Что такое шорт-сквиз в криптовалюте

Вы смотрите на график криптовалюты, и цена стремительно растет за считанные минуты, без новостей, без очевидных причин – просто внезапное вертикальное движение, которое оставляет большинство наблюдателей в недоумении. Этот резкий скачок мог быть шорт-сквизом.

Шорт-сквиз в криптовалюте — это стремительный, самоподдерживающийся скачок цен, возникающий, когда трейдеры, открывшие шорт, вынуждены выкупать актив обратно при росте цены против них. На рынках криптовалюты этот эффект усиливается за счет бессрочных фьючерсных контрактов с кредитным плечом и автоматизированных систем ликвидации, которые создают каскад принудительных ордеров на покупку и ускоряют рост.

Рынки криптовалют уже намного более волатильны, чем традиционные финансовые рынки, а шорт-сквизы еще сильнее сжимают эту волатильность, иногда вызывая движение цен на 20-30% за считанные часы. Понимание механики позволяет понять, почему происходят внезапные, необъяснимые скачки цен и что они означают для ваших активов.

Ключевые выводы

• Шорт-сквиз в криптовалюте — это быстрый скачок цен, вызванный тем, что шорт-селлеры вынуждены откупать свои позиции, создавая каскад покупок, который ведет к росту цен.
• В криптовалюте шорт-позиции обычно открываются через бессрочные фьючерсные контракты (деривативы с кредитным плечом без даты истечения), а не путем заимствования акций, как на фондовых рынках.
• Глубоко отрицательная ставка финансирования и растущая сумма открытых позиций по шортам — два основных индикатора, которые трейдеры отслеживают, чтобы оценить потенциал сквиза до его начала.
• Шорт-сквизы — это рыночные события, вызванные принудительным закрытием позиций. Они отличаются от схем «накачки и сброса», которые включают скоординированную намеренную манипуляцию.
• Держатели спот-позиций выигрывают от роста цен, вызванного сквизом, но цены часто резко разворачиваются, как только сквиз исчерпывает себя. Сквиз не является сигналом устойчивого бычьего тренда.

Что такое шорт в криптовалюте?

Шорт-продажи в криптовалюте означают открытие позиции, которая приносит прибыль при падении цены актива. Трейдер, который открывает шорт, делает ставку на то, что цена будет снижаться. Если это происходит, он получает прибыль. Если цена растет, он несет убытки.

В криптовалюте большинство позиций шорт открывается через бессрочные фьючерсы (маржинальные деривативы без даты экспирации) на централизованных биржах, таких как Binance, Bybit и OKX. Это отличается от рынков капитала, где шорт означает заимствование акций, их продажу и последующую покупку для возврата кредитору. В криптовалюте заимствование базового актива не требуется; позиция существует исключительно как контракт на деривативы.

Механика получения прибыли работает следующим образом: шорт-продавец открывает позицию по текущей цене и закрывает ее позже. Если цена при закрытии упала, разница составляет прибыль. Если цена выросла, разница составляет убыток.

Убытки по шорт-позициям стремительно увеличиваются с кредитным плечом — множителем, применяемым к размеру позиции. При 10-кратном кредитном плече движение цены на 5% против позиции приводит к потере 50% внесенной маржи. Маржа — это обеспечение, которое трейдер вносит для поддержания позиции с кредитным плечом.

Лонг-позиция — это концептуальная противоположность: сделка, которая приносит прибыль при росте цены. Когда шорт-продавцы вынуждены закрывать свои позиции во время сквиза, они должны совершать покупки, и этот вынужденный спрос толкает цены выше, что приносит прямую выгоду всем, кто удерживает лонг-позицию.

На рынках капитала трейдеры следят за коэффициентом коротких позиций (процент акций компании в свободном обращении, проданных в шорт), чтобы оценить потенциал сквиза. В криптовалюте функциональными эквивалентами являются сумма открытых позиций по шортам на биржах деривативов и ставка финансирования по контрактам на бессрочные фьючерсы.

Как работает шорт-сквиз в криптовалюте?

