Що таке цифровий актив? Цифровий юань

Цифровий юань (офіційно Цифровий женьміньбі або e-CNY) – це офіційна цифрова валюта центрального банку Китаю, яка випускається та контролюється Народним банком Китаю. Це цифрова форма національної валюти Китаю, женьміньбі, яка має той самий статус законного платіжного засобу, що й фізичний юань, і існує виключно в цифровій формі.

Народний банк Китаю (PBoC) – це центральний банк Китаю, функціонально еквівалентний Федеральній резервній системі США. Офіційна цифрова валюта Китаю має три назви у загальному англомовному вжитку: Digital Yuan (розмовний англійський термін), Digital Renminbi (прямий переклад офіційної китайської назви, 数字人民币) та e-CNY (офіційна абревіатура PBoC). Старіша назва, DCEP (Digital Currency Electronic Payment – Електронний платіж цифрової валюти), здебільшого вийшла з ужитку.

Цифровий юань є реальними грошима у будь-якому законному сенсі. Торговці та кредитори в Китаї зобов'язані приймати його за законом. Його вартість фіксована на рівні 1:1 до фізичного юаня за урядовою постановою, без коливань ціни.

Офіційна назва китайської валюти – Женьміньбі (RMB), що стосується системи валюти, тоді як юань є одиницею номінації. Уявіть це як британський фунт стерлінгів: система називається стерлінг, одиниця називається фунт. Китайська система називається женьміньбі, одиниця називається юань, а код валюти за стандартом ISO 4217 – CNY. Цифровий юань – це женьміньбі у цифровій формі. Він не замінює женьміньбі; він і є женьміньбі.

Що таке Цифровий Актив? Де тут Цифровий юань

Цифровий актив – це будь-який актив, який існує виключно у цифровій формі та має економічну цінність; ця категорія охоплює все – від децентралізованих криптовалют до державних цифрових грошей.

Категорія цифрових активів ширша, ніж більшість людей припускають:

"Цифровий актив" не є синонімом "криптовалюти". Криптовалюта – це один із видів цифрових активів. Цифровий юань – це цифровий актив, але не криптовалюта. Тоді як платформи децентралізованих фінансів (DeFi) прагнуть повністю усунути центральні органи від фінансових транзакцій, Цифровий юань робить протилежне, ставлячи державу в центр кожної транзакції.

Цифровий юань належить до специфічної категорії цифрових активів під назвою Цифрові валюти центральних банків (CBDC), що є найбільш прямою формою державних цифрових грошей.

Що таке Цифрова Валюта Центрального Банку (CBDC)?

Цифрова валюта центрального банку (CBDC) – це цифрова форма офіційної валюти країни, яка випускається безпосередньо національним центральним банком і має той самий статус законного платіжного засобу, що й готівка.

Три відмінності прояснюють, чим CBDC не є:

• CBDC – це не криптовалюта: вона не має децентралізації, процесу майнінгу чи волатильності за ринковою ціною.
• CBDC – це не стейблкоїн: стейблкоїни, такі як USDT або USDC, є приватними інструментами, прив'язаними до фіатної валюти (грошей, вартість яких встановлюється урядовою постановою, а не фізичним товаром чи алгоритмічною обмеженістю). Стейблкоїни мають лише кредитну спроможність свого приватного емітента.
• CBDC – це не те саме, що залишок на банківському рахунку: банківський рахунок містить зобов'язання комерційного банку, тоді як CBDC є прямим зобов'язанням самого центрального банку.

Станом на середину 2024 року понад 130 країн активно досліджують або розробляють CBDC, згідно з Atlantic Council CBDC Tracker.). Це робить Цифровий юань частиною глобального зсуву в грошових технологіях, а не ізольованим експериментом.

Китай заборонив приватний торгівлю криптовалютами у 2021 році, одночасно розробляючи Цифровий юань. Це явне протиріччя зникає, коли ви розумієте відмінність: політика Китаю спрямована не проти цифрових валют. Вона спрямована проти децентралізованих, приватних цифрових валют.

Як працює Цифровий юань?

Цифровий юань переміщується від уряду до користувачів через триетапну систему. Народний банк Китаю називає це дворівневою моделлю дистрибуції.

