SOXX против SMH: Сравнение лучших ETF на полупроводники

Последнее обновление: Июль 2025 г. | Ежеквартальный пересмотр. Веса всех активов, показатели AUM и данные о доходности зависят от даты. Перед инвестированием проверьте актуальные данные на iShares.com, VanEck.com, и ETF.com.

Ключевые выводы

• SOXX ограничивает любую отдельную позицию приблизительно 8% при каждом ежеквартальном ребалансировании; SMH позволяет отдельной позиции достигать приблизительно 20%
• NVIDIA составляет приблизительно 20–25% SMH по сравнению с приблизительно 8% SOXX (по состоянию на середину 2025 года, Источники: VanEck.com, iShares.com)
• SMH включает 25 компаний, в том числе TSMC (Тайвань) и ASML (Нидерланды); SOXX включает приблизительно 30 американских компаний
• Обе компании, SOXX и SMH, взимают 0,35% ежегодно; SOXQ следует тому же индексу, что и SOXX, при комиссии 0,19%
• SMH управляет активами на сумму приблизительно 22–26 млрд долларов США в AUM по сравнению с приблизительно 12–14 млрд долларов США у SOXX
• 30% коррекция NVIDIA стоила бы SMH приблизительно 6–7,5 процентных пунктов только за счет NVIDIA, по сравнению с приблизительно 2,4 процентными пунктами для SOXX

Что такое полупроводниковый ETF?

ETF на полупроводники — это биржевой инвестиционный фонд, который объединяет акции компаний из полупроводниковой отрасли, включая разработчиков чипов, фабрики по производству (foundries), производителей и поставщиков оборудования, и торгуется на фондовой бирже как одна акция. Фонд покупает и держит позиции в полупроводниковом секторе в соответствии с правилами своего индекса, ребалансируется по установленному графику для поддержания целевых весов, и вы получаете пропорциональную долю портфеля при покупке паев ETF.

Полупроводники являются физической основой искусственного интеллекта, центров обработки данных, электромобилей и подключенных устройств. Развитие инфраструктуры ИИ в 2023–2025 годах подтолкнуло спрос на чипы до рекордных уровней, привлекая внимание инвесторов к этому сектору как к способу принять участие в этом росте без риска владения отдельными акциями, такими как NVIDIA (NVDA) или Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) напрямую. Структурные драйверы спроса остаются неизменными на момент написания: обучение моделей ИИ, расширение центров обработки данных и растущая доля чипов в автомобильных приложениях. Ключевые риски включают потенциальную нормализацию расходов на инфраструктуру ИИ, экспортные ограничения США-Китая на полупроводники, которые могут нарушить цепочки поставок, а также опасения по поводу оценки NVIDIA, учитывая ее концентрированный вес в SMH.

Три фонда доминируют в категории ETF на полупроводники: iShares Semiconductor ETF (SOXX), VanEck Semiconductor ETF (SMH) и Invesco PHLX Semiconductor ETF (SOXQ). SOXX и SMH являются двумя крупнейшими с большим отрывом, но их структура различается таким образом, что это влияет на вашу доходность и риски. В этой статье подробно объясняется, в чем заключаются эти различия и какой фонд подходит какому инвестору.

--- ## SOXX против SMH: Краткий обзор: Сравнительный анализ

SOXX и SMH — это два крупнейших полупроводниковых ETF по объему AUM (активов под управлением — общей рыночной стоимости всех средств, инвестированных в фонд), на которые в совокупности приходится большая часть капитала, инвестированного в полупроводниковый сектор через биржевые фонды.

Данные на середину 2025 года. Источники: iShares.com, VanEck.com, Invesco.com, ETF.com. Прошлая доходность не гарантирует будущих результатов.

Два наиболее важных отличия между SOXX и SMH — это лимиты на доли и географический состав. SOXX ограничивает любую отдельную позицию примерно 8% при каждой ежеквартальной ребалансировке, распределяя вес между примерно 30 компаниями из США. SMH позволяет NVIDIA занимать примерно 20–25% фонда, а также включает TSMC (Тайвань) и ASML (Нидерланды) — две компании, которые не представлены в SOXX в качестве значимых долей.

SMH вырос примерно вдвое по сравнению с SOXX по AUM во многом потому, что более высокая доля NVIDIA привлекла значительные притоки во время ралли чипов искусственного интеллекта в 2023–2024 годах. Инвесторы, ищущие максимальную экспозицию на NVIDIA и полупроводники для ИИ, ориентировались на SMH, а более крупный AUM привлекает институциональных инвесторов, которым требуется высокая ликвидность, создавая самоподдерживающийся цикл роста.

Разница в лимитах холдинга объясняет почти всё остальное: расхождение в доходности, риск концентрации и то, как каждый фонд реагирует на движения NVIDIA. Следующий раздел объясняет этот механизм простыми словами.

Ключевое отличие: Как каждый фонд определяет вес своих активов

Одно структурное различие отличает SOXX от SMH больше, чем какое-либо другое: как каждый фонд ограничивает вес своей крупнейшей отдельной позиции.

