RSI по относительной нереализованной прибыли: руководство по циклу биткоина

Трейдеры, удерживавшие биткоин на протяжении всего бычьего рынка, знают, как неприятно наблюдать за тем, как RSI задерживается выше 70 в течение нескольких месяцев, пока цена продолжает расти, создавая ложные сигналы на выход на всем протяжении ралли. RSI, основанный на цене, измеряет импульс в зашумленном, рефлексивном ряду данных. В этой статье рассматривается другой подход: применение индекса относительной силы (RSI) к относительной нереализованной прибыли — ончейн-метрике, которая отражает совокупное финансовое состояние каждого участника сети биткоина.

Биткоин движется макроциклами продолжительностью около четырех лет, структура которых частично определяется событиями халвинга (когда скорость выпуска новых биткоинов сокращается вдвое). На протяжении этих циклов ончейн-метрики (данные, полученные непосредственно из блокчейна биткоина) исторически колебались между состояниями повсеместных убытков во время дна медвежьего рынка и состояниями повсеместной прибыли во время пиков бычьего рынка. Относительная нереализованная прибыль фиксирует именно это колебание. Применение RSI к этому ряду данных преобразует медленно меняющийся показатель состояния в индикатор импульса, и этот импульс исторически соответствовал основным разворотным точкам цикла так, как RSI на основе цены не всегда может надежно показать.

В этой статье рассматриваются определение и формула относительной нереализованной прибыли, пошаговое применение к ней RSI, интерпретация полученных сигналов, сравнение этого индикатора с аналогичными метриками (NUPL, MVRV, SOPR), а также с ценовым RSI, информация о том, где получить данные и в каких случаях методология имеет известные ограничения.

Финансовое уведомление: Данная статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Описанные индикаторы и методологии представляют собой исторические аналитические модели, а не гарантии будущего поведения рынка. Прошлые показатели любого индикатора не гарантируют будущих результатов. Всегда проводите собственное исследование и рассмотрите возможность консультации с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Что такое относительная нереализованная прибыль?

Относительная нереализованная прибыль — это ончейн-метрика биткоина, которая измеряет совокупную нереализованную прибыль всех участников сети, выраженную как доля от общей рыночной капитализации. Значение 0,60 означает, что 60% текущей рыночной стоимости биткоина приходится на «бумажную» прибыль выше совокупной стоимости приобретения активов в сети. Показатель варьируется примерно от 0 до 1, стремясь к 1 на поздних стадиях бычьего рынка, когда большинство монет находятся в глубокой прибыли, и к 0 (или ниже) во время впадин медвежьего рынка, когда преобладают повсеместные убытки.

От индивидуальной «бумажной» прибыли к общесетевой метрике

Нереализованная прибыль на индивидуальном уровне — это разница между текущей стоимостью актива и ценой, по которой он был куплен. Позиция, купленная за $20 000, которая сейчас торгуется по $60 000, несет в себе $40 000 нереализованной («бумажной») прибыли. Реализованная прибыль возникает только при закрытии позиции, превращая эти бумажные доходы в фактическую выручку. Понимание различия между нереализованной и реализованной прибылью в криптовалюте) важно, так как оно определяет, зафиксирована ли прибыль или она по-прежнему подвержена ценовым колебаниям.

Относительная нереализованная прибыль масштабирует эту концепцию на всю сеть биткоина. Вместо отслеживания одной позиции метрика суммирует бумажную прибыль или убыток каждой монеты в обороте, а затем делится на общую рыночную капитализацию для нормализации с учетом меняющегося размера биткоина. Эта нормализация и есть «относительная» часть названия: показатель сопоставим между циклами 2017 года, 2021 года и любым последующим циклом, независимо от абсолютных долларовых значений.

Роль реализованной капитализации и реализованной цены

Расчет зависит от концепции под названием реализованная капитализация (Realized Cap), представленной Ником Картером и Антуаном Ле Кальвезом в 2018 году. Реализованная капитализация — это сумма всех биткоинов в обороте, при этом каждая монета оценивается не по текущей рыночной цене, а по цене, по которой она последний раз перемещалась ончейн. Это представляет собой совокупную базу затрат всей сети. Реализованная цена — это реализованная капитализация, разделенная на общее предложение в обороте, что дает среднюю ончейн-стоимость приобретения одной монеты.

