Что такое шорт-сквиз: Руководство по торговле нефтью

Предупреждение об образовательном характере контента: Данный контент предоставляется исключительно в образовательных целях и не является финансовой, инвестиционной или торговой рекомендацией. Торговля и инвестирование в сырьевые товары, фьючерсы, ETF и опционы сопряжены со значительным риском убытков. Всегда консультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Ключевые выводы

• Шорт-сквиз — это быстрый, самоподдерживающийся рост цены, который вынуждает продавцов в шорт выкупать актив, против которого они делали ставки, что в рамках петли обратной связи подталкивает цены еще выше.
• Рынки нефти могут и действительно переживают шорт-сквизы. Основными триггерами являются анонсы ОПЕК о сокращении добычи, геополитические перебои в поставках и кризисы в хранилищах.
• Существует пять методов шорта нефти: фьючерсные контракты, инверсные ETF, пут-опционы, CFD (только для трейдеров за пределами США) и шорт акций энергетического сектора.
• Шорт-позиции по фьючерсам и CFD несут неограниченный потенциал убытков. Пут-опционы ограничивают ваш максимальный убыток уплаченным премиум. Инверсные ETF ограничивают ваш убыток суммой инвестиций.
• Повышенный риск нефтяного сквиза можно отслеживать с помощью отчета CFTC Commitments of Traders (COT) и календарей заседаний ОПЕК.
• Данное руководство предназначено исключительно для образовательных целей и не является финансовой консультацией. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием любых торговых решений.

В этом руководстве:

["- Что такое короткие продажи?","- Что такое шорт-сквиз и как он работает?","- Может ли на рынках нефти произойти шорт-сквиз?","- Известные примеры шорт-сквиза","- Как открыть шорт по нефти: 5 способов","- Риски шорта нефти","- Шорт-сквиз против коротких продаж: ключевые различия","- Часто задаваемые вопросы","- Итог"]

Шорт-сквиз — это стремительный, самоподдерживающийся рост цен, который происходит, когда большое количество шорт-продавцов одновременно вынуждены выкупать актив, против которого они делали ставки, что толкает цену выше и провоцирует новые принудительные покупки в петле обратной связи. Нефтяные рынки особенно подвержены этой динамике, учитывая масштабы институциональных шорт-позиций в нефтяных фьючерсах и вероятность внезапных шоков предложения. В этом руководстве рассматривается, что такое шорт-сквиз, как он работает, почему нефтяные рынки уязвимы и как открыть шорт по нефти с помощью пяти различных инструментов, соответствующих вашему уровню риска.

Что такое шорт-продажа? Основы, которые вам нужны в первую очередь

Шорт — это практика заимствования актива у брокера, его немедленной продажи по текущей рыночной цене и планирования его последующего выкупа по более низкой цене для возврата кредитору и сохранения разницы в качестве прибыли.

Представьте, что вы одолжили у соседа велосипед, продали его за 300 долларов и планируете купить точно такой же позже за 200 долларов, чтобы вернуть соседу, положив себе в карман разницу в 100 долларов. Но если цены на велосипеды вырастут до 500 долларов до того, как вы купите замену, вам придется заплатить 500 долларов, чтобы выполнить свое обязательство, и вы потеряете 200 долларов на заемном активе. Такого потолка потерь не существует при шорт продажах: цены теоретически могут расти без ограничений, а значит, убытки могут превысить ваш первоначальный капитал. Этот неограниченный риск убытков является определяющей характеристикой шорт позиций, и он становится гораздо более серьезным на позициях с кредитным плечом, где заемный капитал увеличивает каждое неблагоприятное изменение цены.

Крупные шорт-позиции обычно удерживаются институциональными трейдерами, такими как хедж-фонды, которые используют шортселлинг как часть направленных ставок или стратегий хеджирования. Когда цены стремительно движутся против этих позиций, последствия могут быть серьезными как для институтов, так и для розничных трейдеров.

Шорт — это стратегия, которую вы выбираете для реализации. Шорт-сквиз — это рыночное событие, которое может произойти с вами в результате. Шорт — это действие, а шорт-сквиз — это риск.

Что такое шорт-сквиз и как он работает?

Определение шорт-сквиза

Шорт-сквиз — это стремительный, самоподдерживающийся рост цены, который происходит, когда продавцы, открывшие шорт-позиции, вынуждены одновременно выкупать актив, на падение которого они ставили. Это толкает цены вверх и заставляет еще большее количество продавцов в шорт закрывать свои позиции в рамках ускоряющегося цикла обратной связи.

Как работает шорт-сквиз: шаг за шагом

Жизненный цикл короткого сжатия следует предсказуемой последовательности, хотя его скорость и интенсивность варьируются в зависимости от рынка и масштаба задействованных шорт-позиций.

1. Открыта шорт-позиция. Трейдер (или такая организация, как хедж-фонд) берет актив в долг и открывает по нему шорт, ожидая падения цены и планируя выкупить его позже дешевле.
2. Цена неожиданно растет. Непредвиденный катализатор меняет направление цены: шок предложения, объявление о сокращении производства или скоординированные покупки толкают цены вверх вопреки шорт-тезису.
3. Убытки быстро накапливаются. Каждое повышение цены увеличивает убытки шорт-продавца. Поскольку многие шорт-позиции удерживаются с использованием заемного капитала, убытки накапливаются быстрее, чем предполагает само движение цены.
4. Брокер выставляет маржин-колл. Когда капитал на счете шорт-продавца падает ниже требуемого уровня поддерживающей маржи, брокер требует внесения дополнительных средств.

