Золото против S&P 500: Какая инвестиция лучше?

Золото против S&P 500: Ключевые выводы

• Индекс S&P 500 превосходил золото на большинстве долгосрочных временных интервалов, выиграв в трех из последних пяти полных десятилетий. Золото показало лучший результат в 1970-х и 2000-х годах, когда макроэкономические условия были неблагоприятны для акций.
• S&P 500 в среднем приносил примерно 10–11% годовых (номинальная доходность) с 1926 года. Золото в среднем приносило примерно 7–8% годовых (номинальная доходность) с 1971 года, когда оно начало свободно торговаться после окончания золотого стандарта.
• Основная инвестиционная ценность золота заключается в диверсификации портфеля, а не в самостоятельном приумножении капитала. Его долгосрочная корреляция с S&P 500 составляет примерно от -0,1 до +0,1, что означает, что эти два актива движутся в основном независимо друг от друга.
• Налоговое уведомление: ETF на золото облагаются налогом как предметы коллекционирования по максимальной федеральной ставке 28%, независимо от срока владения. ETF на S&P 500 после одного года облагаются налогом по стандартным ставкам налога на прирост капитала при долгосрочном владении (лонг) в размере 0–20%. Большинство руководств игнорируют эту разницу.
• Большинство основанных на данных подходов предполагают включение 5–10% золота для диверсификации портфеля, при этом основные задачи по росту капитала возлагаются на индексные фонды S&P 500.

За последние годы золото побило ценовые рекорды, впервые в истории превысив отметку в 2 400 долларов за унцию в 2024 году. Если вы уже владеете индексными фондами S&P 500 или имеете пенсионный план 401(k), ориентированный на акции, вы, вероятно, задавались вопросом, не стоит ли перераспределить часть этих средств в пользу золота. Этот вопрос вполне разумен, а беспокойство, стоящее за ним, не является иррациональным.

Сравнение золота и S&P 500 находится в центре настоящих инвестиционных дебатов, и ответ не совпадает с тем, что обычно утверждают сторонники золота или инвесторы, ориентированные исключительно на капитал. Золото — это сырьевой товар без дивидендов, прибыли и денежного потока. Вся его доходность формируется за счет роста цены. S&P 500, напротив, представляет собой владение 500 производственными компаниями, которые генерируют прибыль, выплачивают дивиденды и со временем обеспечивают сложный рост. Это структурно разные активы, и их сравнение требует анализа данных на различных временных горизонтах, в разных рыночных условиях и сценариях для инвесторов.

Золото торгуется свободно с августа 1971 года, когда Соединенные Штаты прекратили конвертируемость своей валюты в золото в рамках Бреттон-Вудской системы. Это делает 1971 год практической отправной точкой для любого честного сравнения эффективности инвестиций. Далее рассматриваются историческая доходность по десятилетиям и временным горизонтам, эффективность с поправкой на риск, эффективность хеджирования инфляции (включая кейс-стади 2022 года, которое большинство аналитиков пропускают), механизмы диверсификации портфеля и вердикт на основе сценариев для четырех различных типов инвесторов.

Золото против S&P 500: краткое сравнение

Ниже представлено сравнение золота и индекса S&P 500 по показателям, которые наиболее важны для инвесторов.

Три показателя в этой таблице несут основную аналитическую нагрузку. Разрыв в доходности реален: примерно 3 процентных пункта ежегодно в номинальном выражении, что накапливается в существенную разницу в благосостоянии за 20 или 30 лет. Разница в налогообложении существенна и редко обсуждается в обзорах конкурентов; при более высоких уровнях дохода 28%-ная ставка налога на предметы коллекционирования для ETF на золото стоит значительно дороже, чем максимальная 20%-ная ставка налога на прирост капитала при долгосрочном владении для ETF на капитал. Почти нулевая корреляция между двумя активами является основным аргументом для владения обоими: золото не движется вместе с акциями, что означает, что оно может уменьшить просадки на уровне портфеля, даже когда его самостоятельная доходность отстает от капитала.

Что такое золото как инвестиция?

Роль золота как средства сохранения капитала

Золото — это товар, а не производительный бизнес. Вся его доходность поступает от роста цены, без каких-либо дивидендов, прибыли или денежного потока. В отличие от акций, которые представляют собой долю владения в компаниях, генерирующих выручку и прибыль, золото относится к товарному классу активов, где его стоимость определяется динамикой спроса и предложения, а не ростом прибыли.

Золото торгуется свободно с 1971 года, когда администрация Никсона отменила Бреттон-Вудскую систему. До этого момента цена на золото устанавливалась государством по фиксированному курсу, поэтому история цен до 1971 года не отражает рыночную инвестиционную доходность. В 2024 году цены на золото достигли исторических максимумов, превысив 2400 долларов за унцию, согласно рыночным данным gold.org (Всемирный совет по золоту).