Разрыв между рыночной капитализацией (текущая цена, умноженная на предложение) и реализованной капитализацией (база затрат, умноженная на предложение) — это общая нереализованная прибыль или убыток всех держателей биткоинов. Деление этого разрыва на рыночную капитализацию дает нормализованный коэффициент.

Формула:

Относительная нереализованная прибыль = (Рыночная капитализация — Реализованная капитализация) / Рыночная капитализация

Числовой пример: Если рыночная капитализация биткоина составляет $1 трлн, а его реализованная капитализация — $400 млрд, то относительная нереализованная прибыль = ($1 трлн — $400 млрд) / $1 трлн = 0,60. Это значение означает, что 60% текущей общей стоимости биткоина составляет нереализованная прибыль сверх совокупной базы затрат сети.

Одно уточнение по терминологии: «реализованная капитализация» в ончейн-анализе — это не то же самое, что «реализованная прибыль» в контексте налогового учета. В ончейн-анализе монета считается «реализованной», когда она перемещается в блокчейне, независимо от того, продал ли ее владелец с прибылью или убытком. Налоговая реализованная прибыль требует фактического события продажи. Это разные концепции.

Основа в виде UTXO

Модель учета биткоина фиксирует каждую монету как UTXO (Unspent Transaction Output) — неизрасходованный выход транзакции. Каждый UTXO содержит запись о том, когда он последний раз перемещался ончейн, что также подразумевает базу затрат по цене этого перемещения. Когда монета перемещается, ее UTXO уничтожается и создается новый по текущей цене. Эта структура делает отслеживание совокупной базы затрат публично доступным в блокчейне без необходимости в каком-либо централизованном регистраторе. Ethereum использует модель на основе учетных записей, а не UTXO, поэтому данная методология была разработана специально для биткоина, а история его данных (начиная с 2009 года) делает его наиболее проверенным активом для такого подхода.

Как работает индекс относительной силы (RSI)

Индекс относительной силы был разработан Дж. Уэллсом Уайлдером-младшим и представлен в его книге 1978 года «Новые концепции в технических торговых системах» как ограниченный осциллятор импульса, измеряющий отношение средних прибылей к средним убыткам за определенное количество периодов.

Формула RSI и ее компоненты

RSI выдает значение от 0 до 100. Значения выше 70 традиционно указывают на условия перекупленности на ценовых графиках; значения ниже 30 указывают на условия перепроданности. Большинство трейдеров уже понимают эту структуру по своей работе с ценовыми графиками, поэтому данный раздел сосредоточен на механике формулы и ключевой идее, которая открывает возможность применения ончейн-данных.

Формула:

RSI = 100 — [100 / (1 + RS)]

Где: RS = Средняя прибыль / Средний убыток за N периодов

Средняя прибыль — это среднее значение всех положительных изменений данных от периода к периоду за N периодов. Средний убыток — это среднее значение абсолютных величин всех отрицательных изменений за тот же промежуток. Оригинальная формула Уайлдера использует экспоненциальную скользящую среднюю вместо простой средней для сглаживания; большинство платформ для графиков применяют это сглаживание Уайлдера автоматически.

Формула требует только последовательность чисел с изменениями от периода к периоду. Эти числа не обязательно должны быть ценой. RSI можно применять к любым временным рядам данных, включая объем, показатели волатильности или ончейн-метрики. Этот факт является фундаментом подхода данной статьи: когда в формулу RSI вместо значений цены подставляются значения относительной нереализованной прибыли, осциллятор измеряет импульс изменения совокупной прибыльности сети, а не импульс цены.

Применение индекса относительной силы к относительной нереализованной прибылиПрименение индекса относительной силы (RSI) к относительной нереализованной прибыли означает использование значений временных рядов этой метрики, а не цены биткоина, в качестве входных данных для формулы RSI. Полученный осциллятор не сообщает о том, быстро ли растет или падает цена биткоина. Он показывает, ускоряется или замедляется совокупная прибыльность сети по всей базе держателей, что является принципиально иным сигналом с принципиально иными циклическими характеристиками.

