TMFUSDT vs TBT: Touro vs Urso ETF do Tesouro

Aviso Legal: Este artigo destina-se apenas a fins informativos e educacionais e não constitui aconselhamento de investimento ou uma recomendação para comprar ou vender qualquer valor mobiliário. ETFs alavancados e inversos envolvem riscos significativos e não são adequados para todos os investidores. O desempenho passado não indica resultados futuros. Sempre consulte um profissional financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.

Principais conclusões

• TMFUSDT é o par de trading na exchange de cripto para TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF), que valoriza quando os preços dos títulos do Tesouro sobem e os rendimentos caem
• TBT é o ProShares 2x Inverse Treasury ETF, que valoriza quando os preços dos títulos do Tesouro caem e os rendimentos sobem
• Ambos os instrumentos rastreiam o mesmo índice subjacente (ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index) em direções opostas
• TMFUSDT possui alavancagem de 3x; TBT possui alavancagem de 2x, criando perfis de decaimento e risco significativamente diferentes
• Ambos os instrumentos usam ajustes diários de alavancagem, tornando-os adequados para trades táticos de curto prazo em vez de posições de longo prazo de comprar e manter
• A política de taxa de juros do Federal Reserve é o principal impulsionador macro para ambos os instrumentos
• Este artigo abrange mecânica, performance em ciclos de taxa, análise de risco e uma matriz de decisão de caso de uso para todos os três tipos de trader

TMFUSDT vs TBT: Os Cenários Bull e Bear para ETFs do Tesouro Explicados

TMFUSDT e TBT são duas apostas direcionais opostas em títulos do Tesouro dos EUA de longa duração. Uma é estruturada para lucrar quando os preços dos títulos sobem; a outra é projetada para lucrar quando os preços dos títulos caem. O TMFUSDT é o par de trading da exchange de cripto que representa o TMF, o ETF do Tesouro bull alavancado em 3x da Direxion. O TBT é o ETF do Tesouro inverso de 2x da ProShares que ganha quando os preços dos títulos do Tesouro caem.

Estes dois instrumentos estão em lados opostos do mesmo trade subjacente. Ambos referenciam o ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. Ambos usam alavancagem com reset diário. Ambos são sensíveis às decisões da taxa de juros do Federal Reserve. O que os separa é a direção, o fator de alavancagem, o emissor e a plataforma na qual cada um negocia.

Para traders ativos em exchanges de cripto como Binance ou Bybit, TMFUSDT aparece como um par cotado em USDT na seção de ativos tokenizados. TBT, por outro lado, é negociado na NYSE Arca e requer uma conta de corretagem tradicional. Essa diferença de plataforma é a primeira distinção material. Direção e alavancagem são a segunda e a terceira.

Este artigo explica ambos os instrumentos do zero, compara-os lado a lado, detalha qual deles teve historicamente um melhor desempenho sob diferentes condições de taxas e fornece uma matriz de decisão para que os traders possam escolher o instrumento mais adequado para sua situação específica.

O que é TMFUSDT? Entenda o ETF Bull de Tesouro Tokenizado em exchanges de criptomoedas

TMFUSDT é o ticker do par de trading na cripto exchange para uma representação tokenizada ou sintética de TMF (o Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF),) que não é um ativo independente. O TMF é emitido pela Direxion Investments, uma empresa especializada em ETFs alavancados e inversos. USDT (Tether) é uma stablecoin com paridade com o dólar americano, amplamente utilizada como moeda de cotação em exchanges de criptomoedas, o que significa que TMFUSDT representa o preço do instrumento equivalente a TMF denominado em dólares americanos via USDT.

TMFUSDT vs. TMF: Eles são a mesma coisa?

TMFUSDT e TMF compartilham a mesma exposição subjacente (Long alavancado em 3x no ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index), mas não são o mesmo instrumento. O TMF trades na NYSE Arca como um ETF registrado. O TMFUSDT trades em exchanges de criptomoedas como a Binance ou a Bybit como um produto tokenizado ou sintético que espelha o preço do TMF.

Comprar TMFUSDT em uma plataforma de cripto não significa que você possui ações do ETF Direxion TMF. Você detém um instrumento sintético gerenciado pela plataforma. A exposição econômica subjacente é semelhante, mas a estrutura legal, a mecânica de custos e os riscos da plataforma diferem. Um trader na Bybit detendo TMFUSDT está exposto à mesma direção que um investidor de corretora detendo TMF na NYSE Arca, mas através de um veículo diferente com características operacionais distintas.

TMFUSDT também é diferente de operar vendido em um título diretamente em uma exchange de cripto. TMFUSDT é uma posição Long que lucra quando os preços dos títulos do Tesouro sobem, não uma posição Short. Traders que querem exposição pessimista a títulos em uma exchange de cripto precisariam encontrar um equivalente vendido ou inverso. Até o momento desta escrita, nenhum equivalente tokenizado padronizado de TBT está amplamente listado nas principais plataformas de cripto.

DISTINÇÃO CHAVE: O TMFUSDT não é uma cota do TMF. Ele é um instrumento sintético em uma exchange cripto que rastreia o preço do TMF. Você não possui o ETF subjacente.

Como os ETFs Tokenizados Funcionam em Exchanges Cripto

Títulos tokenizados são representações sintéticas de instrumentos financeiros do mundo real (ações, ETFs, índices) negociados em plataformas de exchange de criptomoedas. Plataformas como a Binance e a Bybit ofereceram versões tokenizadas de ações e ETFs que espelham os movimentos de preço do ativo subjacente. A plataforma Bybit lista vários produtos Direxion tokenizados tanto em formatos estruturados de alta e formatos estruturados de baixa, o que mostra como esse modelo de tokenização se estende por diferentes mercados subjacentes.

