Short Squeeze: Definição e Estratégias de Negociação

Quando as ações da GameStop subiram mais de 2.000% em questão de semanas em janeiro de 2021, o evento teve um nome que a maioria dos traders nunca tinha encontrado antes: um short squeeze. Aquele tipo de volatilidade extrema de preços (oscilações de preços grandes e rápidas em qualquer direção) é exatamente o que torna a escolha entre uma Long straddle e uma Short straddle tão consequente. Para os traders que sabiam como se posicionar, foi um dos eventos de mercado mais lucrativos de que há memória recente. Para aqueles que estavam do lado errado, as perdas foram catastróficas.

Principais Conclusões

["Um short squeeze é uma subida de preço auto-reforçada causada por compras forçadas de vendedores a descoberto, e pode impulsionar uma ação em centenas ou milhares por cento em dias.","Um long straddle lucra com grandes movimentações de preço em qualquer direção, tornando-a a estratégia de Opções direcionalmente neutra mais adequada a um cenário de squeeze potencial.","Um short straddle recolhe Premium e lucra com movimentação do preço lateral, mas acarreta um potencial de perda teoricamente ilimitado caso a ação suba em squeeze.","Três métricas identificam candidatos a squeeze antes de se iniciarem: percentagem de float Short, dias para cobrir e a presença de um catalisador iminente.","Entrar num long straddle antes de a volatilidade implícita disparar é a vantagem temporal que separa um Trade de squeeze lucrativo de um dispendioso.","Vender um short straddle numa ação com elevado juro Short é uma das posições mais perigosas no Trading de Opções de retalho."]

O que é um Short Squeeze?

Short Definição de Short Squeeze: Um short squeeze é um aumento rápido e auto-reforçado no preço de uma ação que ocorre quando vendedores a descoberto, investidores que compraram ações emprestadas apostando que o preço cairia, são forçados a comprar essas ações para fechar as suas posições. A sua compra forçada impulsiona o preço para cima, o que força mais vendedores a descoberto a cobrir as suas posições, criando um ciclo acelerado.

Compreender por que razão um short squeeze é tão destrutivo para alguns traders e tão lucrativo para outros exige começar pela posição que cria a vulnerabilidade: o short selling.

Compreender Primeiro o Short Selling

Short venda a descoberto é a prática de tomar ações emprestadas a um corretor, vendê-las imediatamente ao preço atual e planear recomprá-las mais tarde a um preço inferior. O vendedor a descoberto devolve as ações emprestadas ao corretor e fica com a diferença como lucro.

Considere um exemplo concreto. Um trader pede emprestado 100 ações de um título cotado a $100 e vende-as imediatamente por $10.000. O título desce para $60. O trader recompra 100 ações por $6.000, devolve-as ao corretor e embolsa $4.000 de lucro (menos taxas e custos de empréstimo).

O risco assimétrico do short selling é o que cria a dinâmica de squeeze. O lucro máximo de um short seller é 100% (a ação só pode cair até zero), mas a perda máxima é teoricamente ilimitada porque uma ação pode subir sem qualquer teto. Esta exposição em aberto é precisamente a razão pela qual a subida dos preços obriga os short sellers a agir rapidamente.

(O Short selling padrão exige o empréstimo de ações antes de as vender. O naked Short selling, vender sem primeiro localizar ações disponíveis para empréstimo, é amplamente proibido nos EUA ao abrigo dos regulamentos da SEC.)

Como funciona um Short Squeeze

Como se desenrola um Short Squeeze: Passo a passo

O 'short squeeze' não acontece por acaso. Duas condições têm de alinhar-se: uma ação com um interesse em posições vendidas invulgarmente elevado e um evento catalisador. Assim que estas se verificam, o mecanismo desdobra-se num ciclo auto-reforçador.

Passo 1: Cria-se um elevado interesse em Short. Uma ação atrai um grande número de vendedores a descoberto. O interesse em Short (a percentagem de ações em circulação vendidas a descoberto) sobe acima de 20%, sinalizando que uma parte significativa do float está exposta a uma pressão de compra forçada se o preço subir.

