Что такое шорт-сквиз: определение и примеры

Что такое покрытие коротких позиций? Определение и значение

Покрытие шорта — это процесс выкупа заимствованных акций для закрытия открытой шорт-позиции на фондовом рынке. Шорт-продавцы совершают это действие либо добровольно, чтобы зафиксировать прибыль после того, как цена акций упала в соответствии с прогнозом, либо принудительно, когда цены движутся против их позиции. Закрытие шорт-позиции означает покупку того же количества акций, которые изначально были взяты в долг, и их возвращение кредитору, что завершает сделку.

Закрытие шортов происходит на каждом фондовом рынке в любой торговый день. Значимость заключается в том, что происходит, когда множество продавцов в шорт закрывают позиции одновременно: совокупное давление со стороны покупателей может резко подтолкнуть цену акции вверх. Эта динамика, становясь самоусиливающейся, и приводит к возникновению шорт-сквиза.

Ключевые моменты

• Покрытие шорта означает обратный выкуп заемных акций для закрытия шорт-позиции; оно может быть добровольным (для фиксации прибыли) или вынужденным (в ответ на растущие цены или маржин-колл).
• Шорт-сквиз — это каскадное рыночное событие, которое происходит, когда массовое покрытие шортов вызывает быстрое, самоподдерживающееся повышение цены.
• Каждый шорт-сквиз включает в себя покрытие шорта, но большинство случаев покрытия шорта не вызывают шорт-сквиз.
• Три условия создают риск шорт-сквиза: высокая доля коротких позиций (обычно выше 20–30% от свободно обращающихся акций), низкое предложение доступных акций и наличие катализатора.
• Шорт-сквизы являются законными рыночными событиями; скоординированные схемы искусственной манипуляции ценами могут таковыми не являться.

Что такое шорт-сквиз? Определение и обзор

Шорт-сквиз — это рыночное событие, при котором актив с высоким объемом шорт-позиций демонстрирует стремительный, самоподдерживающийся рост цены, так как шорт-продавцы вынуждены выкупать актив для закрытия своих позиций. Давление со стороны покупателей при принудительном закрытии шортов подталкивает цену еще выше, что вынуждает других шорт-продавцов закрывать свои позиции, создавая петлю обратной связи, которая может привести к резкому краткосрочному росту цены.

Шорт-сквиз происходит, когда активность по закрытию шорт-позиций достигает критической массы. Условия, необходимые для этого, включают акции с большим количеством открытых шорт-позиций (часто упоминается шорт-интерес свыше 20–30% от объема акций в свободном обращении), ограниченный пул доступных акций и катализатор, который вызывает первоначальное движение цены. Определение шорт-сквиза отличается от самого понятия закрытия шорт-позиций: закрытие шортов — это индивидуальное действие, а шорт-сквиз — это коллективное рыночное событие, возникающее в результате каскада этих действий.

Как работает шорт-селлинг: база, которую необходимо знать

Представьте друга, владеющего первым изданием книги, которое, по вашему мнению, упадет в цене. Вы берете её взаймы, продаете сегодня за 100 долларов и планируете позже купить использовать на замену за 60 долларов, чтобы вернуть её. Вы оставляете себе 40 долларов. Шорт на рынке акций работает по тому же принципу.

Трейдер, открывающий шорт, придерживается медвежьего (негативного) взгляда на перспективы акций. Вот как технически работает эта сделка:

1. Займите акции. Продавец, открывающий короткую позицию, находит акции для займа через своего брокера. Согласно требованию о наличии, установленному Регламентом SEC SHO,), акции должны быть идентифицированы и заимствованы до совершения короткой продажи. Брокеры взимают годовую процентную ставку за заем для этой услуги; акции, которые трудно найти для займа, имеют более высокие ставки, что само по себе сигнализирует о повышенном интересе к коротким позициям.
2. Продайте заимствованные акции. Продавец, открывающий короткую позицию, продает заимствованные акции по текущей рыночной цене.
3. Подождите, пока цена упадет. Продавец, открывающий короткую позицию, ожидает, что цена акции снизится.
4. Выкупите акции по более низкой цене. Этот выкуп называется закрытием короткой позиции. Разница между первоначальной ценой продажи и ценой обратного выкупа составляет прибыль продавца, открывающего короткую позицию.
5. Верните акции кредитору. Сделка закрывается, когда брокер получает акции обратно.

