Прогноз S&P 500: Довгостроковий прогноз на наступні 10 років

Автор: [Author Name], CFA | Рецензент: [Reviewer Name], CFP | Останнє оновлення: січень 2025 р.

Відмова від відповідальності: Цей контент надається виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Показники в минулому не є показником майбутніх результатів.

Ключові висновки

["- Інституційні прогнози для S\u0026P 500 на наступне десятиліття варіюються від приблизно 3% річних номінальних прибутків (Песимістичний сценарій) до 4-7% (Базовий сценарій) і 9-12% (Оптимістичний сценарій), усі нижчі або на нижній межі історичного середнього показника.","- Goldman Sachs Research у своєму звіті від жовтня 2024 року спрогнозував приблизно 3% річних номінальних прибутків на наступне десятиліття, посилаючись на завищені оцінки, концентрацію ринку мега-кепів та тиск на прибутковість.","- S\u0026P 500 показав приблизно 10,5% річних сукупних прибутків (номінальних) з 1957 року, що робить поточні інституційні прогнози значним зниженням порівняно з історичними нормами.","- Коефіцієнт CAPE (P/E Шиллера) наразі значно вищий за його довгострокове історичне середнє значення приблизно 17x, а завищені початкові оцінки є найсильнішим емпіричним предиктором нижчих за середні 10-річних майбутніх прибутків.","- Єдиним справжнім «втраченим десятиліттям» у сучасній історії S\u0026P 500 було 2000-2009 роки, яке почалося з CAPE приблизно 44, що значно вище поточного показника приблизно 35-38.","- Для інвесторів, які вносять кошти щомісяця через 401(k) або автоінвестування, усереднення доларової вартості зменшує вплив будь-якої окремої точки входу, і період нижчих найближчих прибутків означає накопичення більшої кількості акцій за нижчими цінами."]

Зміст

["1. Якою буде прогнозована дохідність S\u0026P 500 протягом наступних 10 років","2. Історична дохідність S\u0026P 500 за 10 років: що показує статистика","3. Як складаються довгострокові прогнози S\u0026P 500","4. Що великі установи прогнозують для S\u0026P 500 на наступне десятиліття","5. Сценарії бичачого, базового та ведмежого ринку S\u0026P 500 на 2025-2035 роки","6. Ключові ризики, які можуть призвести до зниження S\u0026P 500 нижче консенсусних прогнозів","7. Що ці прогнози означають для вашої довгострокової інвестиційної стратегії","8. Часті запитання про 10-річний прогноз S\u0026P 500","9. Підсумок щодо 10-річного прогнозу S\u0026P 500"]

Яку дохідність прогнозують для S&P 500 протягом наступних 10 років

Більшість великих інституцій Уолл-стріт зараз прогнозують річну дохідність S&P 500 значно нижчу за історичний середній показник на наступне десятиліття. Прогнози інституцій варіюються від приблизно 3% номінального CAGR (середньорічний темп зростання, тобто стабільний річний дохід, який перетворює початкову вартість інвестиції на кінцеву, за умови реінвестування прибутків) на ведмежому кінці, до 4-7% у консенсусному діапазоні, до 9-12% в оптимістичному бичачому сценарії. Для порівняння, S&P 500 (зважений за ринковою капіталізацією індекс приблизно 500 найбільших публічно торгованих компаній США, також відомий як SPX) приносив приблизно 10,5% річної загальної дохідності з 1957 року, і ця історична цифра включає реінвестовані дивіденди, а не лише зростання ціни. Для повного огляду того, що таке S&P 500 та як він працює,) дивіться наш початковий посібник.

Центральною проблемою, що зумовлює цей розрив у прогнозах, є оцінка. Goldman Sachs Research у своєму звіті за жовтень 2024 року прогнозував, що індекс приноситиме приблизно 3% щорічно протягом наступного десятиліття, порівняно з приблизно 13% за попереднє десятиліття. Цей прогноз знаходиться на ведмежому кінці спектру інституційних прогнозів, але навіть більш помірні прогнози від JPMorgan Asset Management та Vanguard групуються в діапазоні 4-6%, що все ще приблизно вдвічі менше за довгостроковий середній показник.

Ця стаття охоплює повну картину: історичні показники, які слугують базою, методології прогнозування, що пояснюють, чому прогнози знизилися, конкретні інституційні оцінки та чинники, що їх зумовлюють, три сценарні моделі з чіткими діапазонами прибутковості, ризики, які можуть погіршити результати, і що все це означає для інвесторів, які прагнуть до пенсійного забезпечення або фінансової незалежності протягом наступного десятиліття. Для контексту найближчої перспективи, дивіться наш прогноз S&P 500 на 2026 рік.

Історичні 10-річні дохідності S&P 500: Що показує статистика

Індекс S&P 500 забезпечив середню річну сукупну прибутковість на рівні приблизно від 10 до 10,5% (номінальна) з 1957 року, згідно з історичними даними з набору даних Асвата Дамодарана в NYU Stern, але окремі 10-річні періоди варіювалися від приблизно -1% до понад 17% — спред, який має величезне значення для пенсійного планування.

Усі показники, наведені в цьому розділі, — це сукупна прибутковість, що означає зростання ціни плюс реінвестовані дивіденди. Показник лише цінової прибутковості (який відображає більшість графіків індексів) приблизно на 2–3 відсоткові пункти нижчий. Середня історична реальна прибутковість (з урахуванням інфляції) з 1957 року становить приблизно 7–7,5% річних, згідно з даними, скоригованими за показниками ІСЦ Бюро статистики праці США.

Усі показники представляють загальну дохідність (приріст ціни плюс реінвестовані дивіденди). Джерела: Асват Дамодаран, Школа бізнесу Стерна при Нью-Йоркському університеті; Macrotrends. Реальна дохідність розрахована з використанням даних ІСЦ Бюро статистики праці США. Показники є приблизними та округленими. Показники в минулому не є гарантією майбутніх результатів.

Дані за десятиліття показують, що 1990-ті (приблизно 18% номінального CAGR) і 2010-ті роки (приблизно 13%) були винятковими періодами, тоді як 1970-ті та 2000–2009 роки були найгіршими. Період 2000–2009 років, відомий як «втрачене десятиліття», є єдиним 10-річним періодом у сучасній історії S&P 500, який приніс від'ємну сукупну прибутковість: приблизно -9% сукупно, або приблизно -1% у річному обчисленні. Такий результат вимагав специфічного поєднання: індекс увійшов у 2000 рік з історично екстремальним показником оцінки CAPE на рівні близько 44, після чого настав крах доткомів (Ведмежий ринок, що визначається як падіння на 20% або більше від попереднього піку, який знизив індекс приблизно на 49% з 2000 по 2002 рік), а потім фінансова криза 2007–2009 років опустила його ще на 57% від піку до мінімуму. Бичачий ринок (що визначається як зростання на 20% або більше від попереднього ринкового мінімуму) почався у 2009 році, але не завершив відновлення до кінця десятиліття. Для контексту історичних паттернів відновлення та історичних максимумів S&P 500,) індекс зрештою перевершив кожен попередній пік.

