Что такое токен EPS: Объяснение прибыли на акцию

Два показателя появляются на экранах трейдеров чаще любых других: процент IV рядом с цепочкой опционов и показатель EPS в отчетах о прибылях и убытках. Большинство трейдеров сначала сталкиваются с чем-то одним, изучают это в изоляции и упускают связь, которая делает оба этих числа гораздо более полезными. Прибыль на акцию (EPS) и подразумеваемая волатильность (IV) — это не разрозненные темы. Каждый квартал анонсы EPS становятся самым предсказуемым драйвером резких скачков IV и событий «краха IV» (IV crush) в отдельных акциях. Понимание этой взаимосвязи — одно из самых практичных преимуществ, которое трейдер может развить перед открытием любых сделок с опционами в период отчетности.

Что такое IV? (Разбор подразумеваемой волатильности)

Подразумеваемая волатильность (IV) — это рыночный прогноз того, насколько сильно ожидается изменение цены акции, выраженный в процентах годовых и полученный на основе текущих цен опционных контрактов на эту акцию. Если акция показывает IV 40%, это означает, что рынок опционов ожидает движение цены примерно на 40% в течение следующего года или приблизительно на 11,5% в течение следующих 30 дней. IV ориентирована на будущее: она отражает то, чего трейдеры ожидают в совокупности, а не то, что уже произошло.

На любой брокерской платформе IV отображается в виде процентного значения рядом с каждой цепочкой опционов. Когда трейдеры говорят об «IV акции», они имеют в виду подразумеваемую волатильность, заложенную в опционные контракты на эту акцию, а не свойство самой акции.

IV имеет прямую и практическую связь со стоимостью опционов. Опционный контракт дает покупателю право, но не обязанность купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) конкретную акцию по заранее определенной страйк-цене до установленной даты экспирации. Цена, уплаченная за этот контракт, называется опционным премиумом. Когда IV высока, премиумы опционов дороги. Когда IV низкая, премиумы опционов дешевле. Думайте об IV как о стоимости страховки: чем больше неопределенности впереди, тем дороже полис. Колл-опцион с IV 80% будет стоить значительно дороже, чем такой же опцион на ту же акцию при IV 25%, потому что рынок закладывает в цену гораздо более масштабное ожидаемое движение.

Чувствительность цены опциона к изменениям IV измеряется вегой — одним из опционных греков. Опцион с вегой 0,10 увеличивается или уменьшается в стоимости на $0,10 на каждый процентный пункт изменения IV. Опционы также теряют стоимость с течением времени в процессе временного распада, измеряемого тетой, поэтому IV — не единственный фактор, влияющий на премиум.

Как рассчитывается подразумеваемая волатильность

IV не рассчитывается с нуля. Она вычисляется методом обратной разработки на основе того, по каким ценам опционы фактически торгуются на рынке.

Процесс выглядит так: модель ценообразования Блэка-Шоулза, разработанная Фишером Блэком и Майроном Шоулзом в 1973 году, использует пять входных данных для расчета теоретической цены опциона. Четыре из этих параметров можно наблюдать напрямую: текущая цена акции, страйк-цена опциона, время, оставшееся до экспирации, и текущая безрисковая процентная ставка. Пятый параметр — это волатильность. Поскольку рыночная цена опциона уже известна из реальных торгов, единственным неизвестным остается волатильность. Трейдеры производят обратный расчет по модели, чтобы найти значение волатильности, которое дало бы наблюдаемую рыночную цену. Это полученное значение и есть подразумеваемая волатильность.

Вот почему IV называют «подразумеваемой», а не «измеренной»: это число подразумевается тем, сколько участники рынка платят за опционы, а не рассчитывается на основе истории цен. Для более глубокого изучения механики ознакомьтесь с руководством Введение в подразумеваемую волатильность).

Подразумеваемая волатильность vs Историческая волатильность

Подразумеваемая волатильность смотрит вперед; историческая волатильность (HV) смотрит назад. Эти два показателя связаны, но отвечают на совершенно разные вопросы.

Историческая волатильность, также называемая реализованной или статистической волатильностью, измеряет, насколько сильно цена акции фактически двигалась в прошлом периоде, обычно за 20 или 30 дней. Она рассчитывается как стандартное отклонение исторических ежедневных доходностей цены. HV говорит вам о том, что произошло. IV говорит о том, чего рынок ожидает в будущем.