Сценарий убытка является обратным: если цена акции растет вместо того, чтобы падать, шорт-селлер все равно должен выкупить акции, чтобы закрыть позицию, но по более высокой цене, неся убыток. Продажа акций без их предварительного поиска для займа («голый» шорт) обычно запрещена правилами FINRA в отношении шорт-продаж. Для более глубокого ознакомления с тем, как «голые» шорт-позиции влияют на результаты торгов, см. «Голый» шорт и влияние P&L.

Как работает покрытие шорта: добровольное против принудительного

Покрытие шорта осуществляется с помощью ордера "купить для закрытия" (buy-to-cover order): продавец, удерживающий шорт-позицию, инструктирует своего брокера приобрести такое же количество акций, которое было изначально заимствовано, и вернуть их кредитору, что закрывает позицию. Этому действию способствуют два четко выраженных триггера.

Добровольное закрытие шорта происходит, когда сделка идет по плану. Цена актива снизилась, шорт-продавец решает зафиксировать прибыль и выставляет ордер на покупку для закрытия позиции. Это рутинная деятельность, которая происходит на рынках в каждой торговой сессии.

Принудительное покрытие шорта происходит, когда позиция движется против продавца в шорт, и у него не остается иного выбора, кроме как закрыть её. К этому приводят два механизма:

• Маржин-колл: когда цена акции растет, убытки шорт-продавца накапливаются, а капитал счета падает ниже установленного брокером порога поддерживающей маржи. В этом случае брокер требует дополнительное обеспечение. Если шорт-продавец не может внести больше средств, брокер закрывает (покрывает) позицию, чтобы ограничить дальнейшие убытки.
• Отзыв акций брокером: первоначальный кредитор акций может потребовать их возврата. Если брокер не может найти замену для заимствования акций, шорт-продавец вынужден покрыть позицию независимо от своих предпочтений.

Принудительное закрытие шорта — это именно непроизвольный обратный выкуп, вызванный любым из этих механизмов.

Закрытие шортов также создает отчетливое ценовое явление, называемое ралли на закрытии шортов: рост цены, обусловленный в первую очередь тем, что продавцы в шорт выкупают акции, а не входом новых покупателей на основе каких-либо изменений в фундаментальных показателях компании. Ралли на закрытии шортов могут происходить после того, как действие негативного катализатора заканчивается и продавцы в шорт фиксируют прибыль, без какого-либо реального улучшения показателей бизнеса.

Когда множество шорт-селлеров одновременно закрывают свои позиции, их совокупные ордера на покупку для покрытия создают покупательское давление на рынке. Это давление толкает цену акции вверх. Когда оно достигает критической массы — достаточное количество шорт-селлеров одновременно закрывают позиции, чтобы превзойти доступное предложение акций — результатом является шорт-сквиз.

Как происходит шорт-сквиз: Пошагово

Для возникновения шорт-сквиза необходимы три условия: наличие актива с высоким шорт-интересом (обычно более 20–30% от его фри-флоата), ограниченное предложение акций (низкий фри-флоат усиливает динамику сквиза, так как для обратного выкупа продавцами в шорт доступно меньше акций) и событие-катализатор, которое провоцирует первоначальное давление со стороны покупателей.

