Пули ліквідності Solana: посібник з AMM для власників SOL

Останнє оновлення: червень 2025 року

Відмова від відповідальності: Цей контент надається виключно в інформаційних та освітніх цілях. Він не є фінансовою порадою, інвестиційною порадою або рекомендацією купувати, продавати чи утримувати будь-який актив. Криптовалюта та протоколи DeFi несуть значний фінансовий ризик, включаючи потенційну втрату основного капіталу. Минулі показники прибутковості не є гарантією майбутніх доходів. Завжди проводьте власне дослідження, перш ніж вкладати капітал у будь-який протокол.

SOL або USDC, що зберігаються у стандартному гаманці для самостійного зберігання, не приносять прибутку автоматично. Пули ліквідності Solana дозволяють відповідним користувачам надавати активи на ринки децентралізованих бірж і отримувати змінну частку комісій, що генеруються конкретним пулом. Прибутки не гарантовані і можуть бути перекриті непостійними втратами, змінами цін на токени або ризиками протоколу.

Solana стала однією з провідних мереж для децентралізованих фінансів (DeFi) — категорії фінансових послуг, побудованих на публічних блокчейнах без посередників, що охоплюють торгівлю, кредитування та отримання доходу. Згідно з даними DeFiLlama щодо Solana TVL,), екосистема Solana DeFi налічувала понад 9 мільярдів доларів у депонованих активах станом на червень 2025 року, причому пули ліквідності є фундаментальним рівнем, що робить можливим децентралізовану торгівлю.

Цей посібник написаний для власників SOL, які розуміються на гаманцях і DEX, але ніколи не надавали ліквідність. Після прочитання ви зможете пояснити, як працюють пули ліквідності Solana, порівняти найкращі протоколи за TVL та структурою комісій, розрахувати та інтерпретувати ризик непостійних втрат на реальному прикладі в доларах, а також здійснити свій перший депозит за допомогою гаманця Phantom.

Наступний розділ точно визначає, що таке пул ліквідності, перш ніж посібник перейде до опису роботи механізму ціноутворення.

Що таке пул ліквідності Solana?

Пул ліквідності Solana — це пара токенів, заблокованих у смартконтракті (самовиконуваний код у блокчейні Solana), що дозволяє трейдерам обмінювати ці токени безпосередньо, без потреби в контрагенті-покупці або продавці на іншій стороні угоди.

Уявіть це як спільний резерв, проти якого користувачі можуть торгувати, а відповідні учасники — фінансувати. Типовий пул AMM містить два токени, утворюючи те, що DeFi називає валютною парою (наприклад, SOL/USDC, SOL/USDT або USDC/USDT), хоча дизайн пулів буває різним. Багато пулів потребують обох токенів в еквівалентній вартості; деякі інтерфейси з концентрованою ліквідністю також підтримують односторонній вхід, який внутрішньо обмінюється або ребалансується. Натомість постачальники ліквідності отримують LP-токени або позицію NFT, що представляє пропорційне право власності на частку пулу та відповідний дохід від комісій.

Стейблкоїни є поширеними активами в пулах. Перед внесенням USDT переконайтеся, що ви використовуєте правильний токен SPL, і ознайомтеся з тим, як працює USDT на Solana, включаючи ризики емітента та вибору мережі.

Порівняйте це з централізованою книгою ордерів, де ваш ордер на купівлю чекає, поки хтось не розмістить відповідний ордер на продаж. Пул ліквідності усуває цю залежність. Пул сам утримує запаси, а смартконтракт автоматично розраховує обмінний курс на основі співвідношення токенів у пулі в будь-який момент часу.

Коли ви використовуєте таку DEX, як Raydium або Orca, щоб обміняти SOL на USDC, ви торгуєте не з іншим користувачем. Ви торгуєте проти пулу, який профінансували тисячі постачальників ліквідності. DEX — це інтерфейс; пул ліквідності — це механізм, що лежить у його основі. Кожна DEX на Solana має власну архітектуру пулу, структуру комісій та інтерфейс, усі вони детально порівнюються далі в цьому посібнику.

Розуміння механізму ціноутворення, який керує цими пулами, є наступним кроком.

Як працюють пули ліквідності Solana: AMM, LP-токени та механізм комісій

Кожним пулом ліквідності Solana керують три механізми: Автоматизований маркетмейкер (AMM), який встановлює ціни, система LP-токенів, яка відстежує вашу частку, та архітектура Solana з низькими комісіями, яка робить невеликі депозити економічно вигідними.

Як Автоматизований маркетмейкер (AMM) встановлює ціни

Автоматизований маркетмейкер (AMM) — це алгоритм ціноутворення, який автоматично встановлює обмінні курси на основі співвідношення токенів у пулі. Це означає, що пул завжди може виконати угоду без необхідності пошуку відповідного покупця на іншій стороні.

Формула, що керує більшістю пулів AMM, — це модель постійного продукту: x × y = k, де x — кількість одного токена, y — кількість іншого, а k — константа, яка ніколи не змінюється. Пул постійно підтримує це співвідношення між балансами двох токенів.