Формула RSI не зависит от типа базовых данных. Практики применяли её к NUPL и MVRV с сопоставимыми аналитическими результатами, но относительная нереализованная прибыль является наиболее распространенным и исторически изученным вариантом применения.

Как рассчитать RSI для относительной нереализованной прибыли: пошаговое руководство

1. Соберите значения относительной нереализованной прибыли за N периодов из Glassnode или аналогичного поставщика ончейн-данных, используя данные за дневной или недельный таймфрейм.
2. Рассчитайте изменение от периода к периоду между каждым последовательным значением в ряду (показатель за сегодня минус показатель за вчера для каждого периода).
3. Разделите положительные изменения и отрицательные изменения, фиксируя абсолютное значение отрицательных изменений как убытки.
4. Рассчитайте среднюю прибыль и средний убыток за окно в N периодов, используя метод сглаживания Уайлдера. Большинство платформ (Glassnode, TradingView с пользовательскими данными) применяют это автоматически при добавлении оверлея RSI.
5. Вычислите RS = Средняя прибыль / Средний убыток, затем RSI = 100 − [100 / (1 + RS)]. Результатом будет RSI относительной нереализованной прибыли за этот период.

Выбор правильного периода ретроспективы для ончейн-данных

Стандартный период ретроспективы RSI, указанный Уайлдером, составляет 14 периодов и предназначен для ценовых рядов сырьевых товаров, которые движутся быстро. Относительная нереализованная прибыль — это медленно меняющаяся метрика. Её показатели сдвигаются постепенно, так как совокупная себестоимость миллионов монет не меняется кардинально изо дня в день. Использование 14-периодного RSI для дневных данных относительной нереализованной прибыли часто дает неровные, зашумленные показатели, которые усложняют интерпретацию.

Многие специалисты по ончейн-аналитике используют один из двух подходов: 14-периодный RSI, применяемый к недельным данным графика, который сглаживает ряд за счет изменения таймфрейма, а не периода ретроспективы, или 21-периодный RSI, применяемый к дневным данным, который расширяет окно усреднения для уменьшения шума. Оба подхода являются скорее устоявшейся практикой, чем математически доказанным оптимумом. Компромисс неизменен: более длительные периоды ретроспективы дают более плавные сигналы с бóльшим запаздыванием; более короткие периоды более зашумлены, но реагируют быстрее.

Для макроанализа рыночных циклов недельный 14-периодный подход, как правило, оказывается «чище». Для трейдеров, которым нужна чуть большая скорость реакции, разумным выбором будет дневной 21-периодный RSI. 30-периодный дневной RSI также используется ончейн-аналитиками, которые ставят в приоритет классификацию фаз цикла, а не время подачи сигнала.

Как интерпретировать сигналы RSI для относительной нереализованной прибыли

RSI, примененный к относительной нереализованной прибыли, функционирует как макроиндикатор рыночного цикла биткоина, измеряя, ускоряется ли совокупная прибыльность сети к пику или сокращается к минимуму. В отличие от ценового RSI, который может оставаться в зоне перекупленности на протяжении многомесячного бычьего ралли, ончейн-версия реагирует на базовое финансовое состояние держателей, которое меняется медленнее и склонно достигать экстремальных значений только в истинных поворотных точках цикла.

Приблизительно четырехлетние циклы халвинга биткоина структурируют колебания этой метрики. В каждом завершенном цикле с 2013 года относительная нереализованная прибыль двигалась по узнаваемой дуге: низкие показатели в фазах накопления, растущие показатели на протяжении бычьего рынка, пиковые показатели вблизи вершины цикла, а затем снижающиеся показатели на медвежьем рынке обратно к зоне перепроданности. RSI, примененный к этому ряду, фиксирует импульс этой дуги.

Когда RSI входит в зону перекупленности (выше 70)

Когда относительная нереализованная прибыль высока, приближаясь к 1,0 или 100%, значительная доля текущей рыночной капитализации биткоина представляет собой нереализованную прибыль сверх совокупной себестоимости сети. На практике это означает, что большинство держателей биткоина находятся в значительной прибыли, что исторически характеризовало поздние стадии бычьих рынков и соответствовало усилению давления со стороны продавцов, когда участники задумывались о фиксации прибыли.

