Análise de Ações ON: Semicondutores de Potência SiC

Publicado: [DATE] | Última Atualização: [DATE] | Dados de: [DATE]

A onsemi (NASDAQ: ON) é um dos 3 principais fornecedores globais de semicondutores de potência de carboneto de silício, com as ações da ON sendo negociadas aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS: % abaixo da máxima histórica] abaixo do seu pico no final de 2021, à medida que uma correção de inventário de semicondutores multianual afetou tanto a receita quanto as margens brutas. O argumento de investimento da empresa gira em torno de se as melhorias estruturais feitas desde 2021 se reafirmarão à medida que os clientes recompõem seus estoques de chips e a produção de veículos elétricos escala.

Ações da onsemi (ON): Preço Atual e Principais Estatísticas

onsemi, anteriormente conhecida como ON Semiconductor Corporation, trades na NASDAQ sob o ticker ON e é um membro do índice S&P 500. A tabela abaixo reflete os dados de mercado mais recentes disponíveis; para preços em tempo real do pré-mercado e after-hours, veja as estimativas de analistas do Yahoo Finance para a ON{target="_blank" rel="noopener noreferrer

Fonte: Yahoo Finance. Dados de [DATE].

As ações da ON atingiram sua máxima histórica de aproximadamente US$ 115–US$ 117 no final de 2021 e início de 2022, impulsionadas pelas expectativas de pico de demanda por veículos elétricos e pelo Premium mais amplo da escassez de suprimentos de semicondutores. Em 2024, as ações da ON [DATA REQUIRED: retornaram/caíram] [DATA REQUIRED]%, em comparação com o retorno de [DATA REQUIRED]% do ETF de semicondutores SOXX no mesmo período, refletindo ventos contrários de correção de inventário específicos para os mercados finais de semicondutores de potência. A faixa de 52 semanas captura todo o escopo dessa pressão.

O que é onsemi? Visão Geral da Empresa e Modelo de Negócios

A onsemi projeta e fabrica semicondutores inteligentes de potência e sensoriamento, atendendo principalmente a aplicações de veículos elétricos, ADAS automotivo e automação industrial. A empresa negocia na NASDAQ com o código ON e opera três segmentos reportáveis: o Power Solutions Group (PSG), o Advanced Solutions Group (ASG) e o Intelligent Sensing Group (ISG). A onsemi é uma das 3 maiores fornecedoras globais de dispositivos de potência de carbeto de silício e detém participação no S&P 500. O nome legal anterior era ON Semiconductor Corporation; a empresa mudou sua marca para onsemi em 2022.

Três Segmentos de Negócios da onsemi

O maior segmento de receita da onsemi, o Power Solutions Group (PSG), produz transistores de efeito de campo metal-óxido-semicondutor (MOSFETs) de carbeto de silício (SiC, um tipo de dispositivo de potência usado para alternar e amplificar sinais elétricos), transistores bipolares de porta isolada (IGBTs, um dispositivo de potência usado em acionamentos de motores industriais e algumas aplicações de EV), módulos de potência inteligentes (IPMs) e drivers de porta para aplicações de EV e industriais. Ao contrário de empresas de chips de IA, como a NVIDIA, que projetam processadores lógicos para data centers, a onsemi foca em semicondutores de potência: componentes que controlam e convertem energia elétrica em sistemas físicos, como trens de força de EV e equipamentos de fábrica. Os semicondutores de potência são valorizados pela eficiência energética e robustez térmica, em vez da velocidade de processamento, razão pela qual a onsemi trades a um múltiplo P/L materialmente inferior ao das empresas de chips de IA. (Para contexto sobre os diferentes drivers de avaliação do mercado de chips de IA, veja nossa análise de preço das ações da NVIDIA.)

O Advanced Solutions Group (ASG) abrange produtos de sinal misto, analógicos e embarcados, atendendo aos mercados de eletrônicos automotivos, controles industriais e de comunicação. O Intelligent Sensing Group (ISG) produz sensores de imagem de alto desempenho para câmeras automotivas usadas em sistemas ADAS, incluindo aviso de saída de faixa, frenagem automática de emergência e estacionamento com visão 360 graus. As famílias de produtos carro-chefe do ISG incluem as séries de sensores PYTHON e AR0. À medida que os veículos adicionam mais câmeras por Plataforma (alguns veículos Premium carregam 10 ou mais câmeras), a receita do ISG cresce proporcionalmente. O ISG é um segmento diferenciado e que agrega Margem, com altas barreiras de entrada em relação a semicondutores de potência de commodity.

Fonte: Relatório Anual da onsemi [ANO]. Dados referentes a [DATA].

A onsemi opera sob um modelo de fabricação fab-lite, o que significa que a empresa possui instalações de fabricação de semicondutores (fabs) para seus produtos mais proprietários, especialmente SiC, enquanto terceiriza a produção de produtos comoditizados para fundições (foundries) externas. Este modelo situa-se entre projetistas de chips totalmente fabless, como a Qualcomm, e fabricantes de dispositivos totalmente integrados (IDMs), como a Intel.

A Transformação El-Khoury

Hassane El-Khoury tornou-se Presidente e CEO da onsemi em janeiro de 2021, vindo da Cypress Semiconductor, onde atuou como CEO antes da aquisição daquela empresa pela Infineon Technologies. El-Khoury chegou com um mandato específico: sair das linhas de produtos de commodities, vender ativos de fabricação de baixo desempenho e redirecionar a capacidade da empresa para soluções inteligentes de energia e sensoriamento de alta Margem.

