Шорт-сквиз: что это такое и как шортить нефть.

Ключевые выводы

• Шорт-сквиз происходит, когда вынужденные покупки со стороны игроков, открывших шорт, вызывают быстрый, самоподдерживающийся скачок цены
• Рынки нефти особенно подвержены сквизам, вызванным решениями ОПЕК+ по добыче, которые могут вызвать резкий рост цен за считанные минуты
• Розничные трейдеры могут играть на понижение нефти, используя четыре инструмента: фьючерсы, CFD (недоступны трейдерам из США), обратные ETF и пут-опционы.
• Пут-опционы и обратные ETF ограничивают вашу максимальную потерю; фьючерсы и CFD несут теоретически неограниченный риск снижения
• Знание механизма сквиза перед открытием шорт-позиции — это самый важный шаг по управлению рисками, который вы можете предпринять

Представьте себе: вы находитесь в позиции шорт по сырой нефти WTI (West Texas Intermediate) по цене $80 за баррель, уверенные, что мировые поставки достаточны, а цены снизятся. Затем ОПЕК+ объявляет о неожиданном сокращении добычи нефти в течение ночи. На следующее утро нефть открывается на 5% выше, и ваш брокер выставляет маржин-колл, прежде чем у вас появится возможность отреагировать.

Шорт-сквиз происходит, когда актив с высоким уровнем коротких позиций резко растет в цене, вынуждая продавцов в шорт откупать свои позиции для ограничения убытков. Их вынужденная покупка еще больше ускоряет рост цены, создавая самоусиливающийся цикл. Он заканчивается, когда короткие позиции исчерпаны или новые продавцы выходят на рынок по повышенным ценам.

Раскрытие рисков: Торговля инструментами с использованием кредитного плеча, такими как CFD и фьючерсы, сопряжена со значительным риском убытков и может подходить не для всех инвесторов. Вы можете потерять больше, чем ваш первоначальный взнос. Прежде чем приступать к торговле, оцените свое финансовое положение, уровень опыта и склонность к риску. Данная статья предназначена исключительно для образовательных целей и не является финансовой рекомендацией.

В этом руководстве объясняется, как работают шорт-сквизы, как они проявляются именно на нефтяных рынках, и как именно розничные трейдеры могут открывать шорт по сырой нефти и управлять связанным с этим риском сквиза. Нефть как сырьевой товар торгуется иначе, чем акции, по ряду важных параметров, и эти различия определяют специфику каждого инструмента и риска, описанного здесь.

Что такое шорт-сквиз и как он работает?

Механизм работает по определенной, повторяемой последовательности. Прежде чем объяснять каждый шаг, полезно понять предпосылку: что такое короткая продажа (шорт) и почему продавцы в шорт сталкиваются с асимметричным риском.

Как работает короткая продажа (шорт)?

Шорт — это акт заимствования актива, его продажа по текущей рыночной цене и последующая покупка обратно (в идеале по более низкой цене) для возврата кредитору и получения разницы в качестве прибыли. Чтобы понять как работает шорт в маржинальной торговле на споте,), последовательность займ-продажа-обратный выкуп является основой.

Если вы занимаете 100 акций по цене $50 и продаете их, вы получаете $5 000. Если цена акции упадет до $30, вы откупаете акции за $3 000, возвращаете их и получаете прибыль в $2 000. Но если цена акции вырастет до $80, вам придется откупить их за $8 000, что приведет к убытку в $3 000 от первоначальной суммы в $5 000. Ваша максимальная прибыль ограничена 100% (если актив обесценится до нуля), но ваш максимальный убыток не имеет предела, если цена продолжит расти.

Продажа в шорт требует наличия маржинального аккаунта. Брокер предоставляет вам акции в долг и взимает проценты по заимствованной позиции. Этот асимметричный риск (ограниченная прибыль, неограниченные убытки) — именно то, что создает условия для шорт-сквиза.

Как происходит шорт-сквиз: пошаговое руководство

1. Высокий короткий интерес накапливается в активе, что означает, что значительный процент доступного предложения был взят взаймы и продан в шорт.
2. Происходит событие-катализатор: неожиданное превышение прогнозов по прибыли, позитивное повышение рейтинга аналитиками, геополитическое событие или, конкретно для нефти, внезапное сокращение добычи ОПЕК+.
3. Цена актива резко растет против продавцов в шорт, создавая растущие убытки по их позициям.
4. Маржин-колл происходит, когда убытки уменьшают капитал на счете трейдера ниже установленного брокером минимума. Брокер требует внесения дополнительных средств или немедленного закрытия позиции.
5. Начинается покрытие шортов: продавцы в шорт выкупают актив, чтобы закрыть свои позиции. Покрытие шортов — это акт выкупа ранее проданного в шорт актива для закрытия позиции. В отличие от добровольного покрытия (фиксации прибыли по прибыльному шорту), это покрытие совершается принудительно брокером.
6. Каждая покупка для покрытия толкает цену немного выше, достигая порога маржи следующего продавца в шорт и также вынуждая его совершить покрытие. Сквиз достигает пика, когда закрывается большинство позиций в шорт, а затем обычно разворачивается по мере входа новых продавцов.

Представьте себе эту последовательность с точки зрения продавца, открывшего шорт. Вы открыли шорт по нефти по цене 80 долларов за баррель. OPEC+ объявляет о неожиданном сокращении добычи. Цена на нефть открывается на 5% выше. Ваш брокер выставляет маржин-колл. Вы должны немедленно выкупить свои контракты по цене 84 доллара. Ваши покупки, а также покупки всех остальных продавцов, открывших шорт, подталкивают цену на нефть к 88 долларам. Сквиз набирает обороты.

