Шорт-сквиз в криптовалюте: определение и руководство по рискам

Основные выводы:

• Шорт-сквиз происходит, когда каскадные ликвидации вынуждают шорт-продавцов выкупать позиции, что приводит к резкому росту цен в самоподдерживающемся цикле
• Существует пять методов шорта криптовалюты: маржинальная торговля, фьючерсные контракты, бессрочные контракты, пут-опционы и шорт DeFi
• Бессрочные контракты влекут за собой текущие расходы, называемые ставкой финансирования, которая начисляется каждые 8 часов и может снижать прибыль или сигнализировать о риске сквиза
• Сквизы в криптовалюте проходят острее, чем в капитале, так как рынки работают 24/7, кредитное плечо может достигать 100x, а ликвидации происходят автоматически
• Перед открытием любой шорт-позиции проверьте сумму открытых позиций, ставки финансирования и соотношение лонг/шорт на наличие сигналов о предпосылках для сквиза

Представьте, как Биткойн взлетает на 25% за четыре часа, а сотни миллионов долларов в шорт-позициях ликвидируются за считанные минуты. У этого события есть название: шорт-сквиз. Понимание того, как это работает, — это самое важное, что вы можете сделать, прежде чем открыть свою первую шорт-позицию.

Шортинг криптовалюты — одна из немногих стратегий, позволяющих получать прибыль при падении цен, и он привлекает серьезное внимание во время медвежьих рынков, когда устойчивое снижение создает направленные возможности. Те же механизмы, которые делают шортинг прибыльным, также способны уничтожать позиции быстрее, чем почти любой другой тип сделок.

В этом руководстве объясняется, что такое шорт-сквиз, как работают продажи в шорт, все доступные способы открытия шорт-позиций по криптовалюте, специфические риски, делающие криптовалютные сквизы более опасными, чем их аналоги на фондовом рынке, и то, как защитить себя перед вложением капитала.

Дисклеймер о рисках: Шортинг криптовалюты связан со значительным риском, включая возможность потерять более первоначальной суммы инвестиций. Данный контент предназначен только для образовательных целей и не является финансовой консультацией. Регулирование криптовалютных деривативов отличается в зависимости от юрисдикции. Проверьте, что является законным в вашем регионе, прежде чем торговать.

Оглавление

• Что такое шорт-сквиз?
• Что такое шорт-продажа? (И чем она отличается от продажи вашей криптовалюты)
• Как открыть шорт на криптовалюту: объяснение 5 методов
• Бессрочные контракты и ставки финансирования: что должен знать каждый шорт-продавец
• Что вызывает шорт-сквиз? Триггер и каскадный механизм
• Риски шорта криптовалюты: что вы можете потерять
• Как определить потенциальный шорт-сквиз до того, как он произойдет
• Как защитить себя от шорт-сквиза
• Где открывать шорт на криптовалюту: сравнение платформ
• Реальные примеры шорт-сквизов в криптовалюте
• Часто задаваемые вопросы
• Основные выводы

Что такое шорт-сквиз?

Шорт-сквиз происходит, когда цена актива резко растет, вынуждая трейдеров, сделавших ставку на снижение цены, выкупать свои позиции с убытком. Их вынужденные покупки толкают цену еще выше, что провоцирует новые принудительные покупки со стороны других продавцов в шорт, создавая самоусиливающийся каскад. На рынках криптовалюты этот механизм работает быстрее и разрушительнее, чем на рынках капитала.

Чтобы понять, почему происходит сквиз, необходимо уяснить одно базовое понятие: шорт — это заимствование актива, его продажа и планируемый выкуп позже по более низкой цене. Когда цены растут вместо того, чтобы падать, те, кто открыл шорт, сталкиваются с растущими убытками. Если они использовали кредитное плечо, биржа автоматически закрывает их позиции, и именно эти принудительные покупки превращают рост цены в резкий скачок.

Попадание в ситуацию шорт-сквиза означает, что залоговое обеспечение вашей позиции быстро обесценивается. Если вы использовали кредитное плечо, биржа автоматически ликвидирует вашу позицию без предупреждения и звонка. Принудительный обратный выкуп по завышенной цене фиксирует убыток, а ваша покупка способствует тому же росту цены, который спровоцировал вашу ликвидацию. Убытки могут возникнуть за считанные минуты.

Примечание о похожих событиях: лонг-сквиз (или выдавливание лонгов) — это зеркальный механизм, при котором позиции лонг с избыточным кредитным плечом вынуждены закрываться (продавать) при резком падении цен, ускоряя снижение. Медвежья ловушка — это совершенно другое событие, представляющее собой ложный сигнал к падению цены, который заманивает шорт-селлеров перед разворотом. Данное руководство сосредоточено на шорт-сквизе (или выдавливании шортов).

Как разворачивается шорт-сквиз: пошагово

1. Сумма открытых позиций на стороне шортов достигает необычно высокого уровня. Многие трейдеры одновременно делают ставки на снижение цены, создавая большой пул позиций, которые придется выкупать обратно в случае роста цены.
2. Появляется неожиданный положительный катализатор: одобрение регулирующих органов, крупный ордер на покупку от «кита», пробивающий ключевое сопротивление, объявление об ETF или технический прорыв, который запускает алгоритмические покупки.
3. Цена начинает расти против шорт-позиций, и шортисты сталкиваются с растущими нереализованными убытками.
4. Шорт-позиции с кредитным плечом достигают порогов ликвидации. Биржа автоматически закрывает эти позиции по рыночной цене.
5. Принудительная покупка в результате ликвидации шортов толкает цену еще выше.
6. Рост цен вызывает дополнительные ликвидации по другим шорт-позициям. Каскад становится самоподдерживающимся.
7. Сквиз исчерпывает себя, когда сумма открытых позиций по шортам истощается или покупатели отступают от завышенной цены.

