Что такое шорт-сквиз: механика криптовалют

Что такое шорт-сквиз криптовалюты?

Шорт-сквиз криптовалюты происходит, когда быстрый рост цены вынуждает трейдеров, которые ставят на понижение актива, выкупать его с убытком, вызывая каскад автоматических закрытий позиций, что еще больше повышает цены. На рынках криптовалют этот механизм усиливается благодаря бессрочным фьючерсным контрактам, кредитному плечу до 100x и круглосуточной торговле без механизмов защиты от сбоев для замедления каскада.

На рынках криптовалют этот каскад может за считанные минуты перерасти из незначительного движения цены в полную ликвидацию. В результате это одно из самых быстрых и разрушительных ценовых событий, с которыми сталкиваются розничные трейдеры.

Если вы следили за шорт-сквизом GameStop в январе 2021 года, вы уже понимаете основной механизм: слишком много трейдеров ставили на падение цены, цена вместо этого выросла, и эти трейдеры были вынуждены выкупать позиции по любой доступной цене. Криптовалюта берет тот же механизм и пропускает его через рыночную структуру с гораздо более высоким кредитным плечом, отсутствием перерывов в торгах и автоматизированными механизмами ликвидации, которые срабатывают за миллисекунды.

Содержание

• Что такое шорт-сквиз криптовалюты?
• Как работает шорт-сквиз криптовалюты
• Как распознать шорт-сквиз криптовалюты
• Трейдинг на шорт-сквизе криптовалюты: подходы и факторы для рассмотрения
• Шорт-сквиз криптовалюты в сравнении с акциями, лонг-сквизами и схемами Pump-and-Dump
• Известные примеры шорт-сквизов криптовалют
• Риски шорт-сквиза криптовалюты для продавцов в шорт
• Часто задаваемые вопросы
• Ключевые выводы

Продажа в шорт: подготовка

Шорт — это практика открытия позиции, которая приносит прибыль при падении цены актива. На традиционных фондовых рынках трейдер заимствует акции, продает их по текущей цене и рассчитывает выкупить их позже по более низкой цене, оставляя разницу себе. В криптовалюте шорт работает по тому же принципу, но с использованием другого инструмента: большинство криптовалютных шорт-позиций открываются через бессрочные фьючерсные контракты, а не путем заимствования самого актива.

Эта разница имеет значение. Когда вы шортите акции, вы занимаете реальные акции и продаете их. Когда вы шортите BTC на бирже деривативов, вы открываете синтетический контракт, который выплачивает средства, если BTC упадет. Вы никогда не прикасаетесь к настоящему биткоину. Инструмент отличается; экспозиция и риск структурно схожи.

Маржинальная торговля — это механизм, который делает возможным открытие позиций шорт в больших масштабах. Трейдер вносит залог (маржа) и открывает позицию, размер которой превышает этот залог. Поддерживающая маржа — это минимальный уровень залога, необходимый для того, чтобы позиция оставалась открытой. Когда убытки снижают уровень залога ниже этого порога, биржа автоматически закрывает позицию.

Кредитное плечо — это множитель, применяемый к размеру позиции. При плече 10x трейдер, контролирующий BTC на сумму 10 000 долларов США, внес 1 000 долларов США собственного капитала. Неблагоприятное движение цены на 10% полностью обнуляет эти 1 000 долларов. При плече 20x движение на 5% приводит к тому же результату. Криптовалютные биржи, включая Binance и Bybit, предлагают кредитное плечо до 100x по некоторым контрактам, что означает, что неблагоприятное движение на 1% инициирует полную ликвидацию. Чтобы глубже понять, как на практике различаются маржинальная торговля на споте и торговля фьючерсами, см. разницу между спот, маржинальной торговлей на споте и фьючерсами.

Почему продавцы в шорт сталкиваются с риском сквиза

Продавцы в шорт сталкиваются со структурной уязвимостью, которой нет у покупателей в лонг: их максимальная прибыль ограничена (актив может упасть только до нуля), в то время как их теоретический убыток не ограничен (цена актива может расти без какого-либо математического потолка). Когда множество трейдеров одновременно открывают шорт-позиции, на рынке возникает перекос в одну сторону. Любой неожиданный рост цены ставит все эти позиции под давление одновременно. Эта общая уязвимость является отправной точкой для шорт-сквиза. В разделе «Механика» ниже объясняется, как этот процесс превращается в каскад.

Как работает шорт-сквиз криптовалюты

Шорт-сквиз происходит при совпадении двух условий: наличие на рынке слишком большого количества шорт-позиций с кредитным плечом и движение цены, которое эти позиции не могут выдержать.

Роль бессрочных фьючерсов и кредитного плеча

Крипто-деривативы — это финансовые контракты, стоимость которых зависит от цены базовой криптовалюты; они включают в себя фьючерсы, опционы и бессрочные свопы. Большинство крипто-шорт-сквизов происходит на рынке бессрочных фьючерсов.