Кредитное плечо усиливает каждый шаг. Когда брокер предоставляет кредитное плечо 10:1, неблагоприятное изменение цены на 10% приводит к 100% потере вашей торговой маржи. Фьючерсы на нефть на CME обычно предполагают кредитное плечо 10-20x в зависимости от маржинальных требований, что делает события сквиза особенно разрушительными. Шорт-сквизы, как правило, протекают более интенсивно на волатильных рынках, где резкие колебания цен быстрее истощают запасы маржи шорт-продавцов.

Сжатия капитала, подобные GameStop, длились дни или недели. Сжатия на рынке нефтяных товаров, вызванные анонсами ОПЕК+ или геополитическими событиями, обычно более резкие и короткие, часто разрешающиеся в течение нескольких часов или пары дней, поскольку размеры институциональных позиций по фьючерсам на нефть крупнее и маржинальные требования исполняются быстрее.

Шорт-интерес: Метрика, сигнализирующая о риске сжатия

Интерес к шортам — это общий процент доступного флоата актива, который был продан в шорт и еще не выкуплен. Флоат акции — это общее количество акций, доступных для публичной торговли. Короткий флоат — это процент этих акций, находящихся в данный момент в шорте.

Коэффициент шорт-интереса (также называемый 'дни для покрытия') измеряет, сколько времени потребуется всем шорт-селлерам, чтобы закрыть свои позиции, исходя из среднего среднедневного объема торгов. Формула: шорт-интерес, разделенный на средний среднедневной объем, равен дням для покрытия. Коэффициент дней для покрытия выше 5 широко рассматривается как сигнал повышенного риска сжатия (шортов); шорт-интерес выше 20% от обращающегося на рынке объема (флоата) является общепринятым порогом для повышенного риска сжатия (шортов). Это эвристики, а не строгие правила. Они сигнализируют о повышенном риске, а не об определенности.

Для рынков капитала США данные FINRA о шортах для капитала США публикуются дважды в месяц. На рынках нефтяных фьючерсов данные о сумме открытых позиций CME Group и отчет CFTC Commitments of Traders (COT) выполняют аналогичную функцию, показывая, насколько значителен чистый шорт по фьючерсным контрактам среди институциональных и спекулятивных трейдеров.

Как распознать приближающийся шорт-сквиз

Несколько измеримых сигналов указывают на повышенный риск сквиза еще до его начала:

• Объем коротких позиций выше 20% от акций в свободном обращении (акции) или значительная чистая шорт-позиция в отчетах CME по сумме открытых позиций (фьючерсы на нефть)
• Дней до покрытия выше 5, что означает, что шорт-сквиз, начавшись, займет много торговых дней для разрешения
• Резкое недавнее падение цены, которое привело к накоплению большой шорт-позиции у многих трейдеров
• Предстоящие катализаторы: даты заседаний ОПЕК+ для нефти или даты объявления результатов для акций
• Необычная активность по опционам колл, предполагающая, что крупные трейдеры делают ставку на быстрое повышение цены
• Рост ставок заимствования актива, указывающий на сокращение доступных для шорта акций или контрактов

Для нефти календарь заседаний ОПЕК+ — это важнейший опережающий индикатор риска сквиза. Неожиданное сокращение добычи на любой из встреч может спровоцировать гэп вверх по нефти марок WTI и Brent еще до того, как большинство шорт-продавцов успеют отреагировать.

Теперь, когда вы понимаете, что такое шорт-сквиз и как его распознать, следующий раздел посвящен тому, как эти динамики выглядят в реальном мире, включая их значение для нефтетрейдеров.

Примеры шорт-сквизов: от GameStop до нефтяных рынков

В конце 2020 года GameStop была испытывающим трудности розничным продавцом видеоигр с физическими магазинами, которые институциональные хедж-фонды агрессивно шортили, доведя уровень коротких позиций выше 100% от акций компании в обращении. ### Шорт-сквиз GameStop 2021 года

К началу января 2021 года ситуация с шорт-интересом по акциям GameStop (NYSE: GME) стала одной из самых экстремальных в истории современного фондового рынка. Объем позиций шорт превысил 100% от общего числа акций в свободном обращении (float) — это означало, что в шорт было продано больше акций, чем существовало для торгов, поскольку отдельные бумаги одалживались и пересдавались по несколько раз. Розничные трейдеры, координировавшие действия в сообществе r/WallStreetBets на Reddit, выявили эту структурную уязвимость и перешли к агрессивным покупкам акций.

Цена выросла. Хедж-фонды, державшие шорт-позиции, столкнулись с растущими убытками. Их брокеры выставили маржинальные требования. Вынужденное закрытие шортов привело к росту цены GameStop с примерно 20 долларов до пика примерно в 483 доллара менее чем за две недели. Хедж-фонд Melvin Capital, один из крупных продавцов в шорт, понес убытки, потребовавшие экстренного вливания капитала от внешних инвесторов.

В то время как сжатие акций GameStop было обусловлено скоординированными действиями розничных инвесторов, сжатия на нефтяном рынке обычно вызываются шоками предложения, особенно решениями ОПЕК+ по производству, которые заставляют институциональных трейдеров быстро закрывать фьючерсные позиции. Механизм идентичен; катализатор структурно отличается.

