Притоки в ETF на Bitcoin и ETH достигли 10-месячного пика.

От [Имя автора], репортер крипторынка | Опубликовано [Дата] | Данные за 5 мая 2025 г.

Отказ от ответственности: Данная статья предназначена исключительно для информационных целей и не является инвестиционным советом, финансовой консультацией или рекомендацией по покупке или продаже любого финансового инструмента. Инвестиции в криптовалюты, включая ETF, которые содержат цифровые активы, сопряжены со значительным риском. Читателям следует проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Спотовые Ethereum-ETF привлекли 583 миллиона долларов чистого притока за неделю, завершившуюся 2 мая 2025 года, что стало самым крупным недельным показателем примерно за 10 месяцев, согласно данным SoSoValue.). Чистый приток измеряет разницу между новым капиталом, поступающим в фонд, и капиталом, покидающим его. Спотовые биткоин-ETF зафиксировали чистый приток в размере 1,81 миллиарда долларов за ту же неделю, согласно данным отслеживания Farside Investors), во главе с iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity. iShares Ethereum Trust от BlackRock (тикер: ETHA) лидировал среди всех Ethereum-ETF продуктов с индивидуальным недельным притоком в 287 миллионов долларов. Совокупные активы под управлением (AUM) во всех американских спотовых Ethereum-ETF сейчас составляют примерно 6,5 миллиардов долларов, по данным SoSoValue. На момент написания статьи ETH торговался на уровне около 1 820 долларов, что примерно на 6% выше показателей предыдущей недели, согласно данным CoinGecko. Масштаб потоков на этой неделе соответствует значительному институциональному участию, поскольку пенсионные фонды, хедж-фонды, зарегистрированные инвестиционные консультанты и семейные офисы все чаще получают доступ к криптовалюте через регулируемые структуры ETF.

Основные выводы

• Американские спот-ETF на Ethereum зафиксировали крупнейший недельный чистый приток средств примерно за 10 месяцев в течение недели, завершившейся 2 мая 2025 года, в размере 583 млн долларов
• iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock лидировал по притоку средств среди отдельных фондов с результатом 287 млн долларов за неделю
• Биткоин-ETF привлекли 1,81 млрд долларов за ту же неделю, что отражает более зрелый рынок продуктов, запущенных в январе 2024 года, по сравнению с июлем 2024 года для Ethereum-ETF
• Текущие Ethereum-ETF не включают вознаграждения за стейкинг; акционеры ETF отказываются от примерно 3–4% годовых, доступных прямым держателям ETH, которые решили внести в стейкинг свои активы
• Продукты ETF можно приобрести через стандартные брокерские счета в США, включая IRA и 401(k)

Что такое Ethereum-ETF и как он работает?

Спотовый Ethereum ETF (биржевой инвестиционный фонд) — это финансовый продукт, который напрямую владеет Ethereum (ETH) и торгуется на регулируемой фондовой бирже, обеспечивая инвесторам доступ к изменению цены ETH без необходимости самостоятельно покупать, хранить или управлять криптовалютами. Эти продукты были запущены на биржах США в июле 2024 года и доступны через любой стандартный брокерский счет.

Ethereum (блокчейн-сеть, сооснованная Виталиком Бутериным в 2014 году) — это не просто цифровая валюта. В отличие от Биткойна, который функционирует в первую очередь как средство сохранения капитала, Ethereum — это программируемый блокчейн, функциональность смарт-контрактов которого лежит в основе децентрализованной финансовой экосистемы стоимостью в миллиарды долларов. Децентрализованные финансы (DeFi) относятся к финансовым приложениям, созданным на блокчейне Ethereum и работающим без централизованных посредников, охватывая кредитование (lending), заимствование, торговлю и получение прибыли. Это функциональное измерение делает инвестиционную идею Ethereum отличной от Биткойна, и оно повлияло на то, как регуляторы оценивали продукт до одобрения.

