Шорт-сквіз: що це таке та як робити шорт на нафту

Основні тези

• Шорт-сквіз виникає, коли вимушена купівля шорт-продавцями спричиняє стрімкий, самопідкріплюваний стрибок ціни
• Ринки нафти особливо схильні до сквізів, спровокованих рішеннями ОПЕК+ щодо видобутку, які можуть призвести до цінового розриву вгору протягом лічених хвилин
• Роздрібні трейдери можуть відкривати шорт на нафту за допомогою чотирьох інструментів: ф’ючерси, CFD (недоступні для трейдерів зі США), інверсні ETF та пут-опціони
• Пут-опціони та інверсні ETF обмежують ваші максимальні збитки; ф’ючерси та CFD несуть теоретично необмежений ризик збитків
• Розуміння механізму сквізу перед тим, як відкрити коротку позицію, є найважливішим кроком в управлінні ризиками, який ви можете зробити

Уявіть таку ситуацію: ви відкрили шорт по сирій нафті WTI (West Texas Intermediate) за ціною $80 за барель, будучи впевненими, що світової пропозиції достатньо і ціни знизяться. Потім ОПЕК+ несподівано оголошує про скорочення видобутку вночі. Наступного ранку торги нафтою відкриваються на 5% вище, і ваш брокер виставляє маржин-кол ще до того, як ви встигаєте зреагувати.

Шорт-сквіз виникає, коли ціна активу з високим шорт-інтересом стрімко зростає, змушуючи продавців у шорт відкуповувати свої позиції для обмеження збитків. Їхні примусові купівлі ще більше прискорюють зростання ціни, створюючи самопідтримуваний цикл. Він закінчується, коли шорт-позиції вичерпуються або на ринок виходять нові продавці за завищеними цінами.

Розкриття інформації про ризики: Торгівля маржинальними продуктами, такими як CFD та ф’ючерси, пов’язана зі значним ризиком втрат і може підходити не для всіх інвесторів. Ви можете втратити більше, ніж ваш початковий депозит. Враховуйте свої фінансові обставини, рівень досвіду та схильність до ризику перед торгівлею. Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою консультацією.

Цей посібник пояснює, як працюють шорт-сквізи, як саме вони стосуються нафтових ринків, і як роздрібні трейдери можуть шортити сиру нафту та керувати ризиками, пов'язаними зі сквизом. Нафта як товар торгується відмінно від акцій кількома важливими способами, і ці відмінності формують кожен інструмент та ризик, що розглядаються тут.

Що таке шорт-сквіз і як це працює?

Механізм працює за певною, повторюваною послідовністю. Перед поясненням кожного кроку корисно зрозуміти передумову: що таке шорт-селінг і чому шорт-селери стикаються з асиметричним ризиком.

Як працює шорт-селінг?

Шорт – це процес позичання активу, його продажу за поточною ринковою ціною та подальшого зворотного викупу (в ідеалі за нижчою ціною) для повернення кредитору та отримання різниці як прибутку. Щоб зрозуміти як працює шорт на спотовій маржі,), послідовність «позичити-продати-викупити» є основою.

Якщо ви позичите 100 акцій по 50 доларів і продасте їх, ви отримаєте 5 000 доларів. Якщо акції впадуть до 30 доларів, ви викупите акції за 3 000 доларів, повернете їх і заробите 2 000 доларів. Але якщо акції зростуть до 80 доларів, вам доведеться викупити їх за 8 000 доларів, що призведе до збитку в 3 000 доларів від вашої початкової суми у 5 000 доларів. Ваш максимальний прибуток обмежений 100% (якщо актив впаде до нуля), але ваш максимальний збиток не має верхньої межі, якщо ціна продовжуватиме зростати.

Шорт вимагає маржинальний рахунок. Брокер позичає вам акції та стягує відсотки за позичену позицію. Цей асиметричний ризик (обмежений потенціал зростання, необмежений потенціал падіння) є саме тим, що створює умови для шорт-сквізу.

Як відбувається шорт-сквіз: крок за кроком

1. В активі накопичується високий шорт-інтерес, що означає, що значний відсоток доступної пропозиції було запозичено та продано в шорт.
2. Відбувається подія-каталізатор: неочікуване перевищення прогнозів прибутку, позитивне підвищення рейтингу аналітиками, геополітичні події або, зокрема для нафти, раптове скорочення видобутку ОПЕК+.
3. Ціна активу різко зростає проти продавців у шорт, створюючи зростаючі збитки за їхніми позиціями.
4. Маржин-кол виникає, коли збитки зменшують капітал на рахунку трейдера нижче необхідного брокером мінімуму. Брокер вимагає додаткових коштів або негайного закриття позиції.
5. Починається покриття шортів: продавці у шорт викуповують актив, щоб закрити свої позиції. Покриття шортів — це акт викупу раніше проданого в шорт активу для закриття позиції. На відміну від добровільного покриття (фіксації прибутку за виграшним шортом), це покриття є вимушеним з боку брокера.
6. Кожна покупка для покриття підштовхує ціну трохи вище, активуючи маржинальний поріг наступного продавця в шорт і змушуючи його також здійснити покриття. Сквіз досягає піку, коли більшість шорт-позицій закриваються, після чого зазвичай відбувається розворот, коли на ринок заходять нові продавці.

Уявіть цю послідовність з точки зору шорт-продавця. Ви відкрили шорт по нафті за ціною 80 доларів за барель. ОПЕК+ оголошує про несподіване скорочення видобутку. Нафта відкривається на 5% вище. Ваш брокер ініціює маржин-кол. Ви повинні викупити свої контракти зараз за ціною 84 долари. Ваша купівля разом із купівлею кожного іншого шорт-продавця штовхає ціну нафти до 88 доларів. Сквіз розпочався.