Nos dois anos seguintes, El-Khoury desativou mais de 20 linhas de produtos analógicos commodity, alienou várias fábricas legadas e estabeleceu acordos de fornecimento de longo prazo com grandes OEMs automotivos para criar visibilidade de receita futura. O resultado da Margem Bruta foi mensurável: de aproximadamente 33% quando ele chegou, a Margem Bruta da onsemi expandiu para um pico de cerca de 47% em 2022 e 2023. Essa expansão reclassificou as ações da ON de uma avaliação de semicondutores commodity para um Premium de crescimento, um Premium que a subsequente correção de estoque apagou parcialmente.

Desempenho Financeiro da onsemi: Receita, Lucros e Margens

Os resultados trimestrais mais recentes da onsemi estão resumidos na tabela abaixo, extraídos diretamente do comunicado de imprensa sobre os resultados da empresa arquivado na SEC como um formulário 8-K.

Fonte: Comunicado de imprensa de resultados do T[X] [ANO] da onsemi, datado de [DATA], via arquivamento 8-K da SEC EDGAR.

A receita trimestral mais recente da onsemi de $[DATA REQUIRED] bilhões representou uma variação de [DATA REQUIRED]% ano a ano, pois a correção de estoque de semicondutores continuou a reduzir as taxas de pedidos de clientes automotivos e industriais. A gerência previu uma receita para o próximo trimestre de $[DATA REQUIRED] bilhões a $[DATA REQUIRED] bilhões, em comparação com a estimativa de consenso dos analistas de $[DATA REQUIRED] bilhões no momento da emissão, de acordo com o comunicado de imprensa de resultados da empresa datado de [DATE].

O EPS diluído em base GAAP foi de $[DATA REQUIRED], enquanto o EPS ajustado não-GAAP foi de $[DATA REQUIRED]; o principal Item de reconciliação entre os dois valores é a despesa de Remuneração baseada em ações. O programa de recompra de ações da onsemi reduz mecanicamente a contagem de ações diluídas ao longo do tempo, o que sustenta o EPS mesmo durante períodos de receita estável ou em declínio.

Margem Bruta: A Tese de Alta em Números

A trajetória da margem bruta da onsemi é a história financeira mais importante para investidores de longo prazo. De aproximadamente 33% quando El-Khoury assumiu o comando em janeiro de 2021, as margens brutas se expandiram para um pico de cerca de 47% em 2022 e 2023, um aumento de aproximadamente 14 pontos percentuais impulsionado por escolhas estratégicas deliberadas em vez de demanda cíclica.

O mecanismo era claro: El-Khoury saiu de mais de 20 linhas de produtos analógicos de commodities com margens brutas inferiores a 30%, vendeu ou encerrou vários acordos de fabricação para produtos de Terceiros e realocou a capacidade de fabricação para dispositivos de potência SiC e sensores de imagem, ambos com margens significativamente mais altas. Essa mudança de mix, combinada com a disciplina de preços que os acordos de fornecimento de Long prazo com fabricantes de automóveis proporcionaram, impulsionou a expansão.

A correção de estoque que começou em 2022 desde então comprimiu as margens de volta para a faixa de 40–45%, criando o debate central para os investidores de ações da ON: a melhoria estrutural é permanente ou foi parcialmente cíclica? A meta pública de margem bruta de longo prazo da administração é [DATA REQUIRED: da teleconferência de resultados mais recente ou dia do investidor], o que implicaria um cálculo específico de potencial de lucros futuros. No trimestre mais recente, a margem bruta está em [DATA REQUIRED]%, em comparação com [DATA REQUIRED]% para a STMicroelectronics e uma margem bruta negativa para a Wolfspeed, que permanece em uma fase de construção intensiva em capital.

O índice P/L projetado da onsemi de [DATA REQUIRED]x se compara a [DATA REQUIRED]x para a mediana do ETF de semicondutores SOXX e [DATA REQUIRED]x para a STMicroelectronics, de acordo com os dados de consenso do [DATA REQUIRED] em [DATE]. O fluxo de caixa livre (fluxo de caixa operacional menos despesas de capital) para os últimos doze meses (TTM, os quatro trimestres fiscais mais recentes) foi de $[DATA REQUIRED], de acordo com a demonstração do fluxo de caixa 10-Q mais recente. O Capex está elevado devido a investimentos em capacidade de fabricação de SiC, portanto o FCF fica abaixo do EBITDA; isso reflete um investimento estratégico intencional, não fraqueza financeira.

A onsemi paga dividendos?

A onsemi não paga dividendo em dinheiro. A empresa retorna capital aos acionistas principalmente por meio de recompras de ações. O conselho autorizou um programa de recompra de ações totalizando $[DADOS NECESSÁRIOS], dos quais $[DADOS NECESSÁRIOS] permanecem disponíveis, conforme o arquivamento 10-Q mais recente. Investidores que buscam renda com suas participações em semicondutores devem tratar a onsemi como uma ação de crescimento e recompra, não como uma ação de dividendos.

--- ## Estratégia de Carbeto de Silício da onsemi e Posicionamento no Mercado de VEs

A tese de investimento da onsemi centra-se no carbeto de silício (SiC), um material semicondutor de gap de banda larga (wide-bandgap) que permite que dispositivos de potência operem em tensões, temperaturas e frequências de comutação mais elevadas do que o silício tradicional. O SiC é o material preferido para os principais inversores de tração em veículos elétricos a bateria (BEVs) e veículos elétricos híbridos plug-in (PHEVs); os híbridos leves que operam em arquiteturas de 48 volts utilizam componentes baseados em silício de menor potência e não geram a mesma oportunidade de conteúdo por veículo.

