O que é um Short Squeeze? ETFs Explicados

Um short squeeze é um aumento rápido e forçado no preço de uma ação que ocorre quando vendedores a descoberto são obrigados a cobrir as suas posições simultaneamente, impulsionando o preço para cima num ciclo de feedback auto-reforçado. Se encontrou este termo a observar o pico do preço da GameStop para $483 em janeiro de 2021, testemunhou um dos short squeezes mais dramáticos da história recente do mercado.

Este guia explica exatamente como as short squeezes funcionam passo a passo, o que são ETFs short e como alcançam retornos inversos, se os ETFs short podem ser alvo de squeezes, e como comparar ETFs short com opções de venda e venda a descoberto direta como estratégias pessimistas.

Principais conclusões

• Um aperto de posições vendidas obriga os vendedores a descoberto a cobrir posições rapidamente, impulsionando os preços acentuadamente para cima num ciclo autorreforçável.
• Os ETFs Short (também chamados ETFs inversos) entregam o retorno diário oposto de um índice acompanhado sem necessidade de conta com margem.
• Os ETFs Short utilizam swaps de retorno total e contratos de futuros, não ações emprestadas, tornando-os estruturalmente imunes a apertos de posições vendidas tradicionais.
• A desvalorização por volatilidade corrói o valor dos ETFs de venda a descoberto ao longo do tempo em mercados voláteis; estes fundos são concebidos apenas para uso a curto prazo.
• GameStop (janeiro de 2021) e Volkswagen (outubro de 2008) são os dois exemplos mais estudados de aperto de posições vendidas no mundo real.
• Os investidores têm três ferramentas principais para exposição a mercados pessimistas: ETFs de venda a descoberto, opções de venda e venda a descoberto direta, cada uma com perfis de risco distintos.

O que é um Short Squeeze?

Uma "short squeeze" ocorre quando o preço de uma ação com muitas posições vendidas a descoberto sobe acentuadamente, forçando os vendedores a descoberto a comprar ações para fechar as suas posições. Essas compras impulsionam o preço ainda mais para cima, prendendo mais vendedores a descoberto no mesmo ciclo. A palavra-chave é "forçados": os vendedores a descoberto não estão a escolher comprar; as mecânicas do mercado os obrigam a agir, acelerando um movimento de preço que se agrava sobre si mesmo.

Short cobrir posições short e short squeezes são conceitos relacionados, mas distintos. Short O fecho de posição é o ato mecânico rotineiro de fechar uma Posição Short, comprando ações para devolver ao credor. Ocorre em qualquer condição de mercado, sempre que um vendedor em short decide sair. Um short squeeze é o efeito cascata específico que ocorre quando vendedores em short suficientes são forçados a fechar posições simultaneamente, criando uma pressão de preço autorreforçada. Short fechar posições é o que os vendedores em short fazem; um short squeeze é o que acontece quando todos o fazem ao mesmo tempo sob coação.

Para compreender porque é que esta cascata acontece, primeiro precisa de compreender como funciona a venda a descoberto.

Como Funciona a Venda Short

Short venda a descoberto é a prática de pedir ações emprestadas a um corretor, vendê-las ao preço de mercado atual e, posteriormente, comprá-las de volta (idealmente a um preço inferior) para as devolver ao credor. A mecânica é o oposto de uma compra de ações normal: lucra quando o preço desce e perde quando o preço sobe.

Pense nisto como pedir o carro de um amigo emprestado, vendê-lo por 10 000 $, e esperar comprar um carro idêntico por 8 000 $ mais tarde para lho devolver, arrecadando os 2 000 $ de diferença. Se, em vez disso, o preço do carro subir para 12 000 $, enfrentará uma perda de 2 000 $ para fechar o negócio.

Eis como funciona a venda a descoberto passo a passo:

1. Peça ações emprestadas a um corretor através do programa de empréstimo de valores mobiliários do corretor
2. Venda as ações emprestadas imediatamente ao preço de mercado atual
3. Aguarde que o preço da ação desça (ou aceite perdas crescentes se o preço subir)
4. Compre ações ao preço mais baixo para devolver ao mutuante e guarde a diferença como lucro

O risco crítico no Short selling é que as perdas não têm um limite máximo. Quando compra uma ação, o máximo que pode perder é 100% do seu investimento se a ação cair para zero. Quando faz Short de uma ação, o preço pode, teoricamente, subir sem limite, pelo que as perdas são teoricamente ilimitadas.

