Previsão e Análise de Preço das Ações BX 2025

Última atualização: junho de 2025 | Dados referentes ao comunicado de resultados do 1º trimestre de 2025 da Blackstone

Blackstone Inc. (NYSE: BX), a maior gestora de ativos alternativos do mundo com aproximadamente US$ 1,17 trilhão em ativos sob gestão (AUM) no primeiro trimestre de 2025, negociou perto de US$ 135 em junho de 2025, cerca de 20% abaixo de sua máxima histórica de novembro de 2021 e com alta de aproximadamente 15% nos 12 meses anteriores. Este guia explica as métricas financeiras que os analistas realmente usam para avaliar a ação (Ganhos Relacionados a Taxas - FRE, Ganhos Distribuíveis - DE), entrega previsões de preço baseadas em cenários para 2025 e 2026, e fornece um veredicto de investimento condicional fundamentado no framework Preço-para-FRE.

Aviso Legal: Este artigo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento personalizado. O conteúdo reflete uma avaliação analítica com base em dados publicamente disponíveis e não constitui uma solicitação para comprar ou vender qualquer ativo. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Sempre realize sua própria diligência e consulte um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.

Ir para uma seção:

• Instantâneo do Preço das Ações da BX
• O que é a Blackstone? Visão Geral da Empresa e Modelo de Negócios
• Métricas Financeiras da Blackstone: O que os Números Realmente Significam
• Como a Blackstone Ganha Dinheiro
• Motores de Crescimento: O Cenário Otimista
• Riscos Principais: O Cenário Pessimista
• Comparação com Concorrentes: BX vs. KKR, Apollo, Carlyle
• Recomendações de Analistas e Metas de Preço
• Previsão do Preço das Ações da BX 2025–2026
• Análise de Avaliação
• Dividendo: O que os Investidores Precisam Saber
• Perguntas Frequentes
• Veredito de Investimento

Panorama do Preço da Ação BX

A tabela abaixo exibe dados chave de preço e mercado da BX. Para cotações em tempo real, visite NYSE.com ou Yahoo Finance.

Dados de junho de 2025. Verifique os valores atuais no Yahoo Finance ou na NYSE. Apenas para fins informativos. Não é um conselho de investimento.

A BX foi negociada perto de seu ponto médio de 52 semanas em junho de 2025, situando-se aproximadamente 23% abaixo de sua máxima de novembro de 2024 e bem acima das mínimas atingidas durante a correção de mercado de agosto de 2024. Nos 12 meses anteriores, a BX registrou um retorno total de aproximadamente 20%, ficando atrás do retorno de cerca de 27% do S&P 500 no mesmo período, visto que as expectativas de taxas elevadas pesaram sobre as ações do setor financeiro durante grande parte de 2024.

Como as ações da BX se comportaram nos últimos 5 anos?

Fonte: dados históricos de preço da BX, acessado em junho de 2025. Para um gráfico interativo, visite Histórico de preço da BX na Macrotrends.*

A BX entregou um retorno total de aproximadamente 152% ao longo dos cinco anos encerrados em dezembro de 2024, em comparação ao retorno total de aproximadamente 85% do S&P 500 no mesmo período. Ao longo de três anos (de 2022 a 2024), a BX rendeu aproximadamente 88% contra cerca de 33% do S&P 500, embora o selloff da BX em 2022 tenha sido substancialmente mais profundo. O declínio de 2022, uma queda de 40% do pico ao vale, ilustra a sensibilidade da ação aos ciclos de taxas, um tema abordado detalhadamente na seção de riscos abaixo.

O que é a Blackstone? Visão geral da empresa e modelo de negócio

A Blackstone Inc. é a maior gestora de ativos alternativos do mundo, fundada em 1985 por Stephen A. Schwarzman e Peter G. Peterson. A empresa abriu capital em 22 de junho de 2007 e, posteriormente, converteu-se de uma limited partnership para uma C-corporation em 2019, uma mudança que ampliou significativamente sua base potencial de acionistas e simplificou o tratamento tributário de dividendos para investidores de varejo.

O que a Blackstone faz?

A Blackstone é uma gestora de ativos alternativos: uma empresa que investe capital em mercados privados (imobiliário, capital privado, crédito, infraestrutura) em nome de clientes institucionais e de alta renda, recebendo tanto taxas de administração quanto taxas de performance.

Isso diferencia a Blackstone de gestores de ativos tradicionais, como a Vanguard ou a BlackRock, que gerenciam principalmente ações e títulos negociados publicamente e recebem apenas taxas de administração. A estrutura de receita em duas partes da Blackstone cria um perfil de lucros diferente, que métricas GAAP padrão, como o índice P/L, não capturam com precisão. Essa distinção direciona tudo nas seções de análise financeira abaixo.

Stephen A. Schwarzman atua como Chairman e CEO, cargo que ocupa desde a fundação da empresa. Jonathan Gray, Presidente e COO desde 2018, transformou o negócio imobiliário da Blackstone de uma pequena equipe na maior operação de capital privado imobiliário do mundo e é amplamente considerado o provável sucessor de Long prazo da empresa. Schwarzman detém um investir em staking de capital significativo na Blackstone, tornando-o um dos indivíduos mais ricos globalmente. Os principais detentores institucionais incluem Vanguard, BlackRock e vários outros provedores de fundos de índice.

