Análise de Ações ON: Semicondutores de Potência SiC

Publicado: [DATE] | Última atualização: [DATE] | Dados à data de: [DATE]

A onsemi (NASDAQ: ON) é um dos 3 principais fornecedores globais de semicondutores de potência de carboneto de silício, com as ações da ON a serem negociadas aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS: % abaixo do máximo histórico] abaixo do seu pico no final de 2021, à medida que uma correção de inventário de semicondutores plurianual afetou tanto a receita como as margens brutas. O caso de investimento da empresa centra-se em saber se as melhorias estruturais efetuadas desde 2021 se reafirmarão à medida que os clientes recompõem as suas reservas de chips e a produção de veículos elétricos escala.

Ações onsemi (ON): Preço Atual e Estatísticas Chave

onsemi, anteriormente conhecida como ON Semiconductor Corporation, é negociada na NASDAQ sob o ticker ON e é membro do índice S&P 500. A tabela abaixo reflete os dados de mercado mais recentes disponíveis; para preços em tempo real pré-mercado e pós-mercado, consulte estimativas de analistas do Yahoo Finance para ON{target="_blank" rel="noopener noreferrer"

Fonte: Yahoo Finance. Dados a [DATE].

As ações da ON atingiram o seu máximo histórico de aproximadamente 115-117 dólares no final de 2021 e início de 2022, impulsionadas pelas expectativas de pico na procura por VE e pelo prémio geral da escassez de fornecimento de semicondutores. Em 2024, as ações da ON [DATA REQUIRED: registaram/recuaram] [DATA REQUIRED]%, em comparação com o retorno de [DATA REQUIRED]% do ETF SOXX de semicondutores no mesmo período, refletindo as dificuldades na correção de inventário específicas para os mercados finais de semicondutores de potência. A gama de 52 semanas capta a totalidade desta pressão.

O que é a onsemi? Apresentação da Empresa e Modelo de Negócio

A onsemi projeta e fabrica semicondutores inteligentes de potência e deteção, servindo principalmente aplicações de veículos elétricos, ADAS automóvel e automação industrial. A empresa trades no NASDAQ como ON e opera em três segmentos reportáveis: o Power Solutions Group (PSG), o Advanced Solutions Group (ASG) e o Intelligent Sensing Group (ISG). A onsemi é um dos 3 principais fornecedores globais de dispositivos de potência de carboneto de silício e é membro do S&P 500. O nome legal anterior era ON Semiconductor Corporation; a empresa mudou a sua marca para onsemi em 2022.

Os Três Segmentos de Negócio da onsemi

O maior segmento de faturação da onsemi, o Power Solutions Group (PSG), produz transístores de efeito de campo de semicondutor de óxido metálico (MOSFETs, um tipo de dispositivo de potência utilizado para comutar e amplificar sinais elétricos) de carboneto de silício (SiC), transístores bipolares de porta isolada (IGBTs, um dispositivo de potência utilizado em acionamentos de motores industriais e em algumas aplicações de VE), módulos de potência inteligentes (IPMs) e controladores de porta para aplicações industriais e de VE. Ao contrário das empresas de chips de IA como a NVIDIA, que concebem processadores lógicos para centros de dados, a onsemi foca-se em semicondutores de potência: componentes que controlam e convertem a energia elétrica em sistemas físicos, como transmissões de VE e equipamento fabril. Os semicondutores de potência são valorizados pela eficiência energética e robustez térmica em vez da velocidade de processamento, razão pela qual a onsemi Trades a um múltiplo P/L materialmente inferior ao das empresas de chips de IA. (Para contexto sobre os diferentes fatores de avaliação do mercado de chips de IA, consulte a nossa análise do preço das ações da NVIDIA.)

O Advanced Solutions Group (ASG) abrange produtos de sinal misto, analógicos e embarcados, servindo os mercados de eletrónica automóvel, controlos industriais e comunicações. O Intelligent Sensing Group (ISG) produz sensores de imagem de alto desempenho para câmaras automóveis utilizadas em sistemas ADAS, incluindo alerta de saída de faixa, travagem automática de emergência e estacionamento com vista envolvente. As famílias de produtos principais do ISG incluem as séries de sensores PYTHON e AR0. À medida que os veículos adicionam mais câmaras por plataforma (alguns veículos Premium têm 10 ou mais câmaras), a receita do ISG cresce proporcionalmente. O ISG é um segmento diferenciado e que aumenta a margem, com barreiras de entrada elevadas em comparação com semicondutores de potência de commodities.

Fonte: Relatório Anual da onsemi [ANO]. Dados a [DATA].

A onsemi opera sob um modelo de fabrico "fab-lite", o que significa que a empresa possui instalações de fabrico de semicondutores (fabs) para os seus produtos mais proprietários, em particular SiC, enquanto externaliza a produção de produtos comoditizados para fundições externas. Este modelo situa-se entre os designers de chips totalmente "fabless" como a Qualcomm e os fabricantes de dispositivos totalmente integrados (IDMs) como a Intel.

A Transformação El-Khoury

Hassane El-Khoury tornou-se Presidente e CEO da onsemi em janeiro de 2021, vindo da Cypress Semiconductor, onde tinha servido como CEO antes da aquisição dessa empresa pela Infineon Technologies. El-Khoury chegou com um mandato específico: sair de linhas de produtos de mercadorias básicas, vender ativos de fabrico com baixo desempenho e redirecionar a capacidade da empresa para soluções inteligentes de energia e deteção de alta Margem.

