Якщо ви чули термін «шорт-сквіз» під час ажіотажу навколо GameStop у січні 2021 року і хотіли зрозуміти, що насправді сталося, ця стаття містить усе необхідне. Ви дізнаєтеся, що таке шорт-сквіз, як він розгортається крок за кроком, чи є законним Шорт у Сполучених Штатах і які ризики роблять цю сферу однією з найнебезпечніших для інвестування.

Основні висновки

["- Шорт-сквіз — це ринкова подія, під час якої ціна акції, що активно шортується, різко зростає, змушуючи шорт-селерів викуповувати акції та ще більше підвищуючи ціну в циклі самопідсилення.","- Шортування (short selling) є законним у Сполучених Штатах, регулюється Комісією з цінних паперів та бірж (SEC) згідно з Положенням SHO, ухваленим у 2005 році.","- Голе шортування (продаж акцій без їх попереднього позики) є незаконним у Сполучених Штатах згідно з Положенням SHO.","- Шорт-селери стикаються з теоретично необмеженим потенціалом збитків; ціна акції може зростати необмежено, що означає, що збитки можуть значно перевищити початкові інвестиції.","- Січневий шорт-сквіз акції GameStop (NYSE: GME) 2021 року є найдраматичнішим сучасним прикладом: акція зросла приблизно на 2400% на піку, перш ніж впасти.","- Три загальнодоступні показники сигналізують про умови для шорт-сквізу: відсоток коротких позицій від вільного обігу (float), коефіцієнт покриття позицій (days-to-cover) та ставка позики акцій."]

Що таке шорт-продаж?

Більшість інвесторів купують акції, сподіваючись на зростання ціни. Це називається відкриттям позиції Лонг. Шорт працює у зворотному напрямку: ви позичаєте акції та негайно продаєте їх, роблячи ставку на те, що ціна впаде, щоб ви могли викупити їх пізніше за нижчою ціною та забрати собі різницю.

Шорт-продаж — це практика запозичення акцій, якими ви не володієте, їх продажу на відкритому ринку та подальшого викупу тієї самої кількості акцій для повернення кредитору. Прибуток (або збиток) — це різниця між ціною, за якою ви продали, і ціною, яку ви заплатили за викуп.

Наочна аналогія робить це зрозумілішим. Уявіть, що ви позичили велосипед у друга та продали його за 100 доларів. Ви чекаєте, і через кілька тижнів знаходите ідентичний велосипед у продажу за 60 доларів. Ви купуєте його, повертаєте другу, а різницю у 40 доларів залишаєте собі. Шорт-продавці роблять саме це з акціями, за винятком того, що замість велосипедів вони працюють через брокерів, а ставки набагато вищі.

Коли ви хочете відкрити коротку позицію (зробити шорт) за акцією, ваш брокер знаходить акції, що належать іншому інвестору, часто довгостроковому власнику або інституційному фонду, і надає їх вам у позику. Ви сплачуєте комісію за позику (річний відсоток) протягом усього часу, поки утримуєте коротку позицію. Оригінальний власник акцій зазвичай не знає, що його акції були позичені; брокер обробляє це автоматично. Коли ви закриваєте позицію, ви купуєте еквівалентні акції на відкритому ринку та повертаєте їх кредитору. Для акцій, які активно шортяться і їх важко позичити, комісії за позику можуть різко зрости, іноді перевищуючи 100% річних.

Шорт вимагає наявності маржинального рахунку: брокерського рахунку, який дозволяє позичати кошти та цінні папери для торгівлі. Якщо ви новачок у цьому, наш посібник про те, як позичати кошти у торгівлі на спотовій маржі детально описує механіку. Стандартні готівкові рахунки не дозволяють шорт. Фонди хеджування (приватні інвестиційні пули, які використовують складні стратегії від імені заможних інвесторів та установ) є найбільш помітними інституційними шорт-продавцями, але роздрібні інвестори зі схваленими маржинальними рахунками також можуть відкривати шорт.

Шорт-продаж є законним у Сполучених Штатах. Повна нормативно-правова база описана в розділі «Чи законний шорт-продаж?» нижче.