Short vendedores também pagam uma taxa de juro do empréstimo, que é uma taxa diária cobrada pelo corretor por manter a posição emprestada. Quando uma ação se torna difícil de emprestar (Status HtB), a taxa de juro do empréstimo dispara. Isto aumenta o custo diário de manter a posição e incentiva os vendedores a descoberto a sair mais cedo. Custos de empréstimo crescentes atuam como um acelerador secundário de squeeze, levando os vendedores a fechar posições mesmo antes de chegarem as chamadas de margem. Short detentores de ETF, pelo contrário, não pagam taxa de juro de empréstimo; o custo dos contratos de derivativos do fundo é refletido na sua razão de despesas.

Como Funciona um Squeeze Short?

Um Short squeeze desenrola-se numa sequência previsível de passos, em que cada fase torna a seguinte mais grave.

1. Uma ação acumula um elevado nível de interesse em descoberto, o que significa que uma grande percentagem das suas ações livremente negociáveis (o float: ações disponíveis para negociação pública, excluindo participações restritas de insiders) são vendidas a descoberto.
2. Ocorre um catalisador positivo inesperado: uma superação das previsões de lucros, um anúncio de produto importante ou um aumento coordenado de compras.
3. O preço da ação começa a aumentar acentuadamente, infligindo perdas crescentes aos vendedores a descoberto.
4. Short vendedores que operaram a margem enfrentam chamadas de margem (a exigência de um corretor para que um vendedor a descoberto deposite mais fundos ou feche imediatamente a sua posição).
5. Para responder às chamadas de margem ou limitar perdas adicionais, os vendedores a descoberto fecham as suas posições vendidas comprando ações no mercado aberto.
6. Esta onda de compras forçadas eleva ainda mais o preço, o que desencadeia chamadas de margem em outros vendedores a descoberto, criando um ciclo de retroalimentação auto-reforçado.
7. O squeeze atinge o pico quando o interesse em descoberto é substancialmente reduzido ou a pressão de compra se esgota; o preço muitas vezes colapsa rapidamente depois.

Short squeezes são inerentemente eventos de extrema volatilidade. Estes comprimem meses de movimentos de preços em dias ou horas. O Índice de Volatilidade da CBOE (VIX), frequentemente apelidado de indicador do medo do mercado, tende a disparar durante estes eventos; leituras elevadas do VIX acima de 30 correlacionam-se frequentemente com períodos de stress no mercado, altura em que as posições curtas estão mais vulneráveis.

O que Causa um Short Squeeze?

Uma short squeeze é tipicamente desencadeada por um catalisador positivo inesperado que faz com que o preço de uma ação fortemente vendida a descoberto suba acentuadamente, forçando os vendedores a descoberto a cobrir as suas posições com prejuízo. Gatilhos comuns incluem:

["- Uma surpresa nos resultados que excede substancialmente as expectativas dos analistas","- Um grande anúncio de produto, aprovação regulamentar ou notícias de aquisição","- Compra coordenada por investidores de retalho, frequentemente organizada através de plataformas de redes sociais","- Um grande investidor institucional a assumir uma Posição Long significativa na ação","- Um vendedor a descoberto com uma Posição grande a começar a sair, desencadeando uma cascata entre outros"]

O gatilho por si só não cria um squeeze. O interesse Short já deve estar elevado. Sem um grande número de posições curtas para forçar a saída, um catalisador positivo simplesmente move o preço para cima sem o ciclo de Feedback. A condição prévia e o gatilho devem combinar-se.

Exemplos do Mundo Real de Aperto Short

Dois short squeezes destacam-se como os exemplos mais estudados na história do mercado moderno: GameStop em janeiro de 2021 e Volkswagen em outubro de 2008. Um foi impulsionado por investidores de retalho através das redes sociais; o outro por restrições de capital flutuante institucional. Ambos demonstram as mesmas mecânicas subjacentes.

GameStop (GME): O Squeeze de 2021 Impulsionado pelo Retalho

A GameStop Corp. (ticker: GME) experimentou um dos short squeezes mais dramáticos da história moderna do mercado em janeiro de 2021.

Em janeiro de 2021, a GME registou um interesse de venda a descoberto (short interest) que excedia 100% do seu float, o que significa que mais ações tinham sido emprestadas e vendidas a descoberto do que estavam livremente disponíveis para negociação pública. Hedge fundos, incluindo o Melvin Capital, detinham grandes posições de venda a descoberto na ação. A GameStop é um retalhista de videojogos físico que muitos investidores institucionais consideravam um negócio em declínio.

