Результати TSMC за 1 кв. 2025 року: виторг зріс на 41,6% у річному обчисленні

Компанія Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC, NYSE: TSM; Тайванська фондова біржа: 2330.TW) повідомила про дохід за перший квартал 2025 року в розмірі 839,3 мільярда нових тайванських доларів (приблизно 25,8 мільярда доларів США), що на 41,6% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року (YoY). TSMC перевершила консенсус-прогноз аналітиків FactSet, який становив приблизно 25,0 мільярда доларів США, приблизно на 0,8 мільярда доларів США, при цьому розбавлений прибуток на акцію (EPS) склав 13,94 нових тайванських доларів (приблизно 1,52 долара на одну американську депозитарну розписку (ADR) TSM), а валова маржа склала 58,8%, що є близьким до верхньої межі власного попереднього прогнозного діапазону компанії.

На ІІ квартал 2025 року TSMC прогнозувала дохід від 28,4 млрд до 29,2 млрд доларів США (середнє значення 28,8 млрд доларів США), що означає приблизно 11,6% зростання порівняно з попереднім кварталом (QoQ) за середнім показником, і прогнозовану валову маржу від 57% до 59%, згідно з офіційним релізом TSMC про прибутки за І квартал 2025 року через Квартальні результати відділу зв'язків з інвесторами TSMC.

Календар прибутків Найновіші прибутки: звіти за 1 квартал 2025 року опубліковані 17 квітня 2025 року Наступні очікувані прибутки: звіти за 2 квартал 2025 року очікуються в середині липня 2025 року Щоквартальний графік: січень (4 кв./рік), квітень (1 кв.), липень (2 кв.), жовтень (3 кв.) Підтвердити точні дати: Календар звітів TSMC для інвесторів

Ключові фінансові показники TSMC за 1 квартал 2025 року

Джерело: Звіт про прибутки TSMC за 1 квартал 2025 року через Квартальні результати від TSMC Investor Relations. Консенсус аналітиків за даними FactSet. Фігури в доларах США конвертовано з НТ$ за курсом приблизно 32,5 НТ$ за долар США, що був чинним протягом звітного періоду. Усі показники EPS є розбавленими, на основі GAAP. Перевіряйте оцінки консенсусу за актуальними даними FactSet або Bloomberg на момент публікації.

Валова маржа на рівні 58,8% стала визначним показником, перевищивши консенсус-прогноз аналітиків у 57,5% і опинившись поблизу верхньої межі власного прогнозного діапазону TSMC. Таке перевищення показників відобразило сприятливе зміщення структури доходів у бік високомаржинальних передових техпроцесів, що було частково нівельовано поточними витратами на нарощування виробництва на закордонних заводах.

Про TSMC: як найбільший у світі контрактний виробник чіпів заробляє гроші

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) є найбільшою у світі контрактною ливарнею (foundry) – виробником мікросхем за контрактом, який виготовляє чипи, розроблені іншими компаніями. Заснована у 1987 році Моррісом Чангом, зі штаб-квартирою в Хсіньчжу, Тайвань, TSMC має ринкову капіталізацію, яка коливалася приблизно від 500 мільярдів до 900 мільярдів доларів США протягом останніх років.

Модель чистої контрактної ливарні (Pure-Play Foundry Model)

Чистий контрактний виробник (foundry) виготовляє чипи виключно для інших компаній; він не проєктує та не продає власні чипи. Це відрізняє TSMC від інтегрованих виробників пристроїв (IDM), таких як Intel, які одночасно проєктують і виробляють. TSMC стягує з клієнтів плату за пластину для виробництва їхніх проєктів. Дохід відображає як обсяг пластин, так і середню ціну продажу (ASP) за пластину; пластини передових техпроцесів коштують преміальні ціни, що підтримують вищу валову маржу.

Модель клієнта без виробництва (Fabless)

Основним фактором концентрації клієнтів TSMC є безфабрична (fabless) модель: безфабричні компанії (розробники чіпів, які передають усе виробництво таким виробникам, як TSMC, не маючи власних виробничих потужностей) повністю залежать від TSMC у виготовленні своїх найсучасніших чіпів. Apple, Nvidia, AMD та Qualcomm є безфабричними або переважно безфабричними компаніями. Ця структурна залежність означає, що коли попит на ШІ-чіпи від Nvidia зростає, це безпосередньо потрапляє до книги ордерів TSMC. За оцінками аналітиків, на п'ять найбільших клієнтів TSMC припадає понад 60% загального виторгу, що створює значний ризик концентрації.