Шорт-сквиз работает через самоусиливающийся цикл: по мере роста цен против шорт-селлеров их позиции автоматически ликвидируются, а эти вынужденные ордера на покупку еще сильнее толкают цены вверх. Процесс требует двух ингредиентов: рынок, переполненный шорт-позициями, и ценовой катализатор, после чего следует предсказуемая цепочка.

Семиступенчатый механизм сквиза

1. Накапливается значительный объем шорт-позиций. Многие трейдеры открывают шорт-позиции с кредитным плечом на актив, ожидая падения его цены. Сумма открытых позиций (общее количество неисполненных производных контрактов) растет по мере того, как накапливается все больше шортов.
2. Рынок становится переполнен шортами. Количество шорт-позиций значительно превышает количество лонг-позиций. Ставка финансирования (периодический платеж, которым обмениваются держатели лонгов и шортов на рынках бессрочных фьючерсов) становится глубоко отрицательной, сигнализируя о том, что шорты платят лонгам за поддержание дисбаланса.
3. Появляется ценовой катализатор. Что-то толкает цену вверх: позитивные новости, крупный неожиданный ордер на покупку, технический прорыв выше ключевого уровня сопротивления или изменение рыночных настроений.
4. Убытки продавцов в шорт начинают расти. По мере роста цены каждая шорт-позиция теряет в стоимости пропорционально своему кредитному плечу. Трейдер, использующий плечо 10x, видит убытки, кратные десятикратному изменению цены.
5. Нарушаются пороговые значения маржи. Когда маржа продавца в шорт падает ниже порога поддержания биржи, биржа автоматически закрывает позицию. Это ликвидация (принудительное закрытие позиции с кредитным плечом), и она происходит мгновенно, без предупреждающего звонка трейдеру.
6. Каждая принудительная покупка толкает цену выше. Ликвидированные шорт-позиции генерируют ордера на покупку, которые еще больше толкают цену вверх. Это приводит к тому, что следующий уровень шорт-позиций достигает своих пороговых значений.
7. Каскад продолжается. Последовательные ликвидации усиливают движение до тех пор, пока шорт-позиции не будут исчерпаны или пока на рынок не выйдут новые продавцы в шорт, чтобы поглотить давление покупателей.

Представьте, что биткоин торгуется по цене $28 000. Большая группа трейдеров открыла шорт-позиции в ожидании падения BTC до $24 000, используя при этом 10-кратное плечо. На рынок заходит крупный институциональный покупатель, подталкивая BTC выше $29 000. Продавцы в шорт с небольшим запасом маржи немедленно ликвидируются, а их позиции превращаются в принудительные ордера на покупку. Эти ордера на покупку толкают BTC к отметке $30 000. Следующий уровень шортов, чьи позиции были устойчивы при $29 500, теперь преодолевает свои пороги. Биржа ликвидирует и их. В течение нескольких часов BTC перемещается с $28 000 до $33 000 не из-за новой фундаментальной информации, а из-за цепочки принудительных покупок, которые накладывались одна на другую.

Что вызывает шорт-сквиз?

Для возникновения шорт-сквиза необходимы два условия: актив с большим количеством открытых шортов и ценовой катализатор, запускающий первую волну ликвидаций. Три предварительных условия подготавливают почву:

1. Высокая сумма открытых позиций по шортам. Открыто большое количество шорт-позиций с кредитным плечом. Чем больше шорт-позиций, тем больше потенциальных вынужденных покупателей при развороте цены.
2. Ценовой катализатор. Событие толкает цену вверх вопреки преобладающему медвежьему позиционированию: новости, крупный ордер, пробой технического уровня или смена настроений.
3. Прорыв порога каскадного эффекта. Начальное движение цены достаточно велико, чтобы ликвидировать наиболее уязвимые шорт-позиции, создавая принудительные ордера на покупку, которые толкают цену дальше и запускают следующий раунд ликвидаций.

Стоп-лосс ордера, размещенные шорт-продавцами вблизи ключевых ценовых уровней, подливают масла в огонь. Когда цена проходит через эти уровни, срабатывают автоматические ордера на покупку, что создает восходящее давление в дополнение к ликвидациям.

Что происходит с шорт-продавцами во время сквиза?

