Пояснення ліквідації криптовалют: Повний посібник з торгівлі

Ця стаття призначена виключно для освітніх та інформаційних цілей. Вона не є фінансовою порадою, інвестиційною порадою або рекомендацією щодо торгівлі будь-яким фінансовим інструментом. Торгівля з кредитним плечем та участь у DeFi несуть значний ризик збитків і можуть підходити не для всіх інвесторів. Завжди проводьте власне дослідження та консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим фахівцем, перш ніж приймати будь-які торгові рішення.

Протягом одного 24-годинного періоду в травні 2021 року приблизно 8–10 мільярдів доларів США у маржинальних позиціях з криптовалютою були примусово закриті на біржах (історичні дані Coinglass). Біткоїн впав більш ніж на 30% від своїх нещодавніх максимумів. Тисячі трейдерів втратили залишки своєї маржі не тому, що вони тримали криптовалюту, а тому, що вони тримали позиції з використанням кредитного плеча, проти яких пішов ринок.

Якщо ця headline змусила вас замислитися, чи вашому власному утриманню загрожує ризик, коротка відповідь: ймовірно, ні. Але повна відповідь залежить виключно від того, як ви утримуєте криптовалюту. Цей посібник детально пояснює, що таке ліквідація, кого вона стосується, як розрахувати власну ціну ліквідації та як захистити себе, якщо ви коли-небудь торгуватимете з кредитним плечем.

Що ви знайдете в цьому посібнику:

• Просте визначення ліквідації криптовалюти та кого це насправді стосується
• Як кредитне плече створює ризик ліквідації та як біржі вирішують, коли діяти
• Формула ціни ліквідації з повністю розписаним числовим прикладом
• Порівняння ізольованої маржі проти крос-маржі пліч-о-пліч
• Що відбувається з вашими грошима після ліквідації, включаючи страховий фонд та ADL
• Як каскади ліквідацій спричиняють крах криптовалютних ринків
• Чим ліквідації DeFi відрізняються від ліквідацій на централізованій біржі
• Чек-лист з 7 стратегій управління ризиками, який ви можете застосувати перед наступною угодою

[Примітка для технічної реалізації: Додайте тут навігаційні посилання на зміст, що ведуть до кожного розділу H2 нижче.]

Що таке ліквідація криптовалюти?

Визначення ліквідації криптовалюти: Ліквідація криптовалюти — це примусове закриття позиції для торгівлі з кредитним плечем біржею або кредитним протоколом, коли маржа або застава трейдера опускаються нижче мінімального порогу підтримання, необхідного для того, щоб ця позиція залишалася відкритою на біржі.

Якщо ви утримуєте Bitcoin, Ethereum або будь-яку іншу криптовалюту на спотовій біржі без використання позикових коштів, вас не може бути примусово ліквідовано. Ліквідація не є ризиком, який стосується стандартного володіння криптовалютою. Це специфічний наслідок торгівлі з кредитним плечем, коли біржа позичила вам капітал для контролю позиції, більшої, ніж дозволяють ваші власні кошти. Коли ця позичена угода значно рухається проти вас, біржа автоматично закриває її, щоб повернути позичене.

Уявіть це як позичання грошей у банку, щоб купити більше активу, ніж ви могли б дозволити собі одразу. Банк вимагає заставу і конфіскує її, якщо вартість активу впаде достатньо сильно, щоб загрожувати кредиту. Криптобіржа працює так само, коли ви використовуєте кредитне плече.

Термін "ліквідація" також зустрічається в традиційних фінансах, де він описує продаж компанією своїх активів у процесі банкрутства. Це значення тут не застосовується. У криптотрейдингу ліквідація стосується виключно примусового закриття позиції з кредитним плечем.

Ліквідація відбувається у двох контекстах: на централізованих біржах (CEX), таких як Binance Futures, Bybit та OKX, де автоматизований механізм біржі здійснює закриття, і в протоколах кредитування децентралізованих фінансів (DeFi), таких як Aave, Compound та MakerDAO, де процес регулюється смартконтрактами. Механіка цих двох середовищ суттєво відрізняється, і цей посібник охоплює обидва.

--- ## Як Кредитне плече створює Ризик ліквідації

Ліквідація існує лише завдяки кредитному плечу. Розуміння кредитного плеча є передумовою для розуміння того, чому позиції закриваються примусово.

Торгівля з кредитним плечем у Криптовалюті: Короткий посібник

Кредитне плече – це позичений капітал, що дозволяє вам контролювати торгову позицію, більшу, ніж дозволяють ваші власні кошти. З 1000 доларів США з 10-кратним кредитним плечем ви контролюєте позицію на 10 000 доларів США. З 1000 доларів США з 20-кратним кредитним плечем ви контролюєте 20 000 доларів США. Перевага очевидна: якщо ціна рухається на вашу користь, ваш прибуток множиться на той самий коефіцієнт, що й ваше кредитне плече.

Ризик є настільки ж прямим. Позиція лонг приносить прибуток, коли ціна зростає, і призводить до збитків, коли вона падає. Коротка позиція приносить прибуток, коли ціна падає, і призводить до збитків, коли вона зростає. При кредитному плечі 10x несприятливий рух на 10% проти позиції лонг повністю знищує всю вашу маржу в розмірі $1 000. При кредитному плечі 20x несприятливий рух на 5% робить те саме. Біржі потрібна ця маржа як забезпечення капіталу, який вона надала вам у кредит, тому вона закриває позицію до того, як ваші збитки перевищать суму внесеного вами депозиту.

