Объяснение крипто-прогнозных рынков

Ключевые выводы

• Крипто-прогнозные рынки — это децентрализованные платформы, где участники покупают и продают доли, представляющие вероятность реальных событий, с выплатами, автоматизированными смарт-контрактами и верифицированными блокчейн-оракулами.
• Рынки проходят четыре этапа: создание, торговля, проверка исхода и автоматический расчет.
• Четыре основные платформы: Polymarket, Augur, Manifold Markets и Kalshi, каждая из которых отличается регуляторным статусом, уровнем децентрализации и доступностью в США.
• Polymarket недоступен для пользователей из США. Kalshi — единственная зарегистрированная CFTC платформа прогнозных рынков, легальная в настоящее время для участников из США.
• Ключевые риски включают ошибки смарт-контрактов, сбои оракулов, низкую ликвидность на нишевых рынках и ограничения доступа к платформе.

Что представляют собой крипто-прогнозные рынки

Крипто-прогнозные рынки — это децентрализованные платформы, построенные на технологии блокчейн, где участники покупают и продают доли, представляющие вероятность реальных событий. Если событие разрешается в предсказанном направлении, участник получает выплату в размере 1,00 доллара за долю. Если нет, доля истекает по цене 0 $. В отличие от традиционных прогнозных рынков, крипто-версии используют смарт-контракты для автоматизации расчетов и оракулы для проверки исходов.

Что такое прогнозный рынок?

Прогнозный рынок — это финансовый рынок, на котором участники торгуют долями, стоимость которых зависит от исхода будущего события. Цена доли отражает оценку вероятности этого исхода толпой. Думайте об этом как о фондовом рынке, но вместо торговли акциями компаний участники торгуют долями вероятности будущих событий. В отличие от акций, эти доли истекают в определенную дату и стоят либо 1,00 $, либо 0 $.

Прогнозные рынки — это не новая концепция. Iowa Electronic Markets, управляемые Университетом Айовы с 1988 года, являются одними из старейших академических прогнозных рынков и последовательно превосходили политические опросы по точности прогнозирования выборов. Intrade, централизованный прогнозный рынок, привлекший широкое внимание благодаря своим рекордным прогнозам, вызвал значительный общественный интерес, прежде чем регуляторы США закрыли его в 2013 году. Идея финансового размещения ставки на будущий исход имеет долгую, академически подтвержденную историю.

В отличие от опросов, которые агрегируют мнения без финансовых последствий, прогнозные рынки требуют от участников внесения реального капитала. Участники, которые ошибаются, теряют деньги; те, кто прав, получают вознаграждение. Эта финансовая ставка создает более сильные стимулы для точности, чем любой опрос.

Прогнозные рынки также имеют структурное сходство с фьючерсными рынками: оба торгуют контрактами, стоимость которых зависит от будущего исхода. Основные отличия заключаются в том, что прогнозные рынки заключают контракты на исходы событий, а не на цены товаров, и крипто-прогнозные рынки осуществляют расчеты с помощью смарт-контрактов без клиринговой палаты.

Что делает их «крипто»?

Крипто-прогнозные рынки добавляют три уровня к традиционной концепции прогнозных рынков: блокчейн в качестве доверительной инфраструктуры, смарт-контракты для автоматизации расчетов и оракулы для верификации исходов.

Блокчейн — это распределенный, защищенный от несанкционированного доступа цифровой реестр, который записывает транзакции в сети компьютеров без единого управляющего органа. На прогнозных рынках блокчейн прозрачно и постоянно записывает все сделки и выплаты. Ethereum — это сетевой блокчейн, на котором построено большинство платформ прогнозных рынков, выбранный благодаря своим возможностям смарт-контрактов. Polymarket работает на Polygon, сети второго уровня, построенной поверх Ethereum, которая обрабатывает транзакции быстрее и с меньшими затратами.

Крипто-прогнозные рынки относятся к более широкой категории децентрализованных финансов (DeFi): финансовых услуг, таких как кредитование, торговля и заимствование, построенных на блокчейн-сетях, которые работают без традиционных посредников, таких как банки или брокеры. Не всякая криптовалюта является DeFi, и не каждая DeFi платформа является прогнозным рынком, но прогнозные рынки представляют собой одно из наиболее конкретных DeFi применений для тех, кто не занимается торговлей.

Термин «децентрализованный» означает, что ни одна компания или оператор не контролирует рынок. Правила закодированы в смарт-контрактах, а выплаты выполняются автоматически при выполнении условий. Участники иногда называют эту категорию в просторечии «крипто-ставками на события» или «контрактами на события», хотя формальная регуляторная классификация рассматривает их как финансовые инструменты, а не как азартные игры.

Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин назвал прогнозные рынки одним из наиболее перспективных приложений технологии блокчейн для генерации надежной информации о реальном мире.

Являются ли крипто-прогнозные рынки тем же, что и азартные игры?

Прогнозные рынки не являются азартными играми. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) классифицирует контракты на события как форму товарного фьючерса, финансовый инструмент, а не как азартную игру. В отличие от ставок на спорт, цены на прогнозных рынках отражают истинные оценки вероятности, основанные на мнении толпы, а не на линиях, установленных букмекером для обеспечения прибыли заведения.

Четыре отличия отделяют прогнозные рынки от азартных игр:

1. Компонент навыка. Исследования и анализ улучшают результаты на прогнозных рынках. Участник, который больше знает о выборах, экономическом показателе или спортивном событии, может систематически покупать недооцененные акции и получать прибыль со временем. Казино-игры и большинство форматов ставок на спорт не вознаграждают экспертизу в предметной области таким же образом.

2. Ценообразование вероятностей. Акция прогнозного рынка, оцененная в 0,65 доллара, отражает общее рыночное представление о том, что событие имеет 65% вероятность наступления. Коэффициенты ставок на спорт устанавливаются букмекерами, чтобы гарантировать заведению маржу независимо от исхода.

3. Отсутствие структурного преимущества заведения. Прогнозные рынки взимают небольшие, симметричные комиссии (обычно 1-2% с выигрыша). Нет встроенного преимущества, которое гарантирует, что платформа получает прибыль за счет участников, как это делают казино или букмекерские конторы.

4. Юридическая классификация. Там, где регуляторы формально рассматривали прогнозные рынки, они классифицировали их как финансовые инструменты. Kalshi, американский прогнозный рынок, работает под регистрацией Designated Contract Market, выданной CFTC, той же регуляторной категорией, что и биржи товарных фьючерсов.

Краткая история прогнозных рынков

Прогнозные рынки существовали задолго до появления блокчейна, созданные в университетских лабораториях и на централизованных платформах, которые оказались точными, но в конечном итоге столкнулись с регуляторными барьерами.

Iowa Electronic Markets, запущенные Университетом Айовы в 1988 году, установили, что группы финансово мотивированных участников могут прогнозировать исходы выборов точнее, чем опросы. Десятилетиями это оставалось в основном академическим упражнением, ограниченным исследовательскими институтами с регуляторными исключениями.

Intrade привлек внимание широкой публики к прогнозным рынкам в 2000-х годах. Дублинская платформа привлекла миллионы торгового объема по политическим и экономическим событиям, и ее прогнозы часто превосходили традиционные СМИ и организации, проводящие опросы. Этот период закончился в 2013 году, когда CFTC предприняла принудительные меры против Intrade за предложение американским клиентам товарных опционных контрактов без надлежащей регистрации. Платформа была закрыта, создав регуляторный прецедент, который продолжает формировать структуру крипто-прогнозных рынков сегодня.

Возрождение криптовалютных рынков произошло в две волны. Augur был запущен в 2018 году как один из первых протоколов децентрализованных рынков предсказаний, построенный на базе Ethereum и разработанный для работы без централизованного оператора, который делал Intrade уязвимым для регуляторных мер. Polymarket был запущен в 2020 году и быстро вырос, привлекая широкое внимание общественности во время президентских выборов в США 2024 года, когда его рыночные Odds стали ориентиром для политических аналитиков и СМИ. Технология блокчейн вернула рынки предсказаний без необходимости в единой контролирующей компании.

Как работают криптовалютные рынки предсказаний?

Криптовалютный рынок предсказаний проходит через четыре этапа: создание рынка, торговля долями, верификация исхода и расчет.

Большинство рынков предсказаний работают на Ethereum или сетях, совместимых с Ethereum. Polymarket использует Polygon — более быструю и недорогую сеть, построенную на базе экосистемы Ethereum. Augur работает непосредственно в мейннет Ethereum.

Шаг 1: Создание рынка

Каждый рынок предсказаний начинается с вопроса: конкретного, проверяемого события с определенной датой разрешения и четкими критериями разрешения. Рынок может содержать предложение: «Победит ли кандидат X на президентских выборах?» с датой разрешения на следующий день после выборов и критериями, определяющими, какой исход считается разрешением «Да».