Как работает модифицированное взвешивание по рыночной капитализации

Большинство индексных ETF взвешивают свои активы по размеру компании, при этом более крупные компании получают большую долю фонда. Это называется взвешиванием по рыночной капитализации. Модифицированное взвешивание по рыночной капитализации — методология, которая присваивает более высокие веса крупным компаниям, но ограничивает долю любого отдельного актива для предотвращения чрезмерной концентрации — делает то же самое, но устанавливает потолок того, насколько может вырасти любая отдельная позиция. Как SOXX, так и SMH используют модифицированное взвешивание по рыночной капитализации. Единственная разница заключается в том, где они устанавливают этот потолок.

Лимит владения SOXX в 8%: автоматическая ребалансировка в действии

SOXX автоматически снижает любой актив, который превышает примерно 8%, до этого уровня при каждом квартальном ребалансировании — плановом пересмотре, когда индекс корректирует каждую позицию обратно к ее целевому весу. NVIDIA (NVDA), несмотря на то, что является самой дорогой полупроводниковой компанией в мире по рыночной капитализации, составляет лишь около 8% SOXX в каждой точке ребалансирования. То же ограничение применяется к каждому другому активу, включая Broadcom (AVGO) — диверсифицированного производителя чипов, специализирующегося на заказных ИИ-ускорителях и сетевых полупроводниках — который часто занимает первую позицию SOXX по весу именно потому, что NVIDIA снижается. Этот механизм принуждает к непрерывному перераспределению в пользу остальных примерно 29 активов фонда, независимо от того, насколько доминирующей становится любая отдельная компания на рынке.

20% ограничение SMH: Как NVIDIA стала доминировать в фонде

Лимит на долю одной позиции в SMH составляет примерно 20%, что означает, что вес одной компании в фонде может достигать одной пятой, прежде чем индекс проведет ребалансировку. Поскольку рыночная капитализация NVIDIA взлетела с примерно 300 миллиардов долларов в начале 2023 года до более чем 2 триллионов долларов к 2024–2025 годам, доля NVIDIA в составе SMH увеличилась без принудительного сокращения, закрепившись на уровне примерно 20–25% фонда. Примерно каждый четвертый или пятый доллар, который вы инвестируете в SMH, в настоящее время направляется в акции NVIDIA (по состоянию на середину 2025 года, источник: VanEck.com). Это является одновременно и самой сильной стороной фонда, и его наиболее значимым риском.

Что это означает при изменении цены NVIDIA: Расчет сценария

Сравнение веса NVIDIA (середина 2025 г.)

• SMH: приблизительно 20–25% фонда
• SOXX: приблизительно 8% фонда (ограничено при каждой квартальной ребалансировке)

Практическое последствие этого различия становится вполне конкретным при моделировании коррекции NVIDIA. Если акции NVIDIA упадут на 30%:

["SMH теряет примерно 6–7,5 процентных пункта только от NVIDIA (0,30 × 0,225 = 0,0675, при использовании среднего веса 22,5%)","SOXX теряет примерно 2,4 процентных пункта от той же коррекции (0,30 × 0,08 = 0,024)"]

Тот же механизм работает и в обратную сторону. Во время роста NVIDIA в 2023–2024 годах, обусловленного развитием ИИ, более высокий вес NVIDIA в SMH увеличил прибыль в 2–3 раза по сравнению с ограниченной позицией в SOXX. Высокая концентрация одновременно является ускорителем доходности, когда показатели NVIDIA опережают рынок, и усилителем просадки в периоды коррекции.

Теперь, когда разница в методологии стала ясна, профили отдельных фондов показывают, как каждая структура проявляет себя на практике.

iShares Semiconductor ETF (SOXX): Профиль фонда

ETF iShares Semiconductor (SOXX), выпущенный BlackRock и торгующийся на NASDAQ с 10 июля 2001 года, является одним из старейших специализированных фондов в секторе полупроводников. Его история охватывает период после краха доткомов, финансового кризиса 2008 года и бума искусственного интеллекта (ИИ).

Факты о фонде SOXX

SOXX торгуется под тикером SOXX на NASDAQ. Фондом управляет подразделение iShares компании BlackRock. Он отслеживает ICE Semiconductor Index (ранее известный как Philadelphia Semiconductor Index, или PHLX SOX), включает около 30 позиций и имеет коэффициент расходов 0,35% (Источник: страница фонда iShares Semiconductor ETF (SOXX), по состоянию на середину 2025 года). AUM составляет примерно от 12 до 14 миллиардов долларов США, что значительно, но примерно вдвое меньше, чем у SMH.

