Що таке шорт-сквіз: механіка криптовалют

Що таке Криптовалютний Шорт Сквіз?

Шорт-сквіз на ринку криптовалют відбувається, коли стрімке зростання ціни змушує трейдерів, які ставили проти активу (відкривали шорт-позиції), викуповувати його зі збитком, спричиняючи каскад автоматичних закриттів позицій, що ще більше підвищує ціни. На ринках криптовалют цей механізм посилюється безстроковими ф’ючерсними контрактами, кредитним плечем до 100x та цілодобовою торгівлею без запобіжників, які б сповільнювали цей каскад.

На ринках криптовалют такий каскад може перерости з незначного руху ціни у подію повної ліквідації за лічені хвилини. Результатом є одна з найшвидших і найбільш руйнівних цінових подій, з якими стикаються роздрібні трейдери.

Якщо ви стежили за шорт-сквізом GameStop у січні 2021 року, ви вже розумієте основну механіку: занадто багато трейдерів поставили на падіння ціни, ціна натомість зросла, і ці трейдери були змушені відкуповувати активи за будь-якою доступною ціною. Криптовалюта бере цей самий механізм і пропускає його через ринкову структуру з набагато вищим кредитним плечем, відсутністю сигналу про закриття торгів та автоматизованими механізмами ліквідації, які спрацьовують за мілісекунди.

Зміст

• Що таке шорт-сквіз криптовалюти?
• Як працює шорт-сквіз криптовалюти
• Як розпізнати шорт-сквіз криптовалюти
• Торгівля під час шорт-сквізу криптовалюти: підходи та фактори
• Шорт-сквіз криптовалюти порівняно з акціями, лонг-сквізами та схемами Pump-and-Dump
• Визначні приклади шорт-сквізів криптовалют
• Ризики шорт-сквізу криптовалюти для шорт-продавців
• Поширені запитання
• Основні висновки

Шорт-продаж: Підготовка

Шорт-селінг – це практика відкриття позиції, яка приносить прибуток, коли ціна активу падає. На традиційних фондових ринках трейдер позичає акції, продає їх за поточною ціною та сподівається викупити їх пізніше за нижчою ціною, отримуючи різницю. У світі криптовалют принцип шорт-продажу працює так само, але через інший інструмент: більшість крипто шорт позицій відкриваються через безстрокові ф’ючерсні контракти, а не шляхом позичання фактичного активу.

Ця відмінність має значення. Коли ви відкриваєте шорт по акціях, ви позичаєте реальні акції та продаєте їх. Коли ви відкриваєте шорт на BTC на біржі деривативів, ви відкриваєте синтетичний контракт, який передбачає виплату, якщо BTC падає. Ви ніколи не торкаєтеся реального біткоїна. Інструмент інший; експозиція та ризики структурно схожі.

Маржинальна торгівля — це механізм, який робить можливим шорт-продаж у великих масштабах. Трейдер вносить заставу (маржу) і відкриває позицію, розмір якої перевищує суму, яку могла б підтримати ця застава за інших умов. Підтримувальна маржа — це мінімальний рівень застави, необхідний для підтримання позиції відкритою. Коли збитки зменшують заставу нижче цього порогу, біржа автоматично закриває позицію.

Кредитне плече - це множник, який застосовується до розміру позиції. При кредитному плечі 10x трейдер, який контролює BTC на суму 10 000 доларів США, вніс 1 000 доларів США власного капіталу. 10% несприятливий рух ціни повністю знищує ці 1 000 доларів. При кредитному плечі 20x рух на 5% призводить до того ж результату. Криптовалютні біржі, включно з Binance та Bybit, пропонують кредитне плече до 100x на деякі контракти, що означає 1% несприятливий рух спричиняє повну ліквідацію. Щоб глибше розібратися, як на практиці відрізняються спотова маржа та ф’ючерсна торгівля, див. різниця між спотом, спотовою маржею та ф’ючерсною торгівлею.

Чому продавці в шорт стикаються з ризиком стиснення**

Продавці у Шорт стикаються зі структурною вразливістю, якої не мають покупці у Лонг: їхній максимальний прибуток обмежений (актив може впасти лише до нуля), проте їхній теоретичний збиток є необмеженим (актив може зростати без будь-якої математичної стелі). Коли багато трейдерів одночасно відкривають позиції Шорт, ринок стає перевантаженим з одного боку. Будь-яке неочікуване зростання ціни чинить тиск на всі ці позиції одночасно. Ця спільна вразливість є точкою займання для шорт-сквізу. Розділ про механіку нижче пояснює, як це займання перетворюється на каскад.

Як працює шорт-сквіз криптовалюти

Шорт-сквіз стається, коли збігаються дві умови: ринок із занадто великою кількістю шорт-позицій із кредитним плечем і ціновий рух, який ці позиції не в змозі витримати.

Роль безстрокових ф’ючерсів і кредитного плеча

Криптовалютні деривативи, фінансові контракти, вартість яких залежить від ціни базової криптовалюти, включають ф’ючерси, опціони та безстрокові свопи. Більшість криптовалютних шорт-сквізів відбуваються на ринку безстрокових ф’ючерсів.

