Шорт-сквіз: Визначення, Механізми та Законність

Шорт-сквіз виникає, коли ціна акції з великою кількістю відкритих шортів стрімко зростає, змушуючи продавців у шорті відкуповувати активи для обмеження збитків. Ця хвиля примусових купівель штовхає ціну ще вище, створюючи самопідтримуваний цикл. Шорт-сквізи можуть спричиняти різкі та стрімкі стрибки цін протягом кількох годин або днів.

На цій сторінці:

• Що таке шорт-продаж?
• Що таке шорт-сквіз?
• Чи законний шорт-продаж?
• Відомі приклади шорт-сквізів
• Шорт-сквіз проти Гамма-сквізу
• Ризики шорт-продажу
• Часті запитання

Що таке шорт-продаж?

Шорт — це торгова стратегія, яка приносить прибуток, коли ціна акцій падає, що є протилежністю звичному підходу купівлі акцій та очікуванню зростання їхньої вартості.

Як працює шорт крок за кроком

На відміну від позиції лонг (де ви купуєте акції, сподіваючись на зростання ціни), шорт приносить прибуток, коли ціна падає. Механізм вимагає одного додаткового кроку, з яким більшість інвесторів ще не стикалася: позичання акцій перед їх продажем.

Розглянемо конкретну аналогію. Припустімо, ви позичили ноутбук друга, продали його за 1000 доларів і чекаєте, поки ціна цієї моделі впаде. Через місяць ви купуєте такий самий ноутбук за 700 доларів і повертаєте його. Ви залишаєте собі різницю в 300 доларів мінус будь-яку комісію, яку ви заплатили за позику. Шорт-сейлінг (або просто шорт) застосовує цей самий принцип до акцій, що торгуються на публічних фондових біржах, таких як Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) або Nasdaq.

Брокер-дилер, регульована фінансова компанія, яка здійснює операції з цінними паперами від імені клієнтів, знаходить акції для позики, сприяє позиці та веде маржинальний рахунок продавця у шорт. FINRA (Financial Industry Regulatory Authority), саморегульована організація, яка наглядає за брокерами-дилерами на ринках США, вимагає від брокерів вести облік усіх позичених позицій.

Цикл шорт-продажів має чотири етапи:

1. Позичити акції у брокера
2. Продати позичені акції за поточною ринковою ціною
3. Дочекатися зниження ціни
4. Викупити акції за нижчою ціною та повернути їх кредитору, залишивши різницю як прибуток мінус комісію за позику

За запозичені акції стягується щоденна комісія. Коли акцію важко запозичити (існує невелика кількість акцій, доступних для позики), ця комісія різко зростає.

Як отримують прибуток Шорт-продавці

Прибуток продавця в Шорт дорівнює різниці між ціною, за якою він продав запозичені акції, і нижчою ціною, за якою він викупив їх назад, за вирахуванням комісій за запозичення та транзакційних витрат.

Конкретний приклад: позичте та продайте 100 акцій за ціною $50 за кожну, отримавши $5 000. Ціна акції падає до $30. Викупіть 100 акцій за $3 000. Прибуток: $2 000 мінус комісії.

Хедж-фонди (об'єднані інвестиційні фонди, які застосовують низку стратегій, включаючи шорт-продаж) використовують цей підхід двома способами: як спрямовану ведмежу тезу, коли вони вважають акцію переоціненою, і як інструмент хеджування для компенсації ризику в лонг-портфелі.

Одна асиметрія визначає профіль ризику шорт-селінгу: потенціал прибутку обмежений 100% від суми продажу (акція може впасти лише до нуля), але потенціал збитків теоретично необмежений, оскільки ціна акції може зростати без стелі.

Що таке Шорт-сквіз?

Шорт-сквіз — це самопідтримувана цінова спіраль, що виникає, коли ціна акції з великою кількістю шорт-позицій різко зростає, змушуючи шорт-продавців викуповувати акції зі збитком, а ця хвиля примусових купівель штовхає ціну ще вище.

