Является ли SUI следующей Solana? Поэтапный анализ

Финансовая оговорка: Данная статья носит исключительно информационный характер и не является финансовым советом. Инвестиции в криптовалюты сопряжены со значительным риском, включая потенциальную потерю всех ваших инвестиций. Всегда проводите собственное исследование и консультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Последнее обновление: Июнь 2025

Ответ на вопрос, является ли SUI следующей Solana, можно найти при изучении архитектуры, роста экосистемы, истории операций и предложения токенов, а не только на основе ценовых нарративов. Исходные данные за июнь 2025 года показывают некоторое сходство с ранним этапом Solana, но Sui также сталкивается с иной конкуренцией и давлением из-за разблокировки токенов. Для получения дополнительного контекста см. полное сравнение Solana и SUI и техническое сравнение скорости SUI и Solana.

Каждый рыночный цикл порождает новый раунд сравнений с «следующей Solana». Ethereum привлекал те же формулировки до появления Solana, и несколько сетей, получивших такой статус, так и не оправдали ожиданий. Что заставляет серьезно относиться к сравнению с Sui, так это то, что оно опирается на проверяемую архитектуру, финансируемую разработку экосистемы и ончейн-метрики, которые соответствуют показателям ранней стадии Solana, а не только на нарративы сообщества. В этой статье используется система сопоставления этапов, анализируются риски токеномики и определяются условия, которые могут усилить или ослабить это сравнение.

Что такое SUI и почему люди сравнивают его с Solana?

Sui Network — это независимый блокчейн уровень 1 (базовая сеть, которая обрабатывает транзакции напрямую, а не работает поверх другой сети), запустивший свой мейннет в мае 2023 года. Он был создан Mysten Labs — компанией, основанной бывшими инженерами Meta, работавшими над проектом блокчейна Diem (платежной сетью при поддержке Facebook, проект которой был закрыт до публичного запуска). Генеральный директор Mysten Labs Эван Ченг, бывший инженер Meta, руководивший разработкой блокчейна Diem и языка программирования Move, стал сооснователем компании вместе с четырьмя другими бывшими исследователями Meta. Лаборатория привлекла около 300 миллионов долларов в раунде серии B в 2022 году при оценке в 2 миллиарда долларов — уровень ранней институциональной поддержки, который зеркально отражает формирование капитала Solana перед запуском.

Sui используется для приложений децентрализованных финансов (DeFi), владения и торговли NFT, а также для блокчейн-игр, при этом его объектно-ориентированная модель данных обеспечивает архитектурные преимущества для каждого сценария использования. Его смарт-контракты написаны на Move — языке, изначально созданном для Diem. Aptos, другой блокчейн, выделившийся из исследований Diem компании Meta, также использует Move — момент, вызывающий путаницу у читателей, который рассматривается в разделе рисков данной статьи.

Причина, по которой инвесторы сравнивают Sui с Solana, носит структурный, а не поверхностный характер. Оба проекта являются высокопроизводительными блокчейнами уровень 1, которые бросили вызов доминированию Ethereum с помощью подлинных технических инноваций. Оба были запущены при существенной венчурной поддержке. Оба позиционировали привлечение разработчиков через гранты и хакатоны наряду с финансированием экосистемы в качестве основного механизма роста. Оба делают скорость и низкие комиссии своими рыночными отличиями. Поверхностные сходства реальны. Архитектура, лежащая в их основе, существенно различается.

Технологическое противостояние: Как на самом деле работают SUI и Solana

Sui и Solana нацелены на высокую пропускную способность и низкие комиссии, но архитектурные пути, которые они выбирают для достижения этой цели, различаются в деталях, важных для оценки долгосрочной производительности. Обе сети подходят к классической трилемме блокчейна (противоречие между масштабируемостью, безопасностью и децентрализацией), отдавая приоритет производительности, что, по мнению критиков, происходит в ущерб децентрализации. Приведенная ниже сравнительная таблица фиксирует ключевые показатели Headline; подразделы объясняют, что эти цифры означают на самом деле.

Источники: DefiLlama, CoinGecko, Sui Explorer, Solana Beach, документация Mysten Labs. Данные проверены в июне 2025 года. Показатели криптовалют быстро меняются. Проверяйте текущие данные в указанных источниках, прежде чем принимать какие-либо решения.