Безстрокові ф’ючерси (іноді їх називають безстроковими контрактами або безстрокові контракти) — це похідні інструменти, які відстежують ціну базового активу, такого як BTC, але, на відміну від традиційних строкових ф’ючерсних контрактів, не мають дати закінчення терміну дії. Традиційні ф’ючерсні угоди передбачають розрахунок у фіксовану дату; безстрокові ф’ючерси можна утримувати необмежено довго. Ця безстрокова структура дозволяє позиціям шорт накопичуватися протягом тривалих періодів без будь-якої природної події розрахунку, яка б змусила до їх закриття. Отже, концентрація на стороні шорт може стати значно більшою, ніж на ринках строкових ф’ючерсів або ринках позик акцій.

Безстрокові контракти утримують свою ціну прив'язаною до базового активу через механізм, який називається ставкою фінансування – періодичні виплати, що здійснюються між власниками лонг- та коротких позицій, які зазвичай розраховуються кожні вісім годин. Коли ринком домінують шорти, шорти платять лонгам. Коли домінують лонги, лонги платять шортам. Глибоко негативна ставка фінансування сигналізує про те, що шорт-трейдери сплачують регулярну комісію за підтримку своїх позицій, що вказує на те, що шорт-сторона стала переповненою і дорогою для утримання.

Ринки криптовалют також значно волатильніші, ніж традиційні ринки капіталу. Біткойн історично переживав цінові коливання на 10-20% протягом одного дня, що означає, що цінові тригери, необхідні для запуску каскаду ліквідацій, досягаються значно швидше на ринках криптовалют, ніж у акціях.

Каскад ліквідацій: Чому шорт-сквізи прискорюються

Ліквідація – це примусове закриття позиції з кредитним плечем біржею чи протоколом, коли забезпечення трейдера падає нижче порогу підтримувальної маржі. Біржа не запитує дозволу. Вона закриває позицію автоматично і використовує отримані кошти для покриття непокритого збитку трейдера.

Ось послідовність, що визначає шорт-сквіз криптовалюти. Це те, що створює каскад:

["Велика кількість трейдерів відкривають короткі позиції з кредитним плечем на BTC, очікуючи падіння ціни.","Відбувається несподівана бичача подія: велика інституційна закупівля, позитивне регуляторне оголошення або технічне пробиття ключового цінового рівня.","Ціна BTC починає зростати. Короткі позиції, які використовували високе кредитне плече, швидко наближаються до своїх лімітів ліквідації.","Автоматизований механізм ліквідації біржі виявляє, що застава за певними короткими позиціями впала нижче підтримувальної маржі. Він закриває ці позиції.","Закриття короткої позиції вимагає зворотного викупу активу за ринковою ціною. Це примусовий викуп: ордери на купівлю, згенеровані не добровільним попитом, а механікою закриття позиції.","Ці ордери на купівлю штовхають ціну BTC вище.","Вища ціна активує наступний рівень коротких позицій, які мить тому були безпечними, але тепер опинилися нижче своїх лімітів ліквідації.","Ці позиції ліквідуються, генеруючи ще одну хвилю примусового викупу, що знову штовхає ціну вище."]

Каскад ліквідацій — це самопідтримувана петля зворотного зв'язку: ліквідація створює примусову купівлю, примусова купівля підвищує ціну, а вищі ціни спричиняють нові ліквідації. Цикл триває доти, доки пул шорт-позицій із надмірним кредитним плечем не буде вичерпано.

Під час інтенсивних сквизів десятки або сотні мільйонів доларів у шорт-позиціях можуть бути ліквідовані протягом лічених хвилин. Уявіть, як ордери на купівлю, що представляють 100 мільйонів доларів примусових покупок BTC, виходять на ринок протягом декількох секунд. Доступна ліквідність на стороні продажу не може поглинути такий попит без різкого стрибка ціни. Цей дисбаланс попиту та пропозиції, спричинений виключно примусовою купівлею, а не органічним інтересом, — це те, що робить цінові рухи, зумовлені сквизами, такими стрімкими.

Просунутий рівень: механіка шорт-сквізу DeFi

На централізованих (CeFi) біржах, таких як Binance та Bybit, ліквідації виконуються внутрішнім механізмом ліквідації біржі. У протоколах децентралізованих фінансів (DeFi) механіка суттєво відрізняється.

Децентралізовані фінанси (DeFi) — це фінансові послуги, побудовані на мережах блокчейн і керовані смартконтрактами, програмним кодом у блокчейні, що виконується самостійно та працює без втручання людини. Протоколи кредитування DeFi, такі як Aave та Compound, а також безстрокові DEX, зокрема GMX та dYdX, дозволяють відкривати шорт-позиції з кредитним плечем за допомогою ончейн-механізмів.