Числовий приклад: Припустимо, пул SOL/USDC містить 1 000 SOL і 20 000 USDC. Неявна ціна SOL становить 20 USDC. Трейдер купує 10 SOL. Тепер пул має містити 990 SOL. Щоб зберегти x × y = k (1 000 × 20 000 = 20 000 000), пулу потрібно 20 000 000 / 990 = приблизно 20 202 USDC. Трейдер заплатив 20 202 - 20 000 = 202 USDC за 10 SOL, що становить ефективну ціну близько 20,2 USDC за SOL замість курсу 20 перед угодою. Цей розрив — це прослизання, тобто різниця між очікуваною ціною угоди та фактичною отриманою ціною. Більші угоди спричиняють сильніше прослизання в менших пулах, оскільки вони суттєвіше змінюють співвідношення токенів.

Глибші пули зазвичай забезпечують менше прослизання для угоди певного обсягу. Різниця в цінах все ще може виникати на різних майданчиках, створюючи умови, описані в цьому посібнику з арбітражу на Solana. Ані глибша ліквідність, ані арбітражна активність не гарантують більшого доходу від комісій для окремого постачальника ліквідності.

LP-токени: ваш доказ депозиту та право на комісії

Коли ви вносите депозит у пул ліквідності Solana, протокол надсилає LP-токени (токени постачальника ліквідності) безпосередньо на ваш гаманець. Ці токени є вашою квитанцією та вашим правом як на початковий депозит, так і на будь-які комісії за торгівлю, що накопичуються, поки ваші активи перебувають у пулі.

Життєвий цикл LP-токена складається з чотирьох послідовних кроків:

1. Депозит: Ви вносите обидва токени в пул у рівній доларовій вартості.
2. Мінт (випуск): Протокол створює LP-токени пропорційно до вашої частки в загальному пулі та надсилає їх на ваш гаманець.
3. Нарахування: Комісії за торгівлю безперервно накопичуються всередині пулу. Ваші LP-токени представляють частку в цьому пулі, що зростає.
4. Викуп: Коли ви виводите кошти, протокол спалює ваші LP-токени та повертає вашу частку пулу, що складається з ваших початкових активів плюс накопичені комісії.

Зберігайте свої LP-токени в гаманці, який ви використовували для депозиту. Відправка їх в інше місце або їхня втрата рівноцінна втраті вашого права на базову позицію. У пулах Orca Whirlpool CLMM ваша позиція представлена як NFT, а не як стандартний взаємозамінний LP-токен. Ця відмінність важлива, коли ми розглядатимемо Orca в розділі про протоколи.

LP-токени також можна стейкати в окремих контрактах для винагород, які називаються фермами, щоб отримувати додаткову емісію токенів на додачу до базових комісій за торгівлю. Ця стратегія описана в розділі про прибуткове фермерство далі в цьому посібнику.

Чому архітектура Solana робить пули ліквідності швидкими та дешевими

Для діяльності постачальників ліквідності важливі пропускна здатність, час підтвердження та вартість транзакції. Solana розроблена для високої пропускної здатності та зазвичай низьких комісій, але фактична потужність, час підтвердження, комісії за пріоритет та фіналізація варіюються залежно від умов мережі та типу транзакції. Нижчі витрати на виконання можуть зробити невеликі позиції більш практичними, ніж у мережах, де вартість газу вища; проте вони не гарантують, що пул залучить обсяги торгів або що дохід від комісій перевищить збитки.

З урахуванням встановлених механік, наступний розділ розглядає питання ризику, на яке кожен новий постачальник ліквідності (LP) повинен відповісти перед внесенням капіталу: що таке непостійні втрати і скільки вони можуть коштувати насправді?

Розуміння непостійних втрат: ризик, про який повинен знати кожен постачальник ліквідності

Непостійні втрати є основним фінансовим ризиком, унікальним для надання ліквідності. Вони виникають, коли співвідношення цін ваших внесених токенів змінюється після внесення, залишаючи вам меншу вартість, ніж якби ви просто утримували ці токени у своєму гаманці.

Що таке непостійні втрати? Пояснення простою мовою

Коли співвідношення цін двох токенів у вашому пулі змінюється після внесення, пул автоматично перебалансує ваші активи. Якщо ціни відхиляються від вашої точки входу, ваша вартість при виведенні виявиться нижчою, ніж була б вартість вашого утримання.

Слово «непостійні» часто неправильно розуміють. Це означає, що збитки фіксуються лише тоді, коли ви виводите кошти, поки ціни відхиляються. Якщо співвідношення цін токенів повертається до співвідношення на момент вашого входу, збитки зникають. На практиці стійке відхилення цін є поширеним явищем, а збитки можуть бути суттєвими і фактично постійними при виведенні.

Зауваження щодо ризику: Так, ви можете втратити гроші в пулі ліквідності. Непостійні втрати — це реальний фінансовий ризик, а не комісія чи збій. Він стосується кожного пулу на базі AMM на Solana, незалежно від протоколу.

Практичний приклад: Непостійні втрати в пулі SOL/USDC

Розглянемо депозит у розмірі 1000 доларів США в пул SOL/USDC. Усі наведені нижче цифри є лише ілюстративними і не представляють гарантований результат.