Volkswagen Short Squeeze 2008 года

Шорт-сквизы не являются розничным феноменом, изобретенным социальными сетями. В октябре 2008 года компания Porsche незаметно аккумулировала около 74% акций Volkswagen. Индексные фонды владели еще 20% или более, в результате чего для обратного выкупа шорт-продавцами осталось примерно 6% акций. Когда Porsche раскрыла свою позицию, шорт-продавцам внезапно потребовалось закрывать позиции в условиях практически невозможного дефицита акций в свободном обращении. Цена акций Volkswagen выросла примерно с 200 евро до более чем 1000 евро за два дня, что на короткое время сделало ее самой дорогой компанией в мире по рыночной капитализации. Это был шорт-сквиз институционального уровня, демонстрирующий, что данный механизм работает на любом масштабе.

Может ли на рынке нефти произойти шорт-сквиз?

Да. Рынки нефтяных фьючерсов могут сталкиваться и сталкиваются с динамикой шорт-сквиза, и этот механизм структурно идентичен тому, что произошло с GameStop и Volkswagen.

На рынках нефтяных фьючерсов неожиданный шок предложения (сокращение добычи ОПЕК+, перебои в работе трубопровода, эскалация конфликта на Ближнем Востоке) может вызвать стремительный рост цен, который вынуждает держателей фьючерсных контрактов в шорте закрывать позиции по растущим ценам. Каждая такая вынужденная покупка для покрытия позиции толкает цену еще выше, достигая порога маржи следующего продавца в шорте и создавая аналогичный самоподдерживающийся каскад.

Событие 20 апреля 2020 года, когда фьючерсы на сырую нефть WTI упали до -$37,63 за баррель, иллюстрирует противоположную крайность: коллапс переизбытка предложения, вызванный ограничениями хранилищ и механизмами истечения контрактов. Этот единственный день продемонстрировал, как быстро цены на нефть могут двигаться в любом направлении, когда структурные условия складываются против крупной сконцентрированной позиции. Событие 2020 года было падением вниз, а не сжатием, но оно показывает, насколько быстро нефтяные рынки могут двигаться против любой направленной сделки, когда фундаментальные показатели резко меняются.

Такая динамика сквиза — именно та причина, по которой любому, кто планирует открывать короткие позиции по нефти, необходимо разбираться как в доступных инструментах, так и в специфических рисках товарных рынков, чему и посвящен следующий раздел.

--- ## Как шортить нефть: Четыре метода для розничных трейдеров

Чтобы заработать на падающих ценах на нефть, или занять медвежью позицию (ставку на то, что цены упадут) по сырой нефти, розничные трейдеры используют четыре основных инструмента:

["1. Фьючерсные контракты на нефть: самый прямой метод, требующий брокерский счет с доступом к фьючерсам и максимальное вложение капитала.","2. Контракты на разницу (CFD): доступны для розничных трейдеров не из США через регулируемых брокеров, не требуют управления сроком действия.","3. Обратные ETF на нефть (SCO, DRIP): торгуются через любой стандартный брокерский счет, как обычные акции, не требуют маржинального счета.","4. Опционы пут на ETF на нефть: единственный метод, который ограничивает ваш максимальный убыток уплаченным премиумом, исключая риск неограниченных убытков."]

Правильный выбор зависит от вашего капитала, доступа к брокеру и готовности к риску. В приведенной ниже сравнительной таблице обобщены основные различия.

Трейдеры из США: CFD (контракты на разницу) недоступны розничным трейдерам в Соединенных Штатах согласно правилам CFTC. Если вы находитесь в США, методы 3 и 4 (обратные ETF и опционы пут) являются вашими доступными альтернативами.

Метод 1: Фьючерсные контракты на нефть

Нефтяные фьючерсы являются видом фьючерсных контрактов (стандартизированное соглашение о покупке или продаже определенного количества сырой нефти по заранее установленной цене на будущую дату), и они предлагают самый прямой способ для шортинга нефти.

Основной фьючерсный контракт на сырую нефть марки WTI торгуется на CME Group под тикером CL. Каждый контракт представляет собой 1000 баррелей нефти. Каждое изменение цены на нефть на 1 доллар США эквивалентно изменению стоимости вашей позиции на 1000 долларов США. Начальная маржа для контракта WTI CL составляет примерно 4000–6000 долларов США за контракт, хотя эта сумма варьируется в зависимости от волатильности. Проверьте спецификации фьючерсов на WTI на CME Group) на предмет текущих требований к марже, так как они часто меняются. Фьючерсы на нефть марки Brent торгуются на ICE (Intercontinental Exchange) под тикером BRN. Для американских трейдеров фьючерсы на WTI более ликвидны и доступны; международные трейдеры, открывающие короткие позиции по нефти Brent, могут получить доступ к фьючерсам ICE Brent (BRN) через любого фьючерсного брокера, поддерживающего продукты ICE.

