Ликвидация криптовалют: Полное руководство по торговле

Эта статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей. Она не является финансовой консультацией, инвестиционной рекомендацией или предложением торговать какими-либо финансовыми инструментами. Торговля с кредитным плечом и участие в DeFi сопряжены со значительным риском потери средств и могут подходить не всем инвесторам. Всегда проводите собственное исследование и консультируйтесь с квалифицированным финансовым специалистом перед принятием любых торговых решений.

За один 24-часовой период в мае 2021 года примерно на 8–10 миллиардов долларов маржинальных криптопозиций были принудительно закрыты на биржах (исторические данные Coinglass). Биткойн упал более чем на 30% со своих недавних максимумов. Тысячи трейдеров потеряли свои полные маржинальные балансы не потому, что владели криптовалютой, а потому, что держали заемные позиции, против которых двинулся рынок.

Если этот Headline заставил вас задуматься, подвержены ли риску ваши собственные активы, краткий ответ: скорее всего, нет. Но полный ответ целиком зависит от того, как вы храните криптовалюту. В этом руководстве подробно объясняется, что именно означает ликвидация, на кого она влияет, как рассчитать вашу собственную цену ликвидации и как защитить себя при торговле с кредитным плечом.

В этом руководстве вы найдете:

• Понятное определение ликвидации криптовалюты и того, на кого она на самом деле влияет
• Как кредитное плечо создает риск ликвидации и как биржи решают, когда принимать меры
• Формула цены ликвидации с подробным числовым примером
• Сравнение изолированной маржи и кросс-маржи
• Что происходит с вашими деньгами после ликвидации, включая страховой фонд и ADL
• Как каскадные ликвидации вызывают обвалы рынка криптовалют
• Чем ликвидации DeFi отличаются от ликвидаций на централизованных биржах
• Чек-лист из 7 стратегий управления рисками, который вы можете применить перед следующей сделкой

[Техническая заметка: добавьте здесь оглавление со ссылками-якорями, ведущее к каждому разделу H2 ниже.]

Что такое ликвидация криптовалюты?

Ликвидация криптовалюты — это принудительное закрытие позиции в торговле с кредитным плечом биржей или протоколом кредитования, когда маржа или обеспечение трейдера падает ниже минимального порога поддержания, необходимого для поддержания этой позиции открытой на бирже.

Если вы держите Bitcoin, Ethereum или любую другую криптовалюту на спотовой бирже без использования заемных средств, вы не можете быть подвергнуты принудительной ликвидации. Ликвидация не является риском, применимым к обычному владению криптовалютой. Это специфическое последствие торговли с кредитным плечом, когда биржа одалживает вам капитал для управления позицией, размер которой превышает ваши собственные средства. Когда эта ставка с использованием заемных средств идет против вас достаточно далеко, биржа автоматически закрывает её, чтобы вернуть предоставленные в долг средства.

Представьте это как заимствование денег у банка для покупки актива в большем объеме, чем вы могли бы позволить себе напрямую. Банк требует залог и конфискует его, если стоимость актива упадет настолько, что поставит кредит под угрозу. Криптовалютная биржа работает так же, когда вы используете кредитное плечо.

Термин «ликвидация» также встречается в традиционных финансах, где он описывает продажу компанией своих активов в рамках процедуры банкротства. Здесь это значение неприменимо. В торговле криптовалютой ликвидация относится исключительно к принудительному закрытию обеспеченной позиции.

Ликвидация происходит в двух контекстах: на централизованных биржах (CEX), таких как фьючерсы Binance, Bybit и OKX, где автоматизированный механизм биржи осуществляет закрытие, и в децентрализованных финансах (DeFi) в протоколах Lending, таких как Aave, Compound и MakerDAO, где процесс регулируется смарт-контрактами. Механика в этих двух средах значительно различается, и данное руководство охватывает оба варианта.

Как кредитное плечо создает риск ликвидации

Ликвидация существует только благодаря кредитному плечу. Понимание кредитного плеча является необходимым условием для понимания того, почему позиции закрываются принудительно.

Торговля криптовалютой с кредитным плечом: краткое руководство

Кредитное плечо — это заемный капитал, который позволяет вам контролировать торговую позицию, превышающую размер ваших собственных средств. Имея 1000 долларов США с кредитным плечом 10x, вы контролируете позицию в 10 000 долларов США. Имея 1000 долларов США с кредитным плечом 20x, вы контролируете 20 000 долларов США. Привлекательность очевидна: если цена движется в вашу пользу, ваша прибыль умножается на тот же коэффициент, что и ваше кредитное плечо.

Риск здесь также очевиден. Лонг-позиция приносит прибыль, когда цена растет, и убыток, когда цена падает. Шорт-позиция приносит прибыль, когда цена падает, и убыток, когда цена растет. При 10-кратном кредитном плече 10%-ное неблагоприятное движение против лонг-позиции уничтожает всю вашу маржу в $1000. При 20-кратном кредитном плече 5%-ное неблагоприятное движение приводит к тому же. Биржа нуждается в этой марже как в обеспечении предоставленного вам капитала, поэтому она закрывает позицию до того, как ваши убытки превысят сумму вашего депозита.

