Еженедельный обзор опционов на Bybit: 26 мая–2 июня



Вкратце

• Прогнозы прошлой недели полностью подтвердились: $78 тыс.+ было уровнем сопротивления; рынок был отвергнут там и упал до ~$73 500; внутридневной минимум 1 июня достиг $70 688, после чего восстановился до ~$71 200 (текущая цена).

• Новый уровень сопротивления сформировался на отметке $74 000 (Фибоначчи 0,382, строится с прошлой пятницы) — сможет ли BTC вернуть его, является самым критическим наблюдением на следующую неделю.

• Технический паттерн BTC сформировал фигуру Голова и плечи — медвежий сигнал разворота; если линия шеи будет пробита, целевой уровень составит $65 000–$67 000

• Предупреждение об опционах на акции США: Условный объем колл-опционов на индекс S&P 500 за один день превысил $2,6 трлн, установив исторический рекорд; Goldman Sachs предупреждает, что рынок перешел в режим «полуиррациональной погони»; индикатор контртрендовых настроений Wells Fargo впервые с ноября 2021 года подает сигнал на продажу — лонг-сквиз еще не начался, но запал уже зажжен

• Стратегия на эту неделю: DVOL на историческом минимуме + реальный риск снижения = рекомендуется выделить небольшую часть средств на покупку пут-опционов на BTC в июне в качестве защиты от хвостовых рисков

I. Прогнозы прошлой недели — подтверждены





«Никаких новых позиций» было в равной степени правильным — BTC упал с ~$77 000 до недельного минимума $72 500, а затем еще больше упал до $70 688 внутри дня 1 июня (~8,5% падения от пика до впадины с $77 тыс.). В настоящее время восстанавливается до ~$71 200. Удержание позиций в условиях неопределенности позволило избежать этой просадки.



II. Краткий обзор рынка за неделю



Ценовые колебания (Данные Bybit | Обновлено 2 июня):



График событий:





III. Техническая картина — Появление паттерна "Голова и плечи"



Самый важный технический сигнал недели.





Цель паттерна "Голова и плечи":



⚠️ Важное предупреждение: Голова и плечи — это сигнал, а не гарантия. Мы выделяем это, чтобы отметить риск, а не заявить о неизбежном исходе. Отсюда есть много возможных путей, и мы не настроены агрессивно по-медвежьи.

Ключевой вопрос: удастся ли вернуть $74,000?

• Возврат и удержание $74,000 → Линия шеи нетронута; возможный рост к $76,000

• Подтвержденный пробой $73,500 → Линия шеи ГиП пробита; активирована расчетная цель $65,000–$67,000



IV. Макроэкономический фон



4.1 Вакуум рынка капитала США — структурная переоценка капитала



Самое заметное макроэкономическое наблюдение на этой неделе — не то, насколько упал BTC, а почему акции продолжали расти, пока BTC падал.

Акции США продолжили укрепляться, в значительной степени невосприимчивые к военным заголовкам. Логика:

• Доходы, обусловленные ИИ, реальны и измеримы: Аппаратный уровень — оптические модули, высокопроизводительные системы хранения и энергетическая инфраструктура — первым преобразовал спрос на ИИ в количественно измеримый рост выручки и прибыли. Это проявляется в реальных отчетах о прибылях и убытках, а не только в нарративах. Для капитала это представляет собой доходность с уверенностью.

• Эффект вакуума является структурным: Деньги перетекают в акции технологических компаний США, где доходность очевидна, и систематически покидают криптовалюту и драгоценные металлы. Это не краткосрочная волатильность — это структурная переоценка того, где хочет быть капитал.

• Неразрешенная напряженность: Инфляционный процесс, вызванный ИИ, по всей цепочке поставок (строительство дата-центров, резкий рост спроса на энергию и полупроводники, повышающий затраты) происходит одновременно с резким повышением ИИ совокупной факторной производительности. Это противоречие ставит ФРС в чрезвычайно трудное положение: инфляционное давление вызвано капитальными затратами на стороне предложения, а не перегревом спроса — и традиционные инструменты денежно-кредитной политики имеют фундаментальные ограничения против такого типа инфляции.

4.2 ⚠️ Предупреждение об опционах на капитал США: Бычьи настроения на исторических максимумах, растет риск сжатия лонг-на-лонг



Это самое важное рыночное наблюдение недели, имеющее прямые последствия для риска нисходящей передачи криптовалюты.



Приведенный выше график (источник: Citadel) показывает отношение колл-опционов к пут-опционам индекса S&P 500 с 2022 года. Текущее значение достигло исторически экстремального уровня в правой части графика.

