RSI по относительной нереализованной прибыли: руководство по циклу биткоина

Трейдеры, которые удерживали биткоин на протяжении всего бычьего рынка, знают, как неприятно наблюдать за тем, как RSI задерживается выше 70 на протяжении месяцев, пока цена продолжает расти, создавая ложные сигналы на выход в течение всего ралли. RSI на основе цены измеряет импульс в зашумленном, рефлексивном ряду данных. В этой статье рассматривается другой подход: применение индекса относительной силы (RSI) к относительной нереализованной прибыли — ончейн-метрике, которая отражает совокупное финансовое состояние каждого участника сети Биткоин.

Биткоин движется в макро рыночных циклах продолжительностью примерно четыре года, частично структурированных событиями халвинга (когда скорость выпуска новых биткоинов сокращается вдвое). В этих циклах ончейн метрики (данные, полученные непосредственно из блокчейна Биткоина) исторически колебались между состояниями повсеместных убытков на минимумах медвежьего рынка и состояниями повсеместной прибыли на пиках бычьего рынка. Относительная нереализованная прибыль точно отражает это колебание. Применение RSI к этому ряду преобразует медленно меняющуюся метрику состояния в показатель импульса, и этот показатель импульса исторически соответствовал основным поворотным точкам цикла способами, которые RSI, основанный на цене, не дает надежно.

В этой статье рассматриваются определение и формула относительной нереализованной прибыли (Relative Unrealized Profit), пошаговое применение RSI к этому показателю, интерпретация полученных сигналов, сравнение данного индикатора с аналогами (NUPL, MVRV, SOPR) и ценовым RSI, способы получения данных, а также известные ограничения методологии.

Финансовое уведомление: Данная статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Описанные индикаторы и методологии представляют собой исторические аналитические рамки, а не гарантии будущего поведения рынка. Прошлая эффективность любого индикатора не гарантирует будущих результатов. Всегда проводите собственное исследование и рассмотрите возможность консультации с квалифицированным финансовым советником перед принятием инвестиционных решений.

Что такое относительная нереализованная прибыль?

Относительная нереализованная прибыль (Relative Unrealized Profit) — это ончейн-метрика, которая для биткоина измеряет совокупную нереализованную прибыль всех участников сети, выраженную как долю от общей рыночной капитализации. Значение 0,60 означает, что 60% текущей рыночной стоимости биткоина приходится на бумажную прибыль сверх совокупной базовой стоимости сети. Значение метрики варьируется в диапазоне от 0 до 1, стремясь к 1 на поздних стадиях бычьего рынка, когда большая часть монет находится в значительной прибыли, и к 0 (или ниже) во время впадин на медвежьем рынке, когда преобладают повсеместные убытки.

От индивидуальной бумажной прибыли к общесетевой метрике

Нереализованная прибыль на индивидуальном уровне — это разница между тем, сколько актив стоит сегодня, и тем, сколько за него было заплачено. Позиция, купленная за 20 000 долларов, которая сейчас торгуется по цене 60 000 долларов, приносит 40 000 долларов нереализованной (бумажной) прибыли. Реализованная прибыль возникает только при закрытии позиции, превращая бумажную прибыль в фактический доход. Понимание различия между нереализованной и реализованной прибылью в криптовалюте важно, так как оно определяет, была ли прибыль зафиксирована или она остается подверженной движению цен.

Относительная нереализованная прибыль масштабирует эту концепцию по всей сети Биткойна. Вместо отслеживания одной позиции, метрика агрегирует бумажную прибыль или убыток каждой монеты в обращении, затем делится на общую рыночную капитализацию, чтобы нормализовать изменяющийся размер Биткойна. Эта нормализация составляет "относительную" часть названия: показатель сопоставим между циклом 2017 года, циклом 2021 года и любым последующим циклом независимо от абсолютных долларовых значений.

Роль реализованной капитализации и реализованной цены

Расчет зависит от концепции под названием реализованная капитализация (Realized Cap), представленной Ником Картером и Антуаном Ле Кальвезом в 2018 году. Реализованная капитализация — это сумма всех биткоинов в обороте, при этом каждая монета оценивается не по текущей рыночной цене, а по цене, по которой она в последний раз перемещалась ончейн. Это представляет собой совокупную себестоимость всей сети. Реализованная цена (Realized Price) — это реализованная капитализация, деленная на общее количество монет в обороте, что дает среднюю ончейн-себестоимость одной монеты.