Як розвивається шорт-сквіз: механіка

Шорт-сквіз розвивається за передбачуваною моделлю ескалації, причому кожен етап прискорює наступний.

Два терміни потребують визначення перед початком кроків.

Покриття шорта — це процес викупу запозичених акцій для закриття короткої позиції, що передбачає їх повернення позикодавцю та припинення зобов'язання. Покриття може бути добровільним (шорт-продавець вирішує, що збитки занадто великі) або примусовим (брокер змушує здійснити викуп).

Маржин-кол — це вимога брокера до шорт-продавця внести додатковий депозит, коли збитки за позицією перевищують поріг підтримувальної маржі рахунку. Коли шорт-продавець не може виконати маржин-кол, брокер примусово закриває позицію, викуповуючи акції за поточною ринковою ціною, незалежно від бажання шорт-продавця.

Шестиетапний життєвий цикл сквізу:

1. Продавці в Шорт позичають і продають акції за поточною ціною, дотримуючись ведмежої стратегії, згідно з якою акції впадуть
2. Несподівана подія спричиняє зростання ціни акцій: позитивний фінансовий звіт, анонс продукту, підвищення рейтингу аналітиком або сплеск купівельної активності
3. Продавці в Шорт стикаються зі зростаючими нереалізованими збитками, коли ціна піднімається вище їхньої початкової ціни продажу
4. Брокери виставляють вимоги до Маржі (маржин-коли), вимагаючи, щоб продавці в Шорт внесли додатковий Депозит для підтримки своїх позицій
5. Продавці в Шорт, які не можуть або вирішують не виконувати вимоги до Маржі, змушені брокерами викуповувати акції за поточною вищою ціною. Це — покриття Шорту
6. Хвиля примусового покриття посилює висхідний тиск на купівлю, підштовхуючи ціну ще вище, що спричиняє вимоги до Маржі для інших продавців у Шорт і створює самопідтримуваний цикл зворотного зв'язку

Тривалість значно варіюється. Деякі шорт-сквізи вирішуються протягом однієї торгової сесії. Інші, як-от подія з GameStop у січні 2021 року, тривають дні або тижні. Сквіз закінчується, коли продавці "шорт" (short sellers) завершили покриття своїх позицій, і ціни зазвичай різко падають, як тільки вичерпується примусовий купівельний тиск.

Що викликає шорт-сквіз?

Чотири умови найчастіше ініціюють або прискорюють шорт-спринт:

1. Неочікувані позитивні новини. Кращі за очікувані фінансові результати, запуск продукту або підвищення рейтингу аналітиками швидко залучають покупців до акції, підштовхуючи ціну вище рівнів, які можуть витримати Шорт-продавці.

2. Координовані купівлі роздрібними інвесторами. Велика кількість роздрібних інвесторів (індивідуальних, непрофесійних інвесторів, які купують і продають цінні папери через брокерський рахунок), що спільно купують акції з великою кількістю коротких позицій, можуть змінити ціну настільки, щоб спровокувати каскад, як це продемонстрував випадок із GameStop у січні 2021 року.

3. Надзвичайно високий інтерес до шорту відносно доступного флоуту. Коли акції, продані в шорт, наближаються або перевищують флоут акцій (акції компанії, доступні для публічної торгівлі), навіть помірний купівельний тиск може стати неконтрольованим, оскільки доступно надто мало акцій для покриття.

4. Зниження щоденного обсягу торгів. Коли обсяг падає, а шорт-інтерес залишається високим, продавці в шорт стикаються з труднощами при покритті позицій, оскільки їхні власні покупки штовхають ціну ще далі проти них.

Коефіцієнт шорт-інтересу та дні на покриття: як виявити ризик сквізу

Два показники надають інвесторам кількісну оцінку вразливості акції до сквизу: коефіцієнт шорт-інтересу та кількість днів на покриття.

Шорт-інтерес — це загальна кількість акцій компанії, яку інвестори наразі продали в шорт.

