Resultados da TSMC no 1.º Trimestre de 2025: Receitas Sobem 41,6% em Termos Homólogos

A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC, NYSE: TSM; Bolsa de Valores de Taiwan: 2330.TW) reportou receitas no 1.º trimestre de 2025 de 839,3 mil milhões de NT$ (aproximadamente 25,8 mil milhões de USD), um aumento de 41,6% em termos homólogos (YoY). A TSMC superou a estimativa de consenso dos analistas da FactSet de aproximadamente 25,0 mil milhões de USD em cerca de 0,8 mil milhões de USD, com um resultado por ação (EPS) diluído de 13,94 NT$ (aproximadamente 1,52 USD por ação American Depositary Receipt (ADR) da TSM) e uma margem bruta de 58,8%, perto do limite superior do intervalo das previsões anteriores da própria empresa.

Para o 2.º trimestre de 2025, a TSMC previu receitas entre 28,4 mil milhões e 29,2 mil milhões de dólares (ponto médio de 28,8 mil milhões de dólares), o que implica um crescimento de aproximadamente 11,6% face ao trimestre anterior (QoQ) no ponto médio, com uma previsão de margem bruta de 57% a 59%, de acordo com o comunicado oficial de resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC através dos resultados trimestrais da TSMC Investor Relations.

Calendário de Resultados Resultados mais recentes: resultados do 1.º trim. de 2025 comunicados a 17 de abril de 2025 Próximos resultados esperados: resultados do 2.º trim. de 2025 esperados em meados de julho de 2025 Calendário trimestral: janeiro (4.º trim./ano inteiro), abril (1.º trim.), julho (2.º trim.), outubro (3.º trim.) Confirmar datas exatas: Calendário de resultados de Relações com Investidores da TSMC

Principais Métricas Financeiras da TSMC para o 1.º Trimestre de 2025

comunicado de resultados do primeiro trimestre de 2025 da TSMC, através de [Resultados trimestrais das Relações com Investidores da TSMC] (https://investor.tsmc.com/english/quarterly-results). Consenso de analistas segundo o FactSet. Valores em USD convertidos de NT$ para aproximadamente NT$32,5 por USD, prevalecentes durante o período reportado. Todos os valores de EPS são diluídos, com base GAAP. Verifique as estimativas de consenso comparando com os dados atuais do FactSet ou Bloomberg à data da publicação.)

A margem bruta de 58,8% foi a métrica de destaque, ficando acima do consenso dos analistas de 57,5% e perto do topo da própria gama de orientações da TSMC. O desempenho superior refletiu uma mudança favorável no mix de receitas em direção a nós de ponta com margem elevada, parcialmente compensada pelos custos contínuos de arranque em fábricas no estrangeiro.

Sobre a TSMC: Como a Maior Fundição de Chips do Mundo Ganha Dinheiro

A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) é a maior fundição 'pure-play' do mundo, um fabricante de chips por contrato que produz chips concebidos por outras empresas. Fundada em 1987 por Morris Chang e sediada em Hsinchu, Taiwan, a TSMC detém uma capitalização de mercado que tem variado entre aproximadamente 500 mil milhões e 900 mil milhões de dólares nos últimos anos.

O Modelo de Fundição 'Pure-Play'

Uma foundry pure-play fabrica chips exclusivamente para outras empresas; não projeta nem vende chips próprios. Isto distingue a TSMC de fabricantes de dispositivos integrados (IDMs) como a Intel, que tanto projetam como fabricam. A TSMC cobra aos clientes uma taxa por wafer para produzir os seus designs. A receita reflete tanto o volume de wafers como o preço médio de venda (ASP) por wafer; os wafers de nós avançados comandam preços Premium que suportam margens brutas mais elevadas.

O Modelo de Cliente Fabless

O principal impulsionador da concentração de clientes da TSMC é o modelo fabless: empresas fabless (designers de chips que subcontratam todo o fabrico a uma fundição como a TSMC, não possuindo instalações de fabrico) dependem inteiramente da TSMC para os seus chips mais avançados. Apple, Nvidia, AMD e Qualcomm são todas fabless ou maioritariamente fabless. Esta dependência estrutural significa que, quando a procura de chips de IA da Nvidia aumenta, esta flui diretamente para o livro de ordens da TSMC. Analistas estimam que os cinco principais clientes da TSMC representam mais de 60% das receitas totais, criando uma exposição significativa à concentração.

