Контракти на торгівлю криптовалютою: вхід, строковий та розрахунок

Криптовалютний торговий контракт — це фінансовий деривативний інструмент, який дозволяє трейдерам спекулювати на цінах криптовалют, не володіючи базовим активом. Його не слід плутати зі смартконтрактом, який є типом програмного коду на блокчейні. Ці два терміни звучать схоже, але описують абсолютно різні речі.

Цей посібник охоплює всі три основи торгівлі криптовалютними контрактами: як відкрити позицію з використанням маржі та кредитного плеча, що відбувається, коли ф’ючерсний контракт досягає дати строку дії, та як працює розрахунок після вирішення контракту. Три основні типи контрактів (ф’ючерси, безстрокові контракти та опціони) кожен з них по-різному обробляє ці механіки, і відмінності мають значення перед тим, як вкладати капітал.

У цій статті:

• Що таке криптовалютний торговий контракт?
• Три типи криптовалютних торгових контрактів
• Як укласти криптовалютний торговий контракт?
• Строковий термін дії ф'ючерсного контракту на криптовалюту
• Пояснення розрахунку
• Як безстрокові контракти замінюють строковий термін: пояснення механізму ставки фінансування
• Ліквідація та управління ризиками
• Криптовалютні контракти проти традиційних ф'ючерсів
• Чи підходить вам торгівля криптовалютними контрактами?
• Ключові висновки
• Глосарій ключових термінів
• Поширені запитання

Що таке контракт на торгівлю криптовалютою? (та чим він відрізняється від купівлі криптовалюти)

Криптовалютний торговельний контракт — це фінансова деривативна угода, яка відстежує ціну криптовалюти, не вимагаючи від трейдера володіти базовим активом. Сам контракт є інструментом: не Bitcoin чи Ethereum, а угода, вартість якої рухається відповідно до цих активів.

Торгівля на споті працює інакше. Коли ви купуєте біткоїн на спотовій біржі, ви володієте ним. Ви можете вивести його на гаманець, здійснювати утримання протягом років і отримувати прибуток тільки в разі зростання ціни. Торгівля контрактами повністю розриває цей зв'язок із володінням. Ви відкриваєте позицію в угоді, яка посилається на ціну активу, а не на сам актив.

Цей поділ створює дві можливості, які торгівля на споті не може запропонувати. Позиція лонг приносить прибуток, коли ціна базової криптовалюти зростає; контракт набуває цінності, коли ціна рухається у вашому напрямку. Коротка позиція приносить прибуток, коли ціна падає. Шортинг через контракти не вимагає позики чи володіння криптовалютою, що є суттєвою відмінністю від коротких продажів на традиційних ринках капіталу.

Контракти служать двом основним цілям. Більшість операцій із торгівлі криптовалютними контрактами є спекулятивними: трейдери використовують кредитне плече, щоб збільшити потенційний прибуток від зміни цін, не маючи наміру володіти базовим активом. Окрім спекуляцій, контракти також використовуються для хеджування; наприклад, довгостроковий власник Bitcoin може відкрити шорт ф’ючерсний контракт, щоб захиститися від зниження ціни, не продаючи свої активи на споті.

Контракти на торгівлю криптовалютами доступні як на регульованих майданчиках (наприклад, CME), так і на офшорних біржах деривативів, включаючи Binance, Bybit та OKX. Більшість основних криптовалют, включаючи Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH), мають активні ринки ф’ючерсів та безстрокових контрактів. Кожна біржа встановлює власні специфікації контрактів, правила розрахунку та ліміти кредитного плеча.

Три основні типи контрактів, розглянуті в цій статті, це ф’ючерсні контракти, безстрокові контракти та опціонні контракти. Кожен по-своєму обробляє строки дії, розрахунок та витрати на утримання.

Три типи криптовалютних торгових контрактів: Ф’ючерси, Перпетуали та Опціони

Контракти на торгівлю криптовалютою поділяються на три основні категорії, кожна з яких має відмінну механіку для строкового виконання та розрахунку. Розуміння відмінностей визначає, який інструмент підходить для конкретної торгової стратегії.

Для трейдерів з традиційних ринків: Безстрокові контракти поводяться як позиція ф'ючерсів, що постійно переноситься, але вартість перенесення робиться явною як ставка фінансування, що сплачується між трейдерами, а не вбудована у спред у день перенесення.

Ф’ючерсні контракти: Строковий, Передбачувана дата закінчення

Ф’ючерсний контракт — це стандартизована угода про купівлю або продаж криптовалюти за заздалегідь визначеною ціною в зазначену майбутню дату. Обидві сторони зобов’язані виконати розрахунок; на відміну від опціонів, вибору не передбачено.

Криптовалютні ф’ючерси працюють на цілодобових ринках, що відрізняє їх від традиційних біржових ф’ючерсів. Вони мають тижневу, місячну та квартальну структури. Квартальні контракти зазвичай мають строковий термін в останню п’ятницю березня, червня, вересня та грудня. Ціна ф’ючерсів зазвичай тісно відстежує спотову ціну, а розрив між ними (базис) скорочується до нуля з наближенням строкового терміну. Коли ф’ючерси торгуються вище спотової ціни, вважається, що ринок перебуває в стані контанго; коли ціни на ф’ючерси нижчі за спот, він перебуває в стані беквордації.