Трейдеры используют HV в качестве ориентира: если текущая IV существенно выше недавней HV, опционы могут быть оценены дорого по сравнению с фактической историей движения акции. Это сравнение становится особенно значимым перед анонсами прибыли, когда IV обычно резко возрастает, значительно превышая недавнюю HV.

Что такое EPS? (Разбор прибыли на акцию)

Прибыль на акцию (EPS) — это показатель прибыльности компании, рассчитываемый путем деления ее чистой прибыли на средневзвешенное количество обыкновенных акций, находящихся в обращении в течение отчетного периода. EPS является одним из самых отслеживаемых показателей в анализе фондового рынка, так как он измеряет, какой объем прибыли компания генерирует в расчете на одну акцию, что позволяет сравнивать компании разных размеров.

Показатели EPS публикуются ежеквартально. Сезон отчетности — период примерно в 4–6 недель каждый квартал, когда большинство публичных компаний публикуют результаты, — обычно приходится на январь, апрель, июль и октябрь. Эти периоды концентрации выпусков EPS также характеризуются наиболее частыми и массовыми скачками IV в отдельных акциях.

Формула EPS

Базовая EPS = (Чистая прибыль − Дивиденды по привилегированным акциям) ÷ Средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении

Каждый компонент имеет значение:

Чистая прибыль — это общая прибыль компании после вычета всех расходов, налогов и процентов из выручки. Она представляет собой «итоговую строку» отчета о прибылях и убытках. Для целей расчета EPS дивиденды по привилегированным акциям вычитаются из чистой прибыли, так как EPS измеряет прибыль, приходящуюся на владельцев обыкновенных акций.

Средневзвешенное количество акций в обращении — это среднее количество обыкновенных акций в течение отчетного периода, а не количество акций на одну конкретную дату. Компании выкупают акции и выпускают новые в течение квартала, поэтому в формуле используется среднее значение для точного отражения периода.

Как рассчитать базовую EPS:

1. Найдите чистую прибыль компании в отчете о прибылях и убытках.
2. Вычтите любые дивиденды по привилегированным акциям, выплаченные за период (если их нет, вычтите ноль).
3. Определите средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период.
4. Разделите результат шага 2 на шаг 3.

Пример расчета: Компания XYZ сообщает о чистой прибыли в размере $600 млн за квартал, не выплачивала дивидендов по привилегированным акциям и имела 240 млн средневзвешенных акций в обращении.

Базовая EPS = $600 млн ÷ 240 млн = $2,50 на акцию

Что такое разводненная EPS? (И почему это важно)

Разводненная EPS — это более консервативная версия прибыли на акцию, которая учитывает все акции, которые потенциально могли бы существовать, если бы все конвертируемые ценные бумаги, варранты и опционы на акции для сотрудников были полностью исполнены.

Разводненная EPS = (Чистая прибыль − Дивиденды по привилегированным акциям) ÷ (Средневзвешенное количество обыкновенных акций + Разводняющие акции)

Используя ту же компанию XYZ: если у компании также имеется 12 миллионов потенциальных разводняющих акций, разводненное количество акций составит 252 миллиона.

Разводненная EPS = $600 млн ÷ 252 млн = $2,38 на акцию

Разводненная EPS ($2,38) всегда равна или ниже базовой EPS ($2,50), потому что знаменатель больше. Разводненная EPS — это показатель, который чаще всего цитируется финансовыми аналитиками и финансовыми СМИ, поскольку он представляет собой более консервативный, «худший» сценарий разводнения капитала.| Атрибут | Базовая прибыль на акцию (EPS) | Разводненная прибыль на акцию (EPS) | |---|---|---| | Формула | Чистая прибыль ÷ Средневзвешенное количество обыкновенных акций | Чистая прибыль ÷ (Средневзвешенное количество обыкновенных акций + Разводняющие акции) | | Используемое количество акций | Только текущее количество обыкновенных акций | Все потенциальные акции, если exercised разводняющие ценные бумаги | | Какая выше | Базовая EPS всегда ≥ Разводненной EPS | Разводненная EPS всегда ≤ Базовой EPS | | Когда они отличаются | Когда существуют разводняющие ценные бумаги | Всегда отличаются, если существует какое-либо разводнение | | Какая более консервативна | Нет | Да | | Какую чаще цитируют аналитики | Нет | Да |

Как EPS связана с оценкой акций

EPS напрямую влияет на наиболее широко используемый показатель оценки акций: коэффициент цена/прибыль (P/E), который рассчитывается как P/E = Цена акции ÷ EPS.