Что такое маржин-колл? A маржин-колл — это требование брокера к трейдеру внести дополнительные средства на свой счет, поскольку его баланс упал ниже требуемого уровня поддерживающей маржи из-за убытков. Невыполнение маржин-колла приводит к тому, что брокер принудительно закрывает позицию трейдера по текущей рыночной цене. См. бюллетень SEC для инвесторов по маржинальным счетам для получения официальных рекомендаций по работе с маржой.

5. Начинается принудительное закрытие шорт-позиций. Закрытие шорт-позиций — это действие по выкупу ранее заимствованного и проданного актива для закрытия позиции. Когда это добровольно, трейдер закрывает позицию по своему выбору. Когда это вынужденно, брокер принудительно исполняет обратный выкуп из-за маржин-колла. Этот принудительный откуп является механическим триггером шорт-сквиза.
6. Коллективные покупки толкают цены выше. Одновременное закрытие шорт-позиций несколькими трейдерами создает концентрированное покупательское давление, которое еще больше повышает цену.
7. Петля обратной связи ускоряется. Более высокие цены вызывают маржин-коллы у дополнительных продавцов, открывших шорт-позиции, которые вынуждены закрывать их, что еще сильнее повышает цены. Петля продолжается до тех пор, пока короткие позиции не будут исчерпаны или новый продаваемый объем не поглотит спрос.

Шорт-сквизы могут длиться от нескольких часов на высоколиквидных фьючерсных рынках до нескольких недель на рынках с меньшим объемом торгов. Сквиз GameStop в январе 2021 года продолжался примерно две недели. Шорт-сквизы по фьючерсам на нефть обычно длятся меньше из-за глубины рынка, но влияние на цены может быть существенным в сжатые сроки.

Розничные инвесторы теоретически могут спровоцировать шорт-сквиз, как показал пример GameStop. Однако вызвать его во фьючерсах на нефть значительно сложнее, так как ежедневный объем торгов фьючерсами на нефть составляет миллиарды долларов. На рынках нефти шоки предложения играют ту же роль, которую покупки розничных инвесторов сыграли в случае с GameStop.

Что вызывает шорт-сквиз?

Пять условий, которые, как правило, предшествуют шорт-сквизу:

• Высокая сумма открытых позиций по шортам: значительная часть доступных активов или суммы открытых позиций уже продана в шорт, что подвергает многих трейдеров риску принудительного закрытия позиций
• Низкая ликвидность: ограниченное предложение на покупку усиливает влияние на цену даже при умеренных объемах принудительных покупок
• Неожиданный ценовой катализатор: новостное событие, шок предложения или неожиданные данные о прибыли меняют направление цены вопреки шорт-тезису
• Каскад маржин-коллов: рост цен провоцирует маржин-коллы, которые вынуждают закрывать позиции (covering), что еще больше повышает цены и вызывает новые маржин-коллы
• Специфические триггеры для рынка нефти: неожиданное сокращение добычи ОПЕК, серьезные геополитические перебои в поставках или непредвиденные скачки спроса со стороны крупных стран-импортеров

Могут ли нефтяные рынки испытать шорт-сквиз?

Почему нефтяные рынки уязвимы к шорт-сквизам?

Нефтяные рынки подвержены не только шорт-сквизам. Сочетание крупных институциональных шорт-позиций, шоков предложения в результате решений ОПЕК и высокого кредитного плеча фьючерсных контрактов WTI делает сырую нефть одним из наиболее подверженных сквизам активов, которыми можно торговать.

Сырая нефть — это природное ископаемое топливо и один из самых активно торгуемых сырьевых товаров в мире. Ее цена определяется решениями Организации стран — экспортеров нефти (ОПЕК) по объемам предложения, геополитическими потрясениями и циклами мирового спроса. Волатильность цен на нефть, как правило, превышает волатильность фондового рынка в расчете на конкретное событие, а скачки цен на 5–10 % за одну торговую сессию не являются редкостью после важных заявлений ОПЕК.

Основным американским эталоном сырой нефти является West Texas Intermediate, или WTI: сорт сырой нефти, добываемой в США, цена на который устанавливается в распределительном центре Кушинг, штат Оклахома, и который является базовым активом для фьючерсных контрактов на легкую малосернистую нефть NYMEX (тикер: CL), торгуемых на Нью-Йоркской товарной бирже группы CME. Международным эталоном является нефть марки Brent, добываемая в Северном море и торгуемая на Межконтинентальной бирже (ICE). Brent обычно торгуется с небольшим премиумом к WTI. Нефть торгуется на товарных биржах (NYMEX для WTI, ICE для Brent), которые отличаются от фондовых бирж, хотя розничный доступ к рынку предоставляется через стандартные брокерские компании посредством ETF и опционов.

ОПЕК — это картель нефтедобывающих стран, который координирует объемы добычи нефти, чтобы влиять на мировые цены на нефть. ОПЕК+ расширяет эту структуру, включая Россию и других союзных производителей. Неожиданное объявление ОПЕК о сокращении добычи быстро снижает ожидания по поставкам, что приводит к резкому росту цен. Шорт-селлеры, держащие крупные медвежьи позиции, сталкиваются с внезапными маржин-коллами и вынуждены откупать позиции, усиливая рост цен по тому же механизму обратной связи, что описан выше. Институциональные трейдеры, такие как хедж-фонды, держат значительные направленные шорт-позиции по фьючерсам на сырую нефть, создавая концентрированный интерес шортистов, который делает возможной динамику сквиза.

Да: нефтяные рынки могут и подвергаются шорт-сквизам, и последствия для шорт-продавцов, оказавшихся в невыгодном положении, могут быть серьезными.

