Bybit Опционы: Еженедельный обзор 14–20 июля

Вкратце



• Июньский ИПЦ снизился на 0,4% м/м — это крупнейшее месячное снижение с апреля 2020 года; в годовом исчислении (г/г) рост замедлился до ~3,5% (против прогноза 3,8%, ранее 4,2%)

• Июньский PPI: 5,5% г/г (против 6,2% в прогнозе), базовый PPI 4,7% (против 5,2%), м/м −0,3%;

• Выступление Уорша в Конгрессе, день 1: намеренно осторожен — «один показатель, я не хочу делать поспешных выводов»; «я не считаю, что миссия выполнена». День 2: неожиданный «голубиный» сигнал — ценовое давление со стороны спроса на ИИ является «разовым изменением», ожидается ответная реакция предложения, которая не обязательно потребует мер денежно-кредитной политики.

• Вторая неделя подряд чистого притока средств в ETF; ETF на Биткоин привлекли 500,2 млн долларов за четыре торговые сессии; ETF на Эфириум составили 58% от общего притока средств в ETF на криптовалюты;

• Технический анализ: ETH подтвердил фигуру «двойное дно» типа W, потенциальная расчетная цель — $2 240; BTC сформировал структуру 2B (второе дно глубже первого), восстановление слабее, чем у ETH, уровень $64 000 сменился с сопротивления на поддержку, $67 000 — ключевой уровень подтверждения.

• Стратегия на эту неделю:Повышенный DVOL ETH по отношению к BTC может продолжать предлагать более выгодное получение премии в зоне около $1 700–$1 750 — уровень, который мог бы выиграть от структурной поддержки около $1 788. Избыточное предложение BTC может потребовать терпения перед любыми направленными действиями.

I. Еженедельный обзор рынка



Ценовые колебания (Данные платформы Bybit, 14–20 июля):



Все три актива закрылись в плюсе.Ключевым драйвером недели стал двойной промах по CPI и PPI, что обрушило ожидания повышения ставки в июле с 50% до 13% и спровоцировало волну вынужденного покрытия шортов. ETH значительно превзошел BTC, при этом соотношение ETH/BTC значительно восстановилось — важнейший относительный ценовой сигнал недели.

Хронология событий:



II. Двойной промах по ИПЦ/ИПП: Слишком рано говорить о дезинфляции



Данные:

ИПЦ за июнь снизился на 0,4% м/м — самое большое ежемесячное падение с апреля 2020 года, при этом г/г замедлился до ~3,5% (ожидалось 3,8%). ИЦПП составил 5,5% г/г (ожидалось 6,2%), базовый ИЦПП — 4,7% (ожидалось 5,2%), м/м —0,3%. Оба показателя оказались ниже ожиданий. Вероятность повышения ставки в сентябре сократилась вдвое с полностью ожидаемой (100%) до 55%.

Почему фундамент хрупок:

Снижение ИПЦ в июне было почти полностью обусловлено ценами на энергоносители: стоимость бензина в июне упала примерно на 10%, так как в период перемирия между США и Ираном был вновь открыт Ормузский пролив. Однако Трамп восстановил блокаду пролива.день перед публикацией ИПЦ, а нефть подорожала более чем на 9% за день, при этом Brent поднялась выше $87.Благоприятный показатель ИПЦ смотрит назад; цены на нефть уже смотрят вперед.Сигнал PPI имеет большее структурное значение: ослабление давления в оптовом звене по всей цепочке поставок является более надежным компонентом данных этой недели.

Показания Уорша: два дня, два тона

День 1 (Палата представителей): подчеркнутая осторожность. Отвечая на вопрос о данных по ИПЦ, Уорш заявил законодателям: «Возможно, найдутся те, кто скажет: „Смотрите, миссия выполнена, всё отлично“. Я так не считаю». Он не представил никаких прогнозных ориентиров и отказался делать выводы о монетарной политике на основании единичного показателя.

День 2 (Сенат): неожиданный «голубиный» сигнал. Уорш признал, что спрос, связанный с ИИ, может вызвать ценовое давление в ближайшие месяцы, но отказался называть его инфляционным — охарактеризовав его как «разовое изменение цен» с ожидаемым ответом со стороны предложения, что в конечном итоге приведет к дезинфляции. Это значительное смягчение по сравнению с формулировками из протокола FOMC о «капитальных затратах на ИИ как структурном драйвере инфляции», и доходность облигаций в ответ упала еще ниже.

