Шорт-сквіз у Криптовалюті: Визначення та Посібник з Ризиків

Основні тези:

• Шорт-сквіз виникає, коли каскадні ліквідації змушують продавців шорт викуповувати позиції, що призводить до різкого зростання цін у циклі самопідкріплення
• Існує п'ять методів шортингу криптовалют: маржинальна торгівля, ф’ючерси, безстрокові контракти, пут-опціони та DeFi шортинг
• Безстрокові контракти передбачають постійні витрати, які називаються ставкою фінансування, що стягується кожні 8 годин і може зменшувати прибуток або сигналізувати про ризик сквізу
• Кріпто-сквізи є більш серйозними, ніж сквізи на ринку капіталу, оскільки ринки працюють 24/7, кредитне плече може сягати 100x, а ліквідації відбуваються автоматично
• Перед відкриттям будь-якої короткої позиції перевіряйте суму відкритих позицій, ставки фінансування та співвідношення лонг/шорт для виявлення сигналів передумов сквізу

Уявіть, як біткоїн злітає на 25% за чотири години, а сотні мільйонів доларів у коротких позиціях ліквідуються за лічені хвилини. Ця подія має назву: шорт-сквіз. Розуміння того, як це працює, — це найважливіше, що ви можете зробити перед відкриттям своєї першої короткої позиції.

Шортинг криптовалют — це одна з небагатьох стратегій, яка дозволяє отримувати прибуток під час падіння цін, і вона привертає значну увагу під час ведмежих ринків, коли тривале зниження створює спрямовані можливості. Ті ж механізми, які роблять шортинг прибутковим, також роблять його здатним знищувати позиції швидше, ніж майже будь-який інший тип угод.

Цей посібник пояснює, що таке шорт-сквіз, як працює шортинг, усі доступні методи для шортингу криптовалюти, конкретні ризики, які роблять крипто-сквізи небезпечнішими за їхні аналоги на фондовому ринку, і як захистити себе перед тим, як вкладати капітал.

Попередження про ризики: Шортинг криптовалюти пов’язаний зі значним ризиком, включаючи можливість втратити більше, ніж ваші початкові інвестиції. Цей контент призначений виключно для освітніх цілей і не є фінансовою порадою. Регулювання деривативів на криптовалюту залежить від юрисдикції. Перед початком торгівлі перевірте, що є законно доступним у вашому регіоні.

Зміст

• Що таке шорт-сквіз?
• Що таке шорт-продаж? (І чим він відрізняється від продажу вашої криптовалюти)
• Як відкрити шорт на криптовалюту: огляд 5 методів
• Безстрокові контракти та ставки фінансування: що має знати кожен шорт-продавець
• Що спричиняє шорт-сквіз? Тригер та каскадний механізм
• Ризики шорту криптовалюти: що ви можете втратити
• Як ідентифікувати потенційний шорт-сквіз до того, як він відбудеться
• Як захистити себе від шорт-сквізу
• Де шортити криптовалюту: порівняння платформ
• Приклади шорт-сквізів у світі криптовалют
• Часті запитання
• Основні висновки

Що таке Шорт-сквіз?

Шорт-сквіз відбувається, коли ціна активу різко зростає, змушуючи трейдерів, які робили ставку на зниження ціни, викуповувати свої позиції зі збитком. Їхнє вимушене купівля ще більше штовхає ціну вгору, що викликає ще більше вимушеного купівлі від інших продавців у шорт, створюючи самопідсилюваний каскад. На ринках криптовалют цей механізм є швидшим і більш руйнівним, ніж на ринках капіталу.

Щоб зрозуміти, чому відбувається сквіз, потрібна одна попередня концепція: Шорт означає запозичення активу, його продаж і намір викупити його пізніше за нижчою ціною. Коли ціни зростають замість того, щоб падати, Шорт-продавці стикаються зі зростаючими збитками. Якщо вони використовували кредитне плече, біржа автоматично закриває їхні позиції, і саме ця примусова купівля перетворює зростання ціни на різкий стрибок.

Потрапити в ситуацію тиску на шорт-позиції означає, що застава за вашою позицією швидко вичерпується. Якщо ви використовували кредитне плече, біржа автоматично ліквідує вашу позицію без попередження та дзвінка. Вимушений зворотний викуп за завищеною ціною фіксує збиток, а ваша купівля сприяє тому ж зростанню ціни, що спровокувало вашу ліквідацію. Збитки можуть з'явитися за лічені хвилини.

Примітка щодо схожих за звучанням подій: лонг-сквіз — це дзеркальний механізм, коли надмірно кредитовані лонг-позиції змушені продавати, коли ціни різко падають, прискорюючи падіння. Ведмежа пастка — це зовсім інша подія, хибний сигнал зниження ціни, який заманює шорт-селерів перед розворотом. Цей посібник зосереджується на шорт-сквізі.

Як розгортається шорт-сквіз: крок за кроком

1. Сума відкритих позицій на боці шорт-позицій зростає до незвично високого рівня. Багато трейдерів одночасно роблять ставку на падіння ціни, створюючи великий пул позицій, які необхідно буде викупити назад у разі зростання ціни.
2. З'являється несподіваний позитивний каталізатор: схвалення регулятора, велике замовлення на купівлю від «кита», що пробиває ключовий опір, оголошення про ETF або технічне пробиття, яке запускає алгоритмічну купівлю.
3. Ціна починає зростати проти шорт-позицій, і шорт-продавці стикаються з нереалізованими збитками, що зростають.
4. Шорт-позиції з кредитним плечем досягають порогів ліквідації. Біржа автоматично закриває ці позиції за ринковою ціною.
5. Примусова купівля через ліквідацію шортів штовхає ціну вище.
6. Вищі ціни спричиняють додаткові ліквідації інших шорт-позицій. Каскад стає самопідтримуваним.
7. Сквіз вичерпує себе, коли шорт-інтерес виснажується або покупці відступають від завищеної ціни.

