Биткоин шорт-сквиз: как это влияет на цену BTC

Отказ от ответственности (образовательный контент): Данная статья предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовой консультацией, инвестиционным советом или рекомендацией по покупке, продаже или торговле какими-либо финансовыми инструментами. Торговля деривативами на биткоин, включая фьючерсы и бессрочные контракты, сопряжена с высоким уровнем риска и может подойти не всем инвесторам. Прошлые показатели рынка не гарантируют будущих результатов. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом, прежде чем принимать какие-либо торговые или инвестиционные решения.

Цена биткоина может вырасти на 15% или более всего за несколько часов. Причина заключается не в новом принятии или сенсационных новостях, а в механизме, называемом 'шорт-сквиз'. Если вы увидели заголовок "Bitcoin jumps 18% as $800M in shorts liquidated" и задались вопросом, что это значит, эта статья объяснит это с самого начала.

Шорт-сквиз биткоина — это стремительный, самоподдерживающийся рост цены, который происходит, когда трейдеры, открывшие шорт по биткоину, вынуждены закрывать свои позиции при росте цены против них. Это случается, когда чрезмерное количество шорт-позиций сталкивается с ценовым катализатором, провоцируя автоматические принудительные покупки. В результате возникает каскад, который может поднять цену биткоина на 10–30% или более в течение нескольких часов.

Большинство людей, слышавших о шорт-сквизах, впервые столкнулись с этим понятием на примере GameStop в январе 2021 года, когда скоординированные покупки розничных инвесторов на форуме Reddit WallStreetBets подняли цену акций с примерно 20 до более чем 480 долларов, вынудив хедж-фонды с крупными шорт-позициями закрываться с огромными убытками. Та же основная динамика (слишком много шортистов, цена движется против них, принудительные покупки ускоряют движение) проявляется и на рынках деривативов на биткоин. Однако структурные различия делают сквизы в криптовалюте быстрее и во многих случаях более мощными, чем все, что наблюдается на фондовых рынках.

Чтобы понять почему, вам сначала нужно понять, что такое шорт-позиция.

Что такое шорт-позиция в Биткоине?

Шорт-позиция — это сделка, которая приносит прибыль, когда цена Биткоина падает. Трейдер, который открывает шорт по цене $60 000, получает прибыль, если Биткоин упадет до $55 000, получая разницу. Если же Биткоин вырастет до $65 000, этот трейдер теряет деньги пропорционально тому, насколько цена двинулась против него.

На традиционных фондовых рынках шорт подразумевает заимствование акций, их продажу и надежду выкупить их позже по более низкой цене. Биткоин-деривативы работают иначе. На биржах фьючерсов и бессрочных контрактов, таких как Binance, Bybit и OKX, открытие шорт-позиции означает просто размещение ордера на продажу контракта. Заимствование каких-либо активов не требуется. Это различие важно, так как оно меняет механику закрытия позиций и принцип работы ликвидаций.

Когда слишком много трейдеров одновременно открывают шорт-позиции, и рынок резко движется против них, создаются условия для шорт-сквиза. Чтобы глубже понять, как работают эти инструменты, см. наше руководство по деривативной торговли биткоином.

Как работает шорт-сквиз биткоина?

Биткоин-шорт-сквиз происходит по предсказуемой схеме, которая начинается с избыточного количества шорт-позиций и заканчивается самоподдерживающимся каскадом покупок. Механика, шаг за шагом:

1. Накопление шорт-позиций. Многие трейдеры открывают шорт-позиции с кредитным плечом на биржах деривативов, коллективно прогнозируя падение цены биткоина.
2. Перенасыщение рынка. Ставки финансирования становятся глубоко отрицательными, так как шорт-позиции доминируют на рынке. Сумма открытых позиций растет, в то время как цена биткоина стагнирует или продолжает падать, что сигнализирует о добавлении новых шортов.
3. Катализатор толкает цену вверх. Позитивные новости, крупный институциональный ордер на покупку или концентрированные закупки «китов» толкают цену биткоина выше ключевого уровня сопротивления.
4. Держатели шортов сталкиваются с растущими убытками. Шорт-позиции с кредитным плечом уходят в минус. Трейдеры, вошедшие по более низким ценам, теперь сталкиваются с бумажными убытками, которые приближаются к их внесенной марже.
5. Начинаются ликвидации. Биржевые механизмы автоматически закрывают позиции, нарушившие маржинальные требования, выкупая биткоин для закрытия каждой позиции.
6. Принудительная покупка усиливает восходящее давление. Каждый ордер на ликвидацию добавляет спрос со стороны покупателей, толкая цену еще выше.
7. Запуск каскада. Растущая цена достигает следующего скопления шорт-позиций, вызывая очередной раунд ликвидаций, что, в свою очередь, провоцирует еще больше принудительных покупок.
8. Ускорение петли обратной связи. Этот самоподдерживающийся цикл может поднять цену биткоина на 10–30% и более в течение нескольких часов, что значительно превышает эффект, который мог бы вызвать первоначальный катализатор сам по себе.