20-річна перспектива заспокоює: 100% усіх 20-річних ковзних періодів в історії S&P 500 принесли позитивну загальну дохідність. Однак, результативність десятиліття за десятиліттям є справді мінливою, а початкова оцінка на початок кожного десятиліття була найсильнішим провісником того, якого кінця цього діапазону зазнали інвестори.

Як складаються довгострокові прогнози S&P 500

Інституційні та академічні прогнозисти покладаються на три основні методології при прогнозуванні доходності S&P 500 на 10-річні періоди. Розуміння цих методів допомагає інвесторам оцінити достовірність та обмеження проєкцій, з якими вони стикаються. Три підходи такі: (1) моделі, засновані на оцінці, прив'язані до коефіцієнта CAPE, (2) моделі декомпозиції дохідності, які розбивають майбутню дохідність на складові частини, та (3) макроекономічні моделі, які обмежують довгострокове зростання прибутків, використовуючи економічні основи.

Коефіцієнт CAPE: Найсильніший довгостроковий сигнал оцінки

Коефіцієнт CAPE, також відомий як Шиллер P/E, є найбільш емпірично обґрунтованим інструментом для прогнозування прибутковості S&P 500 на 10-річному горизонті. Він ділить поточну ціну S&P 500 на середній скоригований на інфляцію прибуток за попередні 10 років, згладжуючи короткострокову волатильність корпоративних прибутків. Його розробив Роберт Шиллер, економіст Єльського університету, лауреат Нобелівської премії, чиї історичні дані CAPE є загальнодоступними на econ.yale.edu.

Станом на початок 2025 року коефіцієнт CAPE становить приблизно 35–37 (перевірте поточне значення на multpl.com) порівняно з його довгостроковим історичним середнім показником близько 17x. Пік перед бульбашкою доткомів становив приблизно 44 наприкінці 1999 та на початку 2000 року. У таблиці нижче показано, як початкові рівні CAPE історично корелювали з подальшою 10-річною прибутковістю.

На основі історичних даних CAPE S&P 500 Роберта Шиллера (econ.yale.edu) та подальших наукових досліджень. Історичні взаємозв'язки є ймовірнісними, а не детерміністичними. Минула ефективність не свідчить про майбутні результати.

Коефіцієнт CAPE пояснює приблизно 40% варіації 10-річної прибутковості S&P 500, що є статистично значущим, проте залишає 60% під впливом факторів, які сьогодні неможливо передбачити. Інший широко цитований показник оцінки, індикатор Баффета (загальна ринкова капіталізація США, поділена на ВВП, названий на честь генерального директора Berkshire Hathaway Воррена Баффета), наразі перевищує 200%, що узгоджується з високим показником коефіцієнта CAPE. Премія за ризик на капітал (ERP, очікувана надлишкова прибутковість акцій над безризиковою ставкою, зазвичай дохідністю 10-річних казначейських облігацій) також значно скоротилася порівняно з середовищем майже нульових ставок 2010-х років, що підвищує планку для акцій у виправданні їхньої оціночної вартості.

Декомпозиція прибутковості: як поєднуються прибутки, дивіденди та зміни мультиплікаторів оцінки

Довгострокова дохідність S&P 500 розпадається на три вимірювані компоненти: зростання прибутку на акцію (EPS) (сукупний прибуток усіх компаній S&P 500, поділений на загальну кількість акцій в обігу), дивідендна дохідність та зміна кратності ціни до прибутку. Розуміння кожного компонента показує, чому поточні прогнози нижчі за історичні середні показники.

Зростання прибутку на акцію (EPS) історично в середньому становило приблизно 6-7% щорічно (номінально). Реальний ВВП США за останні десятиліття зростав приблизно на 2-2,5% щорічно, що встановлює практичну межу для реального зростання EPS протягом багаторічних періодів: корпорації є частиною економіки, і їхні прибутки не можуть нескінченно стабільно випереджати ширшу економіку. Реальне зростання EPS вище приблизно 2,5% у довгостроковій перспективі вимагає або розширення маржі прибутку (зараз близько історичних максимумів), або скорочення кількості акцій шляхом викупу.

Компонент дивідендної дохідності зазнав структурного стиснення. На сьогодні дивідендна дохідність S&P 500 становить приблизно 1,3–1,5% (актуальні дані можна перевірити на multpl.com) порівняно з історичним середнім показником у 2–3%. У 1950–1970-х роках дивідендна дохідність на рівні 4–6% забезпечувала солідний нижній поріг прибутковості. Нинішня нижча дохідність означає, що зростання ціни має забезпечувати більшу частку загальної прибутковості.

Третій компонент, зміна мультиплікатора P/E, є найбільш невизначеним. Повернення до середнього (тенденція завищених оцінок повертатися до довгострокових історичних середніх значень) з поточного показника CAPE, що становить приблизно 35-37, до історичного середнього значення близько 17, відніматиме приблизно 3-4% щорічно від загальної прибутковості протягом десятиліття. Ведмежий прогноз Goldman Sachs частково зумовлений припущенням, що поточна маржа прибутку на рівні приблизно 12-13% повернеться до історичних норм у 8-9%, що призведе до скорочення майбутнього зростання EPS.

Практичний приклад ілюструє розрахунок: якщо EPS зростає на 6%, дивідендна дохідність становить 1,4%, а коефіцієнт P/E скорочується на 2%, чиста загальна прибутковість становить приблизно 5,4% річних, що нижче середнього історичного показника, але є позитивним результатом.

Поточна оцінка: чи переоцінений S&P 500?

За кількома традиційними показниками, S&P 500 торгується за завищеними оцінками відносно своєї довгострокової історії, і початкова оцінка є найсильнішим емпіричним предиктором 10-річної майбутньої дохідності.

Три показники розповідають одну й ту саму історію. Коефіцієнт CAPE, який становить приблизно 35-37, більш ніж удвічі перевищує своє історичне середнє значення близько 17. Форвардний коефіцієнт P/E (поточна ціна, поділена на прогнозований прибуток за наступні 12 місяців) становить приблизно 21-23, що вище за його історичне середнє значення близько 16. Індикатор Воррена Баффета перевищує 200%, ще один показник, значно вищий за довгострокові норми.