Каждая ликвидация создает дополнительное давление на покупку, что провоцирует новые ликвидации. Каскад ускоряется до тех пор, пока интерес к шортам не будет исчерпан.

Почему шорт-сквизы в криптовалюте более экстремальны, чем на фондовом рынке

Шорт-сквизы криптовалют безусловно более суровые, чем шорт-сквизы капитала. Причины носят структурный характер:

Криптовалюты торгуются в блокчейн-сетях, которые никогда не закрываются. Внезапное резкое движение может начаться в 3 часа ночи в воскресенье и ликвидировать позицию до того, как вы проснетесь. Кредитное плечо до 100x означает, что изменение цены всего на 1% может полностью ликвидировать позицию. Поскольку ликвидации каскадируются автоматически, а не через звонки брокера, буферный период отсутствует.

Что такое шорт-продажи? (И чем они отличаются от обычной продажи вашей криптовалюты)

Продажа криптовалюты и продажа криптовалюты в шорт — это не одно и то же, и их путаница является одной из самых распространенных ошибок, которые совершают трейдеры среднего уровня перед выходом на рынки деривативов.

Продажа криптовалюты означает отчуждение актива, которым вы уже владеете. Вы купили Bitcoin за 40 000 долларов, сейчас он стоит 50 000 долларов, и вы продаете его, чтобы зафиксировать прибыль. Ваш максимальный убыток при любой покупке составляет 100 % от суммы, которую вы заплатили.

Шортинг криптовалюты работает иначе. Вы получаете прибыль от падения цены, при этом вам вовсе не обязательно владеть самим активом. Механика такова: вы берете в долг 1 BTC у биржи, сразу продаете его за $50 000, цена падает до $40 000, вы выкупаете его обратно, возвращаете заимствованный BTC и оставляете себе разницу в $10 000 за вычетом комиссий. Вы никогда не владели этим биткоином. Вы заняли его, продали и выкупили по более низкой цене.

Критическая разница в рисках: когда вы покупаете актив, ваш максимальный убыток ограничен ценой покупки. Когда вы открываете шорт, цена актива теоретически может расти безгранично. Если вы берете в долг и продаете 1 BTC за $50 000, а цена вырастает до $100 000, ваш убыток составит $50 000, что превышает первоначальную стоимость сделки. У цены нет верхнего предела, а значит, нет предела и убыткам при открытии шорт-позиций.

Чтобы открыть шорт-позицию, вы должны внести залог по позиции (средства, которые биржа удерживает в качестве обеспечения против ваших потенциальных убытков). Большинство шорт-селлеров также используют кредитное плечо, которое позволяет контролировать позицию, превышающую ваш капитал, за счет заемных средств. При кредитном плече 10x позиция стоимостью 1000 долларов обеспечивает доступ к объему в 10 000 долларов, но неблагоприятное изменение цены на 10% приводит к ликвидации всей позиции. Основными инструментами для открытия шорт-позиций являются деривативы криптовалют: финансовые контракты, стоимость которых определяется ценой базового актива, а не владением им.

Теперь, когда вы понимаете, что такое шорт и чем он отличается от обычной продажи, вот пять инструментов, которые вы можете использовать для этого.

--- ## Как открывать шорт на криптовалюту: разбор 5 методов

Существует пять основных способов открыть шорт по криптовалюте, каждый из которых использует определенный тип дериватива на криптовалюты или механизм заимствования с различным профилем риска и требованиями платформы.

Способ 1: маржинальная торговля

Маржинальная торговля означает заимствование средств у биржи для открытия позиции большего объема, чем позволил бы только ваш собственный капитал. Для открытия коротких позиций этот механизм состоит из трех этапов:

1. Возьмите актив в долг (например, Bitcoin) напрямую у биржи.
2. Продайте заимствованный актив на спот-рынке по текущей цене.
3. Дождитесь падения цены, выкупите актив по более низкой цене и верните его бирже, оставив себе разницу за вычетом комиссий.

Большинство бирж предлагают кредитное плечо от 2x до 10x для позиций, в которых используется маржа, что означает, что залоговый депозит в размере $1,000, который необходимо внести, позволяет контролировать позиции объемом от $2,000 до $10,000. Платформы, такие как Binance, Kraken и Bybit, предлагают маржинальную торговлю биткоином и другими активами с высокой капитализацией, хотя доступность услуг зависит от юрисдикции.

Риск шорт-сквиза: При маржинальном шорте шорт-сквиз может вызвать принудительную ликвидацию в течение нескольких минут. Ваш залог исчезает, биржа закрывает вашу позицию по наихудшей возможной цене, а ваш принудительный выкуп способствует каскаду.

Способ 2: Фьючерсные контракты

Фьючерсные контракты — это производные финансовые инструменты: финансовые инструменты, которые отслеживают цену базового актива, при этом вам никогда не приходится занимать или владеть самим активом. Вы продаете фьючерсные контракты, соглашаясь поставить актив по установленной цене в будущую дату расчета. Если цена упадет ниже этого уровня до расчета, вы получите прибыль от разницы.

