Квартальный отчет Bybit и Blocks Scholes: рост DEX для бессрочных контрактов — и как воспользоваться этой возможностью

Ключевые моменты:

В этом отчёте мы изучаем взрывной рост децентрализованных бессрочных бирж (Бессрочные DEX), возглавляемых Hyperliquid. С конца 2024 года бессрочные DEX выросли в объёме и создании комиссий, при этом только Hyperliquid заняла 58% от лучшего объёма DEX и постоянно превосходила Uniswap в ежедневных комиссиях с мая 2025 года. Этот рост обусловлен удобной адаптацией, самостоятельным хранением, быстрым листингом токенов и конкурентоспособными структурами комиссий.

Нативный токен Hyperliquid, HYPE, превзошел конкурентов благодаря программе выкупа прибыли на 97%. Однако предстоящие разблокировки токенов могут снизить этот импульс. В целом, бессрочные DEX стали доминирующей силой в криптотрейдинге, изменив ландшафт с помощью скорости, доступности и прозрачности ончейна.



Bybit x Block Scholes Quarterly Report: Rise of Perp DEXs



Доминирование Hyperliquid в условиях бессрочных DEX

Рис. 1. Каждый день объём бессрочных своп-контрактов на децентрализованных биржах бессрочных свопов (за исключением Hyperliquid, Lighter и edgeX Биржа). Источники: Artemis, блок-шолей

В 2025 году Hyperliquid стала чётким лидером среди децентрализованных бессрочных бирж обмена (perp DEX), заняв 58% объёма на восьми ведущих платформах. Её рост был вызван поствыборной станцией президента Трампа в сфере криптовалют и ещё больше ускорился запуском нативного токена, HYPE, в конце 2024 года. Хотя общий объём бессрочных DEX вырос, основная часть этого роста была сосредоточена на Hyperliquid, edgeX Биржа и Lighter. Примечательно, что с мая 2025 года ежедневное создание комиссий Hyperliquid постоянно опережает Uniswap, что составляет до 60% от общей комиссий в основных блокчейнах.

Почему трейдеры переходят на DEX для бессрочных контрактов

DEX для бессрочных контрактов предлагают несколько преимуществ по сравнению с централизованными биржами (CEX) и спотовыми DEX:

• Удобная адаптация: Многие бессрочные DEX не соответствуют требованиям KYC/KYB, что обеспечивает мгновенный доступ.

• Самокастодиальное хранение: Трейдеры сохраняют контроль над своими активами, снижая риски для контрагентов.

• Более быстрые листинги: Новые токены можно внести в листинг в течение часов, а не недель на CEX.

• Конкурентные комиссии: Такие платформы, как Hyperliquid, предлагают скидки мейкерам и уровни комиссий на основе объёма.

• Высокое кредитное плечо. До 100x на некоторых DEX с системами маржи и ликвидации на основе смарт-контрактов.

Однако недостатки включают в себя общедоступную видимость сделок, более медленную скорость исполнения на платформах на основе AMM и потенциальную фрагментацию ликвидности.

Динамика эффективности и выкупа токена HYPE

Рис. 2. спотовая цена HYPE (синяя, левая ось) и спотовая цена BTC (оранжевая, правая ось). Источник: Блокировать планы

В 2025 году компания HYPE значительно превзошла токены одноранговых контрактов, такие как UNI, DYDX, GMX и JUP, и выросла более чем в 6 раз по сравнению с апрельскими минимумами. Это ралли можно отчасти объяснить агрессивной программой выкупа Hyperliquid, которая распределяет 97% дохода от протокола на покупку токенов HYPE. Каждый день выкупы достигли $6 млн., и регрессионный анализ показывает, что эти выкупы объясняют 26% колебаний цены HYPE. Однако после крупной разблокировки токенов с 29 ноября 2025 года, которая выпустила 237,8 млн токенов в течение 24 месяцев, риск разжижения может компенсировать часть бычьего импульса, если выкуп не будет масштабирован соответствующим образом.

#BybitLearn #BybitResearch