Підвищені оцінки не сигналізують про неминуче падіння ринку. Ринки можуть залишатися з підвищеними оцінками роками, а тривалі періоди високих оцінок іноді виправдовуються структурними економічними змінами. Аргумент щодо продуктивності ШІ, повністю розглянутий у сценарії "Бичачий випадок" (Bull Case) нижче, переконливо стверджує, що частина поточних оцінок може відображати реальний потенціал майбутнього заробітку. Проте емпіричні дані чіткі: початкова оцінка є найсильнішим окремим предиктором майбутніх 10-річних прибутковостей, і за підвищеними початковими оцінками історично слідували нижчі за середні прибутковості. Ці сигнали оцінки є основним вхідним параметром для поточних прогнозів інституційних інвесторів, тому більшість моделей прогнозують прибутковості значно нижчі за історичний середній показник.

Наскільки точні довгострокові прогнози S&P 500?

Довгострокові прогнози S&P 500 більш корисні для формування очікувань, ніж для передбачення результатів. Навіть найкращі моделі, засновані на оцінці, пояснюють лише приблизно 40% варіативності 10-річної дохідності, залишаючи 60% під впливом факторів, які сьогодні неможливо надійно передбачити.

Історія помилкових прогнозів свідчить про прорахунки в обох напрямках. Після того, як ринок досяг дна у березні 2009 року, майже всі інституційні та академічні моделі прогнозували низьку прибутковість через наслідки фінансової кризи. Натомість до 2019 року річна прибутковість становила приблизно 13–15%, що сформувало бичачий ринок, який перевершив майже всі очікування. З іншого боку, оптимістичні прогнози кінця 1999 року, коли коефіцієнт CAPE досяг піку приблизно на рівні 44, зовсім не змогли передбачити подальше «втрачене десятиліття».

Практичний висновок: ставтеся до 10-річних прогнозів як до діапазонів ймовірностей, а не точкових передбачень. Модель, яка правильно визначає напрямок доходності (нижчий за середній проти вищого за середній) та правдоподібний діапазон, добре виконує свою роботу. Використання прогнозу для таймінгу ринку або передбачення конкретної річної дохідності вимагає більше, ніж можуть підтвердити дані.

Що провідні інституції прогнозують для S&P 500 на наступне десятиліття

Більшість провідних установ Волл-стріт прогнозують середньорічну номінальну прибутковість S&P 500 на рівні 3–7% протягом наступного десятиліття, що значно нижче історичного середнього показника близько 10,5%, причому найбільш ведмежий прогноз надає Goldman Sachs Research, а більш помірні оцінки — JPMorgan Asset Management і Vanguard. У таблиці нижче підсумовано поточний інституційний консенсус.

Усі прогнози являють собою опубліковані розрахунки названих сторонніх установ станом на зазначені дати. Ці розрахунки не становлять інвестиційної поради. Інституційні прогнози можуть змінюватися; перевіряйте актуальні показники на момент прочитання. Джерела: Goldman Sachs Research, JPMorgan Asset Management LTCMA, Vanguard Capital Markets Model, Bank of America Global Research. Усі прогнози відображають опубліковані погляди цих установ і не відображають погляди цього видання.

Goldman Sachs: «Ведмежий» сценарій при номінальних 3%

Дослідження Goldman Sachs у своєму звіті за жовтень 2024 року спрогнозувало, що S&P 500 покаже приблизно 3% річних номінальних прибутків протягом наступного десятиліття, порівняно з приблизно 13% річних за попереднє десятиліття. Goldman Sachs, один із найбільших інвестиційних банків Уолл-стріт та широко відоме джерело ринкових досліджень, назвав три основні чинники цієї проєкції.

По-перше, історично високі початкові оцінки, виміряні коефіцієнтом CAPE. Оскільки індекс входить у прогнозний період зі значенням CAPE приблизно 35-37, емпіричний зв'язок між високими початковими оцінками та нижчими за середні майбутніми прибутками переконливо свідчить про стримані результати.

По-друге, екстремальна ринкова концентрація в невеликій кількості технологічних акцій мега-капіталізації. «Чудова сімка» (Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta та Tesla) сукупно становить приблизно 35% або більше від загальної ринкової капіталізації S&P 500 станом на початок 2025 року. Аналіз Goldman зазначає, що традиційні моделі оцінки були відкалібровані на більш диверсифікованому індексі, а це означає, що така концентрація вносить ризики, пов'язані з окремими компаніями та конкретними секторами, які історичні моделі CAPE не враховують повною мірою.

По-третє, очікуване стиснення нині вище середнього рівня корпоративних прибуткових марж. Поточні маржі прибутку S&P 500 приблизно 12-13% значно вищі за історичну норму приблизно 8-9%. Goldman припускає, що часткове повернення до історичних середніх показників стисне майбутнє зростання EPS відносно зростання доходів, зменшуючи одну з трьох складових прибутку. Прогноз Goldman представляє ведмежий кінець інституційного спектру; JPMorgan та Vanguard, використовуючи різні методологічні припущення, доходять більш поміркованих висновків.

JPMorgan Asset Management: Поміркований погляд на 4-6%

Багатофакторна методологія, що лежить в основі прогнозу JPMorgan Asset Management, дає більш помірний результат, ніж модель Goldman, орієнтована на оцінку вартості. JPMorgan Asset Management, інвестиційний підрозділ JPMorgan Chase, щорічно публікує свій звіт «Довгострокові припущення щодо ринку капіталу» (LTCMA, щорічний багатофакторний прогноз доходності компанії), що робить його одним із найдетальніших і найбільш цитованих інституційних прогнозів доходності.

LTCMA прогнозує приблизно 4-6% річної номінальної дохідності для акцій великих компаній США протягом наступного десятиліття. Модель включає прогнози зростання прибутків, дивідендну дохідність, припущення щодо нормалізації оцінок та макроекономічні показники, включаючи траєкторії відсоткових ставок і прогнози зростання ВВП. Цей підхід дозволяє JPMorgan моделювати часткові сценарії повернення до середнього CAPE, а не припускати повне повернення, що дає більш помірні оцінки дохідності, ніж найбільш песимістичні моделі, прив'язані до CAPE. Результатом є прогноз, який все ще значно нижчий за історичне середнє значення 10,5%, але помітно вищий за ведмежий прогноз Goldman.

Vanguard: Модель, прив'язана до CAPE, прогнозує 4-6%

Опублікований Vanguard діапазон очікуваної річної номінальної прибутковості акцій США на рівні 4–6% базується на Моделі ринків капіталу Vanguard (VCMM) — власній кількісній системі прогнозування Vanguard, заснованій на оціночних показниках CAPE. Компанія Vanguard — інвестиційна фірма, що створила перший роздрібний індексний фонд і управляє трильйонами активів, пов'язаних з індексом S&P 500 (фонд VOO входить до числа найбільших у світі ETF за обсягом активів під управлінням), — публікує свій щорічний «Економічний та ринковий прогноз», використовуючи модель VCMM.