Passo 2: Um Catalisador Impulsiona o Preço para Cima. Um evento inesperado faz subir o preço da ação. Os catalisadores incluem resultados acima do esperado, uma melhoria na classificação de analistas, o anúncio de uma aquisição, notícias positivas do setor ou compras coordenadas por investidores de retalho.

Passo 3: Vendedores a Descoberto Enfrentam Perdas Crescentes. À medida que o preço sobe, a perda não realizada de cada vendedor a descoberto aumenta. Um operador que vendeu a descoberto a $40 e vê a ação subir para $65 está a acumular uma perda de $25 por ação, sem um ponto de paragem natural.

Passo 4: As Chamadas de Margem Forçam a Cobertura Involuntária. Quando as perdas de uma posição Short corroem o saldo de margem do trader abaixo do limiar mínimo do corretor, o corretor emite uma chamada de margem, uma exigência para depositar fundos adicionais imediatamente ou fechar a posição. A maioria dos traders não consegue cumprir as chamadas de margem em ações em rápida ascensão, pelo que o corretor força a compra de ações para fechar a Short. Esta compra involuntária é o que diferencia um short squeeze de um aumento de preço comum.

Passo 5: As Compras Forçadas Elevam o Preço. Cada onda de cobertura forçada adiciona nova pressão de compra a um ativo que já está em valorização. O aumento do preço desencadeia mais chamadas de Margem a outros vendedores em Short, que são então forçados a cobrir as suas posições, criando a próxima onda de compra.

Passo 6: O Ciclo Repete-se Até que os Shorts se Esgotem. O feedback loop continua até que a maioria das posições curtas tenha sido coberta ou até que o catalisador se dissipe e novos vendedores entrem em cena. Em condições de pico de squeeze, o volume de negociação pode disparar drasticamente acima da média.

Gamma Squeeze vs. Short Squeeze: Qual é a Diferença?

Para traders familiarizados com opções, existe um fenómeno relacionado, mas distinto, que frequentemente ocorre em conjunto com um short squeeze: o gamma squeeze. Os dois não devem ser tratados como sinónimos.

Um short squeeze é impulsionado por vendedores em short que são forçados a comprar ações para cobrir posições emprestadas. Um gamma squeeze ocorre quando uma subida rápida no preço de uma ação força os criadores de mercado de Opções, que venderam opções de compra, a comprar a ação subjacente para efetuar o delta-hedge das suas posições (equilibrar o risco da sua exposição em opções de compra vendidas). À medida que o preço da ação sobe, os criadores de mercado têm de comprar continuamente mais ações para manter o seu hedge, adicionando uma pressão de compra adicional independente de qualquer cobertura de posições short.

Os dois eventos ocorrem frequentemente em conjunto quando investidores de retalho compram tanto as ações como as call Opções numa empresa com elevado short. Esta foi a dinâmica no caso da GameStop em janeiro de 2021: a compra coordenada desencadeou tanto a cobertura de short (por parte dos vendedores em short) como as compras de delta-Hedge (por parte dos criadores de mercado), criando uma espiral de agravamento que nenhum mecanismo isoladamente poderia ter produzido. Para traders que detêm straddles Long, as condições de squeeze de Gamma são favoráveis porque amplificam a magnitude total do movimento do preço.

O GameStop Short Squeeze: Um Exemplo do Mundo Real

GameStop (GME) Janeiro de 2021: A Anatomia de um Squeeze Histórico

Em janeiro de 2021, o short float da GameStop excedeu os 140%, o que significa que foram vendidas mais ações em short do que as que estavam livremente disponíveis para trade, porque as mesmas ações tinham sido emprestadas e re-shorted várias vezes. Os pequenos investidores, coordenando-se na comunidade WallStreetBets do Reddit, reconheceram esta exposição extrema a short e começaram a comprar ações da GME e Opções de compra de forma agressiva. A compra desencadeou tanto um short squeeze tradicional (forçando os vendedores em short a cobrir as posições a preços crescentes) como um gamma squeeze simultâneo (forçando os market makers de opções a comprar ações para fazer o Hedge da sua exposição a Opções de compra vendidas). Os dois mecanismos potenciaram-se mutuamente.

