Що таке шорт-сквіз? Посібник та ісламське рішення

Шорт-сквізи — одні з найдраматичніших подій на фінансових ринках, і для мусульманських інвесторів вони порушують питання, яке більшість фінансових посібників ніколи не розглядають: чи є діяльність, що спричиняє ці сплески цін, дозволеною за ісламським правом. Ця стаття крок за кроком пояснює, як працює шорт-сквіз, а потім застосовує принципи ісламських фінансів до практики шорт-сейлінгу, яка робить це можливим.

Ключові висновки

• Стиснення шортів відбувається, коли ціна акції різко зростає, змушуючи продавців шорт викуповувати акції та створюючи швидкий, самопідсилюючий ціновий сплеск.
• Продаж шорт передбачає запозичення акцій, які вам не належать, продаж їх за сьогоднішньою ціною та надію викупити їх пізніше дешевше.
• Більшість ісламських вчених вважають звичайний продаж шорт Харам (забороненим), оскільки він включає Гарар, Ріба та Маїсір.
• Мусульманські інвестори, які купують акції (позиції лонг) під час стиснення шортів, не займаються продажем шорт і можуть брати участь дозволеним чином, за умови перевірки компанії відповідно до Шаріату.
• Халяльними альтернативами продажу шорт є інвестування виключно в лонг за акціями, відібраними за критеріями Шаріату, Сукук та фонди Капіталу, що відповідають Шаріату.

Що таке Шорт-сквіз?

Визначення шорт-сквізу: Шорт-сквіз — це стрімке, самопідсилювальне зростання ціни, яке відбувається, коли ціна акції з великою кількістю шорт-позицій несподівано зростає, змушуючи продавців без покриття викуповувати акції, щоб обмежити свої збитки. Ця примусова купівля підштовхує ціну ще вище, створюючи петлю зворотного зв'язку, яка може призвести до драматичного зростання ціни за дуже короткий проміжок часу.

Щоб зрозуміти, чому відбувається шорт-сквіз, вам спочатку потрібно зрозуміти торговельну стратегію, яка це робить можливим: продаж у шорт.

Що таке продаж у шорт?

Шорт-селінг — це практика запозичення акцій, якими ви не володієте, їхнього продажу за сьогоднішньою ціною та сподівання викупити їх пізніше дешевше, щоб отримати прибуток на різниці. Коли хтось каже, що він відкриває шорт на акцію, це означає, що він позичив акції та продав їх з очікуванням, що ціна впаде.

Уявіть, що ви позичили у друга велосипед, продали його за 100 доларів, а потім купили ідентичний за 60 доларів, щоб повернути його другу, залишивши собі 40 доларів різниці. Шорт працює за таким же принципом, тільки з акціями.

Процес складається з трьох кроків:

1. Позичте акції у брокера. Шорт-продавець звертається до брокера, який володіє акціями від імені довгострокових інвесторів. Брокер позичає ці акції, зазвичай стягуючи щоденну комісію за запозичення. Дивіться статтю Як позичати кошти на спотова маржа), щоб дізнатися, як цей механізм запозичення працює на практиці.
2. Негайно продайте їх за сьогоднішньою ринковою ціною. Шорт-продавець продає позичені акції на відкритому ринку, отримуючи виручку.
3. Викупіть їх пізніше за нижчою ціною. Якщо ціна впаде, як і очікувалося, Шорт-продавець викуповує таку ж кількість акцій, повертає їх кредитору, а різницю залишає собі як прибуток.

Як конкретний приклад: позичити 100 акцій по 50 доларів кожна, продати за 5000 доларів. Якщо ціна впаде до 30 доларів, викупити 100 акцій за 3000 доларів, повернути їх кредитору та забрати різницю в 2000 доларів (за вирахуванням комісій за позику). Якщо ж ціна зросте замість падіння, збитки зростатимуть з кожним підвищенням.

Короткі продажі (шорт) є найпоширенішими під час ведмежих ринків (періоди стійкого падіння ринку), але шорт-селери діють за будь-яких ринкових умов.

