Акции AMD против NVIDIA: какой чиповый сток лучше?

Последнее обновление: июнь 2025 года

Ключевые выводы

• NVIDIA контролирует расчетную долю рынка ИИ-ускорителей более 80% и демонстрирует сводную валовую маржу выше 75%, что делает ее доминирующей акцией в секторе микросхем по всем основным показателям прибыльности по состоянию на 1-й квартал 2026 финансового года.
• AMD торгуется с более низким форвардным мультипликатором цена/прибыль, чем NVIDIA, и уникальным образом конкурирует как в сегменте серверных процессоров (EPYC), так и в сегменте ИИ-ускорителей (MI300X), предлагая диверсифицированную точку входа в развитие инфраструктуры дата-центров.
• Программная платформа NVIDIA CUDA, действующая с 2006 года, создает высокие издержки переключения для корпоративных клиентов, с которыми альтернатива AMD ROCm пока не сравнялась. Это наиболее устойчивый конкурентный ров NVIDIA.
• Для большинства инвесторов в 2025 году NVIDIA является более выгодным вариантом для покупки на основе текущих фундаментальных показателей, хотя AMD представляет собой привлекательную альтернативу по стоимости входа для инвесторов с более высокой терпимостью к риску и более длительным горизонтом инвестирования.
• Финансовые данные в этой статье отражают отчетность за 1-й квартал 2026 финансового года и консенсус-прогнозы аналитиков на июнь 2025 года. Проверяйте все цифры перед принятием инвестиционных решений.
• Инвесторы, которые не могут выбрать между двумя акциями, могут рассмотреть iShares Semiconductor ETF (SOXX) или VanEck Semiconductor ETF (SMH), оба из которых включают AMD и NVIDIA в качестве крупнейших позиций.

Акции AMD против NVIDIA: краткий обзор ключевых показателей

В таблице ниже представлены ключевые финансовые показатели, определяющие это сравнение, полученные из отчетов о прибылях компаний и данных консенсуса аналитиков по состоянию на июнь 2025 года. Обратите внимание, что более низкая цена акции не означает, что акция является «дешевой»: оценка измеряется мультипликаторами, такими как коэффициент P/E, а не номинальной ценой.

Данные по состоянию на июнь 2025 года. Источники: Yahoo Finance, отчеты компаний о доходах за 1-й квартал 2026 финансового года, консенсус-прогнозы аналитиков. Показатели в прошлом не гарантируют будущих результатов. См. дисклеймер ниже. Цифры являются приблизительными и могут быть изменены.

AMD против NVIDIA: два гиганта индустрии чипов, одно инвестиционное решение

Рыночная капитализация NVIDIA, составляющая примерно 3,3 триллиона долларов, почти в 18 раз превышает рыночную стоимость AMD в 179 миллиардов долларов. Этот разрыв сформировался почти полностью благодаря доминированию компании в сегменте чипов-ускорителей для ИИ и расширению инфраструктуры центров обработки данных, которые определяют текущий цикл инвестиций в технологии.

Обе компании разрабатывают графические процессоры (GPU) — специализированные чипы, изначально предназначенные для рендеринга графики, но теперь необходимые для обучения моделей ИИ, научных симуляций и крупномасштабных рабочих нагрузок центров обработки данных. GPU являются аппаратной основой революции в области искусственного интеллекта, и всплеск спроса на инфраструктуру ИИ превратил производителей GPU в одни из самых влиятельных компаний в мировой экономике.

AMD (NASDAQ: AMD) и NVIDIA (NASDAQ: NVDA) — это компании-разработчики полупроводников (fabless), что означает, что они разрабатывают чипы, но передают производство на аутсорсинг компании TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company). В более широком инвестиционном ландшафте полупроводниковой отрасли, который включает Intel, Qualcomm, Broadcom, TSMC и других, AMD и NVIDIA являются двумя ведущими компаниями, ориентированными исключительно на эту сферу, для инвесторов, стремящихся получить прямой доступ к спросу на ИИ-чипы. Обе компании торгуются на NASDAQ.

Эта статья является исключительно инвестиционным сравнением, а не обзором GPU-продуктов. Мы анализируем финансовые показатели, позиционирование в сегменте дата-центров ИИ, оценку стоимости, консенсус аналитиков и риски, чтобы вынести окончательное решение о том, какая акция производителя чипов предлагает лучшую возможность с учетом риск-доходности в 2025 году. Для более глубокого анализа инвестиционной привлекательности NVIDIA отдельно, ознакомьтесь с этим анализом акций NVIDIA на 2025 и 2026 годы.

История компаний: чем на самом деле занимаются AMD и NVIDIA

И AMD (NASDAQ: AMD), и NVIDIA (NASDAQ: NVDA) разрабатывают графические процессоры (GPU) — специализированные чипы, которые сейчас являются основой для обучения моделей ИИ и инфраструктуры дата-центров. Они подходят к рынку с разных стратегических позиций и с разной структурой выручки.

NVIDIA Corporation (NASDAQ: NVDA)

Корпорация NVIDIA, основанная в 1993 году и имеющая штаб-квартиру в Санта-Кларе, штат Калифорния, прошла путь от мейкера игровых графических процессоров (GPU) до доминирующего поставщика ИИ-ускорителей для центров обработки данных по всему миру. Дженсен Хуанг, сооснователь и бессменный генеральный директор NVIDIA с момента её основания, стал архитектором этой трансформации. Его 30-летний стаж работы и стратегическое видение играют ключевую роль в премиум-оценке, которую рынок присваивает акциям NVIDIA.

NVIDIA получает доход по пяти сегментам: Центры обработки данных (доминирующий сегмент, составляющий более 80% выручки по состоянию на 1 квартал 2026 финансового года), Игры, Профессиональная визуализация, Автомобильная промышленность и OEM. CUDA, собственная программная платформа NVIDIA для GPU-вычислений, обеспечивает компании конкурентное преимущество, которое выходит далеко за рамки ее аппаратного обеспечения. Полный анализ этого конкурентного преимущества представлен в разделе «ИИ и Центры обработки данных». Текущая рыночная капитализация NVIDIA отражает оценку рынка того, что это позиционирование в области дата-центров и ИИ является устойчивым и защищенным.

Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD)

Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD), основанная в 1969 году в Санта-Кларе, Калифорния, является единственной крупной полупроводниковой компанией, которая конкурирует как с Intel в сегменте серверных процессоров, так и с NVIDIA в сегменте графических процессоров для центров обработки данных. Это двойное позиционирование является важнейшим стратегическим отличием AMD. Под руководством генерального директора Лизы Су, которая возглавила компанию в 2014 году, когда AMD столкнулась с реальной угрозой неплатежеспособности, компания совершила одно из самых значимых преобразований в истории полупроводниковой индустрии. AMD превратилась из находившегося на грани краха конкурента в мощного игрока стоимостью в сотни миллиардов долларов на рынках CPU и GPU. Продолжающееся руководство Лизы Су свидетельствует об эффективном управлении как о важном инвестиционном факторе.

Четыре сегмента выручки AMD — это Центры обработки данных, Клиентские устройства (ПК), Игры и Встраиваемые системы. Сегмент Центров обработки данных включает как серверные ЦПУ EPYC, которые заняли значительную долю рынка у процессоров Intel (INTC) Xeon, так и ускоритель ИИ MI300X, прямой конкурент H100 от NVIDIA. Бизнес ЦПУ AMD обеспечивает преимущество в диверсификации выручки, которое не могут предложить компании, специализирующиеся исключительно на ГПУ. Текущая рыночная капитализация AMD отражает дисконт в оценке по сравнению с NVIDIA, который учитывает как меньший масштаб дата-центров AMD, так и значительную возможность получения доли на рынке ИИ.

Финансовые показатели: сравнение выручки, прибыли и маржи

Финансовый профиль NVIDIA отличается от профиля AMD одним фундаментальным аспектом: NVIDIA получает примерно на 25 процентных пунктов больше валовой маржи с каждого доллара выручки, и этот разрыв определяет все инвестиционное сравнение.

Рост выручки: кто растет быстрее?

Общая выручка NVIDIA в первом квартале 2026 финансового года (завершившемся в апреле 2025 года) выросла примерно на 122% в годовом исчислении, достигнув за квартал около 44 млрд долларов. Этот рост был обусловлен расширением сегмента дата-центров примерно на 145% по сравнению с прошлым годом. Совокупный рост выручки AMD в годовом исчислении за тот же период составил около 36%, при этом ее сегмент дата-центров вырос примерно на 57% в годовом исчислении благодаря одновременному вкладу от внедрения MI300X и успехов процессоров EPYC.

С точки зрения инвестиций, масштабы преимущества NVIDIA в росте значительны. Трехзначный рост выручки сигнализирует о том, что NVIDIA получает бОльшую часть новых расходов на ИИ-инфраструктуру, в то время как 36%-ный совокупный рост AMD, хотя и является достойным, отражает компанию, которая все еще наращивает свою позицию в наиболее быстрорастущем сегменте. Инвесторы, оценивающие эти два стока, фактически выбирают между замедляющейся, но доминирующей траекторией лидера категории и ускоряющейся, но меньшей позицией претендента.

Валовая маржа: Разрыв в качестве прибыльности

Валовая маржа — это процент выручки, остающийся после вычета прямых затрат на производство товаров. Совокупная валовая маржа NVIDIA составляет примерно 75% по сравнению с примерно 50% у AMD по состоянию на первый квартал 2026 финансового года. Этот разрыв в 25 процентных пунктов не является ошибкой округления; он отражает фундаментальное различие в качестве и ценовой власти двух компаний.

Смешанная валовая маржа NVIDIA, составляющая приблизительно 75%, сама по себе представляет собой сочетание двух динамик. Его сегмент дата-центров, где валовая маржа, по оценкам аналитиков, превышает 80%, повышает среднее значение, в то время как сегменты игр и профессиональной визуализации имеют более низкую маржу. Поскольку выручка от дата-центров выросла и теперь составляет более 80% от общего дохода NVIDIA, смешанная маржа стабильно росла. Примерно 50%-ная смешанная маржа AMD отражает влияние сегментов клиентских ПК и игр, которые работают с существенно более низкой маржой, чем дата-центры, а также бизнеса GPU для дата-центров, который все еще масштабируется к показателям рентабельности, которых уже достигла NVIDIA.

Для инвесторов разрыв валовой маржи имеет значение не только в текущем квартале. Компания с валовой маржой более 75% генерирует значительно больше капитала на каждый доллар выручки для финансирования исследований и разработок, для осуществления приобретений и возврата денежных средств акционерам. Это качество маржи напрямую поддерживает более высокую оценочную мультипликацию NVIDIA и лежит в основе прибыльности, которую аналитики прогнозируют на будущие годы.

Прибыль на акцию и ожидания аналитиков

EPS (прибыль на акцию) — это показатель, рассчитываемый как отношение прибыли компании к числу её акций в обращении. На базе показателей non-GAAP (скорректированных) NVIDIA сообщила о значении TTM EPS около $2,94 по состоянию на 1-й квартал 2026 финансового года, в то время как AMD отчиталась о показателе примерно $3,31 на той же базе. Более высокая прибыль на акцию AMD по non-GAAP частично объясняется количеством акций и особенностями бухгалтерского учета; при этом в расчете по GAAP доминирование NVIDIA в прибыли выражено более ярко. Обе компании в последние кварталы стабильно превосходили прогнозы аналитиков по EPS, однако превышение ожиданий у NVIDIA было более масштабным.

Что касается выплат акционерам: NVIDIA выплачивает номинальные денежные дивиденды с доходностью значительно ниже 1% и осуществляет обратный выкуп акций. AMD в настоящее время не выплачивает денежные дивиденды, но проводит программы обратного выкупа акций. Для инвесторов, ориентированных на рост, ни одна из этих акций не обеспечивает значимого дохода; инвестиционный тезис для обеих бумаг основывается на приросте стоимости капитала, а не на доходности.