Ключові клієнти TSMC

За оцінками аналітиків, Apple та Nvidia є двома найбільшими клієнтами TSMC за обсягом виторгу, хоча TSMC офіційно не розкриває показники за окремими замовниками. Вважається, що на Apple припадає приблизно від 20% до 25% загального виторгу TSMC; компанія виробляє свої чіпи серії A для iPhone та серії M для Mac виключно на потужностях TSMC за найсучаснішими техпроцесами, а пік виробництва припадає на другу половину кожного календарного року напередодні виходу нових iPhone. Nvidia вважається одним із найбільш швидкозростаючих клієнтів, виробляючи свої серії графічних процесорів для ШІ H100, H200 та Blackwell (B200/GB200) на техпроцесах N4 та N3 компанії TSMC. AMD виробляє свої серверні центральні процесори (CPU) EPYC та прискорювачі ШІ MI300X на потужностях TSMC за техпроцесами N5 та N4. Мобільні процесори Snapdragon від Qualcomm роблять компанію індикатором стану ринку смартфонів. Broadcom розробляє мережеві чіпи для дата-центрів ШІ, а також покладається на TSMC у виробництві за передовими техпроцесами. Усі дані про виторг від клієнтів є оцінками аналітиків; TSMC офіційно не розкриває виторг у розрізі окремих клієнтів.

Доходи та фінансові показники TSMC за 1 квартал 2025 року

Аналіз доходів

TSMC повідомила про дохід за 1-й квартал 2025 року в розмірі 839,3 млрд нових тайванських доларів (приблизно 25,8 млрд доларів США), що на 41,6% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Цей показник перевищив консенсус-прогноз аналітиків FactSet, який становив близько 25,0 млрд доларів США, приблизно на 0,8 млрд доларів США, згідно з офіційним звітом TSMC про фінансові результати за 1-й квартал 2025 року. У квартальному обчисленні дохід знизився на 3,4% порівняно з 868,5 млрд нових тайванських доларів у 4-му кварталі 2024 року, що відображає сезонні чинники після піку виробництва iPhone у попередньому кварталі. Загальний дохід за весь 2024 рік склав 2,894 трлн нових тайванських доларів (приблизно 88,9 млрд доларів США), що становить зростання на 33,9% у річному обчисленні порівняно з повним 2023 роком.

Що зумовило зростання на 41,6% рік до року: попит на чипи для ШІ з боку клієнтів високопродуктивних обчислень (HPC) був основним рушієм, що посилювалося зміною структури доходів у бік дорожчих передових вузлів (7 нм і нижче), які мають преміальну середньозважену ціну продажу (ASP) та розширюють валову маржу. Часткове відновлення обсягів продажів смартфонів після коригування запасів у 2022-2023 роках надало додаткову підтримку.

Прибуток на акцію

TSMC повідомила про розбавлений прибуток на акцію у розмірі 13,94 НТ$ (приблизно 1,52 долара США за акцію ADR TSM) за 1 квартал 2025 року, перевищивши консенсус аналітиків приблизно 13,50 НТ$ (1,47 долара США за ADR) на 0,44 НТ$, згідно з прес-релізом про прибутки за 1 квартал 2025 року. Порівняно з розбавленим прибутком на акцію у розмірі 9,21 НТ$ (1,00 долара США за ADR) за 1 квартал 2024 року, це становить зростання на 51,4% рік до року. TSMC звітує переважно новими тайванськими доларами (НТ$); валютні коливання можуть посилювати або стискати відносне зростання прибутку в доларах США порівняно зі зростанням у НТ$.

Валова Маржа

Валова маржа TSMC (відсоток доходу, що залишається після відрахування прямих виробничих витрат, ключовий показник цінової спроможності та ефективності технологічного міксу) за 1 квартал 2025 року склала 58,8%, перевищивши власний попередній прогноз компанії від 57% до 59% і опинившись близько до верхньої межі діапазону, порівняно з 59,0% у 4 кварталі 2024 року та 53,1% у 1 кварталі 2024 року. Покращення на 570 базисних пунктів рік до року відображає триваючий зсув у структурі в бік вузлів N3 (передовий технологічний процес TSMC класу 3 нм, що використовується для чіпів ШІ та смартфонів і забезпечує преміальне ціноутворення за пластину) та N5/N4, які мають структурно вищу маржу, ніж зрілі вузли (16 нм і вище). Вищі витрати на пластину на заводі TSMC Arizona Fab 21 та Japan JASM fab (Japan Advanced Semiconductor Manufacturing, спільне підприємство TSMC у Кумамото) частково компенсували це покращення, оскільки обидва об'єкти залишаються на ранніх стадіях запуску.

