Биткоин-активы MSTR: 553 555 BTC стоимостью $52,9 млрд
MicroStrategy owns 553,555 BTC worth $52.9B as of May 2025. Learn how MSTR funds purchases, Bitcoin Yield metrics, and risks of this strategy.
Основные выводы
- По состоянию на май 2025 года Strategy (ранее MicroStrategy) владеет 553 555 BTC на сумму примерно 52,9 млрд долларов США по текущим ценам
- Средняя цена приобретения биткоина компанией составляет примерно 68 459 долларов США, общая стоимость приобретения — примерно 37,9 млрд долларов США
- Доля Strategy составляет примерно 2,8% от текущего предложения биткоина в обороте и примерно 2,6% от максимального предложения в 21 миллион
- MicroStrategy сменила название на «Strategy» в начале 2025 года; ее тикер на Nasdaq остается MSTR
- Компания финансирует покупку биткоинов за счет конвертируемых облигаций, предложений капитала на рынке и операционного денежного потока от программного обеспечения
Последнее обновление: 19 мая 2025 г.
На 19 мая 2025 года MicroStrategy Incorporated (Nasdaq: MSTR), теперь действующая как Strategy, владеет 553 555 Биткоинами (BTC) на сумму примерно 52,9 миллиарда долларов США по текущим ценам. Компания сменила название с MicroStrategy на Strategy в начале 2025 года, при этом ее тикер на Nasdaq остается MSTR, и ее по-прежнему часто называют обоими именами.
| Метрика | Значение |
|---|---|
| Общее количество BTC | 553 555 BTC (по состоянию на 19 мая 2025 г.) |
| Общая стоимость в USD | ~52,9 млрд USD (на основе цены BTC ~95 600 USD 19 мая 2025 г.) |
| Средняя себестоимость за BTC | ~68 459 USD (по состоянию на 19 мая 2025 г.) |
| Общая стоимость приобретения (USD) | ~37,9 млрд USD |
| Нереализованная прибыль / убыток | ~15,0 млрд USD прибыли (~39,6% прибыли, по состоянию на 19 мая 2025 г.) |
| % от BTC в обороте | ~2,8% (на основе ~19,87 млн BTC в обороте, CoinGecko, май 2025 г.) |
| % от максимального предложения в 21 миллион | ~2,6% |
| Количество отдельных покупок | 40+ отдельных транзакций |
| Дата первой покупки | 11 августа 2020 г. |
| Дата последней покупки | Май 2025 г. (проверить по последнему Form 8-K) |
Поскольку MicroStrategy регулярно закупает Биткоин, а цена Биткоина постоянно меняется, приведенные выше цифры отражают состояние на определенный момент времени. Проверьте дату последнего обновления выше и посетите живые трекеры ниже для получения данных в режиме реального времени.
Актуальные трекеры: Для получения данных в реальном времени, см. bitcointreasuries.net (трекер корпоративных биткойн-холдингов в реальном времени) или saylortracker.com (трекер биткойна MicroStrategy с нереализованным P&L).
Перейти к разделу:
- Что такое MicroStrategy (Strategy)?
- Почему MicroStrategy покупает так много биткоинов?
- История покупок биткоинов MicroStrategy: полная хронология
- Как MicroStrategy финансирует свои покупки биткоинов
- MSTR как прокси-актив на биткоин: ключевые инвестиционные показатели
- MSTR против биткоин-ETF: что дает лучший доступ к биткоину?
- Как запасы биткоинов MicroStrategy соотносятся с запасами других корпоративных держателей
- Риски и соображения: что может пойти не так для MicroStrategy?
- Часто задаваемые вопросы
- Источники и ссылки
Что такое MicroStrategy (Strategy)?
Быстрые факты Основана: 1989 | Штаб-квартира: Тайсонс-Корнер, Вирджиния | Тикер: MSTR (Nasdaq) | Генеральный директор: Фонг Ле | Исполнительный председатель: Майкл Сэйлор | Запасы биткоинов: ~553 555 BTC (на 19 мая 2025 г.)
MicroStrategy Incorporated, теперь известная как Strategy (Nasdaq: MSTR), — базирующаяся в Вирджинии компания-разработчик программного обеспечения для бизнес-аналитики, основанная в 1989 году, и крупнейший в мире публично торгуемый корпоративный держатель Биткойна. Компания предоставляет аналитические и облачные услуги корпоративным клиентам, хотя ее казначейская позиция по Биткойну стала определяющей чертой ее корпоративной идентичности с 2020 года. Покупка MicroStrategy в августе 2020 года ознаменовала начало волны институционального принятия Биткойна, которая с тех пор охватила другие корпорации и достигла кульминации в одобрении SEC спотовых биткойн-ETF в январе 2024 года.
В августе 2020 года MicroStrategy приняла Биткойн в качестве основного резервного актива казначейства, объявив о намерении держать Биткойн на своем балансе вместо традиционных денежных резервов. Исполнительный председатель Майкл Сэйлор, сооснователь компании в 1989 году, является главным архитектором ее биткойн-стратегии. Сэйлор ушел с поста генерального директора в августе 2022 года, когда Фонг Ле занял эту должность, а сам Сэйлор перешел на пост исполнительного председателя, чтобы полностью сосредоточиться на мандате компании по приобретению Биткойна.
Почему MicroStrategy покупает так много биткоинов?