Por que o Carbeto de Silício é Importante para Veículos Elétricos

O inversor de tração principal, o módulo de eletrônica de potência que controla o motor elétrico de um VE (veículo elétrico), representa a maior oportunidade de conteúdo de SiC por veículo. De acordo com estimativas de analistas, o conteúdo de semicondutores da onsemi por BEV (Veículo Elétrico a Bateria) varia de aproximadamente US$ 400 a US$ 800, em comparação com cerca de US$ 50 a US$ 100 em um veículo tradicional com motor de combustão interna. O inversor de tração sozinho representa uma estimativa de US$ 150 a US$ 300 desse conteúdo de SiC. Além do inversor, a onsemi fornece carregadores de bordo (OBC), conversores DC-DC e sistemas de gerenciamento de bateria (BMS) para completar o conjunto de eletrônicos do powertrain.

Os MOSFETs de SiC estão substituindo os antigos transistores bipolares de porta isolada (IGBTs) em aplicações de veículos elétricos de alto desempenho, pois o SiC opera em frequências de comutação mais altas com menores perdas de energia, o que se traduz diretamente em uma maior autonomia de direção por carga. Esse deslocamento tecnológico é o motor de demanda estrutural que sustenta a tese de alta (bull thesis) para as ações da ON.

O mercado global de semicondutores automotivos deve crescer de aproximadamente US$ 50 bilhões em 2023 para mais de US$ 80 bilhões até 2030, impulsionado pela adoção de VEs e pelo aumento do conteúdo de ADAS por veículo, segundo estimativas da S&P Global Mobility. A participação da onsemi se concentra especificamente nas porções de semicondutores de potência e sensores de imagem desse mercado, não em microcontroladores ou chips de conectividade dominados por outros grandes fabricantes de chips, incluindo Renesas, NXP e Infineon. A onsemi também fornece semicondutores de potência e soluções de sensoriamento para aplicações de automação industrial, incluindo robôs de fábrica, drives de servomotor e sistemas de energia renovável, como inversores solares; o segmento industrial foi mais severamente afetado pela correção de estoques do que o automotivo, e o momento da recuperação industrial permanece um ponto de atenção para a trajetória de receita de curto prazo da ação.

Estratégia EliteSiC da onsemi e Vantagem Competitiva de Fabricação

A linha de produtos EliteSiC da onsemi é a face comercial de sua estratégia de SiC, competindo diretamente com a STMicroelectronics e a Wolfspeed por vitórias de design em grandes montadoras globais. Uma vitória de design ocorre quando uma montadora seleciona os dispositivos SiC da onsemi para uma plataforma de veículo específica, garantindo tipicamente receita plurianual assim que o veículo entra em produção.

A abordagem de fabricação da onsemi cria uma posição diferenciada. Sob o modelo fab-lite, a onsemi controla toda a cadeia de produção de SiC, desde o crescimento do lingote (fabricação do cristal de SiC bruto do qual os substratos são fatiados) até a preparação do substrato, fabricação de wafers e encapsulamento de dispositivos. Essa integração vertical proporciona à onsemi visibilidade de custos e controle da cadeia de suprimentos que competidores de SiC puramente fabless não conseguem igualar, e produz uma economia de substratos que melhora com a escala.

Acordos de fornecimento de Long prazo (LTSAs) com as principais OEMs automotivas proporcionam uma visibilidade de receita plurianual que suaviza os padrões cíclicos de receita típicos das empresas de semicondutores. Esses acordos, assinados durante o período de expansão da oferta de EVs, oferecem aos investidores uma indicação antecipada da demanda reservada, independente das tendências de pedidos Spot. A onsemi mencionou um backlog de LTSA em várias apresentações de resultados, embora nomes específicos de clientes e valores contratuais não sejam divulgados publicamente.

A fabricação de SiC da onsemi sediada nos EUA, incluindo sua instalação em Hudson, New Hampshire, posiciona a empresa para se beneficiar da Lei CHIPS e de Ciência de 2022, que fornece aproximadamente US$ 52 bilhões em subsídios e incentivos fiscais para o investimento em fabricação doméstica de semicondutores. Este cenário político é um impulso favorável, não um catalisador primário de lucros a curto prazo.

Exposição ao Mercado de VE: Cenário Otimista e Cenário Pessimista

A receita automotiva representou aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS]% da receita total da onsemi no ano fiscal [DADOS NECESSÁRIOS], de acordo com o relatório anual da empresa, estabelecendo o mercado de veículos elétricos (EV) e de ADAS automotivo como o principal impulsionador de receita. A base de clientes da onsemi abrange tanto OEMs ocidentais quanto fabricantes chineses de veículos elétricos, sendo que estes últimos têm estado entre os adotantes mais agressivos da tecnologia de inversores de SiC.

A tese de alta baseia-se na expansão estrutural do conteúdo de SiC por veículo, à medida que os volumes de produção de VEs aumentam globalmente. O crescimento das vendas de VEs expandiu o mercado endereçável para os dispositivos de potência da onsemi; para um contexto mais amplo sobre a trajetória do mercado de VEs e seus maiores participantes OEM, veja nossa análise do preço das ações da Tesla.

O cenário pessimista para a exposição a VEs é igualmente específico. A adoção de VEs nos mercados ocidentais cresceu abaixo das expectativas iniciais dos analistas em 2023 e 2024, levando os maiores clientes automotivos da onsemi a reduzirem as taxas de pedidos de curto prazo, mesmo com as tendências de longo prazo dos VEs permanecendo intactas. Os fabricantes chineses de VEs, que vinham sendo compradores agressivos de SiC, também reduziram estoques ao longo de 2023 e 2024 à medida que seus planos de produção se moderaram. A correção de estoque e a moderação da demanda por VEs são ventos contrários relacionados, mas distintos, e ambos pressionaram a receita do segmento automotivo da onsemi durante este período.

onsemi vs. Concorrentes: Como a ON se Compara à STMicroelectronics e à Wolfspeed

onsemi compete no mercado de semicondutores de potência SiC contra dois concorrentes principais de capital aberto: STMicroelectronics (NYSE: STM) e Wolfspeed (NYSE: WOLF, anteriormente conhecida como Cree antes de sua renomeação em 2021). Todas as três empresas estão entre os 3 principais fornecedores globais de SiC por receita, segundo dados de mercado da Yole Intelligence.