Рассмотрим акцию, торгующуюся по цене $50. При EPS $2,00 коэффициент P/E равен 25. При EPS $2,50 коэффициент P/E падает до 20. Более высокая EPS при той же цене акции делает оценку дешевле относительно прибыли. Хорошая EPS полностью зависит от контекста: отраслевые нормы, стадия роста компании и ее собственная историческая тенденция имеют большее значение, чем абсолютное число. Важнее любого отдельного показателя EPS то, растет ли EPS квартал к кварталу и превосходит ли она ожидания аналитиков. Оценки консенсуса доступны на таких платформах, как Yahoo Finance и MarketBeat. Отчеты по EPS также являются основным событием, вызывающим резкое изменение подразумеваемой волатильности в любом направлении.

Критическая связь: как EPS влияет на подразумеваемую волатильность

Отчеты о прибылях и подразумеваемая волатильность связаны предсказуемой причинно-следственной цепочкой: ожидаемая неопределенность перед объявлением EPS приводит к росту IV, а разрешение этой неопределенности после объявления вызывает коллапс IV. Понимание этой последовательности помогает трейдерам оценивать ценообразование опционов вокруг события, связанного с прибылью.

Отчеты о прибылях — это ежеквартальные публичные раскрытия финансовой отчетности компании, включая EPS, выручку и прогнозы на будущее. Они являются наиболее частым и предсказуемым катализатором всплесков IV по отдельным акциям, концентрируясь в течение сезона отчетности каждый квартал.

Почему IV растет перед отчетами о прибылях

Объявления о прибылях создают неопределенность относительно будущих финансовых показателей компании, и эта неопределенность напрямую транслируется в цены опционов посредством механизма, основанного на спросе.

Последовательность состоит из четырех шагов:

1. Предстоящий отчет о прибылях создает реальную неопределенность относительно того, превзойдет ли компания, оправдает или не оправдает ожидания аналитиков по EPS.
2. Трейдеры и инвесторы покупают опционы, чтобы спекулировать на крупном движении цены после отчетности или хеджировать существующие позиции против неблагоприятного движения.
3. Повышенный спрос на опционы приводит к росту премиум опционов.
4. Более высокие премии подразумевают более высокую ожидаемую волатильность, поэтому показатель IV растет.

Думайте об опционах перед отчетностью как о страховых полисах перед приближением сильного шторма. Чем ближе шторм, тем дороже полис. IV обычно начинает расти за две-четыре недели до запланированной даты отчетности и, как правило, достигает пика за день до объявления или утром в день объявления.

Что такое "коллапс IV" (IV crush)? Как выпуск EPS вызывает снижение волатильности

"Коллапс IV" — это резкое падение подразумеваемой волатильности, которое происходит сразу после объявления о прибыли и приводит к снижению премиум опционов независимо от того, в каком направлении двинулась цена акции.

Как только отчет о прибыли опубликован, неопределенность, вызвавшая рост IV, полностью разрешается. Спрос на опционы для хеджирования или спекуляций на исходе отчетности немедленно падает. Премии снижаются, и IV коллапсирует, часто в течение нескольких часов после объявления. Когда шторм проходит, страховка снова становится дешевой, потому что событие, от которого все платили, уже произошло.

Временной распад, измеряемый тетой, усугубляет этот эффект после отчетности: опционы ежедневно теряют внебиржевую стоимость независимо от IV, а "коллапс IV" ускоряет снижение стоимости, которое тета уже вызывала.