Разрыв между рыночной капитализацией (текущая цена, умноженная на предложение) и реализованной капитализацией (базисная стоимость, умноженная на предложение) — это совокупная нереализованная прибыль или убыток всех держателей биткоина. Деление этого разрыва на рыночную капитализацию дает нормированный коэффициент.

Формула:

Относительная нереализованная прибыль = (Рыночная капитализация − Реализованная капитализация) / Рыночная капитализация

Числовой пример: Если рыночная капитализация (Market Cap) Биткоина составляет 1 триллион долларов, а его реализованная капитализация (Realized Cap) — 400 миллиардов долларов, то относительная нереализованная прибыль (Relative Unrealized Profit) = ($1 трлн − $400 млрд) / $1 трлн = 0,60. Этот показатель означает, что 60% текущей общей стоимости Биткоина представляет собой нереализованную прибыль сверх совокупной базовой стоимости сети.

Одно уточнение по терминологии: "Реализованная капитализация" (Realized Cap) в ончейн-анализе отличается от "реализованной прибыли" (realized gains) в контексте налогового учета. В ончейн-анализе монета считается "реализованной", когда она перемещается по ончейну, независимо от того, продал ли владелец с прибылью или убытком. Реализованная прибыль для налогообложения требует фактического события продажи. Это разные понятия.

Фонд UTXO

Модель учета биткоина фиксирует каждую монету как UTXO (Unspent Transaction Output — выход неизрасходованной транзакции). Каждый UTXO содержит запись о том, когда он последний раз перемещался ончейн, что также означает наличие подразумеваемой базовой стоимости по цене на момент этого перемещения. Когда монета перемещается, ее UTXO уничтожается и создается новый по текущей цене. Именно эта структура позволяет публично отслеживать совокупную базовую стоимость в ончейне без необходимости в каком-либо централизованном регистраторе. Ethereum использует модель на основе учетных записей, а не UTXO, поэтому данная методология была разработана специально для биткоина, а его история данных (начиная с 2009 года) делает его самым проверенным активом для такого подхода.

Как работает индекс относительной силы

Индекс относительной силы (RSI) был разработан Дж. Уэллсом Уайлдером-младшим и представлен в его книге 1978 года «Новые концепции в технических торговых системах» как ограниченный осциллятор импульса, измеряющий отношение средней прибыли к средним убыткам за определенное количество периодов.

Формула RSI и ее компоненты

RSI выдает показатель в диапазоне от 0 до 100. Показания выше 70 традиционно указывали на условия перекупленности на ценовых графиках, а показания ниже 30 — на условия перепроданности. Большинство трейдеров уже понимают эту структуру благодаря своей работе с ценовыми графиками, поэтому данный раздел посвящен механике формулы и ключевому пониманию, которое открывает ончейн-применение.

Формула:

RSI = 100 − [100 / (1 + RS)]

Где: RS = Средний прирост / Среднее падение за N периодов

Средний прирост — это среднее арифметическое всех положительных изменений от периода к периоду в ряде данных за N периодов. Средний убыток — это среднее арифметическое абсолютных значений всех отрицательных изменений от периода к периоду за тот же интервал. В оригинальной формулировке Уайлдера для сглаживания используется экспоненциальное скользящее среднее, а не простое среднее; большинство графических платформ применяют это сглаживание Уайлдера автоматически.

Формуле требуется только последовательность чисел с попериодными изменениями. Эти числа не обязательно должны быть ценой. RSI можно применять к любым временным рядам данных, включая объем, показатели волатильности или ончейн-метрики. Этот факт является основой подхода данной статьи: когда вместо цен в формулу RSI подаются значения относительной нереализованной прибыли, осциллятор измеряет импульс изменения совокупной прибыльности сети, а не импульс цены.

Применение Индекса относительной силы к Относительной нереализованной прибыли

Применение Индекса Относительной Силы (RSI) к Относительной Нереализованной Прибыли означает использование временных рядов значений метрики, а не цены Биткойна, в качестве входных данных для формулы RSI. Полученный осциллятор не показывает, быстро ли растет или падает цена Биткойна. Он показывает, ускоряется или замедляется совокупная прибыльность сети среди всей базы держателей, что является принципиально другим сигналом с принципиально иными характеристиками цикла.