Principais Clientes da TSMC

Estima-se amplamente entre os analistas que a Apple e a Nvidia sejam os dois maiores clientes da TSMC em termos de receitas, embora a TSMC não divulgue oficialmente valores por cliente. Estima-se que a Apple represente aproximadamente 20% a 25% das receitas totais da TSMC, fabricando os seus chips da série A para iPhone e da série M para Mac exclusivamente na TSMC em nós de vanguarda, com o pico de produção a ocorrer na segunda metade de cada ano civil, antes dos lançamentos do iPhone. Estima-se que a Nvidia esteja entre os clientes com crescimento mais rápido, fabricando as suas séries de GPUs de IA H100, H200 e Blackwell (B200/GB200) nos nós de processo N4 e N3 da TSMC. A AMD fabrica as suas unidades centrais de processamento (CPUs) de servidor EPYC e os aceleradores de IA MI300X na TSMC nos nós N5 e N4. Os processadores móveis Snapdragon da Qualcomm tornam-na um indicador do estado de saúde do mercado de smartphones. A Broadcom projeta chips de rede para centros de dados de IA e também depende da TSMC para a produção em nós avançados. Todos os valores de receitas por cliente são estimativas de analistas; a TSMC não divulga oficialmente as receitas por cliente.

Receita e Desempenho Financeiro da TSMC no 1.º Trimestre de 2025

Análise da Receita

A TSMC reportou receitas no 1.º trimestre de 2025 de 839,3 mil milhões de NT$ (aproximadamente 25,8 mil milhões de dólares), um aumento de 41,6% em termos homólogos, superando o consenso dos analistas da FactSet de aproximadamente 25,0 mil milhões de dólares em cerca de 0,8 mil milhões de dólares, de acordo com o comunicado oficial de resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC. Numa base trimestral, as receitas diminuíram 3,4% face aos 868,5 mil milhões de NT$ do 4.º trimestre de 2024, refletindo padrões sazonais do pico de produção de iPhones do trimestre anterior. As receitas totais do ano de 2024 somaram 2,894 biliões de NT$ (aproximadamente 88,9 mil milhões de dólares), representando um crescimento homólogo de 33,9% face ao ano completo de 2023.

O que impulsionou a taxa de crescimento homólogo de 41,6%: a procura de chips de IA por parte de clientes de Computação de Alto Desempenho (HPC) foi a força principal, conjugada com uma mudança no mix de receitas para nós avançados de preço mais elevado (7nm e inferiores) que apresentam ASPs Premium e expandem as margens brutas. Uma recuperação parcial nos volumes de smartphones após a correção de inventário de 2022 a 2023 proporcionou um apoio adicional.

Resultados por Ação

A TSMC reportou um EPS diluído de NT$13,94 (aproximadamente $1,52 por ação ADR da TSM) para o Q1 2025, superando o consenso dos analistas de aproximadamente NT$13,50 ($1,47 por ADR) em NT$0,44, de acordo com o comunicado de resultados do Q1 2025. Em comparação com o EPS diluído do Q1 2024 de NT$9,21 ($1,00 por ADR), isto representa um crescimento homólogo de 51,4%. A TSMC reporta nativamente em Dólares de Taiwan (NT$); os movimentos cambiais podem amplificar ou comprimir o crescimento reportado do EPS em USD em relação ao crescimento em NT$.

Margem Bruta

A margem bruta da TSMC (a percentagem da receita remanescente após a dedução dos custos diretos de fabrico, um indicador chave do poder de fixação de preços e da eficiência da combinação de tecnologias) para o Q1 de 2025 situou-se em 58,8%, superando as próprias previsões anteriores da empresa de 57% a 59%, ao situar-se perto do topo do intervalo, e em comparação com 59,0% no Q4 de 2024 e 53,1% no Q1 de 2024. A melhoria homóloga (YoY) de 570 pontos base reflete a mudança contínua na combinação para os nós N3 (o nó de processo de ponta da TSMC de classe 3 nm, utilizado para chips de IA e smartphones, que comanda um preço premium por wafer) e os nós N5/N4, que têm margens estruturalmente mais elevadas do que os nós maduros (16 nm e acima). Os custos mais elevados por wafer na Fab 21 do Arizona da TSMC e na fábrica JASM do Japão (Japan Advanced Semiconductor Manufacturing, a joint venture da TSMC em Kumamoto) compensaram parcialmente esta melhoria, uma vez que ambas as instalações permanecem nas fases iniciais de produção.

