Шорт-сквіз: Визначення та торгові стратегії

Коли акції GameStop зросли більш ніж на 2000% за лічені тижні в січні 2021 року, ця подія отримала назву, яку більшість трейдерів раніше не зустрічали: шорт-сквіз. Саме такий вид екстремальної волатильності цін (великі, стрімкі коливання цін в будь-якому напрямку) робить вибір між лонг-стреддлом і шорт-стреддлом настільки значущим. Для трейдерів, які знали, як правильно зайняти позицію, це була одна з найприбутковіших ринкових подій останнього часу. Для тих, хто опинився на неправильному боці, збитки були катастрофічними.

Ключові висновки

["- Стиснення шортів (short squeeze) — це самопідсилюване зростання ціни, спричинене вимушеним викупом коротких позицій шортистами, і воно може підняти акцію на сотні або тисячі відсотків за кілька днів.","- Лонг стредл (long straddle) приносить прибуток від значних цінових коливань у будь-якому напрямку, що робить його нейтральною щодо напрямку стратегією опціонів, найкраще підходящою для потенційного сценарію стиснення.","- Шорт стредл (short straddle) збирає премію та приносить прибуток від нерухомих цінових коливань, але несе теоретично необмежений потенціал збитків, якщо акція стрімко зростає.","- Три метрики дозволяють ідентифікувати кандидатів на стиснення перед їхнім вибухом: відсоток акцій у шорті (short float percentage), кількість днів для покриття (days to cover) та наявність наближуваного каталізатора.","- Вхід у лонг стредл до різкого зростання імпліцитної волатильності — це часовий фактор, який відрізняє прибуткову угоду зі стиснення від дорогої.","- Продаж шорт стредла на акцію з високим відсотком коротких позицій є однією з найнебезпечніших позицій у роздрібній торгівлі опціонами."]

Що таке Шорт-сквіз?

Визначення шорт-сквізу: Шорт-сквіз — це стрімке самопідсилювальне зростання ціни акції, яке виникає, коли шорт-продавці — інвестори, які позичили акції, розраховуючи на падіння ціни — змушені купувати ці акції, щоб закрити свої позиції. Їхні примусові купівлі штовхають ціну ще вище, що змушує ще більше продавців закривати шорт-позиції, створюючи цикл прискорення.

Розуміння того, чому шорт-сквіз є настільки руйнівним для одних трейдерів і настільки прибутковим для інших, вимагає розгляду позиції, яка створює цю вразливість: шорт-продажу.

Спершу про шорт-продажі

Шорт-селінг — це практика позичання акцій у брокера, їхнього негайного продажу за поточною ціною та планування викупу пізніше за нижчою ціною. Продавець, що відкрив Шорт, повертає позичені акції брокеру та залишає різницю собі як прибуток.

Розглянемо конкретний приклад. Трейдер позичає 100 акцій компанії, що торгується по 100 доларів, і негайно продає їх за 10 000 доларів. Акції падають до 60 доларів. Трейдер викуповує 100 акцій за 6 000 доларів, повертає їх брокеру, і отримує 4 000 доларів прибутку (за вирахуванням комісій та витрат на позику).

Несиметричний ризик продажів в шорт створює динаміку шорт-сквізу. Максимальний прибуток продавця в шорт становить 100% (акція може впасти лише до нуля), але максимальний збиток теоретично необмежений, оскільки акція може зростати без будь-якої стелі. Саме ця відкрита експозиція і змушує продавців в шорт діяти швидко, коли ціни зростають.

(Стандартний шорт передбачає позичання акцій перед їхнім продажем. «Голий» шорт — продаж без попереднього пошуку доступних для позики акцій — значною мірою заборонений у США згідно з правилами SEC.)

Як працює шорт-сквіз

Як розгортається шорт-сквіз: крок за кроком

Шорт-сквіз не відбувається випадково. Мають збігтися дві умови: акція з незвично високим шорт-інтересом та подія-каталізатор. Як тільки вони збігаються, механізм розгортається у вигляді циклу, що самопідсилюється.

Крок 1: Зростання високого рівня Шорт-інтересу. Акція приваблює велику кількість продавців, які грають на пониження. Шорт-інтерес (відсоток акцій в обігу, проданих у Шорт) перевищує 20%, сигналізуючи, що значна частина вільного обігу (float) піддається тиску вимушеної купівлі, якщо ціна зростає.