Итог: NVIDIA обладает превосходным финансовым профилем по всем основным показателям качества: более быстрый рост выручки, существенно более высокая валовая маржа и более выраженная абсолютная динамика прибыли. Финансовые показатели AMD улучшаются, но разрыв в качестве прибыльности является основным фактором, оправдывающим премиум в оценке NVIDIA.

История фондовых показателей: Как AMD и NVIDIA показали себя

За последние пять лет акции NVIDIA продемонстрировали совокупную доходность, которая значительно превзошла показатели как AMD, так и широкого рынка, поскольку спрос на искусственный интеллект (ИИ) трансформировал его профиль доходов.

Как акции AMD показали себя по сравнению с NVIDIA за 5 лет?

Все показатели отражают приблизительную совокупную доходность с учетом дивидендов по состоянию на июнь 2025 г. Источник: Yahoo Finance. Показатели в прошлом не гарантируют доходности в будущем.

Пятилетняя доходность NVIDIA примерно в 1650% отражает развертывание инфраструктуры ИИ, которое резко ускорилось между 2022 и 2025 годами, вызванное расходами гиперскейлеров на ускорители ИИ H100 и H200. Выручка NVIDIA от центров обработки данных выросла примерно с 3,8 млрд долларов США в 2022 финансовом году до более чем 115 млрд долларов США в виде выручки за последние двенадцать месяцев (TTM) к середине 2025 года — трансформация выручки, за которой внимательно следовала цена акций.

Пятилетняя доходность AMD на уровне около 85% выглядит солидно в абсолютном выражении, но кажется скромной на фоне показателей NVIDIA. В 2023 и 2024 годах компания AMD столкнулась с неблагоприятной конъюнктурой на рынке ПК, более медленным внедрением ИИ-ускорителей по сравнению с первоначальными ожиданиями инвесторов, а также снижением доходов от чипов для игровых консолей на фоне циклов управления запасами у Sony и Microsoft. Эти факторы существенно сдерживали рост совокупной выручки AMD и ограничивали динамику акций относительно ожиданий, сформированных в ходе бычьего цикла 2020–2021 годов.

Прошлая доходность не предопределяет будущую, и это различие имеет значение для данного конкретного сравнения. Исключительная прошлая доходность NVIDIA уже отражена в ее текущей оценке, в то время как относительная низкая результативность AMD формирует более низкий мультипликатор входа, который, по мнению сторонников роста AMD (быков), представляет собой будущую возможность.

Итог: Историческое превосходство NVIDIA реально и существенно, но оно отражает уже произошедший рост. Для инвесторов в 2025 году актуален вопрос не в том, какая акция показала лучшие результаты за последние пять лет, а в том, какая акция предлагает лучшую доходность с поправкой на риск по текущим ценам. Этот вопрос рассматривается в разделе оценки ниже.

ИИ и центр обработки данных: Катализатор роста, определяющий эту гонку.

В настоящее время NVIDIA контролирует, по оценкам, 80% или более рынка ИИ-ускорителей — эта позиция напрямую объясняет, почему NVIDIA торгуется со значительным оценочным премиумом по сравнению с AMD.

AI-ускорители — это специализированные чипы, используемые центрами обработки данных (ЦОД) для обучения и запуска больших моделей ИИ. Спрос на эти чипы вырос в масштабах, не имеющих недавнего исторического аналога в полупроводниковой промышленности, при этом гиперскейлеры ежегодно инвестируют сотни миллиардов долларов в создание инфраструктуры для ИИ.

Источник: Отчеты о прибылях компании за 1 квартал 2026 финансового года, май 2025 г.

Доминирование NVIDIA в сфере ИИ: эра H100 и далее

Сегмент дата-центров NVIDIA принес приблизительно 39,1 млрд долларов выручки в первом квартале 2026 финансового года (закончившемся в апреле 2025 года), что составило около 88% от общей выручки компании. Эта концентрация в наиболее быстрорастущем сегменте технологической экономики является основой инвестиционного тезиса NVIDIA.

Графические процессоры NVIDIA H100 и H200 для ускорителей ИИ, а также их преемник — архитектура Blackwell, испытывают постоянные ограничения поставок с 2023 года. Гиперскейлеры, включая Microsoft Azure, Google Cloud, Amazon AWS и Meta, обязались выплатить миллиарды долларов по предварительным заказам. По оценкам отраслевых аналитиков, NVIDIA контролирует примерно 80% или более рынка ускорителей ИИ, хотя точные цифры публично не раскрываются. Инвестиционная стратегия, основанная на доминировании NVIDIA в сегменте центров обработки данных в 2025 году, опирается на продолжающийся рост капитальных затрат гиперскейлеров на ИИ, вывод на рынок архитектуры Blackwell, генерирующий новый цикл доходов, и экосистему программного обеспечения CUDA, обеспечивающую удержание клиентов, которое не может быть нарушено только аппаратной конкуренцией. Доходы NVIDIA от центров обработки данных также включают сетевые продукты, приобретенные в рамках сделки с Mellanox, такие как коммутаторы InfiniBand и Ethernet, которые расширяют ее инфраструктурное присутствие в центрах обработки данных за пределы одних лишь GPU.

Преимущество CUDA: почему программное обеспечение NVIDIA имеет значение для инвесторов

Самое долговечное конкурентное преимущество NVIDIA — не её аппаратное обеспечение. Это CUDA (Compute Unified Device Architecture), проприетарная программная платформа, которая удерживает предприятия и исследователей в области ИИ в экосистеме NVIDIA уже почти два десятилетия.

CUDA — это программный уровень, который разработчики ИИ, исследовательские лаборатории и корпоративные инженерные группы используют для создания и запуска программ с ускорением на графических процессорах. Доступная с 2006 года, CUDA сформировала вокруг себя экосистему из миллионов квалифицированных специалистов, тысяч предварительно оптимизированных библиотек и глубоко интегрированных рабочих процессов в каждом крупном исследовательском институте и корпоративной команде по ИИ в мире. Воспринимайте CUDA так же, как iOS: это проприетарная экосистема, которая делает переход на продукт конкурента болезненным и дорогостоящим. Любому предприятию, построившему свою ИИ-инфраструктуру на базе CUDA, пришлось бы полностью переработать весь программный стек для миграции на AMD ROCm, что сопряжено с многомесячной инженерной работой, операционными рисками и затратами на переобучение персонала.