Как определить повышенный риск шорт-сквиза на нефтяных рынках

Шорт-интерес — это общий объем контрактов, по которым на данный момент открыты шорт-позиции и которые еще не были закрыты, выраженный в процентах от общей суммы открытых позиций. Высокий шорт-интерес указывает на то, что большое количество трейдеров делают ставку против актива, что увеличивает потенциальную интенсивность шорт-сквиза в случае роста цены.

Коэффициент дней на покрытие (days-to-cover ratio) делит короткий интерес на средний ежедневный объем торгов, измеряя, сколько торговых сессий потребуется всем продавцам в шорт, чтобы выкупить свои позиции. На рынках капитала показатель короткого интереса выше 20% от акций в свободном обращении (float) обычно считается повышенным; коэффициент дней на покрытие более 5–10 дней часто указывает на риск сквиза. Для нефтяных фьючерсов эквивалентным источником данных является отчет CFTC Commitments of Traders (COT), в котором еженедельно публикуются некоммерческие (спекулятивные) позиции в шорт по фьючерсам на сырую нефть. Получите бесплатный доступ к нему в отчете CFTC Commitments of Traders. Рост чистых некоммерческих позиций в шорт в отчете COT сигнализирует о возрастающем риске сквиза.

Ряд сигналов данных указывает на рост риска сквиза в нефтяных фьючерсах, хотя ни один из них не гарантирует, что сквиз произойдет:

["Отчет CFTC COT показывает рост нетто-шорт позиции у некоммерческих участников по фьючерсам на сырую нефть.","Предстоящее заседание ОПЕК или ОПЕК+ сопровождается правдоподобными слухами о сокращении добычи.","Нарастающая геополитическая напряженность в основных нефтедобывающих регионах (Ближний Восток, Россия).","Еженедельные отчеты EIA о состоянии нефтепродуктов показывают снижение запасов сырой нефти в США.","Цены на нефть торгуются около или ниже пороговых значений стоимости добычи для основных членов ОПЕК."]

Эти индикаторы сигнализируют о повышенном риске. Исторически их схождение предшествует резким, неожиданным скачкам цен на нефть, однако никакой чек-лист не заменит активного управления позициями.

Известные примеры шорт-сквиза: GameStop, Volkswagen и рынки нефти

Три события иллюстрируют то, как шорт-сквизы происходят на практике: одно из них было вызвано координацией розничных инвесторов, другое — корпоративными маневрами, а третье — спецификой механики рынков нефтяных фьючерсов.

GameStop (2021): шорт-сквиз, определивший поколение

В январе 2021 года акции GameStop (GME) выросли примерно с 20 до пика около 483 долларов за несколько дней, став определяющим событием шорт-сквиза современной эры розничной торговли. Розничные трейдеры, координирующие свои действия на форуме Reddit r/WallStreetBets, коллективно покупали акции GME и опционы колл, толкая цену вверх против хедж-фондов, которые держали шорт-позиции, превышающие 100% доступного для коротких продаж объема.

Melvin Capital, один из фондов с наибольшим объемом открытых позиций, столкнулся с каскадными требованиями по марже на фоне резкого скачка цен. Вынужденный закрывать позиции по завышенным ценам, фонд Melvin нуждался в экстренном вливании капитала в размере 2,75 млрд долларов. Принудительные покупки еще больше ускорили рост цены, демонстрируя самоподдерживающуюся природу механизма сквиза. GameStop — самый известный современный шорт-сквиз, в ходе которого цена GME выросла более чем на 2 000 % относительно уровня до начала сквиза.

В то время как ситуация с GameStop была вызвана координацией розничных инвесторов, та же петля обратной связи применима и к нефтяным рынкам, где шоки предложения играют ту же роль, которую покупки WallStreetBets сыграли в GME.

Volkswagen (2008): крупнейший шорт-сквиз в истории

По величине изменения цены, шорт-сквиз Volkswagen в октябре 2008 года часто называют самым экстремальным в зафиксированной истории. Porsche раскрыла, что тайно накопила примерно 74,1% акций Volkswagen AG посредством опционов, оставив около 6% свободно доступными, в то время как шорт-селлер держали более 12% акций в шорте. Цена акций VW выросла примерно с 200 евро до более чем 1000 евро за два дня, ненадолго сделав компанию самой дорогой в мире по рыночной капитализации. Это событие предшествовало GameStop на 13 лет, подтверждая, что шорт-сквизы являются повторяющимся рыночным явлением, а не современной новинкой.

Апрель 2020: Когда нефть WTI стала отрицательной

20 апреля 2020 года расчеты по фьючерсному контракту на сырую нефть марки WTI с поставкой в мае 2020 года закрылись на отметке -$37,63 за баррель, что стало первой в истории наблюдений отрицательной ценой на нефть. Причиной послужило сочетание обвала спроса из-за COVID-19 и кризиса мощностей для хранения в Кушинге, штат Оклахома, где по фьючерсам на WTI производятся физические расчеты. Трейдеры, удерживавшие лонг фьючерсные контракты незадолго до истечения срока их действия, столкнулись с перспективой принятия физической поставки нефти, которую им негде было хранить. Вынужденные продавать по любой цене, включая отрицательную, они фактически доплачивали покупателям, чтобы те забрали эти контракты.

Это событие не было классическим шорт-сквизом (уничтожающим шорт-держателей), но оно иллюстрирует экстремальную скорость изменения цены, возможную на рынках нефтяных фьючерсов. Инвестор, открывший шорт по нефти через обратный ETF в тот день, значительно заработал. Лонг-держатель по истекающим фьючерсам понес катастрофические убытки. Цена на нефть действительно стала отрицательной: 20 апреля 2020 года — задокументированная дата. Документация EIA о коллапсе цен на нефть в апреле 2020 года) содержит полный отчет об этом событии.