Os Quatro Segmentos de Negócios da Blackstone

Os aproximadamente US$ 1,17 trilhão em AUM (ativos sob gestão: o valor total dos investimentos que a Blackstone gerencia em nome de clientes) são alocados em quatro segmentos:

Fonte: Suplemento de Resultados da Blackstone para o 1º Trimestre de 2025. Dados em 31 de março de 2025. Números AUM arredondados.

O setor imobiliário foi historicamente o maior segmento da Blackstone, mas Crédito e Seguros cresceu para se tornar o maior em AUM, refletindo a mudança secular em direção ao crédito privado. O BREIT (Blackstone Real Estate Income Trust) e o BCRED (Blackstone Private Credit Fund) são veículos de capital perpétuo vendidos por meio de corretoras para investidores qualificados de alto patrimônio líquido. Ambos são abordados em detalhes na seção de vetores de crescimento.

Para entender se a ação da BX está com um preço atrativo, os investidores precisam olhar além dos lucros GAAP para as métricas que realmente capturam o poder de lucro da Blackstone.

Métricas Financeiras da Blackstone: O Que os Números Realmente Significam

Métricas de capital padrão, como o índice P/L, não refletem com precisão o poder de lucro da Blackstone. O lucro líquido GAAP da Blackstone inclui ganhos e perdas de marcação a mercado não realizados em sua carteira de investimentos, itens não monetários que oscilam de trimestre a trimestre com base em avaliações de ativos, em vez de resultados operacionais reais. Duas métricas não-GAAP corrigem essa distorção: Lucros Relacionados a Taxas (FRE) e Lucros Distribuíveis (DE).

Lucros Relacionados a Taxas (FRE): A Métrica que Importa

FRE (Ganhos Relacionados a Taxas): Os ganhos recorrentes da Blackstone provenientes de taxas de administração, antes de contabilizar taxas de desempenho variáveis. Analistas avaliam a BX por um múltiplo de FRE, em vez de pelos lucros contábeis (GAAP), tornando FRE o número mais importante a ser compreendido.

O Fee-Related Earnings (FRE) é a parcela estável e recorrente dos lucros da Blackstone gerada por taxas de administração menos despesas operacionais, excluindo explicitamente taxas de desempenho voláteis e carried interest. É previsível e duradouro, crescendo proporcionalmente ao AUM gerador de taxas, em vez de oscilar conforme as condições do mercado de transações.

Analistas avaliam a BX usando o múltiplo Preço/FRE, calculado como o preço atual da ação dividido pelo FRE anual por ação. A Blackstone historicamente gerou margens de FRE de aproximadamente 53% a 57%, o que significa que mais da metade de cada dólar em receita de taxas de administração se traduz em FRE. A aproximadamente US$ 135 por ação e com um FRE anualizado por ação de aproximadamente US$ 4,90, a BX negocia a aproximadamente 27,5× FRE em junho de 2025, em comparação com uma média histórica de 5 anos de aproximadamente 28 a 32×.

Lucros Distribuíveis (DE) e a Conexão com Dividendos

DE (Lucros Distribuíveis): O caixa total que a Blackstone ganha e pode pagar aos acionistas, incluindo tanto o FRE quanto as taxas de performance realizadas (carry). O DE determina o dividendo trimestral da BX.

Lucros Distribuíveis (DE) é o caixa total que a Blackstone gerou e pode distribuir aos acionistas. Inclui FRE mais taxas de performance realizadas (juros sobre o lucro) e outras receitas realizadas. A hierarquia: FRE é a base previsível; DE adiciona participação variável nos lucros por cima; o lucro líquido do GAAP adiciona ainda movimentos não realizados de marcação a mercado que não representam nenhum caixa.

O DE por ação flutua consideravelmente a cada trimestre, dependendo de quantos investimentos a Blackstone monetiza. Em anos com forte atividade de negociação, o DE excede significativamente o FRE. Em mercados com baixa atividade de negociação, o DE se aproxima do FRE. Essa variabilidade se reflete diretamente no dividendo trimestral, que é por isso que o dividendo da BX não é fixo.

A diferença entre o AUM total ($1,17T) e o AUM que gera taxas ($0,84T) representa o "dry powder": capital comprometido, mas ainda não investido, que passará a gerar taxas à medida que a Blackstone o aloca. Esse pipeline sustenta o crescimento futuro do FRE mesmo sem novas captações.

Blackstone Inc. Comunicado de Resultados e Suplemento Financeiro do 1T 2025. FRE e DE são métricas não-GAAP. Reconciliações disponíveis em ir.blackstone.com.

Para interpretar corretamente os resultados da Blackstone, concentre-se nas seções de Resultados por Segmento e Suplemento Financeiro do comunicado à imprensa, e não na demonstração de resultados GAAP. Os números relevantes estão disponíveis em ir.blackstone.com.

Como a Blackstone Ganha Dinheiro: Detalhamento da Receita e Estrutura de Lucros

A Blackstone gera receita por meio de dois fluxos estruturalmente distintos, cada um com um perfil de risco e variabilidade diferente.

Como a Blackstone Ganha Dinheiro?

A Blackstone ganha dinheiro de duas formas: taxas de gestão cobradas sobre os ativos sob gestão, independentemente do desempenho do investimento, e participação nos lucros obtida quando os investimentos geram lucros acima de um limite estabelecido.

Fluxo 1: Taxas de Gestão. A Blackstone cobra aproximadamente de 1% a 1,5% de AUM sujeitos à taxa por ano como taxa de gestão. Essas taxas são coletadas independentemente do desempenho dos investimentos subjacentes. Com aproximadamente US$ 840 bilhões em AUM sujeitos à taxa, as taxas de gestão geram cerca de US$ 7,3 bilhões anualmente, o que flui diretamente para o FRE após as despesas operacionais. A cadeia de transmissão é importante para investidores de ações: o crescimento de AUM impulsiona o crescimento das taxas de gestão, que impulsiona o crescimento do FRE, que impulsiona o múltiplo de avaliação da ação.