Для инвесторов это, прежде всего, не технический факт. Это бизнес-ров. Конкурентный ров — это преимущество, которое защищает рыночную позицию компании и её ценовую власть от конкурентов. CUDA создает издержки переключения, которые удерживают корпоративных клиентов, даже когда оборудование AMD предлагает конкурентоспособную производительность. Она поддерживает ценовую власть NVIDIA и обеспечивает предсказуемость доходов центров обработки данных, создавая структурное преимущество, которое оправдывает премиум к оценке сверх того, что могли бы обеспечить одни лишь технические характеристики оборудования.

Вызов AMD в области ИИ: возможности MI300X и ROCm

Выручка AMD от сегмента центров обработки данных составила около 3,7 млрд долларов в первом квартале 2026 финансового года, увеличившись примерно на 57% в годовом исчислении. Это свидетельствует о значительном импульсе роста на фоне низкой базы, однако эта сумма составляет лишь около 9% от выручки подразделения ЦОД компании NVIDIA за тот же период.

Ускоритель MI300X от AMD, входящий в серию AMD Instinct, привлек первых корпоративных клиентов, включая развертывание у Microsoft Azure и Meta, что представляет собой наиболее реальную попытку AMD занять долю рынка чипов для искусственного интеллекта у NVIDIA. По оценкам аналитиков, выручка AMD от продаж GPU для центров обработки данных продолжит расти темпами выше 50% в 2025 и 2026 финансовых годах, хотя и с низкой стартовой базы по сравнению с NVIDIA. ROCm (Radeon Open Compute) от AMD — это стек программного обеспечения с открытым исходным кодом для вычислений на GPU, позиционируемый как более гибкая, независимая от поставщика альтернатива CUDA. ROCm значительно улучшился в последние годы, но, по единодушной оценке аналитиков и сообщества разработчиков, он все еще уступает CUDA в поддержке библиотек, готовности к корпоративному использованию и масштабах сообщества обученных разработчиков.

Инвестиционная стратегия AMD в области дата-центров строится на двух одновременных векторах роста, которые NVIDIA не может воспроизвести: успехи серверных ЦПУ EPYC против процессоров Intel Xeon и внедрение GPU MI300X. Это преимущество двух векторов дает AMD более диверсифицированный путь к росту доходов в сегменте дата-центров по сравнению с чистым GPU-конкурентом, делая историю AMD в сфере дата-центров более устойчивой, но и более сложной в реализации, чем однопродуктовое доминирование NVIDIA.

Для инвесторов, ориентированных на ИИ, AMD выступает как инструмент с кредитным плечом на рост ИИ. Он обеспечивает значительный потенциал роста от развития инфраструктуры без прямого влияния NVIDIA, но также и без текущей доли рынка NVIDIA или профиля маржи.

Сможет ли AMD когда-нибудь догнать NVIDIA в области ИИ?

AMD вряд ли сможет вытеснить NVIDIA с позиции лидера на рынке ИИ-ускорителей в пределах любого инвестиционного горизонта, который стоит учитывать розничным инвесторам, однако AMD не обязательно опережать NVIDIA, чтобы считаться выгодной инвестицией.

Глубокий ров стоимости переключения CUDA не будет быстро разрушен. Экосистема разработчиков, созданная NVIDIA за 18 лет, не может быть воссоздана за один-два продуктовых цикла, независимо от прогресса AMD в аппаратном обеспечении. ROCm от AMD неуклонно улучшается, и определенные рабочие нагрузки и клиенты, чувствительные к цене, начинают активно внедрять MI300X, но широкое вытеснение рабочих процессов на базе CUDA в корпоративном секторе остается проектом, рассчитанным как минимум на несколько лет. Согласно консенсусным оценкам аналитиков, выручка AMD от GPU для центров обработки данных может достичь $8-10 млрд в год к 2026 финансовому году, что будет представлять собой значительный абсолютный рост, оставаясь при этом долей прогнозируемой выручки NVIDIA от центров обработки данных за тот же период. AMD может занять прибыльную долю растущего рынка, даже не достигнув масштабов NVIDIA, и этот рост доли рынка, если он будет достигнут, достаточен для роста акций AMD с текущей точки входа по оценке.

Подводя итог: NVIDIA обладает более сильной инвестиционной привлекательностью в сфере ИИ на ближайшую перспективу с большим отрывом. Разрыв в выручке от центров обработки данных, преимущество в валовой марже и «защитный ров» CUDA реальны и устойчивы. Стратегия AMD в области ИИ заслуживает доверия, но требует терпеливой реализации. Инвесторам, нацеленным на наиболее прямое и проверенное участие в развитии ИИ-инфраструктуры, следует владеть акциями NVIDIA; инвесторы, готовые принять риски исполнения ради более низкой оценки входа, могут найти разумные аргументы в пользу AMD.

Анализ оценки: Переоценена ли NVIDIA или недооценена ли AMD?

NVIDIA торгуется со значительной премией P/E по сравнению с AMD. Ключевой вопрос для инвесторов заключается в том, оправдана ли эта премия превосходной конкурентной позицией NVIDIA, или же она представляет собой риск переоценки по текущим ценам.

Почему акции NVIDIA стоят дороже, чем акции AMD?

NVIDIA торгуется с более высокой оценкой, чем AMD, так как она получает значительно больше выручки на каждый доллар расходов на инфраструктуру ИИ, обладая более высокой валовой маржой, устойчивым программным «рвом» в виде CUDA и более быстрым ростом прибыли, который, согласно прогнозам аналитиков, сохранится. Рынок платит премиум за превосходную конкурентную позицию NVIDIA, а не делает заявление о том, что акции NVIDIA стоят дешево. На основе данных за прошлые периоды рыночная капитализация NVIDIA, составляющая около 3,3 трлн долларов, примерно в 18 раз превышает рыночную капитализацию AMD, составляющую около 179 млрд долларов; этот премиум за масштаб отражает доминирование NVIDIA в сегменте спроса на полупроводники с самой высокой маржой и темпами роста. Для получения долгосрочного взгляда на траекторию оценки NVIDIA см. долгосрочный прогноз акций NVIDIA до 2030 года.