Во время шорт-сквиза убытки продавца в шорт стремительно растут, поскольку цены поднимаются против его позиции. Когда маржа падает ниже порогового значения поддержания биржи, биржа автоматически закрывает позицию. Продавец в шорт не имеет контроля над временем или ценой этого закрытия. В быстро развивающемся каскаде цена ликвидации может быть значительно выше цены входа, что приводит к убытку, который намного превышает то, что ожидал трейдер.

Это принципиально отличается от того, как работают маржинальные требования брокеров акций. На рынках капитала брокер обычно выдает предупреждение и дает трейдеру время, чтобы внести дополнительную маржу или закрыть позицию вручную. На рынках криптодеривативов механизм ликвидации срабатывает в тот момент, когда порог превышен. Без задержек, без предупреждения, без возможности отреагировать.

Что такое каскад ликвидации?

Каскад ликвидаций — это цепная реакция последовательных автоматических ликвидаций, которая усиливает и ускоряет шорт-сквиз. Каждая принудительная покупка толкает цену выше, запуская следующий раунд закрытия позиций. Шорт-сквиз — это более масштабное рыночное событие, а каскад ликвидаций — механический двигатель, который его подпитывает.

Представьте это как эффект домино. Первая ликвидация подталкивает цену ровно настолько, чтобы обрушить второй слой позиций, находящихся вблизи их порогов поддержания. Эти ликвидации толкают цену выше, опрокидывая третий слой. Каскад продолжается до тех пор, пока в структуре не закончатся шорт-позиции для закрытия.

Данные о ликвидациях общедоступны на Coinglass (платформе для анализа деривативов и криптовалютных ликвидаций в реальном времени) благодаря прозрачности инфраструктуры блокчейна. Протоколы децентрализованных финансов (DeFi), предлагающие торговлю с кредитным плечом, также выполняют ликвидации автоматически. В DeFi они осуществляются смарт-контрактами (самоисполняемым кодом в блокчейне), а не механизмом управления рисками централизованной биржи.

Чем криптовалютный шорт-сквиз отличается от шорт-сквиза акций?

Если вы слышали о шорт-сквизе GameStop в 2021 году, то вы уже понимаете основную концепцию, однако сквизы в криптовалюте работают иначе по нескольким важным аспектам.

В начале 2021 года розничные инвесторы, координировавшие действия на сабреддите r/WallStreetBets в Reddit, массово приобрели акции GameStop, вынудив хедж-фонды, которые шортили акции, закрыть свои позиции с убытком. Акции выросли более чем на 1500% за несколько недель. Аналогичная динамика происходит в криптовалюте, сжимаясь до нескольких часов, усиливаясь за счет кредитного плеча и автоматически выполняясь механизмами ликвидации на биржах, а не решениями трейдеров о ручном закрытии позиций.

На рынках капитала трейдеры следят за коэффициентом шорт-позиций, чтобы оценить потенциал сквиза. В криптовалюте эквивалентными сигналами являются сумма открытых позиций по шортам на биржах деривативов и ставка финансирования на бессрочные фьючерсы (бессрочные контракты). Криптовалютные рынки также подвергаются меньшему регуляторному надзору, чем рынки капитала, что делает сквизы более частыми, экстремальными и в значительной степени свободными от приостановок торгов, которые регуляторы могут вводить во время сквиза на рынке акций.

--- ## Шорт-сквиз против памп-энд-дамп: в чем разница?

Шорт-сквизы и схемы «памп и дамп» вызывают резкие скачки цен, но они обусловлены совершенно разными факторами.

Это различие имеет значение. Шорт-сквиз возникает из механики принудительного закрытия позиции и может произойти без намерения какой-либо координирующей группы вызвать его. Памп-энд-дамп — это преднамеренная схема, при которой группа продвигает актив, чтобы искусственно раздуть его цену, а затем продает на пике, оставляя последующих покупателей с убытками.

Стоит отметить наличие зоны пересечения: некоторые участники рынка могут намеренно пытаться спровоцировать шорт-сквиз, координируя крупные ордера на покупку актива с большим количеством шорт-позиций. В этом случае механика шорт-сквиза и намерение манипулировать рынком могут сосуществовать. Однако само явление шорт-сквиза не является манипулятивным по своей природе. Оно может происходить и происходит исключительно как продукт рыночной структуры.