Модель орієнтована на CAPE та є кількісно обґрунтованою, що робить її методологічно подібною до академічних підходів. У прогнозі Vanguard на 2025 рік зазначається, що акції розвинених міжнародних ринків наразі торгуються з нижчими показниками CAPE, ніж акції США, і прогнозується, що міжнародні акції можуть випередити за прибутковістю американські акції з великою капіталізацією на 10-річному горизонті, враховуючи поточні початкові оцінки. Це міркування є важливим для прийняття рішень щодо диверсифікації, про які йтиметься далі в цій статті.

S&P 500: Оптимістичний, базовий та песимістичний сценарії на 2025-2035 роки

Три сценарії охоплюють імовірний діапазон результатів S&P 500 на десятиліття з 2025 по 2035 рік. Кожен сценарій потребує певних економічних умов для реалізації, і ймовірність того, що будь-який окремий сценарій відбудеться точно за описом, є низькою. Цінність полягає в розумінні діапазону та факторів, що стоять за кожним результатом.

Ведмежий сценарій (0-3% номінального CAGR): Зниження оціночних коефіцієнтів та тиск на Маржу

Ведмежий сценарій прогнозує 0–3% річної номінальної прибутковості для S&P 500 протягом наступного десятиліття — сценарій, що потребує суттєвого зниження поточних завищених оцінок вартості до історичних середніх показників.

Цей сценарій вимагатиме збігу чотирьох умов: співвідношення CAPE повернеться до 20-25x з поточних приблизно 35-37; маржа корпоративного прибутку стиснеться з приблизно 12-13% до історичних норм приблизно 8-9%; дивідендна дохідність залишиться поблизу поточних мінімумів приблизно 1.3-1.5% (що забезпечує обмежену підтримку прибутковості); і жодне значне прискорення продуктивності, зумовлене ШІ, не матеріалізується, щоб компенсувати перешкоди, пов'язані з оцінкою та маржею.

Номінальний прогноз Goldman Sachs на рівні приблизно 3% по суті є оптимістичною межею діапазону ведмежого сценарію. За найпесимістичнішого варіанту цього сценарію (повне повернення CAPE, повне стиснення маржі) прибутковість може наблизитися до 0% у номінальному вираженні.

Вплив на купівельну спроможність значний: при 3% номінальної дохідності та 2,5% середньорічної інфляції реальна дохідність становить приблизно 0,5%, тобто купівельна спроможність портфеля за десятиліття зростає майже непомітно.

Базовий сценарій (4-7% номінального КСОЗ): Нижче середнього, але позитивний

Замість того, щоб відображати найгірші припущення ведмежого сценарію чи найбільш оптимістичні прогнози бичачого сценарію, Базовий сценарій базується на медіані поточних інституційних даних. Він прогнозує щорічну номінальну прибутковість на рівні 4-7%, що нижче історичного середнього показника, але є позитивним, узгоджуючись із центральними оцінками від JPMorgan Asset Management та Vanguard.

Цей сценарій ґрунтується на чотирьох припущеннях: помірне зростання EPS на 5–7% щорічно, що загалом відповідає історичним нормам; часткове повернення показника CAPE до рівня 25–28x (а не повне повернення до історичного середнього значення близько 17, що було б більш критичним); стабілізація інфляції на рівні 2–2,5%; та нейтральна ставка Федеральної резервної системи в діапазоні 3–3,5%. За таких умов математична декомпозиція дохідності дає результати в межах 4–7%: зростання прибутку забезпечує основну частину дохідності, дивідендна дохідність додає приблизно 1,3–1,5%, а помірне стиснення коефіцієнта P/E забирає близько 1–2%.

Базовий сценарій реальної дохідності становить приблизно 2-5% щорічно після інфляції, нижче історичного середнього рівня, але дійсно позитивна. Це найбільш релевантний для планування сценарій для більшості довгострокових інвесторів.

Бичачий сценарій (9-12% номінальний середньорічний темп зростання): Прискорення прибутків, кероване ШІ

Бичачий сценарій виділяється серед двох інших сценаріїв, оскільки його основним драйвером є структурна зміна, а не циклічна. Він прогнозує щорічну номінальну дохідність у розмірі 9-12%, приблизно на рівні історичних середніх показників, і залежить переважно від того, як штучний інтелект забезпечить вимірне зростання продуктивності, що прискорить зростання корпоративних прибутків понад історичні норми.

Прискорення продуктивності завдяки ШІ прискорить зростання прибутку на акцію (EPS) індексу S&P 500 до 8-10% щорічно (вище за історичні приблизно 6-7%); маржа прибутку утримуватиметься поблизу поточних максимумів або розширюватиметься далі, оскільки ШІ зменшує витрати на робочу силу; інфляція залишатиметься під контролем на рівні приблизно 2%; а процентні ставки нормалізуються до помірних рівнів приблизно 3%.

Механізм ШІ заслуговує на окремий розгляд. Якщо генеративний ШІ забезпечить революцію продуктивності, аналогічну довгостроковому економічному впливу інтернету, скорочуючи витрати в різних галузях, прискорюючи зростання доходів технологічних компаній (які становлять приблизно 30% ваги індексу S&P 500) та підвищуючи корпоративну продуктивність на долар праці, бичачий сценарій має справжнє аналітичне обґрунтування. NVIDIA, Microsoft та Alphabet вже звітують про прискорення доходів від продуктів і послуг, пов'язаних із ШІ, і ці компанії становлять значну частину індексу. Якщо ШІ забезпечить зростання продуктивності на рівні ВВП, аналогічне остаточному економічному впливу інтернету (але з більш стійкою реалізацією прибутків, ніж під час бульбашки кінця 1990-х), поточні оцінки вартості можуть виявитися частково виправданими.

Слід зазначити симетричний ризик: якщо зростання доходів від ШІ не виправдає очікувань порівняно з інвестованим капіталом, можлива корекція оцінок у технологічному секторі. Поточні інвестиції в ШІ концентрують оцінки у вже дорогих акціях мега-кепів, що також є частиною аргументації ведмежого сценарію Goldman Sachs. Бичачий сценарій є справді правдоподібним і справді умовним.

Що ці сценарії означають у реальному (з поправкою на інфляцію) вираженні

Номінальна прибутковість дає лише часткове уявлення про ситуацію. Для пенсійного планування важливим є зростання купівельної спроможності, що вимагає врахування інфляції.

Номінальна прибутковість — це чистий відсотковий приріст. Реальна прибутковість коригується на інфляцію, показуючи фактичне зростання купівельної спроможності. Приклад розрахунку: номінальна прибутковість 6% при інфляції 3% дає 3% реальної прибутковості, що означає зростання вашої купівельної спроможності на 3%, а не на 6%. Ця різниця є найважливішою для «ведмежого» сценарію: прогноз Goldman Sachs щодо номінальної прибутковості близько 3% при інфляції 2,5% дає приблизно 0,5% реальної прибутковості, що фактично означає відсутність змін у купівельній спроможності.