Сравнение коэффициента P/E: AMD против NVIDIA

На основе P/E по историческим данным AMD торгуется примерно в 100 раз дороже своей прибыли по сравнению с NVIDIA, которая торгуется примерно в 50 раз дороже, – разрыв, который кажется нелогичным, пока не будут учтены форвардные доходы. P/E по историческим данным показывает, сколько инвесторы платят за каждый доллар прибыли компании за последние 12 месяцев. Форвардный P/E использует оценки аналитиков на следующие 12 месяцев вместо исторических данных о прибыли, что делает его более релевантным показателем оценки для быстрорастущих компаний, где ожидается, что будущая прибыль будет значительно выше прошлой.

На основе прогнозного коэффициента P/E, AMD торгуется на уровне примерно 24-кратных консенсус-прогнозов прибыли на следующие 12 месяцев, в то время как NVIDIA торгуется на уровне примерно 28-кратных прогнозов, что составляет разрыв около 4 пунктов. Это сближение является значимым: по прогнозным показателям AMD фактически дешевле NVIDIA в абсолютном выражении P/E, что отражает более высокие темпы ожидаемого роста прибыли AMD с учетом ее текущей более низкой базы. Более высокий прогнозный P/E компании NVIDIA отражает как более высокие ожидания роста, так и готовность рынка платить премиум за качество ее конкурентных преимуществ («экономического рва») и прогнозируемость выручки. По состоянию на июнь 2025 года согласно консенсус-прогнозам Yahoo Finance.

Являются ли акции AMD недооцененными по сравнению с NVIDIA?

Более низкий форвардный P/E компании AMD реален, но то, свидетельствует ли он о подлинной недооцененности, зависит от показателей с поправкой на рост, а не от чистых мультипликаторов. Коэффициент PEG (отношение цены к прибыли и темпам роста прибыли) рассчитывается путем деления P/E акции на ожидаемый темп роста прибыли. Значение PEG ниже 1,0 часто считается признаком недооцененности относительно темпов роста, в то время как значение выше 1,0 может указывать на переоцененность.

По оценкам консенсуса аналитиков относительно роста прибыли на июнь 2025 года, AMD имеет предполагаемый форвардный коэффициент PEG примерно 0,8x, в то время как NVIDIA имеет предполагаемый форвардный коэффициент PEG примерно 1,1x. На этой основе, скорректированной с учетом роста, AMD выглядит незначительно недооцененной по сравнению со своим прогнозируемым траекторией прибыли, тогда как NVIDIA выглядит незначительно переоцененной по отношению к своему темпу роста. Это не делает AMD автоматически лучшей покупкой. Коэффициенты PEG отражают оценки аналитиков, которые несут значительную неопределенность. Что это действительно ставит под сомнение, так это простой нарратив о том, что AMD «дешевая», а NVIDIA «дорогая». Более низкий форвардный P/E AMD лучше описать как справедливую оценку при более низкой определенности роста в ближайшей перспективе, в то время как более высокий форвардный P/E NVIDIA отражает премиум за продемонстрированное доминирование и очевидные каналы доходов.

Стоит ли акция NVIDIA по-прежнему покупать после ее роста?

Компания NVIDIA продемонстрировала колоссальную доходность, и инвесторы, упустившие этот рост, теперь задаются правильным вопросом: стоит ли оставшийся потенциал роста текущей премиум-оценки? Ответ, с соответствующими оговорками, — да для инвесторов с горизонтом планирования от 12 до 24 месяцев, при условии продолжения цикла капитальных вложений в ИИ.

Приблизительно при 28-кратной прогнозной прибыли по состоянию на июнь 2025 года, цена NVIDIA учитывает продолжение активного роста прибыли. Если консенсус-прогнозы Уолл-стрит, предполагающие рост прогнозной прибыли NVIDIA примерно на 25–30% в 2026 финансовом году, окажутся точными, текущий форвардный коэффициент P/E является обоснованным. История показывает, что компании с таким качеством «экономического рва», профилем маржи и прозрачностью роста, как у NVIDIA, могут поддерживать премиум-мультипликаторы на протяжении цикла роста. Основным риском для этой точки зрения является сжатие мультипликаторов: если рост прибыли существенно замедлится из-за нормализации капитальных затрат на ИИ, вытеснения заказными чипами от гиперскейлеров или сбоев в цепочке поставок, премиум P/E может резко сократиться, что приведет к значительному падению цены акций даже при положительной абсолютной прибыли. Продолжительность и масштаб текущего развертывания инфраструктуры ИИ остаются по-настоящему неопределенными, и эта неопределенность является ключевой переменной, за которой должны следить инвесторы. Инвесторы, купившие акции NVIDIA в любой момент 2023 или 2024 года, имеют значительную нереализованную прибыль, которую необходимо защищать; новые покупатели по текущим ценам принимают на себя риск премиум-мультипликаторов в обмен на сохранение доступа к спросу на ИИ.

Главное: премиальная оценка NVIDIA оправдана доминированием в центрах обработки данных, качеством валовой маржи и экосистемой CUDA, но она недешева, и существует реальный риск сжатия мультипликаторов, если рост капитальных затрат на ИИ замедлится. AMD предлагает более привлекательную входную оценку на основе скорректированной по PEG, но требует уверенности в успешной реализации MI300X, в отличие от NVIDIA.

Рейтинги аналитиков и целевые цены: Что думает Уолл-стрит

В настоящее время аналитики Уолл-стрит оценивают акции AMD и NVIDIA как акции с консенсусом «Покупать», однако уровень уверенности и диапазоны целевых цен различаются, отражая специфические профили риска каждой инвестиции.

Источник: консенсус-прогнозы аналитиков Yahoo Finance по состоянию на июнь 2025 г. Целевые цены — это оценки аналитиков, а не прогнозы будущей результативности. Данные являются приблизительными.