Коли інвестор продав акції в шорт і ще не викупив їх, вважається, що він тримає коротку позицію за цією акцією.

Що таке Шорт-сквіз?

Шорт-сквіз – це швидке зростання ціни акції, яке відбувається, коли акція з великою кількістю відкритих коротких позицій починає зростати, змушуючи шортистів викуповувати акції, щоб обмежити свої збитки. Цей ажіотаж із викупу акцій створює додатковий купівельний тиск, що штовхає ціну ще вище, створюючи цикл, що самопідсилюється, який може призвести до драматичного зростання цін за години або дні.

Шорт — це стратегія: дія, яку інвестор вчиняє навмисно. Шорт-сквіз — це подія, що трапляється з продавцями в шорт, коли ринкові умови повертаються проти них. Продаж у шорт створює умови, які роблять сквіз можливим; сквіз — це те, що відбувається, коли ці умови стикаються з неочікуваним тиском з боку покупців.

Цикл працює, тому що шорт-селери зрештою мусять повернути позичені акції. Коли ціна акції зростає замість падіння, кожен долар зростання ціни означає збиток для шорт-селера. У певний момент ці збитки стають достатньо великими, або маржин-кол від брокера стає достатньо нагальним, що шорт-селери змушені негайно викуповувати акції, незалежно від ціни. Ця хвиля покупок ще більше штовхає ціну вгору, що ставить більше шорт-селерів у ту саму позицію. Назва це добре відображає: шорт-селери витискаються зі своїх позицій ринком, який рухається проти них зі зростаючою силою.

Щоб точно зрозуміти, чому цей цикл зворотного зв'язку стає настільки потужним, наведені нижче покрокові механізми чітко це пояснюють.

Як працює шорт-стиснення?

Шорт-сквіз відбувається за передбачуваним ланцюжком подій, де кожен крок підсилює наступний зі зростаючою силою.

Механізм шорт-сквізу: крок за кроком

Ось як шорт-сквіз розгортається від початку до кінця.

1. Шорт-селери позичають акції та продають їх на відкритому ринку, очікуючи, що ціна акцій впаде.
2. Замість падіння, ціна акцій починає зростати, спровокована позитивними новинами, сильними прибутками або скоординованим тиском купівлі.
3. У міру зростання ціни збитки шорт-селерів зростають з кожним доларом підвищення.
4. Брокери видають маржин-коли, вимагаючи, щоб шорт-селери або внесли додаткові кошти (зробили депозит), або негайно закрили свої позиції.
5. Щоб закрити свої позиції, шорт-селери повинні викупити акції на відкритому ринку, створюючи сплеск купівельного попиту.
6. Цей додатковий тиск купівлі штовхає ціну ще вище, викликаючи маржин-коли для більшої кількості шорт-селерів, повторюючи цикл доти, доки більшість шорт-позицій не буде закрито.

Результатом є каскад вимушених покупок, який може штовхнути ціну акції значно вище її фундаментальної вартості.

Маржин-кол — це механізм, який перетворює добровільні збитки на примусові. Подумайте про це так: маржин-кол — це ніби ваш банк вимагає дострокового погашення кредиту через те, що застава, яку ви надали, втратила в ціні. Під час шорт-сквізу, коли ціна акцій зростає, а збитки накопичуються, брокери виставляють маржин-коли. Якщо шорт-продавець не може внести додатковий депозит, брокер автоматично закриває позицію, викуповуючи акції за будь-якою ринковою ціною та фіксуючи повний збиток. Під час сильного сквізу маржин-коли спрацьовують у багатьох шорт-продавців одночасно, створюючи каскад примусових покупок, що ще більше посилює рух ціни.

Якщо збитки продавця в шорт стають настільки значними, що баланс його акаунта падає нижче встановленого брокером порогу, брокер автоматично закриє позицію, зафіксувавши збиток незалежно від того, чи хоче продавець вийти з угоди. В екстремальних випадках збитки можуть повністю перевищити вартість акаунта.

Що викликає шорт-сквіз? Передумови та каталізатори

Для виникнення шорт-сквізу мають збігтися дві умови: акція вже повинна бути об’єктом значних шорт-продажів, і має статися щось, що змусить ціну почати рух вгору.