Китай почав пілотне впровадження Цифрового юаню у 2019 році, спочатку в чотирьох містах: Шеньчжень, Сучжоу, Ченду та Сюн'ань. Станом на 2024 рік пілотні проекти розширилися на понад 20 міст, з мільйонами користувачів, які здійснюють транзакції з e-CNY через лотерейні розіграші, програми інтеграції з торговцями та пілотний проект Зимових Олімпійських ігор 2022 року в Пекіні. Офіційна дата запуску по всій країні ще не підтверджена.

Дворівнева модель дистрибуції: як e-CNY досягає користувачів

Процес дистрибуції працює у три кроки:

1. Рівень 1 (Створення): Народний банк Китаю створює Цифровий юань і випускає його уповноваженим комерційним банкам, включаючи такі великі державні установи, як ICBC, Bank of China та Agricultural Bank of China. PBoC підтримує базовий реєстр на цьому рівні та контролює записи транзакцій.

2. Рівень 2 (Дистрибуція): Уповноважені комерційні банки розподіляють Цифровий юань роздрібним клієнтам, які відкривають гаманці e-CNY через офіційний додаток або мобільну платформу свого банку. Банки виступають посередниками між PBoC та громадськістю.

3. Споживчий шар (Витрачання): Споживачі використовують додаток гаманця e-CNY для оплати торговцям, переказу грошей іншим користувачам або отримання Цифрового юаню як зарплати, державних виплат чи стимулюючих виплат. Досвід схожий на Venmo або Apple Pay, за винятком того, що самі гроші є цифровою валютою, випущеною державою, а не балансом, що зберігається на серверах приватної компанії.

Ця модель зберігає комерційні банки як посередників, водночас забезпечуючи, що PBoC зберігає остаточний нагляд за реєстром на кожному етапі.

Чи використовує Цифровий юань Блокчейн?

Цифровий юань не використовує публічний блокчейн, як Bitcoin чи Ethereum. Натомість він працює на централізованому цифровому реєстрі, який підтримується Народним банком Китаю. PBoC, а не розподілена мережа незалежних комп'ютерів, контролює та перевіряє записи транзакцій. Цю архітектуру іноді називають дозволеним реєстром (permissioned ledger): доступ контролюється єдиним органом, а не відкритий для будь-якого учасника по всьому світу. Згідно з білою книгою PBoC про e-CNY за 2021 рік, така централізована структура дозволяє відстежувати транзакції, і це є ключовою причиною занепокоєння прихильників приватності щодо e-CNY.

Чим Цифровий юань відрізняється від Alipay та WeChat Pay?

У Китаї вже існують дві найпоширеніші у світі платформи цифрових платежів: Alipay (керована Ant Group, афілійованою компанією Alibaba) та WeChat Pay (керована Tencent). То навіщо їм потрібна нова цифрова валюта?

Відповідь криється у фундаментальній відмінності між платіжним додатком та валютою:

• Alipay та WeChat Pay – це приватні платіжні платформи, які обробляють транзакції у звичайних женьміньбі. Це додатки, а не гроші. Коли ви платите за допомогою Alipay, дані транзакції зберігаються на серверах Alibaba.
• Цифровий юань – це сама валюта: нова форма женьміньбі, випущена на державній інфраструктурі. Коли ви платите Цифровим юанем, транзакція проходить через централізований реєстр PBoC, надаючи уряду прямий доступ до даних, які наразі належать приватним технологічним компаніям. Гаманець e-CNY працює подібно до стандартного мобільного платіжного додатка: користувачі завантажують його, проходять підтвердження особи та зараховують Цифровий юань для оплати продавцям, скануючи QR-код або торкаючись телефоном за допомогою NFC (near-field communication — ближній зв'язок). На відміну від більшості цифрових платіжних систем, гаманець e-CNY також може працювати офлайн. Два телефони можуть переказувати Цифровий юань через NFC без підключення до Інтернету. Гаманці існують у спектрі конфіденційності, де гаманці з меншим балансом вимагають мінімального підтвердження особи, а гаманці з вищим балансом — повної документації, що посвідчує особу.