Кожна ліквідація створює додатковий висхідний купівельний тиск, що провокує подальші ліквідації. Каскад прискорюється, поки не буде вичерпано шорт-інтерес.

Чому шорт-сквізи криптовалют є екстремальнішими за шорт-сквізи на фондовому ринку

Шорт-сквізи у криптовалюті є категорично серйознішими за шорт-сквізи у капіталі. Причини мають структурний характер:

Криптовалюта торгується в мережах блокчейн, які ніколи не закриваються. Сквіз може розпочатися о 3-й годині ночі в неділю і ліквідувати позицію ще до того, як ви прокинетеся. Кредитне плече до 100x означає, що зміна ціни всього на 1% може призвести до повної ліквідації позиції. Оскільки ліквідації відбуваються каскадно й автоматично, а не через дзвінки брокерів, період очікування відсутній.

Що таке Шорт? (І чим він відрізняється від продажу вашої криптовалюти)

Продаж криптовалюти та шортинг криптовалюти — це не одне й те саме, і плутанина між ними є однією з найпоширеніших помилок, які роблять трейдери середнього рівня перед виходом на ринки деривативів.

Продаж криптовалюти означає позбавлення від активу, який ви вже маєте. Ви купили Біткоїн за 40 000 доларів, зараз він коштує 50 000 доларів, і ви продаєте його, щоб отримати прибуток. Ваш максимальний збиток від будь-якої покупки становить 100% від сплаченої суми.

Шортинг криптовалюти — це інше. Ви отримуєте прибуток від зниження ціни, при цьому вам не обов’язково взагалі володіти активом. Механіка працює так: ви позичаєте 1 BTC у біржі, негайно продаєте його за $50 000, ціна падає до $40 000, ви купуєте його назад, повертаєте позичений BTC і залишаєте собі різницю в $10 000 за вирахуванням комісій. Ви ніколи не володіли біткоїном. Ви позичили його, продали та викупили за нижчою ціною.

Ключова різниця в ризиках: коли ви купуєте актив, ваш максимальний збиток обмежений ціною покупки. Коли ви робите шорт, ціна активу теоретично може зростати без обмежень. Якщо ви позичаєте та продаєте 1 BTC за $50 000, а ціна зростає до $100 000, ваш збиток становить $50 000, що перевищує вартість вашої початкової угоди. Немає стелі, наскільки може зрости ціна, а це означає, що немає стелі для збитків від шортів.

Щоб відкрити коротку позицію, ви повинні внести депозит забезпечення позиції (кошти, що утримуються біржею як застава проти ваших потенційних збитків). Більшість шорт-продавців також використовують кредитне плече, яке задіює запозичений капітал для контролю позиції, що перевищує ваш капітал. З 10-кратним кредитним плечем позиція в $1,000 контролює ризики на суму $10,000, але несприятливий рух ціни на 10% ліквідує всю позицію. Основними інструментами для відкриття коротких позицій є криптовалютні деривативи: фінансові контракти, вартість яких походить від ціни базового активу, а не від володіння ним.

Тепер, коли ви розумієте, що таке шорт і чим він відрізняється від продажу, ось п'ять інструментів, за допомогою яких це можна зробити.

Як шортити криптовалюту: пояснення 5 методів

Існує п'ять основних способів зробити шорт криптовалюти, кожен з яких використовує тип криптовалютного дериватива або механізм позичання з різним профілем ризику та вимогами платформи.

Метод 1: Маржинальна торгівля

Маржинальна торгівля означає позичання коштів на біржі для відкриття позиції, більшої за ту, яку дозволяє ваш капітал самостійно. Для шортингу механізм складається з трьох кроків:

1. Позичте актив (наприклад, Bitcoin) безпосередньо на біржі.
2. Продайте запозичений актив на ринку Спот за поточною ціною.
3. Зачекайте, поки ціна впаде, викупіть актив за нижчою ціною та поверніть його біржі, залишивши собі різницю за вирахуванням комісій.

Більшість бірж пропонують кредитне плече від 2x до 10x на позиціях з маржею, що означає, що депозит у $1,000 може контролювати експозицію від $2,000 до $10,000. Платформи, такі як Binance, Kraken і Bybit, пропонують маржинальну торгівлю для Bitcoin та інших великих активів, хоча доступність залежить від юрисдикції.

Ризик шорт-сквізу: У маржинальному шорті шорт-сквіз може спричинити примусову ліквідацію за лічені хвилини. Ваша застава зникає, біржа закриває вашу позицію за найгіршою можливою ціною, а ваш вимушений зворотний викуп сприяє каскаду.

Метод 2: Ф’ючерсні контракти

Ф’ючерсний контракт — це дериватив: фінансовий інструмент, який відстежує ціну базового активу без необхідності позичати або володіти самим активом. Ви продаєте ф’ючерсний контракт, погоджуючись поставити актив за встановленою ціною на майбутню дату розрахунку. Якщо ціна впаде нижче цього рівня до моменту, коли відбудеться розрахунок, ви отримаєте прибуток на різниці.