ICE Semiconductor Index: Оригинальный эталон полупроводниковой отрасли

SOXX отслеживает индекс ICE Semiconductor Index, который возник как Филадельфийский индекс полупроводников (SOX) на Филадельфийской фондовой бирже, прежде чем его приобрела компания Intercontinental Exchange (ICE). Именно этот индекс финансовые СМИ обычно имеют в виду, когда сообщают, что «индекс полупроводников сегодня вырос на 3%»; он широко признан отраслевым стандартом для оценки показателей полупроводникового сектора. Индекс охватывает около 30 котирующихся в США компаний полупроводниковой отрасли, включая разработчиков чипов, производителей и поставщиков оборудования. Ограничение доли одного актива на уровне около 8% является правилом самого индекса ICE Semiconductor Index, а не редакционным решением SOXX. Фонд просто следует за индексом в том виде, в каком он сформирован, а история этого индекса насчитывает более 20 лет и охватывает полные циклы развития полупроводниковой отрасли.

Топ-10 позиций SOXX

Сектор полупроводников охватывает четыре основных типа подсекторов: бесфабричные разработчики — компании, которые проектируют чипы, но передают производство на аутсорсинг (NVIDIA, AMD, Qualcomm); IDM (интегрированные производители устройств) — компании, которые одновременно проектируют и производят собственные чипы, такие как Intel или Texas Instruments; контрактные производители (foundries) — (TSMC); и производители оборудования — компании, создающие установки, используемые для изготовления чипов (Applied Materials, Lam Research, KLA, ASML). В портфеле SOXX преобладают американские бесфабричные разработчики и IDM, а значительную часть оставшегося веса занимают производители оборудования.

Поскольку SOXX ограничивает долю NVIDIA примерно до 8% при каждой ребалансировке, Broadcom (AVGO) часто занимает лидирующую позицию в SOXX по весу. AMD (Advanced Micro Devices), полупроводниковая компания, конкурирующая с Intel в процессорах и с NVIDIA в ускорителях ИИ, является одной из ведущих позиций как в SOXX, так и в SMH. Intel (INTC), устаревший IDM, чьи производственные трудности и отставание в области ИИ-чипов оказывают давление на оба фонда, входит в состав как SOXX, так и SMH, хотя снижение ее рыночной капитализации означает, что ее вес сократился по сравнению с более быстрорастущими конкурентами.

Примерный вес на середину 2025 года. Доли ограничены ~8% при каждом квартальном ребалансировании. Источник: iShares.com. Состав портфеля может меняться.

SOXX: Аргументы в пользу сбалансированной экспозиции к полупроводникам

SOXX — более сбалансированный из двух фондов. Лимит на долю одного актива в 8% не позволяет какой-либо одной компании доминировать в портфеле, независимо от того, насколько значимое положение она занимает на рынке в целом. Для инвесторов, которые хотят вложиться в сектор полупроводников, но не готовы к тому, что четверть их капитала будет сосредоточена в одной акции, SOXX предлагает именно такую структуру по определению.

VanEck Semiconductor ETF (SMH): профиль фонда

VanEck Semiconductor ETF (SMH) управляет активами на сумму около 22–26 млрд долларов в AUM, что делает его одним из крупнейших отраслевых ETF на рынке США и примерно вдвое больше SOXX по размеру.

Сведения о фонде SMH

SMH торгуется под тикером SMH на NASDAQ. Фондом управляет VanEck. Его текущая структура датируется 20 декабря 2011 года; SMH до 2011 года представлял собой структурно иной продукт (ETF Semiconductor HOLDRs), отслеживающий другой индекс, и его исторические данные о производительности нельзя использовать для прямого сравнения с SOXX. SMH включает ровно 25 позиций и имеет коэффициент расходов 0,35% (Источник: страница фонда VanEck Semiconductor ETF (SMH),) по состоянию на середину 2025 года).

Индекс MVIS US Listed Semiconductor 25: Почему «котирующийся в США» не означает «базирующийся в США»

SMH отслеживает индекс MVIS US Listed Semiconductor 25, поддерживаемый MarketVector Indexes, дочерней компанией VanEck, что создает потенциальный конфликт интересов, на который стоит обратить внимание инвесторам при проведении комплексной проверки (due diligence). Число «25» относится к 25 крупнейшим полупроводниковым компаниям, котирующимся на биржах США по рыночной капитализации, которые получают не менее 50% своего дохода от полупроводников. Критическое правило, которое упускает большинство материалов конкурентов: «котирующиеся в США» означает листинг на американских биржах, а не наличие штаб-квартиры в Соединенных Штатах. Именно это различие позволяет TSMC (штаб-квартира на Тайване) и ASML (штаб-квартира в Нидерландах) соответствовать требованиям для включения в индекс. Обе компании торгуются на биржах США через ADR (американские депозитарные расписки — акции, котирующиеся в США и представляющие право собственности на иностранную компанию), что удовлетворяет квалификационным требованиям индекса. Лимит на одну позицию в размере приблизительно 20% в этом индексе — это то, что позволяет NVIDIA вырасти до 20–25% фонда без столь агрессивного сокращения доли, как в SOXX.