Примечательные примеры криптовалютных шорт-сквизов

Шорт-сквизы являются регулярным явлением на бычьих рынках криптовалют, чаще всего возникая в те моменты, когда наблюдается избыток медвежьих позиций непосредственно перед резким разворотом цены.

Биткоин, 4-й квартал 2020 года. На протяжении большей части 2020 года биткоин консолидировался ниже отметки в 20 000 долларов (его исторического максимума 2017 года), при этом значительная группа трейдеров удерживала позиции шорт, ожидая, что этот уровень сопротивления ограничит любой рост. В декабре 2020 года биткоин впервые за три года преодолел отметку в 20 000 долларов. Продавцы, открывшие шорт в расчете на отскок, оказались в ловушке. По оценкам, в течение последующих дней были ликвидированы позиции шорт на миллиарды долларов, так как этот каскад подтолкнул BTC к 29 000 долларов к концу года — рост более чем на 40% менее чем за две недели, вызванный в значительной степени принудительными покупками, а не новыми фундаментальными катализаторами.

Биткоин, начало 2021 года. После прорыва в четвертом квартале 2020 года продавцы, открывавшие шорт, неоднократно пытались играть против ралли на каждом новом ценовом уровне. Каждый раз, когда Биткоин удерживался выше ключевого технического порога, очередная волна каскадных ликвидаций усиливала восходящее движение. Эта закономерность способствовала росту Биткоина примерно до 64 000 долларов к апрелю 2021 года, при этом в процессе восхождения произошло несколько эпизодов сквиза, так как медвежий настрой трейдеров постоянно приводил к тому, что они оказывались на неверной стороне импульса.

Альткоины средней и малой капитализации с более низкой спотовой ликвидностью испытывают еще более сильные сквизы, чем Биткоин; меньшие объемы покупок могут двигать цены на большие проценты, когда книги ордеров неглубокие. Динамика шорт-сквизов не ограничивается Биткоином. Ethereum (ETH) и другие крупные криптовалюты с активными рынками деривативов продемонстрировали схожие закономерности.

Как определить шорт-сквиз в криптовалюте: Ключевые сигналы для отслеживания

Трейдеры не могут с уверенностью предсказать шорт-сквиз, но несколько рыночных условий последовательно сигнализируют о том, когда предпосылки для него формируются. Существует две категории для понимания: опережающие индикаторы, которые появляются до начала сквиза, и совпадающие индикаторы, которые подтверждают, что он активно происходит.

Опережающие индикаторы (условия, которые формируются перед сжатием):

• Сильно отрицательная ставка финансирования. Когда шорт-позиции значительно превосходят лонг-позиции по бессрочным фьючерсам, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шорты платят лонгам. Сильно отрицательная ставка указывает на то, что рынок сильно перевешивает в сторону шортов, создавая перегруженную шорт-сделку, которая может стать топливом для сквиза, если цена развернется. Трейдеры отслеживают данные по ставке финансирования на Coinglass или напрямую в дашбордах бирж.
• Высокая и растущая сумма открытых позиций по шортам наряду со сжатием или снижением цены. Сумма открытых позиций (общее количество неисполненных, нерасчетных производных контрактов по данному активу) растет, когда все больше трейдеров открывают шорт-позиции. Рост суммы открытых позиций на фоне бокового движения или снижения цены сигнализирует о том, что шорты накапливаются. Сумма открытых позиций измеряет удерживаемые позиции, а не совершенные сделки; всплеск объема торгов происходит во время самого сквиза, а не до него.
• Сжатие цены вблизи ключевого уровня поддержки или уровня сопротивления. Узкий ценовой диапазон вблизи важного технического порога может сигнализировать о «сжатой пружине». Уверенный пробой выше этого уровня на объемах может послужить ценовым катализатором, который запустит каскад.

Что такое ставка финансирования и как она сигнализирует о шорт-сквизе?

