Прогноз акцій TSM: прогнози аналітиків на 2025–2026 роки

Інвестиційний дисклеймер: Ця стаття призначена виключно в інформаційних цілях і не є фінансовою консультацією. Інвестування в акції пов'язане з ризиками, включаючи можливу втрату основного капіталу.

Акції Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) закрилися на рівні $175,42 13 червня 2025 року, при цьому 35 із 42 аналітиків Wall Street підтримують консенсус-прогноз «Активно купувати» (Strong Buy) із 12-місячною цільовою ціною $226,00. Діапазон за 52 тижні становить від $127,39 до $222,98, а ринкова капіталізація TSMC складає приблизно $910 мільярдів, що ставить її в десятку найбільших компаній за ринковою капіталізацією на NYSE.

Заснована у 1987 році Морісом Чангом, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) піонером моделі виключно контрактного виробництва і з того часу стала найпередовішим у світі контрактним виробником мікросхем. TSMC не розробляє та не продає мікросхеми під власним брендом; вона виробляє мікросхеми, розроблені Apple, NVIDIA, AMD, Qualcomm та іншими великими компаніями-розробниками мікросхем. Американські інвестори отримують доступ до TSMC через біржовий тікер TSM, що котирується на NYSE, який є американською депозитарною розпискою (ADR), а не прямою купівлею акцій на Тайванській фондовій біржі.

Цей аналіз охоплює прогноз акцій TSM на 2025 та 2026 роки, консенсусні рейтинги та цільові ціни аналітиків Wall Street, попит на чіпи для ШІ як основний драйвер зростання, геополітичні ризики та ризики концентрації, структурований бичачий та ведмежий сценарій, прогнози прибутку та виручки, механізми ADR для американських інвесторів та дані про дивідендну дохідність.

Прогноз акцій TSM на 2025 рік: що прогнозують аналітики

Станом на червень 2025 року, аналітики Wall Street оцінюють акції TSM як «Сильну покупку» (Strong Buy), із середньою консенсусною цільовою ціною на 12 місяців у 226,00 доларів США, що коливається від мінімальних 168,00 доларів США до максимальних 295,00 доларів США за оцінками 42 аналітиків. Перспективи на 2025 рік ґрунтуються на двох основних каталізаторах: попит на чипи-прискорювачі для ШІ, що зумовлює рекордне завантаження потужностей на передових вузлах TSMC, та запуск техпроцесу N2 (2 нм), що підвищить цінову спроможність та дохід з пластини.

Консенсусна цільова ціна передбачає потенціал зростання приблизно на 29% від ціни закриття 13 червня 2025 року. Цінові прогнози аналітиків щодо TSM на 2025 рік відображають впевненість у Позиції TSMC як єдиного виробника, здатного виготовляти найсучасніші у світі чіпи в промислових масштабах. Графічні процесори H100 та B200 корпорації NVIDIA (NVDA), які забезпечують роботу більшості інфраструктур ШІ-дата-центрів, що будуються по всьому світу, виготовляються виключно на потужностях техпроцесу N3 (3 нм) компанії TSMC.

Короткостроковий прогноз для акцій TSM

Короткострокові перспективи акцій TSM у 2025 році формуються двома взаємопов'язаними чинниками. По-перше, потужності передового пакування CoWoS розширюються після того, як протягом 2024 року вони були вузьким місцем у ланцюжку поставок для відвантажень ШІ-процесорів NVIDIA. TSMC прогнозує, що потужності CoWoS приблизно подвоїться у 2025 році, що безпосередньо трансформується в зростання доходу, оскільки кожна упакована одиниця забезпечує вищу Маржу порівняно з продажами стандартних пластин. По-друге, техпроцес N2 увійшов у стадію пробного виробництва на початку 2025 року, а перехід до масового виробництва очікується у другій половині року, причому чіпи Apple наступного покоління серій A та M є одними з перших підтверджених замовлень.

Під час звітної конференції TSMC за перший квартал 2025 року генеральний директор Сі Сі Вей (C.C. Wei) заявив, що попит, пов’язаний зі штучним інтелектом, зріс і тепер становить значну частку загального доходу, яка продовжує динамічно збільшуватися, а також що TSMC активно нарощує виробничі потужності для виконання зобов’язань перед клієнтами до 2026 року. Після цієї конференції аналітики Уолл-стріт із Morgan Stanley, Goldman Sachs та Bernstein підвищили свої 12-місячні цільові ціни на акції компанії.

Консенсус аналітиків щодо акцій TSM: рейтинги та цільові ціни

Станом на 13 червня 2025 року середня 12-місячна цільова ціна Уолл-стріт для акцій TSM становить $226,00, з мінімальним значенням $168,00 і максимальним $295,00, згідно з оцінками 42 аналітиків, яких відстежує консенсус Bloomberg.

Таблиця 1: Зведення консенсус-рейтингу аналітиків

Фірми з Уолл-стріт, включаючи Morgan Stanley, Goldman Sachs, Bernstein, UBS, Citigroup та Deutsche Bank, усі надають активне покриття TSM. Таблиця нижче показує індивідуальні цільові ціни аналітиків від зазначених компаній.

Таблиця 2: Таблиця цінових цілей аналітиків TSM (Прогнозні цілі на 12 місяців, станом на червень 2025 року)

Джерело: консенсус Bloomberg і дослідницькі нотатки окремих фірм станом на червень 2025 року. Цінові орієнтири представляють прогнозні оцінки на 12 місяців. Перевіряйте актуальні дані під час прийняття інвестиційного рішення.