Топ-10 холдингов SMH

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), крупнейший в мире контрактный производитель полупроводников (компания, которая изготавливает чипы, разработанные другими компаниями), обычно является вторым по величине активом SMH и составляет примерно 12–15% фонда. TSMC торгуется на NYSE в виде АДР под тикером TSM. Ее включение обеспечивает SMH охват как проектного уровня цепочки создания стоимости полупроводников (через NVIDIA), так и производственного уровня, поскольку TSMC производит чипы для NVIDIA, AMD и Apple. ASML Holding (ASML), голландская компания, обладающая мировой монополией на литографические установки в глубоком ультрафиолете (EUV), необходимые для производства самых современных чипов в мире, также включена в SMH через листинг на NASDAQ. AMD присутствует в обоих фондах и не является отличительным фактором между ними.

Примерные доли на середину 2025 года. Источник: VanEck.com. Состав может меняться.

Международная экспозиция SMH: TSMC и ASML как структурные отличия

Да, SMH включает TSMC как свою вторую по величине позицию, составляющую примерно 12–15% фонда. TSMC соответствует критериям, поскольку правило MVIS индекса «котирующиеся в США» распространяется на ADR, торгующиеся на биржах США, независимо от того, где находится штаб-квартира компании. SOXX не включает TSMC в число значимых позиций, поскольку его индекс ориентирован на компании со штаб-квартирой в США.

Это различие имеет реальные последствия для инвесторов. SMH обеспечивает одновременный доступ как к доминирующему положению NVIDIA в области проектирования чипов, так и к производственной монополии TSMC на передовые микросхемы — две компании, которые вместе контролируют наиболее важные узлы в цепочке поставок чипов для ИИ. Оборотной стороной является геополитический риск — вероятность того, что политическая напряженность или конфликты между странами могут нарушить операционную деятельность компании или повлиять на цену акций. Сценарий конфликта между Китаем и Тайванем несоразмерно сильно повлияет на SMH из-за его прямого владения акциями TSMC, в то время как SOXX не имеет сопоставимой концентрации активов на Тайване.

SMH: Аргументы в пользу агрессивного инвестирования в полупроводники для ИИ

SMH является более агрессивным из двух фондов. Его более высокий вес NVIDIA увеличил доходность во время бума ИИ, в то время как его позиция в TSMC дает доступ к глобальному литейному производству, недоступному в SOXX, но обе эти особенности несут в себе более высокие риски, связанные с отдельными акциями и геополитикой, наряду с этим потенциалом роста.

Сравнение показателей SOXX и SMH: у какого фонда выше доходность?

SMH превзошел SOXX на нескольких недавних временных горизонтах, однако причина важна не меньше самого результата: практически всё расхождение связано с разницей в весе акций NVIDIA, установленной методологией индекса.

Историческая доходность: SOXX против SMH в различных рыночных циклах

В таблице ниже приведены показатели доходности в годовом исчислении для четырех временных горизонтов. Проверьте и вставьте актуальные данные с ETF.com или Morningstar на момент публикации, включая дату актуальности данных.

*Прошлая доходность не гарантирует будущих результатов. Все данные должны быть проверены и датированы на момент публикации. Источник: ETF.com или Morningstar. Текущая структура SMH была сформирована в декабре 2011 года; 10-летняя доходность отражает данные фонда только в его текущем виде. SMH до 2011 года отслеживал структурно иной индекс, и его более ранние данные не могут быть использованы для сравнения с SOXX.

Что повлияло на разницу в доходности*

Превосходство SMH над SOXX в 2023–2024 годах было обусловлено одним фактором: взрывным ростом AI-цикла NVIDIA. Приблизительный вес NVIDIA в SMH (20–25%) обеспечил в 2–3 раза больший прирост этих доходов, чем ограниченная позиция SOXX примерно в 8%. Когда рыночная капитализация NVIDIA выросла с примерно 300 миллиардов долларов в начале 2023 года до более чем 2 триллионов долларов к 2024 году, этот рост суммировался внутри SMH со значительно большим весом, чем он суммировался внутри SOXX.

Медвежий рынок полупроводников 2022 года демонстрирует иную картину. SOXX проявил относительную устойчивость, упав не так сильно, как SMH в тот период, поскольку сбалансированное распределение весов ограничило влияние просадки любой отдельной позиции по акциям. Это расхождение в обоих направлениях отражает один и тот же структурный механизм: более высокий вес NVIDIA в SMH усиливает как рост, так и падение.

Ни один из фондов не доминирует во всех рыночных условиях. Пока NVIDIA продолжает превосходить своих конкурентов в полупроводниковой отрасли, больший вес NVIDIA в SMH будет, как правило, приносить более высокую доходность. Если NVIDIA скорректируется или отстанет, ограниченное взвешивание SOXX обеспечит относительную защиту. Эта структурная связь между методологией индекса и производительностью — это то, что каждая таблица данных в статьях конкурентов показывает, не объясняя; разница в весе NVIDIA является механизмом.

Прошлая доходность не гарантирует будущих результатов.

Преимущество SOXX в истории результатов

SOXX имеет одну из самых продолжительных историй среди всех ETF на полупроводники: данные по нему доступны с июля 2001 года и охватывают несколько полных циклов полупроводниковой отрасли, включая крах доткомов, финансовый кризис 2008 года и бум ИИ 2023–2024 годов. Текущая структура SMH существует с декабря 2011 года, что дает ему более короткую непрерывную историю в рамках текущей методологии индекса.

