Бичачий пут-спред: чудовий спосіб отримати прибуток від часового розпаду

Бичачий пут-спред — це двоскладова опціонна стратегія, яку трейдери використовують, коли вбачають на ринку помірковане зростання. Ця стратегія ідентична бичачому кол-спреду за структурою платежів, але дещо відрізняється з погляду виконання. Замість кол-опціонів у цій стратегії використовуються пут-опціони, тому ім’я бичачого спреду. А тепер розгляньмо все докладніше.

Створення бичачого пут-спреду

Бичачий пут-спред — одна з чотирьох наявних опціонних стратегій вертикального спреду. Це допрацьована стратегія торгівлі опціонами, у якій невелика сума капіталу використовується для отримання прибутку в найрізноманітніших торгових умовах.

Бичачий пут-спред дає прибуток на двох опціонах. Перший опціон купується з нижчою страйк-ціною, тоді як другий виписується з вищою страйк-ціною, а їхні дати експірації збігаються.

Джерело: Investopedia



Бичачий пут-спред

Бичачий пут-спред — це опціонна стратегія інвесторів, які очікують незначного підвищення ціни базового активу. Це бичача стратегія, спрямована на отримання прибутку на волатильному ринку, на якому є передумови для зростання. 

Ця стратегія передбачає використання двох опціонів для формування прибуткового діапазону. Під час налаштування трейдер опціонів купує опціон «на гроші» (OTM) і продає опціон «на гроші» (ITM). Рівні верхньої та нижньої страйк-цін утворюють опціонний діапазон. Різниця між преміями цих двох опціонів складає для інвестора чисте надходження.

Премія пут-опціону OTM − премія пут-опціону ITM = чисте надходження

Наприклад, якщо трейдер вважає, що ціна Bitcoin, торгуючи гіпотетично за $20 000, найближчим часом помірно зросте, він купує пут-опціон OTM за $23 000 і продає пут-опціон ITM за $18 000. Ця стратегія дає прибуток, коли на момент експірації біткоїн торгується на рівні від $23 000. Та якщо ціна BTC падає нижче за нинішню ринкову ціну, трейдер зазнає втрат.

Бичачий пут-спред і бичачий кол-спред

Бичачий пут-спред передбачає виписування одного пут-опціону з одночасною купівлею іншого пут-опціону, але вже з нижчою страйк-ціною й такою ж датою експірації.

З іншого боку, бичачий кол-спред передбачає купівлю одного кол-опціону й одночасно продаж іншого кол-опціону (на той же базовий актив) з такою ж датою експірації, але вищою страйк-ціною.

Для кого підходить бичачий пут-спред?

Бичачий пут-спред є вкрай складною стратегією. Хоча для трейдерів рівня посередників це неможливо, досвідчені/експертні опціонні трейдери, швидше за все, будуть легше виконувати бичачий пут-спред.

Коли застосовувати стратегію бичачого пут-спреду

Коло ідеальних ринкових умов для бичачого пут-спреду дуже обмежене, і найбільше для нього підходить ринок з незначними бичачими тенденціями.

На потужному бичачому ринку трейдер може отримати більший прибуток на бичачому кол-спреді, аніж на бичачому пут-спреді. На ведмежому ринку стратегія «бичачий пут-спред» призводить до втрат.

Точка беззбитковості

Точка беззбитковості бичачого пут-спреду — страйк-ціна короткого пут-опціону мінус отримана премія. 

Точка беззбитковості = короткий пут-опціон − отримана премія

Наприклад, якщо ви продаєте бичачий пут-спред з коротким пут-опціоном зі страйк-ціною $23 000 і отримуєте премію в розмірі $3 220, ціна, на якій ваша позиція стає беззбитковою, складає $23 000 – $3220 = $19 780.