Механика работает следующим образом: фонд хранит реальный ETH на кастодиальном хранении через квалифицированного кастодиана, такого как Coinbase Custody. Уполномоченные участники (как правило, крупные финансовые институты) создают и погашают крупные блоки акций ETF, передавая ETH кастодиану или получая ETH от него. Этот механизм создания и погашения позволяет поддерживать торговую цену ETF в соответствии с его стоимостью чистых активов (NAV), которая представляет собой стоимость удерживаемого фондом ETH в расчете на одну акцию. Представьте себе ETF как контейнер: этот контейнер торгуется на фондовой бирже, но внутри него находится настоящий Ethereum, хранящийся у кастодиана от имени акционеров. Инвесторы покупают и продают акции на NYSE или Nasdaq в течение торгового дня точно так же, как акции любой другой компании.

Спотовые ETF на Ethereum торгуются на NYSE и Nasdaq и их можно приобрести через любой брокерский счет в США, включая налоговые льготные счета, такие как IRA и 401(k), используя тикерный символ фонда. Инвестор, имеющий существующий счет в Fidelity, Schwab или Robinhood, может получить доступ к ETH без открытия отдельного счета на бирже криптовалют или управления цифровым кошельком.

Одно важное ограничение: текущие американские спот-ETF на Ethereum не передают вознаграждения за стейкинг акционерам. Полное объяснение, включая нормативно-правовую базу, приводится в разделе стейкинга ниже.

Спот ETF против ETF на фьючерсы: В чем разница?

Спотовый ETF хранит реальный базовый актив, в данном случае реальный ETH, на хранении у квалифицированного кастодиана. Фьючерсный ETF держит производные контракты, которые спекулируют на будущей цене актива, и не владеет ETH напрямую. Практическое следствие: цена спотового ETF более точно отслеживает ETH, поскольку отражает чистую стоимость актива, тогда как фьючерсный ETF может отклоняться из-за затрат на роллирование и эффектов контанго. Фьючерсные ETF на Ethereum существовали в США до одобрения спотовых ETF; одобрение спотовых ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам США в мае 2024 года ознаменовало первое появление регулируемого доступа к Ethereum в стиле прямого владения для инвесторов в США.

--- ## Продукты Ethereum ETF: эмитенты, тикеры и комиссии

Шесть управляющих компаний в настоящее время предлагают спотовые ETF на Ethereum на американских биржах. Таблица ниже показывает эмитента каждого фонда, тикер, коэффициент расходов, объем активов под управлением (AUM) и чистые притоки за отчетную неделю, отсортированные по недельным притокам, чтобы показать, какие продукты привлекли больше всего нового капитала.

Коэффициент расходов — это годовая комиссия, взимаемая фондом, выраженная в процентах от активов. Коэффициент 0,25% означает, что инвестор платит 2,50 доллара в год за каждые вложенные 1000 долларов.

Данные: Трекер потоков ETF SoSoValue. Получено 5 мая 2025 г. AUM показатели меняются ежедневно в зависимости от потоков средств и колебаний цены ETH. Проверяйте актуальные показатели у эмитента перед принятием инвестиционных решений.

Grayscale предлагает два отдельных продукта Ethereum. ETH — это тикер Grayscale Ethereum Mini Trust; не путайте его с тикером ETH для криптовалюты Ethereum. ETHE — это оригинальный конвертированный траст с примерной комиссией за управление в размере 2,5%.

Статус освобождения от комиссий: Некоторые эмитенты предлагали вводные льготы по комиссиям в месяцы, последовавшие за запуском в июле 2024 года. Актуальные тарифы уточняйте у эмитента.

BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами, стабильно лидирует по притоку средств в Ethereum-ETF с момента запуска этой категории. На долю ее фонда iShares Ethereum Trust (ETHA) пришлась наибольшая часть еженедельных притоков в течение рекордной недели — 287 млн долларов. Ethereum Fund (FETH) от Fidelity занял второе место с результатом 159 млн долларов; примечательной особенностью FETH является то, что Fidelity самостоятельно осуществляет хранение ETH в своем фонде, что отличает его от конкурентов, использующих сторонних кастодианов.

