Що таке шорт-сквіз: визначення та механіка

Ви бачили заголовки. Акції ритейлера відеоігор, що переживав труднощі, злетіли на тисячі відсотків за кілька тижнів. Фонди хеджування втратили мільярди. Роздрібні інвестори на Reddit заробили статки, а потім спостерігали, як вони випаровуються. Термін «шорт-сквіз» з’являвся всюди. Якщо ви мусульманський інвестор, одразу виникло питання: чи є щось із цього насправді дозволеним?

Ця стаття повністю відповідає на обидва запитання. Ви отримаєте просте пояснення англійською мовою того, як механічно працюють шорт-селінг та шорт-сквізи, за яким слідує чітке, підтверджене науковцями рішення щодо того, чи є традиційний шорт-селінг халяль (дозволений за ісламським правом) чи харам (заборонений за ісламським правом), ґрунтуючись на принципах Шаріату (ісламського права, релігійної правової системи, що регулює фінансову поведінку мусульман).

Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є персональною фінансовою або релігійною порадою.

Що таке шорт-продаж?

Шорт-продаж (також відомий як шортинг, відкриття шорту або відкриття короткої позиції) — це практика запозичення акцій у брокера, їх продажу за поточною ринковою ціною, очікування падіння ціни, викупу акцій за нижчою ціною, повернення їх позикодавцю та отримання різниці як прибутку.

Ось як працює шорт-селінг, крок за кроком:

1. Позичте акції у брокера або позикодавця цінних паперів. Той, хто відкриває Шорт, не володіє цими акціями. Він позичає їх із зобов'язанням повернути їх пізніше.
2. Продайте запозичені акції за поточною ринковою ціною. Продавець починає сплачувати комісію за запозичення акцій (також відому як комісія за надання цінних паперів у позику або комісія за Шорт): щоденну плату за використання запозичених акцій, що діє як відсотки за кредитом.
3. Зачекайте, поки ціна впаде. Продавець тримає Коротка позиція, сподіваючись на зниження вартості акцій.
4. Викупіть акції назад за нижчою ціною. Це називається покриттям (також відоме як закриття Шорта або купівля для покриття): придбання запозичених акцій на відкритому ринку для їх повернення позикодавцю.
5. Поверніть акції позикодавцю.
6. Залиште прибуток собі: різницю між початковою ціною продажу та ціною зворотного викупу мінус комісії.

Тут важливо зазначити один факт, оскільки він суттєво впливає на наступний ісламський аналіз: шорт-продавець не володіє акціями на момент продажу. Він позичає та продає акції, що належать іншій особі, зобов'язуючись придбати та повернути їх пізніше.

Шорт-селінг несе в собі ризик, який різко відрізняє його від звичайного інвестування. Коли ви купуєте акцію, ваш максимальний можливий збиток дорівнює сумі, яку ви заплатили. Шорт-селінг має теоретично необмежений потенціал збитків. Ціна акції може зростати необмежено, і шорт-селер мусить викупити її за будь-якою ринковою ціною. Шорт-селер, який позичає та продає акції по 10 доларів, може зіткнутися зі збитком у 490 доларів за акцію, якщо ціна зросте до 500 доларів.

Голий шорт-селінг — це більш екстремальний варіант, за якого продавець на момент продажу не володіє акціями та не домовився про їхню позику. Він є незаконним у більшості юрисдикцій, зокрема в Сполучених Штатах згідно з Регламентом SHO від SEC, і є ще більш прямим випадком ісламської заборони, що обговорюється далі.

Що таке Шорт-сквіз?

Шорт-сквіз — це ринкова подія, коли ціна акцій, за якими спостерігається велика кількість відкритих позицій на ШОРТ, різко зростає, змушуючи продавців, які грали на ШОРТ, викуповувати акції, щоб закрити свої позиції. Цей вимушений викуп штовхає ціну вгору, що змушує більше продавців на ШОРТ купувати, що ще більше підвищує ціну, створюючи самопідсилювальний петлевий механізм.