Шорт за допомогою ф’ючерсів:

["Відкрити позицію на продаж (шорт) за ф’ючерсним контрактом за поточною ціною.","Утримуйте позицію, поки ціна знижується до вашої цільової позначки.","Закрити позицію до дати розрахунку, щоб отримати прибуток як різницю між ціною входу та виходу."]

Відмінною рисою стандартних ф’ючерсів є дата експірації: кожен контракт розраховується у певну дату, після чого позиції збігаються зі спотовою ціною. Ф’ючерси CME на Bitcoin є стандартом інституційного рівня і доступні для учасників традиційних фінансів. Роздрібні біржі, такі як Binance, Bybit і Deribit, пропонують власні продукти криптовалютних ф’ючерсів.

Ризик шорт-сквізу: Ф’ючерсні позиції стикаються з таким самим ризиком каскадної ліквідації, як і безстрокові контракти. Стрибок ціни, спричинений сквізом, може досягти вашого порогу ліквідації та автоматично закрити вашу позицію до дати розрахунку.

Спосіб 3: Безстрокові контракти (безстрокові контракти)

Безстроковий контракт, також відомий як перп або безстроковий своп, — це дериватив, що відстежує ціну активу без терміну дії. Ви можете утримувати позицію безстроково. Це найпоширеніший інструмент для шорту криптовалюти, і він найбільше пов'язаний з ризиком короткого стиснення.

Щоб відкрити шорт за безстроковим Bitcoin:

1. Відкрийте позицію на продаж (шорт) за поточною ціною.
2. Якщо ціна впаде, закрийте позицію (відкупіть її) за нижчою ціною.
3. Різниця між ціною входу та виходу — це ваш прибуток, за вирахуванням комісій та витрат на фінансування.

Наприклад: ви відкриваєте коротку позицію на безстроковий контракт BTC за 50 000 $. Ціна падає до 45 000 $. Ви закриваєте позицію і отримуєте 5 000 $ різниці, за вирахуванням комісій та витрат на фінансування.

На відміну від стандартних ф’ючерсів, безстрокові не мають дати розрахунку. Натомість вони залишаються прив’язаними до спотової ціни за допомогою механізму під назвою ставка фінансування — періодичного платежу, яким обмінюються власники лонг та шорт позицій. У розділі про ставки фінансування нижче цей механізм описано повністю.

Ризик шорт-сквізу: Безстрокові позиції несуть найвищий ризик шорт-сквізу серед усіх п'яти методів. Високе кредитне плече в поєднанні з автоматичною ліквідацією може звести вашу позицію до нуля за лічені хвилини під час стиснення. Глибоко негативні ставки фінансування також сигналізують про наростання умов стиснення.

Метод 4: Пут-опціони

Пут-опціон надає вам право, але не зобов'язання, продати актив за певну ціну до встановленої дати. Купівля пут-опціону приносить прибуток, коли ціна активу падає нижче страйк-ціни до закінчення терміну дії.

Для використання пут-опціонів для ведмежої експозиції:

1. Оберіть страйк-ціну нижчу за поточну ціну активу та дату експірації, яка дає торгівлі час на розвиток.
2. Купіть пут-опціон і сплатіть премію авансом.
3. Якщо ціна впаде нижче за страйк до моменту експірації, виконайте або продайте опціон, щоб зафіксувати прибуток.

Ваш максимальний збиток становить рівно премію, яку ви сплатили. Нічого більше, незалежно від того, наскільки зросте ціна. Ця структура з визначеним ризиком робить пут-опціони найконсервативнішим методом вираження ведмежого бачення. На відміну від маржинальних або безстрокових шортів, пут-опціон не може бути ліквідований проти вас.

Deribit — це домінуюча біржа криптовалютних опціонів за обсягом та глибиною продукту. Binance та OKX також пропонують опціони на основні активи, зокрема Bitcoin та Ethereum, хоча ліквідність нижча, ніж на ринках ф’ючерсів, а доступних активів з опціонами менше.

Для трейдерів, які хочуть ведмежий вплив без посилення кредитного плеча, пут-опціони є основним підходом. Ваш збиток обмежений сплаченою Премією, незалежно від того, наскільки сильним стане стиснення.

Перевага шорт-сквізу: Шорт-сквіз не може знищити Позицію за пу́т-опціоном. Якщо Біткойн зростає на 30% під час шорт-сквізу, ваш пу́т-опціон втрачає цінність при закінченні терміну дії, і ви втрачаєте лише сплачену Премію.

Метод 5: DeFi Шортинг (без централізованої біржі)**

DeFi шортинг дає змогу робити ставки проти цін на криптовалюту без передачі ваших коштів на зберігання централізованій біржі. Існує два шляхи:

Шорт через протоколи кредитування: Такі платформи, як Aave та Compound, дозволяють вам позичати актив, вносячи інші активи як заставу. Ви позичаєте актив, за яким хочете відкрити шорт, продаєте його на відкритому ринку, чекаєте, поки ціна впаде, викуповуєте його за нижчою ціною та повертаєте позичену суму. Ці протоколи працюють на основі смартконтрактів (самовиконуваного коду на блокчейні), які автоматизують процес кредитування без централізованого оператора.

Децентралізовані безстрокові контракти: Платформи, такі як dYdX, GMX (яка працює на Arbitrum), та Synthetix, пропонують торгівлю безстроковими контрактами без централізованого зберігання. Підключіть гаманець, як-от MetaMask, внесіть заставу (депозит) та відкрийте коротку позицію через безстроковий контракт. Механіка така ж, як у CEX перп, але неcustodial.