As ações da GME subiram de aproximadamente 20 $ para um pico intradiário de cerca de 483 $, um ganho superior a 2.300%. A Melvin Capital, um dos vendedores short mais proeminentes na GME, registou perdas de aproximadamente 6 mil milhões de dólares durante o squeeze. Eventos passados não preveem o desempenho futuro, e o squeeze da GME envolveu uma combinação única de posicionamento short extremo, coordenação de retalho e amplificação das redes sociais que é improvável que se repita de forma idêntica.

Este evento ilustra precisamente por que motivo compreender o short squeeze é essencial antes de comparar um short straddle com um long straddle. Um short squeeze é o cenário que torna esta escolha mais importante.

Como Identificar um Candidato a Short Squeeze

Identificar uma ação com risco genuíno de uma espremedura de posições vendidas requer três métricas específicas, cada uma das quais revela um aspeto diferente sobre o quão vulnerável uma ação com muitas posições vendidas está à cobertura forçada.

Três Métricas para Detetar Candidatas a Espremedura

Short float é o principal sinal de triagem. O Short float mede a percentagem das ações de livre circulação de uma empresa (o float) que estão atualmente vendidas a descoberto. Dado que o float exclui as ações detidas por detentores de informação privilegiada e instituições, as percentagens de short float são tipicamente mais elevadas e mais acionáveis do que os valores globais de juro a descoberto. Um Short float acima de 20% é geralmente considerado um risco elevado de squeeze; acima de 30% é um risco elevado. O exemplo da GME, onde o short float excedeu os 140%, representa uma leitura extrema. Os dados de Short float estão disponíveis no Finviz, Ortex e na coluna "Short % of Float" do Yahoo Finance. Em vez de seguir uma lista de monitorização fixa, utilize estas ferramentas para filtrar candidatos atuais, uma vez que as métricas mudam diariamente.

Dias para cobrir (também chamado de ratio de curto ou ratio de juros em descoberto) adiciona a dimensão de urgência que a percentagem em descoberto sozinha não consegue fornecer. Dias para Cobrir = Total de Ações Short dividido pelo Volume Diário Médio. Uma razão acima de 5 é geralmente considerada elevada; acima de 10 sinaliza alta urgência. Quando os dias para cobrir são elevados, mesmo um catalisador modesto pode desencadear cobertura forçada que o volume diário médio não consegue absorver. Tenha em mente que as condições de squeeze disparam o volume drasticamente acima da média, pelo que os vendedores a descoberto podem cobrir mais rápido do que a métrica sugere, mas a preços muito mais elevados.

A presença de catalisador é a condição de ignição necessária. Um elevado float short e dias para cobrir criam o combustível; um catalisador acende-o. Catalisadores iminentes incluem comunicados de resultados, lançamentos de produtos, alterações de rating de analistas, notícias do setor ou atividade incomum em opções sinalizando interesse institucional.

Lista de verificação de triagem de candidatos a squeeze:

1. Short flutua acima de 20% (risco elevado) ou acima de 30% (risco elevado)
2. Dias para cobrir acima de 5 (risco elevado) ou acima de 10 (elevada urgência)
3. Um evento catalisador próximo: resultados, anúncio de produto, ação de analista ou volume de compra invulgar

Todas as três condições em conjunto definem um candidato a squeeze que vale a pena monitorizar. Duas em três é um sinal de vigilância. As três é um alerta pré-Trade.

Short Straddle vs Long Straddle: Explicação das principais diferenças

Uma straddle é uma estratégia de opções que combina uma opção de call e uma opção de put sobre a mesma ação, ao mesmo preço de exercício (o preço predeterminado pelo qual o comprador da opção pode comprar ou vender a ação), com a mesma data de expiração. Assume duas formas com perfis de risco opostos. Uma opção de call confere ao comprador o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação ao preço de exercício antes da expiração. Uma opção de put confere ao comprador o direito, mas não a obrigação, de vender uma ação ao preço de exercício antes da expiração.

O Premium de Opções (o preço pago pelo comprador e recebido pelo vendedor pelos direitos transmitidos pelo contrato) é a unidade de custo e receita para ambas as variantes de straddle. Num long straddle, o premium total pago é a perda máxima possível. Num short straddle, o premium total recebido é o lucro máximo possível. Um strangle utiliza a mesma ideia estrutural mas coloca a call e a put em preços de exercício fora do dinheiro (OTM) diferentes, reduzindo o custo do premium enquanto exige um movimento maior para obter lucro.