Оценка рисков: Что может пойти не так с каждым фондом?

Оба фонда, SOXX и SMH, несут существенный риск, но типы этих рисков различны. Понимание того, какие именно риски присущи каждому фонду, позволяет выбрать тот, который соответствует вашей толерантности к риску.

Риск на уровне сектора: Оба фонда изначально высоковолатильны

Оба фонда, SOXX и SMH, имеют бета-коэффициент (показатель того, насколько фонд движется относительно более широкого рынка) выше 1,3 по отношению к S&P 500. Бета-коэффициент 1,3 означает, что фонд исторически двигался примерно на 30% сильнее, чем более широкий рынок, в обоих направлениях (актуальные значения бета-коэффициента можно проверить на ETF.com или Morningstar). Во время медвежьего рынка полупроводников в 2022 году SOXX снизился примерно на 35% от пика до минимума, в то время как SMH снизился примерно на 40%, по сравнению с примерно 20% для широкого индексного фонда S&P 500 за тот же период. По своей сути, это фонды с отраслевой концентрацией. Более высокая волатильность не является недостатком; это структурное следствие владения активами только одного сектора вместо всего рынка.

Риск концентрации на отдельных акциях: доля NVIDIA в SMH

Риск концентрации — это риск чрезмерной зависимости вашего портфеля от одной акции, сектора или географического региона, что означает, что проблема с такой инвестицией непропорционально сильно снижает вашу общую доходность. Как SOXX, так и SMH по своей сути сконцентрированы по секторам, что является приемлемым и ожидаемым. Более значимым фактором является концентрация на отдельных акциях внутри фонда.

Покупка SMH — это, по сути, покупка позиции в NVIDIA объемом примерно 20% с корзиной акций полупроводникового сектора вокруг нее. Если NVIDIA скорректируется на 30%, одна эта акция отнимет у SMH примерно 6–7,5 процентных пункта еще до того, как изменится стоимость других активов. Лимит SOXX в 8% специально разработан для предотвращения такой динамики; независимо от того, насколько доминирующей становится NVIDIA, SOXX ежеквартально сокращает ее долю и перераспределяет средства в пользу остальных примерно 29 активов. Более значительное падение SMH во время медвежьего рынка 2022 года отражало эту более высокую концентрацию на акциях NVIDIA, в то время как лимит SOXX обеспечил относительную защиту.

Геополитический риск: влияние ситуации в Тайваньском проливе на SMH

SMH несет геополитические риски, которых SOXX в значительной степени избегает. Штаб-квартира TSMC на Тайване означает, что любое ухудшение отношений между Китаем и Тайванем непропорционально повлияет на SMH по двум каналам: прямая доля TSMC (приблизительно 12–15% фонда) и зависимость NVIDIA от TSMC для производства своих передовых чипов. Сценарий конфликта в Тайваньском проливе также затронет SOXX, учитывая присутствие NVIDIA, но при лимитированной доле в 8% по сравнению с совокупным воздействием на SMH через NVIDIA и TSMC. Состав SOXX, ориентированный на США, не несет такого же концентрированного географического риска.

Ликвидность и трейдинг: что лучше для активных инвесторов?

SMH является более ликвидным из двух фондов по всем измеримым торговым показателям.

Приблизительно 22–26 миллиардов долларов AUM фонда SMH обеспечивают ежедневный объем торгов, который часто превышает 1–2 миллиарда долларов, что делает его одним из наиболее активно торгуемых ETF во всех секторах. Этот объем поддерживает высокоактивный рынок опционов с более узкими спредами спрос-предложение по опционам (разница между ценой, по которой вы можете купить и продать ETF в любой момент времени) и более ликвидными комбинациями страйков и дат истечения, что делает SMH предпочтительным инструментом для трейдеров опционами и тактических аллокаторов в секторе полупроводников. SOXX также имеет высокий ежедневный объем и активный рынок опционов, но он уступает SMH по обоим показателям.

Ошибка отслеживания — степень отклонения доходности ETF от его контрольного индекса — низка для обоих фондов, как правило, составляя менее 0,10% в годовом исчислении, что отражает эффективное воспроизведение индекса при большом масштабе фонда. Более крупный AUM фонда SMH обычно обеспечивает незначительно более узкие спреды и незначительно меньшую ошибку отслеживания, хотя эти различия несущественны для розничных инвесторов, совершающих сделки стандартными лотами.

Для долгосрочных инвесторов, придерживающихся стратегии «купи и держи», преимущество в ликвидности любого из фондов не является значимым фактором. Оба обладают более чем достаточной глубиной рынка для позиций розничного размера.

Сравнение затрат: коэффициенты расходов и альтернатива SOXQ

SOXX и SMH взимают одинаковые годовые коэффициенты расходов в размере 0,35%, что делает стоимость несущественным отличием между этими двумя конкретными фондами.