Коефіцієнт шорт-інтересу має два поширених значення у фінансових медіа:

• Рівень коротких позицій як відсоток від вільного обігу: рівень коротких позицій, поділений на загальну кількість акцій, доступних для публічної торгівлі, що вимірює розмір короткої позиції відносно доступної пропозиції.
• Дні покриття (також зване шорт-співвідношенням): рівень коротких позицій, поділений на середній денний обсяг торгів, що вимірює, скільки часу знадобиться продавцям у шорт, щоб вийти з позиції за нормального обсягу.

Формула: Дні для покриття = Загальна кількість акцій у шорті ÷ Середній денний обсяг

Акція з 20 днями покриття означає, що шорт-селлерам знадобиться 20 середніх торгових днів, щоб викупити всі свої акції, протягом яких вони залишаються під тиском безперервного зростання ціни.

Порогові значення ризику сквізу (ринкова конвенція, а не регуляторні визначення):

Короткі позиції GameStop на піку перевищили 100% його флоуту, що означає, що було продано на шорт більше акцій, ніж було доступно для публічної торгівлі.

Ці пороги збільшують ймовірність стиснення, але не гарантують його. Також потрібна каталізаційна подія. Дані щодо шорт-інтересу можна знайти за допомогою ресурсу для інвесторів щодо коротких продажів від FINRA. FINRA вимагає від брокерів-дилерів двічі на місяць звітувати про обсяг коротких позицій, і ці дані агрегуються на таких платформах, як Yahoo Finance та MarketWatch.

Чи легальний шорт-селінг?

Так. Шорт-селінг є легальним у Сполучених Штатах.

Шортселінг є законним у Сполучених Штатах. Він регулюється SEC (Комісією з цінних паперів та бірж) відповідно до Правил SHO. Однак «голий» шортселінг, який передбачає продаж акцій без попереднього знаходження акцій для позики, є відверто незаконним.

Шортселінг є законним у Сполучених Штатах

Шорт-продаж є законним у Сполучених Штатах і є стандартною практикою на фінансових ринках США протягом десятиліть.

SEC (Комісія з цінних паперів і бірж), федеральне агентство США, відповідальне за регулювання ринків цінних паперів та захист інвесторів, регулює шорт-продажі переважно за допомогою Регламенту SHO. Повноваження для цієї нормативно-правової бази випливають із Закону про біржі цінних паперів 1934 року, основоположного закону, що регулює торгівлю цінними паперами на вторинних ринках. FINRA контролює дотримання брокерами-дилерами вимог щодо звітності про шорт-продажі на операційному рівні.

Ви можете переглянути позицію SEC безпосередньо через сторінку інформації про короткі продажі SEC.

Шорт також є легальним на більшості основних світових фінансових ринків, зокрема у Великобританії, країнах-членах ЄС, Канаді, Японії, Австралії та Гонконгу. Деякі країни запроваджували тимчасові обмеження в періоди ринкових стресів: кілька держав-членів ЄС заборонили шорт певних фінансових акцій під час фінансової кризи 2008 року, а такі країни, як Франція, Італія та Іспанія, запровадили тимчасові обмеження під час волатильності ринку через COVID-19 у березні 2020 року. Правила регулювання відрізняються залежно від юрисдикції.

Що таке «голий» шорт і чому він незаконний?

Шорт-продаж без покриття — це незаконна практика продажу акцій у шорт без попереднього запозичення або знаходження акцій, доступних для позики.

Голий шорт є незаконним у Сполучених Штатах. Продавець у голій шорт-угоді продає акції, якими він не володіє і які не домовився позичити, що відрізняє це від легального шорту.

Непокрите шорт-продавання спричиняє два конкретні негативні наслідки. По-перше, воно створює штучний тиск на зниження продажів, оскільки ордери на продаж надходять на ринок без відповідного запозичення акцій. По-друге, воно призводить до зривів поставок: ситуацій, коли акції, продані покупцеві, фактично ніколи не доставляються, тому що продавець їх ніколи не мав від самого початку.