Бессрочные фьючерсы (иногда называемые бессрочными контрактами или бессрочными контрактами) — это производные инструменты, которые отслеживают цену базового актива, такого как BTC, но, в отличие от традиционных срочных фьючерсных контрактов, не имеют даты экспирации. Традиционные фьючерсные соглашения требуют расчета на фиксированную дату; бессрочные фьючерсы можно удерживать неограниченно долго. Такая бессрочная структура позволяет шорт-позициям накапливаться в течение длительных периодов без какого-либо естественного события расчета, которое привело бы к принудительному закрытию. Таким образом, концентрация шортов может стать гораздо выше, чем на рынках срочных фьючерсов или рынках заимствования акций.

Бессрочные контракты удерживают цену привязанной к базовому активу с помощью механизма, называемого ставка финансирования, — периодического платежа, которым обмениваются держатели лонгов и шорт-позиций, обычно рассчитываемого каждые восемь часов. Когда на рынке доминируют шорты, шорты платят лонгам. Когда доминируют лонги, лонги платят шортам. Глубоко отрицательная ставка финансирования сигнализирует о том, что шорт-трейдеры платят регулярную комиссию за поддержание своих позиций, указывая на то, что шорт-сторона переполнена и ее удержание обходится дорого.

Рынки криптовалют также гораздо более волатильны, чем традиционные рынки капитала. Исторически биткоин подвержен ценовым колебаниям в 10-20% в течение одного дня, что означает, что ценовые триггеры, необходимые для запуска каскада ликвидаций, достигаются в криптовалюте гораздо быстрее, чем в акциях.

Каскад ликвидаций: почему шорт-сквизы ускоряются

Ликвидация — это принудительное закрытие позиции с кредитным плечом биржей или протоколом, когда обеспечение трейдера падает ниже порога поддерживающей маржи. Биржа не запрашивает разрешения. Она закрывает позицию автоматически и использует полученные средства для покрытия непогашенного убытка трейдера.

Вот последовательность, которая определяет криптовалютный шорт-сквиз. Это то, что создает каскад:

1. Большое количество трейдеров открывают шорт-позиции с кредитным плечом по BTC, ожидая падения цены.
2. Происходит неожиданное бычье событие: крупная институциональная покупка, положительное регуляторное объявление или технический прорыв выше ключевого ценового уровня.
3. Цена BTC начинает расти. Шорт-позиции с высоким кредитным плечом быстро приближаются к своим уровням ликвидации.
4. Автоматический механизм ликвидации биржи обнаруживает, что обеспечение по некоторым шорт-позициям упало ниже поддерживающей маржи. Он закрывает эти позиции.
5. Закрытие шорт-позиции требует обратного выкупа актива по рыночной цене. Это вынужденные покупки: ордера на покупку, сгенерированные не добровольным спросом, а механикой закрытия позиции.
6. Эти ордера на покупку толкают цену BTC вверх.
7. Более высокая цена активирует следующий уровень шорт-позиций, которые были в безопасности мгновением ранее, но теперь находятся ниже своих уровней ликвидации.
8. Эти позиции ликвидируются, генерируя еще одну волну вынужденных покупок, снова толкая цену вверх.

Каскад ликвидаций — это самоподдерживающаяся петля обратной связи: ликвидация создает принудительную покупку, принудительная покупка повышает цену, а более высокие цены провоцируют новые ликвидации. Цикл продолжается до тех пор, пока пул шорт-позиций с чрезмерным кредитным плечом не будет исчерпан.

Во время интенсивных событий сжатия (squeeze events) десятки или сотни миллионов долларов в позициях шорт могут быть ликвидированы в течение нескольких минут. Представьте себе ордера на покупку на сумму 100 миллионов долларов в рамках принудительных покупок BTC, поступившие на рынок за считанные секунды. Доступная ликвидность на стороне продажи не сможет поглотить такой спрос без резкого скачка цены. Этот дисбаланс спроса и предложения, вызванный исключительно принудительной покупкой, а не естественным интересом, и делает ценовые движения, обусловленные сжатием, такими резкими.

Продвинутый: DeFi Механика шорт-сквизов

На централизованных финансовых (CeFi) биржах, таких как Binance и Bybit, ликвидации выполняются внутренним движком ликвидации биржи. В протоколах децентрализованных финансов (DeFi) механика существенно отличается.

Децентрализованные финансы (DeFi) — это финансовые услуги, построенные на блокчейн-сетях и управляемые смарт-контрактами — самоисполняющимся кодом на блокчейне, который работает без необходимости вмешательства человека. Протоколы Lending (DeFi) , такие как Aave и Compound, и бессрочные DEX, включая GMX и dYdX, обеспечивают кредитное плечо для шорт-позиций посредством ончейн-механизмов.