O mecanismo específico varia por plataforma. Algumas exchanges detêm ações subjacentes reais como garantia do produto tokenizado. Outras oferecem exposição puramente sintética por meio de contratos de futuros perpétuos que acompanham o preço subjacente. Os traders devem verificar qual mecanismo sua plataforma específica utiliza para TMFUSDT antes de abrir uma posição.

Futuros Perpétuos (um formato familiar para quem já negociou perpétuos de BTC ou ETH) não expiram e utilizam um mecanismo de Percentual de financiamento para manter o preço do contrato ancorado ao preço do ativo subjacente. Se o TMFUSDT em uma determinada exchange for negociado como um futuro perpétuo, os detentores pagam ou recebem um Percentual de financiamento, geralmente a cada oito horas, dependendo se o mercado está net long ou net short. Esta é uma camada de custo adicional que não existe ao deter ações de TMF diretamente em uma corretora tradicional.

Para uma visão geral mais ampla de como a mecânica dos contratos perpétuos funciona na prática em plataformas de cripto, consulte este guia de trading de futuros perpétuos de USDT.

A liquidez do TMFUSDT em uma corretora de criptomoedas também pode diferir materialmente da liquidez do TMF na NYSE Arca. Traders que abrem posições maiores devem verificar a profundidade do livro de ordens antes de executar, pois livros de ordens com pouca liquidez em corretoras de cripto podem resultar em spreads mais amplos e impacto no preço.

O que acontece quando você mantém TMFUSDT de um dia para o outro?

Se TMFUSDT for negociado como um contrato de futuros perpétuo em sua plataforma, mantê-lo da noite para o dia significa pagar (ou receber) um percentual de financiamento. A taxa exata depende das condições do mercado e é normalmente recalculada a cada oito horas. Em períodos em que o TMFUSDT tem forte demanda de traders Long, o percentual de financiamento será positivo, o que significa que os detentores de posições Long pagam aos detentores de posições Short. Isso adiciona um custo real e contínuo a posições prolongadas.

Em contrapartida, manter ações do TMF diretamente em uma conta de corretora não acarreta nenhum percentual de financiamento. O único custo contínuo é o índice de despesas do TMF de aproximadamente 1,06% ao ano, que acumula automaticamente e reduz o valor patrimonial líquido ao longo do tempo. Os traders de exchanges cripto que mantêm TMFUSDT por mais do que alguns dias devem considerar o percentual de financiamento acumulado em seu custo total de manutenção, juntamente com o índice de despesas subjacente do TMF.

O que é TBT? Por dentro do ETF ProShares UltraShort 20+ Year Treasury

TBT é um ETF de alavancagem inversa 2x emitido pela ProShares, um dos maiores provedores de ETFs de alavancagem e inversos globalmente. Ele busca entregar o dobro do desempenho diário inverso (-2x) do ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. O TBT é projetado para lucrar quando os preços dos títulos do Tesouro de longa duração caem, ou seja, quando os rendimentos sobem. Juntos, TMF e TBT representam um espectro completo de exposição a ETFs de Treasuries inversos alavancados no mesmo benchmark subjacente.

O ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index rastreia títulos do Tesouro dos EUA emitidos publicamente com vencimentos restantes superiores a 20 anos. Tanto TMF (3x alavancagem positiva) quanto TBT (2x alavancagem inversa) utilizam este índice como seu benchmark, tornando-o o elo comum entre esses dois instrumentos. A longa duração dos títulos constituintes torna este índice extremamente sensível às mudanças nas taxas de juros, amplificando as oscilações de preço de TMF e TBT. Para referência, TLT (o ETF iShares 20+ Year Treasury Bond) rastreia este mesmo índice sem alavancagem, oferecendo exposição não alavancada ao mesmo mercado subjacente.

Como TBT Funciona: Alavancagem Inversa Explicada

TBT busca entregar retornos correspondentes a -2x do desempenho diário do ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. Quando os preços dos títulos caem 1% em um determinado dia, o TBT busca ter um ganho de aproximadamente 2%. Quando os preços dos títulos sobem 1%, o TBT busca ter uma perda de aproximadamente 2%. O mecanismo é a imagem espelhada de um ETF long alavancado.

Ambos TMF e TBT obtêm seus retornos alavancados através de acordos de swap de retorno total com contrapartes financeiras (tipicamente grandes bancos), um mecanismo padrão para a construção de ETFs alavancados que introduz um pequeno grau de risco de contraparte. A estrutura inversa significa que o TBT lucra com o aumento dos rendimentos, o que o torna o instrumento de escolha em ambientes de alta de juros quando o Federal Reserve aumenta os custos de empréstimo e os preços dos títulos caem.

O TBT oferece aos investidores de varejo uma maneira acessível de Express uma visão pessimista sobre títulos do Tesouro de Long duração sem a complexidade e os requisitos de Margem de fazer Short diretamente em Futuros de títulos do Tesouro. O TBT redefine sua alavancagem diariamente, o que introduz o mesmo risco de deterioração por volatilidade no mecanismo (embora não seja idêntico em gravidade) que o TMF. Assim como o TMF, o TBT foi projetado para uso tático de curto prazo, e não para holding passivo de Long prazo.

Posso comprar TBT em uma exchange de Cripto?