Ao longo dos dois anos seguintes, El-Khoury saiu de mais de 20 linhas de produtos analógicos de commodities, alienou várias fábricas legadas e estabeleceu acordos de fornecimento a longo prazo com os principais OEMs automóveis para criar visibilidade de receita futura. O resultado da margem bruta foi mensurável: de aproximadamente 33% quando ele chegou, a margem bruta da onsemi expandiu-se para um pico de cerca de 47% em 2022 e 2023. Esta expansão reavaliou a ação ON de uma avaliação de semicondutores de commodities para um crescimento Premium, um Premium que a subsequente correção de inventário apagou parcialmente.

Desempenho Financeiro da onsemi: Receitas, Lucros e Margens

Os resultados trimestrais mais recentes da onsemi estão resumidos na tabela abaixo, provenientes diretamente do comunicado de imprensa de resultados da empresa apresentado à SEC como um formulário 8-K.

Fonte: Comunicado de imprensa de resultados T[X] [ANO] da onsemi, datado de [DATA], via submissão 8-K do SEC EDGAR.

A receita trimestral mais recente da onsemi de $[DATA REQUIRED] mil milhões representou uma variação de [DATA REQUIRED]% em relação ao ano anterior, à medida que a correção de inventário de semicondutores continuou a reduzir as taxas de encomenda de clientes dos setores automóvel e industrial. A gestão previu uma receita para o próximo trimestre de $[DATA REQUIRED] mil milhões a $[DATA REQUIRED] mil milhões, em comparação com a estimativa de consenso dos analistas de $[DATA REQUIRED] mil milhões na altura da emissão, de acordo com o comunicado de imprensa sobre resultados da empresa datado de [DATE].

O EPS diluído numa base GAAP foi $[DATA REQUIRED], enquanto o EPS ajustado não GAAP foi $[DATA REQUIRED]; o principal item de reconciliação entre as duas figuras é a despesa de remuneração baseada em ações. O programa de recompra de ações da onsemi reduz mecanicamente o número de ações diluídas ao longo do tempo, o que suporta o EPS mesmo durante períodos de receita estável ou decrescente.

Margem Bruta: A Tese de Otimismo em Números

A trajetória da margem bruta da onsemi é a história financeira mais importante para investidores de Long prazo. De aproximadamente 33% quando El-Khoury assumiu a liderança em janeiro de 2021, as margens brutas expandiram-se para um pico de cerca de 47% em 2022 e 2023, um ganho de aproximadamente 14 pontos percentuais impulsionado por escolhas estratégicas deliberadas, em vez de procura cíclica.

O mecanismo era claro: El-Khoury abandonou mais de 20 linhas de produtos analógicos commodity que apresentavam margens brutas inferiores a 30%, vendeu ou encerrou vários acordos de fabrico para produtos de Terceiros, e reafectou a capacidade de fabrico para dispositivos de potência SiC e sensores de imagem, ambos com margens substancialmente mais elevadas. Esta alteração do mix, combinada com a disciplina de preços proporcionada pelos acordos de fornecimento a Long prazo com fabricantes de automóveis, impulsionou a expansão.

A correção de inventário que começou em 2022 comprimiu, desde então, as margens de volta para o intervalo de 40–45%, criando o debate central para os investidores em ações da ON: será a melhoria estrutural permanente ou foi parcialmente cíclica? O objetivo público da gestão para a margem bruta a Longo prazo é [DATA REQUIRED: da última conferência de resultados ou dia do investidor], o que implicaria um cálculo específico do potencial de ganhos futuros. À data do trimestre mais recente, a margem bruta situa-se em [DATA REQUIRED]%, em comparação com [DATA REQUIRED]% da STMicroelectronics e uma margem bruta negativa da Wolfspeed, que permanece numa fase de construção intensiva em capital.

O rácio P/E forward da onsemi de [DATA REQUIRED]x compara com [DATA REQUIRED]x para a mediana do ETF de semicondutores SOXX e [DATA REQUIRED]x para a STMicroelectronics, de acordo com os dados de consenso da [DATA REQUIRED] a [DATE]. O Fluxo de caixa livre (fluxo de caixa operacional menos despesas de capital) para os últimos doze meses (TTM, os quatro trimestres fiscais mais recentes) foi de $[DATA REQUIRED], de acordo com a demonstração de Fluxo de caixa 10-Q mais recente. O Capex está elevado devido aos investimentos em capacidade de fabrico de SiC, pelo que o FCF situa-se abaixo do EBITDA; isto reflete um investimento estratégico intencional, não uma debilidade financeira.

A onsemi Paga Dividendos?

A onsemi não paga dividendos em dinheiro. A empresa devolve capital aos acionistas principalmente através da recompra de ações. O conselho de administração autorizou um programa de recompra de ações no valor total de $[DATA REQUIRED], dos quais $[DATA REQUIRED] permanecem disponíveis na data do último relatório 10-Q. Os investidores que procuram rendimento com as suas participações em semicondutores devem considerar a onsemi como uma ação de crescimento e recompra, não como uma ação de dividendos.

Estratégia de Carbeto de Silício da onsemi e Posicionamento no Mercado de VE

A tese de investimento da onsemi centra-se no carboneto de silício (SiC), um material semicondutor de banda larga (wide-bandgap) que permite que os dispositivos de potência operem a tensões, temperaturas e frequências de comutação mais elevadas do que o silício tradicional. O SiC é o material preferido para os inversores de tração principais em veículos elétricos a bateria (BEVs) e veículos elétricos híbridos plug-in (PHEVs); os híbridos ligeiros (mild hybrids) que funcionam com arquiteturas de 48 volts utilizam componentes baseados em silício de menor potência e não geram a mesma oportunidade de conteúdo por veículo.

