Що таке цифровий актив? Посібник з управління капіталом

Про автора

[Ім’я автора], CFA, CFP | Старший стратег з питань капіталу, [Назва компанії] | Останній перегляд: січень 2025 р.

[Ім’я автора] має сертифікати дипломованого фінансового аналітика та сертифікованого спеціаліста з фінансового планування з понад 15-річним досвідом в управлінні портфелями та фінансовому плануванні для заможних клієнтів. Їхня практика зосереджена на інтеграції альтернативних та цифрових активів у стратегії управління капіталом з різними видами активів.

Ключові тези

• Цифровий актив — це будь-який інструмент, що має вартість, існує в цифровій формі та може перебувати у власності чи передаватися в блокчейні, включаючи криптовалюти, стейблкоїни, невзаємозамінні токени та токенізовані реальні активи.
• Цифрові активи поділяються на п'ять основних категорій, кожна з яких має особливий профіль ризику, режим регулювання та наслідки для управління капіталом.
• Управління капіталом у сфері цифрових активів — це спеціалізована професійна послуга, що охоплює інституційне зберігання, податкову звітність, планування спадщини та дотримання нормативних вимог поряд із традиційним інвестиційним консультуванням.
• Податкова служба США (IRS) класифікує цифрові активи як майно відповідно до Повідомлення IRS 2014-21, що робить кожен продаж, обмін або вибуття оподатковуваною подією, яка підпадає під правила оподаткування приросту капіталу.
• Не всі фінансові консультанти мають інфраструктуру або досвід для управління цифровими активами; інвесторам слід оцінювати кандидатів за конкретними операційними критеріями та критеріями комплаєнсу.

Цифрові активи перейшли з периферії фінансових ринків до сфери активного розгляду інституційними інвесторами, зареєстрованими консультантами та заможними особами, які оцінюють, як новий клас активів може вписатися в професійно керований портфель. Для інвесторів та їхніх консультантів питання більше не є теоретичними; вони мають практичний характер: чим насправді є цифрові активи, як вони класифікуються та чого вимагає професійне управління ними.

Цей посібник дає прямі відповіді на ці запитання. Він охоплює визначення та таксономію цифрових активів, способи їх інтеграції у стратегію управління капіталом, стандарти зберігання та безпеки, податкову базу IRS та поточний нормативний ландшафт. Зміст орієнтований на заможних інвесторів (тих, хто має 1 мільйон доларів США або більше в інвестиційних активах) та фінансових фахівців, які їх консультують.

Відмова від відповідальності: Цей контент призначений виключно для інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Цифрові активи пов’язані зі значним ризиком, включаючи потенційну втрату основного капіталу. Показники в минулому не є гарантією майбутніх результатів. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим консультантом, податковим фахівцем або юристом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Норми регулювання цифрових активів залежать від юрисдикції та можуть змінюватися.

У цьому посібнику:

• Що таке цифровий актив?
• Типи цифрових активів
• Цифрові активи та управління капіталом
• Зберігання та безпека: як цифрові активи зберігаються та захищаються
• Податкові міркування для інвесторів у цифрові активи
• Нормативно-правовий ландшафт для цифрових активів
• Ключові тези: Цифрові активи у вашій стратегії капіталу
• Поширені запитання

Що таке цифровий актив?

Цифровий актив — це будь-який інструмент, що має вартість, існує в цифровій формі, може належати фізичній чи юридичній особі та може бути переданий або проданий у блокчейні. До цієї категорії належать відомі криптовалюти, такі як Bitcoin та Ether, а також невзаємозамінні токени (NFT), стейблкоїни та токенізовані реальні активи, такі як права власності на нерухомість або частки у фондах приватного капіталу.

Цифрові активи відрізняються від традиційних активів чотирма фундаментальними характеристиками.

Кожен цифровий актив базується на блокчейні — спільному цифровому реєстрі, який фіксує власність та історію транзакцій у розподіленій мережі комп'ютерів. Уявіть це як децентралізовану версію реєстру, який ваш брокер веде для ваших пакетів акцій, за винятком того, що жодна окрема установа його не контролює, а транзакції перевіряються самою мережею, а не кліринговою палатою. Ця архітектура — це те, що дозволяє володіти цифровими активами та передавати їх без центрального органу.

Смартконтракти — це програми, що самовиконуються, зберігаються в блокчейні та автоматично виконують умови угоди при досягненні заздалегідь визначених умов. Наприклад, коли ви купуєте NFT, смартконтракт автоматично передає право власності на ваш гаманець і виконує будь-які роялті-платежі творцю. Смартконтракти лежать в основі більшості протоколів децентралізованих фінансів (DeFi) та токенізованих цінних паперів, і вони є механізмом, який забезпечує функціонування екосистеми цифрових активів поза межами простих грошових переказів. Більшість смартконтрактів працюють на блокчейні Ethereum, який щодня обробляє транзакції на мільярди доларів.