Шорт-свіз проти Гамма-свіз

Шорт-сквіз і гамма-сквіз — це пов'язані, але відмінні події, зумовлені різними ринковими силами. Шорт-сквіз виникає, коли шорт-селлери змушені викуповувати акції, оскільки ціни зростають проти них. Натомість гамма-сквіз стається, коли масштабні купівлі опціонів (опціони — це контракти, що дають право купити акції за встановленою ціною) змушують маркетмейкерів ринку опціонів купувати базові акції для хеджування своїх позицій, що підштовхує ціну вгору незалежно від активності шорт-селлерів.

Ключова відмінність: шорт-сквіз спричинений покриттям позицій продавцями в шорт; гамма-сквіз спричинений хеджуванням маркет-мейкерів опціонів. Обидві події відбулися одночасно під час події з GameStop у січні 2021 року, що поєднало обидві динаміки та призвело до надзвичайно різкого зростання ціни.

Як працює шорт-сквіз?

Три умови роблять акцію вразливою до шорт-сквізу:

1. Високий шорт-інтерес: великий відсоток доступних акцій компанії було продано в шорт
2. Каталізатор зростання ціни: позитивні новини або скоординовані купівлі штовхають ціну акцій вгору
3. Обмежена доступність акцій: доступно мало акцій для позики, що ускладнює новим продавцям у шорт заміну тих, хто закриває позиції

Коли ці умови збігаються, шорт-сквіз розгортається у чотири етапи:

Крок 1 — Шорт-продавці позичають і продають акції

Шорт-селери починають із позики акцій у брокера та негайного їх продажу за поточною ринковою ціною. Вони очікують падіння ціни, щоб потім викупити їх дешевше. Коли значна частина доступних акцій компанії продана в шорт, багато інвесторів одночасно розраховують на падіння ціни. Це створює умови для шорт-сквізу, якщо ринкові умови обернуться проти них.

Крок 2 — Ціна акції несподівано зростає

Стискання починається, коли ціна акцій зростає замість падіння, застаючи продавців у шорт зненацька. Шорт-сквіз може бути спровокований позитивним звітом про прибутки, оновленням рейтингу від аналітика, чутками про придбання або (як у випадку з GameStop) скоординованими покупками з боку роздрібних інвесторів. Коли ціна починає зростати, продавці в шорт виявляють, що позичені акції, які вони продали, тепер коштують більше, ніж вони отримали за них, і їхні збитки зростають з кожним підвищенням.### Крок 3 — Маржинальні виклики змушують продавців у шорт діяти

Продавці в шорт торгують за допомогою маржинального акаунта: акаунта, який використовує запозичені у брокера кошти як заставу для їхньої короткої позиції. Коли зростаючі збитки зменшують баланс акаунта нижче мінімальних вимог брокера, брокер ініціює маржин-кол. Це вимога внести додатковий депозит або негайно закрити позицію шляхом зворотного викупу акцій. Докладніше про те, як працюють маржинальні акаунти, дивіться у статті Як відкривати лонг та шорт за допомогою спотової маржинальної торгівлі.

Маржин-кол позбавляє шорт-продавців можливості перечекати зростання ціни. Якщо шорт-продавець не може виконати вимогу, брокер автоматично викуповує акції за поточною, вищою ціною. Ця примусова купівля створює додатковий тиск на акцію в бік зростання.

Крок 4 — Цикл зворотного зв’язку штовхає ціни вгору

Закриття короткої позиції означає викуп позичених акцій, щоб закрити угоду та повернути їх кредитору. Коли маржинальні виклики змушують багатьох продавців у шорт одночасно покривати позиції, спричинений цим тиск купівлі штовхає ціну вгору. Ця вища ціна ставить більше продавців у шорт у збиткову ситуацію, спричиняючи більше маржинальних викликів, змушуючи покривати більше позицій і ще більше підвищуючи ціну. Цикл повторюється, доки більшість коротких позицій не буде закрито або поки на ринку за завищеною ціною не з'являться нові продавці.

Під час шорт-сквізу лонг-інвестори (ті, хто купив акції до або під час сквізу) отримують прибуток від зростання ціни. Шорт-селери, які змушені викуповувати акції за завищеною ціною, зазвичай зазнають значних збитків.