Таблиця T4a: Сценарії дохідності S&P 500 (Номінальна)

Таблиця T4b: Сценарна прибутковість S&P 500, номінальна проти реальної (з поправкою на інфляцію)

Реальна прибутковість розрахована шляхом віднімання передбачуваного рівня інфляції від номінального CAGR. Точна формула: (1 + номінальна) / (1 + інфляція) - 1. Показники не враховують податки або комісії. Результати в минулому не є гарантією майбутніх результатів.

Де буде S&P 500 у 2030 та 2035 роках?

Прогнозні сценарії на 2030 та 2035 роки базуються на рівні S&P 500 приблизно 5,900 станом на початок січня 2025 року (будь ласка, перевірте поточний рівень на момент прочитання). Ці показники використовують формулу складного зростання FV = PV x (1 + r)^n і передбачають постійну річну ставку зростання. Фактична річна дохідність буде волатильною та нелінійною.

Прогнози, розраховані за формулою складних відсотків: FV = PV x (1 + r)^n, від приблизного початкового рівня 5 900 у січні 2025 року. Припускає постійну річну ставку зростання; фактична ринкова дохідність відрізняється рік від року. Це ілюстративні прогнози, а не прогнози або інвестиційні рекомендації. Перевірте поточний рівень S&P 500 на момент прочитання. Минула ефективність не є показником майбутніх результатів.

Ключові ризики, що можуть призвести до падіння S&P 500 нижче прогнозів консенсусу.

Шість конкретних факторів ризику, кожен із яких має чітко визначений механізм, можуть опустити прибутковість S&P 500 навіть нижче за поточні інституційні прогнози, які вже перебувають нижче консенсусу.

Шість основних факторів ризику

1. Переоцінка повернення до середнього. Коефіцієнт CAPE, що становить приблизно 35-37, більш ніж удвічі перевищує його довгострокове історичне середнє значення приблизно 17. Повне повернення протягом 10 років щорічно відніматиме приблизно 3-4% від загальної дохідності, що само по собі достатньо для зниження сценарію зростання прибутку на 7% до результату загальної дохідності 3-4%. Навіть часткове повернення до рівня 25x створить суттєвий фактор, що стримує дохідність.

2. Зниження маржі прибутку. Поточні маржі прибутку S&P 500, які становлять приблизно 12-13%, знаходяться поблизу історичних максимумів і вище довгострокових норм приблизно 8-9%. Якщо маржі повернуться до попередніх рівнів через інфляцію заробітної плати, зростання витрат на сировину або конкурентний тиск, сукупне зростання прибутку на акцію (EPS) буде нижчим, ніж очікувалося, порівняно зі зростанням доходів, зменшуючи складову прибутку в розкладанні дохідності. Відстеження квартальних результатів сезону прибутків S&P 500) дає найперший сигнал про те, чи матеріалізується зниження маржі.

3. Тривале підвищення процентних ставок. Якщо Федеральна резервна система підтримуватиме структурно вищу нейтральну ставку, ніж у середовищі, близькому до нуля, у 2010-2020 роках, розширення мультиплікаторів, яке зумовило значну частину прибутків того десятиліття, навряд чи повториться. Вищі ставки підвищують ставку дисконтування, що застосовується до майбутніх прибутків, стискаючи мультиплікатори P/E. Вони також роблять облігації більш конкурентоспроможними порівняно з капіталом, зменшуючи премію за ризик капіталу. І вони підвищують витрати на корпоративні запозичення, особливо для компаній із великою заборгованістю, стискаючи маржу з боку витрат.

4. Ризик ринкової концентрації. Технологічні компанії з мега-капіталізацією групи «Чудова сімка» (Apple, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Alphabet, Meta та Tesla) становлять приблизно 35% або більше від загальної ваги ринкової капіталізації S&P 500. Сектор інформаційних технологій GICS та сектор комунікаційних послуг (до якого входять Alphabet і Meta) разом становлять близько 40% або більше індексу. Будь-який перегляд ринкової оцінки, регуляторні заходи або незадовільна звітність щодо прибутків цих компаній можуть непропорційно вплинути на індекс, а традиційні моделі CAPE, розраховані на основі більш диверсифікованого історичного індексу, можуть недооцінювати цей ризик концентрації.

5. Відновлення інфляції. Навіть якщо номінальна дохідність залишиться достатньою, повернення до підвищеної інфляції (як спостерігалося під час циклу 2021-2023 років, коли ІСЦ досяг піку вище 9%) суттєво знизить реальну дохідність. Ведмежий сценарій з 3% номінальною дохідністю та 4% інфляцією призводить до негативної реальної дохідності, що означає, що купівельна спроможність фактично скорочується, незважаючи на позитивні номінальні прирости індексу.

6. Геополітичні «хвостові» ризики. Ескалація технологічної та торгової напруженості між США та Китаєм, військові конфлікти з потенційними глобальними економічними наслідками та перебої в постачанні енергоносіїв являють собою «хвостові» ризики, які важко моделювати, але які історично спричиняли короткострокові ринкові дисбаланси. Хоча окремі геополітичні події рідко самі по собі підривали довгострокову прибутковість S&P 500, тривалий період деглобалізації або фрагментації ланцюжків постачання може структурно підвищити витрати на ресурси та скоротити корпоративну маржу в різних галузях.

Чи може S&P 500 мати ще одне «втрачене десятиліття»?

Втрачене десятиліття (10-річний період із майже нульовою або від’ємною загальною прибутковістю) є можливим, але історично рідкісним явищем, і воно вимагало б умов, більш екстремальних, ніж самі лише поточні початкові оцінки.

Період 2000-2009 років є єдиним справжнім «втраченим десятиліттям» у сучасній історії S&P 500, продемонструвавши приблизно -9% сукупної загальної дохідності, або близько -1% у річному обчисленні. Умови, які призвели до цього, були специфічними: індекс увійшов у десятиліття з коефіцієнтом CAPE приблизно 44 (найвищий показник у сучасній історії), після чого відбулося падіння на -49% під час краху доткомів у 2000-2002 роках, а потім він зазнав падіння від піку до мінімуму на -57% під час фінансової кризи 2007-2009 років.

Поточний коефіцієнт CAPE на рівні приблизно 35-37 є підвищеним, але він не досягає екстремальних значень 1999 року. Справжнє «втрачене десятиліття» при сьогоднішніх оцінках вартості вимагало б як тривалого збереження підвищених оцінок, так і масштабного затяжного ведмежого ринку — або другого тривалого структурного ведмежого ринку протягом десятиліття, або значної рецесії, яка призведе до скорочення прибутків упродовж кількох років. Ведмежий ринок (падіння на 20% або більше від попереднього ринкового максимуму) є майже неминучим у будь-якому 10-річному інтервалі, виходячи з історичної частоти; індекс S&P 500 переживав ведмежі ринки в середньому кожні три-п'ять років. Питання полягає в тому, чи буде наступний ведмежий ринок короткою циклічною корекцією на 20-30% (як у 2020 та 2022 роках), чи тривалим структурним спадом на 40-60% (як у 2000-2002 та 2007-2009 роках). Більш імовірний сценарій «нижче середнього» передбачає позитивну, але низьку прибутковість (1-4% у номінальному вираженні), а не прямі збитки.