Fluxo 2: Carried Interest (Carry).

Carried Interest (Carry): A participação da Blackstone nos lucros de investimento, tipicamente 20%, obtida quando os retornos do fundo excedem uma hurdle rate (taxa de retorno mínima) de aproximadamente 8%. Esta é a parcela variável, baseada no desempenho, dos ganhos da Blackstone que eleva o DE acima do FRE.

Pense no carry como a comissão de um corretor de imóveis: a Blackstone só o recebe quando o negócio é fechado, ou seja, quando um investimento é vendido via IPO, aquisição corporativa ou venda de imóvel. Entre os eventos de saída, o carry é acumulado como não realizado no balanço patrimonial, mas não flui para o DE (Distributable Earnings) ou para o dividendo. A Blackstone detém atualmente uma estimativa de mais de US$ 200 bilhões em carry não realizado em seus fundos, representando um catalisador de ganhos futuros quando os mercados de negociações acelerarem.

Durante o ciclo de elevação de juros de 2022 a 2023, o aumento dos custos de empréstimo desacelerou a atividade de negociação, atrasou a monetização de ativos e reduziu o carry realizado. DE comprimiu em direção a FRE, os dividendos caíram e as ações da BX declinaram aproximadamente 40% em relação aos seus picos de 2021. Esse episódio é a evidência mais clara disponível de como a dinâmica do ciclo de carry impulsiona o movimento do preço das ações.

Drivers de Crescimento da Blackstone: O Caso Otimista para as Ações da BX

Três vetores de crescimento estrutural sustentam a tese de alta para as ações da BX, com um quarto catalisador macroeconômico que poderia acelerar os três simultaneamente.

Motor de Crescimento 1: Crescimento composto AUM. Os ativos sob gestão da Blackstone AUM cresceram aproximadamente 11% ano a ano em 2024, atingindo US$ 1,12 trilhão no final do ano antes de subir para US$ 1,17 trilhão no Q1 de 2025. A dinâmica subjacente: escala permite o acesso a negócios maiores e melhores oportunidades de coinvestimento, o que gera retornos que atraem mais capital de LP, o que faz com que AUM cresça ainda mais. O pipeline de captação de recursos da Blackstone no início de 2025 incluiu vários fechamentos de fundos de grande porte nas estratégias de imóveis, crédito e infraestrutura.

Motor de Crescimento 2: Expansão de Capital Perpétuo. Veículos de capital perpétuo são fundos de investimento sem data de término fixa, permitindo que a Blackstone receba taxas de gestão indefinidamente, em vez de devolver o capital aos investidores após um período definido. Fundos tradicionais de capital privado e imobiliários têm vida útil de 10 anos; quando eles vencem e devolvem o capital, a receita de taxas associada para. Veículos perpétuos não possuem essa limitação.

Os dois principais veículos perpétuos da Blackstone são o BREIT (Blackstone Real Estate Income Trust), um REIT não negociado em bolsa que oferece a investidores qualificados de alto patrimônio líquido acesso a imóveis de grau institucional, e o BCRED (Blackstone Private Credit Fund), o veículo análogo para exposição a crédito. O capital perpétuo AUM cresceu de aproximadamente 21% do total de AUM em 2019 para aproximadamente 37% no primeiro trimestre de 2025, de acordo com os suplementos de resultados trimestrais da Blackstone. Até o primeiro trimestre de 2025, as entradas de capital perpétuo excederam os resgates por seis trimestres consecutivos, sugerindo que essa mudança na composição continua no caminho certo. À medida que a proporção aumenta, a previsibilidade e a durabilidade do FRE melhoram, o que sustenta um múltiplo de avaliação Preço/FRE mais alto. O episódio de resgate do BREIT de 2022 a 2023 demonstrou que o capital perpétuo não é isento de riscos; essa história é abordada detalhadamente na seção de riscos.

Impulsionador de Crescimento 3: Vento Favorável Secular do Crédito Privado. Os bancos recuaram nos empréstimos alavancados na última década devido a requisitos regulatórios de capital, criando uma lacuna estrutural que gestores de crédito privado como a Blackstone executadas. A Blackstone Credit & Insurance (BXCI) gerencia empréstimos diretos, dívida mezanino, CLOs (Obrigações de Empréstimo Colateralizadas) e estratégias vinculadas a seguros. O AUM do segmento de crédito cresceu aproximadamente 19% em 2024. Ao contrário do setor imobiliário, o crédito se beneficia de taxas de juros mais altas porque os empréstimos da Blackstone são principalmente de taxa flutuante, o que significa que a receita de juros aumenta à medida que as taxas básicas sobem. Isso torna o segmento de crédito um hedge natural parcial para a sensibilidade às taxas da Blackstone em outras áreas.

Motor de Crescimento 4: Impulso do Ciclo de Taxas. Um ciclo de corte de juros do Federal Reserve é o catalisador de curto prazo mais poderoso para a BX. Cada corte de taxa de 25 a 50 pontos básicos cria impulso em vários setores: mercado imobiliário (a compressão da cap rate restaura as avaliações), private equity (financiamento de LBO mais barato retoma o fluxo de negociações) e o ciclo mais amplo de realização de 'carry'. Quando o Fed começou a cortar juros no final de 2024, a BX respondeu com uma recuperação material no preço das ações.