С учетом этих условий петля обратной связи сквиза разворачивается следующим образом:

1. У акции накапливается высокий шорт-интерес. Значительная часть акций в обращении была продана в шорт, что отражает широкий медвежий настрой среди институциональных инвесторов.
2. Событие-катализатор или давление со стороны покупателей толкает цену вверх. Этим катализатором могут быть положительные новости, неожиданные финансовые результаты, скоординированные покупки или необычная активность через опционы.
3. Продавцы в шорт начинают нести убытки. По мере того как цена растет против их позиций, шортисты, открывшие позиции по более низким ценам, наблюдают за ростом своих убытков.
4. Маржин-коллы вынуждают некоторых продавцов в шорт немедленно закрыть позиции. Брокеры требуют дополнительное обеспечение, когда капитал счета падает ниже порогов поддержания маржи. Шортисты, которые не могут внести больше денежных средств, должны закрыть свои позиции с убытком.
5. Закрытие шортов при принудительном выходе создает дополнительное давление на покупку. Каждый ордер на покупку для закрытия шорта увеличивает спрос на акции, толкая цену выше.
6. Рост цен заставляет еще больше продавцов в шорт закрывать позиции. Движение цены, которое вытеснило одну группу шортистов, теперь угрожает следующей группе. Их закрытие позиций создает дальнейшее повышательное давление.
7. Петля обратной связи усиливается до тех пор, пока шорт-интерес не будет исчерпан или давление покупателей не ослабнет. Как только большинство продавцов в шорт закрыли свои позиции, принудительные покупки прекращаются.

Помимо механического закрытия шортов, дополнительный спрос создают моментум-трейдеры и покупатели, движимые FOMO (страхом упущенной выгоды), которые заходят в рынок во время резкого скачка цен. Это объясняет, почему движения при сквизах могут значительно превышать показатели, которые можно было бы спрогнозировать, исходя исключительно из математики закрытия шортов.

Понимание различий между покрытием шортов (действие) и шорт-сквизом (событие) является основой для точной интерпретации этих рыночных эпизодов.

Покрытие шортов против Шорт-сквиза: Ключевые различия

Покрытие шорта — это действие, которое совершает шорт-селлер для выхода из сделки. Шорт-сквиз — это каскадное рыночное событие, которое может произойти, когда достаточное количество шорт-селлеров одновременно закрывают позиции. Каждый шорт-сквиз сопровождается покрытием шорта, но в большинстве случаев покрытие шорта не приводит к шорт-сквизу.

Шорт-сквиз — это то, что происходит, когда покрытие шортов становится самоусиливающейся каскадной реакцией, а не упорядоченным выходом.

Как определить шорт-сквиз: Метрики и предупреждающие сигналы

Выявление потенциального кандидата на шорт-сквиз требует мониторинга нескольких ключевых рыночных показателей, ни один из которых сам по себе не гарантирует наступления сквиза, но в совокупности они сигнализируют о повышенном риске. Для более широкого ознакомления с механикой и рисками шорт-сквиза,) следующие показатели составляют основу системы отбора.

Пример расчета дней на покрытие (Days-to-cover): Если по акции открыт шорт на 10 миллионов акций, а средний ежедневный объем торгов составляет 1 миллион акций, то показатель «дней на покрытие» равен 10. Шорт-продавцам потребуется примерно 10 торговых дней, чтобы закрыть все позиции при нормальном объеме торгов. Обратите внимание, что термины «дней на покрытие» (days to cover), «коэффициент шорта» (short ratio) и «коэффициент короткого интереса» (short interest ratio) используются как взаимозаменяемые на различных финансовых платформах.

Процент шорт-интереса от флоата рассчитывается исходя из флоата, а не общего количества акций в обращении. Компания, у которой 5 миллионов акций во флоате и 4 миллиона акций продано в шорт, имеет 80% шорт-интереса, независимо от общего количества выпущенных компанией акций. Флоат определяет фактический доступный объем, поэтому он важен для анализа сжатия (squeeze).

Все вышеуказанные пороговые значения являются общепринятыми в отрасли эвристическими правилами, а не нормативными определениями. Высокий шорт-интерес является необходимым, но недостаточным условием для сквиза. Также требуется катализатор.

