Шорт-сквіз Bitcoin: як він впливає на ціну BTC

Застереження щодо освітнього характеру: Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою консультацією, інвестиційною порадою або рекомендацією купувати, продавати чи торгувати будь-яким фінансовим інструментом. Торгівля деривативами на біткоїн, включаючи ф’ючерси та безстрокові контракти, пов’язана з високим рівнем ризику і може підходити не всім інвесторам. Поведінка ринку в минулому не гарантує майбутніх результатів. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим консультантом, перш ніж приймати будь-які торгові або інвестиційні рішення.

Ціна Біткойна може зрости на 15% або більше за кілька годин. Причиною є не нове прийняття чи гучні новини, а механізм під назвою шорт-сквіз. Якщо ви бачили заголовок "Headline "Біткойн зростає на 18% через ліквідацію коротких позицій на 800 мільйонів доларів" і дивувалися, що це означає, ця стаття пояснює це з нуля.

Біткоїн шорт-сквіз — це стрімке, самопідсилювальне зростання ціни, яке відбувається, коли трейдери, які продали біткоїн у шорт, змушені закривати свої позиції, оскільки ціна зростає проти них. Це відбувається, коли перенасичена шорт-позиціями ситуація зустрічається з ціновим каталізатором, що запускає автоматизовані примусові купівлі. Результатом є каскад, який може підштовхнути ціну біткоїна на 10%–30% або більше протягом кількох годин.

Більшість людей, які чули про шорт-сквізи, вперше зіткнулися з цим поняттям через GameStop у січні 2021 року, коли скоординовані роздрібні покупки на форумі WallStreetBets на Reddit підняли акції приблизно з $20 до понад $480, змусивши хедж-фонди з великими шорт-позиціями покривати їх з величезними збитками. Та ж основна динаміка (занадто багато шорт-селерів, ціна рухається проти них, вимушені покупки прискорюють рух) відбувається на ринках деривативів Біткоїна. Однак структурні відмінності роблять крипто-сквізи швидшими, а в багатьох випадках — жорсткішими, ніж будь-що, що спостерігалося на фондових ринках.

Щоб зрозуміти чому, вам спочатку потрібно зрозуміти, що таке коротка позиція.

Що таке коротка позиція в Bitcoin?

Коротка позиція — це угода, яка приносить прибуток, коли ціна Bitcoin падає. Трейдер, який відкриває шорт на рівні $60 000, отримує прибуток, якщо Bitcoin падає до $55 000, забираючи різницю. Якщо ж Bitcoin натомість зросте до $65 000, цей трейдер втрачає кошти пропорційно тому, наскільки далеко ціна просунулася проти нього.

На традиційних фондових ринках шорт передбачає запозичення акцій, їх продаж і сподівання викупити їх пізніше дешевше. Біткоїн-деривативи працюють інакше. На біржах ф’ючерсів та безстрокових контрактів, таких як Binance, Bybit та OKX, відкриття короткої позиції означає просто розміщення ордера на продаж за контрактом. Запозичення будь-яких активів не потрібне. Ця відмінність є важливою, оскільки вона змінює механіку закриття позицій і те, як працюють ліквідації.

Коли надто багато трейдерів одночасно відкривають шорт позиції, і ринок різко рухається проти них, створюються умови для шорт-сквізу. Щоб глибше розібратися, як працюють ці інструменти, перегляньте наш посібник з Деривативна торгівля біткоїном.

Як працює шорт-сквіз на біткоїні?

Шорт-сквіз біткоїна відбувається за передбачуваною послідовністю, яка починається з надмірного шорт-позиціонування та завершується каскадом покупок, що підсилює сам себе. Механіка крок за кроком:

1. Накопичення шорт-позицій. Багато трейдерів відкривають шорт-позиції з кредитним плечем на біржах деривативів, колективно прогнозуючи падіння ціни Bitcoin.
2. Ринок перенасичується. Ставки фінансування стають суттєво негативними, оскільки шорт-позиції домінують на ринку. Сума відкритих позицій зростає, поки ціна Bitcoin стагнує або продовжує падати, що свідчить про відкриття нових шорт-позицій.
3. Каталізатор штовхає ціну вгору. Позитивна новина, великий інституційний ордер на купівлю або концентровані закупівлі «китів» підштовхують ціну Bitcoin вище ключового рівня опору.
4. Утримувачі шорт-позицій стикаються зі зростаючими збитками. Шорт-позиції з кредитним плечем стають збитковими. Трейдери, які увійшли за нижчими цінами, тепер стикаються з нереалізованими збитками, що наближаються до розміру внесеної маржі.
5. Починаються ліквідації. Двигуни бірж автоматично закривають позиції, які порушили маржинальні вимоги, купуючи Bitcoin для закриття кожної позиції.
6. Примусова купівля посилює тиск вгору. Кожен ордер на ліквідацію підвищує попит з боку покупців, штовхаючи ціну вище.
7. Запуск каскадної реакції. Зростаюча ціна досягає наступного скупчення шорт-позицій, провокуючи черговий раунд ліквідацій, що, у свою чергу, спричиняє ще більше примусових купівель.
8. Петля зворотного зв'язку прискорюється. Цей цикл самопідкріплення може підняти ціну Bitcoin на 10%–30% або більше протягом кількох годин, що значно перевищує ефект, який міг би спричинити початковий каталізатор сам по собі.