Положення SHO (Regulation SHO) SEC забороняє «голий» шорт через вимогу «locate»: перед здійсненням шорт-продажу брокер-дилер повинен мати обґрунтовані підстави вважати, що акції можуть бути запозичені та доставлені до Дати розрахунку. Попри те, що це незаконно, порушення щодо «голого» шорту трапляються, і SEC активно відстежує ситуацію та вживає правозастосовних заходів.

Regulation SHO: Правило, яке робить Шорт законним

Регламент SHO — це правило SEC, яке робить короткі продажі (шорти) законними в Сполучених Штатах. Прийнятий у 2005 році, він встановлює умови, за яких дозволені короткі продажі (шорти), і чітко забороняє короткі продажі без покриття (naked short selling).

Reg SHO має дві основні вимоги:

Вимога щодо визначення місцезнаходження: Перш ніж виконувати продаж у шорт, брокер-дилер повинен мати обґрунтовані підстави вважати, що акції можна позичити та доставити покупцеві до дати розрахунку. Ця вимога безпосередньо запобігає «голому» шорт-продажу.

Вимога щодо закриття: Коли шорт-продаж призводить до тривалої відсутності поставки акцій покупцеві, брокер-дилер повинен закрити позицію шляхом примусового викупу, запобігаючи накопиченню невирішених збоїв поставки.

Повний нормативний текст доступний у посібнику для інвесторів щодо Регламенту SHO від SEC.

Чи є спричинення шорт-сквізу або участь у ньому незаконними?

Як індивідуальний інвестор, купівля акцій компанії з високим рівнем шортингу є законною. Купівля акцій на публічній біржі — це звичайна, законна ринкова діяльність.

Правова картина стає більш складною, коли задіяні організовані кампанії з купівлі. Навмисні, узгоджені дії, спрямовані на штучне маніпулювання ціною акції, особливо в поєднанні з неправдивими або оманливими заявами, можуть становити незаконне ринкове маніпулювання згідно з Розділом 9 та Розділом 10(b) Закону про біржі цінних паперів 1934 року та Правилом 10b-5 Комісії з цінних паперів та бірж (SEC).

Юридична межа розділяє два види діяльності:

• Органічний шорт-сквіз (законний): Незалежні інвестори, кожен з яких приймає власне інвестиційне рішення, колективно купують акції з великою кількістю відкритих шорт-позицій. Ціна зростає. Продавці в шорт зазнають збитків і змушені закривати позиції. Сквіз є ринковим результатом, а не змовою.

Скоординована кампанія з маніпулювання (потенційно незаконна): Група організовується з чіткою метою штучно завищити ціну акції шляхом недобросовісних дій або неправдивих заяв, щоб змусити шорт-селерів покрити свої позиції зі збитками.

Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) розслідувала подію з GameStop у січні 2021 року та опублікувала висновки у службовому звіті в жовтні 2021 року. SEC встановила, що зростання ціни переважно було зумовлене органічною ринковою динамікою, а не скоординованою кримінальною змовою. SEC не звинуватила спільноту r/WallStreetBets на Reddit у маніпулюванні ринком як групу. Індивідуальні дії, що межують з введенням в оману або маніпулюванням цінами, залишаються незаконними незалежно від мети.

Органічний шорт-сквіз також відрізняється від схеми «памп і дамп», коли промоутери поширюють неправдиву інформацію, щоб роздути ціни та продати на піку, завдаючи шкоди покупцям. «Памп і дамп» покладається на навмисну дезінформацію; органічний шорт-сквіз зумовлений фактичними ринковими покупками та механічним тиском покриття шорт-позицій.

Шорт-сквіз проти маніпулювання ринком: де проходить межа?

Органічне шорт-сквіз та незаконні маніпуляції на ринку можуть спричинити швидке зростання цін, але вони відрізняються трьома визначальними способами:

Один і той самий ціновий результат може бути як законним, так і незаконним, залежно виключно від поведінки та наміру, а не від самого руху ціни.

Відомі приклади шорт-сквізів

Шорт-сквізи відбувалися у різних ринкових циклах як серед інституційних, так і серед роздрібних інвесторів. Механізми ідентичні незалежно від того, хто бере участь.