O crescimento da TSMC deve-se à IA? Procura por HPC e impacto nas receitas

O segmento de Computação de Alto Desempenho (HPC) da TSMC representou aproximadamente 59% da receita total do 1.º trimestre de 2025, com um crescimento estimado de 57% em termos homólogos, de acordo com o relatório de resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC. A procura de chips de IA é o motor principal deste crescimento.

O Segmento HPC: Procura de IA nos Relatórios Financeiros da TSMC

O segmento HPC (High-Performance Computing) da TSMC abrange aceleradores de IA, CPUs de alto desempenho e chips para centros de dados; ultrapassou os smartphones como o maior mercado final da TSMC em termos de receita. O investimento em infraestrutura de IA por parte dos hiperescaladores (grandes fornecedores de nuvem) redirecionou a procura por nós avançados para a produção de GPUs e chips de IA. As séries de GPUs H100, H200 e Blackwell da Nvidia, fabricadas na TSMC nos nós N4 e N3, são o principal impulsionador do crescimento do segmento HPC, de acordo com o consenso dos analistas. O acelerador de IA MI300X e as CPUs de servidor EPYC da AMD, fabricados na TSMC nos nós N5 e N4, adicionam mais volume HPC. A TSMC não divulga uma linha separada de "receita de IA"; o subconjunto de aceleradores de IA da receita HPC é uma estimativa de analistas, não uma divulgação oficial da TSMC. Os analistas estimam amplamente que os chips relacionados com IA representam aproximadamente 20% a 25% da receita total da TSMC, inseridos no valor maior do HPC. O CEO da TSMC, CC Wei, afirmou na teleconferência de resultados do Q1 2025 que a procura relacionada com IA é "real" e estrutural, impulsionada pelo compromisso de despesa de capital sustentada dos hiperescaladores. O consenso dos analistas apoia amplamente esta visão, embora alguns analistas sinalizem o risco de execução dos orçamentos de IA dos hiperescaladores como um potencial fator de moderação em 2026.

CoWoS Advanced Packaging: O Gargalo na Cadeia de Abastecimento de IA

A CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate, uma tecnologia de encapsulamento avançada que integra múltiplos chips, incluindo HBM (High Bandwidth Memory) da SK Hynix e da Micron, num único invólucro de alta densidade essencial para aceleradores de treino de IA, como as GPUs H100 e H200 da Nvidia) restringiu a oferta de chips de IA de 2023 até ao início de 2024. Sem capacidade de CoWoS suficiente, a Nvidia não consegue expedir GPUs de IA concluídas, mesmo quando as matrizes de chips subjacentes estão disponíveis. A TSMC expandiu a capacidade de CoWoS para aproximadamente o dobro em 2024 e continua a expansão em 2025, financiada como parte do seu orçamento de despesas de capital. A receita de encapsulamento avançado está a crescer como uma percentagem da receita total; a administração indicou que o perfil da margem bruta do trabalho de encapsulamento situa-se atualmente abaixo da média da empresa, mas prevê-se que melhore à medida que a escala aumenta.

Receita de Nodos Avançados da TSMC: Decomposição do Mix Tecnológico

Os processos avançados, as tecnologias de processo da TSMC a 7 nanómetros (nm) e inferiores, contribuíram com aproximadamente 73% da receita total de wafers no Q1 de 2025, acima dos aproximadamente 65% no Q1 de 2024, segundo o comunicado de resultados da TSMC. Esta alteração no mix é o motor estrutural da expansão da margem bruta.

[{"Key Customers (analyst estimates)":"Principais Clientes (estimativas de analistas)","Process Node":"Nó de Processo","Q1 2024":"T1 2024","Q1 2025 (% of wafer revenue)":"T1 2025 (% da receita de wafer)","Q4 2024":"T4 2024"},{"Key Customers (analyst estimates)":"Apple série A/série M; Nvidia Blackwell","Process Node":"N3 (rótulo de processo de 3nm)","Q1 2024":"~9%","Q1 2025 (% of wafer revenue)":"~19%","Q4 2024":"~18%"},{"Key Customers (analyst estimates)":"Apple, Nvidia H100/H200, AMD","Process Node":"N5/N4 (5nm/4nm)","Q1 2024":"~33%","Q1 2025 (% of wafer revenue)":"~34%","Q4 2024":"~35%"},{"Key Customers (analyst estimates)":"Diversos","Process Node":"N7 (7nm)","Q1 2024":"~23%","Q1 2025 (% of wafer revenue)":"~20%","Q4 2024":"~19%"},{"Key Customers (analyst estimates)":"Diversos","Process Node":"16nm e superior (maduro)","Q1 2024":"~35%","Q1 2025 (% of wafer revenue)":"~27%","Q4 2024":"~28%"},{"Key Customers (analyst estimates)":"N/D","Process Node":"Total de nós avançados (7nm e abaixo)","Q1 2024":"~65%","Q1 2025 (% of wafer revenue)":"~73%","Q4 2024":"~72%"}]