Что вызывает шорт-сквиз биткоина?

Три условия в совокупности приводят к биткоин шорт-сквизу:

• Перенасыщенность шорт-позиций в сочетании с высоким кредитным плечом. Это структурная предпосылка. Когда большая часть деривативного рынка находится в шорте, и эти позиции имеют значительное кредитное плечо, рынок становится уязвимым.
• Ценовой катализатор. Это непосредственная причина. Новости, крупный ордер на покупку или активность китов толкают цену Биткойна вверх настолько, чтобы начать срабатывать самые уязвимые шорт-позиции.
• Каскад принудительных ликвидаций. Как только первая группа позиций ликвидирована, возникающее покупательское давление само по себе становится катализатором, запуская последующие группы.

Различие между предварительным условием и триггером имеет значение. Один лишь ценовой катализатор не вызывает шорт-сквиз. Он вызывает обычное ценовое ралли. Шорт-сквиз требует наличия структурного предварительного условия — уже сформированных массовых позиций в шорт с высоким кредитным плечом.

Роль кредитного плеча в шорт-сквизах биткоина

Леверидж превращает переполненную шорт-позицию в каскадное событие. Леверидж означает использование заемного капитала от биржи для контроля над позицией, превышающей возможности собственного депозита трейдера. Депозит в $1,000 с 10-кратным левериджем позволяет контролировать позицию на $10,000.

Следствием является то, что кредитное плечо сокращает расстояние между ценой входа и ликвидацией. Трейдер, использующий кредитное плечо 20x в шорт-позиции, открытой по цене $60 000, сталкивается с ликвидацией, если биткоин вырастет всего на 5% до $63 000. С кредитным плечом 50x этот порог сокращается примерно до 2% неблагоприятного движения цены.

Рынки биткоин-деривативов позволяют использовать кредитное плечо до 125x на некоторых платформах по сравнению с максимум 2x согласно правилам маржи Regulation T для акций США. Когда сотни тысяч трейдеров на Binance, Bybit, OKX и других платформах удерживают шорт-позиции с плечом 10x–50x, даже незначительное движение цены вверх может вызвать массовые одновременные ликвидации. Для подробного разбора см. наше руководство по торговле криптовалютой с плечом.

Каскад ликвидаций: почему сквизы биткоина происходят так быстро

Каскад ликвидаций — это то, что отличает шорт-сквиз от обычного ценового ралли. К каскаду приводят два типа принудительных покупок.

Первым типом является ликвидация, инициируемая биржей: когда убытки по позиции достигают порога внесенной маржи, биржа автоматически закрывает ее путем покупки биткоина. В этом процессе не участвует человек, нет задержек и рыночных пауз. Автоматизированные механизмы ликвидации на биржах криптовалют исполняют эти закрытия за миллисекунды.

Второй — это добровольное исполнение стоп-лоссов: у шорт-трейдеров, разместивших стоп-лосс ордера выше определенных ценовых уровней, эти ордера срабатывают автоматически по мере роста цены, создавая дополнительное давление на покупку в дополнение к ликвидациям, инициированным биржей.

Оба типа покупок усиливают рост цены. Поскольку Биткойн торгуется 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, без механизмов остановки торгов и торговых пауз, нет механизма для приостановки каскада во время его протекания. Более высокая базовая волатильность Биткойна по сравнению с традиционными активами означает, что движения цены в рамках каскада больше и быстрее, чем на рынках с более низкой волатильностью. В результате возникает самоподдерживающийся петля обратной связи, которая отличает шорт-сквиз от любого другого ралли цен: каждая ликвидация добавляет покупательское давление, которое вызывает следующую группу ликвидаций, что добавляет еще больше покупательского давления, ускоряясь до тех пор, пока не будут исчерпаны занятые шорт позиции. Вы можете отслеживать данные о ликвидациях в реальном времени на трекере ликвидаций Coinglass.)