Чтобы открыть шорт с использованием фьючерсов:

1. Открыть позицию на продажу (шорт) по фьючерсным контрактам по текущей цене.
2. Удерживать позицию по мере снижения цены к вашей целевой точке.
3. Закрыть позицию до даты расчета, чтобы зафиксировать прибыль как разницу между ценой входа и ценой выхода.

Отличительной особенностью стандартных фьючерсов является дата истечения срока действия: каждый контракт исполняется в определенную дату, после чего позиции сходятся к спотовой цене. Bitcoin-фьючерсы CME представляют собой стандарт институционального уровня и доступны участникам традиционных финансов. Биржи, ориентированные на розничных клиентов, включая Binance, Bybit и Deribit, предлагают свои собственные продукты в виде фьючерсов на криптовалюту.

Риск короткого сжатия: Позиции по фьючерсам подвержены тому же каскадному риску ликвидации, что и бессрочные контракты. Резкий рост цены, вызванный сжатием, может достичь вашего порога ликвидации и автоматически закрыть вашу позицию до даты расчета.

Метод 3: Бессрочные контракты (Perps)

Бессрочный контракт, также известный как перп или бессрочный своп, — это дериватив, который отслеживает цену актива без срока истечения. Вы можете удерживать позицию бессрочно. Это наиболее широко используемый инструмент для шорта криптовалюты, и он наиболее тесно связан с риском короткого сжатия.

Открыть шорт по бессрочным контрактам на Биткоин:

1. Открыть шорт-позицию по текущей цене.
2. Если цена упадет, закрыть позицию (выкупить ее) по более низкой цене.
3. Разница между ценой входа и ценой выхода — это ваша прибыль за вычетом комиссий и стоимости финансирования.

Например, вы открываете шорт-позицию по бессрочному BTC по цене $50 000. Цена падает до $45 000. Вы закрываете позицию и зарабатываете разницу в $5 000, за вычетом комиссий и расходов на финансирование.

В отличие от стандартных фьючерсов, у бессрочных контрактов нет даты расчета. Вместо этого они привязаны к спотовой цене через механизм, называемый ставкой финансирования — периодический платеж, которым обмениваются держатели лонг и шорт позиций. В разделе о ставках финансирования ниже этот механизм описан подробно.

Риск шорт-сквиза: Бессрочные позиции несут в себе самый высокий риск шорт-сквиза среди всех пяти методов. Высокое кредитное плечо в сочетании с автоматической ликвидацией может обнулить вашу позицию в течение нескольких минут во время сквиза. Глубоко отрицательные ставки финансирования также сигнализируют о формировании условий для сквиза.

Метод 4: Пут-опционы

Пут-опцион дает вам право, но не обязанность продать актив по определенной цене до наступления установленной даты. Покупка пут-опциона приносит прибыль, когда цена актива падает ниже страйк-цены до истечения срока действия.

Для использования пут-опционов для получения медвежьей экспозиции:

1. Выберите страйк-цену ниже текущей цены актива и дату истечения, которая даст сделке время для развития.
2. Приобретите пут-опцион и оплатите премиум заранее.
3. Если цена упадет ниже страйка до истечения срока, исполните или продайте опцион, чтобы получить прибыль.

Ваш максимальный убыток — это именно тот премиум, который вы заплатили. Ничего больше, независимо от того, насколько сильно вырастет цена. Такая структура с ограниченным риском делает пут-опционы самым консервативным способом выражения медвежьего взгляда. В отличие от использования маржи или бессрочных шортов, пут-опцион не может быть ликвидирован против вас.

Deribit является доминирующей биржей криптовалютных опционов по объему торгов и глубине продукта. Binance и OKX также предлагают опционы на основные активы, включая Bitcoin и Ethereum, хотя ликвидность на них ниже, чем на рынках фьючерсов, и опционы доступны для меньшего количества активов.

Для трейдеров, которые хотят медвежью экспозицию без усиления за счет кредитного плеча, опционы пут являются основным подходом. Ваши убытки ограничены уплаченным премиумом, независимо от того, насколько резким станет сжатие.

Преимущество шорт-сквиза: Шорт-сквиз не может уничтожить позицию по пут-опциону. Если биткоин вырастет на 30% во время шорт-сквиза, ваш пут-опцион истечет бесполезным, и вы потеряете только уплаченный премиум.

Метод 5: DeFi Шортинг (Без централизованной биржи)**

DeFi шортинг позволяет делать ставки на падение цен на криптовалюту без передачи ваших средств на хранение централизованной бирже. Существует два пути:

Lending шортинг протокола: Платформы, такие как Aave и Compound, позволяют вам занимать актив, депонируя другие активы в качестве залога. Вы занимаете актив, который хотите зашортить, продаете его на открытом рынке, ждете падения цены, выкупаете его по более низкой цене и возвращаете заемную сумму. Эти протоколы работают на смарт-контрактах (самоисполняющийся код на блокчейне), которые автоматизируют процесс кредитования без централизованного оператора.

