Что такое цифровой актив? Цифровой юань

Цифровой юань (официально Цифровой женьминьби или e-CNY) — это официальная цифровая валюта центрального банка Китая, выпускаемая и контролируемая Народным банком Китая. Это цифровая форма национальной валюты Китая, женьминьби, имеющая такой же статус законного платежного средства, как и физический юань, и существующая исключительно в цифровой форме.

Народный банк Китая (НБК) — это центральный банк Китая, по функциям эквивалентный Федеральной резервной системе США. Официальная цифровая валюта Китая имеет три общепринятых в английском языке названия: Digital Yuan (разговорный английский термин), Digital Renminbi (прямой перевод официального китайского названия, 数字人民币) и e-CNY (официальное сокращение НБК). Более старое обозначение, DCEP (Digital Currency Electronic Payment), в значительной степени вытеснено.

Цифровой юань является реальными деньгами во всех юридических смыслах. Торговцы и кредиторы в Китае обязаны принимать его по закону. Его стоимость фиксирована на уровне 1:1 с физическим юанем по указу правительства, без колебаний цены.

Официальное название валюты Китая — Женьминьби (RMB), что относится к системе валюты, тогда как юань — это единица номинала. Подумайте об этом как о британском фунте стерлингов: система называется стерлингами, а единица — фунтом. Китайская система называется женьминьби, единица — юанем, а код валюты по ISO 4217 — CNY. Цифровой юань — это женьминьби в цифровой форме. Он не заменяет женьминьби; он и есть женьминьби.

Что такое цифровой актив? Место цифрового юаня

A цифровой актив — это любой актив, существующий исключительно в цифровой форме и имеющий экономическую ценность; эта категория охватывает все — от децентрализованных криптовалют до цифровых денег, выпущенных государством.

Категория цифровых активов шире, чем большинство людей предполагает:

| Категория | |---|--- | Криптовалюты | Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) | Отсутствует центральный эмитент; децентрализованные сети | | Стейблкоины | USDT (Tether), USDC | Частные компании | | Цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ) | Цифровой юань (e-CNY), потенциальный цифровой доллар | Национальные центральные банки | | Невзаимозаменяемые токены (NFT) | Цифровое искусство, коллекционные предметы | Частные лица и платформы | | Токенизированные ценные бумаги | Цифровые облигации, токены капитала | Финансовые учреждения |

«Цифровой актив» — это не синоним «криптовалюты». Криптовалюта — это один из видов цифровых активов. Цифровой юань является цифровым активом, но не является криптовалютой. В то время как платформы децентрализованных финансов (DeFi) стремятся полностью устранить центральные органы из финансовых транзакций, цифровой юань делает противоположное, ставя государство в центр каждой транзакции.

Цифровой юань относится к особой категории цифровых активов, называемых цифровыми валютами центральных банков (ЦВЦБ), — наиболее прямой формой государственных цифровых денег.

Что такое цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ)?

A цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ) — это цифровая форма официальной валюты страны, выпускаемая непосредственно национальным центральным банком и имеющая такой же статус законного платежного средства, как и физические наличные деньги.

Три отличия проясняют, чем ЦВЦБ не является:

• ЦВЦБ не является криптовалютой: у нее нет децентрализации, процесса майнинга или волатильности по рыночной цене.
• ЦВЦБ не является стейблкоином: стейблкоины, такие как USDT или USDC, представляют собой частные инструменты, привязанные к фиатной валюте (деньгам, стоимость которых устанавливается указом правительства, а не физическим товаром или алгоритмической редкостью). Стейблкоины несут только кредитоспособность своего частного эмитента.
• ЦВЦБ не то же самое, что остаток на банковском счете: банковский счет содержит обязательства коммерческого банка, в то время как ЦВЦБ является прямым обязательством самого центрального банка.

По состоянию на середину 2024 года, согласно Atlantic Council CBDC Tracker.), более 130 стран активно исследуют или разрабатывают ЦВЦБ. Это делает цифровой юань частью глобального сдвига в области денежных технологий, а не изолированным экспериментом.