Когда RSI относительной нереализованной прибыли входит в зону перекупленности (выше 70), это указывает на то, что совокупная прибыльность сети росла с ускорением. В прошлых рыночных циклах биткоина показатели в этой зоне соответствовали средним и поздним стадиям бычьих рынков. Показатели выше 80 наблюдались во время фаз наиболее сильной эйфории бычьего рынка в тех же циклах.

К медленно меняющимся ончейн-рядам применим один нюанс устойчивости: RSI может оставаться в зоне перекупленности в течение длительного времени во время сильного бычьего ралли без немедленного разворота. На ценовом графике RSI выше 70 может держаться несколько недель до отката цены. Для относительной нереализованной прибыли зона перекупленности может сохраняться месяцами. Это делает индикатор более надежным в качестве сигнала «зоны осторожности», а не точного триггера для выхода. Основываясь на исторических данных, показатели выше 70 очерчивали период повышенного риска, а не указывали на конкретную дату разворота.

Многие практики отслеживают эту зону как индикатор повышенной прибыльности во всем рынке, признавая при этом, что условия могут существенно отличаться от тех, что наблюдались в предыдущих циклах.

Когда RSI входит в зону перепроданности (ниже 30)

Когда RSI относительной нереализованной прибыли падает ниже 30, это указывает на то, что метрика снижается с ускорением, а значит, совокупная прибыльность сети быстро сокращается. В прошлых рыночных циклах биткоина показатели ниже 30 соответствовали фазам глубокой капитуляции на медвежьем рынке, когда среди базы держателей преобладали повсеместные нереализованные убытки.

Показатели перепроданности по этой метрике соответствовали поздним стадиям затяжных медвежьих рынков — периодам, когда долгосрочные держатели накапливали биткоин по ценам, которые впоследствии оказывались минимумами цикла. Согласно историческим данным Glassnode, RSI ниже 30 для относительной нереализованной прибыли совпадал с фазами капитуляции на медвежьем рынке, которые предшествовали значительным долгосрочным восстановлениям. Исторически такие условия представляли собой благоприятные сценарии соотношения риска и прибыли для долгосрочного накопления, хотя поведение прошлых циклов не является гарантией будущих результатов.

Тот же нюанс устойчивости применим и к экстремальной перепроданности: RSI может оставаться ниже 30 в течение недель или месяцев во время затяжного медвежьего рынка. Это индикатор «зоны возможностей» для долгосрочного позиционирования, а не точный триггер для входа.

Сигналы бычьей и медвежьей дивергенции

Дивергенция между RSI относительной нереализованной прибыли и ценой биткоина может давать дополнительные циклические сигналы помимо простого пересечения пороговых значений. В данном контексте дивергенция относится конкретно к взаимосвязи между двумя рядами: RSI относительной нереализованной прибыли с одной стороны и ценой биткоина с другой.

Медвежья дивергенция возникает, когда цена биткоина достигает более высокого максимума, но RSI относительной нереализованной прибыли показывает более низкий максимум. Этот паттерн указывает на то, что совокупная прибыльность сети растет с замедлением, даже когда цена устанавливает новые рекорды, что исторически соответствовало ослаблению импульса бычьего рынка. Период с апреля по ноябрь 2021 года демонстрировал характеристики этого паттерна, так как исторический максимум в ноябре 2021 года сопровождался меньшим импульсом RSI по ончейн-метрике, чем локальный пик в апреле 2021 года.Бычья дивергенция возникает, когда цена Биткойна формирует более низкий минимум, а RSI по показателю относительной нереализованной прибыли — более высокий минимум. Этот паттерн исторически указывал на замедление темпов ухудшения прибыльности сети, даже при продолжающемся снижении цены, что иногда предшествовало разворотам тренда вблизи дна медвежьего рынка.

Аудит исторических сигналов: RSI по показателю относительной нереализованной прибыли в различных рыночных циклах Биткойна

Приведенная ниже таблица суммирует поведение RSI по показателю относительной нереализованной прибыли при основных событиях рыночных циклов Биткойна на основе исторических паттернов данных. Показания RSI приблизительны; точные значения требуют проверки по текущим историческим графикам Glassnode. Прошлое поведение не гарантирует будущих результатов.