Самый устойчивый инвестиционный аргумент в пользу золота основан на его функции как средства сохранения капитала: актива, который сохраняет покупательную способность с течением времени. Золото сохраняло примерно постоянную покупательную способность на протяжении столетий денежно-кредитной истории — утверждение, которому не может соответствовать ни один фондовый индекс, созданный за десятилетия, за тот же период. По данным Federal Reserve Economic Data (FRED), доллар США потерял примерно 96–97% своей покупательной способности с момента основания Федеральной резервной системы в 1913 году. Рост цены золота в долларах с 1971 года отчасти отражает обесценивание доллара, а не чистое создание богатства. Вес золота в римской монете сегодня покупает примерно столько же, сколько и 2000 лет назад. Он не прибавлялся.

Золото обладает двумя поведенческими характеристиками, которые важны для построения портфеля. Его цена имеет тенденцию двигаться обратно пропорционально доллару США: когда доллар ослабевает, цены на золото обычно растут, поскольку золото оценивается в долларах США по всему миру. А золото имеет тенденцию расти, когда страх на фондовом рынке резко возрастает; исторически оно демонстрировало положительную корреляцию с индексом волатильности CBOE (так называемый «индикатор страха»), что является механизмом, стоящим за его репутацией «защитного актива». Два десятилетия, когда золото значительно превосходило S&P 500, подтверждают эту закономерность. В 1970-х годах стагфляция подтолкнула золото вверх примерно на 1500%, в то время как S&P 500 показал лишь скромный номинальный прирост. В 2000-х годах два крупных обвала на фондовом рынке (пузырь доткомов и финансовый кризис) привели к росту золота примерно на 278%, в то время как S&P 500 упал примерно на 24% за всё десятилетие.

Что такое индекс S&P 500 как объект инвестирования?

S&P 500 — это фондовый индекс, отслеживающий 500 крупнейших публично торгуемых американских компаний, взвешенный по рыночной капитализации и управляемый S&P Dow Jones Indices.). Инвесторы не могут купить индекс напрямую. Они получают к нему доступ через индексные фонды (недорогие инвестиционные фонды, которые отслеживают рыночный индекс, владея его составляющими акциями) или биржевые фонды, такие как SPY или VOO, или через платформы, такие как Bybit, предлагающие прямое инвестирование в индекс S&P 500.).

Историческая доходность S&P 500 в долгосрочной перспективе составляет приблизительно 10–11% в год в номинальном выражении с 1926 года и примерно 7–8% в год с поправкой на инфляцию, согласно историческим данным S&P Dow Jones Indices. Примерно 30–40% этой общей исторической доходности пришлось на реинвестированные дивиденды. В настоящее время индекс обеспечивает дивидендную доходность около 1,3–1,5% в год, а в предыдущие десятилетия — 2–4%. Золото не приносит дивидендов (0%). Это компаундирование дивидендов является структурным механизмом, который отличает общую доходность S&P 500 от доходности по цене, и это самая очевидная причина, по которой долгосрочное преимущество S&P 500 над золотом по доходности превышает то, что показывают одни лишь ценовые графики.

Показатели S&P 500 в десятилетнем разрезе демонстрируют, насколько доходность капитала может зависеть от рыночного режима. 1980-е и 1990-е годы стали двумя самыми сильными десятилетиями для капитала в современной истории. 2010-е годы обеспечили приблизительно 250% совокупной доходности, став лучшим десятилетием для капитала за всю историю наблюдений. 2000-е годы, напротив, принесли отрицательную совокупную доходность за все десятилетие, и именно в этот период золото вышло в лидеры.

Исторические показатели: золото против S&P 500

На большинстве долгосрочных периодов S&P 500 превосходил золото по общей доходности, но золото убедительно выиграло в двух из последних пяти полных десятилетий. Конкретный анализируемый период существенно меняет картину, и произвольный выбор начальной или конечной даты может сделать любой из активов очевидным победителем.

Доходность за разные временные горизонты

S&P 500 превзошел золото по совокупной доходности на большинстве лонг-горизонтов, но разрыв сокращается при рассмотрении только ценовой доходности и исчезает в определенные периоды, такие как десятилетие 2000-х. В таблице ниже приведены приблизительные показатели годовой доходности для пяти временных горизонтов, полученные из данных Всемирного совета по золоту и исторических записей S&P Dow Jones Indices. Показатели для горизонтов от шорт до среднесрочных являются приблизительными по состоянию на конец 2024 года и должны быть проверены на основе актуальных данных на момент публикации.