Самый распространенный инструмент для торговли криптовалютой с кредитным плечом на централизованных биржах — это бессрочный контракт, иногда называемый «перпом» или «бессрочным свопом». Бессрочный контракт отслеживает спотовую цену актива без срока действия, позволяя трейдерам удерживать позиции с кредитным плечом бессрочно. Бессрочные контракты также имеют ставку финансирования: периодический платеж между лонг и шорт трейдерами (обычно каждые 8 часов), который поддерживает цену контракта в соответствии с ценой на спотовом рынке. Высокие ставки финансирования могут постепенно уменьшать ваш баланс маржи, если вы удерживаете позицию несколько дней.

Для получения практических рекомендаций по началу торговли фьючерсами и бессрочными контрактами см. Как начать торговлю фьючерсами, бессрочными и срочными контрактами.

Аналогия: Кредитное плечо в трейдинге работает аналогично ипотечному кредиту. Вы вносите 60 000 $, чтобы распоряжаться домом стоимостью 300 000 $. Вы получаете выгоду при росте стоимости дома, но если цена упадет настолько, что ваш капитал будет полностью исчерпан, банк может инициировать принудительную продажу. Банк делает это не для того, чтобы наказать вас, а чтобы вернуть выданные в кредит 240 000 $.

Залог, маржа и ситуации, в которых вмешивается биржа

Биржа ликвидирует вашу позицию не для того, чтобы наказать вас. Она ликвидирует вашу позицию, чтобы защитить себя от убытка, который не сможет возместить.

Когда вы открываете позицию с кредитным плечом, вы вносите маржу: средства, удерживаемые биржей в качестве обеспечения капитала, который она вам предоставила. Ваша начальная маржа — это сумма, необходимая для открытия позиции. Поддерживающая маржа — это более низкий порог, и именно она имеет значение для ликвидации. Она представляет собой минимальный баланс, который вы должны поддерживать, чтобы ваша позиция оставалась открытой.

Ставки поддерживающей маржи варьируются в зависимости от биржи и уровня кредитного плеча. На крупных биржах деривативов, таких как Binance Futures, Bybit и OKX, ставки обычно составляют от 0,4% до 2% для основных криптовалют. Проверьте график комиссий и маржи вашей конкретной биржи для получения точного значения, так как эта ставка напрямую влияет на расчет цены ликвидации.

Биржа отслеживает ваш баланс маржи в реальном времени относительно цены маркировки — сглаженного ценового индекса, который предотвращает срабатывание необоснованных ликвидаций из-за кратковременных ценовых всплесков. Когда рынок движется против вашей позиции, ваш баланс маржи снижается. Как только он достигает порога поддерживающей маржи или опускается ниже него, активируется механизм ликвидации биржи.

На большинстве централизованных бирж биржа отправляет маржин-колл перед ликвидацией: уведомление о том, что ваш баланс приближается к уровню обслуживания, и что вы можете добавить маржу, чтобы избежать ликвидации. В криптовалюте время между оповещением о маржин-колле и фактической ликвидацией может составлять минуты или даже секунды при резких движениях рынка, гораздо меньше, чем 24–72 часа, которые могут предоставляться при традиционной торговле на фондовом рынке. DeFi протоколы вообще не отправляют маржин-коллы; ликвидация там происходит автоматически, как только коэффициент здоровья опускается ниже 1,0.

Предупреждение: "Ликвидация" не означает автоматическую потерю всего. Частичная "ликвидация" может уменьшить размер вашей "позиции" для восстановления коэффициента "маржи". Однако "ликвидация" всегда означает потерю как минимум "маржи", использованной для поддержания этой "позиции".

Цена ликвидации — это конкретная рыночная цена, при которой биржа инициирует этот процесс. В следующем разделе показано, как ее рассчитать перед открытием сделки.

Как рассчитывается цена ликвидации

Цена ликвидации рассчитывается до открытия позиции. Каждая крупная биржа деривативов использует стандартную формулу, которая позволяет точно определить, где будет спровоцировано принудительное закрытие.

Формула цены ликвидации

Формула цены ликвидации, не зависящая от платформы, для лонг-позиции:

цена ликвидации (лонг) = цена входа × (1 − 1/кредитное плечо + ставка поддерживающей маржи)

Для шорт-позиции:

Цена ликвидации (шорт) = Цена входа × (1 + 1/кредитное плечо − ставка поддерживающей маржи)

Определенные переменные:

• Цена входа: Цена, по которой вы открыли позицию
• Кредитное плечо: Ваш коэффициент кредитного плеча (например, 10 для 10x, 20 для 20x)
• Ставка поддерживающей маржи (MMR): Выражается в виде десятичной дроби (например, 0,5% = 0,005)

Для лонг-позиции цена ликвидации находится ниже вашей цены входа. Для шорт-позиции она находится выше. Чем выше ваше кредитное плечо, тем ближе цена ликвидации к вашей цене входа, оставляя меньший запас для движения рынка до закрытия вашей позиции.