Чтобы открыть шорт по нефти с использованием фьючерсов:

["1. Откройте брокерский счет с поддержкой фьючерсов у брокера, зарегистрированного на CME, такого как Interactive Brokers, TD Ameritrade/thinkorswim или TradeStation","2. Пополните счет как минимум на сумму начальной маржи, плюс резервный буфер для покрытия неблагоприятных движений","3. Найдите контракт WTI CL и выберите ближайший активный месяц экспирации","4. Разместите ордер ПРОДАЖА для открытия шорт-позиции","5. Установите стоп-лосс ордер выше вашей цены входа (5-10% выше цены входа — распространенная отправная точка)","6. Отслеживайте позицию и перенесите ее или закройте до истечения срока действия контракта, поскольку фьючерсы истекают ежемесячно, а отказ от переноса может привести к обязательству физической поставки или принудительной ликвидации"]

Чтобы понять, чем маржинальная торговля на споте отличается от торговли фьючерсами), важно учитывать ключевое различие: фьючерсы имеют даты экспирации и механизмы физической поставки, которых нет у других инструментов. Риск сквиза наиболее высок именно с фьючерсами: объявление ОПЕК+ может привести к гэпу WTI на 4-6% вверх при следующем открытии, что спровоцирует маржин-колл еще до того, как вы успеете предпринять какие-либо действия.

Метод 2: CFD (контракты на разницу)

Трейдеры из США: CFD недоступны для розничных трейдеров в Соединенных Штатах согласно нормам CFTC. Если вы находитесь в США, перейдите к Методам 3 и 4 ниже.

A CFD (контракт на разницу) — это финансовый дериватив, который позволяет спекулировать на изменении цены сырой нефти, не владея физической нефтью. Вы получаете прибыль от разницы в цене при открытии позиции и при ее закрытии.

Открыть шорт по нефти с помощью CFD:

1. Откройте счет у регулируемого CFD брокера, предлагающего нефтепродукты (IG или CMC Markets в Великобритании, оба регулируются FCA; Plus500 или Pepperstone, оба регулируются FCA и ASIC).
2. Найдите «Crude Oil» или «WTI Oil» на платформе. Обратите внимание, что многие платформы в Великобритании и ЕС по умолчанию используют Brent crude, а не WTI, для своего стандартного нефтяного CFD продукта.
3. Нажмите «Sell», чтобы открыть шорт-позицию.
4. Установите размер вашей позиции в указанных брокером единицах или лотах.
5. Установите стоп-лосс ордер для ограничения потенциальных убытков.

В регулируемых юрисдикциях кредитное плечо для розничных CFD на нефть ограничено уровнем 1:10 согласно правилам ESMA (ЕС) и FCA (Великобритания). В отличие от фьючерсов, большинство платформ CFD предлагают бессрочные контракты без необходимости управления ежемесячной экспирацией. Риск сквиза идентичен фьючерсам: ценовой гэп вверх по нефти на фоне заявлений ОПЕК+ может спровоцировать маржин-колл прежде, чем вы успеете среагировать.

Способ 3: Обратные ETF на нефть (SCO, DRIP)

Стандартный нефтяной ETF, такой как USO (United States Oil Fund), отслеживает фьючерсы на сырую нефть WTI и растет в цене, когда нефть дорожает. Обратный нефтяной ETF действует наоборот: он увеличивается в цене, когда цены на нефть падают.

Два основных инверсных нефтяных ETF доступны розничным трейдерам из США:

• SCO (ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil): обратный ETF с плечом 2x, направленный на получение удвоенного обратного ежедневного дохода от базового актива. Если цена на нефть упадет на 1% за день, SCO разработан так, чтобы вырасти примерно на 2%
• DRIP (Direxion Daily S&P Oil and Gas Exp. Bear 2X): обратный ETF с плечом 2x, направленный на акции нефтегазового сектора, а не непосредственно на цены на сырую нефть

Чтобы купить инверсные нефтяные ETF:

["1. Откройте любой стандартный брокерский счет. Маржинальный счет не требуется, и одобрение на совершение шорт-операций не требуется.","2. Найдите SCO или DRIP на платформе вашего брокера.","3. Разместите стандартный ордер на покупку, как для любой акции.","4. Установите оповещение о цене или стоп-лосс на уровне, который определяет ваш максимально допустимый убыток."]

Ваш максимальный убыток ограничен суммой, которую вы инвестировали. Ни один маржин-колл не может превышать эту сумму. Однако ETF с обратной зависимостью и кредитным плечом перебалансируют свою экспозицию каждый торговый день. Эта ежедневная ребалансировка приводит к снижению волатильности (также называемому бета-проскальзыванием): на волатильных рынках эффективность фонда со временем снижается, даже если нефть стабильно падает в течение нескольких недель. Эти ETF предназначены для краткосрочных медвежьих ставок, рассчитанных на дни, а не на недели или месяцы.

Метод 4: Покупка опционов пут на ETF, связанные с нефтью

Покупка пут-опциона (тип опционного контракта, который дает вам право продать базовый актив по указанной цене до определенной даты) ограничивает ваши максимальные убытки суммой премиума, который вы заплатили. Независимо от того, насколько сильно нефть вырастет против вашей позиции, вы не можете потерять больше, чем стоимость опциона. Маржин-колл не поступит.

Чтобы купить опционы пут на нефтяные ETF:

1. Убедитесь, что на вашем брокерском счете активирована торговля опционами. Обычно для этого требуется одобрение брокера 1-го или 2-го уровня (популярными американскими платформами с поддержкой опционов являются TD Ameritrade, Interactive Brokers, Tastytrade и Robinhood Gold).
2. Найдите пут-опционы на USO (United States Oil Fund) — это наиболее доступный инструмент для розничных инвесторов, позволяющий получить экспозицию на сырую нефть WTI через опционы.
3. Выберите дату истечения: более длительный срок означает более высокий премиум, но дает больше времени для реализации вашего прогноза.
4. Выберите страйк-цену: вариант «при деньгах» (близкий к текущей цене USO) стоит дороже, но обладает более высокой чувствительностью к изменениям цены; вариант «вне денег» дешевле, но требует более значительного падения цен на нефть, прежде чем опцион начнет расти в цене.
5. Купите пут-опцион. С этого момента вашим максимальным убытком является выплаченный премиум.