Консенсус и скорость: Mysticeti против Proof of History

TPS (количество транзакций в секунду) измеряет, сколько транзакций блокчейн может обработать одновременно. Более высокие значения указывают на большую пропускную способность сети. Теоретическое преимущество Sui по TPS на бумаге выглядит существенным, но более значимым является сравнение стабильной реальной пропускной способности при живой сетевой нагрузке, а не максимумов, приводимых в маркетинговых материалах.

В своей ранней архитектуре Sui использовал Narwhal для распространения данных и Bullshark для консенсуса. Представленное техническое сравнение за июнь 2025 года гласит, что Mysticeti заменил Bullshark в 2024 году и обеспечивает финализацию менее чем за секунду благодаря дизайну BFT на основе DAG. Таким образом, при историческом сравнении этапов следует отличать раннюю конфигурацию Sui с Narwhal/Bullshark от текущего консенсуса Mysticeti.

Solana использует другой подход. Proof of History (PoH) — это проверяемая функция задержки, криптографический механизм хронометража, который ставит временные метки на транзакции перед запуском консенсуса, что позволяет валидаторам договариваться о порядке транзакций без коммуникационных затрат, характерных для традиционного консенсуса. PoH был изобретен Анатолием Яковенко, бывшим инженером Qualcomm, чья Whitepaper 2017 года заложила технический фундамент Solana. Если быть точным: PoH не является механизмом консенсуса Solana. За сам консенсус отвечает Tower BFT. PoH — это инновация в области хронометража, которая делает возможной пропускную способность Solana.

Обе сети достигают реального TPS в тысячи единиц в живых условиях, что является огромным улучшением по сравнению с 15–30 TPS у Ethereum. Архитектурное различие важнее для проектных решений разработчиков, чем для сравнения чистой скорости при текущих уровнях сетевой нагрузки.

Модель программирования: Move против Rust и что это значит для разработчиков

Модель программирования — это область, где Sui и Solana расходятся наиболее резко, и где архитектурная ставка Sui либо окупится, либо станет препятствием для принятия разработчиками.

Move — это язык программирования смарт-контрактов, первоначально разработанный для блокчейна Diem от Meta, созданный со встроенными правилами безопасности ресурсов, которые делают определенные классы эксплойтов структурно невозможными. Активы в Move не могут быть случайно скопированы или уничтожены. Язык применяет правила владения на этапе компиляции, делая ошибки двойного расходования и реентерабельности невозможными по определению, а не за счет дисциплины разработчика. Solana использует Rust — системный язык программирования, мощный и проверенный в боях, но требующий от разработчиков ручного соблюдения тех же правил безопасности активов.

Архитектура данных Sui сосредоточена на объектной модели, которая является важнейшим отличием в данном сравнении. Большинство блокчейнов, включая Solana, хранят состояние в аккаунтах: это похоже на банковский реестр, где ваш баланс — это число в таблице. Sui хранит состояние в объектах. Представьте каждый цифровой актив как физический предмет, которым вы владеете, с его собственным уникальным ID, записью о владении и историей версий, а не как запись в общем реестре. Каждый объект Sui содержит уникальный идентификатор, тип, владельца и историю версий.

Эта архитектура обеспечивает параллельное выполнение транзакций: поскольку каждый объект независим, транзакции, затрагивающие разные объекты, могут выполняться одновременно, не дожидаясь блокировки глобального состояния. Среда выполнения Sealevel в Solana также поддерживает параллельное выполнение, используя списки доступа к аккаунтам для идентификации неконфликтующих транзакций. Sui не изобрела параллельное выполнение. Различие заключается в том, что объектная модель Sui обеспечивает более гранулярный параллелизм на уровне активов, что является основной технической причиной ее высокого теоретического TPS.

Для разработчиков, оценивающих вариант Move в Sui: Aptos также использует Move, но в версии, основанной на аккаунтах, которая ближе к оригинальному Diem Move. Реализация Move в Sui, ориентированная на объекты, архитектурно отличается, так как активы являются первоклассными объектами с уникальными ID, а не записями в состоянии аккаунта. Эти две реализации существенно различаются, несмотря на общее происхождение языка.

Что сделало Solana столь успешной — и сможет ли SUI это повторить?