Інвестори, які розуміють ці конкретні механізми ризику, а не сприймають «ринковий ризик» як розпливчасту абстракцію, мають кращі можливості для оцінки того, чи належним чином сформовано їхній портфель для діапазону ймовірних результатів. Для порівняння того, як S&P 500 поводиться відносно альтернативних захисних активів під час спадів, дивіться наш аналіз Gold проти S&P 500.

Що ці прогнози означають для вашої довгострокової інвестиційної стратегії

Наведений вище аналіз сценаріїв надає аналітичну основу. Цей розділ перекладає його у практичні запитання, які насправді ставлять більшість інвесторів.

Якщо ви інвестуєте 10 000 доларів сьогодні: Прогнози одноразової суми

Одноразова інвестиція в 10 000 доларів США сьогодні призводить до суттєво різних кінцевих значень у ведмежому, базовому та бичачому кейсах, а інфляція ще більше знецінює ці номінальні показники.

Щоб індекс S&P 500 подвоївся за 10 років, йому потрібно було б досягти CAGR на рівні приблизно 7,2%. Цей показник базується на «Правилі 72» (72 розділити на 10 років дорівнює необхідному CAGR у 7,2%). Історично номінальний CAGR індексу S&P 500 на рівні близько 10,5% подвоював інвестиції приблизно за сім років. Згідно з більшістю сучасних інституційних прогнозів, які становлять 3–6%, подвоєння протягом 10 років є менш певним, ніж свідчать історичні норми.

Прогнози базуються на одноразовій інвестиції у розмірі 10 000 доларів США та стабільному річному темпі зростання. Фактична прибутковість змінюється з року в рік. Показники розраховані за формулою FV = $10 000 x (1 + r)^10. Реальні значення розраховані з припущенням про річну інфляцію у 2,5%. Показники не враховують податки, комісії за транзакції або коефіцієнти витрат фонду. Показники за минулі періоди не є гарантією майбутніх результатів.

Якщо ви інвестуєте щомісяця: прогнози стратегії усeреднення вартості (Dollar-Cost Averaging)

Більшість довгострокових інвесторів S&P 500 не вкладають усю суму відразу сьогодні. Вони інвестують щомісяця через відрахування із заробітної плати або автоінвестування, що змінює значення прогнозу для них.

Усереднення вартості (DCA, практика інвестування фіксованої суми через регулярні проміжки часу незалежно від ринкової ціни) — це те, як більшість довгострокових інвесторів у S&P 500 насправді накопичують капітал за допомогою відрахувань із заробітної плати на рахунки 401(k) або автоматичних брокерських внесків. Ви купуєте більше акцій, коли ціни нижчі, і менше, коли ціни вищі, що зменшує вплив оцінки будь-якої окремої точки входу. Оскільки більшість прогнозних аналізів S&P 500 моделюють лише одноразові інвестиції, наведена нижче таблиця заповнює прогалину, показуючи, що насправді дає щомісячне інвестування в усьому діапазоні сценаріїв.

[{"CAGR Scenario":"Сценарій CAGR","Ending Portfolio Value (Nominal)":"Кінцева вартість портфеля (номінал)","Monthly Contribution":"Щомісячний внесок","Total Invested (10 Years)":"Загальна сума інвестицій (10 років)"},{"CAGR Scenario":"3% (Ведмежий)","Ending Portfolio Value (Nominal)":"~69 000 $","Monthly Contribution":"500 $/міс.","Total Invested (10 Years)":"60 000 $"},{"CAGR Scenario":"6% (Базовий)","Ending Portfolio Value (Nominal)":"~81 000 $","Monthly Contribution":"500 $/міс.","Total Invested (10 Years)":"60 000 $"},{"CAGR Scenario":"10% (Бичачий)","Ending Portfolio Value (Nominal)":"~101 000 $","Monthly Contribution":"500 $/міс.","Total Invested (10 Years)":"60 000 $"},{"CAGR Scenario":"3% (Ведмежий)","Ending Portfolio Value (Nominal)":"~138 000 $","Monthly Contribution":"1 000 $/міс.","Total Invested (10 Years)":"120 000 $"},{"CAGR Scenario":"6% (Базовий)","Ending Portfolio Value (Nominal)":"~162 000 $","Monthly Contribution":"1 000 $/міс.","Total Invested (10 Years)":"120 000 $"},{"CAGR Scenario":"10% (Бичачий)","Ending Portfolio Value (Nominal)":"~202 000 $","Monthly Contribution":"1 000 $/міс.","Total Invested (10 Years)":"120 000 $"}]

Прогнози використовують формулу майбутньої вартості ануїтету з щомісячним складним нарахуванням: FV = PMT x [((1 + r/12)^(120) - 1) / (r/12)]. Передбачаються стабільні щомісячні внески протягом 120 місяців. Цифри є приблизними і не враховують податки, коефіцієнти витрат фонду або транзакційні витрати. Фактичні результати залежать від динаміки цін S&P 500, а не лише від кінцевого показника середньорічного темпу зростання (CAGR). Минула ефективність не є показником майбутніх результатів.

Навіть у ведмежому сценарії щомісячні інвестиції у розмірі 500 доларів США, що здійснювалися стабільно протягом 10 років, зростають приблизно до 69 000 доларів США з внесених 60 000 доларів США. Період нижчої короткострокової прибутковості означає накопичення більшої кількості акцій за нижчими цінами, а корекція під час фази накопичення може фактично покращити довгострокові результати порівняно з ринком, що стабільно зростає. Прогнози DCA передбачають стабільні внески протягом усього періоду; результати залежать від траєкторії ціни протягом цього періоду, а не лише від кінцевого CAGR.

Чи є зараз вдалий час для інвестування в S&P 500 у Лонг?

За поточної оцінки S&P 500 пропонує нижчу очікувану прибутковість, ніж свідчать середні історичні показники, і це вагомий чинник, який варто розглянути, перш ніж вирішувати, як діяти далі.

Чотири фактори заслуговують на увагу в цьому рішенні:

Занепокоєння щодо оцінки є цілком реальним. Коефіцієнт CAPE на рівні приблизно 35–37 значно перевищує його історичне середнє значення, яке становить близько 17. Початкові оцінки є найсильнішим емпіричним показником прибутковості за 10 років, а підвищені початкові оцінки історично призводили до прибутковості нижче середньої. Ця стаття не відкидає ці докази.