Por que o Carboneto de Silício é Importante para os Veículos Elétricos

O inversor de tração principal, o módulo de eletrónica de potência que controla o motor elétrico de um V.E. (veículo elétrico), representa a maior oportunidade de conteúdo SiC (Carboneto de Silício) por veículo. De acordo com estimativas de analistas, o conteúdo de semicondutores da onsemi por V.E. a bateria (BEV) varia aproximadamente entre 400$ e 800$, em comparação com cerca de 50$ a 100$ num veículo tradicional com motor de combustão interna. O inversor de tração sozinho representa um valor estimado de 150$ a 300$ desse conteúdo SiC. Para além do inversor, a onsemi fornece carregadores de bordo (OBC), conversores CC-CC e sistemas de gestão de bateria (BMS) para completar o conjunto de eletrónica do grupo motopropulsor.

Os MOSFETs de SiC estão a substituir os transístores bipolares de porta isolada (IGBTs) mais antigos em aplicações de VE de alto desempenho, porque o SiC opera a frequências de comutação mais elevadas com menores perdas de energia, traduzindo-se diretamente numa maior autonomia de condução por carga. Esta substituição tecnológica é o impulsionador estrutural da procura que sustenta a tese de valorização das ações da ON.

O mercado global de semicondutores automóveis está projetado para crescer de aproximadamente 50 mil milhões de dólares em 2023 para mais de 80 mil milhões de dólares até 2030, impulsionado pela adoção de veículos elétricos (VE) e pelo crescente conteúdo de sistemas avançados de assistência à condução (ADAS) por veículo, segundo estimativas da S&P Global Mobility. A participação da onsemi situa-se especificamente nas porções de semicondutores de potência e sensores de imagem desse mercado, não em microcontroladores ou chips de conectividade dominados por outros grandes fabricantes de chips, incluindo Renesas, NXP e Infineon. A onsemi também fornece semicondutores de potência e soluções de deteção para aplicações de automação industrial, incluindo robôs de fábrica, acionamentos de servomotor e sistemas de energia renovável, como inversores solares; o segmento industrial foi mais severamente afetado pela correção de inventário do que o automóvel, e o momento da recuperação industrial continua a ser um ponto de observação para a trajetória da receita da ação no curto prazo.

A Estratégia EliteSiC da onsemi e o Fosso de Fabrico

A linha de produtos EliteSiC da onsemi é a face comercial da sua estratégia SiC, competindo diretamente com a STMicroelectronics e a Wolfspeed por 'design wins' junto dos principais fabricantes automóveis globais. Um 'design win' ocorre quando um fabricante automóvel seleciona os dispositivos SiC da onsemi para uma plataforma de veículo específica, garantindo tipicamente receitas plurianuais assim que o veículo entra em produção.

A abordagem de fabrico da onsemi cria uma Posição diferenciada. Ao abrigo do modelo fab-lite, a onsemi controla toda a cadeia de produção de SiC, desde o crescimento do lingote (boule - o fabrico do cristal de SiC em bruto a partir do qual os substratos são fatiados) até à preparação do substrato, fabrico de wafers e encapsulamento de dispositivos. Esta integração vertical confere à onsemi uma visibilidade de custos e um controlo da cadeia de abastecimento que os concorrentes de SiC puramente fabless não conseguem igualar, e gera economias de substrato que melhoram com a escala.

Long-term supply agreements (LTSAs) com os principais fabricantes de automóveis (OEMs) proporcionam visibilidade de receita plurianual que suaviza os padrões de receita cíclica típicos das empresas de semicondutores. Estes acordos, assinados durante o período de expansão do fornecimento de veículos elétricos (VE), dão aos investidores uma indicação antecipada da procura reservada separada das tendências de encomendas spot. A onsemi referiu uma carteira de encomendas LTSA em várias apresentações de resultados, embora os nomes específicos dos clientes e os valores dos contratos não sejam divulgados publicamente.

O fabrico de SiC da onsemi sediado nos EUA, incluindo a sua instalação em Hudson, New Hampshire, posiciona a empresa para beneficiar da Lei CHIPS e Ciência de 2022, que prevê aproximadamente 52 mil milhões de dólares em subsídios e incentivos fiscais para o investimento no fabrico doméstico de semicondutores. Este cenário político é um vento favorável de apoio, e não um catalisador principal de lucros a curto prazo.

Exposição ao Mercado de VE: Cenário Otimista e Cenário Pessimista

A receita automóvel representou aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS]% da receita total da onsemi no ano fiscal de [DADOS NECESSÁRIOS], segundo o relatório anual da empresa, estabelecendo o mercado de Veículos Elétricos (VE) e sistemas avançados de assistência à condução (ADAS) automóvel como o principal motor de receita. A base de clientes da onsemi abrange tanto fabricantes de equipamento original (OEM) ocidentais como fabricantes chineses de VE, sendo estes últimos alguns dos mais agressivos na adoção da tecnologia de inversores SiC.

A tese otimista assenta na expansão estrutural do conteúdo de SiC por veículo à medida que os volumes de produção de VE escalam globalmente. O crescimento das vendas de VE expandiu o mercado endereçável para os dispositivos de potência da onsemi; para um contexto mais amplo sobre a trajetória do mercado de VE e os seus maiores participantes OEM, consulte a nossa análise do preço das ações da Tesla.

O cenário pessimista para a exposição a veículos elétricos é igualmente específico. A adoção de veículos elétricos nos mercados ocidentais cresceu abaixo das expectativas iniciais dos analistas em 2023 e 2024, levando os maiores clientes automóveis da onsemi a reduzir as taxas de encomenda a curto prazo, mesmo que as tendências de veículos elétricos a longo prazo se mantivessem intactas. Os fabricantes chineses de veículos elétricos, que tinham sido compradores agressivos de SiC, também reduziram os seus stocks ao longo de 2023 e 2024, à medida que os seus planos de produção abrandaram. A correção de inventário e a moderação da procura de veículos elétricos são desafios relacionados mas distintos, e ambos pressionaram a receita do segmento automóvel da onsemi durante este período.

onsemi vs. Concorrentes: Como a ON se Compara à STMicroelectronics e à Wolfspeed

A onsemi compete no mercado de semicondutores de potência SiC contra dois concorrentes cotados em bolsa principais: a STMicroelectronics (NYSE: STM) e a Wolfspeed (NYSE: WOLF, anteriormente conhecida como Cree antes da sua mudança de nome em 2021). Todas as três empresas figuram entre os 3 principais fornecedores globais de SiC por receita, de acordo com dados de mercado da Yole Intelligence.