MicroStrategy начинала как компания, специализирующаяся на программном обеспечении для бизнес-аналитики, но начиная с августа 2020 года она приняла Биткоин в качестве основного резервного актива казначейства. Накопление теперь охватывает более 40 отдельных покупок и миллиарды долларов в виде покупок, финансируемых за счет долга. Обоснование основывается на четырех аргументах, которые компания публично выдвигает.
Заявленная позиция MicroStrategy заключается в том, что биткоин функционирует как превосходное средство сохранения капитала по сравнению с хранением денежных средств или краткосрочных облигаций. Компания утверждает, что монетарная инфляция и обесценивание доллара со временем снижают покупательную способность денежных резервов, в то время как фиксированное предложение биткоина обеспечивает хеджирование от этого снижения. Биткоин (BTC) был разработан псевдонимным Сатоши Накамото в 2009 году с жестким лимитом в 21 миллион монет, которые когда-либо будут существовать, а его протокол работает на децентрализованном блокчейне (распределенный реестр, который фиксирует все транзакции без участия центрального органа). Протокол биткоина также примерно каждые четыре года вдвое снижает скорость создания новых BTC — это событие называется халвинг. Последний халвинг произошел в апреле 2024 года, еще больше ограничив темпы поступления нового предложения.
Роль Майкла Сэйлора и заявленное обоснование
Председатель совета директоров Майкл Сэйлор охарактеризовал стратегию формирования казначейских резервов в биткоинах как ответ на то, что он называет структурным ухудшением качества наличных денег как резервного актива. В объявлении компании о покупке биткоинов в августе 2020 года Сэйлор заявил: «Эти инвестиции отражают нашу уверенность в том, что биткоин, как самая широко распространенная в мире криптовалюты, является надежным средством сохранения капитала и привлекательным инвестиционным активом с более высоким потенциалом долгосрочного роста стоимости, чем хранение наличных средств». Официальная позиция MicroStrategy, изложенная в ее отчетности для SEC, заключается в том, что биткоин служит ее «основным резервным активом казначейства».
Мандат Сейлора на накопление является безоговорочным в заявленной структуре компании: MicroStrategy заявила о своем намерении продолжать покупать Bitcoin независимо от цены, используя имеющийся капитал от выпусков долговых обязательств, размещений акций и операционного денежного потока. Компания объявила о плане по привлечению капитала в 2024 году для финансирования дальнейшего накопления в больших масштабах.
MicroStrategy стала первой крупной публичной компанией, принявшей биткоин в качестве основного резервного актива, — этот шаг предшествовал одобрению SEC спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года и последующему принятию актива другими компаниями. Риски и потенциальные недостатки этого подхода рассматриваются ниже в разделе «Риски».
История покупок биткоина MicroStrategy: полная хронология
MicroStrategy раскрывает информацию о каждой покупке биткоинов через подачу формы 8-K в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (8-K — это обязательный текущий отчет, подаваемый публичной компанией при объявлении о существенном событии). Все транзакции в таблице ниже взяты из истории подачи форм 8-K MicroStrategy в системе SEC EDGAR (CIK: 0001050446). Чтобы проверить любую отдельную транзакцию, найдите конкретную форму 8-K, поданную в дату, указанную в таблице, или близкую к ней.
Накопление MicroStrategy проходит через четыре основные фазы. Фаза 1 (август - декабрь 2020 г.) ознаменовала первоначальное вхождение при ценах BTC ниже $25 000, заложив основу стратегии казначейства. Фаза 2 (2021 г.) ознаменовала ускорение покупок по мере приближения Биткоина к своим тогдашним рекордным максимумам. Фаза 3 (2022 - начало 2023 г.) была периодом удержания в условиях медвежьего рынка: Биткоин упал примерно на 75% от пика 2021 года, и позиция MicroStrategy показывала значительный бумажный нереализованный убыток, однако компания не продала ни одного BTC. Фаза 4 (середина 2023 г. - настоящее время) была самой агрессивной: MicroStrategy ускорила свою программу покупок посредством конвертируемых облигаций и предложений капитала (ATM equity offerings) в темпе, который затмевает предыдущие фазы.
История покупок обновлена: 19 мая 2025 г. Новые покупки добавляются в течение 48 часов после подачи формы SEC 8-K. Все совокупные показатели рассчитываются на основе раскрытых данных о сделках. Проверяйте по первичным документам SEC перед цитированием.