Кредитне плече підсилює кожен крок. Коли брокер надає плече 10:1, несприятливий рух ціни на 10% призводить до 100% втрати вашої торгової маржі. Ф’ючерси на нафту на CME зазвичай передбачають плече 10-20x залежно від маржинальних вимог, що робить події сквизу особливо руйнівними. Шорт-сквизи мають тенденцію бути більш жорсткими на волатильних ринках, де стрімкі коливання цін швидше вичерпують маржинальні буфери продавців у шорт.

Стиснення капіталу (Equity), як це було з GameStop, тривало від кількох днів до тижнів. Стиснення на ринку нафти, спровоковані оголошеннями OPEC+ або геополітичними подіями, зазвичай є гострішими та коротшими, часто вирішуючись протягом кількох годин або кількох днів, оскільки розміри інституційних позицій у нафтових ф’ючерсах є більшими, а маржинальні вимоги (margin calls) виконуються швидше.

Шорт-інтерес: показник, що сигналізує про ризик стиснення

Відсоток коротких позицій — це загальний відсоток доступного вільного обсягу активу, який було продано з шортом і ще не викуплено. Флоат акції — це загальна кількість акцій, доступних для публічної торгівлі. Короткий флоат — це відсоток цих акцій, які наразі утримуються в шорті.

Коефіцієнт коротких продажів (також відомий як дні для покриття) вимірює, скільки часу знадобиться всім продавцям у шорт, щоб закрити свої позиції, виходячи із середнього денного обсягу торгів. Формула: короткий інтерес, поділений на середній денний обсяг, дорівнює дням для покриття. Співвідношення днів для покриття вище 5 часто цитується як сигнал підвищеного ризику короткого стиснення; короткий інтерес вище 20% акцій у вільному обігу є загальноприйнятим порогом для підвищеного ризику короткого стиснення. Це евристики, а не жорсткі правила. Вони сигналізують про підвищений ризик, а не про впевненість.

Для ринків акцій США, Дані FINRA про шорт-інтерес щодо акцій США) публікуються двічі на місяць. На ринках нафтових ф'ючерсів дані CME Group про суму відкритих позицій та звіт CFTC Commitments of Traders (COT) виконують подібну функцію, показуючи, наскільки сильно ф'ючерсні контракти є чистим шортом серед інституційних та спекулятивних трейдерів.

Як передбачити шорт-сквіз

Кілька вимірюваних сигналів вказують на підвищений ризик сквізу ще до його початку:

• Шорт-позиції понад 20% від обсягу акцій у вільному обігу (акції) або значне чисте позиціонування в Шорт у звітах CME про суму відкритих позицій (нафтові Ф’ючерси)
• Коефіцієнт днів на покриття понад 5, що означає, що сквиз, як тільки він розпочнеться, триватиме багато торгових днів до завершення
• Нещодавнє різке падіння ціни, яке призвело до накопичення великої кількості Коротких позицій серед багатьох трейдерів
• Майбутні події-каталізатори: дати засідань ОПЕК+ для нафти або дати оголошення прибутків для акцій
• Незвичайна активність по кол-Опціонах, що свідчить про те, що великі трейдери готуються до стрімкого висхідного руху ціни
• Зростання ставок запозичення для активу, що вказує на меншу кількість акцій або контрактів, доступних для відкриття Коротких позицій

Щодо нафти, календар засідань ОПЕК+ є найважливішим випереджальним індикатором ризику сквизу. Несподіване скорочення видобутку на будь-якій даті засідання може спровокувати ціновий розрив (gap-up) для нафти WTI та Brent, перш ніж більшість продавців у Шорт зможуть зреагувати.

Тепер, коли ви розумієте, що таке шорт-сквіз і як його розпізнати, наступний розділ розглядає, як ця динаміка виглядає в реальному світі, включаючи, що це означає для трейдерів нафтою.

Приклади шорт-сквізу: Від GameStop до нафтових ринків

Наприкінці 2020 року GameStop був традиційним рітейлером відеоігор, який переживав труднощі, і який інституційні хедж-фонди агресивно шортили, піднявши інтерес до шортів вище 100% від вільного обігу акцій компанії.

Шорт-сквіз GameStop 2021 року

GameStop (NYSE: GME) на початок січня 2021 року мав один із найекстремальніших рівнів шорт-інтересу в сучасній історії ринку. Шорт-інтерес перевищив 100% флоуту, що означає, що було продано в шорт більше акцій, ніж було доступно для торгівлі, оскільки деякі акції були позичені та повторно позичені багато разів. Роздрібні трейдери, що координувалися на Reddit у спільноті r/WallStreetBets, усвідомили цю структурну вразливість і почали агресивно купувати акції.

Ціна зросла. Хедж-фонди, що тримали шорт-позиції, зазнавали зростаючих збитків. Їхні брокери виставили вимоги щодо маржі. Примусове покриття шортів підняло ціну GameStop приблизно з 20 доларів до піку приблизно в 483 долари менш ніж за два тижні. Хедж-фонд Melvin Capital, один із великих шорт-продавців, зазнав збитків, які потребували екстреного вливання капіталу від зовнішніх інвесторів.

Хоча стиснення (squeeze) GameStop було спричинене координацією роздрібних інвесторів, стиснення на ринку нафти зазвичай провокуються шоками пропозиції, зокрема рішеннями ОПЕК+ щодо видобутку, які змушують інституційних трейдерів швидко закривати позиції за ф’ючерсами. Механізм ідентичний; каталізатор структурно відрізняється.