На не требующих разрешений платформах, таких как Augur, любой может создать рынок. На курируемых платформах, таких как Polymarket, рынки проверяются и одобряются перед запуском. В любом случае, правила рынка кодируются в момент создания в смарт-контракт: самоисполняющуюся программу, хранящуюся в блокчейн, которая автоматически обеспечивает выполнение условий соглашения при достижении заранее определенных условий. Смарт-контракт можно сравнить с торговым автоматом. Введите правильные данные, и он автоматически выдаст правильный результат, без участия кассира. В отличие от торгового автомата, смарт-контракт невозможно изменить после развертывания в блокчейн. Его код нельзя исправить или изменить после запуска, что является одновременно и преимуществом безопасности, и источником риска при наличии ошибок.

Смарт-контракт удерживает все средства участников на эскроу-счете в течение всего срока жизни рынка и запрограммирован на распределение выплат после подтверждения условия разрешения.

Шаг 2: Ценообразование долей

Цена каждой доли на рынке предсказаний составляет от $0 до $1, и эта цена представляет собой подразумеваемую рынком вероятность исхода. Доля «Да» по цене $0,70 означает, что рынок коллективно оценивает вероятность события в 70%. Если участник покупает эту долю за $0,70 и событие разрешается как «Да», доля приносит $1,00, обеспечивая доходность около 43%. Если событие разрешается как «Нет», срок действия доли истекает с ценой $0.

На некоторых платформах цены устанавливаются ликвидностью пула: общим пулом средств, заблокированных в смарт-контракте, что позволяет осуществлять торговлю без необходимости поиска встречного покупателя и продавца. Цены корректируются автоматически на основе соотношения капитала на каждой стороне рынка. Автоматизированный маркет-мейкер (AMM) — это алгоритм, который устанавливает цены на основе этого соотношения. В отличие от традиционных рынков с книгой ордеров, где покупатель и продавец должны договориться о цене, автоматизированный маркет-мейкер (AMM) устанавливает цены алгоритмически, что означает, что сделка может быть исполнена в любой момент.

Polymarket использует другую систему: централизованный лимитный ордер (CLOB), а не автоматизированный маркет-мейкер (AMM). На Polymarket цены устанавливаются лимитными ордерами от покупателей и продавцов, подобно тому, как работает фондовая биржа. Это различие важно, поскольку оно влияет на то, как движутся цены и насколько сильным бывает проскальзывание при крупных сделках.

Шаг 3: Как проверяются исходы? Роль оракулов

Исходы рынков предсказаний проверяются блокчейн-оракулами: сервисами, которые извлекают данные о реальных событиях из авторитетных источников и передают их в смарт-контракт. Как только оракул подтверждает исход, смарт-контракт автоматически распределяет выплаты по выигрышным позициям и закрывает рынок.

Это наиболее часто неправильно понимаемая часть криптовалютных рынков предсказаний и самая важная. Смарт-контракт не может самостоятельно получить доступ к информации вне блокчейн. Он знает только то, что происходит ончейн. Если рынок задает вопрос о том, кто победил на выборах, смарт-контракт не имеет возможности узнать ответ самостоятельно. Блокчейн-оракул устраняет этот разрыв: он получает проверенный результат из внешних источников данных и предоставляет его ончейн, инициируя выплату.

Представьте оракула как судью в спортивном матче. Игроки и призовой пул доверяют судье, который называет финальный счет. Призовые деньги распределяются на основе этого решения. Ключевое отличие от спортивного судьи: если оракул принимает неверное решение, официального процесса апелляции может не быть. На некоторых платформах существуют механизмы разрешения споров, но отсутствие гарантированного пути исправления ошибок — это реальный риск.

Chainlink — одна из наиболее широко используемых сетей оракулов, предоставляющая проверенные данные из реального мира для смарт-контрактов в различных блокчейнах. Не все рынки предсказаний используют Chainlink. Augur использует собственную систему разрешения споров, где держатели токенов REP (Reputation) голосуют по спорным исходам, действуя подобно присяжным. Архитектура оракулов варьируется в зависимости от платформы, как и защита от сбоев в работе оракулов.

Риск оракула реален. Если канал данных предоставляет неверную информацию из-за ошибки, манипуляции или сбоя источника, смарт-контракт исполняется на основе этих неверных данных. Полный разбор рисков оракулов представлен в разделе «Риски» ниже.

Шаг 4: Расчет

Как только оракул подтверждает исход, смарт-контракт автоматически распределяет выплаты. Действия со стороны человека не требуются. Выигрышные доли погашаются по $1,00 каждая. Проигрышные доли истекают с ценой $0. Распределение происходит ончейн, запись является постоянной и публично проверяемой.