Стартова позиція

• Ви вносите 5 SOL за ціною 100 доларів США за SOL = 500 доларів США в SOL
• Ви вносите 500 USDC = 500 доларів США в USDC
• Загальний депозит: 1000 доларів США
• Константа пулу: k = 5 × 500 = 2500

Ціна SOL подвоюється до 200 доларів США

AMM автоматично перебалансується. Використовуючи x = sqrt(k / new_price):

• Новий баланс SOL: sqrt(2500 / 200) = sqrt(12.5) ≈ 3.536 SOL
• Новий баланс USDC: k / x = 2500 / 3.536 ≈ 707.1 USDC

Вартість виведення з пулу

3.536 × 200 доларів США + 707.1 = 707.20 доларів США + 707.10 доларів США = приблизно 1414 доларів США

Вартість утримання (якби ви зберегли токени у своєму гаманці)

5 × 200 доларів США + 500 = 1500 доларів США

Непостійні втрати

1500 доларів США - 1414 доларів США = приблизно 86 доларів США, або близько 5.7% від вашої вартості утримання

Чи компенсуються ці 86 доларів США, залежить від доходу від комісій та будь-яких інших витрат чи винагород. Якби пул згенерував 100 доларів США комісій, що відносяться до вашої позиції протягом того самого періоду, спрощений приклад показав би позитивний результат до оподаткування, транзакційних витрат, ефектів ціни токена та стимулів. Фактичні результати відрізняються, і навіть пул з високим обсягом може не компенсувати непостійні втрати.

Три способи зменшити ризик непостійних втрат

Непостійні втрати неможливо повністю усунути при наданні ліквідності в волатильних парах токенів, але три стратегії можуть суттєво зменшити вашу експозицію:

1. Вибирайте пари стейблкоїн/стейблкоїн (USDC/USDT). Обидва токени прив'язані до 1 долара США, тому відхилення цін мінімальне. Експозиція непостійних втрат на парах стейблкоїн/стейблкоїн близька до нуля за нормальних ринкових умов.
2. Вибирайте корельовані пари (SOL/mSOL). Коли обидва активи мають тенденцію рухатися в одному напрямку (як стейкінг-токен, такий як mSOL, відносно SOL), співвідношення цін залишається більш стабільним, зменшуючи збитки.
3. Використовуйте діапазони цін CLMM (Концентрована ліквідність) тільки якщо ви плануєте активно керувати своєю позицією. Концентрована ліквідність (пояснена в розширеному розділі) може зменшити непостійні втрати в межах визначеного діапазону, але посилює експозицію, якщо ціна виходить за цей діапазон. Це розширена стратегія, а не стандартна відправна точка.

Після розуміння непостійних втрат, наступний розділ розглядає додаткові ризики, які повинен врахувати кожен постачальник ліквідності перед внесенням депозиту.

Ризики пулів ліквідності Solana

Відмова від відповідальності щодо ризиків: Цей матеріал призначений лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою. Протоколи DeFi несуть значні фінансові ризики, включаючи потенційну повну втрату внесених коштів. Завжди самостійно перевіряйте статус аудиту та безпеку протоколу перед внесенням капіталу.

Непостійні втрати є найбільш обговорюваним ризиком при наданні ліквідності, але це не єдиний ризик. Існує кілька суттєвих ризиків, які застосовуються до пулів ліквідності Solana. Наведені нижче заходи з мінімізації можуть зменшити експозицію, але не можуть її усунути.

1. Непостійні втрати через відхилення цін Коли співвідношення цін вашої пари токенів змінюється після депозиту, ви виводите менше, ніж заробили б, просто утримуючи їх. Дивіться розділ Розуміння непостійних втрат: ризик, про який повинен знати кожен постачальник ліквідності для повного розрахунку. Мінімізація: Вибирайте пари стейблкоїн/стейблкоїн або корельовані пари; уникайте пар волатильний/волатильний для вашої першої позиції.

2. Вразливості смарт-контрактів Програми Solana (ончейн-еквівалент того, що Ethereum називає смарт-контрактами) керують поведінкою пулів. Якщо в коді протоколу є вразливість, і зловмисник її використовує, внесені кошти можуть бути втрачені. Аудити протоколів — це огляди коду сторонніми сторонами, які виявляють такі вразливості перед запуском. Raydium, Orca та Meteora мають історію аудитів, хоча жоден аудит не усуває ризик повністю. Статус аудиту для кожного протоколу перелічено в таблиці порівняння протоколів. Мінімізація: Дотримуйтеся перевірених протоколів з високим TVL. Самостійно перевіряйте поточний статус аудиту в документації кожного протоколу перед внесенням депозиту.

3. Ринковий ризик від зниження ціни токена Якщо токени, які ви внесли, падають у доларовій вартості, поки вони знаходяться в пулі, ваша позиція втрачає вартість незалежно від механізму непостійних втрат. 50% зниження ціни SOL зменшує доларову вартість ваших запасів SOL, незалежно від того, знаходяться вони в пулі чи у вашому гаманці. Мінімізація: Визначайте розмір ваших позицій ліквідності пропорційно до вашого загального портфеля. Не вносьте кошти, які ви не можете дозволити собі мати заблокованими на ринку, що падає.

4. Ризик рагпулу в неаудованих пулах Новіші пули від невідомих команд можуть дозволити творцям пулу вивести всю ліквідність і покинути протокол. Цей ризик значно нижчий у встановлених протоколах, але залишається присутнім для будь-якого пулу, що використовує менш відомий токен з низькою TVL. Мінімізація: Для вашого першого депозиту обирайте пули з використанням SOL, USDC або USDT на протоколі з історією аудитів та значною TVL.