Коэффициент расходов — годовая комиссия, выраженная в процентах от ваших инвестиций, которая автоматически списывается из активов фонда; вы никогда не оплачиваете ее отдельным счетом — составляет 0,35% для SOXX (Источник: iShares.com, по состоянию на середину 2025 г.) и SMH (Источник: VanEck.com, по состоянию на середину 2025 г.). Это означает 3,50 доллара в год на каждую инвестированную 1000 долларов. Оба фонда находятся ниже среднего показателя для категории отраслевых ETF, составляющего примерно 0,47%, хотя ни один из них не приближается к минимальным комиссиям фондов широкого рынка, таких как ETF S&P 500 от Vanguard (VOO с комиссией 0,03%). Поскольку коэффициенты расходов для SOXX и SMH одинаковы, ваш выбор фонда должен основываться исключительно на структурных различиях, описанных в предыдущих разделах.

Преимущество SOXQ в стоимости SOXQ (Invesco PHLX Semiconductor ETF) взимает 0,19% в год (Источник: страница фонда Invesco PHLX Semiconductor ETF (SOXQ), на середину 2025 г.), почти вдвое ниже стоимости SOXX и SMH, и отслеживает тот же индекс ICE Semiconductor Index, что и SOXX.

При инвестициях в размере 10 000 долларов США, удерживаемых в течение 10 лет, SOXQ экономит примерно 170 долларов США на комиссиях по сравнению с SOXX (0,35%) до учета эффекта сложного процента на сами эти накопления.

Компромисс с SOXQ заключается в более низкой AUM (приблизительно от 500 миллионов до 1 миллиарда долларов) и меньшей ежедневной ликвидностью, чем у SOXX или SMH. Для долгосрочного инвестора, который придерживается стратегии «купи и держи» и чьей основной заботой является минимизация годовых расходов, этот компромисс стоит серьезно рассмотреть.

Другие альтернативы ETF на полупроводники: Помимо SOXX и SMH

Стоит знать о трех альтернативных ETF на полупроводники, если SOXX и SMH не соответствуют вашим инвестиционным целям.

SOXQ (Invesco PHLX Semiconductor ETF) является наиболее действенной альтернативой для инвесторов, чувствительных к стоимости. Он отслеживает тот же ICE Semiconductor Index, что и SOXX, что означает те же примерно 30 американских активов, тот же примерно 8% лимит на долю владения и ту же методологию ежеквартальной ребалансировки, при 0,19% по сравнению с 0,35% у SOXX. SOXQ не является более дешевой альтернативой SMH; он отслеживает совершенно другой индекс и не включает TSMC или ASML. SMH лучше SOXQ по ликвидности, глобальному охвату и концентрации NVIDIA. Для ориентированного на низкие комиссии, долгосрочного инвестора, который хочет получить сбалансированную методологию SOXX по более низкой цене и может принять меньший дневной объем торгов, SOXQ является привлекательным выбором.

PSI (Invesco Dynamic Semiconductors ETF, коэффициент расходов около 0,56%) использует методологию активного отбора, а не пассивный индекс, выбирая активы полупроводникового сектора на основе фундаментальных, технических факторов и факторов риска, а не только на базе рыночной капитализации, что отличает его от пассивных индексных фондов в данном сравнении.

FTXL (First Trust Nasdaq Semiconductor ETF, коэффициент расходов составляет около 0,60%) отслеживает индекс Nasdaq US Smart Semiconductor Index, используя методологию взвешивания по факторам, которая оценивает компании по показателям роста, стоимости и волатильности, а не по чистой рыночной капитализации, что приводит к самой высокой годовой комиссии среди перечисленных здесь опционов.

Ни SOXX, ни SMH не являются равновзвешенными; оба фонда используют модифицированное взвешивание по рыночной капитализации с лимитами, и лимит SOXX на уровне около 8% является ближайшим доступным вариантом для инвесторов, которые хотят получить более сбалансированную экспозицию без использования чистого равновзвешенного метода.

Соответствие портфелю: как эти ETF на полупроводники работают в составе широкого портфеля

Как SOXX, так и SMH значительно пересекаются с широкими технологическими ETF. Инвесторы, которые уже владеют QQQ (Invesco Nasdaq-100) или VGT (Vanguard Information Technology ETF), уже владеют NVIDIA, AMD, Broadcom и Qualcomm со значительным весом. Добавление SOXX или SMH поверх существующей позиции QQQ или VGT создает концентрированное двойное взвешивание в одних и тех же компаниях, усиливая риск отдельных акций, а не снижая его. Эти полупроводниковые ETF лучше всего работают как второстепенные (спутниковые) активы для инвесторов, которые конкретно хотят увеличить долю в секторе чипов сверх того, что уже обеспечивает их существующая широкая технологическая экспозиция.

SOXX и SMH структурированы как индексные ETF и исторически были налогово-эффективными инструментами, в первую очередь благодаря механизму создания/погашения паев в натуральной форме, который позволяет управляющим фондами минимизировать распределение налогооблагаемой прибыли от прироста капитала. Более частая ребалансировка SOXX, обусловленная его примерно 8%-м лимитом, требующим ежеквартального сокращения позиций с высокой доходностью, может привести к несколько большему распределению налогооблагаемой прибыли от прироста капитала, чем у SMH, с течением времени. Инвесторы, владеющие любым из этих фондов на налогооблагаемом счете, должны ознакомиться с историей распределения прибыли от прироста капитала каждого фонда на соответствующем сайте эмитента перед инвестированием. Прошлые распределения не являются предсказанием будущих распределений.