Уявіть це як переповнений аварійний вихід. Коли занадто багато людей одночасно кидаються до одних і тих самих вузьких дверей, вихід забивається. Коли занадто багато шорт-продавців намагаються одночасно викупити акції, ажіотаж купівлі різко штовхає ціну вгору, роблячи кожну наступну покупку дорожчою.

Ось як розгортається шорт-сквіз, крок за кроком:

1. Акція має велику кількість відкритих шорт-позицій. Значний відсоток доступних акцій компанії (її флот, тобто акції, вільно доступні для публічної торгівлі, за винятком акцій інсайдерів та заблокованих акцій) були продані шорт.
2. Ціна несподівано зростає. Позитивна новина, сплеск купівельного інтересу або скоординовані покупки штовхають ціну акції вгору.
3. Шорт-продавці стикаються зі зростаючими збитками. Зі зростанням ціни збитки кожного шорт-продавця зростають. Позиція, яка виглядала прибутковою за нижчими цінами, тепер генерує збитки.
4. Надходять маржин-коли. Маржин-кол — це вимога брокера, щоб шорт-продавець негайно вніс додаткові кошти (зробив депозит) або закрив свою позицію, коли збитки перевищують встановлену межу. Маржин-коли змушують приймати рішення, які шорт-продавці інакше могли б відкласти.
5. Шорт-продавці одночасно покривають позиції. Велика кількість шорт-продавців одночасно купує акції назад. Ця масова купівля становить покриття позицій.
6. Купівельний тиск штовхає ціну вище. Кожна операція з покриття позиції створює додатковий тиск на зростання ціни, погіршуючи ситуацію для шорт-продавців, які ще не покрили свої позиції.
7. Петля зворотного зв'язку прискорюється. Зростання ціни змушує більше людей покривати позиції, що спричиняє подальше зростання ціни, яке змушує більше людей покривати позиції, доки шорт-позиції не будуть вичерпані або ціна не стабілізується.

Шорт-сквіз не може відбутися без шорт-продажів. Це прямий наслідок того, що багато шорт-продавців опиняються на хибному боці при зростанні ціни.

Короткий огляд: шорт-продаж проти шорт-сквізу:

Шорт-сквізи можуть тривати від одного торговельного дня до кількох тижнів, залежно від того, наскільки сильно акція була у шорті, наскільки великий масштаб покриття, і чи підтримують нові каталізатори зростання ціни.

Приклади з реального життя: GameStop та Фольксваген

GameStop (тікер: GME), мережа роздрібних магазинів відеоігор, стала найвідомішим прикладом шорт-сквізу в новітній фінансовій історії. До січня 2021 року шорт-інтерес GME перевищив 100% її акцій у вільному обігу, що означало, що в шорт було продано більше акцій, ніж було доступно для торгівлі. Роздрібні інвестори координували свої дії в спільноті r/wallstreetbets на Reddit і почали купувати акції GME у великих обсягах. Ціна зросла з приблизно 20 доларів до внутрішньоденного максимуму близько 483 доларів. Кілька фондів хеджування (професійно керовані інвестиційні фонди, що використовують складні стратегії, включаючи шорт-продажі), які мали великі шорт-позиції, зокрема Melvin Capital, зазнали катастрофічних збитків. Сквіз тривав приблизно два-три тижні, перш ніж ціни нормалізувалися. AMC Entertainment зазнала схожого сплеску в той самий час, коли її акції зросли з приблизно 2 доларів до понад 60 доларів.

Попередження про ризик: Спроба передбачити час або торгувати під час стиснення шортів є вкрай спекулятивною. Багато інвесторів, які купили GameStop поблизу його піку, зазнали значних збитків, коли ціни обвалилися. Цей розділ призначений виключно для освітньої ілюстрації, а не як інвестиційна порада.