Как определить шорт-сквиз биткоина до того, как это произойдет

Несколько сигналов на рынке деривативов как правило, предшествуют шорт-сквизу, и трейдеры, которые их отслеживают, могут определить, когда условия начинают формироваться. Ни один индикатор не гарантирует, что сквиз произойдет. Ложные сигналы часто появляются на волатильных рынках, и условия, которые кажутся готовыми к сквизу, могут разрешиться без него, если ценовой катализатор так и не материализуется.

Пять наиболее отслеживаемых сигналов и инструменты мониторинга:

• Глубоко отрицательная ставка финансирования (отслеживайте на панели мониторинга ставок финансирования Coinglass)
• Рост суммы открытых позиций одновременно с падением или стагнацией цены биткоина (отслеживайте в трекере суммы открытых позиций Coinglass)
• Соотношение лонг/шорт сильно смещено в сторону шортов (отслеживайте по соотношению лонг/шорт на Coinglass)
• Кластеры тепловой карты ликвидаций сконцентрированы выше текущей цены (отслеживайте на Coinglass)
• Экстремальный страх по Индексу страха и жадности криптовалют (отслеживайте на alternative.me)

Ставка финансирования: самый мощный индикатор шорт-сквиза

Ставка финансирования — это периодический платеж, которым обычно обмениваются каждые 8 часов трейдеры, удерживающие позиции лонг и шорт в бессрочных контрактах. Когда ставка финансирования положительна, трейдеры в лонг платят трейдерам в шорт. Когда она отрицательна, трейдеры в шорт платят трейдерам в лонг. Ставка финансирования удерживает цены бессрочных контрактов привязанными к спотовой цене Bitcoin.

Интерпретация сигнала: когда ставка финансирования становится глубоко отрицательной, шортисты платят лонгистам за удержание их позиций. Это означает, что рынок сильно сместился в сторону коротких позиций (шортов), что является точным структурным условием для сквиза. Чем более отрицательной становится ставка финансирования, тем более переполненной становится короткая сторона рынка, и тем более сильным может быть потенциальный сквиз, если появится катализатор.

Трейдеры обычно следят за ставками финансирования, сохраняющимися ниже -0,05% за 8-часовой интервал, как за потенциальным предупреждающим сигналом, хотя этот порог является скорее практическим ориентиром, чем абсолютным правилом. Контекст имеет значение: показатель -0,05% во время более широкого медвежьего рынка имеет другой вес, чем тот же показатель во время фазы восстановления. Ставки финансирования применяются только к бессрочным контрактам. Они не существуют в стандартных фьючерсных контрактах, таких как фьючерсы CME на биткоин, которые вместо этого используют расчет на основе срока экспирации. Отслеживайте текущие ставки на панели ставок финансирования Coinglass. Чтобы узнать больше о том, как работают бессрочные контракты, ознакомьтесь с нашим руководством по бессрочным контрактам в криптовалюте.

Сумма открытых позиций: Отслеживание накопления шорт-позиций

Сумма открытых позиций — это общая стоимость производных контрактов, которые в данный момент открыты на рынках фьючерсов на Биткоин и бессрочных контрактов. В отличие от торгового объема, который учитывает каждую сделку независимо от того, открывает она позицию или закрывает, сумма открытых позиций учитывает только те контракты, которые в данный момент активны и не исполнены.

Интерпретация сигнала работает в двух направлениях:

• Рост суммы открытых позиций в сочетании с падением или стагнацией цены Биткоина сигнализирует о добавлении новых шорт-позиций. Это паттерн-предвестник сквиза: больше денег поступает на рынок деривативов со стороны шортов, в то время как спотовая цена снижается или стагнирует.
• Снижение суммы открытых позиций в сочетании с ростом цены Биткоина сигнализирует о закрытии позиций. Это подтверждение сквиза: цена растет, потому что контракты принудительно или добровольно закрываются.

Сумма открытых позиций сама по себе не указывает на то, является ли накопление лонгом или шортом. Анализ этого показателя вместе со ставкой финансирования и соотношением лонгов и шортов дает полную картину. Отслеживайте сумму открытых позиций по Биткоину в трекере суммы открытых позиций Coinglass.