Найпоширенішим інструментом для торгівлі криптовалютою з кредитним плечем на централізованих біржах є безстроковий контракт, який іноді називають «perp» або «безстроковим свопом». Безстроковий контракт відстежує спотову ціну активу без дати закінчення терміну дії, що дозволяє трейдерам здійснювати утримання позицій з кредитним плечем необмежений час. Безстрокові контракти також мають ставку фінансування: періодичну виплату між лонг- та шорт-трейдерами (зазвичай кожні 8 годин), яка підтримує ціну контракту у відповідності до спотового ринку. Високі ставки фінансування можуть поступово зменшувати ваш баланс маржі з часом, якщо ви здійснюєте утримання позиції протягом декількох днів.

Для отримання практичних порад щодо того, як розпочати торгівлю ф’ючерсами та безстроковими контрактами, дивіться Як розпочати ф’ючерсну торгівлю безстроковими та строковими контрактами.

Аналогія: Кредитне плече в трейдингу працює подібно до іпотеки на житло. Ви вносите $60,000, щоб розпоряджатися будинком вартістю $300,000. Ви отримуєте вигоду, якщо вартість будинку зростає, але якщо вона впаде настільки, що ваш капітал буде вичерпано, банк може ініціювати примусовий продаж. Банк робить це не для того, щоб покарати вас. Він робить це, щоб повернути $240,000, які надав у позику.

Застава, Маржа та коли втручається біржа

Біржа не ліквідує вашу позицію, щоб покарати вас. Вона ліквідує вашу позицію, щоб захистити себе від збитків, які вона не зможе відшкодувати.

Коли ви відкриваєте позицію з кредитним плечем, ви вносите маржу: кошти, що зберігаються на біржі як забезпечення для капіталу, який вона вам позичила. Ваша початкова маржа – це сума, необхідна для відкриття позиції. Підтримувальна маржа – це нижчий поріг, який має значення для ліквідації. Вона представляє мінімальний баланс, який ви повинні підтримувати, щоб зберегти вашу позицію відкритою.

Ставки підтримувальної маржі відрізняються залежно від біржі та рівня кредитного плеча. На великих біржах деривативів, таких як Binance Futures, Bybit та OKX, ставки зазвичай варіюються від 0,4% до 2% для основних криптовалют. Перевірте графік комісій та маржі вашої конкретної біржі, щоб дізнатися точну цифру, оскільки ставка безпосередньо впливає на розрахунок вашої ціни ліквідації.

Біржа відстежує ваш баланс маржі в режимі реального часу відносно ціни маркування — згладженого цінового індексу, який запобігає тому, щоб короткочасні цінові «фітилі» спричиняли несправедливі ліквідації. Коли ринок рухається проти вашої позиції, ваш баланс маржі зменшується. Коли він досягає або опускається нижче порогу підтримувальної маржі, активується механізм ліквідації біржі.

На більшості централізованих бірж біржа надсилає маржин-кол перед ліквідацією: сповіщення про те, що ваш баланс наближається до порогового рівня підтримки і що ви можете додати більше маржі, щоб уникнути ліквідації. У криптовалюті час між сигналом маржин-колу та фактичною ліквідацією може становити хвилини або навіть секунди під час різких коливань ринку, що значно менше, ніж 24–72 години, які може надавати традиційна торгівля акціями. Протоколи DeFi взагалі не надсилають маржин-колів; ліквідація там відбувається автоматично, як тільки фактор здоров'я опускається нижче 1,0.

Попередження: Ліквідація не означає автоматично втрату всього. Часткова ліквідація може зменшити розмір вашої позиції для відновлення коефіцієнта маржі. Однак, ліквідація завжди означає втрату принаймні маржі, використаної для утримання цієї позиції.

Ціна ліквідації — це конкретна ринкова ціна, за якої біржа ініціює цей процес. У наступному розділі показано, як її розрахувати перед відкриттям угоди.

Як розраховується ціна ліквідації

Вашу ціну ліквідації можна розрахувати перед відкриттям позиції. Кожна велика біржа деривативів використовує стандартну формулу, яка дозволяє точно визначити, де спрацьовує примусове закриття.

Формула ціни ліквідації

Платформо-нейтральна формула ціни ліквідації для позиції лонг:

Ціна ліквідації (Лонг) = Ціна входу × (1 − 1/Кредитне плече + Ставка підтримуючої маржі)

Для короткої позиції:

Ціна ліквідації (Шорт) = Ціна входу × (1 + 1/Кредитне плече − Ставка підтримуючої маржі)

Визначені змінні:

• Ціна входу: Ціна, за якою ви відкрили позицію
• Кредитне плече: Ваш коефіцієнт кредитного плеча (наприклад, 10 для 10x, 20 для 20x)
• Ставка підтримуючої маржі (MMR): Вказана як десятковий дріб (наприклад, 0,5% = 0,005)

Для довгої позиції, ціна ліквідації знаходиться нижче вашої ціни входу. Для короткої позиції, вона знаходиться вище. Чим вище ваше кредитне плече, тим ближче ціна ліквідації до вашої ціни входу, залишаючи менший буфер для руху ринку перед закриттям вашої позиції.