Що викликає шорт-сквіз Bitcoin?

Три умови поєднуються, щоб спричинити біткойн-шорт-сквіз:

• Перенасичене шорт-позиціонування у поєднанні з високим левериджем. Це структурна передумова. Коли велика частка ринку деривативів знаходиться у шорті, а ці позиції несуть значний леверидж, ринок стає схильним до (руху).
• Ціновий каталізатор. Це безпосередня причина. Новини, велике покупне замовлення або активність "китів" підштовхують ціну Bitcoin вгору достатньо, щоб почати викликати спрацювання найбільш вразливих шорт-позицій.
• Каскад примусових ліквідацій. Як тільки перший кластер позицій ліквідовано, тиск купівлі, що виник в результаті, стає власним каталізатором, викликаючи спрацювання наступних кластерів.

Різниця між передумовою та тригером має значення. Самого лише цінового каталізатора недостатньо для виникнення шорт-сквізу. Він спричиняє звичайне цінове ралі. Шорт-сквіз потребує структурної передумови у вигляді вже наявних скупчених шорт-позицій із високим рівнем кредитного плеча.

Роль кредитного плеча в шорт-сквізах біткоїна

Кредитне плече — це те, що перетворює переповнений шорт у каскадну подію. Кредитне плече означає використання позикового капіталу від біржі для управління позицією, яка є більшою, ніж дозволяє власний депозит трейдера. Депозит у розмірі $1 000 з кредитним плечем 10x дає змогу керувати позицією на суму $10 000.

Наслідком є те, що кредитне плече скорочує відстань між ціною входу та ліквідацією. Трейдер, який використовує кредитне плече 20x у короткій позиції, відкритій за $60 000, стикається з ліквідацією, якщо Bitcoin зросте лише на 5% до $63 000. При використанні кредитного плеча 50x цей поріг скорочується приблизно до 2% несприятливого руху.

Ринки деривативів Bitcoin дозволяють кредитного плеча до 125x на деяких платформах, порівняно з максимумом у 2x згідно з правилами маржі Регламенту T для акцій США. Коли сотні тисяч трейдерів на Binance, Bybit, OKX та інших платформах утримують позиції шорт з кредитним плечем 10x–50x, навіть помірний рух ціни вгору може одночасно спричинити масові ліквідації. Для детального аналізу перегляньте наше керівництво з торгівлі з кредитним плечем у криптовалюті.

Каскад ліквідацій: Чому «шорт-сквізи» Біткойна відбуваються так швидко

Каскад ліквідацій відрізняє шорт-сквіз від звичайного цінового ралі. Два типи примусових покупок сприяють цьому каскаду.

Першим типом є ліквідація, ініційована біржею: коли збитки за позицією досягають порогу внесеної маржі, біржа автоматично закриває її, купуючи Bitcoin. При цьому не приймається жодних людських рішень, немає затримок і призупинення роботи ринку. Автоматизовані механізми ліквідації на біржах криптовалют виконують ці закриття за лічені мілісекунди.

Другий — це добровільне виконання стоп-лосу: шорт-трейдери, які розмістили ордери стоп-лосс вище певних цінових рівнів, мають автоматично спрацьовувати ці ордери, коли ціна зростає, додаючи додатковий купівельний тиск понад ліквідації, ініційовані біржею.

Обидва типи купівлі посилюють висхідний рух ціни. Оскільки біткоїн торгується 24 години на добу, 7 днів на тиждень, без автоматичних вимикачів та зупинок торгівлі, не існує механізму для призупинення каскаду, поки він триває. Вища базова волатильність біткоїна порівняно з традиційними активами означає, що цінові рухи в межах каскаду є масштабнішими та швидшими, ніж на ринках із низькою волатильністю. Результатом є самопідсилюваний цикл зворотного зв'язку, який відрізняє шорт-сквіз від будь-якого іншого ралі цін: кожна ліквідація додає тиск на купівлю, що спричиняє наступний кластер ліквідацій, який додає ще більше тиску на купівлю, прискорюючись до вичерпання переповнених шорт-позицій. Ви можете відстежувати дані про ліквідації в реальному часі на трекері ліквідацій Coinglass.