Корисний спосіб це сформулювати: ф’ючерсні контракти — це як оформлення попереднього замовлення на товар за сьогоднішньою ціною. Ви зобов’язалися здійснити купівлю за узгодженою ціною, навіть якщо ринкова ціна зміниться до дати поставки.

Безстрокові контракти: без строкових, безперервне фінансування.

Безстроковий контракт (також відомий як безстроковий своп, або перп) — це угода, подібна до ф’ючерсів, без строкової дати, що дозволяє трейдерам здійснювати утримання позиції протягом необмеженого часу. Безстрокові контракти були вперше запроваджені BitMEX близько 2016 року і сьогодні становлять більшу частину обсягу деривативної торгівлі криптовалютою. Прямих аналогів на традиційних фінансових ринках не існує.

Без дати строку дії, що змушує ціну збігатися, безстрокові контракти використовують індексну ціну та механізм ставки фінансування, щоб залишатися прив'язаними до базової спотової ціни. Індексна ціна — це референтна спотова ціна, розрахована як зважене середнє значення за основними біржами. Ставка фінансування — це періодичний платіж між власниками лонг та шорт позицій, який тягне ціну безстрокового контракту назад до індексу. Повні деталі наведено в розділі про ставку фінансування нижче.

Децентралізовані платформи, такі як dYdX та GMX, використовують смарт-контракти для пропонування торгівлі безстроковими контрактами ончейн без централізованої біржі, врегульовуючи позиції автоматично через Блокчейн, а не через внутрішній реєстр біржі.

Опціони: Право, але не зобов'язання

Контракт на опціони надає покупцеві право, але не зобов'язання, купити або продати криптовалюту за визначеною ціною (страйк-ціна) до або в строковий термін. Кол-опціон надає право на купівлю; пут-опціон надає право на продаж. Покупець сплачує премію авансом, і максимальний збиток для покупця — це сплачена премія.

Це ключова відмінність від ф’ючерсів: опціони надають покупцеві вибір, тоді як ф’ючерси створюють зобов'язання. Механіка опціонів суттєво складніша, ніж у ф’ючерсів чи перпетуалів. Ця стаття висвітлює опціони лише на початковому рівні. Для повного ознайомлення з тим, як працюють криптоопціони, перегляньте наш посібник з криптоопціонних контрактів та їх відмінностей від ф’ючерсів.

Опціони доступні на платформах, таких як Deribit та OKX Опціони.

--- ## Як укласти контракт на торгівлю криптовалютою: Маржа, кредитне плече та визначення розміру позиції

Для відкриття криптовалютного торгового контракту перед початком операції потрібно ухвалити три рішення: скільки маржі внести, який коефіцієнт кредитного плеча застосувати, і чи відкривати лонг, чи шорт. Біржа утримує маржу як забезпечення за позицією.

Процес має чітку послідовність:

1. Виберіть тип контракту та базовий актив (наприклад, квартальні ф’ючерси на BTC або безстрокові BTC).
2. Виберіть режим маржі: ізольована маржа або крос-маржа.
3. Встановіть ваше кредитне плече (2x, 5x, 10x або вище).
4. Визначте ваш напрямок: лонг, якщо ви очікуєте зростання ціни, шорт, якщо ви очікуєте її падіння.
5. Розмістіть ваш ордер за допомогою ринкового ордера (виконується негайно за поточною ціною) або лімітного ордера (виконується лише коли ціна досягає зазначеного вами рівня).

Вибір ціни входу ґрунтується на вашому аналізі ринку. Лімітні ордери дозволяють вам встановити цільовий рівень; ринкові ордери виконуються за поточною ціною, що підходить для ситуацій, де час виконання важливіший за точність.

Один термін, який варто відзначити перед тим, як рухатися далі: ціна маркування, а не остання ціна угоди, використовується біржею для розрахунку вашого нереалізованого прибутку та збитків та для запуску ліквідації. Ціна маркування та остання ціна угоди можуть відрізнятися, особливо на ринках з низькою ліквідністю. Розділ про ціну маркування пояснює, чому це важливо.

Початкова маржа та Підтримувальна маржа: Що потрібно для відкриття та утримання позиції

Маржа — це застава, яку ви вносите як депозит на біржу для відкриття та підтримання контрактної позиції з кредитним плечем.

Початкова маржа — це мінімальна застава, необхідна для відкриття позиції, яка зазвичай виражається як відсоток від загальної вартості позиції. При кредитному плечі 10x відкриття позиції BTC на суму 10 000 $ потребує 1 000 $ початкової маржі (10% від номінальної вартості).

Підтримувальна маржа — це мінімальне забезпечення, необхідне для того, щоб позиція залишалася відкритою. Якщо вартість позиції, розрахована за ціною маркування, падає нижче цього порогу, автоматично ініціюється ліквідація. Вимоги до підтримувальної маржі різняться залежно від біржі та розміру позиції; завжди перевіряйте поточні специфікації контрактів вашої біржі перед початком торгівлі.

Ізольована маржа проти крос-маржі: контроль за тим, скільки ви можете втратити

Режим маржі визначає, яка частина вашого акаунта перебуває під ризиком для певної позиції, а вибір між ізольованою маржею та крос-маржею є одним із найважливіших рішень, які приймає трейдер контрактів.