Соотношение лонгов и шортов и тепловые карты ликвидаций

Соотношение лонг/шорт — это пропорция позиций лонг к позициям шорт на крупнейших биржах в конкретный момент времени. Значение коэффициента значительно ниже 1.0 означает, что больше трейдеров удерживают позиции шорт, чем лонг; это сигнал о перегруженности шорт-позиций, который в сочетании с отрицательным финансированием и растущей суммой открытых позиций представляет собой наиболее концентрированную предпосылку для сквиза. Coinglass публикует этот коэффициент в режиме реального времени на основе агрегированных биржевых данных.

Тепловая карта ликвидаций — это визуальный инструмент, отображающий ценовые уровни, на которых крупные скопления позиций с кредитным плечом будут автоматически ликвидированы. Coinglass генерирует эти карты, оценивая, где находятся пороги маржи в большой выборке открытых позиций. Когда значительные скопления ордеров на ликвидацию шортов появляются чуть выше текущей цены биткоина, любое движение вверх, которое проталкивает цену через эти скопления, может вызвать каскад. Трейдеры используют это для определения ценовых уровней, которые служат естественными триггерами сквиза.

Данные настроений добавляют контекст к этим сигналам по деривативам. Индекс страха и жадности Crypto Fear and Greed Index часто показывает экстремальный страх во время периодов активного накопления шортов, поскольку медвежий настрой массово подталкивает трейдеров к шорт-позициям. Для ончейн-данных, таких как метрики нереализованной прибыли/убытка и скорректированного по субъектам позиционирования, Glassnode предоставляет дополнительный анализ, который трейдеры совмещают с дашбордами Coinglass, ориентированными на деривативы. Стандартные инструменты технического анализа, включая RSI и ключевые уровни горизонтального сопротивления, могут помочь определить конкретные ценовые зоны, где обычно концентрируются кластеры ликвидации.

Эти индикаторы указывают на повышенный риск сквиза. Они не гарантируют, что сквиз произойдет, и трейдеры, совершающие операции на их основе, принимают на себя риск возникновения ложных сигналов.

Шорт-сквиз Биткоина против шорт-сквиза фондового рынка: Ключевые различия

Большинство людей впервые столкнулись с концепцией шорт-сквиза благодаря GameStop в январе 2021 года. Основная динамика была знакомой: слишком много трейдеров открывают шорт по акции, цена движется против них, вынужденные покупки ускоряют движение вверх. Шорт-сквизы Биткоина имеют ту же базовую структуру, но структурные различия между рынками деривативов Биткоина и рынками капитала делают криптовалютные сквизы быстрее, их труднее остановить, и они способны на движения большего масштаба.

Сквиз GameStop разворачивался на протяжении нескольких дней. Биткоин-сквизы, вызванные работающими круглосуточно автоматизированными механизмами ликвидации при отсутствии механизмов приостановки торгов, могут приводить к сопоставимым ценовым движениям за считанные часы или даже минуты.

Шорт-сквиз против лонг-сквиза: в чем разница?

Лонг-сквиз — это зеркальное отражение шорт-сквиза. Вместо того чтобы шорт-селлеры были вынуждены покупать по мере роста цены, трейдеры, удерживающие лонг, вынуждены продавать по мере падения цены, что создает нисходящий каскад.

Оба события являются каскадами принудительных ликвидаций. Лонг-сквиз не является общим медвежьим рынком или обычной просадкой. Это конкретно та ситуация, когда переполненные лонг-позиции в сочетании с высоким кредитным плечом создают нисходящий каскад, когда цена опускается ниже ключевых порогов ликвидации.

Институциональные против розничных биткоин шорт-сквизов

Институциональные трейдеры (хедж-фонды, управляющие активами и проп-трейдинговые компании) в основном получают доступ к деривативам на Биткоин через фьючерсы на Биткоин CME), а не через бессрочные контракты, которые доминируют в розничной торговле. Фьючерсы, регулируемые CME, являются расчетными, имеют значительно меньшее максимальное кредитное плечо, чем розничные бессрочные контракты, регулируются надзором CFTC и имеют фиксированные даты ежемесячного истечения.