Чи зростає TSMC завдяки ШІ? Попит на HPC та вплив на дохід

Сегмент високопродуктивних обчислень (HPC) компанії TSMC склав приблизно 59% від загального виторгу за 1-й квартал 2025 року, зрісши, за оцінками, на 57% у річному обчисленні, згідно зі звітом TSMC про прибутки за 1-й квартал 2025 року. Попит на ШІ-чіпи є основним рушієм цього зростання.

Сегмент HPC: попит на ШІ у фінансовій звітності TSMC

Сегмент HPC (високопродуктивних обчислень) компанії TSMC охоплює прискорювачі ШІ, високопродуктивні процесори та чіпи для центрів обробки даних; за обсягом доходу він випередив смартфони, ставши найбільшим кінцевим ринком для TSMC. Інвестиції в інфраструктуру ШІ з боку гіперскейлерів (великих хмарних провайдерів) переспрямували попит на передові техпроцеси у бік виробництва GPU та чіпів для ШІ. Згідно з консенсусом аналітиків, серії графічних процесорів Nvidia H100, H200 і Blackwell, виготовлені на потужностях TSMC за техпроцесами N4 і N3, є основним рушієм зростання сегмента HPC. Прискорювач ШІ MI300X та серверні процесори EPYC від AMD, виготовлені на TSMC за техпроцесами N5 і N4, додатково збільшують обсяги HPC. TSMC не виділяє окрему статтю «дохід від ШІ»; підкатегорія прискорювачів ШІ у складі доходу від HPC є оцінкою аналітиків, а не офіційним розкриттям інформації TSMC. Аналітики загалом оцінюють, що чіпи, пов'язані з ШІ, становлять приблизно від 20% до 25% загального доходу TSMC, що закладено у більший показник HPC. Генеральний директор TSMC Сі Сі Вей під час телефонної конференції щодо прибутків за 1 квартал 2025 року заявив, що попит, пов'язаний із ШІ, є «реальним» і структурним, що зумовлено стабільними зобов'язаннями гіперскейлерів щодо капітальних витрат. Консенсус аналітиків загалом підтримує цю думку, хоча деякі експерти вказують на ризики виконання, пов'язані з бюджетами гіперскейлерів на ШІ, як на потенційний фактор сповільнення у 2026 році.

Удосконалене пакування CoWoS: «вузьке місце» у ланцюжку постачання ШІ

CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate – передова технологія корпусування, що інтегрує кілька мікросхем, включно з HBM (High Bandwidth Memory – пам'ять з високою пропускною здатністю) від SK Hynix та Micron, в один пакет високої щільності, необхідний для прискорювачів навчання ШІ, таких як GPU Nvidia H100 та H200) обмежувала постачання чипів для ШІ з 2023 до початку 2024 року. Без достатніх потужностей CoWoS, Nvidia не може постачати готові GPU для ШІ, навіть коли доступні базові кристали мікросхем. TSMC збільшила потужності CoWoS приблизно вдвічі у 2024 році і продовжує розширення у 2025 році, фінансуючи це як частину свого бюджету капітальних витрат. Дохід від передового корпусування зростає як частка загального доходу; керівництво зазначило, що профіль валової маржі від роботи з корпусування наразі нижчий за корпоративний середній показник, але очікується, що він покращиться зі зростанням масштабу.

--- ## Дохід TSMC від передових техпроцесів: Розбивка за технологічним міксом

Передові техпроцеси, а саме технології виробництва TSMC за нормами 7 нанометрів (нм) і нижче, забезпечили приблизно 73% загального доходу від реалізації пластин у 1-му кварталі 2025 року, порівняно з приблизно 65% у 1-му кварталі 2024 року, згідно зі звітом про прибутки TSMC. Ця зміна структури продукції є структурним рушієм розширення валової маржі.

Звіт TSMC про прибутки за 1 квартал 2025 року. Найменування техпроцесів є позначеннями процесу, а не фізичними вимірами транзисторів. Розподіл клієнтів базується на консенсусі аналітиків; TSMC офіційно не розкриває доходи від конкретних клієнтів чи розподіл за техпроцесами. Цифри є приблизними; перевіряйте їх в офіційному звіті про прибутки.