Формула RSI не зависит от базового ряда данных. Специалисты применяли ее к NUPL и MVRV с сопоставимыми аналитическими результатами, но Относительная нереализованная прибыль является наиболее распространенным и исторически изученным применением.

Как рассчитать RSI для Относительной нереализованной прибыли: Пошагово

1. Соберите значения Относительной нереализованной прибыли за N периодов из Glassnode или эквивалентного ончейн-поставщика данных, используя данные за дневной или недельный таймфрейм.
2. Рассчитайте изменение от периода к периоду между каждым последовательным значением в ряду (сегодняшнее значение минус вчерашнее значение для каждого периода).
3. Разделите положительные изменения от отрицательных, записывая абсолютное значение отрицательных изменений как убытки.
4. Рассчитайте Средний прирост и Средний убыток за N-периодный интервал, используя метод сглаживания Уайлдера. Большинство платформ (Glassnode, TradingView с пользовательскими данными) применяют это автоматически при добавлении наложения RSI.
5. Вычислите RS = Средний прирост / Средний убыток, затем RSI = 100 − [100 / (1 + RS)]. Результатом является RSI Относительной нереализованной прибыли для данного периода.

Выбор правильного периода просмотра для ончейн-данных

По умолчанию период ретроспективного анализа RSI, указанный Уайлдером, составляет 14 периодов, что было разработано для серий цен на сырьевые товары, которые движутся быстро. Относительная нереализованная прибыль (Relative Unrealized Profit) — это медленно меняющийся показатель. Его значения смещаются постепенно, поскольку совокупная себестоимость миллионов монет не меняется кардинально изо дня в день. Использование 14-периодного RSI для ежедневных данных об относительной нереализованной прибыли часто приводит к резким, шумным показателям, которые усложняют интерпретацию.

Многие специалисты по ончейн-аналитике используют один из двух подходов: 14-периодный RSI, применяемый к недельным графикам, который сглаживает ряд данных за счет изменения таймфрейма, а не периода ретроспективного анализа, или 21-периодный RSI для дневных данных, который расширяет окно усреднения для снижения шума. Оба подхода являются скорее сложившейся практикой, чем математически доказанным оптимумом. Компромисс неизменен: более длительные периоды ретроспективного анализа дают более плавные сигналы с большим запаздыванием, в то время как более короткие периоды — более шумные, но реагируют быстрее.

Для анализа макроэкономических рыночных циклов недельный подход с 14-периодным интервалом обычно более нагляден. Для трейдеров, которые хотят немного большей отзывчивости, разумным выбором является дневной 21-периодный интервал. 30-периодный дневной RSI также используется ончейн-аналитиками, которые отдают приоритет классификации фаз цикла над точностью сигналов.

Как интерпретировать сигналы RSI по относительной нереализованной прибыли

RSI, примененный к относительной нереализованной прибыли, функционирует как макроиндикатор рыночного цикла биткоина, измеряя, ускоряется ли совокупная прибыльность сети по направлению к пику или сокращается к минимуму. В отличие от RSI на основе цены, который может оставаться в зоне перекупленности на протяжении многомесячного бычьего ралли, ончейн-версия реагирует на базовое финансовое состояние держателей, которое меняется медленнее и имеет тенденцию достигать своих экстремумов только в моменты подлинных разворотов цикла.

Приблизительно четырехлетние циклы халвинга Биткоина определяют структуру колебаний этой метрики. В каждом завершенном цикле с 2013 года относительная нереализованная прибыль (Relative Unrealized Profit) проходила через узнаваемую дугу: низкие показатели в фазах накопления, рост во время бычьего рынка, пиковые значения вблизи вершины цикла, а затем снижение в ходе медвежьего рынка обратно к зоне перепроданности. RSI, примененный к этой серии данных, фиксирует импульс этой дуги.