Рабочий пример "коллапса IV":

• До отчетности: вы покупаете колл-опцион за $3,00 с IV на уровне 90%
• Отчетность опубликована: акция незначительно выросла (+$1,50), но IV упала с 90% до 30%
• Стоимость опциона после отчетности: приблизительно $1,20
• Чистый результат: убыток приблизительно $1,80 (около 60%), несмотря на правильное предсказание направления

Падение IV перевесило прирост от увеличения цены акции. Премия, которую вы заплатили, отражала 90% IV. Премия, которую теперь назначает рынок, отражает только 30% IV. Эта разница уничтожает большую часть стоимости опциона, независимо от того, двигалась ли акция в вашу пользу.

Предупреждение о риске: Вы можете быть правы относительно направления движения акции и все равно потерять деньги на сделке. "Коллапс IV" — один из самых распространенных способов, которым покупатели опционов теряют деньги вокруг отчетности. Прежде чем покупать опционы перед любым объявлением о прибыли, проверьте IV Rank, чтобы понять, платите ли вы завышенную премию, которая "коллапс IV" немедленно снизит.

Сюрпризы EPS и их влияние на IV

"Сюрприз EPS" возникает, когда заявленная компанией прибыль на акцию отличается от консенсус-прогноза аналитиков, либо превосходя его (положительный сюрприз, называемый "превышением EPS"), либо не оправдывая его (отрицательный сюрприз, называемый "недостижением EPS"). Перед каждым отчетом о прибылях финансовые аналитики публикуют индивидуальные прогнозы EPS; среднее значение этих прогнозов является консенсус-оценкой, которая служит ориентиром, по которому измеряются фактические результаты.

Числовой пример: Аналитики ожидали EPS $2,10. Компания сообщает $2,45. Это положительный сюрприз в $0,35, или приблизительно 17%.

Величина "сюрприза EPS" имеет значение для того, как происходит "коллапс IV". Большой сюрприз в любом направлении обычно приводит к большому движению цены акции, которое может частично компенсировать "коллапс IV" для покупателей опционов, ориентированных на направление. Результат "в рамках ожиданий" без сюрприза приводит к максимальному "коллапсу IV", поскольку нет компенсирующего движения цены.

Отчеты о прибылях "в рамках ожиданий" часто являются наиболее убыточным сценарием для покупателей опционов с обеих сторон: "коллапс IV" происходит полностью, а акция почти не движется, оставляя как колл-, так и пут-опционы значительно менее ценными, чем их стоимость до отчетности.

Как интерпретировать уровни IV

Единичный показатель IV сам по себе ничего не говорит без контекста. Показатель IV 40% является завышенным для крупной телекоммуникационной компании и низким для быстрорастущей биотехнологической компании. Актуальный вопрос никогда не "является ли 40% высоким?", а скорее "является ли 40% высоким для этой конкретной акции прямо сейчас, по сравнению с ее собственной историей?"

Что такое высокий или низкий IV?

Высокий IV, как правило, выгоден для продавцов опционов и, как правило, неблагоприятен для покупателей опционов. Один и тот же показатель IV означает противоположные вещи в зависимости от вашей позиции в сделке.Для покупателей высокий IV означает дорогой премиум при повышенном риске IV crush (падения волатильности). Для продавцов высокий IV означает возможность собрать более крупные премии с расчетом на то, что IV снизится и проданные ими контракты потеряют в стоимости. Высокий IV эквивалентен дорогой страховке; низкий IV — дешевой.

Эти диапазоны являются общими ориентирами. Акция, которая регулярно торгуется с IV 70%, будет иметь иную базу, чем акция, чей показатель обычно составляет 15%. Всегда сравнивайте текущий IV с собственным историческим диапазоном этой акции, а не с фиксированным порогом.

VIX — это индекс волатильности CBOE, который часто называют «индексом страха». Он измеряет подразумеваемую волатильность рынка для S&P 500 на следующие 30 дней, рассчитываемую на основе цен опционов на S&P 500. VIX выше 20 обычно указывает на повышенную неопределенность на всем рынке; значение ниже 15 говорит о более спокойных условиях. IV отдельной акции и VIX взаимосвязаны, но различны: у одной акции может быть очень высокий IV даже при низком VIX, особенно в период сезона отчетности этой компании.

Что такое IV Rank (IVR)?

IV Rank (IVR) — это показатель, который отображает положение текущей подразумеваемой волатильности акции относительно ее максимума и минимума за 52 недели, выраженное числом от 0 до 100.