Типи цифрових активів

Цифрові активи поділяються на п'ять основних категорій, кожна з яких має особливі характеристики, випадки використання та наслідки для управління портфелем.

Криптовалюти

Криптовалюти — це взаємозамінні цифрові токени, які функціонують у блокчейні. Це означає, що кожна одиниця певної криптовалюти ідентична та взаємозамінна з будь-якою іншою одиницею. Bitcoin функціонує насамперед як засіб збереження капіталу (дефіцитний цифровий актив із фіксованим лімітом пропозиції, який в інституційних портфелях часто порівнюють із цифровим Gold). Ether, нативний токен мережі Ethereum, виконує іншу функцію: він забезпечує роботу програмованої блокчейн-платформи, на якій працюють смартконтракти та децентралізовані додатки.Окрім Bitcoin та Ether, криптовалюти поділяються на підкатегорії. Платіжні криптовалюти призначені для транзакційного використання. Корисні токени (utility tokens) надають власникам доступ до певного сервісу або платформи. Токени управління (governance tokens) надають власникам право голосу щодо розробки протоколу. Кожен тип має різні варіанти використання та характеристики ризику. Важливо, що криптовалюта є однією з категорій у ширшому всесвіті цифрових активів. Це не синонім для нього.

Стейблкоїни

Стейблкоїни — це цифрові активи, розроблені для підтримки стабільної вартості шляхом прив'язки їхньої ціни до базового активу, найчастіше до долара США. Існують три основні типи: стейблкоїни, забезпечені фіатом (наприклад, USDC та USDT, які тримають доларові резерви як забезпечення), стейблкоїни, забезпечені товарами (з гарантією золотом чи іншими товарами), та алгоритмічні стейблкоїни (які намагаються підтримувати свою прив'язку через програмні механізми без прямого забезпечення).

Для клієнтів з управлінням капіталом стейблкоїни слугують ончейн-засобом обміну та способом збереження вартості без впливу на коливання цін криптовалют. Проте "стейблкоїн" не є синонімом безпеки. Колапс TerraUSD (UST) у травні 2022 року (алгоритмічний стейблкоїн, який втратив свою прив'язку та знищив мільярди вартості) продемонстрував, що ця категорія несе реальний контрагентний та структурний ризик. Навіть стейблкоїни, забезпечені фіатом, несуть ризик контрагента емітента. Обговорення в Конгресі щодо законодавства про стейблкоїни залишаються активними.

Невзаємозамінні токени (NFT)

Невзаємозамінні токени (NFT) — це цифрові активи, які представляють право власності на унікальний предмет, на відміну від взаємозамінних токенів, як-от Bitcoin, де кожна одиниця є взаємозамінною. Оскільки кожен NFT є унікальним, він функціонує як перевірений сертифікат власності на конкретний актив. Приклади охоплюють широкий спектр: цифрові мистецтва, права на музику, спортивні колекційні предмети, квитки на події, ігрові активи та титули на нерухомість можуть бути представлені як NFT.

Для цілей управління капіталом, NFT займають складну позицію. NFT з високою вартістю можуть представляти значні активи, що вимагають спеціалізованого зберігання, професійної оцінки та специфічного податкового обліку. Ширший ринок NFT зазнав значної волатильності. Спекулятивний ринок мистецтва, який досяг піку у 2021 році, з того часу різко скоротився, і більшість індивідуальних NFT мають незначну ринкову вартість. Необхідна збалансована оцінка: NFT залишаються легітимним та функціональним механізмом токенів, тоді як спекулятивний ринок багатьох категорій значно охолов.

Токенізовані реальні активи

Токенізація — це процес представлення права власності на реальний актив у вигляді цифрового токена на блокчейні, створюючи цифровий запис титулу, який можна передавати або продавати. Класи активів, що наразі токенізуються, включають нерухомість, приватний кредит та облігації, інфраструктуру та товари, а також частки в приватних інвестиційних фондах.

Наслідки для управління капіталом є суттєвими. Токенізація створює шляхи ліквідності для традиційно неліквідних активів. Частка в приватному інвестиційному фонді, яка раніше вимагала багаторічного блокування, може бути передана у токенізованій формі. Стає можливим часткове володіння, дозволяючи інвесторам володіти визначеним відсотком дорогого активу, а не вимагати повного володіння. Розрахунок може відбуватися цілодобово, а не протягом багаторазових днів, типових для традиційних цінних паперів.