У DeFi ліквідації виконуються сторонніми «ботами-ліквідаторами», а не механізмом біржі. Ці боти моніторять ончейн-позиції та отримують стимул у вигляді бонусу за ліквідацію для закриття позицій з недостатньою заставою. Оскільки протоколи DeFi працюють у публічних блокчейнах, усі рівні ліквідації та розміри позицій видимі для будь-якого учасника ринку. Трейдери можуть точно бачити, де існують великі кластери ліквідації, використовуючи такі інструменти, як теплова карта ліквідації Coinglass. Платформи ончейн-аналітики, такі як Glassnode, забезпечують додаткову прозорість концентрації позицій, що не має аналогів у традиційних фінансах. Досвідчені трейдери можуть виявляти та, у деяких випадках, навмисно націлюватися на зосереджені рівні ліквідації на ринках DeFi з нижчою ліквідністю.

Як виявити шорт-сквіз у криптовалютах

Три метрики ринку деривативів сигналізують про формування умов для шорт-сквізу перед початком каскаду: ставка фінансування, сума відкритих позицій та співвідношення лонг/шорт. П'ять кроків нижче описують перехід від випереджальних індикаторів (умов, що виникають перед сквізом) до підтверджувальних індикаторів (сигналів, що з'являються під час його розгортання).

1. Перевірити Ставку фінансування

Ставка фінансування на безстрокові ф’ючерси — це найпотужніший випереджальний індикатор ризику шорт-сквізу. Від’ємна ставка фінансування означає, що трейдери в шорт-позиціях платять лонг-позиціям за утримання своїх позицій, що підтверджує домінування шорт-сторони. Коли ставка фінансування BTC падає нижче приблизно -0,05% за 8-годинний період, трейдери зазвичай інтерпретують це як свідчення переповненої шорт-сторони, підтримувати яку стає дорого. Коли ставки падають нижче -0,1% за 8-годинний період, історичні закономірності свідчать про те, що шорт-сторона досягла рівнів концентрації, пов'язаних з підвищеним ризиком сквізу. Розворот ставки фінансування з глибоко від’ємної до нейтральної або додатної сам по собі може сигналізувати про те, що сквіз уже розпочався, оскільки шорт-позиції швидко закриваються.

Відстежуйте дані про ставку фінансування на дашборді ставок фінансування Coinglass або метриках ставок фінансування CryptoQuant, а також на дашбордах деривативів конкретних бірж. Ці порогові значення відображають історичні закономірності, а не є гарантованими прогнозними показниками. Жодна окрема метрика не гарантує, що за нею відбудеться сквіз.

2. Аналізуйте Сума відкритих позицій

Сума відкритих позицій (OI) — це загальна вартість усіх відкритих позицій за деривативами (як Лонг, так і Шорт), які ще не були розраховані або закриті. Сума відкритих позицій відрізняється від обсягу торгівлі: обсяг вимірює контракти, якими торгували та які були закриті за певний період, тоді як OI відображає кількість контрактів, що є активними на цей момент. Обидва показники є важливими для аналізу сквизів, проте вони вимірюють різні речі.

Коли сума відкритих позицій зростає, а ціна падає, відкриваються нові шорт позиції, а не закриваються існуючі. Це накопичення є паливом, що робить потенційне стиснення різкішим. Чим більше накопичується шорт позицій, тим більше примусових покупок відбудеться, якщо ціна розвернеться. Відстежуйте дані про суму відкритих позицій на діаграмах суми відкритих позицій Coinglass) та інформаційних панелях деривативів основних бірж. Стисла інформація про ліміти суми відкритих позицій на безстрокових ф’ючерсних контрактах) пояснює, як біржі керують максимальним ризиком суми відкритих позицій.

3. Перегляньте співвідношення Лонг/Шорт

Співвідношення лонг/шорт (LSR) вимірює пропорцію позицій лонг до позицій шорт, утримуваних трейдерами щодо певного активу в певний час. На фондових ринках рівень коротких позицій (short interest), відсоток акцій, проданих у шорт, слугує проксі для ризику стиснення (squeeze risk). У криптовалюті трейдери використовують співвідношення лонг/шорт та суму відкритих позицій на платформах деривативів для виконання подібної функції.

LSR нижче 1.0 означає, що більше трейдерів займають шорт позиції, ніж лонг. Показник LSR 0.7, наприклад, означає, що трейдерів шорт приблизно на 40% більше, ніж трейдерів лонг. У поєднанні з глибоко негативною ставкою фінансування та зростанням суми відкритих позицій, LSR нижче 1.0 підтверджує стан надмірної кількості шортів, який передує витисканню. Дані LSR доступні на Coinglass та CryptoQuant.

4. Слідкуйте за бичачим каталізатором або технічним Пробиттям

Переповнені умови для шорт-позицій створюють паливо. Ціновий каталізатор забезпечує іскру. Каталізатори, які історично передували шорт-сквізам у сфері криптовалюта, включають несподівані позитивні новини (схвалення регуляторів, оголошення про інституційні закупівлі), накопичення китів, яке можна відстежити ончейн за допомогою таких інструментів, як Whale Alert або Glassnode, а також технічне пробиття ціни вище ключових рівнів опору. Пробиття вище рівня, на якому багато шорт-позицій розмістили свої стоп-лосси, особливо ймовірно ініціює каскад, оскільки спрацьовування стоп-лоссів за шорт-позиціями генерує таке ж примусове закриття позицій через купівлю, як і ліквідації.