Крок 2: Каталізатор штовхає ціну вгору. Несподівана подія підштовхує ціну акцій вгору. До каталізаторів належать показники прибутку, вищі за очікувані, підвищення рейтингу аналітиками, оголошення про викуп, позитивні новини сектора або скоординовані покупки роздрібними інвесторами.

Крок 3: Продавці в шорт стикаються зі зростаючими збитками. Зі зростанням ціни нереалізований збиток кожного продавця в шорт збільшується. Трейдер, який відкрив шорт за ціною $40 і спостерігає, як ціна акції зростає до $65, отримує збиток у розмірі $25 на акцію без жодної природної точки зупинки.

Крок 4: Маржин-коли примушують до мимовільного покриття. Коли збитки за короткою позицією розмивають баланс маржі трейдера нижче мінімального порогу брокера, брокер виставляє маржин-кол — вимогу негайно внести додаткові кошти або закрити позицію. Більшість трейдерів не можуть виконати маржин-коли при стрімкому зростанні акцій, тому брокер змушує до купівлі акцій для закриття шорту. Ця мимовільна купівля відрізняє шорт-сквіз від звичайного зростання ціни.

Крок 5: Примусова купівля штовхає ціну вгору. Кожна хвиля вимушеного покриття позицій додає новий купівельний тиск на акцію, яка вже зростає. Підвищення ціни спричиняє більше маржинальних вимог (margin calls) до інших продавців у шорт, які потім змушені покривати свої позиції, створюючи наступну хвилю купівлі.

Крок 6: Цикл повторюється, доки шорти не будуть вичерпані. Петля зворотного зв'язку триває, доки більшість шорт-позицій не будуть покриті, або доки каталізатор не згасне і не з'являться нові продавці. За умов пікового стискання, обсяг торгів може різко зрости вище середнього.

### Гамма-стискання проти Шорт-стискання: У чому різниця?

Для трейдерів, знайомих з опціонами, існує пов'язане, але відмінне явище, яке часто співіснує зі шорт-сквізом: гамма-сквіз. Ці два поняття не слід ототожнювати.

Шорт-сквіз спричинений тим, що продавці в шорт змушені купувати акції для закриття позицій, взятих у борг. Гамма-сквіз відбувається, коли швидко зростаюча ціна акцій змушує маркет-мейкерів опціонів, які продали кол-опціони, купувати базові акції для дельта-хеджування своїх позицій (збалансування ризику свого проданого опціонного покриття). Зі зростанням ціни акцій маркет-мейкери повинні постійно купувати більше акцій для підтримки свого хеджування, створюючи додатковий купівельний тиск, незалежно від будь-якого покриття шортів.

Дві події часто співпадають, коли роздрібні трейдери купують як акції, так і опціони кол на компанію, яка активно шортиться. Такою була динаміка з GameStop у січні 2021 року: скоординовані покупки спровокували як покриття шортів (від шорт-селерів), так і покупки для дельта-хеджування (від маркет-мейкерів), створивши наростаючу спіраль, яку жоден з механізмів окремо не міг би забезпечити. Для трейдерів, які тримають лонг-страддли, умови гамма-сквізу є сприятливими, оскільки вони посилюють загальну величину руху ціни.

Шорт-сквіз GameStop: приклад із реального життя

GameStop (GME), січень 2021 року: анатомія історичного сквізу

У січні 2021 року шорт-флоат GameStop перевищив 140%, що означало, що в Шорт було продано більше акцій, ніж було вільно доступно для торгівлі, оскільки одні й ті самі акції позичалися та повторно відкривалися в Шорт кілька разів. Роздрібні трейдери, які координували свої дії в спільноті WallStreetBets на Reddit, розпізнали цю екстремальну коротку позицію та почали агресивно купувати акції GME та кол-Опціони. Купівля спровокувала як традиційний шорт-сквіз (змушуючи продавців у Шорт закривати позиції за цінами, що стрімко зростали), так і одночасний Гамма-сквіз (змушуючи маркет-мейкерів опціонів купувати акції для Хеджування своїх ризиків за проданими кол-опціонами). Ці два механізми посилювали один одного.

Акції GME зросли з приблизно 20 доларів до внутрішньоденного піку у близько 483 долари, що становить приріст понад 2300%. Melvin Capital, один із найвідоміших шорт-продавців GME, повідомила про збитки у розмірі близько 6 мільярдів доларів під час сквизу. Минулі події не гарантують майбутніх результатів, а сквиз GME включав унікальне поєднання екстремального шорт-позиціонування, роздрібної координації та посилення через соціальні мережі, яке навряд чи повториться в ідентичній формі.