Большинство платформ используют стейблкоин в качестве валюты расчета. Стейблкоин — это криптовалюта, разработанная для поддержания постоянной стоимости, как правило, привязанной 1:1 к доллару США. Доминирующим стейблкоином на рынках предсказаний является USDC (USD Coin), выпущенный компанией Circle и привязанный 1:1 к доллару США. Polymarket использует именно USDC. Использование стейблкоина вместо волатильной криптовалюты, такой как ETH, означает, что позиция стоимостью $100 сохраняет свою ценность в $100 независимо от движений криптовалютного рынка в течение срока жизни рынка.

Участники получают прибыль, покупая доли по цене ниже истинной вероятности исхода. Комиссии платформы удерживаются при расчете. Polymarket взимает около 2% с выигрышных позиций. Этот доход от комиссий является источником заработка платформы. Участники, которые сделали верный прогноз, получают выплату за вычетом комиссий; участники, которые сделали неверный прогноз, теряют свой стейк.

Преимущества криптовалютных рынков предсказаний

Криптовалютные рынки предсказаний предлагают пять структурных преимуществ по сравнению с традиционными методами прогнозирования и централизованными платформами предсказаний.

• Децентрализация. Ни один оператор не контролирует рынок или его средства. Децентрализованная платформа не может быть в одностороннем порядке закрыта решением компании, также ни один оператор не может манипулировать ценами. Все правила исполняются посредством кода.

• Прозрачность. Каждая сделка и выплата записываются в блокчейн и являются публично проверяемыми. Любой участник может в любой момент проверить состояние любого рынка, не полагаясь на отчеты компании.

• Открытый доступ. Любой участник с совместимым криптовалютным кошельком может получить доступ к большинству децентрализованных платформ, независимо от географии. На не требующих разрешений платформах нет минимальных размеров счета или требований к профессиональным инвесторам.

• Агрегация информации. Рыночные цены аккумулируют убеждения финансово мотивированных участников. Исследования последовательно показывают, что когда люди вносят в стейкинг реальные деньги на свои прогнозы, коллективная точность цен превышает точность опросов общественного мнения, экспертных панелей и многих институциональных прогнозов.

• Доходность на основе навыков. В отличие от чистой спекуляции ценами на криптовалюты, рынки предсказаний вознаграждают за экспертные знания в предметной области. Участник, который внимательно следит за политикой, понимает макроэкономические данные или отслеживает спортивные результаты, имеет структурное преимущество перед менее информированными участниками.

Участники, проводящие точный анализ, могут получить прибыль, покупая доли по ценам, которые недооценивают истинную вероятность исхода. Цены на рынках прогнозов отражают то, что большинство участников уже знают, поэтому последовательно превосходить толпу сложно. Убытки — обычное дело. Как и любой финансовый инструмент, рынки прогнозов несут реальные риски, которые будут рассмотрены далее.

Сравнение ведущих платформ крипто-рынков прогнозов

Эти четыре платформы представляют собой весь спектр доступных вариантов: от полностью разрешенных и децентрализованных до централизованных и регулируемых.

Таблица сравнения платформ

Ниже в таблице сравниваются четыре основные платформы по восьми критериям, важным для новых участников.

Polymarket — это децентрализованный рынок прогнозов, построенный на блокчейне Polygon, где пользователи пополняют свои счета с помощью USDC, просматривают рынки событий от выборов до экономических показателей и покупают доли, которые приносят 1,00 $ при правильном исходе или 0 $ при неправильном. Исходы разрешаются с помощью системы оракулов, а выплаты распределяются автоматически через смарт-контракт. Polymarket недоступен пользователям из США.

Polymarket является крупнейшим крипто-рынком прогнозов по объему торгов — позиция, которую он укрепил во время президентских выборов в США в 2024 году, когда его рыночные odds привлекли широкое внимание СМИ как барометр политических вероятностей. Платформа работает на Polygon, что сводит к минимуму комиссии за газ (транзакционные издержки, уплачиваемые сети Ethereum) — обычно несколько центов за транзакцию. Интерфейс Polymarket доступен новым участникам и не требует глубоких технических знаний для просмотра рынков и размещения сделок.

Платформа взимает около 2% с выигрышных позиций. Она использует Central Limit Order Book (CLOB), а не AMM, что означает, что цены устанавливаются лимитными ордерами покупателей и продавцов. Ликвидность на основных рынках Polymarket высокая. Ликвидность на нишевых или чувствительных ко времени рынках может быть низкой. Polymarket ограничил доступ пользователям из США после приказа CFTC от 2022 года.

Augur — это децентрализованный протокол рынка прогнозов, построенный на блокчейне Ethereum, который позволяет любому создавать рынки прогнозов и торговать на них без центрального оператора.