Високий шуорт-інтерес є передумовою. Акція з шуорт-інтересом, що перевищує 20–30% її фри-флоту (загальної кількості акцій, доступних для публічної торгівлі), несе значно більший ризик стиснення (сквізу), ніж акція з низьким шуорт-інтересом. Якщо ціна зростає, значна частина тих позичених акцій повинна бути одночасно викуплена, створюючи вибуховий купівельний тиск.

Високий шорт-інтерес заряджає зброю; каталізатор натискає на гачок.

Поширені каталізатори включають:

["Позитивний сюрприз щодо прибутку, який перевищує очікування аналітиків","Велике оголошення про продукт або отримання значного контракту","Підвищення рейтингу від аналітика відомої дослідницької фірми","Сприятливі регуляторні або юридичні новини","Новини про потенційне придбання або поглинання","Скоординовані покупки роздрібних інвесторів, як у випадку з GameStop"]

У січні 2021 року каталізатором стали скоординовані роздрібні покупки, організовані через спільноту Reddit r/WallStreetBets, — незвичний, але законний тригер, що спричинив один із найдраматичніших сквизів у сучасній фінансовій історії.

Як довго тривають Шорт-сквизи?

Шорт-сквізи зазвичай тривають від кількох днів до кількох тижнів, закінчуючись, коли більшість шорт-продавців покрили свої позиції, а вимушений купівельний тиск вичерпується.

Після того як сквиз досягає піка, ціна акцій часто різко падає, оскільки тиск покупців, що її підтримував, зникає. Інвестори, які купують акції поблизу піка сквизу, стикаються зі справжньою небезпекою значних втрат. Акції GameStop впали з піка майже у 483 долари наприкінці січня 2021 року до рівня нижче 20 доларів до середини лютого, що становить падіння на понад 95% від піка до мінімуму всього за кілька тижнів. Інвестори, які купували поблизу піка, зазнали нищівних втрат. Ця корекція після сквизу є одним із найважливіших фактів про шорт-сквизи, про які більшість людей ніколи не чують.

Приклади шорт-сквізів із реального світу

Шорт-сквізи не є суто теоретичними. Вони неодноразово траплялися протягом фінансової історії, іноді з наслідками, що змінювали цілі ринки.

Шорт-сквіз GameStop (січень 2021 р.)

Січневий шорт-сквіз GameStop 2021 року є найвідомішим прикладом цього явища у сучасній фінансовій історії та найчіткішою ілюстрацією кожного механізму, описаного в цій статті.

GameStop (NYSE: GME), ритейлер відеоігор з фізичними магазинами, був одним із найбільш активно шортованих акцій на ринку США наприкінці 2020 року. Відсоток коротких позицій (short interest) на піку перевищував 100% від його доступного флоату, що означає, що в шорт було продано більше акцій, ніж фактично було доступно для публічної торгівлі. Хедж-фонди, найбільш помітно Melvin Capital, тримали масові короткі позиції.

Тригер: У січні 2021 року роздрібні інвестори у спільноті r/WallStreetBets на Reddit почали координувати масштабні купівлі акцій GME та кол-опціонів, що спричинило різке зростання ціни акцій. Масштабна купівля кол-опціонів створила додаткову динаміку, відому як Гамма-сквіз, за якої маркетмейкери, які продавали ці Опціони, були змушені купувати акції GME для Хеджування власних ризиків, створюючи додатковий тиск на купівлю на додачу до Шорт-сквізу, що вже тривав.

Сквіз: Ціна GME злетіла з приблизно $20 за акцію до піку в майже $483 протягом кількох тижнів, що на піку склало зростання приблизно на 2400%. Шорт-продавці, зокрема Melvin Capital, були змушені покрити позиції з катастрофічними збитками. Melvin Capital втратила приблизно $6,8 мільярда лише в січні 2021 року і потребувала багатомільярдної фінансової допомоги від фондів хеджування Citadel та Point72. Melvin Capital остаточно закрилася в травні 2022 року.

Суперечка: Брокерський додаток Robinhood та інші платформи обмежили купівлю акцій GME, посилаючись на вимоги до забезпечення. Це рішення привернуло увагу Конгресу та викликало обурення громадськості.