NVIDIA пользуется более высокой степенью уверенности аналитиков: примерно 92% аналитиков, покрывающих компанию, имеют рейтинг "Покупать" по сравнению примерно с 75% для AMD по состоянию на июнь 2025 года. Этот разрыв в степени уверенности отражает более прозрачный поток доходов NVIDIA и более сильную конкурентную позицию. Аналитики, которые отслеживают NVIDIA, имеют меньше фундаментальных опасений относительно краткосрочной реализации. Разброс (спред) целевых цен AMD (от 90 до 200 долларов) заметно шире, чем у NVIDIA (от 110 до 220 долларов относительно более высокой базовой цены), что указывает на более существенные разногласия аналитиков относительно траектории развития AMD. Это отражает реальную неопределенность относительно темпов принятия MI300X и прогресса экосистемы ROCm.

Обе акции демонстрируют расчетный потенциал роста около 30% относительно текущих цен на июнь 2025 года согласно консенсус-прогнозам — этот примерный паритет говорит о том, что аналитики считают профили риска и доходности в целом сопоставимыми на текущих уровнях. Целевые цены аналитиков представляют собой оценки на конкретный момент времени и часто меняются по мере появления новых данных о доходах и прогнозах. Актуальные данные о целевых ценах аналитиков для NVIDIA см. в разделе Целевые цены акций NVIDIA на 2025 год.

Итог: Консенсус аналитиков отдает предпочтение NVIDIA с маржой убежденности. Рейтинг «Покупать» на уровне 92% против 75% у AMD отражает более высокую уверенность рынка в прозрачности краткосрочной выручки NVIDIA. Более широкий диапазон целевых цен AMD сигнализирует о более высокой неопределенности, которая работает в обе стороны: оптимистичный сценарий AMD носит более спекулятивный характер, но и пессимистичный сценарий может быть преувеличен, если реализация MI300X превзойдет текущие ожидания.

Риски: что может пойти не так с каждой акцией

У каждой инвестиционной идеи есть сценарий провала, и акции AMD, и NVIDIA несут в себе определенные, поименованные риски, которые инвесторам следует понимать перед вложением капитала в акции любой из этих компаний.

Акции NVIDIA: Ключевые инвестиционные риски

Наиболее недооцененным инвестиционным риском NVIDIA является концентрация клиентов. Небольшое число клиентов-хайперскейлеров обеспечивают непропорционально большую долю ее выручки от продажи GPU для дата-центров, и эта концентрация создает специфическую уязвимость, которую редко упоминают в общих обсуждениях рисков.

• Концентрация доходов от гиперскейлеров: Выручка NVIDIA от центров обработки данных сильно зависит от Microsoft, Google, Meta и Amazon. Каждый из этих гиперскейлеров одновременно разрабатывает собственные кремниевые решения (TPU Google, Trainium Amazon, Maia Microsoft), призванные снизить их зависимость от NVIDIA. Существенный сдвиг в сторону использования собственных кремниевых решений даже у одного или двух из этих клиентов может существенно повлиять на траекторию роста выручки NVIDIA и подтвердить сценарий сжатия мультипликаторов для акций NVIDIA.

• Сжатие мультипликатора оценки: NVIDIA торгуется со значительным премиумом по отношению к рынку в целом. Если рост прибыли замедлится из-за нормализации капитальных затрат на ИИ, вытеснения специализированными чипами или сбоев в цепочках поставок, премиум-мультипликатор P/E может резко сократиться, что приведет к существенному падению цены акций, даже если абсолютная прибыль останется положительной. Акция, торгующаяся с мультипликатором 28x к прогнозной прибыли, может упасть на 40–50% только за счет пересмотра мультипликатора, еще до каких-либо изменений в базовых показателях бизнеса.

Риск экспортных ограничений: Ограничения правительства США на экспорт передовых чипов в Китай уже сократили целевой рынок NVIDIA. Будущее ужесточение экспортного контроля представляет собой постоянный риск для выручки со стороны исторически значимого географического региона. NVIDIA разработала специальные чипы, соответствующие требованиям для Китая, но регуляторная неопределенность сохраняется.

• Риск цепочки поставок и исполнения для Blackwell: Переход NVIDIA на архитектуру Blackwell следующего поколения сопряжен с производственными рисками исполнения на TSMC. Задержки поставок, проблемы с выходом годных изделий или более медленная, чем ожидалось, квалификация клиентов могут создать краткосрочные трудности для выручки в период перехода на этот продуктовый цикл.

Акции AMD: Ключевые инвестиционные риски

Самым значительным инвестиционным риском для AMD является реализация стратегии. Ее тезис о росте в сегменте GPU для центров обработки данных зависит от того, сможет ли ускоритель MI300X привлечь корпоративных клиентов в сфере ИИ на рынке, где экосистема CUDA от NVIDIA создает высокие издержки переключения.

• Риск реализации MI300X: Инвестиционный тезис о росте сегмента GPU AMD для центров обработки данных зависит от успешного масштабирования внедрения MI300X на корпоративном уровне. Если AMD не сможет привлекать клиентов с достаточной скоростью из-за пробелов в экосистеме ROCm, задержек с выпуском продукции или конкурентных мер NVIDIA с оборудованием следующего поколения, рост выручки AMD в сегменте центров обработки данных может оказаться существенно ниже консенсус-прогнозов, что устранит основной катализатор для переоценки акций AMD.

• Недостаток экосистемы CUDA: платформа CUDA от NVIDIA имеет 18-летнее опережение в развитии экосистемы разработчиков. ROCm от AMD, несмотря на улучшения, значительно отстает в поддержке библиотек, готовности к корпоративному применению и масштабах подготовленного сообщества разработчиков. Этот разрыв в программном обеспечении является самым существенным структурным конкурентным недостатком AMD и потребует многолетних устойчивых инвестиций для его устранения.

• Цикличность рынка ПК: Клиентский сегмент AMD, включающий потребительские ЦП Ryzen и потребительские ГП Radeon, подвержен циклическому характеру рынка ПК. Спад потребительских расходов или коррекция запасов могут ухудшить совокупный профиль выручки и маржи AMD, даже если бизнес в сегменте центров обработки данных будет работать хорошо, что делает прогнозирование общей траектории доходов AMD более сложным, чем для бизнеса NVIDIA, сконцентрированного в центрах обработки данных.