Основной недостаток — временной распад (тета): по мере приближения срока истечения, опцион ежедневно теряет стоимость, даже если цены на нефть остаются неизменными. Во время сквиза шортов на нефть, стоимость пут-опциона будет снижаться по мере роста цен, но в отличие от фьючерсов или CFD, вы не столкнетесь с маржин-коллом, и ваши убытки остаются ограниченными.

WTI против Brent Crude: Какой стоит шортить?

Нефть WTI и Brent — это два основных эталонных показателя для торговли фьючерсами на нефть. То, какой из них вы открываете в шорт, зависит от вашего брокера, местоположения и инструмента.

Для розничных трейдеров из США инструменты WTI (фьючерсы CL, инверсный ETF SCO, пут-опционы USO) более ликвидны и доступны. Для международных трейдеров, использующих британские или европейские платформы CFD, Brent обычно является продуктом «Crude Oil» по умолчанию. Всегда проверяйте, какой эталон использует ваша платформа, прежде чем открывать позицию.

Риски шорта нефти, включая риск шорт-сквиза

Раскрытие информации о рисках: Торговля маржинальными продуктами, такими как CFD и фьючерсы, сопряжена со значительным риском убытков и может подходить не всем инвесторам. Вы можете потерять больше, чем ваш первоначальный депозит. Учитывайте ваши финансовые обстоятельства, уровень опыта и склонность к риску перед началом торговли. Данная статья предназначена только для образовательных целей и не является финансовой консультацией.

Можете ли вы потерять больше, чем вложили, при короткой продаже нефти?

Да. Когда вы открываете шорт на нефть, используя фьючерсы или CFD, ваши убытки теоретически не ограничены, так как цены на нефть могут расти без верхнего предела.

Если вы открываете шорт по одному фьючерсному контракту на сырую нефть WTI по цене $80 за баррель, а нефть дорожает до $120 за баррель, вы теряете $40 за баррель, умноженные на 1 000 баррелей: убыток в размере $40 000 по одному контракту. В контексте расчета P&L по шорт-позиции,) математика проста: изменение цены, умноженное на размер позиции, при этом нет предела тому, насколько высоким может быть это число.

Начальная маржа для фьючерсов на WTI составляет примерно 4000–6000 долларов США за контракт. Поддерживающая маржа обычно составляет 75–80% от начальной маржи. Снижение ниже уровня поддерживающей маржи инициирует маржин-колл. Требования к марже также могут увеличиваться в периоды высокой волатильности, поскольку CME Group повышает их вокруг крупных геополитических событий и встреч ОПЕК+. Всегда проверяйте спецификации фьючерсов на WTI на CME Group) для получения актуальных данных по марже перед торговлей.

В отличие от этого, если вы используете инверсные ETF, ваш максимальный убыток — это сумма, которую вы инвестировали. Если вы используете опционы пут, ваш максимальный убыток — это уплаченный премиум. Ни один из этих инструментов не может вызвать маржин-колл.

Риск сжатия нефтяных шортов: Что происходит, когда ОПЕК принимает меры

Шорт-сквизы на фондовом рынке часто развиваются в течение дней, по мере того как кампании розничных покупателей набирают обороты. Нефтяные сжатия происходят быстрее.

О сокращении добычи ОПЕК+ может быть объявлено в любое время в любой день, включая часы вне регулярных торгов. В течение нескольких минут после объявления котировки нефти WTI и Brent могут открыться с гэпом на 4–6% выше при следующем открытии рынка, перепрыгнув через все уровни стоп-лосс, установленные шорт-продавцами, удерживающими позиции овернайт. Шорт-продавцы, удерживающие фьючерсы или CFD, могут получить маржин-коллы (требования по марже) еще до того, как успеют войти в систему, чтобы закрыть свои сделки.

Риск встречи ОПЕК: ОПЕК+ (Организация стран — экспортеров нефти и ее союзники, включая Россию) объявляет решения по объемам добычи на периодических встречах, которые обычно проходят раз в полгода, при этом экстренные заседания возможны в любое время. ОПЕК+ коллективно контролирует около 40% мировых поставок нефти. Неожиданные сокращения добычи могут привести к резкому скачку цен на нефть марок WTI и Brent на 3–8% в течение нескольких минут после объявления, еще до того, как многие трейдеры успеют закрыть свои шорт-позиции. Проверяйте календарь заседаний ОПЕК+ перед открытием или удержанием шорта по нефти на ночь.

В отличие от шорт-сквизов на рынке акций, которые часто вызваны кампаниями розничных покупок, формирующимися в течение нескольких часов или дней, шорт-сквиз по нефти может начаться в течение нескольких секунд после объявления ОПЕК+. Нефтяные фьючерсы торгуются почти 24 часа в сутки, 5 дней в неделю, а это означает, что риск гэпа вверх существует ночью и в выходные дни. Даты заседаний ОПЕК+ представляют собой повышенный событийный риск для любой открытой шорт-позиции по нефти.