Investidores de retalho a coordenar no fórum r/WallStreetBets do Reddit começaram a comprar ações da GME de forma agressiva, impulsionando o preço de aproximadamente $20 no início de janeiro para um pico intraday de $483 em 28 de janeiro de 2021. Short os vendedores sofreram perdas catastróficas e foram forçados a fechar as suas posições, o que acelerou o aumento do preço num ciclo de reforço mútuo. A "squeeze" da GameStop foi notável por ter sido impulsionada principalmente por investidores de retalho (investidores individuais, não institucionais) a coordenar através de redes sociais, em vez de por compradores institucionais.

A Melvin Capital alegadamente perdeu milhares de milhões durante o evento. As plataformas de negociação restringiram temporariamente a compra de ações da GME em meio a uma volatilidade extrema. O evento atraiu o escrutínio do Congresso e levou à publicação de um Relatório Detalhado da Equipa da SEC em outubro de 2021. Se algum ETF tivesse uma ponderação significativa em GameStop na altura, o desempenho do ETF teria refletido diretamente o movimento do índice à medida que o preço da GME disparava.

Volkswagen AG: O Squeeze da Restrição de Flutuação de 2008

No final de outubro de 2008, a Volkswagen AG tornou-se brevemente a empresa mais valiosa do mundo por capitalização de mercado, não devido ao seu desempenho empresarial, mas sim devido a um short squeeze.

A Porsche anunciou que tinha adquirido Opções para controlar aproximadamente 74% das ações da VW. O estado alemão da Baixa Saxónia detinha aproximadamente 20% da empresa. Combinadas, estas participações deixaram apenas cerca de 6% das ações da VW livremente disponíveis para negociação pública. Short vendedores que tinham assumido posições contra a Volkswagen viram-se subitamente com quase nenhumas ações livremente negociáveis para comprar para cobertura. O preço das ações da VW subiu de aproximadamente 200 € para mais de 1 000 € em dois dias antes de colapsar. O squeeze da Volkswagen demonstra que até grandes empresas estabelecidas podem sofrer short squeezes extremos quando o float se torna severamente limitado através da acumulação institucional de ações.

Como medir o potencial de Squeeze de Short

Três sinais quantitativos ajudam os investidores a avaliar se uma ação acarreta um risco elevado de short squeeze: short interest como uma percentagem do float, dias para cobrir e o tamanho do float da ação.

O índice de vendas a descoberto mede o total de ações vendidas a descoberto como uma percentagem do capital flutuante (as ações disponíveis para negociação pública). Isto é distinto dos juros em descoberto como percentagem do total de ações em circulação, que inclui ações restritas de insiders e sobrestima a oferta livremente negociável. Um índice de vendas a descoberto acima de 20% do capital flutuante é comummente citado como um sinal de risco elevado de 'squeeze', embora nenhuma métrica isolada garanta que ocorrerá um 'squeeze'. A FINRA publica relatórios de vendas a descoberto) duas vezes por mês; plataformas de dados financeiros, incluindo Finviz, Yahoo Finance e Bloomberg, também fornecem estes dados.

Days to cover (também designado por rácio de Short interest em algumas fontes de dados) mede quantos dias de negociação seriam necessários para que todos os vendedores a Short fechassem as suas posições ao volume médio diário de negociação da ação. A fórmula: ações vendidas a Short divididas pelo volume médio diário de negociação é igual a days to cover. Um valor de days to cover superior a 5 é comummente citado como um sinal de risco elevado de squeeze; acima de 10 é considerado um risco de squeeze elevado. Se for necessário cobrir 10 dias de posições Short e surgir um catalisador positivo, os vendedores devem competir para fechar ao longo de várias sessões, criando uma pressão de preço ascendente sustentada.

A tabela abaixo mostra como estes sinais distinguem o baixo risco de squeeze do risco de squeeze elevado.

Estes limiares são diretrizes da indústria frequentemente citadas, não mínimos regulamentares. Nenhuma métrica única prevê com certeza um aperto de vendas a descoberto.