5. Відстежуйте дані щодо ліквідації в режимі реального часу

Коли каскад починається, дані про ліквідацію в реальному часі підтверджують це. Раптове зростання обсягу ліквідації на тепловій карті ліквідацій Coinglass, особливо сконцентроване на позиціях шорт, є підтверджуючим індикатором того, що стиснення активно розгортається. На цьому етапі сигнали провідних індикаторів були витіснені самою подією.

Сигнали Short Squeeze: Швидка довідка

Випереджальні індикатори (до сквизу):

• Ставка фінансування постійно від'ємна, особливо нижче -0,05% за 8-годинний період
• Сума відкритих позицій зростає, поки ціна знижується
• Співвідношення лонг/шорт нижче 1,0 і падає

Підтверджувальні індикатори (під час сквизу):

• Ціна пробиває ключовий опір або нещодавні максимуми
• Обсяг ліквідацій різко зростає на стороні шорт
• Ставка фінансування швидко змінюється з від'ємної на нейтральну або додатну

Торгівля шорт-сквізом криптовалюти: підходи та міркування

Трейдери розглядають шорт-сквіз з двох позицій: ті, хто прагне отримати вигоду від стрімкого зростання ціни, та ті, хто займає шорт-позиції й прагне обмежити збитки.

Освітній дисклеймер: Цей розділ призначений виключно для освітніх цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою. Торгівля криптовалютами з використанням кредитного плеча передбачає значний ризик втрат, включаючи потенційну втрату всього вашого початкового внеску. Представлена тут інформація описує, як деякі трейдери підходять до таких ситуацій. Це не є рекомендацією до торгівлі.

Позиціонування перед стисненням: Підхід з боку Лонгу

Деякі трейдери, які визначають умови для вичавлювання (squeeze), глибоко негативні ставки фінансування, зростання суми відкритих позицій під час падіння ціни та LSR нижче 1.0, розглядають можливість відкриття позицій лонг до початку каскаду. Логіка полягає в тому, що якщо вичавлювання (squeeze) спрацьовує, примусові покупки різко підвищать ціну, винагороджуючи позицію лонг.

Цей підхід несе значний ризик. Основна проблема полягає у виборі моменту: умови для сквізу можуть зберігатися протягом днів або тижнів до появи каталізатора, або ж умови можуть нормалізуватися без виникнення самого сквізу. Відкриття позиції Лонг занадто рано означає витрати на утримання та прийняття на себе цінової волатильності в очікуванні каталізатора, який може так і не з’явитися.

Щодо того, чи варто купувати під час активного стиснення: деякі трейдери намагаються відкрити лонг позиції після початку каскаду, сподіваючись встигнути за імпульсом. Це несе свій специфічний ризик. Купівля за вже завищеною ціною під час триваючого стиснення означає вхід поблизу розпродажного піку (blow-off top), моменту, коли примусова купівля майже вичерпана, і ціна різко розвертається. Виявити цей пік у реальному часі складно, а зворотні рухи ціни після стиснення можуть бути такими ж стрімкими, як і саме стиснення.

Ціни зазвичай різко відкочуються після вичерпання палива для стискання, іноді відкатуючи 30-60% прибутків від стискання протягом годин або днів. Деякі трейдери використовують трейлінг стоп-ордери для захисту прибутків під час зростання. Щоб отримати рекомендації щодо того, як тейк-профіт та стоп-лос ордери на безстрокові ф’ючерси) працюють, перегляньте документацію брж перед тим, як інтегрувати їх у будь-який пдхд до управлння позицями.

Захист короткої позиц вд стскння

Трейдери, які утримують шорт-позиції з кредитним плечем, стикаються з іншою проблемою: як уникнути потрапляння в каскад, що ліквідує їхню позицію.

Один із підходів передбачає моніторинг тих самих сигналів перед сквизом, зазначених у розділі ідентифікації вище. Деякі трейдери скорочують або закривають Шорт позиції, коли ставки фінансування стають глибоко від’ємними, розцінюючи зростання вартості утримання шорту як сигнал про підвищення ризику сквизу. Відкриття Шорт позицій на вже переповненому ринку посилює ризик, а не розподіляє його.

Розмір позиції є супутнім міркуванням. Менші шорт-позиції з плечем та ширшими стоп-лосами дозволяють угоді витримати тимчасову висхідну волатильність, яка ліквідувала б більшу позицію з вищим плечем. Деякі трейдери хеджують шорт-позиції невеликими лонг-позиціями на спотових або опціонних ринках під час періодів підвищеного ризику стиснення.

Криптовалюта Шорт-стиснення проти Акцій, Лонг-стиснення та Накачування та скидання

Основний механізм, що стоїть за шорт-сквізом криптовалюти та шорт-сквізом акцій, ідентичний: перенасичені шорт-позиції стикаються зі зростаючою ціною і змушені закриватися, що штовхає ціни вище. Середовище виконання — це те, де вони суттєво розходяться.