5. Ризик LP-токенів, позицій NFT та операційний ризик Надсилання LP-токенів або позицій NFT на неправильну адресу, використання їх в іншому протоколі або втрата доступу до гаманця, що їх зберігає, може поставити під загрозу базову вимогу. Вторинна ферма або інтеграція кредитування додає ще один рівень ризику смарт-контрактів та ліквідації. У пулах CLMM, де позиція представлена як NFT, контроль над цим NFT зазвичай контролює позицію. Мінімізація: Зберігайте LP-токени в тому ж гаманці, який ви використовували для депозиту. Ніколи не повідомляйте свою сід-фразу. Використовуйте апаратний гаманець для більших позицій.

6. Ризик змінних APY, винагородних токенів та ліквідності Відображена APY є річною оцінкою, заснованою на нещодавній активності, а не обіцяною дохідністю. Вона може знизитися зі зміною обсягу торгів або винагородних токенів. Менші пули також можуть бути складними для виходу без впливу на ціну, а винагородний токен може втратити вартість до того, як його отримають або продадуть. Мінімізація: Розділяйте комісійні APR від винагородних токенів, перевіряйте нещодавній обсяг та ліквідність для виходу, і не покладайтеся на відображену APY як на прогноз.

Податкова обізнаність: Торгові комісії, отримані від пулу ліквідності, можуть оподатковуватися як дохід у багатьох юрисдикціях. Винагороди від емісії ферм (такі як токени RAY, отримані з ферми Raydium) також можуть оподатковуватися в момент отримання. Виведення з пулу з реалізованими непостійними втратами може призвести до вирахуваних збитків від капіталу в деяких юрисдикціях. Податкове регулювання щодо доходу від DeFi суттєво відрізняється залежно від юрисдикції та часто змінюється. Ця примітка є лише для інформування. Проконсультуйтеся з кваліфікованим податковим фахівцем перед тим, як приймати будь-які рішення, засновані на податкових міркуваннях.

З урахуванням визначених ризиків та заходів з їх мінімізації, наступний розділ допоможе вам оцінити, який протокол підходить для вашого першого депозиту.

Порівняння найкращих протоколів пулів ліквідності Solana: Raydium, Orca, Meteora та Jupiter

Жоден протокол не є найкращим вибором для кожного постачальника ліквідності. Правильний вибір залежить від вашої цільової пари токенів, вашої толерантності до складності інтерфейсу та від того, чи хочете ви стандартні пули повного діапазону, чи концентровану ліквідність.

TVL (Загальна заблокована вартість) вимірює загальну доларову вартість активів, внесених у пули протоколу. Це може вказувати на розмір і глибину ліквідності, але не вимірює безпеку. Таблиця нижче зберігає знімок за червень 2025 року, отриманий з даних DeFiLlama щодо Solana TVL) та індивідуальних інтерфейсів протоколів. Це історичний контекст, а не поточний рейтинг; цифри, продукти, інтерфейси та статус аудиту могли змінитися.

• Цифри APY є ретроспективними оцінками, заснованими на нещодавньому обсязі комісій станом на червень 2025 року. Вони не є гарантованим доходом і можуть значно змінюватися протягом кількох годин. Перевіряйте поточні цифри в інтерфейсі кожного протоколу перед внесенням депозиту.

Raydium (офіційний інтерфейс Raydium) був одним із найбільших DEX на Solana у знімку за червень 2025 року та пропонував ліквідність для багатьох пар токенів. Деякі пули підтримували стимули RAY на додаток до базових комісій, що додавало як потенційні винагороди, так і ризик волатильності ціни RAY. Продукти, стимули та рейтинги змінюються; перевірте поточний контракт пулу, документацію та звіти про аудит перед підключенням гаманця.

Orca (офіційний інтерфейс Orca) пропонує Whirlpools, дизайн CLMM, у якому кожна позиція представлена як NFT, а не стандартний фунгібельний LP-токен. Його інтерфейс та потік пошуку пулів можуть бути простішими для деяких користувачів, але це не робить позицію Whirlpool низькоризиковою або придатною для кожного новачка. Самостійно перевіряйте поточну інформацію про пул, ціновий діапазон, рівень комісії, контракт та аудит.

Meteora (офіційна документація Meteora) використовує інший архітектурний підхід із своїм Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM). Замість неперервної кривої ціноутворення, Meteora організовує ліквідність у дискретні цінові біни, які автоматично концентруються навколо поточної ціни. Така конструкція надає Meteora перевагу у використанні капіталу для пар з високим обсягом та корельованих пар (таких як пули mSOL/SOL), але механіка вимагає більшого розуміння, ніж Raydium або Orca. Meteora швидко зростала в DeFi TVL Solana протягом останнього року. Перевірте статус аудиту на meteora.ag перед внесенням депозиту.

Jupiter (документація агрегатора Jupiter) є DEX агрегатором, а не протоколом пулу ліквідності в традиційному розумінні. Ви не додаєте ліквідність безпосередньо до Jupiter. Натомість Jupiter маршрутизує угоди через Raydium, Orca, Meteora та інші DEX Solana, щоб знайти найкращу ціну виконання для трейдерів. З точки зору LP, маршрутизація Jupiter має значення, оскільки пули з глибшою ліквідністю отримують більше обсягу торгів через Jupiter, генеруючи більше доходу від комісій. Jupiter також пропонує власні продукти ліквідності; перевірте поточні пропозиції на jup.ag.