Як завчасно визначити шорт-сквіз Біткоїна

Кілька сигналів ринку деривативів зазвичай передують шорт-сквізу, і трейдери, які відстежують їх, можуть визначити момент формування відповідних умов. Жоден індикатор не гарантує, що сквіз відбудеться. На волатильних ринках часто з’являються хибні сигнали, а умови, які виглядають сприятливими для сквізу, можуть минути без нього, якщо ціновий каталізатор так і не з’явиться.

П'ять найбільш відстежуваних сигналів з інструментами моніторингу:

• Глибоко від’ємна ставка фінансування (відстежуйте на панелі ставок фінансування Coinglass)
• Зростання суми відкритих позицій одночасно з падінням або стагнацією ціни Bitcoin (відстежуйте в трекері суми відкритих позицій Coinglass)
• Співвідношення лонг/шорт сильно зміщене в бік шортів (відстежуйте на сторінці співвідношення лонг/шорт Coinglass)
• Кластери теплової карти ліквідації зосереджені вище поточної ціни (відстежуйте на Coinglass)
• Надзвичайний страх за Індексом страху та жадібності криптовалют (відстежуйте на alternative.me)

Ставка фінансування: найпотужніший індикатор шорт-сквізу

Ставка фінансування – це періодичний платіж, який зазвичай обмінюється кожні 8 годин між трейдерами, які тримають лонг і шорт позиції у безстрокових контрактах. Коли ставка фінансування позитивна, трейдери лонг платять трейдерам шорт. Коли вона негативна, трейдери шорт платять трейдерам лонг. Ставка фінансування утримує ціни безстрокових контрактів прив'язаними до спотової ціни Bitcoin.

Інтерпретація сигналу: коли ставка фінансування стає глибоко негативною, трейдери, які грають на шорт, платять лонгам за утримання своїх позицій. Це означає, що ринок став сильно зміщеним у бік шорт-позицій, що є точною структурною передумовою для сквізу. Чим негативнішою є ставка фінансування, тим більш насиченою стала шорт-сторона ринку, і тим серйознішим може бути потенційний сквіз, якщо з'явиться каталізатор.

Трейдери зазвичай стежать за ставками фінансування, що тримаються нижче -0,05% за 8-годинний інтервал, як за потенційним сигналом попередження, хоча цей поріг є радше практичною рекомендацією, ніж абсолютним правилом. Контекст має значення: показник -0,05% під час ширшого ведмежого ринку має іншу вагу, ніж той самий показник під час фази відновлення. Ставки фінансування застосовуються лише до безстрокових контрактів. Вони не існують для стандартних ф’ючерсних контрактів, таких як ф’ючерси на Bitcoin на CME, які замість цього використовують розрахунок на основі строкових термінів. Відстежуйте поточні ставки на панелі ставок фінансування Coinglass. Щоб дізнатися більше про те, як працюють безстрокові контракти, перегляньте наш посібник із безстрокових контрактів у криптовалюті.

Сума відкритих позицій: відстеження накопичення коротких позицій

Сума відкритих позицій — це загальна вартість деривативних контрактів, які наразі відкриті на ринках біткоїн-ф’ючерсів та безстрокових контрактів. На відміну від обсягу торгів, який враховує кожну транзакцію незалежно від того, чи відкриває вона, чи закриває позицію, сума відкритих позицій вимірює лише ті контракти, які наразі є активними та неврегульованими.

Інтерпретація сигналу працює у двох напрямках:

• Зростання суми відкритих позицій у поєднанні з падінням або стагнацією ціни Bitcoin сигналізує про відкриття нових шорт-позицій. Це паттерн-провісник сквизу: більше грошей надходить на ринок деривативів у шорт, тоді як спотова ціна знижується або залишається стабільною.
• Зниження суми відкритих позицій у поєднанні зі зростанням ціни Bitcoin сигналізує про закриття позицій. Це підтвердження сквизу: ціна зростає, оскільки контракти примусово або добровільно закриваються.

Сума відкритих позицій сама по собі не вказує, чи є накопичення лонговим чи шортовим. Читання її разом із ставкою фінансування та співвідношенням лонг/шорт дає повну картину. Відстежуйте суму відкритих позицій Bitcoin на трекері суми відкритих позицій Coinglass.