Координовані зусилля, спрямовані на підвищення ціни акцій, навіть через соціальні мережі, можуть розцінюватися як маніпулювання ринком відповідно до правил SEC і тягнути за собою юридичну відповідальність для учасників.

Подія з GameStop була не першою подібною. У 2008 році Porsche тихо придбала опціони на приблизно 74% акцій Volkswagen. Коли це стало відомо, шорт-селери поспішили покрити свої позиції, що призвело до зростання ціни акцій Volkswagen з приблизно 200 євро до понад 1000 євро за два дні. Шорт-сквізи є структурною особливістю ринків, де високий шорт-інтерес стикається з шоком пропозиції.

--- ## Як виявити Шорт Сквіз: Ключові індикатори

Шорт-сквізи мають вимірювані передумови, і відстеження цих показників може дати інвесторам уявлення про те, які акції мають підвищений потенціал для сквізу.

Ключові показники, на які варто звернути увагу:

[{"text":"Шорт інтерес вище 20-30% від флоату. Шорт інтерес – це відсоток вільно торгованих акцій компанії (її флоат), які були продані в шорт. Дані про шорт інтерес є загальнодоступними через FINRA та великі фінансові платформи даних. Показник вище 20-30% зазвичай вважається підвищеним; у GameStop він перевищував 100% флоату. Високий шорт інтерес сам по собі не гарантує шорт-сквізу.","translation":"Шорт інтерес вище 20-30% від флоату. Шорт інтерес – це відсоток вільно торгованих акцій компанії (її флоат), які були продані в шорт. Дані про шорт інтерес є загальнодоступними через FINRA та великі фінансові платформи даних. Показник вище 20-30% зазвичай вважається підвищеним; у GameStop він перевищував 100% флоату. Високий шорт інтерес сам по собі не гарантує шорт-сквізу."},{"text":"Days-to-cover ratio above 5-10. The days-to-cover ratio (also called the short ratio) measures how many days of average daily trading volume it would take for all short sellers to buy back their positions. Formula: total shares sold short divided by average daily trading volume. A ratio above 5-10 is considered elevated.","translation":"Коефіцієнт днів до покриття вище 5-10. Коефіцієнт днів до покриття (також званий коефіцієнтом шортів) вимірює, скільки днів середнього денного обсягу торгів знадобиться всім шорт-селерам, щоб викупити свої позиції. Формула: загальна кількість акцій, проданих в шорт, поділена на середній денний обсяг торгів. Коефіцієнт вище 5-10 вважається підвищеним."},{"text":"Low free float relative to short interest. Fewer available shares means more short sellers compete for the same pool when covering. The tighter the supply, the more violent the potential price movement.","translation":"Низький вільний флоат відносно шорт інтересу. Менша кількість доступних акцій означає, що більше шорт-селерів конкурують за той самий пул при покритті. Чим тісніша пропозиція, тим сильнішим може бути потенційний рух ціни."},{"text":"An upcoming catalyst event. Earnings announcements, regulatory decisions, or unexpected positive news can trigger the initial price rise that starts the feedback loop.","translation":"Майбутня каталізаторна подія. Оголошення про прибутки, рішення регуляторів або несподівані позитивні новини можуть спровокувати початковий стрибок ціни, який запускає зворотний зв'язок."},{"text":"Rising price momentum and volume. A short squeeze often begins before most observers recognise it. Accelerating price and unusual trading volume can signal that covering has started.","translation":"Зростання імпульсу ціни та обсягу. Шорт-сквіз часто починається до того, як його помітять більшість спостерігачів. Прискорення ціни та незвичайний обсяг торгів можуть сигналізувати про початок покриття."}]

Це сигнали, а не прогнози. Реагування на сигнали стиснення несе значний ризик втрати.

Чи є шорт-продаж харамом в ісламі?