Биржи, включая фьючерсы Binance, Bybit и OKX, могут применять дополнительные корректировки, такие как начисленные комиссии за финансирование или нереализованная прибыль и убытки, к этой базовой формуле. Значение, отображаемое в интерфейсе биржи при открытии позиции, является окончательным показателем для вашей конкретной сделки. Используйте формулу как инструмент планирования перед входом, а затем сверяйте данные с интерфейсом.

Ключевой вывод: При кредитном плече 10x всего 9,5% неблагоприятного движения цены отделяют вашу точку входа от ликвидации. При кредитном плече 20x этот запас прочности сокращается примерно до 4,5%. Удвоение вашего кредитного плеча примерно вдвое сокращает ваш запас прочности.

Пример расчета: Расчет вашей цены ликвидации

Вы открываете лонг-позицию по Биткоину (BTC) по цене входа $40 000 с кредитным плечом 10x и ставкой поддерживающей маржи 0,5%.

Шаг 1: Определите входные данные:

• Цена входа = $40 000
• Кредитное плечо = 10
• ставка поддерживающей маржи = 0,5% = 0,005

Шаг 2: Примените формулу лонг:

Цена ликвидации = $40 000 × (1 − 1/10 + 0,005) = $40 000 × (1 − 0,1 + 0,005) = $40 000 × 0,905 = $36 200

Шаг 3: Интерпретация результата: Биржа ликвидирует эту позицию, если BTC упадет примерно до $36 200. Это представляет собой неблагоприятное движение цены на 9,5% от вашей точки входа в $40 000. На этом уровне вся ваша внесенная маржа будет полностью израсходована.

Сравнение при плече 20x (та же цена входа, та же ставка поддерживающей маржи):

цена ликвидации = 40 000 $ × (1 − 0,05 + 0,005) = 40 000 $ × 0,955 = 38 200 $

При плече 20x BTC нужно упасть всего на 4.5%, чтобы вызвать ликвидацию. Удвоение вашего плеча примерно вдвое сокращает ваш буфер. Это самое полезное вычисление, которое вы можете выполнить перед открытием любой маржинальной позиции.

Для более глубокого понимания того, как цена банкротства взаимодействует с механизмом ликвидации, см. скользящие стоп-ордера в бессрочных контрактах и торговле фьючерсами.)

Изолированная маржа против кросс-маржи: что защищает вас больше?

Выбранный вами режим маржи определяет максимальный ущерб, который одна убыточная сделка может нанести общему балансу вашего счета. Большинство трейдеров никогда не меняют этот параметр, установленный по умолчанию, хотя это один из самых значимых выборов в торговле с кредитным плечом.

На основных биржах деривативов, таких как Binance Futures, Bybit и OKX, доступны два режима: изолированная маржа и кросс-маржа (иногда называемая маржой портфеля на некоторых платформах).

Изолированная маржа выделяет определенную фиксированную сумму средств для одной позиции. Если эта позиция ликвидируется, вы теряете только те средства, которые были ей выделены. Ваши другие позиции и баланс аккаунта остаются нетронутыми. Это устанавливает жесткий лимит убытков на сделку, что делает такой выбор более безопасным при открытии спекулятивной позиции с высоким кредитным плечом.

Кросс-маржа использует весь ваш баланс счета в качестве маржи для всех открытых позиций одновременно. Если одна позиция пойдет против вас, биржа задействует весь баланс, чтобы предотвратить ее ликвидацию. Это дает любой отдельной позиции гораздо больший буфер. Но есть существенный компромисс: если весь баланс счета будет исчерпан, все открытые позиции будут ликвидированы одновременно. Одна убыточная сделка может опустошить счет, который защищал ваши другие сделки.

Предупреждение: Кросс-маржа может предотвратить ликвидацию одной позиции. Однако, значительное неблагоприятное движение по любой позиции на вашем счете может исчерпать весь ваш баланс и привести к одновременной ликвидации всего. Изолированная маржа локализует убытки; кросс-маржа перераспределяет их.

Принятие решения: Если вы собираетесь совершить спекулятивную сделку с высоким кредитным плечом и хотите знать ваш максимальный убыток до ее открытия, используйте изолированную маржу. Если вы управляете диверсифицированным портфелем с более низким кредитным плечом, с хеджированными позициями и хотите максимальный буфер против краткосрочной волатильности, кросс-маржа может подойти лучше. Поймите общий риск по счету перед ее выбором.

Что на самом деле происходит при ликвидации

Попадать под ликвидацию — это стресс. Точное понимание того, что происходит с вашими средствами, шаг за шагом, может помочь вам спланировать и показать, что результат не так катастрофичен, как вы опасаетесь.

Последовательность ликвидации: Шаг за шагом

Ликвидация не происходит мгновенно и произвольно. Биржа следует определенной последовательности действий от нарушения маржи до окончательного закрытия позиции.

1. Рынок движется против вашей позиции до тех пор, пока ваш баланс маржи не упадет до порога поддерживающей маржи. В этот момент биржа может отправить оповещение о маржин-колле.

2. Автоматизированный механизм ликвидации биржи берет управление позицией на себя. С этого момента вы теряете возможность управлять позицией или закрывать ее вручную.