Співвідношення лонг/шорт та теплові карти ліквідації

Співвідношення лонг/шорт — це пропорція лонг-позицій до шорт-позицій на основних біржах у певний момент часу. Коефіцієнт, значно нижчий за 1,0, означає, що більше трейдерів здійснюють утримання шорт-позицій, ніж лонг-позицій, що є сигналом переповненого шорт-позиціонування. Це, у поєднанні з негативним фінансуванням і зростанням суми відкритих позицій, становить найбільш концентровану передумову для сквизу. Coinglass публікує це співвідношення в режимі реального часу на основі агрегованих даних бірж.

Теплова карта ліквідацій — це візуальний інструмент, який показує рівні цін, де великі скупчення маржинальних позицій будуть автоматично ліквідовані. Coinglass генерує ці карти, оцінюючи, де знаходяться порогові значення маржі в межах великої вибірки відкритих позицій. Коли значні скупчення ордерів на ліквідацію шорт з'являються трохи вище поточної ціни Bitcoin, будь-який рух угору, що проштовхує ціну крізь ці скупчення, може спровокувати каскад. Трейдери використовують це для ідентифікації рівнів цін, які функціонують як природні тригери стиснення.

Сентиментні дані додають контекст до цих сигналів деривативів. Індекс страху та жадібності Криптовалюта часто показує екстремальний страх під час періодів значного накопичення шортів, оскільки ведмежий сентимент масово спонукає трейдерів до відкриття шорт-позицій. Для ончейн-даних, таких як показники нереалізованого прибутку/збитку та налаштування сутностей, Glassnode надає додатковий аналіз, який трейдери поєднують із дашбордами Coinglass, орієнтованими на деривативи. Стандартні інструменти технічного аналізу, включно з RSI та ключовими рівнями горизонтального опору, можуть допомогти визначити конкретні цінові зони, де схильні концентруватися скупчення ліквідацій.

Ці індикатори сигналізують про підвищений ризик витискання. Вони не гарантують, що витискання відбудеться, і трейдери, які діють на їх основі, усвідомлюють можливість хибних сигналів.

Біткойн Шорт-сквіз проти Шорт-сквізу на фондовому ринку: Ключові відмінності

Більшість людей вперше зіткнулися з концепцією шорт-сквізу на прикладі GameStop у січні 2021 року. Основна динаміка була знайома: занадто багато трейдерів займають шорт позиції щодо акції, ціна рухається проти них, а вимушені покупки прискорюють рух угору. Шорт-сквізи на Bitcoin мають ту саму базову структуру, але структурні відмінності між ринками деривативів Bitcoin та ринками капіталу роблять крипто-сквізи швидшими, важчими для зупинки та здатними на рухи більшого масштабу.

Сквіз GameStop розгортався протягом днів. Біткоїн-сквізи, спричинені автоматизованими ліквідаційними механізмами, що працюють цілодобово без запобіжників, можуть спричинити порівнянні рухи цін за години або навіть хвилини.

Шорт-сквіз проти Лонг-сквізу: У чому різниця?

Лонг-сквіз — це дзеркальне відображення Шорт-сквізу. Замість того, щоб Шорт-продавці були змушені купувати під час зростання ціни, Лонг-трейдери змушені продавати, коли ціна падає, створюючи низхідний каскад.

Обидві події є каскадами примусової ліквідації. Стиснення лонгів (long squeeze) – це не загальний ведмежий ринок чи звичайне падіння. Це конкретна ситуація, коли значна кількість відкритих лонг позицій у поєднанні з високим кредитним плечем створюють низхідний каскад, коли ціна падає нижче ключових рівнів ліквідації.

Інституційне проти роздрібного стиснення біткоїнів (Bitcoin Short Squeezes)

Інституційні трейдери (хедж-фонди, керуючі активами та пропрієтарні торгові дески) переважно отримують доступ до криптовалютних деривативів Bitcoin через [ф’ючерси CME на Bitcoin]https://www.cmegroup.com/trading/cryptocurrency/bitcoin.html) а не безстрокових контрактів, які домінують у роздрібній торгівлі. Регульовані CME ф’ючерси розраховуються готівкою, мають значно нижчий максимальний кредитний плече, ніж роздрібні безстрокові контракти, підпадають під нагляд CFTC і закінчуються у фіксовані місячні дати.