Шорт-сквіз Volkswagen 2008 року

Шорт-сквізи не є роздрібним явищем, вигаданим соціальними мережами. У жовтні 2008 року Porsche тихо накопичила приблизно 74% акцій Volkswagen. Індексні фонди володіли ще 20% або більше, залишаючи приблизно 6% акцій доступними для викупу продавцями шорт. Коли Porsche розкрила свою позицію, продавцям шорт раптово знадобилося покрити позиції в умовах майже неможливого обмеження вільного обігу акцій. Ціна акцій Volkswagen зросла з приблизно 200 євро до понад 1000 євро за два дні, на короткий час зробивши її найціннішою компанією у світі за ринковою капіталізацією. Це був сквіз на інституційному рівні, який демонструє, що механізм діє в будь-якому масштабі.

Чи може нафта пережити шорт-сквіз?

Так. Ринки нафтових ф’ючерсів можуть зазнавати динаміки шорт-сквізу, і цей механізм є структурно ідентичним до того, що сталося з GameStop та Volkswagen.

На ринках нафтових ф’ючерсів, несподіваний шок пропозиції (скорочення видобутку ОПЕК+, збій у трубопроводі, ескалація конфлікту на Близькому Сході) може спричинити швидке зростання ціни, що змушує власників шорт ф’ючерсних контрактів закривати позиції за зростаючими цінами. Кожна вимушена покупка для закриття позиції штовхає ціну вище, спрацьовуючи маржинальний поріг наступного шорт-продавця, створюючи таку ж самопідсилювальну каскаду.

Подія 20 квітня 2020 року, коли ф’ючерси на сиру нафту WTI впали до -37,63 долара за барель, ілюструє протилежну крайність: обвал через надлишок пропозиції, зумовлений обмеженнями потужностей для зберігання та механікою експірації контрактів. Цей один день продемонстрував, як швидко ціни на нафту можуть змінюватися в будь-якому напрямку, коли структурні умови складаються проти великої концентрованої позиції. Подія 2020 року була низхідним обвалом, а не сквизом, але вона наочно показує, як швидко нафтові ринки можуть рухатися проти будь-якої спрямованої угоди в разі раптової зміни фундаментальних факторів.

Ця динаміка стиснення є саме тією причиною, чому кожен, хто розглядає можливість шортингу нафти, повинен розуміти як доступні інструменти, так і ризики, характерні для товарних ринків, про що саме йтиметься в наступному розділі.

Як відкрити Шорт на нафту: чотири методи для роздрібних трейдерів

Щоб отримати прибуток від падіння цін на нафту або зайняти ведмежу позицію (ставку на те, що ціни впадуть) щодо сирої нафти, роздрібні трейдери використовують чотири основні інструменти:

1. Ф’ючерсні контракти на нафту: найбільш прямий метод, що потребує брокерського рахунку з підтримкою ф’ючерсів та найбільших капіталовкладень
2. CFD (Контракти на різницю): доступні для роздрібних трейдерів за межами США через регульованих брокерів, без необхідності управління експірацією
3. Інверсні нафтові ETF (SCO, DRIP): можна торгувати через будь-якого стандартного брокера як звичайні акції, маржинальний рахунок не потрібен
4. Опціони пут на нафтові ETF: єдиний метод, який обмежує ваш максимальний збиток розміром сплаченої премії, усуваючи ризик необмежених збитків

Правильний вибір залежить від вашого капіталу, доступу до брокера та толерантності до ризику. Наведена нижче таблиця порівняння узагальнює ключові відмінності.

Трейдери зі США: CFD (Контракти на різницю) недоступні роздрібним трейдерам у Сполучених Штатах згідно з правилами CFTC. Якщо ви базуєтеся в США, Методи 3 і 4 (інверсні ETF та опціони пут) є вашими доступними альтернативами.

Метод 1: Ф’ючерсні контракти на нафту

Нафтові ф’ючерси є типом ф’ючерсних контрактів (стандартизована угода про купівлю або продаж певної кількості сирої нафти за заздалегідь визначеною ціною в майбутню дату), і вони пропонують найпряміший спосіб шортингу нафти.

Основний ф’ючерсний контракт на нафту марки WTI торгується на CME Group під тікером CL. Кожен контракт представляє 1 000 барелів нафти. Кожна зміна ціни нафти на 1 долар США дорівнює зміні вартості вашої позиції на 1 000 доларів США. Початкова маржа для контракту WTI CL становить приблизно 4 000–6 000 доларів США за контракт, хоча це значення змінюється залежно від волатильності. Перевірте специфікації ф’ючерсів WTI на CME Group щодо актуальних маржинальних вимог, оскільки вони часто змінюються. Ф’ючерси на нафту Brent торгуються на ICE (Intercontinental Exchange) під тікером BRN. Для трейдерів зі США ф’ючерси на WTI є більш ліквідними та доступними; міжнародні трейдери, які відкривають коротку позицію по Brent, можуть отримати доступ до ф’ючерсів ICE Brent (BRN) через будь-якого ф’ючерсного брокера, що підтримує продукти ICE.