Источник: Приблизительные данные, основанные на ежегодных показателях доходности World Gold Council и исторических данных S&P Dow Jones Indices. Проверьте информацию по актуальным источникам перед публикацией. Все показатели доходности являются приблизительными и отражают ценовую динамику, если не указано иное.

Два момента из этих данных заслуживают особого внимания. Общая доходность S&P 500 (с реинвестированием дивидендов) существенно превосходит его доходность по цене. У золота нет дивидендного эквивалента. На горизонте 20 или 30 лет этот разрыв, обусловленный сложным процентом, становится наиболее важным показателем при сравнении. Только по доходности по цене, соревнование с 2000 года идет плотнее, чем ожидают большинство инвесторов, ориентированных на капитал, но S&P 500 убедительно выигрывает, когда учитываются дивиденды.

Кто победил по десятилетиям?

Золото опередило S&P 500 за два из последних пяти полных десятилетий: в 1970-х и 2000-х годах. Это были не случайные успехи. Золото показывало лучшие результаты именно тогда, когда акции сталкивались со структурными препятствиями, включая стагфляцию, слабость доллара и череду финансовых кризисов.

Источник: Оценочные данные, основанные на исторических данных World Gold Council и записях S&P Dow Jones Indices. Показатели за неполные десятилетия по состоянию на конец 2024 года являются оценочными; проверьте перед публикацией.

Закономерность последовательна: золото выигрывало, когда макроэкономические условия были неблагоприятны для акций и доллара. S&P 500 выигрывал в каждое другое десятилетие, чему способствовали экономический рост, корпоративная прибыль и накопление реинвестированных дивидендов. Долгосрочный инвестор, который просто держал S&P 500 с 1980 по 2019 год, опередил бы золото во всех трех полных десятилетиях этого периода.

Риск, волатильность и результативность в кризис

Сравнения "сырой" доходности рассказывают лишь часть правды. Риск, присущий каждому активу для получения этой доходности, определяет, насколько сравнение действительно справедливо.

Волатильность и доходность с поправкой на риск

Золото и индекс S&P 500 обладают сопоставимой волатильностью, что удивляет большинство инвесторов, полагающих, что один актив явно безопаснее другого. Стандартное отклонение (типичный диапазон ежегодных колебаний цен, выраженный в процентах) составляет примерно 15–20% для золота и около 15–17% для S&P 500, согласно долгосрочным историческим данным исследований Всемирного совета по золоту. По этому показателю оба актива примерно эквивалентны с точки зрения обособленного риска.

Более полезным показателем является коэффициент Шарпа: это мера того, какую доходность приносит актив на единицу принятого риска, рассчитываемая как избыточная доходность сверх безрисковой ставки, деленная на стандартное отклонение. Более высокий коэффициент Шарпа означает лучшее вознаграждение за принятую вами волатильность.

На протяжении большинства 20-летних периодов индекс S&P 500 демонстрировал более высокий коэффициент шарпа, чем золото. Согласно анализу скользящих 20-летних окон в Portfolio Visualizer, S&P 500 обычно фиксировал коэффициент шарпа в диапазоне примерно 0,5–0,8, в то время как золото за сопоставимые периоды — примерно 0,3–0,5. Исторически инвесторы получали более высокую доходность на единицу риска, удерживая S&P 500 на лонг-горизонтах. Важное исключение: в периоды кризисов и инфляционные десятилетия коэффициент шарпа золота значительно улучшается, в то время как показатель S&P 500 ухудшается. В этом заключается количественный аргумент в пользу золота как диверсификатора портфеля: не в том, что оно превосходит акции само по себе, а в том, что оно показывает рост именно тогда, когда акции падают.

Источник: Приблизительные данные на основе исследований Portfolio Visualizer и Всемирного совета по золоту. Показатели доходности в годовом исчислении являются ориентировочными и должны быть проверены на соответствие актуальным данным за 20-летний период на момент публикации.

Является ли золото менее рискованным, чем S&P 500, полностью зависит от того, как вы определяете риск. С точки зрения собственной волатильности эти два актива примерно равны. По доходности с поправкой на риск на длительных периодах S&P 500 имеет преимущество. С точки зрения снижения риска на уровне портфеля золото имеет преимущество, так как его почти нулевая корреляция с акциями означает, что оно не движется вместе с ними во время просадок.

Как золото ведет себя во время рыночных крахов и рецессий

Во время большинства крупных рыночных обвалов и рецессий золото росло, в то время как индекс S&P 500 падал, но у этой закономерности есть исключения, которые стоит изучить.

Защитный актив — это актив, который сохраняет или увеличивает свою стоимость, когда финансовые рынки находятся в кризисном состоянии, а инвесторы переходят в позиции ухода от риска. Золото исполнило эту роль в большинстве периодов крупных кризисов, так как инвесторы обращаются к нему, когда доверие к финансовым системам, валютам или экономическому росту подрывается. Этот механизм связан с VIX (индексом волатильности CBOE): когда страх на рынке капитала резко возрастает, золото имеет тенденцию к росту.