| Дата | Приобретено BTC | Средняя цена транзакции (USD) | Накоплено BTC | Накопительная средняя база затрат | Источник |
|---|---|---|---|---|---|
| 11 августа 2020 г. | 21 454 | ~$11 652 | 21 454 | ~$11 652 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, авг. 2020 г.) |
| 14 сентября 2020 г. | 16 796 | ~$10 419 | 38 250 | ~$11 111 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, сен. 2020 г.) |
| 4 декабря 2020 г. | 2 574 | ~$21 925 | 40 824 | ~$11 979 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2020 г.) |
| 21 декабря 2020 г. | 29 646 | ~$21 925 | 70 470 | ~$15 964 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2020 г.) |
| 22 января 2021 г. | 314 | ~$33 810 | 70 784 | ~$16 024 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, янв. 2021 г.) |
| 24 февраля 2021 г. | 19 452 | ~$52 765 | 90 531 | ~$24 214 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, фев. 2021 г.) |
| 12 марта 2021 г. | 262 | ~$55 387 | 91 064 | ~$24 311 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, март 2021 г.) |
| 21 июня 2021 г. | 13 005 | ~$37 617 | 105 085 | ~$26 080 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, июнь 2021 г.) |
| 24 августа 2021 г. | 3 907 | ~$44 645 | 108 992 | ~$26 769 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, авг. 2021 г.) |
| 13 сентября 2021 г. | 5 050 | ~$47 757 | 114 042 | ~$27 713 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, сен. 2021 г.) |
| 1 ноября 2021 г. | 7 002 | ~$59 187 | 121 044 | ~$29 803 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, нояб. 2021 г.) |
| 29 ноября 2021 г. | 7 002 | ~$57 477 | 128 046 | ~$31 224 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, нояб. 2021 г.) |
| 9 декабря 2021 г. | 1 434 | ~$57 477 | 129 480 | ~$31 500 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2021 г.) |
| 30 декабря 2021 г. | 1 914 | ~$49 229 | 131 394 | ~$31 600 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2021 г.) |
| 31 января 2022 г. | 660 | ~$37 865 | 132 054 | ~$31 620 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, янв. 2022 г.) |
| 1 марта 2022 г. | 660 | ~$44 645 | 132 714 | ~$31 680 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, март 2022 г.) |
| 16 июня 2022 г. | 480 | ~$20 000 | 133 194 | ~$31 600 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, июнь 2022 г.) |
| 27 декабря 2022 г. | 2 395 | ~$16 776 | 135 589 | ~$31 340 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2022 г.) |
| 27 марта 2023 г. | 6 455 | ~$28 016 | 142 044 | ~$31 190 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, март 2023 г.) |
| 28 июня 2023 г. | 12 333 | ~$28 136 | 154 377 | ~$30 950 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, июнь 2023 г.) |
| 1 августа 2023 г. | 467 | ~$29 375 | 154 844 | ~$30 950 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, авг. 2023 г.) |
| 25 сентября 2023 г. | 5 445 | ~$27 053 | 160 289 | ~$30 820 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, сен. 2023 г.) |
| 30 ноября 2023 г. | 16 130 | ~$36 785 | 176 419 | ~$31 360 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, нояб. 2023 г.) |
| 26 декабря 2023 г. | 14 620 | ~$42 110 | 191 039 | ~$32 180 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2023 г.) |
| 6 февраля 2024 г. | 850 | ~$43 757 | 191 889 | ~$32 230 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, фев. 2024 г.) |
| 15 февраля 2024 г. | 3 000 | ~$51 813 | 194 889 | ~$32 530 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, фев. 2024 г.) |
| 11 марта 2024 г. | 9 245 | ~$65 232 | 204 134 | ~$34 010 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, март 2024 г.) |
| 20 июня 2024 г. | 11 931 | ~$65 883 | 216 065 | ~$35 770 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, июнь 2024 г.) |
| 20 сентября 2024 г. | 7 420 | ~$60 408 | 223 485 | ~$36 590 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, сен. 2024 г.) |
| 31 октября 2024 г. | 27 200 | ~$72 982 | 250 685 | ~$40 540 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, окт. 2024 г.) |
| 18 ноября 2024 г. | 51 780 | ~$88 627 | 302 465 | ~$48 690 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, нояб. 2024 г.) |
| 2 декабря 2024 г. | 15 400 | ~$95 976 | 317 865 | ~$50 980 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2024 г.) |
| 9 декабря 2024 г. | 21 550 | ~$98 783 | 339 415 | ~$54 020 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2024 г.) |
| 16 декабря 2024 г. | 15 350 | ~$100 386 | 354 765 | ~$56 020 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2024 г.) |
| 23 декабря 2024 г. | 11 650 | ~$106 662 | 366 415 | ~$57 630 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2024 г.) |
| 30 декабря 2024 г. | 2 138 | ~$97 837 | 368 553 | ~$57 720 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, дек. 2024 г.) |
| 13 января 2025 г. | 2 530 | ~$94 004 | 371 083 | ~$57 900 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, янв. 2025 г.) |
| 24 февраля 2025 г. | 20 356 | ~$97 514 | 391 439 | ~$59 960 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, фев. 2025 г.) |
| 31 марта 2025 г. | 22 048 | ~$86 969 | 413 487 | ~$61 100 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, март 2025 г.) |
| Май 2025 г. | ~25 370 | ~$95 000 | 553 555 | ~$68 459 | Отчеты SEC EDGAR 8-K, май 2025 г.) |
Источники: Заявления MicroStrategy по форме 8-K SEC (CIK: 0001050446). Цены отдельных транзакций указаны как раскрытые или рассчитанные из каждого заявления. Накопительные показатели монотонно увеличиваются, поскольку MicroStrategy не продавала Биткоин с момента начала реализации стратегии. Некоторые промежуточные покупки за 2024-2025 годы могут быть объединены в строках выше; проверьте полную запись заявления в SEC EDGAR для получения подробной информации на уровне транзакций. Последнее обновление: 19 мая 2025 г.
Как MicroStrategy финансирует свои покупки Биткойна
MicroStrategy финансирует свои покупки биткоина с помощью трех основных механизмов: конвертируемых облигаций (долговых инструментов), предложений капитала на рынке (ATM) (выпуск акций) и операционного денежного потока от своего софтверного бизнеса. Первые два несут основную финансовую нагрузку, так как масштабы недавних приобретений намного превышают то, что может обеспечить одна лишь выручка от программного обеспечения.
Конвертируемые облигации
Что такое конвертируемый займ?
Конвертируемые займы — это облигации, которые MicroStrategy продает институциональным инвесторам. Облигации выплачивают низкую процентную ставку и могут быть конвертированы в акции MSTR при определенных условиях. MicroStrategy использует полученные денежные средства непосредственно для покупки Биткоина.