Китай запретил торговлю частными криптовалютами в 2021 году, одновременно разрабатывая цифровой юань. Это кажущееся противоречие разрешается, если понять различие: политика Китая направлена не против цифровых валют. Она направлена против децентрализованных, частных цифровых валют.

Как работает цифровой юань?

Цифровой юань перемещается от правительства к пользователям через трехуровневую систему. Народный банк Китая называет это двухуровневой моделью дистрибуции.

Китай начал пилотное тестирование цифрового юаня в 2019 году, сначала в четырех городах: Шэньчжэнь, Сучжоу, Чэнду и Сюнъань. По состоянию на 2024 год пилотные проекты были расширены на более чем 20 городов, с миллионами пользователей, совершающих транзакции с e-CNY через лотерейные розыгрыши, программы интеграции с торговцами и пилотный проект Зимних Олимпийских игр 2022 года в Пекине. Официальная дата общенационального запуска еще не подтверждена.

Двухуровневая модель дистрибуции: как e-CNY достигает пользователей

Процесс дистрибуции состоит из трех шагов:

1. Уровень 1 (Создание): Народный банк Китая создает цифровой юань и выпускает его авторизованным коммерческим банкам, включая крупные государственные учреждения, такие как ICBC, Bank of China и Agricultural Bank of China. НБК ведет базовый реестр на этом уровне и контролирует записи транзакций.
2. Уровень 2 (Распределение): Авторизованные коммерческие банки распределяют цифровой юань розничным клиентам, которые открывают кошельки e-CNY через официальное приложение или мобильную платформу своего банка. Банки выступают посредниками между НБК и общественностью.
3. Потребительский уровень (Траты): Потребители используют приложение кошелька e-CNY для оплаты торговцам, перевода денег другим пользователям или получения цифрового юаня в виде зарплаты, государственных выплат или стимулирующих распределений. Опыт похож на Venmo или Apple Pay, за исключением того, что сами деньги являются цифровой валютой, выпущенной государством, а не балансом, хранящимся на серверах частной компании.

Эта модель сохраняет коммерческие банки в качестве посредников, одновременно гарантируя, что НБК сохраняет окончательный надзор за реестром на каждом этапе.

Использует ли цифровой юань блокчейн?

Цифровой юань не использует публичный блокчейн, такой как Bitcoin или Ethereum. Вместо этого он работает на централизованном цифровом реестре, который ведет Народный банк Китая. НБК, а не распределенная сеть независимых компьютеров, контролирует и проверяет записи транзакций. Такая архитектура иногда называется разрешенным реестром: доступ контролируется одним органом, а не открыт для любого участника по всему миру. Согласно белой книге НБК по e-CNY за 2021 год, такая централизованная структура позволяет осуществлять мониторинг транзакций, и это является одной из основных причин, по которой правозащитники выражают обеспокоенность по поводу e-CNY.

В чем отличие цифрового юаня от Alipay и WeChat Pay?

В Китае уже существуют две самые широко используемые в мире платформы цифровых платежей: Alipay (управляемая Ant Group, аффилированной компанией Alibaba) и WeChat Pay (управляемая Tencent). Так зачем им нужна новая цифровая валюта?

Ответ кроется в фундаментальном различии между платежным приложением и валютой:

• Alipay и WeChat Pay — это частные платежные платформы, которые обрабатывают транзакции в обычном женьминьби. Это приложения, а не деньги. Когда вы платите через Alipay, данные транзакции хранятся на серверах Alibaba.
• Цифровой юань — это сама валюта: новая форма женьминьби, выпущенная на государственной инфраструктуре. Когда вы платите цифровым юанем, транзакция проходит через централизованный реестр НБК, что дает правительству прямой доступ к данным, которые в настоящее время находятся у частных технологических компаний. Кошелек e-CNY функционирует как стандартное мобильное платежное приложение: пользователи скачивают его, проходят процедуру верификации и загружают цифровые юани для оплаты покупок путем сканирования QR-кода или касания телефона через NFC (ближняя бесконтактная связь). В отличие от большинства систем цифровых платежей, кошелек e-CNY также может работать в автономном режиме. Два телефона могут переводить цифровые юани через NFC без подключения к интернету. Кошельки существуют в спектре конфиденциальности, где кошельки с низким балансом требуют минимальной верификации, а кошельки с более высоким балансом требуют полной идентификационной документации.

