Что такое токен EPS: Объяснение прибыли на акцию

Два числа появляются на экранах трейдеров опционами чаще, чем любые другие: процент подразумеваемой волатильности (IV) рядом с цепочкой опционов и показатель EPS в финансовой отчетности. Большинство трейдеров сначала сталкиваются с одним из них, изучают его в изоляции и упускают связь, которая делает оба значения гораздо более полезными. Прибыль на акцию (EPS) и подразумеваемая волатильность (IV) не являются разрозненными темами. Каждый квартал анонсы EPS становятся самым предсказуемым драйвером скачков IV и эффекта «краха IV» (IV crush) в отдельных акциях, и понимание этой взаимосвязи — одно из самых практичных преимуществ, которое трейдер может развить перед открытием любых сделок с опционами в период отчетности.

Что такое IV? (Пояснение подразумеваемой волатильности)

Подразумеваемая волатильность (IV) — это рыночный прогноз ожидаемого изменения цены акции, выраженный в процентах в годовом исчислении и рассчитанный на основе текущих цен на опционы на эту акцию. Если IV акции составляет 40%, это означает, что рынок опционов ожидает изменения цены примерно на 40% в течение следующего года или приблизительно на 11,5% в течение следующих 30 дней. IV ориентирована на будущее: она отражает коллективные ожидания трейдеров, а не то, что уже произошло.

На любой брокерской платформе IV отображается в процентах рядом с каждой цепочкой опционов. Когда трейдеры говорят об «IV акции», они имеют в виду подразумеваемую волатильность, заложенную в опционные контракты на эту акцию, а не характеристику самой акции.

IV имеет прямую и практическую связь со стоимостью опционов. Контракт на опционы дает покупателю право, но не обязанность, купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) определенную акцию по заранее установленной страйк-цене до определенной даты истечения срока действия. Цена, уплаченная за этот контракт, называется опционным премиумом. Когда IV высока, опционные премиумы стоят дорого. Когда IV низкая, опционные премиумы дешевле. Думайте об IV как о ценообразовании страховки: чем больше неопределенности в будущем, тем дороже полис. Колл-опцион с IV на уровне 80% будет стоить значительно дороже, чем тот же опцион на ту же акцию при IV на уровне 25%, потому что рынок закладывает в цену гораздо более масштабное ожидаемое движение.

Чувствительность цены опциона к изменениям подразумеваемой волатильности (IV) измеряется вегой, одним из опционных греков. Опцион с вегой 0.10 получает или теряет $0.10 в стоимости за каждое изменение IV на один процентный пункт. Опционы также теряют стоимость с течением времени в результате процесса, называемого временным распадом, измеряемого тетой, поэтому IV — не единственный фактор, влияющий на премиум.

Как рассчитывается подразумеваемая волатильность

IV не рассчитывается с нуля. Ее получают обратным расчетом на основе рыночных цен, по которым фактически торгуются опционы.

Процесс работает следующим образом: модель ценообразования Блэка-Шоулза, разработанная Фишером Блэком и Майроном Шоулзом в 1973 году, использует пять входных параметров для расчета теоретической цены опциона. Четыре из этих параметров являются непосредственно наблюдаемыми: текущая цена акции, страйк-цена опциона, время, оставшееся до экспирации, и действующая безрисковая процентная ставка. Пятый параметр — волатильность. Поскольку рыночная цена опциона уже известна из реальных торгов, единственной неизвестной остается волатильность. Трейдеры выполняют обратный расчет по модели, чтобы найти значение волатильности, которое соответствовало бы наблюдаемой рыночной цене. Этот полученный расчетным путем показатель и есть подразумеваемая волатильность.

Вот почему IV называют «подразумеваемой» (implied), а не «измеренной»: это значение определяется тем, сколько участники рынка платят за опционы, а не рассчитывается на основе истории цен. Для более подробного изучения механизмов см. руководство Введение в подразумеваемую волатильность.

Подразумеваемая волатильность против исторической волатильности

Подразумеваемая волатильность ориентирована на будущее; историческая волатильность (HV) — на прошлое. Эти два показателя взаимосвязаны, но отвечают на совершенно разные вопросы.

Историческая волатильность, также называемая реализованной или статистической волатильностью, измеряет, насколько фактически изменилась цена акции за прошлый период, обычно за последние 20 или 30 дней. Она рассчитывается как стандартное отклонение исторических ежедневных доходностей. HV показывает, что произошло. IV показывает, чего рынок ожидает в будущем.