Традиційний шорт вважається харамом (недопустимим) більшістю ісламських вчених та провідних ісламських фінансових установ. Це рішення ґрунтується на чотирьох принципах ісламського права: ріба (відсотки), гарар (надмірна невизначеність), майсір (спекуляція, що нагадує азартні ігри) та бай аль-мадум (продаж того, чим людина не володіє).

В ісламських фінансах (фінансовій системі, побудованій відповідно до ісламського права, що уникає відсотків, надмірної спекуляції та заборонених галузей) кожна фінансова операція оцінюється на відповідність шаріату, щоб визначити, чи є вона халяльною, чи харамною. Шорт-продаж не проходить цю оцінку з чотирьох незалежних причин, кожна з яких є достатньо вагомою сама по собі, щоб зробити цю практику неприпустимою.

Шорт-селінг також приваблює світську етичну критику: критики стверджують, що він отримує прибуток від зниження вартості компанії, може дестабілізувати ринки та стимулювати поширення негативної інформації для зниження цін. Ісламські заперечення перетинаються з цими проблемами, але виходять за їхні межі.

Ісламські вчені та установи виносять офіційні висновки з таких питань через фетву (офіційний релігійно-правовий висновок, виданий кваліфікованим ісламським вченим або установою). Конкретні постанови установ щодо Шорт-продажів розглядаються в розділі посилань на авторитетні джерела нижче.

Тепер, коли ви розумієте механіку того, як працює Шорт, причини кожного заперечення стають конкретними, а не абстрактними.

Чому ісламські вчені вважають шорт-продаж харамом: чотири заперечення

Кожне з цих чотирьох заперечень безпосередньо пов'язане з механікою шорт-продажів, описаною вище. Ось як застосовується кожен принцип.

1. Ріба (відсотки): комісія за позику акцій

Ріба (відсотки або лихварство, ісламська заборона на виплату або отримання відсотків) — це перше і найбільш пряме заперечення проти шорт-продажів. Ріба належить до найбільш чітко та явно заборонених практик в ісламському праві; вона заборонена в Корані в сурі Аль-Бакара (2:275–279) і згадується в усій літературі хадисів.

Застосування до шорт-продажу є безпосереднім. Згадайте з розділу про механіку: коли шорт-продавець позичає акції, він починає сплачувати комісію за позику акцій з моменту відкриття Позиції. Ця комісія нараховується як постійна щоденна відсоткова ставка протягом усього часу, поки Позиція залишається відкритою. Це не одноразова комісія за транзакцію. Економічно це ідентично відсоткам за позиченим активом. Ісламські вчені класифікують це як риба ан-насіа (riba al-nasi'ah) — заборону на нарахування за часову вартість запозиченого капіталу. Комісія за позику акцій є фінансовим містком між механікою шорт-продажу та ісламським приписом щодо відсотків. Для більш детального вивчення того, як ця заборона застосовується до фінансових інструментів, дивіться наш посібник про значення риби в ісламських фінансах.

2. Гарар (Надмірна невизначеність): Продаж за невідомою майбутньою ціною

Гарар (надмірна невизначеність або неясність у договорі, заборонена за ісламським правом, коли вона стає суттєвою) є другим запереченням. Ісламське право розрізняє між незначною, допустимою невизначеністю (ясір) та суттєвою, забороненою невизначеністю (гарар фахіш). Звичайна ділова діяльність передбачає невизначеність, але коли результат, предмет або доставка не можуть бути визначені з розумною певності, угода заборонена.

Шорт-продажі включають значний ґарар у багатьох вимірах. Шорт-продавець зобов'язується поставити акції в майбутню дату, але не знає, скільки ці акції коштуватимуть при зворотному викупі, чи будуть акції доступні для запозичення, коли вони знадобляться, або як довго позиція залишатиметься відкритою. Згадайте з розділу про шорт-продажі: необмежений потенціал збитків від шорт-продажів існує саме тому, що ціна зворотного викупу невідома і теоретично необмежена. Ця необмежена невизначеність — це те, що ґарар описує і забороняє. Для повнішого розгляду того, як ця концепція застосовується до фінансових контрактів, див. наше пояснення що означає ґарар в ісламських фінансах.