Біржі, включаючи Binance Ф’ючерси, Bybit та OKX, можуть застосовувати додаткові коригування, такі як нараховані комісії за фінансування або нереалізований прибуток і збиток, до цієї базової формули. Цифра, що відображається на інтерфейсі вашої біржі, коли ви відкриваєте позицію, є авторитетним числом для вашої конкретної угоди. Використовуйте формулу як інструмент планування перед входом, а потім підтверджуйте дані за допомогою інтерфейсу.

Основний висновок: При кредитному плечі 10x лише 9,5% несприятливого руху ціни відділяє вашу точку входу від ліквідації. При кредитному плечі 20x цей буфер скорочується приблизно до 4,5%. Подвоєння кредитного плеча приблизно вдвічі зменшує вашу маржу безпеки.

Практичний приклад: розрахунок вашої ціни ліквідації

Ви відкриваєте довгу позицію на Bitcoin (BTC) із ціною входу $40,000, з 10-кратним плечем і ставкою підтримуючої маржі 0,5%.

Крок 1: Визначте вхідні дані:

• Ціна входу = $40 000
• Кредитне плече = 10
• MMR = 0,5% = 0,005

Крок 2: Застосуйте формулу Лонг:

Ціна ліквідації = $40,000 × (1 − 1/10 + 0.005) = $40,000 × (1 − 0.1 + 0.005) = $40,000 × 0.905 = $36,200

Крок 3: Інтерпретуйте результат: Біржа ліквідує цю позицію, якщо BTC впаде приблизно до $36,200. Це становить несприятливий рух на 9,5% від вашої точки входу в $40,000. Уся ваша внесена маржа буде вичерпана на цьому рівні.

Порівняння з 20-кратним плечем (той самий вхід, той самий MMR):

Ціна ліквідації = $40,000 × (1 − 0.05 + 0.005) = $40,000 × 0.955 = $38,200

При 20x, BTC потрібно впасти лише на 4.5%, щоб спричинити ліквідацію. Подвоєння вашого кредитного плеча приблизно вдвічі зменшує ваш буфер. Це найважливіший розрахунок, який ви можете виконати перед відкриттям будь-якої позиції з кредитним плечем.

Для більш детального пояснення того, як ціна банкрутства взаємодіє з механізмом ліквідації, див. трейлінг стоп-ордери у безстроковій та ф’ючерсній торгівлі.

Ізольована маржа проти Крос-маржа: Що захистить вас більше?

Обраний вами режим маржі визначає максимальні збитки, яких може завдати одна збиткова угода вашому загальному балансу рахунку. Більшість трейдерів ніколи не змінюють це налаштування, встановлене за замовчуванням, хоча це один із найважливіших виборів у торгівлі з кредитним плечем.

На провідних біржах деривативів, таких як Binance Futures, Bybit та OKX, доступні два режими: ізольована маржа та крос-маржа (іноді на деяких платформах їх називають портфельною маржею).

Ізольована маржа виділяє певну, фіксовану суму коштів для однієї позиції. Якщо ця позиція буде ліквідована, будуть втрачені лише кошти, які ви їй призначили. Ваші інші позиції та баланс рахунку залишаються недоторканими. Це створює жорстке обмеження збитків на угоду, що робить його безпечнішим вибором, коли ви відкриваєте спекулятивну позицію з високим кредитним плечем.

Крос-маржа використовує весь ваш баланс рахунку як маржу для всіх відкритих позицій одночасно. Якщо одна позиція рухається проти вас, біржа залучає кошти з повного балансу, щоб запобігти її ліквідації. Це дає будь-якій окремій позиції значно більший буфер. Компроміс суворий: якщо весь баланс рахунку буде вичерпано, всі відкриті позиції будуть ліквідовані одночасно. Одна збиткова угода може спустошити рахунок, який захищав ваші інші угоди.

Попередження: Крос-маржа може запобігти ліквідації однієї позиції. Однак значний несприятливий рух будь-якої позиції у вашому акаунті може вичерпати весь ваш Баланс і призвести до одночасної ліквідації всього. Ізольована маржа обмежує збитки; крос-маржа їх перерозподіляє.

Критерії прийняття рішень: Якщо ви відкриваєте спекулятивну угоду з високим кредитним плечем і хочете знати свій максимальний збиток до її відкриття, використовуйте ізольовану маржу. Якщо ви керуєте диверсифікованим портфелем з нижчим кредитним плечем з хеджованими позиціями і хочете мати максимальний захист від короткострокової волатильності, крос-маржа може підійти краще. Зрозумійте загальний ризик для рахунку перед його вибором.

Що насправді відбувається під час ліквідації

Отримати ліквідацію — це стрес. Розуміння того, що саме відбувається з вашими коштами, крок за кроком, допоможе вам планувати й може показати, що результат не такий катастрофічний, як ви побоюєтеся.

Послідовність ліквідації: крок за кроком

Ліквідація не відбувається миттєво і довільно. Біржа дотримується визначеної послідовності від порушення маржі до завершення закриття позиції.