Fonte: Yahoo Finance, FactSet. Dados à data de [DATE]. O P/L futuro da WOLF não é aplicável devido a lucros negativos; o rácio EV/EBITDA é a métrica de comparação relevante. A linha da onsemi encontra-se a negrito para facilitar a leitura.

Quem São os Principais Competidores da onsemi?

Os principais concorrentes de SiC da onsemi são a STMicroelectronics (STM) e a Wolfspeed (WOLF), mas a empresa também enfrenta concorrência da Infineon Technologies, ROHM Semiconductor e Renesas Electronics em mercados de semicondutores de potência mais abrangentes, e de fabricantes chineses emergentes, incluindo a SICC e a BYD Semiconductor, a longo prazo.

• STMicroelectronics (NYSE: STM): Fabricante de semicondutores franco-italiana diversificada e um dos 3 principais fornecedores de SiC com forte exposição a OEMs automóveis europeus, incluindo a Stellantis e a Ferrari. A STM representa a comparação competitiva mais direta com a onsemi: ambas são fabricantes de semicondutores rentáveis, diversificadas e profundamente integradas nas cadeias de abastecimento automóvel.
• Wolfspeed (NYSE: WOLF): A única grande empresa cotada em bolsa focada exclusivamente em SiC ("pure-play"). A Wolfspeed apresenta uma dívida substancial decorrente da construção da sua fábrica em Mohawk Valley e tem operado com prejuízo líquido, o que a torna uma exposição de maior risco à mesma megatendência de SiC.
• Infineon Technologies, ROHM Semiconductor, Renesas Electronics: Empresas de semicondutores diversificadas que competem com o segmento PSG da onsemi em aplicações industriais e de gestão de energia no setor automóvel.
• SICC, BYD Semiconductor: Fabricantes emergentes de SiC chineses que estão a desenvolver alternativas de cadeia de abastecimento domésticas para OEMs chineses de veículos elétricos (VE), representando um risco estrutural a longo prazo para as receitas da onsemi na China.

O desempenho das ações da ON face ao benchmark do ETF de semicondutores SOXX reflete a exposição específica da onsemi à correção de inventário, que tem sido mais acentuada do que a do setor de semicondutores em geral, dada a concentração da onsemi em semicondutores de potência automóveis e industriais.

onsemi vs. Wolfspeed: Principais Diferenças de Investimento

A diferença mais relevante para os investidores entre a onsemi e a Wolfspeed é financeira: a onsemi gera lucros positivos e um fluxo de caixa livre, enquanto a Wolfspeed tem operado com um prejuízo líquido à medida que financia a construção da sua fábrica de Mohawk Valley em Marcy, Nova Iorque. A Wolfspeed (anteriormente Cree, um nome que alguns investidores poderão reconhecer da iluminação LED antes de esse negócio ter sido alienado) é uma empresa pura de SiC sem diversificação de receitas fora do mercado de SiC.

Do ponto de vista do investimento, ambas as empresas oferecem exposição à mesma tese de procura por semicondutores de potência SiC, mas com diferentes perfis de risco. A base de receita diversificada da onsemi (automóvel, industrial, sinais mistos ASG, sensores de imagem ISG) proporciona estabilidade de ganhos que a Wolfspeed não possui. A tese da Wolfspeed assenta na sua fábrica de Mohawk Valley atingir plena capacidade e alcançar a rentabilidade, um percurso que acarreta risco de execução e dívida significativa no balanço patrimonial. Se a Wolfspeed tiver dificuldades em aumentar a produção, as relações estabelecidas com clientes e a posição de rentabilidade da onsemi permitem-lhe capturar quota de mercado.

onsemi vs. STMicroelectronics: Onde Divergem

A STMicroelectronics e a onsemi são as duas empresas mais comparáveis no mercado de SiC: ambas são fabricantes de chips lucrativas e diversificadas com grandes bases de clientes no setor automóvel. As suas principais diferenças são a concentração geográfica de clientes e a trajetória da margem bruta.

A receita de SiC da STM está concentrada em OEMs automóveis europeus, refletindo as raízes industriais franco-italianas da empresa e as relações de Longa data com fabricantes do grupo Stellantis. O mix de clientes da onsemi abrange OEMs dos EUA e da Ásia de forma mais ampla, conferindo-lhe uma exposição regional diferente ao ciclo de VE. A STM também enfrentou as suas próprias pressões na margem bruta decorrentes da correção de inventário de SiC, fornecendo o contexto de que os desafios abrangem toda a indústria, em vez de serem específicos da onsemi. O forward P/E da STM de [DATA REQUIRED]x e a margem bruta de [DATA REQUIRED]% são os pontos de comparação mais relevantes ao avaliar a valorização da onsemi em relação a um par direto.

Por que as ações da onsemi desvalorizaram? Desempenho recente e principais catalisadores

A ação da ON diminuiu aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS]% do seu máximo histórico de cerca de $115 atingido no final de 2021, principalmente devido à correção de inventário de semicondutores de 2022-2024, que levou os clientes da onsemi a esgotar os seus excedentes de stock de chips em vez de fazerem novas encomendas, comprimindo tanto a receita como as margens brutas dos seus níveis máximos. Uma pressão secundária advém de uma adoção mais lenta do que o esperado de VEs nos mercados ocidentais em 2023 e 2024, o que reduziu o sinal de procura a curto prazo para dispositivos de potência SiC.