Інституційне впровадження вже триває. BlackRock запустила свій токенізований грошовий фонд BUIDL на блокчейні Ethereum, тоді як Franklin Templeton керує ончейн-грошовим фондом на кількох блокчейнах. Ці продукти сигналізують про перехід від теоретичної до операційної токенізації.

Коли токенізовані активи представляють традиційні фінансові цінні папери (акції, облігації або частки у фондах), вони підпадають під існуюче законодавство про цінні папери. Токенізовані цінні папери підлягають вимогам реєстрації SEC, правилам брокерів-дилерів та вимогам реєстраторів (transfer agents). Багато з них доступні лише акредитованим інвесторам (тим, хто відповідає вимогам SEC щодо доходу або чистої вартості) або кваліфікованим покупцям згідно з Регламентом D SEC. Тест Хауї (Howey Test) SEC залишається основним аналітичним каркасом для визначення, чи кваліфікується цифровий токен як цінний папір.

Цифрові активи та Управління капіталом

Цифрове управління капіталом — це професійний нагляд за активами клієнта у формі цифрових активів поряд з його традиційними інвестиціями, що охоплює інвестиційну стратегію, інституційне зберігання, податкову звітність, дотримання нормативних вимог та планування спадщини. Це фундаментально відрізняється від самостійного управління криптовалютою: професійне управління передбачає фідуціарні зобов'язання, інституційну інфраструктуру та дотримання нормативних вимог, до яких індивідуальні інвестори, що керують власними гаманцями, не мають доступу.

Як цифрові активи вписуються у ваш портфель

Цифрові активи займають окрему позицію в багатоактивному портфелі, найчастіше класифікуючись поряд з альтернативними інвестиціями, такими як приватний капітал, хедж-фонди та товари. Теорія побудови портфеля припускає, що включення активу з низькою кореляцією з акціями та борговими інструментами може зменшити загальну волатильність портфеля, зберігаючи при цьому потенціал дохідності. Цифрові активи, зокрема Bitcoin, історично демонстрували періоди низької кореляції з традиційними класами активів, хоча ця кореляція не є стабільною і зростала під час великих ринкових збоїв, таких як цикл підвищення ставок у 2022 році.

Розподіл активів до цифрових активів зазвичай приймає одну з двох форм. Стратегічний розподіл розглядає цифрові активи як визначену частину довгострокового портфеля (свідоме зобов'язання на рівні політики, яке періодично пере cânсується). Тактичний розподіл передбачає коригування впливу цифрових активів залежно від ринкових умов. Деякі менеджери капіталу пропонують обидва підходи як частину фінансового планування цифрових активів.

Фактори, якими слід керуватися при прийнятті будь-якого рішення про розподіл, включають толерантність інвестора до ризику, часовий горизонт інвестицій, вимоги до ліквідності, податкову ситуацію та загальний розмір портфеля. Не існує універсального відсотка розподілу, який підходить для всіх клієнтів. Відповідний розмір цифрових активів у портфелі — це питання для кваліфікованого радника з цифрових активів, який може оцінити повну фінансову картину інвестора.

Цей розділ не є інвестиційною порадою. Зверніться до кваліфікованого фінансового радника перед прийняттям будь-яких рішень щодо розподілу активів.

Що насправді робить менеджер цифрових активів?

Децентралізовані фінанси (DeFi) — це категорія фінансових послуг та протоколів, побудованих на публічних блокчейнах, які працюють без централізованих посередників, забезпечуючи кредитування, запозичення, торгівлю та генерацію доходу. Менеджер капіталу, який не може оцінити або порадити щодо впливу клієнта на DeFi, має значний пробіл у можливостях, оскільки DeFi представляє значну частину портфелів багатьох крипто-нативних інвесторів.

Кваліфікований менеджер цифрових активів надає можливості, що виходять далеко за межі можливостей традиційного фінансового радника. Тоді як традиційний радник керує акціями, борговими інструментами та альтернативними інвестиціями через усталену інфраструктуру зберігання та звітності, спеціаліст з цифрових активів повинен орієнтуватися у зовсім іншому операційному шарі.