1. Ринок рухається проти вашої позиції, доки ваш баланс маржі не досягне порогу підтримувальної маржі. Біржа може надіслати сповіщення про маржин-кол у цей момент.

2. Автоматизований механізм ліквідації біржі перебирає на себе позицію. З цього моменту ви втрачаєте можливість керувати позицією або закрити її вручну.

3. Система спочатку намагається виконати часткову ліквідацію на біржах, які її підтримують, таких як Binance Ф’ючерси та Bybit. Це зменшує розмір вашої позиції настільки, щоб відновити рівень маржі без закриття всієї угоди.

4. Якщо часткова ліквідація недостатня і ціна продовжує рухатися несприятливо, система повністю закриває позицію.

5. Біржа розраховує остаточну виплату. Якщо позиція закривається вище ціни банкрутства, залишок маржі (USDT) мінус комісія за ліквідацію повертається на ваш акаунт. Якщо позиція закривається за ціною банкрутства або нижче, ви нічого не отримуєте з цієї позиції.

Ціна банкрутства — це рівень, на якому ваші збитки дорівнюють усій вашій внесеній маржі. Вона знаходиться нижче ціни ліквідації для довгої позиції. Досягнення цього рівня означає, що позиція спожила кожен долар маржі, виділеної для неї.

Страховий фонд та що відбувається, якщо він вичерпається

На більшості великих бірж з активними страховими фондами ви не можете втратити більше вашої внесеної маржі під час стандартної угоди з кредитним плечем.

Страховий фонд — це резервний пул, що підтримується біржею. Він фінансується за рахунок позитивної різниці між ціною виконання ліквідації та ціною банкрутства, коли біржа закриває позицію на рівні, кращому за рівень банкрутства. Цей надлишок надходить до фонду, а не повертається трейдеру.

Коли ліквідація закривається за ціною, гіршою за ціну банкрутства (що означає, що збитки перевищують внесену маржу трейдера), страховий фонд покриває дефіцит. Це захищає прибуткових трейдерів на іншому боці угоди, які в іншому випадку несли б ці збитки через механізм, що називається соціалізацією збитків.

Якщо Страховий фонд недостатній для покриття розриву, біржа активує Автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL). ADL змушує найбільш прибуткових трейдерів з протилежного боку частково скоротити свої позиції за ціною банкрутства, ефективно перерозподіляючи збитки. Такі біржі, як Binance Ф’ючерси, Bybit та OKX, підтримують значні страхові фонди, і ADL на практиці трапляється рідко. Однак усі три біржі розкривають ADL як ризик у своїх умовах обслуговування.

Ключовий висновок: Більшість роздрібних ліквідацій врегульовуються через страховий фонд. ADL трапляється рідко, але це реальне явище. Перед торгівлею з кредитним плечем переконайтеся, що ваша біржа підтримує активний страховий фонд, і перевіряйте баланс фонду на сторінці прозорості біржі.

Ліквідаційні каскади: Як масові ліквідації рухають весь ринок

Каскад ліквідацій — це те, що перетворює 5% падіння ціни на 30% крах протягом кількох годин. Кожна примусова ліквідація посилює тиск продажів, що запускає наступну хвилю ліквідацій.

Як розгортається каскад ліквідацій

Каскад ліквідацій — це самопідсилювана ланцюгова реакція: одна хвиля примусових ліквідацій знижує ціну, що спричиняє нові ліквідації, які ще більше знижують ціну.

Ось механізм, крок за кроком:

1. Початкове падіння ціни спричиняє ліквідацію першої хвилі лонг-позицій із високим кредитним плечем, ціни ліквідації яких були близькі до поточного ринку.

2. Примусовий продаж з цих ліквідованих позицій додає додатковий тиск на зниження ціни на ринку, оскільки біржа продає ці активи для закриття позицій.

3. Нижча ціна провокує чергову хвилю ліквідацій серед трейдерів, чиї ціни ліквідації були встановлені на поступово вищих рівнях, але тепер досягнуті.

4. Кожна наступна хвиля підсилює наступну. Вимушений продаж створює низхідну спіраль, що самопідсилюється.

5. Каскад зупиняється, коли суму відкритих позицій із левериджем було достатньо знижено або коли тиск на купівлю з боку інших учасників ринку поглинає примусові продажі.

Каскади також діють у зворотному напрямку. Коли шорт-позиції масово ліквідуються, продавці, які займають шорт, змушені викуповувати актив, щоб закрити свої позиції, різко штовхаючи ціни вгору у тому, що трейдери називають шорт-сквізом.

Ринки з великою сумою відкритих позицій у позиціях із кредитним плечем є структурно більш волатильними під час різких коливань ціни. Ринок, де більшість позицій утримується з кредитним плечем 2x, сприйматиме 10-відсоткове падіння інакше, ніж ринок, де домінуючі позиції мають кредитне плече 20x.

[ДІАГРАМА: Цикл каскадної ліквідації: падіння ціни спричиняє ліквідацію, ліквідація призводить до продажів, продажі знижують ціну, нижча ціна спричиняє наступну хвилю ліквідації]

Теплові карти ліквідації дають трейдерам візуальне представлення того, де на різних цінових рівнях зосереджені великі скупчення позицій із кредитним плечем. Щільне скупчення за конкретною ціною сигналізує про те, що рух ринку до цього рівня спровокує хвилю примусових ліквідацій. Такі інструменти, як Coinglass (coinglass.com) і Coinalyze, надають теплові карти ліквідації в реальному часі та історичні дані про ліквідації, що дозволяє трейдерам визначати потенційні зони каскадів перед відкриттям позицій.