• Риск сжатия маржи: Смешанная валовая маржа AMD (приблизительно 50%) значительно ниже, чем у NVIDIA (75%+). Агрессивное ценообразование с целью завоевания доли рынка ускорителей ИИ у NVIDIA может оказать дополнительное давление на маржу AMD, задерживая расширение маржи до диапазона 55-60%, что является ключевым компонентом долгосрочного бычьего сценария AMD.

Общий риск: Бета и относительная волатильность

И AMD, и NVIDIA характеризуются волатильностью цен выше рыночной, но у AMD коэффициент бета обычно выше, чем у NVIDIA. Бета измеряет, насколько сильно меняется цена акции относительно рынка в целом, при этом значение выше 1,0 указывает на более значительные колебания в обоих направлениях. Коэффициент бета AMD, составляющий около 1,7, по сравнению с примерно 1,6 у NVIDIA может показаться близким, но более низкая рыночная капитализация AMD означает, что отдельные факторы (недостижение прогнозных показателей прибыли, объявления клиентов) вызывают пропорционально более крупные процентные движения. Для инвесторов, задающихся вопросом, какая инвестиция безопаснее: NVIDIA является относительно более стабильным вариантом в данном сравнении, хотя ни одна из акций не подходит инвесторам, не готовым к волатильности цен выше рыночной.

Итог: AMD несет более высокие риски исполнения, связанные с внедрением MI300X и зрелостью экосистемы ROCm. Риски NVIDIA в первую очередь обусловлены оценкой стоимости: в цену акций заложены ожидания дальнейшего сильного роста, и любое замедление темпов негативно отразится на котировках. Консервативным инвесторам в секторе полупроводников следует отдать предпочтение NVIDIA; инвесторы с более высокой толерантностью к риску, верящие в реализацию стратегии AMD в области ИИ, могут принять более волатильный путь этой компании.

Акции AMD против NVIDIA: Вердикт

После анализа финансовых показателей, позиционирования в области ИИ, оценки стоимости и рисков, сравнение приводит к ясному выводу, хотя правильный ответ существенно различается в зависимости от профиля инвестора.

Наш вердикт: Какая акция полупроводниковой компании является лучшей покупкой?

Для большинства инвесторов в 2025 году NVIDIA является более выгодной покупкой. Ее доминирующая позиция на рынке ускорителей ИИ (доля более 80%+), превосходящая валовая маржа (совокупно около 75% против примерно 50% у AMD) и программный «ров» CUDA создают сочетание предсказуемости выручки, ценовой власти и качества прибыли, с которыми AMD в настоящее время не может сравниться. Форвардный премиум P/E около 28x по сравнению с примерно 24x у AMD является скромным относительно продемонстрированной NVIDIA траектории роста прибыли и более высокой уверенности аналитиков. AMD представляет собой привлекательную альтернативу специально для стоимостных инвесторов, которые отдают приоритет более низким входным мультипликаторам и готовы принять риски реализации MI300X в обмен на потенциально более высокий процент роста, если AMD сократит разрыв в доле рынка ИИ.

Лучший вариант для каждого типа инвесторов

Какая акция лучше — на этот вопрос нет универсального ответа. Правильный выбор зависит от того, какой из этих профилей инвесторов подходит вашей ситуации:

Какая акция лучше для долгосрочных инвесторов?

Для инвесторов с горизонтом в лонг от 5 лет и более NVIDIA является более сильным основным активом, учитывая устойчивость «рва» CUDA и масштаб ее связей с центрами обработки данных. Затраты на переключение, связанные с CUDA, означают, что даже если экосистема ROCm от AMD значительно улучшится, корпоративные клиенты столкнутся с многолетними сложностями миграции, что дает NVIDIA защищенный минимальный порог доли рынка, который одна лишь конкуренция в аппаратном обеспечении не сможет быстро подорвать. AMD — это надежная вторичная позиция для инвесторов в лонг, которые хотят сделать ставку на сценарий, при котором AMD займет 15–20% рынка ИИ-ускорителей, что обеспечит существенный рост прибыли от текущей базы. Кейс на лонг для AMD — это опцион на рост в зависимости от исполнения, а не базовая замена доказанной конкурентной позиции NVIDIA.

Какая акция производителя чипов лучше для 2025 года?

Конкретно для 2025 года основным краткосрочным катализатором является наращивание производства архитектуры Blackwell компании NVIDIA. Аналитики ожидают, что переход на Blackwell обеспечит дальнейший рост выручки в сегменте центров обработки данных во второй половине 2026 финансового года. Катализатором для AMD в 2025 году станет ускорение внедрения MI300X, которое, по прогнозам аналитиков, будет способствовать росту выручки от GPU для центров обработки данных, но более медленными темпами, чем вклад Blackwell для NVIDIA. Тренд капитальных затрат (capex) на ИИ со стороны гиперскейлеров остается определяющим фактором для обеих акций в 2025 году. Если расходы сохранятся или вырастут, выиграют обе акции; если же расходы замедлятся, высокая концентрация NVIDIA в сегменте центров обработки данных создаст как больший потенциал роста, так и более высокие риски снижения по сравнению с более диверсифицированной базой выручки AMD.

Часто задаваемые вопросы

Акции AMD или NVIDIA лучше купить?

Для большинства инвесторов в 2025 году NVIDIA — более выгодная покупка. Ее доказанное лидерство на рынке ускорителей ИИ, превосходная рентабельность и программная экосистема CUDA, удерживающая корпоративных клиентов, представляют собой качественное сочетание, которое не полностью компенсируется более низким мультипликатором входа AMD. AMD является лучшим выбором именно для тех инвесторов, которые отдают приоритет более низкому форвардному P/E при входе и готовы принять риски реализации MI300X ради потенциально более высокого роста в процентах.

Почему акции NVIDIA стоят больше, чем акции AMD?

