Отчет о волатильности опционов от Bybit и Block Scholes (июль/август 2025 г.): волатильность ETH/BTC стала крутой за последний месяц, поскольку ETH демонстрирует силу, а рынок присваивает более низкую волатильность опционам BTC

Ключевые моменты:

В нашем ежемесячном отчёте мы подробно рассмотрим волатильность опционов, чтобы вдохновить вас на следующее движение криптовалюты.

• Волатильность BTC достигает самого низкого цикла с 2022 года: Улыбка BTC снизилась, достигнув почти рекордного минимума к июлю/августу 2025 года, что указывает на снижение ожиданий от резких колебаний цен.

• Пошаговое ценовое движение в BTC и ETH в течение 2025 года: BTC и ETH продемонстрировали «пошаговое» поведение — длительные периоды стабильности с последующими резкими внезапными движениями.

• ATH BTC в условиях низкой волатильности: Несмотря на то, что в июле BTC достиг нескольких постоянных максимумов, опционные рынки по-прежнему отражают исторически низкую подразумеваемую волатильность.

• Коэффициент ETH/BTC IV ещё больше укрепляется: ETH выросла на 208% с $2400 до почти $5000, а июль/август ознаменовали ещё одно увеличение коэффициента подразумеваемой волатильности ETH/BTC в деньгах по срокам.



Intro to Volatility Report - (July 2025)





ETH превосходит, а коэффициент ETH/BTC IV растёт

Рис. 1. Бета-коэффициент ежедневной доходности за 90 дней между ETH и BTC. Источник: Блокировать планы

В июле 2025 г./августе 2025 г. Ether и альткоины превзошли биткоин (несмотря на то, что BTC достиг новых рекордных максимумов), подпитанных оптимизмом после объявления правительства США «Криптовалюта недели» и принятия знакового законодательства, такого как закон GENIUS. Это изменение со стороны регулирующих органов привело к широкому ралли, где ETH вырос более чем на 58% с $2400 до почти $5000, и в конечном итоге превысила свой пик 2021 года в $5000. Рыночная готовность к риску повернулась в сторону альткоинов, что привело к доминированию BTC ниже 60% и сигнализировало об изменении настроения инвесторов.

Между тем, подразумеваемая волатильность ETH по-прежнему превосходила BTC по всем срокам опционов, при этом коэффициент IV ETH/BTC за 7 дней вырос с 1,63 до 2,2. Это отражает ожидания рынка в отношении более высоких колебаний цены в ETH, что согласуется с его исторически более высоким бета-значением по сравнению с BTC (1,6 в июле), что означает, что ETH, как правило, усиливает движение BTC. Оба актива продемонстрировали «шаговое» поведение, но восстановление ETH отстало от BTC до июля, когда оно вернулось в два резких шага. Несмотря на временное расхождение спотовых цен, премиум за волатильность ETH остался неизменным, что подчеркивает его роль в качестве более реактивного и спекулятивного актива в криптовалютном ландшафте.

Расхождение коэффициента ETH/BTC IV в основном связано с низкой реализованной волатильностью BTC

Рисунок 2. Подразумеваемая волатильность BTC (зеленый) и ETH (розовый) по финансовым опционам в течение 30 дней. Источник: Блокировать планы

В июле/августе 2025 года расхождение между подразумеваемой волатильностью ETH и BTC стало всё более выраженным. Хотя 30-дневная подразумеваемая волатильность BTC в режиме «в деньгах» осталась неизменной в течение большей части месяца, несмотря на новый исторический максимум в $123 000, IV ETH выросла с 58% до 71%, прежде чем стабилизироваться в диапазоне 60%. Этот дисбаланс привел к повышению коэффициента ETH/BTC IV, что повысилось с 1,6 до 1,95, даже если реализованная волатильность ETH немного снизилась. Трейдеры продолжали ценить опционы ETH по премиуму, что отражает более высокие ожидания в отношении колебаний цены ETH по сравнению с BTC.

Эта крутая тенденция повторяет похожий эпизод в феврале 2020 года, когда IV ETH выросла почти до 100%, в то время как BTC остался приглушенным, что совпадало с резким ралли ETH. Тем не менее, динамика июля/августа 2025 года была больше обусловлена волатильностью BTC, а не взрывным движением к ETH. Несмотря на ожидания по сближению между реализованными и подразумеваемыми коэффициентами волатильности, волатильность BTC продолжает достигать исторических минимумов — как в абсолютном выражении, так и по отношению к ETH — что подчеркивает устойчивую рыночную точку зрения, что ETH остается более волатильным и реактивным активом.

Тем не менее, IV вывих ETH/BTC будет сходиться по мере снижения производительности ETH

Рисунок 3. Коэффициент подразумеваемой волатильности ETH в деньгах и подразумеваемой волатильности BTC в деньгах в течение 30 дней. Источник: Блокировать планы

Мы ожидаем сходимость в этих двух соотношениях, поскольку в целом, если трейдеры поймут в течение некоторого периода времени, что реализованная волатильность ETH значительно выше, чем у BTC, то ожидается, что эта тенденция продолжится, что приведёт к эквивалентному увеличению коэффициента волатильности в деньгах. Аналогичным образом, если коэффициент поставки снижается, трейдеры, ожидающие продолжения этого снижения, смогут оценить его на опционных рынках. 



#BybitLearn #BybitResearch