Не всі децентралізовані біржі підтримують шортинг. Стандартні DEX з обміном токенів, як Uniswap, працюють лише зі спот-угодами. Для шортингу вам потрібна децентралізована платформа деривативів, спеціально створена для цієї мети.

Переваги шортингу на DeFi: відсутність вимог KYC, ви зберігаєте контроль над своїми коштами, а доступ доступний у більшій кількості юрисдикцій, ніж на деяких CEX платформах. Компроміси: вища технічна складність, ончейн-комісії за газ, ризик смартконтракту (вразливості коду) та нижча ліквідність, ніж на великих централізованих біржах.

Ризик шорт-сквізу: безстрокові контракти DeFi несуть такий самий ризик каскадної ліквідації, як і безстрокові контракти CEX. У деяких протоколах ліквідація може виконуватися повільніше, ніж на централізованих платформах, що створює додаткове прослизання під час сквізу.

Порівняння методів шортингу

Ті самі п'ять методів застосовуються до Ethereum та інших криптовалют з великою капіталізацією, доступних на великих біржах деривативів. Менші альткоїни мають обмежену доступність деривативів та нижчу ліквідність, що підвищує ризик стиснення.

Безстрокові контракти та ставки фінансування: що має знати кожен шорт-продавець

Безстрокові контракти є найбільш широко використовуваним інструментом для шортингу криптовалюти, і вони передбачають витрати, про які більшість навчального контенту зовсім не згадує: ставку фінансування. Якщо ви відкриєте безстрокову коротку позицію, не розуміючи ставок фінансування, ви можете виявити, що ваша позиція втрачає кошти кожні вісім годин, навіть якщо ваш прогноз щодо напрямку ціни є правильним.

Що таке ставка фінансування і як вона впливає на вашу коротку позицію?

Ставка фінансування — це періодичний платіж, що обмінюється між трейдерами, які тримають позиції лонг (купівлі) та шорт (продажу) за безстроковим контрактом. Його мета — утримувати ціну безстрокового контракту прив'язаною до базової спотової ціни. Без дати закінчення терміну дії, що змушує до зближення, цю функцію натомість виконує ставка фінансування.

Позитивне фінансування означає, що власники Лонг-позицій платять власникам Шорт-позицій за утримання своїх позицій, що свідчить про бичачий ринок із ухилом у бік лонгів. Зміна знака на негативний змінює динаміку на протилежну: тепер власники Шортів платять Лонгам, що вказує на переповненість ведмежих позицій.

Приклад Ставки фінансування:

Ставка фінансування: -0,01% кожні 8 годин Розмір вашої короткої позиції: $10 000 Платіж за 8-годинний період: $1,00 (ви платите лонг-стороні) Вартість на день: $3,00

Ставка фінансування: -0,1% кожні 8 годин Розмір вашої короткої позиції: $10 000 Платіж за 8-годинний період: $10,00 Вартість на день: $30,00

При фінансуванні -0,1% коротка позиція на $10 000 коштує приблизно $900 на місяць лише за рахунок фінансування, без урахування будь-якого руху ціни.

Більшість великих бірж стягують фінансування кожні 8 годин. Деякі платформи стягують плату щогодини. Завжди перевіряйте поточну ставку фінансування перед тим, як відкривати безстрокову коротку позицію.

Сигнал стиснення (squeeze): Коли ставка фінансування стає глибоко від’ємною, що означає, що шорти платять лонгам за підвищеною ставкою, шорт-сторона ринку стає небезпечно переповненою. Цей великий пул шорт-позицій створює умови для каскаду. Екстремально від’ємне фінансування є одним із найчіткіших попереджувальних сигналів про можливе стиснення (squeeze). Навіть якщо ваше бачення напрямку є правильним і ціна зрештою впаде, високі витрати на від’ємне фінансування можуть значно поглинути ваш прибуток за позицією, яку ви утримуєте протягом тижнів.

Що спричиняє Шорт-сквіз? Механізм тригера та каскаду

Шорт-сквіз не виникає без попередження. Він формується з певної послідовності умов, а потім спрацьовує, коли один каталізатор запускає каскад.

1. Сума відкритих позицій на стороні шорт зростає до високих рівнів. Багато трейдерів одночасно роблять ставку на падіння ціни, створюючи великий пул позицій, які всі повинні будуть викуплені назад, якщо ціна зросте.
2. З'являється несподіваний позитивний катализатор. Поширені тригери: неочікуване схвалення регулятором, як-от запуск ETF, великі ордери на купівлю від «китів», що пробивають ціну вище ключового опору, Оголошення про інституційне впровадження або технічні прориви вище рівнів, за якими пильно стежать і які активують алгоритмічну купівлю.
3. Ціна починає зростати. Трейдери в шорті стикаються з нереалізованими збитками, що зростають, оскільки ринок рухається проти їхніх позицій.
4. Леверидж-коротка позиція досягає порогів ліквідації. Біржі автоматично закривають ці позиції за ринковою ціною без попередження.
5. Примусова купівля через ліквідовані шорти штовхає ціну вгору. Кожна закрита Коротка позиція вимагає ордера на купівлю для завершення закриття.
6. Вищі ціни провокують додаткові Ліквідації. Каскад стає самопідтримуваним, оскільки кожна хвиля примусових покупок штовхає ціну до порогів ліквідації наступного рівня коротких позицій.
7. Сквіз вичерпує себе. Щойно інтерес до шортів вичерпується або покупці відступають від підвищеної ціни, каскад сповільнюється, а ціна стабілізується або розвертається.