Коли на CME накопичуються інституційні шорт-позиції, динаміка сквизу відрізняється від сквизів за роздрібними безстроковими контрактами. Механізм ставки фінансування відсутній, каскади ліквідацій менш автоматизовані, а нижчі ліміти кредитного плеча означають, що для примусового закриття позицій потрібні більші несприятливі цінові рухи. Однак великі інституційні шорт-позиції на CME все одно роблять свій внесок у загальне позиціонування ринку в шорт. Коли ці позиції масово згортаються, ордери на купівлю, що виникають у результаті, можуть створювати значний висхідний ціновий тиск, який поширюється на ширший ринок.

Визначні приклади Біткоїн шорт-сквізів

Ринок деривативів Біткоїна породив кілька помітних шорт-сквізів відтоді, як платформи для торгівлі з кредитним плечем стали широко доступними у 2018 та 2019 роках. Наведені нижче приклади представляють три найвизначніші задокументовані події, а також нещодавній випадок у 2024 році. Дані про ліквідацію є оціночними даними від Coinglass та фінансових ЗМІ; точні цифри можуть відрізнятися залежно від джерела.

Січень 2021

Передумови сквизу: Біткоїн зріс із позначки близько 10 000 $ у жовтні 2020 року до приблизно 34 000 $ до початку січня 2021 року, що спровокувало значне накопичення шорт-позицій трейдерами, які вважали цей рух надмірним. Ставки фінансування стали глибоко від’ємними на основних біржах безстрокових контрактів. Каталізатор: тривале інституційне накопичення та потік позитивних новин підштовхнули Біткоїн вище зони опору в діапазоні від 34 000 $ до 36 000 $. Рух ціни: приблизно 40% з близько 29 000 $ до понад 40 000 $ за чотири дні. Обсяг ліквідацій: згідно з даними Coinglass, опублікованими CoinDesk, обсяг ліквідацій шортів на піку, як повідомляється, перевищив 1 мільярд доларів США на основних біржах протягом 24-годинного періоду. Це одна з найбільших подій одноденної ліквідації за всю історію спостережень.

Серпень 2021

Умови перед сквизом: після різкого падіння біткоїна у травні 2021 року (ціна впала з приблизно $58 000 до рівня нижче $30 000), маржинальні шорт-позиції накопичувалися в діапазоні від $29 000 до $32 000, оскільки трейдери очікували подальшого зниження. Сума відкритих позицій залишалася високою, поки ціна перебувала у стагнації. Каталізатор: позитивні сигнали з боку регуляторів та відновлення інтересу інституційних інвесторів підштовхнули біткоїн вище рівня опору в $40 000 на початку серпня. Рух ціни: приблизно 70% з близько $29 000 до понад $50 000 протягом приблизно шести тижнів, причому найвища активність сквизу спостерігалася в перші два тижні серпня. Обсяг ліквідації: приблизно від $300 до $400 мільйонів на день на піку, згідно з даними Coinglass, як повідомляє The Block.

З січня по лютий 2023

Після краху FTX у листопаді 2022 року Bitcoin впав приблизно до 16 000 доларів США. Індекс страху та жадібності на ринку Криптовалюта опустився до одноцифрових значень, а ставки фінансування стали глибоко від’ємними, оскільки трейдери відкривали позиції в Шорт. У січні 2023 року стабілізація ринкових умов та відновлення інституційних покупок підштовхнули Bitcoin вище ключового опору в районі від 20 000 до 21 000 доларів США. До середини лютого 2023 року Bitcoin зріс приблизно на 55% — з майже 16 500 до понад 25 000 доларів США. Згідно з даними Coinglass, про які повідомив CoinDesk, під час цього відновлення обсяги ліквідацій позицій у Шорт перевищували 200 мільйонів доларів США у пікові дні. Приклад 2023 року є показовим, оскільки умови для сквизу формувалися протягом кількох тижнів до появи каталізатора, що ілюструє, як довго можуть зберігатися від’ємне фінансування та висока Сума відкритих позицій.

Початок 2024 року

Період навколо схвалення спот ETF на Біткоїн у січні 2024 року спричинив значні умови для шорт-сквізу. Ставки фінансування різко знизилися до негативних значень наприкінці 2023 року, оскільки трейдери займали позиції проти того, що вони очікували як події «продавай на новинах» після схвалення ETF. Коли схвалення були підтверджені в січні 2024 року, а інституційні покупки значно перевищили очікування, переповнені шорт-позиції були заскочені зненацька. Біткоїн подорожчав приблизно з 40 000 доларів до понад 70 000 доларів протягом першого кварталу 2024 року, з помітними подіями ліквідації під час найрізкіших зростань. Дані про ліквідацію за окремі пікові дні цього періоду доступні на історичній панелі Coinglass.