З ізольованою маржею ризикує лише забезпечення, виділене для цієї конкретної позиції. Якщо позиція досягає рівня ліквідації, біржа закриває її, і ви втрачаєте виділену маржу. Нічого іншого у вашому акаунті не зачіпається. Це обмежує потенційні збитки відомою, визначеною сумою.

З крос-маржею весь баланс рахунку виступає як застава для всіх відкритих позицій. Збиток за однією позицією зменшує кошти, доступні на всьому рахунку, що може запобігти передчасній ліквідації під час короткочасного стрибка ціни, але наражає на ризик більше капіталу. Більшість бірж за замовчуванням використовують крос-маржу; трейдери, які хочуть ізольованого захисту, повинні вибрати його вручну.

Ізольована маржа обмежує втрати сумою, яку ви виділяєте. Крос-маржа може поглинати тимчасові просадки, але ставить під ризик весь ваш баланс.

Кредитне плече: Як воно посилює як прибутки, так і збитки

Кредитне плече — це множник, який дозволяє трейдеру керувати позицією, більшою за внесену маржу, і виражається як 2x, 5x, 10x, аж до 100x на багатьох біржах. Кредитне плече вбудоване в механізм контракту; біржа не позичає гроші у традиційному розумінні.

Розглядайте кредитное плечо як лупу для вашої Позиції: воно однаково збільшує як прибутки, так і збитки.

Приклад: BTC позиція лонг з 10-кратним плечем

• Внесена маржа: $1,000
• Кредитне плече: 10x
• Номінальний розмір позиції: $10,000 ($1,000 x 10)
• Ціна входу: $50,000 за BTC
• Сценарій А — BTC зростає до $55,000 (+10%): Прибуток = $1,000 (100% прибутку на маржу)
• Сценарій Б — BTC падає до $45,000 (-10%): Збиток = $1,000 (уся маржа вичерпана; позиція наближається до ліквідації)

Примітка: Фактичний P&L залежатиме від торгових комісій, точної ціни виконання та специфікацій біржі.

Примітка щодо ризиків: При 10-кратному кредитному плечі 10% несприятливий рух ціни призводить до вичерпання всієї маржі. При 100-кратному кредитному плечі 1% несприятливий рух призводить до того ж результату. Кредитне плече пропорційно збільшує прибутки та збитки в однаковій пропорції. Завжди розраховуйте свою ціну ліквідації перед відкриттям позиції.

У режимі ізольованої маржі максимальний збиток за позицією обмежений маржею, виділеною на неї. У режимі крос-маржі збитки можуть покриватися повним балансом рахунку. Відповідь на запитання «чи можу я втратити більше, ніж вклав?» залежить від того, який режим маржі ви використовуєте та який ваш загальний баланс рахунку.

Криптовалютні ф’ючерсні контракти Строковий: Що відбувається, коли контракт досягає кінцевої дати

Коли ф’ючерсні контракти досягають своєї дати експірації, біржа автоматично закриває вашу відкриту позицію та розраховує її за ціною розрахунку. Вам не потрібно вживати жодних дій. Біржа керує всім процесом.

Ось що відбувається при настанні строку дії, крок за кроком:

1. Біржа визначає всі відкриті позиції у строковому контракті.
2. Вона розраховує ціну розрахунку, використовуючи середньозважену за часом індексну ціну протягом визначеного вікна перед настанням строкового терміну.
3. Ваш P&L обчислюється як різниця між вашою ціною входу та ціною розрахунку, з урахуванням розміру позиції та кредитного плеча.
4. Отриманий прибуток або збиток зараховується на ваш акаунт або списується з нього у валюті котирування (зазвичай USDT).

Строкова дата — це заздалегідь визначена дата та час, коли ф’ючерсний контракт припиняє свою дію та автоматично розраховується. Квартальні контракти зазвичай стають строковими в останню п’ятницю березня, червня, вересня та грудня о 08:00 UTC на більшості основних бірж. Тижневі та місячні строкові дати також доступні на більшості платформ. Конкретні графіки відрізняються залежно від біржі; завжди звіряйтеся зі специфікаціями контрактів вашої біржі.

Коли наближається дата строку дії, базис (різниця між ціною ф’ючерсу та спотовою ціною) природно звужується до нуля. Під час розрахунку обидві ціни сходяться до спотової індексні ціни, і остаточний прибуток або збиток розраховується на основі цього зближення.

Сума відкритих позицій (загальна кількість відкритих позицій, які не були розраховані або закриті) часто різко зростає у дні перед строковим, оскільки трейдери переносять позиції або закривають їх перед розрахунком.

Що відбувається з нереалізованим P&L під час строкового розрахунку? Він стає реалізованим P&L, розрахованим за ціною розрахунку, а не за ціною маркування. Еквівалент цього реалізованого P&L у USDT потім зараховується або списується з балансу вашого рахунку. Методологія ціни розрахунку детально висвітлена в наступному розділі.

Трейдери, які бажають зберегти експозицію після строку дії, можуть роллувати свою позицію: закрити контракт, що закінчується, та відкрити новий з пізнішим строком дії. Більшість бірж підтримують ручне перенесення; деякі пропонують функцію автоматичного перенесення. Перенесення передбачає комісії за транзакції, і, якщо новий контракт торгується з премією до споту (контанго), неявна вартість вбудовується у вхідну ціну нового контракту.