Para avaliar o potencial de squeeze numa ação, procure estes cinco sinais:

1. Short juros de curto como percentagem do float excede 20%
2. O rácio de dias para cobrir excede 5
3. O float de ações é limitado, com poucas ações livremente negociáveis em relação ao total em circulação
4. Aproxima-se um catalisador positivo, como uma data de resultados, anúncio de produto ou decisão regulamentar
5. A taxa de empréstimo está a subir ou a ação atingiu o estatuto de difícil empréstimo

Para dados atuais sobre ações com elevado short interest, visite a página de relatórios de short interest da FINRA ou utilize plataformas de dados financeiros em vez de confiar em qualquer lista estática, que se torna desatualizada rapidamente.

O que são os ETFs Short?

Um ETF em short, também chamado ETF inverso, é um fundo negociado em bolsa concebido para proporcionar o retorno diário oposto de um índice ou referência específicos. Quando o índice acompanhado desce 1%, um ETF em short 1x é concebido para subir aproximadamente 1%. Os termos "ETF em short" e "ETF inverso" são usados de forma intercambiável na indústria financeira; descrevem o mesmo produto.

Short Os ETFs diferem da venda a descoberto direta em quatro aspetos principais. Não é necessária uma conta com margem: você compra-os através de uma conta de corretagem normal, tal como qualquer outro ETF. Não ocorre empréstimo de ações, porque o fundo gere contratos de derivados internamente. A sua perda máxima é limitada a 100% do seu investimento, sem um risco teoricamente ilimitado. Finalmente, não está sujeito a chamadas de margem, o que significa que nenhum corretor o pode obrigar a fechar a sua posição com base no Capital da conta.

Short Os ETFs são concebidos para utilização a curto prazo e apresentam riscos únicos, incluindo o decaimento da volatilidade, que a secção de Riscos abaixo explica em detalhe.

Uma distinção importante: um ETF em short é um fundo que se adquire e que já está estruturado para entregar retornos inversos. Short um ETF significa pedir emprestado e vender as ações do fundo através de uma conta de Margem, o que é uma estratégia completamente diferente com mecânicas e perfil de risco diferentes.

Como funcionam os ETFs em Short?

Short ETFs obtêm os seus retornos inversos através de contratos de derivados, principalmente swaps de retorno total e acordos de futuros, em vez de emprestar e vender ações. Um swap de retorno total é um contrato em que o fundo concorda em pagar a uma contraparte financeira quando o índice rastreado sobe, e recebe pagamento dessa contraparte quando o índice desce.

O fundo estabelece um acordo contratual com uma instituição financeira. Se o índice de referência cair, a instituição paga ao fundo. Se o índice de referência subir, o fundo paga à instituição. As liquidações são calculadas ao fecho de cada dia de negociação.

É assim que o mecanismo funciona ao nível do fundo.

1. O fundo celebra acordos de swap de retorno total com uma ou mais contrapartes financeiras
2. As contrapartes concordam em pagar ao fundo proporcionalmente a qualquer queda no índice acompanhado
3. Em cada dia de negociação, o fundo executa um reequilíbrio diário, redefinindo a sua exposição a derivados para manter o rácio de retorno inverso pretendido (1x, 2x ou 3x) com base no valor de fecho desse dia
4. O investidor adquire ações de ETF através de uma conta de corretagem normal, o mesmo processo que na compra de qualquer outro ETF

Short Os ETFs mantêm o alinhamento de preços através de um mecanismo de criação/resgate de ETFs que envolve participantes autorizados, que são formadores de mercado especializados que criam ou resgatam grandes blocos de ações de ETF para manter o preço de mercado próximo do valor líquido dos ativos do fundo.

Short ETFs são mais comummente utilizados durante mercados de baixa (bear markets), definidos como uma queda sustentada de 20% ou mais em relação aos máximos recentes, quando os investidores procuram lucrar com quedas generalizadas do mercado ou proteger-se contra as mesmas.

Tipos de Short ETFs: 1x, 2x e 3x

Os ETFs da Short apresentam-se em três níveis de alavancagem, cada um proporcionando um múltiplo diferente do retorno diário inverso do índice monitorizado.

Um ETF alavancado, neste contexto, é um fundo que tenta proporcionar um múltiplo do retorno diário inverso do seu índice de referência através de contratos de derivativos adicionais. Quanto maior for o múltiplo, mais rapidamente a erosão por volatilidade se acumula contra o detentor.