Fonte: Comunicado de resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC. As convenções de nomenclatura dos nós são etiquetas de processo, não medições físicas de transístores. A atribuição de clientes baseia-se no consenso dos analistas; a TSMC não divulga oficialmente a receita por cliente ou a alocação de nós. Os valores são aproximados; verifique em relação ao comunicado oficial de resultados.

A receita do N3 cresceu de aproximadamente 9% da receita de wafers no primeiro trimestre de 2024 para aproximadamente 19% no primeiro trimestre de 2025, impulsionada pela produção em larga escala dos chips A18 e M4 da Apple e pela série Blackwell da Nvidia. O N2 (o nó de processo de próxima geração da TSMC, de classe 2nm), está a caminho da produção em massa no final de 2025, com os primeiros tape-outs de clientes em andamento. O CEO da TSMC, CC Wei, observou na conferência de resultados do primeiro trimestre de 2025 que a procura dos clientes pelo N2 é forte e o arranque está a decorrer conforme o previsto, com contribuições materiais de receita esperadas a partir de 2026.

--- ## Receitas da TSMC por Plataforma de Negócios: Análise por Segmento

O segmento HPC da TSMC gerou aproximadamente 59% da receita total do Q1 2025, com um crescimento homólogo estimado de 57%, de acordo com o comunicado oficial de resultados do Q1 2025 da TSMC, reforçando a sua posição como o maior mercado final da empresa.

Fonte: comunicado de resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC através de resultados trimestrais das Relações com Investidores da TSMC. "pp" = pontos percentuais. Os valores são aproximados; verifique face à divulgação oficial da TSMC.

A expansão da quota da HPC de 46% no 1.º trimestre de 2024 para 59% no 1.º trimestre de 2025 reflete como a procura por IA remodelou a estrutura de receitas da TSMC num único ano. O segmento de smartphones diminuiu para aproximadamente 28% das receitas, refletindo uma mudança na composição para a HPC em vez de uma contração absoluta das receitas. As encomendas Snapdragon da Qualcomm permaneceram relativamente estáveis, consistentes com a recuperação gradual do mercado de smartphones após a correção de inventário de 2022-2023. De acordo com dados da Semiconductor Industry Association (SIA), o mercado global de semicondutores expandiu-se aproximadamente 19% em 2024, com a IA e a HPC como o principal motor de crescimento, enquanto os segmentos de smartphones e PCs apresentaram ganhos mais modestos.

TSMC: Previsão para o 2º Trimestre de 2025 - Perspetivas de Receita e Margem

Previsão de Receita e Margem Bruta para o Próximo Trimestre

Para o 2.º trimestre de 2025, a TSMC previu receitas entre 28,4 mil milhões e 29,2 mil milhões de dólares (ponto médio de 28,8 mil milhões de dólares), o que implica um crescimento de aproximadamente 11,6% face ao trimestre anterior no ponto médio, de acordo com o comunicado de resultados do 1.º trimestre de 2025 da empresa. A TSMC fornece previsões formais em USD, embora reporte os resultados financeiros nativamente em NT$. A previsão para a margem bruta no 2.º trimestre de 2025 situa-se entre 57,0% e 59,0%, em linha com os 58,8% reais do 1.º trimestre de 2025 e refletindo os benefícios contínuos do mix de nós avançados, parcialmente compensados pelos custos de arranque das fábricas no estrangeiro. O ponto médio da previsão de 28,8 mil milhões de dólares representou cerca de 3,6% acima do consenso da FactSet para o 2.º trimestre de aproximadamente 27,8 mil milhões de dólares no período que antecedeu a divulgação dos resultados.