Основные данные:

• Структура сильно разбалансирована — соотношение Колл/Пут близко к 7:3: По состоянию на 28 мая общий объем опционов на S&P 500 достиг 46,17 млн контрактов, или 219% от среднего дневного объема. Отношение объема пут-опционов к колл-опционам составило всего 0,13 — это означает, что примерно на каждые 8 проторгованных коллов приходился только 1 проторгованный пут. Такая степень однонаправленной убежденности исторически является одним из признаков краткосрочных рыночных вершин.

• Учреждения высшего уровня одновременно выпускают предупреждения: Глава подразделения One-Дельта в Goldman Sachs Рич Приворотский заявил, что рынок США сейчас «полностью находится на территории роста спота, роста волатильности и погони». Систематические фонды, следующие за трендом (CTA), вернулись к практически полному лонгу. Главный стратег по капиталу Wells Fargo Осунг Квон отметил, что их композитный индикатор противоположных настроений впервые с ноября 2021 года подал триггер на продать — индикатор включает пять измерений: Уровень цены S&P 500, коэффициент пут/колл, позиция профессиональных инвесторов во фьючерсах, потоки фондов ETF и стоимость пут-опционов «вне денег».

Механика сжатия лонг-на-лонг:

Когда крупные позиции по колл-опционам принудительно закрыты во время разворота рынка, маркет-мейкеры должны продать базовый актив, чтобы поддерживать нейтральный уровень хеджирования дельты — создавая цикл отрицательного отзыва по дельте, который механически усиливает распродажу. Wells Fargo добавляет примечание, что «эффект подсластителя» рынка в значительной степени исчерпан, и риск «замедления роста в сочетании с растущей инфляцией» увеличивается — что описывается как наиболее неблагоприятная макроэкономическая среда для капитала.

Сжатие лонг-на-лонг еще не начато. Но условия полностью созданы: экстремальная позиция (Колл/Пут = 7:3), Goldman и Wells Fargo одновременно указывают на это, CTA на максимальном лонге. Любой неожиданный негативный катализатор — более слабый, чем ожидалось, NFP, геополитический шок, неожиданный ястребиный сигнал ФРС — может стать триггером разворота.

Путь передачи на криптовалюту:



V. Прогноз на далее неделю (2–8 июня)





Три сценария:



VI. Стратегия: Купить июньские BTC Пут-опционы — Недорогое Хеджирование хвостового риска



Почему покупка Пут-опционов сейчас имеет смысл — простыми словами: Волатильность дешевая (DVOL на исторических минимумах) + риск падения реален (паттерн H&S + предупреждение по капиталу + отток из ETF) = покупка страховки прямо сейчас предлагает лучшую стоимость за последние месяцы.

Рекомендуемая структура: BTC Ежемесячный июньские Пут-опционы



Сценарии P&L на первый взгляд:





Ключевые Предупреждения о рисках:

• У пут-опционов есть временной распад (Тета) — каждый день без движения съедает премиум; не держите слишком долго без триггера тезиса

• Если BTC подскочит до $76k+ в краткосрочной перспективе, стоимость пут-опциона значительно упадет — установите мысленный стоп-лосс (например, закрыть, если премиум упадет на 50%)

• Это защита от хвостового риска, а не направленная ставка. Лимит размера в 2%–3% — это не предложение, это дисциплина

Еженедельная сводка:

• Прогнозы прошлой недели полностью подтвердились: $78,500 удержался как уровень сопротивления, BTC упал с $77,000 до $72,500, а затем еще ниже до $70,688 внутри дня 1 июня (минимум за неделю). В настоящее время восстанавливается до ~$71,200.

• Паттерн Голова и плечи подтвержден: Линия шеи на $73,500–$74,000. Измеренная цель $65,000–$67,000, если линия шеи будет пробита. В настоящее время держится — возврат к $74,000 — ключевой сигнал, за которым следует следить на следующей неделе.

• ⚠️ Предупреждение об опционах на капитал: Номинальный объем колл-опционов S&P 500 побил рекорд в $2,6 трлн; Goldman предупреждает о "полуиррациональной погоне"; контриндикатор Wells Fargo сработал впервые с ноября 2021 года. Структура Call/Put 7:3 означает, что любой разворот вызовет принудительные продажи, которые напрямую перетекут через отток ETF в криптовалюту.

• Эффект вакуума: Оптические модули, высокопроизводительные хранилища и энергетическая инфраструктура уже конвертировали спрос на ИИ в реальные доходы — капитал перетекает в сторону определенности. Управляемая ИИ инфляция на стороне эмиссии создает структурную проблему для ФРС, которую традиционные монетарные инструменты не могут четко решить.

• Стратегия: DVOL на исторических минимумах + реальный риск падения = купить Пут-опцион, не продавать сжатую волатильность. Выделите 1%–2% от NAV счета на июньские BTC Пут-опционы $70,000–$71,000. Это страховка. Рассчитывайте размер как страховку.