Історичні приклади: коли каскади знищували мільярди

Каскадний механізм не є теоретичним. Два випадки з нещодавньої історії криптовалют ілюструють, як швидко мільярди в позиціях можуть бути ліквідовані.

Травень 2021: За один 24-годинний період було ліквідовано приблизно 8–10 мільярдів доларів США у криптовалютних позиціях, оскільки Біткойн впав приблизно на 30% від своїх нещодавніх піків, згідно з історичними даними Coinglass. Цей каскад спричинив корекцію всього ринку, яка скоротила загальну ринкову капіталізацію на сотні мільярдів.

Листопад 2022 року (крах FTX): Крах біржі FTX спричинив каскадні ліквідації на ширшому ринку, оскільки BTC та ETH різко впали. Ця подія додала новий вимір до моделі каскаду: системний ризик контрагента, а не лише рух ціни, може ініціювати каскад, коли велика біржа або кредитна платформа стає неплатоспроможною.

Обидві події слугують ілюстраціями описаного вище механізму, а не прогнозами майбутньої поведінки.

Ліквідації DeFi: чим вони відрізняються від ліквідацій на централізованих біржах

DeFi ліквідації відбуваються через смарт-контракти, а не сервери біржі. Механізми, учасники та терміни — все це принципово відрізняється від того, що відбувається на Binance Ф’ючерси, Bybit, або OKX.

Децентралізовані фінанси (DeFi) — це система фінансових послуг, зокрема кредитування та запозичення, побудована на мережах Блокчейну та керована смартконтрактами без централізованих посередників. Протоколи кредитування DeFi, такі як Aave, Compound та MakerDAO, дозволяють користувачам робити депозит криптовалюти як застави та позичати інші активи під неї. Оскільки кожен кредит має надмірне забезпечення, що означає, що вартість застави завжди повинна перевищувати позичену вартість, падіння вартості застави може ініціювати автоматичну ліквідацію через смартконтракт.

Як протоколи кредитування DeFi викликають ліквідації

Смартконтракти — це самовиконувані програми, що зберігаються на блокчейні та автоматично забезпечують виконання умов угоди, коли виконуються попередньо визначені умови. Коли ваш коефіцієнт забезпечення падає нижче порогу протоколу, смартконтракт автоматично запускає ліквідацію без потреби в людському втручанні. Оскільки смартконтракти є кодом у публічному блокчейні, будь-хто може прочитати правила ліквідації перед позикою, що робить правила повністю прозорими, на відміну від ліквідаційних механізмів CEX.

Коефіцієнт застави – це співвідношення вартості вашої застави до вартості позики. Коефіцієнт застави 150% означає, що вам потрібно $1,500 у заставі ETH для позики $1,000 у DAI. MakerDAO використовує цей показник безпосередньо, вимагаючи мінімальний коефіцієнт 150% для сховищ, забезпечених ETH.

Показник здоров'я — це специфічний показник Aave для вимірювання здоров'я позиції. Він розраховується як:

Фактор здоров'я = (Загальна вартість застави × Поріг ліквідації) / Загальна вартість позики

Показник здоров'я вище 1.0 означає, що ваша позиція є платоспроможною. При значенні 1.0 або нижче ваша позиція стає придатною для ліквідації. Розглядайте це як фінансовий кредитний рейтинг для вашої DeFi позиції: чим ближче ви до 1.0, тим більш вразливими ви є.

Коли ваш коефіцієнт здоров’я опускається нижче 1,0, протокол не викликає внутрішній механізм. Натомість він відкриває вашу позицію для ліквідації будь-ким, хто готовий її виконати. Саме тут з’являються сторонні ліквідатори.

Ліквідатори — це боти або окремі особи, які постійно сканують протоколи кредитування DeFi на наявність позицій із недостатнім забезпеченням. Коли коефіцієнт здоров’я позиції падає нижче 1,0, боти-ліквідатори змагаються за те, щоб виконати транзакцію ліквідації першими, часто використовуючи методи MEV (Maximal Extractable Value), щоб отримати пріоритет у черговості транзакцій. Ліквідатор, який виконує транзакцію, купує заставу позичальника зі знижкою.

Ця знижка є бонусом за ліквідацію, що зазвичай становить 5–10% від вартості застави, яка підлягає ліквідації (перевірте поточні ставки в додатку Aave, оскільки параметри протоколу можуть змінюватися рішеннями управління). Ліквідатор, який закриває позицію, забезпечену ETH, із 7% бонусом за ліквідацію, фактично купує цей ETH за 93 центи за долар. Така структура стимулювання підтримує платоспроможність протоколів DeFi, залучаючи зовнішніх учасників для виконання послуги, яку CEX виконує внутрішньо.