Приклад: Строковий квартальних ф’ючерсів BTC P&L

• Ціна входу (позиція лонг): $40,000
• Ціна розрахунку на строк: $45,000
• Номінальний розмір позиції: $10,000
• Валовий P&L: ($45,000 - $40,000) / $40,000 x $10,000 = $1,250
• Розрахунок: $1,250 зараховано на рахунок у USDT (за вирахуванням торгових комісій)

Примітка: фактичний P&L залежатиме від торгових комісій, розміру позиції та застосованого кредитного плеча.

У традиційних ф’ючерсах CME для деяких товарів можлива фізична поставка. У ф’ючерсах на криптовалюту на більшості офшорних бірж майже всі контракти передбачають розрахунок готівкою: еквівалент P&L в USDT, а не фактичний біткоїн. Механіку цього процесу розрахунку розглянуто в наступному розділі.

Пояснення розрахунку: готівковий розрахунок, розрахунок монетами та як розраховується ваш P&L

Розрахунок — це процес, за допомогою якого завершуються ф’ючерсні контракти. Біржа розраховує остаточний прибуток або збиток, а потім зараховує або списує кошти з вашого рахунку. Розрахунок відрізняється від закриття позиції: закриття — це те, що ви робите до настання строкового; розрахунок — це те, що робить біржа під час строкового.

Для безстрокових контрактів не існує єдиної події розрахунку. Механізм ставки фінансування слугує еквівалентом поточного розрахунку, безперервно переказуючи невеликі платежі між трейдерами.

Як обчислюється ціна розрахунку

Ціна розрахунку – це конкретна ціна, яка використовується для обчислення вашого фінального P&L на строк дії контракту. Це не ціна маркування і не остання ціна торгів.

Більшість бірж розраховують ціну розрахунку, використовуючи середньозважену за часом ціну (TWAP) індексну ціну за визначене вікно перед строковим. Це вікно зазвичай становить від останніх 30 хвилин до однієї години, залежно від біржі. Методологія TWAP запобігає маніпулюванню ціною розрахунку одним великим ордером або коротким ціновим стрибком у критичний момент строкового.

В основі цього розрахунку лежить індексна ціна. Це еталонна спотова ціна для криптовалюти, яка розраховується як середньозважене значення на кількох великих спотових біржах (таких як Binance спот, Coinbase, Kraken та Bitstamp). Оскільки вона об'єднує ціни з кількох джерел, жодна окрема біржа не може штучно змінити її.

Біткоїн-ф’ючерси CME використовують порівнянну методологію: розрахунок базується на еталонній ставці біткоїна CME CF, що розраховується о 16:00 за лондонським часом в останню п'ятницю контрактного місяця. Офшорні біржі криптовалют використовують подібну логіку TWAP, але застосовують її до власних індексних цін, які агрегуються з кількох довідкових бірж, а не з регульованої еталонної ставки.

Грошовий розрахунок є стандартом на більшості офшорних криптовалютних бірж, хоча існують альтернативи з маржею в монетах. Таблиця нижче показує повне порівняння.

Реальна фізична доставка у світі криптовалют (отримання реальних Біткоїнів) є рідкістю і обмежується специфічними інституційними продуктами. Переважна більшість роздрібних контрактів розраховуються готівкою. Завжди перевіряйте поточні пропозиції продуктів у вашої біржі, оскільки структури продуктів з часом змінюються.

Ціна маркування проти Останньої ціни: Чому вони відрізняються і яка з них має значення

Ціна маркування — це справедлива ціна контракту, розрахована біржею. Вона використовується для визначення вашого нереалізованого P&L та ініціювання ліквідації. Це не ціна останньої угоди.

Три ціни відображаються у більшості інтерфейсів бірж, і всі три є різними:

• Індексна ціна: еталонна спотова ціна, агрегована з кількох великих спотових бірж, що забезпечує стійкий до маніпуляцій орієнтир
• Ціна маркування: розраховується на основі індексної ціни плюс експоненціальне ковзне середнє різниці між ціною ф’ючерсів та індексною ціною; справедлива вартість, що використовується для P&L та розрахунків ліквідації
• Остання ціна: остання угода, укладена в книзі ордерів цієї біржі

Ієрархія є прямою: індексна ціна використовується для розрахунку ціни маркування; Ціна маркування ініціює процес: Ліквідація.

Якщо остання ціна угоди BTC на вашій біржі відображається як $50 200, але ціна маркування становить $50 000, ваш нереалізований P&L розраховується на основі $50 000. Ціна маркування існує спеціально для того, щоб запобігти ситуаціям, коли тимчасово зманіпульована остання ціна провокує масові ліквідації. Без неї короткочасний стрибок ціни в книзі ордерів однієї біржі міг би призвести до ліквідації позицій, які не мали жодних об’єктивних підстав для закриття.

Розглядайте ціну маркування як оцінку вашої позиції, а останню ціну як найсвіжішу ціну продажу на ринку. Біржа використовує цю оцінку для всіх офіційних розрахунків.

Нереалізований P&L розраховується на основі ціни маркування, поки ваша позиція відкрита. Реалізований P&L фіксується лише тоді, коли ви закриваєте позицію або контракт розраховується як строковий.