Чтобы оценить, сможет ли Sui повторить траекторию Solana, сравнение должно проводиться на одной и той же стадии развития. Сравнение Solana с ее рыночной капитализацией в $78 млрд против Sui сегодня было бы несправедливым ориентиром, льстящим Solana. Справедливый метод — сопоставление по стадиям: Solana через 12 месяцев после запуска мейннета (примерно март 2021 г.) против Sui через 12 месяцев после запуска мейннета (примерно май 2024 г.). Пик Solana в 2021 году также совпал с широким расширением рынка криптовалют, которое усилило все качественные нарративы уровня 1 — попутный ветер, на повторение которого нельзя рассчитывать по требованию.

Источники: исторические данные DefiLlama, исторические графики CoinGecko, Solana Beach, Sui Explorer. Прошлые результаты не гарантируют будущую доходность.

Solana на 12-м месяце: что на самом деле показали данные

Данные Solana за 12-й месяц, охватывающие период примерно до марта 2021 года, показывают сеть, генерирующую реальную активность экосистемы, несмотря на значительные ранние проблемы с надежностью.

К марту 2021 года Solana, сооснованная Анатолием Яковенко, накопила около $300 миллионов в TVL, опираясь в основном на Serum DEX — высокоскоростную биржу с книгой ордеров, которая могла существовать только в сети с характеристиками пропускной способности Solana. SOL вырос с примерно $1,50 в начале 2021 года до примерно $14 к марту — 9-кратный рост за три месяца, вызванный нарративами о криптовалюте и энтузиазмом разработчиков. Пять опережающих индикаторов, предсказавших долгосрочную траекторию Solana, были следующими:

1. Техническая дифференциация, которую могла обеспечить только ее архитектура (пропускная способность на базе PoH в масштабах, которые Ethereum не мог превзойти)
2. Авторитетная команда основателей с подтвержденным инженерным опытом
3. Существенная поддержка венчурных капиталистов, финансировавшая гранты экосистемы и программы для разработчиков
4. Понятный путь привлечения разработчиков через хакатоны Solana Season
5. Якорный протокол DeFi, обеспечивающий глубину ликвидности, которая привлекала последующие протоколы

Применение этой пятифакторной модели к Sui на той же стадии показывает, где аналогия сохраняется, а где она нарушается.

В течение первого года в Solana произошло 3–4 значительных события нестабильности сети. Исчерпание ресурсов из-за спама ботов и сбои, связанные с консенсусом, вызывали замедления, а в некоторых случаях — полные отключения. Даже с такой историей надежности метрики экосистемы указывали на искреннюю убежденность разработчиков, так как протоколы продолжали строиться, несмотря на нестабильность.

Самое суровое испытание пришло позже. Крах FTX/Alameda в ноябре 2022 года обрушил SOL с примерно $38 до $8 — падение примерно на 95% от исторического максимума ноября 2021 года (~$260), так как FTX и Alameda Research, оба являвшиеся крупными держателями SOL, рухнули одновременно. Экосистема Solana продолжала развиваться во время спада, и впоследствии SOL восстановился до новых исторических максимумов. Устойчивость экосистемы под экзистенциальным стрессом важнее, чем пиковые ценовые показатели, как индикатор легитимности сети.

SUI на 12-м месяце: сравнение показателей

Показатели Sui за первый год опережали показатели Solana на сопоставимой стадии по большинству метрик, и данные свидетельствуют о том, что структурная параллель сохраняется, за исключением одного важного пробела.

К маю 2024 года TVL Sui достиг примерно $580 миллионов, что значительно выше $300 миллионов Solana на той же стадии. Кумулятивное количество активных кошельков Sui превысило 6 миллионов по сравнению с примерно 500 000 у Solana на 12-м месяце, хотя количество кошельков частично завышено из-за низких комиссий Sui за транзакции, позволяющих легко создавать новые адреса. В первый год работы Sui не было зафиксировано ни одного крупного сбоя в сети, что является более чистым рекордом надежности, чем у Solana на сопоставимой стадии.

Ведущим протоколом DeFi на 12-м месяце существования Sui был Cetus Protocol, DEX с концентрированной ликвидностью, наряду с протоколами кредитования Scallop и агрегаторами доходности, включая Aftermath Finance. Экосистема показала подлинное развитие базовых уровней DeFi, а не просто фарминг стимулов TVL в одном протоколе. Игровые и NFT экосистемы Sui на 12-м месяце находились на более ранней стадии, чем у Solana, особенно по объему NFT и вниманию потребителей.