3. Движок сначала пытается выполнить частичную ликвидацию на биржах, которые ее поддерживают, таких как фьючерсы Binance и Bybit. Это уменьшает размер вашей позиции настолько, чтобы восстановить соотношение маржи без закрытия всей сделки.

4. Если частичная ликвидация недостаточна и цена продолжает двигаться неблагоприятно, движок полностью закрывает позицию.

5. Биржа рассчитывает итоговую выплату. Если позиция закрывается выше цены банкротства, оставшаяся маржа (USDT) за вычетом комиссии за ликвидацию возвращается на ваш аккаунт. Если позиция закрывается по цене банкротства или ниже нее, вы ничего не получаете по этой позиции.

Цена банкротства — это уровень, при котором ваши убытки равны всей вашей внесенной марже. Она находится ниже цены ликвидации для лонг-позиции. Достижение этого уровня означает, что позиция исчерпала каждый доллар маржи, выделенной ей.

Страховой фонд и что происходит, если он иссякнет

На большинстве крупных бирж с активными страховыми фондами вы не можете потерять больше внесенной вами маржи при совершении стандартной сделки с кредитным плечом.

Страховой фонд — это резервный пул, поддерживаемый биржей. Он пополняется за счет положительной разницы между ценой исполнения ликвидации и ценой банкротства, когда биржа закрывает позицию на уровне лучше, чем цена банкротства. Этот излишек поступает в фонд, а не возвращается трейдеру.

Когда ликвидация закрывается по цене хуже, чем цена банкротства (что означает, что убытки превышают внесенную маржу трейдера), страховой фонд покрывает недостачу. Это защищает прибыльных трейдеров на другой стороне сделки, которые в противном случае понесли бы эти убытки через механизм, называемый социализацией убытков.

Если страхового фонда недостаточно для покрытия разрыва, биржа активирует авто-делевережинг (ADL). ADL принудительно сокращает позиции наиболее прибыльных трейдеров на противоположной стороне по цене банкротства, фактически перераспределяя убытки. Биржи, включая Binance Futures, Bybit и OKX, поддерживают значительные страховые фонды, и ADL редко встречается на практике. Тем не менее, все три биржи указывают ADL в качестве риска в своих условиях обслуживания.

Ключевой вывод: Большинство ликвидаций розничных трейдеров разрешаются через страховой фонд. ADL — явление редкое, но реальное. Убедитесь, что ваша биржа поддерживает активный страховой фонд, прежде чем торговать с использованием кредитного плеча, и проверьте баланс фонда на странице прозрачности биржи.

Каскады ликвидации: Как массовые ликвидации влияют на весь рынок

Каскад ликвидаций — это то, что превращает 5% падение цены в 30% обвал всего за несколько часов. Каждая принудительная ликвидация усиливает давление продаж, что провоцирует следующую волну ликвидаций.

Как разворачивается каскад ликвидаций

Каскад ликвидаций — это самоподдерживающаяся цепная реакция: одна волна принудительных ликвидаций снижает цену, что запускает больше ликвидаций, что еще сильнее снижает цену.

Ниже приведено пошаговое описание механизма:

Первоначальное падение цены запускает ликвидацию первой волны высокомаржинальных лонг-позиций, цены ликвидации которых были близки к текущему рынку.

2. Принудительная продажа в рамках ликвидации этих позиций создает дополнительное нисходящее давление на рыночную цену, так как биржа продает эти активы для закрытия позиций.

3. Более низкая цена вызывает очередную волну ликвидаций среди трейдеров, чьи цены ликвидации были установлены на более высоких уровнях, которые теперь достигнуты.

4. Каждая последующая волна усиливает следующую. Принудительные продажи создают самоподдерживающуюся нисходящую спираль.

5. Каскад прекращается, когда сумма открытых позиций с использованием кредитного плеча достаточно сократится или когда покупательское давление со стороны других участников рынка поглотит принудительные продажи.

Каскады также действуют в противоположном направлении. Когда позиции по шортам массово ликвидируются, шорт-селлеры вынуждены откупать актив, чтобы закрыть свои позиции, что вызывает резкий рост цен — это трейдеры называют шорт-сквизом.

Рынки с высокой суммой открытых позиций по маржинальным сделкам структурно более волатильны при резких ценовых движениях. Рынок, где большинство позиций удерживается с 2-кратным плечом, по-разному отреагирует на 10%-ное падение, чем тот, где доминирующие позиции имеют 20-кратное плечо.

[ДИАГРАММА: Цикл каскадной ликвидации: падение цены вызывает ликвидацию, ликвидация вынуждает продавать, продажи снижают цену, более низкая цена запускает следующую волну ликвидации]

Тепловые карты ликвидаций дают трейдерам визуальное представление о том, где сосредоточены крупные скопления позиций с кредитным плечом на разных ценовых уровнях. Плотное скопление на определенной цене сигнализирует о том, что движение рынка к этому уровню вызовет волну принудительных ликвидаций. Инструменты, такие как Coinglass (coinglass.com) и Coinalyze, предоставляют тепловые карты ликвидаций в реальном времени и исторические данные о ликвидациях, позволяя трейдерам определять потенциальные зоны каскадов перед открытием позиций.