Диапазон экстремальной волатильности нефти выходит за рамки апреля 2020 года. В июле 2008 года цена WTI достигла 147 долларов за баррель перед последующим обвалом, а ценовая война ОПЕК+ в марте 2020 года наводнила рынки, прежде чем сокращение добычи в апреле 2020 года развернуло ситуацию. Эти события подтверждают повторяемость экстремальных ценовых колебаний на нефтяных рынках.

Как шортить нефть: 5 методов рассмотрено

Вам не нужен фьючерсный счет, чтобы открывать шорт по нефти. Два из пяти методов, описанных ниже, доступны через любой стандартный брокерский счет. Шорт нефти является законным в Соединенных Штатах через фьючерсы, ETF, опционы и другие регулируемые инструменты под надзором CFTC (для фьючерсов) и SEC (для ETF и опционов). CFD ограничены для розничных инвесторов из США в соответствии с регулированием CFTC и SEC. Получение прибыли от падения цен на нефть требует открытия шорт-позиции, а методы варьируются от прямых фьючерсных контрактов до подходов на основе ETF, требующих только стандартный брокерский счет.

Существует пять основных способов для шорта нефти:

["Открыть шорт по фьючерсным контрактам на сырую нефть WTI на NYMEX/CME","Купить инверсные ETF на нефть (например, SCO, DRIP) через стандартную брокерскую компанию","Купить пут-опционы на нефтяные ETF (например, USO, XLE)","Торговать CFD на нефть через CFD брокера (только для трейдеров не из США)","Открыть шорт по акциям нефтяных компаний или ETF энергетического сектора (косвенный метод)"]

Способ 1: Шорт фьючерсов на сырую нефть WTI (продвинутый уровень)

Продвинутый уровень — требуется аккаунт для торговли фьючерсами

Фьючерсные контракты на сырую нефть WTI (тикер: CL) представляют собой юридически обязывающее соглашение о покупке или продаже 1 000 баррелей сырой нефти по установленной цене в будущем. Открытие короткой позиции (шорт) по такому контракту означает его продажу сейчас с расчетом на последующий выкуп по более низкой цене. Контракт CL торгуется на бирже NYMEX, оператором которой является CME Group. Каждое изменение цены на 0,01 доллара за баррель эквивалентно изменению стоимости контракта на 10 долларов; изменение на 1 доллар за баррель приводит к изменению стоимости на 1 000 долларов.

1. Откройте брокерский счет с поддержкой фьючерсов в TD Ameritrade, Interactive Brokers, Charles Schwab или E*TRADE. Стандартные счета не поддерживают торговлю фьючерсами.
2. Пополните счет на достаточную сумму. Начальная маржа для фьючерсов на сырую нефть WTI исторически варьировалась примерно от 5 000 до 10 000 долларов за контракт, а поддерживающая маржа обычно составляет 75–80% от начального требования. Перед торговлей проверьте текущие маржинальные требования на странице фьючерсов на сырую нефть WTI группы CME). CME обновляет эти показатели в зависимости от волатильности рынка.
3. Найдите контракт на сырую нефть WTI (CL) на платформе для торговли фьючерсами.
4. Выберите желаемый месяц контракта. Контракты истекают ежемесячно. Переносите позиции до истечения срока действия, чтобы избежать обязательств по физической поставке. Событие апреля 2020 года наглядно показывает, что происходит, когда истекающие позиции не могут быть перенесены или рассчитаны физически.
5. Разместите ордер на продажу, чтобы открыть шорт позицию по фьючерсу.
6. Установите стоп-лосс ордера и отслеживайте позицию. Убытки по фьючерсным позициям могут превысить ваш начальный маржинальный депозит.

Спецификации контракта: 1 000 баррелей на контракт; цена котируется в долларах США за баррель; минимальный шаг цены составляет 0,01 $ за баррель (10 $ на контракт); ежемесячный цикл экспирации. Проверьте текущие спецификации на странице фьючерсов на сырую нефть WTI группы CME.

Способ 2: Покупка инверсных ETF на нефть (начальный и средний уровни)

От начинающего до среднего — Стандартный брокерский счет

Инверсивный ETF — это биржевой инвестиционный фонд, который использует деривативы и короткие продажи для получения противоположной дневной доходности своего бенчмарка. Если бенчмарк падает на 1%, 1-кратный инверсивный ETF растет примерно на 1%. 2-кратный инверсивный ETF стремится обеспечить -200% дневной доходности бенчмарка, усиливая как прибыль, так и убытки. Инверсивные ETF ежедневно ребалансируются, что означает, что их производительность за периоды, превышающие один день, может отличаться от ожидаемой обратной зависимости из-за эффектов компаундинга. В отличие от прямых коротких продаж, покупка инверсивного ETF ограничивает ваш максимальный убыток суммой ваших инвестиций. Риск маржин-колла отсутствует. Этот метод не требует фьючерсного счета, маржинального счета или специального разрешения, кроме стандартного брокерского счета.

1. Войдите в стандартный брокерский счет (Robinhood, Fidelity или TD Ameritrade). Специальный тип счета не требуется.
2. Введите в поиске тикер: SCO для ProShares UltraShort Oil & Gas или DRIP для Direxion Daily S&P Oil & Gas Exploration & Production Bear 2X Shares.
3. Изучите проспект ETF, чтобы подтвердить ежедневный бенчмарк фонда, его цели и коэффициент расходов.
4. Разместите ордер на покупку необходимого количества акций.
5. Осуществляйте ежедневный мониторинг. Инверсные ETF проводят ребалансировку каждую торговую сессию и предназначены для краткосрочного использования, а не для долгосрочного владения.