Правовий результат: Сам по собі шорт-сквіз не був незаконним. Шорт-продаж акцій GameStop був законним; фонди хеджування не порушували закон, відкриваючи шорт-позиції. SEC опублікувала детальний звіт персоналу про цей епізод у вересні 2021 року та не висунула учасникам r/WallStreetBets звинувачень у маніпулюванні ринком через активність із купівлі. Збитки, яких зазнали фонди хеджування, були результатом сквізу, а не будь-якого порушення закону.

Інші визначні шорт-сквізи в історії

Механіка шорт-сквізу однакова незалежно від того, чи є учасниками інституційні фонди хеджування, чи роздрібні інвестори на Reddit. Історія показує ці події в різні епохи та на різних ринках.

[{"Peak Price Change":"~2400% на піку","Primary Cause":"Скоординовані покупки роздрібних інвесторів через Reddit r/WallStreetBets","Stock":"GameStop (GME)","Year":"січень 2021 року"},{"Peak Price Change":"~200€ до понад 1000€ за два дні","Primary Cause":"Розкриття прихованої контрольної частки Porsche","Stock":"Volkswagen (VOW)","Year":"жовтень 2008 року"},{"Peak Price Change":"~3000% від мінімумів","Primary Cause":"Супутнє стиснення цін на "мемні" акції поряд з GameStop","Stock":"AMC Entertainment (AMC)","Year":"2021 рік"}]

Volkswagen, жовтень 2008 року: Porsche повідомила, що таємно накопичила контрольний пакет акцій Volkswagen (VOW), що призвело до практично миттєвого колапсу доступного для торгівлі обсягу акцій. Шорт-селери поспішали покрити свої позиції, на короткий час зробивши Volkswagen найціннішою компанією у світі за ринковою капіталізацією. Акції VW зросли приблизно з 200 до понад 1000 євро лише за два торгові дні. Примітка: ця подія 2008 року не має жодного відношення до скандалу з викидами Volkswagen у 2015 році.

AMC Entertainment, 2021: AMC стала супутньою мем-акцією для GameStop протягом того ж періоду, переживши власний шорт-сквіз, оскільки роздрібні інвестори розширили свої скоординовані покупки на інші сильно шортовані активи.

Чи законний шорт-продаж?

Так, Шорт продажі є законними у Сполучених Штатах. Комісія з цінних паперів і бірж (SEC), федеральне агентство, яке регулює ринки цінних паперів США, регулює Шорт продажі згідно з правилом під назвою Regulation SHO, прийнятим у 2005 році. Існує один незаконний виняток: голий Шорт продаж, при якому акції продаються без попереднього запозичення.

SEC і Regulation SHO: правова база

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) — це федеральне урядове агентство, відповідальне за регулювання ринків цінних паперів США, включаючи правила, що регулюють шорт-продаж. Основним правилом є Регламент SHO, ухвалений SEC у 2005 році спеціально для боротьби зі зловживаннями практиками шорт-продажу.

Постанова SHO накладає дві основні вимоги. Першою є вимога щодо пошуку активу: перш ніж брокер зможе виконати Шорт продаж, він повинен знайти та підтвердити наявність акцій для позики. Ця вимога спеціально спрямована на запобігання «голому» Шорт продажу. Другою є вимога щодо закриття позицій: брокери повинні закривати позиції за операціями, які не були вчасно розрахункові, у визначені терміни, забезпечуючи фактичне повернення запозичених акцій.

Орган регулювання фінансової індустрії (FINRA), саморегулівна організація, уповноважена Конгресом здійснювати нагляд за брокерськими фірмами (не є державною установою), вимагає від брокерів звітувати про шорт-інтерес двічі на місяць. Ці дані є загальнодоступними через ресурс FINRA з даними про шорт-інтерес та більшість брокерських платформ, що надає роздрібним інвесторам доступ до тих самих сигналів про умови шорт-сквизу, які відстежують професійні трейдери.

Легальний шорт-продаж проти незаконного «голого» шорт-продажу

Коротке продаж без покриття — це практика продажу акцій у шорт без попереднього їх запозичення або підтвердження можливості їх запозичення. Це кардинально відрізняється від звичайного продажу в шорт.

