Медвежья позиция укрепляется в криптодеривативах



Падение почти на 20% спотовой цены BTC на прошлой неделе отразилось значительным снижением нашего Индекса аппетита к риску Block Scholes.



^{ЧИТАТЬ ЕЩЁ (опубликовано 5 июня): Криптовалюты на этой неделе — обвал BTC, ETH; TRON достигает цели снижения; HYPE устанавливает новый рекордный максимум!}



Эта распродажа была вызвана стечением факторов: 

• В заявлении от 1 июня 2026 года крупнейшая казначейская компания по цифровым активам BTC, StrategyМайкла Сейлора Inc., сообщила, что фирма продала 32 из своих 845 256 BTC. Хотя это казалось бы незначительной суммой по отношению к общим активам фирмы, рынки восприняли это раскрытие как подрыв доверия к модели казначейства цифровых активов, пионером которой является Strategy. Однако последующее заявление неделю спустя, 8 июня, показало, что Strategy возобновила покупки в течение недели с 1 по 7 июня, скупив 1 550 BTC.

• Самая длинная серия оттоков из спотовых биткоин-ETF с момента запуска, которая после небольшой паузы возобновилась. 

• Продолжающиеся как на американских горках новости о ближневосточном конфликте и тускнеющие перспективы мирного соглашения между Тегераном и Вашингтоном. Таким образом, в прошлую пятницу (5 июня 2026 г.) BTC упал ниже 60 тыс. долларов впервые с октября 2024 г.^{ЧИТАТЬ ЕЩЁ (опубликовано 2 июня): Биткоин падает ниже $70 тыс. впервые за 2 месяца! Вот почему.}Последствия цены BTC ниже 60 тыс. долларов наиболее ощутимо сказались на рынках деривативов. 7-дневный перекос пут-колл BTC торговался на уровне -19%, так как трейдеры продемонстрировали сильную готовность платить значительную премию за путы в сторону понижения, а не за коллы в сторону повышения.

Это выявило позицию рынка и защиту от дальнейшего падения спотовой цены.

В последний раз перекос с короткими сроками погашения торговался так негативно в конце февраля 2026 года, когда спотовая цена упала ниже 63 тысяч долларов после заявления президента Трампа о повышении мировых тарифов до 15%. 

^{РАСШИФРОВКА: Перекос дельты 25: разрыв подразумеваемой волатильности между путами и коллами, в равной степени «вне денег»; более отрицательное значение означает, что трейдеры доплачивают за защиту от падения}

Хотя перекос с тех пор ослаб от этих глубоко отрицательных уровней, трейдеры все еще демонстрируют чрезмерный спрос на защиту, поскольку перекос с коротким сроком погашения по-прежнему торгуется на уровне -9%.



Подразумеваемая волатильность «при деньгах», прогнозная оценка рынка того, с какой волатильностью будет торговаться BTC в будущем периоде времени, подскочила до 64%, когда спотовая цена упала ниже ключевого уровня поддержки в 60 тысяч долларов.

Это было близко к 2-кратному скачку по сравнению с 1 июня, когда 7-дневная подразумеваемая волатильность ATM торговалась всего на уровне 34%, что близко к минимуму с начала года.

С тех пор подразумеваемая волатильность упала на 20 процентных пунктов до 45%. Временная структура подразумеваемой волатильности «при деньгах» теперь лишь скромно инвертирована.

Другими словами, краткосрочные опционы по-прежнему торгуются с премией к контрактам с более длительным сроком погашения, хотя эта премия сжалась за последние несколько дней.



Интересно, что хотя премия, которую трейдеры требуют за опционы «при деньгах», снова упала, 7-дневная реализованная волатильность, показатель того, с какой волатильностью BTC фактически торговался за последние 7 дней, осталась значительно высокой.

С 1 июня реализованная волатильность выросла более чем вдвое с 29% до 71%.

Теперь это означает, что рынки опционов теперь ожидают, что в ближайшие 7 дней BTC будет торговаться с гораздо более низкой волатильностью, чем та, что была исполнена недавно.



Та же медвежья позиция очевидна и на рынках бессрочных фьючерсов.

7-дневная скользящая ставка финансирования для ETH — скользящая средняя периодических платежей, обмениваемых между лонгами и шортами для удержания бессрочного контракта привязанным к споту, — упала ниже -0,01% всего лишь в 3-й раз в этом году.

В последний раз он опускался до этого уровня 19 апреля 2026 года, когда президент Трамп пригрозил значительно обострить конфликт с Ираном, если тот не согласится на прекращение огня.

^{РАСШИФРОВКА: Отрицательные ставки финансирования указывают на то, что короткие трейдеры готовы платить длинным позициям, чтобы их позиция оставалась открытой. Это признак того, что спрос на шорт превышает спрос на лонг, и что трейдеры готовы платить премию для выражения медвежьего риска.}



ЧИТАТЬ ЕЩЁ (опубликовано 9 июня): Еженедельный обзор опционов Bybit (2–8 июня)





ДИСКЛЕЙМЕР: Эта статья предоставляется для общей информации и отражает только мнения автора. Она не является инвестиционной рекомендацией, а также предложением или призывом купить или продать какие-либо финансовые инструменты или цифровые активы. Ваша возможность получить доступ к любым упомянутым продуктам или услугам или использовать их может зависеть от законов и нормативных требований вашей юрисдикции.