Здійснити шорт на нафту через ф’ючерси:

1. Відкрийте брокерський рахунок з підтримкою ф’ючерсів у брокера, зареєстрованого на CME, такого як Interactive Brokers, TD Ameritrade/thinkorswim або TradeStation
2. Поповніть рахунок щонайменше на суму, що відповідає вимогам початкової маржі, плюс резервний буфер на випадок несприятливих рухів
3. Знайдіть контракт WTI CL та виберіть найближчий активний місяць експірації
4. Розмістіть ордер SELL, щоб відкрити коротку позицію
5. Встановіть ордер стоп-лосс вище вашої ціни входу (5-10% вище ціни входу є типовою початковою точкою)
6. Слідкуйте за позицією та ролуйте або закривайте її до експірації контракту, оскільки ф’ючерси експіруються щомісяця, а невиконання ролу може призвести до зобов'язання фізичної поставки або примусової ліквідації

Щоб зрозуміти як спотова маржа та ф’ючерсна торгівля відрізняються) одна від одної, ключова відмінність полягає в тому, що ф’ючерси мають терміни придатності та механізми фізичної доставки, яких немає в інших інструментах. Ризик "стискання" (squeeze risk) найвищий у ф’ючерсів: оголошення ОПЕК+ може призвести до зростання WTI на 4-6% на наступному відкритті, викликавши маржин-кол до того, як ви зможете діяти.

Метод 2: CFD (Контракти на різницю)

Трейдери зі США: CFD недоступні для роздрібних трейдерів у Сполучених Штатах згідно з правилами CFTC. Якщо ви перебуваєте в США, перейдіть до методів 3 і 4 нижче.

CFD (контракт на різницю) — це фінансовий дериватив, який дозволяє спекулювати на зміні ціни сирої нафти без фізичного володіння нею. Ви отримуєте прибуток від різниці між ціною на момент відкриття позиції та ціною на момент її закриття.

Щоб відкрити Шорт на нафту за допомогою CFD:

1. Відкрийте рахунок у регульованого CFD-брокера, що пропонує нафтові продукти (IG або CMC Markets у Великій Британії, обидві регулюються FCA; Plus500 або Pepperstone, обидві регулюються FCA та ASIC)
2. Знайдіть "Нафта" або "Нафта WTI" на платформі. Зверніть увагу, що багато британських та європейських платформ за замовчуванням використовують Brent crude замість WTI для свого стандартного нафтового CFD продукту
3. Натисніть "Продати", щоб відкрити коротку позицію
4. Встановіть розмір вашої позиції у зазначених брокером одиницях або лотах
5. Встановіть стоп-лосс ордер для обмеження потенційних збитків

У регульованих юрисдикціях роздрібне кредитне плече CFD на нафту обмежено на рівні 1:10 згідно з регуляціями ESMA (ЄС) та FCA (Великобританія). На відміну від ф’ючерсів, більшість платформ CFD пропонують безперервні контракти без щомісячного терміну погашення, якими потрібно керувати. Ризик стиснення ідентичний ф’ючерсам: різкий стрибок ціни на нафту внаслідок оголошення OPEC+ може спричинити маржин-кол до того, як ви зможете відреагувати.

Метод 3: Інверсні нафтові ETF (SCO, DRIP)

Стандартний нафтовий ETF, як-от USO (United States Oil Fund), відстежує ф'ючерси на сиру нафту WTI, зростаючи, коли нафта дорожчає. Інверсний нафтовий ETF діє навпаки: його вартість зростає, коли ціни на нафту падають.

Для роздрібних трейдерів зі США доступні два основні інверсні нафтові ETF:

• SCO (ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil): інверсний ETF із плечем 2x, орієнтований на подвоєну інверсію щоденної прибутковості свого бенчмарку. Якщо ціна на нафту падає на 1% у певний день, SCO має забезпечити зростання приблизно на 2%
• DRIP (Direxion Daily S&P Oil and Gas Exp. Bear 2X): інверсний ETF із плечем 2x, орієнтований на акції компаній нафтогазового сектору, а не безпосередньо на ціни на сиру нафту

Щоб купити інверсні нафтові ETF:

1. Відкрийте будь-який стандартний брокерський рахунок. Маржа не потрібна, і схвалення на шорт-продаж не вимагається
2. Знайдіть SCO або DRIP на Платформі вашого брокера
3. Розмістіть стандартний ордер на купівлю, як для будь-якої акції
4. Встановіть сповіщення про ціну або стоп-лосс на рівні, що визначає вашу максимально прийнятну втрату

Ваш максимальний збиток обмежений сумою, яку ви інвестували. Жоден Маржин-кол не може перевищувати цю суму. Однак, керовані зворотні ETF щодня оновлюють свою експозицію. Це щоденне ребалансування спричиняє розпад волатильності (також відомий як бета-прослизання): на волатильних ринках продуктивність фонду з часом знижується, навіть якщо ціна на нафту стабільно падає протягом кількох тижнів. Ці ETF призначені для короткострокових ведмежих ставок, виміряних у днях, а не тижнях чи місяцях.

Метод 4: Опціони пут на нафтові ETF

Купівля пут-опціону (тип опціонного контракту, що дає вам право продати базовий актив за визначеною ціною до зазначеної дати) обмежує ваш максимальний збиток премією, яку ви сплатили. Незалежно від того, наскільки сильно нафта зросте проти вашої позиції, ви не можете втратити більше, ніж вартість опціону. Маржин-кол не надійде.

Для купівлі Пут на купівлю Опціони на нафтові ETF:

1. Переконайтеся, що у вашому брокерському рахунку активована торгівля опціонами. Це зазвичай вимагає схвалення Рівня 1 або Рівня 2 для торгівлі опціонами від вашого брокера (TD Ameritrade, Interactive Brokers, Tastytrade та Robinhood Gold є поширеними американськими платформами з торгівлею опціонами).
2. Шукайте пут-опціони на USO (United States Oil Fund), який є найдоступнішим інструментом для роздрібних інвесторів для отримання експозиції до сирої нафти WTI через опціони.
3. Виберіть термін дії: довший термін дії означає вищу вартість премії, але більше часу для реалізації вашої гіпотези.
4. Виберіть страйк-ціну: «при грошах» (близька до поточної ціни USO) коштує дорожче, але має вищу чутливість до зміни ціни; «без грошей» дешевше, але вимагає значного падіння ціни на нафту, перш ніж опціон набуде вартості.
5. Купіть пут-опціон. Ваш максимальний збиток з цього моменту – це сплачена премія.