Сквізи криптовалют є особливо серйозними, оскільки ринки працюють 24 години на добу в мережах блокчейн, які ніколи не закриваються. Сквіз може розпочатися вночі та завершитися ще до того, як більшість трейдерів у будь-якому часовому поясі відкриють свою платформу. На деяких платформах доступне кредитне плече до 100x, порівняно з лімітом 2x згідно з Регламентом T США для акцій. Ліквідації у криптовалюті є автоматичними та миттєвими, без процесу маржин-колу та без часу на очікування. Ліквідність в альткоїнах є настільки низькою, що навіть помірні обсяги примусової купівлі можуть спричинити різкі стрибки цін.

Коли сума відкритих позицій за шорт-деривативами досягає незвично високих рівнів, а ставки фінансування є глибоко негативними, створюються передумови для шорт-сквізу. Єдиним відсутнім інгредієнтом є каталізатор.

Ризики шорту криптовалюти: що ви можете втратити

Короткі позиції щодо криптовалют – це одна з найбільш ризикованих стратегій, доступних роздрібним трейдерам, і ризики кардинально відрізняються від тих, що пов'язані з купівлею та утриманням. Перед тим, як відкрити коротку позицію, зрозумійте точно, скільки ви можете втратити.

Ризик 1: Потенціал необмежених збитків (Для коротких позицій з Маржею та Безстрокових)

Так, коли ви шортите криптовалюту за допомогою маржі або безстрокових контрактів, ваші збитки теоретично необмежені, якщо ціна продовжує зростати.

Коли ви купуєте актив, ваші максимальні збитки становлять 100% від ціни купівлі. Коли ви відкриваєте шорт, ціна активу може зростати без жодної математичної межі. Розглянемо приклад: якщо ви відкриваєте шорт на $10 000 у BTC за ціною $50 000 з кредитним плечем 5x і ціна BTC зростає до $60 000, ваша позиція на суму $10 000 буде повністю втрачена. Якщо кредитне плече виштовхне вас за межі заставного буфера до того, як біржа проведе ліквідацію, ви можете заборгувати більше, ніж ваш початковий депозит.

Єдиним винятком є пут-опціони. Ваш максимальний збиток за пут-опціоном дорівнює саме тій премії, яку ви за нього сплатили, незалежно від того, наскільки зросте ціна.

Ризик 2: Примусова ліквідація (специфічна небезпека криптовалюти)

Ліквідація позиції у криптовалюті, примусове автоматичне закриття позиції з кредитним плечем біржею, відрізняється від корпоративної ліквідації. Це відбувається, коли застава вашої позиції падає нижче рівня підтримувальної маржі — мінімального рівня застави, необхідного для утримання позиції відкритою. У цей момент біржа автоматично закриває вашу позицію за ринковою ціною. Ви не отримуєте телефонного дзвінка. Ви не отримуєте попередження. Позиція закривається.

На відміну від маржинальних вимог щодо капіталу, які відбуваються під час ринкових годин і зазвичай включають період попередження, ліквідації криптовалют можуть статися о 3 годині ночі в неділю. Торгівля криптовалютою відбувається на блокчейн-мережах, які ніколи не закриваються, а це означає, що ваш ризик ніколи не припиняється.

Під час шорт-сквізу ваша ліквідація не просто завершує ваші втрати. Ордер на купівлю від вашого примусового закриття сприяє тому самому висхідному ціновому тиску, який спровокував вашу ліквідацію, допомагаючи підштовхнути ціни до порогу ліквідації наступної хвилі шорт-позицій.

Ризик 3: Витрати на ставку фінансування, що вимивають прибуток

Як зазначено в розділі про ставки фінансування вище, глибоко від’ємні ставки фінансування створюють постійні витрати для безстрокових шорт-позицій. Навіть якщо ваш прогноз щодо напрямку руху ціни є правильним і ціна згодом впаде, витрати на фінансування можуть поглинути значну частину прибутку або перетворити прибутковий прогноз на збиткову угоду, якщо шорт-сквіз відбудеться до того, як ціна почне знижуватися.

Ризик 4: Регуляторні та юрисдикційні ризики

Шорт продаж криптовалюти є законним у більшості юрисдикцій, але доступ до платформ деривативної торгівлі значно відрізняється залежно від країни, а нормативні акти швидко розвиваються. Трейдери зі США мають обмежений доступ до певних міжнародних платформ. Binance.com не обслуговує клієнтів зі США для деривативної торгівлі. Bybit також обмежує певні юрисдикції.

Перевірте, що є юридично доступним у вашій конкретній юрисдикції, перш ніж відкривати будь-яку позицію з кредитним плечем або деривативами. Цей контент не є юридичною або фінансовою консультацією.

Знаючи про ці ризики, постає питання: як розпізнати, коли назріває сквіз, перед тим як відкрити позицію, і як захистити себе, якщо він станеться, коли ви в шорті?

Як виявити потенційний шорт-сквіз до того, як він станеться

Перш ніж відкривати будь-яку коротку позицію, чотири сигнали даних можуть підказати вам, чи не складаються вже умови для сквизу проти вас.