Comentário da Gestão sobre os Fatores de Previsão

O CEO da TSMC, CC Wei, citou a procura contínua por chips aceleradores de IA e a expansão da capacidade CoWoS como os principais fatores que suportam as orientações para o segundo trimestre de 2025 na conferência de resultados do primeiro trimestre de 2025. Referiu que a procura relacionada com IA permanece forte entre múltiplos clientes e que a TSMC não antecipa um abrandamento da procura a curto prazo. Para o ano completo de 2025, CC Wei afirmou que a gestão espera um crescimento da receita na ordem dos 20% em termos de USD, impulsionado pela procura de IA/HPC e pela expansão do volume N3. Este comentário anual é qualitativo e direcional; não constitui orientação formal para o ano inteiro, a qual a TSMC não emite.

O que disse o CEO da TSMC? Principais comentários da apresentação de resultados

Na teleconferência de resultados do 1.º trimestre de 2025, o CEO da TSMC, Dr. CC Wei, abordou seis tópicos que os investidores estavam a observar: procura de IA, margens brutas, despesa de capital, progresso dos nós, CoWoS e expansão geográfica. A transcrição completa está disponível através de Resultados Trimestrais das Relações com Investidores da TSMC.

Demanda de IA: CC Wei afirmou que a procura por chips de IA é "real e estrutural", impulsionada pelo compromisso dos hiperscalers com os gastos em infraestruturas de IA, com forte visibilidade da procura até 2025 e para 2026.

Margem Bruta: Ele reconheceu que as fábricas no estrangeiro introduzem uma diluição da margem a curto prazo devido a custos operacionais mais elevados, mas observou que a gestão espera que essa diluição diminua à medida que as instalações no Arizona e no Japão avancem para uma maior utilização.

Despesa de Capital: CC Wei confirmou o orçamento de despesa de capital para 2025 de 38 mil milhões a 42 mil milhões de dólares, em linha com as orientações emitidas no início do ano, refletindo a confiança na procura sustentada de IA e de nós avançados ao longo de vários anos.

Progresso da Rampa de Nós: Ele confirmou que a produção N3 está a progredir bem com múltiplos clientes em produção de volume, e que a produção de volume N2 está no bom caminho para o final de 2025, com a contribuição material de receitas a começar em 2026.

Capacidade CoWoS: CC Wei observou que a TSMC espera duplicar aproximadamente a sua capacidade de encapsulamento avançado em 2025 face aos níveis de 2024, abordando o gargalo que limitou as remessas de chips de IA em 2023 e no início de 2024.

Diversificação Geográfica: Ele confirmou que a Fab 21 Fase 1 do Arizona está a progredir para a produção em volume e que a fábrica JASM do Japão iniciou a produção, com os custos mais elevados no estrangeiro reconhecidos e a diversificação geográfica citada como uma prioridade impulsionada por clientes e pelo governo.

Despesas de Capital da TSMC: Planos de Investimento e Expansão Geográfica

O investimento de capital (capex, fundos investidos na construção de instalações de fabrico e na aquisição de equipamentos, com o nível da TSMC a sinalizar as expectativas de procura da gestão) para o ano completo de 2025 está previsto entre 38 mil milhões e 42 mil milhões de dólares, um aumento face aos aproximadamente 30 mil milhões de dólares em 2024, de acordo com os relatórios anuais da TSMC.

O orçamento de capex para 2025 financia quatro prioridades: capacidade do nó N2 nas fábricas de Taiwan, expansão do empacotamento avançado CoWoS, construção da Fase 2 na Fab 21 do Arizona e continuação da produção na fábrica JASM do Japão, com a ESMC da Alemanha (European Semiconductor Manufacturing Company, a joint venture planeada da TSMC em Dresden) em fase de planeamento. Um capex elevado sinaliza a confiança da gestão na procura sustentada; o investimento afeta também o fluxo de caixa livre e a capacidade de dividendos para acionistas da TSM focados em rendimento.

As fábricas do Arizona e do Japão têm custos operacionais por bolacha mais elevados do que as instalações em Taiwan, principalmente devido a diferenças de mão de obra e serviços públicos, criando um obstáculo inicial na margem bruta à medida que a capacidade no estrangeiro aumenta. A Lei CHIPS e Ciência dos EUA (uma lei federal de 2022 que fornece subsídios para a produção nacional de semicondutores) concedeu à Fábrica 21 da TSMC no Arizona aproximadamente 6,6 mil milhões de dólares em subvenções diretas mais garantias de empréstimo, compensando parcialmente a diferença de custos. Isto é distinto do programa de subsídios do METI (Ministério da Economia, Comércio e Indústria) do Japão que apoia a JASM. Espera-se que o obstáculo na margem no estrangeiro se atenue ao longo de um período plurianual, à medida que as taxas de utilização melhoram.