SOXX против SMH: Какой ETF на полупроводники подходит вам?

Выбор между SOXX и SMH в конечном итоге сводится к одному фактору: какой риск концентрации на NVIDIA вы готовы принять в обмен на потенциальное превосходство, обусловленное ИИ.

Выберите SMH, если:

• Вы бычий по NVIDIA и хотите максимального влияния на рынок ИИ-чипов. SMH инвестирует примерно в 2–3 раза больше средств в NVIDIA, чем SOXX, что означает, что превосходство NVIDIA приносит вам пропорционально больше выгоды в SMH.
• Вы хотите глобальную экспозицию к полупроводникам, включая слои производства (foundry) и оборудования. Позиция SMH в TSMC обеспечивает вам экспозицию к производственному слою — компании, которая производит чипы NVIDIA, — наряду с экспозицией к проектному слою, которую имеют оба фонда. Включение ASML добавляет европейский слой оборудования. Ни того, ни другого нет в SOXX.
• Вы хотите максимальную ликвидность и наиболее активный рынок опционов. Более крупный AUM SMH и ежедневный объем делают его предпочтительным инструментом для тактических сделок, больших позиций и опционных стратегий.
• У вас уже есть широкая экспозиция к американским полупроводникам, и вы хотите международное измерение в качестве дополнения. Неамериканские активы SMH (TSMC, ASML) расширяют фонд за пределы того, что предлагают продукты, ориентированные на США.
• Вы готовы к тому, что примерно каждый четвертый доллар будет вложен в одну компанию. Если ваше основное убеждение заключается в продолжающемся доминировании NVIDIA, то SMH построен вокруг этой идеи.

Выберите SOXX, если:

• Вы предпочитаете, чтобы ни одна отдельная позиция не превышала примерно 8% фонда. Лимит SOXX предусматривает ежеквартальное перераспределение независимо от роста рыночной капитализации NVIDIA, предотвращая доминирование какой-либо одной компании в портфеле.
• Вы хотите самый долгосрочный эталон полупроводниковой отрасли. История SOXX простирается до июля 2001 года, охватывая более полные рыночные циклы, чем любой другой фонд в этом сравнении.
• Вас беспокоит риск концентрации на NVIDIA. Будь то опасения по поводу оценки, риск циклических коррекций или риск событий, связанных с одной акцией, структура SOXX ограничивает ущерб, который может нанести резкое падение NVIDIA.
• Вы хотите получить доступ к полупроводниковой отрасли, ориентированной на США, без геополитических рисков Тайваньского пролива. Ориентация SOXX на компании со штаб-квартирой в США исключает сконцентрированную экспозицию на Тайвань, которую создает присутствие TSMC в SMH.
• Вы долгосрочный инвестор, который ценит структурный баланс выше моментума отдельной акции. Дизайн SOXX не требует, чтобы одна компания продолжала превосходить другие; лимит заставляет фонд оставаться сбалансированным по всему сектору полупроводников.

Рассмотрите SOXQ, если:

• Вы хотите получить методологию индекса SOXX почти вдвое дешевле в год. SOXQ отслеживает тот же ICE Semiconductor Index, что и SOXX, по ставке 0,19% против 0,35%.
• Вы долгосрочный инвестор, предпочитающий стратегию «купи и держи», для которого накопления комиссий за 10–20 лет перевешивают незначительные различия в ликвидности. При инвестиции в размере 10 000 долларов США в позицию, удерживаемую 20 лет, разница в комиссиях накапливается в значительную сумму в долларах.
• Вы формируете новую позицию и еще не определили базу затрат для SOXX. Начав с SOXQ, вы получаете полную экономию на комиссиях с первого дня.
• Вы чувствительны к комиссиям, но вам не нужно международное покрытие (TSMC, ASML), которое предоставляет SMH. Если ваша цель — методология сбалансированного, ориентированного на США полупроводникового индекса SOXX по максимально низкой цене, SOXQ обеспечит это.

Данный контент предназначен исключительно для информационных и образовательных целей. Он не является персональной инвестиционной рекомендацией, советом по покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или предложением каких-либо инвестиций. Показатели фонда в прошлом не гарантируют будущих результатов. Все инвестиции сопряжены с риском, включая возможную потерю основной суммы. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым специалистом перед принятием любого инвестиционного решения.

Часто задаваемые вопросы

В чем разница между SOXX и SMH?

SOXX (iShares) отслеживает индекс ICE Semiconductor с ограничением доли одной позиции на уровне около 8% и включает примерно 30 американских компаний. SMH (VanEck) отслеживает индекс MVIS US Listed Semiconductor 25 с ограничением около 20%, включает 25 компаний, а также TSMC (Тайвань) и ASML (Нидерланды). Ключевое различие — вес NVIDIA: около 8% в SOXX против примерно 20–25% в SMH (по состоянию на середину 2025 года, источники: iShares.com, VanEck.com).