Ця подія точно ілюструє, чому розуміння шорт-сквізу є критично важливим перед порівнянням Шорт стедла з Лонг стедлом. Шорт-сквіз — це саме той сценарій, у якому цей вибір має найбільше значення.

Як розпізнати потенційного кандидата на Шорт-сквіз

Визначення акції, що перебуває під реальною загрозою шорт-сквізу, вимагає трьох конкретних метрик, кожна з яких розповідає іншу частину історії про те, наскільки вразливою є акція з високим рівнем шортування до вимушеного покриття.

Три метрики для відбору кандидатів на шорт-сквіз

Шорт флоат є основним сигналом для скринінгу. Шорт флоат вимірює відсоток акцій компанії у вільному обігу (флоат), які наразі продані в шорт. Оскільки флоат не включає акції, що належать інсайдерам та установам, показники шорт флоату зазвичай є вищими та більш придатними для аналізу, ніж загальні цифри шорт-інтересу. Шорт флоат понад 20% зазвичай вважається підвищеним ризиком сквизу; понад 30% — це високий ризик. Приклад з GME, де шорт флоат перевищив 140%, є екстремальним значенням. Дані про шорт флоат доступні на Finviz, Ortex та у колонці «Short % of Float» на Yahoo Finance. Замість того, щоб слідувати фіксованому списку спостереження, використовуйте ці інструменти для пошуку актуальних кандидатів, оскільки показники змінюються щодня.

Дні для покриття (також званий коефіцієнтом шортів або коефіцієнтом коротких інтересів) додає вимір терміновості, який сам по собі короткий флот надати не може. Дні для покриття = Загальна кількість акцій у шорті, поділена на середній денний обсяг. Співвідношення вище 5, як правило, вважається підвищеним; вище 10 сигналізує про високу терміновість. Коли днів для покриття багато, навіть скромний каталізатор може спровокувати вимушене покриття, яке середній денний обсяг не зможе поглинути. Майте на увазі, що умови для шорт-сквізу різко збільшують обсяг вище середнього, тому шорти можуть покриватися швидше, ніж показує метрика, але за набагато вищими цінами.

Наявність каталізатора є необхідною умовою для запалювання. Високий показник шорт-флоату та дні покриття створюють паливо; каталізатор запалює його. Наближення каталізаторів включає оголошення про прибутки, запуски продуктів, зміни рейтингів аналітиків, новини сектору або незвичайна активність в опціонах, що сигналізує про інтерес інституційних інвесторів.

Контрольний список відбору кандидатів на сквіз:

["Шорт флоат вище 20% (підвищений ризик) або вище 30% (високий ризик)","Днів до покриття вище 5 (підвищений ризик) або вище 10 (висока терміновість)","Наближення каталізаторної події: звітність, анонс продукту, дії аналітиків або незвичайний обсяг купівлі"]

Усі три умови разом визначають вартого моніторингу кандидата на стиснення. Дві з трьох — це сигнал для спостереження. Усі три — це сповіщення перед відкриттям угоди.

Шорт стредл проти Лонг стредла: Пояснення ключових відмінностей

Стренгел — це опціонна стратегія, яка поєднує кол-опціон та пут-опціон на той самий актив за однією страйк-ціною (заздалегідь визначена ціна, за якою покупець опціону може купити або продати актив) з однаковою датою експірації. Він існує у двох формах з протилежними профілями ризику. Кол-опціон надає покупцеві право, але не зобов'язання, купити актив за страйк-ціною до дати експірації. Пут-опціон надає покупцеві право, але не зобов'язання, продати актив за страйк-ціною до дати експірації.

Премія опціонів (ціна, яку сплачує покупець і отримує продавець за права, що передаються контрактом) є одиницею витрат та доходу для обох варіантів стредлу. У лонг стредлі загальна сплачена премія є максимально можливим збитком. У шорт стредлі зібрана премія є максимальним можливим прибутком. Стренгл використовує ту саму структурну ідею, але розміщує кол і пут за різними, «без грошей» страйк-цінами, зменшуючи вартість премії, водночас вимагаючи більшого руху для отримання прибутку.

Для глибшого розуміння механіки опціонів перед створенням вашого першого стреддла, перегляньте як розпочати з опціонною стратегією.