Что такое программируемые деньги и почему это важно?

Программируемые деньги — это цифровая валюта, в которую можно встроить программный код с правилами, определяющими, где и когда она может быть потрачена.

Представьте себе это как подарочную карту, которую можно использовать только в определенных магазинах до определенной даты, с той лишь разницей, что правила устанавливает правительство, а не розничный торговец.

Применительно к цифровому юаню это означает, что Народный банк Китая может встроить:

• Сроки действия: деньги, которые должны быть потрачены в течение определенного окна времени, иначе они сгорают.
• Ограничения по категориям расходов: средства, лимитированные покупкой продуктов питания, медицинскими расходами или другими утвержденными категориями.
• Географические ограничения: средства, которые могут быть потрачены только в пределах определенного города или региона.

Китай уже протестировал эту возможность. Во время программ экономического стимулирования в Шэньчжэне и Сучжоу местные власти распределяли ваучеры e-CNY со сроком действия, требуя от жителей потратить цифровой юань в течение определенного периода для стимулирования местного потребительского спроса. Этот подход работает как инструмент прямой денежно-кредитной политики: центральный банк может гарантировать, что выпущенные стимулирующие деньги будут потрачены, а не пойдут в накопления. Согласно исследованию, опубликованному Банком международных расчетов,), программируемые функции представляют собой одно из наиболее значимых преимуществ в политике, которыми CBDC обладают по сравнению с традиционными наличными деньгами.

Это не то же самое, что смарт-контракты в стиле Ethereum. Программируемость цифрового юаня осуществляется по принципу «сверху вниз» и контролируется эмитентом; она не является открытой или децентрализованной. Это также вызывает обеспокоенность по поводу финансовой конфиденциальности: программируемые деньги дают органу-эмитенту контроль над тем, как люди тратят свои собственные деньги, — аспект, который беспокоит организации по защите гражданских свобод.

Почему Китай создал цифровой юань?

Китай разработал цифровой юань для достижения двух различных наборов целей: модернизации своей внутренней платежной системы и снижения долгосрочной зависимости от международных финансов, в которых доминирует доллар.

Внутренние мотивы

Китай заявил о нескольких внутренних целях. Alipay и WeChat Pay стали настолько доминирующими в китайских платежах, что НБК оказался лишен прямой видимости данных о транзакциях, проходящих через эти частные платформы. Цифровой юань переносит эти данные обратно в контролируемую государством инфраструктуру. В Китае также живут десятки миллионов жителей с ограниченным доступом к традиционным банковским услугам, и цифровая валюта на базе мобильных устройств может расширить доступ к финансам без необходимости иметь полноценный банковский счет. Функции программируемых денег улучшают передачу денежно-кредитной политики: можно гарантировать, что стимулирующие средства, распределяемые в e-CNY, дойдут до потребителей, а не будут лежать без дела на счетах накопления. Аналитики также полагают, что цифровой юань поддерживает усилия по борьбе с отмыванием денег, уменьшая непрозрачность неформальных экономических транзакций.

Международные и геополитические мотивы

Доллар США в настоящее время функционирует как доминирующая в мире резервная валюта, которую центральные банки по всему миру хранят как средство сохранения капитала и средство для международного торгового расчета. На него приходится примерно 58% мировых валютных резервов, согласно данным МВФ COFER на конец 2023 года. Большая часть этого доминирования реализуется через SWIFT (Общество всемирных межбанковских финансовых каналов связи) — сеть обмена сообщениями, которая облегчает большинство международных банковских переводов. SWIFT работает в рамках структуры, подпадающей под регуляторную юрисдикцию США.

Китай заявил о своем намерении интернационализировать юань и со временем снизить свою зависимость от долларовой платежной инфраструктуры. Теоретически дизайн e-CNY может позволить Китаю и его торговым партнерам проводить трансграничные расчеты напрямую в юанях без маршрутизации через SWIFT. На практике это тестируется в рамках проекта BIS mBridge — пилотного проекта трансграничных платежей с участием Китая, Гонконга, Таиланда и ОАЭ. По состоянию на 2024 год проект находится на ранней стадии тестирования.