Исторические примеры: Когда каскады унесли миллиарды

Каскадный механизм не теоретический. Два события в недавней истории криптовалют иллюстрируют, как быстро миллиарды в позициях могут быть стерты.

Май 2021: За один 24-часовой период было ликвидировано примерно 8–10 миллиардов долларов США в позициях по криптовалюте, поскольку Биткойн упал примерно на 30% от своих недавних максимумов, согласно историческим данным Coinglass. Этот каскад вызвал общеотраслевую коррекцию, которая стерла сотни миллиардов долларов из общей рыночной капитализации.

Ноябрь 2022 г. (крах FTX): Крах биржи FTX спровоцировал каскадные ликвидации на всем рынке на фоне резкого падения BTC и ETH. Это событие добавило новое измерение каскадной модели: системный риск контрагента, а не только движение цен, может инициировать каскад, когда крупная биржа или Lending платформа становится неплатежеспособной.

Оба события служат иллюстрацией описанного выше механизма, а не прогнозом будущего поведения.

DeFi Ликвидации: Чем они отличаются от ликвидаций на централизованной бирже

DeFi ликвидации работают через смарт-контракты, а не серверы биржи. Механика, участники и сроки — все это принципиально отличается от того, что происходит на Binance фьючерсы, Bybit или OKX.

Децентрализованные финансы (DeFi) представляют собой систему финансовых услуг, включая кредитование и заимствование, построенную на сетях блокчейн и управляемую смарт-контрактами без централизованных посредников. Протоколы DeFi кредитования, такие как Aave, Compound и MakerDAO, позволяют пользователям вносить криптовалюту в качестве обеспечения и брать взаймы другие активы под нее. Поскольку каждый кредит имеет избыточное обеспечение, то есть стоимость обеспечения должна всегда превышать заимствованную стоимость, падение стоимости обеспечения может вызвать автоматическую ликвидацию через смарт-контракт.

Как протоколы DeFi Lending вызывают ликвидации

Смарт-контракты — это самоисполняемые программы, хранящиеся в блокчейне, которые автоматически обеспечивают выполнение условий соглашения при наступлении заранее определенных условий. Когда ваш коэффициент обеспечения падает ниже порога протокола, смарт-контракт автоматически запускает ликвидацию без необходимости участия человека. Поскольку смарт-контракты — это код в публичном блокчейне, любой может ознакомиться с правилами ликвидации перед получением займа, что делает эти правила полностью прозрачными, в отличие от механизмов ликвидации CEX.

Коэффициент обеспечения — это отношение вашей стоимости обеспечения к стоимости заемных средств. Коэффициент обеспечения 150% означает, что вам потребуется $1500 в ETH в качестве обеспечения, чтобы занять $1000 в DAI. MakerDAO напрямую использует этот показатель, устанавливая минимальный порог в 150% для хранилищ, обеспеченных ETH.

Фактор здоровья - это специфический показатель Aave для измерения здоровья позиции. Он рассчитывается как:

Коэффициент здоровья = (Общая стоимость обеспечения × Порог ликвидации) / Общая стоимость заемных средств

Коэффициент здоровья выше 1.0 означает, что ваша позиция платежеспособна. При значении 1.0 или ниже ваша позиция подлежит ликвидации. Считайте это финансовым кредитным рейтингом вашей позиции DeFi: чем ближе вы к 1.0, тем более вы уязвимы.

Когда ваш коэффициент здоровья опускается ниже 1,0, протокол не обращается к внутреннему механизму. Вместо этого он открывает вашу позицию для ликвидации любым пользователем, готовым её выполнить. Именно здесь в дело вступают сторонние ликвидаторы.

Ликвидаторы — это боты или частные лица, которые постоянно сканируют Lending протоколы DeFi на наличие позиций с недостаточным обеспечением. Когда коэффициент здоровья позиции опускается ниже 1.0, боты-ликвидаторы соревнуются за то, чтобы первыми выполнить транзакцию ликвидации, часто используя методы MEV (Maximal Extractable Value) для получения приоритета в очередности транзакций. Ликвидатор, выполнивший транзакцию, приобретает залог заемщика со скидкой.

Эта скидка представляет собой бонус за ликвидацию, обычно составляющий 5–10% от ликвидированной стоимости обеспечения (проверьте текущие ставки в приложении Aave, так как параметры протокола могут меняться в процессе управления). Ликвидатор, закрывающий позицию с обеспечением в ETH с бонусом за ликвидацию 7%, фактически покупает этот ETH по 93 цента за доллар. Такая структура стимулов поддерживает платежеспособность протоколов DeFi, привлекая внешних участников для оказания услуги, которую CEX выполняет внутренними силами.