✅ Легально: Звичайний шорт — акції знаходять та позичають перед продажем.

❌ Нелегально: Наговий шорт (naked short selling) — акції продаються в шорт без попереднього їх позичання. Це заборонено в Сполучених Штатах згідно з Регламентом SHO SEC) (2005).

Голий шорт є незаконним, оскільки він може створювати «фантомні акції»: акції, які начебто існують на ринку, але насправді не були запозичені. Це спотворює попит і пропозицію та може дестабілізувати ринки. Шорт-позиції, які утримували фонди хеджування у GameStop, були звичайними продажами шорт із запозиченими акціями. Вони не були голим шортом.

Чи є шорт-сквіз сам по собі незаконним?

Ні. Сам по собі шорт-сквіз не є незаконним. Шорт-сквіз — це природна ринкова подія, спричинена тиском покупців, що перевищує позиції продавців, які грають на пониження. У стрімкому зростанні ціни акцій або в тому, що продавці змушені закривати свої позиції (шорт), немає нічого за своєю суттю незаконного.

Межа між легальним сквизом та незаконною діяльністю полягає в наявності оманливої поведінки. Згідно із законодавством США про цінні папери, зокрема, Законом про біржі цінних паперів 1934 року та Правилом 10b-5 Комісії з цінних паперів та бірж (SEC), маніпулювання ринком визначається як навмисні дії, спрямовані на введення в оману інвесторів шляхом штучного впливу на ціни цінних паперів. Якщо група інвесторів навмисно поширює неправдиву інформацію, щоб підняти ціну акцій та спричинити сквиз, така поведінка може становити незаконне маніпулювання ринком. Сама механіка сквизу, зростання цін та закриття позицій шорт продавцями, є законною ринковою діяльністю.

Публічне обговорення акцій роздрібними інвесторами та їхнє рішення про купівлю, навіть за координації з тисячами інших, загалом є законним згідно із законодавством США, за умови відсутності шахрайського спотворення інформації. Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) розглянула епізод з GameStop у січні 2021 року і не висунула звинувачень учасникам r/WallStreetBets у маніпулюванні ринком за їхню купівельну активність. Натомість схема "накачування та скидання" (pump-and-dump) є злочином: організатори навмисно поширюють неправдиву інформацію, щоб завищити ціну акції, перш ніж продати свої частки з прибутком. "Шорт"-сквіз, спричинений справжнім купівельним тиском, не є "накачуванням та скиданням".

Чи можуть роздрібні інвестори продавати "на коротко" (short sell) акції?

Так. Роздрібні інвестори можуть відкривати позиції шорт з акціями через маржинальний рахунок у більшості провідних брокерських компаній США. Стандартний готівковий рахунок не дозволяє відкривати позиції шорт. Брокерські компанії можуть мати додаткові вимоги, зокрема мінімальний баланс рахунку та окремий процес схвалення маржі.

Правила щодо операцій Шорт відрізняються залежно від країни. Деякі країни, включаючи США під час фінансової кризи 2008 року та декілька країн-членів ЄС під час ринкових потрясінь через COVID-19 у 2020 році, тимчасово обмежували Шорт у періоди сильного ринкового стресу. Ці заборони є цілеспрямованими та тимчасовими заходами, а не постійними заборонами.

Як виявити потенційний шорт-сквіз

Три загальнодоступні показники дають аналітикам і роздрібним інвесторам розуміння того, чи може акція бути вразливою до шорт-сквізу: шорт-інтерес як відсоток від кількості акцій у вільному обігу, коефіцієнт днів на покриття та ставка позичання акцій.

Три показники, за якими варто стежити

Кожна метрика вимірює окремий аспект експозиції шорт-продавців. Використовувані разом, вони вказують на те, чи формуються умови для шорт-сквізу.