Para uma compreensão mais aprofundada das mecânicas de opções antes de construir a sua primeira straddle, consulte como começar com uma estratégia de opções.

Short Straddle vs Long Straddle: Visão Geral

Eis como as duas estratégias se comparam em todas as dimensões principais:

Long Straddle: Comprar Ambos os Lados para um Grande Movimento

Um long straddle é uma estratégia de opções em que um trader compra simultaneamente tanto uma Opção de Call quanto uma Opção de Put no mesmo ativo, ao mesmo Preço de exercício, com a mesma data de vencimento. A Posição lucra quando o ativo faz um grande movimento em qualquer direção, para cima ou para baixo, além do Premium total pago.

Construção: Comprar uma call e uma put ao mesmo preço de exercício no dinheiro (ATM). O Premium total pago equivale ao custo combinado de ambas as opções.

Cálculo do breakeven: Suponha que uma ação trades a $50. Compra a call de $50 por $4 e a put de $50 por $4, pagando um total de $8 em Premium. Breakeven superior = $50 + $8 = $58. Breakeven inferior = $50 - $8 = $42. A ação deve ser negociada acima de $58 ou abaixo de $42 no vencimento para que a Posição seja lucrativa. Estes pontos de breakeven aplicam-se no vencimento; mais cedo no Trade, o valor da Posição também reflete o valor temporal restante.

O lucro máximo no lado da compra é teoricamente ilimitado à medida que o preço da ação sobe. No lado da venda, o lucro máximo é igual ao Preço de exercício menos o prémio total pago ($50 - $8 = $42 por ação, alcançado apenas se a ação cair para zero). A perda máxima é o prémio total pago: $8 por ação.

Num cenário de squeeze das posições vendidas: O movimento ascendente rápido da ação leva o Long Call profundamente dentro do dinheiro, enquanto o pico da volatilidade implícita (IV) infla simultaneamente os prémios de todas as Opções. Traders que entraram antes do squeeze (quando a IV era moderada) detêm uma posição que beneficia tanto do movimento direcional como da expansão da IV.

O Risco Oculto: Colapso da Volatilidade

Mesmo que o ativo suba acentuadamente durante um squeeze, um long straddle pode perder valor se o mantivermos após o pico do squeeze. Quando o evento se resolve, a volatilidade implícita colapsa rapidamente (um fenómeno chamado colapso da volatilidade), desvalorizando os prémios das Opções em geral. Saia do long straddle DURANTE o squeeze enquanto a volatilidade implícita ainda está elevada, não após o pico.

Theta decomposição (também chamada de decomposição temporal) é o custo contínuo principal de manter um straddle Long. Theta é uma das Gregas das Opções, um conjunto de métricas que mede como o preço de uma Opção responde a alterações no Preço subjacente, tempo, volatilidade e taxas de juro. A decomposição Theta erode o valor do straddle Long diariamente, à medida que ambas as Opções se aproximam da expiração. Inicie com pelo menos 30 a 60 dias até à expiração para dar tempo suficiente ao catalisador antecipado para se materializar.

Straddle de Short: A Recolher Premium Quando a Volatilidade Está Baixa

Uma estratégia Short Straddle é uma estratégia de Opções na qual um trader vende simultaneamente tanto uma Opção de Call como uma Opção de Put sobre a mesma ação, ao mesmo Preço de exercício, com a mesma data de expiração. O vendedor recolhe o Premium combinado antecipadamente e tem lucro se a ação se mantiver perto do Preço de exercício até à expiração, permitindo que ambas as Opções expirem sem valor.

A palavra "Short" aqui refere-se à posição do vendedor (short = vendido/escrito), não a uma perspetiva direcional pessimista. Um vendedor de short straddle é neutro quanto à direção, esperando que a ação permaneça estável. Isto distingue-se da venda a descoberto, onde "short" tem uma conotação pessimista.

Construção: Vender uma call e uma put ao mesmo exercício no dinheiro (ATM). O total de premium recebido é o lucro máximo possível.