Ценовые оракулы — это механизм, который запускает DeFi ликвидации. Поскольку смарт-контракты сами по себе не могут получать доступ к данным о ценах в реальном мире, DeFi протоколы полагаются на оракульные сети, такие как Chainlink, для предоставления текущих рыночных цен. Когда оракул обновляет цену ETH в сторону понижения, расчет фактора здоровья меняется мгновенно. Резкое падение цены или флэш-крах могут перевести позиции из здоровых в ликвидируемые в течение одного блока. Чтобы узнать больше о том, как работают оракульные системы, см. Что такое Chainlink Crypto Link Token Oracle Explained.

Пример: Вы вносите 2 ETH стоимостью 4 000 $ в качестве обеспечения на Aave и занимаете 2 000 USDC. Ваш начальный коэффициент здоровья выше 1.0. Если цена ETH упадет так, что ваши 2 ETH будут стоить всего 2 500 $, коэффициент LTV превысит 75%, а ваш коэффициент здоровья упадет ниже 1.0. Боты для ликвидации теперь могут ликвидировать до 50% вашего обеспечения со скидкой, чтобы погасить часть займа.

Для защиты от DeFi ликвидации такие инструменты, как DeFi Saver (defisaver.com) и Instadapp, могут автоматически добавлять залог или погашать задолженность, когда ваш фактор здоровья приближается к порогу ликвидации. Эти инструменты автоматизации снижают нагрузку по ручному мониторингу для активных заемщиков DeFi. Проверьте текущие ставки бонуса за ликвидацию и параметры протокола перед заимствованием, так как они могут меняться посредством голосований управления.

CEX против DeFi ликвидации: Ключевые различия вкратце

Таблица ниже сравнивает, как происходит ликвидация на централизованной бирже по сравнению с DeFi протоколом Lending по семи ключевым параметрам.

DeFi ликвидации более прозрачны, поскольку каждое событие ликвидации записывается ончейн (через блокчейн) и поддается публичной проверке. Однако они также медленнее и более уязвимы к сетевым задержкам во время рыночных обвалов, именно тогда, когда ликвидации резко возрастают.

Как избежать ликвидации: практический чек-лист по управлению рисками

Ликвидация не случайна. Это предсказуемый результат принятия на себя большего риска, чем позиция может выдержать, и каждая из приведенных ниже стратегий снижает этот риск определенным и измеримым образом.

1. Используйте более низкое кредитное плечо. Высокое кредитное плечо сокращает расстояние между ценой входа и ценой ликвидации. Поддержание кредитного плеча на уровне 5x или ниже обеспечивает для большинства позиций буфер в 15% и более между входом и ликвидацией. Перед открытием любой позиции с кредитным плечом рассчитайте цену ликвидации по формуле из этой статьи. Буфер ниже 10% является поводом для пересмотра кредитного плеча.

2. Установите стоп-лосс выше цены ликвидации. Ордер стоп-лосс автоматически закрывает вашу позицию по указанной вами цене до того, как сработает механизм ликвидации биржи. Разместите стоп-лосс как минимум на 20–30% выше расчетной цены ликвидации, чтобы оставить сделке пространство для движения без срабатывания стопа при обычной волатильности. Стоп-лосс, закрывающийся с убытком, все равно возвращает капитал; ликвидация может не вернуть ничего. Для получения подробных инструкций по размещению ордеров стоп-лосс см. Введение в контракты на бессрочные фьючерсы с тейк-профитом и стоп-лоссом. Обратите внимание, что при внезапных обвалах рынка ордера стоп-лосс могут подвергаться проскальзыванию и исполняться по более худшей цене, чем указано. Понимание этого разрыва рассматривается в разделе управление рисками шорт-сквиза для получения дополнительного контекста о сценариях быстро меняющегося рынка.

3. Выбирайте изолированную маржу для спекулятивных позиций. Изолированная маржа ограничивает ваш максимальный убыток маржой, выделенной для этой конкретной позиции. Если сделка пойдет не по плану, баланс вашего аккаунта целиком не будет подвержен риску. Для любой позиции, в обосновании которой вы не до конца уверены, подходящим режимом является изолированная маржа.

4. Поддерживайте запас до цены ликвидации не менее 10%. Рассчитайте процентную разницу между вашей ценой входа и ценой ликвидации перед открытием сделки. Запас менее 10% означает, что обычная рыночная волатильность может спровоцировать ликвидацию без существенного движения цены против вас. Пересмотрите размер кредитного плеча, если этот запас слишком мал.

5. Определяйте размер позиций в процентах от баланса счета. Рискуйте не более чем 1–5% от общей стоимости вашего счета в любой одной маржинальной позиции. Позиция размером 50% от баланса счета означает, что одна ликвидация причиняет катастрофический ущерб. Размещение на уровне 2% означает, что даже полная ликвидация является управляемым убытком.

6. Заблаговременно добавляйте маржу при неблагоприятных движениях рынка. Если рынок движется против вашей позиции, но ваш первоначальный тезис остается в силе, добавление маржи увеличивает расстояние до вашей цены ликвидации. Это продлевает «запас прочности» сделки. Не добавляйте маржу вслепую, чтобы избежать фиксации убытка. Добавляйте маржу только в том случае, если первоначальная логика сделки все еще актуальна.