--- ## Реальні приклади шорт-сквізів

Два найвідоміших шорт-сквізи в історії ринку демонструють, як ці події розгортаються в абсолютно різних контекстах: один був спричинений координацією роздрібних інвесторів в еру соціальних мереж, а інший — інституційним захопленням ринку десятиліттями раніше.

GameStop (GME) 2021 — Сквіз WallStreetBets

До січня 2021 року GameStop була мережею роздрібної торгівлі відеоіграми, яка переживала труднощі, і хедж-фонди (інвестиційні інструменти, які об'єднують капітал для реалізації агресивних торгових стратегій) значно шортили її, при цьому показник шорт-інтересу на піку перевищував 100% доступного флоату.

Протягом січня 2021 року спільнота Reddit під назвою WallStreetBets, що налічує мільйони учасників, скоординувала масову кампанію купівлі акцій GameStop. Акції зросли приблизно з 20 доларів США до внутрішньоденного максимуму в 483 долари США. Хедж-фонди з великими шорт-позиціями, включаючи Melvin Capital, зазнали збитків на мільярди доларів і були змушені покривати позиції з величезними витратами.

Згодом Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) розпочала розслідування щодо того, чи становили координовані купівлі роздрібними інвесторами маніпулювання ринком, хоча жодних звинувачень не було висунуто проти окремих роздрібних учасників. Обмеження на торгівлю, запроваджені Платформою Robinhood, призвели до слухань у Конгресі.

Volkswagen (2008) — Найбільший у світі Шорт-сквіз

Шорт-сквіз Volkswagen у жовтні 2008 року стався більш ніж за десять років до появи координації через соціальні мережі та залишається одним із найбільших в історії. Porsche таємно накопичила домінуючу частку вносити в стейкінг у Volkswagen, залишивши доступною для позики лише крихітну частину акцій VW. Коли позиція Porsche була розкрита, шорт-продавці, які ставили проти VW, кинулися покривати позиції, але не змогли знайти акції для купівлі. Volkswagen на короткий час став найціннішою компанією у світі за ринковою капіталізацією (загальна ринкова вартість усіх її випущених акцій), при цьому акції зросли на понад 400% за два торгові дні.

Як визначити шорт-сквіз

Щоб виявити акцію, яка перебуває під ризиком шорт-сквізу, зверніть увагу на два ключові показники:

1. Коефіцієнт шорт-інтересу: відсоток доступних акцій, проданих у шорт, відносно загальної кількості акцій у вільному обігу
2. Кількість днів для покриття: скільки торгових днів знадобиться всім продавцям у шорт, щоб викупити свої акції за умови середнього обсягу торгів

Чим вищі обидва показники, тим більший ризик шорт-сквізу.

Шорт коефіцієнт інтересу

Рівень шортів — це відсоток доступних акцій компанії (кількість акцій у вільному обігу), які були запозичені та продані коротко. Акції у вільному обігу означають акції, доступні для публічної торгівлі, за винятком акцій, що належать інсайдерам, та обмежених акцій. Акції з рівнем шортів понад 20-30 відсотків від вільного обігу загалом вважаються вразливими до «шорт-сквізу».

Дані щодо шорт-інтересу публічно звітуються двічі на місяць FINRA у Сполучених Штатах і доступні через такі платформи, як Yahoo Finance, MarketWatch та більшість основних брокерських платформ. Як приклад: якщо акція має 10 мільйонів акцій у обігу і 3 мільйони продано в шорт, то шорт-інтерес становить 30%.

Дні для покриття

Кількість днів до покриття (також відома як коефіцієнт шорт-позицій) вимірює, скільки днів знадобиться всім продавцям у Шорт, щоб викупити свої акції за середньодобового обсягу торгів цими акціями. Формула наступна:

Днів до покриття = Кількість акцій у шорті / Середній денний обсяг

Коефіцієнт днів до покриття (days-to-cover) понад 5–10 днів вказує на те, що одночасне закриття позицій потребуватиме багатьох торгових сесій, створюючи тривалий висхідний тиск покупців. Під час активного сквізу помітними сигналами є стрімкий стрибок ціни на 20% або більше протягом одного дня, надзвичайно високий обсяг торгів і дедалі активніше висвітлення в ЗМІ ситуації шорт-продавців, які опинилися під тиском.