Контракти з маржою USDT проти контрактів з маржою у Монетах: Яку валюту розрахунків ви отримаєте?

Контракт з маржею в USDT (також відомий як лінійний контракт) має ціну в USD, маржу в USDT та розраховується в USDT. Отриманий вами P&L є стабільним у доларовому вираженні: прибуток у 1000 доларів США за контрактом з маржею в USDT означає, що на ваш рахунок надійде 1000 доларів США в USDT. Це найпоширеніша структура для роздрібних трейдерів.

Контракт із маржею в монетах (також званий інверсним контрактом) використовує базову криптовалюту як маржу, так і валюту розрахунків. Якщо ви здійснюєте утримання інверсного контракту BTC, ваша маржа зберігається в BTC, а ваш P&L виплачується в BTC. Це створює додатковий рівень цінового ризику: якщо BTC різко впаде до того, як ви виведете кошти, ваш прибуток у BTC коштуватиме менше в доларовому еквіваленті, ніж на момент його отримання. Контракти з маржею в монетах доступні на таких платформах, як Bybit та Deribit.

Як безстрокові контракти замінюють строкові: Пояснення механізму ставки фінансування

Безстрокові контракти не мають строкової дати, що вирішує проблему роловера, з якою стикаються трейдери ф’ючерсів. Проте без строкової дати, яка примусово повертає ціну контракту до ціни на споті у фіксований момент часу, щось інше має підтримувати їхню узгодженість. Цим механізмом є ставка фінансування.

Ставка фінансування — це періодична виплата, що обмінюється між трейдерами, які тримають позиції Лонг та Шорт за Безстроковим контрактом, розрахована на основі різниці між ціною безстрокового контракту та ціною індексу Спот. Ця різниця іноді позначається як індекс Премії в інтерфейсах бірж. На більшості основних бірж, включаючи Binance, Bybit, та OKX, платежі за фінансування відбуваються кожні 8 годин (тричі на день). Деякі біржі використовують інші інтервали; завжди перевіряйте специфікації вашої біржі.

Логіка напрямку працює наступним чином:

• Коли ціна безстрокового контракту торгується вище за спотову індексну ціну, ринок схиляється до бичачого настрою. Ставка фінансування стає додатною, що означає, що власники позицій лонг платять власникам коротких позицій.
• Якщо ціна безстрокового контракту опускається нижче спотового індексу, динаміка змінюється на протилежну. Ставка фінансування стає від’ємною, і натомість власники коротких позицій платять власникам позицій лонг.

Це створює механізм самокорекції. Якщо ціна безстрокового контракту значно перевищує індекс, додатна ставка фінансування робить утримання лонг-позицій дедалі дорожчим. Трейдери отримують стимул закривати лонги та відкривати шорти, що підштовхує ціну безстрокового контракту назад до індексу. Ставка фінансування створює постійний фінансовий стимул для трейдерів, щоб скоротити цей розрив.

Платежі за фінансування здійснюються безпосередньо між трейдерами (peer-to-peer). Деякі біржі утримують невеликий відсоток як комісію; решта переказується між контрагентами.

Ставка фінансування для безстрокової Лонг позиції BTC на 10 000 $

• Розмір позиції: $10,000 (лонг BTC безстрокові)
• Ставка фінансування: 0.01% (позитивна; лонги платять шортам)
• Частота платежу: кожні 8 годин (3 платежі на день)
• Вартість одного платежу: $10,000 x 0.01% = $1.00
• Щоденна вартість: $1.00 x 3 = $3.00
• Щомісячна вартість (30 днів): $3.00 x 30 = $90.00

Примітка: Ставки фінансування постійно коливаються і можуть бути як додатними, так і від’ємними. Фактичні витрати будуть відрізнятися. Завжди перевіряйте поточну ставку на вашій біржі, перш ніж утримувати позицію протягом ночі.

Постійно висока позитивна ставка фінансування сигналізує про те, що ринок схиляється до Лонг-позицій і може бути перегрітим. Постійно негативне фінансування сигналізує про ведмежий настрій, при якому шорти платять лонгам за утримання своїх позицій.

Для трейдерів TradFi: На традиційних ринках ф’ючерсів вартість утримання позиції після настання строкової дати закладена в базис і проявляється як дохід від перенесення (roll yield) під час перенесення позицій. У безстрокових контрактах на криптовалюту ця вартість стає явною у формі ставки фінансування: вона сплачується безпосередньо між трейдерами через регулярні проміжки часу, а не через різницю в ціні при перенесенні контрактів.

Ставка фінансування не є відсотковою ставкою за позичені кошти і відрізняється від плати за перенесення позиції в традиційних ф’ючерсах. Це платіж, що вирівнює ринок, між двома сторонами відкритої позиції.

Ліквідація та управління ризиками: що повинен розуміти кожен трейдер контрактами

Ліквідація у торгівлі контрактами на криптовалюту — це автоматичне примусове закриття позиції біржею, коли маржа трейдера опускається нижче порогу підтримувальної маржі. Це подія закриття позиції; її не слід плутати з корпоративним банкрутством, що є зовсім іншим значенням цього слова.

Ліквідація запускається ціною маркування, а не останньою ціною угоди. Ця відмінність важлива, оскільки остання ціна угоди може тимчасово різко зрости на тонких книгах ордерів, тоді як ціна маркування залишається прив'язаною до агрегованого індексу, що робить її стійкою до короткострокових маніпуляцій. Розділ про ціну маркування вище пояснює, чому ці дві ціни відрізняються.