Fonte: Yahoo Finance, FactSet. Dados de [DATE]. O P/L projetado da WOLF não é aplicável devido a lucros negativos; o EV/EBITDA é a métrica de comparação relevante. Linha da onsemi em negrito para facilitar a leitura.

Quem são os principais concorrentes da onsemi?

Os principais concorrentes em SiC da onsemi são a STMicroelectronics (STM) e a Wolfspeed (WOLF), mas a empresa também enfrenta concorrência da Infineon Technologies, ROHM Semiconductor e Renesas Electronics em mercados mais amplos de semicondutores de potência, e de fabricantes chineses emergentes, incluindo a SICC e a BYD Semiconductor, a longo prazo.

• STMicroelectronics (NYSE: STM): Fabricante franco-italiana de chips diversificada e uma das 3 principais fornecedoras de SiC, com forte exposição a OEMs automotivas europeias, incluindo Stellantis e Ferrari. A STM representa a comparação competitiva mais direta com a onsemi: ambas são fabricantes de chips lucrativas e diversificadas, profundamente integradas nas cadeias de suprimentos automotivas.
• Wolfspeed (NYSE: WOLF): A única grande empresa de capital aberto pure-play em SiC. A Wolfspeed carrega uma dívida substancial da construção de sua fábrica em Mohawk Valley e tem operado com prejuízo líquido, tornando-se uma exposição de maior risco à mesma megatendência de SiC.
• Infineon Technologies, ROHM Semiconductor, Renesas Electronics: Empresas de semicondutores diversificadas que competem com o segmento PSG da onsemi em aplicações industriais e de gerenciamento de energia automotiva.
• SICC, BYD Semiconductor: Fabricantes chinesas emergentes de SiC que estão desenvolvendo alternativas de cadeia de suprimentos domésticas para OEMs de veículos elétricos (EV) chinesas, representando um risco estrutural de longo prazo para a receita da onsemi na China.

O desempenho das ações da ON em relação ao benchmark do ETF de semicondutores SOXX reflete a exposição específica da onsemi à correção de estoque, que tem sido mais acentuada do que no setor de semicondutores em geral, dada a concentração da onsemi em semicondutores de potência automotivos e industriais.

onsemi vs. Wolfspeed: Principais Diferenças de Investimento

A diferença mais relevante para o investidor entre a onsemi e a Wolfspeed é financeira: a onsemi gera lucros positivos e fluxo de caixa livre, enquanto a Wolfspeed tem operado com prejuízo líquido à medida que financia a construção de sua fábrica em Mohawk Valley, em Marcy, Nova York. A Wolfspeed (anteriormente Cree, um nome que alguns investidores podem reconhecer pelo segmento de iluminação LED antes da alienação desse negócio) é uma empresa pure-play de SiC, sem diversificação de receita fora do mercado de SiC.

De uma perspectiva de investimento, ambas as empresas oferecem exposição à mesma tese de demanda por semicondutores de potência SiC, mas com perfis de risco diferentes. A base de receita diversificada da onsemi (automotiva, industrial, sinais mistos ASG, sensores de imagem ISG) proporciona uma estabilidade de lucros que a Wolfspeed não possui. A tese da Wolfspeed repousa na aceleração de sua fábrica em Mohawk Valley até a capacidade total e no alcance da lucratividade, um caminho que carrega riscos de execução e uma dívida significativa no balanço patrimonial. Se a Wolfspeed tiver dificuldades para crescer, os relacionamentos estabelecidos com clientes e a lucratividade da onsemi a posicionam para capturar participação de mercado.

onsemi vs. STMicroelectronics: Onde Elas Divergem

STMicroelectronics e onsemi são as duas empresas mais comparáveis no mercado de SiC: ambas são fabricantes de chips lucrativas e diversificadas, com grandes bases de clientes automotivos. Suas principais diferenças são a concentração geográfica de clientes e a trajetória da Margem bruta.

A receita de SiC da STM é concentrada em fabricantes automotivos europeus, refletindo as raízes industriais franco-italianas da empresa e relacionamentos de longa data com fabricantes do grupo Stellantis. O mix de clientes da onsemi abrange fabricantes automotivos dos EUA e da Ásia de forma mais ampla, proporcionando-lhe exposição a ciclos de veículos elétricos regionais diferentes. A STM também enfrentou suas próprias pressões de margem bruta devido à correção de inventário de SiC, fornecendo o contexto de que os desafios são generalizados na indústria, em vez de específicos da onsemi. O P/E futuro da STM de [DATA REQUIRED]x e margem bruta de [DATA REQUIRED]% são os pontos de comparação mais relevantes ao avaliar a avaliação da onsemi em relação a um concorrente direto.

Por que as ações da onsemi caíram? Desempenho recente e principais catalisadores

As ações da ON caíram aproximadamente [DATA REQUIRED]% de sua máxima histórica de cerca de US$ 115, atingida no final de 2021, principalmente devido à correção de estoque de semicondutores de 2022-2024, que levou os clientes da onsemi a reduzir seus estoques excessivos de chips em vez de fazer novos pedidos, comprimindo tanto a receita quanto as margens brutas de seus níveis máximos. Uma pressão secundária veio da adoção mais lenta do que o esperado de veículos elétricos (VEs) nos mercados ocidentais em 2023 e 2024, o que reduziu o sinal de demanda de curto prazo para dispositivos de potência SiC.