Os catalisadores que normalmente impulsionam as ações da BX incluem expectativas de cortes nas taxas, entradas de AUM que superam as estimativas de consenso, realização acelerada de carry de saídas de negócios ou IPOs, recuperação de entradas do BREIT após o episódio de resgate de 2022 a 2023 e surpresas positivas de lucros FRE ou DE em relação às estimativas dos analistas.

As mesmas dinâmicas que criam o potencial de alta também definem os principais riscos de baixa.

Principais Riscos para as Ações da Blackstone: O Cenário Pessimista

As mesmas características do modelo de negócio que criam o potencial de ganhos da Blackstone também definem seus riscos primários. BX não é uma ação defensiva. É um ativo financeiro de alto beta que amplifica tanto as altas quanto as baixas do mercado.

Risco de Taxa de Juros: Como a Política do Fed Afeta as Ações da BX

As taxas de juros afetam a Blackstone de forma diferente, dependendo do segmento de negócios. O efeito líquido é mais matizado do que uma caracterização genérica de que 'taxas em alta prejudicam o setor financeiro'.

Canal de Imobiliário: Quando as taxas sobem, as taxas de capitalização (cap rates: a relação entre a renda anual de um imóvel e seu valor) aumentam, o que comprime as avaliações das propriedades. Valores de propriedade mais baixos reduzem o valor patrimonial líquido do BREIT, o que pode desencadear solicitações de resgate dos investidores. Os resgates comprimem o capital perpétuo AUM e reduzem a receita de taxas de administração, pressionando tanto o FRE quanto o DE.

Canal de Private Equity: Juros mais altos aumentam o custo do financiamento de leveraged buyout (LBO). LBOs adquirem empresas usando uma mistura de capital próprio e dinheiro emprestado, com os ativos da empresa-alvo usados como garantia. Quando a dívida é cara, menos LBOs são fechados, menos empresas do portfólio são adquiridas e menos ativos são vendidos, retardando a realização de carry e reduzindo o DE.

Canal de crédito: O segmento de crédito é um hedge natural parcial. Taxas básicas mais elevadas aumentam a receita de juros nas carteiras de empréstimos de taxa flutuante da Blackstone, compensando parcialmente a fraqueza impulsionada pelas taxas no setor imobiliário e em PE.

Durante o ciclo de aumento das taxas de juros do Federal Reserve de 2022 a 2023, o mais rápido em aproximadamente 40 anos, as ações da BX caíram cerca de 40% de seu pico histórico de novembro de 2021. O DE desvalorizou acentuadamente, o dividendo trimestral caiu de mais de US$ 1,00 por ação em meados de 2021 para menos de US$ 0,40 no final de 2022, e os pedidos de resgate da BREIT atingiram níveis de crise. Essa sequência é o teste de estresse mais claro disponível para o modelo de negócios da Blackstone.

Risco de Resgate da BREIT: Lições de 2022–2023

BREIT (Blackstone Real Estate Income Trust) esteve no centro do evento de risco específico mais significativo na história da BX como empresa de capital aberto.

BREIT é um REIT não negociado, um fundo de investimento imobiliário não listado em uma bolsa de valores pública. Os investidores só podem entrar ou sair através de janelas programadas de subscrição e resgate, em vez de vender ações livremente em uma bolsa. Lançado em 2017, o BREIT cresceu para aproximadamente US$ 70 bilhões em NAV até o final de 2022, tornando-o um dos maiores REITs não negociados do mundo.

Quando o Fed começou a aumentar agressivamente as taxas em 2022, o portfólio imobiliário da BREIT sofreu pressão de avaliação. O aumento das taxas de capitalização comprimiu NAV. Alguns investidores buscaram sair. Os pedidos mensais de resgate da BREIT começaram a exceder os limites mensais de resgate do fundo, que limitam o volume de saída para proteger os investidores remanescentes. Quando esses limites foram acionados e divulgados, a cobertura negativa da mídia se intensificou, o que gerou mais pedidos de resgate, criando um feedback loop. A Blackstone atendeu a todos os pedidos válidos, mas o episódio criou um risco de Headline sustentado que pesou sobre as ações da BX por mais de um ano.

Status atual: As solicitações de resgate do BREIT retornaram aos limites normais ao longo de 2024. O NAV do fundo se estabilizou e começou a se recuperar à medida que as expectativas de taxas mudaram. No 1º trimestre de 2025, o BREIT gerenciava aproximadamente US$ 59 bilhões em NAV, com solicitações de resgate mensais bem abaixo dos limites máximos. O risco diminuiu, mas não foi eliminado. Qualquer reversão sustentada nas avaliações imobiliárias ou uma renovação acentuada da aversão ao risco dos investidores poderia reacender a pressão de resgate.