Метрика 1: Шорт-інтерес як відсоток від флоуту

Шорт інтерес — це загальна кількість акцій, які інвестори продали в шорт, але ще не викупили назад. Виражений у відсотках від фрі-флоату компанії (загальної кількості акцій, доступних для публічної торгівлі), він показує, наскільки інтенсивно відкриваються шорт позиції по акції. Аналітики зазвичай вважають шорт інтерес понад 20–30% від фрі-флоату підвищеним, а понад 50% — дуже високим. Чим вищий шорт інтерес, тим сильнішим буде тиск вимушених покупок, якщо ціна почне зростати. FINRA вимагає від брокерів звітувати про ці дані двічі на місяць; вони доступні публічно на вебсайті FINRA та більшості брокерських платформ.

Метрика 2: Дні для покриття (Співвідношення шорт-інтересу)

Дні для покриття дорівнюють загальній кількості акцій, проданих у шорт, поділеній на середній щоденний обсяг торгів. Результат показує, скільки днів знадобиться всім продавцям у шорт, щоб вийти зі своїх позицій за нормального обсягу торгів. Наприклад: якщо акція має 10 мільйонів акцій у шорті та середній щоденний обсяг торгів 1 мільйон акцій, коефіцієнт покриття становить 10. Аналітики загалом вважають показник вище 5–10 днів підвищеним. Високий показник означає, що якщо почнеться стиснення (squeeze), купівельний тиск може зберігатися протягом тривалого періоду, оскільки продавці у шорт не можуть швидко вийти з позицій.

Показник 3: Ставка запозичення акцій (комісія за запозичення)

Комісія за позику — це річний відсоток, який сплачують шорт-продавці за позичання акцій. Коли на акцію відкрито багато шортів і її важко знайти, комісія за позику різко зростає, іноді до 50%, 100% або навіть вище у річному вимірі. Висока ставка позики свідчить про те, що інституційні інвестори сплачують премію за підтримку своїх шорт-позицій, що підсилює сигнал про значний інтерес до шортів.

Подія-каталізатор, що наближається, така як запланований звіт про прибутки, запуск продукту або рішення регулятора, може стати пусковою подією, яка перетворить ці умови на фактичний шорт-сквіз.

Ці показники вказують на умови, які можуть підтримати шорт-сквіз, але вони не гарантують його настання. Інвестування в акції з великим обсягом шортів несе значний ризик втрат. Ця інформація є освітньою, а не інвестиційною порадою.

Ризики шорт-продажу

⚠️ Попередження про ризик

На відміну від купівлі акцій, де ваш максимальний можливий збиток — це сума, яку ви інвестували, шорт-продаж (шорт-селінг) несе теоретично необмежений потенціал збитків. Акція може впасти лише до $0, але її вартість може необмежено зростати. Цей асиметричний ризик робить шорт-продаж однією з найнебезпечніших стратегій в інвестуванні.

Необмежений потенціал збитків: Якщо ви продаєте в шорт 100 акцій за 20 доларів (загальна інвестиція 2000 доларів), і акції зростають до 200 доларів, вам доведеться викупити ці акції за 20 000 доларів, що призведе до збитку в 18 000 доларів на ставці в 2 000 доларів. Саме це сталося з продавцями в шорт під час сквизу GameStop. Оскільки ціна акцій не має теоретичної стелі, збитки є справді необмеженими.

• Маржин-коли та примусове закриття: Брокери ініціюють маржин-коли, коли вартість рахунку шорт-продавця падає нижче необхідного порогу, вимагаючи від інвестора або внести додатковий Депозит, або негайно закрити позицію. Якщо інвестор не може виконати умови маржин-колу, брокер закриває позицію автоматично, фіксуючи повний збиток у найгірший можливий момент.

• Витрати на комісію за запозичення: Трейдери, що відкривають Шорт, сплачують поточну комісію за запозичення протягом усього часу утримання Позиції. Для акцій з великим обсягом шорт-позицій, які важко запозичити, ці комісії можуть сягати 50–200% річних, що поглинає прибуток, навіть якщо ринок рухається на користь трейдера.

• Ризик шорт-сквізу: Стрімкий шорт-сквіз може знищити коротку позицію майже без попередження. Ордери стоп-лосс, які автоматично запускають ордер на купівлю для закриття короткої позиції, коли ціна піднімається до заздалегідь встановленого рівня, можуть не спрацювати вчасно під час сильного сквізу. Ціни можуть різко зрости вище рівня стоп-лоссу ще до того, як ордер буде виконано, залишаючи продавців у шорт із більшими збитками, ніж очікувалося.