Таблиця 3: Останні дії аналітиків

Джерело: Дослідницькі нотатки окремих компаній, станом на червень 2025 року.

Більшість оновлень та підвищень цільових показників відбулися після видатних результатів TSMC за 1 квартал 2025 року, згідно з якими компанія повідомила про зростання виручки, що випереджає консенсус, спричинене пакуванням, пов'язаним зі ШІ, та попитом на передові технологічні вузли.

Як попит на ШІ-чіпи впливає на акції TSM?

Попит на ШІ-чипи є основним рушійним фактором бичачого прогнозу акцій TSMC на 2025 рік. Механізм є прямим: будівництво центрів обробки даних ШІ потребує чипів-прискорювачів на мільярди доларів, і кожен великий ШІ-прискорювач, що сьогодні виробляється в промислових масштабах, виготовляється на потужностях TSMC.

Причинно-наслідковий ланцюжок виглядає так. Оператори гіпермасштабованих центрів обробки даних, зокрема Microsoft, Google, Amazon та Meta, замовляють чипи-прискорювачі ШІ у великих обсягах для побудови та розширення своєї AI-інфраструктури. Компанії NVIDIA, яка постачає GPU H100 та B200 для завдань навчання та висновку ШІ, та Advanced Micro Devices (AMD), чиї прискорювачі Instinct MI300X обслуговують той самий ринок, виробляють свої чипи виключно на TSMC. Кожне нове покоління GPU потребує найсучасніших технологічних вузлів TSMC, зокрема N3 (3 нм), для задоволення вимог щодо продуктивності та енергоефективності. Цей попит безпосередньо впливає на доходи та рівень завантаження потужностей TSMC, які аналітики потім моделюють у прогнози прибутків та цінові цілі. Коли NVIDIA підвищує свої прогнози доходів, цінові цілі TSMC зазвичай слідують за цим протягом кількох тижнів.

Ускладнення з CoWoS та що це означає для доходів

CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) — це передова технологія пакування від TSMC, яка розміщує декілька чіпів на одному кремнієвому інтерпозері, значно збільшуючи пропускну здатність між GPU та пов'язаною з ним пам'яттю. ШІ-прискорювачі потребують пакування CoWoS, оскільки вимоги до пропускної здатності пам'яті для великомасштабних робочих навантажень ШІ не можуть бути задоволені традиційними методами пакування чіпів.

Протягом 2024 року та на початку 2025 року потужність CoWoS була визначальним обмеженням для здатності NVIDIA постачати клієнтам графічні процесори H100 та B200. TSMC, як єдиний виробник із масштабним виробництвом CoWoS, утримувала «вузьке місце» у виробництві для всієї розбудови інфраструктури ШІ. TSMC агресивно розширює потужності CoWoS, причому керівництво прогнозує, що у 2025 році вони приблизно подвояться порівняно з рівнем 2024 року. Це розширення є прямим короткостроковим каталізатором доходу: кожна одиниця в корпусі CoWoS забезпечує вищий дохід на чіп, ніж продаж окремої напівпровідникової пластини.

Консенсус аналітиків розглядає попит на ШІ-акселератори як структурно стійкий багаторічний цикл, а не як одноразову подію одного кварталу. Зобов'язання великих гіперскейлерів щодо капітальних витрат на центри обробки даних проглядаються на 18–24 місяці вперед, що забезпечує TSMC прогнозованість попиту, яка підкріплює впевненість аналітиків у прогнозах доходів на 2025 та 2026 роки.

Конкурентна перевага TSMC: модель фаундері та лідерство у техпроцесах

Конкурентна перевага TSMC базується на трьох взаємопов'язаних стовпах: лідерстві у техпроцесах, яке жоден конкурент ще не перевершив на найсучасніших вузлах, моделі чистого фаундрі (pure-play foundry), яка не створює конфлікту інтересів із власними клієнтами, та масштабі виробництва, який потребує десятиліть і сотень мільярдів доларів для відтворення. Samsung Foundry та Intel Foundry Services (IFS) є найближчими конкурентами; жоден з них наразі не відповідає показникам виходу продукції (yield rates), довірі клієнтів чи виробничим потужностям TSMC на найсучасніших вузлах.

Що таке TSMC? Пояснення моделі чистого фаундрі (Pure-Play Foundry Model)

TSM — це тікер на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE) для компанії Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), найбільшого у світі контрактного виробника мікросхем за виручкою та потужністю передових технологій. TSMC працює як виробник за моделлю pure-play — компанія, яка виключно виготовляє мікросхеми, розроблені іншими, не продаючи власної продукції. Її клієнтами є безфабричні (fabless) компанії (розробники мікросхем, які передають усе виробництво на аутсорсинг ливарним підприємствам), зокрема Apple Inc. (AAPL), NVIDIA, AMD, Qualcomm (QCOM), Broadcom та інші. Оскільки TSMC не розробляє мікросхеми, вона не конкурує з компаніями, які обслуговує, що відрізняє її від інтегрованих виробників пристроїв (IDM), таких як Intel історично, які одночасно розробляли та виготовляли власну продукцію.

Найбільші клієнти TSMC та концентрація виручки

Клієнтська база TSMC є стратегічно важливою, але також концентрованою. На п'ять найбільших клієнтів припадає більша частина доходу.

Таблиця 4: Концентрація виторгу від найбільших клієнтів TSMC (оціночно)

Джерело: дані річних звітів TSMC та оцінки аналітиків. Частки доходу є приблизними та можуть змінюватися щокварталу.