Источник: Основано на исторических паттернах данных Glassnode. Показания RSI являются приближенными на основе доступных исторических данных и требуют независимой проверки по текущим историческим графикам Glassnode. Эта таблица предназначена только для образовательных целей.

RSI по показателю относительной нереализованной прибыли против других индикаторов

RSI по показателю относительной нереализованной прибыли и стандартный RSI на основе цены применяют одну и ту же формулу к принципиально разным входным данным, генерируя сигналы, подходящие для различных аналитических временных горизонтов и целей. Ни один из подходов не является превосходящим; они отвечают на разные вопросы о рынке.

Приведенная ниже таблица сопоставляет ключевые индикаторы в этой области, включая их входные данные, основу формулы, характеристики сигналов и доступность на платформах.

RSI по цене против RSI по показателю относительной нереализованной прибыли

RSI по цене измеряет скорость изменения цены за короткий период отслеживания. Он реагирует на дневную и недельную волатильность цен, часто достигает показаний перекупленности и перепроданности в трендовых рынках и лучше всего подходит для анализа краткосрочной динамики и дивергенций. RSI по показателю относительной нереализованной прибыли измеряет скорость изменения совокупной финансовой позиции всех держателей Биткойна. Он реагирует медленно, достигая своих экстремумов только в истинных точках разворота цикла, и подходит для анализа макроциклических позиций, а не для краткосрочных торговых решений.

Хотя MACD также широко используется для анализа динамики цен, ограниченный диапазон RSI от 0 до 100 делает его более интерпретируемым при применении к ончейн-метрикам, абсолютные значения которых значительно варьируются на разных рыночных циклах.

Относительная нереализованная прибыль и NUPL: почти одна и та же метрика

NUPL (Чистая нереализованная прибыль/убыток) и Относительная нереализованная прибыль используют одну и ту же формулу: обе рассчитывают (Рыночная капитализация − Реализованная капитализация) / Рыночная капитализация. Основные различия заключаются в наименованиях и способах отображения данных различными платформами. Glassnode называет свою метрику "Relative Unrealized Profit/Loss" (Относительная нереализованная прибыль/убыток), в то время как LookIntoBitcoin отображает тот же базовый расчет как "NUPL". CryptoQuant использует свои собственные наименования, которые могут отличаться от обоих.

Существует значимое отличие в отображении между платформами: NUPL иногда отображается с наложенными на график метками эмоциональных фаз (Капитуляция, Страх, Надежда, Вера, Эйфория), что может способствовать интуитивной интерпретации. Относительная нереализованная прибыль обычно отображается как сырой временной ряд. Применение RSI к NUPL дает функционально эквивалентные результаты, как и применение RSI к Относительной нереализованной прибыли, учитывая эквивалентность формулы.

Соотношение MVRV и SOPR как взаимодополняющие инструменты

Соотношение MVRV = Рыночная капитализация / Реализованная капитализация, что выражает те же базовые данные в виде соотношения, а не нормализованного значения от 0 до 1. MVRV колеблется примерно от 0,5 до более чем 5 за всю историю Биткойна, по сравнению с диапазоном Относительной нереализованной прибыли от 0 до 1. RSI может применяться к MVRV таким же образом, генерируя схожие, но не идентичные сигналы из-за разной формы рядов. Z-оценка MVRV является отдельным вариантом, который нормализует MVRV с учетом его исторического стандартного отклонения; это ведет себя иначе, чем базовое соотношение MVRV, и эти два показателя не следует рассматривать как эквивалентные.

В отличие от Относительной нереализованной прибыли, которая измеряет совокупную бумажную прибыль всех держателей как метрику состояния, SOPR (Соотношение прибыли/убытка по потраченным выходным данным) фиксирует соотношение прибыли или убытка монет, активно транзакционируемых ончейн в момент перемещения. Это делает SOPR метрикой потока, подходящей для обнаружения событий капитуляции или фаз распределения в реальном времени. Два индикатора являются взаимодополняющими: Относительная нереализованная прибыль показывает состояние совокупной прибыльности сети; SOPR показывает, что держатели делают на марже. Использование обоих индикаторов вместе обеспечивает более надежное подтверждение сигналов, чем каждый по отдельности.