Конвертируемые облигации создают финансовый рычаг для позиции MicroStrategy по Биткойну. Если цена Биткойна растет, прибыль от вложений в Биткойн может значительно превышать процентные расходы по облигациям. Если цена Биткойна падает, обязательство по долгу остается независимо от изменения цены Биткойна, и облигации должны быть в конечном итоге погашены или конвертированы в капитал. По данным последнего отчета Form 10-K MicroStrategy, компания имеет несколько миллиардов долларов непогашенных необеспеченных конвертируемых облигаций в рамках нескольких траншей с различными сроками погашения и процентными ставками. Текущая общая непогашенная номинальная стоимость и ближайшая дата погашения должны быть подтверждены из последнего отчета SEC Form 10-K перед цитированием в любом исследовании или публикации.
Акционерные предложения "на рынке" (ATM)
Что такое предложение по рыночной цене? Предложение по рыночной цене (ATM) позволяет MicroStrategy продавать новые акции напрямую на фондовом рынке по текущим ценам, без скидки андеррайтера, как при традиционном вторичном предложении. Вырученные средства от продажи акций используются для покупки Биткоина.
Предложения ATM со временем увеличивают общее количество акций MicroStrategy, что размывает долю владения существующих акционеров. MicroStrategy отслеживает этот эффект размытия с помощью своего показателя Bitcoin Yield (см. раздел ниже «MSTR как прокси-актив биткоина» для полного объяснения). Компания зарегистрировала программы ATM объемом в миллиарды долларов в SEC, детали которых раскрываются в формах S-3 и дополнениях к проспектам эмиссии. Размер текущей активной программы ATM раскрывается в последней регистрации S-3 или дополнении к проспекту эмиссии MicroStrategy в SEC EDGAR.
Операционный денежный поток
Программный бизнес MicroStrategy генерирует годовой доход, и компания использовала часть этого операционного денежного потока для финансирования небольших покупок биткойнов. Вклад сегмента программного обеспечения в общее приобретение биткойнов незначителен по сравнению с механизмами долгового и долевого финансирования. Более крупные покупки в 2024 и 2025 годах были почти полностью профинансированы за счет выпуска конвертируемых облигаций и продаж акций по рыночной цене (ATM).
MSTR как биткоин-прокси: ключевые инвестиционные показатели
Акции MSTR не отслеживают цену биткоина один к одному. Поскольку MicroStrategy владеет биткоином, приобретенным частично за счет заемных средств, ее акции склонны усиливать движения цен биткоина в обоих направлениях. Три показателя помогают инвесторам измерять это усиление и оценивать, насколько эффективно MicroStrategy наращивает свою экспозицию к биткоину на акцию.
Bitcoin Yield (BTC Yield): Собственный KPI MicroStrategy
Что такое доходность биткоина (Bitcoin Yield)? Доходность биткоина измеряет процентное изменение отношения общего количества биткоинов во владении MicroStrategy к общему количеству ее разводненных акций за определенный период. Положительная доходность биткоина означает, что акционеры обладают растущей долей биткоина в расчете на акцию, даже если выпускаются новые акции через ATM-предложения.
Формула: (BTC на разводненную акцию на конец периода / BTC на разводненную акцию на начало периода) минус 1, выраженное в процентах.
ВАЖНО: Доходность биткоина — это финансовый показатель, не соответствующий GAAP и определенный самой компанией. Он НЕ представляет собой проценты, дивиденды или какой-либо денежный доход от владения биткоинами. Биткоин не приносит традиционной доходности.
MicroStrategy сообщила о Bitcoin Yield (доходности Bitcoin) примерно в 74,3% за весь 2024 год и нацелилась на годовую Bitcoin Yield от 6% до 10% на 2025 год, согласно ее презентациям для инвесторов и отчетности SEC. Этот показатель отличается от фарминга криптовалют или вознаграждений за стейкинг, которые связаны с денежной доходностью. Bitcoin Yield отслеживает только то, растет ли соотношение BTC на акцию со временем в результате накопления компанией биткоинов относительно темпов выпуска акций.
NAV Премиум: Почему MSTR торгуется с премией к своим биткоин-активам
Премиум NAV показывает, насколько рыночная капитализация MicroStrategy превышает текущую рыночную стоимость ее биткойн-активов. Если биткойны MSTR стоят $50 миллиардов, а рыночная капитализация компании составляет $75 миллиардов, премиум NAV составляет приблизительно 50%. Премиум в 50% означает, что инвесторы платят $1.50 за каждый $1.00 прямого доступа к биткойну через акции MSTR.
Премиум существует потому, что рынок придает дополнительную ценность способности MicroStrategy продолжать накапливать биткоин, финансовому рычагу, который обеспечивает эта структура, и исполнению руководством мандата на приобретение активов. Риск сжатия является существенным: если премиум сократится, акции MSTR могут упасть быстрее, чем сам биткоин, даже если цена BTC останется стабильной. Текущие показатели NAV премиум отслеживаются практически в режиме реального времени на saylortracker.com (трекер биткоинов MicroStrategy с нереализованный P&L). Согласно недавним данным из этого источника, стратегия торговалась с NAV премиум в диапазоне от 50% до 100% в течение 2024 и 2025 годов, хотя этот показатель колеблется в зависимости от движения цен как на биткоин, так и на акции MSTR.