Самый важный пробел: на 12-м месяце у Solana не было прямого архитектурного конкурента, претендующего на то же сообщество разработчиков. Sui на 12-м месяце делила внимание разработчиков Move с Aptos. Эта конкурентная динамика не имеет аналогов у Solana и представляет собой наиболее значимое структурное различие в сравнении на аналогичных этапах.

Экосистема и принятие: кто строит на SUI прямо сейчас?

По состоянию на июнь 2025 года TVL Sui составлял около $2,1 млрд согласно данным Sui TVL на DefiLlama,), что составляет примерно 21% от текущего TVL Solana в $9,8 млрд, но эта цифра требует контекста для правильной интерпретации. TVL (Total Value Locked) измеряет общую стоимость активов в долларах США, внесенных в протоколы DeFi блокчейна. DeFi, сокращение от «децентрализованные финансы», относится к финансовым услугам, таким как кредитование и торговля, которые работают без традиционных посредников. TVL является основной метрикой финансовой активности экосистемы и меняется ежедневно вместе с ценами активов и потоками депозитов.

Протоколы DeFi и TVL на SUI

Ландшафт DeFi в Sui опирается на Cetus Protocol, DEX с концентрированной ликвидностью, который по состоянию на июнь 2025 года (DefiLlama) удерживал около $450 млн в TVL, что делает его крупнейшим отдельным протоколом сети по объему активов. Пять лучших протоколов Sui DeFi по TVL на момент написания статьи:

• Cetus Protocol, DEX с концентрированной ликвидностью, ~$450 млн TVL
• Scallop, протокол кредитования на денежном рынке, ~$320 млн TVL
• Aftermath Finance, ликвидный стейкинг и AMM, ~$280 млн TVL
• Turbos Finance, DEX с концентрированной ликвидностью, ~$180 млн TVL
• Navi Protocol, рынок кредитования и заимствования, ~$160 млн TVL

Эти цифры представляют собой подлинные примитивы DeFi: DEX, рынок кредитования, протокол ликвидного стейкинга, а не один фарминг стимулов, удерживающий всю ликвидность. На сопоставимой стадии Solana (март 2021 года) TVL была аналогичным образом сконцентрирована в Serum как якорном протоколе. Широта стека DeFi Sui на 12-м месяце выглядит достойно.

Нынешняя DeFi экосистема Solana, опирающаяся на агрегатор Jupiter DEX, Raydium, Marinade Finance и Jito, имеет более длительный путь разработки и более глубокую ликвидность. Это сравнение несправедливо в рамках сопоставления этапов. На эквивалентных этапах количество протоколов и покрытие базовыми функциями немного склоняется в пользу Sui.

NFT и игры: Уровень потребительского принятия

Потребительское принятие Solana в 2021–2022 годах было обеспечено её NFT экосистемой. Magic Eden стал доминирующей торговой площадкой и обработал миллиарды объемов NFT, что принесло Solana пользовательскую активность и узнаваемость бренда далеко за пределами DeFi. В игровой сфере проекты Solana, такие как Star Atlas и Aurory, создали ранние сообщества блокчейн-игр, а DRiP добавил механику распространения контента, которая привлекла нефинансовых пользователей. Объектная модель Sui, которая рассматривает каждый NFT как дискретный объект собственности с уникальным идентификатором, архитектурно хорошо подходит для NFT владения и вторичной торговли.

Основной маркетплейс NFT Sui по состоянию на середину 2025 года — Tradeport, при этом вторичный объем также проходит через Clutchy и стандарт Sui Kiosk, поддерживаемый Mysten Labs. Объем NFT на Sui остается ниже, чем на Solana на сопоставимом этапе, — разрыв в потребительском принятии, который метрики DeFi не отражают. Игровая экосистема Sui включает Panzerdogs и Cosmocadia среди проектов с активными базами пользователей, а гранты Sui Foundation активно финансируют разработку игр до середины 2025 года.

Честная оценка: принятие Sui в NFT и игровой сфере на втором году развития находится на более ранней стадии, чем NFT экосистема Solana на том же этапе. Архитектурное преимущество реально; потребительский интерес еще должен материализоваться.