• Ризик вибору моменту: Навіть коли фундаментальна теза шорт-продавця є правильною, а акція дійсно переоціненою, акція може продовжувати зростати місяцями або роками, перш ніж почати падати. Шорт-продавця можуть змусити закрити Позиція через маржин-коли задовго до того, як відбудеться очікуване зниження ціни.

Шорт-селінг вважається просунутою стратегією, придатною лише для досвідчених інвесторів, які можуть понести значні збитки. Більшість фінансових радників рекомендують початківцям-інвесторам уникати шорт-селінгу до здобуття суттєвого досвіду на ринку.

Часті запитання про шорт-сквізи та шорт-продажі

Яка різниця між шорт-продажем та шорт-сквізом?

Шорт-селінг — це торгова стратегія: процес позичання та продажу акцій з розрахунком на те, що ціна впаде. Шорт-сквіз — це ринкова подія, яка виникає, коли ціна акції з великою кількістю шорт-позицій різко зростає, змушуючи тих, хто відкрив шорт, швидко викуповувати акції. Шорт-селінг створює умови для сквізу; сквіз — це те, що відбувається, коли ці умови спрацьовують через несподіваний купівельний тиск.

Чи є шорт-сквіз незаконним?

Ні. Сам по собі шорт-сквіз не є незаконним. Це природна ринкова подія, спричинена тиском покупців, який переважає позиції продавців у Шорт. У стрімкому зростанні цін або в тому, що продавці в Шорт змушені закривати позиції, немає нічого за своєю суттю незаконного. Однак навмисне поширення неправдивої інформації з метою підвищення ціни акцій і провокування сквізу може вважатися незаконною ринковою маніпуляцією згідно із законодавством США про цінні папери.

Чи є незаконною координація шорт-сквізу?

Координація дій щодо купівлі акцій з великою кількістю відкритих позицій Шорт, навіть разом із тисячами інших інвесторів, загалом є законною згідно із законодавством США, якщо вона не передбачає шахрайського введення в оману. SEC вивчила епізод із GameStop у січні 2021 року і не висунула учасникам r/WallStreetBets звинувачень у маніпулюванні ринком через їхню активність із купівлі. Юридична межа перетинається тоді, коли має місце оманлива поведінка, наприклад, поширення неправдивої інформації з метою введення в оману інших інвесторів.

Чи є Шорт-сквіз тим самим, що й маніпулювання ринком?

Ні. Шорт-свіз — це природна ринкова подія, спричинена вимушеними покупками; вона не вимагає обману чи шахрайства. Маніпуляція ринком, згідно із законодавством США про цінні папери, вимагає умисних обманних дій для штучного впливу на ціни. Проста купівля акцій сильно зашорченої акції, навіть у великих скоординованих кількостях, не є маніпуляцією ринком. Розгляд SEC епізоду з GameStop у 2021 році не виявив, що сам свіз становив незаконну маніпуляцію ринком.

Чим відрізняється шорт-свіз від схеми «памп-енд-дамп»?

Шорт-сквіз — це природна ринкова подія: ціни зростають, оскільки шорт-продавці змушені викуповувати акції, а не через будь-який обман. Схема «памп і дамп» — це злочин. Промоутери навмисно поширюють неправдиву інформацію, щоб роздути ціну акцій, а потім продають свої акції з прибутком до того, як ціна обвалиться. Шорт-сквіз відбувається через законний купівельний тиск; схема «памп і дамп» вимагає навмисного шахрайства з цінними паперами.

Чи є голий шорт-селінг незаконним?

Так. Непокритий шорт-селінг є незаконним у Сполучених Штатах. Непокритий шорт-селінг передбачає продаж акцій у шорт без попереднього їх запозичення або підтвердження можливості запозичення, що може створити штучне постачання акцій та спотворити ринкові ціни. Регламент SHO Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), ухвалений у 2005 році, конкретно забороняє цю практику, вимагаючи від брокерів знаходити доступні акції перед виконанням угоди шорт-селінгу.

Що сталося з продавцями в шорт GameStop: чи порушили вони закон?