• ETF inverso de 1x (ex: ProShares Short S&P 500, ticker: SH): sobe aproximadamente 1% quando o índice acompanhado cai 1%. Não é aplicada alavancagem, a perda por volatilidade é mínima, e este tipo é o mais adequado para um Hedge conservador de curto prazo.
• ETF inverso alavancado de 2x (ex: ProShares UltraShort S&P 500, ticker: SDS): sobe aproximadamente 2% quando o índice acompanhado cai 1%. Os ganhos e as perdas são amplificados, e a perda por volatilidade é mais rápida do que num fundo de 1x.
• ETF inverso alavancado de 3x (ex: Direxion Daily S&P 500 Bear 3x Shares, ticker: SPXS): sobe aproximadamente 3% quando o índice acompanhado cai 1%. Esta é a amplificação máxima com a perda por volatilidade mais rápida, sendo geralmente considerado adequado apenas para investidores experientes com horizontes temporais curtos.

O múltiplo de 3x amplia a erosão pela volatilidade a um ritmo significativamente mais rápido do que um fundo de 1x. Em mercados em alta ou laterais voláteis, as perdas em ETFs Short alavancados podem acumular-se a um ritmo que surpreende os investidores que os mantêm para além da sua janela de curto prazo pretendida. Os termos "aproximadamente" e "concebidos para" acompanham estes múltiplos de alavancagem porque os retornos diários não têm a garantia de corresponder exatamente ao múltiplo declarado, devido ao erro de acompanhamento e à mecânica de reequilíbrio.

Riscos dos ETFs de Short

Short ETFs apresentam vários riscos distintos que os investidores devem compreender antes de negociar.

• Risco direcional: ETFs Short perdem valor quando o mercado sobe. Um ETF inverso de 1x cai aproximadamente 1% por cada 1% de ganho do índice que acompanha.
• Desgaste por volatilidade (beta Slippage): Em mercados voláteis ou laterais, os ETFs curtos sofrem erosão de valor mesmo quando o índice regressa ao seu nível inicial.
• Amplificação de risco alavancado: ETFs inversos de 2x e 3x sofrem desgaste por volatilidade a taxas significativamente mais rápidas do que os fundos de 1x.
• Inadequação para detenção a Long prazo: Os ETFs Short são concebidos para utilização a curto prazo; a detenção prolongada agrava as perdas por desgaste.
• Rácios de despesas mais elevados: Os ETFs Short apresentam rácios de despesas superiores aos dos ETFs de índices padrão.
• Perdas em Mercado em alta: Num mercado em ascensão sustentada, os detentores de ETFs curtos enfrentam perdas direcionais que se somam ao desgaste por volatilidade.

O risco do mercado em alta merece uma explicação adicional. Num mercado em alta (quando os preços das ações estão a subir), os ETFs short perdem valor. Um ETF inverso de 1x descerá aproximadamente 1% por cada 1% que o índice monitorizado suba. Os ETFs short alavancados (2x, 3x) descerão nos seus respetivos múltiplos. Ao longo de um mercado em alta prolongado, a combinação de perdas direcionais sustentadas e da erosão pela volatilidade pode desgastar substancialmente o valor de um ETF short ao longo do tempo.

Short Os detentores de ETF não podem perder mais de 100% do seu investimento, ao contrário da venda a descoberto direta, onde as perdas são teoricamente ilimitadas. O preço do ETF pode cair para zero, mas não pode ser negativo.

Erosão pela Volatilidade: Por que os ETFs Short se Desgastam com o Passar do Tempo

O decaimento por volatilidade, também designado por beta slippage, é a tendência dos ETFs inversos e alavancados para perderem valor ao longo do tempo em mercados voláteis ou laterais, mesmo quando o índice subjacente regressa ao seu nível inicial.

O mecanismo por trás deste efeito reside no reequilíbrio diário. Os ETFs Short redefinem a sua exposição a derivados todos os dias para manter o seu retorno inverso pretendido. Em mercados voláteis, esta redefinição diária significa que as perdas percentuais se acumulam de forma assimétrica contra o investidor. Um ganho de 10% não recupera uma perda de 10%. É necessário um ganho de 11,1% para recuperar de uma perda de 10%. A estrutura do fundo garante que esta matemática funcione contra os detentores de Long prazo em condições voláteis.

A tabela abaixo demonstra este efeito com um exemplo concreto de três dias.

Embora o índice tenha regressado exatamente ao seu valor inicial de 100, o ETF curto perdeu aproximadamente 2,2%. Isto é o decaimento por volatilidade em ação. A matemática: Recuperação do índice no Dia 2 = (100 menos 90) dividido por 90 = 11,11%. Short ETF Dia 2 = 110 multiplicado por (1 menos 0,1111) = 97,79.