Токеномика SUI: Предложение токенов, давление от разблокировки и влияние на цену

Токеномика SUI представляет собой реальный фактор со стороны предложения, который должен быть учтен в любом серьезном анализе. Общее предложение составляет 10 миллиардов токенов, при текущем предложении в обороте примерно 3,1 миллиарда SUI по состоянию на июнь 2025 года (CoinMarketCap).

Разблокировки токенов происходят, когда заблокированные или вестированные токены становятся доступны для продажи. Значительное событие разблокировки может увеличить предложение в обороте и создать понижательное давление на цену, если давление продавцов превышает спрос. Общее распределение SUI примерно следующее, согласно официальной документации по токеномике Sui:

• Резерв сообщества: ~20% (гранты на экосистему, финансирование разработки)
• Ранние участники (команда): ~20%, вестируются в течение 4 лет с момента запуска мейннета
• Инвесторы: ~14%, вестируются в течение 2 лет с момента запуска мейннета с 6-месячным клиффом
• Казначейство Mysten Labs: ~10%
• Публичная продажа и другие распределения: оставшееся предложение

Инвестиционный транш, составляющий примерно 1,4 миллиарда токенов, завершил свой основной двухлетний период вестинга к середине 2025 года. В течение 2025 и 2026 годов токены команды и ранних участников продолжают разблокироваться по ежемесячному графику. Наибольшее оставшееся давление от разблокировки исходит от распределения для ранних участников, со значительными траншами, выпускаемыми до конца 2025 года.

FDV (полностью разводненная оценка) — это общее предложение, умноженное на текущую цену токена. Она представляет собой теоретическую рыночную капитализацию, если бы все 10 миллиардов токенов SUI были в обращении сегодня. По состоянию на июнь 2025 года рыночная капитализация SUI в обороте составляет примерно 10 миллиардов долларов, а FDV — примерно 28 миллиардов долларов (SUI на CoinGecko).). Этот коэффициент FDV к циркулирующему предложению сигнализирует примерно о 3-кратном увеличении предложения, поступающего на рынок в течение графика вестинга, — опережающее давление, с которым Solana на сопоставимом этапе не сталкивалась в той же степени.

Для контекста: в ранней токеномике SOL примерно 60% было выделено инсайдерам и инвесторам, что было частой критикой в то время, но не помешало циклу роста Solana в 2021 году. Риск разблокировки реален и поддается количественной оценке, но история предполагает, что он не является автоматически дисквалифицирующим. Если SUI достигнет текущей рыночной капитализации Solana, составляющей примерно 78 миллиардов долларов, с текущих примерно 10 миллиардов долларов, это подразумевает примерно 7,8-кратное увеличение с текущих уровней, сценарий, который требует устойчивого роста экосистемы, успешного поглощения разблокируемых токенов и благоприятных условий рыночного цикла. Это не прогноз. Прошлая доходность Solana не предсказывает результатов Sui.

Риски: Почему SUI может НЕ стать следующей Solana

Данные, сопоставленные по этапам, представляют разумное обоснование параллели, но четыре фактора риска могут помешать Sui повторить траекторию Solana. Сильный тезис требует понимания того, что может его опровергнуть.

Давление от разблокировки токенов и избыток предложения

Наиболее непосредственный риск со стороны предложения — текущий график вестинга SUI. Как установлено в разделе токеномики, примерно 6,9 миллиарда токенов остаются за пределами текущего обращения, что составляет примерно 69% от общего предложения, которое еще должно выйти на рынок. Ранние инвесторы, получившие токены по ценам посевного раунда значительно ниже 1 доллара, имеют финансовую заинтересованность в продаже по мере разблокировки каждого транша, увеличивая предложение в обороте против спроса, который может его поглотить, а может и нет.

Соотношение FDV к рыночной капитализации примерно 2,8x на момент написания сигнализирует о том, что текущие держатели оценивают актив относительно доли от общего предполагаемого предложения. Когда распределения инсайдеров начнут разблокироваться в значительных объемах до конца 2025 и 2026 годов, расширение предложения в обороте проверит глубину спроса. Solana столкнулась со значительной критикой распределения среди инсайдеров во время своего цикла роста 2021 года и справилась с ней, но транши разблокировки VС и команды Solana были распределены по периоду, когда рост цены создал достаточное поглощение спроса. График разблокировки Sui совпадает с периодом, когда общий рыночный цикл может обеспечить эквивалентный попутный ветер, а может и нет.