III. Технический анализ



3.1 ETH: W-дно подтверждено, измеренная цель $2,240



ETH сформировал классическое W-образное двойное дно:

• Левая база:~$1500 (минимум на обвале в начале июня)

• Линия шеи:~$1 788 (протестировано несколько раз, каждый раз уровень удерживался)

• Правое основание:~1 550–1 600 $ (второй тест в начале июля)

• Прорыв:14 июля — всплеск объема на фоне данных по ИПЦ; ETH уверенно пробил уровень шеи на отметке $1788.

• Подтверждение отката:Откат к линии шеи на низком объеме после прорыва с последующим возобновлением роста —наиболее технически значимое подтверждение во всей структуре

Валидация профиля объема:



Откат на низких объемах — это элемент структуры, внушающий наибольшую уверенность. Когда за прорывом следует консолидация на низких объемах, а не разворот на высоких, это сигнализирует об истощении продавцов: держатели не готовы продавать, а предложение сверху ограничено.

$2 240

Линия шеи ($1 788) + расстояние от линии шеи до основания (~$288) = расчетная цель приблизительно $2,240–$2,280Этот уровень не является произвольным — он совпадает с исторически значимой плотной торговой зоной, где сконцентрирована существенная предыдущая база затрат, создавая как техническое сопротивление, так и стену сопротивления со стороны предложения.

Путь наверх не очевиден — предстоит преодолеть три уровня сопротивления:



3.2 BTC: Структура Two-B, слабое восстановление, $64,000 становится поддержкой



В отличие от четкого W-образного дна у ETH, BTC сформировал структуру "Два-Б" — два дна, второе из которых глубже.





BTC обновил несколько минимумов (59 130$ → 57 802$), в то время как два минимума ETH находились примерно в одной зоне (около 1500–1550$), формируя более четкий W-образный паттерн. Это различие имеет решающее значение:При одинаковых макроэкономических триггерах BTC падал сильнее и восстанавливался хуже — это расхождение само по себе является сигналом относительной слабости.

$64 000: от сильнейшего сопротивления к важнейшей поддержке

После пробоя выше $64 000 14 июля BTC превратил в поддержку уровень, который неделями сдерживал любые попытки роста. Смена сопротивления на поддержку считается одним из самых надежных сигналов в техническом анализе — те, кто ранее продал актив по $64 000, теперь имеют стимул покупать на этом уровне, чтобы восстановить свои позиции, что механически формирует базу поддержки.

Однако насколько прочной окажется эта поддержка, еще предстоит увидеть. На этой неделе BTC уже столкнулся с заметным давлением продаж на уровне $65 000, подтверждая, что путь выше $64 000 не свободен.

Ключевые уровни сопротивления выше:



67 000 $ — это уровень валидации Two-B.Биткоин еще не вернулся к предыдущей вершине восстановления на уровне $66,400–$67,000. Пока этот уровень не будет преодолен, структура «Два-Б» остается незавершенной, и поэтому выше текущих уровней оправдан осторожно медвежий настрой.

Сводка структуры ETH к BTC:



IV. Притоки в ETF: Вторая неделя подряд притоков, ETH доминирует





По данным Sosovalue.com, ETF на биткоин зафиксировали отток в размере −424,7 млн долларов в понедельник, прежде чем показать чистый приток в размере +500,2 млн долларов за последующие четыре сессии; IBIT привлек 204,1 млн долларов за неделю; конкурирующие продукты BTC зафиксировали общий отток в размере 128,6 млн долларов — капитал остается в значительной степени сконцентрированным в продуктах BlackRock.



ETF на ETH показали лучшие результаты: ETHA привлекли 135,3 млн долларов; продукты на базе ETH составили 58% от общего объема притоков в криптовалютные ETF за неделю; BlackRock привлекли 343,4 млн долларов по продуктам BTC и ETH, в то время как все остальные эмитенты совокупно зафиксировали отток средств на сумму 162,4 млн долларов.

На ключе было написано:Это вторая неделя подряд чистых притоков в ETF — одно из условий подтверждения дна, на которое мы указывали в предыдущих отчетах. Однако понедельничный однодневный отток в размере 424,7 млн долларов США напоминает о том, что геополитические потрясения могут мгновенно обратить эти тенденции вспять. Направление выбрано верно; масштаб еще должен себя проявить.

V. Обзор стратегии за прошлую неделю: Продавец ETH Put-опционов реализован в полном объеме





VI. Стратегия этой недели: Продавец опционов пут на ETH с ближним сроком экспирации — Сбор премиум в спокойную неделю



На этой неделе относительно спокойно.Главное событие — заседание ФОМК на следующей неделе. Макроэкономический календарь на этой неделе очень спокоен — никаких ключевых данных, никаких запланированных выступлений представителей ФРС — и именно такая среда лучше всего подходит для стратегии продавца:отсутствие основного катализатора = подразумеваемая волатильность остается стабильной = тета распадается предсказуемо = премиальный доход надежен.