Аналитики расходятся во мнениях относительно значимости этих амбиций. Некоторые утверждают, что трансграничная инфраструктура цифрового юаня представляет собой значимый долгосрочный вызов доминированию доллара. Другие утверждают, что структурные преимущества доллара (институциональная глубина, ликвидность рынка казначейских облигаций США и десятилетия устоявшихся торговых моделей) делают его смещение в ближайшей перспективе маловероятным, независимо от развития CBDC.

Конфиденциальность и слежка: что цифровой юань означает для ваших данных?

Народный банк Китая обладает технической возможностью отслеживать транзакции в цифровых юанях. Поскольку e-CNY работает на централизованном реестре, поддерживаемом НБК, все данные о транзакциях по задумке проходят через контролируемую государством инфраструктуру.

НБК описывает свою модель конфиденциальности как контролируемую анонимность — многоуровневый подход, при котором степень видимости зависит от размера кошелька и суммы транзакции. Кошельки с низким балансом обеспечивают некоторую практическую конфиденциальность для небольших повседневных транзакций. Кошельки с более высоким балансом требуют полной идентификационной документации. На всех уровнях НБК сохраняет техническую возможность деанонимизировать любую транзакцию в целях правоохранительной деятельности или борьбы с отмыванием денег.

Рассмотрим спектр конфиденциальности:

Анонимные наличные (нет записей, нет следов) ... Многоуровневый e-CNY (ограниченная видимость при низких балансах, доступ НБК по запросу) ... Традиционный банковский счет (полностью прозрачен для банка и, по запросу, для властей)

Цифровой юань находится в этом спектре между наличными деньгами и банковским счетом. В отличие от физических наличных, траты в цифровых юанях создают потенциально постоянную, доступную правительству запись о каждой транзакции.

Официальная позиция НБК заключается в том, что видимость транзакций служит целям борьбы с отмыванием денег и финансовой стабильности, а модель контролируемой анонимности защищает обычных пользователей от необоснованного мониторинга. Международные наблюдатели сделали иные выводы. Атлантический совет указал на потенциал слежки в централизованных архитектурах CBDC, а правозащитные организации выразили обеспокоенность по поводу сдерживающего эффекта на покупательское поведение, когда покупки могут отслеживаться.

Различие между возможностью и политикой здесь имеет значение. Техническая возможность мониторинга транзакций заложена в цифровой юань по самой его конструкции. То, как и будет ли эта возможность использоваться на практике, зависит от китайского законодательства, текущего регулирования и меняющейся политики. Эти вопросы остаются предметом международных дискуссий.

Является ли цифровой юань криптовалютой? Сравнение цифрового юаня и Биткоина

Цифровой юань не является криптовалютой.

Некоторые читатели, знакомые с криптовалютами, также могут быть знакомы со стейблкоинами — частными цифровыми токенами, такими как USDT (Tether) или USDC, которые привязаны к фиатной валюте для поддержания ценовой стабильности. Стейблкоины являются ближайшим аналогом ЦВЦБ в частном секторе, но различие существенно: стейблкоин — это токен частной компании, который ссылается на официальную валюту, в то время как Цифровой юань является этой официальной валютой. Стейблкоины несут в себе риск контрагента со стороны своего частного эмитента; Цифровой юань несет полную поддержку китайского правительства.

Сравнение с долларом США часто ошибочно. Цифровой юань не конкурирует с долларом США по обменному курсу. Один цифровой юань равен одному физическому юаню, а курс юаня к доллару устанавливается более широкой денежно-кредитной политикой. Более актуальный вопрос заключается в том, может ли цифровой юань в долгосрочной перспективе снизить роль доллара в мировой торговле и резервных активах, что, по оценкам аналитиков, возможно, но не является ближайшей перспективой.

По состоянию на 2024 год США не запустили ЦВЦБ. Федеральная резервная система проводила исследования, а FedNow (система межбанковских платежей в реальном времени, запущенная в 2023 году) иногда ошибочно принимают за цифровой доллар США. FedNow не является ЦВЦБ: это платежная система для банков, а не цифровая валюта, выпущенная для потребителей.