Інвестори, які тримають позиції Лонг до або під час шорт-сквізу, можуть отримати вигоду від зростання цін. Однак шорт-сквізи волатильні, і ціни можуть різко розвернутися, щойно тиск на покриття закінчиться. Замість того, щоб слідувати конкретним спискам акцій, використовуйте коефіцієнт шорт-інтересу та показники днів до покриття (days-to-cover), щоб самостійно оцінювати окремі акції. Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є інвестиційною порадою.

Чи шорт-селінг харам?

Тепер, коли ми розуміємо, як механічно працюють короткі продажі (шортинг) та короткі стиснення, ми можемо оцінити цю діяльність крізь призму ісламських фінансів, зокрема, чи порушує практика коротких продажів принципи шаріату.

Ісламські фінанси – це глобальна фінансова система, присутня в понад 70 країнах, що регулюється Шаріатом (ісламським правом). Вона забороняє три основні елементи в комерційних транзакціях: Рібу (відсотки або лихварство), Гарар (надмірну невизначеність) і Майсір (азартні ігри або ігри на удачу). Кожен фінансовий інструмент та торгова стратегія повинні бути оцінені відповідно до цих принципів, перш ніж мусульманський інвестор зможе взяти участь. Шорт-селінг, як ми щойно пояснили, включає всі три.

Коротка відповідь: Чи є шорт продажем Харам?

Більшість ісламських вчених та основні стандартизуючі органи вважають звичайний шорт продаж Харамом (заборонено згідно з ісламським правом). Це рішення ґрунтується на трьох аспектах Шаріату: Гарар (продаж того, чим ви не володієте), Ріба (відсоткові комісії за позику) та Майсір (спекуляція, схожа на азартні ігри). Меншість вчених досліджувала, чи можуть бути дозволеними модифіковані форми, але звичайний шорт продаж, як практикується на більшості ринків, широко заборонений. Незалежно від того, чи ви називаєте це шорт продажем, чи шортингом акцій, ця практика викликає ті самі проблеми з точки зору Шаріату.

Харам означає все, що явно заборонено згідно з ісламським правом. У контексті фінансів інвестиція або фінансова діяльність вважається Харам, якщо вона включає елементи, заборонені Кораном, Хадисами або консенсусом учених (іджма). Відповідність шаріату означає дотримання ісламського права, що застосовується до фінансової та комерційної діяльності, забезпечуючи, щоб транзакції були вільними від цих трьох заборон.

Чому вчені вважають Шорт продаж Харам

Шорт-селінг викликає три основні застереження Шаріату, через які більшість ісламських вчених класифікують його як харам:

1. Гарар (надмірна невизначеність): продаж акцій, якими ви не володієте
2. Ріба (відсотки): сплата комісій брокеру за позику акцій
3. Майсір (азартні ігри/спекуляція): отримання прибутку від чистої спекуляції ціною

1. Продаж того, чим ви не володієте — Гарар

Гарар (надмірна невизначеність або двозначність у контракті) є однією з трьох основних заборон в ісламському комерційному праві, і шорт безпосередньо активує її. Шорт-продавець продає акції, які він лише позичив, а не купив. У момент продажу він за контрактом зобов’язаний надати акції, якими ще не володіє. Це і є визначальна проблема Гарару: продаж того, що ще не перебуває у власності, створює заборонену договірну невизначеність.

Принцип, заснований на Хадисі, «la tabi' ma laysa 'indak» (не продавай те, чим не володієш), є прямим священним обґрунтуванням цієї заборони. Проблема полягає не в самому позичанні, а в подальшому акті продажу того, що було лише позичено, що створює заборонену невизначеність.

2. Плата за позику як відсотки — Ріба

При продажах шорт, продавець шорт сплачує щоденну плату за позику (також звану ставкою позики акцій) брокеру, який позичає йому акції. Ця плата функціонально еквівалентна відсоткам за кредитом: продавець шорт платить за використання чужого активу з часом. В ісламських фінансах такі платежі становлять Ріба, незалежно від того, чи вони явно позначені як відсотки.

Та сама проблема Ріба стосується маржинальної торгівлі, оскільки відсотки, нараховані на позичений капітал, використаний для фінансування угод, так само заборонені згідно з ісламським правом.