Цінові оракули — це механізм, який запускає ліквідації на DeFi. Оскільки смартконтракти не можуть самостійно отримувати доступ до реальних цінових даних, протоколи DeFi покладаються на мережі оракулів, як-от Chainlink, для надання поточних ринкових цін. Коли оракул оновлює ціну ETH у бік зниження, розрахунок коефіцієнта здоров’я миттєво змінюється. Різке падіння ціни або раптове обвалення можуть перевести позиції з безпечного стану до ліквідаційного протягом одного блоку. Докладніше про те, як працюють системи оракулів, дивіться у статті Що таке Chainlink Криптовалюта Link токен: пояснення оракула.

Ви робите депозит 2 ETH на суму 4000 доларів США як заставу на Aave і позичаєте 2000 доларів США USDC. Ваш початковий коефіцієнт безпеки перевищує 1.0. Якщо ціна ETH впаде так, що ваші 2 ETH тепер коштують лише 2500 доларів США, співвідношення LTV перевищить 75%, і ваш коефіцієнт безпеки впаде нижче 1.0. Боти ліквідації тепер можуть ліквідувати до 50% вашої застави зі знижкою для погашення частини позики.

Для захисту від DeFi ліквідації, інструменти, такі як DeFi Saver (defisaver.com) та Instadapp, можуть автоматично додавати заставу або погашати борг, коли ваш коефіцієнт безпеки наближається до порогу ліквідації. Ці інструменти автоматизації зменшують тягар ручного моніторингу для активних DeFi позичальників. Перевірте поточні ставки бонусу за ліквідацію та параметри протоколу перед запозиченням, оскільки вони можуть змінюватися шляхом голосування за управлінням.

CEX проти DeFi Ліквідація: Основні відмінності оглядово

У таблиці нижче порівнюється, як здійснюється ліквідація на централізованій біржі та в протоколі кредитування DeFi за сімома ключовими вимірами.

DeFi Ліквідації є більш прозорими, оскільки кожна подія ліквідації записується ончейн (через блокчейн) і є публічно перевіряваною. Однак, вони також повільніші і більш вразливі до мережевих перевантажень під час ринкових обвалів, саме тоді, коли зростає кількість ліквідацій.

Як уникнути ліквідації: практичний чекліст з управління ризиками

Ліквідація не є випадковою. Це передбачуваний результат від прийняття на себе більшого ризику, ніж може витримати позиція, і кожна зі стратегій, наведених нижче, зменшує цей ризик у конкретний, вимірний спосіб.

1. Використовуйте нижче кредитне плече. Високе кредитне плече скорочує відстань між вашою ціною входу та ціною ліквідації. Підтримання кредитного плеча на рівні 5x або нижче забезпечує більшості позицій буфер у 15% або більше між входом та ліквідацією. Перед відкриттям будь-якої позиції з кредитним плечем розрахуйте свою ціну ліквідації за формулою, наведеною в цій статті. Буфер нижче 10% вимагає перегляду кредитного плеча.

2. Встановіть Стоп-лос Вище Вашої Ціни ліквідації. Наказ стоп-лос автоматично закриває вашу позицію за вказаною вами ціною, до того, як спрацює механізм ліквідації біржі. Встановіть ваш стоп-лос щонайменше на 20–30% вище вашої розрахованої ціни ліквідації, щоб надати угоді простір для руху без спрацьовування стопу при звичайній волатильності. Стоп-лос, який виходить зі збитком, все одно повертає капітал; ліквідація може не повернути нічого. Для детального керівництва щодо розміщення наказів стоп-лос, дивіться Вступ до Безстрокових Ф’ючерсів з Тейк-профітом та Стоп-лосом.) Зверніть увагу, що під час раптових обвалів ринку накази стоп-лос можуть зазнати прослизання та виконатися за гіршою ціною, ніж зазначено. Розуміння цього розриву розглядається у керуванні ризиками короткого стиснення) для додаткового контексту сценаріїв ринку, що швидко змінюється.

3. Виберіть Ізольовану маржу для спекулятивних позицій. Ізольована маржа обмежує ваш максимальний збиток сумою маржі, виділеної на цю конкретну позицію. Якщо угода піде не так, весь баланс вашого рахунку не наражається на ризик. Для будь-якої позиції, в якій ви не повністю впевнені у своїй гіпотезі, ізольована маржа є відповідним режимом.

4. Підтримуйте буфер ціни ліквідації щонайменше 10%. Розрахуйте відсоткову відстань між вашою ціною входу та вашою ціною ліквідації перед відкриттям угоди. Буфер менше 10% означає, що звичайне коливання ціни може спровокувати ліквідацію без суттєвого спрямованого руху проти вас. Перегляньте своє кредитне плече, якщо цей буфер занадто малий.

5. Розмір Позицій як Відсоток від Балансу Рахунку. Не ризикуйте більше ніж 1–5% від загальної вартості вашого рахунку на будь-якій окремій маржинальній позиції. Позиція розміром 50% від балансу рахунку означає, що одна ліквідація спричинить катастрофічні збитки. Розмір 2% означає, що навіть повна ліквідація є керованим ударом.

6. Проактивно додавайте маржу під час несприятливих рухів. Якщо ринок рухається проти вашої позиції, але ваша початкова теза залишається чинною, додавання маржі збільшує відстань до вашої ціни ліквідації. Це подовжує час існування угоди. Не додавайте маржу сліпо, щоб уникнути збитків. Додавайте маржу лише, якщо оригінальна логіка угоди є актуальною.