Cálculo do ponto de equilíbrio: Utilizando o mesmo exemplo: vender a call de $50 e a put de $50 por um valor combinado de $8 em Premium. Ponto de equilíbrio superior = $58. Ponto de equilíbrio inferior = $42. O vendedor lucra se a ação se mantiver entre $42 e $58 no momento da expiração.

Lucro máximo é o premium de $8 recolhido por ação, fixado na entrada da trade. Perda máxima na vertente ascendente é teoricamente ilimitada: a opção de compra vendida gera perdas que aumentam sem limite à medida que o preço da ação sobe acima de $58.

Short straddle num cenário de short squeeze: Se a ação sofrer um squeeze de $50 para $120, a call vendida está agora profundamente dentro do dinheiro (ITM). O vendedor da short straddle enfrenta uma perda de aproximadamente $62 por ação apenas do lado da call (perda intrínseca de $120 - $58 = $62), face ao Premium de $8 recebido. A perda líquida é de aproximadamente $54 por ação, e agrava-se com cada dólar adicional que a ação suba. Para contexto sobre como os requisitos de Margem de Opções escalam nestes cenários, consulte as margem calculations for options.

Aviso de Risco: Uma Short straddle numa ação com elevado short-interest acarreta um risco de perda potencialmente ilimitado. Um evento de short squeeze pode resultar em perdas que excedem largamente o Premium cobrado, em alguns casos por ordens de grandeza.

A desvalorização Theta joga a favor do vendedor de straddle Short. A cada dia que passa sem uma grande oscilação de preço, as Opções sofrem erosão de valor e a Posição do vendedor melhora. Mas essa vantagem desaparece por completo se a ação registar um movimento acentuado.

Volatilidade Implícita e Straddles: A Ponte Crítica

Volatilidade implícita (IV) é a expectativa do mercado para o futuro sobre a magnitude da variação do preço de uma ação num determinado período, expressa como uma percentagem anualizada. A IV é derivada dos preços atuais das opções, e não de dados de preços passados, o que a distingue da volatilidade histórica.

Quando se antecipa ou ocorre um squeeze, a IV dispara porque os participantes do mercado esperam grandes movimentos de preço. Este pico inflaciona todos os premium de Opções simultaneamente. Para compradores de straddle Long, uma IV elevada significa pagar mais pela Posição. Para vendedores de straddle Short, uma IV elevada significa receber mais premium, mas uma IV elevada também sinaliza que se antecipa um grande movimento, precisamente a condição que torna o straddle Short perigoso.

Após a resolução do squeeze, a IV normalmente colapsa numa compressão de volatilidade. Detentores de straddle Long que saem durante o squeeze (enquanto a IV ainda está elevada) capturam tanto o ganho direcional como o prémio Premium de IV. Aqueles que mantêm a posição até ao pico veem frequentemente as suas posições lucrativas a erodir à medida que a IV desce. A saída ótima é durante o evento, não depois.

Quando Utilizar um Long Straddle vs. um Short Straddle: Uma Estrutura de Decisão

A escolha entre um straddle comprado e um straddle vendido depende da sua perspetiva sobre a volatilidade dos preços e da sua avaliação do risco de aperto (squeeze) na ação específica que está a observar.

Utilize um Straddle Long Quando...

• Um evento catalisador está a aproximar-se e é provável uma grande movimentação de preços, mas a direção é incerta
• A volatilidade implícita atual é moderada, não estando ainda elevada, o que mantém o custo da straddle gerível
• A ação tem um short float acima de 20% com dias para cobrir acima de 5, criando precondições estruturais para um squeeze
• Tem, pelo menos, 30 a 60 dias até à data de expiração, dando ao evento antecipado tempo suficiente para se materializar
• Planeia sair durante o evento enquanto a volatilidade implícita (VI) ainda está elevada, e não após a sua resolução

Utilize uma Straddle Short Quando...

• Prevê-se que a ação se mantenha estável com baixa volatilidade durante o período das opções
• A volatilidade implícita atual está elevada e prevê que esta diminua (está a vender VI num pico)
• Não se aproximam grandes eventos catalisadores: sem divulgação de resultados, sem comunicados de produtos, sem atividade invulgar de interesse em posições curtas
• O float de Short é inferior a 10%, removendo o risco significativo de squeeze da posição

Nunca venda um straddle Short quando...