A Correção de Inventário de Semicondutores Explicada

A correção de inventário de semicondutores refere-se ao período em que os clientes dos setores automóvel e industrial, tendo acumulado um excesso de inventário de SiC e de semicondutores de potência durante a escassez de chips de 2020–2021, reduziram o ritmo das suas encomendas para escoar os stocks existentes antes de retomarem as compras normais. Este é um fenómeno de clientes a jusante: os clientes têm demasiados chips em mãos, pelo que interrompem as compras, embora a procura final de veículos e equipamentos continue.

A correção de 2022–2024 atingiu o segmento industrial da onsemi de forma mais severa do que o automóvel, porque os clientes industriais tinham acumulado maiores reservas de inventário relativamente às suas taxas de consumo. A receita da onsemi diminuiu de um pico de aproximadamente [DATA REQUIRED] mil milhões de dólares em [DATA REQUIRED] para [DATA REQUIRED] mil milhões de dólares nos últimos doze meses, de acordo com os registos da empresa na SEC. As margens brutas comprimiram-se do pico de 47% para o intervalo de 40–45%, à medida que as taxas de utilização das fábricas caíram e os custos fixos de fabrico foram spread sobre volumes de produção mais baixos.

O momento da recuperação da correção de inventário permanece incerto. A gerência citou [DATA REQUIRED: indicadores de recuperação específicos da mais recente conferência de apresentação de resultados] como sinais que estão a monitorizar; as estimativas dos analistas para a normalização variam entre [DATA REQUIRED] e [DATA REQUIRED], de acordo com os dados de consenso. Esta incerteza é o principal motivo pelo qual o múltiplo de avaliação das ações da ON recuou face aos seus níveis máximos.

As ações da ON também registaram ralis durante este período em que surgiram catalisadores positivos. Historicamente, os títulos da ON subiram após fortes superações de lucros que excederam as previsões, divulgações de vitórias de design SiC em grandes fabricantes (OEMs) do setor automóvel, revisões em alta de analistas ligadas a revisões do cronograma de recuperação e rotações setoriais mais amplas para ações de semicondutores. Estes catalisadores de valorização permanecem ativos para os investidores que acompanham o cronograma de normalização de inventário.

Exposição de Receitas na China

Os clientes sediados na China representaram aproximadamente [DATA REQUIRED]% da receita total da onsemi no ano fiscal de [DATA REQUIRED], de acordo com a nota de rodapé de informações geográficas no mais recente 10-K da onsemi no SEC EDGAR{target="_blank" rel="noopener noreferrer")

Do lado das receitas, os fabricantes chineses de veículos elétricos (VEs) têm sido alguns dos clientes de SiC mais ativos da onsemi, impulsionando uma parte do crescimento das receitas do setor automóvel durante o período de 2021-2022. Do lado do risco, três cenários específicos ameaçam essas receitas: em primeiro lugar, os fabricantes de VEs chineses estão a construir ativamente cadeias de abastecimento de SiC domésticas através de empresas como a SICC e o programa interno de semicondutores da BYD; em segundo lugar, a escalada das tensões tecnológicas EUA-China aumenta a possibilidade de expansão do controlo de exportação para abranger semicondutores de potência; em terceiro lugar, a redução de inventário dos produtores de VEs chineses em 2023 e 2024 reduziu diretamente os volumes de encomendas da onsemi, independentemente de fatores geopolíticos.

Num cenário pessimista em que os fabricantes chineses de VE localizem com sucesso as suas cadeias de abastecimento de SiC num prazo de três a cinco anos, os aproximadamente [DADOS NECESSÁRIOS]% de receitas da onsemi na China enfrentariam um risco de deslocação estrutural superior ao que uma recuperação cíclica de inventário resolveria.

Notícias Recentes e Próximos Resultados

Os itens abaixo refletem os catalisadores recentes mais significativos para as ações da ON. Esta secção está assinalada para revisão editorial e atualização após cada relatório de resultados trimestral.

• Ultimos Resultados: O relatório de resultados do Q[DATA REQUIRED] [DATA REQUIRED], divulgado em [DATA REQUIRED], apresentou receita de $[DATA REQUIRED] mil milhões, em comparação com a estimativa de consenso dos analistas de $[DATA REQUIRED] mil milhões, com a gerência a projetar receita para o Q[DATA REQUIRED] de $[DATA REQUIRED] mil milhões a $[DATA REQUIRED] mil milhões.
• Alterações nas Classificações dos Analistas: [DATA REQUIRED: upgrade/downgrade mais recente com nome da empresa e data]
• Comunicados de Design Win SiC: [DATA REQUIRED: design win divulgado publicamente mais recente ou referência LTSA]
• Dados do Mercado de VE: [DATA REQUIRED: ponto de dados mais recente sobre adoção de VE da IEA ou BloombergNEF que afete o sentimento do setor]
• Data dos Próximos Resultados: O próximo relatório de resultados agendado da onsemi abrange [DATA REQUIRED] e espera-se que seja divulgado [DATA REQUIRED] (pré-mercado / pós-mercado). As métricas chave a observar são a taxa de recuperação da receita face ao consenso, a trajetória da Margem bruta e as orientações para o próximo trimestre em relação às expectativas dos analistas. A data dos próximos resultados pode ser confirmada no calendário de resultados de Relações com Investidores da onsemi{target="_blank" rel="noopener noreferrer"}

Classificações dos Analistas de Wall Street e Preços-alvo para Ações ON

Dos [DATA REQUIRED] analistas que cobrem atualmente a onsemi, [DATA REQUIRED] classificam a ação como Comprar ou Desempenho Superior, [DATA REQUIRED] classificam-na como Manter ou Neutro, e [DATA REQUIRED] classificam-na como Vender ou Desempenho Inferior, segundo as Estimativas de Analistas da Yahoo Finance para a ON{target="_blank" rel="noopener noreferrer"

Consenso FactSet/Yahoo Finance a [DATA]. Preços-alvo dos analistas são estimativas com projeção a 12 meses; as metodologias de cada banco variam.