3. Спекуляції, подібні до азартних ігор — Майсір

Шорт-селінг — це чиста ставка на напрямок. Продавець у шорт отримує прибуток лише якщо ціна акції падає, і втрачає, якщо вона зростає. Ця структура (отримання прибутку на основі правильного прогнозування напрямку ціни без будь-якої базової продуктивної економічної діяльності) пов'язана з Майсір в ісламських фінансах. Шорт-селінг є спекулятивним у прямому сенсі: прибуток залежить виключно від правильного прогнозування рухів ціни, без залучення власності, виробництва чи відчутного економічного внеску.

Шорт також є операцією з нульовою сумою. Продавець у позиції Шорт отримує прибуток лише тоді, коли інші інвестори та компанія втрачають вартість. Ісламська комерційна етика (муамалат) наголошує на справедливості та не заохочує операції, які приносять прибуток через шкоду іншим. Не вся спекуляція є харамом в ісламі; прийняття звичайних бізнес-ризиків допускається. Ісламські вчені розрізняють продуктивне прийняття ризику та чисту цінову спекуляцію без створення базової економічної вартості. Шорт у більшості наукових аналізів відноситься ближче до останньої категорії.

Деякі вчені стверджують, що спекулятивний елемент самого відкриття шорт позицій не досягає порогу Майсір. Це залишається позицією меншості. Більшість вважає, що поєднує всі три аспекти (Гарар, Ріба та спекуляція, суміжна з Майсіром) для винесення рішення про Харам.

Що кажуть ісламські вчені?

Кілька провідних ісламських фетва-органів та організацій зі стандартизації безпосередньо розглянули дозвіл на шорт-селінг. Фетва – це офіційне ісламське юридичне рішення, видане кваліфікованим ученим або установою.

Організація з бухгалтерського обліку та аудиту для ісламських фінансових установ (AAOIFI), провідний світовий орган зі стандартизації в ісламських фінансах, розглядає торгівлю з шортом у Стандарті Шаріату № 21 щодо фінансових паперів. Цей стандарт загалом забороняє традиційну форму торгівлі з шортом через занепокоєння щодо Гарар та Ріба в операціях із цінними паперами.

Академія фікху ОІВ (Академія фікху Організації ісламського співробітництва), головний міжнародний орган ісламських учених, аналогічним чином розглянула неприпустимість традиційного Шорт продажу у своїх резолюціях щодо сучасних фінансових інструментів.

Більшість сучасних ісламських вчених і фінансових установ вважають традиційний шорт харамом. Невелика частина вчених досліджувала, чи можуть бути допустимими модифіковані форми, зокрема ті, що структуровані з метою уникнення Ріба та Гарару через альтернативні договірні механізми. Ці погляди залишаються неосновними.

Чи є участь у шорт-сквізі харамом для мусульманських інвесторів?

Шорт-сквіз — це ринкова подія, а не вид діяльності. Занепокоєння щодо відповідності нормам Хараму, зазначене вище, стосується безпосередньо продавця у шорт, а не кожного інвестора на ринку. Мусульманський інвестор, який купує акції компанії (відкриваючи позицію лонг, що означає купівлю та утримання акцій у традиційному розумінні), не займається шорт-продажами, навіть якщо акції цієї компанії переживають шорт-сквіз.

Купівля Лонг позицій під час Шорт-сквізу сама по собі не є Шорт-селінгом і тому на неї не поширюється те саме правило про Харам, за умови, що сама компанія відповідає нормам Шаріату. Питання Хараму стосується сторони, яка позичає та продає акції, якими вона не володіє.

Перш ніж інвестувати в акцію, яка потрапила у шорт-сквіз, поставте собі таке запитання:

1. Я купую (позиція лонг) чи продаю в шорт? Дозволена лише купівля позицій лонг.
2. Чи відповідає сама компанія принципам шаріату? Перевірте компанію за критеріями AAOIFI або за допомогою інструменту для скринінгу халяльних акцій перед покупкою.
3. Чи використовую я маржу або кредитне плече? Уникайте цього, оскільки використання позиченого капіталу для фінансування вашої позиції пов'язане з ріба.
4. Чи мої наміри – це справжня інвестиція чи чиста спекуляція? Продуктивний інвестиційний намір є більш обґрунтованим згідно з ісламською комерційною етикою, ніж купівля виключно для отримання вигоди від тимчасового спотворення ціни.