Почему мы продолжаем работать с ETH Put Seller:

На этой неделе две независимые причины для уверенности подтверждают целесообразность сделки:

• Макрос:Двойное несовпадение по ИПЦ/ИПП устранило самую острую краткосрочную проблему; рынок показал устойчивость после множества потрясений; основные медвежьи катализаторы были учтены в цене.

• Структура рынка:ETH значительно превзошел BTC на прошлой неделе (+10,7% против +3,1%); ETF на ETH привлекают стабильные институциональные потоки; техническая структура W-образного дна подтверждает модель продавцов

Это также подтверждает тезис, которым мы руководствовались неделями — продажа опционов Put на ETH принесла стабильный доход от премии в различных рыночных условиях.





Конкретная сделка этой недели — Продавец пут-опциона на ETH с ближней датой исполнения:



Почему $1 700–$1 750 — логика «линии шеи»:

Линия шеи ETH находится на уровне ~$1 788, ключевой элемент всей структуры W-образного дна. Размещение страйка ниже этого уровня на уровне $1 700–$1 750 создает два уровня защиты:

1. ETH сначала потребуется пробить линию шеи на уровне 1 788 $, прежде чем приблизиться к страйку

2. Линия шеи вызывает активные структурные покупки — в фигуре «двойное дно» (W-bottom) линия шеи является последней линией обороны для всего паттерна; холдеры активно её защищают.

По сути, эффективный стоп-лосс стратегии размещается на уровне, где вся структура двойного дна рушится — технический анализ и структура опционов согласованы.

Сдерживание:

• Дневное закрытие ETH ниже $1 750 → рассмотреть возможность досрочного выхода

• ETH: Ежедневное закрытие ниже уровня шеи $1,788 на подтвержденной основе → закрыть немедленно, не держать до истечения срока

• Любое неожиданное геополитическое событие или внезапное заявление ФРС → приостановка операций

Почему BTC Put Seller:

Структура BTC типа "Two-B" означает более трудный путь восстановления — падение было сильнее, отскок слабее, больше заблокированной сверху ликвидности. Превращение $64 000 в поддержку конструктивно, но без возвращения цены выше $67 000 нет технической основы для агрессивных позиций по BTC в любом направлении. На этой неделе мы не торгуем на направленных движениях BTC.

Взгляд на следующую неделю:

После решения FOMC мы проведем повторную оценку всей стратегической основы в отчете на следующей неделе — проанализируем риторику ФРС, техническую позицию BTC и уровни DVOL для планирования следующего этапа. Если FOMC подтвердит сохранение ставки с нейтральной риторикой, это создаст одно из лучших окон для открытия новой позиции за весь цикл.

VII. Прогноз на эту неделю (21–27 июля)



Относительно спокойная неделя. Заседание FOMC на следующей неделе — главный горизонт событий.



Три сценария:



Еженедельный обзор:



• Двойное расхождение данных по ИПЦ/ИЦП обрушило вероятность повышения ставки в сентябре со 100% до 55%.

• Уорш: один ястреб, один голубь.В первый день он отказался объявлять о победе над устойчивой инфляцией; во второй день назвал ценовое давление со стороны ИИ «разовым изменением», не требующим ответных мер политики — это было самое близкое к «голубиной» позиции выступление Уорша с момента вступления в должность. Доходность облигаций еще больше снизилась на этом сигнале.

• ETH W-дно подтверждено, целевая цена $2,240; BTC структура 2B, $67,000 — ключевой уровень подтверждения.Прорыв линии шеи ETH с подтверждением отката на низких объемах выглядит технически чистым. Структура 2B у BTC — более глубокое второе дно и более слабое восстановление — отражает структурную относительную слабость, которая напрямую объясняет его отставание на этой неделе.

• Вторая неделя подряд чистого притока в ETF; на долю ETH пришлось 58% от общего объема притоков в криптовалютные ETF.ETHA привлек $135,3 млн — ETH привлекает независимый институциональный спрос, а не просто следует за успехами BTC.

• Стратегия этой недели: Продавец пут-опционов ETH с ближней датой исполнения, страйк $1,700–$1,750, целевой показатель APY ~13%–30%.Тихая макроэкономическая неделя без данных первого уровня; заседание ФРС не раньше 30 июля. Это оптимальное окно для стабильного сбора теты. Линия шеи на уровне $1,788 — это естественный стоп — до тех пор, пока ETH удерживает структуру двойного дна, продавец опционов пут имеет классическую техническую поддержку ниже страйка.