Исторические данные за три конкретных кризисных периода показывают парные доходности для обоих активов:

Крах доткомов (2001–02): Золото выросло примерно на +15% за период медвежьего рынка, в то время как S&P 500 упал примерно на -45%.

Финансовый кризис 2007–09 годов: Золото выросло примерно на +25% за весь период медвежьего рынка, в то время как индекс S&P 500 упал примерно на -55%. В частности, в 2008 календарном году золото прибавило примерно +2–5%, тогда как индекс S&P 500 упал примерно на -37%.

Кризис COVID-19 в 2020 году: Первоначальный обвал в марте 2020 года стал исключением из закономерности поведения активов-убежищ. Золото временно падало вместе с акциями, ненадолго нарушив свою типичную кризисную корреляцию, прежде чем резко восстановиться. За весь календарный 2020 год золото принесло около +25%, в то время как S&P 500 принес около +18%.

Исключение марта 2020 года имеет значение. Золото — это не механическая защитная гавань, которая растет каждый раз, когда падают акции. Эта взаимосвязь сохраняется на протяжении полных рыночных циклов и затяжных медвежьих рынков, но краткосрочные кризисные события, связанные с ликвидностью, могут временно привести к одновременному снижению всех активов.

Золото как средство хеджирования инфляции: что на самом деле показывают данные

Золото является эффективным средством хеджирования от инфляции в долгосрочной перспективе на протяжении десятилетий, но ненадежно на временных интервалах от одного до пяти лет. Механизм, определяющий его эффективность, — это реальные процентные ставки, а не только ИПЦ, и это различие объясняет, почему золото может не работать как хедж, даже когда инфляция высока.

Когда золото работает как хедж от инфляции

Средство хеджирования инфляции — это актив, который сохраняет или увеличивает покупательную способность при повышении общего уровня цен. На протяжении длительных периодов, охватывающих десятилетия, золото выполняло эту роль: его покупательная способность оставалась относительно стабильной на протяжении веков, в то время как фиат существенно обесценился.

1970-е годы — самый убедительный аргумент в пользу золота. Во время стагфляции того десятилетия (сочетание высокой инфляции и застоя в экономическом росте) золото выросло примерно на 1500% в номинальном выражении, в то время как S&P 500 стагнировал. Условия создали идеальную среду для золота: отрицательные реальные процентные ставки (что означает, что инфляция превышала номинальные процентные ставки), ослабление доллара и падение доверия к акциям.

Механизмом, определяющим, служит ли золото средством хеджирования инфляции, являются реальные процентные ставки, а не только номинальный индекс потребительских цен (CPI). Реальные процентные ставки рассчитываются как номинальная процентная ставка минус уровень инфляции, который приблизительно определяется как доходность 10-летних казначейских облигаций минус CPI. Золото показывает наилучшие результаты, когда реальные процентные ставки отрицательны, что означает, что инфляция превышает доходность облигаций. Когда реальные ставки положительны, золото теряет свою относительную привлекательность как не приносящий доход актив; облигации приносят реальную доходность, и владение золотом несет в себе измеримые альтернативные издержки. Обратная зависимость золота от доллара США усиливает это: когда ФРС повышает ставки, доллар обычно укрепляется, создавая дополнительное препятствие для золота, поскольку цена на него во всем мире устанавливается в долларах США. Слабость доллара, напротив, имеет тенденцию увеличивать рост золота.

Когда золото не справляется с хеджированием инфляции: антипример 2022 года

В 2022 году ИПЦ США превысил 8%, а доходность золота за год составила около -0,3%. Это наиболее наглядный пример последнего времени, ставящий под сомнение упрощенный тезис о том, что «золото защищает от инфляции».

Ключевой показатель: в 2022 году золото показало доходность около -0,3%, несмотря на индекс потребительских цен (CPI) выше 8%. Федеральная резервная система агрессивно повышала процентные ставки с уровней, близких к 0%, до отметки выше 4%, что привело к резкому росту реальных процентных ставок до положительных значений и лишило золото относительного преимущества как беспроцентного актива. Источник: данные о годовой доходности Всемирного совета по золоту; данные CPI из Экономических данных Федеральной резервной системы (FRED).

Объяснение напрямую следует из механизма реальной процентной ставки. Федеральная резервная система агрессивно повысила ставки в 2022 году, с почти нулевых до уровня выше 4%, для борьбы с инфляцией. Эти повышения ставок резко повысили реальные процентные ставки, сделав облигации привлекательными в реальном выражении и одновременно укрепив доллар. Золото столкнулось с обоими препятствиями одновременно, и показатель инфляции headline был неважен для его динамики. Важна была среда процентных ставок.