Дохід від N3 зріс із приблизно 9% доходу від пластин у 1 кварталі 2024 року до приблизно 19% у 1 кварталі 2025 року, що було зумовлено нарощуванням виробництва чіпів A18 та M4 від Apple, а також серії Blackwell від Nvidia. N2 (технологічний вузол наступного покоління класу 2 нм від TSMC) готується до серійного виробництва наприкінці 2025 року, причому вже тривають перші пробні випуски продукції (tape-outs) для клієнтів. Генеральний директор TSMC Сі Сі Вей зазначив під час звіту про прибутки за 1 квартал 2025 року, що попит клієнтів на N2 є високим, а нарощування потужностей іде за графіком, причому суттєвий внесок у дохід очікується з 2026 року.

Виручка TSMC за бізнес-платформою: Розбивка за сегментами

Сегмент HPC TSMC згенерував приблизно 59% загальної виручки за Q1 2025 року, продемонструвавши зростання приблизно на 57% рік до року, згідно з офіційним звітом TSMC про прибутки за Q1 2025 року. Це закріпило його позицію як найбільшого кінцевого ринку компанії.

Джерело: звіт TSMC про прибутки за 1-й квартал 2025 року через щоквартальні результати TSMC для інвесторів. "п. п." = відсоткові пункти. Цифри є приблизними; звіртеся з офіційним розкриттям інформації TSMC.

Зростання частки HPC з 46% у 1-му кварталі 2024 року до 59% у 1-му кварталі 2025 року відображає те, як попит на ШІ змінив структуру доходів TSMC протягом одного року. Частка сегмента смартфонів знизилася до приблизно 28% доходу, що відображає зміщення структури в бік HPC, а не абсолютне скорочення доходів. Замовлення на процесори Snapdragon від Qualcomm залишалися відносно стабільними, що узгоджується з поступовим відновленням ринку смартфонів після коригування запасів у 2022–2023 роках. Згідно з даними Асоціації напівпровідникової промисловості (SIA), світовий ринок напівпровідників у 2024 році зріс приблизно на 19%, причому ШІ та HPC стали основними драйверами зростання, тоді як сегменти смартфонів та ПК продемонстрували скромніші результати.

Прогноз TSMC: Очікування щодо виручки та маржі на 2 квартал 2025 року

Прогноз виручки та валової маржі на наступний квартал

На другий квартал 2025 року TSMC прогнозує дохід у розмірі від 28,4 до 29,2 мільярда доларів США (середнє значення 28,8 мільярда доларів США), що означає приблизно 11,6% зростання квартал до кварталу (QoQ) за середнім показником, згідно з релізом компанії про прибутки за 1 квартал 2025 року. TSMC надає офіційні прогнози в доларах США, навіть якщо фінансові результати компанія звітує переважно в новотайванських доларах (NT$). Прогноз валової маржі на 2 квартал 2025 року становить від 57,0% до 59,0%, що узгоджується з фактичними 58,8% у 1 кварталі 2025 року і відображає подальші переваги від використання передових технологічних вузлів, частково компенсовані витратами на розгортання закордонних заводів. Середнє значення прогнозу в 28,8 мільярда доларів США становило приблизно на 3,6% вище консенсусу FactSet щодо 2 кварталу, який складав приблизно 27,8 мільярда доларів США, напередодні публікації звіту про прибутки.

Коментарі керівництва щодо драйверів прогнозу

Генеральний директор TSMC Сі Сі Вей назвав триваючий попит на чипи для прискорення ШІ та розширення потужностей CoWoS основними факторами, що підтримують прогноз на другий квартал 2025 року під час дзвінка про прибутки за перший квартал 2025 року. Він зазначив, що попит, пов'язаний із ШІ, залишається високим серед численних клієнтів, і TSMC не очікує найближчим часом послаблення попиту. Щодо повного 2025 року, Сі Сі Вей заявив, що керівництво очікує зростання виручки в діапазоні приблизно 20% у доларах США, зумовлене попитом на ШІ/HPC та розширенням обсягів виробництва за техпроцесом N3. Цей річний коментар є якісним та директивним; він не становить офіційного прогнозу на весь рік, який TSMC не надає.

Що сказав генеральний директор TSMC? Ключові коментарі з дзвінка про прибутки

Під час телефонної конференції щодо фінансових результатів за 1 квартал 2025 року, генеральний директор TSMC доктор Сі Сі Вей розглянув шість тем, на які звертали увагу інвестори: попит на ШІ, валову рентабельність, капітальні витрати, прогрес у розробці технологічних процесів, CoWoS та географічне розширення. Повна транскрипція доступна за посиланням Квартальні результати відділу зв'язків з інвесторами TSMC.

Попит на ШІ: Сі Сі Вей заявив, що попит на чіпи для ШІ є «реальним і структурним», зумовленим готовністю гіперскейлерів інвестувати в інфраструктуру ШІ, з чіткою видимістю попиту впродовж 2025 року та у 2026 році.