Що таке програмовані гроші та чому це важливо?

Програмовані гроші — це цифрова валюта, яку можна закодувати правилами, що регулюють, де і коли її можна витратити.

Уявіть це як подарункову картку, яку можна використати лише в певних магазинах до певної дати, за винятком того, що правила встановлює уряд, а не роздрібний продавець.

Застосовано до Цифрового юаню, це означає, що Народний банк Китаю може вбудовувати:

• Терміни придатності: гроші, які потрібно витратити протягом встановленого часового вікна, інакше вони втрачають чинність
• Обмеження за категоріями витрат: кошти, обмежені покупками продуктів харчування, медичними витратами або іншими дозволеними категоріями
• Географічні обмеження: кошти, які можна витратити лише в межах визначеного міста чи регіону

Китай вже пілотував цю можливість. Під час програм економічного стимулювання в Шеньчжені та Сучжоу місцеві уряди роздавали ваучери e-CNY з термінами придатності, вимагаючи від мешканців витратити Цифровий юань протягом визначеного періоду для стимулювання місцевих споживчих витрат. Цей підхід працює як прямий інструмент монетарної політики: центральний банк може гарантувати, що випущені кошти стимулювання будуть витрачені, а не збережені. Згідно з дослідженням, опублікованим Банком міжнародних розрахунків,), програмовані функції є однією з найважливіших переваг у політиці, яку ЦВЦБ (цифрові валюти центральних банків) мають над традиційними готівкою.

Це не те саме, що смарт-контракти в стилі Ethereum. Програмованість Цифрового юаню є «згори вниз» і контролюється емітентом, а не є з відкритим кодом або децентралізованою. Це також викликає занепокоєння щодо фінансової конфіденційності: програмовані гроші дають органу, що їх випустив, контроль над тим, як особи витрачають власні кошти, — це аспект, який турбує організації, що займаються громадянськими свободами.

Навіщо Китай створив Цифровий юань?

Китай розробив Цифровий юань для досягнення двох різних наборів цілей: модернізації своєї внутрішньої платіжної системи та зменшення довгострокової залежності від міжнародних фінансів, домінованих доларом.

Внутрішні мотивації

Китай заявив про кілька внутрішніх цілей. Alipay та WeChat Pay стали настільки домінуючими в китайських платіжних системах, що НБК (Народний банк Китаю) не мав прямої видимості транзакційних даних, що надходили через ці приватні платформи. Цифровий юань повертає ці дані до інфраструктури, контрольованої державою. Китай також має десятки мільйонів мешканців з обмеженим доступом до традиційного банкінгу, і мобільна цифрова валюта може розширити фінансовий доступ без необхідності повноцінного банківського рахунку. Функції програмованих грошей покращують передачу монетарної політики: стимулюючі кошти, розподілені як e-CNY, можуть гарантовано надходити до споживачів, а не залишатися невикористаними на накопичувальних рахунках. Аналітики також вважають, що Цифровий юань підтримує зусилля з боротьби з відмиванням грошей, зменшуючи непрозорість у неформальних економічних транзакціях.

Міжнародні та геополітичні мотивації

Долар США наразі функціонує як домінуюча світова резервна валюта — валюта, яку центральні банки в усьому світі тримають як засіб збереження капіталу та засіб міжнародного торговельного розрахунку. За даними IMF COFER на кінець 2023 року, на нього припадає приблизно 58% світових валютних резервів. Значна частина цього домінування проходить через SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication — Товариство всесвітніх міжбанківських фінансових телекомунікацій), мережу обміну повідомленнями, яка полегшує більшість міжнародних банківських переказів. SWIFT працює в рамках, що підпадають під регуляторну юрисдикцію США.

Китай заявив про свій намір інтернаціоналізувати ренмінбі та з часом зменшити свою залежність від платіжної інфраструктури, деномінованої в доларах. Теоретично, дизайн e-CNY може дозволити Китаю та його торговим партнерам здійснювати транскордонні розрахунки безпосередньо в ренмінбі, не використовуючи SWIFT. На практиці це тестується в рамках проєкту BIS mBridge, пілотного проєкту транскордонних платежів за участю Китаю, Гонконгу, Таїланду та ОАЕ. Станом на 2024 рік він залишається на ранній пілотній стадії.