ProShares UltraShort Oil & Gas (SCO) стремится к ежедневным инвестиционным результатам, соответствующим -200% дневной динамики индекса Dow Jones U.S. Oil & Gas. Важное примечание: SCO отслеживает акции нефтегазовых компаний, а не напрямую спотовую цену сырой нефти. Его динамика коррелирует с движениями цен на сырую нефть, но не идентична им. Direxion Daily S&P Oil & Gas Exploration & Production Bear 2X Shares (DRIP) стремится к -200% от индекса S&P Oil & Gas Exploration & Production Select Industry Index. Оба являются 2-кратными инверсными ETF с кредитным плечом, предназначенными для краткосрочной торговли. Проверяйте актуальные сведения о фонде на веб-сайте спонсора фонда перед инвестированием; характеристики и динамика фонда могут изменяться. Ознакомьтесь с руководством SEC по ETF с кредитным плечом и инверсным ETF) для авторитетного объяснения рисков, присущих этим инструментам.

На Robinhood найдите тикер (SCO или DRIP) и разместите стандартный ордер на покупку. Никакое специальное разрешение не требуется, помимо стандартного аккаунта. Robinhood в настоящее время не поддерживает торговлю фьючерсами.

Дополнительные факторы: контанго и затраты на перенос Обратные нефтяные ETF, отслеживающие бенчмарки на основе фьючерсов, подвержены влиянию контанго — рыночной ситуации, при которой цены на фьючерсы с более поздними сроками поставки выше, чем на ближайшие контракты. Когда ETF переносит (роллирует) истекающие контракты в более дорогие контракты на следующие месяцы, он теряет в стоимости при каждом переносе, даже если цены на нефть остаются неизменными или падают (это называется отрицательной доходностью переката). В условиях сильного контанго результаты обратных ETF могут быть ниже их теоретической ежедневной цели по обратной доходности при периодах владения более нескольких дней. Трейдерам, планирующим удерживать позиции в обратных нефтяных ETF в течение нескольких недель, а не дней, следует учитывать это снижение доходности.

Метод 3: купить пут опционы на ETF на нефть (промежуточный)

Средний — требуется разрешение на торговлю опционами (уровни 1–2)

Пут-опцион дает покупателю право, но не обязанность, продать базовый актив по указанной страйк-цене до определенной даты истечения срока действия. Если цена ETF на нефть упадет ниже страйк-цены до истечения срока действия, стоимость пут-опциона увеличится. Если цена вырастет, опцион истечет бесполезным, и вы потеряете уплаченный премиум.

Ключевое преимущество: Ограниченный максимальный убыток Ваш максимальный убыток при покупке пут-опциона строго ограничен премиумом, который вы заплатили. Риск маржин-колла отсутствует, как и неограниченное падение цены. Это основное отличие покупки пут-опционов от прямой продажи фьючерсных контрактов.

Этот метод, как и в случае с обратными ETF, не требует наличия счета для фьючерсов. Требуется только стандартное разрешение на торговлю опционами (как правило, 1-го или 2-го уровня у большинства брокеров).

1. Откройте счет или войдите в учетную запись брокера, где включена торговля опционами.
2. Выберите инструмент: пут-опционы на USO (United States Oil Fund) обеспечивают прямое влияние цены на сырую нефть; пут-опционы на XLE (Energy Select Sector SPDR) обеспечивают более широкое влияние энергетического сектора.
3. Выберите страйк-цену. Варианты «при деньгах» или немного «вне денег» обеспечивают баланс между стоимостью и потенциальной выплатой.
4. Выберите дату экспирации. Оставьте минимум 30–60 дней для реализации вашего прогноза; более короткие сроки экспирации несут в себе более высокий риск временного распада.
5. Купите пут-контракт(ы).
6. Следите за позицией и решите, стоит ли продать опцион до истечения срока, чтобы зафиксировать оставшуюся временную стоимость, или держать его до экспирации.

Пут-опционы требуют уплаты премиума авансом и теряют стоимость со временем из-за теты (временного распада). Выбор подходящей страйк-цены и даты экспирации требует более активного анализа, чем покупка обратного ETF. Торговля опционами сопряжена с риском и подходит не всем инвесторам. Перед началом торговли необходимо получить одобрение на опционы от вашего брокера.

Метод 4: CFD на нефть — Только для трейдеров не из США

Только для трейдеров не из США — CFD ограничены для розничных инвесторов из США.

Регуляторное ограничение в США Контракты на разницу (CFD) недоступны розничным трейдерам в Соединенных Штатах. Это ограничение применяется CFTC и SEC. Трейдерам из США вместо них следует использовать инверсные ETF, опционы пут или фьючерсы.

Контракт на разницу (CFD) — это соглашение между трейдером и брокером об обмене разницы в цене актива между моментом открытия и закрытия контракта. Право собственности на базовый актив не переходит. Чтобы шортить нефть через CFD, откройте позицию на продажу по сырой нефти CFD. Если цена на нефть упадет, разница будет зачислена на ваш счет при закрытии.

CFD обеспечивают высокий уровень использования заемного капитала, не имеют ежемесячного срока истечения (контракты являются бессрочными) и облагаются комиссией за перенос позиции на следующий день (своп-ставки). Они доступны через брокеров, включая IG, CMC Markets и Plus500. Присутствует риск наступления маржин-колла, а также вероятность убытков, превышающих сумму депозита.