У секторі акцій шорт-інтерес (акції, продані в шорт, як відсоток від доступних у вільному обігу) — це стандартизований показник, про який звітують раз на два тижні. У криптовалюті не існує централізованого механізму звітності щодо шорт-інтересу. Натомість сума відкритих позицій на ринках деривативів і дані про ставку фінансування слугують найближчими еквівалентами, хоча вони потребують активного моніторингу, а не пасивного звітування.

Чотири сигнали для перевірки:

• Сума відкритих позицій за деривативами. Висока сума відкритих позицій на стороні шорт сигналізує про переповнене позиціонування. Велика кількість шорт-позицій означає, що багато трейдерів одночасно піддаються ризику сквизу. Дані про суму відкритих позицій доступні на Coinglass та на інформаційних панелях бірж.

• Ставка фінансування. Глибоко від’ємні ставки фінансування вказують на те, що сторона шортів перевантажена, і трейдери в шортах платять лонгам за підвищеними ставками. Перевіряйте поточну ставку фінансування перед відкриттям будь-якої безстрокової короткої позиції та відстежуйте її протягом усієї угоди.

• Співвідношення лонг/шорт. Доступне на Binance, Bybit та більшості інформаційних панелей деривативних бірж, це співвідношення показує частку позицій, відкритих у лонг, порівняно зі шорт. Співвідношення, сильно зміщені в бік шорт, підтверджують переповнені позиції та підвищений ризик витиснення (squeeze).

• Ончейн-дані. Такі платформи, як Glassnode та CryptoQuant, надають дані про позиціювання та потоки інституційного рівня, які можуть виявити значне накопичення «китами» або зміни в позиціонуванні, що передують подіям сквизу.

Ці сигнали можуть вказувати на підвищений ризик стиснення, але вони не прогнозують час. Переповнений шорт-ринок може залишатися в такому стані тижнями або місяцями, доки каталізатор не спровокує стиснення. Використовуйте ці сигнали як причину для зменшення розміру позиції та посилення вашого стоп-лосу, а не як гарантію того, що стиснення неминуче.

Як захистити себе від шорт-сквізу

Ви не завжди можете уникнути шорт-сквізу, але ви можете структурувати кожну позицію так, щоб коли він виникає, ваш збиток був обмеженим і керованим.

1. Встановіть стоп-лос перед відкриттям будь-якої короткої позиції. Ордер стоп-лос — це інструкція автоматично закрити вашу позицію, якщо ціна досягне певного рівня, що обмежує ваші максимальні збитки. У короткій позиції стоп-лос розміщується вище ціни входу. Якщо ви відкриваєте шорт по BTC за $50 000, встановлення стоп-лосу на рівні від $52 500 до $53 000 обмежить ваші збитки приблизно на 5–6%. Встановлюйте його до відкриття позиції, а не після того, як ціна вже почала рухатися проти вас.

Одне обмеження: на ринках з високою волатильністю під час стискання, ціни можуть проскочити рівень стоп-лосу без виконання за вказаним вами рівнем. Це називається прослизання. Стоп-лос зменшує ваш ризик; він не гарантує виконання за точною ціною. Стоп-лос контролюється трейдером. Ліквідація примусово застосовується біржею. Це різні механізми.

2. Зменште кредитне плече. Нижче кредитне плече підвищує ваш поріг ліквідації, надаючи позиції більше простору для руху проти вас, перш ніж біржа її закриє. Для трейдерів середнього рівня кредитне плече 2x-3x є розумною межею. При кредитному плечі 10x, 10% зміна ціни проти вашої позиції повністю її знищує.

3. Розраховуйте розмір позицій консервативно. Ризикуйте не більше ніж 1–2% від вашого загального торгового капіталу на будь-яку окрему коротку позицію. Сквіз, що знищує малу позицію, болючий, але його можна пережити. Сквіз, що знищує надмірно велику позицію, може вплинути на весь ваш торговий рахунок.

4. Відстежуйте наведені вище сигнали ідентифікації перед входом. Не входьте в коротку позицію, коли фінансування глибоко негативне, а сума відкритих позицій висока. Це сигнали передумов стиснення. Якщо переповнена сторона ринку вже проти вас, час обрано невдало, незалежно від вашого напрямкового бачення.

5. Уникайте утримання шорт-позицій під час подій із високим рівнем впливу. Регуляторні оголошення, рішення щодо схвалення ETF, оновлення протоколів та важливі новини про впровадження інституційними гравцями можуть спровокувати раптові різкі стрибки вгору. Це відомі вікна ризику. Закрийте позицію або підтягніть свій стоп-лос до їх настання.

6. Розгляньте пут-опціони замість безстрокових контрактів для ведмежої експозиції з визначеним ризиком. Пут-опціони не можуть бути ліквідовані. Ваш максимальний збиток — це сплачена премія, незалежно від того, наскільки різким буде сквіз.

Навіть за наявності всіх цих заходів захисту, шортинг криптовалюти несе в собі значний ризик. Ці тактики знижують рівень вашого ризику, проте не усувають його.

Де шортити криптовалюту: Порівняння платформ

Платформа, яку ви обираєте для шортингу криптовалюти, залежить від трьох чинників: вашого рівня досвіду, вашої юрисдикції та того, чи бажаєте ви централізоване зберігання або некастодіальну систему.

Чи можна відкрити шорт на криптовалюту на Coinbase? Стандартна версія Coinbase — це платформа для спотової торгівлі, яка не підтримує шорт-продажі. Coinbase Advanced Trade пропонує обмежений доступ до ф’ючерсів для відповідних клієнтів із США, але її пропозиція деривативів є вужчою, ніж на спеціалізованих платформах для деривативів. Для повного доступу до шорт-позицій за різними інструментами та активами платформи нижче є більш відповідними.