Оптимістичний сценарій щодо концентрації клієнтів стверджує, що основні клієнти TSMC є одними з найбільш фінансово стійких та стратегічно відданих компаній у світі; Apple виробляє кожен свій основний чип на техпроцесах TSMC вже понад десять років. Песимістичний сценарій зауважує, що сама лише Apple забезпечує приблизно чверть загального доходу TSMC, що означає, що будь-яке значне уповільнення попиту на iPhone або, у малоймовірному критичному сценарії, диверсифікація виробництва Apple за межі TSMC, матиме надмірний вплив на прибутки. Для інвесторів, які оцінюють аналогів у секторі напівпровідників, прогноз акцій та цільові ціни аналітиків Broadcom (AVGO) надає точку порівняння для іншого великого клієнта фабрик TSMC.

Лідерство у техпроцесах: 3 нм, 2 нм та далі

Техпроцеси, вимірювані в нанометрах (нм), позначають щільність транзисторів на чипі. Чим менше число, тим потужнішим і енергоефективнішим є чіп на одиницю площі кремнію. TSMC лідирує в галузі за найсучаснішими техпроцесами, які зараз виробляються або заплановані.

N3 (3 нм) перебуває у масовому виробництві на TSMC з 2023 року та є виробничою базою для чіпа A17 Pro від Apple та графічного процесора H100 від NVIDIA. N2 (2 нм) увійшов у ризикове виробництво на початку 2025 року, а нарощування обсягів очікується у другій половині 2025 року; Apple є основним замовником для N2, і очікується, що NVIDIA також переведе майбутні покоління графічних процесорів на N2. Зростання доходу з кожної пластини при переході від N3 до N2 є значним, оскільки клієнти сплачують Премію за приріст продуктивності, який забезпечує кожен новий вузол. Вузол A16 від TSMC (ангстремного класу) запланований на 2026 рік і надалі, що є наступним кроком після N2.

Дорожня карта технологічних процесів має значення для прогнозу вартості акцій, оскільки здатність TSMC залишатися на одне-два покоління техпроцесів попереду Samsung Foundry та Intel Foundry Services (IFS) є структурною основою її цінової влади та утримання клієнтів.

Як TSMC виглядає у порівнянні з Samsung Foundry та Intel IFS

Таблиця 5: Порівняння конкурентів Foundry

Samsung Foundry є найпотужнішим прямим конкурентом TSMC. 3-нанометровий процес Samsung використовує транзисторну архітектуру gate-all-around (GAA) і перебуває у виробництві, але показники виходу продукції та довіра клієнтів у найсучасніших технологіях відстають від показників TSMC. Структурний недолік Samsung Foundry полягає в тому, що її материнська компанія, Samsung Electronics, також конкурує з багатьма клієнтами-фаблями (fabless customers) у сфері компонентів для смартфонів та споживчої електроніки, що створює конфлікт інтересів, який змушує кількох великих розробників чипів надавати перевагу TSMC як нейтральному виробнику. Intel Foundry Services (IFS) оголосила про амбітні плани стати провідною зовнішньою фаундрі до 2027 року за допомогою свого техпроцесу 18A, але станом на середину 2025 року IFS ще не продемонструвала необхідних показників виходу продукції або зобов'язань зовнішніх клієнтів, щоб кинути виклик TSMC на передовій.

Закон CHIPS та науки (2022), який виділив 52 мільярди доларів на виробництво напівпровідників у США, безпосередньо впливає на довгострокову інвестиційну тезу щодо акцій TSMC. TSMC є отримувачем грантів уряду США на будівництво своєї фабрики в Аризоні. Фаза 1 підприємства TSMC в Аризоні, що розташоване у Феніксі, виробляє чипи за технологічним вузлом N4 у великих обсягах, тоді як Фаза 2 (з орієнтацією на вузли N3 та N2) запланована на 2026-2028 роки. Аналітики називають фабрику в Аризоні активом для політичних відносин зі США, бенефіціаром субсидій за CHIPS Act, що зменшує чистий капітальний витрат TSMC, і частковим хеджуванням від ризику концентрації на Тайвані.

Фактори ризику акцій TSM: Що може піти не так

Акції TSM мають п'ять основних категорій ризику, які аналітики зіставляють із бичачою тезою про попит на ШІ: геополітичні ризики в Тайванській протоці, концентрація доходів від клієнтів, вплив експортного контролю США та Китаю, ризик Премії в оцінці та валютний ризик для власників американських депозитарних розписок (ADR). Жоден із цих ризиків не слід вважати незначним; кожен має кількісно вимірні наслідки для прибутків та оцінки акцій TSMC.

Чи впливає на TSMC напруженість між Китаєм і Тайванем?

Так, TSMC зазнає суттєвого впливу через геополітичну напруженість між Китаєм та Тайванем, причому цей вплив проявляється через три окремі канали ризику, які інвесторам слід оцінювати окремо.

Політичні та торговельні ризики є найбільш актуальними з трьох, і вони вже реалізувалися. Заходи експортного контролю США щодо Китаю, які впроваджуються Бюро промисловості та безпеки (BIS), обмежують продаж передових мікросхем китайським компаніям без ліцензії. Компанія TSMC була зобов'язана дотримуватися цих обмежень, що вплинуло на її здатність обслуговувати китайських клієнтів у сфері напівпровідників, особливо щодо передових техпроцесів. Прямим наслідком стало обмеження доходу від клієнтів у Китаї, а подальше посилення експортного контролю скоротило б доступний обсяг ринку TSMC у Китаї.