Проблема Aptos: SUI — единственная блокчейн-сеть, основанная на Move

Ближайший архитектурный аналог Sui — Aptos, и, в отличие от Solana, у которой не было прямого конкурента, использующего ту же модель программирования, Sui должен бороться за внимание разработчиков с блокчейном, который имеет общее происхождение языка.

Aptos запустила свой мейннет в октябре 2022 года, примерно за семь месяцев до Sui. Он также был создан бывшими инженерами Meta/Diem, другой командой под руководством Мо Шейха и Эвери Чинга, и также использует язык Move. Ключевое архитектурное отличие: Aptos использует модель Move на основе аккаунтов, более близкую к оригинальному Diem Move, в то время как Sui использует вариант Move, ориентированный на объекты. Это принципиально разные архитектуры данных, несмотря на общее происхождение языка.

По состоянию на июнь 2025 года TVL Sui, составляющая примерно 2,1 миллиарда долларов, опережает Aptos, чья сумма составляет примерно 800 миллионов долларов (DefiLlama), — значительный разрыв, который предполагает, что объектная модель выигрывает в ближней перспективе в DeFi конкуренции. Но оба блокчейна конкурируют за один и тот же пул разработчиков, владеющих языком Move, одних и тех же поставщиков DeFi ликвидности и многие из тех же программ грантов для экосистем. Сообщество разработчиков Move недостаточно велико, чтобы обе сети могли расти без прямой конкуренции за него. Solana представляет собой рыночный прецедент того, чего может достичь высокопроизводительный L1 в масштабе. Aptos — это аналог в текущем цикле; Solana — это эталон для конечного пункта назначения. Объектная модель Sui предоставляет возможности, включая гранулированное параллельное исполнение и более богатые модели программирования активов, которые модель аккаунтов Aptos структурно не может сопоставить. Это различие может оказаться решающим в течение 3–5-летнего цикла. В ближайшей перспективе Aptos остается конкурентным отвлекающим фактором для экосистемы разработчиков Sui.

Централизация и зрелость сети

Высокопроизводительные блокчейны сталкиваются с характерным противоречием между производительностью и децентрализацией, и текущая концентрация валидаторов Sui отражает этот компромисс.

Высокопроизводительные блокчейны сталкиваются с характерным противоречием между производительностью и децентрализацией, и текущая концентрация валидаторов в Sui отражает этот компромисс.

Валидаторы — это узлы, которые обрабатывают транзакции и обеспечивают безопасность сети. Чем больше валидаторов и чем шире они географически распределены, тем более децентрализованным и устойчивым к цензуре становится блокчейн. В настоящее время Sui работает примерно со 114 активными валидаторами (Sui Explorer, июнь 2025 г.) по сравнению с примерно 1900+ валидаторами Solana, одним из крупнейших наборов валидаторов среди высокопроизводительных блокчейнов уровня 1. Коэффициент Накамото Sui, минимальное количество валидаторов, необходимое для компрометации сети, составляет примерно 19 на момент написания, что означает, что коалиция примерно из 19 валидаторов теоретически может контролировать консенсус. Mysten Labs сохраняет значительную долю в раннем управлении сетью, что представляет собой риск концентрации, который управление Фонда Sui призвано постепенно устранить.

Сети с высокой скоростью обработки транзакций (TPS) требуют мощного оборудования для валидации: машины серверного класса, управляемые хорошо финансируемыми операторами, а не потребительское оборудование. Это по дизайну концентрирует валидацию среди институциональных операторов. Ранняя Solana столкнулась с аналогичной критикой и пережила более 10 крупных сбоев сети между 2021–2022 гг., до того, как вступили в силу улучшения стабильности. Solana постепенно решала эти проблемы посредством обновлений протокола. Безупречная история бесперебойной работы Sui в первый год, нулевое количество подтвержденных крупных сбоев — значимый показатель, но не гарантия будущей стабильности при более высокой нагрузке.

Применимы и более широкие отраслевые риски: развивающееся регулирование криптовалют на основных рынках, конкуренция со стороны решений масштабирования Ethereum уровня 2, предлагающих более низкие комиссии без необходимости полной миграции экосистемы, и возможность того, что более широкий рыночный цикл не обеспечит условия ликвидности, необходимые для привлечения основного капитала нарративами уровня 1.