Такая же динамика наблюдалась в начале 1980-х годов. Несмотря на повышенную инфляцию, сохранявшуюся в то десятилетие, золото упало в цене примерно на 23% в течение 1980-х годов, поскольку агрессивное повышение ставок председателем Федеральной резервной системы Полом Волкером удерживало реальные ставки на устойчиво положительном уровне. Золото не обеспечивает хеджирование инфляции, когда центральные банки активно борются с ней путем повышения ставок.

Краткое и честное резюме: золото надежно хеджирует инфляцию, когда реальные процентные ставки отрицательные или близки к нулю. Когда центральные банки агрессивно и успешно борются с инфляцией, эффективность хеджирования золотом снижается. Мониторинга одного только ИПЦ недостаточно; переменная, которая предсказывает эффективность хеджирования инфляции золотом, — это доходность 10-летних казначейских облигаций минус ИПЦ.

Диверсификация портфеля: Аргументы в пользу владения обоими

Для большинства инвесторов конструктивный вопрос заключается не в выборе между золотом или S&P 500, а в том, в какой пропорции владеть каждым из этих активов, и данные о корреляции дают на него конкретный ответ.

Согласно исследованиям Всемирного совета по золоту, охватывающим несколько десятилетий, коэффициент долгосрочной корреляции золота с индексом S&P 500 составляет примерно от -0,1 до +0,1. Коэффициент корреляции, равный нулю, означает, что два актива движутся совершенно независимо друг от друга; отрицательная корреляция означает, что они имеют тенденцию двигаться в противоположных направлениях. Показатель золота находится около нуля с небольшим отрицательным уклоном в периоды стресса для капитала. На практике это означает, что золото склонно двигаться в противовес акциям — не в каждом конкретном квартале, но на протяжении полных рыночных циклов.

Математические основы портфеля, лежащие в основе этого, хорошо зарекомендовали себя в современной портфельной теории. Добавление актива с низкой или нулевой корреляцией к портфелю может улучшить скорректированную на риск доходность, даже если этот актив имеет более низкую самостоятельную доходность, чем основной актив. Сокращая частоту и глубину просадок портфеля во время медвежьих рынков капитала, золото позволяет инвесторам оставаться инвестированными на протяжении циклов без поведенческого сбоя от наблюдения за падением портфеля на 40–50%. Ценность золота в портфеле частично заключается в том, что оно предотвращает (глубокие одновременные просадки), а не в том, что оно генерирует в виде дохода или роста.

Вопрос о том, сколько золота стоит держать, вызывает множество ответов от авторитетных источников. Уоррен Баффетт, чьи взгляды на золото задокументированы в его годовом отчете Berkshire Hathaway за 2011 год,), выступал за нулевое владение. Его аргумент заключается в том, что золото — это непродуктивный актив. Как он написал в том письме: «Его добывают из земли в Африке или где-то еще. Затем мы переплавляем его, копаем другую яму, снова закапываем и платим людям, чтобы они стояли и охраняли его. Он не имеет никакой пользы». Согласно его концепции, продуктивные активы (бизнес, сельхозугодья, недвижимость) увеличивают стоимость; золото — нет.

Рей Далио, основатель Bridgewater Associates и создатель портфеля «Всепогодный» (All Weather), придерживается противоположной точки зрения. Он выделяет около 7,5% на золото в рамках стратегии паритета рисков, разработанной для эффективной работы в любых экономических условиях. Его аргументация заключается в том, что золото является «валютой последней надежды» и необходимым якорем портфеля в периоды системных финансовых потрясений, которые одновременно снижают стоимость как акций, так и облигаций. Далио заявлял: «Если вы не владеете золотом, вы не знаете ни истории, ни экономики».

Между этими полюсами общепринятый консенсус по диверсификации, подкрепленный научными исследованиями в области оптимизации портфеля, предполагает, что аллокация в размере 5–10% позволяет извлечь выгоду из корреляции без существенного размытия долгосрочной доходности капитала. Некоторые институциональные подходы склоняются к 10–20% в определенных макроэкономических условиях, особенно при отрицательных реальных процентных ставках и завышенной оценке капитала.

Данные о корреляции подтверждают целесообразность включения золота в качестве инструмента диверсификации портфеля для большинства инвесторов. Оптимальное распределение активов зависит от временного горизонта и целей по сохранению капитала, что подробно рассматривается в разделе с экспертным заключением.

Как инвестировать в золото против S&P 500

Механизмы инвестирования в золото и S&P 500 существенно различаются по доступным инструментам, структурам расходов и налогообложению.