Outros Fatores de Risco: Um Inventário Completo

Além das taxas de juros e BREIT, investidores nas ações da BX devem acompanhar os seguintes fatores de risco:

• Dependência do ciclo de carry: Os ganhos são estruturalmente irregulares. Em mercados de transações lentas, o DE (Distributable Earnings) comprime-se em direção ao FRE (Fee-Related Earnings) e o dividendo cai substancialmente. Os acionistas da BX sentem essa volatilidade diretamente, mesmo que os ativos privados subjacentes não tenham sofrido um declínio permanente.
• Risco de pessoa-chave: A proeminência de Stephen Schwarzman, seus relacionamentos no mercado e sua participação na empresa criam concentração. Sua saída ou problemas de saúde seriam um evento negativo relevante. O papel de Jonathan Gray como presidente desde 2018 mitiga isso parcialmente, sinalizando um caminho de sucessão ordenado.
• Risco regulatório: Propostas legislativas periódicas para tributar o carry interest como renda ordinária em vez de ganhos de capital reduziriam diretamente os lucros da Blackstone após impostos. Esse risco ressurge em cada ciclo eleitoral.
• Competição por capital de LP: KKR, Apollo e uma lista crescente de gestores alternativos emergentes competem pelas mesmas alocações institucionais. Se a Blackstone tiver um desempenho inferior ao de seus concorrentes em termos de retornos, o crescimento do AUM desacelera.
• Concentração imobiliária: Apesar da diversificação, o setor imobiliário continua sendo uma parte relevante do AUM e, historicamente, gerou a maior parte do carry. Uma desaceleração prolongada no setor imobiliário cria um risco de ganhos desproporcional.
• Beta de mercado: BX é uma ação financeira de beta alto. Em episódios de mercado de aversão ao risco (risk-off), a BX normalmente cai mais do que o S&P 500.
• Risco de recessão: Em uma recessão, as avaliações dos ativos caem em todo o portfólio, a atividade de transações trava, a demanda por capital de LP se contrai e as taxas de inadimplência de crédito aumentam, tudo isso reduzindo o DE e os dividendos. As estruturas de fundos privados da Blackstone permitem uma gestão paciente através dos ciclos, mas os acionistas públicos sentem a pressão da marcação a mercado de qualquer maneira.

Blackstone vs. KKR vs. Apollo vs. Carlyle: Comparativo entre pares

Entre os quatro maiores gestores de ativos alternativos de capital aberto, Blackstone detém a maior posição AUM, mas a escala por si só não determina qual ação oferece o melhor caso de investimento.

Como o Blackstone se compara ao KKR?

A Blackstone e a KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) são as duas empresas comparáveis de capital aberto mais diretas na gestão de ativos alternativos, compartilhando estruturas de negócios semelhantes, mas divergindo significativamente na composição de segmentos e na trajetória estratégica.

Fonte: Comunicados de resultados do 1º trimestre de 2025 das empresas. Métricas equivalentes a FRE definidas de forma distinta por cada empresa; as comparações são aproximações. As comparações entre pares utilizam a própria métrica de lucros não-GAAP de cada empresa, conforme divulgada. Dados de maio de 2025. Métricas não-GAAP; reconciliações disponíveis no site de relações com investidores de cada empresa.

A Blackstone lidera em AUM total e detém um modesto valuation premium em relação à KKR, refletindo sua escala e mix de capital perpétuo. A KKR entregou um crescimento de AUM mais rápido (aproximadamente 16% em 2024) ao expandir agressivamente em crédito e seguros, estreitando o gap de valuation com a Blackstone. A Apollo Global Management Inc. (NYSE: APO) destaca-se pela sua propriedade da Athene, uma grande seguradora que fornece um balanço patrimonial cativo robusto para estratégias de crédito. A margem FRE menor da Apollo e seu modelo focado em seguros explicam seu desconto em relação à BX e KKR. O Carlyle Group Inc. (NASDAQ: CG) completa o grupo de pares e trades com um desconto significativo, refletindo margens FRE mais baixas e AUM menos diversificado.

Entre os quatro, a escala da Blackstone e seu mix de capital perpétuo a tornam a escolha padrão para investidores que buscam ampla exposição a gestão de ativos alternativos. O crescimento recente maior da KKR em AUM e avaliação semelhante a tornam uma alternativa crível para investidores que priorizam o momentum de crescimento em vez do tamanho. A escolha certa depende de preferências setoriais e tolerância à avaliação em vez de uma única métrica.

O que Wall Street Pensa: Avaliações de Analistas da BX e Preços-Alvo

Aproximadamente 80% dos analistas que cobrem a BX classificaram a ação como Compra ou Overweight em junho de 2025, com um preço-alvo de consenso de aproximadamente US$ 165, o que implica um potencial de valorização de cerca de 22% em relação ao preço de aproximadamente US$ 135 em junho de 2025.

Resumo do Consenso dos Analistas

Fonte: Estimativas de analistas em junho de 2025, provenientes da Bloomberg e de notas de pesquisa publicamente disponíveis.

Avaliações Individuais de Analistas (exemplos representativos)

Metas de preço de analistas representam estimativas de 12 meses para o futuro, baseadas em premissas e modelos individuais dos analistas. Elas não são garantias de desempenho futuro. Recomendações e metas de analistas podem ser alteradas a qualquer momento. Estes são alvos de analistas de Wall Street de empresas conhecidas, não previsões de preço geradas por IA.

O preço-alvo de consenso de aproximadamente US$ 165 pressupõe um crescimento contínuo de AUM na faixa de 10 a 12%, uma recuperação gradual da realização de carry à medida que os mercados de transações se normalizam e um ambiente de taxas amplamente estável. O preço-alvo máximo de US$ 210 (Wells Fargo) reflete um cenário em que os cortes de taxas aceleram materialmente a atividade de transações. O preço-alvo mínimo reflete uma visão cautelosa sobre o cronograma de recuperação do setor imobiliário comercial.

Se essas metas de preço são atingíveis depende não apenas do crescimento dos lucros, mas também do múltiplo de avaliação que o mercado atribui a esses lucros.