Трейдеры используют HV в качестве ориентира: если текущая IV существенно выше недавней HV, опционы могут оцениваться дорого относительно истории фактического движения цены акций. Это сравнение становится особенно значимым перед анонсами отчетности, когда IV обычно резко возрастает, значительно превышая недавние показатели HV.

Что такое EPS? (Разбор показателя прибыли на акцию)

Прибыль на акцию (EPS) — это показатель прибыльности компании, рассчитываемый путем деления ее чистой прибыли на средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период. EPS является одной из наиболее отслеживаемых метрик в анализе фондового рынка, поскольку она измеряет, сколько прибыли генерирует компания в расчете на одну акцию, что позволяет сравнивать компании различного размера.

Показатели EPS публикуются ежеквартально. Сезон отчетности – период продолжительностью примерно от четырех до шести недель каждый квартал, когда большинство публичных компаний публикуют свои результаты – обычно приходится на январь, апрель, июль и октябрь. Эти концентрированные периоды выпуска отчетов по EPS также являются временем, когда наиболее часты и распространены всплески подразумеваемой волатильности (IV) по отдельным акциям.

Формула EPS

Базовая EPS = (Чистая прибыль − Дивиденды по привилегированным акциям) ÷ Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении

Каждый компонент имеет значение:

Чистая прибыль — это общий доход компании после вычета всех расходов, налогов и процентов из выручки. Она представляет собой итоговую строку отчета о прибылях и убытках. Для целей расчета прибыли на акцию (EPS) из чистой прибыли вычитаются дивиденды по привилегированным акциям, так как EPS отражает прибыль, относящуюся к держателям обыкновенных акций.

Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении — это среднее количество обыкновенных акций за отчетный период, а не их количество на определенную дату. Компании выкупают акции и выпускают новые в течение квартала, поэтому формула использует среднее значение, чтобы точно отразить этот период.

Как рассчитать базовую прибыль на акцию:

["Найдите чистую прибыль компании из отчета о прибылях и убытках.","Вычтите любые дивиденды по привилегированным акциям, выплаченные за период (если таковых нет, вычтите ноль).","Определите средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период.","Разделите результат шага 2 на результат шага 3."]

Компания XYZ отчитывается о чистой прибыли в размере 600 миллионов долларов за квартал, не выплачивала дивиденды по привилегированным акциям и имела 240 миллионов средневзвешенных акций в обращении.

Базовая прибыль на акцию (EPS) = 600 млн $ ÷ 240 млн = 2,50 $ на акцию

Что такое разводненная прибыль на акцию (EPS)? (И почему это важно)

Разводненная прибыль на акцию — это более консервативная версия прибыли на акцию, учитывающая все акции, которые потенциально могут возникнуть при полной реализации всех конвертируемых ценных бумаг, варрантов и опционов сотрудников.

Разводненная прибыль на акцию (EPS) = (Чистая прибыль − Дивиденды по привилегированным акциям) ÷ (Средневзвешенное количество обыкновенных акций + Разводняющие акции)

Применительно к той же компании XYZ: если у компании также имеется 12 миллионов потенциальных размывающих акций, общее количество акций с учетом размытия составит 252 миллиона.

Разводненная прибыль на акцию = 600 млн $ ÷ 252 млн = 2,38 $ на акцию

Разводненная прибыль на акцию (2,38 $) всегда меньше или равна базовой прибыли на акцию (2,50 $), потому что знаменатель больше. Разводненная прибыль на акцию — это показатель, который чаще всего цитируют финансовые аналитики и финансовые СМИ, поскольку он отражает наиболее консервативный, наихудший сценарий размытия.

Как прибыль на акцию связана с оценкой акций

EPS напрямую влияет на наиболее широко используемый показатель оценки стоимости акций: отношение цены к прибыли (P/E), рассчитываемое по формуле P/E = Цена акции ÷ EPS.