Халяльні альтернативи продажу в шорт

Існують кілька інвестиційних альтернатив, сумісних із шаріатом, які дозволяють мусульманським інвесторам брати участь у ринках капіталу без участі в шорт-сейлі. Халяльні (дозволені) інвестиції охоплюють більше, ніж просто уникнення певних галузей; вони включають методологію скринінгу за множинними критеріями, що охоплює діяльність компанії, співвідношення боргу та уникнення процентних джерел доходу.

1. Інвестування тільки в лонг в акції, що пройшли перевірку на відповідність нормам Шаріату: інвестуйте в компанії, які відповідають критеріям перевірки Шаріату, включаючи халяльну бізнес-діяльність, прийнятне співвідношення боргу до капіталу та відсутність суттєвого доходу від відсотків.
2. Фонди капіталу, що відповідають нормам Шаріату: професійно керовані фонди, які інвестують лише в компанії, що пройшли перевірку на відповідність нормам Шаріату, під постійним наглядом Шаріатської наглядової ради.
3. Сукук (ісламські облігації): інструменти з фіксованим доходом, що відповідають нормам Шаріату та генерують прибуток через угоди про розподіл прибутку, а не через відсоткові платежі.
4. Додатки для перевірки халяльних акцій: такі інструменти, як Zoya та Musaffa, дозволяють інвесторам перевіряти окремі акції на відповідність нормам Шаріату перед вкладенням капіталу.
5. Торгівля тільки на капітал: інвестуйте лише за рахунок капіталу, яким ви володієте повністю, уникаючи будь-яких маржинальних рахунків та інструментів на основі маржі, щоб повністю виключити ріба з транзакції.

Мусульманські інвестори мають дедалі ширший вибір опціонів, що відповідають нормам Шаріату, які дозволяють повноцінну участь на ринках капіталу без занепокоєнь щодо Хараму через шорт-продаж.

Рішення з ісламських фінансів, викладені в цій статті, відображають думку більшості вчених, засновану на загальнодоступних інституційних стандартах. Вони не є персональною фетвою для конкретних обставин будь-якої особи. Читачі, які шукають особистого рішення, повинні проконсультуватися з кваліфікованим ісламським вченим або місцевою консультативною радою з шаріату.

Поширені запитання

Як довго триває шорт-сквіз?

Короткий стиск (short squeeze) може тривати від одного торгового дня до кількох тижнів, залежно від того, скільки шорт-позицій потрібно покрити та чи продовжують нові покупці підтримувати ціну. Стиснення GameStop у січні 2021 року тривало приблизно два-три тижні, до того, як ціна обвалилася. Як тільки всі основні шорт-позиції будуть покриті, а покупці зафіксують прибуток, тиск покупців зникає, і ціна зазвичай різко падає.

Чи може короткий стиск спричинити крах акції згодом?

Так. Після піку шорт-сквізу, ціна акцій часто різко падає. Як тільки короткі продавці закрили свої позиції і примусовий тиск купівлі припиняється, акція часто повертається до цін, близьких до її рівнів до шорт-сквізу, або нижче. GameStop впав зі свого внутрішньоденного максимуму в 483 долари назад нижче 50 доларів протягом кількох тижнів після шорт-сквізу в січні 2021 року. Шорт-сквізи не змінюють фундаментальної вартості компанії; вони створюють тимчасове спотворення ціни, яке виправляється після усунення механічного тиску.

Чи вважається денна торгівля харамом в Ісламі?

Ісламське трактування денної торгівлі є предметом дискусій серед науковців. На відміну від продажу в короткострокову позицію (шорт), який має чітку більшість трактувань як Харам, денна торгівля акціями, відібраними за шаріатом, деякими науковцями вважається дозволеною, а іншими — Макрух (небажаною, але не забороненою). Ключові питання шаріату стосуються того, чи передбачає торгівля продаж у короткострокову позицію (шорт), позичений капітал (Ріба) чи надмірну спекуляцію (Майсір). Денна торгівля, яка уникає всіх трьох і передбачає лише власний капітал у відповідних шаріату акціях, загалом розглядається науковцями більш прихильно.

