Аналитический отчёт Bybit x Block Scholes по криптодеривативам (27 ноября 2025 г.): Осторожное, но уверенное восстановление настроений в криптовалюте

Ключевые выводы

Медленное, но уверенное восстановление аппетита к макроэкономическим рискам также способствовало скромному восстановлению криптовалют с их минимумов на выходных. После возврата к спотовым ценам, которые не наблюдались с апреля 2025 года, BTC и ETH теперь торгуются выше 91 тысячи $ и 3 тысяч $ соответственно. 

Рынки деривативов отражают это восстановление, поскольку бессрочные свопы на альткоины продемонстрировали несколько сессий с положительными ставками после того, как в выходные была начислена высокая комиссия держателям или по шорт-позициям. Уровни краткосрочной подразумеваемой волатильности больше не торгуются с такой экстремальной премией после нормализации временной структуры волатильности, и путы больше не имеют такой сильной премии над коллами (несмотря на то, что не полностью исключают предпочтение защиты от падения). 

Тем не менее, показатели уровня участия в деривативах остаются низкими спустя долгое время после события ликвидации 10 октября 2025 года, а сумма открытых позиций и объемы остаются относительно низкими для всех инструментов.



• Бессрочные: Ставки финансирования альткоинов отставали в самые тяжелые моменты распродажи, что указывает на относительно высокий спрос на открытие коротких позиций с целью получения прибыли от дальнейших ценовых колебаний в сторону понижения. В отличие от этого, ставки BTC и ETH оставались положительными на всем протяжении.



• Опционы: Краткосрочная подразумеваемая волатильность снизилась вместе с небольшим уменьшением перекоса в сторону путов, что свидетельствует о том, что трейдеры избавились от своих самых крайних опасений по поводу дальнейшего снижения в краткосрочной перспективе.

Индекс склонности к риску Block Scholes измеряет уровень эйфории (выше 1) или паники (ниже -1) на спотовом рынке. Динамика этого индекса показывает сильную связь с доходностью на споте.

Nov 27 Block Scholes report download

Ставки финансирования BTC и ETH являются явными положительными выбросами во время распродажи

Несколько альткоинов с крупной рыночной капитализацией со значительной суммой открытых позиций в бессрочных свопах, включая SOL, TON, CRV и ADA, зафиксировали положительные ставки финансирования во время медленного и уверенного восстановления рынка. Однако значительное отставание, которое альткоины зафиксировали в спотовых ценах по отношению к BTC во время распродажи, отразилось на ставках финансирования бессрочных свопов. Там, где BTC и ETH демонстрировали стабильно положительные ставки в течение последних двух недель, в выходные 22 и 23 ноября 2025 года шорт-позиции с кредитным плечом в парах альткоинов облагались комиссией за привилегию их короткой позиции.





Опционы BTC

BTC, наряду с другими криптовалютами, продемонстрировал уверенное восстановление после экстремального медвежьего тренда на прошлой неделе. Крупнейший по рыночной капитализации криптоактив сейчас торгуется выше 91 тысячи $, хотя только на прошлой неделе он вернулся к ценовым уровням, которых не было с апреля 2025 года. 

Криптовалюты осуществили это восстановление в тандеме с более широким улучшением склонности к риску, примером чего является движение вверх индекса S&P 500.

В дальнейшей ясности макроэкономической картины виновата, по крайней мере отчасти, масса экономических данных, опубликованных на этой неделе с момента прекращения работы правительства США, которая рассеяла хотя бы часть тумана, омрачавшего суждения участников ФРС относительно заседания по денежно-кредитной политике 10 декабря 2025 года.

Кроме того, представитель ФРС Джон Уильямс в пятницу дал наиболее четкий сигнал о том, что ФРС, возможно, сможет снизить процентные ставки еще на 25 базисных пунктов на третьем заседании подряд, в результате чего подразумеваемая рынком вероятность снижения на 25 базисных пунктов поднялась выше 80%.