Рассмотрите акцию, торгующуюся по цене 50 долларов США. При прибыли на акцию (EPS) в 2,00 доллара США коэффициент P/E составляет 25. При прибыли на акцию (EPS) в 2,50 доллара США коэффициент P/E снижается до 20. Более высокая прибыль на акцию (EPS) при той же цене акции делает оценку стоимости дешевле по отношению к прибыли. Хорошая прибыль на акцию (EPS) полностью зависит от контекста: отраслевые нормы, стадия роста компании и ее собственный исторический тренд важнее, чем абсолютное число. Важнее любого отдельного показателя EPS является то, растет ли EPS квартал к кварталу и превосходит ли она ожидания аналитического консенсуса. Оценки консенсуса доступны на таких платформах, как Yahoo Finance и MarketBeat. Отчеты об EPS также являются основным событием, которое вызывает резкое движение подразумеваемой волатильности в любом направлении.

Критическая связь: Как EPS влияет на подразумеваемую волатильность

Отчеты о прибылях и убытках и ожидаемая волатильность связаны предсказуемой причинно-следственной связью: ожидаемая неопределенность перед объявлением EPS ведет к росту IV, а разрешение этой неопределенности после объявления приводит к обвалу IV. Понимание этой последовательности помогает трейдерам оценить ценообразование опционов вокруг любого отчетного события. Отчеты о прибылях и убытках — это ежеквартальные публичные раскрытия финансовой отчетности компании, включая EPS, выручку и прогнозные рекомендации. Они являются наиболее частым и наиболее предсказуемым катализатором резких скачков IV по отдельным акциям, концентрируясь во время отчетного сезона каждый квартал.

Почему IV резко растет перед отчетами о прибылях

Анонсы прибыли создают неопределенность в отношении будущих финансовых показателей компании, и эта неопределенность напрямую отражается на ценах на опционы через механизм, основанный на спросе.

Последовательность выполняется в четыре этапа:

1. Предстоящий отчет о прибылях создает реальную неопределенность относительно того, превзойдет ли компания прогнозы аналитиков по прибыли на акцию (EPS), оправдает ли их или не оправдает.
2. Трейдеры и инвесторы покупают опционы, чтобы спекулировать на значительном изменении цены после отчетности или хеджировать существующие позиции против неблагоприятного движения.
3. Повышенный спрос на опционы приводит к росту премий по опционам.
4. Более высокие премии подразумевают более высокую ожидаемую волатильность, поэтому растет показатель подразумеваемой волатильности (IV).

Думайте об опционах перед отчетностью как о страховых полисах перед приближением сильного шторма. Чем ближе шторм, тем дороже полис. ВС обычно начинает расти за две-четыре недели до даты запланированной отчетности и, как правило, достигает пика за день до объявления или утром в день объявления.

Что такое IV Crush? Как публикация EPS обрушивает волатильность

IV crush — это резкое падение подразумеваемой волатильности, которое происходит сразу после объявления финансовых результатов, что приводит к обвалу премий на опционы независимо от направления движения цены акции.

После публикации данных о прибыли неопределенность, которая способствовала росту IV, полностью исчезает. Спрос на опционы для хеджирования или спекуляций на результатах отчетности мгновенно падает. Премии снижаются, а IV обваливается, зачастую в течение нескольких часов после объявления. Когда шторм проходит, «страховка» снова дешевеет, так как событие, от которого все стремились защититься, уже произошло.

Временной распад, измеряемый тетой, усиливает этот эффект после публикации отчетности: опционы ежедневно теряют временную стоимость независимо от IV, а резкое падение волатильности (IV crush) ускоряет обесценивание, которое тета уже вызывала.

Практический пример IV crush:

• Перед публикацией отчетности: вы покупаете колл-опцион за $3.00 при IV на уровне 90%
• Отчет опубликован: цена акции немного выросла (+$1.50), но IV обвалилась с 90% до 30%
• Стоимость опциона после выхода отчета: примерно $1.20
• Чистый результат: убыток около $1.80 (примерно 60%), несмотря на правильно предсказанное направление движения

Падение подразумеваемой волатильности (IV) затмило прирост от роста цены акции. Уплаченный вами премиум отражал 90% IV. Премиум, который рынок назначает сейчас, отражает только 30% IV. Эта разница уничтожает большую часть стоимости опциона, независимо от того, двигалась ли акция в вашу пользу.

Предупреждение о рисках: Вы можете быть правы относительно направления движения акции, но все равно потерять деньги на сделке. Обвал подразумеваемой волатильности (IV crush) — один из самых распространенных способов, которым покупатели опционов теряют деньги во время отчетности. Перед покупкой опционов перед объявлением результатов отчетности проверьте рейтинг подразумеваемой волатильности (IV Rank), чтобы понять, платите ли вы завышенный премиум, который обвал подразумеваемой волатильности немедленно снизит.