A Correção de Estoque de Semicondutores Explicada

A correção de estoque de semicondutores refere-se ao período em que clientes automotivos e industriais, após acumularem excesso de estoque de SiC e semicondutores de potência durante a escassez de chips de 2020–2021, reduziram suas taxas de pedidos para esgotar os estoques existentes antes de retomar as compras normais. Este é um fenômeno do cliente final (downstream): os clientes têm chips demais em mãos, então param de comprar, embora a demanda final por veículos e equipamentos continue.

A correção de 2022-2024 atingiu o segmento industrial da onsemi de forma mais severa do que o automotivo, porque os clientes industriais haviam construído estoques maiores em relação às suas taxas de consumo. A receita da onsemi diminuiu de um pico de aproximadamente $[DATA REQUIRED] bilhões em [DATA REQUIRED] para $[DATA REQUIRED] bilhões nos últimos doze meses, segundo os registros da SEC da empresa. As margens brutas se comprimiram do pico de 47% de volta para a faixa de 40-45% à medida que as taxas de utilização da fábrica caíram e os custos fixos de fabricação foram spread sobre volumes de produção mais baixos.

O momento da recuperação da correção de estoque permanece incerto. A administração citou [DATA REQUIRED: indicadores de recuperação específicos da teleconferência de resultados mais recente] como sinais que estão monitorando; as estimativas dos analistas para a normalização variam de [DATA REQUIRED] a [DATA REQUIRED], de acordo com os dados de consenso. Essa incerteza é o principal motivo pelo qual o múltiplo de avaliação das ações da ON sofreu compressão em relação aos seus níveis de pico.

As ações da ON também registraram altas durante este período, quando surgiram catalisadores positivos. Historicamente, as ações da ON subiram após resultados financeiros fortes que superaram as projeções, divulgações de vitórias em design de SiC em grandes OEMs automotivas, upgrades de analistas ligados a revisões no cronograma de recuperação e rotações mais amplas de setor para ações de semicondutores. Esses catalisadores de alta permanecem ativos para investidores que acompanham o cronograma de normalização de estoques.

Exposição à Receita da China

Clientes baseados na China representaram aproximadamente [DATA REQUIRED]% da receita total da onsemi no ano fiscal de [DATA REQUIRED], segundo a nota de rodapé sobre informações geográficas no 10-K mais recente da onsemi no SEC EDGAR{target="_blank" rel="noopener noreferrer"

Do lado da receita, os fabricantes chineses de VEs têm estado entre os clientes de SiC mais ativos da onsemi, impulsionando uma parcela do crescimento da receita automotiva durante o período de 2021–2022. Do lado dos riscos, três cenários específicos ameaçam essa receita: primeiro, os OEMs chineses de VEs estão construindo ativamente cadeias de suprimento domésticas de SiC por meio de empresas como a SICC e o programa interno de semicondutores da BYD; segundo, a escalada das tensões tecnológicas entre os EUA e a China aumenta a possibilidade de expansão dos controles de exportação para cobrir semicondutores de potência; terceiro, a desestocagem de estoque dos produtores chineses de VEs em 2023 e 2024 reduziu diretamente os volumes de pedidos da onsemi, independentemente de fatores geopolíticos.

Em um cenário desfavorável no qual os fabricantes chineses de veículos elétricos localizem com sucesso suas cadeias de suprimentos de SiC dentro de três a cinco anos, os aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS]% da receita da onsemi na China enfrentariam um risco de deslocamento estrutural além do que uma recuperação cíclica de estoque resolveria.

Notícias Recentes e Próximos Resultados

Os itens abaixo refletem os catalisadores recentes mais significativos para a ação ON. Esta seção é sinalizada para revisão editorial e atualização após cada relatório de lucros trimestrais.

• Últimos Resultados: O relatório de resultados do Q[DATA REQUIRED] [DATA REQUIRED], divulgado em [DATA REQUIRED], mostrou receita de $[DATA REQUIRED] bilhões versus a estimativa de consenso dos analistas de $[DATA REQUIRED] bilhões, com a gestão projetando receita para o Q[DATA REQUIRED] de $[DATA REQUIRED] bilhões a $[DATA REQUIRED] bilhões.
• Alterações nas Classificações de Analistas: [DATA REQUIRED: último upgrade/downgrade com nome da empresa e data]
• Comunicados de Design Win SiC: [DATA REQUIRED: último design win divulgado publicamente ou referência LTSA]
• Dados do Mercado de Veículos Elétricos (VE): [DATA REQUIRED: último ponto de dados sobre adoção de VE da IEA ou BloombergNEF afetando o sentimento do setor]
• Próxima Data de Divulgação de Resultados: O próximo relatório de resultados agendado da onsemi cobre [DATA REQUIRED] e está previsto para ser divulgado em [DATA REQUIRED] (pré-mercado / pós-mercado). As principais métricas a serem observadas são a taxa de recuperação da receita versus o consenso, a trajetória da margem bruta e as projeções para o próximo trimestre em relação às expectativas dos analistas. A próxima data de divulgação de resultados pode ser confirmada no calendário de resultados de Relações com Investidores da onsemi{target="_blank" rel="noopener noreferrer"}

--- ## Avaliações de Analistas de Wall Street e Metas de Preço para as Ações ON

Dos [DADOS NECESSÁRIOS] analistas que cobrem a onsemi atualmente, [DADOS NECESSÁRIOS] classificaram a ação como Compra ou Desempenho Superior, [DADOS NECESSÁRIOS] classificaram como Neutra ou Manter, e [DADOS NECESSÁRIOS] classificaram como Venda ou Desempenho Inferior, segundo Estimativas de analistas do Yahoo Finance para ON{target="_blank" rel="noopener noreferrer"

Fonte: Consenso FactSet/Yahoo Finance em [DATE]. Os preços-alvo dos analistas são estimativas projetadas para 12 meses; as metodologias de bancos individuais variam.