7. Відстежуйте ставки фінансування для безстрокових контрактів. Високі позитивні ставки фінансування для позиції лонг означають, що ви сплачуєте періодичний збір за перебування в лонгі. Протягом кількох днів накопичені комісії за фінансування зменшують ваш ефективний баланс маржі та наближають вашу позицію до ліквідації без жодного несприятливого руху ціни. Враховуйте витрати на ставку фінансування у розрахунки тривалості вашої позиції.

Для користувачів DeFi: Підтримуйте коефіцієнт здоров'я 1.5 або вище на Aave та Compound. Коефіцієнт здоров'я від 1.0 до 1.3 залишає мінімальний запас міцності проти коливань ціни. Встановіть коефіцієнт забезпечення значно вище мінімального рівня протоколу, наприклад, 200% або вище на MakerDAO, коли мінімум становить 150%. Інструменти автоматизації, такі як DeFi Saver та Instadapp, можуть автоматично відстежувати та захищати вашу Позицію, коли коефіцієнт здоров'я наближається до порогу Ліквідації.

Попередження: Жодна стратегія не усуває ризик ліквідації повністю під час торгівлі з кредитним плечем. Єдиний спосіб усунути ризик ліквідації з вашого портфеля — це Утримання спот-позицій без позичених коштів.

Криптовалюта Ліквідація FAQ

[Примітка для технічної реалізації: застосуйте розмітку структурованих даних (JSON-LD) FAQPage до всіх 10 пар запитань і відповідей у цьому розділі, щоб увімкнути розширені результати FAQ у SERP.]

Що означає «ліквідовано» у криптовалюті?

"Ліквідація" означає, що ваша позиція для торгівлі з кредитним плечем була примусово закрита біржею або протоколом кредитування, оскільки ваша маржа або застава опустилися нижче мінімально необхідного порогу. Біржа закриває позицію, щоб повернути капітал, який вона вам позичила. Цей термін застосовується саме до позицій, які використовують кредитне плече. Він не стосується стандартних утримань криптовалюти на спотовій біржі.

Чи можуть мене ліквідувати, якщо я просто утримую Bitcoin на спотовій біржі?

Ні. Якщо ви купуєте Bitcoin або будь-яку іншу криптовалюту на споті без використання кредитного плеча або позикових коштів, вас неможливо примусово ліквідувати. Ліквідація передбачає маржинальну вимогу, а спотові активи її не мають. Вартість ваших спотових активів може впасти через рух ринкових цін, але жодна біржа не може примусово закрити позицію, якою ви володієте повністю.

Що відбувається з моїми грошима під час ліквідації?

Біржа закриває вашу позицію, коли ваша маржа досягає порогового рівня підтримки. Якщо позиція закривається вище ціни банкрутства, будь-яка маржа, що залишилася, мінус комісія за ліквідацію (зазвичай 0,5–1,5% від вартості позиції; перевірте тарифний план вашої біржі) повертається на ваш рахунок. Якщо позиція закривається на рівні ціни банкрутства або нижче, маржа з цієї позиції не повертається. Страховий фонд біржі покриває будь-який розрив між ціною банкрутства та фактичною ціною виконання.

Як розраховується ціна ліквідації в криптовалюті?

Ціна ліквідації для позиції лонг: Ціна входу × (1 − 1/Плече + Ставка підтримуючої маржі). Для короткої позиції: Ціна входу × (1 + 1/Плече − Ставка підтримуючої маржі). Використовуючи приклад зі статті: позиція лонг BTC за $40 000 з плечем 10x та ставкою підтримуючої маржі 0,5% дає ціну ліквідації приблизно $36 200. Інтерфейс вашої біржі показує остаточну ціну ліквідації для вашої конкретної угоди, яка може дещо відрізнятися від результату за формулою через нарахування комісії за фінансування та коригування ціни маркування.

У чому різниця між ізольованою маржею та крос-маржею?

Ізольована маржа обмежує ваші збитки за окремою позицією маржею, яку ви для неї виділили. Ваші інші кошти залишаються захищеними. Крос-маржа використовує весь баланс вашого акаунта, щоб захистити будь-яку окрему позицію від ліквідації. Ізольована маржа обмежує збитки за кожною угодою. Крос-маржа може запобігти окремій ліквідації, але створює ризик для всього балансу акаунта, якщо одна або кілька позицій суттєво рухаються проти вас. Для детального порівняння ознайомтеся з таблицею порівняння режимів маржі в розділі «Ізольована маржа проти крос-маржі» вище.

Чи можете ви втратити більше, ніж інвестували в криптовалютну угоду з кредитним плечем?

На більшості великих бірж з активними та добре фінансованими страховими фондами ви не можете втратити більше, ніж ваша внесена маржа. Страховий фонд поглинає збитки понад ціну банкрутства. Проте, достатність страхових фондів відрізняється залежно від біржі. Якщо страховий фонд вичерпано, активується Автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL), яке частково закриває позиції прибуткових трейдерів-опонентів. Перевіряйте баланс страхового фонду вашої біржі перед торгівлею з кредитним плечем.

Що таке каскад ліквідацій і як він спричиняє крахи криптовалют?