Неожиданные показатели EPS и их влияние на IV

Сюрприз по прибыли на акцию (EPS surprise) возникает, когда фактическая прибыль на акцию компании отличается от консенсус-прогноза аналитиков, либо превышая его (положительный сюрприз, называемый «EPS beat»), либо не достигая его (отрицательный сюрприз, называемый «EPS miss»). Перед каждой публикацией отчетности финансовые аналитики публикуют индивидуальные прогнозы EPS; среднее значение этих прогнозов является консенсус-прогнозом, который служит эталоном для сравнения с фактическими результатами.

Пример в цифрах: Аналитики ожидали EPS на уровне $2,10. Компания отчиталась о значении $2,45. Это положительный сюрприз в размере $0,35, или примерно 17%.

Величина сюрприза по прибыли на акцию (EPS) влияет на то, как проявляется подавление подразумеваемой волатильности (IV). Значительный сюрприз в любом направлении, как правило, вызывает большое движение цены акции, что может частично компенсировать подавление IV для покупателей опционов с направленной ставкой. Результат, соответствующий прогнозам, без сюрпризов приводит к максимальному подавлению IV, поскольку отсутствует компенсирующее движение цены.

Отчеты о прибылях, соответствующие прогнозам, часто становятся самым разрушительным сценарием для покупателей опционов с обеих сторон: IV полностью обрушивается, а цена акции почти не меняется, в результате чего и коллы, и путы стоят гораздо меньше своей стоимости до публикации отчета.

Как интерпретировать уровни IV

Одно лишь значение IV ничего не говорит без контекста. Показатель IV на уровне 40% является высоким для коммунальной компании с большой капитализацией и низким для быстрорастущей биотехнологической компании. Правильный вопрос заключается не в том, «высоки ли 40%?», а скорее в том, «являются ли 40% высоким значением именно для этой акции в данный момент относительно ее собственной истории?»

Что такое высокий и низкий IV?

Высокая IV обычно выгодна для продавцов опционов и обычно невыгодна для покупателей опционов. Одно и то же значение IV означает противоположные вещи в зависимости от вашей позиции в сделке.

Для покупателей высокий IV означает дорогие премии при повышенном риске обвала IV. Для продавцов высокий IV означает более высокие премии для получения, с ожиданием, что IV снизится, и проданные ими контракты потеряют стоимость. Высокий IV означает дорогую страховку; низкий IV означает дешевую страховку.

Эти диапазоны представляют собой общие ориентиры. Акция, которая регулярно торгуется с IV 70%, будет иметь иную базу для сравнения, чем акция, показатель которой обычно находится на уровне 15%. Всегда сравнивайте текущую IV с собственным историческим диапазоном конкретной акции, а не с фиксированным пороговым значением.

VIX — это индекс волатильности CBOE, который часто называют «индексом страха». Он измеряет ожидаемую рынком волатильность индекса S&P 500 на ближайшие 30 дней, рассчитываемую на основе цен на опционы S&P 500. Значение VIX выше 20 обычно указывает на повышенную неопределенность на рынке; значение ниже 15 говорит о более спокойной обстановке. Показатель IV (подразумеваемая волатильность) отдельных акций и индекс VIX связаны, но различны: у конкретной акции может быть очень высокая IV даже при низком значении VIX, особенно в период публикации финансовой отчетности этой компании.

Что такое IV Rank (IVR)?

IV Rank (IVR) — это показатель, который отображает текущую подразумеваемую волатильность акции относительно её 52-недельного максимума и минимума, выраженный числом от 0 до 100.

IVR = (Текущая IV − 52-недельный минимум IV) ÷ (52-недельный максимум IV − 52-недельный минимум IV) × 100

IVR, равный 0, означает, что текущая IV находится на самом низком уровне за последний год. IVR, равный 100, означает, что текущая IV находится на самом высоком уровне. IVR, равный 80, означает, что текущая IV прошла 80% пути между своим 52-недельным минимумом и 52-недельным максимумом. Практическая интерпретация:

["- IVR 0–20: Низкий (обычно благоприятствует покупателям опционов; премии низкие по сравнению с недавней историей)","- IVR 20–50: Умеренный (сбалансированный; выбор стратегии более тонкий)","- IVR 50–80: Повышенный (обычно благоприятствует продавцам опционов; премии высокие по сравнению с недавней историей)","- IVR 80–100: Высокий (хорошая возможность для продавцов; значительный риск обвала IV для покупателей)"]

Большинство платформ для торговли опционами автоматически отображают IVR. Thinkorswim и Tastytrade рассчитывают и показывают этот показатель на своих экранах анализа опционов.