IVR = (Текущий IV − Минимум IV за 52 недели) ÷ (Максимум IV за 52 недели − Минимум IV за 52 недели) × 100

IVR, равный 0, означает, что текущий IV находится в самой низкой точке за прошлый год. IVR 100 означает, что текущий IV на максимуме. IVR 80 означает, что текущий IV прошел 80% пути от своего 52-недельного минимума до 52-недельного максимума. Практическая интерпретация:

• IVR 0–20: Низкий (обычно благоприятно для покупателей опционов; премии дешевы относительно недавней истории)
• IVR 20–50: Умеренный (сбалансированный; выбор стратегии требует более тонкого подхода)
• IVR 50–80: Повышенный (обычно благоприятно для продавцов опционов; премии высоки относительно недавней истории)
• IVR 80–100: Высокий (отличная возможность для продавцов; значительный риск IV crush для покупателей)

Большинство платформ для торговли опционами отображают IVR автоматически. Thinkorswim и Tastytrade рассчитывают и показывают его на своих экранах анализа опционов.

Схожим, но отличным показателем является IV Percentile (процентиль IV). В то время как IVR сравнивает текущий IV с диапазоном за 52 недели, IV Percentile измеряет процент торговых дней за прошлый год, когда IV был ниже, чем сегодня. IV Percentile 75 означает, что в 75% дней прошлого года IV был ниже текущего значения. IV Percentile часто считается более статистически последовательным, чем IVR, поскольку один аномальный всплеск может исказить расчет IVR, из-за чего текущий IV будет казаться искусственно низким.

Как трейдеру использовать EPS и IV вместе

Знание даты выхода отчетности компании и текущего уровня IV дает трейдеру опционов две важнейшие составляющие для принятия решения по любой сделке, связанной с отчетностью. Торговля опционами сопряжена со значительным риском; приведенная ниже информация носит образовательный характер и не является финансовым советом.

Стратегии опционов в период отчетности: Краткий обзор

Трейдеры опционов подходят к анонсам прибыли тремя принципиально разными способами, каждый из которых имеет свою связь с IV:

1. Покупка направленных опционов (коллы или путы): Ставка на направление движения акции после отчета. Риск: вы платите завышенный IV перед отчетом, и IV crush после анонса обесценит ваш опцион независимо от направления. Акция должна сдвинуться достаточно далеко, чтобы компенсировать как IV crush, так и повышенный премиум, который вы заплатили.

2. Продажа премиума (покрытые коллы, путы с денежным обеспечением, кредитные спреды): Сбор повышенного премиума из-за высокого IV перед отчетностью с расчетом на то, что IV crush после анонса приведет к быстрой потере стоимости проданных вами контрактов. Риск определен или управляем в зависимости от выбранной структуры.

3. Волатильные стратегии (стрэддл или стрэнгл): Стрэддл подразумевает покупку и колла, и пута с одинаковой страйк-ценой; стрэнгл — покупку обоих с разными страйками. Оба варианта нейтральны к направлению и приносят прибыль при сильном движении в любую сторону. Риск: высокий IV перед отчетом делает обе «ноги» сделки дорогими, а IV crush после отчета требует очень сильного движения акции только для того, чтобы выйти в безубыток.

Для более глубокого изучения каждого подхода см. торговля опционами FAQ.

Чек-лист рисков при торговле опционами на отчетности: Что проверить перед сделкой

Перед открытием любой сделки с опционами в период анонса прибыли пройдите по этим семи пунктам:

1. Подтвердите дату отчета. Найдите точную дату и время на платформе брокера или в бесплатном календаре отчетности. Время выхода влияет на то, какой цикл экспирации наиболее актуален.

2. Проверьте текущий IV и IV Rank. Является ли текущий IV завышенным относительно 52-недельной истории этой акции? IVR выше 50 сигнализирует о премиумах выше среднего. IVR выше 80 указывает на премии, близкие к годовым максимумам.

3. Выберите стратегический подход на основе уровня IV. Повышенный IVR обычно благоприятствует продаже премиума; низкий IVR — покупке опционов. Приводите стратегию в соответствие с состоянием IV, а не только с уверенностью в направлении цены.

4. Оцените ожидаемое движение, подразумеваемое текущим IV. Быстрая аппроксимация: Цена акции × IV × √(Дней до экспирации ÷ 365). Это даст вам ожидаемый рынком ценовой диапазон на оставшийся срок жизни опциона.