Як шорт-сквізи біткоїна впливають на трейдерів: наслідки та ризики

Біткоїн шорт-сквіз впливає на різних учасників ринку по-різному, залежно від того, чи вони тримають лонг або шорт позиції, коли починається каскад.

Розкриття ризиків: Наступний розділ призначений виключно для освітніх цілей і не є фінансовою порадою. Торгівля навколо шорт-сквізів пов’язана зі значним ризиком. Завжди проводьте власне дослідження та належним чином керуйте ризиками.

Спотові холдери (трейдери та інвестори, які володіють реальним біткоїном на таких біржах, як Coinbase або Kraken) зазвичай отримують вигоду в короткостроковій перспективі, коли шорт-сквіз підштовхує ціну вгору. Однак шорт-сквізи часто спричиняють різкі розвороти, щойно каскад вичерпується, тому прибуток може бути частково або повністю втрачений у дні після події.

Шорт-трейдери, які потрапили під стиснення, зазнають серйозних збитків. Трейдери з високомаржинальними шорт-позиціями, які не встигають закрити позиції до досягнення ціни ліквідації, втрачають усю внесену маржу.

Для загального стану ринку, наслідки стиснення (squeeze) можуть призвести до нестабільності. Примусові покупки, які штовхають ціни вгору, не є органічним попитом. Коли цей тиск вичерпується, ціни можуть повернутися до рівнів, що більше відповідають базовому тиску покупців.

Трейдери, які відстежують дані про ставку фінансування, суму відкритих позицій та співвідношення лонг/шорт, історично спостерігають за умовами, що свідчать про підвищений ризик сквизу. Дехто використовує цю інформацію, щоб уникнути утримання шорт позицій, коли всі три індикатори узгоджуються негативно, або щоб застосовувати більш консервативне кредитне плече в такі періоди.

Чотири методи, які використовують трейдери, щоб зменшити свій ризик потрапити в сквіз:

1. Відстежуйте ставку фінансування перед відкриттям шорт-позицій. Глибоко негативна ставка фінансування сигналізує про перенасичений шорт-ринок з підвищеним ризиком витискання шортистів.
2. Використовуйте консервативне кредитне плече. Менше кредитне плече означає, що для запуску ліквідації потрібен більший несприятливий рух ціни.
3. Встановлюйте ордери стоп-лосс вище ключових рівнів опору, а не в межах вже видимих кластерів ліквідації.
4. Зменшуйте розмір позиції, коли ставки фінансування стійко тримаються нижче -0.05% за 8-годинний інтервал, а сума відкритих позицій одночасно зростає.

Чи можна заробити на шорт-сквізі біткоїна?

Трейдери, які утримують лонг позиції, як спот Bitcoin, так і лонг ф’ючерсні контракти, отримують прибуток, коли шорт-сквіз спричиняє зростання цін. Зростання ціни, спричинене примусовими покупками, створює прибуток для будь-кого, хто на той час займав лонг позицію на ринку.

Проблема в тому, що передбачити стиснення (squeeze) заздалегідь складно. Індикатори, що вказують на підвищений ризик стиснення, можуть зберігатися днями або тижнями до появи каталізатора, і вони можуть зникнути, не спричинивши стиснення взагалі. Деякі трейдери намагаються зайняти лонг позицію, коли індикатори збігаються (глибоко негативне фінансування, зростання суми відкритих позицій, зміщене співвідношення лонг/шорт), але ця стратегія несе власні ризики: очікуване стиснення може не матеріалізуватися, або ринок може натомість спричинити лонг стиснення. Будь-який підхід до торгівлі в умовах стиснення вимагає чіткого управління ризиками, включаючи попередньо визначені рівні стоп-лосс, перед відкриттям позиції.

Як кити можуть спровокувати біткойн-стиснення шортів

Великі учасники ринку, яких часто називають китами, можуть у деяких випадках навмисно спровокувати шорт-сквіз, купуючи Bitcoin у масштабі, достатньому, щоб проштовхнути ціну через відомий кластер ліквідації.

Механізм можна спостерігати з публічних даних. Теплові карти ліквідацій Coinglass показують, де значні кластери ліквідацій шорт-позицій існують вище поточної ціни. Учасник з достатнім капіталом може розмістити великі ордери на купівлю, які штовхають ціну Bitcoin крізь один із цих кластерів. Наступний каскад посилює початковий рух ціни, оскільки вимушений викуп з ліквідованих шорт-позицій додається до висхідного тиску, створеного початковою купівлею.