3. Маісір (Азартні ігри): Отримання прибутку від збитків іншого

Майсір (азартні ігри або спекуляція з нульовою сумою) — це третя підстава, яку наводять ісламські вчені. Вона стосується заборонених угод, де одна сторона отримує вигоду за прямий рахунок іншої через випадок, а не через продуктивну економічну діяльність.

Ісламське право проводить чітку межу між законним бізнес-ризиком, що називається мухатарах (прийнятна невизначеність, притаманна продуктивній комерційній діяльності), і майсір. Коли інвестор купує акції компанії, він фінансує виробничі потужності та ділить прибуток від продукції компанії. Шорт-селінг не має такої мети. Продавець у шорт отримує прибуток лише у разі падіння вартості акцій, отримуючи прибуток виключно від зниження вартості акцій, а не від будь-якого економічного внеску. Спекулятивний шорт-селінг, зумовлений виключно очікуваним рухом ціни, найбільше нагадує майсір. Меншість науковців стверджують, що шорт-селінг виконує функцію ціноутворення на ринку, і тому не сягає рівня майсір, але більшість наукових позицій не вважають це достатнім для дозволу такої практики.

4. Bay' al-Ma'dum: Продаж того, чого ви не маєте

Бай аль-мадум (буквально: продаж того, чого не існує; ісламська заборона на продаж того, чим ви не володієте на момент продажу) є найбільш прямим текстовим запереченням і тим, на яке найчастіше посилаються ісламські інституційні органи.

Повідомляється, що Пророк Мухаммад (хай благословить його Аллах і вітає) сказав: «Не продавай того, чого не маєш» (цитується в збірниках хадисів, зокрема в ат-Тірмізі та Абу Давуда). Цей хадис часто наводять як пряму текстову основу для бай-аль-мадум (продажу неіснуючого). Дійсна угода купівлі-продажу вимагає, щоб продавець володів товаром або, як мінімум, мав законне право на нього в момент здійснення операції.

Шорт-селінг явно порушує цей принцип. Як встановлено в розділі механіки, шорт-селер не володіє акціями на момент продажу. Вони позичають їх, продають і зобов'язуються придбати та повернути їх пізніше за невідомою майбутньою ціною. Це саме той сценарій, який забороняє bay' al-ma'dum.

Бай аль-мадум не слід плутати з бай ас-салям, дозволеною формою форвардного продажу в ісламському праві. Бай ас-салям є чинним, оскільки ціна фіксується та повністю сплачується в момент укладання контракту, дата поставки є конкретною та узгодженою, а транзакція має справжню комерційну мету для обох сторін. Шорт не відповідає жодній із цих умов.

Що говорять ісламські вчені та інституції?

Чотири заперечення, викладені вище, не є позицією наукової меншості. Вони відображають інституційний консенсус двох основних міжнародних організацій, які встановлюють стандарти ісламської фінансової практики.

AAOIFI (Організація з обліку та аудиту ісламських фінансових установ), один із провідних міжнародних органів зі стандартизації ісламських фінансів зі штаб-квартирою в Бахрейні, класифікувала звичайний шорт-сейлінг як недопустимий згідно зі Стандартом Шаріату № 21. Стандарти AAOIFI приймаються або використовуються як посилання ісламськими фінансовими установами та регуляторами в багатьох юрисдикціях.

Академія фікгу ОІВ (Ісламська академія фікгу Організації ісламського співробітництва), яка видає релігійні рішення щодо сучасних фінансових питань для Організації ісламського співробітництва, що налічує 57 членів, визнала традиційний Шорт недопустимим, зокрема посилаючись на бай аль-мадум як на основну підставу. Академію фікгу ОІВ не слід плутати з окремими національними радами фетв, які є окремими органами.