Когда на CME накапливаются институциональные шорт-позиции, динамика сквиза отличается от сквизов по розничным бессрочным контрактам. Здесь отсутствует механизм ставки финансирования, каскады ликвидаций менее автоматизированы, а более низкие лимиты кредитного плеча означают, что для принудительного закрытия позиций требуются более значительные неблагоприятные движения цены. Тем не менее, крупные институциональные шорт-позиции на CME по-прежнему вносят вклад в общее рыночное позиционирование по шортам. Когда такие позиции массово закрываются, возникающие ордера на покупку могут создать значительное повышательное давление на цену, которое распространяется на весь остальной рынок.

Примечательные примеры биткоин шорт-сквизов

Рынок деривативов Биткоина стал причиной нескольких заметных шорт-сквизов с тех пор, как платформы торговли с кредитным плечом стали широко доступны в 2018 и 2019 годах. Примеры ниже представляют три наиболее значимых задокументированных события, а также недавний случай в 2024 году. Данные о ликвидации являются оценочными данными от Coinglass и финансовых СМИ; точные цифры могут отличаться в зависимости от источника.

Январь 2021

Условия перед сквизом: Биткоин вырос с уровня около 10 000 $ в октябре 2020 года до примерно 34 000 $ к началу января 2021 года, что привело к значительному накоплению шорт-позиций трейдерами, считавшими это движение чрезмерно растянутым. Ставки финансирования стали глубоко отрицательными на основных биржах бессрочных контрактов. Катализатор: непрекращающееся институциональное накопление и позитивный новостной фон вытолкнули биткоин выше зоны сопротивления от 34 000 $ до 36 000 $. Движение цены: рост примерно на 40% с отметки около 29 000 $ до уровня выше 40 000 $ за четыре дня. Объем ликвидаций: согласно данным Coinglass, освещенным CoinDesk, объем ликвидаций по шорт-позициям на пике превысил 1 млрд $ на крупнейших биржах в течение 24-часового периода. Это одно из крупнейших событий по объему ликвидаций за один день в истории.

Август 2021

Условия перед сквизом: после резкого падения цены биткоина в мае 2021 года (цена упала с примерно $58 000 до уровня ниже $30 000) в диапазоне от $29 000 до $32 000 накапливались шорт-позиции с кредитным плечом, так как трейдеры рассчитывали на дальнейшее снижение. Сумма открытых позиций оставалась высокой, в то время как цена стагнировала. Катализатор: позитивные регуляторные сигналы и возобновившийся институциональный интерес подтолкнули биткоин выше уровня сопротивления в $40 000 в начале августа. Движение цены: примерно 70% — с около $29 000 до более чем $50 000 в течение примерно шести недель, при этом наиболее активный сквиз наблюдался в первые две недели августа. Объем ликвидаций: примерно от $300 до $400 миллионов в день на пике, согласно данным Coinglass, предоставленным The Block.

Январь – Февраль 2023

После краха FTX в ноябре 2022 года биткоин упал примерно до 16 000 долларов. Индекс страха и жадности к криптовалютам показывал однозначные значения, а ставки финансирования стали глубоко отрицательными, поскольку трейдеры заняли позиции шорт. В январе 2023 года стабилизация рыночных условий и возобновление институциональных покупок вывели биткоин выше ключевого уровня сопротивления около 20 000–21 000 долларов. К середине февраля 2023 года биткоин вырос примерно на 55% с уровня около 16 500 долларов до более чем 25 000 долларов. По данным Coinglass, опубликованным CoinDesk, в пиковые дни этого восстановления ликвидации шорт-позиций превысили 200 миллионов долларов. Пример 2023 года примечателен тем, что условия сжатия формировались неделями до появления катализатора, демонстрируя, как долго могут сохраняться отрицательное финансирование и высокая сумма открытых позиций.

Начало 2024 года

Период, связанный с одобрением спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года, создал условия для значительных шорт-сквизов. В конце 2023 года ставки финансирования резко стали отрицательными, так как трейдеры открывали позиции в расчете на событие «продавай на новостях» после одобрения ETF. Когда в январе 2024 года одобрения были подтверждены, а институциональные покупки существенно превзошли ожидания, переполненные шорт-позиции оказались в ловушке. На протяжении первого квартала 2024 года биткоин вырос с примерно 40 000 до более чем 70 000 долларов, при этом во время наиболее резких движений вверх наблюдались заметные ликвидации. Данные о ликвидациях за отдельные пиковые дни этого периода доступны на исторической панели управления Coinglass.