Когда RSI входит в зону перекупленности (выше 70)

Когда показатель Relative Unrealized Profit (относительная нереализованная прибыль) высок и приближается к 1,0 или 100%, значительная часть текущей рыночной капитализации биткоина представляет собой нереализованную прибыль сверх совокупной базы затрат сети. На практике это означает, что большинство держателей биткоина находятся в значительной прибыли, что исторически характерно для поздних стадий бычьих рынков и сопровождается усилением давления со стороны продавцов, поскольку участники рынка рассматривают возможность фиксации прибыли.

Когда RSI относительной нереализованной прибыли входит в зону перекупленности (выше 70), это указывает на то, что совокупная прибыльность сети растет ускоренными темпами. В прошлых рыночных циклах биткоина показатели в этой зоне соответствовали средним и поздним стадиям бычьих рынков. Показатели выше 80 наблюдались во время наиболее выраженных фаз эйфории бычьего рынка в тех же циклах.

Один нюанс устойчивости относится именно к медленным ончейн-сериям: RSI может оставаться в зоне перекупленности в течение длительного времени во время сильного бычьего ралли без немедленного разворота. На ценовом графике показатель RSI выше 70 может сохраняться несколько недель, прежде чем произойдет откат цены. В случае с относительной нереализованной прибылью (Relative Unrealized Profit) зона перекупленности может сохраняться месяцами. Это делает индикатор более надежным в качестве сигнала зоны осторожности, чем в качестве точного триггера для выхода. Основываясь на паттернах исторических данных, показатели выше 70 скорее обозначают период повышенного риска, чем указывают на конкретную дату разворота тренда.

Многие участники рынка отслеживают эту зону как индикатор повышенной прибыльности на всем рынке, признавая, что условия могут существенно отличаться от наблюдавшихся в предыдущих циклах.

Когда RSI входит в зону перепроданности (Ниже 30)

Когда RSI относительной нереализованной прибыли опускается ниже 30, это указывает на то, что показатель снижается ускоряющимися темпами, что означает быстрое сокращение совокупной прибыльности сети. В прошлых рыночных циклах биткоина значения ниже 30 соответствовали фазам глубокой капитуляции на медвежьем рынке, когда среди держателей преобладали повсеместные нереализованные убытки.

Перепроданные показания по этому показателю соответствовали поздним стадиям затяжных медвежьих рынков — периодам, когда долгосрочные держатели накапливали Биткоин по ценам, которые впоследствии оказались минимальными уровнями цикла. Основываясь на исторических паттернах данных Glassnode, RSI ниже 30 по показателю относительной нереализованной прибыли совпадал с фазами капитуляции на медвежьем рынке, которые предшествовали значительным долгосрочным восстановлениям. Эти условия исторически представляли благоприятные сценарии соотношения риска и доходности для долгосрочного накопления, хотя поведение в прошлом цикле не является гарантией будущих результатов.

Тот же нюанс устойчивости применим и к зоне экстремальной перепроданности: RSI может оставаться ниже 30 в течение недель или месяцев во время затяжного медвежьего рынка. Это индикатор зоны возможностей для анализа долгосрочного позиционирования, а не точный триггер для входа.

Сигналы бычьей и медвежьей дивергенции

Дивергенция между RSI относительной нереализованной прибыли и ценой биткоина может давать дополнительные сигналы цикла, помимо простых пересечений пороговых уровней. В этом контексте дивергенция относится именно к взаимосвязи между двумя рядами данных: RSI относительной нереализованной прибыли с одной стороны и ценой биткоина — с другой.

Медвежья дивергенция возникает, когда цена Биткоина достигает нового максимума, но RSI (индекс относительной нереализованной прибыли) формирует более низкий максимум. Эта модель указывает на то, что совокупная прибыльность сети растет с замедляющейся скоростью, даже когда цена устанавливает новые рекорды, что исторически коррелировало с ослаблением импульса бычьего рынка. Период с апреля по ноябрь 2021 года демонстрировал характеристики этой модели, поскольку ноябрьский исторический максимум 2021 года произошел при меньшем импульсе RSI по ончейн-показателю, чем локальный максимум апреля 2021 года.

Бычий дивергенция происходит, когда цена Биткоина устанавливает более низкий минимум, а RSI относительной нереализованной прибыли — более высокий минимум. Исторически этот паттерн указывал на то, что темпы ухудшения общесетевой прибыльности замедляются, даже несмотря на продолжающееся снижение цены, что иногда предшествовало разворотам тренда около дна медвежьего рынка.