В DeFi ликвидации выполняются сторонними «ботами-ликвидаторами», а не биржевым движком. Эти боты отслеживают ончейн-позиции и получают бонус за ликвидацию для закрытия позиций с недостаточным обеспечением. Поскольку протоколы DeFi работают на публичных блокчейнах, все уровни ликвидации и размеры позиций видны любому участнику рынка. Трейдеры могут точно видеть, где существуют большие скопления ликвидаций, используя такие инструменты, как тепловая карта ликвидаций Coinglass. Платформы ончейн-аналитики, такие как Glassnode, обеспечивают дополнительную прозрачность концентрации позиций, которой нет в традиционных финансах. Опытные трейдеры могут идентифицировать, а в некоторых случаях намеренно атаковать, сконцентрированные уровни ликвидации на рынках с низкой ликвидностью DeFi.

Как распознать шорт-сквиз криптовалюты

Три метрики рынка деривативов сигнализируют о формировании условий для шорт-сквиза перед началом каскада: ставка финансирования, сумма открытых позиций и соотношение лонг/шорт. Пять шагов ниже переходят от опережающих индикаторов (условия, которые появляются перед сквизом) к подтверждающим индикаторам (сигналы, которые появляются по мере его развития).

1. Проверить ставку финансирования

Ставка финансирования по бессрочным фьючерсам является самым мощным опережающим индикатором риска короткого сжатия. Отрицательная ставка финансирования означает, что шорт-трейдеры платят лонг-трейдерам за поддержание своих позиций, подтверждая доминирование шорт-стороны. Когда ставка финансирования BTC падает ниже примерно -0,05% за 8-часовой период, трейдеры обычно интерпретируют это как свидетельство перегруженной шорт-стороны, содержание которой становится дорогостоящим. Когда ставки падают ниже -0,1% за 8-часовой период, исторические закономерности предполагают, что шорт-сторона достигла уровней концентрации, связанных с повышенным риском сжатия. Разворот ставки финансирования с глубоко отрицательной до нейтральной или положительной сам по себе может сигнализировать о том, что сжатие уже началось, поскольку шорт-позиции быстро закрываются.

Отслеживайте данные о ставке финансирования на панели ставок финансирования Coinglass или метриках ставок финансирования CryptoQuant, и на панелях деривативов конкретных бирж. Эти пороги отражают исторические закономерности, а не гарантированные предсказатели. Ни один показатель не гарантирует последующего сжатия.

2. Анализ суммы открытых позиций

Сумма открытых позиций (OI) — это общая стоимость всех непогашенных производных позиций, как лонг, так и шорт, которые еще не были рассчитаны или закрыты. Сумма открытых позиций отличается от торгового объема: объем измеряет контракты, заключенные и закрытые за период, в то время как OI измеряет текущие активные контракты. Оба важны для анализа сквизов, но они измеряют разные вещи.

Когда сумма открытых позиций растет, а цена падает, открываются новые шорт позиции, а не закрываются существующие. Это накопление является топливом, которое делает потенциальный сквиз более сильным. Чем больше шорт позиций накапливается, тем больше вынужденных покупок произойдет, если цена развернется. Отслеживайте данные о сумме открытых позиций на графиках суммы открытых позиций Coinglass) и панелях деривативов крупных бирж. Краткий обзор лимитов суммы открытых позиций по бессрочным фьючерсным контрактам) объясняет, как биржи управляют максимальным риском по открытым позициям.

3. Обзор соотношения лонг/шорт

Коэффициент лонг/шорт позиций (LSR) измеряет отношение количества лонг-позиций к шорт-позициям, удерживаемым трейдерами по определенному активу в заданный момент времени. На фондовых рынках процент акций в шорте (short interest) служит показателем риска сквиза. В сфере криптовалюта трейдеры используют коэффициент лонг/шорт и сумму открытых позиций на платформах для торговли деривативы для выполнения аналогичной функции.

Значение LSR ниже 1,0 означает, что больше трейдеров удерживают шорт-позиции, чем лонг. Например, показатель LSR 0,7 означает, что количество шорт-трейдеров превышает количество лонг-трейдеров примерно на 40%. В сочетании с глубоко отрицательной ставкой финансирования и растущей суммой открытых позиций, LSR ниже 1,0 подтверждает состояние «переполненного шорта», которое предшествует сквизу. Данные LSR доступны на Coinglass и CryptoQuant.

4. Следите за бычьим катализатором или техническим Прорывом

Переполненные шорт-позиции создают топливо. Ценовой катализатор дает искру. Катализаторы, которые исторически предшествовали шорт-сквизам в криптовалюта, включают неожиданные позитивные новости (регуляторное одобрение, Анонсы об институциональных покупках), накопление китов, видимое ончейн с помощью таких инструментов, как Whale Alert или Glassnode, а также технические ценовые Прорыв выше ключевых уровней сопротивления. Прорыв выше уровня, на котором многие шорт-позиции разместили свои стоп-лоссы, с большой вероятностью инициирует каскад, так как срабатывание стоп-лоссов по шорт-позициям порождает такие же принудительные покупки, как и ликвидации.

5. Отслеживайте данные о ликвидации в режиме реального времени

Как только начинается каскад, данные о ликвидациях в реальном времени подтверждают это. Внезапный скачок объема ликвидаций на тепловой карте ликвидаций Coinglass, особенно сосредоточенный в шорт-позициях, является подтверждающим индикатором того, что сквиз активно развивается. На данном этапе сигналы опережающих индикаторов уступают место самому событию.