Как шорт-сквизы биткоина влияют на трейдеров: последствия и риски

Биткоин-шорт-сквиз по-разному влияет на различных участников рынка, в зависимости от того, какие позиции — лонг или шорт — они занимают, когда начинается каскад.

Раскрытие рисков: Следующий раздел носит исключительно ознакомительный характер и не является финансовой рекомендацией. Торговля во время шорт-сквизов сопряжена со значительным риском. Всегда проводите собственный анализ и должным образом управляйте рисками.

Держатели спота (трейдеры и инвесторы, владеющие реальным биткоином на таких биржах, как Coinbase или Kraken) как правило, получают выгоду в краткосрочной перспективе, когда шорт-сквиз подталкивает цену вверх. Однако шорт-сквизы часто вызывают резкие развороты, как только каскад исчерпывает себя, поэтому прибыль может частично или полностью растаять в дни после события.

Шорт-трейдеры, попавшие под сквиз, сталкиваются с серьезными убытками. Трейдеры с высокомаржинальными шорт-позициями, не успевшие закрыть позиции до достижения цены ликвидации, теряют всю внесенную маржу.

С точки зрения общего состояния рынка, последствия сквиза могут привести к нестабильности. Принудительные покупки, толкающие цены вверх, не являются органическим спросом. Как только они исчерпывают себя, цены могут вернуться к уровням, более соответствующим реальному покупательскому давлению.

Трейдеры, отслеживающие ставку финансирования, сумму открытых позиций и данные о соотношении лонг/шорт, исторически следят за условиями, указывающими на повышенный риск сквиза. Некоторые используют эту информацию, чтобы избежать удержания шорт-позиций, когда все три индикатора показывают негативную динамику, или использовать более консервативное кредитное плечо в такие периоды.

Четыре практики, которые трейдеры используют, чтобы снизить риск попадания под сквиз:

1. Отслеживайте ставку финансирования перед открытием шорт-позиций. Глубоко отрицательная ставка финансирования сигнализирует о переполненном шорт-рынке с повышенным риском сжатия.
2. Используйте консервативное кредитное плечо. Меньшее кредитное плечо означает, что для запуска ликвидации требуется более существенное неблагоприятное движение цены.
3. Размещайте стоп-лосс ордера выше ключевых уровней сопротивления, а не внутри уже видимых кластеров ликвидации.
4. Сокращайте размер позиции, когда ставки финансирования устойчиво ниже -0,05% за 8-часовой интервал, а сумма открытых позиций одновременно растет.

Можно ли заработать на ликвидации коротких позиций Биткоина?

Трейдеры, которые удерживают лонг позиции, будь то по спотовому Bitcoin или по фьючерсным контрактам лонг, выигрывают, когда шорт-сквиз толкает цены вверх. Рост цены, вызванный принудительным откупом, приносит прибыль всем, кто находится в лонг позиции на рынке в этот момент.

Сложность заключается в том, что заранее предугадать момент сквиза трудно. Индикаторы, указывающие на повышенный риск сквиза, могут сохраняться в течение нескольких дней или недель до появления катализатора, и ситуация может разрешиться вообще без сквиза. Некоторые трейдеры пытаются открывать позицию лонг, когда индикаторы совпадают (глубоко отрицательное финансирование, растущая сумма открытых позиций, перекос соотношения лонг/шорт), но эта стратегия несет свои риски: ожидаемый сквиз может не произойти, или рынок может вместо этого устроить лонг-сквиз. Любой подход к торговле в условиях сквиза требует четкого управления рисками, включая заранее определенные уровни стоп-лосса, перед открытием позиции.

Как киты могут спровоцировать шорт-сквиз биткоина

Крупные участники рынка, которых часто называют «китами», в некоторых случаях могут намеренно спровоцировать шорт-сквиз, покупая биткоин в объемах, достаточных для того, чтобы протолкнуть цену через известный кластер ликвидаций.

Этот механизм можно отследить по общедоступным данным. Тепловые карты ликвидаций Coinglass показывают, где выше текущей цены находятся значительные кластеры ликвидаций шортов. Участник с достаточным капиталом может размещать крупные ордера на покупку, которые проталкивают цену биткоина через один из таких кластеров. Последующий каскад усиливает первоначальное движение цены, так как принудительные покупки по ликвидированным шортам усиливают восходящее давление, созданное первоначальной покупкой.