Ações TSM Após os Resultados: Reação do Mercado e Preços-alvo de Analistas

Reação do Preço das Ações TSM

As ações da TSM subiram aproximadamente 6% nas negociações após o fecho a 17 de abril de 2025, após a divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2025, abrindo a sessão seguinte a aproximadamente 175 dólares por ação ADR. A subida após o fecho refletiu a combinação de um desempenho de receitas acima do esperado, um resultado de margem bruta perto do topo das previsões e previsões para o segundo trimestre de 2025 acima do consenso. As ações da TSM são negociadas como um Recibo de Depósito Americano (ADR) na NYSE; um ADR da TSM representa aproximadamente cinco ações ordinárias da TSMC cotadas na Bolsa de Valores de Taiwan (2330.TW). A TSMC pagou um dividendo trimestral de 3,50 NT$ por ação ordinária no primeiro trimestre de 2025, com o equivalente em USD para os detentores de ADR calculado à taxa de câmbio predominante.

O que os analistas dizem sobre a TSM

Após os resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC, o preço-alvo de consenso a 12 meses da FactSet para a TSM situa-se em aproximadamente 215 $, representando um potencial de valorização implícito de cerca de 23% face aos níveis pré-resultados em torno de 175 $. As classificações dos analistas inclinam-se para Comprar ou Overweight. As atualizações pós-resultados incluíram: a Morgan Stanley elevou o seu preço-alvo da TSM de 195 $ para 230 $ (Overweight), citando uma orientação acima do consenso e a aceleração da fase de arranque do N3. O HSBC aumentou o seu preço-alvo de 180 $ para 210 $ (Comprar), apontando a expansão do CoWoS como um sinal positivo para a normalização da cadeia de abastecimento de chips de IA. O JPMorgan aumentou o seu alvo de 200 $ para 220 $ (Overweight), citando os comentários sobre o crescimento anual. Todos os preços-alvo referem-se a cada ação ADR da TSM; os investidores devem verificar os alvos atuais diretamente junto dos fornecedores de análise nomeados.

O caso otimista citado pelos analistas centra-se na profundidade estrutural da procura de IA, na mudança do cabaz N3 que impulsiona a expansão da Margem e no fosso de fabrico da TSMC em nós de ponta. Os principais argumentos pessimistas referem o risco de concentração geopolítica em Taiwan, a potencial moderação do capex de IA dos hyperscalers em 2026 e o arrasto plurianual na margem bruta proveniente de custos mais elevados das fábricas no estrangeiro. Estas reações representam as opiniões dos analistas e não recomendações editoriais.

Posição da TSMC no Mercado de Fabrico: Comparação Competitiva

A TSMC detém aproximadamente 62% da quota de receitas global de fundição, de acordo com dados da TrendForce, com a Samsung Foundry (a divisão de fabrico por contrato da Samsung Electronics, distinta dos negócios de chips de memória e de eletrónica de consumo da Samsung) como a segunda maior, com cerca de 11%. A Intel Foundry Services (IFS), o braço externo de fundição da Intel Corporation, detém uma pequena quota de mercado e tem enfrentado atrasos tecnológicos no seu nó de processo Intel 18A. A Samsung Foundry tem enfrentado desafios persistentes de rendimento nos seus nós mais avançados (3GAE e 4nm), levando vários clientes a transferir encomendas para a TSMC. A liderança da TSMC nos processos N3 e N2 reforça o poder de fixação de preços e a sustentabilidade da margem bruta, o que explica por que razão os clientes fabless têm alternativas limitadas para designs de chips exigentes.

Principais Fatores de Risco para Investidores da TSMC

O Status político de Taiwan e a relação através do Estreito entre Taiwan e a República Popular da China representam o principal risco operacional exógeno para as operações de fabrico da TSMC, dado que toda a capacidade de fabrico de ponta da empresa está localizada em Taiwan. Uma perturbação no ambiente operacional normal de Taiwan teria consequências materiais para a capacidade de produção da TSMC e para o fornecimento global de chips avançados.

A TSMC está a mitigar ativamente esta concentração através da diversificação geográfica: Fab 21 no Arizona (processo N4, para clientes que solicitam chips fabricados nos EUA), JASM no Japão (com uma segunda fábrica planeada para nós avançados) e ESMC na Alemanha (planeada para chips orientados para o setor automóvel). Estas fábricas no estrangeiro reduzem a concentração num único país num horizonte temporal de vários anos, mas não a eliminam a curto prazo. CC Wei confirmou na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2025 que a diversificação está a decorrer conforme planeado.