A meta de preço consensual para as ações da onsemi (ON) a 12 meses é de $[DATA REQUIRED], implicando uma subida (ou descida) de [DATA REQUIRED]% face ao preço atual de $[DATA REQUIRED], segundo o consenso da FactSet à data de [DATA]. A meta máxima de $[DATA REQUIRED] (de [DATA REQUIRED]) reflete o cenário otimista em que a normalização de inventário e o aumento de vitórias em design SiC restauram as margens brutas para perto do pico de 47%; a meta mínima de $[DATA REQUIRED] (de [DATA REQUIRED]) reflete o cenário pessimista em que a correção de inventário se revela prolongada e a receita da China enfrenta pressão estrutural.

As estimativas de EPS dos analistas para o próximo ano fiscal situam-se em $[DATA REQUIRED] por ação diluída numa base não-GAAP, de acordo com o consenso da FactSet a partir de [DATE]. As revisões das estimativas de EPS nos últimos 90 dias têm apresentado uma tendência [DATA REQUIRED: upward/downward], o que é um sinal de sentimento significativo, dado que a direção da revisão precede frequentemente a direção do preço das ações no setor dos semicondutores. Com base no preço-alvo consensual a 12 meses, a ON seria negociada a aproximadamente [DATA REQUIRED]x os lucros futuros.

Se a correção de inventário normalizar até [DATA REQUIRED] e as margens brutas recuperarem para perto da faixa dos 47%, o cenário otimista (bull case) apoiaria as metas de preço dos analistas no limite superior do intervalo. Se o crescimento da procura de VEs nos mercados ocidentais permanecer abaixo da trajetória de longo prazo consensual e as receitas da China enfrentarem ventos contrários contínuos até [DATA REQUIRED], a meta do cenário pessimista (bear case) seria mais relevante. Estes cenários são condições, não previsões; o resultado real depende de variáveis sobre as quais os próprios analistas discordam.

As ações da onsemi são um bom investimento? Cenário Otimista, Cenário Pessimista e Perspetivas

Se as ações da onsemi representam um investimento atrativo depende principalmente de três variáveis: a duração da correção de inventário de semicondutores, o ritmo de recuperação da margem bruta e a estabilidade da receita da China. Os cenários otimista (bull) e pessimista (bear) para a ON divergem nestes fatores específicos, não na história da procura subjacente de SiC, que ambos os lados aceitam amplamente como estruturalmente intacta.

Cenário Otimista para as Ações da ON

1. Procura estrutural de SiC: As estimativas dos analistas colocam o conteúdo de semicondutores da onsemi por BEV em aproximadamente $400–$800, comparado com cerca de $50–$100 num veículo ICE tradicional. À medida que a produção global de veículos elétricos aumenta, esta vantagem de conteúdo traduz-se num crescimento de receita a longo prazo que é independente de ciclos de inventário de curto prazo.
2. Caminho de recuperação da margem bruta: As margens brutas da onsemi expandiram-se de 33% para cerca de 47% através de escolhas estratégicas deliberadas, não sorte cíclica. Se a correção de inventário se resolver e a mistura de produtos SiC continuar a aumentar, a melhoria estrutural da margem deverá reafirmar-se, com a gestão a ter como alvo [DADOS NECESSÁRIOS] como intervalo a longo prazo.
3. Pipeline de design wins e LTSAs: Acordos de fornecimento a longo prazo plurianuais com os principais OEMs automóveis proporcionam visibilidade de receita que se estende para além do que as atuais taxas de pedidos trimestrais sugerem, reduzindo o risco de que a fraqueza de curto prazo subestime o poder de ganhos a médio prazo da onsemi.
4. Geração de FCF e recompra de ações: A onsemi gera fluxo de caixa livre positivo mesmo durante a correção de inventário, financiando recompra de ações que reduzem o número de ações diluídas e apoiam mecanicamente o EPS. Isto contrasta com a Wolfspeed, que requer capital externo para financiar a sua fase de construção.
5. Fornecedor Top-3 de SiC com integração vertical: O controlo de fabrico de boule a dispositivo da onsemi confere-lhe vantagens de custo e cadeia de abastecimento sobre os concorrentes sem fábrica de SiC, e a escala da sua capacidade de fabrico instalada cria barreiras à entrada que os concorrentes chineses emergentes ainda não replicaram.
6. Desconto na avaliação: A [DADOS NECESSÁRIOS]x ganhos futuros, a ON negoceia com um desconto de [DADOS NECESSÁRIOS]% em relação à mediana P/E do ETF de semicondutores SOXX de [DADOS NECESSÁRIOS]x, de acordo com dados da FactSet à data de [DATA], implicando uma margem de segurança se a tese de recuperação se concretizar.