Головний недолік — це часовий розпад (тета): у міру наближення терміну придатності, опціон щодня втрачає вартість, навіть якщо ціни на нафту залишаються незмінними. Під час шорт-сквізу на нафтовому ринку вартість пут-опціону знизиться з ростом цін, але на відміну від ф'ючерсів або CFD, ви не зіткнетеся з маржин-колом, і ваші збитки залишаються обмеженими.

WTI проти Brent Crude: Який варто відкрити в шорт?

Нафта WTI та нафта Brent є двома основними еталонами для ф’ючерсної торгівлі нафтою. Те, яку з них ви шортите, залежить від вашого брокера, місцезнаходження та інструменту.

Для роздрібних трейдерів США інструменти WTI (ф’ючерси CL, зворотний ETF SCO, опціони put USO) є більш ліквідними та доступними. Для міжнародних трейдерів, які використовують платформи Великобританії або ЄС CFD, Brent зазвичай є стандартним продуктом «Нафта». Завжди перевіряйте, який еталон (benchmark) використовує ваша платформа, перед відкриттям позиції.

Ризики шортингу нафти, включаючи ризик шорт-сквізу

Розкриття ризиків: Торгівля похідними фінансовими інструментами (CFD) та ф’ючерсами пов’язана зі значним ризиком втрати і може не підходити всім інвесторам. Ви можете втратити більше, ніж ваш початковий депозит. Враховуйте свої фінансові обставини, рівень досвіду та схильність до ризику перед торгівлею. Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою порадою.

Чи можна втратити більше, ніж ви інвестували, продаючи нафту на шорт?

Так. Коли ви продаєте на шорт нафту за допомогою ф'ючерсів або CFD, ваші збитки теоретично необмежені, оскільки ціни на нафту можуть зростати без верхньої межі.

Якщо ви відкриваєте шорт за одним ф’ючерсним контрактом на сиру нафту WTI за ціною $80 за барель і ціна на нафту зростає до $120 за барель, ви втрачаєте $40 за барель, помножені на 1000 барелів: збиток у розмірі $40 000 за одним контрактом. Щоб зрозуміти розрахунок прибутку та збитку за короткою позицією,), математика проста: зміна ціни, помножена на розмір позиції, без обмеження зверху, наскільки високо може зрости ця цифра.

Початкова маржа для ф’ючерсів WTI становить приблизно $4,000-$6,000 за контракт. Підтримувальна маржа зазвичай становить 75-80% від початкової маржі. Падіння нижче рівня підтримувальної маржі спричиняє маржин-кол. Вимоги до маржі також можуть зростати під час волатильних періодів, оскільки CME Group підвищує їх навколо важливих геополітичних подій та зустрічей ОПЕК+. Завжди перевіряйте специфікації ф’ючерсів WTI на CME Group актуальні показники маржі перед торгівлею.

Натомість, якщо ви використовуєте обернені ETF, ваш максимальний збиток – це сума, яку ви інвестували. Якщо ви використовуєте опціони пут, ваш максимальний збиток – це сплачена премія. Жоден з цих інструментів не може спричинити маржин-кол.

Ризик шорт-сквізу на ринку нафти: Що станеться, коли ОПЕК зробить хід

Шорт-сквізи на фондовому ринку часто тривають кілька днів, у міру того як кампанії роздрібних покупок набирають обертів. Нафтові сквізи відбуваються швидше.

Про скорочення видобутку ОПЕК+ може бути оголошено в будь-яку годину будь-якого дня, зокрема і поза межами звичайних торгових годин. Протягом декількох хвилин після оголошення нафта марок WTI та Brent може відкритися з гепом на 4-6% вище на наступному відкритті ринку, перестрибнувши через кожен рівень стоп-лосс, встановлений продавцями, що тримають позиції шорт на ніч. Продавці, що тримають шорт за ф’ючерсами або CFD, можуть отримати маржин-колли ще до того, як встигнуть увійти в систему, щоб закрити свої угоди.

Ризик зустрічі ОПЕК: ОПЕК+ (Організація країн-експортерів нафти та країни-виробники, що входять до неї, включно з Росією) оголошує про рішення щодо видобутку на періодичних засіданнях, як правило, кожні шість місяців, з можливістю проведення екстрених зустрічей у будь-який час. ОПЕК+ спільно контролює приблизно 40% світового постачання нафти. Несподівані скорочення видобутку можуть призвести до зростання цін на нафту WTI та Brent на 3-8% протягом кількох хвилин після оголошення, перш ніж багато продавців у шорт зможуть закрити свої короткі позиції. Перевірте календар зустрічей ОПЕК+ перед відкриттям або утриманням нафтової короткої позиції на ніч.

На відміну від шорт-сквізів на фондовому ринку, які часто спричинені кампаніями роздрібних покупців, що тривають годинами або днями, шорт-сквіз на нафту може розпочатися протягом декількох секунд після оголошення OPEC+. Ф’ючерси на нафту торгуються майже 24 години на добу, 5 днів на тиждень, що означає існування ризику цінового розриву вгору (gap-up) вночі та у вихідні дні. Дати засідань OPEC+ становлять підвищений ризик події для будь-якої відкритої короткої позиції по нафті.