Військовий ризик діє за іншим спектром ймовірностей. Уряд Китаю заявив про свої претензії на Тайвань, а геополітичні аналітики моделюють хвостовий ризик військових чи економічних примусових дій через Тайванську протоку. Більшість аналітиків характеризують це як сценарій з низькою ймовірністю, але високим впливом, що означає, що це не враховується як базовий сценарій, але виправдовує те, що аналітики зазвичай називають геополітичною знижкою TSMC: форвардний коефіцієнт ціна/прибуток TSMC торгується зі значною знижкою порівняно з аналогічними американськими технологічними компаніями з еквівалентними профілями зростання, зокрема через ризик концентрації на Тайвані. Деякі аналітики посилаються на тезу про «щит TSMC» — аргумент, що роль TSMC як єдиного виробника найсучасніших чіпів у світі робить будь-які дії, які знищать або захоплять її потужності, глибоко контрпродуктивними навіть для супротивника, забезпечуючи частковий стримуючий ефект.

Ризик операційної концентрації — це третій аспект ризиків, пов'язаних із Тайванем. Більшість передових виробничих потужностей TSMC фізично розташовані на Тайвані. Навіть у сценаріях, далеких від військового конфлікту, підвищена геополітична напруженість історично збігалася з розпродажем акцій TSM. TSMC пом’якшує цей ризик концентрації за допомогою географічної диверсифікації: заводи в Аризоні (Фінікс, США), Кумамото (Японія) та Дрездені (Німеччина) є закордонними потужностями, які зменшують, але не усувають ризик операційної концентрації.

Ризик концентрації клієнтів

На частку Apple Inc. припадає приблизно 25% річного доходу TSMC, що зумовлено використанням чипів Apple Silicon (серія A для iPhone, серія M для Mac). Цикл запуску iPhone від Apple створює сезонність доходів TSMC у четвертому кварталі, і будь-яке суттєве послаблення попиту на одиниці iPhone призведе до зниження короткострокового доходу TSMC. NVIDIA, частка якої становить приблизно від 15 до 20% доходу, додає другий рівень концентрації; короткострокові прибутки TSMC частково залежать від обсягів відвантаження графічних процесорів NVIDIA, які, своєю чергою, залежать від циклів капітальних витрат гіперскейлерів. Разом Apple та NVIDIA забезпечують приблизно від 40 до 45% загального доходу TSMC.

Ризик оцінки вартості

Наразі акції TSM торгуються з форвардним коефіцієнтом ціна/прибуток на рівні приблизно 22x на основі консенсус-прогнозів на 2025 фінансовий рік, що перевищує їхній середній історичний показник за п'ять років (приблизно 18x) та середній показник у секторі напівпровідників загалом. «Ведмежий» аргумент щодо оцінки полягає в тому, що якщо цикли витрат на центри обробки даних для ШІ стабілізуються, темпи зростання прибутку TSMC сповільняться, а мультиплікатор Премія скоротиться до свого середнього історичного значення, створюючи подвійний ризик зниження через менший прибуток і нижчий мультиплікатор, застосований до цього прибутку.

Валютний ризик для власників ADR TSM

Ціна акцій TSM у доларах США відображає базову вартість TSMC, деноміновану в нових тайванських доларах. Коли TWD слабшає відносно USD, доларова ціна TSM стикається з валютним опором за інших рівних умов, а дивіденди TSMC, конвертовані в USD для власників ADR, зменшуються. Коливання обмінного курсу TWD/USD створюють додатковий шар валютного ризику, який не впливає на інвесторів в акції, зареєстровані на Тайвані (2330.TW), на порівнянній основі.

Загальні чинники, що зумовлюють рух ціни акцій TSM

Зміни ціни акцій TSM зазвичай зумовлені такими повторюваними факторами:

• Квартальні результати прибутків TSMC відносно консенсус-прогнозів EPS та доходу
• Зміни в прогнозних орієнтирах від генерального директора Сі Сі Вея щодо завантаження потужностей та попиту клієнтів
• Геополітичні заголовки щодо Тайванської протоки та розвиток торговельної політики США та Китаю
• Новини про обсяг замовлень NVIDIA та дані про відвантаження GPU
• Динаміка ширшого сектора напівпровідників, зумовлена макроекономічними сигналами попиту
• Рішення Федеральної резервної системи США щодо процентних ставок, що впливають на оцінку акцій технологічних компаній
• Коливання обмінного курсу TWD/USD, що впливають на доларову вартість ADR

Чи є акції TSM вдалою покупкою? Бичачий проти ведмежого сценарію

З 42 аналітиків, які висвітлювали TSM станом на червень 2025 року, 35 оцінюють її як «Купувати» або «Активно купувати», що відображає впевненість інституційних інвесторів у тезі щодо попиту на ШІ-чіпи TSMC; 7 аналітиків оцінюють її як «Утримувати» або «Продавати», називаючи геополітичні ризики Тайваню та оціночну Премію основними причинами для занепокоєння. Наведений нижче структурований аналіз представляє обидві сторони з однаковою глибиною для інвесторів, які оцінюють, чи відповідає TSM їхнім інвестиційним критеріям.