Caso Urso para Ações ON

1. Duração da correção de inventário incerta: O cronograma de recuperação permanece explicitamente incerto. Mesmo a gestão não forneceu uma data de normalização específica, e as estimativas dos analistas variam ao longo de vários trimestres. Uma correção prolongada atrasaria tanto a recuperação das receitas como a expansão da Margem bruta.
2. Concentração de receitas na China: Aproximadamente [DATA REQUIRED]% da receita da onsemi provém de clientes baseados na China, de acordo com as divulgações do exercício fiscal [DATA REQUIRED]. Os fabricantes chineses de veículos elétricos (VE) estão a desenvolver ativamente cadeias de abastecimento domésticas de SiC através da SICC e do programa interno de semicondutores da BYD, o que representa um risco de deslocação estrutural para além da redução cíclica de stocks.
3. Moderação da procura de VE nos mercados ocidentais: A adoção de BEV mais lenta do que o esperado nos EUA e na Europa em 2023 e 2024 reduziu os sinais de procura de curto prazo para dispositivos de potência SiC e levou os clientes da onsemi a rever os cronogramas de produção em baixa. Se o crescimento da adoção permanecer abaixo das previsões consensuais de longo prazo, a oportunidade de conteúdo por veículo da onsemi poderá demorar mais tempo a concretizar-se.
4. Pressão competitiva na margem: A STMicroelectronics está a investir agressivamente na capacidade de fabrico de SiC para OEMs europeus, e vários fabricantes chineses estão a entrar no mercado de SiC com apoio estatal, criando um ambiente de preços mais competitivo que poderá limitar a recuperação da Margem bruta, mesmo com a recuperação dos volumes.
5. Persiste a compressão da Margem bruta: A correção de inventário fez baixar as Margens brutas do pico de 47% para cerca de 40–45%. Se as taxas de utilização das fábricas permanecerem baixas por mais tempo do que o esperado, o problema da absorção de custos fixos continuará a pesar sobre as Margens, independentemente da trajetória das receitas.
6. Risco de concentração de clientes: Um pequeno número de grandes clientes OEM representa uma fatia desproporcional da receita da onsemi; se algum dos maiores clientes alterar as decisões da Plataforma ou acelerar o fornecimento doméstico de SiC, o impacto nas receitas seria material.

Os analistas de Wall Street mantêm uma classificação consensual de [DATA REQUIRED] para as ações da ON, com um preço-alvo médio a 12 meses de $[DATA REQUIRED], de acordo com o consenso da FactSet em [DATE]. Se as ações da onsemi são um bom investimento depende da própria avaliação do investidor sobre o cronograma de correção de inventário, da sua tolerância ao risco de receitas na China e da sua visão sobre se a expansão da margem bruta alcançada entre 2021 e 2023 reflete uma mudança estrutural permanente ou condições parcialmente cíclicas.

Aviso de Investimento: Esta análise serve apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro, aconselhamento de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou deter qualquer ativo. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Os investidores devem realizar a sua própria diligência e consultar um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.

Perguntas Frequentes Sobre as ações da onsemi (ON)

O que faz a onsemi?

A onsemi projeta e fabrica semicondutores inteligentes de potência e sensores para veículos elétricos, sistemas ADAS automóveis e aplicações de automação industrial. A empresa Trades no NASDAQ como ON e opera em três segmentos de negócio: o Power Solutions Group (PSG), que produz MOSFETs de SiC e IGBTs para sistemas de propulsão de VE; o Advanced Solutions Group (ASG), que abrange produtos de sinal misto e analógicos; e o Intelligent Sensing Group (ISG), que fabrica sensores de imagem para câmaras automóveis. A onsemi é um dos 3 principais fornecedores globais de dispositivos de potência de carboneto de silício.

Qual é o símbolo de bolsa da onsemi?

O símbolo de ticker é ON, listado na NASDAQ. A onsemi é membro do índice S&P 500. O nome legal anterior era ON Semiconductor Corporation; a empresa mudou a sua marca para onsemi em 2022, mas manteve o ticker ON. Ao pesquisar em plataformas de corretagem, introduza ON na NASDAQ para encontrar as ações da onsemi.

A onsemi é um bom investimento?

Se a onsemi é um bom investimento depende da visão do investidor sobre três fatores específicos: a duração da correção de inventário de semicondutores de 2022–2024, o ritmo a que as margens brutas recuperam em direção ao pico anterior de aproximadamente 47% e a estabilidade da receita da onsemi na China, que representou aproximadamente [DATA REQUIRED]% das vendas totais de acordo com as divulgações fiscais de [DATA REQUIRED]. O cenário otimista baseia-se na procura estrutural de SiC em veículos elétricos e na recuperação da Margem bruta; o cenário pessimista centra-se na incerteza da correção de inventário, no risco da China e no timing da adoção de veículos elétricos. Wall Street mantém uma classificação consensual de [DATA REQUIRED], de acordo com a FactSet a partir de [DATE]. Isto não é uma recomendação; consulte um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.

Qual é o preço-alvo da onsemi?

O preço-alvo de consenso dos analistas a 12 meses para as ações da onsemi (ON) é de $[DATA REQUIRED], com base na cobertura de [DATA REQUIRED] analistas de Wall Street, de acordo com o consenso da FactSet em [DATE]. Os alvos variam entre um mínimo de $[DATA REQUIRED] e um máximo de $[DATA REQUIRED]. O alvo de consenso implica um potencial de valorização ou desvalorização de [DATA REQUIRED]% face ao preço atual de $[DATA REQUIRED]. Os preços-alvo dos analistas são estimativas prospetivas e as metodologias de cada empresa variam; a secção Avaliações de Analistas de Wall Street acima fornece detalhes ao nível de cada empresa.

Quem são os principais competidores da onsemi?

Os principais concorrentes de SiC da onsemi são a STMicroelectronics (NYSE: STM) e a Wolfspeed (NYSE: WOLF, anteriormente Cree). Concorrentes mais abrangentes no setor de semicondutores de potência incluem a Infineon Technologies, ROHM Semiconductor e Renesas Electronics. Fabricantes chineses emergentes de SiC, incluindo SICC e BYD Semiconductor, representam um risco competitivo a longo prazo especificamente para a base de receita da onsemi na China. A STM e a onsemi são as empresas cotadas em bolsa mais diretamente comparáveis: ambas são rentáveis e diversificadas com grandes negócios de SiC para o setor automóvel. A Wolfspeed é a única grande empresa dedicada exclusivamente a SiC, mas atualmente não é rentável.