5. При покупке опционов рассчитайте точку безубыточности. Акция должна измениться в цене достаточно, чтобы перекрыть и уплаченный вами премиум, и IV crush, который последует за анонсом. Многие сделки, которые кажутся выигрышными в момент покупки, превращаются в убытки, потому что порог безубыточности так и не был пройден.

6. Правильно подбирайте размер позиции. Никогда не рискуйте в одной сделке на отчетности суммой больше той, которую вы готовы потерять. Результаты отчетности — это бинарные события с непредсказуемой реакцией рынка, даже если показатели EPS известны заранее.

7. Установите критерии выхода после отчета до самого анонса. Заранее решите, при какой цене вы зафиксируете тейк-профит или закроете убыток. Не принимайте это решение в первые минуты после потенциально волатильного анонса.

Торговля опционами сопряжена со значительным риском убытков. Данный чек-лист носит образовательный характер и не является финансовым советом.

Часто задаваемые вопросы

Что такое IV в торговле опционами?

IV означает Implied Volatility (подразумеваемая волатильность). Это прогноз рынка о том, насколько сильно может измениться цена акции, выраженный в процентах годовых и рассчитанный на основе текущих цен опционов. В торговле опционами IV напрямую определяет, насколько дорогими или дешевыми являются премии: более высокий IV означает более дорогие опционы; более низкий IV — более дешевые.

Высокая подразумеваемая волатильность — это хорошо или плохо?

Высокий IV хорош для продавцов опционов и, как правило, плох для покупателей. Продавцы собирают более крупные премии, когда IV завышен, и получают прибыль, когда IV падает из-за IV crush или естественного временного распада. Покупатели платят больше за опционы с высоким IV и сталкиваются с риском падения IV после отчета, что обесценивает уплаченный ими премиум независимо от направления движения акции.

Что такое IV crush?

IV crush — это резкое падение подразумеваемой волатильности, которое происходит сразу после анонса прибыли, вызывая обвал премий по опционам независимо от того, в какую сторону движется цена акции. Продавцы опционов выигрывают от IV crush, так как проданные ими контракты быстро теряют стоимость. Покупатели опционов страдают от IV crush, так как уплаченный ими премиум сокращается, часто быстрее, чем любое движение цены акции может это компенсировать.### В чем разница между подразумеваемой и исторической волатильностью?

Подразумеваемая волатильность ориентирована на будущее: она отражает ожидания рынка относительно будущих ценовых движений и рассчитывается на основе текущих цен на опционы. Историческая волатильность ориентирована на прошлое: она измеряет фактическую амплитуду движения акций в прошлом и рассчитывается как стандартное отклонение доходности ежедневных цен. Трейдеры используют историческую волатильность как эталон, чтобы оценить, является ли текущая IV завышенной или низкой по сравнению с историей реализованных движений акции.

Какой процент подразумеваемой волатильности считается хорошим?

Универсального «хорошего» процента IV не существует. IV на уровне 40% может быть завышенным для коммунальной компании с большой капитализацией и низким для быстрорастущей биотехнологической компании. Правильным эталоном является собственная история акции. Используйте IV Rank: IVR выше 50 обычно указывает на премии выше среднего по сравнению с последними 52 неделями; IVR ниже 20 обычно указывает на премии ниже среднего.

Что такое IV Rank в опционах?

IV Rank (IVR) показывает, где находится текущая подразумеваемая волатильность акции в рамках ее 52-недельного диапазона, и выражается числом от 0 до 100. IVR, равный 80, означает, что текущая IV прошла 80% пути от своего 52-недельного минимума до 52-недельного максимума. Трейдеры используют IVR для определения того, являются ли опционы дорогими или дешевыми по отношению к недавней истории, прежде чем выбрать стратегию.

Почему подразумеваемая волатильность резко возрастает перед отчетностью?

Подразумеваемая волатильность резко возрастает перед выходом отчетности, потому что объявление результатов создает значительную неопределенность в отношении будущих финансовых показателей компании. Трейдеры покупают опционы, чтобы спекулировать на движении цен или использовать хеджирование против резкого скачка после отчета. Повышенный спрос подталкивает премии опционов вверх, а более высокие премии подразумевают более высокую ожидаемую волатильность. IV обычно достигает пика за день до публикации отчетности, а затем резко падает после оглашения результатов.