Каскад ліквідацій — це ланцюгова реакція, у якій одна хвиля примусових ліквідацій штовхає ціну вниз, що запускає наступну хвилю, яка штовхає її ще нижче. Кожна ліквідована позиція лонг посилює тиск на продаж на ринку. Коли сума відкритих позицій у позиціях із кредитним плечем висока, навіть незначне падіння ціни може спровокувати достатньо примусових ліквідацій, щоб перерости у різкий обвал. Подія травня 2021 року, коли протягом 24 годин було ліквідовано приблизно 8–10 мільярдів доларів, є прямим прикладом цього механізму. Перегляньте розділ «Каскади ліквідацій» у цій статті для повного покрокового огляду.

Чим ліквідація DeFi відрізняється від ліквідації CEX?

У CEX внутрішній механізм біржі автоматично виконує ліквідацію. У DeFi немає централізованого механізму. Замість цього сторонні боти (ліквідатори) сканують блокчейн на наявність позицій, коефіцієнт здоров'я яких впав нижче 1.0, і змагаються за виконання транзакції ліквідації в обмін на бонус за ліквідацію у розмірі 5–10% від вартості застави. Ліквідації в DeFi є повністю прозорими, оскільки кожна транзакція записується ончейн, але вони повільніші та вразливіші до перевантаження мережі. Протоколи DeFi не мають еквівалента страхового фонду для позичальників.

Як я можу уникнути ліквідації в торгівлі криптовалютою?

Сім найефективніших стратегій: (1) використовуйте кредитне плече 5x або нижче, (2) встановлюйте стоп-лосс принаймні на 20–30% вище вашої ціни ліквідації, (3) використовуйте ізольовану маржу для спекулятивних позицій, (4) підтримуйте буфер ціни ліквідації не менше 10%, (5) визначайте розмір позицій на рівні 1–5% від балансу рахунку, (6) проактивно додавайте маржу, коли угода йде проти вас, але теза все ще залишається актуальною, і (7) відстежуйте накопичення ставки фінансування для безстрокових контрактів. Для позицій DeFi постійно підтримуйте коефіцієнт здоров’я вище 1,5.

Що таке теплова карта ліквідації та як її використовують трейдери?

Теплова карта ліквідацій — це візуальне представлення цінових рівнів, на яких зосереджені великі скупчення позицій із кредитним плечем. Кожне скупчення представляє цінову зону, де рух ринку до цього рівня спровокував би хвилю примусових ліквідацій. Трейдери використовують теплові карти, щоб ідентифікувати потенційні каскадні зони перед відкриттям позицій і передбачити, куди може спрямуватись ціна, коли ринок досягне скупчень стоп-лоссів і ліквідацій. Такі інструменти, як Coinglass (coinglass.com) і Coinalyze, надають теплові карти ліквідацій у режимі реального часу та історичні дані щодо ліквідацій для основних активів.

Основні висновки: що кожен трейдер криптовалют повинен знати про ліквідацію

Це шість найважливіших пунктів, коли ви відходите від технічних деталей і ставите Пропозицію, що все це означає для вашої торгівлі.

• Ліквідація стосується лише використання кредитного плеча. Власники активів на споті не можуть бути примусово ліквідовані. Ризик ліквідації існує лише тоді, коли залучено позиковий капітал або деривативи.

• Вашу ціну ліквідації можна розрахувати. Використовуючи формулу в цій статті, ви можете точно визначити, де буде спрацьовано примусове закриття, перш ніж відкрити будь-яку кредитну позицію.

Режим маржі – це відповідальний вибір. Ізольована маржа обмежує ваш збиток однією угодою. Крос-маржа ставить під загрозу весь ваш баланс облікового запису, якщо будь-яка позиція значно рухається проти вас.

• Каскади посилюють цінові рухи. Масові ліквідації є системним ризиком, який впливає на всіх учасників ринку, включаючи власників споту, через вплив на ціну. Висока сума відкритих позицій на ринках з кредитним плечем робить обвали різкішими та швидшими.

DeFi використовує кардинально іншу модель. Фактори стану, що контролюються протоколом, та сторонні боти-ліквідатори замінюють централізований механізм. Механізми є прозорими, але вимагають активного моніторингу, оскільки маржинальні виклики не надсилаються.

• Запобігання є системним. Сім стратегій у цій статті пропонують відтворювану структуру для зниження ризику ліквідації в кожній відкритій вами угоді з кредитним плечем.

Перед відкриттям вашої наступної позиції з кредитним плечем розрахуйте свою ціну ліквідації за наведеною вище формулою та переконайтеся, що результат збігається з тим, що відображається в інтерфейсі вашої біржі. Як Coinglass (coinglass.com), так і більшість біржових інтерфейсів надають калькулятори ціни ліквідації для цієї мети.

Пов'язані матеріали

["- Як почати з ф’ючерсної торгівлі безстроковими та строковими контрактами","- Вступ до тейк-профіту, стоп-лосу, безстрокових ф’ючерсних контрактів","- Що таке Chainlink Криптовалюта Link Токен Oracle Пояснено","- Трейлінг стоп-ордер: безстрокові та ф’ючерсна торгівля","- Шорт-сквіз у Криптовалюта: визначення, ризики, посібник"]