Яке ісламське трактування маржинальної торгівлі?

Маржинальна торгівля (використання запозичених у брокера коштів для торгівлі акціями), як правило, вважається Харам серед ісламських вчених, оскільки відсотки, що нараховуються на запозичені кошти, становлять Ріба. Те саме занепокоєння щодо Ріба стосується випадків, коли запозичені гроші використовуються для купівлі акцій у Лонг або продажу акцій у Шорт. Мусульманським інвесторам рекомендується торгувати лише власним капіталом, без залучення позикового капіталу або маржинальних рахунків. Деякі ісламські банки пропонують альтернативні методи фінансування, що відповідають вимогам Шаріату та уникають відсотків на основі Ріба через структури розподілу прибутку.

Чи є шорт-продаж етичним поза контекстом ісламських фінансів?

Шортинг дозволений на більшості фінансових ринків і виконує законні функції: шот-селери допомагають виявляти переоцінені компанії та забезпечують ринкову ліквідність. Однак, він етично суперечливий, оскільки приносить прибуток від невдач компаній і може використовуватися для зниження ціни акцій через скоординовані кампанії. Занепокоєння спільноти ісламських фінансів щодо шортингу, особливо його структури з нульовою сумою, відображає ширші етичні дебати, які існують у світських фінансах, а також у регуляторних обговореннях.

Чи вважалося стиснення шортів GameStop маніпуляцією ринком?

Шорт-сквіз GameStop порушив регуляторні питання щодо того, чи становлять скоординовані роздрібні покупки членами WallStreetBets маніпулювання ринком. Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) розслідувала події, але не висунула звинувачень у маніпулюванні ринком проти окремих роздрібних інвесторів. Юридичне визначення маніпулювання ринком вимагає умисного введення в оману для штучного впливу на ціни. Чи відповідають скоординовані покупки в соціальних мережах цьому визначенню, залишається юридично невирішеним, і звіт комісії SEC за 2021 рік не дійшов остаточного висновку щодо маніпулювання.

Чи заборонено шорт-селінг у будь-яких країнах?

Шорт дозволений на більшості основних фінансових ринків, але був тимчасово обмежений у періоди надзвичайної волатильності. Під час глобальної фінансової кризи 2008 року регулятори в США, Великобританії та кількох європейських країнах тимчасово заборонили шорт акцій фінансового сектору. Кілька країн Ради співробітництва арабських держав Перської затоки (GCC) і Малайзія зберігають постійні обмеження або заборони на шорт, що частково відображає принципи ісламських фінансів, закладені в їхніх нормативно-правових базах. Заборони на шорт зазвичай є тимчасовими антикризовими заходами, а не постійною політикою.

Заключні думки

Шорт-сквізи є драматичними ринковими подіями, але питання Шаріату, яке вони піднімають, має чітку відповідь, що ґрунтується на століттях ісламського комерційного права. Звичайний продаж у шорт (позика акцій, якими ви не володієте, їх продаж та сплата комісій, подібних до відсотків, за це) суперечить ісламським заборонам щодо Гарар, Ріба та Майсір. Більшість ісламських вчених та провідні організації, такі як AAOIFI, вважають це Харамом. Мусульманські інвестори, які хочуть брати участь у ринках капіталу, мають вагомі альтернативи: інвестування лише в лонг у відібрані відповідно до Шаріату акції, Сукук, фонди капіталу, що відповідають вимогам Шаріату, та торгові стратегії, що базуються виключно на капіталі, які повністю уникають позикового капіталу. Якщо акція, яку ви розглядаєте, виявиться у шорт-сквізі, ключовим питанням є не те, чи відбувається сквіз. Питання в тому, чи є ви покупцем або шорт-продавцем, і чи відповідає сама компанія критеріям відбору Шаріату. Щоб отримати персоналізовані рекомендації щодо ваших конкретних інвестиційних обставин, зверніться до кваліфікованого консультанта з питань Шаріату.

Ця стаття призначена виключно для освітніх цілей і не є фінансовою або інвестиційною порадою. Читачам слід проконсультуватися з кваліфікованим фінансовим консультантом і, де це застосовно, із сертифікованим шаріатським радником перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.