Шорт стреддл проти Лонг стреддла: Короткий огляд

Ось як порівнюються ці дві стратегії за кожним ключовим параметром:

Лонг Стрендл: Купівля обох сторін для великого руху

Лонг стредл — це стратегія з опціонами, за якою трейдер одночасно купує Кол-опціон і Пут-опціон на ту саму акцію, за тією ж Страйк-ціною та з тією ж датою експірації. Позиція приносить прибуток, коли акція робить значний рух в будь-якому напрямку, вгору чи вниз, понад загальну сплачену Премію.

Конструкція: Купіть один кол і один пут з однаковим страйком «при грошах» (ATM). Загальна сплачена премія дорівнює сукупній вартості обох опціонів.

Розрахунок точки беззбитковості: Припустимо, акція торгується за 50 доларів. Ви купуєте кол-опціон на 50 доларів за 4 долари та пут-опціон на 50 доларів за 4 долари, сплативши загалом 8 доларів премії. Верхня точка беззбитковості = 50 доларів + 8 доларів = 58 доларів. Нижня точка беззбитковості = 50 доларів - 8 доларів = 42 долари. Акція повинна торгуватися вище 58 доларів або нижче 42 доларів на момент експірації, щоб позиція була прибутковою. Ці точки беззбитковості застосовуються на момент експірації; раніше в угоді вартість позиції також відображає залишковий часовий вартість.

Максимальний прибуток для кол-опціону теоретично необмежений зі зростанням ціни акції. Для пут-опціону максимальний прибуток дорівнює страйк-ціні мінус сплачена загальна премія (50$ - 8$ = 42$ за акцію, досягається лише якщо ціна акції впаде до нуля). Максимальний збиток – це загальна сплачена премія: 8$ за акцію.

У сценарії шорт-сквізу: Стрімкий рух акції вгору виводить довгий кол глибоко «у гроші», водночас сплеск очікуваної волатильності (IV) одночасно роздуває премії всіх опціонів. Трейдери, які увійшли до початку сквізу (коли IV була помірною), утримують позицію, що отримує вигоду як від спрямованого руху, так і від розширення IV.

Прихований ризик: крах волатильності

Навіть якщо ціна акції різко змінюється під час сквизу, Лонг-стредл може втратити вартість, якщо ви утримуєте його після піку сквизу. Коли ситуація розв'язується, очікувана волатильність стрімко падає (явище, відоме як крах волатильності), що знецінює премії на Опціони за всіма напрямками. Виходьте з Лонг-стредлу ПІД ЧАС сквизу, поки очікувана волатильність все ще залишається високою, а не після піку.

Тета-розпад (також відомий як часовий розпад) є основною постійною витратою при утриманні лонг стредла. Тета є одним із Греків опціонів — набором показників, що вимірюють, як ціна опціону реагує на зміни ціни базового активу, часу, волатильності та процентних ставок. Тета-розпад щодня зменшує вартість лонг стредла, оскільки обидва опціони наближаються до терміну експірації. Входьте в угоду щонайменше за 30-60 днів до експірації, щоб очікувана подія мала достатньо часу для реалізації.

Шорт стредл: Збір Премії, коли волатильність низька

Шорт-стеддл — це стратегія в опціонах, за якої трейдер одночасно продає як кол-опціон, так і пут-опціон на ту саму акцію, за однаковою страйк-ціною та з однаковою датою експірації. Продавець отримує сукупну премію авансом і отримує прибуток, якщо ціна акції залишається близькою до страйк-ціни до моменту експірації, що дозволяє обом опціонам закінчитися без виконання.

Слово «Шорт» тут стосується позиції продавця (Шорт = продано/виписано), а не ведмежого погляду на напрямок. Продавець шорт-стедла є нейтральним щодо напрямку, очікуючи, що акція залишиться в боковому тренді. Це відрізняється від Шорт-селінгу, де «Шорт» має ведмежий підтекст.

Конструкція: Продати один кол та один пут з однаковим страйком «при грошах». Загальна отримана Премія є максимальним можливим прибутком.

Розрахунок точки беззбитковості: Використовуючи той самий приклад: продаж опціону кол на $50 та опціону пут на $50 за сукупну премію в $8. Верхня точка беззбитковості = $58. Нижня точка беззбитковості = $42. Продавець отримує прибуток, якщо вартість акцій залишається між $42 та $58 на момент експірації.