Запущенный в 2018 году, Augur был одним из первых крупных децентрализованных протоколов рынков прогнозов и остается наиболее наглядным примером протокола без разрешений: любой участник может создать рынок на любую проверяемую тему без одобрения компании. Augur v2 — текущая версия протокола. Споры по поводу исходов разрешаются держателями токенов REP (Reputation), которые функционируют как децентрализованная автономная организация (DAO) — структура управления, в которой держатели токенов голосуют по спорным исходам, вместо того чтобы полагаться на центральный орган.

Объем торгов Augur значительно ниже, чем у Polymarket, что важно для тех, кто оценивает, достаточна ли глубина рынка для значительных размеров позиции. Платформа более технически сложна в использовании, чем Polymarket, и больше подходит для участников, которые комфортно взаимодействуют напрямую с протоколами, родными для Ethereum.

Manifold Markets и Kalshi представляют два различных подхода на противоположных концах спектра рынков прогнозов: один полностью на игровые деньги, другой полностью регулируемый.

Manifold Markets — это платформа рынка прогнозов, использующая «мана» — игровую валюту без реальной финансовой стоимости. Участники могут создавать рынки, торговать позициями и отслеживать точность без какого-либо финансового риска. Manifold не является блокчейн-платформой в том же смысле, что Polymarket или Augur, и не использует стейблкоины или криптовалюты. Для всех, кто хочет понять, как работают рынки прогнозов, прежде чем вкладывать реальный капитал, Manifold предлагает среду для практики с нулевым риском.

Kalshi работает как зарегистрированный CFTC рынок контрактов (DCM) — та же категория регулирования, что и биржи фьючерсов на товары. Он доступен пользователям из США, принимает доллары США (не стейблкоины или криптовалюты) и действует как централизованная компания, а не децентрализованный протокол. Его выбор рынков охватывает финансовые, политические, спортивные события и погоду. Для участников из США Kalshi является основным легальным вариантом для торговли на реальные деньги на рынке прогнозов.

Риски крипто-рынков прогнозов

Как и все финансовые инструменты, крипто-рынки прогнозов несут реальные риски, которые участники должны понимать, прежде чем вкладывать капитал.

Риск смарт-контракта относится к возможности того, что ошибки, эксплойты или уязвимости в коде контракта приведут к потере, блокировке или некорректному распределению средств.

Смарт-контракты неизменны после развертывания в блокчейне. Ошибку в логике расчетов нельзя просто исправить обновлением программного обеспечения. Если существует уязвимость и она будет использована, средства могут быть распределены по неверным адресам или заблокированы навсегда без возможности восстановления. Это не теоретическая проблема: эксплойты смарт-контрактов привели к убыткам на сотни миллионов долларов в экосистеме DeFi. Отсутствие клиринговой палаты или страхования депозитов, существующего на традиционных финансовых рынках, означает, что участники несут этот риск напрямую.

Сценарий: Если смарт-контракт имеет ошибочное условие в расчете выплаты, и участник инициирует этот сбой, средства, предназначенные для выигрышных позиций, могут быть отправлены на неправильные адреса или стать навсегда недоступными.

Риск оракула возникает, когда фид данных, сообщающий об исходе, предоставляет неверную информацию, подвергается манипуляциям или выходит из строя полностью.

Поскольку смарт-контракты полностью зависят от внешних источников данных для разрешения рынков, скомпрометированный или неверный оракул приводит к неправильному распределению выплат смарт-контрактом. Контракт не может отличить точные данные от неточных: он просто исполняется на основе того, что сообщает оракул. Некоторые платформы имеют механизмы разрешения споров. Система голосования Augur на базе REP позволяет держателям токенов оспаривать неверные разрешения, но защита значительно варьируется в зависимости от платформы, и споры по поводу разрешений могут задерживать расчет на длительные периоды.

Сценарий: Если оракул сообщает неверного победителя в плотно contested election, смарт-контракт выплачивает средства участникам неверной стороны. Если механизм разрешения споров отсутствует или процесс разрешения споров терпит неудачу, эти выплаты не могут быть отменены.

Риск ликвидности описывает сложность входа или выхода из позиций на рынках с низким объемом торгов.

Ликвидность (общий капитал, доступный для торговли на рынке) значительно различается на разных рынках любой платформы. Самые популярные рынки Polymarket, связанные с крупными выборами или экономическими событиями, могут иметь ликвидность в миллионы долларов. Нишевые рынки по малоизвестным темам могут иметь капитал всего в несколько тысяч долларов. На рынках с низкой ликвидностью позиция умеренного размера может значительно повлиять на цену, увеличивая стоимость входа и снижая потенциальную прибыль. Выход из позиции до ее разрешения также может быть затруднительным или дорогостоящим, когда мало участников готовы взять на себя обратную сторону.