Коли ціна маркування рухається проти вашої позиції настільки сильно, що ваш залишок маржі (USDT) падає нижче вимог до підтримувальної маржі, механізм ліквідації біржі автоматично закриває позицію. Трейдер втрачає внесену маржу за цією позицією.

Ціна ліквідації для позиції лонг може бути оцінена за допомогою спрощеної формули:

Ціна ліквідації (Лонг) = Ціна входу x (1 - 1/Плече + Ставка підтримуючої маржі)

З кредитним плечем 10x та ставкою підтримуючої маржі 0,5%, лонг-позиція BTC, відкрита за $50 000, дає приблизну ціну ліквідації: $50 000 x (1 - 0,1 + 0,005) = $45 250. Фактичні показники залежать від біржі та рівня позиції; завжди використовуйте калькулятор ліквідації вашої біржі.

В режимі ізольованої маржі максимальний збиток дорівнює маржі, виділеній на цю конкретну позицію. У режимі крос-маржі збитки можуть списуватися з усього балансу рахунку, що означає, що збиток за позицією може зменшити кошти, доступні для інших позицій.

Примітка про ризики: При кредитному плечі 10x несприятливий рух ціни на 10% поглинає всю маржу. При кредитному плечі 100x несприятливий рух на 1% призводить до того ж результату. Ліквідація ініціюється ціною маркування, а не останньою ціною угоди, які можуть суттєво відрізнятися на ринках із низькою ліквідністю. Завжди встановлюйте ордер стоп-лосс перед розрахунковою ціною ліквідації, щоб вийти на власних умовах.

Біржі криптовалют підтримують страховий фонд для покриття збитків, коли ліквідована позиція не може бути закрита за ціною ліквідації, наприклад, коли ринок рухається так швидко, що позиція проходить рівень ліквідації до того, як механізм зможе зреагувати. Якщо страхового фонду недостатньо, відбувається автоматичне скорочення частки позикових коштів (ADL): позиції прибуткових трейдерів на протилежній стороні ринку частково скорочуються для покриття дефіциту. ADL — це притаманний криптовалюті механізм, що не має прямого еквівалента на регульованих ринках.

На регульованих ринках ф’ючерсів центральна клірингова установа (така як CME Clearing) гарантує виконання контрактів незалежно від дефолту контрагента. На ринках криптовалюти страховий фонд біржі слугує подібним цілям, але рівень захисту залежить від розміру цього фонду та практик управління ризиками біржі.

Основним інструментом для уникнення ліквідації є стоп-лосс ордер. Встановлення стоп-лоссу на ціновому рівні, де збитки є прийнятними (і, зокрема, до досягнення ціни ліквідації), означає, що ви виходите на власних умовах, а не тоді, коли біржа примусово закриває позицію.

Криптовалютні контракти проти традиційних ф’ючерсів: ключові відмінності для трейдерів TradFi

Трейдери, які прийшли з традиційних ринків деривативів, впізнають більшість механізмів, висвітлених у цій статті. Строковість, маржа, розрахунок і база безпосередньо перекладаються. Дві особливості контрактів на криптовалюту не мають прямого традиційного еквівалента: безстроковий контракт та ставка фінансування.

Безстроковий контракт та ставка фінансування є справді новими елементами для тих, хто приходить із традиційних ринків. Строкові механізми, методологія розрахунку та механізми маржі відповідають знайомим концепціям з операційними відмінностями, пристосованими до цілодобових криптовалютних ринків. Розрахунок готівкою є стандартом на більшості офшорних бірж, але існують альтернативи з маржею монетою. Регуляторний нагляд суттєво відрізняється між продуктами, переліченими на CME, та деривативами на офшорних біржах.

Чи підходить вам торгівля криптовалютними контрактами? Чек-лист перед прийняттям рішення

Торгівля контрактами надає досвідченим трейдерам інструменти, які не можуть запропонувати спотові ринки: можливість відкривати шорт, утримання позицій з кредитним плечем та хеджування наявних активів. Ці ж самі інструменти збільшують ціну помилок.

Перед відкриттям позиції за ф’ючерсами або безстроковим контрактом ви повинні вміти виконувати все з наведеного нижче:

1. Поясніть різницю між ф’ючерсним контрактом та безстроковим контрактом
2. Розрахуйте номінальний розмір позиції, виходячи з суми маржі та кредитного плеча
3. Зробіть прогноз своєї приблизної ціни ліквідації на основі ціни входу, кредитного плеча та ставки підтримуючої маржі
4. Опишіть, що відбувається з відкритою ф’ючерсною позицією у строковий термін без будь-яких дій з вашого боку
5. Поясніть, що означає грошовий розрахунок і яка валюта з’явиться на вашому рахунку після розрахунку
6. Розрахуйте щоденну вартість ставки фінансування для безстрокової позиції залежно від розміру позиції та ставки
7. Відрізняйте ціну маркування від останньої ціни та вкажіть, яка з них ініціює ліквідацію

Контракти не є за своєю суттю прибутковішими за торгівлю на споті. Вони є більш капіталоефективними та гнучкішими щодо вибору напрямку, але кредитне плече прискорює збитки так само швидко, як і прибутки. Початок роботи з низьким кредитним плечем (2x-5x), використання ізольованої маржі для обмеження потенційних втрат та практика на демо-рахунку або в тестовій мережі перед залученням реального капіталу знижують ризик втрат, яких можна уникнути.