• A ação tem um float de short acima de 20%. O risco de squeeze elevado torna os cenários de perda teoricamente ilimitada realistas, não abstratos. O potencial de perda ilimitada de um short straddle não é teórico num cenário de short squeeze: é um resultado realista que se materializou para traders institucionais em ações com elevado interesse de short.
• Um short squeeze já começou ou está em desenvolvimento ativo. A IV já está elevada e a dinâmica do squeeze pode acelerar sem aviso.
• Um evento de resultados está a aproximar-se numa ação com elevado interesse de short. Isto combina o risco de pico de IV impulsionado por resultados com o risco de squeeze numa única Posição, criando uma exposição acumulada que o Premium recolhido não consegue justificar.

Se estiver a acompanhar uma ação com um elevado short-interest e um catalisador próximo, a escolha direcionalmente neutra é uma long straddle iniciada antes de a volatilidade implícita disparar. A Posição lucra com a magnitude do movimento, independentemente da direção em que o preço se resolva.

Riscos e Considerações

Ambas as estratégias straddle apresentam riscos significativos que um diagrama de lucros por si só não transmite.

Um long straddle perde dinheiro se a ação não se mover o suficiente até à expiração para recuperar o total do Premium pago. O Theta decay trabalha contra a Posição diariamente, e um esmagamento de volatilidade após o evento antecipado pode reduzir os valores das opções, mesmo quando a ação se moveu na direção certa. O timing importa tanto quanto a direção.

Vender uma short straddle numa ação com elevado short interest não é uma estratégia de risco moderado. O potencial de perda teoricamente ilimitado no lado da call é um facto matemático da estrutura da estratégia. Um short squeeze pode causar perdas que excedem o Premium cobrado numa ordem de grandeza, como o cenário quantificado acima demonstra ($54 de perda líquida por ação face a $8 de Premium cobrado).

Trading de Opções envolve um risco significativo e não é adequado para todos os investidores. As estratégias discutidas neste artigo, incluindo long straddles e short straddles, podem resultar na perda de todo o Premium pago (long straddle) ou perdas teoricamente ilimitadas (short straddle). Este artigo é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento de investimento, uma recomendação para fazer Trade a qualquer título específico, ou uma solicitação para comprar ou vender Opções. Eventos passados do mercado, incluindo o GameStop short squeeze de janeiro de 2021, não preveem nem garantem resultados semelhantes no futuro. Consulte um consultor financeiro qualificado antes de implementar qualquer estratégia de Opções.

Perguntas Frequentes

O que desencadeia uma short squeeze?

Um short squeeze é desencadeado quando um evento catalisador, como a superação das expectativas de lucros, uma recomendação de analista, um anúncio de aquisição ou uma compra coordenada por investidores de retalho, faz com que o preço de uma ação fortemente vendida a descoberto suba acentuadamente o suficiente para que os vendedores Short enfrentem perdas crescentes. A corretora emite chamadas de Margem sobre essas posições Short, forçando os vendedores Short a comprar ações imediatamente para fechar as suas posições. Essa compra forçada impulsiona o preço para cima, desencadeando a próxima vaga de chamadas de Margem sobre os vendedores Short restantes.

Qual é a diferença entre um long straddle e um short straddle?

A diferença fundamental é a Posição assumida. Um straddle Long envolve a compra de uma call e uma put (paga-se Premium antecipadamente e lucra-se com um grande movimento das ações em qualquer direção), enquanto um straddle Short envolve a venda de ambas as Opções (recolhe-se Premium e lucra-se se as ações permanecerem estáveis). A desvalorização Theta joga contra o detentor do straddle Long e a favor do vendedor do straddle Short. Um short squeeze é potencialmente lucrativo para um detentor de straddle Long, mas catastrófico para um vendedor de straddle Short, cuja call vendida enfrenta perdas teoricamente ilimitadas à medida que o preço das ações aumenta.

Um short squeeze é bom ou mau?

Se um short squeeze é bom ou mau depende inteiramente da sua posição. Long acionistas e detentores de long straddle beneficiam da subida dramática do preço. Short vendedores e vendedores de short straddle enfrentam perdas potencialmente catastróficas à medida que o preço sobe contra as suas posições, sem um teto natural para o quanto podem perder.