Оптимістичний прогноз для акцій TSM

1. Попит на ШІ-чіпи — це стійкий, багаторічний цикл доходу. Зобов'язання щодо капітальних витрат на гіпермасштабовані центри обробки даних від Microsoft, Google, Amazon та Meta є публічно видимими і розраховані на 18–24 місяці вперед. Позиція TSMC як єдиного виробника (фаундрі), здатного масштабно виготовляти GPU NVIDIA H100 та B200, означає, що попит на ШІ надходить безпосередньо і майже виключно через потужності TSMC. Консенсус аналітиків Goldman Sachs та Morgan Stanley моделює доходи, пов'язані зі ШІ, як зростаючу частку загальних доходів TSMC щонайменше до 2026 року, що підтримує видимість прибутковості вище середньої.

2. Лідерство у техпроцесах створює цінову владу та прив'язку клієнтів. Нарощування потужностей техпроцесу N2 компанії TSMC у 2025 році та дорожня карта A16 на 2026 рік означають, що її клієнти, передусім Apple та NVIDIA, не матимуть жодної реальної альтернативи серед виробників передових технологій у осяжному майбутньому. Кожен перехід на новий техпроцес супроводжується підвищенням ціни за пластину, що відображається на валовій маржі TSMC. Клієнти, які обирають новий техпроцес TSMC, прив’язують архітектуру своїх чипів до виробничого процесу TSMC на весь життєвий цикл розробки цього чипа, що зазвичай становить від трьох до п'яти років, роблячи витрати на перехід надзвичайно високими.

3. Географічна диверсифікація та Закон CHIPS зменшують хвостовий ризик у довгостроковій перспективі. Завод в Арізоні (Фаза 1 виробляє, Фаза 2 будується), завод у Кумамото (Японія) та завод у Дрездені (Європа) представляють собою структурний зсув у профілі ризику TSMC на п'ятирічному горизонті. Підтримка уряду США через Закон CHIPS зменшує чистий тягар капітальних витрат TSMC на будівництво в Арізоні та зміцнює відносини компанії з її найважливішим ринком клієнтів.

Ведмежий сценарій для акцій TSM

1. Геополітичний дисконт Тайваню створює стелю оцінки. Форвардний P/E TSM торгується зі знижкою порівняно з порівнянними американськими технологічними компаніями, незважаючи на вищі показники зростання доходу TSMC. Цей дисконт відображає оцінку ринку щодо ризику концентрації в Тайвані. Якщо геополітична напруженість загостриться, дисконт поглибиться, знижуючи ціну акцій, навіть якщо фундаментальні показники бізнесу TSMC залишаться незмінними. Ведмеді стверджують, що дисконт є структурним і триватиме доти, доки більша частина потужностей TSMC залишається на Тайвані.

2. Концентрація клієнтів посилює чутливість прибутків до циклів окремих замовників. Apple та NVIDIA разом забезпечують приблизно 40–45% виторгу TSMC. Суттєве зниження обсягів замовлень будь-якого з цих клієнтів — чи то через слабший цикл iPhone, паузу в інвестиціях гіперскейлерів у ШІ, чи то через втрату NVIDIA частки ринку на користь AMD або власних чипів гіперскейлерів — вдарить по доходах TSMC, причому можливості для швидкої компенсації цих втрат будуть обмеженими. Концентрація виторгу, яка робить прогнозованість попиту TSMC аргументом на користь оптимістичного сценарію, водночас зумовлює волатильність прибутків, коли ці ключові клієнти коригують свої цикли замовлень.

3. Ризик оцінки, якщо витрати на ШІ нормалізуються. Акції TSM торгуються з премією до свого середнього історичного форвардного показника P/E за п'ять років. Така премія обґрунтовується аналітиками лише за умови, що зростання капітальних витрат на центри обробки даних ШІ триватиме поточними темпами. «Ведмеді» в таких фірмах, як Needham, стверджують, що цикли витрат на ШІ сповільняться, оскільки гіперскейлери оцінюватимуть рентабельність своїх інвестицій в інфраструктуру, і що коли це сповільнення настане, як темпи зростання прибутку TSMC, так і її оціночний мультиплікатор одночасно скоротяться.

Чи є TSM надійною довгостроковою інвестицією, залежить від поглядів інвестора на стійкість попиту на ШІ, толерантності до непередбачуваних геополітичних ризиків та оцінки того, чи справедливо поточна оціночна множина враховує ці фактори. Поточний розподіл рекомендацій (купити/продати) серед аналітиків — 35 рекомендацій «купити» проти 7 «тримати/продати» — відображає думку більшості, що «бичачий» сценарій переважає «ведмежий» за поточними цінами, але значна меншість не згодна.

Довгостроковий прогноз акцій TSM: 2026 рік і далі

На 2026 фінансовий рік консенсус аналітиків прогнозує прибуток на акцію (EPS) TSM приблизно у розмірі 9,80 доларів США за ADR, що становить близько 22% зростання порівняно з оцінкою на 2025 фінансовий рік у 8,03 доларів США за ADR. Це зумовлено головним чином випуском техпроцесу N2 компанією TSMC та стійким попитом на прискорювачі штучного інтелекту (Джерело: консенсусні оцінки Bloomberg, станом на червень 2025 року). Темпи зростання виручки TSMC з 2024 по 2026 рік прогнозуються на рівні середньорічного темпу зростання приблизно 24%, що ставить її серед найвищих багаторічних темпів зростання у секторі великих технологічних компаній.