De que forma a onsemi está exposta ao mercado de veículos elétricos?

A receita automóvel representou aproximadamente [DATA REQUIRED]% da receita total da onsemi no ano fiscal de [DATA REQUIRED], de acordo com o relatório anual da empresa. A onsemi fornece dispositivos de potência SiC para cadeias cinemáticas de VE em quatro aplicações principais: o inversor de tração principal (a maior oportunidade de valor por veículo, estimada em 150 a 300 dólares de conteúdo SiC), carregadores de bordo (OBC), conversores DC-DC e sistemas de gestão de bateria (BMS). As estimativas dos analistas situam o conteúdo total de semicondutores da onsemi por BEV em aproximadamente 400 a 800 dólares, em comparação com cerca de 50 a 100 dólares por veículo ICE tradicional. Tanto os veículos elétricos a bateria (BEVs) como os veículos elétricos híbridos plug-in (PHEVs) requerem inversores SiC de alta potência; os híbridos suaves não.

O que aconteceu às ações da onsemi recentemente?

As ações da ON desvalorizaram aproximadamente [DATA REQUIRED]% face ao seu máximo histórico de cerca de 115 $ atingido no final de 2021, essencialmente devido à correção de inventário de semicondutores de 2022–2024. Após a escassez de chips de 2020–2021, os clientes dos setores automóvel e industrial acumularam excesso de inventário de SiC e reduziram as taxas de encomendas ao longo de 2023 e 2024, provocando uma queda nas receitas da onsemi face aos níveis de pico e uma compressão das margens brutas do pico de 47% para valores entre 40–45%. A moderação da procura de VE nos mercados ocidentais constituiu um vento contrário secundário. Os clientes sediados na China, que representam aproximadamente [DATA REQUIRED]% das receitas da onsemi, também reduziram stocks durante este período. O resultado trimestral mais recente foi o relatório do T[DATA REQUIRED] de [DATA REQUIRED] publicado a [DATA REQUIRED].

A onsemi paga dividendos?

Não. A onsemi não distribui dividendos em numerário. A empresa devolve capital aos acionistas através de recompras de ações em vez de dividendos, de forma consistente com o seu posicionamento como uma empresa de semicondutores orientada para o crescimento. O conselho de administração autorizou um programa de recompra de ações num total de $[DATA REQUIRED], do qual $[DATA REQUIRED] permanece disponível, de acordo com o relatório 10-Q mais recente. O programa de recompra é financiado pelo fluxo de caixa livre (fluxo de caixa operacional menos despesas de capital) e reduz o número de ações diluídas ao longo do tempo, apoiando mecanicamente o crescimento do lucro por ação.

Qual é a receita da onsemi?

A receita anual mais recente da onsemi foi de $[DATA REQUIRED] mil milhões de dólares no ano fiscal de [DATA REQUIRED], uma alteração de [DATA REQUIRED]% em relação aos $[DATA REQUIRED] mil milhões de dólares no ano fiscal anterior, de acordo com o relatório anual da empresa apresentado à SEC. Numa base de doze meses consecutivos até ao trimestre mais recente, a receita foi de $[DATA REQUIRED] mil milhões de dólares. A correção de inventário de semicondutores impulsionou a variação homóloga, reduzindo as taxas de encomenda dos clientes nos mercados finais automóvel e industrial. A receita por segmento (PSG, ASG, ISG) é divulgada nos comunicados de imprensa trimestrais de resultados e nos relatórios 10-Q da onsemi.

Como é que a onsemi se compara à Wolfspeed?

onsemi e Wolfspeed estão ambas entre os 3 principais fornecedores globais de SiC, mas diferem materialmente no perfil financeiro e modelo de negócio. onsemi é lucrativa, gera fluxo de caixa livre positivo e opera um negócio diversificado em semicondutores de potência, produtos analógicos e sensores de imagem. Wolfspeed (anteriormente Cree) é uma empresa 'pure-play' de SiC que tem operado com prejuízo líquido enquanto financia a construção da sua fábrica em Mohawk Valley, Nova Iorque, e tem dívidas substanciais no seu balanço. O P/L futuro da Wolfspeed não é aplicável devido a lucros negativos; o P/L futuro da onsemi é de [DADOS NECESSÁRIOS]x, de acordo com a FactSet a partir de [DATA]. Ambas oferecem exposição ao mercado de SiC; a onsemi acarreta um risco financeiro menor ao custo de uma exposição diluída a 'pure-play' SiC.

A onsemi realizou um desdobramento de ações?

A onsemi não realizou nenhum stock split recente até [DATE]. Aos níveis de preço atuais, um stock split não foi discutido publicamente pela gestão e não consta em quaisquer registos recentes da SEC ou comunicações aos investidores. Esta consulta reflete provavelmente a curiosidade dos investidores e não uma ação corporativa ativa. Verifique o Status atual no calendário de resultados das Relações com Investidores da onsemi{target="_blank" rel="noopener noreferrer

Aviso

Este artigo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro, aconselhamento de investimento, nem uma recomendação para comprar, vender ou deter qualquer ativo mobiliário. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Todos os dados referenciados neste artigo foram obtidos a partir de informações disponíveis publicamente e acredita-se que sejam precisos à data indicada, mas podem não refletir as condições de mercado mais recentes. Os valores financeiros marcados com [DATA REQUIRED] devem ser verificados e preenchidos a partir de fontes primárias (documentos da SEC, FactSet, Yahoo Finance) antes da publicação. Os investidores devem realizar a sua própria diligência prévia e consultar um consultor financeiro qualificado antes de tomar quaisquer decisões de investimento.