Эти риски реальны, но не являются автоматически дисквалифицирующими. Каждый из них имеет прецедент в ранней истории самой Solana. В разделе «Вердикт» оценивается, какие риски имеют наибольший вес для данной тезисы.

Вердикт: Является ли SUI следующей Solana?

Сравнительный анализ на соответствующем этапе дает более ясный ответ, чем большая часть освещения этого вопроса: Sui на 12-м месяце опережала Solana на 12-м месяце по TVL, количеству кошельков, DeFi широте протокола и стабильности сети, что частично подтверждает структурное сходство. Данные не позволяют отвергнуть сравнение, как и не подтверждают максималистскую версию тезиса.

Где тезис верен:

Из данных вытекают три конкретных параллели с ранней Solana. Во-первых, TVL Sui на 12-м месяце в размере примерно 580 миллионов долларов превысил 300 миллионов долларов у Solana на аналогичном этапе, что является значительным преимуществом для блокчейна, выходящего на более конкурентный рынок уровня 1. Во-вторых, объектная модель Sui предлагает подлинное архитектурное отличие, которое, подобно PoH Solana, нелегко воспроизвести конкурирующим блокчейнам; оно заложено в дизайн протокола. В-третьих, авторитет команды Mysten Labs и привлечение капитала серии B отражают сигналы доверия, которые когда-то подтвердили Solana: технически компетентная команда основателей, поддерживаемая институциональным капиталом до прихода основного признания.

Где тезис наиболее слаб:

Sui сталкивается с конкурентной динамикой, которой не было у Solana. Aptos занимает ту же нишу сообщества разработчиков языка Move, разделяя внимание, которое полностью принадлежало Solana. А график разблокировки токенов Sui, с примерно 6,9 миллиардами токенов, которые еще не поступили в обращение, представляет собой избыток предложения, которого Solana не имела на сопоставимом этапе.

Оценка на основе данных:

Данные подтверждают частичное сходство. Sui демонстрирует фундаментальные характеристики, которые Solana показала на 12-м месяце, включая техническое отличие, институциональную поддержку и измеримую активность экосистемы выше ожиданий, при этом сталкиваясь с проблемами предложения и конкуренции, которых не было у Solana. Чтобы тезис выдержал сравнение в масштабах Solana, должны выполняться три условия: темпы роста DeFi TVL Sui должны опережать Aptos в течение следующих двух лет, давление продаж от разблокировки токенов должно поглощаться растущим спросом, а более широкий рыночный цикл должен обеспечивать условия ликвидности, которые позволяют нарративам уровня 1 привлекать капитал. Ни одно из этих условий не гарантировано.

Самым четким опережающим индикатором, на который стоит обратить внимание, является траектория TVL Sui по сравнению с темпами роста Solana между мартом 2021 г. и мартом 2022 г., то есть за двенадцать месяцев, в течение которых экосистема Solana выросла с 300 миллионов долларов до более чем 10 миллиардов долларов TVL. Если Sui последует сопоставимой траектории со своей базовой линии мая 2024 г., то параллель станет существенно более обоснованной. Если TVL стагнирует, в то время как нарастает давление от разблокировок, тезис существенно ослабевает.

Прошлая динамика Solana не гарантирует результатов Sui.

Часто задаваемые вопросы: Является ли SUI следующей Solana?

Является ли SUI следующей Solana?

Сравнительные данные на соответствующем этапе частично подтверждают параллель. Sui на 12-м месяце опережала сопоставимые показатели Solana по TVL, количеству протоколов и стабильности сети. Два конкретных индикатора — отличительная архитектура и авторитет институционального уровня команды — соответствуют тому, что Solana демонстрировала на раннем этапе. Тезис ослабевает, если давление от разблокировки токенов превысит поглощение спроса или Aptos захватит внимание разработчиков Move. Сравнение основано на данных, а не на хайпе.

Три существенных различия определяют это сравнение. Во-первых, модель данных: Sui хранит активы как отдельные, принадлежащие объекты с уникальными идентификаторами, в то время как Solana использует модель на основе учетных записей, где состояние хранится в программных учетных записях. Во-вторых, язык программирования: Sui использует Move, разработанный со встроенными правилами безопасности активов; Solana использует Rust, который требует дисциплины разработчиков для достижения той же безопасности. В-третьих, консенсус: Sui в настоящее время использует Mysticeti, который заменил предыдущую разработку Narwhal и Bullshark в 2024 году; Solana использует Proof of History в сочетании с Tower BFT. Обе сети достигают высокой пропускной способности за счет архитектурно различных механизмов.