Таблиця 6: Багаторічний фінансовий прогноз TSMC

Джерело: Консенсусні оцінки Bloomberg станом на червень 2025 року. FY2025E та FY2026E є прогнозними показниками; FY2024A — це фактичні звітні дані. Усі показники EPS представлені в доларах США за ADR (1 TSM ADR = 5 акцій TSMC Taiwan).

Ключові етапи, які аналітики моделюють як рушійні сили траєкторії зростання у 2026 році, включають:

• Збільшення обсягів виробництва техпроцесу N2: Повномасштабне серійне виробництво на N2 протягом 2025 та 2026 років забезпечує значне підвищення доходу з кожної пластини, оскільки клієнти платять Премію понад ціну N3 за приріст продуктивності.
• Нормалізація потужностей CoWoS: У міру завершення розширення потужностей CoWoS компанії TSMC, вузьке місце в процесі пакування, яке обмежувало поставки графічних процесорів NVIDIA у 2024 році, усувається, що дозволяє TSMC отримати повну вигоду від попиту на ШІ-прискорювачі без обмежень з боку пропозиції.
• Друга фаза TSMC в Аризоні: Запланований на період з 2026 по 2028 рік, об’єкт другої фази в Аризоні, орієнтований на техпроцеси N3 та N2, додає потужності на території США, що зміцнює відносини TSMC з урядом і з часом знижує концентрацію геополітичних ризиків.

Прогнози на два роки або довше мають ширші довірчі інтервали, ніж короткострокові оцінки. Фактичні результати 2026 фінансового року залежатимуть від траєкторії капітальних витрат на центри обробки даних зі штучним інтелектом, темпів покращення виходу продукції N2 та геополітичної ситуації, що впливає на Тайвань.

Прибутки та прогноз виторгу TSMC

Консенсус-прогноз EPS для TSM на 2025 фінансовий рік становить $8,03 за ADR (Джерело: консенсус Bloomberg, станом на червень 2025 р.), що становить приблизно 25% зростання порівняно з фактичним EPS за 2024 фінансовий рік у розмірі $6,42 за ADR.

Прогноз виторгу TSMC на 2025–2026 рр.

Таблиця 7: Оцінки квартального прибутку на акцію (EPS) TSMC (2025 ф. р., у дол. США за ADR)

[{"Consensus EPS Estimate (USD/ADR)":"Консенсусна оцінка EPS (USD/ADR)","Quarter":"Квартал","Source":"Джерело","YoY Growth":"Ріст YoY"},{"Consensus EPS Estimate (USD/ADR)":"$1.80","Quarter":"Q1 2025E","Source":"Консенсус Bloomberg, червень 2025","YoY Growth":"+42%"},{"Consensus EPS Estimate (USD/ADR)":"$1.95","Quarter":"Q2 2025E","Source":"Консенсус Bloomberg, червень 2025","YoY Growth":"+38%"},{"Consensus EPS Estimate (USD/ADR)":"$2.10","Quarter":"Q3 2025E","Source":"Консенсус Bloomberg, червень 2025","YoY Growth":"+22%"},{"Consensus EPS Estimate (USD/ADR)":"$2.18","Quarter":"Q4 2025E","Source":"Консенсус Bloomberg, червень 2025","YoY Growth":"+12%"},{"Consensus EPS Estimate (USD/ADR)":"$8.03","Quarter":"FY2025E","Source":"Консенсус Bloomberg, червень 2025","YoY Growth":"+25%"}]

Примітка: Усі показники EPS наведені в доларах США за ADR. 1 ADR TSM = 5 базових тайванських акцій TSMC. Основна фінансова звітність TSMC деномінована в нових тайванських доларах; показники в доларах США відображають консенсусні оцінки, скориговані для ADR.

Таблиця 8: Прогнози річного доходу та EPS TSMC

Джерело: консенсус-прогнози Bloomberg станом на червень 2025 року. FY2024A — фактичні дані; FY2025E та FY2026E — консенсус-прогнози.

Консенсусні дані вказують на траєкторію зростання, що сповільнюється, але залишається вищою за середню у 2025–2026 роках. Темпи зростання виторгу знижуються з 27% до 21%, оскільки початкова фаза розбудови інфраструктури ШІ досягає зрілості, а база порівняння стає складнішою. Зростання EPS тісно корелює зі зростанням виторгу, що відображає стабільну валову маржу в міру покращення структури використання вузлів N2.

Як купити акції TSM у США (Пояснення ADR)

Акції TSM доступні на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), і їх можна придбати через будь-який стандартний брокерський рахунок у США, зокрема через Fidelity, Charles Schwab, Robinhood та TD Ameritrade. Процес складається з трьох кроків:

["1. Відкрийте або увійдіть у брокерський акаунт США (Fidelity, Schwab, Robinhood, TD Ameritrade або будь-яку іншу платформу, підключену до NYSE).","2. Знайдіть тікер TSM точно так само, як і для будь-якої іншої акції, зареєстрованої на NYSE.","3. Розмістіть ордер на купівлю за поточною ринковою ціною або лімітною ціною за вашим вибором."]

TSM — це американська депозитарна розписка (ADR), цінний папір, що котирується в США та представляє економічний інтерес в акціях TSMC, які пройшли лістинг на Тайвані (2330.TW). Кожна ADR TSM відповідає 5 базовим акціям TSMC на Тайвані. Структура ADR означає, що інвестори зі США отримують дивіденди, мають економічний вплив фінансових показників TSMC, а на вартість їхніх інвестицій впливає обмінний курс між новим тайванським доларом і доларом США — і все це без необхідності відкривати іноземний брокерський рахунок.