Валова Маржа: Він визнав, що закордонні заводи спричиняють короткострокове розмивання маржі через вищі операційні витрати, але зазначив, що керівництво очікує помірності цього розмивання в міру того, як об'єкти в Аризоні та Японії нарощуватимуть потужності до вищого рівня використання.

Капітальні витрати: Сі Сі Вей підтвердив бюджет капітальних витрат на 2025 рік у розмірі від 38 до 42 мільярдів доларів, що відповідає прогнозам, наданим на початку року, і відображає впевненість у стабільному багаторічному попиті на ШІ та передові техпроцеси.

Прогрес нарощування виробництва: Він підтвердив, що виробництво за техпроцесом N3 успішно нарощується з декількома клієнтами у стадії серійного виробництва, а серійне виробництво за техпроцесом N2 йде за графіком на кінець 2025 року, причому суттєвий внесок у дохід очікується у 2026 році.

Потужності CoWoS: CC Wei зазначив, що TSMC очікує приблизно подвоїти потужності свого передового пакування у 2025 році порівняно з рівнями 2024 року, усуваючи вузьке місце, яке обмежувало постачання ШІ-чіпів у 2023 та на початку 2024 року.

Географічна диверсифікація: він підтвердив, що Фаза 1 об’єкту Fab 21 в Аризоні просувається до серійного виробництва, а японський завод JASM вже розпочав роботу; при цьому було визнано вищі витрати за кордоном, а географічну диверсифікацію названо пріоритетом, обумовленим вимогами клієнтів та урядів.

Капітальні витрати TSMC: інвестиційні плани та географічне розширення

Капітальні витрати TSMC (кепекс, кошти, інвестовані у будівництво виробничих потужностей та придбання обладнання, при цьому рівень TSMC сигналізує про очікування керівництва щодо попиту) за весь 2025 рік прогнозуються на рівні від 38 до 42 мільярдів доларів США, порівняно з приблизно 30 мільярдами доларів США у 2024 році, згідно з річними звітами TSMC.

Бюджет капітальних витрат на 2025 рік фінансує чотири пріоритети: збільшення потужностей вузла N2 на заводах у Тайвані, розширення вдосконаленого пакування CoWoS, будівництво Фази 2 на заводі Arizona Fab 21 та продовження нарощування потужностей на японському заводі JASM, тоді як ESMC у Німеччині (European Semiconductor Manufacturing Company, заплановане спільне підприємство TSMC у Дрездені) перебуває на стадії планування. Високі капітальні витрати свідчать про впевненість керівництва у сталому попиті; інвестиції також впливають на вільний грошовий потік та дивідендну спроможність для акціонерів TSM, орієнтованих на дохід.

Заводи в Аризоні та Японії мають вищі операційні витрати на одну пластину, ніж об'єкти на Тайвані, головним чином через різницю у вартості робочої сили та комунальних послуг, що створює початковий стримувальний фактор для валової маржі під час нарощування потужностей за кордоном. Закон США про чипи та науку (федеральний закон 2022 року, що передбачає субсидії для внутрішнього виробництва напівпровідників) надав заводу Fab 21 компанії TSMC в Аризоні приблизно 6,6 мільярда доларів США у вигляді прямих грантів та кредитних гарантій, що частково компенсує різницю у витратах. Це окрема програма від субсидій METI (Міністерство економіки, торгівлі та промисловості) Японії, що підтримує JASM. Очікується, що стримувальний вплив на маржу за кордоном пом'якшиться протягом кількарічного періоду в міру покращення рівня використання потужностей.

Акції TSM після оприлюднення звітності: реакція ринку та цільові ціни аналітиків

Реакція ціни акцій TSM

Акції TSM зросли приблизно на 6% на торгах у позабіржовий час 17 квітня 2025 року після оприлюднення звіту про прибутки за 1 квартал 2025 року, відкривши наступну сесію на рівні приблизно 175 доларів за одну ADR-акцію. Зростання у позабіржовий час відобразило поєднання виручки, що перевищила очікування, показника валової Маржі поблизу верхньої межі прогнозу та прогнозу на 2 квартал 2025 року, що виявився вищим за консенсус-прогноз. Акції TSM торгуються як американські депозитарні розписки (ADR) на NYSE; одна ADR TSM відповідає приблизно п'яти звичайним акціям TSMC, що котируються на Тайванській фондовій біржі (2330.TW). У 1 кварталі 2025 року компанія TSMC виплатила квартальний дивіденд у розмірі 3,50 тайванських доларів на звичайну акцію, причому еквівалент у доларах США для власників ADR розраховується за поточним обмінним курсом.