Некоторые аналитики также применяют полосы Боллинджера к Относительной нереализованной прибыли параллельно с RSI, используя полосы Боллинджера для определения, когда метрика достигает статистических экстремумов относительно своего недавнего диапазона, а RSI — для измерения скорости этого движения.

Где получить данные по относительной нереализованной прибыли

Данные по относительной нереализованной прибыли доступны на трех основных платформах, каждая из которых имеет разные уровни доступа, соглашения об именовании метрик и возможности построения графиков: Glassnode (институциональный уровень, частично платный), LookIntoBitcoin (бесплатный доступ, ориентированный на визуализацию) и CryptoQuant (институциональная альтернатива с собственными соглашениями об именовании).| Платформа | Название метрики на платформе | Доступ на бесплатном тарифе | Возможность наложения RSI | Путь навигации | |---|---|---|---|---| | Glassnode | Relative Unrealized Profit/Loss | Частичный (уточняйте текущий уровень доступа) | Да (доступны пользовательские наложения индикаторов) | Metrics → Indicators → Relative Unrealized Profit/Loss | | LookIntoBitcoin | NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) | Да (бесплатно, аккаунт не требуется) | Нет (RSI нужно применять внешне) | Charts → NUPL | | CryptoQuant | Unrealized Profit/Loss (уточняйте текущее название) | Частичный (доступен бесплатный тариф; продвинутые метрики варьируются) | Да (доступны инструменты наложения на график) | On-chain → Market Indicators → Unrealized Profit/Loss |

Glassnode

График Relative Unrealized Profit/Loss от Glassnode является основным институциональным источником этой метрики. Путь навигации:

• Войдите в систему или зарегистрируйтесь на glassnode.com
• Перейдите в меню Metrics
• Выберите Indicators из списка категорий
• Найдите Relative Unrealized Profit/Loss
• Добавьте наложение RSI, используя инструменты пользовательских индикаторов на графике

Доступ на бесплатном тарифе Glassnode варьируется в зависимости от метрики и меняется с обновлениями платформы; проверяйте текущие уровни доступа во время использования. Планы Advanced и Professional предоставляют исторические данные и наложения пользовательских индикаторов, которые наиболее полезны для применения RSI, описанного в этой статье.

Glassnode также предлагает ончейн-покрытие для Ethereum. ETH использует модель на основе учетных записей, а не UTXO, поэтому отслеживание прибыльности ончейн работает по другой методологии, чем у Bitcoin, и данные Ethereum менее проверены исторически для этого конкретного применения.

LookIntoBitcoin

График NUPL от LookIntoBitcoin) предоставляет бесплатный доступ без регистрации к эквивалентной метрике, отображаемой как NUPL. Это наиболее доступная отправная точка для трейдеров, желающих получить данные Relative Unrealized Profit бесплатно. График отображает полную историческую серию с аннотациями циклов. RSI не является встроенным наложением на графике NUPL в LookIntoBitcoin; чтобы применить RSI, экспортируйте данные или используйте метрику в качестве справочной, применяя RSI отдельно через платформу, поддерживающую ввод пользовательских данных.

CryptoQuant

Платформа ончейн-метрик CryptoQuant предоставляет собственные данные Unrealized Profit/Loss с бесплатным тарифом и платными вариантами подписки для расширенных функций. Путь навигации:

• Войдите в систему или зарегистрируйтесь на cryptoquant.com
• Перейдите в меню On-chain
• Выберите Market Indicators
• Найдите Unrealized Profit/Loss (уточняйте текущее название метрики, так как обозначения могут отличаться от Glassnode)
• Добавьте наложение RSI, используя инструменты графиков, доступные на странице метрики

Обозначения CryptoQuant для этой метрики могут отличаться от меток Glassnode; проверяйте текущее название метрики во время доступа, так как платформы обновляют свои интерфейсы.

Ограничения и факторы, которые следует учитывать

Пять известных ограничений сдерживают надежность RSI, применяемого к Relative Unrealized Profit, и все они связаны с природой ончейн-данных и ограниченной историей циклов Bitcoin. Понимание каждого из них делает индикатор более полезным, а не менее.