ETHE от Grayscale рассказывает другую историю. Фонд был преобразован из структуры закрытого траста в июле 2024 года, сохранив прежнее соотношение расходов примерно в 2,5%, что примерно в десять раз выше комиссий BlackRock и Fidelity в 0,25%. С момента запуска инвесторы переводили средства из ETHE в более дешевые альтернативы, что приводило к постоянным еженедельным оттокам. Grayscale запустила Ethereum Mini Trust с более низкой комиссией (тикер: ETH, соотношение расходов 0,15%) в ответ на это давление, связанное со снижением комиссий. Таблица наглядно демонстрирует эту закономерность: на той же неделе, когда новые, более дешевые фонды привлекли сотни миллионов нового капитала, ETHE зафиксировал оттоки на сумму около 73 миллионов долларов. Полное значение этой динамики для интерпретации данных о чистых потоках объясняется в следующем разделе.

Инвесторы, изучающие, какой Ethereum-ETF выбрать, обычно оценивают коэффициент расходов, общий объем AUM и ликвидность, кастодиальную модель и надежность эмитента. Приведенная выше сравнительная таблица содержит данные для такой оценки. Данная статья не рекомендует какой-либо конкретный продукт.

Путь к одобрению: как спотовые Ethereum-ETF появились на рынке

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (https://www.sec.gov/) (SEC) одобрила спотовые Ethereum ETF в мае 2024 года, и фонды начали торговаться на фондовых биржах США 23 июля 2024 года. Эта дата запуска устанавливает 10-месячный период для этого этапа притока средств. Спотовые Bitcoin ETF получили одобрение SEC в январе 2024 года, примерно на пять месяцев раньше.

Разрыв между двумя одобрениями отражает регуляторное различие, которое потребовало годы на урегулирование. Регуляторы США классифицировали биткоин как товар, что сделало возможным создание прецедента ETF, обеспеченного товаром. Ethereum поставил более сложный вопрос классификации: SEC изучала ETH как потенциальную ценную бумагу в соответствии с тестом Хауи, отчасти потому, что механизм консенсуса Ethereum на основе Proof of Stake (PoS) вызывал вопросы о том, являются ли вознаграждения за стейкинг предложением ценных бумаг. Существование Ethereum Foundation как организующей структуры еще больше усложняло анализ, как и роль Ethereum как базовой инфраструктуры для децентрализованных финансов. В конечном итоге SEC одобрила спот-ETF на ETH после успешного запуска биткоин-ETF, который установил основу для ETF, обеспеченных товарами, которую можно было распространить и на Ethereum. Регуляторные последствия Proof of Stake, включая причины, по которым текущие ETF исключают вознаграждения за стейкинг, подробно рассматриваются ниже.

О чем сигнализируют рекордные притоки для цены ETH и рыночных настроений

Когда создаются новые паи спотового Ethereum ETF, кастодиан фонда должен приобрести эквивалентное количество ETH на открытом рынке для обеспечения этих паев. Эти прямые покупки означают, что устойчивые чистые притоки создают реальное давление спроса на ETH, хотя цена ETH формируется под влиянием множества факторов: макроэкономических условий, ончейн-активности, позиционирования по деривативам и общего рыночного настроения. Корреляция между всплесками притоков и движением цены существует в данных, но это не механическая зависимость.

Фактор Grayscale: почему положительные чистые недели имеют больший вес, чем кажется

Понимание недели с рекордным притоком требует учета сдерживающего фактора оттока из Grayscale ETHE. С июля 2024 года ETHE сталкивается с постоянным еженедельным оттоком средств, так как инвесторы уходят из фонда с коэффициентом расходов около 2,5% в пользу альтернатив от BlackRock и Fidelity с комиссией 0,25%. В обычную неделю отток из ETHE вычитает десятки миллионов долларов из чистого притока средств в данной категории. В течение рекордной недели отток из ETHE составил около 73 миллионов долларов, в то время как другие фонды привлекли более 650 миллионов долларов валового притока, что обеспечило чистый результат в размере около 583 миллионов долларов. Этот положительный итоговый показатель был достигнут вопреки «встречному ветру» со стороны Grayscale, что делает его более весомым сигналом реального нового спроса, чем предполагает один только headline валовой показатель. Grayscale запустила фонд Ethereum Mini Trust (тикер: ETH) с более низкой комиссией специально для конкуренции с BlackRock и Fidelity; этот фонд зафиксировал положительный приток средств в течение той же недели.