Причины высокого объема коротких позиций: Высокий объем коротких позиций обычно отражает повсеместное медвежье настроение институциональных инвесторов относительно фундаментальных показателей компании, проблемы в масштабах отрасли, негативные катализаторы, такие как разочаровывающие финансовые результаты, или спекулятивное позиционирование. Высокий объем коротких позиций, основанный на информированном институциональном анализе, может означать, что продавцы в шорт правы, поэтому повышенный объем коротких позиций сам по себе не является сигналом к покупке.

Признаки того, что по акции может происходить активный сквиз: значительный шорт-интерес свыше 20–30% от объема акций в свободном обращении, рост цены на необычно высоком объеме, увеличение показателя days-to-cover, повышенная активность по колл-опционам и рост подразумеваемой волатильности, а также наличие явного катализатора в новостях или социальных сетях, стимулирующего покупки розничных инвесторов. К тому моменту, когда все сигналы становятся заметны одновременно, сквиз часто уже идет полным ходом.

Где найти данные по шорт-интересу

FINRA является основным бесплатным авторитетным источником, но данные в нем поступают с задержкой около двух недель. Ortex и S3 Partners предоставляют оценки в режиме, близком к реальному времени, по платной подписке. Для анализа, чувствительного к фактору времени, практичным выбором являются платные данные в режиме реального времени.

Примеры шорт-сквизов: GameStop 2021 и Volkswagen 2008

Два наиболее изученных случая шорт-сквиза в современной истории рынка демонстрируют, как различные катализаторы могут порождать одну и ту же самоподдерживающуюся ценовую динамику.

GameStop (GME): January 2021

GameStop Corp. (NYSE: GME) встретила январь 2021 года как испытывающий трудности розничный продавец видеоигр, с уровнем коротких позиций (шортов), превышающим 100% ее акций в свободном обращении. Было продано в шорт больше акций, чем существовало в свободно обращающемся объеме, — состояние, ставшее возможным благодаря тому, что одни и те же акции могут быть одолжены и переодолжены. 12 января 2021 года акции GME торговались по цене около 20 долларов за акцию.

Участники r/WallStreetBets, форума Reddit с миллионами подписчиков, начали координировать покупки, нацеливаясь на необычно высокий шорт по акции. Розничные инвесторы, в том числе многие, использующие такие платформы, как Robinhood и Fidelity, в больших объемах покупали акции и опционы. Получившееся сжатие и одновременное гамма-сжатие (обсуждаемое в следующем разделе) привели GME к внутридневному максимуму примерно в 483 доллара 28 января 2021 года, что составило рост более чем на 2300% примерно за две недели.

Melvin Capital Management LP, хедж-фонд со значительной шорт-позицией по GME, сообщил об убытке примерно в 53% от стоимости чистых активов только за январь 2021 года. Шорт-селлеры по всему рынку столкнулись с убытками, пропорциональными тому, насколько цены поднялись выше их точек входа, причем многие были вынуждены выйти из позиций из-за маржин-коллов вблизи пика.

GME достигла пика примерно в 483 доллара США 28 января 2021 года, а затем упала примерно до 50 долларов США в течение двух недель, поскольку вынужденные покупки исчерпали пул коротких позиций. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) изучила события и опубликовала отчет сотрудников в июле 2021 года (упомянутый в разделе законности ниже).

Volkswagen (VW): Октябрь 2008

Разгон Volkswagen в октябре 2008 года часто называют одним из крупнейших шорт-сквизов в истории как по процентному росту, так и по влиянию на рыночную капитализацию. На своем пике VW ненадолго стал самой дорогой компанией в мире по рыночной капитализации.

Акции Volkswagen AG (XETRA: VOW) торговались около €200 до события. Шорт-селлеры заняли крупные позиции против акций VW во время мирового финансового кризиса. Чего они не знали, так это то, что Porsche SE незаметно накопила примерно 74% обыкновенных акций VW за счет сочетания прямого владения и опционов с наличным расчетом. Правительство Нижней Саксонии владело дополнительными 20%, оставляя менее 6% акций VW свободно доступными на рынке.