Previsão do preço das ações da BX: 2025, 2026 e além

A previsão de preço de ações envolve incerteza genuína. Os cenários abaixo são construídos com base em dados de consenso de analistas e premissas claramente declaradas. Eles são estruturas analíticas, não previsões. Estes cenários refletem as metas de consenso de analistas de Wall Street e as premissas financeiras declaradas, não projeções de preço geradas por IA a partir de ferramentas automatizadas.

Cenário de Alta (Meta para 2025: $185 a $210)

Premissas: o Federal Reserve realiza de 2 a 3 cortes adicionais de juros em 2025; o segmento imobiliário da Blackstone se beneficia da compressão do cap rate e do aumento no volume de transações; os aportes no BREIT aceleram, aumentando o capital perpétuo AUM em 15% ou mais; a realização de carry de fundos de PE e imobiliários acelera à medida que os mercados de IPO e M&A se recuperam; o FRE cresce aproximadamente 15% ano a ano. Sob essas condições, a negociação da BX entre 35 e 38x o FRE seria consistente com a ação atingindo a faixa de US$ 185 a US$ 210, em linha com o limite superior das metas dos analistas.

Cenário Base (Meta para 2025: US$ 155 a US$ 175)

Premissas: Fed realiza de 1 a 2 cortes de juros; AUM cresce aproximadamente de 10 a 12% em termos anuais; a realização de carry se normaliza gradualmente sem uma aceleração significativa; o FRE cresce aproximadamente de 10 a 12%; o segmento de crédito continua como o principal motor de crescimento. Sob as premissas do cenário base, o BX a aproximadamente 28 a 30x FRE implica um preço-alvo de 12 meses de US$ 155 a US$ 175, amplamente consistente com o consenso dos analistas.

Cenário de Baixa (Meta para 2025: $105 a $125)

Premissas: O Fed interrompe os cortes de juros ou inverte o curso; o setor imobiliário comercial enfrenta uma nova pressão de valorização; os pedidos de resgate do BREIT aumentam; a atividade de negócios permanece moderada; o crescimento da FRE desacelera para 4% a 6%. Sob essas condições, a BX poderia ser reavaliada para 22x FRE ou menos, com a ação potencialmente revisitando a faixa de US$ 105 a US$ 125, consistente com a extremidade inferior das metas dos analistas.

Perspectiva 2026

Segundo o presidente da Blackstone, Jonathan Gray, na teleconferência de resultados do Q1 de 2025 (abril de 2025), a empresa espera fluxos de entrada contínuos consistentes com sua meta de crescimento anual de AUM de 10 a 12%, vê um carry embarcado significativo em todo o portfólio pronto para ser realizado à medida que os mercados se normalizam e considera a mudança estrutural para mercados privados como um vento favorável para várias décadas. Para investidores com um horizonte de 2 anos, o cenário base repousa sobre AUM compondo aproximadamente US$ 1,3 a US$ 1,4 trilhão até o final de 2026, capital perpétuo atingindo aproximadamente 40 a 42% de AUM, e a realização de carry normalizada contribuindo para DE de aproximadamente US$ 6 a US$ 7 bilhões anualmente. Com 28x FRE sobre FRE por ação de aproximadamente US$ 5,50 a US$ 6,00, o cenário base de 2026 sugere uma faixa de preço de US$ 155 a US$ 170, embora maior incerteza se aplique a este horizonte mais longo.

A Ação BX está Sobrevalorizada ou Subvalorizada? Análise de Valuation

Avaliar a Blackstone corretamente exige ignorar a métrica que a maioria das ferramentas de triagem de ações exibe primeiro.

A ação da BX está supervalorizada ou subvalorizada?

A aproximadamente 27,5x FRE, BX negocia modestamente abaixo da sua média histórica de 5 anos de aproximadamente 30x, sugerindo que a ação está com avaliação justa a ligeiramente atrativa em relação ao seu próprio histórico em junho de 2025.

Como avaliar as ações da Blackstone: um processo de quatro etapas

1. Deixe de lado o P/L GAAP. O P/L GAAP da BX de aproximadamente 35x aparece em todos os rastreadores de ações. Não é a métrica correta. O lucro líquido GAAP da Blackstone inclui ganhos e perdas não realizados de marcação a mercado em sua carteira de investimentos, itens não monetários sem relação direta com o poder de geração de caixa. Em um trimestre de forte valorização de ativos, o LPA GAAP dispara, fazendo com que a BX pareça barata. Em um trimestre fraco, ele desaba, fazendo com que a BX pareça cara. Nenhuma das leituras é analiticamente útil.

2. Calcule o Preço/FRE. Divida o preço atual da ação pelo FRE anual por ação. A US$ 135 dividido por aproximadamente US$ 4,90, o múltiplo atual é de aproximadamente 27,5x. Compare isso com a média histórica de 5 anos da própria BX (aproximadamente 30x) e com os múltiplos de empresas concorrentes (KKR aproximadamente 26x, Apollo aproximadamente 22x) para contexto.

3. Use o Price-to-DE como uma verificação secundária. A aproximadamente 33× DE, a BX está precificando uma recuperação significativa de carry acima do caso base. Este múltiplo é mais volátil do que o Price-to-FRE devido à dependência do ciclo de carry. Trate-o com cautela se a realização de carry decepcionar.

4. Avalie se um múltiplo premium ou de desconto é justificado. Fatores que suportam um premium em relação à média histórica: mix de capital Perpétuo acelerado, estabilidade da Margem FRE, crescimento do AUM acima dos pares. Fatores que suportam um desconto: risco de aumento de taxa, instabilidade do BREIT, prolongada seca do mercado de negócios.