Динамика с момента запуска

С момента запуска в июле 2024 года еженедельные чистые потоки в категории Ethereum-ETF были неоднородными. Позитивные недели в диапазоне от 50 до 150 миллионов долларов чередовались с негативными, особенно в конце 2024 года, когда общие рыночные условия были менее благоприятными. Рекордная неделя в 583 миллиона долларов представляет собой заметный скачок вверх от этого базового уровня.

Возможные способствующие факторы

Похоже, что несколько факторов способствуют возобновлению динамики притока средств, хотя приписывание рекордной недели какой-либо одной причине было бы преувеличением уверенности. Более широкая макроэкономическая среда с готовностью к риску (risk-on) в конце апреля и начале мая 2025 года, вероятно, поддержала интерес институциональных инвесторов к более рискованным активам. Благоприятные для криптовалюты регуляторные сигналы со стороны нынешней администрации США, по-видимому, снизили воспринимаемые политические риски для институциональных аллокаторов. Институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды, хедж-фонды, эндаументы, семейные офисы и зарегистрированных инвестиционных консультантов, сталкиваются с ограничениями по хранению и соблюдению нормативных требований, которые мешают многим владеть цифровыми активами напрямую; структура ETF устраняет эти ограничения в рамках привычной регулируемой оболочки.

Биткоин-ETF привлекли 1,81 млрд долларов за ту же неделю, что примерно в три раза превышает показатель Ethereum-ETF. Более высокие абсолютные показатели притока средств в биткоин отражают более зрелый характер продукта: рынок биткоин-ETF был запущен на пять месяцев раньше, имел больше времени для выстраивания отношений с институциональными аллокаторами и выигрывает за счет более высокой рыночной капитализации биткоина. Это соотношение служит контекстом для показателей ETH, а не оценкой относительных преимуществ.

Рекордные притоки сигнализируют о значительном импульсе спроса. Они не предсказывают конкретные ценовые исходы.

Почему ETF на Ethereum еще не включают вознаграждения за стейкинг

Текущие американские спот-ETF на Ethereum не включают вознаграждения за стейкинг. ETH, находящийся на хранении в этих фондах, не участвует в стейкинге, что означает, что акционеры ETF не получают доходность, которую прямые держатели ETH могут получать через стейкинг.

После Слияния (15 сентября 2022 года) Ethereum перешел от алгоритма Proof of Work (Доказательство работы) к Proof of Stake (PoS, Доказательство доли владения) — это фундаментальное изменение в том, как сеть проверяет транзакции. В рамках Proof of Stake держатели ETH могут заблокировать свои токены в качестве залога для управления или делегирования узлу валидатора. Взамен они получают вознаграждение за стейкинг, компенсацию за обеспечение безопасности сети, которое в настоящее время составляет примерно 3–4% годовых согласно данным Ethereum Foundation о стейкинге.). Этот доход генерируется самой сетью, а не контрагентом.

Прямые держатели ETH, которые вносят активы в стейкинг через валидатора или протокол ликвидного стейкинга, при текущих ставках могут рассчитывать на доходность около 3–4% годовых. Напротив, акционер ETF не получает эту доходность, так как фонд не вносит свои активы в стейкинг.

Причина заключается в регулировании. SEC не одобрила стейкинг в рамках структур спотовых ETF. Руководство SEC вызвало обеспокоенность тем, что стейкинг может затрагивать законодательство о ценных бумагах, в частности, может ли объединение активов для стейкинга и распределение полученной прибыли инвесторам считаться предложением ценных бумаг по тесту Хауи. Чтобы облегчить одобрение продукта в мае 2024 года, все эмитенты подали регистрационные заявления, исключающие стейкинг из деятельности фонда.