Спроможний менеджер цифрових активів надає наступне:- Партнерство з інституційного зберігання: Відносини з регульованими кваліфікованими кастодіанами, які зберігають цифрові активи клієнтів під правовим захистом, замість того, щоб покладатися на гаманці під управлінням клієнтів

• Звітність про ончейн-транзакції: Можливість відстежувати та звітувати про транзакції в кількох блокчейнах, генерувати дані про базу витрат, сумісні з формою 8949, і керувати обліком податкових лотів
• Формування портфеля цифрових активів: Побудова та ребалансування портфеля, що включає кілька типів цифрових активів разом із традиційними активами
• Оцінка впливу DeFi: Розуміння та оцінка існуючих ончейн-позицій клієнта, включаючи протоколи кредитування (такі як Aave) і торгові протоколи (такі як Uniswap)
• Координація планування спадщини: Робота з адвокатами з питань спадщини для документування планів доступу до ключів, структурування кастодіальних рахунків для правонаступництва та забезпечення належного включення цифрових активів у документи про спадщину
• Моніторинг дотримання нормативних вимог: Відстеження зобов'язань AML/KYC, забезпечення належного ліцензування кастодіанів і моніторинг регуляторних змін, що впливають на активи клієнтів
• Прозоре розкриття комісій: Чітке формулювання консультаційних зборів за управління цифровими активами, включаючи будь-які витрати, пов'язані зі зберіганням

На що звернути увагу при виборі менеджера з управління капіталом у цифрових активах

Перш ніж залучати менеджера з управління капіталом у цифрових активах, інвестори та консультанти повинні оцінити кандидатів за визначеним набором операційних і професійних критеріїв. Наведений нижче контрольний список є початковою основою.

• Інфраструктура інституційного зберігання: Чи має консультант налагоджені відносини з регульованими кваліфікованими кастодіанами, а не лише з роздрібними біржами?
• Можливості податкової звітності щодо цифрових активів: Чи може фірма відстежувати ончейн-транзакції в кількох мережах і генерувати звіти про базу витрат, що відповідають вимогам IRS?
• Демонстроване знання таксономії: Чи може консультант точно пояснити різницю між криптовалютою, стейблкоїном, NFT, токенізованим цінним папером та позицією DeFi?
• Структура дотримання нормативних вимог: Чи зареєстрований консультант у SEC (або у відповідному державному регуляторі)? Чи має фірма процедури AML/KYC для клієнтів із цифровими активами?
• Можливості планування спадщини: Чи має консультант досвід документування планів доступу до ключів та координації з адвокатами з питань спадщини щодо правонаступництва цифрових активів?
• Прозора структура комісій: Чи чітко розкриваються консультаційні збори за управління цифровими активами, окремо від будь-яких комісій за зберігання або транзакції?
• Досвід роботи зі значними активами: Чи має консультант задокументований досвід обслуговування клієнтів із суттєвими портфелями цифрових активів?
• Інтеграція з традиційним управлінням портфелем: Чи може консультант включити цифрові активи в єдине бачення повної фінансової картини клієнта разом з акціями, фіксованим доходом і нерухомістю?

Фінансовий консультант, який не може відповісти на запитання про інституційне зберігання, DeFi або токенізовані цінні папери, не готовий обслуговувати клієнта зі значними обсягами цифрових активів. Наведена вище структура оцінки однаково застосовна як для заможних інвесторів, які шукають нового консультанта, так і для фінансових фахівців, які вирішують, чи варто створювати власні можливості для роботи з цифровими активами, вступати в партнерство або передавати такі запити іншим фахівцям.

Зберігання та безпека: як цифрові активи зберігаються та захищаються

Цифрові активи несуть ризики зберігання, які не мають прямих аналогів у традиційних фінансах. Акція, що зберігається в брокерській конторі, постачається з кастодіаном, який може підтвердити особу та обробити заяву про втрату рахунку. Доступність цифрового активу повністю залежить від контролю над приватним ключем (криптографічним кодом, який підтверджує право власності та дозволяє перекази). Втрата приватного ключа без резервної копії означає втрату активів. Не існує захисту SIPC, дзвінка для відновлення рахунку та установи, яка могла б скасувати криптографічне підтвердження власності. Рішення для інституційного зберігання існують саме для вирішення цього ризику.

Цифрові гаманці: як працює право власності

Гаманець для цифрових активів — це програмне або апаратне забезпечення, яке зберігає приватні ключі, що використовуються для доступу та переказу цифрових активів у блокчейні. На відміну від платіжного додатка, такого як Apple Pay, який зберігає платіжні реквізити, гаманець цифрових активів зберігає криптографічне підтвердження власності. Самі активи знаходяться в блокчейні; гаманець містить ключі, які дозволяють вам ними керувати.

Гаманці поділяються на два основних типи. Гарячі гаманці — це програмні додатки, підключені до інтернету, зручні для активного використання, але більш вразливі до онлайн-загроз. Холодні гаманці, які також називають апаратними гаманцями, — це офлайн-фізичні пристрої (такі як Ledger або Trezor), які зберігають приватні ключі в ізольованому середовищі, що робить їх значно стійкішими до віддаленого злому. Для значних активів холодне зберігання є кращим підходом до самостійного зберігання. Для клієнтів з управління капіталом інституційне зберігання повністю знімає цей тягар управління ключами.