O decaimento de volatilidade não é o mesmo que o ratio de despesas do ETF. O ratio de despesas é um custo anual de gestão conhecido e fixo. Para o SH, esse custo é aproximadamente 0,88% anualmente (verifique no prospeto atual da ProShares em proshares.com). O decaimento de volatilidade é um efeito matemático estrutural que se compõe com a volatilidade do mercado e o período de detenção. Um ETF de venda a descoberto pode experimentar um decaimento de volatilidade significativo mesmo quando o seu ratio de despesas é baixo.

Short ETFs são concebidos para períodos de detenção de dias a semanas. Tanto a SEC como a FINRA emitiram alertas aos investidores avisando especificamente contra a detenção a Longo prazo de ETFs inversos e alavancados. O Boletim do Investidor da SEC sobre ETFs Alavancados e Inversos e o Alerta ao Investidor da FINRA sobre ETFs Alavancados e Inversos abordam ambos este risco diretamente.

ETFs Short vs. Outras Estratégias Pessimistas

Investidores que procuram exposição a um mercado em tendência de baixa têm três ferramentas principais disponíveis: ETFs Short, Opções de venda e venda a descoberto direta. Cada um apresenta perfis de risco distintos e requisitos adequados a diferentes tipos de investidor.

As opções de venda dão ao comprador o direito (mas não a obrigação) de vender ações a um preço especificado até uma data especificada. Lucram quando o ativo subjacente cai de preço. Comparadas com ETFs Short, as opções de venda oferecem uma perda máxima definida (o Premium pago), sem decaimento de volatilidade devido ao rebalanceamento diário, e a capacidade de estruturar a exposição com preços de exercício precisos e datas de expiração. A contrapartida: as opções de venda requerem aprovação de Trading de Opções de um corretor, expiram numa data fixa e carregam decaimento temporal (theta) que trabalha contra o comprador todos os dias. Pode rever as diferenças entre comprar e vender opções) para entender a mecânica das opções mais a fundo.

A tabela abaixo compara todas as três estratégias pessimistas segundo sete critérios chave.

Esta tabela destina-se apenas a fins de comparação educativa. As decisões individuais de investimento dependem da sua situação financeira, tolerância ao risco e objetivos de investimento. Consulte um consultor financeiro qualificado antes de negociar quaisquer um destes instrumentos.

Para a maioria dos investidores de retalho, comprar um ETF de 'short' é significativamente menos complexo do que vender ações a descoberto diretamente. A venda a descoberto direta acarreta um potencial de perda teoricamente ilimitado, requer uma conta de margem, sujeita o investidor a chamadas de margem e envolve custos de empréstimo. Um ETF de 'short' limita as perdas ao montante investido e é acessível através de uma conta de corretagem normal, embora ainda acarrete risco direcional e decaimento de volatilidade.

Utilizar ETFs Short para Hedge um Portfólio

Fazer um Hedge significa assumir uma posição concebida para compensar perdas potenciais noutra parte da sua carteira.

Um ETF Short pode atuar como um hedge ao valorizar-se quando o mercado em geral desce, amortecendo parcialmente as perdas em posições Long. Se um investidor possuir uma carteira de ações do S&P 500 e estiver preocupado com uma descida do mercado, poderá alocar uma parte a um ETF 1x short do S&P 500, como o SH. Uma descida de 10% no mercado reduziria a carteira de ações em cerca de 10%, mas aumentaria a posição SH em cerca de 10%, compensando parcialmente a perda.

Por exemplo: se tiver $10 000 em ações do índice S&P 500 e adicionar $2 000 em SH, uma queda de 10% no mercado reduziria o seu portefólio de ações em aproximadamente $1 000, mas aumentaria a sua Posição em SH em aproximadamente $200, proporcionando proteção parcial, mas não total.

Hedge com ETFs de venda a descoberto é imperfeito e dispendioso ao longo do tempo. A depreciação da volatilidade reduz a eficácia do hedge quanto mais tempo for detido. Short ETFs funcionam melhor como hedges táticos de curto prazo durante períodos de volatilidade esperada, não como seguro permanente de portfólio. Para uma análise mais aprofundada de como as estratégias de spread interagem com posições de Margem, consulte comparação de estratégias de spread em Margem Cruzada e Margem de portfólio.