Некоторые эмитенты публично выразили заинтересованность во внедрении стейкинга в свои структуры ETF, если и когда это позволит регуляторная ясность. На дату публикации этой статьи ни один спот Ethereum-ETF с поддержкой стейкинга не был одобрен. Если регуляторные условия изменятся, разрыв в доходности между владением ETF и прямым владением ETH может сократиться, но такой исход остается спекулятивным.

Разница в доходности от стейкинга является одним из ключевых структурных отличий между владением ETF на Ethereum и прямым владением ETH. Приведенное ниже сравнение дает полное представление об этом наряду с другими факторами.

Ethereum-ETF против прямой покупки ETH: ключевые различия

Ethereum-ETF и прямая покупка ETH на бирже криптовалют представляют собой два разных пути получения доступа к ETH, каждый из которых имеет свои структурные компромиссы. Выбор подходящего подхода зависит от целей инвестора, его налоговой ситуации и готовности к самостоятельному хранению; ни один из этих путей не является объективно лучшим для всех случаев.

Преимущества ETF на практике: Инвестор с уже существующим брокерским счетом IRA может получить доступ к ETH без необходимости открытия аккаунта на бирже криптовалют, прохождения верификации на новой платформе или управления сид-фразой. ETF торгуется как любая акция: операции покупки и продажи совершаются за считанные секунды в часы работы рынка. Регистрация в SEC и регулируемое хранение обеспечивают уровень защиты инвесторов, который не предусмотрен для прямых аккаунтов на биржах криптовалют.

Преимущества прямого владения на практике: Хранение ETH на бирже криптовалюты или в кошельке для самостоятельного хранения позволяет участвовать в стейкинге, что обеспечивает доходность около 3–4% годовых при текущих ставках. Коэффициент расходов отсутствует; прямое владение ETH ничего не стоит, за исключением торговых комиссий биржи. Прямые владельцы также могут взаимодействовать с протоколами DeFi, хотя это сопряжено с дополнительными техническими сложностями и рисками.

О рисках: Оба пути сопряжены с полным риском волатильности цены ETH. Базовый актив может значительно обесцениться независимо от способа доступа. Ethereum-ETF добавляют кастодиальный уровень, однако это компенсируется тем, что одобренные кастодианы являются регулируемыми организациями. Прямое самостоятельное хранение устраняет кастодиальный риск, но влечет за собой риск потери приватного ключа.

О налогах: Акции ETF, хранящиеся на налогооблагаемом брокерском счете, облагаются налогом на прирост капитала при продаже, аналогично ETF на акции. Хранение их на счете с налоговыми льготами (IRA, Roth IRA) может отсрочить или устранить налог на прирост капитала. Держатели ETH напрямую, которые внесут в стейкинг, могут быть обязаны уплатить подоходный налог на вознаграждения за стейкинг в году их получения. Для получения конкретных налоговых рекомендаций проконсультируйтесь с квалифицированным налоговым специалистом.**

Данная статья предназначена исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Часто задаваемые вопросы об Ethereum ETF

Что такое Ethereum ETF?

Спотовый Ethereum-ETF — это финансовый продукт, который обеспечен реальным Ethereum (ETH), находящимся на хранении, и торгуется на регулируемой фондовой бирже США. Он предоставляет инвесторам доступ к изменению цены ETH через стандартный брокерский счет, не требуя от них прямой покупки, хранения или управления криптовалютой. Эти продукты были запущены на биржах США 23 июля 2024 года.

Включают ли Ethereum-ETF вознаграждения за стейкинг?

Нет. Текущие спот-ETF на Ethereum в США не включают вознаграждения от стейкинга. ETH, хранящиеся под custody фонда, не используются для стейкинга, поэтому акционеры ETF не получают примерно 3–4% годовую доходность, доступную прямым держателям ETH, которые вносят ETH в стейкинг. Некоторые эмитенты выразили заинтересованность в добавлении стейкинга в будущие структуры ETF, если это позволит регуляторная ясность, но ни один продукт с возможностью стейкинга еще не был одобрен. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом для получения рекомендаций.

В чем разница между спот-ETF на Ethereum и ETF на фьючерсы?