Перед принятием любого решения о позиции стоит обратить внимание на три конкретных риска Sui. Давление от разблокировки токенов: примерно 6,9 миллиарда токенов SUI остаются нераспределенными, что составляет 69% от общего предложения, которое поступит в обращение в 2026 году и далее, и у ранних держателей с низкой базовой стоимостью есть стимул продавать. Конкуренция с Aptos: обе сети делят внимание разработчиков языка Move, и Aptos предоставляет напрямую конкурирующую платформу для тех же строителей и ликвидности. Централизация валидаторов: 114 активных валидаторов Sui и коэффициент Накамото примерно 19 указывают на риски концентрации, общие для сетей с высокой скоростью обработки транзакций. Данная статья не является финансовой консультацией. Проконсультируйтесь с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.

Да. По состоянию на июнь 2025 года экосистема Sui DeFi насчитывает примерно 2,1 миллиарда долларов TVL (DefiLlama). Среди ведущих протоколов: Cetus Protocol ( DEX с концентрированной ликвидностью, ~450 млн долларов), Scallop (кредитный рынок, ~320 млн долларов), Aftermath Finance (стейкинг с ликвидностью и AMM, ~280 млн долларов), Turbos Finance (~180 млн долларов) и Navi Protocol (~160 млн долларов). Это представляет собой более глубокий набор базовых DeFi примитивов, чем у Solana на сопоставимом 12-м месяце.

Sui и Aptos — это отдельные компании, отдельные протоколы и отдельные токен-экономики, несмотря на то, что обе используют язык Move и обе были основаны бывшими инженерами Meta/Diem. Ключевое техническое отличие: Aptos использует модель Move на основе учетных записей, близкую к оригинальному дизайну Diem; Sui использует объектно-ориентированную модель Move, где активы представляют собой отдельные, принадлежащие объекты с уникальными идентификаторами. Эти архитектуры порождают разные шаблоны проектирования смарт-контрактов и разные характеристики параллелизма. TVL Sui в размере примерно 2,1 миллиарда долларов в настоящее время опережает Aptos с примерно 800 миллионами долларов (DefiLlama, июнь 2025 г.).

Бычий сценарий основан на одновременном выполнении трех условий: рост TVL Sui опережает Aptos, давление продаж от разблокировки токенов поглощается растущим спросом, и более широкий рыночный цикл обеспечивает условия ликвидности, благоприятствующие нарративам уровня 1. Медвежий сценарий сосредоточен на динамике предложения токенов, примерно 6,9 миллиарда токенов еще не поступили в обращение, и конкуренции со стороны Aptos, разделяющей экосистему разработчиков Move. Сопоставимая по этапам запись показывает, что развитие экосистемы Sui опережает Solana на сопоставимом этапе, что, согласно сравнению, является значимым сигналом. Эта статья не является финансовой консультацией. Проведите собственное исследование и проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием каких-либо инвестиционных решений.

Связанные материалы

• SUI против Solana: Сравнение блокчейнов уровня 1
• SUI против Solana: Скорость. Какой блокчейн уровня 1 быстрее?

Финансовый отказ от ответственности

Эта статья предназначена только для информационных и образовательных целей и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Инвестиции в криптовалюты спекулятивны и сопряжены со значительным риском убытков. Всегда проводите собственное исследование и проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Источники данных (все цифры проверены в июне 2025 г.)

• DefiLlama (defillama.com): данные TVL для сетей Sui и Solana
• CoinGecko (coingecko.com): данные по рыночной капитализации, FDV и цене
• Sui Explorer (suiexplorer.com): контрольные показатели TPS и данные валидаторов
• Solana Beach (solanabeach.io): данные TPS и валидаторов Solana
• Документация по токеномике Sui Foundation (sui.io/tokenomics): график предложения и вестинга
• CoinMarketCap (coinmarketcap.com): справочные данные по обороту

Метрики криптовалют быстро меняются. Проверяйте актуальные данные в указанных источниках перед принятием каких-либо решений.