Інституційне зберігання: стандарт для клієнтів з управління капіталом

Зберігання цифрових активів означає безпечне управління приватними ключами від імені власника активів. Для клієнтів з управління капіталом інституційне зберігання є стандартом, що забезпечує правовий захист, сумісність із плануванням спадщини та дотримання нормативних вимог.

Самостійне зберігання означає, що інвестор особисто зберігає свої приватні ключі та керує ними, як правило, за допомогою апаратного гаманця або сід-фрази (послідовності слів, що використовуються для відновлення доступу до цифрового гаманця). Цей підхід дає інвестору повний контроль, але покладає на нього весь тягар безпеки та правонаступництва.

Інституційне або стороннє зберігання означає, що регульована організація зберігає приватні ключі від імені інвестора з правовим захистом, страховим покриттям і визначеними процедурами доступу. Згідно з правилами SEC, зареєстровані інвестиційні консультанти, які володіють активами клієнтів, повинні використовувати кваліфікованого кастодіана (установу, яка відповідає певним регуляторним стандартам щодо розділення активів, ведення обліку та захисту активів клієнтів). SEC поширила цю структуру кваліфікованого кастодіана на цифрові активи через керівництво, включаючи Бюлетень персоналу SEC щодо зберігання цінних паперів у цифрових активах (2023 р.), а національні банки тепер мають повноваження надавати послуги зі зберігання криптовалют відповідно до роз’яснювального листа OCC 1170.

До інституційних кастодіанів, що працюють у сфері цифрових активів, належать Fidelity Digital Assets, Coinbase Custody, Anchorage Digital, BitGo та інші. Ці фірми названі як приклади категорії. Цей посібник не рекламує жодного конкретного постачальника.

Зберігання також має значення для планування спадщини. Клієнт, який зберігає цифрові активи самостійно без задокументованого плану доступу до ключів, створює серйозну проблему правонаступництва: спадкоємці не можуть отримати доступ до активів без приватних ключів, і жодна установа не може скасувати це обмеження. Інституційне зберігання забезпечує структури рахунків, які можна передавати, призначати бенефіціарам і отримувати до них доступ через юридичні процедури, що робить його кращим підходом для клієнтів з управління капіталом із значними активами.

Податкові міркування для інвесторів у цифрові активи

Згідно з повідомленням IRS 2014-21, Служба внутрішніх доходів класифікує цифрові активи як майно для цілей федерального оподаткування. Це означає, що кожен продаж, обмін або інше відчуження цифрового активу є подією, що підлягає оподаткуванню, причому прибутки або збитки розраховуються на основі різниці між базою витрат і виручкою від продажу.

Відмова від відповідальності щодо податків: Податкова інформація, надана в цьому розділі, має виключно інформаційний характер і не є податковою консультацією. Податкове законодавство, що застосовується до цифрових активів, є складним і може змінюватися. Зверніться до кваліфікованого податкового фахівця за порадами щодо вашої конкретної ситуації.