Як керувати ризиками під час шорту нафти

Шість практик, які допоможуть зменшити ваші ризики під час шортингу нафти:

1. Використовуйте ордери стоп-лос, розміщені на 5-10% вище вашої ціни входу. Ордер стоп-лос — це інструкція на автоматичне закриття позиції, коли ціна активу досягає вказаного рівня. Для отримання інструкцій щодо встановлення тейк-профіту та стоп-лосу для ф’ючерсних позицій, механіка дещо відрізняється залежно від інструменту, але принцип залишається незмінним. Зауважте, що на ринках нафти, які швидко змінюються, ціна може перескочити (утворити геп) рівень стоп-лосу, що призведе до ціни виходу, гіршої за вказану. Гарантовані ордери стоп-лос, доступні на деяких платформах CFD за додаткову плату, виконуються точно за вказаною ціною незалежно від гепів. Розгляньте можливість їх використання для нічних коротких позицій на нафту з огляду на ризики подій ОПЕК+.
2. Розраховуйте розмір позиції консервативно. Ризик не більше 1-2% від вашого загального торгового капіталу на одну коротку позицію по нафті обмежує збитки, які будь-яка окрема позиція може завдати вашому рахунку.
3. Стежте за календарем засідань ОПЕК+ та датами звітів EIA про запаси. Управління енергетичної інформації США щосереди публікує щотижневий звіт про стан нафти — це регулярний фактор короткострокового руху цін, який може несподівано прискорити або розвернути коротку позицію.
4. Розгляньте опціони пут або інверсні ETF для експозиції з обмеженими збитками замість прямого шорт-сейлу через ф’ючерси або CFD, якщо пріоритетом є обмеження вашого максимального збитку.
5. Уникайте утримування інверсних ETF із плечем довше ніж кілька торгових днів. Механізм щоденного ребалансування з часом створює розпад через волатильність, що погіршує результативність навіть на трендових ринках.
6. Підтримуйте запас маржі. Не використовуйте 100% доступної маржі. Резервуйте капітал, щоб витримати тимчасові несприятливі рухи без активації примусової ліквідації в найгірший можливий момент.

Управління ризиками не є опціональним при відкритті короткої позиції по нафті. Без нього, розрахована ведмежа Позиція може стати катастрофічною втратою через одне нічне оголошення ОПЕК+.

Що рухає цінами на нафту та як побудувати ведмежу тезу

Перед шортингом нафти трейдери, які очікують падіння цін, визначають умови, що підтримують ведмежу тезу. Розуміння цих драйверів також розкриває, коли ризик шорт-сквізу є найвищим.

Ключові драйвери зміни цін на нафту

Шість факторів впливають на ціни на сиру нафту в обох напрямках. Кожен із них може підтримати ведмежий Шорт-тезис при зміні умов:

• Виробничі квоти ОПЕК+: ОПЕК+ контролює приблизно 40% світової пропозиції нафти через скоординовані квоти. Збільшення видобутку створює спадний тиск на ціни; несподівані скорочення створюють висхідний тиск і ризик шорт-сквізу.
• Глобальні сигнали попиту: Коли PMI у виробничому секторі Китаю слабшає, попит на бензин у США знижується, а активність авіакомпаній падає, споживання нафти скорочується, і ціни стикаються з тиском у бік зниження.
• Сила долара США: Ціни на нафту в усьому світі встановлюються в доларах США. Сильніший долар робить нафту дорожчою для іноземних покупців, що знижує попит і штовхає ціни вниз.
• Щотижневі звіти EIA про запаси: Управління енергетичної інформації США публікує свій щотижневий звіт про стан нафти EIA) щосереди. Зростання запасів сирої нафти в США сигналізує про слабкий попит або умови надлишкової пропозиції, що підтримує ведмежий прогноз.
• Геополітичні перебої в постачанні: Конфлікти на Близькому Сході, обмеження поставок з Росії та перебої в роботі трубопроводів — усе це впливає на пропозицію. Вирішення проблеми збоїв може спричинити різке падіння цін; ескалація може спровокувати сквіз.
• Рівні видобутку сланцевої нафти в США: Збільшення внутрішнього видобутку може компенсувати скорочення ОПЕК+ і підтримувати глобальну пропозицію на високому рівні, сприяючи зниженню цін.

Шорт на нафту порівняно з шортом на акції: Ключові відмінності

Механізм шорт-сквізу на ринках нафти такий самий, як і на ринках капіталу, проте нафтові шорти мають кілька структурних відмінностей, які необхідно розуміти трейдерам, що переходять з акцій на сировинні товари:

• Тип інструменту: Шорти акцій використовують прямий механізм запозичення акцій через брокера. Шорти нафти використовують деривативи (ф’ючерси, CFD, опціони пут), оскільки фізичну сиру нафту роздрібні трейдери не можуть позичити та продати безпосередньо.
• Тип тригера стискання: Стискання на ринку акцій часто зумовлені координацією роздрібних інвесторів або позитивними сюрпризами щодо прибутків, які наростають протягом годин чи днів. Стискання на ринку нафти зумовлені шоками пропозиції (скорочення ОПЕК+, геополітичні події), які можуть статися з мінімальним попередженням і спричинити розриви цін протягом ночі.
• Ринкові години: Ф’ючерси на нафту торгуються майже 24 години на добу, 5 днів на тиждень. Біржі акцій мають визначені години торгів. Це означає, що для продавців шорт позицій на нафту існує ризик розриву цін (gap-up) від оголошень ОПЕК+ у будь-який час.
• Термін дії контракту: Ф’ючерси на нафту мають термін дії один місяць і потребують роллінгу (перенесення) для підтримки позиції. Тримання ф’ючерсів на нафту також наражає вас на витрати на роллінг (витрати на закриття контракту, що закінчується, та відкриття контракту наступного місяця), які можуть зменшити прибутковість, якщо ринок перебуває в контанго (коли контракти з майбутніми датами коштують дорожче, ніж найближчі). Шорт позиції за акціями не мають терміну дії.
• Рівні кредитного плеча: Ф’ючерси на нафту мають вище притаманне кредитне плече, ніж типові шорти акцій, завдяки стандартному розміру контракту в 1000 барелів та вимогам щодо маржі, які передбачають кредитне плече 10-20x.