Когда Porsche раскрыла свою позицию 26 октября 2008 года, шорт-селлеры осознали, что у них нет доступных акций для покрытия своих позиций. Шок предложения привел к тому, что акции VW выросли примерно с 200 евро до примерно 1005 евро 28 октября 2008 года в течение двух торговых дней. В отличие от события с GME, которое было скоординировано розничными инвесторами, шорт-сквиз VW был спровоцирован необъявленным накоплением со стороны институционального игрока.

Сравнение исторических примеров

Среди других заметных шорт-сквизов — AMC Entertainment (2021), Tesla (2020, более медленный многомесячный шорт-сквиз) и Bed Bath & Beyond (2022). Каждый из них подтверждает, что шорт-сквизы значительно различаются по продолжительности, по величине движения цены и по факторам, которые их вызывают.

Продолжительность шорт-сквиза, риски и что происходит после

Шорт-сквизы могут длиться от нескольких часов до нескольких недель, при этом наиболее интенсивные ценовые колебания обычно сжаты в период от одного до пяти торговых дней. Полный цикл, от формирования высокого шорт-интереса через пик к последующему спаду, может охватывать несколько недель. Сквиз GME в январе 2021 года продолжался примерно с 12 по 28 января 2021 года во время своей основной фазы роста, при этом самые экстремальные движения пришлись на последние дни.

Что происходит после окончания шорт-сквиза: Когда покрытие шортов в основном исчерпано, вынужденное покупательское давление, вызвавшее сквиз, исчезает. Цены на акции, как правило, резко падают со своего пика, поскольку механическое повышательное давление рассеивается. Трейдеры, торгующие на импульсе, которые вошли во время всплеска цен, могут агрессивно продавать, когда цены начинают снижаться, что ускоряет разворот. В последующие недели и месяцы акции часто возвращаются к уровням, определяемым их фундаментальными показателями. GME достигла пика примерно в $483 28 января 2021 года, а затем упала примерно до $50 в течение двух недель, что составило снижение почти на 90% от пика.

Риски для покупателей во время активного сквиза: Шорт-сквизы вызывают экстремальную краткосрочную волатильность, при этом подразумеваемая волатильность (IV) резко возрастает в ходе активных событий. Покупатели, входящие в сделку поздно, сталкиваются с рядом рисков:

["Риск тайминга: сжатие может развернуться без предупреждения, как только покрытие шортов исчерпается. Нет надежного сигнала, указывающего, когда наступит пик.","Риск волатильности: экстремальные внутридневные колебания цен могут вызвать срабатывание стоп-лосс ордеров по невыгодным ценам.","Переплата, вызванная FOMO: покупатели, привлеченные моментумом, часто покупают на пике или близко к нему, а затем терпят убытки по мере развития спада после сжатия."]

Высокий интерес к шортам является показателем, а не торговой рекомендацией. Акция с высокой долей шортов, по которой не произойдет шорт-сквиз, вероятно, продолжит снижение, поскольку продавцы в шорт могут быть правы в своем фундаментальном анализе. Рассмотрение высокого интереса к шортам как контр-интуитивного сигнала к покупке без учета более широкого контекста несет риск противодействия информированным институциональным инвесторам.

Этот раздел предназначен исключительно в образовательных целях и не является инвестиционной рекомендацией.

Легальны ли шорт-сквизы? Регулирование и манипуляции рынком

Сам по себе шорт-сквиз не является незаконным. Это естественное следствие динамики рыночного спроса и предложения, которое может возникнуть всякий раз, когда акция с большим количеством открытых шорт-позиций испытывает значительное давление со стороны покупателей, независимо от того, кто и почему совершает покупки.

Правовая грань проходит между органической рыночной активностью и скоординированной манипуляцией. Самостоятельное решение купить акции, которые, по вашему мнению, недооценены, даже если вы также полагаете, что это приведет к убыткам для шорт-селлеров, в целом законно. Координация с другими лицами специально для того, чтобы привести цену акции к искусственным уровням с намерением получить прибыль за счет шорт-селлеров, может нарушать законодательство о ценных бумагах.