Эта динамика отличается от органических шорт-сквизов, которые возникают в результате естественного рыночного позиционирования без намеренного проталкивания цены через кластер каким-либо отдельным участником. Регуляторный статус намеренного проталкивания цен на рынках криптовалют варьируется в зависимости от юрисдикции и является предметом текущих дискуссий со стороны регуляторов. Опытные трейдеры рассматривают эту динамику как известную особенность рыночной структуры биткоина, а не как изолированную аномалию.

Часто задаваемые вопросы о биткойн-шорт-сквизах

Что такое биткойн-шорт-сквиз?

Биткойн-шорт-сквиз — это быстрый, самоподдерживающийся скачок цены, вызванный тем, что трейдеры, удерживающие шорт-позиции, вынуждены закрывать их по мере роста цены биткойна. Вынужденные покупки в результате закрытия позиций толкают цену вверх, вызывая дальнейшее закрытие позиций по цепочке. Шорт-сквизы на рынках деривативов биткойна могут привести к росту цен на 10–30% и более в течение нескольких часов.

Что вызывает шорт-сквиз в биткойне?

Шорт-сквиз биткоина требует двух условий: структурной предпосылки в виде переполненных шорт-позиций в сочетании с высоким кредитным плечом и непосредственного ценового катализатора, такого как позитивные новости, крупная институциональная покупка или активность «китов». Сам по себе катализатор не вызывает сквиз. Переполненные шорт-позиции с высоким кредитным плечом уже должны быть сформированы, чтобы возник последующий каскад ликвидаций.

Как шорт-сквиз влияет на цену биткоина?

Шорт-сквиз вызывает резкий и быстрый рост цены Биткоина. Вынужденные покупки со стороны ликвидированных коротких позиций добавляют покупательское давление, которое может поднять цену на 10–30% или более за считанные часы. Шорт-сквиз в январе 2021 года подтолкнул Биткоин примерно с $29 000 до более чем $40 000 примерно за 48–72 часа. Рост цен, вызванный шорт-сквизами, часто частично обращается вспять, как только каскад исчерпывает себя.

Как узнать, приближается ли шорт-сквиз Биткоина?

Ни один индикатор не предсказывает шорт-сквиз с абсолютной уверенностью, но трейдеры отслеживают пять сигналов: глубоко отрицательная ставка финансирования (ниже приблизительно -0,05% за 8-часовой интервал), растущая сумма открытых позиций на фоне падения или отсутствия динамики цены биткоина, соотношение лонг/шорт с сильным перекосом в сторону шортов, скопления на карте ликвидаций выше текущей цены на Coinglass и экстремальный страх по индексу страха и жадности криптовалют. Эти сигналы указывают на повышенный риск, а не на гарантированное событие.

В чем разница между шорт-сквизом и лонг-сквизом?

Шорт-сквиз происходит, когда продавцы в шорт вынуждены покупать Bitcoin по мере роста цены, что вызывает резкий скачок цены вверх. Лонг-сквиз — это зеркальное отражение: трейдеры в лонг вынуждены продавать по мере падения цены, что приводит к стремительному снижению цены. Оба явления представляют собой каскады принудительных ликвидаций. Лонг-сквиз не является общим медвежьим рынком. Это конкретно каскадное событие, вызванное лонг-позициями с высоким кредитным плечом при столкновении с катализатором снижения цены.

Случались ли когда-нибудь на Bitcoin шорт-сквизы?

Биткойн пережил несколько заметных шорт-сквизов. Сквиз в январе 2021 года подтолкнул цену примерно с $29 000 до более чем $40 000, при этом по всей бирже было зафиксировано более 1 миллиарда долларов ликвидированных шорт-позиций. Сквиз в августе 2021 года поднял Биткойн примерно с $29 000 до более чем $50 000. Сквиз в январе-феврале 2023 года, последовавший за минимумами после краха FTX, подтолкнул BTC примерно с $16 500 до более чем $25 000. Все три случая характеризовались глубоко отрицательными ставками финансирования и повышенной суммой открытых позиций в качестве предпосылок.

Что такое шорт-позиция в Биткойне?