По сравнению с фьючерсами: фьючерсы имеют ежемесячную экспирацию и риск физической поставки; CFD непрерывны и не имеют риска поставки. Оба несут риск маржин-колла и высокое кредитное плечо. Фьючерсы доступны в США; CFD — нет.

Метод 5: Шорт акций нефтяных компаний или ETF энергетического сектора (косвенно)

Продвинутый — Требуется маржинальный счет с разрешением на шорт.

Открытие коротких позиций по ETF энергетического сектора или акциям отдельных нефтяных компаний обеспечивает косвенную подверженность падению цен на нефть, поскольку оценка стоимости нефтяных компаний тесно коррелирует с ценами на сырую нефть. XLE (Energy Select Sector SPDR) и акции отдельных компаний, таких как ExxonMobil и Chevron, являются распространенными инструментами. DRIP и ERY (Direxion Daily Energy Bear 2X Shares) — это обратные ETF на капитал энергетического сектора, которые обеспечивают аналогичную подверженность с фиксированным уровнем убытков.

Прямое открытие коротких позиций по акциям требует маржинального счета с разрешенной продажей в шорт и несет такой же неограниченный риск убытков, как и короткие позиции по фьючерсам. Это наименее прямой метод для получения чистого ценового воздействия от нефти, и он наименее подходит для розничных трейдеров, стремящихся получить прямое ценовое воздействие от сырой нефти.

Сравнение ваших опционов: краткий обзор инструментов для шортинга нефти

Пять способов открытия коротких позиций (шорт) по нефти существенно различаются по требованиям к капиталу, уровню риска и параметрам доступа к счету. В приведенной ниже таблице представлены характеристики каждого инструмента по наиболее важным для принятия решения критериям.

Сравнение инструментов для шортинга нефти по требованиям к капиталу, уровню риска и типу счета. CFD недоступны для розничных трейдеров из США. Показатели маржи и издержек носят иллюстративный характер. Перед началом торговли проверьте актуальные требования на соответствующей бирже или у спонсора фонда.

Какой метод подходит вашему профилю?

• Консервативный: Пут-опционы на USO или обратный ETF 1x. Максимальный убыток определен заранее (уплаченный премиум или сумма инвестиций). Самый безопасный способ открыть шорт по нефти с точки зрения ограничения максимального потенциального убытка — купить пут на нефтяной ETF. Ваш убыток ограничен уплаченным премиумом независимо от того, насколько вырастут цены на нефть.
• Умеренный: Обратный ETF 2x или пут-опционы с более длительным сроком экспирации. Больший потенциал роста с определенными, но усиленными убытками.
• Агрессивный: Фьючерсы на сырую нефть WTI со строгими стоп-лосс ордерами. Самая высокая потенциальная прибыль, самый высокий потенциальный убыток и полная подверженность риску шорт-сквиза.

Это сравнение предоставляется исключительно в образовательных целях и не является финансовой консультацией. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием торговых решений.

Риски коротких позиций по нефти: что должен понимать каждый трейдер

Короткие позиции по нефти несут риски, которые существенно различаются в зависимости от инструмента. Понимание того, какие риски относятся к каждому методу, столь же важно, как и понимание самих методов.

Риск 1: Потенциал неограниченных убытков (только для фьючерсов и CFD)

Прямая продажа в шорт через фьючерсные контракты или CFD сопряжена с теоретически неограниченным риском убытков.

Неограниченный риск убытков Да: если вы открываете шорт по нефти через фьючерсы или CFD, ваши убытки могут превысить первоначальные вложения. Цены на нефть теоретически могут расти безгранично, поэтому шорт-позиция не имеет естественного потолка для убытков. Этот риск НЕ распространяется на опционы пут (убытки ограничены уплаченным премиумом) или инверсные ETF (убытки ограничены суммой инвестиций).

Когда вы занимаете шорт по фьючерсам на нефть, и цена растет, вам приходится откупать контракты по более высокой цене. Разница между вашей ценой входа и ценой принудительного откупа — это ваш убыток, который не имеет верхнего предела. Опционы пут и обратные ETF не могут принести убытки, превышающие ваши вложения. Это различие, специфичное для каждого инструмента, является одним из самых значимых в этом руководстве.

Риск 2: Риск шорт-сквиза на рынках нефти

Если цены на нефть неожиданно вырастут против вашей шорт-позиции по фьючерсам, запустится следующая последовательность событий:

1. При каждом увеличении цены на 1 доллар за баррель стандартный фьючерсный контракт на WTI теряет 1000 долларов стоимости.
2. Ваш капитал на счете падает, вызывая маржин-колл.
3. Ваш брокер принудительно закрывает позицию по текущей рыночной цене, фиксируя убыток.
4. Вынужденные покупки со стороны нескольких продавцов в шорт, оказавшихся под давлением, еще сильнее повышают цены до закрытия вашей позиции, увеличивая ваш убыток.

Объявление ОПЕК о сокращении добычи — это нефтяной эквивалент катализатора, спровоцировавшего ситуацию с GameStop: внезапный, неожиданный и способный изменить цены на 5–10% за одну сессию. Событие с WTI в апреле 2020 года демонстрирует экстремальную скорость изменения цен, которой могут достигать нефтяные фьючерсы, когда рыночные механизмы сочетаются с неожиданными условиями спроса и предложения.

Риск 3: Усиление кредитного плеча

Использование заемного капитала прямо пропорционально увеличивает как прибыль, так и убытки.