TBT não está disponível em corretoras de criptomoedas. O TBT realiza trades exclusivamente na NYSE Arca e exige uma conta em uma corretora tradicional para compra. Para comprar TBT, abra uma conta em uma corretora tradicional, como Fidelity, Charles Schwab ou Interactive Brokers, envie fundos para a conta, pesquise pelo ticker TBT e envie uma ordem de compra durante o horário de mercado da NYSE (das 9h30 às 16h00, horário do leste, de segunda a sexta-feira). Um trader de cripto na Binance ou na Bybit não pode acessar o TBT diretamente sem concluir esta etapa. Traders nativos de cripto que desejam exposição pessimista a títulos do Tesouro devem investigar se sua plataforma oferece um equivalente tokenizado inverso de Treasury, embora listagens padronizadas comparáveis ao TMFUSDT sejam menos comumente disponíveis para o lado de tendência de baixa.

TMFUSDT vs TBT: Comparação Lado a Lado

TMFUSDT/TMF e TBT diferem em cinco dimensões fundamentais: direção, fator de alavancagem, emissor, plataforma de negociação e estrutura de custos. A tabela abaixo apresenta a comparação completa. Dados obtidos de dados TMF via ETF.com e dados TBT via ETF.com;; verifique os valores atuais no momento da negociação.

A taxa de despesa e os valores de AUM são aproximados na data da compilação da pesquisa. Verifique em relação aos dados atuais do prospecto do ETF no momento da publicação. [Fonte: ETF.com]

Porque TMF (3x alavancado) e TBT (2x alavancado inverso) rastreiam o mesmo índice subjacente, seus movimentos de preço são aproximadamente inversamente correlacionados. Quando um sobe, o outro cai. Em períodos curtos, essa correlação inversa está próxima de -1. Em períodos mais longos, o decaimento de volatilidade faz com que ambos os instrumentos tenham um desempenho inferior aos seus valores teóricos, o que significa que nenhum pode ser considerado como compensando perfeitamente o outro em um par long-short.

IMPORTANTE: A alavancagem de 3x do TMF gera mais decaimento por volatilidade do que a alavancagem de 2x do TBT em mercados laterais. Essa assimetria significa que o TMF é um instrumento de maior risco do que o TBT, mesmo quando ambos são comparados como apostas direcionais no mesmo índice subjacente.

Assimetria de alavancagem e risco. A diferença de 1x no fator de alavancagem não é meramente estética. O TMF a 3x gera aproximadamente 50% mais exposição por unidade de movimento de preço do que o TBT a 2x. Em um mercado com tendência, isso amplia os ganhos. Em um mercado lateral e instável, isso acelera o decay. Um trader, ao dimensionar uma posição no TMF ou TMFUSDT, deve considerar essa volatilidade mais alta ao determinar o tamanho da posição em relação a uma posição no TBT.

Taxa de despesa e custo do período de manutenção. A taxa de despesa do TBT de aproximadamente 0,90% ao ano é um pouco menor do que a do TMF, de aproximadamente 1,06%. Para um trade Short-term de dias ou semanas, a diferença de cerca de 0,16 ponto percentual é irrelevante. Ao longo dos meses, ela se acumula. Para TMFUSDT em uma exchange de Criptomoedas, o custo total de manutenção também pode incluir taxas da Plataforma, custos de Spread e taxas de financiamento (funding rates) se o produto for estruturado como um Perpétuo. Uma taxa de despesa no investimento em ETF funciona de forma semelhante a uma taxa de capitalização diária que reduz seu retorno líquido automaticamente, sem uma transação separada.

Acesso à Plataforma. Traders de exchanges de cripto podem acessar TMFUSDT sem abrir uma conta de corretora. TBT requer uma corretora tradicional. Traders que querem Express uma visão simultânea de alta e baixa do Tesouro devem usar duas plataformas diferentes. Até o momento desta escrita, TBT detém aproximadamente US$ 1,5 bilhão ou mais em ativos sob gestão, o que lhe confere maior liquidez e spreads Bid-Ask (compra-venda) mais apertados do que a faixa aproximada de US$ 1 bilhão de TMF AUM.

Como ETFs de Títulos Alavancados Funcionam: Ajuste Diário, Decaimento e Risco de Duração

Tanto o TMF quanto o TBT reajustam sua alavancagem para o múltiplo estabelecido ao final de cada dia de negociação. Essa estrutura recompensa os traders que acertam a direção em mercados com tendência e pune aqueles que mantêm posições durante períodos de oscilações laterais e instáveis. Compreender esse mecanismo é o conhecimento técnico mais importante para qualquer pessoa que negocie qualquer um desses instrumentos.

O Mecanismo de Reajuste Diário: Como Funciona a Alavancagem de 3x e 2x

No fechamento de cada dia de negociação, o TMF recalibra sua carteira para atingir 3x a exposição ao ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index, e o TBT recalibra para atingir -2x de exposição. Essa recalibragem ocorre por meio de swaps e outros derivativos mantidos dentro do fundo (ambos os fundos alcançam seus retornos alavancados por meio de acordos de swap de retorno total com contrapartes financeiras, um mecanismo de construção padrão). O resultado é que o múltiplo de alavancagem é preciso em uma base diária única, mas acumula de forma diferente ao longo de vários dias.

Em um mercado com tendência consistente, como em um ciclo sustentado de corte de taxas onde os preços dos títulos sobem de forma constante ao longo de semanas, o ajuste diário pode, na verdade, favorecer o trader por meio da capitalização. Os ganhos de cada dia são reinvestidos no múltiplo total da alavancagem. Um ETF de 3x em uma forte tendência de alta pode entregar mais do que o triplo do retorno do índice sem alavancagem no mesmo período. ETFs alavancados não são instrumentos inerentemente defeituosos. Eles são instrumentos projetados para mercados em tendência com períodos de retenção definidos. O problema surge em mercados laterais e voláteis, que é o que a próxima subseção aborda.