Как управлять рисками при открытии шорта по нефти

Шесть способов снизить риски при открытии коротких позиций по нефти:

1. Используйте стоп-лосс ордера, установленные на 5-10% выше цены входа. Стоп-лосс ордер — это инструкция для автоматического закрытия позиции, когда цена актива достигает указанного уровня. Для получения руководства по настройке тейк-профита и стоп-лосса по фьючерсным позициям, механика немного отличается в зависимости от инструмента, но принцип остается тем же. Обратите внимание, что на быстро меняющихся нефтяных рынках цена может проскочить уровень стоп-лосса, в результате чего цена исполнения будет хуже указанной. Гарантированные стоп-лосс ордера, доступные на некоторых CFD платформах за дополнительную плату, исполняются точно по указанной цене, независимо от гэпов. Рассмотрите их для ночных шорт-позиций по нефти, учитывая риски, связанные с событиями ОПЕК+.
2. Осторожно определяйте размер позиций. Риск не более 1-2% от вашего общего торгового капитала на одну нефтяную шорт-позицию ограничивает ущерб, который одна позиция может нанести вашему счету.
3. Отслеживайте календарь встреч ОПЕК+ и даты отчетов EIA об запасах. Управление энергетической информации США (EIA) каждую среду публикует свой еженедельный отчет о статусе нефтепродуктов — это регулярный краткосрочный фактор ценообразования, который может неожиданно ускорить или обратить вспять движение шорт-позиции.
4. Рассмотрите опционы пут или обратные ETF для экспозиции с ограниченными потерями, а не прямую короткую продажу через фьючерсы или CFD, если приоритетом является ограничение максимального убытка.
5. Избегайте удержания рычаговых обратных ETF более нескольких торговых дней. Механизм ежедневной ребалансировки со временем создает распад волатильности, снижая эффективность даже на трендовых рынках.
6. Поддерживайте резервы маржи. Не используйте 100% доступной маржи. Резервируйте капитал для выдерживания временных неблагоприятных движений без принудительной ликвидации в наихудший возможный момент.

Управление рисками не является опциональным при открытии короткой позиции по нефти. Без него рассчитанная медвежья позиция может обернуться катастрофическим убытком из-за одного ночного объявления ОПЕК+.

Что определяет цены на нефть и как построить медвежий тезис

Прежде чем открывать короткие позиции по нефти, трейдеры, ожидающие снижения цен, определяют условия, подтверждающие медвежий тезис. Понимание этих факторов также позволяет выявить моменты, когда риск сквиза наиболее высок.

Ключевые факторы движения цен на нефть

Шесть факторов влияют на цены на сырую нефть в любом направлении. Каждый из них может поддержать медвежий шорт-тезис при изменении условий:

• Квоты на добычу ОПЕК+: ОПЕК+ контролирует около 40% мировых поставок нефти посредством согласованных квот. Увеличение добычи создает понижательное давление на цены; внезапные сокращения создают повышательное давление и риск краткосрочного сжатия (шорт-сквиза).
• Сигналы глобального спроса: Когда производственный PMI Китая ослабевает, спрос на бензин в США падает, а активность авиакомпаний снижается, потребление нефти падает, и цены испытывают понижательное давление.
• Сила доллара США: Нефть котируется в долларах США по всему миру. Более сильный доллар делает нефть дороже для иностранных покупателей, снижая спрос и толкая цены вниз.
• Еженедельные отчеты об запасах EIA: Администрация энергетической информации США публикует свой еженедельный отчет о статусе нефтяной отрасли EIA) каждую среду. Рост запасов сырой нефти в США сигнализирует о слабом спросе или условиях переизбытка, которые подтверждают медвежий тезис.
• Сбои в поставках из-за геополитики: Конфликты на Ближнем Востоке, ограничения поставок из России и сбои в работе трубопроводов влияют на поставки. Разрешение сбоя может вызвать резкое падение цен; эскалация может спровоцировать сжатие.
• Уровни добычи сланцевой нефти в США: Увеличение внутренней добычи может компенсировать сокращения ОПЕК+ и поддерживать высокий уровень мировых поставок, способствуя снижению цен.

Шорт нефти против шорта акции: ключевые различия

Механизм шорт-сквиза на рынках нефти такой же, как и на рынках капитала, но нефтяные шорты имеют ряд структурных различий, которые необходимо понимать трейдерам, переходящим с акций на товарные рынки:

• Тип инструмента: Шорт акций использует механизм прямого заимствования акций через брокера. Шорт нефти использует деривативы (фьючерсы, CFD, пут-опционы), поскольку розничные трейдеры не могут заимствовать и продавать физическую сырую нефть напрямую.
• Тип триггера сквиза: Сквизы в акциях часто вызваны скоординированными действиями розничных инвесторов или неожиданно положительными отчетами о прибыли, которые развиваются в течение часов или дней. Сквизы в нефти вызваны шоками предложения (сокращение добычи ОПЕК+, геополитические события), которые могут произойти без предупреждения и вызвать ценовые гэпы за одну ночь.
• Часы работы рынка: Нефтяные фьючерсы торгуются почти 24 часа в сутки, 5 дней в неделю. Фондовые биржи имеют четко определенные часы торговли. Это означает, что риск гэпа вверх из-за Анонсов ОПЕК+ существует в любое время для тех, кто открывает шорт по нефти.
• Экспирация контракта: Нефтяные фьючерсы истекают ежемесячно, и их необходимо переносить (роллировать), чтобы удерживать позиция. Удержание нефтяных фьючерсов также подвергает вас затратам на роллирование (расходы на закрытие истекающего контракта и открытие контракта на следующий месяц), что может снизить доходность, если рынок находится в состоянии контанго (когда контракты с более поздней датой исполнения стоят дороже, чем ближние). Шорт-позиции по акциям не имеют даты экспирации.
• Уровни кредитного плеча: Нефтяные фьючерсы несут в себе более высокое встроенное кредитное плечо, чем типичный шорт акций, из-за стандартного размера контракта в 1000 баррелей и маржа требований, которые подразумевают плечо 10–20x.