Ставка финансирования — это периодический платеж, которым обмениваются держатели лонг- и шорт-позиций на рынках бессрочных фьючерсов для поддержания привязки цены контракта к спотовой цене. Когда количество шорт-позиций значительно превышает количество лонг-позиций, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что продавцы в шорт платят держателям лонг-позиций. Это сигнализирует о переполненной сделке в шорт, которая может стать топливом для сквиза в случае разворота цены.

Большинство крупнейших бирж рассчитывают ставки финансирования каждые восемь часов, хотя этот интервал варьируется в зависимости от платформы. Умеренно отрицательная ставка — это нормально. Глубоко отрицательная ставка, обычно ниже -0,05% за восьмичасовой период, указывает на то, что рынок сильно смещен в сторону шортов. Чем более переполнены шорты, тем более стремительными будут последующие принудительные покупки при появлении катализатора.

Что такое сумма открытых позиций в криптовалюте?

Сумма открытых позиций — это общее количество непогашенных, неурегулированных деривативных контрактов по данному активу в любой момент времени. Когда сумма открытых позиций растет, а цена снижается или стагнирует, это обычно означает, что накапливаются шорты, создавая потенциальную энергию для сквиза. Данные о сумме открытых позиций общедоступны на Coinglass и на панелях управления крупных бирж деривативов благодаря блокчейн-инфраструктуре, обеспечивающей прозрачность этих данных.

Объем торгов и сумма открытых позиций измеряют разные показатели: объем учитывает, сколько контрактов сменило владельца за определенный период; сумма открытых позиций показывает, сколько контрактов остаются открытыми. Высокий и растущий показатель суммы открытых позиций говорит о том, что позиции открываются и удерживаются, а не просто проторговываются. Когда сумма открытых позиций значительно смещается в сторону шортов (что подтверждает ставка финансирования), топливо для сквиза уже наготове.

Совпадающие индикаторы (признаки активного сквиза):

• Внезапное резкое движение цены без явного новостного катализатора. Стремительный необъяснимый скачок вверх вопреки преобладающим медвежьим настроениям часто является первым видимым признаком сквиза на ценовом графике. Если общие рыночные настроения медвежьи, но цена резко растет, то драйвером движения, скорее всего, являются принудительные покупки, а не новый интерес к лонг-позициям.
• Всплеск объема, сопровождающий движение цены. Внезапный скачок объема торгов подтверждает, что происходят масштабные покупки, что характерно для ситуации, когда шортисты вынуждены закрывать позиции. Объем резко возрастает во время сквиза; сумма открытых позиций обычно снижается по мере закрытия шорт-позиций.
• Крупные показатели ликвидаций на Coinglass. Данные в реальном времени, показывающие ликвидацию шорт-позиций на десятки или сотни миллионов долларов за короткий промежуток времени, подтверждают, что каскадный процесс запущен механически.

Мониторинг этих сигналов не гарантирует возможности предсказания или получения прибыли от шорт-сквиза. Данная информация предоставляется исключительно в образовательных целях.

Риски и возможности шорт-сквиза: что это значит для ваших криптовалютных активов

Шорт-сквиз может быть как возможностью, так и риском. Каким он будет, зависит от того, какую позицию на рынке вы занимаете, когда он произойдет.

Для держателей спот (лонг криптовалюты)

Держатели спот-позиций (трейдеры и инвесторы, владеющие базовой криптовалютой, а не деривативами) напрямую выигрывают от роста цен, вызванного шорт-сквизом. Если вы владеете Биткоином или другим активом во время шорт-сквиза, стоимость ваших активов растет без каких-либо ваших действий.

Основное решение для держателей спот-позиций во время сквиза — зафиксировать прибыль на восходящем импульсе или удерживать позиции до разворота. Цены часто быстро отыгрывают значительную часть прибыли от сквиза, как только иссякает принудительный покупательский спрос. Резкий скачок на 20-30%, вызванный каскадом ликвидаций, может резко развернуться в течение нескольких часов или дней. Сквиз — это механическое событие, а не сигнал об изменении фундаментальных показателей; рассмотрение его как начала устойчивого бычьего ралли может привести к удержанию позиций во время полного разворота.