• Устойчивость перекупленности и перепроданности: RSI может оставаться выше 70 или ниже 30 в течение длительных периодов во время сильных рыночных трендов. На медленно меняющихся ончейн-сериях показатели перекупленности сохранялись месяцами во время устойчивых бычьих рынков, генерируя сигналы, которые казались бы преждевременными, если рассматривать их как точные триггеры, а не как индикаторы зон.

• Пробел в данных по монетам на биржах: монеты, хранящиеся в кастодиальных кошельках бирж (на таких платформах, как Binance и Coinbase), не отслеживаются индивидуально ончейн через UTXO. Это означает, что Realized Cap может занижать истинную базу затрат сети, если значительная часть Bitcoin находится на хранении у бирж без индивидуального ончейн-движения. Поскольку предложение на биржах колеблется, этот разрыв влияет на точность метрики.

• Ограниченный размер выборки циклов: Bitcoin завершил примерно от трех до четырех полных макроциклов рынка с тех пор, как после 2013 года стали доступны надежные ончейн-данные. Такой размер выборки делает статистическую проверку надежности сигнала ограниченной. Наблюдения за историческими паттернами на протяжении трех циклов информативны по направлению, но не достигают статистической достоверности, которую обеспечили бы тысячи наблюдений.

• Медленная генерация сигналов: Поскольку Relative Unrealized Profit меняется постепенно, сигналы RSI по этой метрике намеренно отстают от ценовых колебаний. Индикатор подходит для анализа позиционирования в макроциклах, а не для выбора времени краткосрочных сделок. Трейдеры, ищущие сигналы для входа или выхода внутри тренда, обнаружат, что RSI на основе цены реагирует быстрее.

• Валидация специально для Bitcoin: Данная методология наиболее проработана и исторически подтверждена для Bitcoin. У Ethereum растет охват ончейн-метриками на таких платформах, как Glassnode, но модель ETH на основе учетных записей вносит методологические отличия от подхода UTXO у Bitcoin. Для альткоинов в целом охват ончейн-данными скуден, а методология не валидирована на сопоставимом уровне.

Формальное академическое бэктестирование RSI, применяемого специально к Relative Unrealized Profit, в открытой литературе ограничено. Glassnode и другие поставщики аналитики публиковали наложения исторических графиков, демонстрирующие поведение сигналов, но строгий количественный бэктестинг с определенными правилами входа и выхода и метриками доходности с поправкой на риск широко не представлен. Рассмотрение наблюдений за историческими паттернами в этой статье как ориентировочного контекста, а не как доказанных системных правил, отражает текущее состояние доказательной базы.

RSI на Relative Unrealized Profit лучше всего использовать как один из входных параметров в рамках мультииндикаторной системы наряду с ценовым RSI, фазовым анализом NUPL, коэффициентом MVRV и SOPR, а не как самостоятельный триггер для принятия решений.

Часто задаваемые вопросы

В чем разница между нереализованной прибылью и реализованной прибылью в криптовалюте?

Нереализованная прибыль существует на бумаге: позиция, купленная по цене $20 000, которая сейчас торгуется по $60 000, несет $40 000 нереализованной прибыли. Реализованная прибыль возникает при продаже, конвертируя бумажную прибыль в фактическую выручку, которая может подлежать налогообложению. В ончейн-анализе Relative Unrealized Profit агрегирует эту концепцию по всем участникам сети Bitcoin для измерения общего состояния бумажной прибыли сети.

Что означает высокий показатель Relative Unrealized Profit?

Когда Relative Unrealized Profit приближается к 1.0, значительная часть текущей рыночной капитализации Bitcoin представляет собой нереализованную прибыль сверх совокупной базы затрат сети. В прошлых рыночных циклах Bitcoin это состояние характеризовало поздние стадии бычьих рынков, когда большая часть монет в обращении находилась в значительной прибыли, а давление продаж со стороны долгосрочных держателей росло по мере того, как участники взвешивали возможность фиксации прибыли.

Можно ли применять RSI к индикаторам, отличным от цены?