Для отримання рекомендацій щодо вибору біржі для торгівлі контрактами, ознайомтеся з нашим посібником як вибрати біржу криптовалютних ф'ючерсів.

Ключові висновки

• Торговий контракт на криптовалюту — це фінансовий дериватив, який відстежує ціни на криптовалюти без необхідності володіти базовим активом. Три основні типи — це ф’ючерсні контракти, безстрокові контракти та опціонні контракти.
• Для входу в контракт потрібно внести маржу (заставу), вибрати коефіцієнт кредитного плеча та відкрити лонг або коротку позицію. Ізольована маржа обмежує збитки виділеною позицією; крос-маржа розкриває повний баланс рахунку.
• Ф’ючерсні контракти мають фіксовану дату експірації. Біржа автоматично здійснює розрахунок відкритих позицій за ціною розрахунку; ручні дії не потрібні. Трейдери можуть переносити позиції, щоб зберегти експозицію після закінчення терміну дії.
• Ціна розрахунку розраховується за допомогою середньозваженої за часом ціни (TWAP) індексної ціни за останні 30-60 хвилин перед закінченням терміну дії. Більшість роздрібних криптоконтрактів розраховуються в USDT (грошовий розрахунок), а не фактичному Біткоїні.
• Безстрокові контракти не мають дати експірації. Ставка фінансування (яка зазвичай виплачується кожні 8 годин) замінює дату експірації як механізм прив'язки ціни: позитивні ставки змушують лонг платити шортам, підтягуючи безстрокову ціну назад до спот-індексу.
• Ліквідація відбувається, коли ціна маркування (а не остання ціна угоди) досягає порогу ліквідації. Ордери стоп-лос є основним інструментом для виходу з позиції до того, як біржа примусово її закриє.

Глосарій основних термінів: Довідник з термінології контрактів на криптовалюту

Наведені нижче терміни часто зустрічаються в інтерфейсах бірж та торгових спільнотах і визначені тут для швидкої довідки.

Сума відкритих позицій: загальна кількість відкритих контрактних позицій, які не були розраховані або закриті. Показник участі в ринку та ліквідності; не те саме, що обсяг торгів, який враховує кожну транзакцію.

Базис: різниця між ціною ф’ючерсних контрактів та спотовою ціною. Зменшується до нуля з наближенням строкового терміну. Не плутати з «базовою вартістю» у податковому обліку.

Контанго: Ринкова ситуація, за якої ціна на ф’ючерси перевищує спотову ціну. Це явище часто спостерігається на бичачих ринках криптовалют, де попит на лонг-позиції штовхає ф’ючерсні премії вгору.

Баквордація: ринкова ситуація, за якої ціна на Ф’ючерси нижча за спотову ціну. Часто сигналізує про ведмежий настрій або надлишковий попит на хеджування з боку власників, які прагнуть продати активи на майбутнє.

Розмір контракту: Стандартизована кількість базового активу, яка припадає на один контракт. Варіюється залежно від біржі та інструменту.

Номінальна вартість: Загальна доларова вартість контрольованої позиції, розраховується як маржа, помножена на кредитне плече. Позиція в $1 000 з маржею та кредитним плечем 10x має номінальну вартість $10 000.

Ставка фінансування: періодичний платіж, яким обмінюються власники Лонг та Шорт позицій у Безстрокових контрактах, щоб утримувати ціну контракту прив’язаною до індексної ціни. Перегляньте розділ про механізм ставки фінансування для отримання повної інформації.

Ціна маркування: Справедлива ціна, розрахована біржею на основі індексної ціни, що використовується для нереалізованого P&L та тригерів ліквідації. Дивіться розділ про ціну маркування для отримання повної інформації.

Індексна ціна: Опорна спотова ціна, агрегована з кількох основних бірж, що використовується як основа для розрахунків ціни маркування та ціни розрахунку.

Ціна розрахунку: остаточна ціна, що використовується для розрахунку P&L при закінченні строку дії (строковий) контракту. Зазвичай це TWAP від індексної ціни протягом останніх 30-60 хвилин до закінчення строку (строковий).

Ціна ліквідації: Рівень ціни маркування, при якому позиція автоматично закривається біржею, щоб запобігти переходу балансу рахунку у від'ємне значення.

Поширені запитання про торгові контракти на криптовалюту

Що таке торговий контракт на криптовалюту?

Крипто торговий контракт — це угода про фінансовий дериватив, яка відстежує ціну криптовалюти, не вимагаючи від трейдера володіння базовим активом. Вартість контракту рухається разом із ціною активу, дозволяючи трейдерам отримувати прибуток як на зростаючих, так і на падаючих ринках, використовуючи лонг або шорт позиції. Ця категорія охоплює ф’ючерсні контракти, безстрокові контракти (безстрокові контракти) та опціонні контракти.

Що відбувається, коли закінчується термін дії крипто ф’ючерсного контракту?