З чого почати: як обрати Платформу та відкрити свій перший нафтовий Шорт

Вибір відповідної платформи залежить від того, який інструмент ви обрали та де ви перебуваєте.

Для нафтових ф’ючерсів (трейдери зі США та міжнародні трейдери): брокери, зареєстровані на CME, з увімкненою ф’ючерсною торгівлею, такі як Interactive Brokers, TD Ameritrade/thinkorswim та TradeStation.

Для нафтових CFD (лише для трейдерів поза США): Регульовані у Великій Британії/ЄС брокери CFD, включаючи IG (регулюється FCA, Велика Британія), CMC Markets (регулюється FCA, Велика Британія), Plus500 (регулюється FCA та ASIC) та Pepperstone (регулюється FCA та ASIC). CFD недоступні для роздрібних трейдерів зі США.

Для обернених ETF (всі трейдери, будь-яка юрисдикція): Будь-який стандартний брокерський рахунок. Fidelity, Schwab, Robinhood та TD Ameritrade усі надають доступ до SCO та DRIP без необхідності схвалення маржинального рахунку або дозволів на шорт-сейл.

Для пут-опціонів (трейдерів США зі схваленням для торгівлі опціонами): TD Ameritrade, Interactive Brokers, Tastytrade та Robinhood Gold усі підтримують торгівлю опціонами на USO та нафтові акції. Схвалення для торгівлі опціонами є обов'язковим і зазвичай займає один-два робочих дні.

Завжди перевіряйте, чи будь-який брокер регулюється визнаним органом у вашій юрисдикції перед внесенням коштів: FCA (Великобританія), ASIC (Австралія) або CFTC/NFA (США) є відповідними стандартними регуляторами.

Готові торгувати на Шорт нафтою? Порівняйте платформи та відкрийте Демоакаунт перед торгівлею реальними коштами. Практикуйте механіку інструменту за допомогою паперової торгівлі, перш ніж вкладати реальні кошти.

Поширені запитання

Що таке шорт-сквіз і як він працює?

Шорт-сквіз виникає, коли ціна активу, який має значну кількість відкритих коротких позицій (шортів), різко зростає, змушуючи продавців у короткій позиції (шорт-селерів) викуповувати цей актив для обмеження збитків. Їх купівля прискорює подальше зростання ціни, створюючи самопідсилювальний цикл. Він закінчується, коли більшість коротких позицій закрито або коли нові продавці входять на ринок за вищими цінами.

Що спричиняє шорт-сквіз?

Шорт-сквіз спровокований несподіваним ціновим каталізатором, який змушує продавців у шорт одночасно покривати свої позиції. На ринках капіталу це може бути несподівано позитивний фінансовий звіт або кампанія з купівлі від роздрібних інвесторів. На ринках нафти найпоширенішим тригером є оголошення ОПЕК+ про скорочення видобутку, що спричиняє раптове, різке зростання цін на нафту, перш ніж продавці у шорт зможуть відреагувати.

Як дізнатися, що наближається шорт-сквіз?

Слідкуйте за рівнем шортів вище 20% від загального флоату, співвідношенням днів покриття вище 5 та значною чистою шорт-позицією у звітах CME щодо суми відкритих позицій (для нафтових ф’ючерсів). Щодо нафти зокрема, відстежуйте дати зустрічей ОПЕК+. Несподіване скорочення видобутку в будь-яку з цих дат створює підвищений ризик короткого стиснення для трейдерів нафтовими ф’ючерсами, які тримають позиції через ніч.

Що таке співвідношення коротких позицій?

Коефіцієнт шорт-інтересу (також відомий як дні до покриття) вимірює, скільки днів знадобиться всім продавцям шортів, щоб викупити свої позиції, враховуючи середній денний обсяг торгів. Формула: шорт-інтерес, поділений на середній денний обсяг, дорівнює дням до покриття. Співвідношення вище 5 широко цитується як поріг для підвищеного ризику короткого стиснення, хоча це евристики, а не гарантії.

Чи можуть ціни на нафту зазнати короткого стиснення?

Так. Коли велика кількість трейдерів утримує шорт позиції на нафтові ф’ючерси і відбувається несподіваний шок пропозиції, наприклад, скорочення видобутку ОПЕК+, ціни на нафту можуть стрімко зрости. Це змушує шорт-продавців закривати позиції за цінами, що зростають, створюючи таку ж динаміку самопідтримуваного сквизу, як і на ринках капіталу, але в стислі терміни — упродовж годин, а не днів.

Що сталося під час шорт-сквизу GameStop?

У січні 2021 року GameStop (NYSE: GME) мав понад 100% свого вільного обігу проданим у шорт інституційними хедж-фондами. Роздрібні трейдери на r/WallStreetBets від Reddit почали агресивно скуповувати акції, змушуючи маржин-коли у продавців у шорт. Примусове покриття шортів підняло ціну GameStop з приблизно $20 до піку приблизно в $483 менш ніж за два тижні, завдавши значних збитків кільком хедж-фондам, зокрема Melvin Capital.