Сигналы шорт-сквиза: Краткий справочник

Опережающие индикаторы (перед сквизом):

• Ставка финансирования стабильно отрицательная, особенно ниже -0,05% за 8-часовой период
• Сумма открытых позиций растет при снижении цены
• Соотношение лонг/шорт ниже 1,0 и падает

Подтверждающие индикаторы (во время сквиза):

• Цена пробивает ключевое сопротивление или недавние максимумы
• Объем ликвидаций резко растет на стороне шортов
• Ставка финансирования быстро меняется с отрицательной на нейтральную или положительную

Торговля криптовалютным шорт-сквизом: подходы и соображения

Трейдеры подходят к шорт-сквизу с двух позиций: те, кто хочет получить выгоду от резкого роста цены, и те, кто удерживает шорт-позиции и стремится ограничить убытки.

Отказ от ответственности: Этот раздел предназначен только для образовательных целей и не является финансовым или инвестиционным советом. Торговля криптовалютами с использованием кредитного плеча сопряжена со значительным риском убытков, включая потенциальную потерю всех ваших первоначальных вложений. Представленная здесь информация описывает, как некоторые трейдеры подходят к этим ситуациям. Это не рекомендация к торговле.

Позиционирование перед сквизом: подход лонг-трейдеров

Некоторые трейдеры, выявляющие условия для формирования сквиза, глубоко отрицательные ставки финансирования, растущую сумму открытых позиций во время снижения цены и значение LSR ниже 1,0, рассматривают возможность открытия лонг-позиций до начала каскада. Логика заключается в том, что если сквиз сработает, принудительные покупки резко подтолкнут цену вверх, обеспечивая прибыль по лонг-позиции.

Этот подход сопряжен со значительным риском. Основная трудность заключается в выборе момента времени: условия для сквиза могут сохраняться в течение нескольких дней или недель до появления катализатора, либо условия могут нормализоваться без возникновения сквиза. Открытие позиции лонг слишком рано означает оплату затрат на удержание и принятие на себя ценовой волатильности в ожидании катализатора, который может так и не появиться.

Относительно покупки во время активного сжатия (squeeze): некоторые трейдеры пытаются открыть лонг-позиции после начала каскада, надеясь поймать импульс. Это несет свои специфические риски. Покупка по уже завышенной цене во время продолжающегося сжатия означает вход около пика роста (blow-off top), точки, где вынужденные покупки почти исчерпаны, и цена резко разворачивается. Идентификация этого пика в реальном времени затруднительна, а отскоки цен после сжатия могут быть такими же резкими, как и само сжатие.

Цены обычно резко откатываются после того, как иссякает топливо для сквиза, иногда отыгрывая назад 30-60% от прироста после сквиза в течение нескольких часов или дней. Некоторые трейдеры используют скользящие стоп-ордера для защиты прибыли во время роста. Для получения информации о том, как ордера тейк-профит и стоп-лосс на бессрочные фьючерсы) работают, ознакомьтесь с документацией биржи перед тем, как применять их в любом подходе к управлению позицией.

Защита шорт-позиции от сквиза

Трейдеры, удерживающие шорт позиции с кредитным плечом, сталкиваются с другой проблемой: как избежать попадания в каскад, который ликвидирует их позицию.

Один из подходов заключается в мониторинге тех же сигналов, предшествующих сквизу, из раздела по идентификации выше. Некоторые трейдеры сокращают или закрывают позиции в шорт, когда ставки финансирования становятся сильно отрицательными, рассматривая растущую стоимость удержания шорта как сигнал о повышении риска сквиза. Открытие шорта на и без того переполненном рынке усугубляет риск, а не распределяет его.

Размер позиции — связанный аспект. Меньшие позиции шорт с кредитным плечом и более широкими стоп-лоссами позволяют позиции справиться с временной восходящей волатильностью, которая ликвидировала бы более крупную позицию с большим кредитным плечом. Некоторые трейдеры хеджируют позиции шорт небольшими позициями лонг на спот- или опционных рынках в периоды повышенного риска сжатия.

Криптовалютный шорт-сквиз против акций, лонг-сквизы и памп и дамп

Основной механизм криптошорт-сквиза и шорт-сквиза акций идентичен: переполненные шорт-позиции сталкиваются с растущей ценой и вынуждены закрываться, что приводит к дальнейшему росту цен. Среда исполнения — это то, где они существенно различаются.

Шорт-сквиз GameStop в январе 2021 года является самой четкой точкой отсчета на фондовом рынке. Сквиз GME разворачивался в течение трех недель, ограниченный часами работы фондового рынка и регуляторными предохранителями. Сравнимый сквиз BTC может поглотить тот же относительный шорт-интерес за три часа, без колокола закрытия и без предохранителя, чтобы прервать его.