Para realizar sua própria análise Price-to-FRE, baixe o Suplemento Financeiro trimestral da Blackstone em ir.blackstone.com e utilize o valor de FRE por ação das tabelas de relatórios por segmento.

Dividendo Blackstone: O que os Investidores de Renda Precisam Saber

Sim, a Blackstone paga dividendos trimestrais. No entanto, diferentemente da maioria das ações de dividendos, o dividendo da BX é variável: ele oscila a cada trimestre com base no Lucro Distribuível (DE) por ação, e não em um valor fixo definido previamente pelo Conselho.

Dividendos BX: Fatos Principais

Total dos últimos doze meses: aproximadamente US$ 3,88 por ação. Rendimento acumulado a aproximadamente US$ 135: aproximadamente 2,9%. O dividendo da BX é variável; ele flutua a cada trimestre com base nos Lucros Distribuíveis por Ação e não pode ser anualizado de forma confiável a partir de um único pagamento trimestral. Fonte: RI da Blackstone.

A Blackstone calcula o dividendo trimestral em aproximadamente 85% a 90% do DE por ação referente ao trimestre anterior. O Conselho declara o dividendo poucas semanas após cada divulgação de resultados trimestrais, com o pagamento ocorrendo tipicamente de 3 a 4 semanas após a declaração. O cronograma de pagamento segue a ordem: divulgação de resultados, declaração de dividendos, data de registro e, por fim, pagamento.

Antes de 2019, a Blackstone era estruturada como uma sociedade limitada (limited partnership) e emitia formulários fiscais K-1, o que complicava a titularidade para investidores de varejo e certas instituições isentas de impostos. A conversão de 2019 para uma C-corporation significa que os dividendos da BX agora recebem o tratamento tributário padrão de dividendos qualificados, uma simplificação significativa.

Comparando os dividend yields acumulados: BX aproximadamente 2,9%, KKR aproximadamente 0,7%, Apollo aproximadamente 1,7%, Carlyle aproximadamente 3,2%. A BX rende mais do que a KKR e a Apollo principalmente porque retém uma porcentagem menor de DE (lucros distribuíveis) como capital de giro. Investidores que buscam renda não devem confiar na BX como uma fonte de renda estável e previsível. O dividendo pode cair significativamente em trimestres de baixa realização de carry. A BX é melhor categorizada como uma ação de crescimento de renda com distribuições variáveis que recompensam a paciência ao longo de um ciclo completo de transações.

Ações da Blackstone: Perguntas Frequentes

As ações da Blackstone são um bom investimento?

Para investidores de Long-term que acreditam no crescimento secular dos mercados privados, esperam a normalização das taxas de juros e têm um horizonte de investimento de 2 a 3 anos, a BX apresenta um caso convincente nas avaliações atuais. A ação trades a aproximadamente 27,5× FRE, modestamente abaixo de sua média histórica de 5 anos, sugerindo que o mercado ainda não precificou totalmente um ciclo de carry normalizado. Investidores com horizontes de tempo mais curtos ou alta sensibilidade às avaliações imobiliárias devem ponderar cuidadosamente o risco do BREIT e a dependência do ciclo de carry antes de comprometer capital.

Qual é o preço-alvo para a ação da BX?

A meta de preço de consenso dos analistas para a BX é de aproximadamente US$ 165 em junho de 2025, com base em aproximadamente 35 estimativas de analistas obtidas da Bloomberg. Isso implica um potencial de alta de aproximadamente 22% em relação ao preço atual de aproximadamente US$ 135. A meta máxima dos analistas é de aproximadamente US$ 210 (Wells Fargo) e a mínima é de aproximadamente US$ 120. Consulte a seção de classificações de analistas acima para ver as estimativas individuais das empresas e as premissas por trás de cada meta.

O que a Blackstone faz?

A Blackstone Inc. é a maior gestora de ativos alternativos do mundo, gerindo aproximadamente US$ 1,17 trilhão em saldo em quatro segmentos: Imobiliário, Capital Privado, Crédito e Seguros, e Investimento Multi-Ativos. A empresa gere capital em nome de investidores institucionais (fundos de pensão, fundos soberanos, seguradoras) e indivíduos de alto patrimônio líquido, recebendo taxas de gestão sobre AUM e taxas de performance (carried interest) quando os investimentos geram lucros acima de uma taxa mínima (hurdle rate). Veja a seção de visão geral da empresa para detalhes completos dos segmentos.

A Blackstone paga dividendos?

Blackstone paga um dividendo trimestral variável vinculado aos seus Ganhos Distribuíveis (DE) por ação. O dividendo não é fixo, portanto, flutua de trimestre para trimestre com base na quantidade de carry que a Blackstone realiza em um determinado período. O dividendo dos últimos doze meses totalizou aproximadamente US$ 3,88 por ação, com um rendimento (yield) dos últimos doze meses de aproximadamente 2,9% aos preços atuais. Consulte a seção de dividendos para ver o histórico completo de pagamentos trimestrais e uma explicação sobre como a estrutura variável difere das ações de dividendos tradicionais.

A ação BX está sobrevalorizada?

O múltiplo Preço/FRE da BX de aproximadamente 27,5x situa-se ligeiramente abaixo da média histórica de 5 anos de aproximadamente 30x, sugerindo que a ação está razoavelmente avaliada em relação ao seu próprio histórico, em vez de sobrevalorizada. O P/L GAAP de aproximadamente 35x que aparece na maioria dos rastreadores não é a métrica de avaliação apropriada para a BX porque inclui distorções de marcação a mercado não monetárias. Consulte a seção de avaliação para o processo completo de avaliação em quatro etapas e comparações de múltiplos entre pares.