Как инвестировать в золото

У инвесторов в золото есть три основных пути: ETF для большинства розничных инвесторов, физические слитки для тех, кто предпочитает осязаемое владение, и фьючерсы для институциональных или опытных трейдеров.

Шаг 1: Выберите тип инвестиций в золото.

• Биржевые фонды (ETF) на золото — самый практичный вариант для большинства розничных инвесторов. Среди наиболее популярных — GLD (SPDR Gold Shares), с коэффициентом расходов (годовая комиссия за управление фондом, выраженная в процентах от активов) примерно 0,40%, и IAU (iShares Gold Trust),) с более низким коэффициентом расходов примерно 0,25%. Оба фонда обеспечены физическим золотом (слитками) и доступны для покупки через любой стандартный брокерский счет. GLD более ликвиден; IAU — более дешевый вариант.
• Физическое золото (слитки и монеты, такие как American Eagles, Krugerrands или Canadian Maple Leafs) предлагает реальное владение, но сопряжено со значительными дополнительными расходами. Безопасное хранение обычно обходится в 0,5–1,5% от стоимости золота в год. Наценка при покупке сверх спотовой цены обычно составляет 2–10% для монет и небольших слитков. Физическое золото также менее ликвидно, чем ETF. Для большинства розничных инвесторов эти расходы делают ETF более практичным выбором.
• Золотые фьючерсы (контракты на покупку или продажу золота на будущую дату, торгуемые на бирже COMEX) используются в основном институциональными инвесторами и опытными трейдерами, а не розничными инвесторами, управляющими долгосрочными портфелями.

Шаг 2: Приобретение через ваш существующий брокерский счет (для ETF) или через надежного дилера (для физического золота).

Шаг 3: Учет налогообложения. Золотые ETF и физическое золото классифицируются Налоговой службой США (IRS) как предметы коллекционирования. Прибыль облагается налогом по максимальной федеральной ставке 28% независимо от того, как долго вы удерживаете позицию. Это правило применяется, даже если вы удерживаете актив в течение 10 лет. Эта ставка выше, чем ставки налога на долгосрочный прирост капитала в размере 0–20%, которые применяются к инвестициям в акции и фондовые ETF после одного года владения.

Инвесторам, рассматривающим возможность включения определенных активов в пенсионные счета, следует учесть: владение золотыми ETF в рамках стандартного индивидуального пенсионного счета (IRA) не требует открытия счета Gold IRA. Самостоятельно управляемый Gold IRA, предназначенный для хранения физического золота, требует наличия специализированного кастодиана и влечет за собой дополнительные расходы на хранение и администрирование, которые отсутствуют у стандартного IRA, содержащего золотые ETF.

Как инвестировать в S&P 500

Инвестирование в S&P 500 доступно любому, у кого есть брокерский счет, пенсионный счет 401(k) или IRA, как правило, через один из нескольких вариантов.

Шаг 1: Откройте брокерский или торговый счет, если у вас его еще нет. Bybit) предлагает торговлю индексами S&P 500 с упрощенным процессом регистрации, дробными позициями и расширенными торговыми часами. Традиционные брокеры также предоставляют доступ через ETF.

Шаг 2: Выберите инструмент.

• Торговля S&P 500 на Bybit: Торгуйте индексом S&P 500 напрямую на Bybit или получите доступ к токенизированному инструменту S&P 500 (SPCXX/USDT) для круглосуточной гибкой торговли.
• SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust): коэффициент расходов составляет около 0,0945%; старейший и наиболее торгуемый ETF в США.
• VOO (Vanguard S&P 500 ETF): коэффициент расходов составляет около 0,03%; один из самых недорогих индексных фондов.
• FXAIX (Fidelity 500 Index Fund): альтернатива в виде взаимного фонда без требований к минимальному размеру инвестиций.

Шаг 3: Разместить ордер на покупку. На Bybit вы можете начать с любой суммы, используя дробные позиции. Традиционные ETF доступны по цене одной акции или всего от 1 доллара США через счета с дробными акциями у брокеров, таких как Bybit, Fidelity или Schwab.

Налоговый режим для ETF на S&P 500 значительно более благоприятен, чем для золота: долгосрочный прирост капитала (при удержании активов более одного года) облагается налогом по ставке 0%, 15% или 20% в зависимости от вашего уровня дохода.

GLD против SPY: прямое сравнение ETF

На уровне ETF, GLD и SPY представляют собой наиболее прямые инвестиционные инструменты для данного сравнения, и различия в их стоимости и налогообложении являются существенными.