Децентрализованные бессрочные контракты: Такие платформы, как dYdX, GMX (которая работает на Arbitrum) и Synthetix, предлагают торговлю бессрочными контрактами без централизованного хранения. Подключите кошелек, такой как MetaMask, внесите обеспечение и откройте шорт-позицию через бессрочный контракт. Механика такая же, как и в случае с бессрочными контрактами на CEX, но без кастодиального хранения.

Не все децентрализованные биржи поддерживают шортинг. Стандартные DEX с токен-свопами, такие как Uniswap, работают только со спотовыми сделками. Для шортинга вам потребуется децентрализованная платформа деривативов, специально созданная для этой цели.

DeFi преимущества шортинга: отсутствие требования KYC, вы сохраняете контроль над своими средствами, и доступен в большем числе юрисдикций, чем некоторые CEX платформы. Недостатки: более высокая техническая сложность, ончейн комиссии за газ, риск смарт-контракта (уязвимости кода) и более низкая ликвидность, чем на крупных централизованных биржах.

Риск шорт-сквиза: Бессрочные контракты DeFi несут тот же риск каскадной ликвидации, что и бессрочные контракты CEX. В некоторых протоколах ликвидация может выполняться медленнее, чем на централизованных платформах, что создает дополнительное проскальзывание во время сквиза.

Сравнение методов открытия шортов

Те же пять методов применимы к Ethereum и другим криптовалютам с большой капитализацией, доступным на крупных биржах деривативов. Более мелкие альткоины имеют ограниченную доступность деривативов и более низкую ликвидность, что увеличивает риск сжатия.

Бессрочные контракты и ставки финансирования: что должен знать каждый шорт-продавец

Бессрочные контракты — это наиболее распространенный инструмент для открытия шорт-позиций по криптовалюте, и они сопряжены с издержками, которые в большинстве обучающих материалов полностью игнорируются: ставкой финансирования. Если вы откроете бессрочную шорт-позицию, не разобравшись в ставках финансирования, вы можете столкнуться с тем, что ваша позиция будет терять деньги каждые восемь часов, даже если ваш прогноз направления рынка верен.

Что такое ставка финансирования и как она влияет на вашу шорт-позицию?

Ставка финансирования — это периодический платеж, которым обмениваются трейдеры, удерживающие лонг (покупка) и шорт (продажа) позиции по бессрочному контракту. Ее цель заключается в том, чтобы удерживать цену бессрочного контракта привязанной к базовой спотовой цене. В отсутствие даты экспирации, которая принудительно сближает цены, эту задачу выполняет ставка финансирования.

Положительная ставка финансирования означает, что лонги платят шортам за удержание своих позиций, что сигнализирует о бычьем рынке с перекосом в сторону лонгов. Если сменить знак на отрицательный, динамика меняется на противоположную: теперь держатели шортов платят лонгам, что сигнализирует о переполненных медвежьих позициях.

Пример ставки финансирования:

Ставка финансирования: -0.01% каждые 8 часов Размер вашей шорт-позиции: $10 000 Платеж за 8-часовой период: $1,00 (вы платите стороне лонг) Стоимость в день: $3,00

Ставка финансирования: -0.1% каждые 8 часов Размер вашей шорт-позиции: $10 000 Платеж за 8-часовой период: $10,00 Стоимость в день: $30,00

При ставке финансирования -0.1% шорт-позиция на $10 000 стоит примерно $900/месяц только за финансирование, до учета изменения цены.

Большинство крупных бирж взимают ставку финансирования каждые 8 часов. Некоторые платформы делают это каждый час. Всегда проверяйте текущую ставку финансирования перед входом в бессрочную шорт-позицию.

Сигнал сквиза: когда ставка финансирования становится глубоко отрицательной, что означает, что шорты платят лонгам по повышенной ставке, шорт-сторона рынка оказывается опасно переполнена. Этот огромный пул шорт-позиций создает условия для каскада. Экстремально отрицательный фандинг — один из самых четких предупреждающих сигналов о предстоящем сквизе. Даже если ваш прогноз направления движения верен и цена в конечном итоге упадет, высокие затраты из-за отрицательного финансирования могут существенно сократить вашу прибыль по позиции, удерживаемой в течение нескольких недель.

Что вызывает шорт-сквиз? Триггер и каскадный механизм.

Шорт-сквиз не появляется без предупреждения. Он формируется из определенной последовательности условий, а затем срабатывает, когда один катализатор запускает каскад.

1. Сумма открытых позиций на стороне шорта достигает высоких уровней. Многие трейдеры одновременно делают ставку на падение цены, создавая большой пул позиций, которые должны быть выкуплены, если цена вырастет.
2. Появляется неожиданный позитивный катализатор. Общие триггеры: неожиданное одобрение регуляторами, такое как запуск ETF, крупные ордера на покупку от "китов", пробивающие цену выше ключевого уровня сопротивления, Анонсы институционального принятия, или технические прорывы выше отслеживаемых уровней, активирующие алгоритмические покупки.
3. Цена начинает расти. Продавцы в шорт сталкиваются с растущими нереализованными убытками по мере того, как рынок движется против их позиций.
4. Маржинальные шорт-позиции достигают своих порогов ликвидации. Биржи автоматически закрывают эти позиции по рыночной цене без уведомления.
5. Вынужденные покупки из ликвидированных шортов толкают цену вверх. Каждая закрытая шорт-позиция требует ордер на покупку для завершения закрытия.
6. Более высокие цены вызывают дополнительные ликвидации. Каскад становится самоподдерживающимся, поскольку каждая волна вынужденных покупок толкает цену к порогам ликвидации следующего уровня шорт-позиций.
7. Сжатие исчерпывает себя. Как только интерес к шортам исчерпан, или покупатели отступают от возросшей цены, каскад замедляется, и цена стабилизируется или разворачивается.