Час перебування на ринку історично демонструє кращі результати, ніж маркет-таймінг. Дослідження поведінки інвесторів незмінно показують, що інвестори, які відкладають інвестування в очікуванні кращих точок входу, зазвичай отримують нижчі прибутки, ніж ті, хто інвестує системно, оскільки ринки можуть залишатися на високих рівнях довше, ніж очікувалося. Витрати на очікування в готівці, поки оціночна вартість активів залишається високою, історично перевищували вигоду від подальшого пошуку нижчої точки входу.

Для регулярних учасників момент входу на ринок здебільшого не має значення. Якщо ви інвестуєте щомісяця через план 401(k) або план автоінвестування, ви вже використовуєте стратегію усереднення вартості (DCA). Питання оцінки точки входу є менш актуальним для вас, ніж для інвестора, який вносить кошти одноразово. Період нижчої за середню короткострокової прибутковості насправді піде вам на користь, оскільки знизить середню ціну, за якою ви накопичуєте активи.

Часовий горизонт визначає результат більше, ніж точка входу. Для інвесторів з горизонтом 10 років або довшим, навіть історично високі стартові оцінки забезпечили позитивну реальну дохідність у більшості історичних періодів (виняток 2000 року вимагав CAPE близько 44 плюс два послідовні ведмежі ринки). Горизонт у 15 або 20 років значно покращує шанси.

Розгляньте можливість консультації з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям інвестиційних рішень. Ваші особисті обставини, включаючи часовий горизонт, схильність до ризику, склад наявного портфеля та податкову ситуацію, суттєво впливають на вибір відповідних для вас стратегій.

Як прогнози щодо S&P 500 порівнюються з облігаціями та міжнародними акціями

Стиснута премія за ризик капіталу за поточних оцінок S&P 500 робить порівняння з облігаціями та міжнародними акціями більш актуальним, ніж це було у 2010-х роках.

S&P 500 проти облігацій: З прогнозованим щорічним зростанням S&P 500 на 3-7% (номінал) та поточним доходом 10-річних казначейських облігацій приблизно 4,2-4,5% (перевірте поточний дохід), маржа, на яку очікується, що акції перевищать облігації, суттєво скоротилася. У ведмежому сценарії (S&P 500 приблизно 3% номінально) казначейські облігації за поточних доходностей пропонують порівнянні номінальні прибутки зі значно меншою волатильністю. У базовому та бичачому сценаріях акції, як і раніше, прогнозуються вищими за облігації, але маржа менша, ніж була у 2010-х роках, коли дохідність облігацій була близькою до нуля.

S&P 500 проти міжнародних акцій: Кілька інституційних прогнозистів, включаючи VCMM від Vanguard та Research Affiliates, припускають, що акції розвинених міжнародних ринків можуть випередити американські акції з великою капіталізацією протягом наступного десятиліття, виходячи з поточних відносних оцінок. Міжнародні акції в Європі та Японії наразі торгуються за нижчими коефіцієнтами CAPE, ніж S&P 500, що історично асоціювалося з вищою майбутньою прибутковістю. Контраргумент є цілком реальним: якість зростання прибутків у США та міцність долара стабільно перевищували показники міжнародних аналогів протягом останнього десятиліття. Жоден із результатів не є певним, а аргумент щодо відносної оцінки на користь міжнародних акцій є значущим за своїм напрямком на періоді Лонг, але залишався ненадійним на періоді Шорт.

Для інвесторів, які вирішили підтримувати або сформувати експозицію на S&P 500, Bybit пропонує торгівлю індексом S&P 500 через свою Платформу TradFi, а торгівля на споті SPCXX/USDT забезпечує токенізовану експозицію на S&P 500 із гнучким доступом. Традиційні недорогі індексні фонди, такі як Vanguard S&P 500 ETF (VOO), SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), iShares Core S&P 500 ETF (IVV) та Fidelity 500 Index Fund (FXAIX), також забезпечують пряму експозицію на індекс із коефіцієнтом витрат нижче 0,05%. Щоб отримати докладні інструкції про те, як інвестувати в S&P 500,, ознайомтеся з нашим покроковим посібником.

Розгляньте можливість консультації з кваліфікованим фінансовим консультантом перед прийняттям рішень щодо розподілу активів. Індивідуальні обставини, зокрема ваш часовий горизонт, толерантність до ризику, склад наявного портфеля та податкова ситуація, суттєво впливають на те, які стратегії є доцільними.

Відмова від відповідальності: Цей контент надається виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Результати в минулому не є показником майбутніх результатів.

Поширені запитання про 10-річний прогноз S&P 500

Що прогнозують для S&P 500 на наступні 10 років?

Інституційні прогнози щодо S&P 500 на наступні 10 років варіюються від приблизно 3% річних номінальних доходів (Goldman Sachs Research, жовтень 2024 року, найбільш ведмежий основний інституційний прогноз) до приблизно 4-6% у консенсусному діапазоні (JPMorgan Asset Management LTCMA, Vanguard VCMM) до 9-12% в оптимістичному сценарії зростання. Це порівнюється з історичним середнім показником приблизно 10,5% річних з 1957 року. Основною причиною прогнозів нижче історичного середнього є завищена початкова оцінка індексу, виміряна коефіцієнтом CAPE, який наразі значно перевищує його довгострокове історичне середнє значення приблизно 17. Прогнози несуть значну невизначеність; навіть найкращі моделі пояснюють лише приблизно 40% розкиду 10-річних доходів.

Який середній дохід S&P 500 за 10 років?

S&P 500 продемонстрував середню річну сукупну прибутковість приблизно від 10 до 10,5% (номінальна) або приблизно 7–7,5% (з поправкою на інфляцію) з 1957 року, згідно з даними з набору даних Асвата Дамодарана з NYU Stern. Показники окремих 10-річних періодів суттєво різняться: від приблизно -1% річних протягом «втраченого десятиліття» 2000–2009 років до понад 17% річних у 1990-х роках. Велика варіативність у розрізі десятиліть пояснює, чому початкові оцінки мають значення: найвищі початкові значення коефіцієнта CAPE стабільно призводили до найнижчих показників прибутковості протягом наступних 10 років.

Чи подвоїться S&P 500 через 10 років?

Щоб S&P 500 подвоївся за 10 років, йому потрібно було б досягти середньорічного темпу зростання (CAGR) приблизно 7.2%, виходячи з Правила 72 (72 поділити на 10 років дорівнює 7.2%). Історично, приблизно 10.5% номінального CAGR S&P 500 подвоїли б інвестиції приблизно за сім років. Більшість поточних інституційних прогнозів передбачають щорічне зростання у розмірі 3-6% на наступне десятиліття, що ставить подвоєння за 10 років нижче центральної оцінки, хоча сценарій «бичачого» ринку з CAGR 9-12% дав би подвоєння приблизно за 8-9 років.

Якою буде вартість S&P 500 у 2030 році?