Криптовалюта против шорт-сквизов на фондовом рынке: Ключевые различия

Пять факторов объясняют, почему криптовалютные шорт-сквизы более интенсивны, чем их аналоги на фондовом рынке:

1. Более высокое плечо. Криптовалюта предлагает плечо до 100x по сравнению со стандартными 2-4x для розничных трейдеров акций. Более высокое плечо означает, что небольшие ценовые движения запускают ликвидацию, сжимая временные рамки.
2. Отсутствие закрытия рынка. Короткие сжатия (short squeezes) на рынке акций прерываются закрытием рынка, давая участникам время для переоценки позиций. Криптовалюта работает непрерывно, позволяя каскадам накапливаться в течение ночи.
3. Низкая ликвидность альткоинов. За пределами BTC и ETH, многие криптоактивы имеют тонкие книги ордеров. Относительно небольшое количество вынужденных покупок может резко изменить цены.
4. Мгновенная автоматизированная ликвидация. Никакого усмотрения брокера, никакого периода маржин-колла. Движок биржи действует за миллисекунды.
5. Накопление бессрочных позиций. Без даты истечения срока, вынуждающей расчет, короткие позиции могут накапливаться бесконечно, создавая концентрации, более крупные, чем те, что могли бы допустить любые фьючерсы с датой исполнения или рынок займов.

Короткое сжатие (Short Squeeze) против сжатия лонгов (Long Squeeze)

Лонг-сквиз — это явление, противоположное шорт-сквизу. Он происходит, когда падение цены вынуждает закрывать по ликвидации позиции лонг (покупка) с чрезмерным кредитным плечом. Это создает каскад принудительных продаж, который еще сильнее обрушивает цену, провоцируя новые ликвидации.

Сквиз по лонгам — это не просто медвежий рынок или обвал рынка. Это специфическое техническое рыночное событие, обусловленное ликвидацией позиций с плечом. Оно может произойти даже на в остальном стабильных рынках, если плечо на стороне лонга достаточно сконцентрировано. Механизм идентичен шорт-сквизу, но действует в противоположном направлении.

Оба явления более распространены и более интенсивны в криптовалюте, чем на традиционных рынках, именно потому, что кредитное плечо выше, рынки работают непрерывно, и механизмы ликвидации автоматизированы.

Шорт-сквиз против схемы Pump and Dump: в чем разница?

Многие трейдеры путают эти два явления. Различие заключается в самом механизме.

Параметр	Шорт-сквиз	Pump and Dump
Причина	Принудительная ликвидация шорт-позиций с чрезмерным кредитным плечом	Скоординированные искусственные покупки группой лиц
Драйвер цены	Механическая структура рынка (вынужденные покупки)	Преднамеренное манипулирование ценой
Требуется ли координация инсайдеров?	Нет (большинство являются органическими рыночными событиями)	Да (требуются скоординированные покупки и хайп)
Поведение цены после события	Резкая коррекция по мере исчерпания вынужденных покупок	Крах, когда организаторы продают на пике
Рыночное манипулирование?	Не является таковым по сути; скоординированные атаки — исключение	По определению

Шорт-сквиз обусловлен структурой рынка: рост цены является механическим следствием того, что избыточные позиции с кредитным плечом сталкиваются с неблагоприятным движением цены. Участие инсайдеров не требуется, и большинство задокументированных шорт-сквизов в сфере криптовалют являются органическими событиями.

Pump and Dump обусловлен манипуляциями: группа лиц искусственно раздувает цену актива с помощью скоординированных покупок и позитивного хайпа, а затем продает на вершине. В этом процессе не задействована концентрация шортов с кредитным плечом. Ключевое различие — в механизме: шорт-сквиз инициируется механикой ликвидации; Pump and Dump инициируется скоординированным обманом.

Существует один случай пересечения: скоординированные атаки с целью вызвать шорт-сквиз, когда участники намеренно покупают актив в больших объемах, чтобы достичь известных уровней ликвидации. Такие случаи происходят, особенно на рынках альткоинов с низкой ликвидностью, где стоимость изменения цены невелика. Манипулирование рынком криптовалют не регулируется единообразно в разных юрисдикциях, что делает такие атаки более осуществимыми, чем на рынках капитала. Понимание того, является ли сквиз органическим или скоординированным, влияет на то, как вы интерпретируете событие и прогнозируете разворот.

Известные примеры шорт-сквизов криптовалют

Следующие события представляют собой некоторые из наиболее значительных задокументированных крипто-шорт-сквизов на основе величины изменения цены и предполагаемых объемов ликвидации шорт-позиций. Это события, присущие криптовалюте, а не примеры с фондового рынка.

Среди крупнейших задокументированных событий: в январе 2023 года биткоин вырос с примерно 16 500 $ до более чем 23 000 $ в течение примерно двух недель в период, когда после краха FTX преобладал медвежий настрой. В течение предыдущих месяцев активно накапливались шорт-позиции. Согласно историческим данным о ликвидациях Coinglass, на наиболее интенсивном этапе ралли было ликвидировано шорт-позиций на сумму около 800 миллионов долларов или более. Ставка финансирования, которая до этого была постоянно отрицательной, резко стала положительной по мере принудительного закрытия шортов. Впоследствии цена скорректировалась примерно на 15–20% от пика сквиза в течение двух недель, когда давление принудительных покупок ослабло.