Криптовалютные сквизы особенно опасны, так как рынки работают круглосуточно в сетях блокчейн, которые никогда не закрываются. Сквиз может начаться ночью и завершиться до того, как большинство трейдеров в любом часовом поясе откроют свою платформу. На некоторых платформах доступно плечо до 100x, в то время как для акций по правилу Regulation T в США действует ограничение 2x. Ликвидации в криптовалюте происходят автоматически и мгновенно, без процедуры маржин-колл и какого-либо запаса времени. Ликвидность альткоинов настолько мала, что даже умеренные объемы принудительных покупок могут привести к резким скачкам цен.

Когда сумма открытых позиций по шорт-деривативам находится на необычно высоком уровне, а ставки финансирования глубоко отрицательны, создаются все предпосылки для сквиза. Единственный недостающий элемент — катализатор.

Риски шортинга криптовалюты: что вы можете потерять

Шорт криптовалюты — одна из самых высокорискованных стратегий, доступных розничным трейдерам, и ее риски категорически отличаются от рисков покупки и удержания. Прежде чем открыть шорт-позицию, четко поймите, сколько именно вы можете потерять.

Риск 1: Потенциал неограниченных убытков (для маржинальных и бессрочных шортов)

Да, когда вы открываете шорт на криптовалюту, используя маржу или бессрочные контракты, ваши убытки теоретически не ограничены, если цена продолжает расти.

При покупке актива ваш максимальный убыток составляет 100% от цены покупки. Когда вы шортите, актив может расти без какого-либо математического потолка. Наглядный пример: если вы шортите BTC на $10 000 по цене $50 000 с использованием 5-кратного плеча, и BTC вырастет до $60 000, ваша позиция на $10 000 будет ликвидирована. Если плечо приведет к тому, что ваш гарантийный депозит будет исчерпан до того, как биржа проведет ликвидацию, вы можете быть должны больше, чем ваш первоначальный внесённый депозит.

Единственное исключение — это пут-опционы. Ваши максимальные потери по пут-опциону равны точно той сумме премиума, которую вы за него заплатили, независимо от того, насколько сильно вырастет цена.

Риск 2: Принудительная ликвидация (Опасность, специфичная для криптовалюты)

Ликвидация позиции в криптовалюте, принудительное автоматическое закрытие маржинальной позиции биржей, отличается от корпоративной ликвидации. Это происходит, когда обеспечение вашей позиции падает ниже порога поддерживающей маржи, минимального уровня обеспечения, необходимого для поддержания позиции открытой. В этот момент биржа автоматически закрывает вашу позицию по рыночной цене. Вы не получаете телефонного звонка. Вы не получаете предупреждения. Позиция закрыта.

В отличие от маржинальных требований по капиталу, которые происходят в рабочее время рынка и обычно включают период уведомления, ликвидации криптовалют могут произойти в 3 часа ночи в воскресенье. Торговля криптовалютами осуществляется в сетях блокчейн, которые никогда не закрываются, а это значит, что ваша подверженность риску никогда не приостанавливается.

При шорт-сквизе ваша ликвидация не просто прекращает ваши убытки. Ордер на покупку в результате принудительного закрытия способствует тому же ценовому давлению вверх, которое спровоцировало вашу ликвидацию, помогая подтолкнуть цены к порогу ликвидации следующей волны шорт-позиций.

Риск 3: Затраты на ставку финансирования, снижающие прибыль

Как было рассмотрено в разделе о ставках финансирования выше, глубоко отрицательные ставки финансирования налагают постоянные расходы на позиции по бессрочным шортам. Даже если ваш прогноз направления верен и цена в конечном итоге падает, расходы на финансирование могут поглотить значительную часть прибыли или превратить прибыльное направление в убыточную сделку, если шорт-сквиз произойдет до снижения цены.

Риск 4: Регуляторные и юрисдикционные риски

Шорт криптовалюты законен в большинстве юрисдикций, но доступ к платформам деривативной торговли значительно варьируется в зависимости от страны, а нормативно-правовое регулирование продолжает быстро развиваться. Трейдеры из США имеют ограниченный доступ к определенным международным платформам. Binance.com не обслуживает клиентов из США в сфере деривативной торговли. Bybit также накладывает ограничения в определенных юрисдикциях.

Перед открытием любой позиции с кредитным плечом или позиции по деривативам убедитесь в том, что это разрешено законом в вашей конкретной юрисдикции. Данный контент не является юридической или финансовой консультацией.

Зная эти риски, возникает вопрос: как распознать, когда формируется сквиз, перед тем, как открыть позицию, и как защитить себя, если он произойдет, когда вы находитесь в шорте?

Как определить потенциальный шорт-сквиз до того, как он произойдет

Прежде чем открыть любую шорт-позицию, четыре сигнала данных могут подсказать вам, складываются ли уже условия для сжатия против вас.