Смежной, но отличной метрикой является процентиль IV (IV Percentile). В то время как IVR сравнивает текущую IV с диапазоном за 52 недели, процентиль IV измеряет процент торговых дней за последний год, когда IV была ниже, чем сегодня. Процентиль IV, равный 75, означает, что в 75% дней за прошлый год IV была ниже текущего значения. Процентиль IV часто считается более статистически последовательным показателем, чем IVR, поскольку один аномальный всплеск может исказить расчет IVR, из-за чего текущая IV будет выглядеть искусственно заниженной.

Как трейдеру использовать EPS и IV вместе

Знание даты публикации отчётности компании и текущего уровня IV в совокупности предоставляет трейдерам опционами два важнейших фактора для принятия любого торгового решения, связанного с отчётностью. Торговля опционами связана со значительными рисками; приведённая ниже информация предоставляется в образовательных целях, а не в качестве финансовой консультации.

Стратегии с опционами при публикации отчётности: Краткий обзор

Трейдеры опционами подходят к анонсам прибыли тремя принципиально разными способами, каждый из которых имеет свою специфическую связь с IV:

1. Покупка направленных опционов (колл или пут): Ставка на направление движения цены акции после публикации отчетности. Риск: вы оплачиваете завышенную перед отчетностью IV, и резкое падение волатильности (IV crush) после объявления результатов обесценит ваш опцион независимо от направления движения. Цена акции должна измениться достаточно сильно, чтобы компенсировать как падение IV, так и повышенный премиум, который вы заплатили.

2. Продавать премиум (покрытые коллы, путы с обеспечением наличными, кредитные спреды): Сбор повышенного премиума IV перед отчетностью с расчетом на то, что падение IV после отчетности приведет к быстрому обесцениванию проданных вами контрактов. Риск является определенным или управляемым в зависимости от выбранной структуры.

3. Стратегии волатильности (стеллаж или стренгл): Стеллаж (straddle) подразумевает покупку опционов колл и пут с одинаковой страйк-ценой; стренгл (strangle) подразумевает покупку обоих опционов с разными страйк-ценами. Обе стратегии являются нейтральными по направлению и приносят прибыль при сильном движении цены в любую сторону. Риск: высокая IV (подразумеваемая волатильность) перед публикацией отчетности делает обе «ноги» стратегии дорогими, а падение волатильности (IV crush) после отчета требует очень значительного движения цены акции только для того, чтобы выйти в безубыток.

Для более глубокого изучения каждого подхода см. торговлю опционами FAQ.

Чек-лист рисков при торговле опционами на отчетность: что проверить перед сделкой

Прежде чем совершать любые сделки с опционами в период публикации финансовой отчетности, выполните эти семь проверок:

1. Подтвердите дату отчетности. Найдите точную дату и время на вашей брокерской платформе или в бесплатном календаре отчетности. Сроки влияют на то, какой цикл экспирации является наиболее релевантным.

2. Проверьте текущую IV и IV Rank. Является ли текущая IV повышенной относительно истории этой акции за 52 недели? IVR выше 50 указывает на премии выше среднего. IVR выше 80 сигнализирует о том, что премии близки к годовым максимумам.

3. Выберите стратегический подход на основе уровня IV. Повышенный IVR обычно благоприятствует продаже премиума; низкий IVR обычно благоприятствует покупке опционов. Подбирайте стратегию в соответствии с условиями IV, а не только на основе убежденности в направлении цены.

4. Оцените ожидаемое движение, подразумеваемое текущей IV. Быстрая формула для аппроксимации: Цена акции × IV × √(Дней до истечения ÷ 365). Это даст вам подразумеваемый рынком ценовой диапазон на оставшийся срок жизни опциона.

5. При покупке опционов рассчитайте движение цены для достижения точки безубыточности. Цена акции должна измениться достаточно сильно, чтобы покрыть как выплаченный вами премиум, так и падение IV (IV crush), которое последует за объявлением. Многие сделки, которые в момент покупки кажутся выигрышными, оборачиваются убытками, поскольку порог безубыточности так и не был пройден.