Глобальная гонка ЦВЦБ: каковы позиции цифрового юаня?

Китай не одинок в разработке цифровой валюты центрального банка. По данным Atlantic Council CBDC Tracker.), на середину 2024 года более 130 стран активно исследуют или разрабатывают ЦВЦБ. Среди крупных экономик Китай продвинулся дальше всех.

С 2019 года цифровой юань пилотировался более чем в 20 китайских городах. Миллионы пользователей совершали транзакции с e-CNY посредством лотерейных розыгрышей, интеграции с торговцами и пилотного проекта на Зимних Олимпийских играх 2022 года в Пекине. Официальная дата общенационального запуска на середину 2024 года не была подтверждена. В ближайшей перспективе не ожидается широкомасштабного вытеснения доллара. Статус доллара как резервной валюты носит структурный характер, основанный на институциональной глубине и моделях инвойсинга мировой торговли, которые ни один платежный инструмент не может быстро разрушить.

По состоянию на середину 2024 года США не запустили ЦВЦБ. FedNow — это система межбанковских платежей в реальном времени, а не потребительский цифровой доллар. Федеральная резервная система провела исследования по дизайну ЦВЦБ, но цифровой доллар остается на этапе исследований, что ставит Китай в значительное преимущество в плане сроков разработки среди стран «Большой двадцатки».

Стоит ли вам беспокоиться о цифровом юане? Что это значит для западных читателей

По состоянию на середину 2024 года вы не можете использовать цифровой юань через американские банки или платежные платформы. e-CNY предназначен для использования в материковом Китае и недоступен через американские финансовые учреждения. Иностранные посетители Китая имели ограниченный пилотный доступ (наиболее заметный на Зимних Олимпийских играх 2022 года в Пекине), но широкая доступность для некитайских резидентов в настоящее время отсутствует.

Цифровой юань не является инвестиционным активом. Его стоимость навсегда зафиксирована на уровне 1:1 с физическим юанем по указу правительства. Он не колеблется в цене, не может торговаться на криптовалютных биржах и не приносит дохода. Если вы хотите получить доступ к китайской валюте, это вопрос иностранной валюты (форекс), а не вопрос цифрового юаня. Это не инвестиционный совет.

Тем не менее, развитие цифрового юаня имеет косвенное значение для западных читателей. Если цифровой юань получит более широкое распространение в двусторонних торговых отношениях Китая, это может постепенно снизить спрос на расчеты в долларах США по этим сделкам. Прогресс Китая в разработке ЦВЦБ также побуждает другие правительства, включая США, ускорить собственные исследования цифровых валют. Помимо торговых механизмов, e-CNY представляет собой наиболее продвинутый реальный тест того, на что способны цифровые деньги, выпускаемые государством, и вопросы, которые он поднимает о программируемости и финансовой конфиденциальности, изучаются центральными банками по всему миру.

Станет ли цифровой юань значительной силой в мировых финансах, будет зависеть от того, выберут ли его торговые партнеры Китая, и от того, как западные правительства отреагируют собственной политикой в отношении цифровых валют.

Часто задаваемые вопросы о цифровом юане

Что такое цифровой юань?

Цифровой юань (e-CNY) — это официальная цифровая валюта центрального банка Китая (ЦВЦБ), выпускаемая и контролируемая Народным банком Китая. Это цифровая форма национальной валюты Китая, юаня, обладающая тем же статусом законного платежного средства, что и физический юань. Его стоимость фиксирована на уровне 1:1 с физическим юанем, и он существует исключительно в цифровой форме.

Является ли цифровой юань криптовалютой?

Нет. Цифровой юань не является криптовалютой. Это государственная, централизованно контролируемая цифровая валюта с постоянно фиксированной стоимостью. В отличие от Биткойна, у него один эмитент (НБК), он работает на централизованном реестре, а не на децентрализованном блокчейне, не имеет волатильности цены и является законным платежным средством в Китае. Это цифровая валюта центрального банка (ЦВЦБ), а не криптоактив.

Может ли китайское правительство отслеживать транзакции с цифровым юанем?