Для LP, які вперше працюють на Solana: Порівнюйте усталені пули за поточною ліквідністю, обсягом, рівнем комісії, адресою контракту, інформацією про аудит та дизайном позиції. Невелика тестова транзакція може допомогти підтвердити робочий процес, але не зменшує ринковий ризик чи ризик смарт-контракту.

Вибір між цими протоколами ставить ширше питання, з яким стикаються багато власників SOL: чи краще надавати ліквідність, ніж продовжувати вносити в стейкінг?

Пули ліквідності Solana проти стейкінгу SOL: що підходить саме вам?

Стейкінг SOL та надання ліквідності генерують дохід від ваших активів, але вони працюють за абсолютно різними механізмами, несуть різні ризики та підходять різним типам власників SOL.

Жоден варіант не є універсально кращим. Нативний стейкінг не створює непостійних втрат типу AMM, але винагороди залишаються змінними, а стейкінг все ще включає ризики валідатора, протоколу, зберігання, ліквідності та ринкові. Пули ліквідності можуть генерувати більше комісій у деякі періоди, але додають ризик непостійних втрат та ризик смарт-контракту, а також часто вимагають ближчого моніторингу.

Варто знати про один міст: токени ліквідного стейкінгу, такі як mSOL (Marinade Finance) та jitoSOL (Jito), дозволяють вам вносити SOL у стейкінг і отримувати ліквідний токен, який накопичує винагороди за стейкінг, які ви потім можете внести в пули ліквідності для додаткового рівня доходу від комісій. Це більш просунута стратегія, що виходить за межі цього посібника.

Щодо порівняння Solana та Ethereum, пули на Uniswap v3 або Curve використовують подібні концепції AMM, але витрати на транзакції та умови виконання відрізняються в мережах і коливаються з часом. Комісії Solana зазвичай низькі, але невеликий тестовий депозит все ще може втратити вартість і згенерувати незначний дохід від комісій.

Якщо пріоритетом є збереження капіталу, порівнюйте повні ризики володіння, стейкінгу та надання ліквідності, а не припускайте, що один з них автоматично безпечніший. Якщо ви розумієте непостійні втрати і все ще хочете оцінити пули ліквідності, використовуйте критерії порівняння протоколів вище як відправну точку для незалежного дослідження.

Для читачів, які прийняли це рішення, дві просунуті стратегії можуть підвищити дохід вище базового доходу від комісій.

Концентрована ліквідність та фармінг доходу: просунуті стратегії для вищих прибутків

Коли ви звикнете до стандартних пулів ліквідності, дві стратегії можуть змінити профіль доходу та ризику поза межами базового доходу від торгових комісій: пули концентрованої ліквідності (CLMM) та фармінг доходу.

Що таке концентрована ліквідність (CLMM)? (Просунутий рівень)

Концентрований маркет-мейкер ліквідності (CLMM) — це розширений тип пулу, де ви вказуєте ціновий діапазон для свого депозиту замість того, щоб розподіляти його по всіх можливих цінах. Це концентрує ваш капітал там, де фактично відбуваються угоди, приносячи більше комісій за задіяний долар.

У стандартному пулі AMM ваша ліквідність рівномірно розподілена від нуля до нескінченності. Більша частина цього капіталу знаходиться далеко від поточної ціни і нічого не заробляє. CLMM дозволяє сказати: «Я хочу, щоб моя ліквідність SOL/USDC була активною лише тоді, коли ціна SOL знаходиться між $130 і $180». У цьому діапазоні ваш капітал набагато концентрованіший, ніж у стандартному пулі, тому ви заробляєте більшу частку комісій з кожної угоди, яка потрапляє у ваш діапазон.

Компроміс значний: якщо ціна SOL виходить за межі вказаного вами діапазону, ваша ліквідність стає неактивною і приносить нуль комісій. Ви також стикаєтеся з посиленим впливом непостійних втрат, якщо ціна вийде за межі вашого діапазону до того, як ви виведете кошти або проведете ребалансування.

На Solana Whirlpools від Orca впроваджують CLMM, де кожна позиція представлена як NFT. DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) від Meteora впроваджує варіант, де ліквідність організована в дискретні цінові кошики, які автоматично концентруються навколо поточної ціни. Підхід CLMM був започаткований Uniswap v3 на Ethereum і з того часу був адаптований обома протоколами для архітектури Solana.

Якщо ви відкриваєте позицію CLMM і ваш дохід від комісій перестає накопичуватися, перевірте, чи не вийшла поточна ціна за межі вказаного вами діапазону. Це найпоширеніша причина того, що позиція нічого не заробляє.

Почніть зі стандартних пулів AMM, перш ніж пробувати CLMM. Приріст ефективності капіталу є реальним, але такою ж реальною є і потреба в активному управлінні.

Прибуткове фермерство: поєднання LP-комісій із винагородами у токенах

Прибуткове фермерство (yield farming) — це практика внесення ваших LP-токенів у стейкінг в окремий контракт винагород після початкового депозиту в пул, що дозволяє отримувати додаткові емісії токенів понад базові торгові комісії, які вже генерує ваша позиція в пулі.