Да. Для расчета RSI требуются только временные ряды числовых значений для вычисления изменений от периода к периоду. Хотя Дж. Уэллс Уайлдер-младший разработал его для ценовых серий в 1978 году, практики применяют его к объему, показателям волатильности и ончейн-метрикам, включая Relative Unrealized Profit и коэффициент MVRV. Применительно к Relative Unrealized Profit RSI измеряет импульс изменения совокупной прибыльности сети, а не ценовой импульс.

Какой период ретроспективного анализа (lookback period) лучше всего подходит для RSI на Relative Unrealized Profit?

Ни один период не является математически оптимальным. Многие специалисты по ончейн-аналитике используют 14-периодный RSI на недельном графике или 21-периодный RSI на дневном графике, обнаруживая, что более длительные периоды ретроспективного анализа уменьшают шум на этой медленно меняющейся метрике. Изначальный 14-периодный параметр Уайлдера по умолчанию был разработан для серий цен на сырьевые товары, которые движутся быстрее, чем совокупные ончейн-данные о прибыли в рыночных циклах Bitcoin.

Что такое NUPL и чем он отличается от Relative Unrealized Profit?NUPL (чистая нереализованная прибыль/убыток) и относительная нереализованная прибыль рассчитываются по одной и той же формуле: (Market Cap − Realized Cap) / Market Cap. Основные различия заключаются в названиях и особенностях отображения на конкретных ресурсах. Glassnode называет свою версию «Relative Unrealized Profit/Loss» (относительная нереализованная прибыль/убыток), в то время как LookIntoBitcoin отображает этот показатель как «NUPL». На некоторых платформах на графики NUPL накладываются метки эмоциональных фаз (Капитуляция, Надежда, Вера, Эйфория); относительная нереализованная прибыль обычно отображается в виде необработанного временного ряда.

Что произошло с RSI биткоина при расчете на основе относительной нереализованной прибыли на пике цикла 2021 года?

Согласно историческим данным, RSI относительной нереализованной прибыли достиг высоких значений перекупленности на поздних стадиях бычьего рынка 2020–2021 годов, когда биткоин приближался к пику цикла около $69 000 в ноябре 2021 года. Ноябрьский пик продемонстрировал более низкое значение RSI, чем локальный пик в апреле 2021 года, что соответствует паттерну медвежьей дивергенции, описанному выше в разделе интерпретации сигналов.

Отказ от финансовой ответственности: Данная статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Описанные индикаторы и методологии представляют собой исторические аналитические модели, а не гарантии будущего поведения рынка. Прошлые показатели любого индикатора не гарантируют будущих результатов. Всегда проводите собственное исследование и рассмотрите возможность консультации с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Заключение

Относительная нереализованная прибыль отражает финансовое состояние каждого участника сети биткоина ончейн; применение RSI к этому ряду данных превращает статический снимок в показатель импульса, указывающий на то, приближается ли эта коллективная прибыльность к экстремуму цикла или же откатывается от него. В результате получается макроиндикатор рыночного цикла, который измеряет иное измерение рыночного поведения, чем ценовой RSI, и исторически соответствует основным разворотным точкам в завершенных рыночных циклах биткоина.

В прошлых циклах значения RSI выше 70 для этой метрики были связаны с поздними фазами бычьего рынка, когда совокупная прибыльность сети ускорялась; значения ниже 30 соответствовали фазам капитуляции на медвежьем рынке, когда преобладали повсеместные убытки. Ни одно из этих значений не является гарантированным сигналом, а из-за инертности этого медленно меняющегося ряда анализ зон более уместен, чем интерпретация точных триггеров.

Используйте этот индикатор вместе с дополнительными инструментами, включая ценовой RSI, фазовый анализ NUPL, коэффициент MVRV и SOPR, для создания более обоснованной аналитической базы. Чтобы начать мониторинг метрики, перейдите на график Relative Unrealized Profit/Loss от Glassnode с наложением RSI или воспользуйтесь бесплатным аналогом на графике NUPL от LookIntoBitcoin.

Отказ от финансовой ответственности: Данная статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Описанные индикаторы и методологии представляют собой исторические аналитические модели, а не гарантии будущего поведения рынка. Прошлые показатели любого индикатора не гарантируют будущих результатов. Всегда проводите собственное исследование и рассмотрите возможность консультации с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.