На рынке акций шорт-интерес (акции, проданные в шорт, в процентном соотношении к количеству акций в свободном обращении) является стандартизированным показателем, отчет по которому предоставляется раз в две недели. В криптовалюте не существует централизованного механизма отчетности по шорт-интересу. Вместо этого сумма открытых позиций на рынках деривативов и данные о ставке финансирования служат ближайшими эквивалентами, хотя они требуют активного мониторинга, а не пассивного получения отчетности.

Четыре сигнала для проверки:

• Сумма открытых позиций по деривативам. Высокая сумма открытых позиций в шорт сигнализирует о переполненности позиций. Большой объем коротких позиций означает, что многие трейдеры одновременно подвергаются одному и тому же риску сжатия. Данные о сумме открытых позиций доступны на Coinglass и на панелях управления биржи.

• Ставка финансирования. Сильно отрицательные ставки финансирования указывают на перегрузку стороны шортов, из-за чего держатели шорт-позиций платят держателям лонг-позиций по повышенным ставкам. Проверяйте текущую ставку финансирования перед открытием любой бессрочной шорт-позиции и следите за ней на протяжении всей сделки.

• Соотношение лонг/шорт. Этот показатель, доступный на Binance, Bybit и большинстве торговых панелей бирж деривативов, отображает пропорцию открытых позиций лонг по отношению к шорт. Сильный перекос в сторону шортов подтверждает перегруженность позиционирования и повышенный риск сквиза.

• Ончейн-данные. Такие платформы, как Glassnode и CryptoQuant, предоставляют данные о позиционировании и потоках институционального уровня, которые могут выявить крупное накопление со стороны «китов» или изменения в позиционировании, предшествующие событиям сквиза.

Эти сигналы могут указывать на повышенный риск сквиза, но они не предсказывают время его возникновения. Переполненный рынок шортов может оставаться в таком состоянии неделями или месяцами, прежде чем какой-либо катализатор запустит сквиз. Используйте эти сигналы как повод для уменьшения размера позиции и сужения вашего стоп-лосса, а не как гарантию того, что сквиз неизбежен.

Как защитить себя от шорт-сквиза

Вы не всегда можете избежать шорт-сквиза, но вы можете структурировать каждую позицию так, чтобы в случае его возникновения ваши убытки были ограничены и их можно было пережить.

1. Установите стоп-лосс перед открытием любой шорт-позиции. Ордер стоп-лосс — это инструкция на автоматическое закрытие вашей позиции при достижении ценой определенного уровня, что ограничивает ваш максимальный убыток. В шорт-позиции стоп-лосс располагается выше цены входа. Если вы открываете шорт по BTC на уровне $50 000, установка стоп-лосса на уровне от $52 500 до $53 000 ограничит ваш убыток примерно 5–6%. Устанавливайте его до того, как откроете позицию, а не после того, как цена уже пошла против вас.

Одно ограничение: на высоковолатильных рынках во время сквиза цены могут проскочить мимо ордера стоп-лосс, не исполнившись на заданном вами уровне. Это называется проскальзывание. Стоп-лосс снижает ваши риски; он не гарантирует исполнение по точной цене. Стоп-лоссы контролируются трейдером. Ликвидация принудительно исполняется биржей. Это разные механизмы.

2. Уменьшите кредитное плечо. Более низкое кредитное плечо повышает ваш порог ликвидации, давая позиции больше пространства для движения против вас, прежде чем биржа закроет ее. Для трейдеров среднего уровня кредитное плечо от 2x до 3x является разумным пределом. При кредитном плече 10x движение цены на 10% против вашей позиции полностью ликвидирует ее.

3. Устанавливайте размер позиций консервативно. Не рискуйте более 1–2% вашего общего торгового капитала по любой отдельной шорт-позиции. Сквиз, который ликвидирует небольшую позицию, болезненный, но переносимый. Сквиз, который ликвидирует чрезмерно крупную позицию, может повлиять на весь ваш торговый счет.

4. Отслеживайте идентификационные сигналы выше перед входом в сделку. Не открывайте шорт-позицию, когда ставка финансирования имеет глубоко отрицательное значение, а сумма открытых позиций повышена. Это сигналы, предшествующие сквизу. Если переполненная сторона рынка уже направлена против вас, время выбрано неверно, независимо от вашего взгляда на направление движения цены.

5. Избегайте удержания позиций шорт во время событий с высокой степенью влияния. Регуляторные анонсы, решения об одобрении ETF, обновления протоколов и новости о крупном институциональном принятии могут спровоцировать внезапные резкие движения вверх. Это известные периоды риска. Закройте позиции или подтяните свой стоп-лосс до их наступления.

6. Рассмотрите пут-опционы вместо бессрочных контрактов для медвежьей экспозиции с ограниченным риском. Пут-опционы не могут быть ликвидированы против вас. Ваш максимальный убыток — это уплаченный премиум, независимо от того, насколько резким будет сквиз.

Даже при наличии всех этих мер защиты, шортинг криптовалюты несет существенный риск. Эти тактики снижают вашу подверженность риску, но не устраняют его.

Где открывать шорт на криптовалюту: сравнение платформ

Выбор платформы для шортинга криптовалюты зависит от трех факторов: вашего уровня опыта, юрисдикции и того, предпочитаете ли вы централизованное хранение или некастодиальное решение.

Можно ли открывать шорт на криптовалюту на Coinbase? Стандартная платформа Coinbase предназначена для спотовой торговли и не поддерживает шорт. Coinbase Advanced Trade предлагает ограниченный доступ к фьючерсам для соответствующих критериям клиентов из США, однако её предложение деривативов более ограничено по сравнению со специализированными платформами для деривативов. Для полноценного доступа к шортам по множеству инструментов и активов более подходящими являются платформы, указанные ниже.