O preço-alvo consensual de 12 meses para as ações da onsemi (ON) é $[DADOS NECESSÁRIOS], implicando [DADOS NECESSÁRIOS]% de alta (ou baixa) em relação ao preço atual de $[DADOS NECESSÁRIOS], segundo o consenso da FactSet em [DATA]. A meta mais alta de $[DADOS NECESSÁRIOS] (de [DADOS NECESSÁRIOS]) reflete o cenário otimista em que a normalização dos estoques e o aumento das vitórias em design de SiC restaurem as margens brutas em direção ao pico de 47%; a meta mais baixa de $[DADOS NECESSÁRIOS] (de [DADOS NECESSÁRIOS]) reflete o cenário pessimista em que a correção de estoques se mostre prolongada e a receita da China enfrente pressão estrutural.

As estimativas de LPA dos analistas para o próximo ano fiscal situam-se em $[DATA REQUIRED] por ação diluída em uma base não-GAAP, de acordo com o consenso da FactSet em [DATE]. As revisões das estimativas de LPA nos últimos 90 dias seguiram uma tendência [DATA REQUIRED: de alta/baixa], o que é um sinal de sentimento significativo, dado que a direção da revisão frequentemente precede a direção do preço das ações no setor de semicondutores. Ao preço-alvo consensual de 12 meses, a ON seria negociada a aproximadamente [DATA REQUIRED]x lucros futuros.

Se a correção de estoque se normalizar até [DATA REQUIRED] e as margens brutas se recuperarem em direção à faixa de 47%, o cenário otimista (bull case) sustentaria os preços-alvo dos analistas no limite superior da faixa. Se o crescimento da demanda por VE nos mercados ocidentais permanecer abaixo da trajetória consensual de Longo prazo e a receita da China enfrentar ventos contrários contínuos até [DATA REQUIRED], o alvo do cenário pessimista (bear case) seria mais relevante. Esses cenários são condicionais, não previsões; o resultado real depende de variáveis sobre as quais os próprios analistas divergem.

As ações da onsemi são um bom investimento? Cenário Otimista, Cenário Pessimista e Perspectivas.

Se a ação da onsemi representa um investimento atraente depende principalmente de três variáveis: a duração da correção de estoque de semicondutores, o ritmo de recuperação da margem bruta e a estabilidade da receita da China. Os casos otimista e pessimista para a ON divergem nesses fatores específicos, não na narrativa subjacente da demanda por SiC, que ambos os lados aceitam amplamente como estruturalmente intacta.

Caso Otimista para a Ação da ON

1. Demanda estrutural de SiC: Estimativas de analistas situam o conteúdo de semicondutores da onsemi por BEV em aproximadamente $400–$800, em comparação com cerca de $50–$100 em um veículo ICE tradicional. À medida que a produção global de EVs escala, essa vantagem de conteúdo se traduz em um crescimento de receita de longo prazo que é independente dos ciclos de inventário de curto prazo.
2. Caminho de recuperação da Margem bruta: As margens brutas da onsemi expandiram de 33% para cerca de 47% através de escolhas estratégicas deliberadas, não por sorte cíclica. Se a correção de inventário for resolvida e o mix de produtos SiC continuar a subir, a melhoria estrutural da margem deve se reafirmar, com a gestão visando [DATA REQUIRED] como a faixa de longo prazo.
3. Pipeline de vitórias em design e LTSAs: Acordos de fornecimento de longo prazo de vários anos com as principais OEMs automotivas fornecem visibilidade de receita que se estende além do que as taxas de pedidos trimestrais atuais sugerem, reduzindo o risco de que a fraqueza de curto prazo subestime o poder de ganhos de médio prazo da onsemi.
4. Geração de FCF e recompras: A onsemi gera Fluxo de caixa livre positivo mesmo durante a correção de inventário, financiando recompras de ações que reduzem a contagem de ações diluídas e apoiam mecanicamente o EPS. Isso contrasta com a Wolfspeed, que requer capital externo para financiar sua fase de construção.
5. Top-3 fornecedor de SiC com integração vertical: O controle de fabricação boule-to-device da onsemi oferece vantagens de custo e de cadeia de suprimentos sobre concorrentes de SiC sem fábrica própria (fabless), e a escala de sua capacidade de fabricação instalada cria barreiras à entrada que os concorrentes chineses emergentes ainda não replicaram.
6. Desconto de avaliação: A [DATA REQUIRED]x lucros futuros, a ON é Trades com um desconto de [DATA REQUIRED]% em relação à mediana de P/E do ETF de semicondutores SOXX de [DATA REQUIRED]x, de acordo com dados da FactSet em [DATE], implicando uma margem de segurança se a tese de recuperação se concretizar.