Як заробити на падінні цін на нафту?

Чотири методи дозволяють роздрібним трейдерам заробляти на падінні цін на нафту: (1) відкрити шорт на ф’ючерси на нафту на CME (WTI) або ICE (Brent); (2) відкрити позицію на продаж на нафтові CFD, які недоступні для роздрібних трейдерів США; (3) придбати зворотні нафтові ETF, такі як SCO або DRIP, які зростають, коли ціни на нафту падають; (4) купити пут-опціони на нафтові ETF, такі як USO. Кожен метод має різні рівні ризику та вимоги до капіталу.

Який найбезпечніший спосіб продати нафту в шорт?

Купівля пут-опціонів на нафтові ETF передбачає найменший рівень максимальних збитків: ваші втрати обмежені сплаченою премією, а маржин-кол неможливий. Інверсні ETF (SCO, DRIP) є наступним за безпекою варіантом для роздрібних трейдерів зі США, оскільки вони не потребують маржинального рахунку, а максимальні збитки обмежені сумою інвестицій. Нафтові ф’ючерси та CFD несуть потенціал теоретично необмежених збитків і є інструментами з вищим рівнем ризику.

Що таке інверсний нафтовий ETF?

Інверсний нафтовий ETF – це фонд, розроблений для зростання вартості, коли ціни на нафту падають. Він використовує деривативи внутрішньо, щоб забезпечити зворотну добову дохідність свого бенчмарку. SCO (ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil) прагне забезпечити подвійний зворотний результат від щоденних змін цін на сиру нафту. Якщо нафта падає на 1% за день, SCO націлений приблизно на 2% прибутку. Ці ETF призначені для короткострокового використання: щоденне ребалансування спричиняє зниження волатильності, що робить їх непридатними для утримання протягом кількох тижнів або місяців.

Які ризики шорт-сейлу нафти?

Основними ризиками є: потенціал необмежених збитків при використанні ф’ючерсів або CFD (ціни на нафту теоретично можуть зростати без обмежень); ризик маржин-колу від різких стрибків цін, спричинених оголошеннями ОПЕК+ або геополітичними подіями; посилення кредитного плеча, яке перетворює незначні несприятливі рухи ціни на великі збитки капіталу; та ризик закінчення терміну дії контракту та витрат на перенесення позиції для ф’ючерсних позицій. Путові опціони та інверсні ETF усувають ризик необмежених збитків, але вводять ризики часового розпаду та бета-прослизання відповідно.

У чому різниця між шортом акцій та шортом нафти?

Ключові відмінності: шорти на нафту використовують деривативи (ф’ючерси, CFD, опціони), оскільки фізичну нафту неможливо позичити та продати безпосередньо; нафтові стискання (squeezes) спричинені шоками пропозиції, а не координацією роздрібних інвесторів; ф’ючерсні ринки нафти торгуються майже 24 години на добу, що означає наявність ризиків геп-апу (gap-up) вночі; ф’ючерсні контракти на нафту мають щомісячний термін дії та потребують ролі (roll) для підтримки позицій; і ф’ючерси на нафту мають вищий притаманний рівень кредитного плеча, ніж типові позиції шорт на акції.

Що таке Маржин-кол при короткій продажу (short selling)?

Маржин-кол виникає, коли збитки за вашою короткою позицією зменшують ваш капітал на рахунку нижче мінімального рівня, встановленого вашим брокером. Брокер вимагає, щоб ви внесли додаткові кошти (депозит) або негайно закрили позицію. Якщо це ігнорується, брокер закриває позицію автоматично за поточною ринковою ціною. Під час шорт-сквізу багато трейдерів одночасно отримують маржин-коли, що саме й призводить до зростання ціни та робить сквіз самопідсилюючим.

Висновок

Шорт-сквіз — це ціновий сплеск, що самопідсилюється та викликаний вимушеним масовим закриттям шорт-позицій. Ринки нафти стикаються з цим ризиком у формі, яку не повторює жоден інший клас активів, оскільки рішення OPEC+ щодо видобутку можуть призвести до цінових гепів вгору на 4–8% протягом декількох хвилин після оголошення, ще до того, як продавці, що утримують шорт-позиції на ніч, встигнуть зреагувати.

Роздрібні трейдери мають чотири інструменти для шортингу нафти: Ф’ючерси для прямого впливу з найвищими вимогами до капіталу, CFD для доступної торгівлі за межами США без управління терміном дії, інверсні ETF з найнижчим бар'єром входу із обмеженими збитками, та опціони пут для ведмежого впливу з визначеним ризиком, який не може генерувати маржин-кол. Кожен підходить для різних розмірів рахунку, рівня ризику та юрисдикції.

Зрозумійте механізм сквизу перед тим, як відкрити Позицію, стежте за датами засідань ОПЕК+, консервативно визначайте розмір Позицій та обирайте інструмент, характеристики збитків якого відповідають тому, що ви дійсно можете дозволити собі втратити.

Торгівля продуктами з кредитним плечем пов'язана зі значним ризиком втрати. Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою консультацією.

Готові розробити свою першу шорт-стратегію на нафту? Порівняйте платформи та відкрийте демоакаунт, щоб потренуватися перед торгівлею реальним капіталом.

Читайте також

["- Трейлінг стоп-ордер, безстрокові та ф’ючерсна торгівля","- Різниця між спотом, спотовою маржею та ф’ючерсною торгівлею","- Як відкривати лонг та шорт у торгівлі зі спотовою маржею"]