Невелика кількість вчених обговорювала, чи можуть певні спеціально структуровані інструменти, що відповідають нормам шаріату, виконувати обмежені функції, подібні до шорт-продажів, проте ці спеціалізовані інструменти не змінюють постанову щодо звичайного брокерського Шорту, який здійснюється через стандартні торгові рахунки. Мусульманські інвестори можуть опиратися на чіткі вказівки від двох найавторитетніших органів у сфері глобальних ісламських фінансів.

Чи є участь у шорт-сквізі харам?

Чи є участь у шорт-сквізі харамом, залежить від того, яку роль ви займаєте. Існує два чіткі сценарії, і ісламське правило по-різному застосовується до кожного з них.

Сценарій 1: Ви — шорт-продавець, який потрапив у шорт-сквиз.

Якщо ви відкрили коротку позицію, ви вже займалися звичайним шорт-продажем з моменту відкриття позиції. Ця позиція є неприпустимою з усіх чотирьох підстав: ріба (комісія за позичання акцій), гарар (необмежена невизначеність невідомої майбутньої ціни викупу), майсір (парі з нульовою сумою на падіння акцій) та бай аль-мадум (продаж акцій, якими ви не володієте). Потрапляння в «сквіз» є фінансовим наслідком неприпустимої дії. «Сквіз» не створює окремого питання для винесення рішення; неприпустимість була наявна від самого початку.

Сценарій 2: Ви є лонг-інвестором, який володіє акціями, що потрапляють під стиснення.

Якщо ви володієте акціями в компанії, що відповідає нормам шаріату, через законну купівлю, і ціна цих акцій зростає через те, що продавці в шорт зазнають тиску, ваша позиція загалом є дозволеною. Ісламська заборона стосується продавця в шорт, а не інших інвесторів, які володіють тими самими акціями законними способами та отримують випадкову вигоду від рухів ціни, спричинених покриттям шортів. Ви не продавали акції, якими не володієте, не сплачували комісію за позику акцій і не брали участь у будь-яких із чотирьох заборонених елементів.

Застосовується один нюанс: якщо ви намагаєтеся навмисно спровокувати або використати "шорт-сквіз" як спекулятивну торговельну стратегію, замість простого утримання законних "лонг" позицій, цей підхід може викликати занепокоєння щодо майсіру через його спекулятивний та нульово-сумовий характер. Окремо, скоординовані зусилля для підвищення ціни акції можуть становити ринкову маніпуляцію згідно з правилами SEC і тягнути за собою юридичну відповідальність, що виходить за межі будь-яких релігійних питань.

Халяльні альтернативи: що мусульманські інвестори можуть робити натомість

Короткі продажі, заборонені в рамках ісламських фінансів, не означають, що фондовий ринок поза межами досяжності. Мусульманські інвестори мають кілька добре усталених, схвалених вченими шляхів для накопичення багатства через ринки капіталу. Халяльне інвестування (також відоме як ісламське інвестування або інвестування, що відповідає шаріату) означає вибір та структурування інвестицій таким чином, щоб вони відповідали шаріату: уникаючи відсотків, надмірної спекуляції та галузей, що вважаються харамними, таких як алкоголь, тютюн, азартні ігри та традиційне банківське обслуговування, засноване на відсотках. Заборона стосується конкретних практик, а не участі на ринку загалом.

Розгляньте ці халяль-сумісні підходи.