Шорт-позиция по Биткоину — это сделка с деривативами, которая приносит прибыль, когда цена Биткоина падает. В криптовалюте открытие шорта не требует заимствования Биткоина, в отличие от продажи акций в шорт, которая требует заимствования акций. На биржах бессрочных контрактов шорт-позиция представляет собой просто ордер на продажу по фьючерсному контракту. Если трейдер открывает шорт по цене $60 000 и цена Биткоина падает до $55 000, он получает прибыль в размере $5 000 за каждый удерживаемый BTC. Если цена вырастет до $65 000, он, наоборот, понесет убытки.

Что происходит с ценой Биткоина после окончания шорт-сквиза?

После завершения шорт-сквиза цена биткоина часто испытывает частичный разворот. Давление покупателей, вызвавшее сквиз, было механическим и вынужденным, а не органическим спросом. Как только позиции шорт истощаются и покупки из-за ликвидаций прекращаются, цена обычно откатывается, теряя часть набранного роста. Масштаб разворота зависит от того, поддерживает ли подлинный спрос новый уровень цены. Некоторые сквизы приводят к устойчивому росту цены; в других случаях цены резко падают обратно в течение нескольких дней или недель.

Что такое ставка финансирования в торговле биткоином?

Ставка финансирования — это периодический платеж, обычно осуществляемый каждые 8 часов, которым обмениваются трейдеры, удерживающие лонг и шорт позиции по бессрочным контрактам. Когда ставка положительная, трейдеры в лонгах платят трейдерам в шортах. Когда отрицательная — трейдеры в шортах платят трейдерам в лонгах. Ставка финансирования удерживает цены бессрочных контрактов в соответствии со спотовой ценой биткоина. Сильно отрицательная ставка финансирования сигнализирует о преобладании шорт-позиций и является одной из наиболее отслеживаемых предпосылок для потенциального шорт-сквиза.

Чем шорт-сквиз биткоина отличается от шорт-сквиза акций?

Шорт-сквизы биткоина отличаются от сквизов на фондовом рынке четырьмя ключевыми особенностями. Биткоин торгуется 24/7 без автоматических выключателей (circuit breakers); у акций есть часы работы рынка и приостановки торгов. Биржи криптовалют допускают кредитное плечо до 125x; акции США ограничены 2x согласно Регламенту T. Шорты на биткоин используют бессрочные контракты, не требующие займа акций; шорты по акциям требуют заимствования ценных бумаг. Ликвидации биткоина выполняются автоматически за миллисекунды; закрытие шортов по акциям включает ручные процессы.

Основные выводы

Шорт-сквиз по биткоину — это самоподдерживающееся рыночное событие, которое превращает массовые шорт-позиции в каскад покупок, а понимание этого делает самые драматичные движения цены Биткоина понятными.

["Шорт-сквиз биткоина происходит, когда переполненные кредитные шорт-позиции вынуждены закрываться по мере роста цены, вызывая каскад принудительных покупок, который поднимает цены на 10–30% или более в течение нескольких часов.","Структурные особенности биткоина (круглосуточная торговля, кредитное плечо до 125x, отсутствие предохранительных выключателей, автоматизированные движки ликвидации) делают шорт-сквизы быстрее и масштабнее, чем аналоги на фондовом рынке.","Ключевые предварительные условия, на которые стоит обратить внимание: глубоко отрицательная ставка финансирования (ниже примерно -0,05% за 8-часовой интервал), растущая сумма открытых позиций при падающей цене и соотношение лонг/шорт, сильно смещенное в сторону шортов.","Coinglass предоставляет данные в режиме реального времени по ставкам финансирования, сумме открытых позиций, соотношению лонг/шорт и тепловым картам ликвидации. Это основные инструменты для мониторинга предварительных условий сквиза.","Исторические примеры демонстрируют рост цены биткоина на 40–70% во время крупных событий сквиза, хотя величина каждого события зависит от степени переполненности шортами и доступного покупательского давления.","Для держателей спот-позиций шорт-сквиз обычно приносит краткосрочный прирост цены. Для трейдеров, открывших шорт и оказавшихся в каскаде, убытки могут равняться всей депонированной марже.","Условия сквиза можно выявить, но нельзя предсказать с уверенностью. Управление рисками, включая консервативное кредитное плечо и заранее определенные уровни стоп-лосс, остается основной защитой от попадания в неблагоприятную ситуацию."]

Чтобы подробнее изучить механики, описанные в этой статье, ознакомьтесь с нашими руководствами по бессрочным контрактам в торговле биткоином, рискам и механикам торговли с кредитным плечом и объяснению рынков биткоин-фьючерсов.