Como a Blackstone se compara à KKR?

A Blackstone lidera a KKR & Co. Inc. (NYSE: KKR) em AUM total (aproximadamente US$ 1,17 trilhão contra aproximadamente US$ 660 bilhões) e detém um modesto Premium de avaliação (aproximadamente 27,5x FRE contra aproximadamente 26x). A KKR cresceu AUM mais rápido recentemente (aproximadamente 16% contra aproximadamente 11% em 2024) ao expandir agressivamente em crédito e seguros. Ambas operam com classificações de consenso de 'Compra'. A escolha entre elas depende se o investidor prioriza a escala e a exposição imobiliária da Blackstone ou o maior ímpeto de crescimento recente da KKR em crédito e seguros. Veja a seção de comparação de pares para a tabela completa.

Como as taxas de juros afetam as ações da BX?

O aumento das taxas é um saldo negativo líquido para a BX, pois os segmentos imobiliário e de private capital dominam os lucros. Taxas mais altas comprimem as avaliações imobiliárias, aumentam os custos de financiamento de LBO, desaceleram a atividade de transações e atrasam a realização de carry, tudo o que reduz o DE e os dividendos. O segmento de crédito compensa isso parcialmente, pois a receita de empréstimos a taxas flutuantes aumenta com taxas mais altas. Os cortes de taxas têm o efeito oposto em todo o negócio. O ciclo de aumento de taxas de 2022 causou uma queda de aproximadamente 40% nas ações da BX do pico ao vale, fornecendo um teste de estresse concreto para essa sensibilidade.

Quais são os principais riscos de investir em ações da Blackstone?

Os três principais riscos são: (1) sensibilidade às taxas de juros, particularmente nos segmentos imobiliário e de private equity, onde as taxas crescentes comprimem as avaliações e desaceleram a atividade de negócios; (2) risco de resgate do BREIT, onde condições imobiliárias adversas podem desencadear um ciclo de feedback de solicitações de resgate e cobertura negativa da mídia; e (3) dependência do ciclo de carrego, onde os dividendos e os ganhos totais da BX são significativamente menores em mercados de negócios lentos. Riscos adicionais incluem a concentração de pessoas-chave em torno de Schwarzman, risco regulatório em relação ao tratamento tributário de juros carregados, concentração no setor imobiliário e beta de mercado elevado. Consulte a seção de fatores de risco para o inventário completo com explicações.

Ações da BX: Veredito de Investimento

O Veredito de Investimento da BX

Cenário de alta

• AUM se aproximando de US$ 1,2T com um pipeline de captação financiado; cada US$ 100B adicionais em AUM gera aproximadamente US$ 400M em receita adicional de taxa de administração anual e aproximadamente US$ 200M em FRE incremental
• Capital Perpétuo AUM cresceu de aproximadamente 21% do total de AUM em 2019 para aproximadamente 37% no Q1 2025, melhorando estruturalmente a qualidade do FRE e suportando um múltiplo de avaliação mais alto
• Ciclo de corte de juros começou no final de 2024; cada 50bps em reduções da taxa do Fed cria ventos favoráveis amplos em imóveis, private equity e realização de carry simultaneamente

Cenário de Baixa

• As valorações de imóveis comerciais permanecem sob pressão em certas geografias; um ciclo renovado de aumento das taxas poderia reavivar preocupações com resgate do BREIT e comprimir o DE materialmente.
• BX a aproximadamente 27,5x FRE não está barato em termos absolutos; um ciclo de realização de carry mais lento que o esperado deixaria o DE comprimido e o dividendo abaixo dos níveis TTM.
• BX é uma ação financeira de beta alto que tipicamente declina 1,2 a 1,5 vezes o mercado em episódios de aversão ao risco; o ambiente macroeconômico atual contém incerteza genuína sobre o ritmo de flexibilização monetária.

Avaliação Atual

A aproximadamente 27,5× FRE, BX trades modestamente abaixo de sua média histórica de 5 anos de aproximadamente 30×. Para investidores de longo prazo que acreditam no crescimento contínuo de AUM em direção a US$ 1,3T a US$ 1,4T até o final de 2026, a normalização das taxas de juros apoiando a recuperação do setor imobiliário e de PE, e a mudança estrutural em direção a capital perpétuo melhorando a previsibilidade de FRE, a ação parece ter um preço justo com potencial de valorização significativo em relação à meta de consenso do caso base de aproximadamente US$ 165. Investidores com horizontes mais curtos, maior aversão ao risco imobiliário ou preocupações sobre os mercados de propriedades comerciais devem ponderar os riscos do BREIT e do ciclo de carry mais fortemente antes de chegar a uma conclusão.

Este artigo é atualizado trimestralmente após os relatórios de resultados da Blackstone. Última atualização: Junho de 2025.

Aviso Legal: Esta análise é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento personalizado. O conteúdo reflete uma avaliação analítica baseada em dados publicamente disponíveis e não é uma solicitação para comprar ou vender qualquer título. O desempenho passado não garante resultados futuros. Consulte um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento. Dados financeiros, preços-alvo de analistas e preços de mercado referenciados neste artigo estavam atualizados na data indicada. Os leitores devem verificar os dados atuais por meio de fontes autorizadas, incluindo o site de relações com investidores da Blackstone em ir.blackstone.com, a NYSE, Yahoo Finance ou Bloomberg.

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