Начало работы: Как выбрать платформу и открыть ваш первый нефтяной шорт

Подходящая платформа зависит от того, какой инструмент вы выбрали и где вы находитесь.

Для фьючерсов на нефть (американских и международных трейдеров): брокеры, зарегистрированные на CME, с включенной торговлей фьючерсами, такие как Interactive Brokers, TD Ameritrade/thinkorswim и TradeStation.

Для нефтяных CFD (только для трейдеров за пределами США): регулируемые в Великобритании/ЕС брокеры CFD, включая IG (регулируется FCA, Великобритания), CMC Markets (регулируется FCA, Великобритания), Plus500 (регулируется FCA и ASIC) и Pepperstone (регулируется FCA и ASIC). CFD недоступны для розничных трейдеров из США.

Для инверсных ETF (все трейдеры, любая юрисдикция): Любой стандартный брокерский счет. Fidelity, Schwab, Robinhood и TD Ameritrade предоставляют доступ к SCO и DRIP без необходимости одобрения маржинального счета или разрешений на короткие продажи.

Для пут-опционов (трейдеры из США с разрешением на торговлю опционами): TD Ameritrade, Interactive Brokers, Tastytrade и Robinhood Gold поддерживают торговлю опционами на USO и акции компаний нефтяного сектора. Требуется получение разрешения на торговлю опционами, что обычно занимает от одного до двух рабочих дней.

Всегда проверяйте, что любой брокер регулируется признанным органом в вашей юрисдикции перед внесением средств: FCA (Великобритания), ASIC (Австралия) или CFTC/NFA (США) являются соответствующими стандартными регуляторами.

Готовы шортить нефть? Сравните платформы и откройте демо-аккаунт перед торговлей реальным капиталом. Потренируйтесь в механике инструмента с помощью бумажной торговли, прежде чем вкладывать реальные средства.

Часто задаваемые вопросы

Что такое шорт-сквиз и как он работает?

Шорт-сквиз происходит, когда цена актива с большим количеством шорт-позиций резко растет, вынуждая продавцов в шорт выкупать актив для ограничения убытков. Их покупки дополнительно ускоряют рост цены, создавая самоподдерживающийся цикл. Процесс завершается, когда большинство шорт-позиций закрыто или когда на рынок по более высоким ценам выходят новые продавцы.

Что вызывает шорт-сквиз?

Шорт-сквиз провоцируется неожиданным ценовым катализатором, который заставляет продавцов в шорт одновременно закрывать позиции. На рынках капитала это может быть неожиданно положительная отчетность о доходах или кампания розничных инвесторов по покупке активов. На рынках нефти наиболее распространенным триггером является объявление ОПЕК+ о сокращении добычи, которое вызывает внезапный резкий рост цен на нефть до того, как продавцы в шорт успеют отреагировать.

Как узнать, что приближается шорт-сквиз?

Следите за шорт-интересом выше 20% от общего объема акций в свободном обращении, коэффициентом «дней на покрытие» выше 5 и значительной чистой шорт-позицией в отчетах CME по сумме открытых позиций (для нефтяных фьючерсов). Специально для нефти отслеживайте даты заседаний ОПЕК+. Неожиданное сокращение добычи в любую из этих дат создает повышенный риск шорт-сквиза для трейдеров нефтяными фьючерсами, удерживающих овернайт-позиции.

Что такое коэффициент шорт-интереса?

Коэффициент шорт-позиций (также называемый «срок закрытия шортов») показывает, сколько дней потребуется всем продавцам в шорт, чтобы выкупить свои позиции при текущем среднедневном объеме торгов. Формула: объем открытых шортов, разделенный на среднедневной объем, равен количеству дней на покрытие. Коэффициент выше 5 часто приводится в качестве порога повышенного риска шорт-сквиза, хотя это лишь ориентировочные показатели, а не гарантия.

Могут ли цены на нефть подвергнуться шорт-сквизу?

Да. Когда большое количество трейдеров имеет позиции по фьючерсам на нефть в шорт, и происходит неожиданный шок предложения, например, сокращение добычи ОПЕК+, цены на нефть могут стремительно расти. Это заставляет продавцов в шорт откупать позиции по растущим ценам, создавая ту же самоподдерживающуюся динамику сжатия, которая наблюдается на рынках акций, но за сжатый период в часы, а не дни. ### Что произошло в ходе сжатия коротких позиций по GameStop?

В январе 2021 года более 100% акций GameStop (NYSE: GME) в свободном обращении было продано в шорт институциональными фондами хеджирования. Розничные трейдеры в сообществе r/WallStreetBets на Reddit начали агрессивно покупать акции, что вызвало требования к марже у продавцов в шорт. Принудительное закрытие шортов подняло цену GameStop с примерно 20 долларов до пика около 483 долларов менее чем за две недели, что привело к значительным убыткам для ряда фондов хеджирования, включая Melvin Capital.