Максимальний прибуток – це 8 доларів Премії, зібраної за акцію, зафіксованої при вході в угоду. Максимальний збиток теоретично необмежений: проданий колл генерує збитки, які необмежено зростають, коли ціна акції перевищує 58 доларів.

Шорт-стредл у сценарії шорт-сквізу: Якщо акція стрімко зростає з $50 до $120, проданий кол тепер глибоко «у грошах». Продавець шорт-стредлу стикається зі збитком приблизно $62 за акцію лише з боку кола ($120 - $58 = $62 внутрішній збиток), проти отриманої премії в $8. Чистий збиток становить приблизно $54 за акцію, і він погіршується з кожним додатковим доларом зростання ціни акції. Для контексту щодо масштабування маржі опціонів у таких сценаріях див. розрахунки маржі для опціонів.

Попередження про ризик: Шорт-стреддл на акцію з високим інтересом до шортів несе потенційно необмежений ризик збитків. Подія короткого стиснення (шорт-сквіз) може призвести до збитків, які значно перевищують отриману премію, у деяких випадках на порядки.

Розпад Тети працює на користь продавця шорт-стредлу. З кожним днем, що минає без значного руху ціни, вартість опціонів зменшується, а позиція продавця покращується. Проте ця перевага повністю зникає, якщо акція робить значний рух.

Очікувана волатильність та стредли: критично важливий зв'язок

Очікувана волатильність – це очікування ринку, спрямоване в майбутнє, щодо того, наскільки зміниться ціна акції протягом певного періоду, виражене як річний відсоток. Очікувана волатильність виводиться з поточних цін опціонів, а не з минулих даних про ціни, що відрізняє її від історичної волатильності.

Коли очікується або триває сквіз, IV зростає, оскільки учасники ринку очікують великих цінових рухів. Це зростання одночасно збільшує премії всіх опціонів. Для покупців лонг стреддлів високий IV означає платити більше за позицію. Для продавців шорт стреддлів високий IV означає отримання більшої премії, але високий IV також сигналізує про очікування великого руху, саме ту умову, яка робить шорт стреддл небезпечним.

Після завершення сквізу IV зазвичай обвалюється внаслідок краху волатильності. Власники позицій Лонг стедл, які виходять під час сквізу (поки IV все ще висока), фіксують як спрямований прибуток, так і IV Премію. Ті, хто продовжує утримувати позиції після піку, часто спостерігають, як їхні прибуткові позиції знецінюються через падіння IV. Оптимальний вихід — під час події, а не після неї.

Коли використовувати Лонг стредл або Шорт стредл: Система прийняття рішень

Вибір між лонг стредлом і шорт стредлом залежить від вашого прогнозу щодо волатильності ціни та вашої оцінки ризику стиснення для конкретної акції, за якою ви спостерігаєте.

Використовуйте Лонг Стредл, коли...

• Наближається каталізатор події, ймовірний значний рух ціни, але напрямок невизначений
• Поточна очікувана волатильність помірна, ще не підвищена, що робить вартість стреддла керованою
• Акція має шорт-флот понад 20% з днями покриття понад 5, створюючи структурні передумови для стиснення (squeeze)
• У вас є щонайменше 30–60 днів до закінчення терміну дії, що дає очікуваній події достатньо часу для реалізації
• Ви плануєте вийти під час події, поки IV ще підвищена, а не після її вирішення

Використовуйте Шорт-Стреддл, Коли...

• Очікується, що акція залишиться стабільною з низькою волатильністю протягом періоду опціонів
• Поточна імпліцитна волатильність підвищена, і ви очікуєте її зниження (ви продаєте IV на піку)
• Не наближаються жодні значні події-каталізатори: немає звітів про прибутки, немає оголошень про продукти, немає незвичайної активності за короткими позиціями (short interest)
• Float шортів нижче 10%, що усуває значний ризик стиснення (squeeze risk) для позиції

Ніколи не продавайте шорт-стренгл, коли...

• Акція має шорт-флоат понад 20%. Підвищений ризик шорт-сквізу робить теоретично необмежені сценарії збитків реалістичними, а не абстрактними. Необмежений потенціал збитків від шорт-стреддлу не є теоретичним у сценарії шорт-сквізу: це реалістичний результат, який матеріалізувався для інституційних трейдерів на акціях з високим інтересом до шортів.
• Шорт-сквіз уже почався або активно розвивається. IV вже підвищений, і динаміка шорт-сквізу може прискоритися без попередження.
• Наближається звітний період для акції з високим інтересом до шортів. Це поєднує ризик сплеску IV, спричиненого звітом, з ризиком шорт-сквізу в одній Позиції, створюючи наростаючий ризик, який зібрана Премія не може виправдати.