Исторический аудит сигналов: RSI по относительной нереализованной прибыли в различных рыночных циклах Биткоина

Приведенная ниже таблица обобщает поведение индекса относительной силы (RSI) для показателя «Относительная нереализованная прибыль» при ключевых событиях циклов Биткоина, основываясь на исторических закономерностях данных. Показания RSI приблизительны; точные значения требуют проверки по актуальным историческим графикам Glassnode. Прошлое поведение не гарантирует будущих результатов.

На основе исторических паттернов данных Glassnode. Показания RSI являются приближенными, основаны на доступных исторических данных и требуют независимой проверки по текущим историческим графикам Glassnode. Данная таблица предназначена исключительно для образовательных целей.

RSI: Относительная нереализованная прибыль по сравнению с другими индикаторами

RSI на основе относительной нереализованной прибыли и стандартный ценовой RSI применяют одну и ту же формулу к принципиально разным входным данным, генерируя сигналы, подходящие для различных аналитических временных интервалов и целей. Ни один из подходов не имеет преимущества над другим; они отвечают на разные вопросы о рынке.

Таблица ниже отображает ключевые показатели в данной области, включая их входные данные, основу формулы, характеристики сигнала и доступность платформы.

RSI по цене против RSI по относительной нереализованной прибыли

RSI по цене измеряет скорость изменения цены за короткое окно ретроспективного анализа. Он реагирует на дневную и недельную волатильность цен, часто достигает уровней перекупленности и перепроданности на трендовых рынках и лучше всего подходит для краткосрочного анализа моментума и дивергенции. RSI по относительной нереализованной прибыли измеряет скорость изменения совокупной финансовой позиции всех держателей биткоина. Он реагирует медленно, достигает своих экстремумов только в истинных точках разворота цикла и подходит для анализа позиционирования в макроцикле, а не для краткосрочных торговых решений.

Хотя MACD также широко используется для анализа импульса цены, ограниченная шкала RSI от 0 до 100 делает его более интерпретируемым при применении к ончейн-метрикам, абсолютные значения которых значительно колеблются в зависимости от рыночных циклов. ### Относительная нереализованная прибыль и NUPL: Почти одна и та же метрика

NUPL (Чистая нереализованная прибыль/убыток) и Относительная нереализованная прибыль используют одну и ту же формулу: обе рассчитывают (Рыночная капитализация − Реализованная капитализация) / Рыночная капитализация. Основные различия заключаются в названиях и в том, как разные платформы отображают данные. Glassnode называет свою метрику «Относительная нереализованная прибыль/убыток», в то время как LookIntoBitcoin отображает тот же базовый расчет как «NUPL». CryptoQuant использует собственные соглашения об именовании, которые могут отличаться от обоих.

Между платформами существует значимое различие в отображении: NUPL иногда отображается с наложенными на график метками эмоциональных фаз (Капитуляция, Страх, Надежда, Вера, Эйфория), что может способствовать интуитивной интерпретации. Относительная нереализованная прибыль обычно представляется в виде необработанного временного ряда. RSI, примененный к NUPL, дает функционально эквивалентные результаты по сравнению с RSI, примененным к относительной нереализованной прибыли, в силу эквивалентности их формул.

Коэффициент MVRV и SOPR как взаимодополняющие инструменты

Коэффициент MVRV = Рыночная капитализация / Реализованная капитализация, который выражает те же основные данные в виде соотношения, а не нормализованного значения от 0 до 1. MVRV колеблется примерно от 0,5 до более чем 5 за всю историю Биткойна, по сравнению с диапазоном от 0 до 1 для относительной нереализованной прибыли. RSI можно применить к MVRV тем же образом, генерируя схожие, но не идентичные сигналы из-за другой формы ряда. Z-оценка MVRV — это отдельный вариант, который нормализует MVRV относительно его исторического стандартного отклонения; это ведет себя иначе, чем базовый коэффициент MVRV, и эти два показателя не следует рассматривать как эквивалентные.