Что происходит с IV после отчетности?

После публикации отчетности IV обычно резко падает — это явление называется IV crush (крах волатильности). Неопределенность, которая гнала IV вверх до отчета, исчезает сразу после оглашения результатов. Спрос на опционы падает, премии сдуваются, и IV обваливается, часто в течение нескольких часов. В некоторых случаях IV падает на 30–60% или более от своего пика перед отчетностью.

Как рассчитывается EPS?

EPS (прибыль на акцию) рассчитывается путем деления чистой прибыли компании (за вычетом дивидендов по привилегированным акциям) на средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении за отчетный период. Например: 600 млн долларов чистой прибыли ÷ 240 млн средневзвешенных акций = базовый EPS 2,50 доллара.

Какой показатель EPS считается хорошим для акции?

«Хороший» EPS относителен. Он зависит от отрасли компании, ее размера, стадии роста и исторических показателей. Важнее всего тренд (растет ли EPS со временем?) и эффект неожиданности (оказался ли он выше консенсус-прогнозов аналитиков?). Компания, сообщившая об EPS в 0,10 доллара, который превзошел ожидания на 20%, может быть воспринята рынком более позитивно, чем компания с EPS в 3,00 доллара, показатели которой не дотянули до прогнозов.

В чем разница между базовым и разводненным EPS?

Базовый EPS делит чистую прибыль на текущее средневзвешенное количество обыкновенных акций в обращении. Разводненный EPS делит чистую прибыль на большее количество акций, которое включает в себя все акции, которые потенциально могут появиться, если будут исполнены опционы на акции, варранты и конвертируемые ценные бумаги. Разводненный EPS всегда равен базовому EPS или ниже его, и именно на этот показатель чаще всего ссылаются аналитики и финансовые СМИ.

Что происходит с акцией, когда EPS превосходит ожидания?

Когда компания превосходит ожидания по EPS, акции обычно растут, иногда значительно. Размер движения зависит от величины превышения прогноза, показателей выручки, прогнозов руководства и общих рыночных условий. Акция все равно может упасть после хорошего EPS, если прогнозы компании разочаруют. Для трейдеров опционами движение акций на фоне сильного EPS может быть достаточно масштабным, чтобы частично или полностью компенсировать IV crush для покупателей колл-опционов.

Как показатели EPS влияют на подразумеваемую волатильность?

Превышение прогноза по EPS не предотвращает IV crush. IV обычно резко падает после любого объявления о прибыли, независимо от того, был ли результат лучше, хуже или на уровне прогнозов. Значительное превышение EPS, вызывающее сильный рост цены акции, может частично компенсировать IV crush для покупателей колл-опционов, поскольку рост внутренней стоимости компенсирует потерю внешней стоимости из-за обвала IV. Небольшое или соответствующее прогнозам превышение EPS обычно приводит к максимальному IV crush при минимальном компенсирующем движении цены.

Что такое прогнозный (forward) EPS и исторический (trailing) EPS?

Исторический (trailing) EPS использует фактически заявленную прибыль за последние 12 месяцев, также называемую TTM (trailing twelve months). Прогнозный (forward) EPS использует прогнозируемую аналитиками прибыль на следующие 12 месяцев. Исторический коэффициент P/E использует trailing EPS в качестве знаменателя; прогнозный P/E использует forward EPS. Прогнозный EPS по своей сути является оценкой и меняется по мере обновления моделей аналитиков.

Понимание как EPS, так и подразумеваемой волатильности дает опционным трейдерам значимое преимущество перед теми, кто отслеживает только один показатель. EPS говорит вам о том, каким будет катализатор прибыли. IV говорит о том, что этот катализатор уже сделал с ценами на опционы. Вместе они отвечают на вопрос, который важнее всего перед любой сделкой на отчетности: плачу ли я справедливую цену за этот опцион и что произойдет с этой ценой в момент объявления результатов?

Готовы погрузиться глубже? Ознакомьтесь с нашим руководством по торговле опционами в период корпоративной отчетности для практического разбора выбора стратегии в зависимости от условий IV.