Шорт-сквіз GameStop у січні 2021 року є найбільш наочним орієнтиром на фондовому ринку. Сквіз GME розгортався протягом трьох тижнів, будучи обмеженим годинами роботи фондового ринку та регуляторними автоматичними зупинками торгів. Порівнянний сквіз BTC може «спалити» такий самий відносний обсяг шорт-позицій за три години, оскільки немає дзвінка про закриття торгів та автоматичних зупинок, які б могли його перервати.

Криптовалюта проти фондових шорт-сквізів: основні відмінності

П'ять факторів пояснюють, чому шорт-сквізи криптовалют інтенсивніші за їхні аналоги на фондовому ринку:

1. Вищий коефіцієнт кредитного плеча. Криптовалюта пропонує до 100x кредитного плеча порівняно зі звичайними 2-4x для роздрібних трейдерів акціями. Вищий коефіцієнт плеча означає, що менші зміни ціни спричиняють ліквідацію, стискаючи часові рамки.
2. Відсутність закриття ринку. Стискання акцій (squeezes) перериваються закриттям ринку, що дає учасникам час для переоцінки позицій. Криптовалюта працює безперервно, дозволяючи каскадам накопичуватися протягом ночі.
3. Нижча ліквідність в альткоїнах. Окрім BTC та ETH, багато криптоактивів мають тонкі книги ордерів. Відносно невелика кількість примусових покупок може різко змінити ціни.
4. Миттєва автоматична ліквідація. Без дискреції брокера, без періоду маржин-колу. Біржовий двигун діє за мілісекунди.
5. Накопичення безстрокових позицій. Без дати експірації, що змушує до розрахунку, короткі позиції можуть накопичуватися нескінченно, створюючи концентрації, більші, ніж дозволили б будь-які строкові ф'ючерси або ринок позик.

Стискання шорт-позицій проти стискання лонг-позицій

Лонг-сквіз — це протилежність шорт-сквізу. Він виникає, коли спадна ціна змушує надмірно завантажені лонг (купівля) позиції перейти в ліквідацію, створюючи каскад вимушених продажів, що ще більше знижує ціну, спричиняючи нові ліквідації.

Стискання лонгів — це не просто ведмежий ринок чи обвал ринку. Це специфічна технічна ринкова подія, спричинена ліквідацією позицій з кредитним плечем. Це може статися навіть на загалом стабільних ринках, якщо кредитування з боку лонгів є достатньо сконцентрованим. Механізм ідентичний до стискання шортів, але діє у протилежному напрямку.

Обидва явища є більш поширеними та інтенсивними у криптовалюті, ніж на традиційних ринках, саме тому, що кредитне плече є вищим, ринки працюють безперервно, а механізми ліквідації автоматизовані.

Шорт-сквіз проти Памп і Дамп: У чому різниця?

Багато трейдерів плутають ці два явища. Відмінність полягає в механізмі.

Шорт-сквіз зумовлений ринковою структурою: зростання ціни є механічним наслідком перенасичених кредитних позицій, що стикаються з несприятливим рухом ціни. Інсайдери не потрібні, і більшість задокументованих криптовалютних шорт-сквізів є органічними подіями.

Памп і дамп зумовлений маніпуляціями: група учасників штучно завищує ціну активу шляхом скоординованої купівлі та позитивного ажіотажу, а потім продає на піку. Концентрації шорт-позицій із кредитним плечем тут немає. Ключова відмінність – механізм: шорт-сквіз запускається механікою ліквідації; памп і дамп запускається скоординованим обманом.

Існує один випадок перетину: скоординовані атаки шорт-сквізу, коли учасники навмисно купують актив у великих обсягах, щоб спровокувати відомі рівні ліквідації. Такі випадки трапляються, особливо на ринках альткоїнів з нижчою ліквідністю, де вартість руху ціни є низькою. Маніпуляції на ринку криптовалют не регулюються послідовно в різних юрисдикціях, що робить такі атаки більш реалістичними, ніж на ринках капіталу. Розуміння того, чи є сквіз органічним або скоординованим, впливає на те, як ви інтерпретуєте подію та прогнозуєте розворот.

Помітні приклади криптовалютного шорт-сквізу

Наступні події представляють одні з найвизначніших задокументованих стискань коротких позицій у криптовалюті (крипто-шорт-сквізів), базуючись на масштабах руху цін та оціночних обсягах ліквідації коротких позицій. Це події, властиві криптовалютному ринку, а не приклади з фондового ринку.

Серед найбільших задокументованих подій: у січні 2023 року біткоїн зріс приблизно з 16 500 доларів США до понад 23 000 доларів США за приблизно два тижні у період, коли настрої були ведмежі після краху FTX. За попередні місяці значно накопичилися шорт-позиції. За історичними даними про ліквідацію від Coinglass, за оцінками, понад 800 мільйонів доларів США у шорт-позиціях були ліквідовані під час найінтенсивнішої фази ралі. Ставка фінансування, яка була стійко негативною, різко стала позитивною, оскільки шорт-позиції були змушені закритися. Після цього ціна відкотилася приблизно на 15-20% від піку стиснення протягом двох тижнів, оскільки тиск примусових покупок розсіявся.