В отличие от Относительной нереализованной прибыли, которая измеряет совокупную бумажную прибыль всех держателей как метрику состояния, SOPR (Коэффициент прибыли потраченного вывода) отражает соотношение прибыли или убытка монет, активно перемещаемых ончейн в момент транзакции. Это делает SOPR метрикой потока, подходящей для обнаружения событий капитуляции или фаз распределения в реальном времени. Два индикатора дополняют друг друга: Относительная нереализованная прибыль сообщает вам состояние совокупной прибыльности сети; SOPR сообщает вам, что держатели делают на марже. Использование обоих индикаторов вместе обеспечивает более надежное подтверждение сигнала, чем каждый из них по отдельности.

Некоторые аналитики также применяют полосы Боллинджера к относительной нереализованной прибыли параллельно с RSI, используя полосы Боллинджера для определения, когда метрика достигает статистических экстремумов относительно своего недавнего диапазона, а RSI — для измерения скорости этого движения.

Где найти данные об относительной нереализованной прибыли

Данные по относительной нереализованной прибыли доступны на трех основных платформах, каждая из которых имеет разные уровни доступа, соглашения об именовании метрик и возможности построения графиков: Glassnode (институционального уровня, частично платный), LookIntoBitcoin (бесплатный доступ, с фокусом на визуализацию) и CryptoQuant (институциональная альтернатива со своими соглашениями об именовании).

Glassnode

Glassnode

График относительной нереализованной прибыли/убытка от Glassnode (https://glassnode.com) является основным институциональным источником этого показателя. Путь навигации:

• Войдите в систему или зарегистрируйтесь на glassnode.com
• Перейдите в меню Metrics
• Выберите Indicators в списке категорий
• Найдите Relative Unrealized Profit/Loss
• Добавьте наложение RSI, используя инструменты пользовательских индикаторов на графике

Доступ на бесплатном уровне Glassnode варьируется в зависимости от метрики и меняется с обновлениями платформы; проверяйте текущие уровни доступа во время использования. Планы Advanced и Professional предоставляют исторические данные и наложения пользовательских индикаторов, которые наиболее полезны для применения RSI, описанного в этой статье.

Glassnode также предлагает ончейн-покрытие для Ethereum. ETH использует модель на основе счетов, а не UTXO, поэтому ончейн-отслеживание прибыльности работает по иной методологии, чем у Биткойна, и данные Ethereum менее исторически проверены для данного конкретного применения.

LookIntoBitcoin

График NUPL от LookIntoBitcoin предоставляет бесплатный доступ без регистрации к эквивалентному показателю, отображаемому как NUPL. Это наиболее доступная отправная точка для трейдеров, желающих получить доступ к данным об относительной нереализованной прибыли (Relative Unrealized Profit) бесплатно. На графике отображается полная историческая серия с аннотациями циклов. RSI не является встроенным наложением на графике NUPL от LookIntoBitcoin; чтобы применить RSI, экспортируйте данные или используйте метрику в качестве ориентира, применяя RSI отдельно через платформу, которая поддерживает ввод пользовательских данных.

CryptoQuant

платформа ончейн-метрик CryptoQuant (https://cryptoquant.com) предоставляет собственные данные по нереализованной прибыли/убытку с бесплатным уровнем и платными опционами подписки для расширенных функций. Путь навигации:

• Войдите в систему или зарегистрируйтесь на сайте cryptoquant.com
• Перейдите в меню Ончейн (On-chain)
• Выберите Market Indicators (Индикаторы рынка)
• Найдите Unrealized Profit/Loss (проверьте текущее название метрики, так как обозначения могут отличаться от Glassnode)
• Добавьте слой RSI, используя инструменты графиков, доступные на странице метрики

Соглашения об именовании показателей в CryptoQuant могут отличаться от меток Glassnode; проверьте текущее название показателя во время доступа, поскольку платформы обновляют свои интерфейсы.

Ограничения и особенности

Пять известных ограничений ограничивают надежность RSI, применяемого к Относительной нереализованной прибыли, все из которых связаны с природой ончейн-данных и ограниченной историей циклов Биткоина. Понимание каждого из них делает индикатор более полезным, а не менее.