Podem os ETFs Short sofrer um squeeze Short?

Short Os ETFs são estruturalmente imunes a apertos de venda tradicionais. Compreender porquê exige a análise de como diferem mecanicamente de um vendedor em descoberto direto.

Um aperto tradicional da venda a descoberto exige que os vendedores a descoberto devolvam fisicamente as ações emprestadas aos seus credores. Quando o preço de uma ação vendida a descoberto aumenta acentuadamente, os vendedores a descoberto enfrentam chamadas de margem e são forçados a comprar ações para as devolver. Esse ato de cobrir cria o ciclo de feedback que impulsiona os preços mais altos. Short Os ETFs não emprestam nem vendem ações. Eles detêm contratos derivados (swaps de retorno total e acordos de futuros) com contrapartes financeiras. Não há ações emprestadas para devolver, credor a exigi-las de volta, nem um mecanismo de chamada de margem que possa forçar o fundo a fechar as suas posições em derivados. O gatilho do aperto simplesmente não existe ao nível da estrutura do ETF.

Um ETF inverso ainda perderá dinheiro se o índice que acompanha subir, e um aperto de posições vendidas numa ação que o compõe pode contribuir para a subida desse índice. Se a GameStop tivesse sido um componente significativo de um índice amplo seguido por um ETF inverso, uma forte subida do preço da GME faria o índice subir, fazendo com que o ETF inverso perdesse valor devido ao desempenho inverso normal. Isto não é um aperto do próprio ETF. O fundo está a entregar exatamente aquilo para que foi concebido: o inverso do movimento diário do índice. O mecanismo é a variação do preço, não a cobertura forçada de posições.

Os ETFs Short não beneficiam diretamente de short squeezes de ações individuais. Lucrar com um squeeze exige manter a ação que sofreu o squeeze em Long (comprar antes da subida de preço), e não deter um instrumento que beneficie de quedas generalizadas do índice. Um ETF short lucra quando o índice que acompanha cai de forma generalizada, e não quando uma única ação constituinte dentro do índice sobe vertiginosamente num squeeze.

Um ETF de venda a descoberto perderá dinheiro se o mercado subir, mas não está sujeito a um "squeeze" da mesma forma que uma ação individual.

Popular Short ETFs para o S&P 500

Os ETFs Short mais negociados nos Estados Unidos acompanham o índice S&P 500, oferecendo exposição diária inversa de 1x, 2x e 3x ao mercado de Capital amplo dos EUA. Aqui está uma lista dos três ETFs Short do S&P 500 mais negociados, com características principais para comparação.

Os rácios de despesas apresentados são aproximados e devem ser confirmados nos prospetos atuais dos fundos antes de investir. Isto não constitui uma recomendação.

As taxas de gestão são aproximadas à data da publicação. Verifique os valores atuais em proshares.com (SH, SDS) e direxion.com (SPXS) antes de investir.

SH apresenta o menor risco de decaimento de volatilidade dos três e é geralmente considerado o ponto de partida mais adequado para investidores que exploram o hedge de ETFs a descoberto, embora nenhum produto único seja adequado para todos os investidores ou para todas as condições de mercado. Investidores que investigam a exposição inversa 3x ao S&P 500 devem também notar o ProShares UltraPro Short S&P 500 (ticker: SPXU) como uma alternativa ao SPXS, emitido por uma empresa de fundos diferente com diferentes taxas de gestão e detalhes estruturais.

Perguntas Frequentes

Os ETFs Short podem sofrer um short squeeze?

Short Os ETFs não podem sofrer um short squeeze tradicional. Utilizam contratos derivados (total return swaps e Futuros) em vez de ações emprestadas, pelo que não há ações a devolver e nenhum mecanismo de chamada de margem para forçar o fecho da posição. Se o índice que um ETF inverso acompanha subir devido a uma ação constituinte em aperto a descoberto, o ETF perderá valor através de um desempenho inverso normal, mas isto não é um aperto a descoberto do ETF em si.

O que desencadeia um short squeeze?

Um aperta de posições vendidas é desencadeado por um catalisador positivo inesperado que faz com que o preço de uma ação com um elevado volume de posições short suba acentuadamente, forçando os vendedores em short a cobrir as suas posições com prejuízo. Gatilhos comuns incluem uma surpresa positiva nos lucros, um anúncio importante de produto ou regulamentar, compras coordenadas por investidores de retalho, e um grande investidor institucional a assumir uma Posição Long significativa. O gatilho só cria um aperta quando o interesse em short já está elevado; ambas as condições têm de combinar.