По фьючерсам на нефть, начальная маржа в размере 5 000–8 000 долларов контролирует контракт стоимостью примерно 70 000–90 000 долларов США на нефть по цене 70–90 долларов за баррель. 10% неблагоприятного движения может стереть весь депозит по марже и вызвать дополнительные убытки сверх него. Вот почему фьючерсы на нефть описываются как инструменты с высоким кредитным плечом: небольшое процентное изменение цен на нефть приводит к большому процентному изменению вашего рискового капитала. Обратные ETF с кредитным плечом (2x) усиливают как дневные прибыли, так и ежедневное снижение стоимости. Серия волатильных дней истощает стоимость ETF, даже когда чистое изменение цены за период благоприятствует вашему направлению.

Риск 4: Дополнительные риски (волатильность, затраты на роллирование, контанго, ликвидность)

В зависимости от выбора инструмента применяются четыре дополнительных риска:

• Риск волатильности: Анонсы ОПЕК и геополитические события могут вызвать колебания цен на нефть на 5-10% за одну сессию. Нефть является одним из наиболее волатильных основных торгуемых активов.
• Риск затрат на роллирование фьючерсов: позиции должны роллироваться ежемесячно до истечения срока действия, влекая транзакционные издержки и потенциальное проскальзывание цены в каждом цикле роллирования.
• Обесценивание при контанго для держателей инверсных ETF: ежедневное ребалансирование в условиях контанго снижает стоимость ETF при длительном владении (см. примечание «Расширенные соображения» в Методе 2).
• Риск ликвидности: спреды между спросом и предложением по нефтяным инструментам расширяются в экстремальных рыночных условиях, увеличивая издержки исполнения именно тогда, когда вам больше всего нужно выйти из позиции.

Как защититься от короткого сжатия

Пять практик уменьшают ваш риск шорт-сквиза при игре на понижение цен на нефть:

1. Используйте инструменты с ограниченным риском: опционы пут ограничивают убытки размером уплаченного премиума; инверсные ETF ограничивают убытки суммой инвестиций. Ни те, ни другие не могут вызвать маржин-колл.
2. Аккуратнее управляйте размером позиций: рискуйте не более чем небольшим процентом капитала вашего портфеля на один однонаправленный сырьевой шорт.
3. Устанавливайте стоп-лосс ордера на все фьючерсы и CFD позиции: заранее определенные точки выхода исключают маржин-колл от брокера из уравнения, срабатывая ваш собственный выход раньше.
4. Еженедельно отслеживайте отчет CFTC COT: рост позиций шорт у некоммерческих трейдеров сигнализирует о повышенном риске сжатия (squeeze). Уменьшайте размер позиции, когда спекулятивный интерес к шортам высок.
5. Следите за календарем совещаний ОПЕК: даты, связанные с правдоподобными слухами о сокращении добычи, являются окнами повышенного риска сжатия. Рассмотрите возможность уменьшения или закрытия коротких позиций в дни, предшествующие этим встречам.

Этот раздел предназначен исключительно в образовательных целях и не является финансовой, инвестиционной или торговой консультацией. Торговля нефтяными фьючерсами, ETF, опционами и CFD сопряжена со значительным риском убытков. Всегда консультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом перед принятием инвестиционных решений.

Шорт-сквиз против шорт-продаж: ключевые различия

Шорт-продажи и шорт-сквиз связаны, но различны. Одно — это стратегия, которую вы выбираете; другое — это рыночное событие, которое может с вами произойти.

[["Шорт-селлинг","Шорт-сквиз"],["Что это","Сознательная торговая стратегия","Рыночное событие, происходящее с шорт-продавцами"],["Как это начинается","Вы выбираете заимствовать и продать актив","Цены растут против вашей шорт-позиции"],["Кто это контролирует","Вы управляете входом, выходом и размером позиции","Навязывается вам маржинальными требованиями и ростом цен"],["Характеристика","Активное управление позицией","Обратная связь вынужденных покупок"],["Профиль риска","Неограниченный потенциал убытков (управляемый самостоятельно)","Быстрые, ускоряющиеся убытки вне вашего контроля"]]

Шорт-селлинг — это действие, которое вы совершаете; шорт-сквиз — это риск, с которым вы сталкиваетесь, когда это действие оборачивается против вас.

Частые вопросы

Что вызывает шорт-сквиз?

Шорт-сквиз требует двух условий: высокий интерес к шортам по активу и неожиданный катализатор, который толкает цены против этих позиций. Когда цены растут, маржинальные требования вынуждают продавцов, открывших шорт, закрывать позиции, создавая покупательское давление, которое толкает цены выше и вызывает больше маржинальных требований в петле обратной связи. Для нефти конкретно, анонсы сокращения добычи ОПЕК и серьезные геополитические сбои поставок являются основными триггерами.

Как долго длится шорт-сквиз?

Продолжительность варьируется от нескольких часов на высоколиквидных рынках фьючерсов до нескольких недель на рынках с более низким объемом торгов. На длительность влияют масштаб шорт-интереса, скорость, с которой продавцы в шорт могут удовлетворить требования по марже, а также устойчивость катализатора. Шорт-сквизы нефтяных фьючерсов, как правило, имеют меньшую продолжительность из-за глубины рынка. Двухнедельный сквиз GameStop, для сравнения, отражает более низкую ликвидность отдельной акции.

Могут ли розничные инвесторы спровоцировать шорт-сквиз в нефти?

Розничные инвесторы теоретически могут спровоцировать шорт-сквиз, как продемонстрировала GameStop в январе 2021 года. Однако на рынках нефтяных фьючерсов ежедневно торгуются миллиарды долларов, что делает координацию розничных инвесторов гораздо менее вероятной причиной, чем в случае с акциями малой капитализации. Сквизы на нефтяном рынке чаще всего провоцируются макроэкономическими шоками предложения, в частности, решениями ОПЕК и геополитическими событиями.