На большинстве CEX платформ начало работы с деривативами следует одному и тому же общему процессу: включите деривативную торговлю или торговлю фьючерсами в настройках вашего аккаунта, внесите залог на ваш фьючерсный кошелек, затем откройте шорт-позицию в интерфейсе деривативной торговли. Детали могут различаться в зависимости от платформы, поэтому проверьте документацию каждой биржи для актуальных требований.

CEX против DEX для шортинга: Централизованные биржи предлагают более высокую ликвидность, простые интерфейсы, поддержку клиентов и низкие транзакционные издержки. Децентрализованные платформы предлагают некастодиальный доступ (вы сохраняете контроль над своими средствами), в большинстве случаев не требуют KYC-верификации и доступны в юрисдикциях, где определенные CEXы ограничены. Для трейдеров, которым важны простота и ликвидность, основным CEX является точка входа с меньшим количеством препятствий. Для трейдеров, которым важны самообслуживание (self-custody) и устойчивость к цензуре, dYdX или GMX являются соответствующими вариантами.

Доступность платформы варьируется в зависимости от страны. Трейдеры из США имеют ограниченный доступ к нескольким международным платформам деривативов. Законодательство постоянно меняется, поэтому всегда проверяйте текущую доступность и законность в вашем конкретном регионе перед открытием любого счета или позиции.

--- ## Реальные примеры шорт-сквизов криптовалют

Биткойн пережил задокументированные события шорт-сквиза с измеримыми данными, и их анализ показывает, насколько быстро каскадный механизм работает на практике.

Вы, возможно, помните шорт-сквиз GameStop в январе 2021 года, когда розничные трейдеры, объединившись на Reddit, подняли цену акции примерно с $20 до почти $500. Та же механика применима в криптовалюте, но сквизы в криптовалюте, как правило, происходят быстрее и протекают более жёстко из-за круглосуточных рынков, большей доступности кредитного плеча и автоматических каскадных ликвидаций без вмешательства брокера. Вот два задокументированных примера из торговой истории Биткойна.

Биткойн: Апрель 2019

В начале апреля 2019 года, после месяцев медвежьего рыночного позиционирования, Биткойн пробил ключевое сопротивление на уровне около 4 200 долларов, уровень, который удерживал цену в течение нескольких недель. Катализатор: внезапный всплеск ордеров на покупку, вызвавший алгоритмическую покупку по инерции. Движение цены: BTC вырос примерно на 20%, подскочив с примерно 4 200 долларов до приблизительно 5 200 долларов за несколько часов. Оценочный объем ликвидации: сотни миллионов долларов в шорт-позициях были ликвидированы на основных биржах деривативов. Продолжительность: первоначальная фаза сжатия (squeeze) завершилась примерно за 4-8 часов, хотя повышенная волатильность сохранялась в течение нескольких дней.

Биткойн: Январь 2021

После периода устойчивого медвежьего позиционирования в шорт в конце 2020 года, в начале января 2021 года Биткоин пробил отметку в 29 000 долларов США на фоне институционального принятия и ускоряющегося давления со стороны розничных покупателей. Катализатор: сочетание институциональных анонсов и розничного FOMO, подтолкнувшее BTC выше пристально наблюдаемых уровней сопротивления. Движение цены: BTC взлетел с примерно 29 000 до более чем 40 000 долларов США в течение примерно одной недели. Оценочный объем ликвидаций: миллиарды долларов ликвидаций по шорт позициям на крупнейших биржах, так как каскадные принудительные обратные выкупы способствовали восходящему импульсу. Продолжительность: около недели для основной фазы сквиза с многочисленными каскадами ликвидаций, поскольку каждый новый ценовой уровень активировал следующий уровень позиций.

В обоих случаях, упомянутые выше идентификационные сигналы присутствовали до того, как произошли сквизы: повышенная сумма открытых позиций на стороне шорт и отрицательные ставки финансирования. Трейдеры, которые установили стоп-лоссы и использовали консервативное кредитное плечо, ограничили свои убытки. Те, кто держал позиции с высоким кредитным плечом без стоп-лоссов, были ликвидированы в течение первого часа каждого движения.

Часто задаваемые вопросы: Шорт-сквиз и шорт криптовалют

Вопросы ниже касаются распространенных тем, которые трейдеры обсуждают в связи с шорт-сквизами и шортом криптовалюты. Каждый ответ является самодостаточным и не требует прочтения всей статьи для понимания контекста.

В чем разница между шорт-сквизом и лонг-сквизом?

Шорт-сквиз происходит, когда активы с большим количеством шорт позиций резко растут в цене, вынуждая продавцов в шорт выкупать свои позиции с убытком. Их принудительные покупки ускоряют рост цен. Лонг-сквиз — это зеркальное событие: лонг позиции с избыточным кредитным плечом вынуждены продавать активы при резком падении цен, что ускоряет снижение. Оба события включают каскадные принудительные закрытия позиций, но они толкают цены в противоположных направлениях.

Можно ли открывать шорт на Ethereum и другие альткоины, а не только на Bitcoin?