Ця динаміка відрізняється від органічних шорт-сквізів, які виникають внаслідок природного ринкового позиціонування, без того, щоб будь-який окремий учасник навмисно проштовхував ціну через кластер. Регуляторний статус навмисного проштовхування ціни на ринках криптовалют відрізняється залежно від юрисдикції і є предметом постійних регуляторних обговорень. Досвідчені трейдери розглядають цю динаміку як відому особливість ринкової структури Біткоїна, а не як ізольовану аномалію.

Часті запитання про біткойн-шорт-сквізи

Що таке біткойн-шорт-сквіз?

Шорт-сквіз біткоїна — це швидке самопідсилюване зростання ціни, спричинене тим, що трейдери, які здійснюють утримання шорт-позицій, змушені закривати їх у міру зростання ціни біткоїна. Примусова купівля внаслідок таких закриттів штовхає ціну ще вище, спричиняючи каскад подальших закриттів. Шорт-сквізи на ринках деривативів біткоїна можуть призвести до зростання ціни на 10%–30% або більше протягом лічених годин.

Що спричиняє шорт-сквіз біткоїна?

Шорт-сквіз біткоїна вимагає двох умов: структурної передумови у вигляді переповнених шорт-позицій у поєднанні з високим кредитним плечем, та безпосереднього цінового каталізатора, такого як позитивні новини, велика інституційна купівля або активність «китів». Самого лише каталізатора недостатньо для виникнення сквізу. Переповнені шорт-позиції з високим кредитним плечем уже мають бути сформовані, щоб відбувся подальший каскад ліквідацій.

Як шорт-сквіз впливає на ціну біткоїна?

Шорт-сквіз різко та швидко штовхає ціну Біткоїна вгору. Примусова купівля через ліквідовані шорт-позиції створює додатковий тиск з боку покупців, що може підвищити ціну на 10%–30% або більше протягом декількох годин. Шорт-сквіз у січні 2021 року підняв ціну Біткоїна з приблизно 29 000 доларів до понад 40 000 доларів приблизно за 48–72 години. Зростання ціни внаслідок шорт-сквізів часто частково нівелюється, як тільки каскад вичерпує себе.

Як дізнатися, чи очікується шорт-сквіз Біткоїна?

Жоден індикатор не прогнозує шорт-сквіз із повною впевненістю, проте трейдери відстежують п'ять сигналів: глибоко від'ємна ставка фінансування (нижче приблизно -0,05% за 8-годинний інтервал), зростання суми відкритих позицій на тлі падіння або стагнації ціни Bitcoin, співвідношення лонг/шорт, яке сильно зміщене в бік шортів, кластери на тепловій карті ліквідацій на Coinglass, зосереджені вище поточної ціни, та надзвичайний страх на індексі страху та жадібності у сфері криптовалют. Ці сигнали вказують на підвищений ризик, а не на гарантовану подію.

У чому різниця між шорт-сквізом та лонг-сквізом?

Шорт-сквіз виникає, коли продавці у шорт змушені купувати Bitcoin під час зростання ціни, що спричиняє стрімкий стрибок ціни вгору. Лонг-сквіз є дзеркальним відображенням: лонг-трейдери змушені продавати під час падіння ціни, що спричиняє стрімке зниження ціни. Обидва явища є каскадами примусових ліквідацій. Лонг-сквіз не є загальним ведмежим ринком. Це саме каскадна подія, спровокована лонг-позиціями з високим кредитним плечем, що стикаються з низхідним ціновим каталізатором.

Чи траплявся колись у Bitcoin шорт-сквіз?

Біткоїн пережив кілька помітних шорт-сквізів. Січневий (2021) шорт-сквіз підняв ціну приблизно з 29 000 доларів США до понад 40 000 доларів США, а загальна сума ліквідацій коротких позицій на біржах перевищила 1 мільярд доларів. Серпневий (2021) шорт-сквіз підняв Біткоїн приблизно з 29 000 доларів США до понад 50 000 доларів США. Шорт-сквіз з січня по лютий 2023 року, що послідував за мінімумами після краху FTX, підняв BTC з близько 16 500 доларів США до понад 25 000 доларів США. У всіх трьох випадках передумовами були глибоко негативні ставки фінансування та підвищена сума відкритих позицій.

Що таке коротка позиція в Біткоїні?