Що аналітики говорять про TSM

Після оприлюднення результатів TSMC за 1 квартал 2025 року, консенсус-прогноз цільової вартості акцій TSM на 12 місяців від FactSet становить приблизно $215, що передбачає потенціал зростання близько 23% від рівнів до звітності (близько $175). Рейтинги аналітиків схиляються до рівнів «Купувати» (Buy) або «Вище ринку» (Overweight). Оновлення після звітності включали: Morgan Stanley підвищив цільову ціну TSM з $195 до $230 (Overweight), посилаючись на прогноз, що перевищує консенсус, та прискорене нарощування виробництва за техпроцесом N3. HSBC підвищив цільову ціну з $180 до $210 (Buy), вказуючи на розширення CoWoS як на позитивний сигнал для нормалізації ланцюжка поставок ШІ-чипів. JPMorgan підвищив цільову ціну з $200 до $220 (Overweight), посилаючись на коментарі щодо річного зростання. Усі цільові ціни вказані за одну АДР (ADR) TSM; інвесторам слід перевіряти актуальні цільові показники безпосередньо у вказаних дослідницьких організацій.

Аргументи "за", які наводять аналітики, зосереджені на глибинному структурному попиті на ШІ, зміні співвідношення N3, що стимулює розширення маржі, та виробничій перевазі TSMC на передових вузлах. Основні аргументи "противників" стосуються ризику геополітичної концентрації на Тайвані, потенційного уповільнення капітальних витрат гіперскейлерів на ШІ у 2026 році та багаторічного зниження валової маржі через вищі витрати на закордонні фабрики. Ці реакції відображають погляди аналітиків, а не редакційні рекомендації.

Позиція TSMC на ринку фаундрі: Конкурентне порівняння

TSMC займає приблизно 62% світового доходу від контрактного виробництва напівпровідників (foundry revenue share), згідно з даними TrendForce, тоді як Samsung Foundry (підрозділ контрактного виробництва Samsung Electronics, окремий від бізнесу пам'яті та споживчої електроніки Samsung) посідає друге місце з приблизно 11%. Intel Foundry Services (IFS), зовнішній підрозділ контрактного виробництва Intel Corporation, має невелику частку ринку та стикається із затримками технологій на своєму технологічному вузлі Intel 18A. Samsung Foundry стикається зі стійкими проблемами виходу продукції (yield challenges) на своїх найсучасніших вузлах (3GAE та 4 нм), що призводить до переорієнтації замовлень від кількох клієнтів до TSMC. Лідерство TSMC на N3 та N2 зміцнює її цінову потужність та стійкість валової маржі, і пояснює, чому безфабричні клієнти мають обмежені альтернативи для складних розробок чипів.

Ключові фактори ризику для інвесторів TSMC

Політичний статус Тайваню та відносини через Тайванську протоку між Тайванем і Китайською Народною Республікою становлять основний екзогенний операційний ризик для виробничої діяльності TSMC, враховуючи, що всі передові виробничі потужності компанії розташовані на Тайвані. Будь-яке порушення нормальних умов функціонування на Тайвані матиме суттєві наслідки для виробничого потенціалу TSMC та глобального постачання сучасних чіпів.

TSMC активно пом’якшує цю концентрацію шляхом географічної диверсифікації: Arizona Fab 21 (техпроцес N4, обслуговування клієнтів, які запитують чіпи виробництва США), японська JASM (із запланованою другою фабрикою для передових техпроцесів) та німецька ESMC (запланована для чіпів автомобільного спрямування). Ці закордонні фабрики зменшують концентрацію в межах однієї країни в багаторічній перспективі, але не усувають її в короткостроковому періоді. Сі Сі Вей підтвердив під час звіту про прибутки за 1 квартал 2025 року, що диверсифікація просувається згідно з графіком.

Напівпровідникова промисловість історично циклічна; ШІ/HPC наразі перебуває на сильному циклі зростання, зумовленому інвестиціями від гіперскейлерів, але це структурно відрізняється від попередніх циклів, керованих споживачами, своєю залежністю від меншої кількості великих клієнтів. Потенційне скорочення капітальних витрат гіперскейлерів на ШІ, сповільнення витрат на розробку моделей ШІ або швидше відновлення в не-ШІ сегментах, що конкурують за потужності TSMC, становлять ризики з боку попиту, на які слід звернути увагу. Експортні обмеження США на передові чипи до Китаю є додатковим виміром регуляторного ризику; це динамічна сфера, схильна до змін, і її не слід характеризувати як усталену на основі правил одного періоду.