Какую долю в SMH занимает NVIDIA?

По состоянию на середину 2025 года NVIDIA составляет примерно 20–25% SMH, что делает ее крупнейшим активом фонда со значительным отрывом (Источник: VanEck.com). Примерно один из каждых четырех-пяти долларов, инвестированных в SMH, приходится на акции NVIDIA. В SOXX доля NVIDIA ограничена примерно 8% при каждой квартальной ребалансировке (Источник: iShares.com). Эта разница в весе является основной причиной расхождения в доходности между этими двумя фондами.

Включает ли SMH акции TSMC?

Да. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) обычно является вторым по величине активом в SMH, составляя примерно 12–15% фонда (Источник: VanEck.com, середина 2025 г.). TSMC подходит, поскольку ее ADR (American Depositary Receipt) торгуются на NYSE под тикером TSM, удовлетворяя требованию индекса MVIS о «листинге в США», несмотря на то, что штаб-квартира TSMC находится на Тайване. SOXX не включает TSMC в число значимых активов, поскольку его индекс ориентирован на компании со штаб-квартирой в США.

Есть ли более дешевые ETF на полупроводники, чем SOXX или SMH?

SOXQ (Invesco PHLX Semiconductor ETF) взимает 0,19% в год и отслеживает тот же индекс ICE Semiconductor Index, что и SOXX, в то время как SOXX и SMH взимают 0,35% (Источник: Invesco.com, по состоянию на середину 2025 года). Компромисс заключается в более низком AUM и меньшей ежедневной ликвидности у SOXQ. SOXQ является более дешевой альтернативой SOXX, а не более дешевой альтернативой SMH, поскольку он отслеживает совершенно другой индекс.

Превосходил ли SMH SOXX исторически?

SMH превзошел SOXX на нескольких недавних временных интервалах, в первую очередь потому, что доля NVIDIA в SMH, составляющая примерно 20–25%, увеличила доходность во время ралли чипов ИИ в 2023–2024 годах. Однако SOXX продемонстрировал относительную устойчивость во время медвежьего рынка полупроводников в 2022 году благодаря своему более сбалансированному распределению весов. Ни один из фондов не доминирует во всех рыночных циклах; показатели менялись в зависимости от того, лидировала NVIDIA или отставала. Результаты в прошлом не гарантируют будущих результатов.

Является ли инвестирование в ETF полупроводникового сектора рискованным?

Оба фонда SOXX и SMH имеют бета-коэффициент выше 1.3 относительно S&P 500, что означает исторические колебания примерно на 30% больше, чем у более широкого рынка в обоих направлениях (проверьте текущую бету на ETF.com или Morningstar). Во время медвежьего рынка полупроводников в 2022 году SOXX снизился примерно на 35% от пика до минимума, в то время как SMH снизился примерно на 40%. Эти фонды с отраслевой концентрацией по своей сути имеют значительно более высокую волатильность, чем ETF широкого рыночного индекса.

Является ли SMH более концентрированным, чем SOXX?

Да, в двух аспектах. Во-первых, SMH включает 25 компаний против примерно 30 в SOXX. Во-вторых, крупнейший актив SMH (NVIDIA) составляет примерно 20–25% фонда (Источник: VanEck.com, середина 2025 г.), в то время как SOXX ограничивает долю любого отдельного актива на уровне примерно 8% при каждой квартальной ребалансировке (Источник: iShares.com). Таким образом, SMH более чувствителен к движениям цены NVIDIA как в сторону повышения, так и в сторону понижения.

Какой полупроводниковый ETF лучше всего подходит для долгосрочных инвесторов?

Для долгосрочных инвесторов выбор зависит от уверенности в NVIDIA. Если вы считаете, что доминирование NVIDIA сохранится и будет расти, более высокий вес SMH максимизирует эту экспозицию. Если вы предпочитаете структурный баланс, который не зависит от того, что какая-либо одна акция продолжит превосходить рынок, 8%-ный лимит SOXX обеспечивает более стабильное внутреннее распределение. SOXQ предлагает тот же ICE Semiconductor Index, что и SOXX, по ставке 0,19% против 0,35% — значительное преимущество в стоимости, которое накапливается за 10–20 лет.

Раскрытие информации: Данный контент предназначен исключительно для информационных и образовательных целей и не является персональной инвестиционной рекомендацией, советом по покупке или продаже каких-либо ценных бумаг или предложением каких-либо инвестиций. Все приведенные данные являются приблизительными и могут быть изменены; проверяйте актуальные показатели на сайтах iShares.com, VanEck.com, Invesco.com и ETF.com перед принятием любого инвестиционного решения. Показатели какого-либо фонда в прошлом не гарантируют результатов в будущем. Все инвестиции сопряжены с риском, включая возможную потерю основной суммы средств. Перед принятием любого инвестиционного решения проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым специалистом.