Decaimento por Volatilidade (Beta Slippage): O Custo Oculto de Manter ETFs Alavancados

O decaimento de volatilidade (também chamado de beta slippage ou decaimento por composição) é o arrasto matemático que se acumula quando um ETF alavancado com reajuste diário se movimenta através de sessões alternadas de alta e baixa sem uma tendência direcional clara.

Aqui está um exemplo numérico concreto usando TMF com alavancagem de 3x:

• Valor inicial: $100
• Dia 1: O índice subjacente ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond sobe 10%. O TMF ganha 3 × 10% = 30%. Valor do TMF: $100 × 1.30 = $130
• Dia 2: O índice subjacente cai 9,09% (retornando ao seu nível inicial). O TMF perde 3 × 9,09% = 27,27%. Valor do TMF: $130 × (1 − 0,2727) = aproximadamente $94,55

O índice retornou exatamente para onde começou. O TMF perdeu aproximadamente US$ 5,45, ou 5,45% da posição original. Nenhuma taxa foi aplicada. Não ocorreu nenhum movimento adverso de taxas. A perda decorreu inteiramente da mecânica de rebalanceamento diário em um ambiente sem tendência. O que isso significa na prática: um trader que manteve o TMF durante dois dias de oscilação perdeu dinheiro, apesar de o índice ter ficado estável.

O mesmo efeito se aplica ao TBT, embora com menos intensidade devido ao seu menor multiplicador de alavancagem de 2x. Usando o mesmo cenário de dois dias para o TBT:

• Valor inicial: $100
• Dia 1: Índice +10%, então o TBT perde 2 × 10% = 20%. Valor do TBT: $80
• Dia 2: Índice −9,09%, então o TBT ganha 2 × 9,09% = 18,18%. Valor do TBT: $80 × 1,1818 = aproximadamente $94,55

Ambos os instrumentos experimentaram decaimento neste cenário. Em mercados reais com movimentos assimétricos, a maior alavancagem do TMF cria um decaimento maior ao longo do tempo em relação ao TBT. Em um mercado em tendência onde o índice sobe consistentemente, o mesmo mecanismo de capitalização diária amplifica os retornos. Um ETF 3x em um período em que o índice sobe 2% ao dia por dez dias consecutivos entregaria substancialmente mais do que 3x o retorno total do índice. O risco não é a capitalização em si; é manter a posição em períodos sem tendência.

Duração de Títulos: Por que ETFs de Títulos do Tesouro de 20+ Anos São Tão Voláteis

A Duração mede a sensibilidade de um título às mudanças nas taxas de juros. Para cada aumento de 1 ponto percentual nas taxas de juros, o preço de um título cai aproximadamente sua duração em anos. Um título do Tesouro de 20 anos tem uma duração na faixa de 15 a 18 anos, o que significa que um aumento de 1 ponto percentual na taxa causa uma queda de preço de aproximadamente 15% a 18%. Um título do Tesouro de 1 ano tem uma duração próxima a 1, portanto o mesmo aumento de taxa causa apenas uma queda de preço de 1%.

É por isso que o TMF e o TBT se movem de forma tão dramática diante dos comunicados do Federal Reserve ou de divulgações de dados de inflação. Títulos de Long duração (mais de 20 anos) estão entre os instrumentos mais sensíveis às taxas de juros nos mercados públicos. Um título de 20 anos se comporta mais como uma ação de crescimento volátil do que como uma conta de investimento quando as taxas mudam. Multiplique essa sensibilidade por 3x ou 2x por meio da estrutura do ETF, e uma única decisão de taxa significativa pode movimentar o TMF ou o TBT de 10% a 20% em uma única sessão.

Expectativas crescentes de inflação pressionam o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros, o que eleva os rendimentos dos títulos do Tesouro e reduz os preços dos títulos. Isso representa um vento contrário para o TMF/TMFUSDT e um vento favorável para o TBT. A queda nos dados de inflação, conforme medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (CPI) ou pelo índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), abre caminho para cortes nas taxas e uma recuperação nos preços dos títulos que beneficia o TMF/TMFUSDT.

TMFUSDT vs TBT: Qual vence em diferentes ambientes de taxa de juros?

As decisões de taxa de juros do Federal Reserve são o fator mais importante para o desempenho tanto do TMF/TMFUSDT quanto do TBT. A relação direcional é consistente: aumentos de juros elevam os yields do Tesouro e reduzem os preços dos títulos, o que beneficia o TBT e prejudica o TMF/TMFUSDT. Cortes de juros reduzem os yields e elevam os preços dos títulos, o que beneficia o TMF/TMFUSDT e prejudica o TBT. Acompanhar os comunicados de política monetária do Federal Reserve é a principal atividade para qualquer pessoa que negocie qualquer um dos instrumentos.

A tabela de cenários abaixo mapeia três ambientes de taxas para resultados esperados de instrumentos.

ATENÇÃO: Em ambientes de taxas estáveis ou lateralizadas, ambos os instrumentos sofrem decaimento de volatilidade. Manter qualquer um dos instrumentos sem uma visão direcional clara das taxas provavelmente resultará em perdas, independentemente de qual você escolher.