• Інвестування виключно в лонг капітал (equity) в акції, відфільтровані відповідно до шаріату. Купівля акцій компаній, основна діяльність яких відповідає нормам шаріату, широко дозволена згідно з ісламськими вченими. Фільтрація за шаріатом означає уникнення компаній із надмірною борговою заборгованістю за відсотками, значним процентним доходом або забороненими основними видами діяльності.
• ETF, відфільтровані за нормами халяль. Це попередньо відібрані кошики акцій, оцінені на відповідність нормам шаріату, що забезпечують диверсифікацію в рамках, переглянутих ісламськими вченими або шаріатськими наглядовими радами.
• Сукук (ісламські облігації: фіксовані дохідні інструменти, що відповідають нормам шаріату, структуровані для уникнення виплат відсотків, натомість використовуються механізми розподілу прибутку або гарантовані активами домовленості). Сукук служать альтернативою традиційним облігаціям як фіксований дохід.
• Секторна диверсифікація та розподіл готівки для захисту від зниження. Замість коротких позицій (шортинг) для хеджування проти ринкових спадів, підхід до формування халяльного портфеля зосереджується на поширенні інвестицій між секторами та підтримці готівкових позицій у періоди ринкової стурбованості.

Примітка щодо спірних інструментів: інверсні ETF та опціони пут залишаються предметом триваючих наукових дискусій в ісламських фінансах. Деякі вчені заперечують проти них на підставі принципів гарару. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фахівцем з ісламських фінансів, перш ніж використовувати їх як інструменти хеджування.

Для створення ґрунтовної основи халяльного портфеля ознайомтеся з нашим посібником з халяльних інвестицій для мусульманських інвесторів.

Часті запитання

Чи є маржинальна торгівля харамом?

Так, маржинальна торгівля широко вважається харамом ісламськими вченими. Маржинальна торгівля передбачає позичання грошей у брокера для купівлі або продажу цінних паперів, а відсотки, нараховані за маржинальним кредитом, становлять ріба. Відкриття маржинального рахунку для шорт продажу посилює занепокоєння: як маржинальні відсотки, так і комісія за позичання акцій передбачають комісії, подібні до відсотків. Зверніться до кваліфікованого вченого з ісламських фінансів для отримання детального рішення щодо вашої конкретної ситуації.

Чи можуть мусульмани інвестувати в фондовий ринок?

Так. Мусульманські інвестори можуть брати участь у ринках капіталу. Ісламські вчені широко дозволяють інвестування в лонг-позиції в компанії, основна діяльність яких відповідає шаріату. Заборони в ісламських фінансах спрямовані на конкретні практики, такі як шорт-продаж, маржинальна торгівля та інвестування в харамні галузі, а не на участь на фондовому ринку в цілому. Халяльне інвестування стосується того, як і у що ви інвестуєте, а не загальної заборони на ринки.

Чи можу я займатися шорт-продажем на ісламському брокерському рахунку?

Більшість ісламських брокерських рахунків забороняють шорт продаж саме тому, що це вважається неприпустимим згідно з шаріатом. Звичайний брокерський рахунок технічно може дозволяти це, але ісламська відповідність визначається не тим, що дозволяє платформа. Мусульманський інвестор, який користується звичайним рахунком, повинен застосовувати дотримання норм шаріату на основі керівництв учених, а не на тому, що пропонує брокер. Функції рахунку відрізняються залежно від юрисдикції.

У чому різниця між шорт продажем і шорт сквізом?

Шорт-селінг — це практика позичання та продажу акцій, якими ви не володієте, сподіваючись викупити їх за нижчою ціною. Шорт-сквіз — це ринкова подія, яка може трапитися з продавцями на пониження, коли ціна зростає проти них, змушуючи масові покупки, які ще більше підвищують ціну. Шорт-селінг створює умови; шорт-сквіз — це те, що відбувається, коли ці умови запускаються зростанням цін.

Чи можу я інвестувати в компанію, акції якої продаються на пониження іншими інвесторами?

Так. Володіння акціями компанії, що відповідає нормам шаріату, оцінюється на основі власної ділової активності компанії, а не на основі поведінки інших трейдерів на вторинному ринку. Продавці в шорт (short sellers), які торгують акціями компанії, працюють на вторинному ринку і не залучають саму компанію до транзакції. Ваша допустимість як лонг інвестора (long investor) не залежить від того, що інші продають ту саму акцію в шорт.