Ралли BTC до исторических максимумов в октябре-ноябре 2021 года также вызвало документально подтвержденные каскады ликвидаций шортов, поскольку цена пробивала последовательные уровни сопротивления, каждый из которых запускал следующий уровень стоп-лоссов по шортам и ликвидаций.

Заметные примеры криптовалютных шорт-сквизов

*Coinglass и подобные агрегаторы не осуществляли систематический сбор данных о ликвидациях примерно до 2020 года. Данные о ликвидациях за период до 2020 года недоступны в надежных открытых источниках.

Все данные о ликвидациях являются оценочными. Данные о ценах получены из исторических записей CoinGecko. Оценочные данные о ликвидациях получены из исторических данных о ликвидациях Coinglass. Самостоятельно проверьте все данные по Coinglass и архивным отчетам CoinDesk перед цитированием.

Риски криптовалютного шорт-сквиза для шорт-селлеров

Специфические риски, с которыми сталкивается шорт-позиция с кредитным плечом во время шорт-сквиза криптовалюты:

["Полная потеря залогового обеспечения маржи через автоматическую ликвидацию","Проскальзывание по стоп-лосс ордерам во время стремительных падений, исполнение по ценам хуже указанных","Обвальные рыночные условия, когда восстановление становится невозможным до срабатывания ликвидации","Расходы на ставку финансирования, снижающие прибыльность позиции, чем дольше удерживается шорт на переполненном рынке","Скорость резких движений на рынке криптовалют, которая может сделать ручное управление рисками неэффективным"]

Предупреждение о рисках: торговля с кредитным плечом на рынках криптовалюты сопряжена с высоким риском убытков. Шорт позиции с кредитным плечом могут привести к потере всей вашей маржи, если цена актива вырастет против вашей позиции. Данный контент носит образовательный характер и не является финансовой рекомендацией.

Что происходит с вашей позицией во время сквиза

Ниже приведена последовательность действий для трейдера, удерживающего шорт-позицию с кредитным плечом, в момент начала сквиза:

1. Цена начинает расти против шорта. Нереализованный убыток по позиции увеличивается.
2. Риск-движок биржи рассчитывает, покрывает ли оставшееся обеспечение текущий убыток по позиции плюс требование к поддерживающей марже.
3. Если обеспечение падает ниже порога поддерживающей маржи, биржа инициирует ликвидацию. Позиция закрывается автоматически по рыночной цене, независимо от того, насколько невыгодна эта цена.
4. Любое оставшееся обеспечение после покрытия убытков возвращается трейдеру. Если цена двигалась против трейдера быстрее, чем смог сработать механизм ликвидации, остаток обеспечения может быть минимальным или нулевым.
5. В экстремальных случаях резкого движения цены на некоторых биржах может произойти автоматическое делевериджинг (ADL), при котором прибыльные встречные позиции автоматически сокращаются для покрытия убытков, если страховой фонд недостаточен.

Чтобы сделать это нагляднее: трейдер, открывающий шорт-позицию с плечом на 5000 долларов по цене 40000 долларов за BTC при кредитном плече 10x, имеет цену ликвидации примерно на 10% выше цены входа, около 44000 долларов. Если BTC достигнет 44000 долларов, биржа закроет всю позицию на 5000 долларов. При кредитном плече 20x та же сделка ликвидируется примерно на 5% выше цены входа, около 42000 долларов.

Можно ли потерять все в результате шорт-сквиза криптовалюты?

Да. В шорт-позиции с кредитным плечом вы можете потерять все свое маржинальное обеспечение, если цена актива вырастет достаточно сильно, чтобы спровоцировать полную ликвидацию. В худших сценариях, связанных с резкими скачками цен на биржах с недостаточным покрытием страхового фонда, убытки теоретически могут превысить начальную маржу. Большинство крупных бирж поддерживают страховые фонды специально для того, чтобы компенсировать эту разницу и защитить трейдеров от отрицательного баланса. Базовым исходом для позиции, попавшей в сквиз при высоком кредитном плече, является полная потеря внесенной маржи.

Как защитить шорт-позицию от сквиза

Эти подходы снижают риск сквиза, но не устраняют его:

1. Устанавливайте ордера стоп-лосс перед открытием любого маржинального шорта. Ордер стоп-лосс — это добровольная, заранее установленная инструкция для биржи о закрытии позиции, если цена достигнет указанного уровня, ограничивая максимальные убытки. Это отличается от ликвидации, которая представляет собой недобровольное принудительное закрытие, исполняемое биржей при недостаточности обеспечения. Ордера стоп-лосс должны устанавливаться до открытия позиции, а не после начала убыточной ситуации. Во время быстрого каскадного движения ордера стоп-лосс испытывают проскальзывание: ордер исполняется по цене хуже указанной, потому что цена движется быстрее, чем ордера на продажу могут быть сопоставлены. Для получения инструкций по настройке ордеров стоп-лосс и тейк-профит на бессрочные контракты, см. ордера тейк-профит и стоп-лосс по бессрочным фьючерсным контрактам.)