Да. Народный банк Китая обладает технической возможностью отслеживать транзакции с цифровым юанем. e-CNY работает на централизованном реестре, контролируемом НБК, поэтому все данные о транзакциях проходят через государственную инфраструктуру. НБК описывает это как контролируемую анонимность: мелкие транзакции могут иметь ограниченную видимость, но власти могут деанонимизировать транзакции в целях правоохранительной или регуляторной деятельности. Напротив, физические наличные деньги полностью анонимны.

Зачем Китай создал цифровой юань?

Китай разработал цифровой юань по внутренним и международным причинам. Внутренние: для снижения зависимости от частных платежных платформ, таких как Alipay и WeChat Pay, улучшения инструментов денежно-кредитной политики посредством программируемых денег и содействия финансовой инклюзивности. Международные: для снижения зависимости от доминирующей в долларах США платежной сети SWIFT, увеличения использования юаня в международной торговле и создания платежной инфраструктуры, менее подверженной санкциям США.

Заменит ли цифровой юань доллар США?

Не в ближайшей перспективе. Цифровой юань в настоящее время является внутренним инструментом, находящимся на стадии активного развертывания, и еще не доступен на международном уровне. Статус доллара как резервной валюты носит структурный характер и вряд ли будет быстро подорван. Долгосрочная стратегия Китая включает снижение зависимости торговли юанем от долларовой инфраструктуры, и аналитики рассматривают цифровой юань как один из компонентов этих усилий, но любое значимое изменение займет десятилетия, а не годы.

Могу ли я инвестировать в цифровой юань?

Нет. Цифровой юань не является инвестиционным активом. Его стоимость навсегда зафиксирована на уровне 1:1 с физическим юанем по указу правительства. Он не колеблется в цене и не может торговаться на биржах. Если вас интересует возможность получения прибыли от китайской валюты, это вопрос иностранной валюты (форекс). Это не инвестиционный совет.

Могут ли американцы использовать цифровой юань?

По состоянию на середину 2024 года — нет. Цифровой юань недоступен через американские банки или платежные платформы. Американские посетители Китая имели ограниченный доступ в определенных пилотных местах, включая Зимние Олимпийские игры 2022 года в Пекине, но широкая доступность для некитайских резидентов в настоящее время отсутствует. Цифровой юань предназначен в первую очередь для использования в материковом Китае.

Что такое программируемые деньги?Программируемые деньги — это цифровая валюта, закодированная правилами, определяющими, где и когда ее можно потратить. Цифровой юань может включать сроки действия (деньги, которые должны быть потрачены к установленному сроку), ограничения по категориям расходов или географические ограничения. Это функции, невозможные для физических наличных денег. Китай уже провел пилотное тестирование стимулирующих ваучеров со сроком действия, распространяемых в виде e-CNY в нескольких городах, для стимулирования потребительских расходов в установленные сроки.

Главный вывод: Что цифровой юань говорит нам о будущем денег

Цифровой юань является одним из самых значимых цифровых активов в мире сегодня, не из-за спекулятивной стоимости, а потому, что он демонстрирует, как правительства могут разрабатывать и использовать деньги в цифровую эпоху.

Два основных факта определяют его: это государственная CBDC, которая не является криптовалютой, и она дает эмитенту программируемый контроль над валютой, с которым не могут сравниться физические наличные деньги. Оба факта имеют последствия. Первый уточняет, где цифровой юань вписывается в более широкую таксономию цифровых активов. Второй поднимает вопросы о финансовой конфиденциальности и государственном контроле над индивидуальными расходами, которые ни один предыдущий денежный инструмент не ставил в таком масштабе.

Цифровой юань вывел цифровые суверенные валюты из теории на практику. Его дизайнерские решения (централизованный реестр, многоуровневая анонимность, программируемые функции) изучаются центральными банками от Вашингтона до Брюсселя и Джакарты. Вопросы, которые он ставит относительно конфиденциальности, конкуренции резервных валют и будущего платежной инфраструктуры, будут формировать дискуссии о денежно-кредитной политике на долгие годы.

Связанное чтение: [Что такое CBDC?] | [Биткоин: объяснение] | [Руководство по стейблкоинам] | [Что такое цифровой актив?]