Який відсоток вільного обігу акцій (float) має бути проданий в шорт для викликання стиснення (squeeze)?

Немає фіксованого порогу. Шорт-інтерес вище 20% від вільного обігу акцій зазвичай вважається підвищеним; вище 30-40% сигналізує про значний потенціал шорт-сквізу; вище 100% (як у випадку з GameStop у січні 2021 року) вказує на екстремальні умови, коли коротко продано більше акцій, ніж є у вільному обігу. Високий шорт-інтерес сам по собі не гарантує шорт-сквізу. Також потрібен ціновий каталізатор.

Чи є дейтрейдинг харамом?

Денна торгівля займає «сіру зону» в ісламських фінансах. Вчені розходяться в думках: одні дозволяють її як законну спекуляцію, коли акції перебувають у повній власності й не залучаються відсотки або маржа; інші заперечують на підставі принципів майсіру, коли діяльність є суто спекулятивною і не має іншої економічної мети, окрім руху цін. Якщо денна торгівля передбачає використання маржинальних рахунків або деривативів, виникають додаткові занепокоєння щодо ріба та гарару. Зверніться до кваліфікованого фахівця з ісламських фінансів за роз’ясненням, що стосується ваших конкретних обставин.

Основні висновки

• Шорт означає запозичення акцій у брокера, їх продаж, очікування падіння ціни, викуп за нижчою ціною та повернення їх для збереження прибутку. Шорт-продавець не володіє акціями на момент продажу.
• Шорт-сквіз — це ринкова подія, яка відбувається, коли ціна акцій із великою кількістю шортів зростає, змушуючи шорт-продавців одночасно закривати позиції, що підштовхує ціну ще вище у циклі зворотного зв'язку. Сквіз не може статися без попереднього шорту.
• Традиційний шорт вважається харамом більшістю ісламських вчених і великих ісламських фінансових установ з чотирьох причин: ріба (комісія за запозичення акцій є відсотком), гарар (транзакція передбачає необмежений, непізнаваний ризик), майсір (прибуток повністю залежить від втрати вартості акцій) і бай аль-мадум (продаж акцій, якими ви не володієте).
• AAOIFI (Організація бухгалтерського обліку та аудиту для ісламських фінансових установ) класифікувала традиційний шорт як неприпустимий згідно зі Стандартом шаріату № 21. Академія фікху ОІВ оголосила його неприпустимим, посилаючись на бай аль-мадум як на основну підставу.
• Якщо ви є лонг-інвестором і акція, якою ви володієте, потрапляє у сквіз, ваша позиція загалом є допустимою. Ісламська заборона поширюється на шорт-продавця, а не на інвесторів, які законно володіють акціями.
• Мусульманські інвестори мають халяльні альтернативи: інвестування в капітал, що пройшло перевірку на відповідність нормам шаріату (тільки лонг), халяльні ETF та сукук — усе це забезпечує шляхи для участі в ринку в межах ісламських фінансових принципів.
• Для отримання особистого рішення зверніться до кваліфікованого ісламського вченого. Інституційний консенсус щодо традиційного шорту є чітким, але індивідуальні обставини можуть викликати додаткові запитання.

Розуміння як механізмів, так і ісламського права надає вам контроль над вашими фінансовими рішеннями. Саме там ви повинні бути.

Фінансове застереження: Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою, інвестиційною чи юридичною консультацією. Проконсультуйтеся з кваліфікованим фінансовим радником перед прийняттям інвестиційних рішень. Минулі ринкові події, включаючи шорт-сквіз GameStop, не є показником майбутніх результатів.

Релігійне застереження: Аналіз ісламських фінансів у цій статті відображає консенсус більшості вчених, ґрунтуючись на опублікованих інституційних рішеннях AAOIFI та Фікх-академії ОІК. Це не є персональною фетвою або індивідуальною релігійною порадою. Для отримання рішень, що стосуються ваших особистих обставин, зверніться до кваліфікованого ісламського вченого.