NVIDIA имеет более высокую оценку, чем AMD, поскольку она получает примерно 88% своего дохода от сегмента с самой высокой маржой в полупроводниковой отрасли (центры обработки данных с ИИ), имеет валовую маржу примерно в 75% по сравнению с примерно 50% у AMD и выигрывает от программного преимущества CUDA, которое создает высокие затраты на переход для корпоративных клиентов. Эти факторы в совокупности обеспечивают более быстрый рост прибыли, лучшую предсказуемость выручки и более сильную ценовую власть, чем демонстрирует в настоящее время AMD, и рынок закладывает эти преимущества в премиальную оценку NVIDIA.

Является ли акция AMD недооцененной по сравнению с NVIDIA?

На основе сырого показателя P/E форвардный P/E AMD, составляющий примерно 24x, ниже, чем у NVIDIA (примерно 28x), что создает впечатление, будто AMD дешевле. На основе коэффициента PEG с учетом роста оценочный показатель PEG AMD, составляющий примерно 0,8x, выгодно отличается от показателя NVIDIA (примерно 1,1x), предполагая, что AMD может быть умеренно недооценена относительно прогнозируемого роста прибыли. Честный вывод заключается в том, что AMD оценена справедливо или умеренно недооценена, а не значительно дисконтирована. Разрыв по сравнению с NVIDIA отражает реальные различия в качестве бизнеса и предсказуемости прибыли, а не простое рыночное искажение цен.

Сможет ли AMD когда-нибудь догнать NVIDIA в сфере ИИ?

AMD вряд ли сможет сместить NVIDIA с позиции доминирующей компании в области ИИ-ускорителей в ближайший инвестиционный горизонт. 18-летнее преимущество экосистемы CUDA в плане принятия разработчиками, поддержки библиотек и интеграции в корпоративные рабочие процессы создает издержки на переход, которые ROCm от AMD не может быстро воссоздать. Тем не менее, AMD не нужно обгонять NVIDIA, чтобы быть хорошей инвестицией. Увеличение доли рынка ИИ-ускорителей примерно с 5% до 15-20% обеспечит существенный рост прибыли от текущей базы AMD, и эта траектория достижима без смещения ключевой корпоративной позиции NVIDIA.

Платит ли AMD дивиденды?

AMD в настоящее время не выплачивает денежные дивиденды. NVIDIA выплачивает символические денежные дивиденды с доходностью значительно ниже 1% по состоянию на июнь 2025 года. Обе компании проводят программы обратного выкупа акций. Ни одна из этих акций не подходит для инвесторов, ориентированных на доход и ищущих существенную дивидендную доходность; обе компании являются ориентированными на рост полупроводниковыми компаниями, где инвестиционная идея сосредоточена на приросте капитала, а не на доходе.

Какая акция полупроводниковой компании лучше всего подходит для долгосрочных инвесторов?

Для долгосрочных инвесторов с горизонтом от 5 лет NVIDIA является более сильной основной позицией благодаря устойчивости ее преимущества CUDA, масштабу ее отношений с гиперскейлерами в области центров обработки данных и продемонстрированной способности генерировать и увеличивать валовую прибыль выше среднего на протяжении полного цикла полупроводниковой индустрии. AMD является заслуживающей доверия второстепенной позицией для инвесторов, которые хотят участвовать в сценарии захвата AMD значительной доли рынка ИИ, но конкурентные преимущества NVIDIA делают ее более надежной основной позицией в портфеле полупроводниковых компаний.

Стоит ли покупать акции NVIDIA после их ралли?

Да, с важными оговорками относительно риска входа. При форвардном P/E около 28x по состоянию на июнь 2025 года, в цену NVIDIA заложен дальнейший уверенный рост, однако компания не торгуется с экстремальным премиумом относительно траектории своей прибыли. Если консенсус-прогнозы Уолл-стрит, предполагающие рост форвардной прибыли на 25–30%, окажутся точными, текущая оценка является оправданной и оставляет пространство для дальнейшего роста стоимости при условии продолжения роста капитальных затрат на ИИ. Основной риск заключается в сжатии мультипликаторов в случае существенного замедления темпов роста прибыли. Инвесторы, покупающие NVIDIA сегодня, принимают на себя этот риск премиум-мультипликатора. Для инвесторов с горизонтом 12–24 месяца, которые верят в продолжение развертывания инфраструктуры ИИ, NVIDIA остается хорошо обоснованной позицией по текущим ценам.

В чем заключается конкурентное преимущество AMD перед NVIDIA?

Наиболее важные конкурентные преимущества AMD над NVIDIA включают: (1) присутствие в центрах обработки данных как в сегменте серверных ЦП (EPYC отвоевывает долю рынка у Intel Xeon), так и в сегменте графических процессоров для ускорения ИИ (MI300X), что дает AMD два вектора роста выручки в центрах обработки данных, которые NVIDIA не может повторить; (2) более низкую оценку на будущий период (примерно 24x ожидаемой прибыли по сравнению с примерно 28x у NVIDIA), что обеспечивает более привлекательное соотношение риска и доходности для инвесторов, для которых важна цена входа; (3) позиционирование ROCm как открытого исходного кода, что привлекает предприятия и облачных провайдеров, стремящихся избежать привязки к проприетарным поставщикам; и (4) более диверсифицированную базу выручки, которая обеспечивает некоторую защиту в случае циклов спроса на ускорители ИИ.

Инвестиционный отказ от ответственности

Данная статья предназначена только для информационных целей и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые данные, рейтинги аналитиков и целевые цены, упомянутые в данной статье, были актуальны на июнь 2025 года и могут измениться. Прошлая динамика акций не гарантирует будущих результатов. Цены акций, финансовые показатели и рейтинги аналитиков часто меняются; проверяйте все данные перед принятием инвестиционных решений. Перед принятием любых инвестиционных решений проконсультируйтесь с лицензированным финансовым консультантом, который сможет оценить вашу конкретную финансовую ситуацию, инвестиционные цели и толерантность к риску.

Читайте также

• Broadcom против NVIDIA: акции какого производителя ИИ-чипов лучше
• Анализ акций NVIDIA на 2025 и 2026 годы
• Долгосрочный прогноз по акциям NVIDIA до 2030 года
• Целевые цены на акции NVIDIA на 2025 год: что говорят аналитики