GameStop (GME), січень 2021 року

GameStop (тікер: GME) — це ритейлер відеоігор, чиї акції стали хрестоматійним прикладом Шорт-сквізу в січні 2021 року.

GME торгувався приблизно по 20 доларів на початку січня 2021 року. На піку шорт-інтерес до GameStop перевищив 100% її вільного обігу (float), що означало, що в шорт було продано більше акцій, ніж було доступно для публічних торгів.

Учасники спільноти r/WallStreetBets на Reddit, сабредіту з мільйонами учасників, які обговорюють стратегії торгівлі з високим ризиком, виявили цей надзвичайний шорт-інтерес і почали купувати акції GME та кол-опціони (контракти, що надають власнику право купити акції за встановленою ціною) у великих обсягах. Колективна купівля підштовхнула ціну вгору, що призвело до вимог щодо маржі (маржин-колів) для фондів хеджування, які мали великі шорт-позиції проти цих акцій.

Ціна акцій GME досягла внутрішньоденного максимуму приблизно в $483 28 січня 2021 року, що становило приблизно 2400% зростання за кілька тижнів. Хедж-фонд Melvin Capital, один з основних продавців у шорт, зазнав збитків, оцінених у понад $6 мільярдів, і потребував термінового вливання капіталу. Кілька брокерських платформ, включаючи Robinhood, тимчасово припинили купівлю акцій GME 28 січня, посилаючись на вимоги до капіталу клірингової палати.

SEC розслідувала та встановила, у звіті комісії, опублікованому в жовтні 2021 року, що органічна ринкова динаміка, а не скоординована злочинна змова, переважно спричинила шорт-сквіз. Фундаментальні показники бізнесу GameStop не змінилися протягом цього періоду. Повні висновки містяться у Звіт SEC щодо структури ринку Капіталу та Опціонів на початку 2021 року.)

Volkswagen Шорт-сквіз, 2008

Понад десять років до GameStop шорт-сквіз у жовтні 2008 року ненадовго зробив Volkswagen найдорожчою компанією у світі за ринковою капіталізацією.

Porsche SE мовчки придбала опціони, які надавали їй фактичний контроль над приблизно 74% звичайних акцій Volkswagen, залишивши на ринку невеликий пакет. Трейдери, що грали на Шорт, не врахували, наскільки мало пропозиції залишилося, коли їм потрібно було покривати свої позиції. Коли було оголошено про стейкінг Porsche, трейдери, що грали на Шорт, кинулися купувати акції, але майже не знайшли їх. Ціна акцій VW перевищила 1 000 євро, а коротке закриття позицій спричинило оціночні збитки приблизно в 30 мільярдів євро для трейдерів, що грали на Шорт.

Інші відомі приклади короткого закриття позицій

Кілька інших помітних стиснень наслідували схожим патернам:

• AMC Entertainment (AMC), 2021: Акції зросли приблизно з 2 доларів у січні 2021 року до приблизно 72 доларів у червні 2021 року, спричинене активністю купівлі в соціальних мережах після події з GME.
• Bed Bath & Beyond (BBBY), 2022: Акції перемістилися приблизно з 5 доларів до понад 28 доларів у серпні 2022 року, спричинене високим шорт-інтересом та купівельною активністю роздрібних інвесторів, перед тим, як обвалитися.

Шорт-сквізи не є рідкісними аномаліями. Вони відбуваються регулярно як природний ринковий наслідок щоразу, коли високий шорт-інтерес стикається з подією-каталізатором.

Шорт-сквіз проти Гамма-сквіз: У чому різниця?

Гамма-свіз спричиняє таке саме стрімке зростання ціни, як шорт-свіз, але спричинений іншим механізмом: активністю на ринку опціонів замість покриття шортів.

Гамма-стиск виникає, коли на акцію купуються великі обсяги опціонів кол. Маркет-мейкери, які продали ці опціони кол, змушені купувати базові акції для хеджування свого ризику у міру зростання ціни акції — процес, який називається дельта-хеджування. Кожне подальше зростання ціни змушує маркет-мейкерів купувати більше акцій для підтримки свого хеджування, ще більше штовхаючи ціну вгору.