Для шорт-продавцов

Продавцы, открывающие шорт, сталкиваются с наиболее разрушительным исходом при сжатии. Убытки быстро растут по мере роста цен против позиций с кредитным плечом, а скорость автоматической ликвидации означает, что обычно нет возможности вручную закрыть позицию до того, как биржа предпримет действия. Биржа закрывает позицию по рыночной цене в момент нарушения порога обслуживания, которая, в условиях быстрой каскадной ситуации, может быть значительно выше ожидаемой.

Трейдер, использующий кредитное плечо 20x и открывший позицию на неверной стороне при движении цены на 5%, может потерять всю свою маржу в результате единичного события ликвидации. Шорт позиции с кредитным плечом на платформах бессрочных фьючерсов закрываются, когда маржа заканчивается, а не когда трейдер решает выйти.

Для трейдеров, пытающихся открыть позицию в условиях сквиза

Некоторые трейдеры пытаются предвидеть условия сквиза, отслеживая ставки финансирования и сумму открытых позиций, открывая лонг перед потенциальной точкой разворота. Трейдеры, применяющие этот подход, обычно ищут сочетание крайне отрицательного финансирования, высокой суммы открытых позиций по шорт-контрактам и сжатия цены вблизи ключевого уровня, после чего открывают позицию в расчете на прорыв.

Тайминг сквиза действительно непредсказуем. Условия могут сохраняться в течение нескольких дней или недель до появления катализатора, а ожидаемый катализатор может так и не появиться. Вход в уже начавшийся сквиз сопряжен с определенным риском: покупка на ценовом всплеске, который на 15% выше начальной точки, означает принятие на себя всего разворота, если каскад уже исчерпал себя.

Шорт-сквиз является бычьим в краткосрочной перспективе. Цены резко растут. Но эта бычья динамика носит механический, а не фундаментальный характер; она отражает вынужденные покупки, а не создание новой стоимости. Является ли сквиз хорошим или плохим, полностью зависит от вашей позиции: выгодно для держателей лонг-позиций во время события, вредно для продавцов в шорт, и неоднозначно для общего здоровья рынка, учитывая резкие развороты, которые часто следуют за ним.

Данный контент предназначен исключительно для образовательных целей и не является финансовой консультацией. События, связанные с шорт-сквизом, несут значительные финансовые риски. Торговля деривативами с кредитным плечом может привести к полной потере ваших инвестиций. Всегда проводите собственное исследование и учитывайте свою толерантность к риску перед принятием любых торговых решений.

Часто задаваемые вопросы о шорт-сквизах в криптовалюте

Как долго длится шорт-сквиз в криптовалюте?

Шорт-сквизы в криптовалютах обычно длятся от нескольких минут до нескольких дней, что значительно короче, чем аналогичные на фондовом рынке. Скорость автоматической ликвидации означает, что как только начинается каскад, каждая волна принудительной покупки быстро завершается. Продолжительность зависит от объема открытых шорт-позиций и от того, вступают ли новые шорт-продавцы, чтобы поглотить этот импульс. Шорт-сквиз GameStop в 2021 году длился несколько недель на рынках капитала; аналогичное событие в криптовалюте часто разрешается в течение нескольких часов, потому что механизмы ликвидации действуют немедленно, вместо того чтобы ждать выполнения маржинальных требований.

Можно ли предсказать шорт-сквизы?

Шорт-сквизы невозможно надежно предсказать, но определенные предпосылки делают их статистически более вероятными. Глубоко отрицательные ставки финансирования, высокая и растущая сумма открытых позиций по шортам, а также сжатие цены вблизи ключевых технических уровней — все это указывает на повышенный потенциал для сквиза. Трейдеры, которые отслеживают эти сигналы, могут определить, когда топливо для сквиза наготове. Что невозможно надежно рассчитать по времени, так это ценовой катализатор, который запускает первую волну ликвидаций. Условия могут сохраняться днями без сквиза, или сквиз может произойти без идеального совпадения всех предпосылок.

Какие криптовалюты наиболее уязвимы к шорт-сквизам?