Как я могу заработать на падении цен на нефть?

Четыре способа позволяют розничным трейдерам получать прибыль от падения цен на нефть: (1) шорт фьючерсов на нефть на CME (WTI) или ICE (Brent); (2) открыть позицию на продажу по нефтяным CFD, которые недоступны для розничных трейдеров из США; (3) купить инверсные ETF на нефть, такие как SCO или DRIP, которые растут, когда цены на нефть падают; (4) купить пут опционы на нефтяные ETF, такие как USO. Каждый метод несет разные уровни риска и требует различных объемов капитала.

Какой самый безопасный способ открыть шорт по нефти?

Покупка пут-опционов на нефтяные ETF сопряжена с самым низким максимальным риском убытков: ваши убытки ограничены выплаченным премиумом, и маржин-колл невозможен. Инверсные ETF (SCO, DRIP) — следующий по безопасности вариант для розничных трейдеров из США, не требующий маржинального счета, при котором максимальный убыток ограничен суммой инвестиций. Нефтяные фьючерсы и CFD несут теоретически неограниченный потенциал убытков и являются инструментами с более высоким уровнем риска.

Что такое инверсный нефтяной ETF?

Обратный ETF на нефть — это фонд, предназначенный для роста в цене при падении цен на нефть. Внутри него используются деривативы для обеспечения доходности, противоположной дневному показателю его бенчмарка. SCO (ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil) стремится обеспечить удвоенный обратный результат от ежедневного движения цен на сырую нефть. Если нефть падает на 1% за день, SCO нацелен на доходность примерно в 2%. Эти ETF предназначены для краткосрочного использования: ежедневная ребалансировка вызывает эффект волатильного распада, что делает их непригодными для удержания в течение нескольких недель или месяцев.

Каковы риски открытия позиции шорт по нефти?

Основные риски включают: потенциал неограниченных убытков при использовании фьючерсов или CFD (цены на нефть теоретически могут расти без ограничений); риск маржин-колла из-за резких ценовых разрывов (гэпов) вверх, вызванных анонсами ОПЕК+ или геополитическими событиями; эффект кредитного плеча, который превращает небольшие неблагоприятные движения цен в крупные потери капитала; а также риск истечения срока действия контракта и стоимости пролонгации для позиций по фьючерсам. Опционы пут и инверсные ETF устраняют риск неограниченных убытков, но вносят риски временного распада и бета-проскальзывания соответственно.

В чем разница между шортом акций и шортом нефти?

Ключевые отличия: при игре на понижение (шорт) на рынке нефти используются деривативы (фьючерсы, CFD, опционы), поскольку физическую нефть нельзя занять и продать напрямую; нефтяные сквизы вызываются шоками предложения, а не скоординированными действиями розничных инвесторов; фьючерсные рынки нефти работают почти круглосуточно, что означает существование риска гэпа вверх в ночное время; фьючерсные контракты на нефть истекают ежемесячно, и их необходимо переносить (роллировать), чтобы поддерживать позиции; и фьючерсы на нефть имеют более высокое внутреннее кредитное плечо, чем типичные позиции шорт по акциям.

Что такое маржин-колл при игре на понижение (шорте)?

Маржин-колл происходит, когда убытки по вашей шорт-позиции снижают капитал вашего счета ниже минимального уровня, установленного брокером. Брокер требует, чтобы вы внесли дополнительные средства или немедленно закрыли позицию. Если требование игнорируется, брокер автоматически закрывает позицию по текущей рыночной цене. Во время шорт-сквиза многие трейдеры одновременно получают маржин-коллы, что именно и толкает цену выше, делая сквиз самоподдерживающимся.

Суть

Шорт-сквиз — это самоподдерживающийся скачок цен, вызванный принудительным массовым закрытием коротких позиций. Рынки нефти сталкиваются с этим риском в форме, которую не воспроизводит ни один другой класс активов, поскольку решения ОПЕК+ по добыче могут привести к гэпу цен на 4–8% в течение нескольких минут после объявления, прежде чем продавцы, удерживающие шорт-позиции через ночь, успеют среагировать.

У розничных трейдеров есть четыре инструмента для открытия коротких позиций по нефти: фьючерсы для прямого участия с самыми высокими требованиями к капиталу, CFD для доступной торговли за пределами США без необходимости управления экспирацией, инверсные ETF для самого низкого порога входа с ограниченными убытками и опционы пут для медвежьего позиционирования с фиксированным риском, которые не могут привести к маржин-коллу. Каждый из них подходит под определенный размер счета, уровень толерантности к риску и юрисдикцию.

Изучите механизм сквиза перед открытием позиции, следите за датами заседаний ОПЕК+, консервативно выбирайте размер позиций и выбирайте инструмент, характеристики убытков по которому соответствуют тому, что вы действительно можете позволить себе потерять.

Торговля продуктами с кредитным плечом сопряжена со значительным риском убытков. Эта статья предназначена только для образовательных целей и не является финансовой консультацией.

Готовы разработать вашу первую стратегию шорт по нефти? Сравните платформы и откройте демо-аккаунт, чтобы попрактиковаться перед торговлей реальным капиталом.

Дополнительные материалы

• Скользящий стоп-ордер в бессрочных контрактах и торговле фьючерсами
• Разница между спотом, маржинальной торговлей на споте и торговлей фьючерсами
• Как открывать лонг и шорт в маржинальной торговле на споте