Виходячи з приблизного рівня S&P 500 у 5 900 на початку січня 2025 року (перевірте поточний рівень на момент прочитання), прогнозні сценарії на 2030 рік такі: Ведмежий сценарій при 3% CAGR, приблизно 6 843; Базовий сценарій при 4% CAGR, приблизно 7 173; Базовий сценарій при 7% CAGR, приблизно 8 280; Бичачий сценарій при 10% CAGR, приблизно 9 500. Ці показники розраховані за допомогою складних відсотків (FV = PV x (1 + r)^5 для п'ятирічного горизонту до 2030 року) і припускають постійну річну прибутковість. Фактичні ринкові траєкторії будуть волатильними та нелінійними, а ці дані є ілюстративними проєкціями, а не прогнозами чи гарантіями.

Чи вдалий зараз час для інвестування в S&P 500 у довгостроковій перспективі?

При поточних оцінках S&P 500 пропонує нижчу очікувану дохідність, ніж історичні середні показники, — це реальний, підтверджений даними фактор, який має враховуватися при формуванні очікувань. Дослідження поведінки інвесторів послідовно показують, що інвестори, які залишаються інвестованими протягом циклів оцінювання, історично перевершили тих, хто чекає кращих точок входу, оскільки ринки можуть залишатися високими протягом тривалого часу. Для інвесторів, які роблять щомісячні внески через 401(k) або автоінвестування, DCA згладжує вплив будь-якої окремої оцінки точки входу. Для інвесторів з горизонтом у 10 років або більше, навіть історично високі початкові оцінки призвели до позитивної реальної дохідності в більшості історичних періодів. Розгляньте можливість консультації з кваліфікованим фінансовим радником, щоб оцінити, як ці прогнози застосовуються до ваших конкретних цілей і обставин.

Який прогноз Goldman Sachs щодо S&P 500 на наступні 10 років?

У своєму звіті за жовтень 2024 року Goldman Sachs Research спрогнозував, що індекс S&P 500 забезпечить приблизно 3% річної номінальної прибутковості протягом наступного десятиліття порівняно з приблизно 13% річних за попереднє десятиліття. Goldman навів три основні чинники: історично завищені початкові оцінки, виміряні за коефіцієнтом CAPE; екстремальну ринкову концентрацію в технологічних акціях з мега-капіталізацією («Чудова сімка» становить приблизно 35% або більше ваги індексу); та очікуване скорочення поточної маржі корпоративного прибутку, яка є вищою за середню, з приблизно 12–13% до історичних норм на рівні близько 8–9%. Прогноз Goldman є найбільш ведмежим серед основних інституційних прогнозів, опублікованих на сьогодні.

Наскільки точними є довгострокові прогнози S&P 500?

Довгострокові прогнози для S&P 500 пояснюють лише приблизно 40% варіації фактичної 10-річної прибутковості, навіть при використанні найбільш емпірично підкріплених інструментів, таких як коефіцієнт CAPE, залишаючи 60% під впливом факторів, які неможливо надійно спрогнозувати сьогодні. Історичні помилки прогнозів трапляються в обох напрямках: після досягнення дна ринку у 2009 році майже всі моделі недооцінили подальший бичачий ринок, який забезпечив приблизно 13-15% річного доходу до 2019 року; наприкінці 1990-х років оптимістичні прогнози на основі пікових значень CAPE зовсім не змогли передбачити «втрачене десятиліття». Належне використання 10-річних прогнозів полягає у встановленні реалістичних очікувань прибутковості та діапазонів сценаріїв, а не у виборі часу для входу в ринок або прогнозуванні конкретної річної прибутковості.

Що коефіцієнт CAPE прогнозує для S&P 500?

Коефіцієнт CAPE (також званий P/E Шиллера), який станом на початок 2025 року становить приблизно 35-37 (перевірте на econ.yale.edu або multpl.com), значно перевищує своє довгострокове історичне середнє значення, що становить приблизно 17. Згідно з історичними даними Роберта Шиллера з Єльського університету, початкові значення коефіцієнта CAPE вище 35 історично асоціювалися з медіанною 10-річною форвардною доходністю приблизно 3% номінального CAGR, хоча повний діапазон результатів при такому рівні CAPE варіюється від приблизно -3% до приблизно 8% у річному обчисленні. Цей взаємозв'язок є імовірнісним, а не детермінованим: підвищений CAPE прогнозує доходність нижче середньої зі статистичним підтвердженням, але не може передбачити конкретний шлях або річну доходність, яку отримають інвестори.

Підсумок щодо 10-річного прогнозу S&P 500

Поточні дані вказують на десятиліття прибутковості S&P 500, яке буде позитивним, але нижчим за історичні середні показники, що є не катастрофою, а значним переналаштуванням порівняно з винятковими 2010-ми роками.

Три висновки формують основу цієї картини. По-перше, поточні інституційні прогнози зосереджені в діапазоні 3–7% номінального CAGR, що значно нижче за історичний середній показник у приблизно 10,5%, причому Goldman Sachs перебуває на ведмежому полюсі, а JPMorgan і Vanguard прогнозують більш помірні, але все ж нижчі за історичні результати. По-друге, основним рушієм цих стриманих прогнозів є підвищена початкова оцінка, виміряна за допомогою коефіцієнта CAPE — найбільш емпірично обґрунтованого прогнозного показника довгострокових прибутків. По-третє, діапазон імовірних результатів залишається справді широким: від ведмежого сценарію на рівні 0–3% у номінальному вираженні (майже нульове зростання купівельної спроможності) до бичачого сценарію на рівні 9–12% (що приблизно відповідає історичним середнім показникам), що значною мірою залежить від того, чи забезпечить штучний інтелект революцію в продуктивності, яку передбачає поточна концентрація індексу.

Чесне перекалібрування: нижча прогнозована прибутковість порівняно з винятковими 2010-ми роками не означає, що S&P 500 є поганою довгостроковою інвестицією. Жодна модель не передбачила силу бичачого ринку 2010-х, і жодна модель не може з упевненістю передбачити результати наступного десятиліття. Дані свідчать про доцільність коригування очікувань щодо прибутковості від виняткового останнього десятиліття до більш історично нормального діапазону, орієнтуючись на 5–7% номінальної прибутковості та визнаючи, що результати можуть бути як кращими, так і гіршими.

Для інвесторів, які будують плани на пенсію або фінансову незалежність, найбільш надійною реакцією на цей прогноз є послідовні дії: регулярні внески, вдумана диверсифікація та оцінка очікувань відповідно до базового сценарію, а не виняткового останнього десятиліття. Щоб почати або налаштувати свій вплив на S&P 500, ви можете здійснювати угоди через Платформу TradFi від Bybit або вивчити наш посібник про те, як інвестувати в S&P 500 крок за кроком.

Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим консультантом перед прийняттям інвестиційних рішень. Індивідуальні обставини, зокрема ваш часовий горизонт, схильність до ризику, склад наявного портфеля та податкова ситуація, суттєво впливають на те, які стратегії є для вас прийнятними.