O ciclo de aumento de juros de 2022-2023. O Federal Reserve aumentou a taxa de fundos federais de perto de zero no início de 2022 para mais de 5% até meados de 2023, um dos ciclos de aperto mais rápidos da história moderna. Os preços dos títulos do Tesouro de duração Long caíram acentuadamente à medida que os rendimentos aumentaram. TBT teve ganhos significativos durante este período, enquanto TMF/TMFUSDT experimentou fortes desvalorizações. De acordo com dados de desempenho disponíveis via ETF.com, TBT teve ganhos substanciais em 2022, enquanto TMF declinou por uma grande margem no mesmo ano. Este ciclo é a demonstração histórica mais clara do propósito do TBT. Verifique os retornos específicos em dados do TMF via ETF.com) e dados do TBT via ETF.com,) pois os dados de desempenho são atualizados continuamente.

O ciclo de cortes de juros de 2019-2020. O Fed cortou as taxas três vezes no final de 2019, depois executou cortes emergenciais para taxa zero em março de 2020 em resposta à pandemia de COVID-19. Os preços dos títulos do Tesouro de duração Long subiram acentuadamente à medida que os rendimentos caíam. TMF/TMFUSDT proporcionaram ganhos substanciais durante este período, enquanto TBT caiu acentuadamente. Os cortes de juros pré-pandemia de 2019 também favoreceram o lado comprador (bull) em detrimento do TBT.

A curva de rendimentos (a relação entre os rendimentos do Tesouro de Short prazo e Long prazo) fornece contexto adicional. Uma curva em inclinação, na qual os rendimentos de Long prazo sobem mais rápido do que os rendimentos de Short prazo, normalmente pressiona os preços dos títulos de Longa duração e beneficia o TBT. Uma curva em achatamento ou inversão pode criar sinais mistos para ambos os instrumentos.

Dados de inflação em alta, especificamente o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e o índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal (PCE) que o Fed monitora de perto, tendem a sinalizar altas nas taxas de juros e, portanto, beneficiam o TBT. Dados de inflação em queda tendem a abrir caminho para cortes nas taxas e beneficiam o TMF/TMFUSDT.

Do ponto de vista de hedge de portfólio: TMF/TMFUSDT podem servir como uma posição de refúgio durante quedas no mercado de capitais, já que investidores frequentemente rodam para Treasuries de longuíssima duração em condições de aversão ao risco. TBT pode servir como um hedge contra a alta de juros para investidores que detêm portfólios de títulos de longuíssima duração. Ambas as aplicações de hedge são complicadas pela depreciação por volatilidade, que corrói a eficácia do hedge ao longo do tempo. Nenhum dos instrumentos é projetado para hedge estrutural de longo prazo.

Comparação de Desempenho: Como o TMF/TMFUSDT e o TBT se comportaram historicamente?

O desempenho histórico de TMF/TMFUSDT e TBT se divide claramente de acordo com os ciclos de taxa. Um ativo ganhou significativamente enquanto o outro caiu durante cada um dos dois ciclos de taxa importantes mais recentes.

Ciclo de aumentos de juros de 2022-2023. O TBT teve um desempenho forte, pois o ciclo agressivo de aperto do Federal Reserve impulsionou os rendimentos dos títulos do Tesouro de longa duração para um patamar significativamente mais alto. O TMF sofreu fortes desvalorizações no mesmo período, pois o alavancagem de 3x amplificou a queda no preço dos títulos. Com base nos dados disponíveis em ETF.com, o TMF caiu aproximadamente 70% no ano civil de 2022, enquanto o TBT ganhou aproximadamente 60% no mesmo ano [Fonte: dados de desempenho do ETF.com; verifique os números atuais no momento da publicação]. Sim, o TBT superou o TMF em termos de retorno bruto desde o início de 2022, embora ambos os instrumentos tenham apresentado volatilidade contínua em períodos subsequentes à medida que as expectativas de juros mudavam. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Ciclo de cortes de juros de 2020. Os cortes de juros de emergência do Federal Reserve em março de 2020 levaram os rendimentos de Treasuries de longa duração a mínimas históricas e os preços dos títulos acentuadamente mais altos. TMF/TMFUSDT ganhou significativamente durante este período, pois a alavancagem 3x amplificou a alta dos preços dos títulos. TBT declinou no mesmo período. Os cortes de juros pré-pandemia de 2019 também favoreceram o instrumento de alta em detrimento do TBT.

Comparação plurianual de Long prazo. Ao longo de períodos prolongados que incluem ambientes de taxas tanto em tendência quanto laterais, tanto o TMF quanto o TBT sofreram historicamente erosão de valor devido ao decaimento por volatilidade durante períodos sem tendência. Nenhum dos instrumentos teve um bom desempenho como uma manutenção passiva de longo prazo em ciclos de mercado completos. Este padrão é consistente com o propósito original dos ETFs alavancados com reajuste diário: ferramentas táticas de Short prazo, não investimentos de longo prazo.

Comparações de retorno bruto entre TMF e TBT podem ser enganosas sem considerar a volatilidade que cada instrumento gera. Métricas ajustadas ao risco, como o Índice de Sharpe (que mede o retorno por unidade de risco), fornecem um quadro mais completo. Investidores devem consultar plataformas de dados de ETFs, incluindo ETF.com e Morningstar, para o Índice de Sharpe atual e estatísticas de drawdown máximo antes de tomar decisões de alocação. Todos os dados de desempenho são históricos e não garantem resultados futuros.

Principais Riscos de Negociar TMFUSDT e TBT

Tanto TMFUSDT/TMF quanto TBT apresentam riscos significativos que qualquer trader deve entender antes de abrir uma posição. Alguns riscos são compartilhados entre os dois instrumentos; outros são específicos da plataforma em que cada um negocia.