Бичачий пут-спред: ідеальний варіант

Ідеальний сценарій для бичачого пут-спреду: ціна акції на момент експірації не нижча за страйк-ціну B. У цьому випадку обидва опціони закінчуються з нульовою вартістю. Тому опціонна стратегія «бичачий пут-спред» дає максимальний прибуток у розмірі надходжень на момент відкриття позиції.

Необхідні корективи на ведмежих ринках

Якщо ціна базового активу знизилася, і позиція перейшла в зону ризику, у бичачий пут-спред можна внести зміни. З наближенням дати експірації інвестор може підвищити ймовірність позитивного результату двома способами:

1. Якщо ціна акцій впала, можна сформувати залізний кондор, відкривши протилежний ведмежий кол-кредит, розташований над пут-спредом. Якщо ширина спреду й кількість контрактів залишаються без змін, трейдер отримує нові надходження, не збільшуючи ризик за позицією. Точка беззбитковості зміщується донизу, при чому знижується ризик і підвищується ймовірність успішного результату стратегії;

2. якщо ціна акції значно знизилася, а короткий опціон «у грошах», можна відкрити протилежний кредитний ведмежий кол-спред з тією ж страйк-ціною та датою експірації, що й пут-спред. Це призведе до залізного метелика. Якщо ширина спреду й кількість контрактів залишаються без змін, трейдер отримує нові надходження, не збільшуючи ризик за позицією.

Максимально можливий прибуток

У цій стратегії можливий прибуток обмежений. Основна можливість отримання прибутку — коли ціна криптовалютного активу перевищує страйк-ціну на дату закінчення терміну дії. Тоді трейдер отримує прибуток у вигляді сплаченої йому премії. 

Максимально можливі втрати

Втрати за стратегією «бичачий пут-спред» обмежені так само, як і прибуток. При використанні цієї стратегії найгірше, що може статися, — ціна криптовалюти буде нижчою за страйк-ціну (ціна криптовалюти < страйк-ціна). Тоді трейдерові доведеться викупити криптовалюту з втратами. Максимальні втрати можна обчислити шляхом віднімання суми сплаченої премії від страйк-ціни.

Максимальні втрати = страйк-ціна − сплачена премія

Приклад бичачого пут-спреду

Застосовуймо цю стратегію для торгівлі опціонами Bitcoin на біржі Bybit від POV першої особи. 

Як опціонний трейдер, я вважаю, що ціна біткоїна (на тепер — $20 000) у найближчі кілька тижнів значно зросте. 

Джерело: Bybit | BTC/USDT

Перейдімо на біржу Bybit → Деривативи → Опціони USDC.



Тепер застосуймо стратегію бичачого пут-спреду на опціонах BTC. 

Як уже згадувалося, у першу чергу купуємо пут-опціон. Я купую опціон BTC-15JUL22-17000-P з премією $200.









Джерело: Bybit

І водночас продаю пут-опціон BTC-15 JUL22-22000-P за $2160. Мої чисті надходження з відкриттям позиції спреду — $1960.

Джерело: Bybit

Поради щодо бичачого пут-спреду

• В ідеалі обидва опціони закінчуються з нульовою вартістю, бо вам не доведеться за вихід з позицій сплачувати комісії.

• Щоб підвищити ймовірність позитивного результату, страйк-ціна B має бути OTM зі стандартним відхиленням, але не настільки великим, щоб сума чистих надходжень зменшилася.

• За винятком інших умов, зокрема припущеної волатильності, оптимальний час для запуску цієї стратегії — за 30–45 днів до дати експірації.

Вимоги до маржі

Маржинальні вимоги зводяться до відносної різниці між страйк-цінами обох пут-опціонів.

Вплив часового розпаду

Існує обґрунтована думка, що часовий розпад вигідний незалежно від його теоретичного впливу на ці два контракти. Theta — це швидкість, за якою час розпадається на опціоні. 

Щодо часового розпаду за тета-коефіцієнтом прийнято вважати, що за умови незмінності всіх інших чинників з наближенням дати експірації більшість опціонів втрачають вартість і привабливість для трейдера. Тета завжди має вигляд від’ємного числа, на яке вартість опціонів коригується в бік зменшення.