Аналітики розходяться в оцінці значущості цих амбіцій. Деякі стверджують, що транскордонна інфраструктура Цифрового юаню становить значний довгостроковий виклик доларовому домінуванню. Інші стверджують, що структурні переваги долара (інституційна глибина, ліквідність ринку казначейських облігацій США та десятиліття встановлених торгових моделей) роблять малоймовірним витіснення в короткостроковій перспективі, незалежно від розвитку ЦВЦБ.

Конфіденційність і спостереження: що Цифровий юань означає для ваших даних?

Народний банк Китаю має технічну можливість відстежувати транзакції Цифрового юаню. Оскільки e-CNY працює на централізованому реєстрі, який веде НБК, усі транзакційні дані за задумом надходять через інфраструктуру, контрольовану державою.

НБК описує свою модель конфіденційності як контрольовану анонімність — багаторівневий підхід, де ступінь видимості залежить від розміру гаманця та суми транзакції. Гаманці з меншим балансом забезпечують певну практичну конфіденційність для невеликих, повсякденних транзакцій. Гаманці з вищим балансом вимагають повної документації, що посвідчує особу. У всіх рівнях НБК зберігає технічну можливість деанонімізувати будь-яку транзакцію для правоохоронних органів або з метою боротьби з відмиванням грошей.

Розгляньте спектр конфіденційності:

Анонімна готівка (немає запису, немає сліду) ... Багаторівневий e-CNY (обмежена видимість за низьких балансів, доступ НБК за запитом) ... Традиційний банківський рахунок (повністю прозорий для банку і, за запитом, для органів влади)

Цифровий юань знаходиться між готівкою та банківським рахунком у цьому спектрі. На відміну від фізичної готівки, витрати Цифрового юаню створюють потенційно постійний, доступний для уряду запис кожної транзакції.

Офіційна позиція НБК полягає в тому, що видимість транзакцій слугує цілям боротьби з відмиванням грошей та фінансової стабільності, а модель контрольованої анонімності захищає звичайних користувачів від необґрунтованого моніторингу. Міжнародні спостерігачі дійшли інших висновків. Атлантична рада вказала на потенціал стеження централізованих архітектур ЦВЦБ, а правозахисні організації висловили занепокоєння щодо стримуючого ефекту на поведінку витрат, коли покупки можуть контролюватися.

Тут має значення розрізнення між можливістю та політикою. Технічна можливість моніторингу транзакцій існує в Цифровому юаню за задумом. Як і чи буде ця можливість реалізована на практиці, залежить від китайського законодавства, чинного регулювання та мінливої політики. Ці питання залишаються предметом міжнародних дебатів.

Чи є Цифровий юань криптовалютою? Пояснення різниці між Цифровим юанем і Bitcoin

Цифровий юань не є криптовалютою.

Деякі читачі, обізнані з криптовалютами, також можуть бути знайомі зі стейблкоїнами — цифровими токенами приватного випуску, такими як USDT (Tether) або USDC, які прив'язані до фіатної валюти для підтримки стабільності ціни. Стейблкоїни є найближчим аналогом CBDC у приватному секторі, але різниця суттєва: стейблкоїн — це токен приватної компанії, який посилається на офіційну валюту, тоді як цифровий юань і є цією офіційною валютою. Стейблкоїни несуть ризик контрагента свого приватного емітента; цифровий юань має повну підтримку китайського уряду.

Порівняння з доларом США часто формулюється некоректно. Цифровий юань не конкурує з доларом США за обмінним курсом. Один цифровий юань дорівнює одному фізичному юаню, а обмінний курс юаня до долара встановлюється ширшою монетарною політикою. Більш актуальним є питання, чи зможе цифровий юань зменшити роль долара у світовій торгівлі та резервних активах у довгостроковій перспективі, що аналітики оцінюють як можливе, але не неминуче.

Станом на 2024 рік Сполучені Штати не запустили CBDC. Федеральна резервна система проводила дослідження, і FedNow (платіжна система між банками в реальному часі, запущена у 2023 році) іноді помилково сприймають за цифровий долар США. FedNow не є CBDC: це система міжбанківських платежів, а не цифрова валюта, випущена для споживачів.