Ethereum, Solana и многие другие криптовалюты с большой капитализацией доступны для открытия позиций шорт на крупнейших биржах деривативов через бессрочные контракты, фьючерсы и пут-опционы. Альткоины с меньшей капитализацией могут иметь ограниченную доступность на рынках деривативов и более низкую ликвидность, что делает шорт-позиции по таким активам более уязвимыми к сквизам из-за сниженной глубины книги ордеров.

Как получить прибыль от шорт-сквиза, если вы оказались на правильной стороне?

Чтобы получить прибыль от шорт-сквиза, вам нужно удерживать лонг-позицию, когда он происходит, а не шорт. Заблаговременное выявление сетапов для сквиза с использованием данных о сумме открытых позиций, сигналов ставки финансирования и данных о позиционировании, а затем открытие лонг-позиции до начала сквиза, может быть прибыльным. Тайминг спекулятивен, а окно для фиксации прибыли узкое. Сквизы бывают резкими, но часто кратковременными, и слишком долгое удержание после пика может привести к убыткам, поскольку цена возвращается к прежним значениям.

Можно ли торговать криптовалютой в шорт на Coinbase?

Стандартный Coinbase работает как спотовая торговая платформа и не поддерживает шорт. Coinbase Advanced Trade предлагает ограниченный доступ к фьючерсам для соответствующих требованиям клиентов из США, но его предложение деривативов более ограничено, чем на специализированных платформах деривативов. Для полного доступа к шортам по различным инструментам платформы, такие как Bybit, Binance Futures, Deribit и Kraken, предлагают более полные наборы деривативов.

Является ли шорт криптовалюты законным?

Продажа криптовалюты в шорт легальна в большинстве юрисдикций, но доступ к платформам деривативной торговли значительно варьируется в зависимости от страны, а нормативно-правовое регулирование продолжает развиваться. Трейдеры из США имеют ограниченный доступ к определенным международным платформам деривативов. Всегда проверяйте, что именно разрешено законом в вашей конкретной юрисдикции, прежде чем открывать любую позицию с кредитным плечом или позицию по деривативам. Данный контент не является юридической консультацией.

Случались ли когда-нибудь с биткоином крупные шорт-сквизы?

Биткоин пережил несколько задокументированных случаев шорт-сквиза. Скачок в апреле 2019 года и ралли в январе 2021 года являются одними из самых заметных, при этом каждый из них сопровождался каскадными принудительными ликвидациями на крупнейших биржах деривативов на общую сумму от сотен миллионов до миллиардов долларов. Подробную информацию об обоих событиях см. в разделе Примеры шорт-сквиза криптовалюты в реальном мире выше.

Как узнать, открыто ли по криптовалюте большое количество шорт-позиций?

В отличие от акций, криптовалюта не имеет централизованного механизма отчетности по шортам. Наиболее практичными прокси являются данные о сумме открытых позиций по деривативам (доступные на Coinglass и панелях управления основных бирж), данные о ставке финансирования, где глубоко отрицательные ставки сигнализируют о перегрузке шорт-стороны, и метрики соотношения лонг/шорт, доступные на Binance, Bybit и большинстве бирж деривативов. Ончейн-аналитические платформы, такие как Glassnode и CryptoQuant, предоставляют дополнительные данные о позиционировании для получения более полной картины.

Основные выводы: Шорт-сквизы и шорт криптовалюты

Пять вещей, которые стоит учесть из этого руководства, прежде чем вы решите открыть вашу первую шорт-позицию:

• Шорт-сквиз происходит, когда каскадные ликвидации вынуждают шорт-продавцов выкупать свои позиции, что приводит к резкому росту цен. Криптовалютные сквизы носят более экстремальный характер, чем сквизы на рынке акций (equity), из-за круглосуточной работы рынков, кредитного плеча до 100x и механизмов автоматической ликвидации без льготного периода.
• Существует пять способов открытия шорт-позиций в криптовалюте: маржинальная торговля, фьючерсы, бессрочные контракты (наиболее распространенные), пут-опционы и DeFi шорт через децентрализованные протоколы. Каждый из них имеет свой профиль риска, структуру затрат и подверженность сквизам.
• Бессрочные контракты предполагают уникальные текущие расходы, называемые ставкой финансирования, которая начисляется каждые 8 часов. Сильно отрицательные ставки финансирования сигнализируют о переполненных шорт-позициях и повышенном риске сквиза.
• Перед открытием любой шорт-позиции проверьте сумму открытых позиций по деривативам, данные о ставке финансирования и соотношение лонг/шорт на наличие признаков переполненных позиций. Эти сигналы указывают на повышенный риск, но не предсказывают время его реализации.
• Основными способами защиты от шорт-сквиза являются: установка стоп-лосса выше цены входа перед открытием позиции, использование консервативного кредитного плеча (максимум от 2x до 3x для трейдеров среднего уровня), ограничение размера позиции до 1–2% от капитала, а также рассмотрение возможности использования пут-опционов для медвежьего позиционирования с определенным риском, которое не может подвергнуться ликвидации.

Если вы хотите изучить криптовалютный шортинг, начните с приведенной выше таблицы сравнения платформ, чтобы найти метод и площадку, соответствующие вашему уровню опыта, и никогда не рискуйте больше, чем готовы потерять полностью.

Шортинг криптовалюты сопряжен со значительным риском. Данный материал предназначен исключительно в образовательных целях и не является финансовой или юридической консультацией.