7. Отслеживайте ставки финансирования для бессрочных контрактов. Высокие положительные ставки финансирования по лонг-позиции означают, что вы платите периодическую комиссию за поддержание лонга. За несколько дней накопленные комиссии за финансирование уменьшают ваш фактический баланс маржи и приближают вашу позицию к ликвидации без неблагоприятного движения цены. Учитывайте затраты на ставку финансирования при расчете срока жизни вашей позиции.

Для пользователей DeFi: Поддерживайте коэффициент здоровья 1,5 или выше на Aave и Compound. Коэффициент здоровья между 1,0 и 1,3 оставляет минимальный запас прочности против колебаний цены. Установите коэффициент обеспечения значительно выше минимального значения протокола, например 200% или выше на MakerDAO, когда минимум составляет 150%. Инструменты автоматизации, такие как DeFi Saver и Instadapp, могут автоматически отслеживать и защищать вашу позицию, когда коэффициент здоровья приближается к порогу ликвидации.

Внимание: Ни одна стратегия не устраняет риск ликвидации полностью при торговле с кредитным плечом. Единственный способ устранить риск ликвидации из вашего портфеля заключается в удержании спотовых позиций без заемных средств.

Криптовалюта Ликвидация FAQ

[Примечание для технической реализации: Примените разметку структурированных данных FAQPage (JSON-LD) ко всем 10 парам "вопрос-ответ" в этом разделе для обеспечения FAQ расширенных результатов в поисковой выдаче.] ### Что означает "ликвидирован" в криптовалюте?

"Ликвидация" означает, что ваша позиция по торговле с кредитным плечом была принудительно закрыта биржей или протоколом Lending, поскольку ваша маржа или обеспечение упали ниже минимально допустимого уровня. Биржа закрывает позицию, чтобы вернуть капитал, который она вам одолжила. Этот термин применяется конкретно к позициям, использующим кредитное плечо. Он не применяется к стандартным криптовалютным активам на спотовой бирже.

Могу ли я быть ликвидирован, если я только держу Bitcoin на спотовой бирже?

Нет. Если вы покупаете Биткоин или любую другую криптовалюту на спотовой бирже без использования кредитного плеча или заемных средств, вас не могут принудительно ликвидировать. Ликвидация требует маржинального требования, а спотовые позиции его не имеют. Стоимость ваших спотовых позиций может упасть из-за движения рыночной цены, но ни одна биржа не может принудительно закрыть позицию, которой вы владеете напрямую.

Что происходит с моими деньгами, когда меня ликвидируют?

Биржа закрывает вашу позицию, когда ваша маржа достигает порога поддержания. Если позиция закрывается выше цены банкротства, любая оставшаяся маржа (USDT) за вычетом комиссии за ликвидацию (обычно 0,5–1,5% от стоимости позиции; ознакомьтесь с графиком комиссий вашей биржи) возвращается на ваш счет. Если позиция закрывается по цене банкротства или ниже нее, маржа по этой позиции не возвращается. Страховой фонд биржи покрывает любую разницу между ценой банкротства и фактической ценой исполнения.

Как рассчитывается цена ликвидации в криптовалюте?

Цена ликвидации для лонг-позиции составляет: Цена входа × (1 − 1/Кредитное плечо + ставка поддерживающей маржи). Для шорт-позиции: Цена входа × (1 + 1/Кредитное плечо − ставка поддерживающей маржи). Используя практический пример из этой статьи: лонг BTC по цене $40 000 с кредитным плечом 10x и ставкой поддерживающей маржи 0,5% дает цену ликвидации примерно в $36 200. Интерфейс вашей биржи показывает окончательную цену ликвидации для вашей конкретной сделки, которая может немного отличаться от результата формулы из-за начисления комиссии за финансирование и корректировок цены маркировки.

В чем разница между изолированной маржой и кросс-маржой?

Изолированная маржа ограничивает ваш убыток по одной позиции суммой маржи, которую вы для нее выделили. Остальные ваши средства остаются защищенными. Кросс-маржа использует весь баланс вашего аккаунта, чтобы защитить любую отдельную позицию от ликвидации. Изолированная маржа ограничивает убыток по каждой сделке. Кросс-маржа может предотвратить отдельную ликвидацию, но подвергает риску весь баланс аккаунта, если одна или несколько позиций значительно пойдут против вас. Для подробного сравнения ознакомьтесь с таблицей сравнения режимов маржи в разделе «Изолированная маржа против кросс-маржи» выше.

Можете ли вы потерять больше, чем инвестировали в криптовалютную сделку с кредитным плечом?

На большинстве крупных бирж с активными и хорошо финансируемыми страховыми фондами вы не можете потерять больше, чем ваша внесенная маржа. Страховой фонд поглощает убытки, превышающие цену банкротства. Однако адекватность страховых фондов различается на разных биржах. Если страховой фонд исчерпан, активируется авто-делевережинг (ADL), который частично закрывает позиции прибыльных трейдеров противоположной стороны. Проверьте баланс страхового фонда вашей биржи перед торговлей с использованием кредитного плеча.

Что такое каскад ликвидаций и как он вызывает крахи криптовалют?