Сценарий: на рынке с общей ликвидностью 5 000 долларов США позиция в 500 долларов США может сдвинуть цену на несколько процентных пунктов, фактически уплачивая невидимый налог при входе и выходе.

Комиссии за газ также представляют собой издержки при использовании платформ на базе Ethereum. В основной сети Ethereum комиссии за газ (транзакционные издержки, уплачиваемые сети Ethereum) могут снизить доходность по небольшим позициям. Использование Polymarket сети Polygon снижает эти издержки до нескольких центов за транзакцию.

Регуляторный риск и риск доступа [СРЕДНИЙ РИСК]

Регуляторный риск и риск доступа описывают возможность того, что платформа ограничит доступ пользователей из-за правоприменительных действий, изменений юрисдикции или смены политики.

Платформы могут внедрять геоблокировку с ограниченным уведомлением, и участники с открытыми позициями могут обнаружить, что эти позиции стали недоступны. Платформа, доступная сегодня, может ограничить доступ после будущих правоприменительных действий.

Сценарий: ограничение доступа Polymarket после решения CFTC является наиболее ярким примером из реальной жизни. После постановления CFTC от 2022 года участники из США потеряли доступ к платформе. Участники с открытыми позициями на момент ограничения столкнулись с неопределенностью в отношении разрешения и вывода средств.

Понимание этих рисков не означает, что рынки прогнозов не стоит изучать. Это означает, что подходить к ним нужно с точной информацией о том, что может пойти не так.

Законны ли рынки прогнозов на криптовалюты?

Децентрализованные криптовалютные рынки прогнозов недоступны для пользователей из США. Polymarket ограничил доступ для США после урегулирования с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в 2022 году. Kalshi, работающий как зарегистрированный CFTC Designated Contract Market (DCM), в настоящее время является единственной платформой рынков прогнозов, доступной для участников из США в рамках формальной нормативно-правовой базы.

CFTC регулирует контракты на события в США, и ее правоприменительные действия напрямую формируют, какие платформы рынков прогнозов доступны для резидентов США.

Полномочия CFTC в отношении рынков прогнозов основаны на ее юрисдикции над товарными фьючерсами и опционами, которая распространяется на контракты, выплаты по которым зависят от исхода реальных событий. В 2022 году Polymarket заключил соглашение с CFTC, согласившись выплатить гражданский штраф в размере 1,4 миллиона долларов и прекратить предлагать рынки лицам из США. После этого урегулирования Polymarket внедрил геоблокировку для пользователей из США. На момент публикации этой статьи Polymarket недоступен для пользователей из США. Попытка получить доступ к Polymarket резидентом США через VPN нарушает Условия использования услуг платформы и не устраняет связанные с этим юридические риски.

Kalshi выбрал другой путь. Платформа подала заявку и получила регистрацию CFTC в качестве Designated Contract Market (DCM), той же категории регулирования, что и устоявшиеся биржи товарных фьючерсов. Эта регистрация делает Kalshi единственной платформой рынков прогнозов, работающей в настоящее время в рамках официальной нормативно-правовой базы США. Участники из США, желающие торговать на реальных рынках прогнозов, имеют один вариант, зарегистрированный CFTC: Kalshi.

За пределами США большинство юрисдикций явно не запрещали рынки прогнозов, но регуляторная ясность ограничена.

В Соединенном Королевстве рынки прогнозов могут подпадать под действие законодательства о финансовых инструментах, и Управление по финансовому регулированию (FCA) не выпустило четких рекомендаций специально для криптовалютных рынков прогнозов. В Европейском Союзе директива MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) может классифицировать некоторые контракты рынков прогнозов как финансовые инструменты, подлежащие лицензированию. Офшорные платформы, такие как Polymarket, обслуживают пользователей не из США в большинстве юрисдикций, работая вне регуляторного поля местных властей, хотя такой подход не обеспечивает формальной защиты участников. Чем ближе структура платформы к регулируемому финансовому рынку, тем выше вероятность привлечения регуляторного внимания.

Участникам за пределами США следует проверять регуляторный статус любой платформы в своей конкретной юрисдикции перед торговлей.

Прибыль на рынках прогнозов облагается налогом в США. Транзакции с криптовалютами являются налогооблагаемыми событиями согласно руководству IRS. Выигрыши на рынках прогнозов могут рассматриваться как обычный доход или прирост капитала в зависимости от характера транзакции и периода владения. Налоговый режим варьируется в зависимости от юрисдикции и индивидуальных обстоятельств. Данная статья не является налоговой консультацией. Проконсультируйтесь с квалифицированным налоговым специалистом для получения рекомендаций, соответствующих вашей ситуации.