Применимые правовые нормы включают Правило 10b-5 Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которое запрещает мошеннические и манипулятивные действия, связанные с операциями с ценными бумагами. Пункт 9(a)(2) Закона США о торговле ценными бумагами 1934 года отдельно запрещает создание искусственных колебаний цен путем скоординированных сделок. Правовой критерий разграничения между «манипулированием» и «агрессивными, но законными покупками» зависит от намерений и скоординированности действий — различие, которое регуляторы и суды оценивают в каждом отдельном случае.

В июле 2021 года SEC опубликовала отчет сотрудников, в котором анализировались события вокруг «мемных» акций в январе 2021 года. В отчете был сделан вывод, что движение цен в первую очередь было обусловлено покупательским интересом розничных инвесторов, и отмечалось, что шорт-позиции по GME в этот период фактически сократились. Сотрудники SEC не охарактеризовали эти события как результат скоординированной схемы манипулирования. Полный текст отчета доступен по ссылке отчет сотрудников SEC за июль 2021 года о состоянии структуры рынка капитала и опционов.

Что касается социальных сетей: обсуждение инвестиционных идей частными лицами на таких форумах, как r/WallStreetBets, и их самостоятельное решение о покупке акций, как правило, подпадают под защиту свободы слова и являются законной деятельностью. Юридический вопрос возникает тогда, когда действия перерастают в конкретную скоординированную активность, направленную на искусственное изменение цен. SEC не вынесла решения о том, что события на WallStreetBets в январе 2021 года являлись незаконным манипулированием рынком, и правовые границы в этой области всё еще находятся на рассмотрении регулирующих органов.

Связанное явление: что такое гамма-сквиз?

Гамма-сквиз возникает, когда активная покупка колл-опционов вынуждает маркет-мейкеров опционов приобретать акции базового актива для хеджирования своей позиции, что создает восходящее ценовое давление, не зависящее от закрытия шортов продавцами. Колл-опционы дают покупателям право приобрести акции по определенной цене; когда на акции с большим количеством шортов покупается большое число колл-опционов, возникающие рыночные механизмы могут привести к гамма-сквизу.

Маркет-мейкеры опционов, продающие колл-опционы, должны покупать акции базового актива для хеджирования своей позиции, что называется дельта-хеджированием. По мере роста цены акции дельта каждого колл-опциона увеличивается, что требует от маркет-мейкеров покупки большего количества акций для поддержания своей хеджированной позиции. Это механическое требование к покупкам ускоряется по мере роста цен, создавая самоподдерживающееся повышательное давление, структурно похожее на шорт-сквиз, но вызванное механизмами опционного рынка, а не покрытием шортов.

Во время событий с акциями GME в январе 2021 года оба эти явления происходили одновременно. Массовая покупка колл-опционов розничными инвесторами вынудила маркетмейкеров покупать акции, что создало дополнительное повышательное давление на цену в дополнение к уже нарастающему давлению из-за закрытия шортов. Согласно отчету персонала SEC от июля 2021 года, это взаимодействие сделало движение цены более экстремальным, чем могло бы вызвать каждое из этих явлений в отдельности. Подробнее о том, как гамма-сквиз влияет на результаты торговли, читайте в статье влияние гамма-сквиза на торговлю P&L.

Ключевое отличие: шорт-сквиз вызывается тем, что продавцы в шорт вынуждены покупать. Гамма-сквиз вызывается тем, что маркет-мейкеры опционов механически обязаны покупать. Эти два явления могут происходить одновременно и усиливать друг друга, как это произошло во время события с GME в январе 2021 года.

Часто задаваемые вопросы о шорт-сквизах и покрытии шортов

Является ли шорт-сквиз незаконным?

Нет. Шорт-сквиз не является незаконным. Шорт-сквизы — это естественные рыночные события, вызванные спросом и предложением, когда продавцы в шорт одновременно закрывают свои позиции. Скоординированные схемы, специально разработанные для искусственного завышения цены акции, могут нарушать правило SEC 10b-5. Юридическая грань зависит от координации и намерений, а не от самого сквиза.