Якщо ви спостерігаєте за акцією з високим шорт-інтересом і каталізатором, що наближається, вибором, нейтральним до напрямку, є лонг-стреддл, відкритий до сплеску очікуваної волатильності. Позиція приносить прибуток від амплітуди руху, незалежно від того, в якому напрямку зміниться ціна.

Ризики та фактори, які слід враховувати

Обидві стратегії стеддл несуть суттєві ризики, які не відображає лише діаграма прибутку.

Лонг стедл приносить збитки, якщо ціна акції не зміщується достатньо сильно до моменту експірації, щоб покрити загальну сплачену премію. Розпад Тети щодня працює проти позиції, а колапс волатильності після очікуваної події може знизити вартість опціонів, навіть якщо ціна акції рухалася у правильному напрямку. Таймінг має таке ж важливе значення, як і напрямок.

Продаж шорт-страдлу на акцію з високим рівнем шорт-інтересу не є стратегією помірного ризику. Теоретично необмежений потенціал збитків на стороні колл є математичним фактом структури стратегії. Шорт-сквіз може призвести до збитків, що перевищують зібрану премію на порядок, як демонструє наведений вище кількісний сценарій (чистий збиток 54 долари за акцію проти зібраної премії 8 доларів).

Торгівля опціонами пов’язана зі значним ризиком і підходить не всім інвесторам. Стратегії, що обговорюються в цій статті, включаючи Лонг стреддли та Шорт стреддли, можуть призвести до втрати всієї сплаченої Премії (Лонг стреддл) або теоретично необмежених збитків (Шорт стреддл). Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є інвестиційною порадою, рекомендацією торгувати будь-яким конкретним цінним папером або пропозицією купити чи продати Опціони. Минулі ринкові події, включаючи Шорт-сквіз GameStop у січні 2021 року, не передбачають і не гарантують подібних результатів у майбутньому. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим консультантом, перш ніж впроваджувати будь-яку стратегію з Опціонами.

Що спричиняє видавлювання шортів?

Шорт-сквіз виникає, коли каталізаторна подія, така як перевищення прогнозів прибутку, підвищення рекомендації аналітиком, оголошення про поглинання або скоординовані покупки роздрібних інвесторів, спричиняє настільки різке зростання ціни акції з високим рівнем шортування, що шорт-селери стикаються зі зростаючими збитками. Брокер виставляє маржинальні вимоги за цими шорт-позиціями, змушуючи шорт-селерів негайно купувати акції для закриття своїх позицій. Ці вимушені покупки штовхають ціну вище, запускаючи наступну хвилю маржинальних вимог для тих, хто залишився, хто грає на шорт.

Яка різниця між лонг-страдлом і шорт-страдлом?

Ключова відмінність полягає у взятій позиції. Лонг стедл передбачає купівлю як кол-опціону, так і пут-опціону (ви сплачуєте премію авансом і отримуєте прибуток від значного руху акцій у будь-якому напрямку), тоді як шорт стедл передбачає продаж обох опціонів (ви отримуєте премію і отримуєте прибуток, якщо ціна акції залишається стабільною). Тета-розпад працює проти власника лонг стедла і на користь продавця шорт стедла. Шорт-сквіз є потенційно прибутковим для власника лонг стедла, але катастрофічним для продавця шорт стедла, чий проданий кол-опціон стикається з теоретично необмеженими збитками в міру зростання ціни акції.

Шорт-сквіз — це добре чи погано?

Те, чи є шорт-сквіз хорошим чи поганим, повністю залежить від вашої Позиції. Акціонери в Лонг та власники лонг-стредлів отримують вигоду від різкого зростання ціни. Шорт-продавці та продавці шорт-стредлів стикаються з потенційно катастрофічними збитками, оскільки ціна зростає проти їхніх Позицій, при цьому немає природної межі того, скільки вони можуть втратити.

Як довго триває шорт-сквіз?