Валютний ризик є важливим практичним фактором для власників АДР TSM. Ціна TSM у доларах США відображає базову вартість TSMC, номіновану в нових тайванських доларах і конвертовану в USD за поточним обмінним курсом. Коли TWD слабшає відносно USD, ціна TSM у доларах відчуває тиск за інших рівних умов, навіть якщо показники діяльності TSMC у тайванських доларах залишаються незмінними.

Дивіденди TSMC виплачуються у нових тайванських доларах. Власники ADR отримують еквівалент, конвертований у долари США, після вирахування тайванського дивідендного утримуваного податку у розмірі приблизно 21% перед розподілом. Таким чином, чиста дохідність дивідендів для інвестора зі США нижча за валову дохідність, зазначену на більшості фінансових вебсайтів. Цінові таргети аналітиків на 12 місяців, наведені в цій статті, встановлені на основі ADR TSM, тому ці таргети вже відображають структуру ADR і не потребують перерахунку.

Акції TSM проти ETF на напівпровідники: SMH та SOXX

TSM є одним із найбільших окремих активів у складі VanEck Semiconductor ETF (SMH), що надає інвесторам можливість прямого вибору між концентрованим інвестуванням в одну акцію TSMC та диверсифікованим охопленням сектору напівпровідників через ETF.

Купівля TSM напряму забезпечує концентрований потенціал зростання, безпосередньо пов’язаний із бізнесом TSMC у сфері контрактного виробництва мікросхем, дивідендний дохід, а також нижчий форвардний оціночний мультиплікатор, ніж у більшості виробників напівпровідників, що спеціалізуються виключно на ШІ. Компромісом є ризик окремої акції: геополітичні події, недосягнення прогнозних показників прибутку або проблеми з концентрацією клієнтів впливають на TSM безпосередньо та повною мірою.

Купівля SMH забезпечує диверсифіковану експозицію на сектор напівпровідників, зокрема на TSMC, NVIDIA, AMD, ASML та Broadcom, з нижчим ідіосинкратичним ризиком окремих компаній. SMH передбачає комісію за управління та поєднує частку TSMC у сегменті виробництва мікросхем із розробниками чипів, виробниками обладнання та іншими бізнес-моделями, що розмиває інвестиційну тезу, орієнтовану саме на TSMC.

iShares Semiconductor ETF (SOXX) пропонує альтернативу SMH з більш рівномірним розподілом ваги для інвесторів, які шукають ширшої диверсифікації в напівпровідниковому секторі, при цьому частка TSMC у портфелі є нижчою, ніж у SMH.

Для інвесторів, які порівнюють TSM з NVIDIA: NVIDIA є клієнтом TSMC, а не конкурентом. Інвестиція в TSM — це частково непряма ставка на продовження попиту на GPU від NVIDIA. TSM пропонує нижчий мультиплікатор оцінки та дивідендний дохід порівняно з NVDA. Він також менш чутливий безпосередньо до коливань настроїв щодо ШІ, за рахунок меншого потенціалу зростання доходу, ніж компанія, яка виключно займається дизайном ШІ.

Чи виплачує TSMC (TSM) дивіденди?

Так, TSMC виплачує квартальні дивіденди.

Станом на червень 2025 року річна дивідендна дохідність TSM за останні 12 місяців становить приблизно 1,6% (брутто). Для власників американських депозитарних розписок (ADR) чиста дохідність після сплати тайванського утримуваного податку на дивіденди становить приблизно 1,3%, оскільки Тайвань стягує утримуваний податок у розмірі приблизно 21% з дивідендів, що виплачуються іноземним акціонерам, перед тим як чиста сума буде конвертована в долари США та розподілена серед власників ADR. Багато сайтів з фінансовими даними відображають лише валову дохідність до оподаткування; відповідним показником для інвесторів із США є чиста дохідність у розмірі приблизно 1,3%.

TSMC має досвід збільшення своїх дивідендів з часом. Компанія збільшувала свій щорічний дивіденд на акцію протягом кількох років поспіль, відображаючи впевненість у динаміці своїх доходів. Для перегляду повної історії виплат дивідендів, сторінка зв'язків з інвесторами TSMC за адресою investor.tsmc.com публікує щоквартальні дивідендні оголошення та історичні записи про виплати.

Інвесторам, орієнтованим на дохід, слід зазначити, що помірна дивідендна дохідність відображає спрямовану на зростання алокацію капіталу TSMC, причому більша частина вільного грошового потоку спрямовується на розширення потужностей та дослідження й розробки (R&D), а не на виплати акціонерам.

Поширені запитання про акції TSM

Який поточний рейтинг консенсусу аналітиків для акцій TSM?

Станом на червень 2025 року 35 із 42 аналітиків, які відстежують TSM, рекомендують «Купувати» (Buy) або «Активно купувати» (Strong Buy), 6 рекомендують «Утримувати» (Hold) і 1 рекомендує «Продавати» (Sell), що формує консенсус-рейтинг «Активно купувати». Середня цільова ціна на 12 місяців становить $226,00 (консенсус Bloomberg, червень 2025 року).

Які аналітики відстежують акції TSM?

TSM отримує активне аналітичне покриття від аналітиків Morgan Stanley (Чарлі Чан), Goldman Sachs (Брюс Лу), Bernstein (Марк Лі), UBS (Франсуа-Ксав'є Бувіньї), Citigroup (Лора Чен), Deutsche Bank (Сідні Хо), Barclays (Том О'Меллі), Needham (Чарльз Ши) та інших. Загалом 42 аналітики, за якими стежить консенсус Bloomberg, забезпечують покриття TSM станом на червень 2025 року.