Важное примечание: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является юридической, финансовой или налоговой консультацией. Правила, касающиеся криптовалют, часто меняются. Проверьте текущий регуляторный статус любой платформы в вашей юрисдикции перед участием.

Как начать пользоваться криптовалютными рынками прогнозов

Для начала вам потребуются четыре вещи: криптовалютный кошелек, немного USDC, учетная запись на платформе и рынок для торговли.

Рынки прогнозов вознаграждают исследования. Прежде чем совершить первую сделку, внимательно прочитайте критерии разрешения рынка и поймите событие, на которое вы торгуете. Техническая настройка менее важна, чем понимание того, что вы на самом деле прогнозируете.

1. Настройте криптовалютный кошелек. Криптовалютный кошелек — это цифровой счет, который хранит ваши токены, контролируемый только вами, без участия компании, хранящей средства от вашего имени. MetaMask — это наиболее совместимый кошелек для платформ экосистемы Ethereum, включая Polymarket, и он работает как расширение браузера или мобильное приложение. Если вы участник из США и планируете использовать Kalshi, криптовалютный кошелек не требуется; Kalshi работает как традиционный финансовый счет и принимает USD напрямую.

2. Приобретите USDC. Большинство криптовалютных рынков прогнозов используют USDC (USD Coin), стейблкоин, привязанный 1:1 к доллару США, в качестве торговой валюты. Чтобы получить USDC, приобретите его через централизованную криптовалютную биржу, такую как Coinbase или Kraken, используя обычные доллары. Обе платформы требуют верификацию личности и поддерживают банковские переводы. Позиция в 100 USDC остается стоимостью 100 долларов независимо от колебаний рынка криптовалют в течение всего срока действия рынка.

3. Выберите платформу. Участники из США: используйте Kalshi, который регулируется CFTC, принимает USD и не требует криптовалютного кошелька. Участники за пределами США: Polymarket является наиболее широко используемой отправной точкой, с самым большим выбором рынков и объемом торгов в категории. Сравнительная таблица в предыдущем разделе подробно охватывает все четыре основные платформы.

4. Подключите кошелек или создайте учетную запись. Для Polymarket: посетите polymarket.com, нажмите «Подключить кошелек» и подтвердите подключение в MetaMask. Polymarket работает на Polygon, поэтому комиссии за газ минимальны, обычно несколько центов за транзакцию. Первое подключение требует одобрения взаимодействия кошелька с платформой. Для Kalshi: пройдите стандартную регистрацию учетной записи, указав адрес электронной почты и предоставив документы для верификации.

5. Просматривайте рынки и совершите свою первую сделку. Изучите доступные рынки, внимательно прочитайте описание каждого рынка и критерии разрешения, а также обратите внимание на дату разрешения. Акция, оцененная в $0,65, означает, что рынок оценивает вероятность этого исхода в 65%. Чтобы купить позицию, введите количество акций и подтвердите транзакцию. Общая стоимость равна цене акции, умноженной на количество акций. Даты разрешения отображаются на странице каждого рынка.

6. Поймите, как разрешается ваша позиция. После наступления события блокчейн-оракул сообщает исход смарт-контракту. Расчет происходит автоматически: выигрышные акции погашаются по $1,00 за штуку, а проигрышные акции аннулируются по $0. Средства возвращаются в ваш кошелек или на баланс счета без каких-либо дополнительных действий. Время расчета варьируется: одни рынки разрешаются в течение нескольких часов после события, другие занимают несколько дней в зависимости от оракульной системы платформы и процесса разрешения споров.

Начните с небольшой позиции на хорошо зарекомендовавшем себя рынке. Цель первой сделки — понять, как работает процесс разрешения и расчета, а не максимизировать прибыль.

Часто задаваемые вопросы

Что такое предсказательный рынок в криптовалюте?

Предсказательный рынок в криптовалюте — это децентрализованная платформа, построенная на базе технологии блокчейн, где участники покупают и продают акции, отражающие вероятность реальных событий. Смарт-контракты удерживают средства на эскроу и автоматически распределяют выплаты после того, как блокчейн-оракул подтвердит исход. Акции приносят $1,00, если предсказанное событие происходит, и $0, если нет.

Являются ли предсказательные рынки криптовалют законными в США?