Каскад ликвидаций — это цепная реакция, при которой одна волна принудительных ликвидаций толкает цену вниз, что вызывает следующую волну, которая толкает ее еще ниже. Каждая ликвидированная лонг-позиция усиливает давление на продажу на рынке. Когда сумма открытых позиций в позициях с кредитным плечом высока, небольшое падение цены может спровоцировать достаточное количество принудительных ликвидаций, что приведет к резкому обвалу. Событие в мае 2021 года, когда за 24 часа было ликвидировано около 8–10 миллиардов долларов, является прямым примером этого механизма. Для ознакомления с подробным пошаговым разбором см. раздел «Каскады ликвидаций» в этой статье.

Чем ликвидация DeFi отличается от ликвидации CEX?

На CEX внутренний механизм биржи выполняет ликвидацию автоматически. В DeFi отсутствует централизованный механизм. Вместо этого сторонние боты (ликвидаторы) сканируют блокчейн на наличие позиций, чей коэффициент здоровья опустился ниже 1,0, и конкурируют за выполнение транзакции ликвидации в обмен на ликвидационный бонус в размере 5–10% от стоимости обеспечения. Ликвидации DeFi полностью прозрачны, так как каждая транзакция записывается ончейн, однако они медленнее и более уязвимы к перегрузкам сети. Протоколы DeFi не имеют эквивалента страхового фонда для заемщиков.

Как избежать ликвидации при торговле криптовалютой?

Семь наиболее эффективных стратегий: (1) используйте кредитное плечо 5x или ниже, (2) установите стоп-лосс как минимум на 20–30% выше вашей цены ликвидации, (3) используйте изолированную маржу для спекулятивных позиций, (4) поддерживайте буфер цены ликвидации не менее 10%, (5) определяйте размер позиций в 1–5% от баланса счета, (6) проактивно добавляйте маржу, когда сделка движется против вас, а тезис по-прежнему действителен, и (7) отслеживайте накопление ставки финансирования для бессрочных контрактов. Для позиций DeFi всегда поддерживайте коэффициент здоровья выше 1.5.### Что такое тепловая карта ликвидации и как ее используют трейдеры?

Тепловая карта ликвидаций — это визуальное представление уровней цен, на которых сосредоточены крупные скопления позиций с кредитным плечом. Каждое скопление представляет собой ценовую зону, движение рынка к которой может вызвать волну принудительных ликвидаций. Трейдеры используют тепловые карты для выявления потенциальных зон каскадного срабатывания перед открытием позиций и для прогнозирования того, куда может устремиться цена по мере того, как рынок достигает скоплений стоп-лоссов и ликвидаций. Такие инструменты, как Coinglass (coinglass.com) и Coinalyze, предоставляют тепловые карты ликвидаций в реальном времени и исторические данные о ликвидациях для основных активов.

Основные выводы: что каждый трейдер криптовалют должен знать о ликвидации

Вот шесть наиболее важных моментов, когда вы отходите от механики процесса и задаетесь вопросом, что все это значит для вашей торговли.

• Ликвидация зависит от кредитного плеча. Владельцы спот-позиций не могут быть принудительно ликвидированы. Риск ликвидации существует только при использовании заемного капитала или деривативов.

• Вашу цену ликвидации можно рассчитать. Используя формулу из этой статьи, вы можете точно определить, на каком уровне сработает принудительное закрытие, еще до открытия любой позиции с кредитным плечом.

• Режим маржи — это важный выбор. Изолированная маржа ограничивает ваш убыток по одной сделке. Кросс-маржа ставит под угрозу весь баланс вашего счета, если какая-либо позиция существенно двинется против вас.

• Каскады усиливают ценовые движения. Массовые ликвидации представляют собой системный риск, который затрагивает всех участников рынка, включая держателей спота, через воздействие на цену. Высокая сумма открытых позиций на рынках с кредитным плечом делает обвалы более резкими и быстрыми.

• DeFi использует принципиально иную модель. Регулируемые протоколом коэффициенты здоровья и сторонние боты-ликвидаторы заменяют централизованный движок. Механика прозрачна, но требует активного мониторинга, поскольку маржин-коллы не отправляются.

• Предотвращение носит системный характер. Семь стратегий, описанных в этой статье, представляют собой готовую схему для снижения риска ликвидации в каждой открываемой вами сделке с кредитным плечом.

Прежде чем открыть свою следующую маржинальную позицию, рассчитайте цену ликвидации по приведенной выше формуле и убедитесь, что полученный результат совпадает с данными в интерфейсе вашей биржи. Калькуляторы цены ликвидации для этой цели предоставляют как Coinglass (coinglass.com), так и большинство интерфейсов бирж.

Дополнительные материалы

• Как начать работу с торговлей фьючерсами: бессрочные и срочные контракты
• Введение в тейк-профит и стоп-лосс в бессрочных фьючерсных контрактах
• Что такое Chainlink: криптовалюта, токен LINK и объяснение оракула
• Скользящий стоп-ордер в бессрочной торговле и торговле фьючерсами
• Шорт-сквиз в криптовалюте: определение и руководство по рискам