Щоквартальний звіт Bybit x Block Scholes: зростання DEX для торгівлі безстроковим контрактами і як скористатися цією можливістю

Основні моменти:

У цьому звіті ми досліджуємо вибухове зростання децентралізованих безстрокових бірж (perp DEX), які очолює Hyperliquid. Починаючи з кінця 2024 року, ДВВ на ордері на ордери зросла кількість об’ємів і комісій, а лише Hyperliquid отримала 58% від найвищого обсягу DEX і постійно зростала в добових комісіях Uniswap з травня 2025 року. Бездротова адаптація, самозалік, швидші реєстри токенів і конкурентні структури комісій сприяють цьому зростанню.

Регулярний токен Hyperliquid, HYPE, перевершив своїх колег завдяки програмі повернення доходу на 97%. Однак майбутні розблокування токенів можуть розбавити цей імпульс. Загалом, ордери perp DEX стали домінуючою силою в торгівлі криптовалютою, змінюючи ландшафт завдяки швидкості, доступності та прозорості ончейн.



Bybit x Block Scholes Quarterly Report: Rise of Perp DEXs



Домінування Hyperliquid у ландшафті Perp DEX

Малюнок 1. Щоденно обсяг безстрокових контрактів на своп на децентралізованих безстрокових біржах своп (за винятком Hyperliquid, Lighter та edgeX Біржа). Джерела: Артеміз, блок-шляхи

Hyperliquid з’явився як прозорий лідер серед децентралізованих безстрокових бірж свопів (perp DEX), що в 2025 році отримало 58% від обсягу на восьми найкращих платформах. Його зростання було каталізовано позицією президента Трампа щодо криптовалюти після вибору та ще більше прискорено запуском його нативного токена, HYPE, наприкінці 2024 року. У той час як загальний обсяги DEX на п.п. зростали, основна частина цього зростання була сконцентрована на Hyperliquid, edgeX Біржа і Lighter. Варто відзначити, що денна комісія Hyperliquid постійно перевищувала розмір Uniswap з травня 2025 року, вносячи до 60% від загальної комісії в основних блокчейнах.

Чому трейдери переходять до Perp DEX

Perp DEX пропонують кілька переваг у порівнянні з централізованими біржами (CEX) та спотовими DEX:

• Бездротова адаптація: Багато доданих DEX не відповідають вимогам KYC/KYB, що дає змогу негайно отримати доступ.

• Самостійний контроль: Трейдери контролюють свої активи, зменшуючи ризик контрагента.

• Швидші пропозиції: Нові токени можна перелічити протягом годин порівняно з тижнями на CEX.

• Конкурентні структури комісій: Платформи, як-от знижки для мейкерів Hyperliquid та рівні комісій на основі обсягу.

• Високе кредитне плече. До 100x на деяких DEX з інтелектуальним контрактом — на основі маржі та систем ліквідації.

Однак недоліками є публічна видимість угод, більша швидкість виконання на платформах на основі AMM і потенційна фрагментація ліквідності.

Ефективність токена HYPE та динаміка викупу

Малюнок 2. Спотова ціна HYPE (синя, ліва вісь) і спотова ціна BTC (помаранчева, права вісь). Джерело: Блокувати шаблі

У 2025 році у HYPE значно перевершили однорангові токени, як-от UNI, DYDX, GMX і JUP, що зросло більш ніж у 6 разів порівняно з падіннями в квітні. Цей об’єм можна частково пов’язати з програмою інтенсивного викупу Hyperliquid, яка розподіляє 97% доходу від протоколу на купівлю токенів HYPE. Щоденно викуп до $6 млн, а регресійний аналіз показує, що ці викупи пояснюють 26% коливань ціни HYPE. Однак при великому розблокуванні токенів, що починається з 29 листопада 2025 року — випуску токенів на 237,8 млн за 24 місяці, ризик розведення може компенсувати деякий бичачий імпульс, якщо не буде відповідним чином збільшений обсяг викупу.

#BybitLearn #BybitResearch