A indústria dos semicondutores é historicamente cíclica; a IA/HPC encontra-se atualmente num forte ciclo de expansão impulsionado pelo investimento dos hyperscalers, mas este difere estruturalmente dos ciclos anteriores impulsionados pelo consumidor na sua dependência de um número reduzido de grandes clientes. Potenciais cortes no Capex de IA dos hyperscalers, um abrandamento nos gastos com o desenvolvimento de modelos de IA ou uma recuperação mais rápida nos segmentos não relacionados com a IA que competem pela capacidade da TSMC representam riscos do lado da procura a monitorizar. As restrições de exportação dos EUA sobre chips avançados para a China são uma dimensão adicional de risco regulatório; esta é uma área dinâmica sujeita a alterações e não deve ser caracterizada como definida com base nas regras de qualquer período isolado.

--- ## Resultados Históricos da TSMC: Tendência da Receita e da Margem de 6 Trimestres

Os resultados do primeiro trimestre de 2025 da TSMC dão continuidade a uma tendência de cinco trimestres de aceleração do crescimento da receita homóloga, iniciada quando a empresa saiu da correção de inventário de semicondutores de 2022-2023. A receita anual de 2024, de aproximadamente 88,9 mil milhões de USD, cresceu 33,9% em relação ao ano completo de 2023, segundo os resultados anuais da TSMC.

Divulgações de resultados trimestrais da TSMC via Resultados trimestrais das Relações com Investidores da TSMC. Valores em USD convertidos de NT$ às taxas de câmbio vigentes para cada período. Confirme os valores exatos com base nas divulgações oficiais da TSMC. O EPS anual para 2024 é uma soma aproximada dos equivalentes ADR trimestrais.

A aceleração da taxa de crescimento de 14,4% no quarto trimestre de 2023 para 41,6% no primeiro trimestre de 2025 capta o aumento da procura de IA combinado com a expansão da capacidade N3 e a ausência do efeito de base da correção de inventário do ano anterior. A Margem bruta expandiu de 53% no início de 2024 para acima de 58% no final de 2024 e ao longo do primeiro trimestre de 2025, impulsionada pela alteração no mix de receitas N3. Seis superações consecutivas do consenso indicam que os modelos dos analistas têm subestimado consistentemente o ritmo do crescimento da procura de chips de IA que entra nos livros de encomendas da TSMC.

FAQ sobre Resultados da TSMC

Quando é que a TSMC divulga os resultados?

A TSMC apresenta os resultados trimestrais quatro vezes por ano: tipicamente entre meados e finais de janeiro (resultados do 4.º trimestre e do ano completo), abril (1.º trim.), julho (2.º trim.) e outubro (3.º trim.). A data exata de cada trimestre é anunciada com duas a três semanas de antecedência nos resultados trimestrais das Relações com Investidores da TSMC.). Os resultados são divulgados após o horário de mercado de Taiwan, geralmente antes da abertura do mercado dos EUA.

A TSMC superou as estimativas de lucros neste trimestre?

A TSMC superou a estimativa de receitas do consenso dos analistas para o 1.º trimestre de 2025, reportando aproximadamente 25,8 mil milhões de dólares face ao consenso da FactSet de aproximadamente 25,0 mil milhões de dólares, uma superação de cerca de 0,8 mil milhões de dólares ou aproximadamente 3,2%. O EPS diluído de aproximadamente 1,52 $ por ADR superou o consenso de cerca de 1,47 $. A margem bruta de 58,8% situou-se perto do limite superior do intervalo de orientação anterior da própria TSMC, de 57% a 59%.

Qual é a orientação de receitas da TSMC para o próximo trimestre?

Para o 2.º trimestre de 2025, a TSMC estimou receitas entre 28,4 mil milhões de dólares e 29,2 mil milhões de dólares, com um ponto médio de 28,8 mil milhões de dólares, o que implica um crescimento trimestral de aproximadamente 11,6% no ponto médio. A orientação da Margem bruta para o 2.º trimestre de 2025 situa-se entre 57,0% e 59,0%. A TSMC fornece orientações em USD, de acordo com a prática habitual, conforme o comunicado de resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC.

A TSMC está a crescer devido à IA?