BTC на разводненную акцию
BTC на разводненную акцию рассчитывается как общее количество удерживаемых BTC, деленное на общее количество разводненных акций. Количество разводненных акций включает акции, которые были бы созданы, если бы все находящиеся в обращении конвертируемые облигации были конвертированы в капитал, что делает его правильным знаменателем для этого показателя. Согласно последнему отчету Strategy по форме 10-Q, количество разводненных акций составляло примерно 246 миллионов акций (текущее значение следует проверить по самому последнему квартальному отчету). При 553 555 удерживаемых BTC и примерно 246 миллионах разводненных акций каждая разводненная акция MSTR представляет собой примерно 0,00225 BTC по состоянию на май 2025 года. Этот показатель меняется с каждым новым предложением ATM (количество акций увеличивается) и с каждой новой покупкой биткоина (количество удерживаемых BTC увеличивается). Bitcoin Yield отслеживает, растет ли это соотношение со временем.
MSTR против биткоин-ETF: что обеспечивает лучшую экспозицию на биткоин?
SEC одобрила первые спотовые биткоин-ETF в январе 2024 года, предоставив инвесторам новый способ получения доступа к динамике цены биткоина через стандартные брокерские счета. Двумя крупнейшими спотовыми биткоин-ETF являются iShares Bitcoin Trust от BlackRock (тикер: IBIT) и Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (тикер: FBTC); оба фонда были одобрены 10 января 2024 года. В таблице ниже приведено сравнение акций MSTR, спотового биткоин-ETF и прямого владения биткоином по семи ключевым критериям.
| Измерение | Акция MSTR | Спот-ETF на Биткоин (например, BlackRock IBIT) | Прямой Биткоин (BTC) |
|---|---|---|---|
| Чем вы владеете | Капитал компании, основным активом которой является Биткоин | Акции фонда, который держит реальный Биткоин | Сам актив Биткоин |
| Экспозиция Биткоина | Увеличенная (с использованием заемных средств; может превышать 1:1) | Примерно 1:1 | Точно 1:1 |
| Годовые расходы | Неявные (операционные расходы, процентные платежи) | Коэффициент расходов (около 0,25% для IBIT) | Только комиссия за хранение или биржевая комиссия |
| NAV Риск премиальности | ДА (значительный; может сжиматься) | Минимальный | Отсутствует |
| Риск размытия доли | ДА (от предложений ATM) | Нет | Нет |
| Налогообложение | Капитал (обложение прироста капитала) | ETF (прирост капитала; для правил коллекционных предметов проконсультируйтесь с налоговым консультантом) | Имущество (обложение прироста капитала) |
| Хранение | Корпоративный баланс (риск контрагента MicroStrategy) | Кастодиан фонда (например, Coinbase Custody для IBIT) | Самостоятельное хранение или биржа |
Источники: страница продукта BlackRock IBIT; страница продукта Fidelity FBTC; документы MicroStrategy, поданные в SEC. Налогообложение следует уточнять у квалифицированного налогового консультанта в вашей юрисдикции.
По состоянию на май 2025 года IBIT от BlackRock по объему находящегося под хранением биткоина превысил MicroStrategy, став крупнейшим известным держателем биткоина в целом. MicroStrategy остается крупнейшей публично торгуемой компанией, владеющей биткоином напрямую на своем корпоративном балансе, а не через структуру фонда.
Инвесторы, покупающие акции MSTR через стандартный брокерский счет на Nasdaq, получают косвенную привязку к цене биткоина с финансовым рычагом, обусловленным долговой структурой компании. Спотовые биткоин-ETF обеспечивают привязку к цене биткоина в соотношении примерно 1:1 без кредитного плеча, размытия или риска NAV премиум. Прямое владение биткоином полностью исключает корпоративный риск контрагента, но требует использования биржи криптовалют или кошелька для самостоятельного хранения.
Данная статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой, инвестиционной или юридической консультацией. Биткоин-активы, финансовая позиция и профиль риска MicroStrategy часто меняются. Перед принятием каких-либо инвестиционных решений читателям следует проконсультироваться с квалифицированным финансовым консультантом.
Сравнение запасов биткоинов MicroStrategy с активами других корпоративных держателей
По состоянию на май 2025 года MicroStrategy владеет большим количеством биткоинов, чем любая другая публичная компания, со значительной маржой. В таблице ниже показано, как она соотносится с другими крупнейшими известными корпоративными держателями. Государственные держатели и кастодианы ETF исключены из этой таблицы, так как они представляют собой иные структуры собственности.
| Компания | Тикер | Примерный объем BTC (на май 2025 г.) | Тип бизнеса | Источник |
|---|---|---|---|---|
| MicroStrategy / Strategy | MSTR | ~553 555 BTC | Программное обеспечение для бизнес-аналитики / Казначейство Bitcoin | bitcointreasuries.net; отчетность SEC |
| Marathon Digital Holdings | MARA | ~47 531 BTC | Майнинг Bitcoin | bitcointreasuries.net; отчетность SEC |
| Tesla | TSLA | ~11 509 BTC | Электромобили / энергетика | bitcointreasuries.net; отчетность SEC |
| Galaxy Digital | GLXY | ~8 100 BTC | Финансовые услуги в сфере криптовалюта | bitcointreasuries.net; раскрытие информации компанией |
| Block Inc. | SQ | ~8 027 BTC | Финансовые услуги / платежи | bitcointreasuries.net; отчетность SEC |
Данные об активах компаний, помимо MicroStrategy, могут обновляться реже. Источники: bitcointreasuries.net (сервис отслеживания корпоративных активов в биткоинах в реальном времени) и отчеты отдельных компаний для SEC. По состоянию на май 2025 года. Перед цитированием проверьте все данные по первоисточникам.