Что такое гамма-сквиз?

Гамма-сжатие происходит, когда активная покупка колл-опционов заставляет маркет-мейкеров опционов покупать акции для хеджирования своих позиций. По мере роста цены акции маркет-мейкеры вынуждены покупать больше акций, что еще больше повышает цену в рамках самоподдерживающегося цикла. Это отличается от шорт-сквиза, поскольку движущей силой являются механики хеджирования опционов, а не покрытие коротких позиций продавцами.

Как долго длится шорт-сквиз?

Шорт-сквизы могут длиться от нескольких часов до нескольких недель, при этом наиболее интенсивное движение цены обычно происходит в течение одного-пяти торговых дней. Полный цикл, включая фазу накопления и спад после сквиза, может занимать несколько недель. Основной рост GameStop в январе 2021 года продолжался примерно две недели, а наиболее экстремальные движения пришлись на последние дни перед пиком 28 января 2021 года.

В чем разница между закрытием шорт-позиций и шорт-сквизом?

Покрытие шорта — это индивидуальное действие по обратному выкупу заимствованных акций для закрытия шорт-позиции. Шорт-сквиз — это коллективное рыночное событие, которое происходит, когда достаточное количество продавцов в шорт одновременно закрывают свои позиции, создавая самоподдерживающееся покупательское давление и стремительный рост цен. Каждый шорт-сквиз включает в себя покрытие шорта, но большинство случаев покрытия шорта не вызывают шорт-сквиз.

Что происходит после окончания шорт-сквиза?

Цены на акции обычно резко падают со своего пика, как только исчезает давление со стороны вынужденных покупок. Когда большинство тех, кто открывал шорт, закрывают свои позиции, механический спрос, толкающий цену вверх, пропадает. Импульсные трейдеры, вошедшие в рынок во время сквиза, часто начинают агрессивно продавать, ускоряя падение. Акции GameStop упали с отметки около 483 долларов 28 января 2021 года до примерно 50 долларов в течение двух недель.

Что такое количество дней на закрытие шортов?

Days to cover (также называемый коэффициентом шортов или коэффициентом короткого интереса) оценивает, сколько торговых дней потребуется всем продавцам в шорт, чтобы закрыть свои позиции при среднедневном объеме торгов. Формула: количество акций, проданных в шорт, разделенное на среднедневной объем торгов. Результат выше 5 дней обычно считается сигналом повышенного внимания; выше 10 дней сигнализирует о значительном риске сквиза. Во время активного сквиза фактическое время покрытия сокращается, так как объем торгов значительно превышает средний.

Итог

Покрытие шорт позиций и шорт сквизы отличаются, но связаны причинно-следственной связью: покрытие шорт — это обычная торговая операция, а шорт сквиз — это каскадное рыночное событие, которое возникает, когда это действие происходит в больших масштабах. Ключевые метрики для выявления кандидатов на шорт сквиз это: отношение коротких позиций к свободному флоату (часто указывается, что более 20–30% является повышенным), дни для покрытия (более 5–10 дней сигнализируют о сложности быстрого выхода) и размер свободного флоата акции (меньший флоат усиливает динамику сквиза). Шорт сквизы — это легальные рыночные события; переход определенного скоординированного поведения в манипуляции является предметом рассмотрения регуляторов и юристов в каждом отдельном случае. Любой, кто отслеживает эту динамику, должен учитывать полную картину рисков, включая резкие развороты цен, которые обычно следуют после того, как сквиз исчерпает себя.

Эта статья предназначена исключительно в образовательных целях и не является инвестиционной консультацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым специалистом.

Связанные материалы

["- Непокрытый шорт и влияние P&L","- Что такое шорт-сквиз: механика и риски","- Влияние гамма-сквиза на торговлю P&L","- Различия между покупкой и продажей опционов"]