Каким был самый большой шорт-сквиз в истории?

По процентному изменению цены, шорт-сквиз Volkswagen в октябре 2008 года часто называют самым экстремальным в зарегистрированной истории. Акции VW выросли примерно на 400% за два дня. GameStop в январе 2021 года является самым известным современным примером: акции GME выросли более чем на 2000% от цены до шорт-сквиза. На нефтяных рынках обвал цены WTI в апреле 2020 года до -37,63 доллара за баррель представляет собой самое экстремальное однодневное изменение цены на нефть в истории, хотя оно разорило лонг-холдеров, а не шорт-селлеров.

Законно ли шортить нефть?

Продажа нефти в шорт в США разрешена через фьючерсные контракты, инверсные ETF и пут-опционы. Фьючерсы регулируются CFTC; ETF и опционы регулируются SEC. CFD ограничены для розничных инвесторов в США правилами CFTC и SEC и недоступны через американских розничных брокеров.

В чем разница между нефтью марок WTI и Brent?

WTI (West Texas Intermediate) и нефть марки Brent — это два основных мировых ценовых эталона нефти. WTI является американским эталоном, цена на который определяется в Кушинге, штат Оклахома, и выступает в качестве базового актива для фьючерсов на сырую нефть NYMEX (тикер: CL). Brent — это международный эталон, основанный на добыче в Северном море и торгуемый на ICE. Brent обычно торгуется с небольшим премиумом к WTI. Большинство розничных инструментов для торговли нефтью в США ориентированы на WTI.

Можно ли открыть шорт на нефть, используя обычный брокерский счет?

Два способа открытия коротких позиций по нефти работают через стандартный брокерский счет без необходимости получения разрешения на фьючерсы: инверсные ETF на нефть и пут-опционы на нефтяные ETF. Инверсные ETF на нефть торгуются так же, как и любые акции. Пут-опционы на нефтяные ETF требуют стандартного разрешения на торговлю опционами, которое предоставляют большинство крупных брокеров. Фьючерсы требуют отдельного счета с поддержкой фьючерсов и дополнительного одобрения.

Что такое инверсный ETF и как он работает?

Инверсный ETF — это биржевой инвестиционный фонд, разработанный для получения противоположной ежедневной доходности своего бенчмарка с использованием деривативов и шорт-продаж. Если бенчмарк падает на 1%, 1-кратный инверсный ETF растет примерно на 1%. 2-кратная версия стремится к -200% от ежедневной динамики бенчмарка, усиливая как прибыль, так и убытки. Ежедневное ребалансирование означает, что доходность за многодневные периоды удержания отличается от ожидаемой обратной из-за эффектов компаундинга.

Как узнать, приближается ли шорт-сквиз по нефти?

Ни один индикатор не может с уверенностью предсказать шорт-сквиз, но несколько сигналов указывают на повышенный риск на рынках нефти. Следите за ростом некоммерческих шорт-позиций в еженедельном отчете CFTC Commitments of Traders (cftc.gov), предстоящими заседаниями ОПЕК с достоверными слухами о сокращении добычи, эскалацией геополитической напряженности в основных нефтедобывающих регионах и снижением данных по запасам от EIA. Их схождение исторически предшествует резким скачкам цен, но активное управление рисками остается единственной надежной защитой.

Опускалась ли когда-нибудь цена на нефть до отрицательных значений?

Да. 20 апреля 2020 года расчетная цена на майский фьючерсный контракт 2020 года на сырую нефть WTI составила -$37,63 за баррель, что стало первой отрицательной ценой на нефть в истории. Причиной стало сочетание обвала спроса из-за COVID-19 и кризиса мощностей для хранения в Кушинге, штат Оклахома, что вынудило держателей лонгов незадолго до истечения срока действия контракта платить покупателям, чтобы те забрали контракты. Это событие остается самым экстремальным однодневным ценовым скачком на рынке нефти в истории наблюдений.

Главное: Что нужно знать перед шортом нефти

Шорт-сквизы на нефтяных рынках являются реальными, задокументированными событиями, вызванными шоками предложения и решениями ОПЕК, а не розничной координацией, которая характеризовала GameStop. Действует та же петля обратной связи: высокий уровень шортов плюс неожиданный катализатор приводят к маржин-колам, вынужденному покрытию позиций и стремительно растущим ценам.

Пять методов шорта имеют различный профиль риска. Пут-опционы и инверсные ETF ограничивают ваш максимальный убыток суммой вложенных средств. Фьючерсы и CFD несут в себе потенциал неограниченных убытков и полную подверженность риску шорт-сквиза. Консервативные трейдеры, которых больше всего волнует защита от падения цен, обычно отдают предпочтение пут-опционам или инверсным ETF 1x. Агрессивные трейдеры с опытом торговли фьючерсами и достаточным капиталом могут счесть, что фьючерсы на WTI лучше подходят для их целей, при условии соблюдения строгого стоп-лосс менеджмента.

Перед открытием любой шорт-позиции по нефти, проверьте текущие требования к марже на CME Group, актуальные сведения о фондах на сайтах спонсоров фондов (ProShares.com, Direxion.com) и текущие данные COT на cftc.gov. Финансовые данные меняются; ваши исследования должны отражать текущие условия.

Данное руководство предоставляется исключительно в образовательных целях и не является финансовым, инвестиционным или торговым советом. Проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым консультантом, прежде чем принимать инвестиционные решения.