Структура прибутку має два рівні. Базовий рівень — це торгові комісії, що нараховуються автоматично і пропорційно вашій частці в пулі. Рівень ферми — це емісія токенів, яку можна заробити, вносячи свої LP-токени в стейкінг у контракт ферми, і яка виплачується в токенах управління або службових токенах протоколу (RAY для Raydium, ORCA для Orca).

Ілюстративний робочий процес: Пул може дозволити користувачеві надати активи, а потім внести отриманий LP-токен у стейкінг в окремий контракт винагород. Користувач може отримувати базові комісії плюс змінний стимулюючий токен, беручи на себе ризики обох контрактів та ціни стимулюючого токена. Назви в інтерфейсі та доступність змінюються, тому перевіряйте поточну документацію протоколу. Отримання винагород може бути подією, що підлягає оподаткуванню у вашій юрисдикції.

Різниця між APY та APR: APY (річна відсоткова дохідність) враховує складні відсотки; APR (річна відсоткова ставка) — ні. Більшість інтерфейсів DEX на Solana відображають APY, що передбачає безперервне реінвестування винагород. Цей показник є ретроспективним, розрахованим на основі нещодавнього обсягу комісій, і може кардинально змінитися протягом кількох годин. Пул, що показує 40% APY сьогодні, може показати 8% завтра, якщо обсяг торгів впаде. Сприймайте відображену APY як історичне спостереження, а не як прогноз на майбутнє.

Ризик емісії ферми: Винагороди за емісію токенів залежать від ціни токена винагороди. 35% APY, забезпечених емісією RAY, виглядають зовсім інакше, якщо RAY впаде на 70% протягом періоду вашого володіння. Оцінюйте комісійну APY та емісійну APY як окремі компоненти перед внесенням депозиту у ферму.

Після розгляду механіки, ризиків, протоколів та розширених стратегій, пропонуємо покрокову інструкцію з внесення депозиту.

Як додати ліквідність на Solana: покрокова інструкція (з використанням Orca або Raydium)

Наведені нижче кроки описують процес внесення депозиту в пул SOL/USDC на Orca або Raydium. Інтерфейси протоколів DeFi періодично оновлюються, тому перед початком переконайтеся, що написи на кнопках і назви вкладок відповідають вашому екрану.

Попередження про безпеку: Завжди перевіряйте, чи перебуваєте ви на офіційному вебсайті протоколу, перш ніж підключати свій гаманець. Фішингові сайти, що імітують інтерфейси DEX, є задокументованим вектором атак. Збережіть orca.so та raydium.io у закладках безпосередньо з цих URL-адрес. Ніколи не натискайте запит на підключення гаманця з неперевіреного посилання.

Перед початком роботи контрольний список передумов:

• Гаманець Phantom або Solflare встановлений і поповнений SOL. MetaMask не підтримує Solana нативно; натомість використовуйте Phantom або Solflare.
• Обидва токени для обраної вами пари у вашому гаманці (наприклад, SOL та USDC для пулу SOL/USDC)
• Невеликий буфер SOL для комісій за транзакції (приблизно 0,01 SOL покриває більшість депозитів у Solana)
• Обмежена тестова сума, яку ви можете дозволити собі втратити; інтерфейси можуть не встановлювати універсальний мінімум, а маленька позиція може приносити незначні комісії
• Мережа Solana підтверджена як активна мережа у вашому гаманці (не Ethereum або інша мережа)

Завантажте та налаштуйте Phantom з офіційного сайту гаманця Phantom.

Внесення депозиту на Orca (рекомендовано для тих, хто вперше стає LP):

Крок 1: Перейдіть на Orca та підключіть свій гаманець

Перейдіть на orca.so і натисніть «Connect Wallet» (Підключити гаманець) у верхньому правому куті. Схваліть запит на підключення у спливаючому вікні гаманця Phantom.

Крок 2: Оберіть свій пул

Оберіть «Pools» (Пули) у навігаційному меню. Знайдіть свою пару токенів (наприклад, SOL/USDC) і виберіть пул, що відповідає вашому бажаному рівню комісії.

Крок 3: Оберіть тип депозиту

Виберіть між стандартним депозитом у повному діапазоні або депозитом Whirlpool CLMM. Для CLMM ви встановите нижню та верхню цінову межу для SOL. Для тих, хто вперше стає LP, стандартний депозит у повному діапазоні простіший.

Крок 4: Введіть суму депозиту

Введіть суму одного токена. Orca автоматично розраховує необхідну суму другого токена для підтримки співвідношення вартості 50/50.

Крок 5: Перегляньте підсумок транзакції

Перед підтвердженням перевірте очікувану APY, поточне співвідношення цін та вплив на ціну.

Крок 6: Схваліть транзакцію у Phantom

Натисніть «Add Liquidity» (Додати ліквідність) і схваліть транзакцію у спливаючому вікні гаманця Phantom.

Крок 7: Підтвердьте свою позицію

Переконайтеся, що транзакція завершена. Ваш LP-токен (або OTK_24 позиція для Whirlpools) з'явиться у вашому гаманці, а ваша позиція буде видима у вашому портфелі Orca.

Внесення депозиту на Raydium (для досвідчених користувачів):

Крок 1: Перейдіть на Raydium та підключіть свій гаманець

Перейдіть на raydium.io і підключіть свій гаманець Phantom у верхньому навігаційному меню.