Quanto tempo dura um short squeeze?

Um short squeeze pode durar desde uma única sessão de negociação até várias semanas. A duração depende de quantas posições Short permanecem por cobrir (refletido no rácio days-to-cover), da disponibilidade de pressão de compra contínua e da manutenção do catalisador original. O squeeze da GameStop durou aproximadamente três semanas na sua fase mais intensa antes do preço inverter, à medida que as posições Short foram sendo gradualmente cobertas e novos vendedores entraram na ação.

Pode perder dinheiro numa Long straddle?

Sim. Uma estratégia long straddle perde dinheiro se a ação não se mover o suficiente até ao vencimento para recuperar o total do Premium pago. Ambas as Opções expiram sem valor se a ação permanecer próxima do Preço de exercício no vencimento, resultando na perda da totalidade do Premium pago. Além do cenário de ação estagnada, o esmagamento da volatilidade (volatility crush) após um evento antecipado pode reduzir significativamente o valor das opções, mesmo quando a ação se move na direção pretendida, porque o colapso na volatilidade implícita desinflaciona os Premiums mais rapidamente do que o ganho direcional se acumula.

Qual é o risco de vender uma Short straddle?

O risco principal de vender uma short straddle é a perda teoricamente ilimitada no lado ascendente. Se a ação subir acentuadamente, como num short squeeze, a Opção de Call vendida gera perdas que crescem sem limite à medida que o preço da ação aumenta acima do ponto de equilíbrio superior. O lucro máximo é limitado ao Premium recolhido no momento do Trade, criando um perfil de risco/recompensa profundamente assimétrico. Numa ação com elevado interesse short, um squeeze pode elevar a ação para múltiplos do seu preço pré-squeeze, transformando uma recolha de Premium modesta em perdas catastróficas.

Que percentagem de interesse short causa um short squeeze?

Não existe uma percentagem fixa que garanta um squeeze, mas um short interest superior a 20% do float de uma ação é geralmente considerado elevado, e acima de 30% é considerado território de squeeze de alto risco. A GameStop excedeu os 140% do seu float em janeiro de 2021, o que significa que foram vendidas mais ações em short do que as que estavam livremente disponíveis para trade, porque as mesmas ações tinham sido emprestadas e re-shorted várias vezes. Um elevado short interest é uma condição necessária, mas não suficiente: continua a ser necessário um evento catalisador para desencadear o ciclo de cobertura forçada.

O que é o short squeeze da GameStop?

O short squeeze da GameStop ocorreu em janeiro de 2021, quando traders de retalho a coordenar-se no WallStreetBets do Reddit compraram ações da GameStop Corp. (NYSE: GME), uma ação com mais de 140% do seu float vendido em short. A compra desencadeou um massive short squeeze e um gamma squeeze simultâneo, levando a ação de aproximadamente $20 para um pico intradiário de aproximadamente $483, um ganho de mais de 2.300% em semanas. Vários grandes hedge funds com grandes posições short sofreram perdas catastróficas, com a Melvin Capital a reportar perdas de aproximadamente $6 mil milhões durante o evento.

Conclusão

Short squeezes são eventos de mercado raros mas recorrentes, e quando um se desenvolve numa ação com os pré-requisitos corretos, a questão de qual estratégia de opções usar tem uma resposta clara. O short squeeze cria exatamente a volatilidade de preço que torna a comparação entre Long straddle e short straddle consequente: um movimento grande e rápido impulsionado por compras forçadas que não mostra um ponto de paragem imediato.

Se identificar uma ação com um elevado short-interest, com um rácio de days to cover superior a 5 e um catalisador próximo, um long straddle iniciado antes de picos na volatilidade implícita é a estratégia direcionalmente neutra que o posiciona para lucrar com a magnitude do squeeze, independentemente de para que lado o preço se resolva. Evite vender um short straddle sobre essa mesma ação: o Premium cobrado não compensa a exposição a perdas ilimitadas que as condições de squeeze criam.

Tal como em todas as estratégias de opções, nunca risque mais do que pode dar-se ao luxo de perder e consulte um consultor financeiro qualificado antes de negociar.

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