На більшості CEX платформ початок роботи з деривативами відбувається за однаковим загальним процесом: увімкніть деривативну торгівлю або ф’ючерсну торгівлю в налаштуваннях свого акаунта, зробіть депозит забезпечення на свій ф’ючерсний гаманець, а потім відкрийте коротку позицію в інтерфейсі деривативної торгівлі. Особливості різняться залежно від платформи, тому ознайомтеся з документацією кожної біржі щодо актуальних вимог.

CEX проти DEX для шортингу: Централізовані біржі пропонують вищу ліквідність, простіші інтерфейси, підтримку клієнтів та нижчі транзакційні витрати. Децентралізовані платформи пропонують не-кастодіальний доступ (ви зберігаєте контроль над своїми коштами), зазвичай не вимагають KYC-верифікації та доступні в юрисдикціях, де певні CEXи заборонені. Для трейдерів, які надають перевагу зручності та ліквідності, основним CEX є нижчий поріг входу. Для трейдерів, які надають перевагу самостійному зберіганню коштів та стійкості до цензури, відповідними опціонами є dYdX або GMX.

Доступність платформи залежить від країни. Трейдери зі США мають обмежений доступ до кількох міжнародних платформ деривативів. Нормативне регулювання постійно змінюється, тому завжди перевіряйте актуальну доступність та законність у вашому конкретному регіоні, перш ніж відкривати будь-який акаунт або позицію.

--- ## Реальні приклади шорт-сквізів на ринку Криптовалюти

Біткоїн пережив задокументовані випадки Шорт-сквізів із вимірними даними, і їх вивчення показує, наскільки швидко каскадний механізм діє на практиці.

Ви можете пам'ятати шорт-сквіз GameStop у січні 2021 року, коли роздрібні трейдери, що згуртувалися на Reddit, підняли вартість акцій з приблизно 20 до майже 500 доларів. Ті ж самі механізми застосовуються і в криптовалюті, але криптовалютні сквізи зазвичай швидші та агресивніші через цілодобову роботу ринків, доступність вищого кредитного плеча та автоматичні каскадні ліквідації без втручання брокерів. Ось два задокументовані приклади з історії торгівлі Bitcoin.

Біткоїн: квітень 2019

На початку квітня 2019 року, після місяців ведмежого позиціонування на ринку, Біткоїн пробив ключовий опір поблизу 4 200 доларів — рівня, який стримував ціну протягом тижнів. Каталізатор: раптовий сплеск замовлень на купівлю, що спровокував алгоритмічне імпульсне зростання. Рух ціни: BTC зріс приблизно на 20%, злетівши з близько 4 200 доларів до приблизно 5 200 доларів за кілька годин. Орієнтовний обсяг ліквідації: сотні мільйонів доларів у шорт позиціях були ліквідовані на основних біржах деривативів. Тривалість: початкова фаза сквизу завершилася протягом приблизно 4–8 годин, хоча підвищена волатильність зберігалася кілька днів.

Біткоїн: січень 2021

Після періоду тривалого ведмежого позиціонування шорт наприкінці 2020 року, Біткойн перевищив 29 000 доларів США на початку січня 2021 року, зумовлений імпульсом до інституційного впровадження та прискореним тиском роздрібних покупців. Каталізатор: поєднання інституційних оголошень та FOMO (страху втраченої вигоди) серед роздрібних інвесторів, що штовхнуло BTC вище рівнів опору, за якими уважно стежили. Рух ціни: BTC злетів приблизно з 29 000 доларів США до понад 40 000 доларів США приблизно за один тиждень. Оціночний обсяг ліквідацій: мільярди доларів у ліквідаціях шорт на основних біржах, оскільки каскадні примусові викупи сприяли висхідному імпульсу. Тривалість: приблизно один тиждень для фази первинного стиснення, з кількома каскадами ліквідацій, оскільки кожен новий ціновий рівень викликав наступний рівень позицій.

В обох випадках ідентифікаційні сигнали, розглянуті вище, були наявні до початку сквизів: підвищена сума відкритих позицій на стороні шорт і ставки фінансування, що стали від’ємними. Трейдери, які встановили стоп-лоси та використовували консервативне кредитне плече, обмежили свої збитки. Ті, хто утримував позиції з високим кредитним плечем без стоп-лосів, були ліквідовані протягом першої години кожного руху.

Часті запитання: Шорт-сквіз та Шортинг Криптовалюти

Питання нижче стосуються поширених аспектів, про які запитують трейдери щодо шорт-сквізів та шортингу криптовалют. Кожна відповідь є самодостатньою і не потребує прочитання всієї статті для розуміння контексту.

Яка різниця між шорт-сквізом та лонг-сквізом?

Стиск шортів (short squeeze) відбувається, коли активи з високою кількістю шорт-позицій різко зростають, змушуючи продавців у шорт викуповувати свої позиції зі збитками. Їхній вимушений викуп прискорює зростання ціни. Стиск лонгів (long squeeze) — це дзеркальна подія: лонг-позиції з надмірним кредитним плечем змушені продавати, коли ціни різко падають, прискорюючи падіння. Обидві події включають каскадне вимушене закриття позицій, але вони штовхають ціни в протилежних напрямках.

Чи можна шортити Ethereum та інші альткоїни, а не лише Bitcoin?