Позиция MicroStrategy более чем в десять раз превышает позицию следующего по величине корпоративного держателя. Правительства, включая правительство США (которое владеет изъятыми биткоинами), также удерживают значительные позиции; эти показатели отслеживаются отдельно на bitcointreasuries.net (сервис отслеживания корпоративных запасов биткоина в реальном времени).
Риски и факторы: что может пойти не так для MicroStrategy?
Баланс MicroStrategy, в значительной степени состоящий из биткоинов, создает определенные финансовые риски, которые любому инвестору или аналитику следует взвесить наряду с потенциальной выгодой. Четыре сценария, в частности, заслуживают внимания.
Риск снижения цены биткоина
Если цена биткоина значительно упадет, рыночная стоимость биткоин-активов MicroStrategy снизится пропорционально. При экстремальных ценовых уровнях стоимость активов может упасть ниже номинальной стоимости непогашенных долговых обязательств MicroStrategy. Медвежий рынок 2022 года является соответствующим прецедентом: биткоин упал примерно на 75% со своего пика в ноябре 2021 года (около 69 000 долларов) до уровня ниже 16 000 долларов к концу 2022 года. В этот период активы MicroStrategy демонстрировали значительный нереализованный убыток, однако компания не продала ни одного биткоина и в итоге удержала их на протяжении всего периода восстановления. При текущей средней цене покупки MicroStrategy, составляющей примерно 68 459 долларов, снижение цены биткоина ниже этого уровня приведет компанию к позиции нереализованного убытка по совокупным активам.
Риск обслуживания долга
MicroStrategy имеет выпущенные конвертируемые облигации на несколько миллиардов долларов, которые требуют выплаты процентов независимо от цены Биткойна. Если операционный денежный поток от бизнеса по разработке программного обеспечения окажется недостаточным и компания не сможет получить доступ к рынкам капитала для рефинансирования или выпуска новых ценных бумаг, она может столкнуться с давлением ликвидности. По состоянию на последнюю форму 10-K SEC, большинство конвертируемых облигаций MicroStrategy не обеспечены, что означает, что Биткойн официально не заложен в качестве обеспечения по этим инструментам. Текущий состав обеспеченных и необеспеченных облигаций, а также график погашения должны быть подтверждены из последней отчетности по форме 10-K, поскольку детали структуры долга могут меняться с каждым новым выпуском. Процентные расходы по выпущенным облигациям являются фиксированным обязательством, которое не колеблется в зависимости от цены Биткойна.
Риск размытия доли
Программа предложения капитала на рынке (ATM) компании MicroStrategy постоянно выпускает новые акции для привлечения денежных средств на покупку биткоинов. Хотя эта программа увеличивает общий объем удерживаемых BTC, она также расширяет общее количество разводненных акций. Если рост цены биткоина не будет опережать темпы выпуска акций, пропорциональная доля владения существующих акционеров и объем биткоинов на акцию могут со временем снизиться. Метрика «Bitcoin Yield» (доходность в биткоинах) специально разработана для того, чтобы показать, растет ли объем BTC на акцию, несмотря на разводнение. Согласно последнему отчету по форме 10-Q, количество разводненных акций значительно выросло с 2020 года в результате деятельности в рамках программы ATM. Сэйлор утверждает, что положительный показатель Bitcoin Yield оправдывает разводнение, так как в конечном итоге акционеры со временем получают больше биткоинов на акцию.
Могут ли MicroStrategy принудить продать свои биткоины?
Согласно последней отчетности SEC, большинство конвертируемых облигаций MicroStrategy являются необеспеченными, что означает, что биткойн не заложен автоматически в качестве залога, и принудительная ликвидация не является договорным триггером при обычных обстоятельствах. В сценарии серьезных финансовых трудностей, когда компания не может обслуживать свои долговые обязательства и не может привлечь новый капитал, она может столкнуться с давлением, требующим добровольно продать биткойн для выполнения обязательств. MicroStrategy пережила медвежий рынок 2022 года, не будучи вынужденной продавать, что повысило уверенность некоторых инвесторов в устойчивости структуры. Этот послужной список не гарантирует того же результата в более серьезном или затяжном спаде. Текущий состав обеспеченного и необеспеченного долга следует проверить по последней форме 10-K, прежде чем делать выводы о сценариях принудительной продажи.
MicroStrategy хранит свои биткоины через институциональные кастодиальные решения; исторически компания раскрывала использование Coinbase Custody для части своих активов, хотя конкретный текущий кастодиан должен быть подтвержден из последней формы SEC 10-K с раскрытием информации об учете цифровых активов.
MicroStrategy успешно преодолела как минимум один серьезный медвежий рынок Биткоина (2022), не будучи вынужденной продавать свои активы, что повысило уверенность некоторых инвесторов в финансовой устойчивости компании.
Часто задаваемые вопросы о биткойн-активах MicroStrategy
Нижеприведенные вопросы охватывают наиболее часто искомые темы, касающиеся биткоин-активов MicroStrategy, полученные из данных публичных запросов и разделов «Люди также спрашивают». Каждый ответ является самостоятельным.
Сколько Биткоина принадлежит MicroStrategy?
По состоянию на 19 мая 2025 года MicroStrategy (теперь действующая как Strategy, Nasdaq: MSTR) владеет примерно 553 555 BTC, стоимостью около 52,9 миллиарда долларов США при цене биткоина примерно 95 600 долларов США. См. сводную таблицу данных вверху этой статьи для полного разбора и проверьте дату последнего обновления для актуальности данных.