• Устойчивость состояний перекупленности и перепроданности: RSI может оставаться выше 70 или ниже 30 в течение длительных периодов во время сильных трендовых рынков. На медленно меняющейся ончейн-серии показания перекупленности сохранялись месяцами во время устойчивых бычьих рынков, генерируя сигналы, которые будут выглядеть преждевременными, если рассматривать их как точные триггеры, а не как индикаторы зон.

Пробел в данных о монетах, хранящихся на бирже: Монеты, хранящиеся в кастодиальных кошельках бирж (на таких платформах, как Binance и Coinbase), индивидуально не отслеживаются ончейн с помощью UTXO. Это означает, что Realized Cap может занижать истинную базовую стоимость сети, если значительная часть Биткойна хранится под кастодиальным управлением биржи без индивидуального ончейн-движения. Поскольку предложение монет, хранящихся на биржах, колеблется, этот пробел влияет на точность метрики.

• Ограниченная выборка циклов: Биткоин завершил примерно три-четыре полных макрорыночных цикла с тех пор, как после 2013 года стали доступны надежные ончейн-данные. Такой размер выборки делает статистическую проверку надежности сигналов ограниченной. Наблюдения за историческими закономерностями на протяжении трех циклов информативны с точки зрения направления, но не обладают той статистической достоверностью, которую обеспечили бы тысячи наблюдений.

Медленное формирование сигналов: Поскольку относительная нереализованная прибыль изменяется постепенно, сигналы RSI по этому показателю по своей сути отстают от ценовых колебаний. Индикатор подходит для анализа позиционирования в макроциклах, а не для краткосрочного определения времени сделок. Трейдеры, ищущие сигналы для входа или выхода в рамках тренда, найдут RSI, основанный на ценах, более отзывчивым.

Специфичная для Биткойна валидация: Эта методология наиболее зрелая и исторически подтвержденная для Биткойна. Ethereum имеет растущее покрытие ончейн-метриками на таких платформах, как Glassnode, но модель ETH, основанная на счетах, вносит методологические различия по сравнению с подходом Биткойна, основанным на UTXO. В целом для альткойнов покрытие ончейн-данными ограничено, и методология не подтверждена на сопоставимом уровне.

Формальное академическое тестирование на исторических данных (бэктестинг) RSI, примененное конкретно к относительной нереализованной прибыли, ограничено в публичной литературе. Glassnode и другие аналитические провайдеры опубликовали наложения исторических графиков, демонстрирующие поведение сигналов, но строгое количественное тестирование на исторических данных с определенными правилами входа и выхода и метриками доходности с поправкой на риск не является широко доступным. Рассмотрение наблюдений за историческими паттернами в этой статье как направленного контекста, а не как доказанных правил системы, отражает текущее состояние фактических данных.

RSI на основе относительной нереализованной прибыли лучше всего использовать в качестве одного из входных параметров в рамках мультииндикаторной системы наряду с ценовым RSI, фазовым анализом NUPL, коэффициентом MVRV и SOPR, а не как самостоятельный триггер для принятия решений.

Часто задаваемые вопросы

В чем разница между нереализованной и реализованной прибылью в криптовалюте?

Нереализованная прибыль существует на бумаге: позиция, купленная за $20 000 и теперь торгующаяся по $60 000, несет $40 000 нереализованной прибыли. Реализованная прибыль возникает при продаже, конвертируя бумажную прибыль в фактическую выручку, которая может облагаться налогом. В ончейн-анализе Относительная нереализованная прибыль агрегирует эту концепцию среди всех участников Биткойна для измерения общего состояния бумажной прибыли сети.

Что означает, когда Относительная нереализованная прибыль высока?

Когда показатель относительной нереализованной прибыли (Relative Unrealized Profit) приближается к 1,0, значительная часть текущей рыночной капитализации биткоина представляет собой нереализованную прибыль, превышающую совокупную базовую стоимость сети. В прошлых рыночных циклах биткоина это состояние характеризовало поздние стадии бычьих рынков, когда большинство монет в обращении находилось в значительной прибыли, а давление продаж со стороны долгосрочных держателей росло, так как участники рассматривали возможность фиксации прибыли.

Можно ли применять RSI к индикаторам, отличным от цены?