Quanto tempo pode deter um ETF short?

Short ETFs são concebidos para utilização a curto prazo, e a maioria dos profissionais financeiros sugere períodos de detenção de dias a semanas, não meses ou anos. Quanto mais tempo um ETF 'short' for detido, mais a erosão pela volatilidade corrói a Posição, mesmo que o mercado acabe por se mover na direção antecipada. A SEC e a FINRA emitiram ambas alertas para investidores alertando especificamente contra a detenção a longo prazo de ETFs inversos e alavancados.

Os ETFs inversos são o mesmo que os ETFs 'short'?

Sim. Os ETFs inversos e os ETFs short pertencem à mesma categoria de produto. Ambos os termos descrevem fundos negociados em bolsa concebidos para proporcionar o retorno diário oposto de um índice ou benchmark específico. Os termos são utilizados de forma intercambiável em todo o setor financeiro, e os mesmos fundos são referidos por ambos os nomes, dependendo da fonte de dados.

O que acontece aos ETFs short num Mercado em alta?

Num mercado em alta (quando os preços das ações estão a subir), os ETFs Short perdem valor. Um ETF inverso 1x irá desvalorizar aproximadamente 1% por cada 1% que o seu índice de referência sobe. Os ETFs Short alavancados (2x, 3x) irão desvalorizar nos seus respetivos múltiplos. Durante um mercado em alta prolongado, a combinação de perdas direcionais sustentadas e a depreciação da volatilidade pode reduzir substancialmente o valor de um ETF Short.

O GameStop causou um short squeeze?

Sim. A GameStop Corp. (ticker: GME) viveu um dos short squeezes mais dramáticos da história moderna do mercado em janeiro de 2021. Com o short interest a exceder 100% do seu float, o preço das ações da GME disparou de aproximadamente 20 $ no início de janeiro para um máximo intradiário de 483 $ a 28 de janeiro de 2021, impulsionado por compras coordenadas de retalho no fórum r/WallStreetBets do Reddit e por short covering forçado por parte de investidores institucionais, incluindo o hedge fund Melvin Capital.

Qual é o melhor ETF short para o S&P 500?

O ETF de venda curta do S&P 500 mais adequado depende dos seus objetivos de investimento, horizonte temporal e tolerância ao risco; nenhum produto individual é universalmente o melhor. Para uma cobertura conservadora a curto prazo com o menor risco de perda por volatilidade, o SH (ProShares Short S&P 500) oferece uma exposição inversa de 1x sem alavancagem. Para Trades táticos pessimistas a curto prazo, o SDS (2x) e o SPXS (3x) oferecem uma exposição inversa amplificada, mas acarretam um risco de perda por volatilidade significativamente mais elevado e são, geralmente, adequados apenas para investidores experientes. A tabela comparativa na secção de ETFs Popular Short fornece todos os detalhes.

É possível vender a curto um ETF?

Sim. É tecnicamente possível fazer short das ações de qualquer ETF através de uma conta com Margem, tal como é possível fazer short de ações individuais. No entanto, esta é uma estratégia diferente de comprar um ETF short. Um ETF short é um fundo que se compra e que já está concebido para proporcionar retornos inversos. Venda a descoberto de um ETF significa pedir emprestado e vender a descoberto as ações do fundo, um processo que requer uma conta com Margem e sujeita o investidor a chamadas de margem e custos de empréstimo. Short

O número indica o múltiplo de alavancagem. Um ETF inverso de 1x (ex.: SH) sobe aproximadamente 1% quando o respetivo índice de referência desce 1%; um ETF inverso alavancado de 2x (ex.: SDS) sobe aproximadamente 2% para a mesma descida de 1%; um ETF inverso alavancado de 3x (ex.: SPXS) sobe aproximadamente 3%. Múltiplos de alavancagem mais elevados amplificam tanto os ganhos potenciais como a taxa de erosão pela volatilidade. O escalão de 3x sofre a erosão de valor mais rápida em mercados voláteis ou em alta e é geralmente considerado adequado apenas para traders experientes de Short prazo.

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Este artigo destina-se apenas a fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Investir acarreta riscos, incluindo a possível perda do capital. ETFs inversos e alavancados comportam riscos adicionais, incluindo a depreciação de volatilidade, e não são adequados para todos os investidores. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Consulte um consultor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.