Режим оподаткування приросту капіталу{"title":"Податкова ставка, що застосовується до прибутку від цифрових активів, залежить від періоду володіння. Активи, що утримувалися протягом одного року або менше, генерують короткостроковий приріст капіталу, який оподатковується за звичайною ставкою податку на доходи інвестора. Активи, що утримувалися більше одного року, генерують довгостроковий приріст капіталу, який отримує пільгову ставку податку на приріст капіталу, що застосовується до податкового класу інвестора.\n\nЦя відмінність створює значний інструмент управління капіталом. Клієнт, який тримає позицію щодо цифрових активів трохи більше дванадцяти місяців перед її продажем, може сплатити суттєво нижчу податкову ставку, ніж той, хто продає ту саму позицію через одинадцять місяців. Керування періодом володіння з урахуванням податків є однією з основних переваг, які може надати кваліфікований радник з цифрових активів.\n\n### Що вважається податковою подією?\n\nIRS визнає кілька типів податкових подій, про які інвестори в цифрові активи повинні звітувати, окрім простого продажу криптовалюти за готівку.\n\nНаступні операції кожна є податковою подією, що вимагає розрахунку собівартості та звітності про прибутки/збитки:\n\n- Продаж цифрового активу за фіатну валюту (долари, євро тощо)\n- Обмін одного цифрового активу на інший (наприклад, торгівля Біткойном на Ефіріум)\n- Використання цифрових активів для придбання товарів чи послуг\n- Отримання винагороди за стейкінг, відповідно до Постанови IRS Revenue Ruling 2023-14, яка підтвердила, що дохід від стейкінгу оподатковується як звичайний дохід за справедливою ринковою вартістю на дату отримання\n- Отримання аірдроп-токенів, що оподатковуються як звичайний дохід за справедливою ринковою вартістю на момент отримання\n- Дохід від майнінгу, що оподатковується як звичайний дохід при отриманні\n\nПросте володіння цифровим активом (іноді називається "холдинг" позицією) не є податковою подією. Податкова подія виникає лише при продажу або отриманні доходу.\n\n### Вимоги до звітності та форма 1099-DA\n\nІнвестори в цифрові активи звітують про приріст і збитки капіталу за формою 8949, тією ж формою, що використовується для операцій з традиційними цінними паперами. Прибутки та збитки з форми 8949 переходять до Розділу D індивідуальної податкової декларації.\n\nПочинаючи з 2025 року, брокери цифрових активів будуть зобов'язані видавати форму 1099-DA, нову форму брокерської звітності, передбачену Законом про інвестиції в інфраструктуру та робочі місця. Ця форма буде звітувати про валові надходження від операцій з цифровими активами як платнику податків, так і IRS, аналогічно формі 1099-B, яка видається для операцій з цінними паперами. IRS активно забезпечує дотримання податкового законодавства щодо криптовалют з 2019 року, а нова вимога щодо звітності значно збільшує обсяг документації, доступної агентству.\n\nМетодологія відстеження податкових лотів також має значення. Метод, що використовується для визначення, які конкретні одиниці цифрового активу продаються (FIFO, LIFO або ідентифікація конкретного лоту), може суттєво вплинути на розрахований прибуток або збиток. Ідентифікація конкретного лоту, яка дозволяє платнику податків визначити, який податковий лот продається, зазвичай надає найбільшу гнучкість для податкового планування, але вимагає точного ведення обліку. Кваліфікований менеджер з управління капіталом цифрових активів веде цей облік від імені клієнта.\n\n### Цифрові активи та планування спадщини\n\nЦифрові активи включаються до оподатковуваної спадщини померлого за їхньою справедливою ринковою вартістю на дату смерті, відповідно до класифікації майна IRS згідно з Повідомленням 2014-21. Вони отримують переоцінену собівартість після смерті, як і традиційні активи, що може усунути прихований приріст капіталу для спадкоємців.\n\nОднак проблема планування спадщини для цифрових активів є унікальною. Брокерський рахунок включає верифіковані зберігачем позначення бенефіціарів та чіткі юридичні процедури передачі. Самостійно керовані цифрові активи не мають еквівалентного механізму: хто володіє приватними ключами або сід-фразою, той і контролює активи. Якщо ці облікові дані не задокументовані та безпечно передані спадкоємцям, активи можуть стати назавжди недоступними.\n\n\u003e Попередження щодо планування спадщини: Без задокументованого плану доступу до ключів, включеного до ваших спадкових документів, ваші цифрові активи можуть стати назавжди недоступними для ваших спадкоємців. На відміну від брокерського рахунку, жодна установа не може скинути доступ до самостійно керованих активів.\n\nВирішення цієї проблеми вимагає кількох кроків: безпечне документування приватних ключів та сід-фраз у спадкових документах (зазвичай під привілеєм адвоката та клієнта), структурування рахунків з інституційними зберігачами, які підтримують призначення бенефіціарів та наступність рахунку, а також співпраця з адвокатом з питань спадщини, який має досвід роботи з успадкуванням цифрових активів. Інвестори, які володіють цифровими активами через інституційних зберігачів, мають структурно простіший шлях успадкування, оскільки зберігач може обробляти передачу бенефіціарам через встановлені юридичні канали.\n\n---\n\n## Регуляторний ландшафт для цифрових активів\n\nЦифрові активи регулюються в Сполучених Штатах, але регуляторна база є фрагментованою між трьома федеральними агентствами, варіюється залежно від типу залученого цифрового активу та продовжує розвиватися, оскільки Конгрес розглядає законодавство для вирішення прогалин у юрисдикції. Регулювання, що застосовується до будь-якого цифрового активу, залежить від його характеристик, його передбачуваного використання та від того, яке агентство заявило про юрисдикцію над цією категорією.\n\n### Регуляторна база США: SEC, CFTC та IRS\n\nТри федеральні агентства США мають окрему юрисдикцію щодо цифрових активів, причому повноваження визначаються тим, як класифікується певний актив.\n\nКомісія з цінних паперів та бірж (SEC) регулює цифрові активи, що класифікуються як цінні папери, тобто активи, які відповідають критеріям "інвестиційного контракту" згідно з Тестом Хауї, як детально описано в "Digital Assets Framework" SEC (2019). Токенізовані цінні папери та певні утилітарні токени підпадають під нагляд SEC, включаючи вимоги щодо реєстрації, зобов'язання щодо розкриття інформації та правила для брокерів-дилерів.\n\nКомісія з торгівлі ф'ючерсними контрактами (CFTC) регулює цифрові активи, класифіковані як товари, та похідні продукти, створені на їх основі. CFTC стверджує, що Біткойн та Ефіріум кваліфікуються як товари під її юрисдикцією, що підтримується "CFTC Digital Assets Primer". Ф'ючерсні контракти, опціони та свопи, що посилаються на криптовалютні товари, підпадають під нагляд CFTC.\n\nПодаткова служба США (IRS) керує податковим режимом усіх операцій з цифровими активами, незалежно від того, як базовий актив класифікується SEC або CFTC. Згідно з Повідомленням IRS 2014-21, усі цифрові активи є власністю для федеральних податкових цілей.\n\nSEC та CFTC продовжують оскаржувати межі юрисдикції щодо певних цифрових активів, зокрема токенів, які можуть кваліфікуватися як товар або цінний папір залежно від їхньої структури. Ця суперечка може вимагати законодавчого втручання Конгресу для остаточного вирішення. Схвалення SEC спотових біржових фондів Біткойна в січні 2024 року стало значною регуляторною віхою, яка принесла інституційне представлення Біткойна в регульовану структуру ETF і позначила більш чітку роль SEC у сфері інвестиційних продуктів цифрових активів.\n\n### Міжнародні регуляторні розробки\n\nЗа межами Сполучених Штатів, Регламент Європейського Союзу щодо ринків криптоактивів (MiCA), який набув чинності у 2024 році, встановив першу єдину регуляторну базу для постачальників послуг криптоактивів, емітентів стейблкоїнів та емітентів токенів у країнах-членах ЄС. MiCA створює вимоги до ліцензування, стандарти захисту споживачів та правила ринкової цілісності. Для клієнтів з управління капіталом, які мають міжнародні активи, радників, що працюють в ЄС, або постачальників послуг цифрових активів, що базуються в Європі, дотримання MiCA тепер є суттєвим операційним фактором.\n\nНа глобальному рівні Група розробки фінансових заходів (FATF) опублікувала керівництво щодо віртуальних активів, яке встановлює стандарти AML/KYC для постачальників послуг цифрових активів. Хоча керівництво FATF не є прямо обов'язковим законом, воно формує національні регуляторні рамки в країнах-членах і впливає на зобов'язання з дотримання нормативів для зберігачів та бірж у всьому світі."}Для клієнтів з управління капіталом практичним зобов'язанням, що випливає з цього регуляторного ландшафту, є співпраця з радниками та зберігачами, які належним чином зареєстровані, мають ліцензії та відповідають застосовним вимогам AML/KYC у своїй юрисдикції.