Коротка позиція в Bitcoin — це торгівля деривативами, яка приносить прибуток, коли ціна Bitcoin падає. У криптовалюті відкриття шорту не потребує позичання Bitcoin, на відміну від шорт-продажу акцій, що вимагає позичання акцій. На біржах безстрокових контрактів коротка позиція — це просто ордер на продаж ф’ючерсного контракту. Якщо трейдер відкриває шорт за ціною $60 000 і Bitcoin падає до $55 000, він отримує $5 000 прибутку за кожен утримуваний BTC. Якщо ціна зростає до $65 000, він натомість зазнає збитків.

Що відбувається з ціною Bitcoin після завершення шорт-сквізу?

Після закінчення шорт-сквізу ціна Bitcoin часто зазнає часткового відкатування. Купівельний тиск, який спричинив сквіз, був механічним і вимушеним, а не органічним попитом. Коли короткі позиції вичерпуються і купівлі в процесі ліквідації припиняються, ціна зазвичай відкочує частину свого зростання. Величина відкатування залежить від того, чи підтримує реальний попит новий ціновий рівень. Деякі сквізи призводять до стійкого зростання цін; в інших випадках ціни різко падають протягом днів або тижнів.

Що таке ставка фінансування в торгівлі Bitcoin?

Ставка фінансування — це періодичний платіж, зазвичай кожні 8 годин, що обмінюється між трейдерами лонг та шорт, які тримають позиції за безстроковими контрактами. Коли вона позитивна, трейдери лонг платять трейдерам шорт. Коли негативна, трейдери шорт платять трейдерам лонг. Ставка фінансування підтримує ціни безстрокових контрактів узгодженими зі спотовою ціною Bitcoin. Глибоко негативна ставка фінансування сигналізує про значне шорт-позиціонування і є однією з найбільш відстежуваних передумов для потенційного шорт-сквізу.

Чим біткоїн-шорт-сквіз відрізняється від акційного шорт-сквізу?

Шорт-сквізи біткоїна відрізняються від фондових сквізів чотирма ключовими способами. Біткоїн торгується цілодобово без автоматичних вимикачів; акції мають ринкові години та зупинки торгів. Криптовалютні біржі дозволяють кредитне плече до 125x; акції США обмежені до 2x згідно з Регламентом T. Шорти на біткоїн використовують безстрокові контракти, що не потребують позичання акцій; шорти на акції вимагають позичання акцій. Ліквідації біткоїна виконуються автоматично за мілісекунди; покриття шортів по акціях передбачає ручні процеси.

Основні тези

Шорт-сквіз біткоїна — це ринкова подія, що самопідсилюється, яка перетворює масові шорт-позиції на каскад покупок, і розуміння цього явища робить найбільш різкі цінові рухи біткоїна зрозумілими.

• Шорт-сквіз біткоїна стається, коли переповнені шорт-позиції з кредитним плечем змушені закриватися через зростання ціни, що спричиняє каскад примусових покупок, які піднімають ціни на 10%–30% або більше протягом кількох годин.
• Структурні особливості біткоїна (цілодобова торгівля, кредитне плече до 125x, відсутність автоматичних вимикачів торгів, автоматизовані механізми ліквідації) роблять шорт-сквізи швидшими та масштабнішими за обсягом, ніж на фондовому ринку.
• Основні передумови, на які варто звернути увагу: глибоко від’ємна ставка фінансування (нижче приблизно -0,05% за 8-годинний інтервал), зростання суми відкритих позицій разом із падінням ціни, а також співвідношення лонг/шорт, яке суттєво зміщене в бік шортів.
• Coinglass надає дані в режимі реального часу про ставки фінансування, суму відкритих позицій, співвідношення лонг/шорт та теплові карти ліквідацій. Це основні інструменти для моніторингу передумов сквізу.
• Історичні приклади демонструють стрибки ціни біткоїна на 40%–70% під час великих сквізів, хоча масштаб кожного випадку залежить від глибини скупчення шортів та наявного тиску покупців.
• Для власників споту шорт-сквіз зазвичай призводить до короткострокового зростання ціни. Для шорт-трейдерів, які потрапили в каскад, збитки можуть дорівнювати всій внесеній маржі.
• Умови для сквізу можна виявити, але їх неможливо передбачити з упевненістю. Управління ризиками, включно з консервативним кредитним плечем та заздалегідь визначеними рівнями стоп-лосу, залишається основним захистом від того, щоб опинитися на неправильному боці ринку.

Щоб глибше ознайомитися з механізмами, викладеними в цій статті, перегляньте наші посібники з безстрокових контрактів у торгівлі біткоїнами, ризиків та механізмів торгівлі з кредитним плечем та пояснення ринків ф'ючерсів на біткоїн.