Крок 2: Знайдіть свій пул

Оберіть «Liquidity» (Ліквідність) у верхньому навігаційному меню. Знайдіть свою пару токенів і виберіть пул (стандартний AMM або CLMM).

Крок 3: Оберіть свій рівень комісії

У разі внесення депозиту в пул CLMM, виберіть рівень комісії, який відповідає вашому запланованому торговому діапазону та волатильності пари.

Крок 4: Введіть та перевірте свій депозит

Введіть суму депозиту. Інтерфейс автоматично заповнює відповідну суму іншого токена. Перегляньте деталі транзакції перед підтвердженням.

Крок 5: Схваліть та підтвердьте

Схваліть транзакцію у Phantom. Підтвердьте, що ваші LP-токени з'явилися у вашому гаманці, а позиція видима на панелі керування «My Positions» (Мої позиції).

Виведення коштів із пулу ліквідності Solana:

Крок 1: Поверніться до своєї позиції

Перейдіть до розділу «My Positions» (Мої позиції) або панелі керування портфелем у протоколі, куди ви вносили депозит.

Крок 2: Оберіть позицію

Виберіть позицію, яку ви хочете закрити або зменшити.

Крок 3: Оберіть відсоток виведення

Виберіть 25%, 50% або 100% позиції для виведення.

Крок 4: Перегляньте очікувані суми

Інтерфейс показує очікувану кількість токенів, яку ви отримаєте. Вона буде відрізнятися від ваших початкових сум депозиту через ребалансування пулу. Перегляньте розділ Розуміння непостійних втрат перед виведенням коштів під час великих цінових коливань, оскільки виведення коштів, коли ціни відхиляються від точки входу, фіксує будь-які нереалізовані непостійні втрати.

Крок 5: Схваліть та підтвердьте

Схваліть транзакцію у Phantom. Переконайтеся, що ви отримали свої токени плюс накопичені комісії у свій гаманець.

Після внесення депозиту: Відстежуйте свою позицію за допомогою панелі «My Positions» у протоколі. Сторонні інструменти для портфеля також можуть відображати позиції Solana, але їхні дані можуть бути затримані або неповні; підтверджуйте баланси ончейн та в інтерфейсі протоколу.

Розділ FAQ нижче містить відповіді на запитання, які найчастіше ставлять нові LP.

Найчастіші запитання про пули ліквідності Solana

Чи можна втратити гроші в пулі ліквідності?

Так. Ви можете втратити гроші через непостійні втрати, коли ціни токенів розходяться, через злам смартконтракту, збій LP-токенів або гаманця, падіння цін токенів або депег емітента. Наведений вище робочий приклад ілюструє різницю в 86 доларів США на гіпотетичному депозиті в 1000 доларів США, коли SOL подвоюється; фактичні результати можуть відрізнятися.

Яка різниця між стейкінгом та пулами ліквідності?

Стейкінг SOL делегує його валідатору для отримання прогнозованих винагород без непостійних втрат і без необхідності тримати другий токен. Надання ліквідності вносить пару токенів у пул DEX для отримання доходу від комісій за торгівлю, з ризиком непостійних втрат, коли співвідношення цін змінюється. Стейкінг є менш ризикованим; пули ліквідності пропонують вищу потенційну прибутковість з більш активним моніторингом. Дивіться таблицю порівняння для повного розбору.

Як заробити на пулах ліквідності?

Постачальники ліквідності заробляють двома шляхами. Комісії за торгівлю розподіляються пропорційно щоразу, коли хтось здійснює обмін через пул. На протоколах, таких як Raydium, ви також можете вносити LP-токени в контракт ферми, щоб заробити додаткові випуски токенів. Прибутковість залежить від обсягу торгів у пулі, рівня комісій, стабільності ціни пари та від того, чи перевищує дохід від комісій будь-які непостійні втрати.

Що таке непостійні втрати і як їх уникнути?

Непостійні втрати виникають, коли співвідношення цін ваших внесених токенів змінюється після депозиту, зменшуючи вашу вартість при виведенні порівняно з простим утриманням. Ви не можете повністю усунути їх у волатильних парах. Зменште ризик, обираючи стабільні/стабільні пари, такі як USDC/USDT, обираючи корельовані пари, такі як SOL/mSOL, або використовуючи діапазони цін CLMM лише якщо ви активно відстежуєте свою позицію.

Яка найкраща DEX на Solana для пулів ліквідності?

Універсально найкращої DEX не існує. Порівняйте поточну ліквідність конкретного пулу, обсяг, рівень комісій, адресу контракту, діапазон цін, інформацію про аудит, процес виведення коштів та ризики токенів. Raydium, Orca, Meteora та Jupiter використовують різні конструкції та можуть змінювати свої пропозиції; включення сюди не є схваленням.

Чи вигідне надання ліквідності на Solana?

Прибутковість залежить від вибору пулу, волатильності пари, обсягу торгів, стимулів, транзакційних витрат та періоду порівняння. Пари стейблкоїнів можуть мати нижче розходження цін за звичайних умов, але ризики депегу, емітента, смартконтракту та ліквідності залишаються. Волатильні пари можуть генерувати більше комісій, створюючи при цьому більший ризик непостійних втрат. Жодна структура пулу не гарантує прибутку або доходу вище, ніж стейкінг.