Ні. Шорт-сейлінг акцій GameStop був законним. Хедж-фонди, які здійснювали шорт щодо GME, включно з Melvin Capital, не порушували закон, займаючи шорт-позиції. Збитки, які вони зазнали, були результатом шорт-сквізу, а не будь-якого порушення закону. SEC провела детальну перевірку епізоду січня 2021 року і не виявила, що шорт-позиції продавців порушували закони про цінні папери.

Чи можуть роздрібні інвестори отримати прибуток від шорт-сквізу?

Роздрібні інвестори, які володіють акціями з великою кількістю позицій Шорт перед сквизом, можуть отримати прибуток, продаючи їх у міру зростання ціни. Однак купівля під час сквизу, який уже триває, несе серйозні ризики. Багато роздрібних інвесторів, які купили акції GameStop поблизу піка (майже 483 долари), зазнали значних збитків, коли ціна впала нижче 20 доларів протягом кількох тижнів. Визначення правильного моменту для шорт-сквизу є надзвичайно складним завданням навіть для досвідчених інвесторів.

Як довго тривають шорт-сквизи?

Шорт-сквізи зазвичай тривають від кількох днів до кількох тижнів, закінчуючись, коли більшість шорт-продавців закрили свої позиції, а вимушений купівельний тиск вичерпано. Після піку сквізу ціни на акції часто різко падають, оскільки купівельний тиск зникає. Сквіз GameStop досяг піку наприкінці січня 2021 року і колапсував протягом тижнів, демонструючи, як швидко ситуація може змінитися.

Чи заборонений шорт-сейлінг де-небудь?

Шорт-продажі є законними на більшості основних фінансових ринків. Проте регулятори в кількох країнах вводили тимчасові заборони на Шорт у періоди надзвичайної ринкової волатильності, як-от під час фінансової кризи 2008 року та ринкових збоїв через COVID-19 у 2020 році. Ці заборони є цільовими та тимчасовими заходами, а не постійними заборонами.

Чи є Шорт етичним?

Шорт-селінг є законним і виконує визнані функції на фінансових ринках. Багато економістів стверджують, що це допомагає коригувати переоцінені акції, забезпечує ринкову ліквідність і викрило великі корпоративні шахрайства, включаючи Enron. Критики стверджують, що це може зашкодити компаніям та їхнім співробітникам, прискорюючи падіння цін на акції. Чи є шорт-селінг етичним, залишається справжньою дискусією серед учасників ринку та регуляторів, з обґрунтованими аргументами з обох боків.

Чи є шорт-селінг прибутковим?

Шортинг може генерувати прибуток, коли ціна активу падає, як і очікувалося. Однак це широко вважається однією з найскладніших і найризикованіших інвестиційних стратегій. Трейдери, що продають у шорт, стикаються з теоретично необмеженим потенціалом збитків, поточними комісіями за позику та постійною загрозою шорт-сквізу. Більшість фінансових експертів рекомендують її лише для кваліфікованих, досвідчених інвесторів, які повністю розуміють пов'язані ризики.

Підсумок

Шорт-сквіз — це потужна ринкова подія, а не торгова стратегія. Це відбувається, коли ціна акції з великою кількістю шортів зростає і змушує шорт-селерів до каскадної купівлі, що ще більше підвищує ціну, — петля зворотного зв'язку, яка може призвести до драматичних, стрімких рухів ціни, перш ніж так само раптово обвалитися.

Шорт-продаж є законним у Сполучених Штатах і регулюється SEC відповідно до Регламенту SHO. «Голий» шорт-продаж, який передбачає продаж акцій без їхнього попереднього запозичення, є незаконним згідно з цим самим правилом. Шорт-сквіз сам по собі не є незаконним; це природний наслідок ринкових механізмів, а не форма шахрайства чи маніпуляції.

Продаж у шорт та торгівля акціями, які активно шортять, в очікуванні шорт-сквізу несуть значні фінансові ризики, включаючи можливість збитків, що перевищують ваші початкові інвестиції. Для читачів, які хочуть дослідити, як працює маржинальне кредитування на практиці, наш посібник з як позичати кошти на спотовій маржинальній торгівлі) детально розглядає механізми. Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є інвестиційною порадою. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.