Регулювання цифрових активів відрізняється залежно від юрисдикції та може змінюватися. Регуляторна інформація в цій статті відображає відомі рамки станом на дату публікації. Перевірте чинні правила з кваліфікованим юристом або фахівцем з питань комплаєнсу перед діями.

Ключові висновки: Цифрові активи у вашій стратегії управління капіталом

Цифрові активи представляють широкий і зростаючий клас активів, що охоплює криптовалюти, стейблкоїни, незамінні токени та токенізовані реальні активи, кожен з яких має власні профілі ризику, вимоги до зберігання та податкового обліку. Питання визначення (що таке цифровий актив) має чітку відповідь. Стратегічне питання (як цифрові активи вписуються в професійно керований портфель) залежить від обставин кожного інвестора і вимагає кваліфікованої консультації.

Професійне управління цифровими активами вимагає спеціалізованих можливостей, яких більшість традиційних радників ще не має: інфраструктура інституційного зберігання, ончейн-звітність з оподаткування, оцінка ризику DeFi та координація планування спадщини для ключового правонаступництва. Чек-лист оцінки в цьому посібнику надає практичну основу для визначення радників, які розробили ці можливості.

Не всі фахівці з управління капіталом готові обслуговувати клієнтів зі значними позиціями в цифрових активах. Перш ніж звертатися до радника або приймати будь-яке рішення про розподіл, підтвердьте, що кандидат відповідає критеріям зберігання, звітності, регулювання та планування спадщини, викладеним вище. Регулювання цифрових активів, податкові правила та ринкові структури продовжують розвиватися, тому інвесторам слід співпрацювати з кваліфікованими радниками та перевіряти чинні правила відповідно до змін у ландшафті.