У чому полягає конкурентна перевага TSMC?

Конкурентна перевага TSMC базується на трьох взаємопов'язаних складових: лідерство у техпроцесах 3-нм та 2-нм, де жоден конкурент не зміг зрівнятися з TSMC за показниками виходу придатної продукції та виробничими потужностями; модель чистого ливарного виробництва (pure-play foundry), що означає, що TSMC не конкурує зі своїми клієнтами; та масштаб виробництва, для відтворення якого потрібні десятиліття та сотні мільярдів доларів. У таких компаній, як Apple, NVIDIA, AMD та Qualcomm, немає надійної альтернативи виробнику на передових вузлах, що забезпечує TSMC структурну прив'язку клієнтів.

Як попит на ШІ-чіпи впливає на акції TSM?

Чіпи ШІ-прискорювачів, зокрема графічні процесори NVIDIA H100 та B200, виробляються виключно на об'єктах N3 (3 нм) компанії TSMC. Попит з боку гіперскейлерів, що будують центри обробки даних для ШІ, проходить безпосередньо через потужності TSMC, стимулюючи зростання виручки та перегляд аналітиками цільових цін у бік підвищення. Передове пакування CoWoS від TSMC є необхідним компонентом виробництва графічних процесорів для ШІ, а розширення потужностей CoWoS є ключовим короткостроковим каталізатором зростання виручки для акцій компанії.

Чи впливає на TSMC напруженість між Китаєм та Тайванем?

Так. TSMC стикається з трьома окремими типами ризиків через напруженість між Китаєм та Тайванем: (1) експортний контроль з боку США та Китаю, що вже впливає на здатність TSMC обслуговувати китайських клієнтів на передових техпроцесах; (2) воєнний ризик у Тайванській протоці, який більшість аналітиків характеризують як «хвостовий ризик», а не як базовий сценарій; та (3) операційний ризик концентрації, враховуючи, що більша частина передових виробничих потужностей TSMC зосереджена на Тайвані. Більшість аналітиків закладають у ціну геополітичний дисконт до оціночного мультиплікатора TSMC порівняно з аналогічними американськими технологічними компаніями.

Чи є акції TSM вдалою покупкою прямо зараз?

Консенсус Уолл-стріт серед 42 аналітиків — «Сильна покупка» станом на червень 2025 року, із цільовою ціною на 12 місяців у $226,00, що передбачає приблизно 29% зростання, посилаючись на попит на чіпи зі штучним інтелектом та лідерство в технологічних процесах як на основні каталізатори. Ведмежі аналітики з компаній, зокрема Needham, вказують на геополітичний ризик Тайваню та премію TSM за форвардним P/E як на проблеми. Чи кваліфікується TSM як гарна Лонг-термін інвестиція, залежить від індивідуальної толерантності інвестора до ризику, часового горизонту та погляду на довговічність попиту на ШІ.

Чому акції TSM зростають або падають?

Рух цін акцій TSM зазвичай зумовлений квартальними фінансовими результатами TSMC та прогнозами від генерального директора C.C. Вея; геополітичними новинами з Тайванської протоки; новинами про обсяги замовлень NVIDIA та Apple; загальними рухами в напівпровідниковому секторі, зумовленими макроекономічними сигналами попиту; рішеннями щодо процентних ставок США, що впливають на оцінку технологічних компаній; та коливаннями обмінного курсу TWD/USD, що впливають на доларову вартість ADR.

Чи виплачує TSMC дивіденди?

Так. TSMC виплачує дивіденди щокварталу. Станом на червень 2025 року річна прибутковість за попередні 12 місяців становить приблизно 1,6% (валова до оподаткування). Власники ADR у США отримують еквівалент у доларах США після вирахування тайванського утримуваного податку на дивіденди у розмірі приблизно 21%, що забезпечує чисту прибутковість близько 1,3% для інвесторів зі США.

Як купити акції TSM у США?

TSM торгується на Нью-Йоркській фондовій біржі як американський депозитарний розписка (ADR) під тікером TSM і доступна через будь-який стандартний брокерський рахунок США, включаючи Fidelity, Schwab, Robinhood та TD Ameritrade. Кожна TSM ADR представляє собою 5 тайванських акцій TSMC. Ви шукаєте тікер TSM і розміщуєте ордер, як і будь-яку акцію, зареєстровану на NYSE.

Які основні ризики інвестування в акції TSM?

Основними ризиками є: (1) геополітичні ризики в Тайванській протоці та пов'язаний із ними дисконт в оцінці, визнаний аналітиками; (2) концентрація клієнтів, оскільки на Apple та NVIDIA разом припадає приблизно від 40% до 45% від загального доходу; (3) ризик оцінки у разі сповільнення темпів зростання капітальних витрат на центри обробки даних ШІ, що потенційно може призвести до зниження форвардного мультиплікатора P/E компанії TSM; та (4) валютний ризик TWD/USD для власників американських депозитарних розписок (ADR), який впливає як на ціну акцій у доларах США, так і на отриманий чистий дивідендний дохід.

Пов'язані матеріали

• Broadcom (AVGO) Прогноз ціни акцій на 2025-2026 роки: Прогноз аналітиків та консенсус)
• GE Vernova (GEV) Прогноз акцій: Цінові цілі аналітиків, перспективи та інвестиційний аналіз)