Гамма-сквіз не потребує високого шорт-інтересу. Будь-яка акція з високою активністю за кол-опціонами може зазнати такого явища. Шорт-сквіз, зокрема, вимагає, щоб значна частина акцій у вільному обігу була продана в шорт.

Ці два фактори можуть посилювати один одного. Основний приклад – GameStop у січні 2021 року: рівень шортів перевищував 100% від вільного обсягу акцій, водночас роздрібні інвестори масово купували кол-опціони, створюючи обидва типи стиснення одночасно та посилюючи рух ціни.

Ризики шорт-продажу

Шорт-селінг несе ризики, які принципово відрізняються від тих, що пов'язані з купівлею акцій, включаючи можливість збитків, які перевищують початковий розмір позиції.

1. Необмежений потенціал збитків. Купівля акцій обмежує ваш максимальний збиток 100% ваших інвестицій (акція падає до нуля). Короткі продажі (шорт) не мають еквівалентної стелі. Якщо ви відкриваєте шорт на 100 акцій по $50, отримуючи $5,000, і акція зростає до $300, зворотний викуп цих акцій коштує $30,000. Ваш збиток становить $25,000 на позиції у $5,000.

2. Ризик маржин-колу. Зростання цін провокує маржин-коли, які змушують шорт-продавців закривати позиції в найгірший момент, фіксуючи збитки замість того, щоб дати час для розвороту цін.

3. Вартість запозичення. Продавці в Шорт сплачують щоденні комісії за позичені акції. Для акцій з високим рівнем Шорт, де акції важко позичити, ці комісії можуть сягати 50-100%+ річних. Правильна ведмежа теза, реалізація якої займає 18 місяців, все одно може призвести до чистого збитку, якщо вартість запозичення поглинула прибуток.

4. Ризик таймінгу. Акція може залишатися переоціненою значно довше, ніж шорт-продавець зможе витримувати збитки. Ведмежий прогноз може зрештою виявитися правильним, але справдитися занадто пізно, після того як маржин-коли та витрати на запозичення змусять закрити позицію зі збитком.

5. Ризик шорт-сквізу. Швидка, непередбачувана волатильність ціни під час сквізу може призвести до катастрофічних збитків за лічені години, як показав досвід Melvin Capital у січні 2021 року. Роздрібні інвестори, які купують за піковими цінами сквізу, також стикаються з цією волатильністю у зворотному напрямку, коли сквіз розкручується.

Шорт-селінг також виконує законні ринкові функції: він сприяє виявленню цін шляхом ідентифікації потенційно переоцінених цінних паперів, забезпечує ринкову ліквідність та надає інвесторам інструменти для управління ризиками портфеля.

Поширені запитання

Чи шортинг легальний у США?

Так. Шорт-продаж є законним у Сполучених Штатах і є регульованою інвестиційною практикою. SEC (Комісія з цінних паперів і бірж) регулює шорт-продаж за допомогою Положення SHO (Regulation SHO), яке вимагає від брокерів-дилерів визначати місцезнаходження акцій для позики перед здійсненням шорт-продажу. «Голий» шорт-продаж, який передбачає продаж без попереднього пошуку акцій для позики, є прямо забороненим згідно з цим же положенням.

Чи є незаконним спричинення шорт-сквізу?

Викликання шорт-сквізу через звичайні покупки акцій не є незаконним. Приватні інвестори можуть законно купувати акції компанії, яку сильно шортують. Однак навмисна координація кампанії з купівлі з обманним наміром, використання неправдивих заяв або організована маніпуляція для штучного завищення цін може становити незаконну маніпуляцію ринком відповідно до Правила 10b-5 Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) та Закону про біржі цінних паперів 1934 року.

Що таке «голе» коротке продажу (naked short selling) і чи є воно незаконним?