Історичні прибутки TSMC: тренд виторгу та маржі за 6 кварталів

Результати TSMC за 1 квартал 2025 року продовжують п'ятиквартальну тенденцію прискорення зростання виручки рік до року (YoY), яка розпочалася, коли компанія вийшла з корекції запасів напівпровідників у 2022-2023 роках. Виручка за весь 2024 рік у розмірі приблизно 88,9 мільярда доларів США зросла на 33,9% порівняно з усім 2023 роком, згідно з річними результатами TSMC.

Джерело: квартальні звіти про прибутки TSMC через Квартальні результати відділу зв’язків з інвесторами TSMC. Цифри в доларах США конвертовано з НТ$ за чинними курсами для кожного періоду. Перевіряйте точні цифри в офіційних звітах TSMC. Прибуток на акцію (EPS) за повний 2024 рік є приблизною сумою квартальних еквівалентів ADR.

Прискорення темпів зростання з 14,4% у 4 кварталі 2023 року до 41,6% у 1 кварталі 2025 року відображає зростання попиту на ШІ у поєднанні з розширенням потужностей N3 та відсутністю ефекту бази минулорічної корекції запасів. Валова маржа збільшилася з 53% на початку 2024 року до понад 58% наприкінці 2024 року та протягом 1 кварталу 2025 року, завдяки зміщенню структури доходів N3. Шість послідовних перевищень консенсус-прогнозів свідчать про те, що аналітичні моделі постійно недооцінювали темпи зростання попиту на чіпи ШІ, що надходять до портфеля замовлень TSMC.

Звітність TSMC FAQ

Коли TSMC звітує про прибутки?

TSMC звітує про квартальні прибутки чотири рази на рік: зазвичай у середині-наприкінці січня (результати за 4-й квартал та за весь рік), у квітні (1-й квартал), у липні (2-й квартал) та у жовтні (3-й квартал). Точна дата для кожного кварталу оголошується за два-три тижні до Результати TSMC для інвесторів за квартал. Результати оголошуються після закриття тайванського ринку, зазвичай перед відкриттям ринку США.

Чи перевищила TSMC прогнози прибутків цього кварталу?

TSMC перевершила консенсус-прогноз аналітиків щодо доходу за 1 квартал 2025 року, відзвітувавши про приблизно $25,8 млрд проти консенсусу FactSet у приблизно $25,0 млрд, що є перевищенням очікувань приблизно на $0,8 млрд або близько 3,2%. Розводнений EPS у розмірі близько $1,52 на ADR перевершив консенсус у приблизно $1,47. Валова Маржа 58,8% опинилася біля верхньої межі власного попереднього прогнозного діапазону TSMC від 57% до 59%.

Який прогноз доходу TSMC на наступний квартал?

На 2-й квартал 2025 року TSMC спрогнозувала виторг у розмірі від 28,4 до 29,2 мільярда доларів США із середнім значенням 28,8 мільярда доларів США, що передбачає зростання приблизно на 11,6% порівняно з попереднім кварталом (QoQ) у середній точці. Прогноз валової маржі на 2-й квартал 2025 року становить від 57,0% до 59,0%. TSMC надає прогнози в доларах США згідно зі стандартною практикою та звітом про прибутки TSMC за 1-й квартал 2025 року.

Чи зростає TSMC завдяки ШІ?

Сегмент високопродуктивних обчислень (HPC) TSMC, який охоплює прискорювачі ШІ, виготовлені для Nvidia та AMD, поряд з високопродуктивними ЦП та чипами для центрів обробки даних, становив приблизно 59% доходу за Q1 2025 року, зі зростанням приблизно на 57% рік до року. TSMC не виділяє окремого рядка "дохід від ШІ"; дохід від чипів прискорювачів ШІ оцінюється аналітиками приблизно в 20-25% від загального доходу компанії в межах сегменту HPC. Генеральний директор CC Wei заявив під час дзвінка щодо прибутків за Q1 2025 року, що попит на ШІ є структурним і не демонструє ознак найближчого послаблення.

Хто найбільші клієнти TSMC?