Caso de Baixa (Bear Case) para a Ação ON

1. Duração da correção de estoque incerta: O cronograma de recuperação permanece explicitamente incerto. Nem mesmo a administração forneceu uma data específica de normalização, e as estimativas dos analistas variam ao longo de vários trimestres. Uma correção prolongada atrasaria tanto a recuperação da receita quanto a expansão da Margem bruta.
2. Concentração de receita na China: Aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS]% da receita da onsemi é derivada de clientes baseados na China, conforme as divulgações do ano fiscal [DADOS NECESSÁRIOS]. Os fabricantes chineses de veículos elétricos (EV) estão desenvolvendo ativamente cadeias de suprimentos domésticas de SiC por meio da SICC e do programa interno de semicondutores da BYD, representando um risco de deslocamento estrutural além da redução cíclica de estoque.
3. Moderação da demanda por EVs nos mercados ocidentais: A adoção de BEV (veículos elétricos a bateria) mais lenta do que o esperado nos EUA e na Europa em 2023 e 2024 reduziu os sinais de demanda de curto prazo para dispositivos de potência SiC e fez com que os clientes da onsemi revisassem os cronogramas de produção para baixo. Se o crescimento da adoção permanecer abaixo das previsões de consenso de Long prazo, a oportunidade de conteúdo por veículo da onsemi pode levar mais tempo para se materializar.
4. Pressão competitiva na margem: A STMicroelectronics está investindo agressivamente na capacidade de fabricação de SiC para OEMs europeias, e vários fabricantes chineses estão entrando no mercado de SiC com apoio estatal, criando um ambiente de preços mais competitivo que pode limitar a recuperação da Margem bruta mesmo com a recuperação dos volumes.
5. Compressão da Margem bruta persiste: A correção de estoque levou as margens brutas do pico de 47% de volta para a faixa de 40–45%. Se as taxas de utilização das fábricas (fabs) permanecerem deprimidas por mais tempo do que o esperado, o problema de absorção de custos fixos continuará pesando sobre as margens, independentemente da trajetória da receita.
6. Risco de concentração de clientes: Um pequeno número de grandes clientes OEM representa uma parcela desproporcional da receita da onsemi; se algum dos maiores clientes mudar as decisões de Plataforma ou acelerar o fornecimento doméstico de SiC, o impacto na receita seria material.

Analistas de Wall Street mantêm uma recomendação de consenso [DATA REQUIRED] para as ações da ON, com um preço-alvo médio de 12 meses de $[DATA REQUIRED], de acordo com o consenso da FactSet em [DATE]. Se as ações da onsemi são um bom investimento depende da própria avaliação do investidor sobre o cronograma de correção de estoque, sua tolerância ao risco de receita na China e sua visão sobre se a expansão da margem bruta alcançada entre 2021 e 2023 reflete uma mudança estrutural permanente ou condições parcialmente cíclicas.

Aviso de Investimento: Esta análise é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro, consultoria de investimento ou recomendação para comprar, vender ou manter qualquer ativo. Desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Investidores devem realizar sua própria diligência e consultar um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.

Perguntas Frequentes Sobre as Ações da onsemi (ON)

O que a onsemi faz?

A onsemi projeta e fabrica semicondutores inteligentes de potência e sensoriamento para veículos elétricos, sistemas ADAS automotivos e aplicações de automação industrial. A empresa é negociada na NASDAQ sob o símbolo ON e opera três segmentos de negócios: o Power Solutions Group (PSG), que produz MOSFETs SiC e IGBTs para os trens de força de veículos elétricos; o Advanced Solutions Group (ASG), que abrange produtos de sinal mista e analógicos; e o Intelligent Sensing Group (ISG), que fabrica sensores de imagem para câmeras automotivas. A onsemi é um dos três principais fornecedores globais de dispositivos de potência de carbeto de silício.### Qual é o símbolo da ação da onsemi?

O ticker é ON, listado na NASDAQ. A onsemi é membro do índice S&P 500. A antiga razão social era ON Semiconductor Corporation; a empresa mudou sua marca para onsemi em 2022, mas manteve o ticker ON. Ao pesquisar em plataformas de corretagem, insira ON na NASDAQ para encontrar as ações da onsemi.

A onsemi é um bom investimento?

Se a onsemi é um bom investimento depende da visão de um investidor sobre três fatores específicos: a duração da correção de estoque de semicondutores de 2022–2024, o ritmo em que as margens brutas se recuperam em direção ao pico anterior de aproximadamente 47%, e a estabilidade da receita da onsemi na China, que representou aproximadamente [DATA REQUIRED]% das vendas totais de acordo com as divulgações fiscais de [DATA REQUIRED]. O caso otimista (bull case) baseia-se na demanda estrutural por SiC em veículos elétricos (EVs) e na recuperação da margem bruta; o caso pessimista (bear case) foca na incerteza da correção de estoque, risco na China e o tempo de adoção de EVs. O mercado (Wall Street) mantém uma classificação [DATA REQUIRED] de consenso, segundo a FactSet em [DATE]. Isso não é uma recomendação; consulte um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.

Qual é o preço-alvo da onsemi?

O preço-alvo consensual de 12 meses dos analistas para as ações da onsemi (ON) é $[DADOS NECESSÁRIOS], com base na cobertura de [DADOS NECESSÁRIOS] analistas de Wall Street, de acordo com o consenso do FactSet em [DATA]. Os alvos variam de um mínimo de $[DADOS NECESSÁRIOS] a um máximo de $[DADOS NECESSÁRIOS]. O alvo consensual implica [DADOS NECESSÁRIOS]% de alta ou baixa em relação ao preço atual de $[DADOS NECESSÁRIOS]. Os preços-alvo dos analistas são estimativas prospectivas e as metodologias individuais das empresas variam; a seção Classificação de Analistas de Wall Street acima fornece detalhes por empresa.

Quem são os principais concorrentes da onsemi?

Os principais concorrentes de SiC da onsemi são a STMicroelectronics (NYSE: STM) e a Wolfspeed (NYSE: WOLF, anteriormente Cree). Concorrentes mais amplos de semicondutores de potência incluem a Infineon Technologies, ROHM Semiconductor e Renesas Electronics. Fabricantes chineses emergentes de SiC, incluindo SICC e BYD Semiconductor, representam um risco competitivo de longo prazo especificamente para a base de receita da onsemi na China. A STM e a onsemi são as empresas de capital aberto mais diretamente comparáveis: ambas são lucrativas e diversificadas, com grandes negócios de SiC automotivo. A Wolfspeed é a principal empresa de capital aberto focada exclusivamente em SiC, mas atualmente não é lucrativa.