AVISO: Tanto o TMF/TMFUSDT quanto o TBT são instrumentos alavancados projetados para negociação tática short-term. Nenhum dos instrumentos é adequado para investimento passivo long-term. O alerta ao investidor da SEC sobre ETFs alavancados e inversos e o alerta ao investidor da FINRA sobre ETFs alavancados e inversos ambos alertam especificamente os investidores de varejo sobre os riscos de manter esses produtos além de um único dia de negociação.

Riscos Compartilhados: O que ambos os instrumentos têm em comum

Tanto o TMF quanto o TBT estão expostos aos seguintes riscos, independentemente da plataforma em que são negociados:

• Decaimento por volatilidade. Como demonstrado no exemplo numérico na seção de mecânica, ambos os instrumentos sofrem decaimento composto em mercados laterais ou voláteis. Esse decaimento afeta o TMF (3x) de forma mais severa do que o TBT (2x) porque o multiplicador de alavancagem mais alto amplifica cada flutuação diária. Traders que mantêm qualquer um dos instrumentos durante períodos prolongados de alta volatilidade podem perder dinheiro, mesmo quando o índice subjacente termina o período aproximadamente onde começou.
• Long-risk de detenção. Ambos os instrumentos são projetados para trades direcionais de curto prazo, tipicamente de dias a semanas. Nenhum deles é apropriado para um portfólio passivo de comprar e manter. Manter qualquer um dos instrumentos por meses ou anos aumenta substancialmente a probabilidade de perdas impulsionadas pelo decaimento.
• Risco macro. Ambos os instrumentos estão expostos a mudanças macroeconômicas inesperadas: dados de inflação surpresa, decisões inesperadas do Federal Reserve, eventos geopolíticos que afetam os mercados de títulos, ou programas de aperto quantitativo que afetam a oferta e a demanda do Tesouro. Uma posição em qualquer direção pode se mover acentuadamente contra um trader em uma única divulgação de dados.
• Risco de liquidez em períodos voláteis. Durante a volatilidade extrema do mercado, ambos os instrumentos podem apresentar spreads bid-ask mais amplos e profundidade de ordem reduzida, tornando mais difícil sair de posições com os preços esperados.

Riscos Específicos do TMFUSDT: O Que Traders de Cripto Exchange Devem Saber

Risco de contraparte da plataforma. Manter TMFUSDT em uma exchange de cripto expõe os traders ao risco de solvência dessa exchange. Se a exchange passar por um evento de solvência, uma falha técnica ou estiver sujeita a ação regulatória, o acesso à posição pode ser atrasado ou perdido. Este risco não se aplica às ações de TMF mantidas em uma corretora regulamentada sob esquemas de proteção ao investidor.

Custos do percentual de financiamento. Se o TMFUSDT trades como um contrato de futuros perpétuo em sua plataforma, os detentores de posições Long pagam um percentual de financiamento que se acumula ao longo do tempo. Em ambientes de forte sentimento de alta, onde muitos traders mantêm posições Long, esse percentual pode ser substancialmente positivo, adicionando um custo significativo a posições prolongadas.

Erro de rastreamento. O preço do TMFUSDT em uma exchange de cripto pode não acompanhar o preço do TMF na NYSE Arca com precisão perfeita, especialmente durante os horários em que os mercados de capital dos EUA estão fechados, mas a exchange de cripto continua negociando. Essa diferença de rastreamento introduz risco de preço adicional em relação ao instrumento subjacente.

Risco de suspensão de negociação. Corretoras de cripto podem suspender a negociação em ativos tokenizados durante períodos de alta volatilidade ou problemas técnicos, o que pode impedir saídas de posição oportunas.

Riscos Específicos do TBT: O que Investidores Tradicionais Devem Saber

Tratamento fiscal. O mecanismo de rebalanceamento diário no TBT pode gerar distribuições frequentes de ganhos de capital de Short-term, mesmo em anos em que o preço do ETF cai. Investidores dos EUA que possuem TBT em contas tributáveis devem consultar um consultor fiscal sobre a eficiência tributária de ETFs alavancados em relação a outros instrumentos do Tesouro. Este artigo não fornece aconselhamento fiscal.

Risco de contraparte em swaps. A TBT alcança sua alavancagem inversa através de acordos de swap de retorno total com contrapartes financeiras. Isso introduz um risco de contraparte menor, embora seja bem gerenciado dentro de estruturas de ETFs regulamentadas e não seja uma preocupação primária para a maioria dos investidores de varejo.

Spread Bid (compra)-Ask (venda) em períodos de baixa liquidez. A maior AUM e volume de negociação do TBT geralmente significam spreads mais apertados do que os do TMF. No entanto, durante períodos de estresse extremo do mercado, até mesmo a liquidez do TBT pode se deteriorar.

Qual é o mais adequado para você? TMFUSDT vs TBT: Matriz de Decisão de Casos de Uso

O instrumento ideal entre TMF/TMFUSDT e TBT depende de três fatores: sua perspectiva atual de taxas, a plataforma em que você negocia e por quanto tempo você pretende manter a posição.

A matriz abaixo mapeia situações comuns de traders para recomendações de instrumentos. Esta é uma estrutura educacional baseada na mecânica dos instrumentos e em padrões históricos, não um aconselhamento financeiro personalizado.

Para o trader de cripto exchanges. Se você está negociando na Binance ou Bybit e acredita que o Federal Reserve cortará as taxas ou que os preços dos títulos aumentarão, o TMFUSDT oferece a você exposição altista alavancada de 3x diretamente em sua plataforma. Se sua visão for pessimista em relação aos títulos (taxas permanecendo elevadas ou aumentando ainda mais), você enfrenta uma lacuna na plataforma: o TBT não está disponível em exchanges de cripto. Abrir uma conta de corretagem tradicional é o único caminho direto para o TBT. Alguns traders de cripto usam posições Short em TMFUSDT como um proxy para exposição pessimista ao Tesouro, embora isso envolva mecânicas e riscos diferentes do TBT.