Раллі BTC у жовтні-листопаді 2021 року до історичних максимумів також супроводжувалося задокументованими каскадами шорт-ліквідацій, коли ціна пробивала послідовні рівні опору, кожен з яких активував наступний рівень стоп-лоссів і ліквідацій у шорт-позиціях.

Визначні приклади шорт-сквізів криптовалют

*Coinglass та подібні агрегатори не систематично збирали дані про ліквідації приблизно до 2020 року. Показники ліквідацій до 2020 року недоступні достовірно з публічних джерел.

Усі дані про ліквідацію є оціночними. Дані про ціни отримані з історичних записів CoinGecko. Оцінки ліквідації отримані з історичних даних про ліквідацію Coinglass.) Перевіряйте всі дані незалежно за даними Coinglass та архівними звітами CoinDesk перед цитуванням.

Ризики шорт-сквізу криптовалюти для шорт-продавців

Конкретні ризики, з якими стикається коротка позиція з використанням кредитного плеча під час шорт-сквізу криптовалюти:

["Повна втрата заставних коштів маржі через автоматичну ліквідацію","Прослизання стоп-лосс ордерів під час стрімких каскадів, що виконуються за цінами гіршими, ніж зазначено","Каскадні ринкові умови, за яких відновлення стає неможливим до спрацювання ліквідації","Витрати на ставку фінансування, які підривають прибутковість позиції, чим довше утримується шорт на перенасиченому ринку","Швидкість стискань на ринку криптовалют, яка може зробити ручне управління ризиками неефективним"]

Попередження про ризик: Торгівля з кредитним плечем на ринках криптовалют несе високий ризик втрати. Шорт-позиції з кредитним плечем можуть призвести до втрати всієї вашої маржі, якщо ціна активу зросте проти вашої позиції. Цей контент має освітній характер і не є фінансовою порадою.

Що відбувається з вашою позицією під час стиснення (сквізу)

Ось послідовність для трейдера, який тримає коротку позицію з кредитним плечем, коли починається стиснення.

1. Ціна починає зростати проти шорт-позиції. Недоотриманий збиток за позицією зростає.
2. Рушій ризиків біржі розраховує, чи покриває наявна застава поточний збиток за позицією плюс вимогу щодо підтримувальної маржі.
3. Якщо застава падає нижче порогу підтримувальної маржі, біржа запускає ліквідацію. Позиція закривається автоматично за ринковою ціною, незалежно від того, наскільки невигідною є ця ціна.
4. Будь-яка застава, що залишилася після покриття збитку, повертається трейдеру. Якщо позиція рухалася проти трейдера швидше, ніж міг діяти механізм ліквідації, застава, що залишилася, може бути мінімальною або нульовою.
5. У крайніх випадках швидкого руху ціни на деяких біржах може відбуватися автоматичне дериватизація (ADL), коли прибуткові контр-позиції автоматично зменшуються для покриття збитків, коли страховий фонд недостатній.

Для конкретики: трейдер, який відкриває коротку позицію з кредитним плечем на суму $5 000 при ціні BTC $40 000 з кредитним плечем 10x, має ціну ліквідації приблизно на 10% вищу за ціну входу, близько $44 000. Якщо BTC досягне $44 000, біржа закриває всю позицію на суму $5 000. При кредитному плечі 20x та сама угода ліквідується приблизно на 5% вище ціни входу, близько $42 000.

Чи можна втратити все під час шорт-сквізу криптовалюти?

Так. У короткій позиції з кредитним плечем ви можете втратити всю свою маржинальну заставу, якщо ціна активу зросте достатньо, щоб спричинити повну ліквідацію. У найгірших сценаріях, пов'язаних із різкими стрибками цін на біржах з недостатнім покриттям страхового фонду, збитки теоретично можуть перевищити початкову маржу. Більшість великих бірж підтримують страхові фонди спеціально для покриття цієї різниці та захисту трейдерів від від'ємного власного капіталу. Типовим результатом для позиції, що потрапила під стиснення (squeeze) за високого кредитного плеча, є повна втрата внесеної маржі.

Як захистити коротку позицію від стиснення

Ці підходи зменшують ризик витиснення, але не усувають його:

1. Встановлюйте стоп-лос ордери перед відкриттям будь-якого шорт з плечем. Стоп-лос ордер — це добровільна, заздалегідь встановлена інструкція біржі закрити позицію, якщо ціна досягне певного рівня, що обмежує максимальні збитки. Це відрізняється від ліквідації, яка є мимовільним примусовим закриттям, що виконується біржею, коли забезпечення недостатньо. Стоп-лоси повинні бути виставлені до відкриття позиції, а не після початку сквизу. Під час стрімкого каскаду стоп-лос ордери зазнають прослизання: ордер виконується за ціною гіршою, ніж було вказано, тому що ціна рухається швидше, ніж можуть бути зіставлені ордери на продаж. Для отримання вказівок щодо налаштування ордерів стоп-лос і тейк-профіт за безстроковими контрактами див. тейк-профіт та стоп-лос ордери на безстрокові ф’ючерси.