Como a onsemi está exposta ao mercado de veículos elétricos?

A receita automotiva representou aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS]% da receita total da onsemi no ano fiscal [DADOS NECESSÁRIOS], de acordo com o relatório anual da empresa. A onsemi fornece dispositivos de potência de SiC para trens de força de VEs em quatro aplicações principais: o inversor de tração principal (a maior oportunidade de conteúdo em valor por veículo, estimada em US$ 150–US$ 300 de conteúdo de SiC), carregadores de bordo (OBC), conversores CC-CC e sistemas de gerenciamento de bateria (BMS). Estimativas de analistas situam o conteúdo total de semicondutores da onsemi por VEB em aproximadamente US$ 400–US$ 800, em comparação com cerca de US$ 50–US$ 100 por veículo a combustão interna tradicional. Tanto os veículos elétricos a bateria (VEBs) quanto os veículos elétricos híbridos plug-in (VEHPs) exigem inversores de SiC de alta potência; os híbridos leves não.

O que aconteceu com as ações da onsemi recentemente?

A ação da ON caiu aproximadamente [DATA REQUIRED]% em relação à sua máxima histórica de cerca de US$ 115 atingida no final de 2021, principalmente devido à correção de estoque de semicondutores de 2022–2024. Após a escassez de chips de 2020–2021, os clientes automotivos e industriais acumularam excesso de estoque de SiC e reduziram as taxas de pedidos ao longo de 2023 e 2024, fazendo com que a receita da onsemi diminuísse em relação aos níveis de pico e as margens brutas se contraíssem do pico de 47% de volta para a faixa de 40–45%. A moderação da demanda por VEs nos mercados ocidentais representou um vento contrário secundário. Os clientes sediados na China, que representam aproximadamente [DATA REQUIRED]% da receita da onsemi, também realizaram desestocagem durante esse período. O resultado trimestral mais recente foi o relatório do [DATA REQUIRED]º trim. de [DATA REQUIRED] divulgado em [DATA REQUIRED].

A onsemi paga dividendos?

Não. A onsemi não distribui dividendos em dinheiro. A empresa devolve capital aos acionistas por meio de recompras de ações em vez de dividendos, condizente com seu posicionamento como uma empresa de semicondutores orientada ao crescimento. O conselho autorizou um programa de recompra de ações totalizando $[DATA REQUIRED], do qual $[DATA REQUIRED] permanece disponível de acordo com o arquivamento 10-Q mais recente. O programa de recompra é financiado pelo fluxo de caixa livre (fluxo de caixa operacional menos despesas de capital) e reduz a contagem de ações diluídas ao longo do tempo, apoiando mecanicamente o crescimento do lucro por ação.

Qual é a receita da onsemi?

A receita anual total mais recente da onsemi foi de $[DATA REQUIRED] bilhões no ano fiscal de [DATA REQUIRED], uma variação de [DATA REQUIRED]% em relação aos $[DATA REQUIRED] bilhões do ano fiscal anterior, de acordo com o relatório anual da empresa protocolado na SEC. Em uma base de doze meses acumulados até o trimestre mais recente, a receita foi de $[DATA REQUIRED] bilhões. A correção de estoque de semicondutores impulsionou a variação ano a ano, reduzindo as taxas de pedidos dos clientes nos mercados finais automotivo e industrial. A receita por segmento (PSG, ASG, ISG) é divulgada nos comunicados de resultados trimestrais e nos relatórios 10-Q da onsemi.

Como a onsemi se compara à Wolfspeed?

onsemi e Wolfspeed estão entre os 3 principais fornecedores globais de SiC, mas diferem significativamente em perfil financeiro e modelo de negócios. A onsemi é lucrativa, gera fluxo de caixa livre positivo e opera um negócio diversificado em semicondutores de potência, produtos analógicos e sensores de imagem. A Wolfspeed (anteriormente Cree) é uma empresa focada exclusivamente em SiC que operou com prejuízo líquido enquanto financiava a construção de sua fábrica em Mohawk Valley, Nova York, e carrega dívidas substanciais em seu balanço. O P/L futuro da Wolfspeed não é aplicável devido a lucros negativos; o P/L futuro da onsemi é de [DADOS NECESSÁRIOS]x de acordo com a FactSet em [DATA]. Ambas oferecem exposição ao mercado de SiC; a onsemi carrega menor risco financeiro ao custo de diluir a exposição pura em SiC.

A onsemi realizou um desdobramento de ações?

A onsemi não realizou um desdobramento de ações recente até [DATE]. Nos níveis de preço atuais, um desdobramento de ações não foi discutido publicamente pela administração e não consta em nenhum documento recente da SEC ou comunicação a investidores. Esta consulta provavelmente reflete a curiosidade do investidor em vez de uma ação corporativa ativa. Verifique o status atual na agenda de resultados de Relações com Investidores da onsemi{target="_blank" rel="noopener noreferrer"}

Aviso Legal

Este artigo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro, aconselhamento de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer título. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Todos os dados referenciados neste artigo foram obtidos de informações publicamente disponíveis e acredita-se que sejam precisos na data indicada, mas podem não refletir as condições de mercado mais atuais. Os valores financeiros marcados com [DATA REQUIRED] devem ser verificados e preenchidos a partir de fontes primárias (documentos da SEC, FactSet, Yahoo Finance) antes da publicação. Os investidores devem realizar sua própria diligência e consultar um consultor financeiro qualificado antes de tomar qualquer decisão de investimento.