6. Выбирайте размер позиции ответственно. Никогда не рискуйте на одной сделке по отчетности суммой, которую не можете позволить себе потерять. Результаты отчетности — это бинарные события с непредсказуемой реакцией рынка, даже если показатели прибыли на акцию (EPS) известны заранее.

7. Установите критерии выхода после публикации отчетности до объявления. Решите заранее, по какой цене вы зафиксируете прибыль (тейк-профит) или остановите убыток. Не принимайте это решение в минуты после потенциально волатильного объявления.

Торговля опционами сопряжена со значительным риском потери. Этот чек-лист носит образовательный характер и не является финансовой консультацией.

Часто задаваемые вопросы

Что такое IV в торговле опционами?

IV означает подразумеваемую волатильность (Implied Volatility). Это прогноз рынка относительно того, насколько сильно может измениться цена актива, выраженный в процентах в годовом исчислении и рассчитанный на основе текущих цен на опционы. В торговле опционами IV напрямую определяет, насколько дорогими или дешевыми являются премии: высокая IV означает более дорогие опционы, а низкая IV — более дешевые.

Высокая подразумеваемая волатильность — это хорошо или плохо?

Высокая IV хороша для продавцов опционов и, как правило, плоха для покупателей опционов. Продавцы получают более высокие премиум при повышенной IV и получают прибыль, когда IV падает из-за обвала IV (IV crush) или естественного распада. Покупатели платят больше за опционы с высокой IV и сталкиваются с риском, что IV упадет после публикации отчетности, снизив премиум, который они заплатили, независимо от направления движения акции.

Что такое обвал IV (IV crush)?

IV-краш — это резкое падение подразумеваемой волатильности, которое происходит сразу после выхода финансовой отчетности, вызывая обвал премиумов опционов независимо от того, в каком направлении движется акция. Продавцы опционов выигрывают от IV-краша, поскольку проданные ими контракты быстро теряют стоимость. Покупатели опционов проигрывают от IV-краша, поскольку уплаченный ими премиум обесценивается, часто быстрее, чем может компенсировать любое движение цены акции.

Какая разница между подразумеваемой волатильностью и исторической волатильностью?

Подразумеваемая волатильность ориентирована на будущее: она отражает рыночные ожидания относительно будущего изменения цен, рассчитанные на основе текущих цен на опционы. Историческая волатильность ориентирована на прошлое: она измеряет, насколько фактически изменилась цена акции в прошлом, и рассчитывается как стандартное отклонение доходности исторических дневных цен. Трейдеры используют историческую волатильность в качестве эталона, чтобы судить о том, кажется ли текущая IV завышенной или низкой по сравнению с историей реализованных движений акции.

Какой процент подразумеваемой волатильности считается хорошим?

Универсального «хорошего» процентного значения IV не существует. IV на уровне 40% может быть завышенным для акций коммунальных предприятий с большой капитализацией и низким для быстрорастущих биотехнологических компаний. Правильным ориентиром является собственная история акции. Используйте IV Rank: IVR выше 50 обычно указывает на премии выше среднего относительно последних 52 недель; IVR ниже 20 обычно указывает на премии ниже среднего.

Что такое IV Rank в опционах?

IV Rank (IVR) измеряет положение текущей подразумеваемой волатильности акции в пределах ее 52-недельного диапазона и выражается числом от 0 до 100. IVR, равный 80, означает, что текущая IV находится на 80% пути от 52-недельного минимума к 52-недельному максимуму. Трейдеры используют IVR, чтобы определить, являются ли опционы на данный момент дорогими или дешевыми относительно недавней истории, прежде чем выбрать стратегию.

Почему подразумеваемая волатильность резко возрастает перед публикацией отчетности?

Подразумеваемая волатильность (IV) резко возрастает перед публикацией финансовых отчетов, так как это событие создает значительную неопределенность относительно будущих финансовых результатов компании. Трейдеры покупают опционы, чтобы спекулировать на сильном движении цены после отчета или использовать их для хеджирования рисков. Повышенный спрос приводит к росту премий по опционам, а более высокие премии подразумевают более высокую ожидаемую волатильность. Обычно IV достигает пика за день до публикации отчета, а затем резко падает после оглашения результатов.

Что происходит с IV после публикации отчета?

После публикации финансовой отчетности подразумеваемая волатильность (IV), как правило, резко падает — это явление называется «коллапс IV» (IV crush). Неопределенность, которая способствовала росту IV перед отчетом, исчезает после объявления результатов. Спрос на опционы падает, премии снижаются, а IV обваливается, часто в течение нескольких часов. В некоторых случаях IV падает на 30–60% или более от своего пика перед публикацией отчетности.