Активы с большими рынками деривативов по отношению к капитализации спот-рынка, высоким уровнем использования кредитного плеча и более низкой базовой ликвидностью наиболее уязвимы. Биткоин (BTC) и Эфириум (ETH) часто испытывают сжатия из-за масштабов своих рынков бессрочных фьючерсов, но их глубокая ликвидность означает, что отдельные сжатия обычно приводят к меньшим процентным изменениям цен, чем у менее ликвидных активов. Альткоины средней и малой капитализации с ограниченной глубиной спот-рынка могут испытывать гораздо более сильные сжатия, поскольку относительно скромный объем принудительных покупок может резко изменить цены, когда книга ордеров тонкая.

В чем разница между шорт-сжатием и лонг-сжатием?

Шорт-сквиз — это резкий скачок цены вверх, вызванный принудительной ликвидацией шорт-позиций с кредитным плечом. Лонг-сквиз — это обратное явление: резкое падение цены, вызванное принудительной ликвидацией лонг-позиций с высоким кредитным плечом при снижении цен, что создает каскад ордеров на продажу, толкающих цену еще ниже. Оба явления обусловлены одними и теми же базовыми механизмами (позиции с кредитным плечом, пороги маржи поддержания и автоматическая ликвидация), но действуют в противоположных направлениях.

Что такое гамма-сквиз и чем он отличается?

Гамма-сжатие — это биржевой феномен, обусловленный динамикой рынка опционов, в частности, хеджированием со стороны дилеров опционов по мере приближения контрактов к экспирации. По мере того как опционы приближаются к экспирации, а цена базового актива растет, дилеры, продавшие опционы колл, вынуждены покупать базовый актив для хеджирования своей экспозиции, что еще больше толкает цену вверх в самоподдерживающемся цикле. Гамма-сжатия менее применимы к криптовалютным рынкам, которые в первую очередь полагаются на бессрочные фьючерсы, а не на опционы, как на доминирующий производный инструмент. Криптовалютные шорт-сквизы вызваны ликвидациями по бессрочным фьючерсам с плечом, а не гамма-экспозицией дилеров опционов.

Может ли шорт-сквиз произойти на децентрализованных биржах?

Децентрализованные финансовые (DeFi) протоколы, предлагающие торговлю с кредитным плечом, включая платформы бессрочных фьючерсов, такие как dYdX и GMX, могут испытывать динамику сжатия. Когда позиции в шорт с кредитным плечом на этих платформах достигают порогов ликвидации, смарт-контракты (самоисполняющийся код на блокчейне) автоматически закрывают позиции, генерируя принудительные ордера на покупку. Механика идентична таковой на централизованных биржах. Масштаб сжатий, вызванных DeFi, в настоящее время меньше, чем на крупных деривативных рынках централизованных бирж, учитывая более низкую общую сумму открытых позиций, но лежащий в основе механизм тот же.

Итог: понимание шорт-сквизов в криптовалюте

Шорт-сквиз в криптовалюте — это событие рыночной структуры, а не схема манипуляции, и понимание того, как это работает, изменяет ваше восприятие внезапных, необъяснимых движений цен. Шорт-сквизы формируются, когда накапливаются маржинальные шорт-позиции, происходит ценовой катализатор, и автоматизированные системы ликвидации каскадно проходят по рынку, генерируя принудительные покупки, которые усиливают первоначальное движение значительно больше, чем могли бы оправдать одни только новые данные.

Ставка финансирования и сумма открытых позиций — это два ключевых сигнала, за которыми стоит следить. Известные события с Bitcoin в конце 2020 и начале 2021 годов показывают, насколько значимыми могут быть такие сквизы на практике. Для держателей на споте сквиз может означать быструю прибыль; для тех, кто открыл шорт, — почти мгновенные принудительные убытки; а для тех, кто пытается угнаться за уже идущим сквизом, риск выбора момента времени весьма существенен.

Это дает вам основу для интерпретации резких движений цен с большей точностью, чем большинство розничных участников рынка. Чтобы глубже изучить инструменты, которые управляют этой динамикой, см. наше руководство по как работают бессрочные фьючерсные контракты на криптовалюту.

Эта статья предназначена только для образовательных целей. Ничто в этом содержании не является финансовой консультацией. Всегда проводите собственное исследование.