Правовой статус зависит от платформы. Polymarket урегулировал дело с CFTC в 2022 году и впоследствии ограничил доступ пользователям из США; он юридически недоступен для участников из США. Kalshi — единственная платформа предсказательных рынков, зарегистрированная CFTC как Designated Contract Market (Специализированный контрактовый рынок), и она юридически доступна пользователям из США. Данная статья носит исключительно информационный характер и не является юридической консультацией.

Как работает Polymarket?

Polymarket — это децентрализованный предсказательный рынок, построенный на блокчейне Polygon. Пользователи пополняют счета с помощью USDC и покупают акции на рынках, охватывающих выборы, экономику, спорт и другие текущие события. Акции приносят $1,00 за событие, если предсказанный исход произошел, и $0, если нет. Исход разрешается оракульной системой, а выплаты распределяются автоматически через смарт-контракт. Polymarket недоступен для пользователей из США.

В чем разница между предсказательным рынком и азартными играми?

Предсказательные рынки классифицируются как финансовые инструменты, а не продукты для азартных игр. CFTC рассматривает контракты на события как форму товарных фьючерсов. В отличие от ставок на спорт, цены на предсказательных рынках отражают истинные оценки вероятности толпы, а не установленные букмекерами линии, призванные гарантировать прибыль заведения. Предсказательные рынки не имеют структурного преимущества заведения, вознаграждают исследования и экспертные знания в предметной области и взимают небольшие симметричные комиссии.

Можно ли заработать на предсказательных рынках криптовалют?

Участники, обладающие точной информацией или анализом, могут получать прибыль, покупая акции по ценам, которые недооценивают истинную вероятность исхода. Если рынок оценивает событие с вероятностью 60%, но участник считает, что истинная вероятность составляет 80%, покупка акций по $0,60 и удержание до разрешения принесет прибыль, если событие произойдет. Предсказательные рынки конкурентны, и цены, как правило, отражают коллективные знания, что затрудняет постоянную прибыльность. Убытки часты.

Какой блокчейн используют предсказательные рынки?

Большинство платформ предсказательных рынков криптовалют построены на Ethereum или совместимых с ним сетях. Polymarket использует Polygon (сеть уровня 2, построенную поверх Ethereum) для снижения транзакционных издержек. Augur построен непосредственно на мейннете Ethereum. Kalshi не использует технологию блокчейн; он работает как централизованная, регулируемая биржа.

Как проверяются исходы предсказательных рынков?

Исходы предсказательных рынков проверяются блокчейн-оракулами: сервисами, которые извлекают данные о реальных событиях из авторитетных внешних источников и передают их в смарт-контракт. Оракул действует как арбитр. Как только он сообщает исход, смарт-контракт автоматически распределяет выплаты. Chainlink — одна из наиболее широко используемых сетей оракулов. Augur использует свою собственную систему голосования держателей токенов REP для разрешения споров.

Что такое Augur crypto?

Augur — это протокол децентрализованных предсказательных рынков, построенный на блокчейне Ethereum, который позволяет любому создавать и торговать на предсказательных рынках без центрального оператора. Запущенный в 2018 году, Augur был одним из первых крупных протоколов децентрализованных предсказательных рынков. Спорные исходы разрешаются держателями токенов REP (Reputation), которые голосуют как децентрализованная система арбитража. Augur v2 — текущая версия. Его торговый объем ниже, чем у Polymarket, но он предлагает большую децентрализацию и создание рынков без разрешений.

Что такое ликвидность?

Заключение

Предсказательные рынки криптовалют — одно из самых конкретных применений технологии блокчейн на финансовых рынках. Объединяя смарт-контракты, блокчейн-оракулы и расчеты в стейблкоинах, они позволяют участникам занимать финансовые позиции по реальным событиям, не полагаясь на центрального оператора для хранения средств или проверки исходов.

Два факта наиболее важны для тех, кто рассматривает возможность участия. Во-первых, выбор платформы — это в первую очередь юридический вопрос, а затем уже вопрос продукта: Polymarket недоступен для пользователей из США, а Kalshi является альтернативой, зарегистрированной CFTC, для жителей Соединенных Штатов. Во-вторых, риски реальны. Ошибки смарт-контрактов, сбои оракулов, низкая ликвидность на нишевых рынках и ограничения доступа к платформе могут повлиять на исходы способами, которые не присущи традиционным финансовым рынкам с их клиринговыми палатами и регуляторными гарантиями.

Что такое ликвидность?

Четко понимая, как работают предсказательные рынки криптовалют, читатели могут оценить, следует ли включать их в свой подход к финансовым рынкам, стоит ли проводить дальнейшие исследования или полностью отказаться от них. Все три варианта являются информированными решениями.