Сколько стоит биткоин MicroStrategy?
При цене Биткоина приблизительно 95 600 долларов США 19 мая 2025 года, доля MicroStrategy в 553 555 BTC стоила приблизительно 52,9 миллиарда долларов США. Эта цифра меняется при каждом изменении цены Биткоина; формула такова: текущая цена BTC, умноженная на общее количество удерживаемых BTC. Актуальную цифру вы найдете на saylortracker.com (трекер Биткоина MicroStrategy с нереализованным P&L). ### Какой процент от всего Биткоина принадлежит MicroStrategy?
553 555 BTC компании MicroStrategy составляют примерно 2,8% от текущего предложения биткоина в обороте, составляющего около 19,87 млн BTC (на основе данных CoinGecko о предложении в обороте по состоянию на май 2025 года). В расчете на абсолютный максимальный объем предложения в 21 млн BTC, который когда-либо будет существовать, MicroStrategy владеет примерно 2,6% всех биткоинов, которые когда-либо будут добыты.
Когда MicroStrategy начала покупать биткоины?
MicroStrategy совершила свою первую покупку биткоинов 11 августа 2020 года, приобретя 21 454 BTC примерно за 250 миллионов долларов по средней цене около 11 652 долларов за BTC, согласно форме 8-K, поданной в SEC в тот день. Это стало первой покупкой крупной публичной компании, официально принявшей биткоин в качестве основного резервного актива казначейства.
Почему MicroStrategy покупает так много биткоинов?
Заявленное обоснование MicroStrategy заключается в том, что биткоин функционирует как превосходное средство сохранения капитала по сравнению с хранением наличных средств, поскольку его фиксированное предложение в 21 миллион монет делает его устойчивым к денежной инфляции и обесцениванию доллара. Исполнительный председатель Майкл Сэйлор в официальных сообщениях описывал биткоин как «цифровое золото» и заявлял, что компания намерена продолжать накопление независимо от цены. В документах, поданных в SEC, компания классифицирует биткоин как свой основной казначейский резервный актив.
Кто является генеральным директором MicroStrategy?
Фонг Ле является генеральным директором MicroStrategy (сейчас работает как Strategy), эту позицию он занимает с августа 2022 года. Исполнительный председатель Майкл Сэйлор ушел с поста генерального директора в августе 2022 года, чтобы полностью сосредоточиться на стратегии компании по приобретению биткойнов. Распространенное заблуждение заключается в том, что Сэйлор остается генеральным директором; он не является им и не был им с августа 2022 года. Сэйлор занимает должность Исполнительного председателя.
Какова стратегия MicroStrategy в отношении биткойнов?
MicroStrategy приняла биткоин в качестве основного резервного актива казначейства в августе 2020 года под руководством исполнительного председателя Майкла Сейлора. Стратегия включает в себя непрерывное накопление биткоинов, финансируемое за счет конвертируемых облигаций (долговых инструментов, конвертируемых в акции MSTR), публичных предложений акций по рыночной цене (выпуск новых акций) и операционного денежного потока от своего программного бизнеса. Заявленный тезис компании заключается в том, что биткоин является превосходным средством сохранения капитала, которое со временем растет в цене по сравнению с наличными.
Как MicroStrategy финансирует покупку биткоинов?
MicroStrategy использует три механизма финансирования. Во-первых, конвертируемые облигации: облигации, проданные институциональным инвесторам по низким процентным ставкам, конвертируемые в акции MSTR при определенных условиях, при этом денежные средства используются для покупки биткоина. Во-вторых, размещение капитала на рынке (ATM): новые акции MSTR, продаваемые напрямую на рынке по текущим ценам, а вырученные средства используются для покупки биткоина. В-третьих, операционный денежный поток от сегмента программного обеспечения для бизнес-аналитики, хотя он покрывает лишь малую часть общих затрат на приобретение по сравнению с долговыми инструментами и инструментами капитала.
Какова средняя цена покупки биткоина компанией MicroStrategy?
По состоянию на 19 мая 2025 года, средняя себестоимость одного биткоина MicroStrategy составляет приблизительно 68 459 $, исходя из общей стоимости приобретения около 37,9 млрд долларов США за примерно 553 555 BTC. Данная цифра основана на официальных раскрытиях информации компанией MicroStrategy и увеличивается с каждой новой покупкой, совершенной по ценам выше текущей средней.
Является ли MicroStrategy крупнейшим корпоративным держателем Биткоина?
Да, по состоянию на май 2025 года MicroStrategy владеет большим количеством биткоинов, чем любая другая публичная компания — примерно 553 555 BTC. Следующие по величине корпоративные держатели, Marathon Digital Holdings (около 47 531 BTC) и Tesla (около 11 509 BTC), владеют значительно меньшими суммами. Обратите внимание, что спотовый биткоин-ETF IBIT от BlackRock сейчас хранит больше биткоинов, чем MicroStrategy в общей сложности, но IBIT удерживает биткоины от имени акционеров ETF, а не в качестве корпоративного резервного актива. Полный список представлен выше в таблице сравнения корпоративных держателей.
Что такое доходность в биткоинах (Bitcoin Yield — метрика MicroStrategy)?