Глобальна гонка CBDC: де знаходиться цифровий юань?

Китай не єдиний у розробці цифрової валюти центрального банку. Станом на середину 2024 року понад 130 країн активно досліджують або розробляють CBDC, згідно з Atlantic Council CBDC Tracker.). Китай просунувся найдалі серед великих економік.

Цифровий юань пілотується у понад 20 містах Китаю з 2019 року. Мільйони користувачів здійснювали транзакції з e-CNY через розіграші лотерей, інтеграцію з мерчантами та пілотний проєкт на зимових Олімпійських іграх у Пекіні 2022 року. Офіційний графік загальнонаціонального запуску станом на середину 2024 року не підтверджений. У найближчій перспективі не очікується масштабного витіснення долара. Статус долара як резервної валюти є структурним, побудованим на інституційній глибині та моделях виставлення рахунків у світовій торгівлі, які жоден окремий платіжний інструмент не може швидко порушити.

Сполучені Штати не запустили CBDC станом на середину 2024 року. FedNow — це система міжбанківських платежів у реальному часі, а не цифровий долар для споживачів. Федеральна резервна система провела дослідження щодо дизайну CBDC, але цифровий долар залишається на стадії вивчення, що дає Китаю значну перевагу в термінах розробки серед економік G20.

Чи має вас хвилювати цифровий юань? Що це означає для західних читачів

Станом на середину 2024 року ви не можете використовувати цифровий юань через банки або платіжні платформи США. e-CNY призначений для використання в межах материкового Китаю і недоступний через американські фінансові установи. Іноземні відвідувачі Китаю мали обмежений пілотний доступ (зокрема, на зимових Олімпійських іграх 2022 року в Пекіні), але наразі широка доступність для нерезидентів Китаю відсутня.

Цифровий юань не є інвестиційним активом. Його вартість назавжди зафіксована указом уряду на рівні 1:1 до фізичного юаня. Його ціна не коливається, він не може торгуватися на криптовалютних біржах і не приносить прибутку. Якщо ви хочете отримати доступ до валюти Китаю — це питання форексу, а не цифрового юаня. Це не є інвестиційною порадою.

Незважаючи на це, розробка цифрового юаня має непряме значення для західних читачів. Якщо цифровий юань набуде ширшого впровадження у двосторонніх торговельних відносинах Китаю, це може поступово зменшити попит на розрахунок у доларах у цих транзакціях. Прогрес Китаю в розробці CBDC також спонукає інші уряди, включаючи США, прискорити власні дослідження цифрових валют. Окрім механіки торгівлі, e-CNY є найсучаснішим реальним випробуванням того, що можуть робити державні цифрові гроші, а питання програмованості та фінансової конфіденційності, які він порушує, вивчаються центральними банками в усьому світі.

Чи стане цифровий юань значною силою у світових фінансах, залежатиме від того, чи вирішать торговельні партнери Китаю прийняти його, і від того, як західні уряди відреагують своєю власною політикою щодо цифрових валют.

Поширені запитання про цифровий юань

Що таке цифровий юань?

Цифровий юань (e-CNY) — це офіційна цифрова валюта центрального банку Китаю (CBDC), що випускається та контролюється Народним банком Китаю. Це цифрова форма національної валюти Китаю, женьміньбі (юаня), що має той самий статус законного платіжного засобу, що й фізичний юань. Його вартість зафіксована як 1:1 до фізичного юаня, і він існує виключно в цифровій формі.

Чи є цифровий юань криптовалютою?

Ні. Цифровий юань не є криптовалютою. Це державна, централізовано контрольована цифрова валюта з назавжди фіксованою вартістю. На відміну від біткоїна, він має єдиного емітента (НБК), працює на централізованому реєстрі, а не на децентралізованому блокчейні, не має волатильності цін і є законним платіжним засобом у Китаї. Це цифрова валюта центрального банку (CBDC), а не криптоактив.

Чи може китайський уряд відстежувати транзакції в цифрових юанях?