2. Соотносите ширину стоп-лосса с размером позиции. Жесткие стоп-лоссы, размещенные близко к точке входа, защищают капитал, но срабатывают при обычных колебаниях цены, закрывая позицию до развития какого-либо сжатия. Широкие стоп-лоссы уменьшают ложные срабатывания, но увеличивают потенциальные убытки, если сжатие все же произойдет. Это основа для компромисса, а не формула. Вы также можете изучить скользящие стоп-ордеры на бессрочные фьючерсы и торговлю фьючерсами) как альтернативу фиксированным уровням стоп-лосса в условиях высокой волатильности.

3. Проверяйте ставки финансирования и сумму открытых позиций перед открытием шорта. Шорт при уже сильно отрицательной ставке финансирования означает вход в переполненную сделку с повышенными издержками. Некоторые трейдеры отказываются открывать шорт-позиции, когда ставка финансирования устойчиво ниже -0,05% за 8-часовой период.

Сократите или закройте шорт-позицию, если ставка финансирования продолжит ухудшаться. Когда удерживаемая шорт-позиция становится все дороже из-за роста платежей по финансированию, стоимость удержания позиции увеличивается, в то время как риск сквиза одновременно растет.

5. Рассмотрите хеджирование с небольшой спот-позицией или лонг-позицией по опционам в периоды, когда условия для сквиза повышены. Это не устраняет риски шорта, но обеспечивает частичную компенсацию, если произойдет сквиз.

Часто задаваемые вопросы

Что такое шорт-сквиз простыми словами?

Шорт-сквиз — это цепная реакция на финансовых рынках. Многие трейдеры делают ставку на то, что цена упадет, открывая шорт-позиции. Когда цена вместо этого растет, эти трейдеры вынуждены выкупать обратно то, что они продали, что толкает цену еще выше, заставляя еще больше трейдеров совершать выкуп, и так далее. Каждая принудительная покупка придает импульс восходящему движению до тех пор, пока пул шорт-позиций не будет исчерпан. Для полного объяснения механики см. раздел Как работает шорт-сквиз криптовалюты выше.

Что вызывает шорт-сквиз криптовалюты?

Три условия в совокупности приводят к шорт-сквизу криптовалюты. Во-первых, на рынке накапливается высокая концентрация маржинальных шорт-позиций, измеряемая растущей суммой открытых позиций и падающим соотношением лонг/шорт. Во-вторых, ставка финансирования по бессрочным фьючерсам становится сильно отрицательной, подтверждая, что сторона шорт перегружена и платит за удержание сделок. В-третьих, неожиданный бычий катализатор провоцирует движение цены, которое эти перегруженные шорт-позиции не могут выдержать. Для ознакомления с полной причинно-следственной связью см. Как работает шорт-сквиз криптовалюты.

Шорт-сквиз — это хорошо или плохо?

Является ли шорт-сквиз хорошим или плохим, зависит от вашей позиции. Для трейдеров, которые находятся в лонге (владеющих активом или покупающих его), шорт-сквиз приводит к быстрому росту цен, поскольку принудительные покупки толкают цены вверх. Для трейдеров, которые находятся в шорте, сжатие приводит к принудительному закрытию их маржинальной позиции и потере маржинального обеспечения. Для более широкого рынка шорт-сквизы создают резкую волатильность, которая временно искажает ценообразование и затрудняет принятие решений о входе и выходе для всех участников.

Что происходит после окончания шорт-сквиза?

Когда пул позиций с избыточным кредитным плечом (шорт) исчерпывается, вынужденные покупки, которые вызвали шорт-сквиз, резко прекращаются. Цена обычно резко откатывается, часто отыгрывая 30-60% прибыли от сквиза в течение часов или дней, поскольку органический спрос не может поддержать повышенный уровень цен. Сумма открытых позиций падает по мере закрытия ликвидированных шортов и осторожного открытия новых позиций, в то время как повышенная волатильность сохраняется в течение нескольких дней, пока рынок находит новый баланс. Документированные примеры поведения цены после сквиза см. в разделе Известные примеры шорт-сквизов в криптовалютах.

Что такое лонг-сквиз?

Лонг-сквиз является противоположностью шорт-сквизу. Он происходит, когда падающая цена вынуждает позиции лонг (покупки) с избыточным плечом к автоматической ликвидации, что создает принудительные продажи, которые еще сильнее снижают цену, запуская больше ликвидаций в нисходящей каскаде. Лонг-сквизы распространены в мире криптовалют во время резких рыночных спадов и являются столь же разрушительными для трейдеров с избыточным плечом на стороне лонг, как шорт-сквизы для шортов. См. Шорт-сквиз против лонг-сквиза для полного сравнения.

В чем разница между шорт-сквизом и пампом и дампом?