Шорт-сквіз може тривати від однієї торгової сесії до кількох тижнів. Тривалість залежить від того, скільки шорт-позицій залишилося покрити (відображено у співвідношенні днів до покриття), наявності постійного купівельного тиску та того, чи зберігається початковий каталізатор. Сквіз GameStop тривав приблизно три тижні у своїй найбільш інтенсивній фазі, перш ніж ціна пішла у зворотному напрямку, оскільки шорт-позиції поступово покривалися, а нові продавці вийшли на ринок акцій.

Чи можна втратити гроші на лонг-стреддлі?

Так. Лонг стредл втрачає гроші, якщо ціна акції не зміниться достатньо суттєво до моменту експірації, щоб покрити загальну сплачену премію. Обидва опціони експіруються без виконання, якщо ціна акції залишається близько до страйк-ціни на момент експірації, і вся сплачена премія втрачається. Окрім сценарію з незмінною ціною акції, обвал волатильності після очікуваної події може значно знизити вартість опціонів, навіть якщо ціна акції рухалася у вашому напрямку, оскільки падіння неявної волатильності знецінює премії швидше, ніж накопичується прибуток від зміни ціни.

Який ризик продажу шорт стредла?

Основним ризиком продажу шорт-стедла є теоретично необмежений збиток на стороні зростання. Якщо ціна акції різко зростає, як під час шорт-сквізу, проданий кол-опціон генерує збитки, які зростають безмежно, оскільки ціна акції піднімається вище верхньої точки беззбитковості. Максимальний прибуток обмежений отриманою премією при відкритті угоди, що створює глибоко асиметричний профіль ризику/винагороди. Для акцій з високим шорт-інтересом сквіз може підняти ціну акції в кілька разів порівняно з її ціною до сквізу, перетворюючи скромний збір премії на катастрофічні збитки.

Який відсоток шорт-інтересу викликає шорт-сквіз?

Не існує фіксованого відсотка, який гарантував би шорт-сквіз, але шорт-інтерес понад 20% від фрі-флоуту акцій зазвичай вважається підвищеним, а понад 30% — зоною високого ризику шорт-сквізу. У січні 2021 року показник GameStop перевищив 140% від фрі-флоуту. Це означає, що в шорт було продано більше акцій, ніж було доступно для вільної торгівлі, оскільки ті самі акції позичалися та повторно продавалися в шорт кілька разів. Високий шорт-інтерес є необхідною, але недостатньою умовою: для запуску циклу примусового покриття все одно потрібна подія-каталізатор.

Що таке шорт-сквіз GameStop?

Шорт-сквіз GameStop стався в січні 2021 року, коли роздрібні трейдери, координуючись на WallStreetBets Reddit, купували акції GameStop Corp. (NYSE: GME) — акції, з яких понад 140% вільного обігу було продано в шорт. Купівля спровокувала масовий шорт-сквіз і одночасний гамма-сквіз, піднявши акції з приблизно $20 до піку протягом дня приблизно в $483, що становить понад 2300% зростання за кілька тижнів. Кілька великих хедж-фондів з великими шорт-позиціями зазнали катастрофічних збитків, причому Melvin Capital повідомив про збитки приблизно в $6 мільярдів під час цієї події.

Висновок

Шорт-сквізи — це рідкісні, але повторювані ринкові явища, і коли такий формується в акції з відповідними передумовами, питання про те, яку стратегію Опціонів використовувати, має чітку відповідь. Шорт-сквіз створює саме ту цінову волатильність, яка робить порівняння Лонг-стредла та Шорт-стредла значущим: масштабний, стрімкий рух, зумовлений примусовими купівлями, що не має миттєвої точки зупинки.

Якщо ви виявите акцію з високим шорт-інтересом, показником днів на покриття понад 5 та наближенням каталізатора, лонг стедл, відкритий до стрибка очікуваної волатильності, — це нейтральна щодо напрямку стратегія, яка дозволяє отримати прибуток від масштабу сквизу незалежно від того, в який бік зрештою піде ціна. Уникайте продажу шорт стедлу на ту саму акцію: отримана Премія не компенсує необмежений ризик збитків, що виникає за умов сквизу.

Як і у випадку з усіма стратегіями з опціонами, ніколи не ризикуйте більшим, ніж можете дозволити собі втратити, і проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед початком торгівлі.

Читайте також

["- Як Лонг та Шорт за допомогою спотової маржі","- Початкові розрахунки підтримувальної маржі в опціонах","- Порівняння стратегій спреду в Крос-маржі та Портфельній маржі"]