Какая инвестиция лучше? Наш вердикт

Для большинства долгосрочных инвесторов S&P 500 является лучшей основной инвестицией. Он превзошел золото в трех из последних пяти полных десятилетий, выплачивает дивиденды, которые со временем капитализируются, и растет вместе с производственным объемом экономики США. Золото не является плохой инвестицией; оно играет определенную, подтвержденную доказательствами роль как диверсификатор портфеля и хеджирование от кризиса, которую S&P 500 не может заполнить. Бинарное противопоставление "золото или акции" искажает то, как большинство инвесторов должны к этому относиться.

Верный ответ зависит от вашего профиля инвестора и инвестиционного горизонта. Ниже приведены рекомендации на основе сценариев для четырех конкретных ситуаций.

Сценарий 1: Инструмент для долгосрочного накопления капитала (горизонт 20+ лет). S&P 500 должен составлять основную часть вашего портфеля. Исторические данные показывают, что он превосходит золото в большинстве 20-летних периодов со значительным отрывом по общей доходности, а преимущество реинвестируемых дивидендов со временем увеличивает этот разрыв. Распределение 5–10% в золото подтверждается данными о диверсификации, но это функция страхования портфеля, а не основной позиции для роста. Вы можете получить доступ к S&P 500 через Bybit, SPY, VOO или другие индексные фонды.

Инвестор, приближающийся к пенсионному возрасту (за 5–10 лет до выхода на пенсию). Значительная доля золота в портфеле в размере 10–15% становится более оправданной, поскольку ваш приоритет смещается с накопления капитала на его сохранение. Свойства золота во время кризисов становятся относительно более ценными, когда у вас меньше времени для восстановления после значительного падения капитала. Аргумент в пользу золота на этом этапе заключается не в том, что оно принесет более высокую доходность, а в том, что оно вряд ли упадет одновременно и с той же скоростью, что и капитал.

Сценарий 3: Инвестор, ориентированный на инфляцию. Золото не является надежным инструментом для краткосрочного хеджирования инфляции, и отношение к нему как к таковому на основе заголовков об ИПЦ приведет к разочаровывающим результатам. Среда реальных процентных ставок имеет большее значение, чем сам уровень инфляции. Золото работает как хеджирование инфляции, когда реальные ставки отрицательны, что означает, что инфляция превышает доходность, которую можно получить по облигациям. В периоды циклов агрессивного повышения ставок ФРС золото исторически демонстрировало показатели ниже рынка, несмотря на высокую инфляцию, как наглядно показал 2022 год.

Начинающий инвестор. Сначала сформируйте позицию в индексном фонде S&P 500 и создайте резервный фонд, прежде чем добавлять сложность. Как только у вас появится база капитала и финансовая подушка, разумным отправным пунктом станет распределение 5% активов в золото через ETF на золото. Добавление золота до формирования основной позиции в капитале переворачивает логику соотношения риска и доходности для человека, находящегося на этапе накопления капитала. Пошаговое руководство см. в нашей статье как инвестировать в S&P 500.

Два самых авторитетных мнения по этому вопросу занимают противоположные стороны спектра. Уоррен Баффет, чьи взгляды задокументированы в его Ежегодных письмах Berkshire Hathaway, утверждает, что золото — это непродуктивный актив, который не приносит прибыли и полностью зависит от того, заплатят ли за него будущие покупатели больше. Рэй Далио, чей «Всепогодный портфель» (All Weather Portfolio) выделяет около 7,5% золоту в рамках стратегии риск-паритета, утверждает, что золото является «валютой последней инстанции» и должно входить в любой по-настоящему диверсифицированный портфель, так как оно не коррелирует с финансовыми активами в периоды системных потрясений. Обе позиции внутренне логичны. Баффет оптимизирует стратегию для лонг-дистанции сложного процента; Далио оптимизирует её для «всепогодной» устойчивости.

Данные не требуют выбора между золотом и S&P 500. Для большинства инвесторов правильный ответ — оба варианта: S&P 500 обеспечивает рост, а золото служит кризисной страховкой портфеля.

Часто задаваемые вопросы

Является ли золото хорошей инвестицией для начинающих?

Золото может быть разумным небольшим распределением для новичков, но S&P 500 должен стоять на первом месте. Сформируйте свою базу капитала через индексный фонд S&P 500 и создайте резервный фонд, прежде чем добавлять золото в портфель. Как только этот фундамент будет заложен, распределение 5% в золото через ETF, такие как GLD или IAU, станет приемлемой отправной точкой. Избыточное распределение средств в золото на раннем этапе накопления богатства снижает потенциал сложного процента, который обеспечивает капитал на длительных временных горизонтах.

Что такое Gold IRA и чем он отличается от стандартного фондового IRA?