Так. Народний банк Китаю має технічну можливість відстежувати транзакції в цифрових юанях. e-CNY працює на контрольованому НБК централізованому реєстрі, тому всі дані про транзакції проходять через державну інфраструктуру. НБК описує це як контрольовану анонімність: невеликі транзакції можуть мати обмежену видимість, але органи влади можуть деанонімізувати транзакції для цілей правоохоронних органів або регулювання. Фізична готівка, навпаки, є повністю анонімною.

Чому Китай створив цифровий юань?

Китай розробив цифровий юань із внутрішніх та міжнародних причин. Внутрішні: зменшити залежність від приватних платіжних платформ, таких як Alipay та WeChat Pay, покращити інструменти монетарної політики за допомогою програмованих грошей та сприяти фінансовій інклюзії. Міжнародні: зменшити залежність від домінуючої платіжної мережі SWIFT, орієнтованої на USD, збільшити використання юаня у світовій торгівлі та побудувати платіжну інфраструктуру, менш вразливу до фінансових санкцій США.

Чи замінить цифровий юань долар США?

Не в найближчій перспективі. Цифровий юань наразі є внутрішнім інструментом на стадії розширеного впровадження і ще не доступний на міжнародному рівні. Статус долара США як резервної валюти є структурним, і його навряд чи буде витіснено найближчим часом. Довгострокова стратегія Китаю включає зменшення залежності торгівлі в юанях від доларової інфраструктури, і аналітики розглядають цифровий юань як один із компонентів цих зусиль, але будь-яке значуще зрушення триває десятиліттями, а не роками.

Чи можу я інвестувати в цифровий юань?

Ні. Цифровий юань не є інвестиційним активом. Його вартість назавжди зафіксована указом уряду на рівні 1:1 до фізичного юаня. Його ціна не коливається, і він не може торгуватися на біржах. Якщо вас цікавить доступ до валюти Китаю — це питання іноземної валюти (форексу). Це не є інвестиційною порадою.

Чи можуть американці використовувати цифровий юань?

Станом на середину 2024 року — ні. Цифровий юань недоступний через банки або платіжні платформи США. Американські відвідувачі Китаю мали обмежений доступ у певних пілотних локаціях, включаючи зимові Олімпійські ігри 2022 року в Пекіні, але наразі широка доступність для нерезидентів Китаю відсутня. Цифровий юань розроблений насамперед для використання в межах материкового Китаю.

Що таке програмовані гроші?Програмовані гроші – це цифрова валюта, закодована правилами, які регулюють, де і коли її можна витратити. Цифровий юань може включати терміни дії (гроші, які мають бути витрачені до певного терміну), обмеження за категоріями витрат або географічні обмеження. Це функції, неможливі для готівки. Китай вже пілотував подарункові ваучери з терміном дії, розповсюджені як e-CNY у кількох містах, щоб заохотити споживчі витрати у встановлені терміни.

Підсумок: Що Цифровий юань говорить нам про майбутнє грошей

Цифровий юань є одним із найважливіших цифрових активів у світі сьогодні, не через спекулятивну цінність, а тому, що він демонструє, як уряди можуть розробляти та впроваджувати гроші в цифрову епоху.

Два ключові факти визначають його: це державна CBDC, яка не є криптовалютою, і вона надає емітенту програмований контроль над валютою, з яким не може зрівнятися готівка. Обидва факти мають наслідки. Перший прояснює місце цифрового юаня в ширшій таксономії цифрових активів. Другий ставить запитання про фінансову приватність та державний контроль над індивідуальними витратами, які жоден попередній грошовий інструмент не ставив у такому масштабі.

Цифровий юань переніс цифрову суверенну валюту з теорії в практику. Його дизайнерські рішення (централізований реєстр, багаторівнева анонімність, програмовані функції) вивчаються центральними банками від Вашингтона до Брюсселя та Джакарти. Питання, які він змушує поставити про приватність, конкуренцію резервних валют та майбутнє платіжної інфраструктури, сформують дискусії про грошово-кредитну політику на роки вперед.

Пов'язане читання: [Що таке CBDC?] | [Біткойн: Пояснення] | [Посібник зі стейблкоїнів] | [Що таке цифровий актив?]