Шорт-сквиз обусловлен рыночной механикой: принудительная ликвидация шорт-позиций с избыточным кредитным плечом создает автоматическое давление покупателей. Обычно это органическое рыночное событие, основанное на структуре рынков деривативов с использованием кредитного плеча и не требующее координации инсайдеров. Памп и дамп — это преднамеренное манипулирование ценами: группа лиц искусственно раздувает цену актива с помощью скоординированных покупок и позитивного хайпа, а затем продает свои активы на пике, что приводит к обвалу цены. Ключевое отличие заключается в механизме: шорт-сквиз запускается механикой ликвидации; памп и дамп запускаются скоординированным обманом. Полный разбор см. в сравнении шорт-сквиза и пампа и дампа.

Как долго длится шорт-сквиз?

Криптовалютные шорт-сквизы обычно быстрее и короче, чем сжатия на фондовом рынке. Криптовалютный сквиз может разворачиваться от минут до часов, иногда завершаясь в течение одной торговой сессии, тогда как шорт-сквиз GameStop растягивался на дни или недели. Продолжительность зависит от общего объема ликвидируемых шорт-позиций, доступной ликвидности на рынке и того, будут ли новые бычьи катализаторы продолжать поддерживать восходящее ценовое давление после первоначального импульса каскада.

Можно ли торговать биткоином в шорт?

Да. Вы можете открывать шорт по биткоину в первую очередь через рынки деривативов на криптовалюты. Самый распространенный метод — открытие шорт-позиции через бессрочные фьючерсные контракты, доступные на централизованных биржах, включая Binance, Bybit, OKX и другие. Трейдеры также могут открывать шорт по BTC через опционы на биткоин или, на традиционных рынках, через обратные биткоин-ETF. Каждый метод несет в себе различные профили риска и ограничения по плечу. Перед открытием любой шорт-позиции по BTC практическим предварительным условием является понимание риска шорт-сквиза, описанного в этой статье. Для практического обзора того, чем отличаются маржинальная торговля на споте и шорт на фьючерсах, см. как открывать лонг и шорт в маржинальной торговле на споте.

Какой самый известный шорт-сквиз?

Самым известным шорт-сквизом в современной финансовой истории является сквиз GameStop (GME) в январе 2021 года, когда трейдеры, координирующиеся в сообществе r/WallStreetBets на Reddit, приобрели акции GME с большим объемом шорт-позиций, вынудив фонды хеджирования покрыть убытки, оцениваемые в несколько миллиардов долларов. В мире криптовалюты Биткоин пережил несколько значительных шорт-сквизов, среди которых наиболее задокументированы ралли в январе 2023 года и Прорыв к рекордному максимуму в октябре-ноябре 2021 года. Сквизы в криптовалюте, как правило, происходят быстрее и принимают более экстремальный характер из-за более высокого доступного кредитного плеча и рынков, работающих в режиме 24/7. Полную историю см. в разделе Заметные примеры шорт-сквизов в криптовалюте.

Как узнать, происходит ли шорт-сквиз криптовалюты?

Три метрики в реальном времени подтверждают активный шорт-сквиз. Во-первых, ставка финансирования по бессрочным фьючерсам быстро переходит из отрицательной в нейтральную или положительную, что указывает на массовое закрытие шорт позиций. Во-вторых, объем ликвидации резко возрастает со стороны шорт, что видно на тепловой карте ликвидаций Coinglass. В-третьих, цена резко растет, пробивая уровни сопротивления, которые ранее сдерживали рост. Комбинация этих подтверждающих сигналов вместе с опережающими индикаторами, описанными в Как определить шорт-сквиз криптовалюты, дает наиболее четкое представление о развивающемся событии в реальном времени.

Ключевые выводы

• Шорт-сквиз криптовалюты — это каскад принудительных покупок, а не органический спрос.
• Бессрочные фьючерсы допускают более высокую концентрацию шорт-позиций, чем традиционные рынки.
• Резко отрицательные ставки финансирования сигнализируют о перегруженности шорт-стороны.
• Рост суммы открытых позиций во время снижения цены указывает на формирование новых шорт-позиций.
• Шорт-сквиз отличается от стратегии «памп и дамп» по механизму и намерениям.
• Устанавливайте стоп-лосс ордера до открытия шорта, а не после начала сквиза.
• Откаты после сквиза — обычное явление, часто нивелирующее 30–60% прибыли.

Понимание этих механизмов делает вас более осведомленным участником рынков криптовалютных деривативов, независимо от того, удерживаете ли вы шорт-позицию, лонг-позицию или вовсе не имеете позиции.

Данный контент предназначен исключительно для образовательных целей и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственное исследование и учитывайте свою терпимость к риску, прежде чем приступать к торговле с кредитным плечом.

Дополнительные материалы

["- Введение в бессрочные фьючерсы с тейк-профитом и стоп-лоссом","- Лимит суммы открытых позиций по бессрочным фьючерсам","- Как использовать лонг и шорт при маржинальной торговле на споте","- Скользящий стоп-ордер в торговле бессрочными фьючерсами","- Разница между спот, маржинальной торговлей на споте и торговлей фьючерсами"]