Які ризики пулів ліквідності Solana?

Застосовуються п'ять основних ризиків: непостійні втрати від розходження цін, вразливості смартконтрактів, ринковий ризик від зниження цін токенів, ризик рагпулу в нових або неаудованих пулах та операційний ризик від недбалого поводження з LP-токенами або підключення до фішингових сайтів. Дотримання аудованих, високо-TVL протоколів зменшує, але не усуває ці ризики. Повна деталізація в розділі ризиків.

Як вивести кошти з пулу ліквідності Solana?

Поверніться до протоколу, куди ви робили депозит, і перейдіть до розділу "Мої позиції". Виберіть свою позицію, вкажіть відсоток для виведення та підтвердьте транзакцію в Phantom. Ви отримаєте обидва токени плюс накопичені комісії. Кількість токенів відрізнятиметься від вашого початкового депозиту через ребалансування пулу, а виведення коштів під час розходження цін зафіксує будь-які нереалізовані непостійні втрати.

Що таке пул ліквідності в криптовалюті?

Пул ліквідності в криптовалюті – це смартконтракт, що містить два токени, який дозволяє децентралізовано торгувати без традиційної книги ордерів. Трейдери обмінюються проти резервів пулу, сплачуючи комісію, яка розподіляється між постачальниками ліквідності, що його фінансували. Пули ліквідності є основоположним механізмом для децентралізованих бірж на Solana, Ethereum та більшості блокчейнів з підтримкою DeFi.

Як розраховується APY у пулі ліквідності?

Базова APY пулу розраховується як дохід від торгових комісій за останній період, поділений на загальну TVL пулу, щорічно на основі недавнього обсягу (зазвичай за попередні 24 години або 7 днів). Більшість протоколів додають випуски ферми APY, коли активна програма винагород. Відображувана цифра є ретроспективною та мінливою. Оцінюйте APY комісій та APY випусків окремо, і ніколи не розглядайте відображувану APY як гарантований майбутній дохід.

Які токени я можу використовувати в пулах ліквідності Solana?

Теоретично будь-які два SPL-токени можуть утворювати пул на Solana. Найбільш ліквідні пари: SOL/USDC, SOL/USDT, USDC/USDT та SOL/RAY. Для новачків, пари стейблкоїн/волатильний токен (SOL/USDC) або стейблкоїн/стейблкоїн (USDC/USDT) несуть менший ризик непостійних втрат, ніж пари волатильний/волатильний. Специфічні для пари APY дані доступні безпосередньо в інтерфейсі кожного протоколу.

Чи безпечний DeFi на Solana для новачків?

Надання DeFi на Solana включає як усталені, так і новіші протоколи, але довговічність, аудит або висока TVL не гарантують безпеки. DeFi несе ризики смартконтрактів, ринкові ризики, ризики ліквідності, ризики оракулів, ризики гаманців та ризик непостійних втрат. Новачки повинні перевіряти адреси контрактів та актуальну документацію, розуміти повні сценарії втрат і використовувати лише кошти, які вони можуть дозволити собі втратити.

Початок роботи з пулами ліквідності Solana: Ключові висновки

Перш ніж внести свій перший депозит, підтвердьте, що ви можете перевірити кожен із наступних чотирьох пунктів:

• Ви можете пояснити, як AMM-пул визначає ціни угод і чому виникає прослизання в менших пулах.
• Ви можете порівняти Raydium, Orca та Meteora за TVL (з DeFiLlama), рівнями комісій та відповідністю сценарію використання перед вибором протоколу.
• Ви можете розрахувати непостійні втрати для заданого сценарію зміни ціни та оцінити, чи виправдовує очікуваний дохід від комісій ризик для обраної вами пари.
• Ваш гаманець Phantom або Solflare готовий з обома токенами для обраної пари та невеликим буфером SOL для комісій за транзакції.

Перш ніж надавати ліквідність, порівняйте поточну ринкову ціну SOL) з котируваною ціною пулу та його діапазоном цін. Користувачі, які хочуть лише обмінювати SOL на USDT, можуть переглянути спотовий ринок Bybit SOL/USDT) замість того, щоб брати на себе ризик LP. Якщо ви вирішили використовувати пул, використовуйте лише кошти, які ви можете дозволити собі втратити, і відстежуйте взаємодію комісій, цін токенів та непостійних втрат.

Відмова від відповідальності: Цей контент призначений виключно для інформаційних та освітніх цілей. Він не є фінансовою, інвестиційною порадою або рекомендацією купувати, продавати чи тримати будь-які активи. Криптовалюта та DeFi протоколи несуть значні фінансові ризики, включаючи потенційну втрату основної суми. Минула прибутковість не є показником майбутніх доходів. Згадки про протоколи (Raydium, Orca, Meteora, Jupiter) призначені лише для інформаційного порівняння та не є схваленням. Протоколи смартконтрактів несуть притаманні технічні ризики. Користувачі повинні самостійно перевіряти статус аудиту та безпеку протоколу перед внесенням коштів. Цифри APY, що цитуються, є приблизними, змінними та взяті з історичних даних пулу станом на червень 2025 року; вони не є гарантованими прибутками. Завжди проводьте власне дослідження перед тим, як вкладати капітал у будь-який протокол.