Para o trader nativo em cripto novo em macroeconomia. Se você está se deparando com instrumentos de títulos do Tesouro pela primeira vez através do TMFUSDT na sua exchange, o ponto mais importante é este: tanto TMFUSDT quanto TBT são ferramentas de trading de curto prazo, não investimentos passivos. Antes de alocar capital, certifique-se de ter uma visão clara sobre a direção das taxas de juros e um período de detenção definido. Dada a mecânica de decaimento de volatilidade explicada na seção de mecânicas de ETFs alavancados, uma visão incerta ou lateralizada das taxas é o cenário de maior risco para qualquer um dos instrumentos.

Para o investidor tradicional de renda fixa. Se você é um trader experiente de renda fixa familiarizado com o TBT e está avaliando o TMFUSDT porque encontrou o ticker em um rastreador (screener), o TMFUSDT oferece a mesma exposição direcional que o TMF, mas por meio de um veículo de exchange cripto. Os fundamentos econômicos subjacentes são equivalentes. Os custos adicionais (taxas da plataforma, taxas de financiamento, se aplicável, erro de rastreamento) e riscos (risco de contraparte da exchange) são as diferenças materiais. Para posições de tamanho institucional, a maior AUM do TBT e os spreads mais estreitos na NYSE Arca normalmente o tornam a escolha mais eficiente.

Sobre manter ambos simultaneamente. Manter uma Posição Long em TMFUSDT e uma Posição Long em TBT ao mesmo tempo pode parecer um Hedge, dada a sua correlação diária próxima de -1. Na prática, essa estratégia é complicada pela assimetria de alavancagem (3x vs. 2x) e pelo decaimento por volatilidade em ambas as pontas. Em um mercado lateralizado, ambas as posições sofreriam erosão simultaneamente, produzindo perdas em ambas as pontas. Uma Posição Long simultânea em TMFUSDT e TBT não é um Hedge neutro ao mercado. Trata-se de um trade de decaimento duplo em condições de lateralização.

Perguntas Frequentes: TMFUSDT vs TBT

As seguintes perguntas abordam os pontos de confusão mais comuns sobre TMFUSDT, TMF e TBT, extraídas de dados de busca e discussões da comunidade de traders.

TMFUSDT é o mesmo que TMF?

TMFUSDT é o ticker do par de trading da exchange de criptomoedas para uma representação tokenizada ou sintética do TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF). A exposição direcional subjacente é a mesma (Long alavancado em 3x no ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index), mas o TMFUSDT trades em exchanges de criptomoedas como a Binance ou Bybit e pode envolver taxas de financiamento ou diferenças de rastreamento não presentes ao comprar ações do TMF diretamente na NYSE Arca. Possuir TMFUSDT em uma exchange de criptomoedas não significa que você possui ações reais do ETF TMF.

Qual é a diferença entre TMF e TBT?

O TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF) é um ETF de alavancagem longa 3x que se valoriza quando os preços dos títulos do Tesouro sobem (rendimentos caem). O TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) é um ETF inverso 2x que se valoriza quando os preços dos títulos do Tesouro caem (rendimentos sobem). Ambos acompanham o ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index, mas em direções opostas. O TMF é emitido pela Direxion; o TBT é emitido pela ProShares. O TMF possui alavancagem 3x; o TBT possui alavancagem inversa 2x.

Por que o TBT sobe quando os títulos caem?

O TBT é estruturado para entregar aproximadamente duas vezes o desempenho diário inverso do ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. Quando os preços dos títulos caem (tipicamente porque as taxas de juros sobem), a estrutura inversa do TBT significa que ele sobe aproximadamente o dobro do percentual de queda do índice. Esta é a característica definidora de um ETF alavancado inverso: ele lucra com o desempenho em declínio de seu índice de referência.

O que acontece com o TMF quando as taxas de juros caem?

Quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos do Tesouro geralmente sobem, porque os títulos existentes com cupons fixos mais altos tornam-se mais valiosos em relação aos novos títulos com taxas mais baixas. O TMF é um ETF de compra (long) alavancado 3x em títulos do Tesouro de longa duração, portanto, ele busca obter aproximadamente três vezes o aumento percentual diário no ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index. Um ciclo sustentado de corte de taxas que impulsiona os preços dos títulos consistentemente para cima historicamente beneficiou significativamente o TMF. O ciclo de corte de taxas de 2019-2020 é o exemplo mais recente e claro.

Por quanto tempo você deve manter um ETF de Tesouro alavancado?

Tanto TMF quanto TBT são projetados para uso tático de curto prazo, tipicamente de dias a semanas, em vez de meses ou anos. Ambos os instrumentos redefinem sua alavancagem diariamente, o que cria decaimento de volatilidade (beta slippage) ao longo do tempo. Em mercados laterais ou voláteis, ambos os instrumentos tendem a perder valor mesmo quando o índice subjacente está aproximadamente estável. A SEC e a FINRA emitiram alertas para investidores aconselhando especificamente investidores de varejo a não manterem ETFs alavancados e inversos por períodos prolongados além de seu uso tático pretendido.

Qual é a taxa de despesa de TBT vs TMF?

TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) possui uma taxa de despesa de aproximadamente 0,90% ao ano. TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF) possui uma taxa de despesa de aproximadamente 1,06% ao ano. A diferença de cerca de 0,16 ponto percentual é modesta para Trades de curto prazo, mas se acumula significativamente ao longo de períodos de manutenção mais longos, dando ao TBT uma vantagem de custo marginal. Verifique os valores atuais nas páginas oficiais dos produtos antes de negociar, pois as taxas de despesa podem mudar.

É seguro manter TBT Long prazo?

O TBT não foi projetado para investimentos de Long prazo do tipo buy-and-hold. Como um ETF inverso com reajuste diário de 2x, o TBT sofre o efeito de 'volatility decay' (deterioração pela volatilidade) ao longo do tempo, o que significa que seu desempenho real pode divergir significativamente dos -2x esperados do índice em períodos prolongados, particularmente em mercados voláteis ou de oscilação lateral (range-bound). Tanto a SEC quanto a FINRA alertam que ETFs alavancados e inversos são geralmente inadequados para investidores passivos de Long prazo. O TBT é um instrumento tático.

Quais são os riscos dos ETFs de Treasury alavancados?

Os principais riscos de ETFs alavancados do Tesouro como TMF e TBT incluem: (1) decaimento de volatilidade, onde o rebalanceamento diário causa perdas compostas em mercados laterais; (2) alta sensibilidade a movimentos nas taxas de juros, significando que ambos os instrumentos podem cair acentuadamente em ambientes de taxa adversos; (3) risco de amplificação da alavancagem, onde as perdas são amplificadas na mesma proporção dos ganhos; (4) riscos específicos da plataforma para TMFUSDT em exchanges de cripto, incluindo taxas de financiamento, erro de acompanhamento e risco de contraparte da exchange; e (5) implicações de imposto sobre ganhos de capital de curto prazo decorrentes do rebalanceamento diário em contas tributáveis.

O TMF paga dividendos?

O TMF faz pagamentos de distribuições, pois detém títulos do Tesouro e acordos de swap de retorno total que geram receita. No entanto, os valores das distribuições variam e tendem a ser modestos em relação à alta volatilidade e à taxa de despesas do instrumento. Investidores que buscam renda estável do Tesouro devem considerar alternativas sem alavancagem, como o TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF), que oferece distribuições de dividendos mais previsíveis sem o risco de decaimento de instrumentos alavancados. Verifique os dados atuais de distribuição no ETF.com ou na página do produto da Direxion.

Posso comprar TBT na Binance ou Bybit?

TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) não está disponível em exchanges de criptomoedas, incluindo a Binance ou Bybit. TBT trades exclusivamente na NYSE Arca e requer uma conta em corretora tradicional para compra. Traders de exchanges cripto que desejam exposição pessimista a títulos do Tesouro devem verificar se sua plataforma oferece um equivalente de Tesouro inverso tokenizado ou sintético. No momento em que este texto foi escrito, o TMFUSDT (o instrumento de alta) é listado com mais frequência em plataformas cripto do que um equivalente TBT padronizado.

Os movimentos de preço do TMFUSDT podem ser previstos?

A direção do preço do TMFUSDT depende de futuras decisões de taxas do Federal Reserve, divulgações de dados de inflação e da dinâmica do mercado de títulos de Long duração. Estes são fatores que não podem ser previstos de forma confiável com antecedência. Este artigo fornece uma estrutura para entender as condições sob as quais o TMFUSDT sobe ou desce, não um preço-alvo ou previsão. Para análise técnica atual ou visões de mercado prospectivas, consulte um profissional financeiro licenciado ou fontes de dados de mercado atuais.

Conclusão: Escolhendo entre TMFUSDT e TBT

TMFUSDT/TMF e TBT não são concorrentes em sentido algum. São instrumentos em lados opostos da mesma operação subjacente, adequados para diferentes perspectivas de taxa e diferentes plataformas de negociação. Nenhum é universalmente superior.

Três fatores determinam qual instrumento se adapta à situação de um determinado trader:

1. Perspectiva de juros. Cortes na taxa de juros favorecem TMF/TMFUSDT. Aumentos na taxa de juros favorecem TBT. Um ambiente de taxas lateralizado e incerto não favorece nenhum dos dois, e nesse cenário, ambos os instrumentos provavelmente se depreciarão pela erosão da volatilidade enquanto um trader espera por um movimento direcional claro.

2. Acesso à plataforma. Traders de exchanges de cripto podem acessar o TMFUSDT em sua plataforma existente. O TBT exige uma conta em uma corretora tradicional. Se você não estiver disposto a abrir uma conta em uma corretora, o TBT será simplesmente inacessível para você, independentemente da sua visão sobre as taxas.

3. Período de retenção. Ambos os instrumentos são voltados para trades táticos de curto prazo. O horizonte temporal adequado é de dias a semanas. A retenção prolongada por meses ou mais introduz o risco de decaimento (decay) que pode anular ou eliminar os ganhos direcionais de uma visão de taxa correta.

Aviso Legal de Investimento Completo

Este conteúdo destina-se apenas a fins informativos e educacionais e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, tributário ou de negociação. As informações fornecidas não levam em conta sua situação financeira pessoal, objetivos de investimento ou tolerância ao risco. ETFs alavancados e inversos são instrumentos financeiros complexos que acarretam um risco significativo de perda, incluindo a possível perda de todo o seu investimento. O desempenho passado não garante resultados futuros. Sempre consulte um consultor financeiro qualificado e licenciado, um profissional de investimentos ou um consultor tributário antes de tomar qualquer decisão de investimento. Os autores e editores deste conteúdo não assumem qualquer responsabilidade por decisões de investimento tomadas com base nas informações aqui contidas.

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