Цей матеріал призначений виключно для інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фахівцем перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.

Поширені запитання

Яка різниця між цифровим активом та криптовалютою?

Криптовалюта є однією з категорій в ширшому класі цифрових активів. Цифрові активи також включають стейблкоїни, незамінні токени (NFT), токенізовані реальні активи та цифрові цінні папери. Взаємозамінне використання термінів "криптовалюта" та "цифровий актив" значно применшує масштаби цього класу активів.

Як цифрові активи використовуються в управлінні капіталом?

Професійні фахівці з управління капіталом надають послуги інституційного зберігання, розподілу портфеля між різними типами цифрових активів, ончейн-звітності з оподаткування та відстеження бази витрат, моніторингу дотримання регуляторних вимог та координації планування спадщини. Управління капіталом за допомогою цифрових активів інтегрує ці можливості разом із традиційними послугами інвестиційного консалтингу.

Які ризики цифрових активів?

Ключові ризики включають волатильність цін, ризик втрати приватного ключа (активи, що зберігаються самостійно, назавжди стають недоступними без ключа), регуляторну невизначеність та ризик ліквідності для певних типів активів, таких як NFT або токенізовані приватні цінні папери. Інституційне зберігання та професійне управління безпосередньо усувають кілька цих ризиків.

Хто регулює цифрові активи в США?

Три федеральні агентства мають окрему юрисдикцію. SEC регулює цифрові активи, які кваліфікуються як цінні папери. CFTC регулює крипто-товари, включаючи Bitcoin та Ether. IRS регулює податковий облік усіх транзакцій з цифровими активами відповідно до класифікації майна, встановленої в Повідомленні IRS 2014-21. Ця система є фрагментованою і перебуває під постійними дебатами в Конгресі.

Чи може фінансовий радник допомогти з цифровими активами?

Так, але можливості радників значно різняться. Кваліфікований радник з цифрових активів повинен мати партнерські відносини з інституційними зберігачами, інфраструктуру для ончейн-звітності транзакцій, демонстративні знання про таксономію цифрових активів та досвід планування спадщини для власників цифрових активів. Багато традиційних радників не мають однієї або кількох з цих можливостей.

Який найкращий спосіб зберігати цифрові активи?

Для значних обсягів активів рекомендованим стандартом є інституційне зберігання у кваліфікованого зберігача. Зберігач тримає приватні ключі від імені клієнта з юридичним захистом, страхуванням та можливостями забезпечення наступності рахунку. Самостійне зберігання за допомогою апаратного гаманця підходить технічно підкованим інвесторам з меншими позиціями, які приймають повну відповідальність за управління ключами.

Чи вважаються цифрові активи власністю IRS?

Так. Згідно з Повідомленням IRS 2014-21, IRS класифікує всі цифрові активи як власність для федеральних податкових цілей. Кожен продаж, обмін або інше відчуження цифрового активу становить оподатковувану подію. Прибуток та збитки розраховуються як різниця між базою витрат та виручкою від продажу, а період володіння визначає, застосовуються ставки податку на приріст капіталу за короткий чи довгий термін.

Чи можуть цифрові активи бути включені в заповіт?

Так, але простого включення цифрових активів до заповіту недостатньо. Спадкоємці також повинні мати документально підтверджений доступ до приватних ключів або облікових даних зберігання на момент смерті. Без такої документації активи можуть стати назавжди недоступними, незалежно від того, що зазначено в заповіті. Працюйте з адвокатом з питань спадщини, який має досвід у спадкуванні цифрових активів, щоб створити повний план доступу.

Що таке токенізований реальний актив?

Токенізований реальний актив – це фізичний актив (наприклад, нерухомість, частки в приватних інвестиційних фондах або облігації), право власності на який представлено як цифровий токен на блокчейні. Токенізація дозволяє дробове володіння, покращену ліквідність для традиційно неліквідних активів та розрахунок поза звичайними ринковими годинами. Багато токенізованих цінних паперів підпадають під дію існуючого законодавства SEC про цінні папери.

Що таке зберігач цифрових активів?

Зберігач цифрових активів – це установа (зазвичай банк, трастова компанія або ліцензована крипто-фірма), яка зберігає цифрові активи клієнтів від їхнього імені, забезпечуючи безпеку відповідних приватних ключів, під наглядом регулюючих органів. Кваліфіковані зберігачі відповідають конкретним регуляторним стандартам щодо розмежування активів, ведення обліку та захисту клієнтів. Згідно з правилами SEC, зареєстровані інвестиційні радники повинні використовувати кваліфікованого зберігача при зберіганні активів клієнтів.