2. Ширина стоп-лоссу повинна відповідати розміру позиції. Жорсткі стоп-лоси, встановлені близько до точки входу, захищають капітал, але спрацьовують на звичайних цінових коливаннях, закриваючи позицію до розвитку будь-якого стиснення. Широкі стоп-лоси зменшують хибні спрацьовування, але збільшують потенційні збитки, якщо стиснення все ж таки станеться. Це рамкова модель компромісу, а не формула. Ви також можете розглянути трейлінг стоп-ордери на безстрокові та ф’ючерсні торгівлі) як альтернативу фіксованим рівням стоп-лоссу під час волатильних умов.

3. Перевіряйте ставки фінансування та суму відкритих позицій перед відкриттям шорту. Відкриття шорту, коли ставка фінансування вже є сильно від’ємною, означає вхід у переповнену угоду за підвищеною вартістю. Деякі трейдери відмовляються відкривати шорт-позиції, якщо ставка фінансування стабільно тримається нижче -0,05% за 8-годинний період.

4. Зменште або закрийте шорт-експозицію, якщо ставка фінансування продовжить погіршуватися. Коли утримувана коротка позиція стає все дорожчою через зростання виплат за фінансування, вартість утримання позиції зростає, а водночас посилюється ризик сквизу.

5. Розгляньте хеджування невеликою спотовою позицією або позицією лонг за опціонами у періоди, коли умови для стиснення (squeeze) підвищені. Це не усуває ризики шорта, але забезпечує часткову компенсацію, якщо спрацьовує стиснення.

Найчастіші запитання

Що таке шорт-сквіз простими словами?

Шорт-сквіз — це ланцюгова реакція на фінансових ринках. Багато трейдерів роблять ставку на падіння ціни, відкриваючи шорт-позиції. Коли ж ціна зростає, ці трейдери змушені викуповувати те, що вони продали, що ще більше підштовхує ціну вгору, змушуючи більше трейдерів викуповувати, і так далі. Кожна вимушена купівля додає імпульсу висхідному руху, доки пул шорт-позицій не вичерпається. Для повного пояснення механіки див. Як працює шорт-сквіз криптовалюти вище.

Що спричиняє шорт-сквіз криптовалюти?

Три умови поєднуються, щоб спричинити шорт-сквіз на ринку Криптовалюти. По-перше, на ринку накопичується висока концентрація маржинальних коротких позицій, що вимірюється зростанням Суми відкритих позицій та падінням співвідношення лонг/шорт. По-друге, Ставка фінансування на Безстрокові ф’ючерси стає глибоко негативною, що підтверджує перенасиченість короткого боку, який платить за збереження позиції. По-третє, несподіваний бичачий каталізатор ініціює рух ціни, який перенасичені короткі позиції не можуть витримати. Повну причинно-наслідкову послідовність див. за посиланням Як працює шорт-сквіз Криптовалюти.

Чи шорт-сквіз – це добре чи погано?

Те, чи є шорт-сквіз хорошим чи поганим, залежить від вашої Позиції. Для трейдерів у Лонгу (які утримують або купують актив), шорт-сквіз спричиняє стрімке зростання ціни, оскільки примусові купівлі штовхають ціни вгору. Для трейдерів у Шорті сквіз призводить до примусового закриття їхньої Позиції з кредитним плечем та втрати застави Маржі. Для широкого ринку шорт-сквізи створюють різку волатильність, яка тимчасово викривлює процес ціноутворення та ускладнює прийняття рішень щодо входу та виходу для всіх учасників.

Що відбувається після завершення шорт-сквізу?

Як тільки пул шорт-позицій із надмірним кредитним плечем вичерпується, примусові купівлі, що спровокували сквиз, різко припиняються. Ціна зазвичай різко коректується, часто нівелюючи 30–60% прибутку від сквизу протягом кількох годин або днів, оскільки органічний попит не в змозі підтримувати завищений рівень цін. Сума відкритих позицій падає в міру закриття ліквідованих шортів і обережного відкриття нових позицій, тоді як підвищена волатильність зберігається протягом декількох днів, поки ринок шукає нову рівновагу. Документально підтверджені приклади поведінки ціни після сквизу див. у розділі Приклади помітних шорт-сквизів у сфері криптовалюти.

Що таке лонг-сквиз?

Лонг-сквіз є зворотнім до шорт-сквізу. Це відбувається, коли падіння ціни змушує надмірно закредитовані лонг (купівлі) позиції до автоматичної ліквідації, створюючи примусовий продаж, що ще більше знижує ціну, спричиняючи більше ліквідацій у низхідному каскаді. Лонг-сквізи поширені в криптовалюті під час різких ринкових спадів і є так само руйнівними для трейдерів із надмірним кредитним плечем на лонг-стороні, як шорт-сквізи для шортів. Див. Шорт-сквіз проти лонг-сквізу для повного порівняння.

Яка різниця між шорт-сквізом і помпою та скиданням (pump and dump)?