Ефіріум, Солана та багато інших великих криптовалют доступні для відкриття шорт-позицій на великих біржах деривативів через безстрокові контракти, ф’ючерсні контракти та пут-опціони. Менші альткоїни можуть мати обмежену доступність ринку деривативів та нижчу ліквідність, що робить шорт-позиції в цих активах більш вразливими до подій шорт-сквізу через зменшену глибину книги ордерів.

Як отримати прибуток від шорт-сквізу, якщо ви на правильному боці?

Щоб отримати прибуток від шорт-сквізу, ви повинні утримувати позицію лонг, коли відбувається сквіз, а не шорт. Виявлення ознак сквізу заздалегідь за допомогою даних про суму відкритих позицій, сигналів ставки фінансування та даних про позиціонування з подальшим відкриттям позиції лонг до того, як спрацює сквіз, може бути прибутковим. Вибір часу є спекулятивним, а вікно для фіксації прибутку — вузьким. Сквізи є інтенсивними, але часто короткочасними, і занадто тривале утримання позиції після піку може призвести до збитків, коли ціна повернеться до попередніх значень.

Чи можна відкривати шорт на криптовалюту на Coinbase?

Стандартний Coinbase працює як спотова торгова платформа і не підтримує шорт продажів. Coinbase Advanced Trade пропонує обмежений доступ до ф’ючерсів для відповідних клієнтів зі США, але пропозиція деривативів у ньому вужча, ніж на спеціалізованих платформах деривативів. Для повного доступу до шорт на різних інструментах, платформи, такі як Bybit, Binance Futures, Deribit та Kraken, пропонують більш повні продукти деривативів.

Чи є шорт продаж криптовалют законним?

Продаж криптовалюти в шорт є законним у більшості юрисдикцій, але доступ до платформ деривативної торгівлі суттєво відрізняється залежно від країни, і регулювання продовжують розвиватися. Трейдери зі США мають обмежений доступ до певних міжнародних платформ деривативів. Завжди перевіряйте, що є законно доступним у вашій конкретній юрисдикції, перед відкриттям будь-якої позиції з кредитним плечем або деривативної позиції. Цей контент не є юридичною консультацією.

Чи коли-небудь відбувався великий шорт-сквіз Біткоїна?

Біткойн пережив кілька задокументованих подій "шорт-сквіз". Зростання у квітні 2019 року та ралі в січні 2021 року є одними з найпомітніших. Кожна з них передбачала каскадні примусові ліквідації на великих біржах деривативів на загальну суму від сотень мільйонів до мільярдів доларів. Дивіться розділ Приклади реальних крипто шорт-сквізів вище для конкретних деталей обох подій.

Як дізнатися, чи криптовалюта активно перебуває у стані "шорт"?

На відміну від акцій, криптовалюта не має централізованого механізму звітності щодо коротких позицій. Найбільш практичними замінниками є дані про суму відкритих позицій за деривативами (доступні на Coinglass та дашбордах основних бірж), дані про ставку фінансування, де глибоко негативні ставки сигналізують про перевантажену сторону шортів, і показники співвідношення лонг/шорт, доступні на Binance, Bybit та більшості бірж деривативів. Ончейн аналітичні платформи, такі як Glassnode та CryptoQuant, надають додаткові дані про позиціонування для більш повної картини.

Ключові висновки: Шорт-сквізи та шорт криптовалют

П'ять речей, які варто винести з цього посібника, перш ніж ви розглянете можливість відкриття своєї першої короткої позиції:

• Шорт-сквіз виникає, коли каскадні ліквідації змушують шортистів викуповувати свої позиції, що спричиняє різке зростання цін. Криптовалютні сквізи є більш екстремальними, ніж на ринках капіталу (equity), через цілодобову роботу ринків, кредитне плече до 100х та механізми автоматичної ліквідації без жодних буферних періодів.
• Існує п’ять методів шортингу криптовалют: маржинальна торгівля, ф’ючерсні контракти, безстрокові контракти (найпопулярніші), пут-опціони та DeFi шортинг через децентралізовані протоколи. Кожен метод має свій профіль ризику, структуру витрат та вразливість до сквізу.
• Безстрокові контракти мають унікальну постійну витрату, яка називається ставка фінансування та нараховується кожні 8 годин. Глибоко від’ємні ставки фінансування сигналізують про переповнені короткі позиції та підвищений ризик шорт-сквізу.
• Перед відкриттям будь-якої короткої позиції перевірте суму відкритих позицій за деривативами, дані про ставки фінансування та співвідношення лонг/шорт на предмет ознак переповнених позицій. Ці сигнали вказують на підвищений ризик, але не прогнозують точний час події.
• Основними засобами захисту від шорт-сквізу є: встановлення стоп-лосу вище ціни входу перед відкриттям позиції, використання консервативного кредитного плеча (максимум від 2x до 3x для трейдерів середнього рівня), розмір позиції в межах 1-2% від капіталу, а також розгляд пут-опціонів для ведмежої експозиції з визначеним ризиком, яку неможливо ліквідувати.

Якщо ви хочете вивчити шортинг криптовалюти, почніть з порівняльної таблиці платформ вище, щоб знайти метод і майданчик, які відповідають вашому рівню досвіду, і ніколи не ризикуйте більшим, ніж ви готові повністю втратити.

Шортинг криптовалюти несе в собі значні ризики. Цей контент призначений виключно для освітніх цілей і не є фінансовою чи юридичною порадою.