Sim. O segmento de Computação de Alto Desempenho (HPC) da TSMC, que abrange aceleradores de IA fabricados para a Nvidia e a AMD, juntamente com CPUs de alto desempenho e chips para centros de dados, representou aproximadamente 59% da receita do primeiro trimestre de 2025, crescendo cerca de 57% em termos homólogos. A TSMC não reporta uma linha separada de "receita de IA"; a receita de chips aceleradores de IA é estimada por analistas em cerca de 20% a 25% da receita total da empresa dentro do segmento HPC. O CEO CC Wei afirmou na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2025 que a procura de IA é estrutural e não mostra sinais de abrandamento a curto prazo.

Quem são os maiores clientes da TSMC?

A Apple e a Nvidia são amplamente estimadas por analistas como os dois maiores clientes da TSMC. Estima-se que a Apple represente aproximadamente 20% a 25% da receita da TSMC, fabricando os chips A-series dos iPhones e M-series dos Macs nos nós N3. Estima-se que a Nvidia esteja entre os clientes de crescimento mais rápido, fabricando GPUs de IA H100, H200 e Blackwell nos nós N4 e N3. A AMD, a Qualcomm e a Broadcom são também clientes importantes. A TSMC não divulga oficialmente a receita por cliente; todos os valores são estimativas de analistas baseadas na análise da cadeia de abastecimento.

Como é que a TSMC gera receita?

A TSMC cobra aos desenhadores de chips 'fabless', empresas como a Apple, Nvidia e AMD que desenham semicondutores mas não possuem as suas próprias instalações de fabrico, uma taxa por bolacha para fabricar os seus desenhos de chips. A receita é igual ao volume de bolachas multiplicado pelo preço médio de venda por bolacha. As bolachas de nós avançados têm preços mais elevados, razão pela qual a margem bruta da TSMC aumenta à medida que a sua composição de receitas muda para os nós de ponta.

O que disse o CEO da TSMC na conferência de resultados?

O CEO da TSMC, CC Wei, declarou na conferência de resultados do Q1 de 2025 que a procura de IA é estrutural e impulsionada pelo investimento dos hiperescalares, que a produção N3 está a aumentar bem, com a N2 a caminho para produção em volume no final de 2025, que a capacidade CoWoS está aproximadamente a duplicar em 2025, e que o crescimento da receita para o ano inteiro de 2025 é esperado na faixa dos 20% médios em termos de USD. Ele confirmou o orçamento de capex de 2025 de 38 mil milhões a 42 mil milhões de dólares e notou que as rampagens das fábricas do Arizona e do Japão estão a decorrer conforme o previsto. ### Como é que o risco geopolítico afeta a TSMC?

O estatuto político de Taiwan cria um risco de concentração operacional para a TSMC, pois todas as instalações de fabrico de vanguarda da empresa, incluindo as que utilizam os nós de processo N3 e N2, estão localizadas em Taiwan. Uma disrupção no ambiente operacional normal de Taiwan afetaria a produção da TSMC e o fornecimento global de chips avançados. A TSMC está a mitigar esta concentração através das fábricas Fab 21 no Arizona, JASM no Japão e das futuras fábricas ESMC na Alemanha, embora a produção no estrangeiro em nós de vanguarda permaneça limitada em relação à capacidade de Taiwan a curto prazo.

Resultados da TSMC do 1.º Trimestre de 2025: Principais Conclusões

Os resultados do 1.º trimestre de 2025 da TSMC confirmaram a tese de crescimento impulsionado pela IA. A receita de aproximadamente 25,8 mil milhões de dólares superou o consenso dos analistas, a margem bruta de 58,8% fixou-se perto do limite superior das previsões anteriores e o EPS diluído cresceu 51,4% em termos homólogos. As previsões para o 2.º trimestre de 2025, entre 28,4 mil milhões e 29,2 mil milhões de dólares, ficaram acima do consenso, com os comentários do CEO CC Wei na conferência de resultados a reforçar a confiança na sustentabilidade da procura de IA durante o resto de 2025.

Os analistas centrar-se-ão no progresso da ramp-up da N2 e se a produção em volume comercial terá início atempadamente no final de 2025. Os aumentos de capacidade CoWoS permanecem um indicador chave, particularmente se os constrangimentos de encapsulamento foram totalmente resolvidos para clientes de GPUs de IA. A direção dos segmentos não relacionados com IA, incluindo smartphones e IoT, indicará se o crescimento geral da TSMC está a alargar-se para além do HPC ou a permanecer concentrado na procura por infraestruturas de IA.

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