Шорт-сквіз зумовлений ринковою механікою: примусова ліквідація надмірно закредитованих шорт-позицій створює автоматичний тиск на купівлю. Зазвичай це органічна ринкова подія, коріння якої криється в структурі ринків кредитних деривативів, що не потребує координації з боку інсайдерів. Памп і дамп — це навмисне маніпулювання ціною: група осіб штучно завищує ціну активу за допомогою скоординованих покупок і позитивного хайпу, а потім розпродає свої активи на піку, обвалюючи ціну. Основна відмінність полягає в механізмі: шорт-сквіз запускається механікою ліквідації, а памп і дамп — скоординованим обманом. Перегляньте порівняння шорт-сквізу та пампу і дампу для повного аналізу.

Як довго триває шорт-сквіз?

Шорт-сквізи у криптовалютах зазвичай відбуваються швидше та тривають менше, ніж сквізи на фондовому ринку. Криптовалютний сквіз може розгорнутися за лічені хвилини або години, іноді завершуючись протягом однієї торгової сесії, тоді як шорт-сквіз GameStop тривав від кількох днів до тижнів. Тривалість залежить від загального обсягу шорт-позицій, що ліквідуються, доступної ліквідності на ринку та того, чи продовжують нові бичачі каталізатори підтримувати висхідний ціновий тиск після початкового каскадного імпульсу.

Чи можна шортити Bitcoin?

Так. Ви можете шортити Bitcoin переважно через ринки деривативів криптовалют. Найпоширеніший метод — відкриття короткої позиції за допомогою безстрокових ф’ючерсних контрактів, доступних на централізованих біржах, таких як Binance, Bybit, OKX та інші. Трейдери також можуть шортити BTC через опціонні контракти на Bitcoin або, на традиційних ринках, через інвертовані продукти Bitcoin ETF. Кожен метод має різні профілі ризику та обмеження щодо кредитного плеча. Перед відкриттям будь-якої короткої позиції BTC розуміння ризику «ведмежої пастки» (short squeeze), описаного в цій статті, є практичною передумовою. Для практичного огляду відмінностей між спотовою маржею та шортингом на ф’ючерсах дивіться як купувати та продавати з використанням спотової маржинальної торгівлі.

Яка найвідоміша «ведмежа пастка» (short squeeze)?

Найвідомішим шорт-сквізом у сучасній фінансовій історії є сквіз GameStop (GME) у січні 2021 року, коли трейдери, координуючись на Reddit r/WallStreetBets, купували акції GME з великою кількістю шортів, змушуючи фонди хеджування покривати збитки, оцінені в кілька мільярдів доларів. У світі криптовалюти Біткоїн пережив кілька значних шорт-сквізів, серед яких найбільш задокументованими є ралі в січні 2023 року та пробиття історичного максимуму в жовтні-листопаді 2021 року. Сквізи криптовалюти зазвичай швидші та екстремальніші через вище доступне кредитне плече та цілодобові безперервні ринки. Дивіться Помітні приклади шорт-сквізу криптовалюти для повного запису.

Як дізнатися, чи відбувається шорт-сквіз криптовалюти?

Три показники в реальному часі підтверджують активне витискання шортів. По-перше, ставка фінансування на безстрокових ф’ючерсах швидко змінюється з негативної на нейтральну або позитивну, що свідчить про масове закриття коротких позицій. По-друге, обсяг ліквідацій різко зростає з боку шортів, що видно на тепловій карті ліквідацій Coinglass. По-третє, ціна стрімко зростає через рівні опору, які раніше обмежували рух угору. Комбінація цих підтверджуючих сигналів, поряд із провідними індикаторами, описаними в Як визначити витискання шортів криптовалюти, забезпечує найчіткішу картину події, що розгортається, в реальному часі.

Основні висновки

["Сквіз коротких позицій криптовалюти — це каскад вимушених покупок, а не органічний попит.","Безстрокові ф’ючерси дозволяють більшу концентрацію коротких позицій, ніж традиційні ринки.","Сильно негативні ставки фінансування сигналізують про переповнену коротку сторону.","Зростання суми відкритих позицій під час падіння ціни вказує на формування нових шортів.","Шорт-сквіз відрізняється від схеми «pump and dump» за механізмом та намірами.","Встановлюйте стоп-лос ордери перед відкриттям шорту, а не після початку сквізу.","Після сквізу часто спостерігаються корекції, які зазвичай повертають 30-60% здобутих цінових зростань."]

Розуміння цих механізмів робить вас більш поінформованим учасником ринків деривативів на криптовалюту, незалежно від того, чи маєте ви коротку позицію, позицію лонг, чи не маєте жодної позиції взагалі.

Цей контент призначений виключно для освітніх цілей і не становить фінансової чи інвестиційної поради. Завжди проводьте власне дослідження та враховуйте свою толерантність до ризику, перш ніж займатися торгівлею з кредитним плечем.

Читайте також

• Вступ до безстрокових ф’ючерсних контрактів із Тейк-профітом і Стоп-лосом
• Ліміт суми відкритих позицій для безстрокових ф’ючерсних контрактів
• Як відкривати Лонг і Шорт за допомогою торгівлі зі спотовою маржею
• Трейлінг стоп-ордер у безстроковій та ф’ючерсній торгівлі
• Різниця між спотом, спотовою маржею та ф’ючерсною торгівлею