Приклад: якщо на вівторок тета дорівнює −2, вартість опціонів активу зменшується в цей день на 2.

Вплив припущеної волатильності

Впливи пов’язаних з волатильністю коливань на два контракти можуть значною мірою компенсуватися, адже стратегія передбачає продаж одного пут-опціону й купівлю іншого такої ж експірації.

На припущену волатильність безпосередньо впливає оцінка ринку щодо напрямку ціни криптовалюти, а також попит і пропозиція базового опціону. Підвищення попиту на опціон призводить до збільшення припущеної волатильності.

Переваги

• Одна з головних переваг стратегії «бичачий пут» — майже відсутня ймовірність зазнати великих втрат на позиції. Оскільки ризик обмежений верхньою та нижньою страйк-цінами пут-опціонів, ця стратегія стає привабливою для більшості трейдерів.

• «Часовий розпад» означає темпи зниження вартості опціонних контрактів у часі. У більшості випадків опціони не реалізовуються або спливає їхній строк, чим і користуються прихильники бичачого пут-спреду.

• Як і щодо інших опціонів вертикального спреду, щодо бичачого пут-спреду діють низькі маржинальні вимоги.

• На завершення, параметри бичачого пут-спреду можна встановити відповідно до рівня толерантності до ризику/рівня прийнятного ризику. Якщо трейдер обирає вузький спред, де страйк-ціни пут-опціонів знаходяться недалеко одна від одної, це знижує як максимальний ризик, так і значення можливого приросту позиції. Хоча в разі падіння ціни ширший спред призведе до більших втрат, агресивний трейдер може вибрати його для збільшення можливого прибутку.

Мінуси

Як уже згадувалося, ця стратегія найкраще працює на ринках із боковим рухом або незначним зростанням. Під час сильного висхідного тренду трейдерові вигідніше використати бичачий кол-спред або купити кол-опціони, а під час низхідного — бичачий пут-спред зазвичай неефективний.

Ризики

• Позаяк максимальні втрати обмежені, обмежені також і прибутки від торгівлі опціонами за цією стратегією. Слід виокремити один ризик: у разі хоча б однієї помилки прибуток від цієї опціонної стратегії може не перекрити отримані втрати. 

• Перед експірацією існує високий ризик виконання короткого пут-опціону покупцем, особливо якщо криптовалюта йде глибоко в ITM. У результаті трейдер може бути змушений придбати криптовалюту за ціною, набагато вищою за нинішній ринковий курс. Цей ризик зростає, якщо між страйк-цінами короткого пут-опціону й довгого пут-опціону в бичачому пут-спреді існує значний розрив.

Альтернативи

Альтернативою бичачому пут-спреду є стратегія кол-опціонів з покриттям, що передбачає володіння базовою криптовалютою та продаж кол-опціонів OTM в аналогічній пропорції. Кол-опціон не реалізують, якщо ціна монети не змінюється. До цього моменту ви отримуєте зазначену в контракті премію. У випадку кол-опціону з покриттям є висока ймовірність прибутку, але низька гнучкість, тож ви навряд чи заробите стільки ж (як у разі використання інших стратегій).

Висновок

Ринок опціонів має чимало заплутаних моментів, і ця тема часто виявляється надскладною, особливо для непосвячених. Однак у поєднанні з технічним аналізом криптовалютні опціони є чудовим способом отримати доступ до ринку. Стратегія бичачого пут-спреду є однією з кількох торгових стратегій, за допомогою яких можна заробляти. Однак зауважте, що перш ніж укладати угоду, завжди ДИОРУЙТЕ. Ніколи не забувайте, що збереження капіталу — першочергове правило інвестування: торгуйте лише тими сумами, які ви можете дозволити собі втратити.

Торгуйте з використанням бичачого пут-спреду на Bybit сьогодні