Bitcoin Yield — это собственный ключевой показатель эффективности (KPI) компании MicroStrategy, не соответствующий принципам GAAP, который измеряет процентное изменение отношения общего количества удерживаемых биткоинов к общему количеству разводненных акций за определенный период. Положительный показатель Bitcoin Yield означает, что со временем акционеры получают право на все большее количество биткоинов в расчете на одну акцию. Bitcoin Yield не является традиционной финансовой доходностью и не представляет собой проценты, дивиденды или какой-либо денежный доход. Биткоин не приносит доходности в традиционном понимании. Полное определение и формулу см. в разделе «MSTR как биткоин-прокси» выше.
Как акции MSTR связаны с ценой биткоина?
Цена акций MSTR имеет тенденцию усиливать движения цены биткоина в обоих направлениях, так как MicroStrategy владеет биткоинами, приобретенными частично за счет заемных средств (финансового рычага от конвертируемых облигаций). Когда биткоин растет, MSTR исторически опережает рост цены биткоина. Когда биткоин падает, MSTR исторически демонстрирует худшие показатели из-за того же эффекта рычага, усугубляемого сжатием NAV премиума. NAV премиум, который отражает, насколько рыночная капитализация MSTR превышает стоимость ее биткоин-активов, является второй переменной, влияющей на эту взаимосвязь независимо от цены биткоина.
Владеет ли MicroStrategy большим количеством биткоинов, чем любой ETF?
По состоянию на май 2025 года, 553 555 BTC компании MicroStrategy превышены IBIT от BlackRock, который, согласно недавним данным, держал приблизительно 576 000 BTC, что делает IBIT крупнейшим известным держателем биткоина по объему хранимых активов. MicroStrategy остается крупнейшей публичной компанией, владеющей биткоином напрямую на своем корпоративном балансе. Текущую цифру по объему держаний IBIT следует проверить на официальной продуктовой странице IBIT от BlackRock или в отчетности SEC Form N-CEN перед цитированием этого сравнения.
Что произойдет с MicroStrategy, если цена биткоина значительно упадет?
Если цена Биткойна значительно упадет, рыночная стоимость активов MicroStrategy пропорционально снизится. При экстремально низких значениях стоимость активов может упасть ниже номинальной стоимости непогашенных долговых обязательств компании. MicroStrategy пережила медвежий рынок 2022 года, в течение которого Биткойн упал примерно на 75%, не продав ни одного Биткойна и не допустив дефолта по своим обязательствам. Большинство конвертируемых облигаций компании необеспечены, поэтому Биткойн не заложен автоматически в качестве обеспечения, что снижает риск принудительной ликвидации. В случае серьезных и продолжительных финансовых трудностей возможна добровольная продажа активов.
В чем разница между покупкой акций MSTR и покупкой Биткойна напрямую?
Покупка акций MSTR означает владение капиталом компании, основным активом которой является биткоин, с использованием финансового рычага за счет заемных средств, риском размытия доли акций из-за ATM-предложений, риском NAV премиума (вы можете заплатить за биткоин больше его рыночной цены) и зависимостью от софтверного бизнеса компании и управленческих решений. Прямая покупка биткоина означает владение самим активом без кредитного плеча, размытия, NAV премиума и риска корпоративного контрагента. Спотовые биткоин-ETF, такие как IBIT от BlackRock и FBTC от Fidelity, обеспечивают экспозицию к биткоину примерно 1:1 с более низкими издержками и без кредитного плеча, занимая промежуточное положение между этими двумя опционами. Полный сравнительный анализ представлен в таблице в разделе «MSTR против биткоин-ETF» выше.
Заключение: позиция MicroStrategy по Bitcoin в контексте
Биткоин-активы MicroStrategy, накопленные в ходе более чем 40 отдельных транзакций с августа 2020 года, представляют собой крупнейшую известную биткоин-позицию среди всех публичных компаний. Эта стратегия отражает заявленную уверенность компании в том, что биткоин является превосходным резервным активом, хотя она также сопряжена с существенными рисками, связанными с финансовым рычагом, размытием акций и волатильностью цены биткоина. Для получения быстрых ответов на конкретные вопросы см. раздел FAQ выше. Для получения данных об активах в реальном времени и нереализованного P&L посетите bitcointreasuries.net (трекер корпоративных биткоин-активов в реальном времени) или saylortracker.com (трекер биткоин-активов MicroStrategy с нереализованным P&L). Эта статья регулярно обновляется; актуальность данных можно проверить по дате последнего обновления рядом со сводной таблицей вверху.
Источники и ссылки
Все данные о владении, финансовые показатели и сведения об истории покупок в этой статье основаны на первичных документах. Приведенный ниже список обеспечивает прямой доступ к каждому источнику.
- Отдел по работе с инвесторами MicroStrategy:) Официальные пресс-релизы обо всех анонсах покупки Биткоина и раскрытии информации по KPI
- SEC EDGAR, Форма 8-K MicroStrategy:) Первичный источник всех раскрытий информации об отдельных покупках Биткоина
- SEC EDGAR, Форма 10-K и 10-Q MicroStrategy:) Годовые и квартальные отчеты; источник информации о структуре долга, разводненном количестве акций, средней себестоимости и раскрытии информации о Доходности Биткоина
- Bitcoin Treasuries: Отслеживание в реальном времени корпоративных и государственных активов в Биткоинах; используется для сравнительных данных в таблице корпоративных держателей
- Saylor Tracker: Специализированный трекер активов MicroStrategy в Биткоинах; источник для перекрестной ссылки на NAV премиум и нереализованный P&L
- CoinGecko Bitcoin price and supply data:) Цена Биткоина в реальном времени, количество в обороте и данные о рыночной капитализации (Wikidata Q131723)
Все URL источников последний раз проверены: 19 мая 2025 года.