Голий шорт-селінг — це продаж акцій у шорт без попереднього запозичення або пошуку акцій для позики. Це незаконно в Сполучених Штатах. Регламент SHO від SEC забороняє це, вимагаючи від брокерів мати обґрунтовані підстави вважати, що акції можуть бути запозичені перед виконанням продажу у шорт. Голий шорт-селінг створює штучний тиск продажів і випадки невиконання зобов'язань з поставки, що шкодить цілісності ринку.

Як довго триває шорт-сквіз?

Шорт-сквізи значно різняться за тривалістю. Деякі завершуються протягом однієї торгової сесії; інші, як-от шорт-сквіз GameStop у січні 2021 року, тривають дні або тижні. Сквіз закінчується, коли продавці в шорт завершують покриття своїх позицій. Ціни на акції зазвичай різко падають після завершення сквізу, оскільки вимушений тиск на купівлю зникає.

Як дізнатися, чи має акція високий шорт-інтерес?

Дані про Шорт інтерес публічно звітуються FINRA двічі на місяць та доступні на фінансових платформах, таких як Yahoo Finance та MarketWatch. Шорт інтерес, що перевищує 20-30% флот акції, загалом вважається підвищеним. Вище 50% є екстремальним. Дні для покриття (Days to cover) вище 10 вважаються високими. Ці показники безкоштовно доступні всім інвесторам.

Що таке Гамма-свіз (gamma squeeze)?

Гамма-сквіз — це стрімкий стрибок ціни акцій, зумовлений динамікою ринку опціонів, а не покриттям шортів. Коли купуються великі обсяги кол-опціонів, маркетмейкери, які продали ці опціони, повинні купувати базові акції для хеджування своїх позицій, що штовхає ціну вгору. Гамма-сквізи та шорт-сквізи можуть відбуватися одночасно, як це сталося під час подій із GameStop у січні 2021 року.

Які ризики шорт-продажів?

Шортинг несе значні ризики: (1) теоретично необмежені збитки, оскільки вартість акції може необмежено зростати; (2) маржинальні вимоги, які змушують закрити позицію у найгірший момент; (3) щоденні комісії за позику, які накопичуються з часом; (4) ризик вибору часу, оскільки акція може залишатися переоціненою довше, ніж продавець шорт-позиції може витримати збитки; (5) ризик шорт-сквізу, коли швидке вимушене зворотне викупування може призвести до великих збитків за години чи дні.

Чи можна передбачити шорт-сквіз?

Шорт-сквізи неможливо передбачити з абсолютною впевненістю, але певні умови підвищують ймовірність: рівень коротких позик (short interest) вище 20-30% від вільного обігу (float), кількість днів для покриття (days to cover) вище 10, низький вільний обіг та наявність каталізатора події, такого як позитивні звіти про прибутки або значні новини. Ці показники визначають акції з потенціалом до сквізу, але не гарантують, що сквіз відбудеться.

Чи законно купувати акцію під час шорт-сквізу?

Так. Купівля акцій компанії з великою кількістю шортів під час шорт-сквізу є законною для індивідуальних інвесторів. Звичайна купівля акцій на публічній біржі є законною ринковою діяльністю. Незаконною може бути участь у координованій кампанії, яка використовує оманливі методи для штучного маніпулювання ціною акцій, незалежно від того, чи є продавці в шорт цільовою аудиторією.

Що сталося під час шорт-сквізу GameStop?

У січні 2021 року ціна акцій GameStop зросла з приблизно 20 доларів США до внутрішньоденного максимуму близько 483 доларів США, що становить зростання приблизно на 2400%, під впливом роздрібних інвесторів на Reddit r/WallStreetBets, які купували акції та кол-опціони. Шорт-інтерес GameStop перевищив 100% акцій у вільному обігу. Фонд хеджування Melvin Capital зазнав збитків у розмірі понад 6 мільярдів доларів США. SEC провела розслідування та виявила, що подію спричинила насамперед природна ринкова динаміка.

Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є юридичною або фінансовою порадою. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим або юридичним фахівцем перед прийняттям інвестиційних рішень.