Коли термін дії ф’ючерсного контракту закінчується, біржа автоматично закриває вашу відкриту позицію та проводить розрахунок за ціною розрахунку. Від трейдера не вимагається жодних дій. Біржа розраховує різницю між вашою ціною входу та ціною розрахунку, коригує її відповідно до розміру вашої позиції та кредитного плеча, а потім зараховує або списує отриманий P&L на ваш рахунок у валюті котирування (зазвичай USDT).

Чи можете ви втратити більше, ніж інвестували в торгівлю криптовалютними контрактами?

У режимі ізольованої маржі ваш максимальний збиток обмежений маржею, виділеною на цю конкретну позицію. Ви не можете втратити більше, ніж внесли для цієї угоди. У режимі крос-маржі збитки можуть покриватися за рахунок усього балансу вашого облікового запису, що означає, що одна позиція може вичерпати кошти з усього вашого облікового запису. Режим маржі, який ви обираєте, визначає ваш максимальний ризик.

Яка різниця між безстроковим контрактом та ф’ючерсним контрактом?

Ф’ючерсний контракт має фіксовану строкову дату та розраховується автоматично, коли настає ця дата. Безстроковий контракт не має строкової дати та може утримуватися необмежено. Ключовий компроміс: трейдери ф’ючерсами стикаються з витратами на роловер при підтримці експозиції після закінчення строку; трейдери безстроковими контрактами сплачують або отримують ставку фінансування, поки позиція залишається відкритою.

Як працює ставка фінансування у безстрокових контрактах?

Ставка фінансування — це періодична виплата, якою обмінюються власники лонгів та власники коротких позицій, зазвичай кожні 8 годин на більшості великих бірж. Коли безстрокова ціна торгується вище за спотову індексну ціну, ставка фінансування є додатною, і лонги платять власникам коротких позицій. Коли вона торгується нижче, ставка є від’ємною, і власники коротких позицій платять лонгам. Це утримує безстрокову ціну прив’язаною до базового активу без потреби у строковій даті.

Що таке грошовий розрахунок у ф’ючерсах на криптовалюту?

При готівковому розрахунку біржа розраховує різницю між вашою ціною входу та ціною розрахунку, а потім зараховує або списує цю суму у валюті котирування акаунта (зазвичай USDT). Фактична передача Bitcoin або іншої криптовалюти не відбувається. Якщо ви утримували лонг на ф’ючерсні контракти на BTC і BTC зріс на $2,000 від вашої ціни входу, ви отримаєте $2,000 в USDT під час розрахунку, а не 0.04 BTC.

Що таке ціна маркування і чому вона відрізняється від останньої ціни угоди?

Ціна маркування — це справедлива ціна, яка обчислюється біржею з використанням індексної ціни спот. Вона використовується для Нереалізованого P&L та тригерів ліквідації. Остання ціна — це просто останній виконаний трейд у книзі ордерів цієї біржі. Ці дві ціни можуть розходитися, особливо за умов низької ліквідності. Ціна маркування існує, щоб запобігти спрацьовуванню неправомірних ліквідацій по всій біржі через тимчасово маніпульовану останню ціну.

Як уникнути ліквідації під час торгівлі контрактами на криптовалюту?

Ліквідація відбувається, коли ціна маркування досягає вашої ціни ліквідації. Щоб зменшити цей ризик: використовуйте менше кредитне плече (що збільшує відстань між ціною входу та ціною ліквідації), виберіть ізольовану маржу, щоб обмежити максимальний збиток, встановіть ордер стоп-лос на рівні ціни, який ви готові прийняти до ціни ліквідації, та регулярно відстежуйте свій коефіцієнт маржі. Додавання маржі до позиції, що перебуває під тиском, також збільшує відстань до ліквідації.

Чи потрібно мені вручну закривати свою позицію, коли закінчується термін дії ф’ючерсного контракту?

Якщо ви утримуєте відкриту позицію за ф'ючерсами до дати строку дії, біржа автоматично закриває її за ціною розрахунку та коригує баланс вашого рахунку на отриманий прибуток або збиток. Ручні дії потрібні лише якщо ви хочете закрити її до строку дії або перенести позицію на новий контракт з пізнішою датою строку дії.

Чи торгівля криптовалютними контрактами така сама, як купівля криптовалюти на спотовій біржі?

Ні. У торгівлі на споті ви володієте криптовалютою після купівлі та можете вивести її на гаманець. У торгівлі контрактами ви здійснюєте утримання деривативної позиції, що відстежує ціну криптовалюти; ви ніколи не володієте базовим активом. Контракти дозволяють отримувати прибуток від зниження цін (через позиції шорт) та контролювати більші позиції з меншим капіталом за допомогою кредитного плеча, жодна з цих можливостей не доступна у стандартній торгівлі на споті.

Розкриття ризиків: Контракти на торгівлю криптовалютою, включаючи ф’ючерси та безстрокові контракти, є складними фінансовими інструментами, які несуть високий ризик втрат через кредитне плече. Ви можете втратити частину або всю внесену маржу. Ці інструменти підходять не всім інвесторам. Ця стаття надається виключно в освітніх цілях і не є фінансовою консультацією, інвестиційною порадою або рекомендацією торгувати будь-яким конкретним інструментом чи відкривати будь-яку конкретну позицію. Завжди проводьте власне дослідження та консультуйтеся з кваліфікованим фінансовим консультантом перед торгівлею деривативами.