За оцінками багатьох аналітиків, Apple та Nvidia є двома найбільшими клієнтами TSMC. За оцінками, на частку Apple припадає приблизно від 20% до 25% доходу TSMC, оскільки компанія виробляє чипи iPhone серії A та Mac серії M на техпроцесах N3. Nvidia вважається одним із клієнтів, що зростають найшвидше, виробляючи графічні процесори для ШІ H100, H200 та Blackwell на техпроцесах N4 та N3. AMD, Qualcomm та Broadcom також є великими клієнтами. TSMC офіційно не розголошує дохід у розрізі окремих клієнтів; усі цифри є оцінками аналітиків, заснованими на аналізі ланцюжка поставок.

Як TSMC заробляє гроші?

TSMC стягує з безфабричних розробників мікросхем — таких компаній, як Apple, Nvidia та AMD, які проектують напівпровідники, але не мають власних виробничих потужностей — плату за кожну пластину за виготовлення їхніх проектів чіпів. Дохід дорівнює обсягу пластин, помноженому на середню ціну продажу за пластину. Пластини, виготовлені за передовими техпроцесами, мають вищі ціни, саме тому валова маржа TSMC зростає, оскільки структура її доходів зміщується в бік передових технологій.

Що сказав генеральний директор TSMC під час звіту про прибутки?

Генеральний директор TSMC Сі Сі Вей заявив під час квартального дзвінка щодо прибутків за 1 квартал 2025 року, що попит на ШІ є структурним і зумовлений інвестиціями гіперскейлерів, що виробництво N3 добре нарощується, а N2 знаходиться на шляху до масового виробництва наприкінці 2025 року, що потужності CoWoS приблизно подвояться у 2025 році, і що зростання доходу за весь 2025 рік очікується в діапазоні середніх 20% у доларовому вираженні. Він підтвердив бюджет капітальних витрат на 2025 рік у розмірі від 38 до 42 мільярдів доларів США і зазначив, що запуск фабрик в Аризоні та Японії відбувається за графіком.

Як геополітичний ризик впливає на TSMC?

Політичний статус Тайваню створює для TSMC операційний ризик концентрації, оскільки всі передові виробничі потужності компанії, включаючи ті, що працюють з техпроцесами N3 та N2, розташовані на Тайвані. Будь-яке порушення нормальних умов діяльності на Тайвані вплине на виробництво TSMC та світові поставки сучасних чипів. TSMC мінімізує цю концентрацію за допомогою заводу Fab 21 в Аризоні, JASM в Японії та запланованих заводів ESMC у Німеччині, хоча в короткостроковій перспективі обсяги закордонного виробництва на передових техпроцесах залишаються обмеженими порівняно з потужностями на Тайвані.

TSMC: Фінансові результати за 1 квартал 2025 року: Ключові висновки

Результати TSMC за 1 квартал 2025 року підтвердили тезу про зростання, зумовлене ШІ. Виручка у розмірі близько 25,8 мільярда доларів США перевищила консенсус-прогноз аналітиків, валова маржа у 58,8% опинилася біля верхньої межі попереднього прогнозу, а розбавлений прибуток на акцію зріс на 51,4% у річному обчисленні. Прогноз на 2 квартал 2025 року у розмірі від 28,4 до 29,2 мільярда доларів виявився вищим за консенсус, а коментарі генерального директора Сі-Сі Вея під час звітної конференції зміцнили впевненість у стійкості попиту на ШІ протягом решти 2025 року.

Аналітики зосередяться на прогресі нарощування виробництва N2 та на тому, чи розпочнеться комерційне масове виробництво вчасно наприкінці 2025 року. Збільшення потужностей CoWoS залишається ключовим показником, зокрема, чи були повністю усунені обмеження пакування для клієнтів ШІ-графічних процесорів. Напрямок розвитку не-ШІ сегментів, включаючи смартфони та IoT, вкаже на те, чи загальне зростання TSMC розширюється за межі HPC, чи залишається зосередженим на попиті на ШІ-інфраструктуру.

Пов'язані матеріали

• Прогноз ціни акцій Nvidia на 2025 рік: Що кажуть аналітики
• Прогноз ціни акцій Broadcom AVGO на 2025-2026 роки: Прогноз аналітиків та консенсус

Відмова від відповідальності

Ця стаття має виключно інформаційний характер і не є інвестиційною порадою, рекомендацією щодо купівлі чи продажу будь-яких цінних паперів або пропозицією щодо купівлі чи продажу будь-якого фінансового інструменту. Показники в минулому не є гарантією майбутніх результатів. Читачам слід провести власну перевірку або проконсультуватися з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Видавець не утримує жодної Позиції в TSM, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company або будь-яких пов'язаних цінних паперах, згаданих у цій статті на момент публікації. Фінансові показники потребують перевірки згідно з офіційним звітом про прибутки TSMC на investor.tsmc.com перед публікацією.