Как рассчитывается EPS?

EPS (прибыль на акцию) рассчитывается путем деления чистой прибыли компании (за вычетом дивидендов по привилегированным акциям) на средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период. Например: 600 млн долларов чистой прибыли ÷ 240 млн средневзвешенных акций = 2,50 доллара США основной EPS.

Какой показатель EPS считается хорошим для акции?

«Хороший» показатель EPS — понятие относительное. Он зависит от отрасли компании, ее размера, стадии роста и исторических показателей. Больше всего важна динамика (растет ли EPS со временем?) и эффект неожиданности (оказался ли он выше консенсус-прогнозов аналитиков?). Рынок может более позитивно отреагировать на компанию, отчитавшуюся об EPS в размере $0,10, который превзошел ожидания на 20%, чем на компанию с EPS в $3,00, показатели которой оказались ниже прогнозов.

В чем разница между базовой и разводненной прибылью на акцию (EPS)?

Базовая прибыль на акцию (EPS) рассчитывается путем деления чистой прибыли на текущее средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении. Разводненная прибыль на акцию (EPS) рассчитывается путем деления чистой прибыли на большее количество акций, которое включает все акции, потенциально существующие в случае реализации опционов, варрантов и конвертируемых ценных бумаг. Разводненная прибыль на акцию (EPS) всегда равна или ниже базовой прибыли на акцию (EPS) и является показателем, который чаще всего используется аналитиками и финансовыми СМИ.

Что происходит с акцией, когда прибыль на акцию (EPS) превосходит ожидания?

Когда компания превосходит ожидания по прибыли на акцию (EPS), акции обычно растут, иногда значительно. Размер движения зависит от величины превышения ожиданий, показателей выручки и прогнозов, а также общих рыночных условий. Акции все еще могут упасть после превышения ожиданий по EPS, если прогнозы разочаруют. Для опционных трейдеров крупное движение цены акций, вызванное превышением EPS, может быть достаточным, чтобы частично или полностью компенсировать IV crush для покупателей колл-опционов.

Как превышение EPS влияет на подразумеваемую волатильность?

Превышение прогноза по прибыли на акцию (EPS) не предотвращает коллапс волатильности (IV). Волатильность (IV) обычно резко падает после любой публикации отчетности, независимо от того, был ли результат лучше ожиданий, хуже или соответствовал им. Значительное превышение прогноза по прибыли на акцию (EPS), которое приводит к большому росту цены акций, может частично компенсировать коллапс волатильности (IV) для покупателей опционов колл, поскольку рост внутренней стоимости компенсирует внешнюю стоимость, потерянную из-за падения волатильности. Небольшое или соответствующее прогнозу превышение прибыли на акцию (EPS) обычно приводит к максимальному коллапсу волатильности (IV) при минимальном компенсирующем движении цены.

Что такое будущая прибыль на акцию (forward EPS) против прошлой прибыли на акцию (trailing EPS)?

Прибыль на акцию за прошедший период (Trailing EPS) использует фактическую отчетную прибыль за последние 12 месяцев, также известную как TTM (trailing twelve months) EPS. Прогнозная прибыль на акцию (Forward EPS) использует прогнозируемую аналитиками прибыль на следующие 12 месяцев. Коэффициенты P/E за прошедший период (Trailing P/E) используют прибыль на акцию за прошедший период в качестве знаменателя; прогнозные коэффициенты P/E (Forward P/E) используют прогнозную прибыль на акцию. Прогнозная прибыль на акцию по своей сути является оценкой и изменяется по мере обновления аналитических моделей.

Понимание как EPS, так и подразумеваемой волатильности дает трейдерам опционами значительное преимущество над теми, кто отслеживает только один показатель. EPS говорит вам, что такое катализатор прибыли. IV говорит вам, что этот катализатор уже сделал с ценообразованием опционов. Вместе они отвечают на самый важный вопрос перед любой торговлей на новостях о прибыли: плачу ли я справедливую цену за этот опцион, и что произойдет с этой ценой в момент объявления?

Готовы углубиться? Ознакомьтесь с нашим руководством по торговле опционами в преддверии отчетности для практического разбора выбора стратегии в зависимости от уровня подразумеваемой волатильности (IV).