Спотовый ETF на Ethereum хранит реальные ETH на хранении через квалифицированного хранителя; его цена тесно отслеживает рыночную стоимость ETH. Фьючерсный ETF держит производные контракты, которые спекулируют на будущей цене ETH, не владея ETH напрямую. Фьючерсные ETF могут отклоняться от спотовой цены ETH из-за затрат на роллирование и эффектов истечения срока действия контракта. Ethereum ETF на основе фьючерсов существовали в США до того, как спотовые ETF получили одобрение SEC в мае 2024 года.

Какой ETF на Ethereum имеет самые низкие комиссии?

Коэффициенты расходов американских спот-ETF на Ethereum варьируются от примерно 0,15% (Grayscale Ethereum Mini Trust, тикер: ETH) до примерно 2,5% (Grayscale Ethereum Trust, тикер: ETHE). ETHA от BlackRock и FETH от Fidelity взимают комиссию около 0,25% каждый. Актуальные показатели см. в сравнительной таблице выше. Комиссии могут меняться; перед инвестированием уточняйте актуальные ставки у эмитента. Данная информация не является рекомендацией какого-либо конкретного продукта.

Когда были одобрены спот-ETF на Ethereum?

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила спотовые ETF на эфириум в мае 2024 года. Торговля началась на биржах США 23 июля 2024 года. Для сравнения, спотовые ETF на биткоин получили одобрение SEC в январе 2024 года, примерно на пять месяцев раньше. Обе категории продуктов потребовали годы нормативного рассмотрения и множество отклоненных заявок, прежде чем получить одобрение.

Лучше ли покупать ETF на эфириум или покупать ETH напрямую?

Ни один из вариантов не является объективно лучшим; правильный выбор зависит от индивидуальных целей, налоговой ситуации и уровня комфорта при самостоятельном хранении. К преимуществам ETF относятся доступность через брокерские счета, возможность включения в планы IRA и 401(k), отсутствие необходимости управлять кошельком и надзор со стороны SEC. Преимущества прямого владения ETH включают доходность от стейкинга (примерно 3–4% годовых), отсутствие комиссии фонда (expense ratio) и доступ к протоколам DeFi. Данный материал не является инвестиционной рекомендацией; перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом.

Подходящее ли сейчас время для инвестиций в Ethereum ETF?

Выбор времени для инвестиций зависит от индивидуальных финансовых обстоятельств, готовности к риску и целей, ни один из которых данная статья не может оценить для конкретного читателя. Рекордные данные о притоке средств, представленные здесь, отражают широкий рыночный спрос в течение определенной недели и не являются сигналом о том, стоит ли инвестировать какому-либо конкретному лицу. Показатели притока средств в прошлом не гарантируют будущую доходность. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Суть

Рекордный показатель еженедельного притока в американские спотовые Ethereum-ETF является самым сильным сигналом спроса на данную категорию продуктов с момента их запуска в июле 2024 года, достигнутым вопреки постоянному оттоку средств из продукта ETHE от Grayscale с более высокой комиссией. Для инвесторов, оценивающих эти продукты, ключевые структурные факты остаются неизменными: коэффициенты расходов варьируются примерно от 0,15% до 2,5% для различных доступных фондов; доходность от стейкинга в размере около 3–4% годовых не включена ни в одну из текущих структур ETF; и эти продукты доступны через стандартные брокерские счета в США, включая пенсионные счета с налоговыми льготами. По мере повышения регуляторной ясности и созревания ландшафта продуктов, Ethereum-ETF, вероятно, останутся важным каналом для распределения институционального и розничного капитала, за которым будут пристально наблюдать.

Инвестиционный отказ от ответственности: Настоящая статья предназначена только для информационных целей и не является инвестиционным советом, финансовым советом или рекомендацией к покупке или продаже какого-либо финансового инструмента. Инвестиции в криптовалюты, включая ETF, которые держат цифровые активы, сопряжены со значительным риском и могут потерять в стоимости. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Читателям следует проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений. Данные, приведенные в этой статье, были получены 5 мая 2025 года и могут быть изменены.