Да. RSI требует только временной ряд числовых значений для расчета изменений от периода к периоду. Хотя Дж. Уэллс Уайлдер-младший разработал его для анализа ценовых рядов в 1978 году, практики применяют его к объему, показателям волатильности и ончейн-метрикам, включая относительную нереализованную прибыль и коэффициент MVRV. Применяемый к относительной нереализованной прибыли, RSI измеряет импульс изменения совокупной прибыльности сети, а не ценовой импульс.

Какой период ретроспективы лучше всего подходит для RSI при применении к относительной нереализованной прибыли?

Единый период не является математически оптимальным. Многие практики ончейн-аналитики используют RSI с 14 периодами на недельном графике или RSI с 21 периодом на дневном графике, находя, что более длительные периоды анализа уменьшают шум этого медленно движущегося показателя. Исходная настройка Уайлдера с 14 периодами была разработана для рядов цен на сырьевые товары, которые движутся быстрее, чем агрегированные данные о прибыли ончейн в циклах рынка Биткойна.

Что такое NUPL и чем он отличается от Relative Unrealized Profit?

NUPL (чистая нереализованная прибыль/убыток) и относительная нереализованная прибыль рассчитываются по одной и той же формуле: (рыночная капитализация − реализованная капитализация) / рыночная капитализация. Основные различия заключаются в правилах наименования и вариантах отображения на разных платформах. Glassnode называет свою версию «относительной нереализованной прибылью/убытком», в то время как LookIntoBitcoin отображает этот показатель как «NUPL». На некоторых платформах на графики NUPL накладываются метки эмоциональных фаз (капитуляция, надежда, вера, эйфория); относительная нереализованная прибыль обычно отображается как необработанный ряд данных.

Что произошло с RSI биткоина на графике относительной нереализованной прибыли на пике цикла 2021 года?

Согласно историческим данным, RSI относительной нереализованной прибыли достиг высоких уровней перекупленности на поздних стадиях бычьего рынка 2020–2021 годов, когда биткоин приближался к вершине цикла в ноябре 2021 года на уровне около 69 000 долларов. Ноябрьский пик показал более низкое значение RSI, чем локальная вершина в апреле 2021 года, что соответствует паттерну медвежьей дивергенции, описанному в разделе интерпретации сигналов выше.

Финансовое уведомление: Данная статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Описанные индикаторы и методологии представляют собой исторические аналитические рамки, а не гарантии будущего поведения рынка. Прошлая эффективность любого индикатора не гарантирует будущих результатов. Всегда проводите собственное исследование и рассмотрите возможность консультации с квалифицированным финансовым советником перед принятием инвестиционных решений.

Заключение

Относительная нереализованная прибыль отражает финансовое состояние каждого участника сети Биткоин ончейн; применение RSI к этому ряду данных превращает статический снимок в показатель импульса, указывающий на то, движется ли эта коллективная прибыльность к экстремуму цикла или откатывается от него. В результате получается макроиндикатор рыночного цикла, который оценивает поведение рынка в ином аспекте, нежели RSI на основе цены, и исторически соответствует основным разворотным точкам в завершенных рыночных циклах Биткоина.

В прошлых циклах показания RSI выше 70 по этому метрику ассоциировались с поздними фазами бычьего рынка, когда совокупная прибыльность сети ускорялась; показания ниже 30 соответствовали фазам капитуляции на медвежьем рынке, когда преобладали повсеместные убытки. Ни одно из этих показаний не является гарантированным сигналом, а устойчивость, характерная для этой медленно движущейся серии, означает, что анализ зон более уместен, чем точная интерпретация триггеров.

Используйте этот индикатор вместе с дополнительными инструментами, такими как RSI цены, фазовый анализ NUPL, коэффициент MVRV и SOPR, для создания более обоснованной аналитической базы. Чтобы начать мониторинг метрики, перейдите к графику относительной нереализованной прибыли/убытка Glassnode с наложением RSI или к его бесплатному эквиваленту на графике NUPL от LookIntoBitcoin.

Финансовое уведомление: Данная статья предназначена исключительно для образовательных и информационных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Описанные индикаторы и методологии представляют собой исторические аналитические рамки, а не гарантии будущего поведения рынка. Прошлая эффективность любого индикатора не гарантирует будущих результатов. Всегда проводите собственное исследование и рассмотрите возможность консультации с квалифицированным финансовым советником перед принятием инвестиционных решений.