Золотой IRA — это самостоятельно управляемый пенсионный счет (IRA), в котором хранится физическое золото, а не акции или фонды. Для него требуется специализированный кастодиан, отдельное хранилище для физического золота, и, как правило, он предполагает более высокие ежегодные комиссии, чем стандартный IRA. Стандартный IRA может включать в себя золотые ETF, такие как GLD или IAU, без использования всей этой дополнительной инфраструктуры: не требуется ни специализированный кастодиан, ни плата за хранение, ни статус «Золотого IRA». Для большинства инвесторов, желающих добавить золото в свой пенсионный портфель, владение золотыми ETF в рамках стандартного IRA проще и дешевле, чем открытие Золотого IRA.

Почему золотые ETF облагаются налогами иначе, чем ETF на S&P 500?

Налоговое управление США (IRS) классифицирует золотые ETF как предметы коллекционирования, а не стандартные ценные бумаги, что облагает их максимальной федеральной ставкой налога на прирост капитала в 28% независимо от того, как долго вы удерживаете позицию. Это правило применяется даже после удержания в течение 10 или 20 лет. ETF на S&P 500, такие как SPY и VOO, облагаются налогом как стандартный капитал: долгосрочный прирост капитала (по истечении одного года) облагается налогом по ставке 0%, 15% или 20% в зависимости от вашей налоговой категории. Для инвестора с высоким доходом, получающего прибыль в размере 10 000 долларов США, разница между ставкой 28% для предметов коллекционирования и ставкой 20% для капитала составляет 800 долларов США на каждые 10 000 долларов США прироста, что является существенным снижением прибыли после уплаты налогов с течением времени.

Сможет ли золото превзойти S&P 500 в ближайшие несколько лет?

Здесь не предлагается конкретный прогноз цены, и к любому, кто дает его с уверенностью, следует относиться скептически. Условия, которые исторически предшествовали значительному росту цен на золото, включают: отрицательные реальные процентные ставки (когда инфляция превышает доходность облигаций), ослабление доллара США, повышенный стресс на фондовом рынке и потерю доверия к финансовым учреждениям. Золото показало опережающие результаты в 1970-х и 2000-х годах, поскольку все эти условия присутствовали одновременно. Оценка того, насколько текущие условия напоминают те периоды, а не экстраполяция недавней динамики цен на золото, является подходом, который исторически лучше служил инвесторам. Для получения текущих данных по прогнозу S&P 500 см. наш прогноз S&P 500 на 2026 год.)

Какая часть моего портфеля должна быть в золоте?

Большинство финансовых исследований поддерживают выделение золота в размере 5–10% для диверсификации портфеля. Портфель All Weather Рэя Далио использует примерно 7,5% в рамках стратегии равного риска (risk-parity), разработанной для любых экономических условий. Инвесторы, приближающиеся к пенсионному возрасту, которые ставят сохранение капитала выше роста, могут обоснованно выделять 10–15%. Инвесторы, ориентированные на долгосрочный рост, могут предпочесть нижнюю границу диапазона 5–10% или вовсе отказаться от каких-либо вложений. Решение о распределении средств должно основываться на вашем временном горизонте и целях сохранения капитала, а не на недавних ценовых колебаниях золота или заголовках об инфляции.

Золото всегда дорожает, когда фондовый рынок падает?

Золото растет во время большинства крупных медвежьих рынков капитала, но не во всех случаях. Согласно исследованию Всемирного совета по золоту, долгосрочная корреляция золота с индексом S&P 500 составляет примерно от -0,1 до +0,1, что означает, что эти два актива в значительной степени не коррелируют друг с другом в долгосрочной перспективе, и золото, как правило, обеспечивает определенную защиту в периоды стресса на рынках капитала. Во время краха доткомов 2001–2002 годов и финансового кризиса 2007–2009 годов золото значительно выросло, в то время как капитал резко упал. Мартовский обвал 2020 года из-за COVID стал заметным исключением: золото кратковременно упало вместе с акциями во время первоначальной паники, вызванной ликвидностью, прежде чем продемонстрировать уверенное восстановление. Эта взаимосвязь надежна на протяжении полных рыночных циклов, но не в каждом краткосрочном периоде. Отслеживайте корпоративные показатели S&P 500 с помощью данных сезона отчетности , чтобы понять, что движет движением капитала в периоды рыночного стресса.

Читайте также

• 10-летний прогноз S&P 500: какой доходности ожидать
• Что такое S&P 500? Руководство для начинающих
• Прогноз S&P 500 на 2026 год: цели аналитиков

Инвестиционный отказ от ответственности

Данная статья предназначена исключительно для образовательных целей и не является индивидуальной финансовой, налоговой или инвестиционной консультацией. Прошлая доходность золота и индекса S&P 500 не является показателем будущих результатов. Все инвестиции связаны с риском, включая возможность потери основного капитала. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом, прежде чем принимать инвестиционные решения, исходя из ваших индивидуальных обстоятельств.